大摩盛讚日元為避險優良資產;但上調消費稅或令經濟雪上加霜,日本央行降息壓力加大

日元被視作是避險貨幣,在全球經濟前景不佳的情況下,避險資金往往流入日元推動其走高。

近期摩根大通表示日元目前已經成為為數不多可以買入的廉價對衝貨幣,並認為當前匯率比20年平均水平低15%。該機構認為隨著越來越多的避險資金湧入日元,日元仍有很大的上漲空間。

但是這對於依賴出口的日本並不是好事,尤其是在近期日本打算上調消費稅的情況下,日元升值對於當前處於頹勢的日本經濟無疑雪上加霜。

基於此市場人士認為,日本央行降息的壓力正在進一步加大,尤其是在當前國際貿易局勢仍存在不確定性因素的情況下。
大摩盛讚日元為避險優良資產;但上調消費稅或令經濟雪上加霜,日本央行降息壓力加大

摩根大通將日元視為“僅有的廉價衰退對衝”


摩根大通近期在一份報告中表示,在美國經濟出現放緩跡象以及國際貿易擔憂情緒下,日元是最便宜的全球經濟衰退對衝貨幣之一。

摩根大通策略師認為,日元的實際有效匯率比其20年平均水平便宜了15%。這使其比美元和瑞士法郎等其他避風港更具吸引力。

他們在10月4日發布的一份報告中寫道:“這幾乎是全球宏觀環境中剩下的唯一便宜的經濟衰退對衝。”

由於美國服務業和製造業的報告均遜於預期,而9月份的勞動數據好壞參半,美元兌日元上周下跌0.9%,為一個多月以來最大單周跌幅。
大摩盛讚日元為避險優良資產;但上調消費稅或令經濟雪上加霜,日本央行降息壓力加大

但是摩根大通也表示,日元仍舊會面臨一些阻力,日本政府養老金投資基金正在考慮向外國債券分配更多資金。但是摩根大通仍然認為日元的表現將超過紐元和澳元等明顯弱勢的貨幣。

這意味著避險資金仍有可能進一步流入日元,並推動日元走高。

日本經濟數據喜憂參半,消費稅上調疊加國際貿易局勢加劇日本經濟的負面前景


但是日元可能繼續走強的前景令日本央行感到壓力十足,因日元持續升值對該國出口導向型經濟帶來壓力,同時該國經濟正出現進一步走弱的跡象。

周二(10月8日)數據顯示日本8月家庭支出連續第九個月增加,這給日本市場帶來些許安慰。

但另一項數據顯示,8月薪資連續第八個月下降,在政府本月開始上調消費稅之際,這將加劇消費者的難處。

分析師稱,數據喜憂參半,將讓決策者面臨繼續實施財政和貨幣刺激舉措以避免經濟衰退的壓力。

政府數據顯示,8月家庭支出較上年同期增加1.0%,增幅大於7月的0.8%,但略低於增加1.2%的市場預估中值。家庭支出連增九個月,是2001年有可比數據以來最長連續增長期。

“8月消費相當強勁,扭轉7月因不利天氣抑製消費者出行而造成的支出疲弱態勢,”第一生命經濟研究所經濟分析師新家義貴表示。

“但前景並不靚麗,因薪資增長疲弱且10月上調消費稅的影響將開始顯現。消費者信心相當低迷,這意味著經濟前景的風險偏向於下行。”

日本10月1日實施已經兩次推遲的消費稅上調舉措,將稅率由8%提高至10%,此舉被視為修複日本受損財政狀況的關鍵措施。雖然政府已采取消費券和減稅等行動緩和消費者負擔,但外界仍憂心消費稅上調可能打壓支出,引發經濟跌入衰退。

8月經通脹調整的實質薪資連續第八個月下滑,令人擔憂民間支出情況。此外日本失業率保持在記錄低位,但工作崗位增長正在放緩。這一跡象說明,國際貿易局勢的影響正在擴大。

近期經濟數據恐失真,日本央行和政府都表示已經對經濟下行風險做好政策準備


分析師稱,即將公布的數據恐怕難以解讀,因為家庭也許已經趕在消費稅上調之前出手采購,這將推高9月以前的消費數據,而且可能導致10月之後的支出下滑。

強勁的消費與資本支出對日本央行10月30-31日決定是否放寬貨幣政策至關重要。

該央行已表示,雖然強勁的內需彌補了出口的疲弱,但如果各項風險升高並可能阻礙日本經濟複蘇,央行已準備好采取行動。

對日本政府而言,任何顯示就業增長見頂的跡象都並非吉兆。政府將強勁的就業市場作為最大的政績之一。

日本首相安倍晉三上周五表示,如果經濟面臨的風險加劇,政府準備采取“一切可能措施”。這表明若本月上調消費稅引發經濟增長大幅下滑,政府將出台財政刺激措施。

總結


總體而言,隨著當前國際經濟政治的不確定性,尤其是在美國經濟數據也在走壞的情況下,料推動避險資金進一步流入日元。

但是日元升值對於日本經濟不利,尤其是在當前日本經濟面臨進一步下調風險的情況下,日本央行降息的壓力正在加大。

本周需關注國際貿易局勢進展以及北京時間周四美聯儲貨幣政策會議紀要,這將對日元走勢產生直接影響。

如果日本經濟和國際經濟前景出現進一步惡化的跡象,料日本央行降息的預期將持續升溫。
大摩盛讚日元為避險優良資產;但上調消費稅或令經濟雪上加霜,日本央行降息壓力加大

北京時間16:20,美元兌日元現報107.19,跌幅0.07%,此前因避險情緒升溫,美元兌日元刷新日內低點至107.14。
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