5張圖暗示德國走向衰退!歐元前景堪憂,亟需刺激計劃擺脫困境

對於歐洲最大經濟體德國經濟衰退的擔憂情緒正在上升。德國的GDP自2018年中期以來一直處於下降的過程中,在經曆了二季度GDP萎縮0.1%之後,從近期數據來看,9月份德國的經濟數據可能會延續這一趨勢。

從技術上講,連續兩個季度經濟出現負增長意味著該國經濟已經陷入了技術性衰退,因此如果9月GDP數據依舊萎縮,實際上就說明德國已經進入了技術性衰退。

以下5個圖表反應了這個歐洲最大的經濟體為什麼正處於衰退的過程中。
5張圖暗示德國走向衰退!歐元前景堪憂,亟需刺激計劃擺脫困境

1、德國GDP增長


這是反映該國經濟衰退最直觀的數據,正如上文提到,如果第三季度德國經濟依舊呈現萎縮的狀態,即暗示德國經濟已經陷入技術性衰退。
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2.工業產出


經濟衰退最重要的原因是德國的工業產出在過去一年裏經曆了2012年至2013年以來最大的整體下滑。

事實上自2018年10月以來,德國的工業產出持續不利,2019年夏季下降了4%,這意味著德國在2019年迄今的表現甚至差於法國、西班牙、意大利甚至是希臘。
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3.製造業生產


德國製造業,包括汽車和機械方面,占據德國工業總產量的80%,2018年至2019年以來負增長率已經達到-6%。

作為德國的商業信心指標,該數據目前也跌至了2012年11月以來的最低水平,這意味著德國工業對於克服這一消極趨勢的信心不足。
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4.貿易差額


造成德國當前狀況的一個重要因素是德國經濟嚴重依賴出口。德國的貿易逆差自2018年初經曆了持續性的下降後直到近期才出現小規模的複蘇。

這是因為全球貿易緊張局勢,以及美國對歐盟的出口征稅,使得全球經濟已經出現明顯放緩。由於食品和汽車與歐洲出口市場表現掛鉤,這使得德國工業產品難以出口。
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5、2014年至2019年消費者支出、消費信貸、政府支出


此外自2018年下半年開始,德國消費者支出經曆了相當緩慢的增長,盡管近期因工業產出有所複蘇出現了小幅的回升。

2018年下半年和2019年初消費者支出停滯的原因似乎與2018年7月前後消費信貸下降和家庭可支配收入持續增長有關 ,這說明德國傾向於在償還完債務的基礎上再進行消費。

值得關注的是政府支出,與消費者支出類似,在2018年下半年相對較低,而且最近才再次回升。
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德國需要什麼?刺激計劃,但默克爾政府正成為阻礙


德國是歐元區和整個歐盟經濟表現的重要貢獻者。它是許多歐盟國家的最大貿易夥伴,包括法國,意大利,比利時和瑞典。鑒於此,整個歐洲大陸可能會出現經濟衰退,特別是那些構成德國供應鏈一部分的國家更容易經曆衰退。

而當前國際貿易的不確定性是德國無法做出干預的外部因素,這意味著歐洲的需求可能會繼續疲軟,因此德國的出口將依舊疲軟,這將繼續對歐元構成壓力。目前歐洲,尤其是德國需要是政策刺激以推動經濟發展,因為製造業放緩以及信貸萎縮已經對德國乃至歐洲的經濟造成了損害。

周二德國財長肖爾茨表示,德國已經準備好向經濟注入“數十億歐元”來應對可能出現的經濟明顯放緩,且德國必須采取大膽措施應對氣候變化,否則將為時已晚。這是大部分經濟學家所期望看到的,因為在實施刺激計劃方面,歐洲國際都偏向於保守,尤其是德國。

受此影響,歐洲公債收益率出現了明顯的反彈,以歐元計價的黃金也加速回落,較之此前的高點下跌近4.9%,都暗示市場風險偏好的改善。尤其是德國30年期國債收益率升至正值區域,為逾一個月來首次。

但德國總理默克爾北京時間周三淩晨卻顯示出與財政部截然相反的態度,稱堅持平衡預算政策,這降低了外界對德國財政部刺激舉措的預期。

分析人士表示,默克爾和財政部的分歧體現了歐洲政策走向的分歧點,如果德國能夠順利實施刺激計劃,這可能會推動整個歐元區內刺激計劃的相繼出台,有助於緩解全球經濟放緩的擔憂情緒。但是如果默克爾成功阻止了這一計劃,可能會加大歐洲央行刺激經濟的難度。

歐銀決議購債規模將是歐洲各國對於刺激計劃的一個心理投射


本周四即將公布歐銀決議,目前市場對於降息已經幾無懸念,市場關注的是歐洲央行將會實施何種程度的量化寬鬆政策。

部分分析師認為歐洲央行可能會重啟小規模的購債計劃,即每個月購債300億歐元。但是美銀美林認為,如果歐洲央行隻實施這種程度的購債將會令市場感到失望。

有關人士認為,歐洲央行重啟量化寬鬆的理由很充分,事實上,許多經濟學家預計德拉基將會在本周四的會議上宣布新一輪債券購買。但考慮到QE回歸的政治敏感性——法國、德國和荷蘭央行行長都表示懷疑,這一如默克爾在財政部實施刺激政策時亮出反對牌一樣。

這令德拉基陷入兩難的境地,因此小規模的購債計劃依然是最有可能的選擇。盡管這可能有助於歐元短線小幅回升,但是考慮到歐洲經濟下行風險加劇,缺乏足夠的刺激措施可能會使得歐洲更難擺脫當前經濟頹勢,一旦經濟中出現更為疲軟的信號,可能會進一步施壓歐元。
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標籤: 工行外匯金銀油 歐係貨幣 歐元
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