非農數據料將向好,但預計無礙美聯儲降息舉措

下一份非農就業報告(NFP)將於北京時間20:30公布,市場預期將出現較弱但仍支撐消費的結果。然而,在全球風險不斷上升的背景下,市場認為,勞動力市場可能很快就會在更為嚴峻的貿易爭端面前搖搖欲墜,從而為更多的貨幣刺激打開了更大的窗口。

非農數據料將向好,但預計無礙美聯儲降息舉措

分析師表示,美國經濟8月份新增就業崗位15.9萬個,7月份為16.4萬個,6月份為19.3萬個。盡管在失業率處於50年左右的低點、熟練工人更加稀缺的情況下,疲軟的經濟數據在理論上是合理的,但投資者可以將任何持續疲軟視為企業可能在美國進口關稅上升之際削減招聘以節省成本的證據。

如果這是真的,消費者不久就會限製支出,從而將本已疲軟的美國GDP增速拉低,尤其是如果未來幾個月平均時薪也失去增長動力的話。然而,隻要工資增長保持在3.0%以上,更重要的是高於1.6%的核心PCE通脹率,就業增長保持在10萬以上,強勁的消費將繼續抵消陷入困境的製造業的損失。預計平均時薪將從7月份的3.2%降至3.0%。

同樣值得注意的是,影響市場走勢的ISM製造業指數意外跌破50,為周五NFP就業報告發出負面警告。8月ISM製造業指數三年來首次跌破50,該指數為收縮和擴張的分水嶺。

就貨幣政策而言,上述結果或許並不令人鼓舞,但也不是出台更多刺激措施的理由。盡管如此,由於貿易爭端仍舊持續,美聯儲可能會像市場普遍預期的那樣,本月再次降息25個基點。聯邦基金期貨目前給出的概率為86%。

本月,新增的貿易措施可能會進一步打擊商業信心,擾亂供應鏈。考慮到這一點,美聯儲將積極推動降息,以避免第三季度國內生產總值(GDP)增速大幅放緩。

這可能不是故事的結局,美聯儲在未來幾個月可能會更溫和,美國和中國之間的巨大差異達成協議可能在未來一年,而脆弱的市場在德國和英國也可能拖累美國經濟表現。

不過,美聯儲能采取多大力度的行動仍有待商榷。為期兩天的聯邦公開市場委員會政策會議將於9月18日結束,會議將通過著名的dot plot圖表提供一些線索,dot plot圖表顯示了政策製定者對未來三年和長期聯邦基金利率應處於何種水平的看法。如果即將發布的數據低於預期,更多的政策製定者可能轉向鴿派,要求更大幅度的降息。美聯儲能否重啟量化寬鬆則是另一個值得關注的問題。

此外,原定於周三公布的美國8月“小非農”ADP數據將推遲於北京時間周四20:15公布。
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