未來幾周將成為最終決定依據?若好轉美聯儲降息或推遲至9月

北京時間周四(6月20日)淩晨美聯儲維持利率不變,但是放棄了之前的聲明中對未來的政策調整保持“耐心”的措辭。同時美聯儲點陣圖顯示,17名官員中的9人預計2020年底之前將降息,而3月份美聯儲點陣圖預計2020年將加息一次。受此影響,市場對於7月降息的預期已經升至100%,且市場對於美聯儲7月一次降息50個基點的預期也在升溫。

不過部分投行機構認為,美聯儲貨幣政策正常化的終止並不等同於降息周期的開啟,未來幾周美國的經濟數據以及G20峰會的進展將成為美聯儲決策的依據。如果數據有所好轉且貿易局勢緩解,美聯儲可能會將首次降息推遲9月之後。
未來幾周將成為最終決定依據?若好轉美聯儲降息或推遲至9月

工銀國際:5月至今市場對於美聯儲降息預期有些超調,特朗普和美聯儲博弈仍在持續


工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管程實認為盡管北京時間周四淩晨美聯儲利率決議降息的呼聲很高,但是美聯儲議息會議顯得冷靜淡然,並未釋放確證降息的政策信號。

程實認為,今年5月至今市場對降息的預期已經陷入了三重超調。

☆5月至今市場對於美聯儲降息預期有三次超調
第一,對政策轉向程度的預期過大。貨幣政策正常化的終止並不等同於降息周期的開啟,待至7月末再確認降息信號才是美聯儲的最優博弈選擇。

第二,對降息時點的預期過早。曆史經驗和當前環境表明,三季度並非降息的適宜時機,本輪降息窗口料將在四季度打開,其中首次降息在歲末年初落地的概率相對較大。

第三,對降息力度的預期過高。程實預計,至2019年年底美聯儲最多進行1次降息,至2020年年底大概率累計進行2-3次降息。

基於上述三重超調,一旦未來美聯儲行動不及預期,這可能會使得市場的情緒發生轉變,可能會推動美元短線走高。

他進一步指出,從6月美聯儲議息會議來看,雖然會議聲明刪去“耐心”,但並未確認降息立場。美聯儲主席鮑威爾亦指出,雖然點陣圖首次傾向於降息,但是美聯儲尚未真正討論降息規模。基於以下兩點原因,美聯儲目前仍處於謹慎觀望之中,降息的信號確認和方案選擇仍需等到7月末議息會議揭曉。

☆特朗普和美聯儲博弈仍在持續,關注美國經濟數據和G20峰會進展
除了市場的預期過於激進外,特朗普和美聯儲的博弈也在持續。

目前國際貿易的擔憂情緒是影響美聯儲政策走向的一個關鍵因素,因貿易問題已經對美國經濟產生了實質性的負面影響。因此特朗普寄希望通過逼迫美聯儲降息來刺激經濟從而為自己的大選造勢。

但是美聯儲政策的著力點仍是美國經濟的平穩運行。但是此前多名經濟學家已經暗示美聯儲過快的降息反而會對美國經濟造成負面影響。同時從IMF的預測來看,無論是貿易摩擦的成本衝擊,還是美國經濟自身的周期下行,美國增長壓力的高峰不在2019年,而在2020年。因此,過早過快進入寬鬆,不但將削弱政策針對性,還可能導致金融市場進一步面臨風險。

因此美聯儲的最優選擇是堅守不動,等到6月末G20峰會之後國際貿易局勢進一步明晰之後,再對降息的時點和力度進行合理評估。正如美聯儲主席鮑威爾所指出,不認為等待會產生過大風險,希望不要過早行動。

對美聯儲而言,7月中旬的經濟數據或將堅定降息決心。美聯儲主席鮑威爾在會後強調,美聯儲將密切關注信息。因此預計打動美聯儲的最後一根“數據稻草”,有望在7月中旬出現。

美銀美林:未來兩周至關重要,數據回暖可能會使得降息推遲至9月,美元正在見頂


投行美銀美林也似乎持有類似的觀點,該投行最新研究報告指出,未來兩周對於美聯儲決定降息的時機至關重要,如果美國經濟強差人意且國際貿易擔憂情緒猶存,則美聯儲有可能提前於7月降息,那麼美元將於2019年下半年持續走弱。

北京時間周四淩晨美聯儲利率決議暗示,美聯儲已準備好最早從下月開始降息,以應對全球和國內與日俱增的經濟風險。目前美聯儲正評估貿易緊張局勢加劇,以及對通脹疲弱的擔憂升溫的情況。

美銀美林認為,美聯儲最新言論與該行所做預測基本一致,就是美聯儲將總共降息75基點。而該行的基本預測是美聯儲於今年9月展開行動降息25基點。但如果看到新增職位疲弱,ISM製造業調查令人失望以及國際貿易擔憂情緒升溫,美聯儲很可能傾向於7月降息。

但是美銀美林指出,如果經濟數據參差,市場可能會消化一部分降息的預期,美聯儲將可能繼續監察和待至9月。

基於此,美銀美林認為,未來兩周對於美聯儲決定降息的時機至關重要,相信7月8日當周的會議紀將給予市場指引。

該機構繼續認為美聯儲的寬鬆政策將最終拉低美元匯價,未來1-2周任何美元堅挺的走勢將為夏季餘下時間內提供賣出機會。

目前唯一的不確定性因素在於即將舉行的G20峰會,如果與會各國能夠就貿易問題達成一致,可能會使得市場的風險偏好回升,這將使得避險資金流出黃金,並使得美元獲得部分支撐。

美銀美林認為,美元正在見頂並將在臨近年底時回落,這個過程由美聯儲寬鬆所產生,因美元整體維持高於其合理值。該行預測美元兌日元和歐元兌美元於今年第四季度將分別觸及101和1.17。
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標籤: 工行外匯金銀油 美元 外匯 歐係貨幣
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