OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

油價在新的一年裏出現反彈,美布兩油均刷新2018年12月7日以來新高。具體數據顯示,西德克薩斯中質原油連續9天上漲,為2010年以來的最佳表現;布倫特連續第10個交易日收漲——這將是30年來的最佳走勢;

近期推動油價上漲的最直接的因素是12月OPEC產量的大幅下降以及近期中美貿易談判取得重要進展令市場的風險偏好回升,推動油價反彈。

此外近期美聯儲集體放鴿也在一定程度上推動油價的反彈,因美聯儲溫和的立場有利於新興市場通脹狀況得到明顯的改善,從而推動新興市場的需求回升。

盡管日內油價自最高1.37%的漲幅再次轉為跌勢,因歐洲經濟數據不佳令市場看多情緒有所回落。但是期貨經紀公司Oanda亞太區交易主管斯蒂芬英尼斯表示,市場(正在)恢複某種秩序,此前這種秩序一直不正常。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

OPEC減產氣勢洶洶,委內瑞拉非自願減產抵消俄羅斯減產不力的擔憂


隨著12月OPEC的原油產量大幅下降,油價開始了近期的升勢,因OPEC正式減產於1月1日生效,OPEC產油國在減產協議正式生效前大幅減產,有效的緩解了對於OPEC減產不力的擔憂。

具體數據顯示2018年12月沙特的原油產量減少約50萬桶/日,這意味著僅沙特一國的減產力度就已經占據了OPEC減產目標(80萬桶/日)的一半以上。而沙特的減產行動恰逢伊朗和利比亞的意外產量損失。前者是美國製裁的目標,後者最大的油田因抗議活動而停產。其中伊朗減產12萬桶/日,利比亞減產11萬桶/日。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

總體而言OPEC在12月產量減少53萬桶/日至3260萬桶/日,創2017年1月以來最大下降。而這個時間節點恰好是OPEC首次開始實施減產戰略,以消除美國頁岩油產量增加所造成的供應過剩的的日期。

而沙特表示將會在1月進一步加大減產的力度,預計將原油產量進一步壓縮至1020萬桶/日。市場人士表示,預計在2019年沙特原油產量將下降至1000萬桶/日。

與此同時,OPEC成員國中最大的不確定性因素伊拉克近日也表示,將遵守減產協議,維持453.3萬桶/日的產量。由於伊拉克主要收入來源於原油出口,加上庫爾德地區油井的供應恢複,此前伊拉克曾多次表示未來將逐步把原油產量提升至450萬桶/日,且不排除在2019年末將這一產量提升至500萬桶/日,隨著伊拉克表示將維持當前產量,令市場的擔憂情緒進一步回落。

此外,盡管市場擔憂俄羅斯12月產量續刷新高,或成為OPEC減產的阻力,但是市場人士表示,委內瑞拉、利比亞以及非洲的安哥拉和尼日利亞都存在產量下降的趨勢,則足以抵消俄羅斯減產不力的擔憂情緒。

尤其是委內瑞拉。據Argus Media稱,委內瑞拉國有石油公司修複了兩家與國際公司合資經營的重質原油改造項目,這有助於保持產量維持在略低於110萬桶/日的水平,但是萊斯大學貝克公共政策研究所的研究員弗朗西斯科·蒙納爾迪認為,盡管委內瑞拉產量下降的趨勢有所減緩,但是產量下降似乎是不可避免的,產量最終將回落至85萬桶/日至90萬桶/日,美國能源信息管理局則認為稱產量委內瑞拉產量將在2019年下半年跌破100萬桶/日,同時在2020年進一步下降到70萬桶/日。

OPEC出口創出新低,製裁豁免未能短時間提振伊朗原油買需


除了OPEC明顯的產量下降外,OPEC的原油出口也創出新低。

彭博數據顯示,2018年12月波斯灣地區原油出口量為1709萬桶/天,環比下降6%,同比下降5%,較11月下降了114萬桶/天,降至兩年以來的最低水平,主要原因是波斯灣出口至中國和美國的原油創下兩年新低。

OPEC 六大原油出口國中,伊朗原油出口降幅最大,較11月下降了55萬桶/天,環比下降54%,同比下降了78%,伊朗原油出口下降的速度遠高於市場預期。此外,沙特和阿聯酋的原油出口也分別下降了46萬桶/天和40萬桶/天。伊拉克南部港口結束了惡劣天氣後,原油出口再創曆史新高,較11月增加了43萬桶/天,升至416萬桶/天。

12月,伊朗原油出口為45萬桶/天,較上月大幅下降55萬桶/天,環比減少55%,同比減少79%,距離2018年4月美國製裁前的高點255萬桶/天下降了210萬桶/天。中國從伊朗的原油進口量隻有7萬桶/天,創下2年的最低水平;

12月沙特原油出口量為725萬桶/天,較上月減少了46萬桶/天,環比下降6%,同比增長12%。沙特出口至中國的原油也出現下降,較上月減少22萬桶/天。沙特出口至美國的原油下降了48萬桶/天後,降至35萬桶/天,為兩年以來的最低出口水平。

對此市場人士表示,伊朗出口的大幅下降暗示美國的製裁豁免並未能阻止伊朗原油出口的下降,因製裁豁免時限僅有6個月,大多數買家為了豁免日期來臨時對於伊朗原油過度依賴,反而進一步減少進口,加劇了原油供給的緊張程度。

與此同時沙特減少的產量大部分來源於出口至美國的原油,據悉沙特向美國買家收取的2月原油裝船價格已提高到接近創紀錄的水平。根據美國能源部的數據,到2019年2月中旬,美國對沙特石油的進口可能會降至30多年來的最低水平,為20世紀80年代以來的最低水平。

考慮到美國在原油領域仍需要進口,進口下滑可能會推升國內油價的再次回升,而沙特提高了出口的定價則加劇了美國原油進口成本的上升,加劇了這一趨勢。同時沙特能源部長法利赫近日表示,2019年1月的原油出口將降為720萬桶/日,預計在2月進一步降至710萬桶/日。

OPEC官員表示,沙特將進一步減少出口,並希望油價回升至80美元/桶。

沙特上修儲量並停止對美原油投資,或暗中助力油價以實現阿美上市


近期另一個玩味的事件是沙特聘請第三方機構進行獨立認證後,宣布對認證的石油與天然氣儲量進行向上修正。同時沙特表示將在2021年尋求沙特阿美的上市。

自2017年以來沙特多次表示沙特阿美的上市問題,因該國缺乏足夠的資金以推動本國的2030願景計劃,如果沙特阿美能夠成功上市,那麼預計沙特阿美的估值將達到2萬億美元,這對於沙特國內推動產業的升級將提供足夠的資金支持。但是問題是,這一計劃是基於油價80美元的情況下得出的。隨著近期油價的大幅回落,這一計劃再次落空。

市場人士分析沙特之所以在這個節點上才進行儲量的評估很大可能是擴大阿美的上市估值,因沙特阿美的市值是根據儲量乘以油價得出的,如果沙特的探明儲量增加,無疑會擴大阿美的估值,即使在未來受到美國方面的阻撓令油價難以回升至80美元,沙特阿美依然可以獲得2萬億美元的估值。

同時消息人士稱,沙特阿美將投資關注名單縮窄至4個美國液態天然氣項目,計劃於今年上半年宣布交易內容。對此市場人士解讀是阿美停止美國本土原油項目的投資將導致美國的原油產量出現下滑的風險,有利於油價的進一步回升,從而為阿美上市提供更高的估值空間。

中美貿易局勢改善疊加美聯儲放緩加息步伐,新興市場受益或提高原油需求


此前,貿易局勢也是影響油價走向的關鍵因素,因貿易局勢緊張往往伴隨需求的下降,因而施壓油價。

不過近期隨著中美兩國在貿易問題上取得了重大進展,令市場的擔憂情緒明顯緩解。

最直接的跡象是美國股市出現了明顯的回升。此前因全球貿易緊張局勢,市場對於全球經濟放緩的擔憂導致全球股市出現大跌。但隨著中美貿易局勢緩解,全球股市出現了明顯的回升,因市場的風險偏好有所回升,帶動油價出現了反彈。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

此外,美聯儲近期偏鴿的表態也推動了油價反彈,因美元近期持續走軟,使得非美貨幣出現了明顯的回升,使得以美元計價的原油相對於非美貨幣國家顯得更便宜,有利於帶動需求的回升。
OPEC減產和減少出口雙管齊下,貿易局勢改善令布油表現為30年最佳

回顧2018年,因美聯儲持續升息導致印度等重要的原油需求大國貨幣出現了大幅的貶值,並加劇了這些國家的通脹風險。

不過隨著各國開始逐步的考慮推出寬鬆,同時美聯儲加息進程放緩,這使得各國的經濟重新回歸正軌,並推動原油需求回升。

Causeway Capital Management量化投資組合主管Joe Gubler近日表示,即使美國市場近來大跌已經推低標普500指數預期市盈率五年來首次略低於15倍,但Gubler認為新興市場仍是有吸引力的投資機會,預期市盈率接近10倍,因此,Gubler一直在增持印度小型股以及因油價下跌而遭到拋售的能源股。
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標籤: 能源 股市 期貨 頁岩油
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