2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

2019年,美聯儲的態度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多,這意味著在2019年美元指數還有上漲空間,甚至會再測試100整數關口然後才會轉向90大關。而處在“水深火熱”的新興市場國家,2019年能否迎來喘息?如果能的話,這些國家資產料有大反彈。

雖然市場目前一致看淡美元2019年行情,但是,美聯儲的態度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多,這意味著在2019年美元指數還有上漲空間,甚至會再測試100整數關口。一直到疲弱的經濟指標出來後,美聯儲才會真正轉向,那時美元才會轉弱,下方可能需要關注90大關。

而近年來在美聯儲加息浪潮肆孽下,處在“水深火熱”的新興市場國家,2019年能否迎來喘息?如果能的話,這些國家資產料有大反彈,畢竟已經跌得太多了。

以下為西城集團詳細分析內容



2018年外匯市場經曆了極為不平靜的一年,美聯儲完成4次加息,全球市場遭遇“美元荒”,新興市場國家一度出現“股債匯”三殺的局面。被投行一致唱衰的美元,反而成了今年全球市場的關鍵因素之一,年內漲幅約5%。而被寄予厚望的歐元、加元、澳元等非美貨幣,卻令人大失所望。不過,機構們有一點預測正確——英鎊會持續受到退歐不確定性的打壓。

2018年隨著美元指數持續走強,一些新興市場國家貨幣出現了較大幅度的貶值,償還美元債務的成本飆升,這樣不但會加劇這些國家的經濟困境,還會導致資金回流美國。美元流動性的迅速收緊導致這些國家一度出現“股債匯”三殺的局面。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

人民匯率經曆“糟心”一年一度貶值超7%

由於美聯儲持續加息,美元指數走勢持續強勢,2018年人民幣匯率持續貶值,離岸人民幣匯率一度貶值跌破6.98關口,一度引起市場對人民幣匯率即將破7的擔憂。在此背景下,8月3日,人民銀行在將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由0 調整為20%;8月24日,“逆周期因子”重啟;11月7日,央行通過香港金管局在香港首次發行200億元央票,調節海外市場人民幣的流動性,維穩人民幣匯率。11月份人民幣匯率走勢企穩,12月份匯率轉跌為升。12月28日匯市迎來收官日,在岸人民幣全年累計貶值3723個基點,跌幅為5.72%。
 
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2019年隨著美國減稅紅利將逐步消失,加之美國政府債務高企和近期美國股市轉入技術熊市的影響,美元或衝高回落,結束始於2012年的強美元周期。受此影響,人民幣匯率料將企穩回升,但我們也必須關注中美貿易的新動向,如果出現不利消息,人民幣匯率仍會有很大的貶值壓力。

特朗普和美聯儲的“愛恨情仇”

自當初參加競選開始,特朗普在經濟領域,就一直以“保守主義”的面目,出現在世人面前。他極力抨擊全球化,認為這是造成美國“產業空心化”,大批藍領階級的罪魁禍首。並揚言將扭轉這一局面。而成功問鼎白宮後,特朗普也一係列作為,也確實在身體力行的踐行這一主張和承諾,在他的領導下,美國掀起了逆全球化潮流,貿易保護大行其道,既有全球經濟秩序遭受到了嚴重威脅。

特朗普噴了12次,可美聯儲又雙叒叕加息了,破24年紀錄:

美聯儲被特朗普噴噴噴了12次之後,仍然堅定不移加息了,加息25個基點,也是相當厲害了。他們主要是考慮到量化寬鬆這麼多年,現在加息周期節奏不能亂,所以依然要任性地加加加,美元不斷走強,拉爆了一堆新興國家,特朗普現在開始擔心下一個搞不好就是美國自己了,畢竟他的政策是想要刺激經濟,別說加了,減稅更好啊,然而美聯儲還是“不聽不聽我不聽”。但是美股都跌成狗了,這是1994年以來頭一次在股市大跌的時候加息,創了新紀錄,但是也蘊含著大危險,市場擔心,這會讓早已流動性匱乏的市場繼續惡化。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

大家可能覺得奇怪,為神馬特朗普不能直接命令美聯儲呢,這就和美聯儲的成立和運行製度有關:美聯儲主席任期14年,而且獨立運營,不用聽令於任期短的總統,所以它可以這麼任性啊~現在鮑威爾上任沒有多久,任期結束還得13年後,特朗普用老套路——公開講話+發推特狂轟亂炸來對付他,始終沒有罷免權,隻有美聯儲主席提辭職,沒有總統開除美聯儲主席的,所以幹著急也白搭了。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

不過總統和美聯儲主席的任期差距大,也注定了總統主要看眼前的苟且,美聯儲會遙望詩和遠方,以後兩邊兒掐架的機會多著呢。

在經曆了2018年迄今的強勁上漲後,由於美聯儲收緊貨幣政策的步伐有所放緩,再加上風險偏好的回歸,2019年美元走勢勢將出現回落。衡量美元兌六種主要貨幣的指標——美元指數預計2019年底將較目前水平跌超5%,維持在91.90水平附近。這意味著,美元將在2019年抹去2018年所有漲幅。

目前,雖然貨幣政策分歧正在推動美國經濟表現優於其他經合組織經濟體,但這並不能完全解釋美元的飆升。另一方面,金融市場風險厭惡情緒的回歸顯然對美元有利,尤其是最近幾個月。但由於今年美元表現好於日元和瑞士法郎等其它“避險”貨幣,肯定還有其它因素在起作用。換句話說,盡管美元目前處於高位,但也不排除2019年出現大幅修正的可能性,這種回調因非商業的淨多頭頭寸的逆轉而放大。

梅姨險“下台”脫歐依然迷霧重重 

2018年,英國脫歐的發展是英鎊的主要驅動力。從年初到年末,關於英國保守黨領導層的潛在挑戰,以及第二次脫歐公投的可能性的媒體報道,貫穿2018年一整年。12月12日,特蕾莎?梅以200對117的票數,過關黨內的不信任投票。不過,英國脫歐的解決方案依然沒有接近出爐的跡象,英鎊兌美元匯率也是從1.40關口一路跌至1.24關口。
 
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當地時間2018年12月12日,英國保守黨宣布啟動針對首相特雷莎·梅的不信任投票。此次“後院失火”被認為與梅在推動“脫歐”協議方面不力有關,保守黨稱,不再相信首相可完成“脫歐”協議。而投票結果是梅姨以200:117贏得多數票支持,保守黨議員一年內將不能再發動不信任投票。 

目前,與愛爾蘭邊界問題相關的“保障條款”是“脫歐”協議中最具爭議的內容。議會下一次投票的具體時間,取決於與歐盟新的談判持續多久,最後的截止日期是明年1月21日。英國將於2019年3月29日正式退出歐盟,然而由於英國議會各方尚未支持特雷莎·梅與歐盟領導人達成的協議,英國軟脫歐之路依然迷霧重重,2019年英鎊或將在險象環生的困境中度過。
 
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對於2019年英鎊走勢來說,英國脫歐進展仍將是一個主要影響因素。此外,英國經濟複蘇態勢、英美央行貨幣政策等因素也將驅動英鎊走勢。值得注意的是,“脫歐”協議仍需英國議會與歐盟其他各成員國分別表決通過才能生效。假如英國議會通過脫歐協議,那麼英國就將走上有序脫歐的道路。這對於2019年英鎊走勢而言將是極為有利的。

不管英國脫歐最終結局將如何,隨著時間的推移,其對英國經濟的不確定性也將減弱。一旦英國經濟繼續複蘇,英國央行呈現鷹派立場,而美聯儲很可能臨近加息周期尾聲,英鎊仍然可能在明年稍晚受到提振,隨著脫歐問題的解決,英鎊重返1.30也絕非癡人說夢。

意大利預算案暫時平息可歐元注定難逃“脫歐”的劫

2018年初時,德國政壇發展向好,提振歐元走勢。具體來說,默克爾所屬的德國基督教民主聯盟(CDU),與巴伐利亞基督教社會聯盟(CSU)和德國社會民主黨(SPD)達成合作的可能性提高。

不過在3月意大利的議會選舉中,反建製派的黨派贏得大量席位,增加了歐盟政治的不確定因素。此後,意大利組閣困難以及西班牙的不信任投票等事件都拖累了歐元。

意大利政府10月向歐盟提交了2019年財政預算草案,將2019年財政赤字占GDP的比例設定為2.4%,逼近歐盟規定的3%上限。歐盟強烈要求意大利下調該比例,但意大利態度強硬,拒絕在赤字問題上妥協。隨後歐盟委員會於11月駁回意大利提交的財政預算案,並將考慮啟動懲戒程序,對意大利實施相關經濟製裁。此舉一度引發市場恐慌情緒劇增,英鎊歐元雙雙大跌。

在與歐盟密切交涉後,意大利態度有所軟化,12月19日孔特表示,政府將在不調整預算內容、受益者範圍及政策生效時間的前提下,將2019年財政赤字占國內生產總值(GDP)的比例從2.4%下調至2.04%,歐元英鎊聞訊上漲。但雖然暫時滅了意大利的“火”,但明年歐元依然難渡“脫歐”的劫。
 
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2018年的歐洲令人大失所望。盡管經濟增長乏力被歸咎於一係列無休止的“一次性因素”,但明年經濟活動很難出現明顯回升。歐洲央行能否真正啟動升息仍是一個大問題,且這是一個已經完成的、極端漸進主義的方法,未必真的會在很大程度上提振歐元。

歐元/美元的需求前景並不十分樂觀,即便確實預計美元將下跌,預計歐元/美元仍難以突破1.20重要關口。因歐洲央行(ECB)幾乎不會升息。此外,明年5月份的歐洲議會選舉也將成為焦點,歐元區政治面臨更大的不確定性。

★★★美聯儲加息浪潮肆孽下,水深火熱的新興市場,2019年能否迎來喘息?★★★



比索今年已暴跌逾50% 阿根廷宣布緊縮政策自救

今年以來,阿根廷比索則已累計暴跌53.9%,成為新興市場表現最差的貨幣,阿根廷比索暴跌主要是因為輸入性通脹升高加資本持續外流,從而加劇了匯率貶值預期。
 
2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

為了挽救經濟,阻止比索繼續貶值,阿根廷總統馬克裏9月3日發表了長達30分鍾的電視講話,宣布新緊縮措施。他表示,停止超額支出,實現預算平衡是結束阿根廷數十年來金融動蕩不斷的唯一途徑。但聲明似乎仍然沒有能夠達到國際市場的預期,在消息公布後,阿根廷比索再度大跌。

土耳其裏拉一度跌超40% 中國代購奢侈品店“論筐買”

土耳其裏拉兌美元今年一度跌超40%,因美國一位基督教牧師因恐怖主義指控在土耳其被扣,導致土耳其和美國的關係一度降至冰點,令裏拉的拋售加快、暴跌加劇。

隨著裏拉暴跌,土耳其也成為奢侈品的購物天堂。在伊斯坦布爾各大品牌的奢侈品門店,前來購物的消費者排起了長隊,其中不乏對匯率嗅覺靈敏的中國代購們。
 
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委內瑞拉貨幣貶成“紙”孩子在紙幣堆中玩耍

2018年,委內瑞拉物價已上漲460倍。根據國際貨幣基金組織IMF預測,委內瑞拉通貨膨脹率將於年末達到1000000%(1萬倍),這將超越1923年的魏瑪共和國,逼近10年前津巴布韋的水平。外匯儲備規模驟減、石油產能嚴重萎縮、高福利政策、美歐金融製裁等原因直接導致了委內瑞拉貨幣的大貶值。
 
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南非九年來首次陷入衰退蘭特年內一度跌超20%

受土改事件影響以及新興市場危機蔓延,南非蘭特年內一度跌超20%。南非經濟也連續兩個季度萎縮,標誌著其進入技術性衰退,為九年來首次。

2018年僅兩隻主要貨幣上漲日元墨西哥比索成“孤獨幸存者”

2018年,隨著貿易戰、英國脫歐以及歐洲政局不穩的局勢,市場避險情緒不斷攀升,避險貨幣日元也因此受益,年初時,日央行政策指引鷹派的轉變也助推日元升值。不過晚些時候,這波漲勢被抹去。這主要是因為日美央行的政策背離,以及美國國債收益率上升助推美元上漲。

日本央行行長黑田東彥表示,日本央行並不打算永遠維持利率不變,,可能在達到2%之前就改變政策日本央行或將會在2019財年左右考慮退出策略。當時機來臨時,日本央行會與市場討論退出策略,消息之後日元短線大漲。全球經濟好轉預計將令通脹重回日本,這將導致日本央行結束其非常規的貨幣政策(這些政策是為了對抗通縮),並上調利率,以應對新的通脹環境。這些舉措都將令美日利差收窄,支撐日元走強。100大關是否能夠出現,2019我們拭目以待。

2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?

2018年全球主要貨幣兌美元匯率幾乎全線下跌,隻有日元、墨西哥比索上漲。全球拓展主要貨幣兌美元匯率的2018年即期回報表現中,日元兌美元匯率上漲2.73%,墨西哥比索兌美元匯率上漲0.04%。
 
2018年全球主要貨幣兌美元匯率幾乎全線下跌,隻有日元、墨西哥比索上漲。全球拓展主要貨幣兌美元匯率的2018年即期回報表現中,日元兌美元匯率上漲2.73%,墨西哥比索兌美元匯率上漲0.04%。

“2018年,外匯市場的無序波動增多,讓投資變得異常困難。” 

西城集團分析師指出:2018年匯市的無序波動主要源於政策的變化,例如美國退出伊朗核協議;特朗普不時發表出人意料的言論,包括對美聯儲政策指手劃腳等。這些無序波動讓匯市投資者無所適從,當國際關係變了,匯率則需重新定價。

展望2019年,寄希望美元再次複蘇。美聯儲的態度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多,美元指數還有上漲空間,甚至會再測試100整數關口。一直到疲弱的經濟指標出來後,美聯儲才會真正轉向,那時美元可能就會進入弱勢通道。

無序變有序,這不僅僅是外匯投資者的期盼,也是全球經紀市場的呼喚。

聲明:本文由西城集團提供,授權發布,作為2018年終專題“名家看點”的一篇。原標題《回顧無序的2018,預計2019年美元將回吐全部漲幅,美指跌回90大關》,由析若根據原文內容調整標題為《2019別搞錯了,美元或先漲向100然後跌回90,“重災”新興國資產能否大反彈?》並增加摘要及第1-3段,和尚上線,特此說明。轉載請標明來源,謝謝。
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標籤: 股市 大宗商品 期貨 原油
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