黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位

10月12日亞洲時段,現貨黃金開盤後小幅震蕩下行,日內最低跌至1217.71美元/盎司,回吐昨天部分漲幅。因美國9月通脹數據不及預期、一周初請失業金人數意外上升,遏製了美聯儲加速升息的預期;另一方面,特朗普在24小時內第二次抨擊美聯儲貨幣政策過於激進,稱加息是荒謬的政策,這使得美元承壓走軟、黃金受益。

全球股市大跌,促使投資者湧向避險資產,而這一次美元不再是唯一主角,無論從資產配置多元化以及估值的角度看,做多黃金的情緒有所升溫。全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust周三倉增加1.21%至738.99噸。波蘭國家銀行在7、8月份連續購買黃金,為20年最大的一次黃金采購。

現貨黃金在過去六個月裏下跌了超過11%,月線六連陰創下21年來最長月度連跌紀錄,淨空倉處於曆史高位。在經曆了近兩個月的橫盤後,昨日終於有效突破了1190-1210的波動區間,導致了部分止損盤和技術性賣壓的湧現,空頭回補推升了暴漲行情,趨勢性行情或就此展開。

展望本交易日,晚間有美國10月消費者信心指數初值,9月終值雖較有回落,但仍處於十四年來次高位置,良好的消費能力驅動美國經濟或令黃金承壓。美國芝加哥聯儲主席埃文斯、亞特蘭大主席博斯蒂克也將相繼發表講話,市場期待他們會如何回應特朗普口中“美聯儲已瘋”的言論。由於VIX恐慌指數持續飆升,處於半年多來最高水平,美國鷹派外交政策以及歐洲債務問題亦推升了避險情緒,不排除黃金與美元負相關性減弱走出獨立行情。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位

黃金技術分析


周線圖看,從4月13日起黃金開啟單邊下挫行情,累計逾200美元,當中MACD一直是死叉翻出綠柱,為調整信號。但本周周線收盤後,MACD大概率會出現金叉、翻出紅柱,作為一個可靠的趨勢性指標這或許意味著反攻正式打響。

考慮到昨日暴漲近30美元,短線存在獲利回吐的要求,但隻要守穩1210-1214區間,回調偏向於繼續看多。

1191-1226的半分位在1210附近,8月中旬以來構築的上一平台高點在1214.35,站在上一平台高點之上都可視為正常調整,盡管早間黃金明顯下挫,但當下的所有多單都是盈利的,中線趨勢由空轉多。

未來的目標看向1236、1261這兩個區間位置爭奪,一來若視作1365-1160的調整上述點位分別對應了0.618和0.5的黃金比例分割位,二來1235是7月18、7月23近兩周平台高點,1265則是7月9日的高點,具備較強參考性。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位
(黃金周線圖)

日線圖看,確認突破了近一個半月的下行通道,MACD也進入零軸之上且紅柱不斷放大,在高位橫盤整理後會選擇繼續上攻。調整方式可能采取時間換空間的方法,目的是等待下方的13日均線向上金叉55日均線,形成向上發散的多頭排列信號。短線需關注103日長期均線的壓製,跟著均線扣抵理論,未來仍會下移。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位
(黃金日線圖)

4小時圖看,目前突破了粉色收斂三角的壓製,突破後確認多頭趨勢,回調應尋找買點而非賣點。MACD金叉進入零軸上方,關注1210至1214的區間支撐。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位
(黃金4小時圖)

基本面信息分析


☆特朗普炮轟美聯儲隻是想找替罪羊,自己才是罪魁禍首☆

美東時間10月11日,特朗普在接受福布斯電視采訪時表示,這次股市的修正是由美聯儲造成的。美聯儲的政策太緊縮了,他們有些聰明過頭,正在犯下大錯誤。

在前天美股曾遭血洗,科技股領跌,標普、納指、道瓊斯工業指數紛紛創下近兩到三個月的新低,而當下風險情緒似乎仍未宣泄完畢,昨日道指再跌2.13%,納指單月累計跌幅達8.91%陷入技術性回調區間。

美國股票暴跌使得當地富人資產縮水,利益受損,特朗普作為權貴的發聲器自然要找個人甩鍋,尤其是在中期選舉的臨近時間點,在卡瓦諾順利當選大法官後,共和黨準備趁勝追擊而不想為自己透支未來預期的經濟發展模式買單。

最好的證明是,特朗普僅表示對鮑威爾失望,卻不會因此解雇,總統亦不會幹涉美聯儲的獨立性。

實際上,特朗普推行的減稅、放鬆企業監管政策本質是上將作用在工薪階層的福利支出轉嫁給了富人群體,這造成了社會貧富差距擴大、社會矛盾分歧加劇。

對衝基金大佬Paul Tudor Jones曾說,美國人最恐慌也是美國金融最大的威脅是經濟社會的貧富分化,他認為,貧富差距這把“鈍刀子”終將會刺穿美國經濟的心髒,並最終被貧富危機摧毀。

富人們成為了既得利益者,與此同時美國財政赤字卻在不斷擴大,特朗普鷹派貿易政策同樣也沒有扭轉貿易逆差持續擴大的局面(美國應多從自己本身產品競爭力尋找原因)。

雙赤字問題本身並沒有那麼嚴重,按照總統的計劃是推高稅收基數以應對財政支出平衡,但預算赤字擴大超出了可控範圍。另外,美聯儲當下實行的是加息縮表的政策,目前以每月500億美元的速度退出債券購買市場。

美國財政部為了將借債水平維持高位不得不提升收益率,美債收益率不斷走高急使得企業融資成本上升,也使得美國償還利息負擔上升。

假設美國不存在信用違約,在布林頓森林體係解體後印發美元是最直接的方案,從抗通脹以及美元超發的角度來說,黃金遲早會因此受益。

☆加息超中性利率水平成反彈隱患☆

盡管美國當下的經濟數據強勁,但有關通脹的指標沒有加速上行態勢,比如10月非農薪資增速為2.8%較上月下降0.1%,8月核心PCE物價指數維持在2%的美聯儲目標範圍內,再到昨天的9月消費者物價指數表現不及預期(主要是因為房屋租賃成本上漲放緩以及能源價格下跌)。

這一點特朗普倒是沒有說謊,他認為沒有看到通脹快速上行壓力,不必急於加息。

但是筆者也曾多次提及,當下利率區間水平與美國經濟、就業存在落差,美聯儲考慮加息一是考慮到趁稅改紅利還未消散時提升利率經濟能夠承受壓力,二是為日後經濟放緩采用降息等調控手段留足政策空間,所以說美聯儲多次回應,不是為特朗普推特工作而要對人民負責。

當然如果去純粹考慮加息對黃金持有機會成本的影響,筆者認為市場有些過分憂慮。

因為距離美聯儲12月加息還有兩個月時間,當中存在著真空期,不排除趁機做一波中線反彈的可能。

另外12月份的加息概率已經達到80%以上,換言之這部分風險因素已經被充分定價。

WisdomTree主管Nitesh Shah認為盡管美聯儲今年和明年加息的計劃對金價構成了壓力,但大部分緊縮周期已經被消化了。他還稱,黃金的最大推動動力是市場人氣,目前的極端空頭倉位是不可持續的,從量化的曆史經驗數據來看金銀比達到80以上時往往是買入黃金的好時機。

但是如果把這個時間周期拉長,至少9月加息點陣圖告訴我們,明年還可能加息三次,後年加息一次,中性利率區間的底限從2.25%升至2.5%,15名官員中有10名官員認為長期中性利率在2.75%-3%,而不是2.5%-3%,所以這一個負面因素需要持續留意。

即明年三次升息的概率,由於屆時會取消前瞻指引,加息的時間點將出現不確定性。鮑威爾在之前的發言稱可能將提升至中性利率之上,換言之3%以上的限製性利率在美聯儲的考慮範圍內。

☆歐債危機會否引爆,黃金或再添一分☆

由於意大利與歐盟關於財政預算問題始終僵持不下,意大利公債收益率持續走高。穆迪和標普兩家債權信用評級機構正考慮是否將其債權信用評級降至緊逼垃圾債高於一個級別。

若此舉成真,那麼意大利可能會失去數千億歐元的債權投資,分析師預計這一可能性不大,因機構不想成為引發歐洲危機的推手。

但是這也造成了定價過高的風險,投資者認為並未把政治敏感性容量在內。意大利作為歐元區第三大經濟體是大而不能倒、大而不能救,其債權規模占據歐元高收益債的17%。

由於歐銀重新強調在年內退出QE而不會對意大利高特殊化,並會在明年夏天後考慮加息,疊加新興市場的風險敞口,歐元信貸市場仍十分脆弱。

即使歐銀考慮再投資收益運用,並實行扭轉操作(減少短期債券購買,抑製長端利率上行風險),能起到何種作用仍不得而知。若避險情緒升溫,黃金可能會走的更遠,而歐美的利差也會在明年夏天後縮小,歐元走強或許也能帶動黃金上漲。

當然影響黃金的因素還有很多,比如美對外外交、貿易立場的鷹派程度,包括中國商務部近日痛批的美、加、墨“毒丸條款”,以及在明年會否進一步擴大輸美商品關稅征收範圍和稅率、未來美歐、美日的汽車關稅、民主黨能否奪回眾議院控製權限製總統的部分權利,由於篇幅因素不一一展開。

若美將貿易摩擦聲升級成貨幣戰或政治問題,會否使得避險資金重回美元資產,還是這一次真的能激發黃金的避險屬性都是不確定性變數。
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標籤: 股市 黃金 貴金屬
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