10月前瞻:密集風險事件雲集,除了特朗普它們亦是市場的主角

9月份發生了許多事件,其中包括中美貿易摩擦的進一步升溫、美聯儲9月利率決議、英國脫歐協議的進展、安倍晉三第三次連任自民黨總裁等。

受此影響,美元指數高位滑坡,但各類品種走勢開始分化。歐係貨幣超跌反彈領跑全場,商品貨幣因貿易摩擦的利空出盡小幅反彈,黃金則在1個月內維持箱體震蕩走勢,原油則因供給趨緊而持續暴漲。

展望10月,未來格局又會如何演變?美元指數當真會一熊到底還是絕地反擊?需要注意哪些事件?各類資產又會有何異動,本文將做解析。

10月前瞻:密集風險事件雲集,除了特朗普它們亦是市場的主角

時令切換提醒



☆大洋洲進入夏令時☆

自北京時間9月30日(周日)01:00起,新西蘭將率先進入夏令時;隨後從10月7日(周日)開始,澳大利亞地區也會進入夏令時,金融市場交易時間和數據發布時間將較冬令時提早一小時。(例如:原先澳大利亞的數據指標從9:30提前至8:30,新西蘭的數據指標從6:30提前至5:30)

澳大利亞證券交易所:北京時間07:00-13:00,之前為08:00-14:00

☆歐洲自10月28日(周日)進入夏令時☆

自北京時間10月28日(周日)08:00起,歐洲地區進入夏令時,歐洲中部(法國、德國、意大利等)多國與北京的時差增加至7小時,英國與北京的時差增加至8小時。

以上歐洲多國的主要經濟指標公布時間將延後一個小時,同時這些國家交易時間也將延後一小時。

英國倫敦證券交易所:北京時間16:00-00:30,之前為15:00-23:30;
德國法蘭克福證券交易所:北京時間16:00-00:30,之前為15:00-23:30;
法國巴黎證券交易所:北京時間16:00-00:30,之前為15:00-23:30。

☆美國東部地自11月4日起進入冬令時☆

北美地區(美國、加拿大)進入夏令時,美國東部地區與北京的時差增加至13小時。具體交易時間上,美國金融市場的交易開始及結束時間將延長1小時。同時,北美各主要經濟指標公布時間也將延長一個小時。(比如原來20:30指標延後至21:30)

美國股票市場11月4日開始將改為:北京時間22:30-05:00,之前為21:30-04:00;
NYMEX近月原油11月4日開始將改為:北京時間23:00-03:30,之前為22:00-02:30;
COMEX期貨黃金11月4日開始將改為:北京時間21:20-02:30之前為20:20-01:30。

另外,10月1日-10月5日是國慶節,國內上海證券交易所、黃金交易所、國際能源交易所都會休市,所以早盤亞市時段的行情可能較為冷清。

英歐若想達成脫歐協議,10月將面臨三個阻礙


在9月10日,歐盟脫歐談判首席代表巴尼耶表示,在未來6-8周達成脫歐協議是現實的。他稱,目前為止已經有超過80%的脫歐協議達成了一致,脫歐談判目前處在“終點直道”衝刺階段,這使得英鎊兌美元實現周線六連陽。

德國之前曾表示願意接受一項不那麼詳細的關於英國與歐盟未來經貿關係的協議。原本英國和歐盟計劃達成的協議文件多達100頁,雙方都希望詳細羅列出細節問題,但現在看來最終文件可能將繞過貿易問題,隻有幾頁關於共同期盼良好的貿易安排之類的敷衍文字。

這一舉動一方面是降低了英國黨內通過的難度,議員們可能會抱怨措辭含糊,但也很難抓到什麼實質內容來反對。另一方面也是迫於時間壓力,雙方若想在今秋前達成協議無法再挑挑揀揀。

果在明年3月30日前雙方沒有達成任何協議,也沒有對未來兩國貿易、夥伴關係定位的基本框架政策,那麼無協議脫歐將給兩國帶來巨大經濟損失,包括多年來建立的供應鏈體係被破壞、金融服務體係都會受到重創。

現在兩國10月要達成協議依舊要解決三個阻礙,首先歐盟始終是希望在不犧牲自身利益情況下與英國保持前所未有的親密關係。

他們提出了一個後備計劃,即北愛爾蘭依舊受製於歐洲關稅同盟及許多單一市場原則,但是在愛爾蘭島上設置一個共同監管區,商品在此可以自由流通,相應的也方便歐盟檢查兩國間流通的貨物。這恰恰觸及到了英國的紅線,因為涉及到了領土完整性,或者說英國不希望區別對待北愛爾蘭。

自2017年12月以來,關於愛爾蘭和北愛爾蘭的硬邊境問題一直被爭論不休,至今沒有明確的解決方案。這當中有客觀曆史性因素,1998年簽訂的斯托蒙特協議是標誌著和平的裏程碑式事件。

另外,關於之前被熱議的挪威模式,英國固然可以享受部分權利,但相應的並沒有少交錢並且喪失了投票權。更加讓人不能接受的是這等於讓英國接受歐洲人口的自由流動,兩國在難民問題上意見相左。

最後從英國黨內看,雖然梅姨態度強硬曾說要麼按照她提出的契克斯莊園計劃執行要麼無協議脫歐,但工黨脫歐發言人stamer表示,至今對二次脫歐公投這一選項持開放態度,結合之前英國外交大臣約翰遜、脫歐事務大臣戴維斯離職施壓,認為梅的脫歐計劃是與歐盟藕斷絲連,換言之英國黨內阻力依舊巨大。

接下來,歐洲方面將於10月決定是否在11月召開峰會,以敲定英國脫歐協議。在薩爾斯堡的一場晚宴過後,歐盟領導人表示,他們將會推動在下個月達成英國脫歐的協議,但對特雷莎·梅警告稱,若11月之前她仍不願在貿易及愛爾蘭邊界議題上有所退讓,則他們準備應對英國無協議脫歐的情形。

有消息傳言梅可能會在2019年夏季辭職,換取內閣成員不要試圖目前罷免她。目前英國工黨對於提前大選和二次公投都是保留開放選項。

道明證券預計英歐主要談判人員將於今年12月之前基本達成一致,11月13日的歐盟峰會很可能是簽署協議的日期。

高盛則認為,脫歐協議達成的概率為70%,英鎊或上漲5%。目前政治因素是主宰英鎊的因素,不確定性將持續一段時間,10月和11月之後形勢或更加明朗。

加拿大央行10月或年內第三次加息,但NAFTA協議恐變成USM


在9月5日,加拿大央行維持1.5%的基準利率不變,這符合市場預期。7月該行跟隨美聯儲年內第二次加息後,當時認為還在評估經濟對加息的反應。不過,他們在9月利率決議聲明中表示,加拿大經濟的進展符合7月預期,將繼續漸進式加息行動。

從經濟基本面來看,房地產市場活動開始穩定,就業和勞動收入的持續增長有助於支持加拿大的消費,最近的7月零售銷售數據表現也超過預期。

鑒於7月CPI年率達到3%,8月該數據亦達到2.8%(這當中有汽油、機票價格上漲帶來的輸入性通脹影響),未來有必要進一步加息,使得通脹水平符合2%的目標區間。

整體對數據的樂觀預期強化了管理委員會對經濟前景的評估,目前市場預計10月24日加息的概率高達90%之上。

因為市場已經充分計價了加息風險,謹防未來買預期,賣操作的事實,換言之加元想要持續上漲需要更多的催化劑。

10月前瞻:密集風險事件雲集,除了特朗普它們亦是市場的主角
(加拿大央行10月加息概率折線圖)

野村證券預計加拿大央行今年10月將再次加息,2019年進一步加息兩次。

蒙特利爾銀行在報告中寫道,“我們預計明年加拿大央行還將加息兩次,到2020年加拿大央行將把利率定格在2.5%-3.5%的區間範圍內。”

唯一的不確定因素仍然是北美自貿談判的進展,在9月雙方就奶製品進口、知識產權保護、貿易爭端處理機製條款問題出現意見分歧。

特朗普的態度始終比較強硬,他揚言加拿大想要加入就必須完全按照美國的意思來簽訂協議。他的原話是:“如果(談判)不成功,對我們來說沒問題,但對加拿大來說不行。我認為他們會公平的對待我們。”

加拿大這邊的立場讓人摸不著頭腦,加拿大總理特魯多先是回應,沒有NATFA協議比一個糟糕的NAFTA協議更好。但隨後又同意有限製地開放乳業市場的進口,同時要求保留第19章爭端解決機製。

到了最近,據外媒消息稱,加拿大官員希望消除美方征收汽車關稅的威脅,並放棄購買美國商品這一主張,雙方似乎一直在討價還價沒有達成協議的跡象。

如果加拿大想趕在墨西哥新總統12月1日上任前簽署三邊協議,在10月初必須提交文本,美國國會還需要三個月時間審議和表決。

可加拿大外長弗裏蘭似乎並不著急,他提到重點是簽署對加拿大有利的協議。因為明年10月份加拿大要開展大選,特魯多必須獲得安大略省的支持,所以關於是否同意有限製的奶製品進口都需要從長計議。

特朗普已經有打算將NAFTA更名為US(美國)M(墨西哥),這可能抵消10月加息對加元的部分提振效益。

9月非農可能會繼續帶來驚喜


8月份美國非農數據交出了滿意的答卷,新增就業人數達到20.1萬高於預期的19萬人,延續95個月的最長擴張紀錄。

在消除了夏日學校停止用工和玩具反鬥城倒閉的暫時性因素後,新增就業人數迅速反彈說明仍存在較多崗位閑置。

失業率雖不及預期3.8%錄得3.9%,卻仍維持在十八年來低位,且低於4.5%的長期自然失業率。最令人興奮的當屬時薪增速,較前值跳漲了0.2%至2.9%,創2009年中旬以來最高增速。

注意到當中兩個細節,首先是上次的分項數據顯示,薪資在多個領域全面上漲,包括耐用品製造業、教育、意料、商品服務,就連零售業的薪資也同比上漲了3.2%,這一般都被當做是傳統低薪領域,因勞動力市場不斷趨緊而做出價格傳導。

另外,雖然一些高技能職業崗位仍無法找尋何時人選,但基層員工的平均每周工時增長等於變相增加了基礎類崗位的收入。

其次U6失業率(代表更願意找兼職或者沒有那麼積極參與到勞動中的人群)降至7.4%創下2001年以來最低,遠低於去年同期的8.6%,說明人們對勞動力市場信心十足,吸納了一部分“搖擺位”的工作人群。

據外媒報道,越來越多的企業在抱怨沒有充足的勞動力,自願失業跳槽的人數越來越多。不僅如此由於人才市場趨緊,企業不得不通過提高雇傭成本的方式來挽留員工,所以8月份的非農數據背後代表的是,美國勞動力正逐漸轉化成買方市場的拐點浮現。

美聯儲出於保證充分就業、穩定物價的理由會強化漸進式加息的理念,但是鑒於12月加息概率已經偏高,這一因素已經被充分定價,所以數據可能僅有短線的利多作用。

目前市場更關心9月24日中美關稅生效後對美國供應鏈的具體影響、11月6日美國中期選舉的結果、以及明年達到中性利率區間後美聯儲的貨幣政策(鮑威爾始終含糊其詞)。

下無論數據有多好,美聯儲都不太可能實施激進式加息,比方說一次加息50個基點。

鮑威爾曾強調內外部風險大致平衡(不會考慮對新興市場的負面影響)且為了證明聯儲的獨立性,會繼續保持貨幣政策正常化路徑,加上美聯儲之前自己的措辭是“貨幣政策的立場依然寬鬆”換言之仍有收緊空間。

總體的評估預測是9月非農,尤其是時薪增速不會太差,但是美指仍舊可能衝高回落。

中美短線短期恐難重啟談判,兩大經濟體矛盾或演變成持久戰


9月24日,美國對2000億美元中國商品征收10%關稅,並計劃從明年1月1日起將稅率調高至25%。

由於美方一意孤行,導致中美貿易摩擦不斷升級。為捍衛自由貿易和多邊體製,捍衛自身合法權益,中方不得不對已公布的約600億美元清單商品實施加征關稅措施。

經國務院批準,國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的5207個稅目、約600億美元商品,加征10%或5%的關稅。

特朗普曾威脅如果中方采取反製措施,那麼美國還將對2670億美元輸美商品征稅,但是考慮到11月6日的中期選舉在即,短線他未必有精力去升級這一風險事件。

近日,傅自應出席國新辦發布會再次強調中國的立場,他強調,中方談判的大門一直敞開,但談判必須以相互尊重、相互平等和言而有信、言行一致為前提,不能以犧牲中國的發展權為代價。

換言之,倘若美方始終將自身利益訴求淩駕於他國主權之上,雙方很難重啟貿易談判,也不會達成任何協議。

另外,由於美國背信棄義在先,且特朗普反複無常,兩國信任的互缺終將會使得中美貿易問題演變成一場持久戰。

但是往好的方向去想,美國在實施鋼、鋁關稅後也考慮到企業的實際需求,免除了部分產品的稅收,這次會否有劇情轉折我們拭目以待。

所以特朗普到底是虛張聲勢還是有貫徹執行的勇氣仍有待時間考證,變數在於民主黨能否奪回慘重兩院控製權限製總統政策推行,以及美國黨內鷹派和鴿派的貿易立場誰更占據上風。

即使說貿易戰仍會僵持,人民幣以及黃金的雙向波動概率更大,因為市場已經消化這一利空,且短線很難持續加碼,下一次事件升級可能在11月兩國領導人首腦峰會後或至少到明年1月份。
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標籤: 美元 外匯
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