有個美聯儲副主席潛在候選人認為,油價上漲或是暫時的

安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃裏安(Mohamed El-Erian)撰文表示,盡管油價自兩年前低位反彈,油價上漲可能隻是暫時的。

有個美聯儲副主席潛在候選人認為,油價上漲或是暫時的

隨著全球經濟增速上行,產油國越來越希望,油價近期的大幅上漲可以持續。但是,如果這些希望能夠得以實現,不僅需要產油國維持生產紀律,控製他們的產量,他們控製之外的因素——美國頁岩油產量的增長及美元的價值——也必須要朝著對油價有利的方向發展。

就在三年前,油價還在100美元/桶上方。但在2016年初,由於需求低迷、美國頁岩油產量增長以及沙特拒絕減產,油價大跌至30美元/桶附近。

在原油出口收入及預算收入驟降之後,OPEC采取了一種新的措施,這一措施基於現代化的產量協定,有兩個主要特點:面臨複雜內部情況的國家享有更大的靈活性(如利比亞),以及納入非OPEC產油國,尤其是俄羅斯。

OPEC與非OPEC國家一起合作,確立了油價反彈的底部。隨著全球經濟增長的加速及地緣政治不確定性的出現,油價反彈至60美元以上。

目前的全球經濟增長階段對油價(及其它大宗商品)尤其有利,因為它是同步的、真實的,它是由歐洲、日本、美國及發展中國家的同時複蘇驅動的。

鑒於這些因素,目前全球經濟增長的突飛猛進正開始產生一個消費、投資和貿易之間的良性循環。如果美國近期的促增長措施及歐洲內在的複蘇受到結構性改革、更平衡的需求管理及改善的國際政策協調的支撐,經濟增長將獲得更大的動能。

下圖為原油價格走勢:

有個美聯儲副主席潛在候選人認為,油價上漲或是暫時的

實際上,油價的下行風險已從需求端轉向供給端。油價上漲可能會削弱OPEC成員國的生產紀律,尤其是那些急於獲得更高的石油收入以緩和其財政狀況困難的產油國,比如尼日利亞和委內瑞拉。這一傾向讓OPEC與非OPEC國家之間的合作更加困難。此外,油價走高將鼓勵頁岩油生產企業提高產量,這將抵消需求增長帶來的好處。

然而,如果對現行的減產協議稍加進行修改,OPEC成員國將可以維持他們的集體生產紀律——假設他們有這樣的意願。他們會發現繼續控製非OPEC國家變得更加困難。但是如果經過縝密的協商,這也是可能的。

美元在2017年貶值了10%左右,也助推了油價上漲。然而,美元的貶值可能會停止,然後部分逆轉。要避免這一結果出現,需要歐洲和日本的表現繼續超出市場預期。此外,歐洲央行和日本央行也需要更快地收緊其貨幣政策,包括加快縮減大規模的資產購買。

最後,還有頁岩油產量增長構成的威脅。事實上,要對抗頁岩油企業隨著油價上漲增加產量,傳統產油國能做的並不多。

鑒於此,埃裏安建議,產油國最好將最近的油價上漲作為暫時的意外收獲,而不是持久的情況,也不是未來一年可能會加強的趨勢——除非發生顯著的地緣政治動蕩。

另外,想提醒大家的是,之所以需要關注埃裏安對於油價的態度,是因為他也是未來美聯儲副主席的潛在人選之一,至少此前市場有過這樣的預期。油價和通脹具有直接的關係,如果埃裏安認為油價上漲隻是暫時的,那麼會影響到他對美國通脹水平的預期,這與美聯儲的貨幣政策具有直接的聯係。因此,不得不對此加以關注。
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標籤: 原油 原油多空 期貨 能源
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