美債收益率下挫引發金融市場避險:是什麼在背後發威?

5月16日訊——近幾個交易時段及周四(5月15日),偏長期美債收益率急劇下跌,已觸發了其他類別資產的進行避險操作,其中美元兌大部分主要貨幣承壓,商品及股票價格正在下滑。

交易員們稱,金融市場正主要被固定收入資產的走勢所驅動,特別是對美債的持續需求,甚至美債收益率已跌至2013年10月30日以來的最低水平,當時10年期美債收益率在2.473%附近見底。

此前幾個交易時段的美國經濟數據整體強於市場預期,按理說美債收益率不應該走高,意味著有某個其他的因素在主導行情,那麼是什麼呢?交易員們問道。

一位交易員稱:“各種收益率正在驅動盤面行情”。他稱,一個需要思考的問題是:“(固定收入資產部門)知道了什麼我們大家所不知道的消息?”

債券的整體需求來看,周三(5月14日)英國央行公布季度通脹報告引發了劇烈波動,英國市場利率沒有如市場預期那樣上升,而是出現英債收益率大幅下跌,真可謂上演了一場完美風暴。周四(5月15日)在令人失望的歐元區第一季度GDP及歐洲央行寬鬆預期再度升溫的情況下,歐元區收益率也明顯下跌。

交易員們稱,固定收益資產部門的負面效應已擴大至股市、大宗商品及外匯市場。

瑞信策略師們認為,美債繼續對美國經濟數據給予“倔強的”反應,雖然美國PPI通脹數據意外走高,但美債收益率仍破位下行,跌破此前震蕩區間。

對於周四(5月15日)好於預期的美國CPI及周初請失業金數據,美債也進行了類似的反應。

瑞信報告:不幸或將來臨,小心操作
瑞信策略師們在一份研究報告中稱,“特別是,這種行為類型暗示市場正處在走向某種不幸的晚期階段。”

外匯市場方面,在過去三個月中美債收益率的變動,已與主要外匯貨幣對發生了最高程度的滾動相關性,如訂單逐漸減少,包括美元兌日元、美元兌瑞郎、美元兌挪威克朗、美元兌歐元。其中,新興市場方面,瑞信依然認為,高利率貨幣利率料將進一步走高。

他們稱,近期出現了官方阻礙貨幣強勢的情況,比如外匯市場幹預及強烈口頭施壓,意味著套利交易策略的擴展將需要進行更多精選。

交易員們稱,日內一些賬號正在針對歐元兌新興市場貨幣及其他高息資產等交叉盤進行空頭回補,比如,歐元兌澳元及紐元受到了一些空頭回補的提振。

美元受壓於美債收益率下跌,因美債收益率跌破2.50%,為去年10月以來首次出現。其中,美元兌日元、美元兌瑞郎周四(5月15日)特別承壓,因日元和瑞郎受到避險買盤的提振。美元兌日元目前承壓至101.50下方,位於近期交投區間101.32-102.12下端;美元兌瑞郎承壓於0.8900關口附近,也位於0.8883-0.8960區域的下端。

股市方面,標普500股指周四收跌1.05%報1869點,而在5月13日一度創紀錄新高至1902.17點,不過股價仍高於上周所創低點1859.79點。

大宗商品方面,黃金和原油受到拋售,雖然整體來看美元比此前更疲軟。國際現貨黃金徘徊於1296.5美元/盎司一線,美國6月原油期貨回落至101.50美元/桶附近,較此前高點均有所下滑。

美銀美林調查:做空債市者之災
美銀美林5月13日公布了月度基金經理人調查報告(於5月1-8日進行的調查),顯示出持有債市空單的投資者可能面臨多大的痛苦。

該調查發現,淨55%的投資組合經理人曾在5月減持債券,與4月比例一致,而3月為淨53%的減持,1月為淨62%的減持。

值得注意的是,在月底收於2.6675%之前,美債10年期國債收益率在1月初曾觸及3.0%的高位附近。

去年9月份,當市場正在寄望美聯儲宣布將削減QE的決議時,淨68%的投資組合經理人在資產配置中減持美債,為2006年4月以來的最低水平。

相比於2009年3月,當時標普500股指築底於66.79點(2009年3月6日)。而美銀美林於2009年3月的調查顯示淨26%的投資組合經理人減持債券。

在風險規避方面,密切受到關注的各項指標暗示市場不安情緒隻有一點點。

VIX恐慌指數
CBOE的波動率指數或稱VIX恐慌指數周四(5月15日)下午位於13.41,仍處在12.72至13.77區間內。而早在周一(5月12日),VIX恐慌指數降至11.88低位,接近1月15日所創的年內最低水平。

在複活節假日之前,VIX恐慌指數在4月升至17.85,而克裏米亞備忘錄之前的3月該指數位於18.22,但仍處在20下方,表明市場仍偏向風險偏好。2014年VIX指數高點是2月3日所創的21.48,因市場擔心美聯儲削減QE,並推高了美債收益率。

CFSI恐慌指數
另外一個衡量風險情緒的指標,是克利夫蘭聯儲的金融壓力指標(簡稱CFSI),於每天的美國東部時間下午03:00公布(夏令時為北京時間次日淩晨03:00),該指標也沒有顯示出市場存在避險情緒,因CFSI指數位於第二個級別,即“正常壓力範圍”。

周三數據顯示,CFSI指數在周二(5月13日)讀數為-0.449365311,而按照第二個級別或正常壓力範圍,要求CFSI水平讀數位於-0.733到0.544之間。在今年第一季度的大部分時候,CFSI指數的讀數都低於 -0.733,或說第一個級別,意味著屬“低壓力範圍”。

在1月初,CFSI指數讀數處在-2及其下方,為紀錄低位。——1月9日,CFSI讀數至-2.098186497,創1991年9月25日有該數據紀錄以來的最低水平。

目前CFSI讀數比正常壓力更偏向風險偏好一些。在2013年10月8日該讀數為-0.336073907,當時市場因美國政府關門及債務上限擔憂而傾向避險。

CFSI指數是對金融市場中的16種主要指標進行綜合評估的結果,包括信貸、股市、外匯、基金、不動產及證券化市場。該讀數約大,說明市場避險情緒要嚴重;反之亦然。

克利夫蘭聯儲已經強調,CFSI指數並不是按百分比計算的,而是采用標準差或Z型計分模式。各種級別門檻(1-4級,代表從低壓力到高壓力)是動態的和做了調整的,雖然他們移動得很慢。
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標籤: 黃金 債券 美元 歐元 深度報道
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