北歐銀行:歐元兌英鎊被高估,且英鎊兌美元上看至1.46

4月26日訊——隨著石油價格的複蘇和股票價格的上漲,英鎊升值如期而至。因而這也證明全球因素主題迄今仍然占據市場主導地位。北歐聯合銀行(Nordea)認為,在同一時間段內,英國退歐風險並沒有降低,相反,據英國《金融時報》民意調查追蹤結果顯示,英國退歐陣營較過去幾個月小幅增加。

英國經常賬戶貿易赤字較大,值得擔憂嗎?

巨額經常賬戶赤字已被認為是與英國退歐事件相關的一個主要風險。事實上,最新公布的數據顯示,英國的經常賬戶赤字的GDP占比已經高於5%。經常賬戶赤字較大,但是這事關緊要嗎?

事實上,這使得英國更加依賴於外國資本流動。然而,這也意味著有足夠多的外國投資者願意從英國融資。這就如同收支平衡這枚“硬幣”的兩面:隻要外國投資者願意在英國投資,就會為英國購買外國商品融來最夠多的資金;反之亦然。如果英國經常賬戶赤字增加能夠說明什麼,那就隻能說明外國投資者在英國的融資一直在增加。事實上,外國投資者對英國的赤字融資(據組合投資以及直接投資資金流動測得的)的偏好度是近幾十年來最高的。

在任何情況下,巨額經常賬戶缺口仍將是市場擔憂英國退歐的主要原因,從而使得英鎊成為大多數避險貨幣G4貨幣中表現最弱的。貿易淨額是最近拖累英鎊的最主要因素,其中在去年第四季度英國貿易赤字GDP占比擴大0.9%,英國央行也為此感到擔憂。但是,從短期來看,自去年秋季以來,英鎊已經貶值近10%,這或許應該在短期內有利於英國出口,因此,英國貿易平衡赤字的不利衝擊小於英鎊走軟的有利影響。

北欧银行:欧元兑英镑被高估,且英镑兑美元上看至1.46

薪資上漲支持英國央行加息

市場認為英國央行仍然非常“溫和”。雖然不像上個月那樣“極其”溫和,但仍:第一次加息看起來會在30個月之後,且今年年內降息25個基點的概率為10%。這與北歐聯合銀行所預期的“英國央行將在1年內首次加息,而不是市場定價顯示的3年後加息”形成鮮明對比。北歐聯合銀行是對的嗎?

北歐聯合銀行表示,如果看一下英國國內的經濟數據的話,那麼投資者就會認為他們的觀點是正確的。雖然英國工業數據有所放緩,但是英國房地產市場表現依舊穩固。更重要的是,英國的薪資增長在上揚。從領先指標來看,英國薪資增長能夠複蘇,從而使得市場對英國的加息時機重新進行市場定價。最後,英國通貨膨脹率將再次上升,而且通脹預期得到了很好的控製。英鎊的疲軟已經促使英國的通脹上升,且在未來幾個月內應該會進一步推高英國短期通脹水平。

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公允價值

因此,英鎊貶值充分了嗎?值得注意的是,投機性英鎊淨空頭頭寸仍處於紀錄高位,但是接下來,英鎊淨空頭頭寸的增加可能會逐漸結束。畢竟,在極為不確定性事件臨近時,空頭頭寸會有所變化。期權市場,英鎊同樣處於曆史低位。

估值顯示英鎊將在6月23日英國退歐公投到來前獲得支撐。短期公允價值模型顯示,歐元兌英鎊低於0.77。長期購買力平價模型(PPP)甚至也顯示,歐元兌英鎊被高估,公允價值約為0.72。因此,在短期內,英鎊應該升值。北歐聯合銀行堅持認為,英鎊兌美元在未來幾個月將上漲至1.46-1.48區域。

文章来源于汇通网
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標籤: 英國 外匯 英鎊 英國央行
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