本周外匯市場波動較大，但走勢非常清晰，在全球疫情尤其是歐洲疫情惡化的背景下，美元大幅走高1.7%，創兩個月新高，避險需求大增，而非美貨幣普遍承壓，其中歐係貨幣與商品貨幣跌勢較大。歐元重挫200點，至1.16關口附近，創兩個月新低。商品貨幣承壓，其中澳元、紐元均跌超3%，全球股市及大宗商品走低構成壓力。英鎊也下挫1.3%，下周迎來新一輪英歐談判，這至關重要。

全球疫情惡化，現金美元為王

美元指數最高觸及94.74附近，創兩個月新高，擺脫了底部區域平台；二次疫情引發新恐慌，和此前行情非常相似，全球股市暴跌，非美資產均遭拋售，美元避險需求大增。


根據世衛組織最新實時統計數據，截至歐洲中部夏令時間9月25日17時14分（北京時間9月25日23時14分），全球累計新冠肺炎確診病例32110656例，累計死亡病例980031例。


疫情引發恐慌情緒，美元避險需求上升，不少分析師人士認為，美元的漲勢可能還沒到終點。State Street Bank外匯銷售主管Kazushige Kaida認為，美元的上漲和市場的避險情緒會繼續。

市場對新一輪刺激項目的預期也帶來了影響。盡管市場認為大選前不太可能達成協議，但正如美聯儲官員們所說的，美國經濟確實需要一些支撐。

本周四公布的初請失業金數據表現平淡，令市場對美國經濟複蘇的擔憂升溫。

美國總統特朗普表示，他本周六將會公開取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人選，這將成為美國兩黨鬥爭的一個關鍵，為市場帶來更多不確定性。 

歐洲疫情更加嚴重，料加碼管控封鎖

當地時間9月25日，歐盟衛生事務專員斯特拉·基裏亞基迪斯(Stella Kyriakidis)警告稱，歐盟有些國家的疫情已經比3月份還要糟糕，歐洲的疫情已再度變得非常嚴峻。


歐洲二次疫情來勢洶洶，多國單日新增確診病例暴增，但因針對疫情的嚴格限製措施將帶來經濟壓力，歐洲政府仍在苦惱是否應該再次進行強硬封鎖。

此前有經濟學家認為，在經曆了今年春夏的一輪封鎖之後，歐洲各國政府現在應該明白，封鎖經濟將嚴重影響效率，並對就業和經濟活動產生巨大的破壞。

如果歐洲再次陷入封鎖，天量的債務、破產的企業、飆升的失業和歐元貶值的風險，將帶來持續數年的經濟和社會危機。

丹斯克銀行表示，明年歐元可能會測試1.20，但是到今年年底之前“不利於歐元的不確定性不太可能消失”，歐元交易區間將在1.15-1.19；不利於歐元的因素，包括：歐元無法從美聯儲最近的通脹策略轉變中得到提振；歐洲與新冠疫情相關的新一波封鎖可能會削弱經濟動力。


疫情卷土重來，歐洲多國此前紛紛選擇加強區域疫情防控限製措施，但因嚴格的封鎖措施或將帶來經濟方面的影響，是否需要再次封鎖已引發不少爭議。

富國銀行指出，繼上半年歐元區經濟低迷之後，春季末和夏季經濟活動數據和信心調查顯示，歐元區初步的經濟反彈相對較快，雖然政策基本面看似支持經濟增長，但歐元區新增新冠病毒感染病例上升，且近期經濟數據疲弱引發市場擔憂情緒；歐洲各國政府將不願重新采取今年早些時候實施的大規模全面封鎖措施，盡管如此，企業和家庭信心下降，加上歐元區各國可能會進一步實行部分限製措施，歐元區經濟前景構成下行風險，原本預期第三季度國內生產總值(GDP)增長季率在8%，2021年增長預期在5.3%，均存在下調風險, 中期而言，歐元上漲風險甚至可能比目前預期的程度要更為緩慢。

鮑威爾聽證會波瀾不驚，財政刺激仍難落地

美聯儲主席鮑威爾稱，由於受新冠衝擊，美國經濟前景高度不確定。他表示，美聯儲仍致力於使用所有可用工具來幫助美國經濟從冠狀病毒大流行的打擊中恢複過來。而國會可能需要花費更多的資金來支撐經濟。

鮑威爾稱，若國會和美聯儲都支持，經濟會更快複蘇；聯儲針對中小企業的Main Street貸款工具已基本盡其所能，不打算為提高可用性做任何大變動，提供小額貸款需新工具；聯儲在研究新冠危機期間美債表現。

鮑威爾警告缺少財政刺激恐導致經濟下行，姆努欽釋放重啟新刺激談判信號。

鮑威爾稱，設平均通脹目標提供更多降息空間；聯儲最終將縮表，近期不會縮；預計聯儲中小企業貸款項目到年底最多累計放貸300億美元。姆努欽稱，願與民主黨重啟新刺激談判，國會應先迅速就兩黨均同意的事項通過有針對性的救助案。

美國國會眾議長南希·佩洛西稱，民主黨正在起草一份2.4萬億美元規模的新冠疫情緊急救助方案，其中包括失業救濟、對個人和家庭直接現金支持、小企業貸款資金、航空業補救等項目，以尋求重啟與白宮的談判。不過，據媒體報道，目前美國財長Mnuchin和眾議院議長佩洛西之間沒有針對新冠救助法案進行對話的計劃。

下周迎來美國大選辯論，料進一步強化美元需求，此外美國非農將公布，這次可能數據較差，投資者需關注季節性需求。

下周聚焦英歐談判

本周英鎊下挫170點，觸及兩個月新低，受到英國疫情惡化的拖累，同時英歐談判下周將迎來更多消息。


英國首相約翰遜宣布對英國采取新的新冠肺炎限製措施，英國將遵循法國和西班牙應對疫情的方法，學校和大學將繼續開放，酒吧必須從周四開始晚上10點關門，如果可以的話，要求人們在家上班，如果企業違反規定，他們將被罰款，新冠肺炎安全指引將成為法律責任，我們將無法從10月1日起開放各類型場館，不戴口罩的罰款將達到200英鎊。

英國央行行長貝利：央行上周的聲明並不意味著央行將使用負利率。疫情的回歸強化了英國央行的下行風險預測，非常不幸，疫情正在快速回升，我們將盡一切努力支持英國經濟，我們不打算采取任何行動來收緊政策，英國央行在讓通脹回歸目標方面很靈活，負利率在其他國家的結果是喜憂參半的，如果沒有明確的溝通，負利率會讓公眾感到困惑。負利率應該在央行的工具箱裏，英國央行需要知道如何實施負利率，但不應進行過多解讀，負利率的技術工作需要時間，現在不會就負利率發表更多言論。   

聯合聖保羅銀行(Intesa Sanpaolo)經濟學家Asmara Jamaleh：假設今年年底英國和歐盟能達成協議——不一定是自由貿易協議，但至少是一項足以排除英國面臨懸崖邊緣局面的協議，英鎊應該能走強。

德意誌銀行外匯研究全球聯席主管George Saravelos：在經曆了今年夏季英國脫歐缺乏進展，以及越來越多的混亂局面後，英鎊已開始消化年底無協議脫歐協議風險加大的預期。

德意誌銀行：英國央行即將在近期推出負利率的大門仍然敞開，這一結果可能進一步打壓英鎊.預計英鎊在整個2020年第四季度將繼續承受壓力，我們認為英鎊兌歐元匯率尤其有風險。

日元避險不及美元

本周美元兌日元五連漲，創一周半新高，恐慌情緒下的避險而言，日元表現不及美元，但仍好於其他貨幣。


荷蘭合作銀行預計，日元和美元這兩種避險貨幣將展開較量，在風險偏好下降的情況下，日元的漲幅將超過美元，預計未來幾個月美元兌日元將交投於105附近。

從對第二波新冠肺炎疫情影響的擔憂，到對美國財政刺激速度令人失望的擔憂，有很多經濟因素令投資者擔憂，除此之外，還有對美國大選可能帶來的幹擾的擔憂，以及各種地緣政治因素。

如果未來幾個月風險偏好大幅下降，預計日元將是唯一能夠跟上或超過美元漲勢的其他貨幣，哪一種貨幣表現更好，可能取決於削弱投資者信心的消息類型；日元對地緣政治風險可能非常敏感，特別是在亞洲地區，核心觀點是，美元兌日元在未來幾個月將保持在105附近，不過這方面的緊張局勢進一步加劇可能推低匯價。 

亨達市場（Hantec Markets）的經濟學家Richard Perry:圍繞美元兌日元的市場情緒出現轉變，意味著短期內可能會進一步上漲。

澳新貨幣大幅下挫逾3%

澳新貨幣大幅下挫，因疫情再度惡化對它們的衝擊將更大，第一輪疫情時期，澳元紐元紛紛暴跌，創數年低點。

初次疫情爆發令各國政府選擇凍結經濟，而這對全球貿易構成重大利空，對澳大利亞和新西蘭經濟極為不利。

本輪疫情加劇惡化，市場邏輯相似，疊加之前澳元紐元漲勢驚人，本周澳元兌美元大跌3.54%至0.7006。


財經網站DailyFx：澳大利亞放鬆新冠肺炎限製措施，無助澳元止跌。澳大利亞第二大城市墨爾本計劃放寬新冠肺炎限製措施，市場對澳洲聯儲於10月降息的預期增強，對澳元構成壓力。

10月6日澳洲聯儲將公布最新利率決議，一些分析師預測基準利率將降至0.1%。同一天澳洲聯邦政府將公布年度預算，市場預測政府可能在未來多年都保持寬鬆財政政策。

紐元兌美元本周下挫3.15%，最低至0.6512，澳新銀行認為紐元兌美元面臨許多負面衝擊，匯價面臨貨幣政策方面的挑戰，且隨著債券收益率走低，可能會看到更多投資者配置退出當地市場，也注意到其他風險，如美國大選和有明顯跡象表明全球新冠病毒疫情沒有得到很好地控製，使得風險偏好情緒方面比較謹慎。


大華銀行分析師指出，雖然新西蘭聯儲在本周的政策會議上仍然對所謂的負利率政策避而不談，但是在當前的市場大背景下，其在該國大選後，於11月舉行的下次政策會議上暗示負利率政策的可能性將進一步上升，並且可能在2021年初正式落實，將利率在明年4月降至負0.25%的水平。如此，紐元匯價將面臨更大下行壓力，當前0.65的短線支撐位水平，絕非本輪回落行情的終極底部所在。

剛剛過去的一周，國際油價有所承壓，美原油和布倫特原油均下跌2%左右，全球疫情引發金融市場恐慌，對未來需求的擔憂情緒有所上升，同時供應層面，利比亞將恢複出口，而伊拉克向OPEC+申請增加出口，同時美國颶風影響正在過去。

美原油最低觸及38.87美元/桶，收報40.04，周線跌幅2.29%；布倫特原油最低觸及40.96美元/桶，收報42.26美元/桶，周線跌幅1.81%。

二次疫情來襲，打壓需求前景

本周歐洲疫情加速惡化，當地時間9月25日，歐盟衛生事務專員斯特拉·基裏亞基迪斯(Stella Kyriakidis)警告稱，歐盟有些國家的疫情已經比3月份還要糟糕，歐洲的疫情已再度變得非常嚴峻。對此，意大利衛生官員表示，將進一步加強風險國旅客入境病毒檢測。

歐洲疾病預防控製中心(ECDC)最新疫情評估報告指出，目前意大利和德國的疫情仍在控製之中，屬於"低風險"國家；奧地利、比利時、丹麥、荷蘭、法國的疫情風險正在增加；西班牙、保加利亞、羅馬尼亞、匈牙利為疫情高風險國家，這些地區的死亡病例正在大幅上升。

新冠病毒感染病例在英國各地攀升，倫敦也被列入了潛在疫情熱點的觀察名單。此舉將令人們更加擔心，倫敦也將面臨類似於其他城市的封鎖措施，可能包括禁止家庭互訪、關閉非必要商鋪等。周四倫敦新增620例新冠病毒感染病例。

據美國約翰斯·霍普金斯大學統計數據顯示，美國東部時間9月25日14時40分（北京時間26日2時40分），美國新冠肺炎確診病例超過700萬，死亡病例超20萬例。


高級能源分析師Vince Piazza指出，歐洲新冠疫情的複蘇可能會比我們預期的更早抑製原油需求；隨著美國夏季旅遊旺季的過去，市場已經為短期內的供應過剩做好了準備；有趣的是，隨著美油跌破43美元/桶，國內生產重新蘇醒，給市場情緒和供需平衡帶來了壓力。

供給面壓力也有所增加

達拉斯聯儲的一項調查顯示，43%的油氣行業高管預期，如果WTI油價達到每桶51-55美元，則美國石油鑽機數量將“大幅”增加。

66%的高管認為美國石油產量已達到峰值。調查受訪者預計WTI油價年底時約在43.27美元/桶。當油價在40-50美元/桶之間時，包括歐佩克、俄羅斯和頁岩油生產商在內的全球石油供應商有足夠的石油推向市場。

近日利比亞國家石油公司陸續解除了石油碼頭與油田的不可抗力，港口方面除利比亞最大的兩個油港Ras Lanuf（20萬桶/日）與Es sider（35萬桶/日）之外，其他油港已經重新開放，其中20萬桶/日的Zawiya港口雖然已經重新開放，但是否已經恢複從Sharara油田的供油仍不確定，而其他港口近日已經開始陸續裝船。

油田方面則要落後於港口重啟，最大的油田Sharara已經在9月20號重啟，但目前其產能大約在10到15萬桶/日，不到總產能的一半，其他油田也在緩慢地重啟過程中，預計10月份利比亞的產量恢複至30萬桶/日，未來能否順利增產要取決於東部兩大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否順利提升產能。

沙特強勢表態未能有效提振市場

沙特能源大臣、王子薩勒曼（Abdulaziz bin Salman）周四批評沒能完成聯合減產協議目標的OPEC+產油國，稱他們沒有遵守約定是以為這麼做能“比市場還聰明”。

薩勒曼說，過去有很多次，一些國家都耍手段，企圖超額產油，並隱瞞沒有遵循約定的行為，但最後總是以失敗告終。這種自以為比市場還聰明的嚐試不會成功，而是會事與願違。

薩勒曼表示，對於那些近幾個月未能達到約定減產目標的國家，OPEC+將讓他們在今年底以前達到減產目標，而不是必須在本月內符合減產限定。這意味著補償性減產會持續更久。他還警告投機者，不要對賭OPEC+在穩定油市方面的決心。

薩勒曼並沒有提到具體有哪些OPEC+國家在故作聰明拖後腿。不過，此前，伊拉克、尼日利亞等OPEC+協議減產國在5月、6月和7月的產量都超過了協議限定水平，OPEC+已經要求他們在本月底以前削減更多的產量，從而達到減產的目標水平。

在薩勒曼講話當天，OPEC+聯合減產監督委員會（JMMC）召開了會議。會後俄羅斯能源部長Novak稱，JMMC強調，在不均衡複蘇的環境中，針對石油產量問題需要表現出前瞻性。JMMC認為，應當將部分產油國的補償性減產行動延長至今年12月底。所有與會的OPEC+部長級官員一致確認將遵守OPEC+石油減產協議。

阿聯酋能源大臣此後稱，因用電需求激增而被迫8月增產，將在10-11月份補償性地減產，阿方將全面支持、並完全恪守OPEC+減產協議。

部分得益於OPEC+聯合減產國強調他們全面兌現減產的承諾，國際原油期貨連續第三日上漲，布油和美油均收漲逾2%，創兩周來收盤新高，不過漲幅遠不及周三。周三布油漲超4%，美油漲近5%，創三個多月來最大漲幅。

而薩勒曼周四警告，全面貫徹履行約定並不是做善事，即便能及時地重申承諾，要兌現沒能實現的約定，也可能隻會有暫時的積極影響，如果還是光說不做，最終會害了我們大家。

海灣國家難以實現收支平衡，面臨債務風險，增加供應意願較強

當前油價遠低於海灣國家的收支平衡水平，甚至是最低水平。

根據國際貨幣基金組織的數據，僅沙特的收支平衡點今年就達到76.10美元/桶，通過上調增值稅和削減開支，明年可能跌至66美元/桶。

但即便是按照高盛樂觀地預計明年布倫特原油價格將升至每桶65美元，仍無法實現收支平衡目標。

一般而言，當油價走高時，現金流就持續湧入海灣國家，但是當油價暴跌時，他們發行債務以維持開支直到價格恢複。

但這次有個問題，沒有人知道油價是否可以恢複，除了疫情所導致的需求永久性損失外，利比亞恢複產量等其他因素都可能繼續打壓油價。如果油價低迷的狀況持續，則意味著海灣國家面臨債務風險。

兩大庫存利多有限，全球庫存依舊高壓

EIA報告:除卻戰略儲備的商業原油庫存減少163.9萬桶至4.944億桶，減少0.3%；上周美國國內原油產量減少20萬桶至1070萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油上周進口516.8萬桶/日，較前一周增加16萬桶/日；美國原油產品四周平均供應量為1778.1萬桶/日，較去年同期減少15.9%；美國上周原油出口增加42.7萬桶/日至302.2萬桶/日；美國汽油庫存變化值連續7周錄得下滑，美國精煉油庫存變化值創3月13日當周以來新低。 


在颶風勞拉和熱帶風暴貝塔導致的關閉、對第二或第三波新冠肺炎疫情的擔憂中，目前存在很多噪音，供求前景的不確定性可能會在短期內抑製市場。API預期出現嚴重誤差，報告顯示原油產量意外小幅增加，汽油大幅減少，精煉油意外下滑。

從全球庫存的角度來看，由於巨大的供需錯配導致二季度全球庫存較年初增加了近10億桶，截止到目前下降了約2億桶，但從庫存結構來看，降幅最大的是海上在途庫存以及浮倉庫存，岸上庫存依然處於曆史高位，去化速度明顯較慢，因此在10月份因為油輪租約到期的浮倉很難找到岸罐進行存放，要麼轉為現貨市場出售要麼再續約成為新的浮倉，不過這依然需要原油近月貼水擴大來支撐新浮倉的經濟性，而當前的囤油經濟性在盈虧平衡線附近，沒有很高的利潤。

國內柴油消費恢複乏力問題顯著，恢複預期過程可能會相對漫長

據卓創資訊，根據統計局數據，8月份中國客貨運周轉量數據出爐。8月份中國公路貨運周轉量5576.32億噸公裏，環比增加235億噸公裏，已恢複至去年同期的85.03%。8月份中國客運周轉量為466.66億人公裏，環比增加30.72億人公裏，已恢複至去年同期的59.17%。這一點與社會零售總額及餐飲收入等消費數據並不完全吻合。不過，也可以理解，居民消費及餐飲支出主要與汽油消費相關，而公路客貨周轉量數據也基本與柴油消費相關，兩者的結合點在於跨省旅行所產生的消費支出與客運周轉量。

我們還是著重來看8月份客貨運周轉量數據，月度同比數據還是負增長的，公路貨運周轉量增長比較乏力，客運周轉量數據恢複進度整體也顯得非常緩慢。更為重要的是，客運周轉量環比數據顯示，自4月至8月份，其環比增幅在迅速收窄。其實，公路貨運周轉量也出現了同樣的問題。卓創認為，這說明，基於柴油車運輸的主要衡量指標，客貨運周轉量都出現了恢複乏力，增長減緩的問題，這也能直觀的體現出柴油消費量景氣度偏差的問題。當然，不可否認的是，部分研究機構披露的高頻公路整車流量景氣度指數還是維持環比增長的，但這一點應該看作為恢複性增長進程。

與此同時，我們看到，在國內工業增加值拉動之下，柴油車（包含客運商用車）用車強度可能會相對樂觀，這是一個簡單的相關性關係，但這主要還是基於生產原料運輸維度及恢複性需求維度。所以，盡管工業生產較為積極，但在消費尚未恢複的情況下，市場貨源流通勢必會存在原料運輸積極性減弱，消費端運輸努力做恢複的現象。而這一點生產及消費端的預期，可以等到9月底出爐的PMI數據的原材料庫存指數及新訂單指數來做驗證。總之，國內柴油消費已經出現了恢複乏力，恢複預期漫長的問題。所以，中短期不要對柴油報太多希望，謹慎預期10月下旬到11月上旬，會在柴油異動周期。

最後，汽油應該會相對樂觀一些，餐飲收入、影院上座限製放寬、景區限製放寬都取得了良好的反應，汽油消費量的恢複要遠遠優於柴油市場。隻不過，汽油市場的幹擾因素，向來不是簡單的供需面問題，在10月份之前及“十一”節後汽油的下探壓力較大。汽油的變局節點大概也會在10月下旬之後。

原油即將到來的另一輪浮動存儲激增？

不可否認的是，由於COVID-19，石油需求的突然暴跌被證明是對20年代第二季度原油油輪市場供過於求的掩蓋。煉油廠增加了在岸廉價石油的存儲量，從而增加了噸位需求，而浮動原油存儲量的增加擠壓了原油油輪市場的噸位供應。因此，原油運輸市場的運費在石油需求處於多年低位的2020年3月至4月攀升至曆史新高。
 
然而，隨著石油需求的逐漸恢複，許多鎖定在浮動存儲中的船隻已開始恢複貿易，從而損害了運費。盡管該期間以及現貨市場的運費均已從4月份的高位大幅下降，但仍未真正反映出供需基本面疲軟。VLCC的1年TC價格從4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。盡管如此，到8月底，仍然有大約7％的原油油輪船隊（包括64艘VLCC）仍被鎖定在浮式儲油庫中，其中大部分儲油在海上。

9月上半月，VLCC的短期租船量增加，這增加了市場對原油浮動存儲量再次飆升的猜測。隨著運費的急劇下降，據報道，包括托克，殼牌，BP，Mercuria和Unipec在內的數個租船人選擇了VLCC進行短期租船，租期為3到9個月。由於租船費率下降，原油價格走勢的任何可能加深將為租船人提供有利可圖的浮動倉儲機會。此外，由於3月至4月完成的許多以高利率浮動存儲的短期時間租賃交易即將到期，因此近期的租賃交易可能僅是替代租賃。盡管如此，考慮到石油需求前景不佳，

浮動存儲人為地擠壓了原油油輪市場的噸位供應，從而支撐了運費。但是，浮動存儲是原油油輪市場的一個定時炸彈，因為遲早這些船隻將返回交易原油，因此，市場噸位的湧入最終將損害運費。這些船隻重返原油貿易的時機將決定原油油輪市場的命運。

由於未來幾年石油需求的前景並不樂觀，因此油價大幅上漲的機會有限。在這種情況下，即將到來的冬季將為貿易商提供最佳的出口機會，以減輕船上儲存的石油，因為在此期間需求將攀升。因此，在這種情況下，來自浮動倉庫的噸位湧入將使今冬的運費沒有任何明顯的回升，因此，VLCC在20年4季度的收益將仍然大大低於FFA的預期。

機構觀點分化

隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。


① 花旗包括Ed Morse在內的分析師在報告中稱，對石油價格持建設性立場，到年底油價將達到50美元/桶，明年達到60美元。
② 該行仍然預計基本面持續收緊，因為OPEC+已建議努力保持履行減產協議。
③ 此外，金融頭寸仍然偏空，提供上漲潛力。
④ 盡管第三季度庫存下降速度低於預期，但很明顯有意義的緊縮正在發生。可能推動牛市或熊市情景的地緣政治因素，包括美國大選、伊朗製裁和利比亞。


大宗商品交易商Mercuria負責人表示，由於需求仍然弱於預期，全球石油市場將無法消化歐佩克+成員國計劃增產的影響。9月石油庫存一直在增加，如果該組織按計劃在明年初逐步減產，那麼今年剩餘時間內的石油庫存水平將無法維持平衡。該負責人表示，目前有相當數量的石油存儲在船隻或浮式儲油罐。預計9月將把作為漂浮式儲油罐和岸上儲油罐的油輪填滿。全球再平衡進程已經放緩，“我們不需要額外的石油”。 


巴克萊：巴克萊將2020年WTI原油價格預測上調2美元至39美元/桶；將2020年布倫特原油價格預期上調2美元至43美元/桶；預計2021年WTI原油價格為50美元/桶，布倫特原油價格為53美元/桶。對明年的油價仍持樂觀態度，因為其需求前景的潛在下行空間有限。

剛剛過去的一周，現貨黃金一度下挫逾百美元，現貨白銀大跌近15%，市場邏輯非常清晰，即全球疫情尤其是歐洲疫情惡化背景下的流動性恐慌，美元指數大幅走高，創兩個月新高，全球股市遭遇拋售，這和3月的全球疫情爆發非常相似，也帶動了黃金的下挫。

考慮到貴金屬短期拋售壓力減弱，黃金後市需要關注這五點，1、美元的表現；2、停滯的利率；3、關鍵位置；4、ETF持倉；5、美國大選的不確定性。

全球疫情惡化，歐洲疫情更是雪上加霜

歐洲二次疫情來勢洶洶，多國單日新增確診病例暴增，但因針對疫情的嚴格限製措施將帶來經濟壓力，歐洲政府仍在苦惱是否應該再次進行強硬封鎖。這令美元大幅走高，創兩個月新高。


此前有經濟學家認為，在經曆了今年春夏的一輪封鎖之後，歐洲各國政府現在應該明白，封鎖經濟將嚴重影響效率，並對就業和經濟活動產生巨大的破壞。

如果歐洲再次陷入封鎖，天量的債務、破產的企業、飆升的失業和歐元貶值的風險，將帶來持續數年的經濟和社會危機。

黃金期貨本周錄得約半年來的最大周跌幅；紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格下跌10.60美元，跌幅0.6%，收於每盎司1866.30美元，為兩個月來的最低收盤價，本周黃金期貨價格累計下跌4.9%，為3月13日當周以來的最大周跌幅。


12月白銀期貨價格下跌10美分，跌幅0.4%，收於每盎司23.093美元，創7月下旬以來的最低收盤價，本周白銀期貨下跌14.9%，同樣是3月13日當周以來的最大周跌幅。


AvaTrade首席市場分析師Naeem Aslam表示，這個星期黃金期貨價格下跌的主要原因是美元走強，黃金交易以美元計價，最近美元走強使黃金價格對於使用外幣的交易商而言更貴，美聯儲的“貨幣政策混亂導致美元指數攀升，這放大了黃金價格的弱勢。 

全球股市拋壓令黃金不利，但黃金市場終將擺脫股市影響

全球股市在本周繼續下挫，此前分析師一直在討論經濟疲軟的基本面與高漲的股市的背離。


BI高級大宗商品策略師Mike McGlone表示，在股市大跌的情況下，黃金被拖累大跌是難以避免的，但之後看好黃金市場再次回升。

像3月那樣美股的大幅下跌會帶來黃金市場的應激反應，但股市波動率加劇以及進入熊市的可能將為黃金後市走高鑄就底部支撐。


McGlone認為，黃金市場或許已經接近轉折點了，即將有超過美股的表現，尤其是納斯達克指數。

不過目前來看，在整個市場波動率大幅升溫，不確定性高企的情況下，黃金市場更可能先進入觀望狀態。

McGlone指出，黃金市場會從此前超買的狀態中平靜下來，然後再次走高。

去年黃金市場的關鍵阻力水平是1400美元/盎司，今年則變成了2000美元/盎司。黃金市場無疑是在牛市裏，眼下隻是長期漲勢裏一段回落，黃金背後的基本面仍然是非常利好的。

無論是美聯儲大幅寬鬆、美國債務對GDP比重的高水平、美股的波動、利率的走低等，這些黃金利多因素還都在。

白銀下行風險更大

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，白銀市場如此的表現正是白銀的特點，而這讓投資者們非常難受。

打壓白銀的因素眾多，但最重要的還是美元的表現。美元指數本周觸及兩個月新高。美元市場極限空頭回補，所有大宗商品都承壓。Hansen認為銀價可能還有下跌空間。

分析師Robin Bhar也認為，美元是打壓白銀的主因，並且在黃金同樣大跌的情況下，白銀的疲軟表現不是什麼意外。

黃金怎麼走，白銀就會緊隨其後，而白銀比黃金的波動要大得多，因此還有下跌的空間。

此外，美國國會遲遲沒有通過新一輪救助項目，市場現在預計美國大選前可能不會有新的救助項目，這對黃金和白銀都不是好消息。

白銀和黃金不同的是，其還有很多工業製造需求。缺乏刺激項目意味著白銀在工業製造方面的需求也將承壓。

不過Hansen和Bhar都表示，盡管本周銀價大跌，但這要和此前的大漲連在一起看。

從3月末到8月初銀價近乎翻番，一度漲至30美元/盎司上方，創下2013年以來最高水平。

Bhar表示，盡管銀價大跌，但投資者並不需要太擔憂。

Hansen則表示，金銀比短期不太可能大幅超過80。目前金銀比約84。此前一度跌至69的低位。


Bhar表示，由於整個金融市場的不確定性，對黃金長期看漲。

銀價低迷是逢低買入的機會，雖然眼下可能不應該‘接飛刀’，但如果銀價跌至20美元就不一樣了。

黃金修正是健康的，投資需求會繼續支撐

世界黃金協會(WGC)首席市場策略師John Reade表示，在創下曆史新高且突破2000美元/盎司關口後，出現一些修正是健康的。

Reade指出，眼下黃金市場的一大風險在於其隻有一個堅實的支撐，即投資需求。並且整個市場極為少見地在黃金ETF等投資需求和實物需求直接出現如此巨大的分歧。

今年上半年黃金的消費需求全面崩潰，但投資需求，尤其是北美和歐洲的投資需求強勁，足以抵消消費需求的下降。

Reade表示，盡管近期投資需求疲軟而金價也大幅走低，但經曆了這段波動期後，長期金價依然看漲。

預計今年全年黃金投資需求會很強勁，並且這種狀態可能持續到明年。整個市場充滿了各種風險和不確定性，這將會大幅推動黃金的投資需求。

在疫情繼續影響全球經濟的情況下，全球利率會繼續維持在低水平，也就繼續為貴金屬市場提供支撐。或許很長時間裏都不會出現加息了。


此外，疫情影響下，黃金礦產和加工行業也將受到影響，意味著供應面可能出現問題，同樣會為金價提供支撐。

全球黃金礦藏還剩多少？

黃金作為避險保值資產，其最大的特點就是不會像紙幣一樣被無限製印出來。事實上，過去幾年黃金礦產市場一直有礦產量即將觸頂的預期。

世界黃金協會(WGC)數據顯示，2019年全年黃金礦產量3531噸，同比下跌了1%。這是2008年以來全球黃金礦產量首次出現下降。

WGC發言人Hannah Brandstaetter表示，未來幾年黃金礦產量的增幅可能放緩或者小幅下降，因為現有的黃金礦藏量在下降，新的重大發現卻變得很少見。但就此認為黃金礦產量將觸頂下跌還為時尚早。

專家們認為，即使礦產量真的觸頂，也需要數年時間才會出現礦產量的大幅下降。


MetalsDaily的Ross Norman表示，近幾年黃金礦產量幾乎沒有了增量，可能會有下降，但不會有巨大降幅。

據US Geological Survey預計全球地下礦藏的黃金量在5萬噸左右，而全球已經開采出的黃金總量為19萬噸。 

在近期的大跌後，分析師們認為眼下黃金投資者有五個關鍵因素是需要關注的

這五點分別是，1、美元的表現；2、停滯的利率；3、關鍵位置；4、ETF持倉；5、美國大選的不確定性。

美元指數本周觸及兩個月新高。由於美國國會遲遲沒有批準新一輪救助項目，市場對其預期越來越低，提振了美元的反彈。此外，疫情的發展使得投資者們更傾向於持有貨幣來避險。

德國商業銀行(Commerzbank)分析師Carsten Fritsch表示，美元的走強是黃金市場上行巨大阻力，盡管市場避險情緒增加，但仍阻擋金價上漲。不過美元的強勁表現很難維持下去。

利率的低迷是此前金價大幅上漲的原因。但自8月初以來，美國實際利率基本上維持住，沒有進一步下行，隻有通脹出現大幅走高才可能使得利率大幅下跌。

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在全球經濟緩慢複蘇的情況下，通脹不太可能成為投資者們太過關心的因素。

本周金價的大跌後，其跌至50日移動均下方，這從技術面而言，是一個拋售信號。接下去金價關鍵在於100日移動均線水平，但一旦跌破這一支撐，黃金市場可能會進一步下跌。

今年隨著金價大漲，全球黃金ETF出現了大幅流入，淨增持了差不多860噸。但近期受到金價走低的影響，黃金ETF的增持也變得不那麼穩定。本周一金價大跌後，黃金ETF收獲了一年多以來最大單日流入，投資者們紛紛逢低買入。但此後金價繼續下跌後，黃金ETF開始出現流出。

荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)貴金屬策略師Georgette Boele表示，近期黃金ETF有增持，之後暫停，市場在觀望。但如果之後金價繼續走弱，那麼黃金ETF還會有拋售。

今年的美國大選是市場聚焦的一大風險事件。在過去20多年裏，美國大選之前和之後金價通常都會有上漲。投資者們會關注大選對美元、利率和地緣政治風險的影響。

此次大選可能是近幾十年以來充滿了最多不確定性的一次，在這種情況下黃金是可能獲得提振。 

節日季即將到來，印度黃金需求有望回升

今年黃金價格的走強使得實物黃金需求承壓，印度的金飾需求就是如此，不過蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)認為，未來6個月印度金飾需求有望回升。

自10月開始，印度將進入長達6個月的假日季，金飾消費需求會有顯著回升，該國金價貼水會回落。

今年上半年印度金飾需求同比大降了60%，一方面是疫情後印度各地關閉，一方面則是國際金價走高影響需求，印度本地金價貼水大漲。

每當節日到來或者婚禮季到來，印度民眾都有購買黃金的習慣，因此即將到來了節日季，包括一些相當重要的節日意味著印度金飾需求有望顯著回升。

此前由於需求疲軟，印度黃金價格貼水一度在9月漲至60美元/盎司，分析師們認為，在需求回升的情況下，金價貼水可能回到17美元/盎司左右水平。

不過盡管如此，預計直到今年年末印度的黃金價格將仍然在貼水狀態，因為疫情將仍然影響黃金需求。 

接下來的一周，適逢中國長達八天的國慶假期，但經濟數據則更多，包括中國PMI、各國GDP、以及重要的美國非農數據；事件方面，英國和歐盟開始新一輪脫歐貿易磋商，美國大選辯論將上演，另外歐洲央行及美聯儲官員都有一些重要講話。

周一(9月28日)關鍵詞：歐洲疫情、英歐談判

重要數據有限，關注德國零售銷售數據，進一步窺探歐元區經濟複蘇進展情況。

上周全球疫情繼續惡化，而歐洲局勢則更加嚴峻，這令市場風險偏好驟降，全球股市大跌，美元強勢歸來，而歐元大幅回落。因此相比於經濟數據，歐洲疫情數據可能更加重要。

財經大事方面，英國和歐盟開始新一輪脫歐貿易磋商，至10月2日。近期除了英國疫情，備受矚目的便是英歐談判進展，投資者對此整體態度悲觀。

匯豐銀行認為外部挑戰，艱難的經濟增長道路和有限的財政靈活性都意味著英鎊將下跌，英國與歐盟簽署自由貿易協定的窗口迅速關閉，此外英國國內的政治形勢也越來越令人擔憂，政府也承認內部市場法案違反了國際法，違背了之前簽署的脫歐協議，導致英鎊來回震蕩；然而對英鎊而言，真正的問題是，這些事件是增加了還是減少了英國與歐盟達成自由貿易協定的可能性，來自歐盟的氣氛表明事情正變得越來越困難，任何使自由貿易協定達成概率降低的事情都將給英鎊帶來壓力，如果無協議脫歐是最有可能的結果，那麼英鎊的下跌就不會是有限和具體的，在這種情況下，英鎊兌美元將大幅走低，但即使能達成協議，未來英國與歐盟之間的貿易和投資壁壘仍將比現在更大。

高盛則表示，市場對英國無序脫歐的可能性押注有所下降，無法達成協議的概率為30-35%，低於上周的40-45%的概率。在“有序脫歐”的情景下，歐元兌英鎊目標位預期為0.87，而在“無法達成協議”或“無序脫歐”的情景下，目標位預期為1.00。盡管市場押注無法達成協議的概率有所下降，但仍然過高，因此傾向於戰術性做空歐元兌英鎊。近段時間以來，英國大量的投資組合與外國直接投資導致經常帳赤字增加，在英國脫歐後，國際投資者是否繼續被英國資產吸引，仍需進一步觀察。

另外，歐洲央行行長拉加德在歐洲議會聽證會上講話。上周美聯儲主席鮑威爾進行了幾場證詞講話，對市場短期產生一定影響，但中期波動有限。

周二(9月29日)關鍵詞：美國大選首場辯論

周二經濟數據方面關注歐元區及德國經濟數據，進一步窺探歐洲疫情對經濟的衝擊，如果數據向好，歐元可能會短線上揚。

美國將公布美國8月批發庫存月率數據，及美國9月諮商會消費者信心指數，但在周五美國的非農數據到來之際，這些數據的重要性可能減弱。

財經大事方面，關注美聯儲官員講話，另外最為重要的是美國總統大選將舉行首場辯論。鑒於投資者對拜登健康問題存疑，大選辯論或是可以窺探這些的細節層面，這可能對美國選民的選擇產生極大影響。

另外，2020年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特在一次網絡會議上發表講話。FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在2020美國國債市場線上會議上發表講話。

周三（9月30日）關鍵詞：中國PMI、兩大庫存報告、英美GDP、德國就業

周三數據較多，其中中國官方PMI及財新PMI都將公布，鑒於中國經濟穩步複蘇，市場對中國經濟數據預期較好，若數據好於預期，則預計可能對國內股市市場及商品貨幣市場產生利多效應。

另外，油市API及EIA庫存報告將公布，上周原油受到庫存報告的輕微影響，因疫情主導了行情，但未來庫存趨勢可能仍是下降，這大概率支撐油價，但這並不完全是市場焦點。

上周利比亞複產及伊拉克增加出口的消息對油市構成明顯利空，但鑒於存不確定性，油價反應並不大，但分析師普遍認為，在二次疫情爆發的背景下，油市無法承受OPEC+的增加產量的行動。

隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。

英美GDP數據將公布，但鑒於是終值數據，可能影響較為有限，而德國就業數據將公布，但德國的製造業數據可能更為重要。

美國總統唐納德·特朗普和民主黨總統候選人喬·拜登參加首次總統大選辯論。

此前根據兩份匯總候選人平台數據的新報告，如果拜登在11月大選中擊敗特朗普，拜登增加政府支出的計劃將幫助美國經濟從疫情低迷中更快複蘇；但眾所周知，華爾街可能並不喜歡拜登，總之，若是拜登勝選，市場波動將加劇，無論股市、匯市、大宗商品等市場都將波動加劇。

今年的美國大選是市場聚焦的一大風險事件。在過去20多年裏，美國大選之前和之後金價通常都會有上漲。投資者們會關注大選對美元、利率和地緣政治風險的影響。

此次大選可能是近幾十年以來充滿了最多不確定性的一次，在這種情況下黃金是可能獲得提振。 

另外，歐洲央行行長拉加德講話，關注對歐元匯率的評論。美聯儲官員仍有講話，關注對市場的短期影響。

周四（10月1日）關鍵詞：中國國慶假期來臨，多國PMI，美國初請失業人數、歐洲就業數據、美國通脹

本日正值中國為期八天的國慶假期的第一天，中國金融市場將暫停交易，而且國內經濟方面數據及消息也將暫停公布，投資者將聚焦國際經濟與市場動態。

歐元區多國PMI數據將公布，但鑒於是終值數據，影響可能較為有限，尤其當下歐洲疫情備受矚目的背景下，數據的影響力趨於減弱。

歐洲就業數據將公布，市場預期8月失業率將有所增加，相比於PMI數據，歐洲就業數據並不太重要，但也能窺探歐洲的經濟複蘇情況，以及疫情對就業市場的衝擊究竟怎樣。

美國將公布初請失業金人數及美國9月挑戰者企業裁員人數，進一步窺探美國高頻就業數據，本周美國初請失業金人數意外增加：首申87萬人，高於預期和前值，也能部分影響對周五的非農數據的預期。

美國研究機構“機遇洞察”調查：當前美國收入最高的三分之一工作崗位幾乎已從經濟衰退中完全恢複，而收入最低的三分之一工作崗位仍比疫情暴發前減少16%。

目前背景下，全球通脹都趨於低迷，但寬鬆政策也令通脹邊際改善，比如大宗商品價格比疫情爆發期間大幅走高。美聯儲寬鬆政策料短期不變，但決策者對通脹和經濟前景看法分歧。

美聯儲已經製定了寬鬆的刺激性貨幣政策路線，而且至少接下來的幾年不太可能有太大改變。但決策者的公開講話出現了鮮明的對比，對於美國經濟需要多久時間才會擺脫疫情造成的危機，他們的看法截然不同。布拉德則表示，美聯儲可能最快明年初達到2%的通脹目標，該預測較其他多數聯儲官員更為積極。巴爾金認同新策略可望適度推高通脹，認為美聯儲距離2%的目標不太遠。

周五（10月2日）關鍵詞：美國非農

在8月，由於美國政府的財政援助耗盡，8月非農就業增長進一步放緩，威脅到經濟從疫情導致的衰退中複蘇。

8月從運輸業到製造業，許多公司都在宣布裁員或休假，這給白宮和國會帶來了壓力，要求它們重啟陷入僵局的新一輪財政刺激方案談判。距離總統大選隻有兩個月了，就業形勢可能會為民主黨和共和黨提供政治彈藥。

本周四在參議院銀行委員會的聽證會上，美聯儲主席鮑威爾又一次呼籲國會追加經濟刺激，警告不那麼做經濟複蘇可能放緩。美國財長姆努欽稱願意同民主黨人重啟有關新一輪財政刺激的談判，建議國會先迅速就兩黨一致認同的事項通過一個有針對性的救助案，然後再談需要進一步商議的舉措。

幫助企業支付工資的項目要麼已經失效，要麼即將結束。每周600美元的失業補助在7月份到期。經濟學家將經濟活動的大幅反彈歸功於政府的慷慨解囊。3月中旬，為了控製新冠病毒的傳播，一些企業紛紛關門，經濟活動幾乎陷入停頓。大部分新增就業崗位都是因休假或臨時裁員而被召回的工人。

疫情影響了返校，在家中的在線課程也可能意味著需要更少的老師、校車司機和餐廳工作人員。隨著季節性招聘在10月份達到高峰，未來幾個月可能會給勞動力市場的複蘇帶來壓力。未能返校學習將影響到許多父母，讓他們無法出去求職；

颶風可能會影響本月底的經濟活動。考慮到就業調查的時間安排，該颶風可能對9月就業數據產生影響。


未來一周，除了上述經濟數據和風險事件，投資者仍需對全球新冠疫情、新冠疫苗、美國大選、美國新刺激計劃、地緣政治和國際貿易相關消息予以關注。

CTFC持倉數據：美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月25日)發布的報告顯示，截止至9月16日至9月22日當周：歐元看多意願升溫；原油看多意願升溫，原油投機性淨多頭增加23025手合約，至472769手合約，表明投資者看多原油的意願升溫。

1、投機者持有的美元投機性淨空頭增加906手合約，至9146手合約，表明投資者看空美元的意願升溫。

2、投機者持有的歐元投機性淨多頭增加12246手合約，至190822手合約，表明投資者看多歐元的意願升溫。

3、投機者持有的英鎊投機性淨多頭增加671手合約，至2964手合約，表明投資者看多英鎊的意願升溫。

4、投機者持有的日元投機性淨多頭增加6692手合約，至29581手合約，表明投資者看多日元的意願升溫。

5、投機者持有的瑞郎投機性淨多頭增加3850手合約，至15916手合約，表明投資者看多瑞郎的意願升溫。

6、投機者持有的澳元投機性淨多頭增加120手合約，至16339手合約，表明投資者看多澳元的意願升溫。

7、投機者持有的加元投機性淨空頭增加1939手合約，至18882手合約，表明投資者看空加元的意願升溫。

8、投機者持有的紐元投機性淨多頭增加1618手合約，至4860手合約，表明投資者看多紐元的意願升溫。

9、投機者持有的黃金投機性淨多頭減少21917手合約，至219060手合約，表明投資者看多黃金的意願降溫。

10、投機者持有的白銀投機性淨多頭增加598手合約，至38947合約，表明投資者看多白銀的意願升溫。

11、投機者持有的原油投機性淨多頭增加23025手合約，至472769手合約，表明投資者看多原油的意願升溫。

周五(9月25日)美元指數刷新7月24日以來高點至94.74，本周漲幅達1.7%，取得4月份以來最佳周表現，因投資者擔心經濟複蘇放緩、歐洲冠狀病毒感染上升、美國刺激計劃的不確定性以及即將到來的美國大選。受美元走強打壓，現貨黃金本周大跌4.58%，現貨白銀跌14.55%，均創3月13日當周以來的最大周跌幅。油價小幅下跌，本周跌超2%，因全球新增冠狀病毒病例數激增，且未來幾周石油供應將增加。

商品收盤方面，COMEX 12月黃金期貨收跌0.6%，報1866.30美元/盎司，本周累跌4.9%；COMEX 12月白銀期貨收跌0.4%，報23.093美元/盎司，創7月份後期以來收盤新低，本周累跌14.9%。WTI 11月原油期貨收跌0.06美元，跌幅0.15%，結算價報40.25美元/桶；布倫特12月原油期貨價格收跌5美分，跌幅0.1%，結算價報每桶42.41美元。

美股三大指數集體收漲，標普500指數收盤上漲51.90點，漲幅1.60%，報3298.46點；納斯達克指數收盤上漲241.30點，漲幅2.26%，報10913.56點；道瓊斯指數收盤上漲358.50點，漲幅1.34%，報27173.96點。

全球主要市場行情一覽

在美國刺激計劃仍然存在不確定性之際，美股周五收高，科技股中消費類電子漲幅居前；本周，標普500指數累計下跌0.63%，連續第四周下跌，道指累跌1.75%連跌四周，納指累漲1.11%結束之前連跌三周的趨勢。

貴金屬與原油

金價周五走低，現貨黃金本周大跌4.58%，創3月以來最大單周跌幅，全球新增病例不斷上升，投資者購買美元避險，美元飆升至逾二個月高位、通脹預期受限以及美國下一輪刺激計劃的不確定性，都令金價承壓。

麥格理銀行策略師Marcus Garvey表示，雖然黃金通常被認為是避險資產，但美聯儲承諾未來幾年都不加息，改變了金價的波動方式。在當前的環境中，黃金將以風險資產，而非防禦性資產的方式波動。

GoldSilver Central交易總經理Brian Lan則指出，在疫情繼續且利率低迷的情況下，黃金長期仍然看漲。金價下方支撐在1845美元/盎司左右，上方阻力1900美元/盎司水平。

油價小幅下跌，本周跌幅超過2%，因全球新增冠狀病毒病例數激增，且未來幾周石油供應將增加。Price Futures Group高級分析師Phil Flynn表示，目前對第二波病毒感染的恐懼籠罩著油市，這令油價下跌。

在世界最大石油消費國美國，中西部的新增病例數正在上升，而春季疫情最嚴重的紐約市正在考慮重新實施停擺措施；美國累計病亡人數已超過20萬；由於疫情限製了旅行，阻礙了經濟複蘇，美國的燃料消費仍然疲軟；上周汽油需求四周均值較上年同期低9%。世界其他地區，部分國家單日新增病例數刷新紀錄，並正在實施新的限製措施，以控製旅行。

CMC Markets UK市場分析師David Madden表示：“原油市場對世界經濟健康狀況很敏感。已有跡象表明，在最近歐洲冠狀病毒病例激增之前，經濟複蘇勢頭已在冷卻。”

與此同時，更多的原油正進入全球市場，可能會增加供應，壓低油價；能源服務公司貝克休斯表示，截至9月25日的一周內，美國活躍石油和天然氣鑽機數增加6口，達到261口。利比亞最近提高了產量，殼牌已經臨時預訂了一艘油輪用來在利比亞的祖韋提奈(Zueitina)港口裝載原油，為自1月以來首次。

外匯

周五美元在空頭回補中取得4月份以來最佳周表現，而歐元下跌，因歐洲正在招架複燃的疫情。美元風險逆轉保持在四個多月來的最高水平附近。美元兌多數G-10貨幣上漲；紐元最有韌性，收窄周跌幅；挪威克朗連續第七個交易日下跌，是2019年2月以來最長跌勢。未來一周迎來月末、季末、日本的半年末和企業財年末，投資者平衡頭寸可能會導致波動。最後一輪英國脫歐正式談判也在未來一周重新開始。

美元指數收盤上漲0.26%至94.57，本周大漲1.7%，錄得4月初以來的最大單周百分比漲幅。美元即期匯率指數一個月風險逆轉接近本季度的最高水平。因為有諸多投資者感覺不確定的事情，TD Ameritrade期貨和外匯部門董事總經理JB Mackenzie預計，在11月3日美國大選前，市場波動將加劇，美元的需求將因此增加。

Tempus Inc高級外匯交易員和策略師Juan Perez稱，“昨日市場情緒較為平靜、更為積極……今天上午公布的耐久財數據顯示，美國的增長速度非常不均衡。”Perez表示，除了美國和海外經濟數據和預期走弱外，美國政府未能推出一項經濟刺激
計劃，以及對美國大選前的擔憂，也提振了美元需求。

共和黨高層周四駁斥了特朗普總統拒絕承諾和平移交權力的做法。同樣是共和黨人的特朗普周三表示，他預計選舉結果最終將由最高法院來裁決。

加拿大帝國商業銀行的Sarah Ying稱，第一次總統辯論定於周二，人們預計“未來一周圍繞政治事件將出現一些動蕩”。

Mackenzie說：“選舉、刺激計劃和持續的經濟複蘇，這三方面，如果沒有同步起作用，資金很可能會湧向美元，因為投資者會轉向避險交易。” Mackenzie還將英國難以拿出一項退歐計劃等因素視為可能保持美元強勢的海外因素。

歐元兌美元創下4月初以來最大單周跌幅，一度下跌0.5%至1.1612，是兩個月最低；香港的交易員稱，1.1630之下買盤被消化；周跌幅擴大至1.8%。DTCC數據顯示，數十億1.1600期權未來一周到期。英鎊兌美元尾盤基本持平於1.2746，本周跌幅達1.32%，因英國疫情加劇且英國脫歐談判進展緩慢。

美元兌日元上漲0.16%至105.58，連續五個交易日上漲，本周累漲0.97%，創下6月初以來的最大單周漲幅；受進口商需求提振；香港的交易員稱，杠杆賬戶似乎在106.00附近增加空頭；一周上漲1.0%。美元兌瑞郎連漲六日，也錄得4月初以來最大單周升幅。

風險貨幣下跌，澳元兌美元跌0.23%至0.7031，本周下跌約3.54%，為截至3月20日當周以來最大單周跌幅。紐元兌美元尾盤持平於0.6546，但本周大跌3.15%，創下截至5月15日當周以來最大單周跌幅。

國際要聞

貝克休斯公布的數據顯示，美國9月25日當周活躍的原油鑽井數量增加了4座，達到183座，為三周以來的首次增長。

隨著新冠疫情重燃引發投資者對全球經濟增長的擔憂，新興市場貨幣波動率勁升。三個月摩根大通波動率指數在本周躍升，因部分美聯儲官員對經濟複蘇步伐表示懷疑，幫助提振了美元，盡管數十年來最分裂的美國總統大選使得前景變得更加模糊。NatWest Markets拉丁美洲策略主管Alvaro Vivanco表示，波動率上升可能表明投資者正在尋求安全性並增加避險持倉。Vivanco稱：“對於銀行和交易員來說，這是豐收的一年。我認為很多人都不願承擔年底的風險。”

國內要聞

由於流動性寬裕而導致的股市行情，雖然爆發力比較強，但同時又是缺乏堅實的基礎。真正能夠推動股市平穩上行的，還是公司的業績。下半年來，中國經濟複蘇，企業經營情況改善，這就為展開業績推動型行情打下了基礎。在當前條件下，資金面對股市的影響雖然存在，但是當業績推動型行情展開以後，資金供應方面的問題就會淡化，因為會有更多的價值投資者基於長期投資的理念入市。 (證券時報)

對於資本市場而言，資金如同血液，其有序流動不僅保障了投融資平衡，更是上市公司提質和價值投資理念沉浸式體驗的內在邏輯。去年以來，資本市場改革不斷深入，良性循環的生態結構初步搭建且仍在不斷優化，而中長期資金正是促進生態循環、激發生態活力的源頭活水。監管部門關於“創造有利於更多中長期資金入市的政策環境”的表述，將促使更多“活水”進入市場。 (證券日報)

周五（9月25日）歐洲時段，美元指數創兩個月新高至94.62，本周有望創下近半年最佳一周。不少分析師人士認為，美元的漲勢可能還沒到終點。State Street Bank外匯銷售主管Kazushige Kaida認為，美元的上漲和市場的避險情緒會繼續；市場對新一輪刺激項目的預期也帶來了影響。盡管市場認為大選前不太可能達成協議，但正如美聯儲官員們所說的，美國經濟確實需要一些支撐；美國耐用品訂單數據不及預期，令市場對美國經濟複蘇的擔憂升溫。美國總統特朗普表示，他本周六將會公開取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人選，這將成為美國兩黨鬥爭的一個關鍵，為市場帶來更多不確定性。

歐洲時段，英鎊兌美元衝高回落逾百點至1.2695，英國國家統計局感染調查：在最新的調查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近幾周，有明顯證據表明，在所有年齡組中，新冠檢測呈陽性的人數在增加。而蘇格蘭在過去24小時內報告了創紀錄的558例新冠病例，凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Andrew Wishart表示，盡管英國財長布了進一步支持措施，但總體形勢是，財政支持將在今年秋季消退，更多人失業將成為現實。

★近期熱點提要★

1、

2、
上海期貨交易所總經理王鳳海25日表示，開放對期貨市場的發展是必由之路，通過開放可以引進更多的生產商和貿易商，從而提升價格影響力，在前期包括原油等品種引入境外投資者後，上期所未來的開放步伐隻會進一步加快。（新華財經）

3、
①受巨額抗疫支出的推動，英國公共部門借款在8月份再次飆升至曆史新高，本財年迄今為止的預算赤字已超過全球金融危機期間的全年最高水平。
②自4月財政年度開始以來的五個月內，政府目前已借入1737億英鎊，超過了截至2010年3月的12個月創下的1577億英鎊的紀錄。
③政府預算預測機構曾警告稱，到本財年結束時，赤字可能會達到3720億英鎊，使借款與GDP的比率提高到18.9%，這將是二戰以來的最高比率，而且遠高於長期可持續水平。
④英國財政大臣蘇納克(周四表示，現在是致力於恢複增長而不是減少借款的時候，但從長遠來看，需要做出艱難的決定。盡管如此，蘇納克削減了支持就業崗位的力度。
⑤許多分析師及行業工會擔心，這可能導致餐旅、藝術及娛樂行業的失業人數大增。
⑥摩根士丹利分析師表示，蘇納克有可能需要調轉方向，提供更多支持。
⑦Jacob Nell及Bruna Skarica指出，“我們認為赤字存在上檔風險，如果限製措施進一步趨嚴，或失業情況超乎預期，財政大臣可能要提供更多支持。”
⑧8月扣除國有銀行的公共部門淨借款跳升至359億英鎊，略低於預估的380億英鎊，而7月的數據則被下修110億英鎊至154億英鎊。 

4、
標普：預計印度實際GDP增長將從2021財年開始恢複；印度疲軟的財政環境今年將進一步惡化，限製政府援助經濟的能力。印度經濟將在2021財年經曆創紀錄的萎縮。印度經濟前景穩定反映了公司的觀點，即印度在2021財年收縮後，將出現顯著複蘇。相信印度面臨著基本商品和服務供應的短缺，特別是在更多的農村地區，預測今年印度總體淨政府債務將超過GDP的90%，預計政府將發行額外的2000億印度盧比的資本重組債券，收益將注入印度的公共部門銀行，預計印度的經常賬戶赤字在未來三到四年將保持適度，預計印度央行將繼續實現其通脹目標，預測印度的通貨膨脹將在本財政年度結束時回落到中央銀行的目標範圍內。

5、
① 歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德周五表示，歐洲央行應該考慮如何製定自己的通脹目標，作為對政策框架評估的一部分。
② 歐洲央行目前努力推動通脹率在中期內升至“低於但接近2%的水平”，但多年來都沒有達到這個目標，盡管央行向經濟注入大量貨幣刺激以提振物價。
③ 亦為法國央行行長的維勒魯瓦德加洛表示，通脹目標是“對稱的”，因為它不是一個上限--有時候被視為上限--而且歐洲央行可以容忍通脹率超過這個目標，不會收緊政策。
④ 維勒魯瓦德加洛周五表示，“管理委員會經常重申它對對稱性的承諾，然而，我們應檢視當前的(通脹目標)設定辦法是否讓人對此產生質疑。”
⑤ 他指出，歐洲央行不僅需要討論通脹目標具體是如何確定的，也需要重新檢視通脹衡量標尺，而且可能要像美聯儲那樣，將“自用住房”納入。
⑥ 美聯儲上個月對貨幣政策框架作出重大調整，降低了對高通脹的擔憂，這令歐洲央行面臨壓力，必須檢視政策決議框架。
⑦ 由於歐元區通脹仍低於歐洲央行目標，維勒魯瓦駁斥有關央行即將彈藥耗盡的傳聞，並稱“若有需要，歐洲央行有充份的行動空間”。 

6、
① 黃金作為避險保值資產，其最大的特點就是不會像紙幣一樣被無限製印出來。事實上，過去幾年黃金礦產市場一直有礦產量即將觸頂的預期；
② 世界黃金協會(WGC)數據顯示，2019年全年黃金礦產量3531噸，同比下跌了1%。這是2008年以來全球黃金礦產量首次出現下降；
③ WGC表示，未來幾年黃金礦產量的增幅可能放緩或者小幅下降，因為現有的黃金礦藏量在下降，新的重大發現卻變得很少見。但就此認為黃金礦產量將觸頂下跌還為時尚早；
④ 專家們認為，即使礦產量真的觸頂，也需要數年時間才會出現礦產量的大幅下降；
⑤ MetalsDaily的Ross Norman表示，近幾年黃金礦產量幾乎沒有了增量，可能會有下降，但不會有巨大降幅；
⑥ 據US Geological Survey預計全球地下礦藏的黃金量在5萬噸左右，而全球已經開采出的黃金總量為19萬噸。

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數創兩個月新高至94.62，本周有望創下近半年最佳一周。不少分析師人士認為，美元的漲勢可能還沒到終點。State Street Bank外匯銷售主管Kazushige Kaida認為，美元的上漲和市場的避險情緒會繼續；市場對新一輪刺激項目的預期也帶來了影響。盡管市場認為大選前不太可能達成協議，但正如美聯儲官員們所說的，美國經濟確實需要一些支撐；美國耐用品訂單數據不及預期，令市場對美國經濟複蘇的擔憂升溫。美國總統特朗普表示，他本周六將會公開取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人選，這將成為美國兩黨鬥爭的一個關鍵，為市場帶來更多不確定性。


歐洲時段，歐元兌美元下挫0.3%至1.1628，在下周美國大選首場辯論前，投資者繼續買入美元，而歐元繼續承壓於其嚴峻的疫情形勢，西班牙衛生部長表示，政府建議全面封鎖馬德裏。歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德周五表示，歐洲央行應該考慮如何製定自己的通脹目標，作為對政策框架評估的一部分。


歐洲時段，英鎊兌美元衝高回落逾百點至1.2695，英國國家統計局感染調查：在最新的調查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近幾周，有明顯證據表明，在所有年齡組中，新冠檢測呈陽性的人數在增加。而蘇格蘭在過去24小時內報告了創紀錄的558例新冠病例，凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Andrew Wishart表示，盡管英國財長布了進一步支持措施，但總體形勢是，財政支持將在今年秋季消退，更多人失業將成為現實。


歐洲時段，美元兌日元觸及一周半新高至105.54，美元指數探底回升，在流動性緊張的背景下，現金美元依舊是最受歡迎的資產，日元表現整體強於商品貨幣及歐係貨幣，也反映了一定避險屬性，另外近期全球地緣局勢存在諸多不確定性，可能帶給日元支撐。


歐洲時段，現貨黃金跌至1860美元/盎司下方，美元指數探底回升，再創兩個月新高，而美國大選的激烈競爭及不確定性帶給美元避險需求，同時包括歐洲疫情在內的全球疫情仍在惡化，行情和第一輪疫情爆發非常相似，但新加坡交易商GoldSilverCentral的董事總經理Brian Lan表示，鑒於新冠疫情並沒有改善，而且利率較低，從長期來看，黃金仍然看漲。黃金的支撐位在1845美元附近，阻力位在1900美元。


歐洲時段，美油回落2%至40美元/桶下方，日內美元指數再度走高，創兩個月新高，風險資產面臨一定壓力，而隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。

機構觀點

① 瑞銀策略師Gaétan Peroux和Tilmann Kolb在一份報告中指出，“當前就提名最高法院新法官進行的政治鬥爭，增加了投資者對美國政治的敏感性，並降低了他們在11月大選之前持有美元曝險的意願。”
② 報告稱，“盡管我們預計隨著投機性頭寸的繼續減少，短期內美元將進一步走強，但我們仍認為美元由於估值過高，長期仍然看跌”。
 
 
① 由於疫情的影響，今年美國大選中多地采用了“郵寄投票”的方式，而業內分析人士擔心，這可能會導致大選結果無法在第一時間被公布。並可能引發更多關於選舉舞弊的質疑。一旦如此狀況導致選舉了陷入僵局，將很可能引發全面的社會動蕩，並殃及美國金融市場；
② 但業內機構高盛認為，投資者或許當前已經過度高估了美國選情不確定性對於市場情緒的負面影響，事實上，在郵寄選票過程中，多數選民都會選擇提前投票，因此，觀察人士對“延遲計票”所帶來的不確定的擔心，事實上隻存在於理論中。在最可能的狀況下，在大選開票當夜甚至出口民調提前出爐的當口，市場就會預先消化行情預期；
③ 受到疫情的影響，無論何方當選美國總統，短期內都將繼續延續當前的財政援助措施，因此，總統大選結果對市場的影響反而不及國會選舉來得重要。如果美國國會能夠被同一政黨控製，後繼的財政政策表決流程將會容易得多，這將更有助於市場情緒的重新回暖。


① 近期隨著金價承壓走低，黃金ETF的持有量也出現了下降，而今年以來全球各國央行購金速度放緩也成為了黃金市場一個不利的方面。
② 就黃金ETF而言，今年的流入也並非全部是投資需求。一些黃金銀行在出售實物黃金和白銀，換取ETF，因此一部分黃金和白銀ETF的流入並不是投資需求，而是銀行用實物金銀換取資產負債表中的ETF持有；
③ 由於黃金和白銀相對貨幣而言，流動性沒有那麼好，因此銀行如果持有大量實物黃金白銀的話是有風險的，因此央行購金會放緩；
④ 但Christian指出，不同國家的央行增持黃金的理由是各不相同的。比如4月原油市場紛爭時，油價有所下跌，俄羅斯停止增持黃金。今年大量的央行購金來自土耳其，這背後受到其被製裁的影響，土耳其有很多理由賣黃金；
⑤ 在黃金ETF方面，Wilshire Phoenix認為黃金在盤整狀態中，金價雖然還能下跌，但長期還是會上漲，並且黃金ETF還有增持的空間。那些推動金價上漲的利好因素都還在。


① 摩根大通目前預計，2020年第四季度美國折合成年率的經濟增長率為2.5%，低於早先估計的3.5%。此前，高盛把2020年第四季度的經濟增長預期削減了一半，降至3%；
② 不過相較高盛認為增長放緩可以給“以後的經濟增長留下更多追趕空間”，並預計2021年經濟將增長5.8%，摩根大通對明年年初經濟狀況明確表現出更悲觀的態度，將明年一季度經濟增長預期也由2.5%削減至2%；
③ 兩大行都把預期下調歸因於美國未能達成財政刺激協議。周四摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在一份報告中表示：獲得1-1.5萬億美元額外刺激的可能性正在進一步降低，這種刺激在7月份時的可能性似乎還是相當大的；
④ 高盛經濟學家Jan Hatzius此前也稱：眼下很明顯，美國國會不會在當前的財政刺激措施上再加碼。這意味著，目前正在發放的最後一輪額外失業救濟金到期後，任何進一步的財政支持都可能要等到2021年。刺激措施的撤銷將把可支配收入降低到疫情之前的水平，令消費者支出承壓。自7月以來，對於新一輪財政刺激計劃法案的規模和範圍的討論，美國國會仍處於停滯狀態，何時能推出新的刺激法案仍不得而知 


① 世界黃金協會(WGC)首席市場策略師John Reade表示，眼下黃金市場的一大風險在於其隻有一個堅實的支撐，即投資需求。並且整個市場極為少見地在黃金ETF等投資需求和實物需求直接出現如此巨大的分歧。今年上半年黃金的消費需求全面崩潰，但投資需求，尤其是北美和歐洲的投資需求強勁，足以抵消消費需求的下降；
② Reade表示，盡管近期投資需求疲軟而金價也大幅走低，但經曆了這段波動期後，長期金價依然看漲。預計今年全年黃金投資需求會很強勁，並且這種狀態可能持續到明年。整個市場充滿了各種風險和不確定性，這將會大幅推動黃金的投資需求；
③ 在疫情繼續影響全球經濟的情況下，全球利率會繼續維持在低水平，也就繼續為貴金屬市場提供支撐。或許很長時間裏都不會出現加息了；
④ 此外，疫情影響下，黃金礦產和加工行業也將受到影響，意味著供應面可能出現問題，同樣會為金價提供支撐。


隨著一些國家重新實施人員流動限製，石油需求的複蘇正在放緩；新冠肺炎病例數不斷上升是能源需求可持續複蘇的關鍵風險。目前石油產品需求受到以下幾個因素的製約：煉油利潤率下降可能導致更長時間的維修停工；拉尼娜現象導致美國遭遇颶風的可能性增加或將擾亂煉油廠的運；原油庫存目前仍是一個負擔，而遠期曲線在近期趨陡顯示市場供應充足。

周五(9月25日)歐洲時段盤中，現貨金價維持震蕩的走勢，在本周連續大跌之後，金價在本周低位暫時企穩。眾議院民主黨籌備瘦身版抗疫救助提案和英國推出新財政支持計劃給市場帶來一些希望。不過整體看來，美國財政刺激措施仍然遙遙無期，這給金價中期走勢帶來沉重壓力。

此外，全球疫情依然嚴峻，這增加美元避險需求，同樣施壓金價。不過分析師認為，短期金價下跌可能有限，中長期走勢依然看漲。

眾議院民主黨籌備瘦身版抗疫救助提案給金價短線帶來反彈希望

金價本周大幅下跌，其中主要原因之一就是美國財政刺激計劃遙遙無期。不過周四眾議院民主黨籌備瘦身版抗疫救助提案，這又給財政刺激計劃帶來一絲希望，短線對金價構成利好。

一位知情人士周四表示，眾議院民主黨人正在準備一個新的、較小規模的抗疫救助方案，預計將耗資約2.4萬億美元。該報價較此前逾3萬億美元的規模有所“瘦身”，以期與白宮推進談判對話。

知情人士說，除了包含加強失業保險、向美國人直接支付現金、“薪酬保護計劃”（Paycheck Protection Program）的小企業貸款資金等以外，新方案還將包括援助美國航空業，以避免出現大規模失業狀況。隨著前一輪聯邦支持法案中的相關計劃和小企業援助計劃到期，航空業大規模裁員的狀況可能會從10月1日開始出現。

為了達到當前的資金規模，民主黨人將先前提出的第五輪抗疫援助計劃提案砍掉了約1萬億美元。盡管草案規模已經小於眾議院5月份通過的3.4萬億美元刺激方案，但仍比參議院共和黨人願意接受的規模大很多。美國總統特朗普表示他願接受最高1.5萬億美元。

在上個月的抗疫援助方案談判破裂後，民主黨旨在重啟與白宮的對話。眾議院議長南希-佩洛西（Nancy Pelosi）一再推動財政部長史蒂文-姆努欽（Steven Mnuchin）和白宮辦公廳主任馬克-梅多斯（Mark Meadows）將白宮的1.3萬億美元提案報價再提高1萬億美元。

據報道，佩洛西責成其委員會負責人起草該方案，如果民主黨在此方案起草完成前未能與白宮達成兩黨協議，該方案將有可能在下周於國會眾議院投票表決。

眾議院民主黨人在5月份通過了超過3萬億美元的一攬子援助計劃。本月早些時候，參議院民主黨人投票否決了共和黨人提出的約5000億美元的刺激計劃。

知情人士此前亦透露，姆努欽計劃與佩洛西恢複談判，以謀求達成新一輪刺激措施的折中方案。姆努欽表示，如果民主黨願意坐下來談，我願意隨時奉陪磋商兩黨支持的法案，讓我們快點通過吧。

一位了解情況的眾議院民主黨高層官員周四表示，就另一份防止政府停擺的權宜支出法案達成協議，可能會為重啟8月初以來陷入停頓的刺激法案談判帶來機會。權宜支出法案已獲眾議院批準，預計下周將得到參議院的最終批準。

英國推出新財政支持計劃應對疫情也給金價帶來一些短暫支撐

為應對新冠疫情反彈給英國經濟複蘇帶來的衝擊，英國財政大臣蘇納克24日宣布，政府將采取一係列新的財政支持措施，以保護就業、支持企業渡過難關。

新的一攬子方案名為“冬季經濟計劃”，具體措施包括：政府從11月1日起推出為期6個月的新薪酬補貼政策，幫助企業留住員工；將原有餐飲、旅遊業減稅計劃延長至明年3月底；針對疫情的企業貸款期限從6年延長到10年等。

蘇納克表示，這些新舉措旨在應對新一輪疫情對“脆弱的經濟複蘇的威脅”，其主要目標保持不變，仍是保護就業。

對於政府推出的新措施，英國工業聯合會負責人卡羅琳·費爾貝恩表示，這有助於在今年冬天留住大量工作崗位，避免在應對疫情時造成“不必要的失業疤痕”。

英國小企業聯合會主席邁克·謝裏表示，英國小企業即將面臨極其困難的冬季。這些新措施將為中小企業提供緊急貸款支持，為小雇主等提供新的工資支持，而延長減稅舉措有助於相關企業擁有更多現金流。

英國埃信華邁公司和英國特許采購與供應協會23日聯合發布的報告顯示，9月英國經濟複蘇已出現放緩跡象。當月製造業采購經理人指數（PMI）從8月的55.2下降至54.3，服務業PMI從8月的58.8降至55.1。

埃信華邁公司首席商業經濟學家克裏斯·威廉姆森表示，9月英國經濟已顯示出一定程度的反彈乏力，市場對即將到來的新一輪疫情及就業前景表示擔憂。


圖：金價4小時圖

美國大選特朗普拒絕承諾接受選舉結果激發美元避險需求，短線施壓金價

本周當地時間23日，美國總統特朗普再次語出驚人，在白宮新聞發布會上公開拒絕承諾若敗選願意和平移交總統權力，並宣稱大選結果可能最終要交由最高法院裁定。

特朗普的言論再度使得美國大選增加了更多避險因素，投資者第一時間的反應是拋售股票購入美元，美元走強給金價帶來不利，不過從中期角度而言，作為避險品種的黃金和美元一樣，也會在大選前受到追捧。

據《華爾街日報》23日報道，在當天的新聞發布會上，當被問及是否會承諾確保總統權力和平過渡時，特朗普拒絕正面作答，隻是說：“我們要看看會發生什麼，我一直非常強烈地反對郵寄投票，這會是一場災難。”在記者追問下，特朗普表示，“隻要取消郵寄投票，就會有一個非常和平的局面——坦率地說，不會發生權力移交，隻有繼續執政”。他還認為，投票已經失去控製。

據美國《華盛頓郵報》報道，聯邦選舉委員會主席溫特勞布23日譴責特朗普有關郵寄投票造假的說法。報道稱，特朗普長期以來都在對選舉舞弊進行未經證實的指控，他曾聲稱自己在2016年的普選中失敗僅僅是因為“數百萬”人非法投票。

《紐約時報》稱，一位總統可能拒絕接受選舉結果，這曾經是不可想象的，如今已成為2020年競選的一個重要主題。特朗普還經常開玩笑說要在法律限製之外保留權力，他曾提到要在2025年1月之後繼續任職，而憲法規定總統隻能連任兩屆。

據最新民調，拜登目前以51%比43%的支持率領先於特朗普。在大選關鍵州，拜登的支持率也大幅領跑特朗普：在密歇根州領先8個百分點，在威斯康星州和賓夕法尼亞州領先7個百分點。昆尼皮亞克大學的民調顯示，拜登領先特朗普10個百分點，如果11月再次出現這種情況，那將是一個近乎壓倒性的結果。

美國《國會山報》23日稱，拜登在白宮之爭中明顯占據上風，但這位民主黨總統候選人在表面之下也存在一些令人不安的問題。因為特朗普在處理經濟問題上表現出了韌性，傳統上，經濟對許多選民來說是最重要的問題。多項民調也顯示，特朗普的支持者比拜登的支持者更熱情。三場總統辯論迫在眉睫，第一場定於下周二進行，這將是對拜登迄今最大的考驗。

而新的民調結果也加劇了民主黨的不安。《華盛頓郵報》與美國廣播公司的民調顯示，特朗普在佛羅裏達州和亞利桑那州以微弱優勢領先。不過，《紐約》雜誌分析稱，拜登正處於一場決定性勝利的邊緣，特朗普的陰謀可能無法阻止這場勝利。24日一早，近500名美國前軍人和公職人員發表聯名信，支持拜登擔任美國總統，他們稱拜登擁有“拯救世界於水深火熱”的品格和智慧。

財政刺激遲遲不出給金價中期上漲帶來沉重壓力

眼看進一步的財政刺激措施遙遙無期，金價也面臨沉重壓力。華爾街投行相繼調低經濟預期，繼昨天高盛經濟學家將預期減半後，如今摩根大通也加入這一行列。

摩根大通目前預計，2020年第四季度美國折合成年率的經濟增長率為2.5%，低於早先估計的3.5%。此前，高盛把2020年第四季度的經濟增長預期削減了一半，降至3%。

兩大行都把預期下調歸因於美國未能達成財政刺激協議。周四摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在一份報告中表示，獲得1-1.5萬億美元額外刺激的可能性正在進一步降低，這種刺激在7月份時的可能性似乎還是相當大的。

高盛經濟學家Jan Hatzius此前也稱，眼下很明顯，美國國會不會在當前的財政刺激措施上再加碼。這意味著，目前正在發放的最後一輪額外失業救濟金到期後，任何進一步的財政支持都可能要等到2021年。Hatzius表示，刺激措施的撤銷將把可支配收入降低到疫情之前的水平，令消費者支出承壓。

自7月以來，對於新一輪財政刺激計劃法案的規模和範圍的討論，美國國會仍處於停滯狀態，何時能推出新的刺激法案仍不得而知。

雖然眾議院議長南希·佩洛西和財政部長史蒂文· 姆努欽周四表示，對重啟8月初以來一直停滯不前的一攬子計劃談判持開放態度，但沒有跡象表明任何一方準備改變其最近的談判立場。

道明證券首席美國宏觀經濟策略師Jim O‘Sullivan在一份報告中稱，已經在新一輪經濟刺激法案上陷入僵局的國會共和黨人和民主黨人，現在將注意力集中在最高法院空缺的爭奪上，這降低了新法案獲得通過的可能性。

雖然我們預計最終會出台一攬子計劃，但在大選之前不能出台的可能性大大增加。即使在最高法院突然成為一個問題之前，也有這個可能性。

本周歐美惡化的疫情趨勢支撐美元給金價帶來短線壓力

隨著額外聯邦刺激措施的可能性逐漸減弱，美國股票投資者正在將關注點重新轉移到新冠疫情方面。

數據顯示，美國是全球累計確診和累計死亡病例數最多的國家。美國約翰斯·霍普金斯大學數據顯示，美國迄今累計超過685萬人確診感染新冠病毒，死亡病例數接近20萬。

據報道，美國新冠疫情形勢出現惡化。在截至當地時間20日的過去一周中，美國新增新冠確診病例增加了約17%，新增死亡病例增加了5.5%。在美國全國範圍中，有13個州的單周新增確診病例已連續兩周出現上漲。美國公共衛生專家認為，學校重啟和勞動節派對是導致疫情擴散的主要原因。

當地時間21日，美國衛生部助理部長、白宮新冠疫情特別工作組成員吉羅爾表示，可以大面積投入使用的新冠疫苗要到2021年年中才會上市。他表示，疫苗研發不會受政治力量干預，一切以科學為準。

追蹤經濟活動的高頻數據顯示，經濟從封鎖高峰期的複蘇步伐開始放緩，美國再次削減航班並減少外出就餐頻率。公共交通的使用率仍然較低，失業申請居高不下。同時，在最新數據顯示病例回升之際，未來幾個月推出疫苗的前景也在減弱。

就目前打擊市場的所有因素而言，沒有什麼比尋找該病毒疫苗的競賽更為重要。盡管美聯儲的慷慨解囊和3萬億美元的聯邦刺激計劃助長了從3月開始的為期5個月的猛烈漲勢，但隨著病毒繼續傳播，其局限性變得顯而易見。

歐洲二次疫情凶猛。近期，歐洲新冠肺炎感染人數大幅增加，多國再度強化防疫措施。英國媒體報道，多名內閣大臣正在考慮在全國範圍內二度“封城”。英國一名流行病學家、政府前高級衛生顧問建議，英國可能需要重新施行部分全國性防控疫情的禁令，且宜早勿遲。

英國首相鮑裏斯·約翰遜說，英國出現第二波新冠肺炎疫情“不可避免”，但是再度施行全國“居家令”將是“財政災難”，政府會考慮是否采取更嚴格的全國防疫限製措施。

法國媒體報道，法國經濟和財政部長勒梅爾的新冠病毒檢測結果呈陽性。巴黎政治學院多名學生新冠檢測結果為陽性，該校巴黎校區自9月21日起關閉14天。疫情愈發嚴峻迫使法國各大城市和地區準備好實施更嚴格的限製，以控製最新的病例激增。波爾多和馬賽已經采取更嚴格的限製措施，包括限製在海灘集會、戶外公共活動等。

據德新社報道，德國暫未考慮采取邊界管控措施。疫情初期，歐盟實施外部邊界管控，成員國間也采取邊界管控。防疫措施見效後，歐盟成員國6月開始取消彼此間邊界管控，即歐盟內部邊界管控；7月起逐步開放外部邊界。

西班牙疫情近來出現嚴重反彈，其中馬德裏地區疫情最為嚴重，單日新增病例數約占全國三分之一。馬德裏自治區政府18日宣布，將對部分地區實施限製人員流動的措施，以遏製疫情蔓延。

本周金價大跌，分析師認為下跌幅度有限多頭不必慌

本周，隨著美元指數一路升至兩個月高位，美股和黃金價格雙雙承壓大跌。華爾街知名預言家彼得希夫表示，市場拋盤的一個重要推動因素是：人們認為美聯儲可能會放棄推出更多刺激措施。然而，這種想法是錯誤的——至少從長期來看是錯誤的。而即使市場短期正確，股市也將比黃金和白銀更需要美聯儲的刺激。

彼得希夫指出，黃金和白銀的下跌幅度不會太大，我在周一說過，我認為我們有足夠的空間來進行一些後續行動。但我確實預計會出現大量買盤。他指出，市場上有大量“熱錢”，其中一些已經進入了貴金屬領域。任何市場都將會有很多短期的波動，當你有大量的熱錢在我們今天的市場上（多虧了美聯儲），投機性資金的獲得成本非常低，因此有大量資金被用於投資。

因此，任何下跌都被誇大了。這實際上是一個看漲指標。彼得希夫表示，我認為，對黃金市場的恐懼，尤其是對礦業股票市場的恐懼，要大於貪婪。我認為，這隻是反映了對牛市繼續攀升的憂慮之牆。黃金和白銀的基本面從未像現在這樣強勁。然而，盡管有這樣的前景，投資者卻不這麼認為。他們更緊張，他們擔心，他們已經邁出了第一步。但最終，這種情況將會改變。”

彼得希夫指出，推動當前股市拋售的是市場上有關美聯儲將結束刺激政策的推測。鮑威爾並沒有表示，美聯儲的“騎兵”即將帶著更多裝滿錢的馬鞍到來。市場想知道更多的資金正在湧入，而不僅僅是美聯儲已經承諾的更多資金，市場需要一個更大的承諾。這就如同，有一群吸毒者需要比他們已有的毒品更多的毒品。

現在，市場認為他們不會得到美聯儲的援助。但彼得希夫說，他認為市場是錯誤的。

彼得希夫說，事實上，我認為美聯儲貨幣政策會更寬鬆，比幾乎所有人認為的都要更寬鬆。當然，我也認同市場部分是正確的，即額外的寬鬆政策可能會被推遲。市場需要即時的滿足，而不是延遲的滿足。而現在，他們還沒有意識到這一點，所以市場正在大發雷霆。

彼得希夫提出了一個重要的觀點：黃金和白銀雖然正在下跌，但它們其實並不需要美聯儲承諾比其已經承諾的更激進的貨幣政策。

彼得希夫表示，美聯儲已經做出的承諾足以將金銀價格推高到比現在高得多的水平。而股市則是另一番景象。他們需要更多的刺激措施來證明一個比我們現在的泡沫更大的股市泡沫是合理的。因此，正如我之前所說，我認為市場押注美聯儲不會推出更多刺激措施是錯誤的——美聯儲會！但在某種程度上，他們也是正確的，至少在短期內，這對股市來說是比對黃金市場更壞的消息。因為目前被高估的股市，在很大程度上依賴於刺激措施。

北京時間19：50，現貨金價報1860.23美元/盎司