周五（2月15日），摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，股市升勢可能持續到5月份，因為許多持懷疑態度的投資者還沒有趕上這波始於去年聖誕的漲勢。但高盛則對此持不同觀點，由於股價已經反映了穩定經濟增長和鴿派美聯儲的預期，該行警告稱，反彈將停滯不前。


有關資金流動和持倉的數據顯示，盡管標普500指數自去年12月低點以來已經上漲17%，但對衝基金、散戶和計算機驅動交易者的股票持倉相對曆史而言仍然處於較低水平。

摩根大通：標普500指數升勢可能持續到5月份

Kolanovic表示，隨著股價繼續上漲並且波動性消退，這些投資者將轉而成為多頭，有助於延續大盤的反彈。重要的係統性和基本投資者群體沒有重新增持風險資產，錯過了大部分漲勢。

這包括對波動性敏感的基金經理、趨勢追隨者，以及很多對衝基金和散戶。如果波動性仍然受到抑製，那麼再次投入風險資產的行動將繼續。

一個潛在的催化劑可能來自貿易方面。政府停擺和第四季度市場大跌導致總統支持率下降，或促使近期市場穩定，並可能提升貿易談判取得積極成果的可能性。

美國和中國本周開始了新一輪的貿易談判，世界上兩個最大的經濟體試圖遏製衝突的升級。如果在3月1日之前沒有達成協議，美國總統特朗普威脅要將從中國進口的2000億美元商品的關稅稅率提高一倍以上。但特朗普也表示，如果談判取得進展，他願意延長截止日期。

股票風險敞口都很低

一旦這些基金開始放棄對股票的防禦態度，這將是一個持續多個月的調整，投資者應該繼續留在場內，預計基金的股票風險敞口位於曆史範圍的10%-20%之間。在這個比例達到70%-80%之前，可以繼續做多。不過一旦到了，則另一次市場癲癇發作的風險會增加，這一重新加杠杆的周期可能會從現在持續到5月份左右。

Kolanovic的樂觀與高盛策略師形成鮮明對比，後者警告說，由於股價已經反映了穩定經濟增長和鴿派美聯儲的預期，反彈將停滯不前。

高盛：標普500指數的反彈料將陷入停滯

高盛警告稱，今年來美國股市的漲勢將在此後停滯不前。之前股市從去年末跌勢中反彈的速度達到至少七十年來最快。

該公司的數據顯示，標普500指數從去年聖誕低點開始的漲幅達17%的這波升勢，意味著其上漲速度已經超過了自第二次世界大戰以來總計10次下跌約20%後的反彈速度。該行警告稱，以史為鑒的話，該基準指數很可能在未來三到六個月內走平。

Ryan Hammond和David Kostin牽頭的策略師團隊稱，該公司追蹤經濟活動和金融市場表現的模型表明，在第四季困擾投資者的對經濟衰退以及美聯儲貨幣緊縮政策的擔憂已經煙消雲散。

取而代之的是對穩定經濟增長和鴿派央行的信心，從而幾無意外驚喜的空間。他們表示，隨著大盤上漲空間有限，投資者應該將注意力轉移到選擇個股上。

策略師在周二發布的一份給客戶的報告中寫道，“標普500指數近期回報將更為溫和，預計股票回報將變得更加微觀驅動，並建議投資者關注相對價值和特殊機會。”

高盛表示，它認為擁有最豐富選股機會的行業包括：非必需消費品、通訊服務和醫療保健。

美國零售銷售意外大幅下滑給經濟前景蒙上了陰影，從側面也反映了此前美國政府停擺對經濟產生的負面影響，可能使已經在謹慎觀望的美聯儲更長時間裏按兵不動；而且經濟學院大幅下調對第四季度GDP增速預期，這在短線令美元多頭有所顧忌，並幫助黃金多頭再次守住1300整數關口附近支撐，但投資者還需留意晚間出爐的美國2月密歇根大學消費者信心指數初值。

★零售銷售數據創九年來最差

因為政府停擺而推遲四周於周四(2月14日)公布的官方數據顯示，12月零售銷售環比創出九年以來最大降幅。由於消費者支出是美國經濟的主要支柱，這份數據可能成為預警信號。數據公布後，美股下跌，美債上漲。另外該數據遜於全部預測，促使分析師大幅下調對四季度經濟增速的跟蹤預測。

(過去美國零售數據表現一覽)

盡管零售銷售數據還有待修正，而且其有效性受到部分研究人士的質疑，因為其它報告展現的假日購物季情況都很樂觀，但是該數據至少給美聯儲1月做出的保持耐心的決定增添了理由。聯邦基金期貨顯示，投資者預期美聯儲在整個2019年都將按兵不動。

(美國聯邦基金利率期貨一覽)

“我當然注意到了，”美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)周四(2月14日)接受CNBC采訪被問到零售數據時說道。“這是月度數據，所以我不想從中找尋太多信號，”她表示。“這肯定會更促使我們想要去考慮一些下行風險的存在。”

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen表示，數據看上去並不太好，可能會加劇對經濟正在失去增長動力的預期，但它與許多顯示經濟狀況健康的指標形成了鮮明對比——包括勞動力市場，就業增長等等。我們預計情況會好轉，但平均而言速度會放緩。

★市場下調美國四季度GDP增速預期

對第四季度國內生產總值(GDP)年化增速的跟蹤預測出現相對較大幅度的下調。亞特蘭大聯儲GDPNow模型的預估從2.7%降至1.5%，巴克萊預估從2.8%降至2.1%，摩根大通從2.6%降至2%。

美國商務部將2月28日於發布第四季度GDP初值報告，該數據因政府停擺而延遲近一個月公布。零售數據預示一季度消費者支出的動能減弱程度可能超出預期，此前，分析師已經預測零售增速會因減稅效果消退而放緩。

美國銀行基於客戶信用卡與借記卡使用情況進行的研究顯示，在異常寒冷天氣導致1月零售狀況不佳後，零售銷售達到逾兩年來最弱。

Cornerstone Macro LLC合夥人、前美聯儲經濟學家Roberto Perli指出，12月的一些負面因素可能不會再度出現。“這隻是一個月的情況，美聯儲從來不會受單月數據影響--大部分時候都是如此，”他說道。

然而，零售數據還是讓人更難以相信經濟會強到能讓美聯儲在2019年晚些時候再度加息。

“這次複蘇實際上是消費者推動主導的，”法國興業銀行高級美國經濟學家Omair Sharif表示。“如果消費者開始不穩了，美聯儲幾乎肯定會更有耐心。”

道明證券北美外匯策略負責人Mark McCormick表示，12月的零售銷售弱於預期，讓美國經濟“超群”的觀點有所軟化。這些數據“正在幫助扭轉本周CPI數據給美元提供的支撐”。

(美元指數日線圖)

提醒，北京時間23:00將出爐美國2月密歇根大學消費者信心指數初值，投資者需要重點關注，目前市場預期為93.5，前值為91.2；此外，22:15出爐的美國1月份工業產出數據也需要予以留意。對於現貨黃金，建議投資者重點關注1300-1320區域的突破情況。

周五（2月15日），美國參議院以83-16的投票結果通過了兩黨邊境安全法案，該法案還將為幾個聯邦機構提供資金，一直到本財政年度結束，從而可以避免再次發生政府部分停擺。盡管美國政府停擺危機得到緩解，但美元並沒有明顯漲勢，徘徊97關口附近，這主要因美國12月零售銷售創九年來最大跌幅，經濟降溫態勢明顯。


該法案將為在南部邊境新修建55英裏的圍牆提供13.75億美元，遠遠低於總統特朗普要求的57億美元。參議院投票批準之後，該法案將送交眾議院，以便在今天晚些時候進行投票。

特朗普將宣布國家緊急狀態，以獲得邊境牆建設資金

美國總統特朗普將支持兩黨達成一致的支出法案，從而避免聯邦政府的再次停擺，並且將宣布國家緊急狀態，以獲得更多的邊境牆建設資金。

白宮表示，特朗普計劃在簽署法案的同時宣布國家緊急狀態，從而不必經過國會批準而獲得更多建牆資金。

白宮發言人薩拉·桑德斯在一份聲明中稱，“特朗普總統將簽署政府撥款法案，並且正如他之前所說，他還將采取其他行政舉措，以確保我們停止在邊境上發生的國家安全和人道主義危機，其中包括宣布國家緊急狀態。總統再次兌現建造隔離牆、保護邊界、和保護我們偉大國家的承諾。”

宣布國家緊急狀態的計劃引發分歧

然而，特朗普計劃宣布國家緊急狀態來籌措更多建牆資金，這在國會共和黨議員中引發分歧，而眾議院議長佩洛西表示，她會考慮法律訴訟來阻止此舉。

佛羅裏達州共和黨參議員Marco Rubio稱，“這是一個糟糕的想法，這事關真正的憲法問題。”

特朗普的盟友、南卡羅來納州的共和黨人參議員Lindsey Graham表示，總統正在做正確的事情。Graham在聲明中稱：“我堅決支持特朗普總統決定行使行政權力來建設我們迫切需要的邊境牆。”

麥康納爾在參議院表示他告訴特朗普他會支持宣布國家緊急狀態的計劃，麥康納爾的表態令其同僚感到意外。部分共和黨人表示，這樣做等於把國會權利交給總統。

美國12月零售銷售創九年來最大跌幅

盡管美國政府再度停擺危機得到有效緩解，但經濟降溫態勢明顯。美國12月零售銷售意外下滑，創九年以來的最大跌幅，顯示去年年末，在金融市場動蕩和政府停擺之際，經濟勢頭減弱。美元指數徘徊97關口，報97.023。

美國商務部周四公布的數據顯示，整體零售銷售環比下滑1.2%，11月下修為增長0.1%。該數據由於美國政府停擺而推遲四周公布。這一表現不及接受彭博調查的所有經濟學家的預期，經濟學家預計將增長0.1%。

美聯儲2019年基調各派，暗示加息計劃有所放緩，部分投資者擔心這可能會影響美國的經濟增長，從零售銷售公布的數據來看，這一擔憂可能還將持續下去，或再度誘發美股崩盤的局面。

大部分商品類別的銷售普遍疲軟，進一步表明美國經濟從之前的幾個季度降溫；由於消費占經濟的大約70%，因此經濟降溫的幅度可能大於先前預期。這可能令投資者進一步確信，在貿易和全球經濟增長令人憂慮的背景下，美聯儲今年將會暫停加息。

不計汽車和汽油，零售銷售下滑1.4%，為2009年3月份以來的最大跌幅，先前一個月為走高0.5%。

一些分析師用來衡量基本消費需求的零售銷售“控製組”下滑1.7%，同樣不及預期，並創2001年9月11日恐怖襲擊以來的最大跌幅；先前一個月為增長1%。該指標不計食品服務商、汽車經銷商、建築材料商店和加油站的表現。

(美元指數日線圖)

周四(2月14日)美元下跌，此前發布的報告顯示，美國12月零售銷售創下逾九年最大降幅，表明2018年底經濟活動大幅放緩。受助於美元下跌，金價上漲，因美國公布疲弱的經濟數據，支撐市場對美聯儲將維持鴿派的貨幣政策立場的預期。油價錄得連續第三個交易日上漲，但美國零售銷售數據出現2009年以來最大跌幅，令投資者擔憂全球經濟增長放緩、使油價漲幅受到限製。


商品收盤方面，COMEX 4月黃金期貨收跌1.2美元，跌0.09%，報1313.90美元/盎司。WTI 3月原油期貨收漲0.51美元，漲幅0.95%，報54.41美元/桶；布倫特4月原油期貨收漲0.96美元，漲幅1.51%，報64.57美元/桶。

標普500指數收跌7.30點，跌幅0.27%，報2745.73點；納斯達克指數收漲6.80點，漲幅0.09%，報7426.95點；道瓊斯指數收跌103.90點，跌幅0.41%，報25439.39點。

周五前瞻

時間	國家	指標名稱	前值
09:30	中國	1月CPI年率(%)	1.9
09:30	中國	1月PPI年率(%)	0.9
16:00	中國	1月社會融資規模(億人民幣)	15898
16:00	中國	1月M2貨幣供應年率(%)	8.1
17:00	意大利	12月貿易帳(億歐元)	38.43
17:30	英國	1月季調後零售銷售月率(%)	-0.9
17:30	英國	1月季調後核心零售銷售月率(%)	-1.3
18:00	歐元區	12月季調後貿易帳(億歐元)	151
18:00	歐元區	12月未季調貿易帳(億歐元)	190
21:30	美國	1月進口物價指數月率(%)	-1
21:30	美國	1月進口物價指數年率(%)	-0.6
22:15	美國	1月工業產出月率(%)	0.3
23:00	美國	2月密歇根大學消費者信心指數初值	91.2
淩晨02:00	美國	2月15日當周總鑽井總數(口)	1049
淩晨02:00	美國	2月15日當周石油鑽井總數(口)	854
淩晨02:00	美國	2月15日當周天然氣鑽井總數(口)	195

全球主要市場行情一覽

名稱	最新價	漲跌	漲跌幅
上證指數	2719.70	-1.37	-0.05%
深證成指	8219.96	48.75	0.6%
日經225	21139.71	-4.77	-0.02%
納斯達克指數	7426.95	6.58	0.09%
道瓊工業	25439.39	-103.88	-0.41%
英FTSE	7197.01	6.17	0.09%
德DAX	11089.79	-77.43	-0.69%
法CAC40	5062.52	-11.75	-0.23%

美國股市標普500指數和道瓊斯工業指數下滑，納斯達克指數小幅上漲，因投資者努力拳皇低迷的零售銷售數據，和中美高級別貿易磋商有望解決兩國間貿易爭端這二個因素哪個影響會更大。標普500指數11大板塊漲跌各異，5大板塊收漲，6大板塊收跌；其中，房地產板塊領漲，其次是醫療保健板塊；日常消費品板塊領跌，其次是金融板塊。

商品

名稱	最新價	漲跌	漲跌幅
現貨黃金	1312.44	6.17	0.47%
現貨鈀金	1418.27	20.59	1.47%
現貨白銀	15.621	0.049	0.32%
現貨鉑金	788.10	1.44	0.18%
香港黃金	12141.00	-7.00	-0.06%
美原油連續	54.53	0.63	1.17%

金價周四上漲，受助於美元下跌，因美國公布疲弱的經濟數據，支撐市場對美聯儲將維持鴿派的貨幣政策立場的預期。U.S. Global Investors首席交易商Michael Matousek表示，數據略顯疲軟，很多人認為，這給美聯儲提供更多不升息的理據，這對金價有利。我們看到許多交易商在這些金價水平進場，因預計價格將出現下一輪升勢。
    
受一係列令人失望的美國經濟數據拖累，美元指數下跌，12月零售銷售錄得九年來最大月度跌幅，以及上周初請失業金人數上升。數據加重了對經濟放緩的擔憂，導致美元降至盤中低位，扶助金價擺脫稍早遇到的有限阻力，轉至平盤之上。
    
同時，投資者繼續密切關注有關中美貿易爭端，他們愈發樂觀認為，談判將取得突破，此前美國總統特朗普周三表示，美中貿易談判“進展非常順利”。投資者關注的另一個問題是，美國國會試圖避免部分政府關門，華盛頓就建築美墨邊境牆的資金問題陷入僵局。
    
由於黃金未能突破近期的交投區間，全球最大的黃金支持上市交易基金SPDR gold Trust 本月迄今持金量下降逾3%。荷蘭銀行分析師表示，金價在1300-1325美元的區間波動，美元走軟，如果中美貿易談判前景明朗，將驅使金價升穿1325美元，可能升向1350美元。

油價小幅走高，布倫特原油觸及今年最高水準，但漲幅受限，因此前美國公布12月零售銷售錄得2009年以來最大降幅，加劇了投資者對全球經濟放緩的擔憂。

美國股市從零售數據低迷引發的跌勢中反彈，到午後持穩，因投資者關注中美貿易談判取得進展的跡象。油價隨股市波動，美國公布的其他數據顯示，上周初請失業金人數意外增加，這令美國經濟前景更加黯淡。
    
能源商品經紀商Powerhouse執行副總裁David Thompson表示，委內瑞拉和沙特阿拉伯的供應問題，以及中美貿易摩擦對市場需求的影響，原油和餾分油市場一直在經曆一場拉鋸戰，使價格深陷區間內。

今年以來，原油價格上漲了近20%，主要原因是石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等其他主要石油出口國可能會減少石油供應。1月中國出口意外增長，以及2月春節假期前原油進口大幅上升，也對油價構成支撐。

但美國原油庫存增加令油價承壓。美國能源資料協會(EIA)周三公布的數據顯示，美國原油庫存上周升至2017年11月以來的最高水平，煉廠產能利用率降至2017年10月以來的最低水平。

外匯

美元周四下跌，此前發布的報告顯示，美國12月零售銷售創下逾九年最大降幅，表明2018年底經濟活動大幅放緩。美國商務部周四稱，12月零售銷售下降1.2%，為2009年9月以來最大降幅，當時美國經濟正從衰退中複蘇。11月數據小幅下修至增長0.1%，前值為增長0.2%。

    
零售銷售驟降表明，第四季消費支出增速有所放緩。消費支出占美國經濟的三分之二以上。法國巴黎銀行外匯策略北美主管Daniel Katzive表示，在遠低於預期的零售銷售數據公布前，美元一直表現良好。該數據表明，美國經濟表現弱於人們的預期，這重壓美元。美聯儲將在第一季按兵不動，等到需要再做政策決定時，我們已經有了更多的數據，且對於數據疲軟是與股市憂慮有關，還是有更深層的原因，我們也有了更好的判斷。
    
零售銷售數據公布後，亞特蘭大聯儲的一個預測模型將美國經濟第四季增長年率預估下調至2%以下。摩根大通下調了對美聯儲未來兩年升息次數的預期，預計今年僅加息一次，2020年再加息一次。
    
周四的數據支持了美聯儲目前傾向在加息周期中保持耐心的立場。在2018年加息四次之後，市場參與者預計美聯儲在未來一兩個季度將不再加息。
        
美元下跌推動歐元走高，周四早些時候，歐元觸及三個月低點，此前公布的經濟數據顯示，德國經濟增長在2018年第四季陷入停滯。歐元區整體經濟增長在2018年第四季同比放緩，一如預期。不過，中美貿易磋商取得進展的希望支撐歐元，緩和了歐元的跌勢。

國際財經要聞

英國衛報14日報道，英國議會對特蕾莎政府提出的一項脫歐修正案進行投票，議會以303比258票否決了特蕾莎的修正案。該修正案要求特蕾莎和歐盟繼續進行談判，以尋求北愛邊境問題的替代方案。英國議會當天還否決了工黨和蘇格蘭民族黨提出的脫歐修正案。

美國白宮發言人稱，總統特朗普將簽署支出法案，並宣布進入國家緊急狀態。白宮已經準備好應對針對特朗普宣布的任何國家緊急狀態的法律挑戰。美國參議院以83:16的票數通過了支出法案，法案將交由眾議院進行表決。
 
英國10年期國債收益率刷新2018年5月份以來盤中低點至1.121%；5年期英債收益率刷新2018年1月份以來盤中低點至0.779%；20年期英債收益率刷新2017年8月份以來盤中低點至1.573%。

美國12月零售銷售月率創逾9年來新低。隨後巴克萊將2018年第四季度美國GDP增速預期從2.8%下調至2.1%，摩根大通則是從2.6%下調至2.0%，高盛將預估從2.5%下調至2.0%。

目前美國經濟狀況良好，美聯儲現在按兵不動是適宜的。零售銷售數據“沒有達到預期”，下行風險無疑增加了。薪資增長數據表現良好，非常關注國際經濟前景。

美國石油協會(API)：美國1月石油產量同比增長19%，至1190萬桶/日，創曆史新高，得益於需求創最近14年最強。

國內宏觀

隨著山東省兩會的召開，目前31省份2019年政府工作報告全部出爐，各省2019年經濟發展預期目標均已揭曉。其中，西藏設定今年GDP目標為10%左右，為全國最高。多數省份今年GDP目標較去年有所下調，海南、湖北GDP目標則逆勢上調。有14省份將GDP目標設為區間值，推動高質量發展成各地聚焦點。（中新網）

國內股市

中辦、國辦14日印發《關於加強金融服務民營企業的若幹意見》，提出加大直接融資支持力度。積極支持符合條件的民營企業擴大直接融資。完善股票發行和再融資製度，加快民營企業首發上市和再融資審核進度。深化上市公司並購重組體製機製改革。結合民營企業合理訴求，研究擴大定向可轉債適用範圍和發行規模。抓緊推進在上海證券交易所設立科創板並試點注冊製。穩步推進新三板發行與交易製度改革等。

周四A股三大股指震蕩整理，滬指收盤微幅下跌0.05%，但日K線依然六連陽，收報2719.70點；深成指小幅收漲0.60%，收報8219.96點；創業板指也是小幅收漲0.31%，收報1361.94點。市場成交量較昨日有所萎縮，兩市合計成交4175億元，行業板塊漲跌互現，OLED概念股再掀漲停潮。

國內樓市

易居房地產研究院2月14日發布的一份報告顯示，2019年1月份，北京、深圳、杭州、成都、南京、廈門、蘇州、青島、無錫和金華10個城市二手房成交量為5萬套，環比增長0.5%，同比下降6.4%。今年1月份，10城市二手房成交量較2018年12月略有增長，但成交量仍然低於2012年以來的月平均成交套數（5.6萬套），二手房成交量仍處於低位盤整態勢。10個城市中，二手房成交表現最強勁的是廈門，較弱的是無錫。（中新網）

周四(2月14日)紐市盤中，英鎊兌美元一度跌破1.28關口，創1月15日以來新低至1.2773，脫歐前景的持續不明朗令其匯價上行空間一直受限，此後據外媒報道，英國議會投票否決了工黨和蘇格蘭民族黨(SNP)各自提交的脫歐協議修正案動議，並否決了首相特雷莎·梅的脫歐方案動議。

英國衛報14日報道，英國議會對特蕾莎政府提出的一項脫歐修正案進行投票，議會以303比258票否決了特蕾莎的修正案。該修正案要求特蕾莎和歐盟繼續進行談判，以尋求北愛邊境問題的替代方案。

英國工黨領袖科爾賓稱，首相特雷莎·梅不能一直靠拖延時間，應該給出一個連貫的計劃。特雷莎·梅的脫歐計劃並未獲得多數支持，特雷莎·梅應該來到議會，承認她的脫歐方案是失敗的。

英國首相辦公室表示，工黨投票反對政府，實際上是在增加無協議脫歐的可能性。英國政府將繼續與歐盟尋求對擔保協議進行有法律效力的調整。政府在議會投票的失利反映了部分保守黨議員擔心政府不再考慮無協議脫歐的問題。尋求確保在3月29日脫歐。

有機構分析指出，英國首相特雷莎·梅在議會就其脫歐策略的象征性投票中遭遇失利，這將削弱其與歐盟的談判力，或令其難以落實對脫歐協議的調整。議員投票否決了有關支持首相尋求調整脫歐協議的策略的動議，許多保守黨內支持脫歐派議員都表示會棄權，因為他們擔心特雷莎·梅在無協議脫歐問題上的立場正在軟化。


三菱東京日聯銀行討論了英鎊兌美元前景，相對現貨市場而言，期貨市場似乎認為英國“無協議”脫歐的幾率更大；英國脫歐協商的不確定性對經濟的影響愈發明顯，今年以來的漲勢仍易於反轉；顯而易見的是，當前明顯存在這樣的風險，未來數月英國“無協議”脫歐的憂慮可能強化，因3月底脫歐大限臨近，截止目前期貨市場更好地體現了這些風險，與之相反，期貨市場似乎更多地體現了英國與歐盟達成協議的樂觀情緒，脫歐大限可能推遲，或者英國軟化脫歐立場，或二者同時出現。

加拿大國家金融銀行分析師撰文稱，英國近期公布的經濟數據反映出經濟放緩，他們警告稱，情況可能會變得更糟。離英國退歐還有不到50天的時間，所有人的目光都集中在梅首相身上，以及她尋求通過談判達成一項能在議會獲得足夠支持的修訂後的協議。近期疲弱的國內生產總值(GDP)增長數據，進一步給這個全球第五大經濟體本已嚴峻的前景蒙上陰影，促使英國央行發表鴿派言論，因為英鎊仍在英國脫歐的迷霧中掙紮。

12月份的月度GDP下滑表明，進入第一季度的增長勢頭非常糟糕。占主導地位的服務業是季度GDP增長0.35%的唯一積極貢獻者。去年第四季度，英國經濟同比增長1.3%，但低於1.4%的預期，為2012年以來的最低水平。通脹數據也低於預期，為1.8%，低於英國央行2%的目標。

在加拿大國家金融銀行看來，延長裏斯本條約第50條的可能性(即推遲英國脫歐)日益增大，這可能會促使英國央行推遲下一次加息。英國最新的GDP數據反映了經濟的放緩，而且可能會變得更糟，這是無可避免的。

在更糟糕的情況下，英國硬脫歐或無協議脫歐很可能迫使英國央行考慮降息，以應對金融體係遭受的這種異常衝擊。在等待評估市場反應和對經濟的影響時，延長第50條的最後期限可能會束縛央行的手腳。事實上，如果梅要實現平穩的脫歐(仍是英國央行的基本假設)，以及經濟與英鎊匯率亟需的穩定，就需要英國議員之間迅速達成妥協，這是我們迄今尚未看到的。

不過也有分析師表示，目前困擾英國的主要問題是與歐盟就“脫歐”進行的懸而未決的談判。如能順利脫歐，英國將擺脫主要由德法主導的歐盟，無論在政治、金融、經濟和難民政策上，英國都可以擺脫包袱實現輕裝上陣。所以，隻要能脫歐，無論是有協議的和平分手，還是無協議的硬脫歐，英國隻要能“脫歐”就是利好。

周四（2月14日），美國零售銷售及PPI數據均不及預期，數據公布後，美元指數急挫近30個點，跌破97關口至96.94。而現貨黃金則短線飆升逾7美元，上破1310美元至1312.76美元。
（現貨黃金1分鍾走勢圖）

具體數據顯示，美國12月零售銷售月率下滑1.2%，遠不及預期及前值的增長0.1%；而12月核心零售銷售月率下滑1.8%，此前市場預期則是維持不變。截止當前，美元指數徘徊97關口附近，報97.046，日內跌幅0.16%。
（美元指數1分鍾走勢圖）

美國2018年12月零售銷售錄得逾9年來最大跌幅，因收入全線下降，顯示2018年末經濟活動明顯放緩。指標公布後，COMEX期金5分鍾內成交金額高達17.02億美元，COMEX期銀成交金額為1.95億美元。

2018年12月，線上與郵寄購物零售銷售環比降低3.9%，是2008年11月來最大降幅；加油站收入環比下降5.1%，是2016年12月來最大跌幅，主要由汽油價格下跌導致。此外，服裝與家具行業也錄得收入減少。

此外， 美國1月PPI年率為2%，不及預期的2.1%，前值為2.5%。而美國截至2月9日當周初請失業金人數為23.9萬人，較22.5萬人的預期值有所增加，前值為23.5萬人。

PPI年率連續第二個月下跌，創下一年半年來最低的年度增幅，這是通脹壓力溫和的最新跡象，可能使美聯儲對今年加息保持耐心。

初請失業金人數意外上揚，將該數據四周均值拉至逾一年高位，顯示美國就業增長速度有所放緩。盡管申請失業救濟的人數激增，但由於企業難以找到合適員工，裁員量仍然很低。周二的政府數據顯示，2018年12月份，企業向社會開放的崗位數量達到紀錄高位730萬個。

美聯儲2019年基調各派，暗示加息計劃有所放緩，部分投資者擔心這可能會影響美國的經濟增長，從今晚公布的經濟數據來看，這一擔憂可能還將持續下去，或再度誘發美股崩盤的局面。

受美元短線急跌的影響，匯市出現了聯動反應。歐元兌美元短線上揚40點，上破1.13關口，現報1.1304；英鎊兌美元短線於40點寬幅震蕩，現報1.2826；美元兌日元短線下跌近50點，失守111關口，現報111.60。

周四(2月14日）歐洲時段，美元指數交投於97附近，下跌0.17%，美國2018年12月零售銷售錄得逾9年來最大跌幅，因收入全線下降，顯示2018年末經濟活動明顯放緩。美國1月PPI年率連續第二個月下跌，創下一年半年來最低的年度增幅，這是通脹壓力溫和的最新跡象，可能使美聯儲對今年加息保持耐心。

歐洲時段，歐元兌美元交投於1.1302，上漲0.35%，美元走低提振了歐元，此前歐元持於三個月低點上方，歐元區GDP符合預期，即便數據顯示2018年第四季德國經濟保持停滯狀態，但未進一步拉低歐元。2018年第四季德國經濟保持停滯狀態，險些陷入衰退。法國興業銀行外匯策略師Kenneth Broux表示，在這個水平歐元已經消化了許多負面消息，預計會使歐元現匯保持在窄幅區間。

歐洲時段，現貨黃金交投於1310美元/盎司，盤中刷新1月28日以來低點至1302.48美元/盎司，美元走弱提振了黃金，此前中國貿易數據較好，且市場對中美貿易談判預期樂觀，這提振了風險偏好情緒，故而黃金表現不突出。黃金持倉出現一致的降低趨勢，這不利於黃金漲勢持續。當各國央行在囤積“硬通貨”黃金時，面對萬億級別的歐元債務，意大利政府正考慮動用意大利央行的部分黃金儲備，為他們的支出計劃提供資金。

★近期熱點提要★

1、
美國2018年12月零售銷售錄得逾9年來最大跌幅，因收入全線下降，顯示2018年末經濟活動明顯放緩；美國1月PPI年率連續第二個月下跌，創下一年半年來最低的年度增幅，這是通脹壓力溫和的最新跡象，可能使美聯儲對今年加息保持耐心。

2、
① 美國總統特朗普傾向支持國會所達成的政府撥款協議，這項協議沒有辦法滿足他提出的57億美元邊境牆資金要求，但可以避免政府部分停擺；
② 美國政府先前停擺五周，各界將此歸咎於特朗普。特朗普稱他不願因為有關邊境牆的爭議而再度導致聯邦機構關門；
③ 特朗普並未承諾支持民主黨和共和黨本周達成的政府融資協議。但兩名消息人士指出，特朗普有可能簽字批準；
④ “我不想見到政府關門。政府關門是很糟糕的事。我認為上一次政府關門已經表達了一個論點，”特朗普向記者表示；
⑤ 特朗普表示將暫時不會做出決定，直到見到關於該議題的真正立法。共和黨參議員葛蘭姆表示，特朗普傾向於接受該協議並且推進；
⑥ 葛蘭姆對記者表示，特朗普之後會尋求從其他地方找尋更多邊境築牆資金，而且“非常傾向於”宣布國家緊急狀況以獲得資金；
⑦ 隨著政府周五午夜關門的截止日期迫近，白宮和國會政黨就築牆資金達成一致的時間也不多了；美國國土安全部、司法部和數個其他聯邦機構的融資即將到期；
⑧ 國會在周一達成的原則性協議的經費遠低於特朗普要求；根據消息人士表示，協議內容包括撥款13.7億美元，金額約與去年相同

3、
日本銀行業遊說團體負責人：日本央行應警惕延長負利率政策的不利影響，央行應從前瞻的角度實施貨幣政策，當前正接近日本央行審核物價目標靈活性的時期，日本央行應謹慎並穩步采取措施，為未來進一步的寬鬆創造空間。

4、
德國經濟部：國內經濟刺激仍強勁,經濟指標暗示未來幾個月內，德國的出口增長將會承壓,英國脫歐和貿易摩擦仍舊帶來不確定性,建築業增長預計將會繼續,個人消費預計將繼續增長良好。

歐元區第四季度季調後GDP季率修正值0.20%,預期值0.20%,前值0.20%。歐元區第四季度季調後GDP年率修正值1.20%,預期值1.20%,前值1.20%。

5、
1月份中國吸引外商投資的金額有所增長。關於新設外商投資數量當月有所下降，但單月的變化不能代表趨勢變化，外資企業設立數量會隨著不同時間有所變化。商務部2月14日公布的最新數據顯示，1月中國吸收外資額同比增長4.8%，其中美國對華投資額同比增長124.6%，在主要對華投資國中增速最高。1月份美國對中國投資有大幅增長，這與中國不斷改造營商環境分不開，中方將繼續努力，不斷營造更利於各類企業經營的營商環境，提高對外商投資的吸引力。（國是直通車）

6、
英國央行委員弗利葛：不應該對全球經濟過於悲觀，有理由相信情況會像2016年那樣有所好轉，對英國政府推遲就脫歐作出決定而感到驚訝。將密切關注無協議脫歐後的通脹預期和商業調查，若不能錨定通脹預期，將需要采取行動。英國脫歐後，英國央行采取的第一步行動未必方向正確，可能需要根據經濟數據的更新做出調整，如果英國家庭決定提高儲蓄率，可能會令消費進一步受損，現在討論利率路徑的影響力不如從前。

7、
俄羅斯能源部長諾瓦克：如果沒有歐佩克、非歐佩克削減石油產量的協議，全球石油產量過剩將是相當嚴重的。若沒有減產協議，油價將跌至25美元/桶，因委內瑞拉局勢，尚未有提議增加全球原油產量，不確定性正影響油市，俄羅斯計劃減少2月原油產量，當前產量較10月水平低8-10萬桶/日，在4月阿塞拜疆共和國首都巴庫簽署新的歐佩克和非歐佩克聯合備忘錄，如果美國實施新製裁，俄羅斯企業將加以應對。

8、
穆迪：預計2019和2020年意大利赤字占GDP比重為2.5%；意大利的主要風險來自初期的大選，可能在歐洲大選後；不認為有因素會對意大利主權評級上調或下調造成大影響

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數交投於97附近，下跌0.17%，美元近期漲勢暫歇，美國2018年12月零售銷售錄得逾9年來最大跌幅，因收入全線下降，顯示2018年末經濟活動明顯放緩。美國1月PPI年率連續第二個月下跌，創下一年半年來最低的年度增幅，這是通脹壓力溫和的最新跡象，可能使美聯儲對今年加息保持耐心。


歐洲時段，英鎊兌美元交投於1.2816附近，下跌0.2%，盤中觸及刷新自1月15日以來新低至1.2799。歐洲研究組織（ERG）消息人士表示該組織將在脫歐投票中棄權，首相將在投票中落敗。英國1月份整體通脹率同比下降至1.8%，英國議會即將就脫歐協議展開討論，這可能會給投資者提供線索，判斷首相特雷莎·梅與布魯塞爾達成的協議即將進行的投票會有何結果；議會會議料將不會太緊張，特雷莎·梅已承諾議員將在2月27日再有一次表達觀點的機會，但距離英國脫歐隻有六周，市場越來越焦慮。很多交易員在脫歐問題確定解決之前避免建倉。


歐洲時段，歐元兌美元交投於1.1300，上漲0.35%，美元走低提振了歐元，此前歐元持於三個月低點上方，因中國貿易數據好轉以及對中美貿易談判取得進展的希望提振了冒險意願；即便數據顯示2018年第四季德國經濟保持停滯狀態，但未進一步拉低歐元。2018年第四季德國經濟保持停滯狀態，險些陷入衰退。法國興業銀行外匯策略師Kenneth Broux表示，在這個水平歐元已經消化了許多負面消息，在1.13美元附近到期的選擇權達12億美元，預計會使歐元現匯保持在窄幅區間。


歐洲時段，美元兌日元下跌0.2%，交投於111.78，但盤中觸及一個半月新高至111.13，因美國零售銷售大幅不及預期，導致美指跳水，日元因此而受益。


歐洲時段，美原油交投於53.62美元/桶，下跌0.52%，受美國零售數據遠遜於預期打壓。在經曆了過去幾周的不確定性和壓力之後，2月中旬的石油市場無疑顯示出對我們所有人來說更為有利的工作環境的跡象。沙特阿拉伯為市場提供了一些安慰，表示將把產量削減至10億桶以下，比歐佩克/歐佩克+維也納協議期間最初同意的減產50多萬桶/天，緩解了人們對全球供應失衡的擔憂。盡管美國的製裁確實繼續給委內瑞拉帶來壓力，但該國已設法在一定程度上改變了出口方向，使其對全球基準的壓力變得更可控。 


歐洲時段，現貨黃金交投於1310美元/盎司，盤中刷新1月28日以來低點至1302.48美元/盎司，美元走弱提振了黃金，此前中國貿易數據較好，且市場對中美貿易談判預期樂觀，這提振了風險偏好情緒，故而黃金表現不突出。黃金持倉出現一致的降低趨勢，這不利於黃金漲勢持續。當各國央行在囤積“硬通貨”黃金時，面對萬億級別的歐元債務，意大利政府正考慮動用意大利央行的部分黃金儲備，為他們的支出計劃提供資金。


歐洲時段，澳元兌美元上漲0.38%，交投於0.7118，中國貿易數據較好，且市場對中美貿易談判預期樂觀。並且在岸人民幣大漲，提振了商品貨幣的表現，美元指數因零售銷售數據不及預期短線走低。

機構觀點

如果今年市場發現錯愛了科技股，投資者可能會奮力尋找避風港，科技股2019年有可能成為大家公認的痛苦交易
摩根士丹利：令形勢變得複雜的是，在科技股方面的對衝目前非常昂貴，理由是納斯達克100指數以往的波動率偏高。投資者可以從尋找替代對衝工具中受益。雖然美聯儲上次會議的鴿派言論支持近期漲勢，但未來一年仍然面臨盈利比較基數高、增長放緩和通脹上升的諸多挑戰，鑒於韓國對於全球技術供應鏈的重要性，買入在美元兌韓元升值情況下獲利的看漲期權則可能是一個很好的對衝工具，以科技股為中心的拋售可能導致市場再度上演20世紀90年代後期的情景，當時標普500指數、納斯達克指數與科技股權重較低的基準指數之間的關聯性破裂，例如羅素2000指數和歐元區斯托克指數。

法國興業銀行：目前不宜做空歐元兌日元
法國興業銀行發表了對G10貨幣的看法，目前不宜做空歐元兌日元，但做空歐元兌澳元還適宜，傾向於做多挪威克朗和加元，分別兌歐元、美元和英鎊，挪威克朗兌瑞典克朗多頭受到擠壓，可能推遲歐元兌挪威克朗下跌，不過若更廣泛的交易主題為部分主要央行仍寄望加息的話，那麼挪威央行可能仍處於這個陣營；英鎊因一則報道受到提振，據媒體在布魯塞爾一家酒吧中得來的消息，英國首席退歐談判官聲稱英國首相正在以時間緊迫為由促使退歐派議員接受她的退歐協議，否則就會延遲脫歐，據稱布魯塞爾將在最後一刻作出讓步，以達成可令英國議會通過的協議，雙方都試圖避免無協議退歐。

美銀美林：G10貨幣最新交易信號一覽
美銀美林表示，資本流、倉位及短期估值模型均發出了最新的G10貨幣交易信號，資本流數據顯示歐元兌美元及美元兌加元將上行，美元兌瑞郎將走軟，近期加元資本流規模巨大，顯示漲勢難以持續，將易於反轉；倉位水平顯示紐元兌美元、美元兌瑞典克朗和美元兌瑞郎前景樂觀，其他的G10貨幣前景呈中性，美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據極為穩定，因美國政府關門；從短期估值模型來看，所有G10貨幣前景均呈中性，匯率水平仍與高頻基本面變量暗示的基本一致。

多數亞幣多倉增加，中美貿易談判激發樂觀情緒
① 一項調查顯示，過去幾周多數亞幣多倉見增，反映了新出現的針對中美將能夠解決久拖未決的貿易爭端的樂觀情緒
② 對12位受訪者的調查顯示，對人民幣、印尼盧比和泰銖的看漲押注均大幅增加；
③ 新一輪中美經貿高級別磋商在北京開幕。看漲人民幣的多倉位於2018年4月來最高；
④ 泰銖多倉為亞幣中最高，持於一年多來高點。泰國強勁的經濟基本面，給泰銖帶來穩定支撐；
⑤ 印度盧比空倉略降低，上周印度央行意外降息和改變政策短期內支撐了人氣。但盧比的中長期前景蒙陰，受印度大選之前的政治動蕩影響

周四(2月14日)，現貨黃金刷新逾兩周低點，因美元指數錄得近兩個月新高，受益於美國核心通脹率持續上升，以及對中美貿易談判前景的良好期許，提振了冒險意願。


匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間20:53，現貨黃金下跌0.18%至1303.97美元/盎司；COMEX期金主力合約下跌0.64%至1306.7美元/盎司；美元指數上揚0.05%至97.211。


美元指數創12月17日以來新高的97.291，上日上漲0.46%。金價刷新1月28日以來低點至1302.48美元/盎司，上日盤中創下逾一周新高至1318.24美元，但在強勁美元的打壓下，終盤收跌0.35%至1306.27美元。

美國核心通脹回升

盡管美國1月整體通脹錄得一年半最小增幅，但交易員聚焦於核心通脹指標，1月份核心通脹率連續第三個月上升，提振美元。由於美聯儲對加息的態度轉為審慎，美元今年稍早受到打擊。

FX678援引相關機構觀點認為，美國核心通脹趨勢仍舊持穩，無法排除美聯儲今年稍晚恢複升息的可能性，美元近期走勢對此進行了押注。

但美聯儲仍需謹慎，避免削弱經濟

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周三表示，在企業對於前景不那麼篤定之際，美聯儲不應過快行動，以避免不慎削弱經濟。在他的模型預估中仍將有一次升息，但前提是美國經濟今年成長2.5%。

上月初博斯蒂克稱，在經濟表現更為明朗化之前，美聯儲應該對於進一步升息保持耐心。兩周之前美聯儲決定放棄進一步漸進升息的承諾，並將對未來行動保持“耐心”。

博斯蒂克在都柏林的一場銀行會議上表示：“我認為，重要的是我們不該走得太快，不該草率行事，以免不慎牽製、乃至削弱經濟。企業界的不安確實反映了我個人對於我們該如何看待此事的觀點。這讓我覺得我們不應急著達成中性水準，我們應該慢慢地達成。”

博斯蒂克今年不是美聯儲決策委員會委員，但他上個月敦促決策層保持耐心，這反映出美聯儲內部愈發認為，金融市場的劇烈震蕩，以及“實體經濟”高管的擔憂，都需嚴肅對待。

認為，盡管美國經濟前景近期快速轉陰，但最新數據顯示，美聯儲在調整政策前景的情況下，仍需對物價壓力保持警戒。黃金市場也要提防美聯儲可能的重新變臉。

貿易談判前景愈發樂觀

美國總統特朗普周三稱，與中國的談判“進展良好”。他的講話與美國財長努欽的觀點如出一轍。努欽早些時候表示：“到目前為止，一切順利。”努欽和貿易代表萊特希澤正在北京參加高級別貿易談判。

中國商務部新聞發言人高峰周四表示，磋商正在進行中，目前尚無更多信息可以透露。中國將不斷提高對外商投資的吸引力，鼓勵外資更多投向現代農業、先進製造業、智能製造、現代服務業等領域。

高峰強調，中方將繼續努力，不斷營造更有利於各類企業經營的營商環境，進一步提高對外商投資的吸引力。

高峰在商務部例行發布會上稱：“有關磋商的確切情況，我們會及時向大家進行通報。等到這次中美經貿高級別磋商結束之後，可能會有一個更好的答複。”

如果中美雙方不能在最後期限3月1日前達成協議，美國對2000億美元中國輸美商品征收的關稅將從10%上調至25%，加大消費電子、農業等各行業的壓力和成本。

關於美國經濟前景面臨的外部風險，博斯蒂克稱，中美貿易不確定性是一項風險。他說：“和我談話的企業對我說，他們基本消化了迄今為止的關稅措施。但如果有下一輪話，他們就無法承受了。”

FX678指出，盡管此前貿易衝突加劇一度增添美元避險色彩，但是在企業界不斷發出警訊後，投資者不得不對美國經濟前景表達出疑慮，迫使美國當局努力解決問題，美元正更多地回歸風險資產角色。

貿易衝突的最大輸家是美國人

美國反對總統特朗普關稅舉措的商業團體聯合會公布數據顯示，美國企業在2018年11月關稅支出增加27億美元。該團體統計全國以及各州的關稅支出數據。

該團體打出的招牌為“關稅損及核心領域”，該團體還包括支持自由貿易美國人聯盟(Americans for Free Trade coalition)和農場主支持自由貿易組織(Farmers for Free Trade)。

上述數據是該商業團體與位於華盛頓的一家國際貿易和經濟谘詢機構——Trade Partnership——聯合公布的月度數據“關稅追蹤(Tariff Tracker)”的一部分。

由於美國政府最近關門，11月數據是可獲得的最新政府數據。該組織發言人、前共和黨議員Charles Boustany稱，該數據表明，貿易衝突的最大輸家是美國人、而非外國競爭者。

Boustany稱：“美國企業受到曆史性關稅上調和出口下降的雙重打擊，農戶和製造商喪失了它們所倚賴的海外市場機會。”

該組織還表示，報複性關稅嚴重影響了美國出口。11月份，美國受報複性關稅影響的出口產品較上年同期減少41億美元或37%。

零售行業領袖協會國際貿易副總裁Hun Quach稱，數千種消費品關稅增加將導致已經處於不確定環境中的零售商遭受嚴重破壞。

認為，特朗普加征關稅的初衷是，促使海外製造業崗位回流，增加就業，但面對本土產業出口機會喪失而引發新的失業，他還是不得不重新考量與中國的貿易關係。黃金後市在1300美元關口將面臨考驗。

現貨黃金將跌至1294美元

現貨黃金處於自1318美元開啟的下行((iii))浪之中，下方短期支撐分別看向1303美元和1294美元，它們分別是((iii))浪61.8%和100%下行目標位。

日線上觀察，在1326美元附近上行遇阻後，金價持續回調。該價位是前期1366-1160美元下行區間的80.9%斐波那契回檔位。

金價後市料進一步下探1287美元，即上述區間的61.8%斐波那契回檔位；但若金價重新回升，且升破1326美元，後市則將上摸1360美元。