美元兌日元走低,110關口成關鍵支撐

本周美元兌日元從109.00附近的近一個月低點的穩固反彈,周四小幅走低,結束了連續兩天的上漲勢頭。在歐洲時間短暫盤整後,美元出現了一些拋售,並被視為對美元兌日元施加壓力的關鍵因素。
美元兌日元走低,110關口成關鍵支撐

事實上,美元指數延續了前一天從4月初以來的最高水平回落的勢頭,受到對歐洲貨幣需求強勁回升的拖累。美國宏觀數據顯示,截至7月16日當周,初請失業金人數出乎意料地從前一周向上修正後的36.8萬人躍升至41.9萬人,此後拋售偏見加快。

空頭們進一步從美國國債收益率小幅回落和美國股市開盤走軟中獲得了線索。這一點,再加上對高度傳染性的德爾塔病毒變種傳播可能帶來的經濟影響的擔憂,支撐了避險的日元,並導致美元兌日元盤中下跌。

盡管有這些負面因素,到目前為止,多頭成功守住了110.00大關。這與200小時移動平均線相吻合,200小時移動平均線現在應該是日內交易者的一個關鍵點。下方的持續疲軟可能會引發一些技術性拋售,並將美元兌日元拉回109.70附近的水平支撐位,而再往下的100日移動均線支撐位在109.52。上方有20日均線阻力110.41及7月14日高位110.70。
美元兌日元走低,110關口成關鍵支撐
美元兌日元日線圖)

北京時間22:46,美元兌日元報110.19。

英鎊第二天上漲,市場風險人氣回升

周四(7月22日)英鎊兌美元連續第二天上漲,因全球市場風險人氣回升,幫助提振了與經濟增長相關的貨幣。
英鎊第二天上漲,市場風險人氣回升

在新冠病例激增的情況下,投資者對疫苗接種能否成功阻止未來實施封鎖措施感到緊張,這導致本周早些時候股市大跌,使英鎊兌美元本周累計下跌高達1.3%。
    
但周三股市普遍複蘇,幫助英鎊反彈。
    
周四倫敦早間交易中,英鎊繼續上漲,是當日10國集團(G10)中表現最好的貨幣。

瑞穗銀行外匯銷售主管Neil Jones說:“當股市走高時,英鎊往往是首批被買入的貨幣。”

“我的感覺是,英鎊有基本買氣。從最近的新聞來看,外資確實有興趣進一步收購英國公司。也許FDI(外國直接投資)流入這個題材正在發揮作用。”

本月早些時候,英國第四大連鎖超市Morrisons同意軟銀旗下峰堡投資集團牽頭的收購提議,交易價值63億英鎊(87億美元)。

其他方面,投資者繼續密切關注英國和歐盟之間關於北愛爾蘭的談判。
    
英國周三要求歐盟同意更改涉及北愛爾蘭的退歐協議,但歐盟立即予以拒絕。英國與歐盟一年前達成該協議,其中規定了退歐後的貿易問題。

英鎊上方阻力關注1.3806、1.3862、1.3926,下方支撐關注1.3710、1.3669、1.3572。
英鎊第二天上漲,市場風險人氣回升
英鎊兌美元日線圖)

北京時間22:04,英鎊兌美元報1.3766。

07月21日倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR

07月21日倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR
07月21日倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR
今日(07/22)官網出爐的 2021/07/21 “倫敦銀行間拆借利率(LIBOR)”數據如下:

隔夜LIBOR:歐元報-0.58371%,美元報0.08388%,英鎊報0.03838%,日元報-0.10167%,瑞郎報-0.78860%;

1周LIBOR:歐元報-0.57757%,美元報0.08813%,英鎊報0.04313%,日元報-0.08650%,瑞郎報-0.82180%;

1個月LIBOR:歐元報-0.57514%,美元報0.08663%,英鎊報0.05250%,日元報-0.06750%,瑞郎報-0.79960%。

07月21日倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR
7月20日LIBOR前值:

07月21日倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR
注:倫敦同業拆借利率(London Inter Bank Offered Rate,簡稱LIBOR),是大型國際銀行向其他大型國際銀行借貸是所要求的利率。它是倫敦銀行內部交易市場上的商業銀行對存於非美國銀行的美元進行交易時所涉及的利率。LIBOR常常作為商業貸款、抵押、發行債務利率的基準。同時,浮動利率長期貸款的利率也會在LIBOR的基礎上確定。LIBOR同時也是很多合同的參考利率。

上周初請超預期大增,美國就業市場複蘇緩慢,金價低位回升10美元

周四(7月22日)紐約時段盤中,北京時間20:30,美國方面公布了市場關注的上周初請失業金數據,結果數據顯示美國上周申請失業金的人數大幅度增加,表明美國就業市場複蘇要比預期更加緩慢。數據公布後,現貨金價短線飆升10美元,日內轉漲。

上周初請超預期大增,美國就業市場複蘇緩慢,金價低位回升10美元
圖:現貨金價5分鍾圖

美國就業市場複蘇緩慢



具體數據顯示,美國截至7月17日當周初請失業金人數實際公布41.90萬,預期35萬,前值36萬。美國截至7月10日當周續請失業金人數實際公布323.60萬,預期310萬,前值324.1萬。

機構分析指出,美國一周初請失業金人數意外錄得增加,但這可能並不意味著就業市場出現實質性轉變。此次申領人數上升可能反映出,在疫情動蕩之後,季節性波動數據很難保持平緩。

Wrightson ICAP首席分析師Lou Crandall稱,季節性調整因素試圖彌補這一影響。但目前還不清楚季節動態是否會遵循正常的規律。盡管感染人數激增,但經濟學家預計不會出現大規模企業倒閉。不過,最新一波感染給經濟帶來了風險。我們可以接受目前全國範圍內的感染水平。

Commonwealth Financial Network首席投資官Brad McMillan表示,這次感染不太可能導致具有經濟破壞性的政策變化。

隨著商業環境改善及企業增加雇傭,裁員情況正在緩解。初請失業金人數整體還是在減少的趨勢與美國整體經濟複蘇的走勢相符,企業恢複了運轉,旅遊和休閑需求激增。

不過初請數據仍高於疫情爆發前的水平,本次數據更是加劇了市場的擔憂。雇主繼續表示難以找到合格工人,這繼續阻礙勞動力市場複蘇的步伐。

分析認為,在勞動力市場動蕩之際,許多民主黨經濟學家支持鮑威爾轉向更注重就業的貨幣政策。

拜登認為通脹不是問題,就業和薪資才是



在拜登看來,近來美國飆升的通脹不成問題,而填補就業市場的缺口才是當務之急。當地時間周三,拜登表示通脹不足為慮,但更值得注意的是餐飲酒店等行業的招工困難。

拜登表示,目前正處於經濟複蘇時期,所以“會有短期的通貨膨脹”,但大多數經濟學家都認為“極不可能出現失控的長期通脹。”

隨後,在與一位提及“招工困難”的餐飲集團老板對話時,拜登告誡他:“你的企業,以及酒店、旅遊行業的其他企業可能在一段時間內會比較困難”,部分原因是這些行業的工人正在尋求更高的工資和更好的工作條件。

拜登認為,目前美國的情況是勞動者有更多的選擇權,所以人們自然會“討價還價,尋求賺更多的錢”。

美國勞工部數據顯示,上個月,美國消費品價格同比增長幅度高達5.4%,為12年以來最高。而彭博表示美國最近物價飆升的很大一部分原因是包括汽車、酒店以及木材等經濟領域出現了供應的短缺或者需求的激增,拜登在周三的講話中也重申了這一點。

而共和黨方面正在以物價上漲作為反對拜登及其經濟議程的基本點,稱其長期社會支出和富人稅會導致通脹失控。就在本周三,共和黨阻止了對拜登已認可的5790億美元兩黨基建方案的辯論。

不過,參議院兩黨小組表示他們已經接近達成最終協議,而關鍵共和黨人也表示願意最快於下周一就該提案進行投票。

美聯儲主席鮑威爾可能繼續連任,並維持鴿派基調



媒體援引白宮官員和民主黨人的消息報道稱,在提名下一任美聯儲主席人選時,總統拜登料會在現任主席鮑威爾及其同事之間作出選擇。

一些內部人士和許多外界人士都將當前任期將於明年2月份屆滿的鮑威爾視為首選。政府官員表示,拜登在人選選擇上將會征求包括財長耶倫、經濟顧問委員會主席Cecilia Rouse和國家經濟委員會主任Brian Deese在內的高級經濟顧問的意見。

知情人士說,鮑威爾的命運一定程度上取決於白宮如何處理其他幾個美聯儲職位的任命。

鮑威爾始終維持鴿派基調。上周7月14日,美聯儲主席鮑威爾在眾議院聽證會表示,美國經濟複蘇還沒有達到可以開始收縮資產購買規模的程度,補充稱未來幾個月通脹率可能會保持較高水平,然後和緩下來。

鮑威爾表示,美國經濟複蘇還沒有達到可以開始收縮資產購買規模的程度,補充稱未來幾個月通脹率可能會保持較高水平,然後和緩下來。在我們6月會議上,委員會討論了自去年12月采用資產購買指引以來,經濟向著目標方向的進展情況,雖然距達到實質性進一步進展的標準仍有一段距離,但與會者預計將繼續取得進展。

美聯儲預計將繼續購買債券,直到就業出現實質性進一步進展,利率維持在近零水平可能至少要到2023年。但議員們的反複詰問凸顯出,近期價格上漲在圍繞美聯儲展開的更廣泛的公眾和政治辯論中已成為焦點,民主黨人敦促鮑威爾不要用緊縮政策扼殺複蘇,而共和黨人則擔心反應太慢。

密蘇裏州共和黨議員AnnWagner指出,鮑威爾在2月舉行的上次聽證會上就說,即將到來的價格上漲將是“暫時的”。半年後,她稱,“我可以告訴你,我所代表的家庭和企業並不認為這些物價大漲是暫時的。住房、電器、食品和汽油價格都在漲。

分析指出,“鮑威爾”關心的是失業問題。美聯儲的注意職責是保持金融穩定,促進經濟發展。就業問題是美國政府最需要要考慮的問題,確切的說是“耶倫”要考慮的問題。根據目前的美國的行事狀態看,根據“耶倫”的性格及做事方式,可以預期是的2023年前,加息的概率比較低。

北京時間21:00,現貨金價報1802.00美元/盎司。

歐洲央行7月如期維穩,行長拉加德樂觀看待經濟複蘇前景

歐洲央行管理委員會在周四(7月22日)的會議上維持貨幣現狀不變,符合此前預期,決議公布後歐元兌美元短線震蕩近30點,行長拉加德在隨後的新聞發布會上稱經濟複蘇正步入正軌,需保持有利融資條件,歐元兌美元上浮17點至1.1798,現交投於1.1793一線,以下為此次利率決議的主要看點。
歐洲央行7月如期維穩,行長拉加德樂觀看待經濟複蘇前景

歐洲央行7月利率決議主要看點一覽:


① 利率決定:維持主要再融資利率於0%不變,維持邊際借貸利率於0.25%不變,維持存款機製利率於-0.5%不變,符合市場預期;

② 貨幣政策:將根據市場情況靈活購買,以防止融資條件收緊,這與對抗大流行病對預期通脹路徑的下行影響不一致;如果有利的融資條件能夠維持,資產購買流不會超過購買力平價的淨購買範圍,緊急抗疫購債計劃(PEEP)就不需要全部使用;將繼續通過再融資操作提供充足的流動性,準備適當調整所有工具,以確保通脹在中期穩定在2%的目標;在確認了其6月對融資條件和通脹前景的評估後,歐洲央行繼續預計,PEEP本季度的采購速度將大大高於此前;

③ 通脹:修改利率指引也可能意味著通脹率在一段短暫時期內溫和高於目標,把通脹目標從“低於但接近2%”設定為“2%”,可能意味著短期內通脹適度高於目標;歐洲央行的新指導意見提出,必須看到通脹率在其預測期結束之前達到2%,並在預測期的其餘時間持續下去。

歐洲央行行長拉加德新聞發布會主要看點一覽:


① 貨幣政策:改後的指導方針強調了保持寬鬆立場的承諾;

② 經濟:經濟複蘇正步入正軌,第二季度經濟出現反彈,第三季度經濟有望強勁增長,預計製造業將會強勁,預計經濟活動將在明年第一季度恢複到危機前的水平;

③ 通脹:中期通脹前景遠低於歐洲央行的目標,通脹是由更高的能源價格驅動的,基數效應;雖然低於目標,但中期內潛在通脹將逐漸上升;

④ 風險:風險的平衡大體上是平衡的,德爾塔毒株不確定性越來越大,德爾塔毒株可能會抑製服務業的複蘇。

機構觀點


資深編輯Eric Coleman評歐洲央行利率決議:新的歐洲央行政策框架的關鍵問題之一是它與美聯儲政策框架的區別。歐洲央行的聲明將未來利率水平與預期通脹掛鉤,這與美聯儲強調結果的平均通脹目標(AIT)框架形成鮮明對比。現在,從實際的角度來看,歐洲央行不太可能預測通脹率將持續維持在2%左右,除非通脹已經在2%。但在某種意義上,推動政策的因素仍然是向前看,而不是向後看。我認為,相對於美聯儲而言,這是鷹派立場還是鴿派立場,取決於環境。畢竟,不管通貨膨脹情況如何,隻要有一點創造性的預測,歐洲央行就可以根據其對未來幾年CPI是否會達到2%的預期,來證明它想要采取的任何政策決定是正確的。

機構評歐洲央行利率決議:料後面的利率決議仍維持PEPP和APP不變;
投資者預期歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上公布通脹指引,並解釋其對利率和資產購買的確切影響。但自策略更新以來,加息預期已被推遲,市場預計該行的存款機製利率直到2024年才會上調,因此拉加德可能會尋求維持這些預期不變,而不是進一步推高利率。在歐洲央行維持緊急抗疫購債計劃(PEPP)和資產購買計劃的主要參數不變後,投資者還將尋找有關未來資產購買步伐的線索。PEPP至少將持續到明年3月,第三季度的交易量將大大高於年初的水平。與此同時,在首次加息之前,資產購買計月度購買規模預計維持在200億美元。

拉加德預計三季度強勁增長,抗疫不確定性大,歐元短線上揚近20點

北京時間周四(7月22日)20:30,歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會,預計三季度經濟強勁增長,但指出變異毒株不確定性。截至發稿,歐元兌美元上漲18點至1.1799。
拉加德預計三季度強勁增長,抗疫不確定性大,歐元短線上揚近20點

稍早前公布的歐洲央行決議維持利率不變,並暗示通脹可能在一段短暫時期內溫和高於目標,歐元兌美元短線震蕩近30點。

關於指引,拉加德稱:絕大多數人讚成重新調整指導方針,修改後的指引強調了保持寬鬆立場的承諾,歐洲央行關注指引和經濟評估,準備好調整所有工具。

關於購債,拉加德稱:沒有討論緊急抗疫購債計劃(PEPP)的未來走向。

關於增速,拉加德稱:經濟複蘇正步入正軌,第二季度經濟出現反彈,第三季度經濟有望強勁增長,經濟活動預計將在明年第一季度恢複到危機前的水平。預計製造業將會強勁。但供應鏈瓶頸將在短期內抑製製造業,在大流行造成的損失被抵消之前,還有很長的路要走。

關於通脹,拉加德稱:預計未來幾個月通脹將進一步上升,受能源價格走高驅動。但通脹明年將下降,經濟疲軟抑製了通貨膨脹,中期通脹前景遠低於歐洲央行的目標。

關於利率,拉加德稱:要想加息,通脹率不能低於2%,但不認為更新指引意味著低利率持續更長時間。

關於抗疫,拉加德稱:疫情的陰影仍在繼續,德爾塔毒株不確定性越來越大,預計封鎖措施將持續到第四季度。德爾塔毒株可能會抑製服務業的複蘇,前景取決於疫情控製和疫苗接種情況。

直到最近這還被認為是夏休前的一次安靜聚會,但在該央行發布了期待已久的策略評估後,這次會議正逐漸成為一個關鍵事件。這是對其在刺激通脹領域的作用進行為期18個月的戰略審查的結果。市場已經開始為更有耐心的歐洲央行做好準備。

根據7月8日公布的新策略,歐洲央行將中期通脹目標設定在2%,摒棄之前的“低於但接近2%”目標。之前的目標給人的印象是更擔心價格增長高於目標。

歐銀決策者在結論中表示,提升當前長期超低水平的通脹需要“特別有力或長久”的支持。而市場預計,歐洲央行自歐元區債務危機以來的首次加息將在2024年開啟。

歐銀董事會成員施納貝爾表示,在歐洲央行收緊政策之前,實際消費價格增長——不僅僅是預期——需要上升,而通脹超調是歐銀保持耐心而非實現目標的跡象。

德國不信任歐銀


但這種模棱兩可的表述很難轉化為實際政策,決策者就如何調整他們的政策指導以適應這一承諾而爭論不休,並最終推遲做出任何改變,以保持對雄心勃勃的新戰略文件的一致支持。

決策層討論的核心是歐洲央行是否應該在連續十年未能實現通脹率後嚐試將通脹暫時推高至其2%目標位上方,對於警惕通脹高企的德國人來說,這是一項具有政治風險的舉措。

德國通貨膨脹率在今年超過2%,遠高於不使用歐元的中歐和東歐部分地區。德國已經對歐洲央行的刺激措施持懷疑態度。在匈牙利,央行周四表示將繼續加息,直到通脹回到其設定的3%政策目標附近。

購債規模動向


對於歐洲央行而言。更棘手的是解決明年3月到期的1.85萬億歐元(2.2萬億美元)的大流行病緊急資產收購計劃(PEPP),歐洲央行把這個問題推遲到9月。

但無論PEPP何時結束,歐銀可能會加強每月200億歐元的資產購買計劃(APP),並提高靈活性。該計劃是2014年為應對之前的危機而推出,受更嚴格的規則約束。

根據PEPP計劃,歐洲央行可以在其認為有必要的任何地方購買債券,且無需預先設定數量配額。而APP計劃要求按照歐元區19個經濟體的規模,預先成比例地設定購債規模,其中還不包括因高度負債而資信評級太低的希臘。

保守派政策製定者認為,抗疫形勢正在逐漸好轉,因此歐洲央行需要放棄其非凡的權力,並重新實施更為傳統的政策措施,這些措施受到更嚴格的規則約束,並且更專注於讓通脹回到目標。

法國巴黎銀行經濟學家Luigi Speranza預計,在新冠疫情結束後還會有一些額外的靈活性操作,“這至少意味著規模上的靈活性,例如承諾至少購買一定數量的債券。”

抗擊變異毒株


在極具傳染性的Delta變種毒株的推動下,新冠疫情感染率不斷上升,迫使更多歐洲國家重新實施出行限製措施,這可能會阻礙經濟複蘇。多數經濟學家表示,新的變種毒株是歐元區經濟面臨的最大風險。

盡管並不認為歐洲各地會大規模重新實施出行限製措施,但歐盟執委會經濟事務執委真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)仍表示:“Delta變種病毒的蔓延提醒人們,我們尚未走出疫情的陰影。”

德意誌銀行的George Saravelos認為這“使得群體免疫遙不可及”。他在一份報告中指出:“即使住院率下降,這一波波的感染也可能對支出模式產生更持久的影響,特別是在那些疫苗接種率過低或正在停滯的經濟體。”

德國財政部周四表示,隨著歐洲最大的經濟體繼續從新冠病毒疫情的空前打擊中強勁複蘇,6月份的稅收收入大幅回升。不過仍比疫情使全球經濟陷入混亂之前的2019年水平低8.6%。

法國財長勒梅爾(Bruno Le Maire)本月表示,他仍然將今年的經濟增長目標定為5%,並敦促法國人民接種新冠疫苗,稱他不希望疫情惡化破壞法國的經濟複蘇,“我們的經濟形勢很好,但衛生形勢惡化。我不希望衛生狀況影響經濟狀況。”

歐洲央行管理委員會委員暨法國央行行長德加洛(Francois Villeroy de Galhau)上周表示,缺少勞工是法國後疫情經濟複蘇的最大威脅,“在我們看來,經濟複蘇的主要威脅是企業招聘困難。”

黃金T+D收盤下跌,美債收益率企穩回升施壓金價

周四(7月22日)上海黃金T+D收盤下跌0.76%至374.96元/克;白銀T+D收盤上漲0.96%至5237元/千克。金價收跌,主要因美債收益率跌勢暫緩,給金價帶來壓力,不過全球經濟複蘇放緩,變異病毒肆虐等因素始終支持金價。

黃金T+D收盤下跌,美債收益率企穩回升施壓金價

上海黃金交易所2021年7月22日交易行情,黃金T+D成交量25.98噸;

黃金T+D收盤下跌0.76%至374.96元/克,成交量25.98噸,成交金額97億3655萬7740元,交收方向“空支付給多”,交收量5.850噸;

迷你金T+D收盤下跌0.68%至374.98元/克,成交量3.7884噸,成交金額14億2024萬5754元,交收方向“多支付給空”,交收量10.104噸;

白銀T+D收盤上漲0.96%至5237元/千克,成交量2796.976噸,成交金額146億949萬1052元,交收方向“多支付給空”,交收量211.800噸

美債收益率的下行預期支持金價中期走勢



華爾街策略師表示,隨著市場意識到最近的一輪通脹是暫時的,不斷下跌的債券收益率還有下行空間。

10年期美國國債收益率周一下跌12個基點,至1.18%,為2月11日以來的最低水平。至此,基準收益率自3月31日觸頂以來已下跌59個基點。

多倫多Rosenberg Research的首席經濟學家和策略師David Rosenberg寫道,10年期國債收益率在過去24小時就像熱刀切黃油一樣,跌破200天移動均線,在走勢圖上,除了死氣沉沉跌至1%,什麼都沒有。

最近幾周,隨著債券市場逐漸接受了這一想法——美聯儲不再需要像最初設想的那樣采取激進措施——收益率穩步下滑的勢頭已經加速。

Rosenberg稱,市場對美聯儲首次升息的預期繼續被推後,4月以來升息四次或100個基點的緊縮政策已從美債定價中剔除。

5年期收益率——美聯儲衡量通脹預期的首選指標——從最近2.5%的高位跌至2%,表明最近一些商品和服務價格的飆升是暫時的,正如美聯儲所暗示的那樣。

6月份美國消費者價格指數(CPI)同比上漲5.4%,為2008年8月以來的最高水平。CPI環比上漲0.9%,也是近13年來的最快漲幅。

二手車和卡車價格10.5%的上漲嚴重扭曲了價格漲幅。從批發價格來看,這些價格已經開始下跌,未來幾周應該會反映在消費者價格中。

美聯儲主席鮑威爾稱這是“需求強勁而供應有限的完美風暴”,並表示價格上漲是暫時的,但他不確定何時會逆轉。

新型疫情引發的供應鏈混亂影響了芯片生產,導致汽車製造商減產,二手車市場需求激增。

近期內,供應鏈中斷並非市場必須解決的唯一問題。交易員還必須應對因delta變種而導致的新冠病例上升和國會山正在上演的財政鬧劇。

瑞穗證券美國分析師Alex Pelle認為,所有這些都應導致避險環境,推低債券收益率。不過,他警告稱,收益率最終會走高。

Pelle說,在美聯儲更加謹慎的同時,額外的財政政策應該會在中期導致美國相對增長和通脹的上升,最終結果應該是美國國債收益率曲線再次變陡。

全球經濟複蘇正發出警告信號,支持金價



本周大量避險資金湧入美國國債,表明投資者現在懷疑備受期待的疫情後恢複常態是否能在近期內實現。

綜合全球主要經濟體的數據顯示,隨著各種商品和原材料價格的上漲,全球經濟近期的高速增長放緩。

德意誌銀行首席外匯策略師Saravelos對客戶表示,在Delta變種病毒致疫情反彈之際,市場可能正在就全球經濟前景發出警報信號。隨著價格的上漲,消費者一直在減少需求,而不是提前消費。這與人們對真正的通脹環境的預期相反,這表明全球經濟有一個非常低的速度極限。

這種情緒在最新的流動數據中也很明顯。美銀美林對2021年下半年的“滯脹”表示擔憂,指出流入股市的資金放緩,高收益資產流出。

對衝基金每周的外匯頭寸數據是投資者對每日6.6萬億美元外匯市場看法的最新實時指標。

Vontobel Asset Management高級投資組合經理Ludovic Colin表示,鑒於經濟的不確定性,美元兌歐元和新興市場貨幣升值並不令人意外。每當美國人擔心國內或全球經濟成長放緩時,他們就會匯回資金,買入美元。

近幾個月來,對經濟複蘇持樂觀態度的投資者將大量資金投入了銀行、休閑和能源等所謂的周期性行業。簡而言之,這些公司從經濟複蘇中受益。

高盛表示,該行的許多客戶認為,這種周期性循環是一種短暫現象,是由一場不尋常衰退後的複蘇推動的。

今年早些時候,美元走勢是由美國國債與競爭對手之間的利差決定的,相關性在5月見頂。

盡管美國實際或經通脹調整後的收益率仍高於德國,但美國名義收益率本周跌至1.2%以下,引發了對全球經濟增長前景的擔憂。

德國商業銀行外匯業務主管Leuchtmann表示,如果全球生產和消費不能很快恢複到2019年的水平,那麼就必須假定GDP增速將永久性下降。這在一定程度上反映在債券市場上。

美國個人投資者協會的每周調查顯示,投資者情緒已變得更加謹慎。全球最大的投資管理公司貝萊德在其年中展望中將美國股市調降至中性。

對衝基金Eurizon SLJ Capital的執政官Stephen Jen指出,由於中國的商業周期領先於美國或歐洲,疲弱的經濟數據會影響到西方的投資者情緒。

拜登政府財政懸崖危機的擔憂情緒給金價中期支撐



如果國會一直不提高債務上限,可能最快今年秋季,拜登政府就會上台後首次面臨財政懸崖的威脅。

為美國國會提供預算和經濟信息的國會預算辦公室(CBO)最新預計,美國財政部可能在今年10月或者11月用盡所有避免債務上限的手段。CBO的預測展示了拜登政府解決債務上限豁免到期引發問題的最後期限。

最早可能8月債務違約。特朗普政府時期,美國國會達成暫時不提高債務上限的解決方案,於2019年8月通過《兩黨預算法案》,將債務上限暫停兩年,允許政府在此期間無上限借款。這一債務上限暫停將於今年7月31日到期。

美國國債信用較好,風險較低,幾乎不存在因償債能力缺失而導致的違約。但在美國聯邦政府目前背負超過28萬億美元的債務已經高於債務上限時,如果恢複債務上限的法定限製,國會又不能提高債務上限,美國最早可能8月就發生債務技術性違約,財政部難以再通過借款來支付政府運作費用。

這也是上月美國財長耶倫發出警告的原因。她當時表示,目前仍處於在疫情打擊後恢複的關鍵時刻,如果國會不采取行動,任由美國發生債務違約,結果是災難性的。

國會民主黨人目前還沒有製定任何上調債務上限的計劃,也沒有決定是否要把債務上限的對策添加到進入批準快車道的預算議案。

為避免債務上限生效後立即發生違約,美國財政部可以采取“非常規措施”,為上調債務上限爭取幾個月時間。其中重要的一種就是,動用財政部現金賬戶TGA中的現金餘額向債權人還本付息。

市場現在越來越擔心債務上限問題懸而未決給貨幣市場帶來的威脅。因為有刻意規避債務上限之嫌,所以財政部在債務上限生效前不能增加TGA賬戶餘額,那麼隻有減少賬戶餘額。資金從TGA賬戶流出用以支付各類福利計劃,資金也隨之進入到貨幣市場和銀行體係,創造出大量短期票據的需求,催生隔夜借貸市場的活躍交易,並推低美國短債利率。

美國財政部已設定目標,要在7月31日之前將TGA賬戶餘額降低至4500億美元。而截至7月16日,TGA賬戶餘額還高達6980億美元,也就是說,美國財政部需要在十幾天內“泄洪”高達2500億美元。這意味著,美國短期國債收益率將繼續被壓製在低位。

而由於美聯儲6月有過看似變相“加息”的技術性調整,上調了控製政策利率區間上下限的兩大管理利率——超額準備金利率(IOER)和隔夜逆回購利率(ON RRP),美聯儲隔夜逆回購趴在賬上的資金可能突破萬億美元高位。

媒體指出,減少TGA餘額最有效的方法是進一步縮減美國國債標售的規模。此舉的風險在於,它將激化本已壓製長端收益率的供需失衡,進而威脅美聯儲對關鍵利率指標的掌控。

摩根大通的策略師Teresa Ho稱,市場非常不確定美聯儲TGA餘額未來的變化路徑,“這是客戶問我們的頭號問題”。客戶想知道,財政部有哪些非常規措施,以及國會將會上調還是再次暫停債務上限,何時會行動。

變異病毒肆虐打壓經濟前景,支持金價



受變異新冠病毒德爾塔毒株肆虐影響,全球新冠肺炎疫情出現較大範圍反撲。為此,本周多國推出或醞釀封鎖措施,在疫苗覆蓋率緩慢推進過程中,經濟複蘇前景也面臨挑戰。

路統計,歐洲成為全球首個累計新冠確診病例超過5000萬例的地區,德爾塔毒株感染病例激增導致歐洲的單日新增確診病例屢創新高。

世界衛生組織歐洲區域辦事處主任克魯格警告稱,預計到8月,德爾塔變異毒株將成為在歐洲傳播的主要新冠變異病毒。歐洲疾病預防與控製中心(ECDC)也認為,德爾塔毒株可能將於8月在歐洲疫情中占據主導地位,預計到8月1日,在歐盟及歐洲其他經濟區,過去14天內每10萬人口平均新增感染數將達到420.4,每百萬人口的死亡數將達到7.2。

在美國,據美國國家過敏症和傳染病研究所所長安東尼·福奇20日說,美國近期新增病例中,超過八成感染了高傳染性的變異新冠病毒德爾塔毒株。

然而部分國家提前解除封鎖措施,進一步“推動”了感染病例上升速度。

英國政府19日起在英格蘭地區實施最終“解封”:不再強製戴口罩,不限製聚會人數和一般場所的社交距離,準許所有經營場所恢複營業,不再要求居家辦公。

面對英國疫情反彈風險,美國疾病控製和預防中心、美國國務院19日分別將針對英國的旅行警告從三級上調至最高的四級。疾控中心建議:“如果必須赴英旅行,請確保行前完全接種疫苗。”美國國務院警告稱:“鑒於疫情形勢,不要前往英國。”

在亞洲,由於部分國家疫苗接種工作離目標覆蓋率差距較大,也面臨新冠感染病例激增的風險。

第四波疫情近期向韓國全境蔓延,首都圈以外部分地區的單日新增病例達到三位數。據韓聯社報道,韓國中央防疫對策本部說,截至21日零時,韓國較前一天零時增加1784起確診病例。韓國政府希望在9月實現70%人口接種疫苗的目標,至今隻有32%的人口已接種至少一劑疫苗。

多國加強為應對疫情反撲,多國已出台或醞釀更長久的封閉措施。法國政府發言人阿塔爾本周表示,法國政府將推進新計劃,以應對第四波疫情。

法國負責歐洲事務的國務秘書博恩19日表示,如果新增新冠肺炎病例數持續攀升,法國政府不排除重新采取宵禁等措施。報道稱,依照法國的計劃,從8月開始,“健康通行證”的使用範圍擴大到咖啡館、餐廳、購物中心、飛機、火車、長途客車和醫療機構等,而醫護人員需強製接種新冠疫苗。

荷蘭上周宣布,重新實施居家辦公指導方針,並對酒吧、餐廳和夜總會等實施部分限製措施。希臘也要求在室內餐館、酒吧、咖啡廳等消費的顧客提供證明,以表示他們已經接種疫苗。

老撾政府當地時間19日宣布,延長原定於當日結束的15天封鎖措施施行時間,延長時間將從7月20日起至8月3日結束。

新加坡新冠感染者近期顯著增多,該國抗疫跨部門工作小組20日宣布,新加坡從7月22日起收緊防控措施,例如不允許在餐飲場所堂食,社交聚會的人數限製從最多5人減至2人。

馬來西亞副總理雅科布日前也呼籲人民對封鎖保持耐心,因為預計4到5個月後才能解除各州之間的社交限製措施。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家戈皮納特近期警告稱,由於接種疫苗的機會不平等,全球經濟正在以不均衡的速度從疫情中複蘇,德爾塔變異毒株威脅到那些缺乏基本醫療供應的國家。戈皮納特稱,“首要問題是我們如何讓世界各地人口的疫苗接種率達到良好覆蓋的水平。”

今年4月,IMF預測今年新興經濟體的經濟增長幅度小於發達經濟體,主因是疫苗接種覆蓋率的差距。

美股下行的擔憂情緒支持金價中期走強



7月上半月美股升至曆史新高後,上周連續出現回調。值此之際,高盛對未來一個月的美股態度轉為看跌。

該行分析師Scott Rubner在最新發布的研報中,羅列了美股8月將陷入回調的八大原因,並敦促投資者“逢高賣出”,而不要“逢低買入”。

1.淡季。根據1928年來的季節性規律,美股剛剛結束了一年中漲勢最好的兩周。隨著旺季過去,8月整個美股市場將呈現季節性下降趨勢,甚至將迎來一年中第四糟糕的淡季。

2.今年最大的資金流出。7月美股市場獲得創紀錄資金流入,且繼續以曆史性速度增長,2021年的年化流入量為 1.2 萬億美元。但高盛預計,8月份資金流向將出現逆轉。

該行表示,在過去的30年裏,8月通常出現一年中最大的資金流出,股票基金資產管理規模通常在該月下降15個百分點。高盛預計,這將意味著今年8月股市資金流出約22萬億美元。

3.被動資金流將市值推至新高。僅在今年上半年,被動ETF就創下了紀錄以來最大的全年資金流入,達到逾5000億美元。但這也意味著,一旦被動資金從流入轉為流出,市值會面臨縮水。如果普漲的局面不再持續,必然有一個部門會面臨大量資金流出。

4.單一股票看漲期權過高。7月名義期權交易額平均每天超過5500億美元,創曆史新高。對散戶而言,看漲期權的購買狂潮從GameStop等小型股轉移到居家概念股,同樣使得蘋果、亞馬遜等市值最高的股票受益。但由於報告當日交易的單一股票期權中,75%有效期不超過兩周,短線情緒明顯。

高盛認為,這種情況值得警惕,8月隨著看漲期權交易額可能從頂部下降。值得注意的是,2020年9月看漲期權量開始減少後,標普指數下跌了392個點。

5.Gamma策略平倉。過去5天,標普500指數做多Gamma的期權數下降了85%。上周,每當投資者對其Gamma策略進行對衝(逢低買入),市場每天都會反彈,但高盛擔心夏季末沒有可供Gamma對衝和被動需求的流動性,使得市場反彈無力。

6係統性。非經濟方面的風險敞口已經接近最大水平,幾乎沒有進一步增加的空間。到目前為止還沒有觸發閾值水平,但這或將導致不對稱的下跌。

7.流動性。一周內,市場上流動性大幅枯竭,從上周一的3600萬美元峰值下降至1081萬美元,降幅達到2500萬美元或約70%。

8.回購。股票發行在7月抑製了回購衝動。上周的股票發行額為62億美元,而自2000年以來,7月份的周平均發行量為34億美元。上周上市的股票有27隻,而自2000年以來,7月份平均每周15隻。

歐洲央行暗示通脹或短暫高於目標,歐元短線震蕩近30點

北京時間周四(7月22日)19:45,歐洲央行決議維持利率不變,並暗示通脹可能在一段短暫時期內溫和高於目標。截至發稿,歐元兌美元下挫9點後上揚27點,低點和高點分別為1.1786和1.1813。
歐洲央行暗示通脹或短暫高於目標,歐元短線震蕩近30點

具體數據顯示,歐洲維持邊際借貸利率0.25%、央行存款機製利率-0.50%和主要再融資利率0%不變。

歐洲央行利率決議:把通脹目標從“低於但接近2%”設定為“2%”。歐洲央行準備適當調整所有工具,以確保通脹在中期穩定在2%的目標。修改利率指引也可能意味著通脹率在一段短暫時期內溫和高於目標。

歐洲央行利率決議:歐洲央行的新指導意見提出,必須看到通脹率在其預測期結束之前達到2%,並在預測期的其餘時間持續下去。

歐洲央行利率決議:歐洲央行還確認了支持其價格穩定使命的其他措施,即利率水平、應用程序下的購買、再投資政策和長期投資期限。

歐洲央行利率決議:將繼續通過再融資操作提供充足的流動性。歐洲央行將根據市場情況靈活購買,以防止融資條件收緊,這與對抗大流行病對預期通脹路徑的下行影響不一致。

歐洲央行利率決議:在確認了其6月對融資條件和通脹前景的評估後,歐洲央行繼續預計,緊急抗疫購債計劃(pepp)本季度的采購速度將大大高於此前。

歐洲央行利率決議:如果有利的融資條件能夠維持,資產購買流不會超過購買力平價的淨購買範圍,緊急抗疫購債計劃PEPP就不需要全部使用

歐洲央行利率決議:在最近的戰略評估中,歐洲央行管理委員會同意將中期通脹目標設定在2%。 一段時間以來,歐洲央行的關鍵利率一直接近其下限,而中期通脹前景仍遠低於管理委員會的目標。 在這種情況下,管理委員會修訂了利率前瞻性指導。 這樣做是為了強調其維持持續寬鬆貨幣政策立場的承諾,以實現其通脹目標。