剛剛過去的一周，外匯市場波動較大，美元指數先揚後抑，一度升至93.21，目前回到92.73附近。美國大選基本塵埃落定，拜登有望成功當選下屆美國總統。新冠疫苗取得重大進展，本周一度令風險貨幣大幅走高，但隨著投資者對疫苗的利好產生懷疑，多數貨幣紛紛轉為偏弱格局。歐元兌美元一度觸及兩個多月新高，不過本周隨後有所回落。英鎊兌美元小幅走高，一度觸及兩個多月新高，但英歐貿易談判依舊存在分歧，這令英鎊難以繼續衝高。本周避險日元一度暴跌2%，但避險需求猶在，因全球疫情繼續惡化，且疫苗利好消退。紐元走高1%，創逾19個月新高。本周新西蘭聯儲政策決議措辭偏向積極樂觀，市場因此打消了其負利率政策預期。

美元本周觸及兩個月新低，但收漲0.47%

本周拜登勝選的消息令美元一度創逾兩個月新低92.13，但隨著美國大選的不確定發酵，特朗普拒絕認輸，這令市場避險需求升溫。

目前全美所有州的選舉人票歸屬已確定。據報道，美國民主黨總統候選人拜登贏下佐治亞州；共和黨候選人、現任總統特朗普贏得北卡羅來納州。至此，美媒測算拜登最終獲得306張選舉人票，特朗普獲得232張選舉人票。

拜登勝選可能會帶來更多經濟刺激，此外拜登重新回歸政策將減少全球貿易摩擦，這將利好全球經濟，美元一度因利空兌現而走高。

此外，全球疫情繼續惡化，且疫苗重大進展的消息對美元影響較為有限。

據統計周五美國至少新增177620例新冠肺炎確診病例，累計確診達1076萬例；新增死亡1173例，至少新增1342例死亡病例，累計死亡達244324例。

歐洲近來新冠疫情反彈，多國表示目前的防疫封鎖措施不會放鬆，如果疫情加速蔓延，將實施更嚴格的防疫政策。

美國製藥公司輝瑞和德國生物科技公司BioNTech宣布,兩家聯合研發的新冠候選疫苗在III期臨床試驗中取得重大進展,在第二次注射後7天,疫苗有效率超過90%。



美聯儲主席鮑威爾認為，最新疫苗消息對經濟複蘇無疑是個好消息，但近期隨著新冠肺炎病毒的傳播速度加快，未來幾個月可能面臨挑戰。鮑威爾說，評估疫苗對經濟走勢的影響還為時過早。總體而言，美國經濟複蘇“有點放緩”，但仍走在堅實的道路上。考慮到此前複蘇的速度和力度，經濟放緩是可以理解的。

摩根大通分析師表示，在疫苗研發利多消息的提振下，全球經濟有望在此後迎來真正的全面複蘇，停擺的商務與休閑活動有望全面重啟，這將推動股指的進一步走強。

另外，知情人士透露，特朗普政府將退出有關新刺激方案的談判，留下參議院多數黨領袖米奇·麥康奈爾恢複與眾議院議長南希·佩洛西僵持良久的對話。

在討論內部考量時要求匿名的知情人士說，雖然白宮可能會與共和黨議員磋商抗疫救濟法案的細節，但現在看來不大可能牽頭談判。知情人士說，隻有在必須完全重啟談判的情況下，白宮才會接手。白宮沒有回應多次尋求置評的請求。

這樣的話，將大大降低1月之前出台萬億美元刺激方案的可能性。總統特朗普承諾過在大選後尋求大規模刺激政策，甚至說他會批準一個2萬億的法案，但一直專注於試圖在戰場州推翻當選總統拜登的勝利。

這使談判陷入僵局，麥康奈爾和佩洛西都沒有放棄先前的立場，盡管疫情的進一步蔓延可能削弱美國經濟從上次防疫封鎖中的複蘇。

美國總統特朗普試圖推翻當選總統拜登獲勝結果的努力遭遇重大挫折，多家電視新聞網預測拜登贏得佐治亞州，同時，特朗普在另外三個關鍵州發起的訴訟中失利。在亞利桑那州，特朗普陣營放棄了指控存在大範圍違規行為的訴訟。周五發生的這一切大大減少了特朗普翻盤的選項。

法國巴黎銀行：美元面臨外國購買美國債券速度放緩的風險

 
Alex Jekov等法國巴黎銀行策略師在周五發布的一份報告中表示，實際收益率為負導致外國購買美國債券放緩，可能會令美元走軟。外國購買美國債券是彌補經常賬戶赤字的主要來源。從2014年第四季度到今年第二季度，外國持有的美國債券增加了1.6萬億美元。

法國巴黎銀行估計，美國債券外部需求的一半來自歐元區，約四分之一來自日本。1.6萬億美元的增幅中，大部分來自購買債券，而不是估值變動。外國持有的美國股票約2.8萬億美元的增幅主要來自估值上升。美國實際收益率為負和前端利率差縮小可能會削弱投資者對美元敞口的需求。

分析師認為，鑒於美國前端名義利率相對於世界其他地區的息差可能持續狹窄，以及美國實際收益率保持低位，海外投資者增加美元敞口的意願可能會下降。

歐元本周走低0.34%,自兩個多月高點回落

拉加德在歐洲央行央行論壇上表示：“盡管有關疫苗的最新消息看起來令人鼓舞，但我們仍可能面臨疫情加速傳播和加強限製措施的循環，直到實現廣泛的免疫。因此，經濟複蘇可能不是線性的，而是不穩定的，起起伏伏，並取決於疫苗推出的速度。”

10月份的初步數據顯示，歐元區今年第三季度經濟大幅增長了12.7%。繼第二季度的曆史性暴跌之後，歐元區經濟活動出現了有史以來最強勁的飆升，而且正值整個歐元區放鬆疫情限製之際。

歐洲近來新冠疫情反彈，多國表示目前的防疫封鎖措施不會放鬆，如果疫情加速蔓延，將實施更嚴格的防疫政策。

不過歐洲央行執委施納貝爾表示，隻要有必要，歐洲央行的操作就會一直維持下去 ,歐洲央行將討論加強資產購買，歐洲央行面臨的形勢與3月不同。

歐洲央行上月暗示，將在年底前出台進一步的貨幣刺激措施。當時，歐洲央行保持政策不變，但表示12月份可能會根據即將公布的數據進行“調整”。

拉加德在11月11日表示，歐洲央行可能會進一步削減銀行借貸成本，並調整其與疫情相關的資產購買計劃。

她指出：“在未來幾周，我們會有更多消息，包括限製措施對控製疫情是否有效，一套新的宏觀經濟預測、更為明確的財政計劃和疫苗發展前景，基於此我們將調整相關政策。雖然所有選擇都在討論之中，但PEPP（疫情緊急采購計劃）和TLTROs（有針對性的長期再融資操作）已證明它們在當前環境中是有效的，並且可以根據疫情的發展情況進行動態調整。因此，它們可能仍將是調整我們貨幣政策的主要工具。”

拉加德的言論基本上與分析師在12月會議前的預期一致。目前，分析師認為進一步降息“不太可能”，但歐洲央行管理委員會委員Klaas Knot並未排除這種可能性。當被問及進一步降息的可能性時，他表示：“我們不希望排除12月采取任何行動的可能性。”

（歐元兌美元日線圖）
   

英鎊兌美元衝上1.33大關，周線上漲0.26%

英鎊衝高回落，英歐談判仍存重大分歧，英國首相約翰遜的發言人表示，與歐盟達成貿易協議的時間已經不多了，仍然存在重大分歧，一直在努力達成協議，但英國需要尊重英國主權。

另外，英國官員表示，約翰遜目前專注於疫情大流行和重建經濟，新冠肺炎疫情是英國政府的工作重點，希望未來數天我們能達成協議，英國不願意在主權問題上向歐盟妥協。


英國央行行長貝利表示，現在的量化寬鬆規模和速度可能不如3月份那麼重要，疫苗消息與英國央行預測的假設基本一致,疫苗消息開始減少不確定性的權重,必須審慎以對，因為疫苗試驗仍有一段路要走，量化寬鬆的目標不是政府債務的利率，而是整體經濟。

在英國對收益率曲線進行控製的呼聲並不高 ，不認為這是目前非常需要的，沒有為負利率評估結果設定日期的想法，在決定負利率是否可行之前，銀行還有大量工作要做，我們將在12月的會議上獲得關於英國脫歐的更多信息。 

法國農業信貸銀行研究部表示將在近期內保持對英鎊謹慎看漲。本周的焦點將在於英國和歐盟之間於11月底“最終期限”前的最後一輪英國脫歐貿易談判。

目前為止，雙方在漁業和其他關鍵領域的僵局看來進展無多。我們保持謹慎的樂觀，並預期雙方會達成貿易協議，這將提振英鎊。同時，雙方隻達成部分退歐協議仍然是不可忽略的風險，這在現階段也是一種可能，剩餘的部分可能延伸至2021年再繼續進行談判。總之，未來一周對於英鎊而言將是異常動蕩。 

其他貨幣方面：日元大跌1.24%，澳元探底回升，紐元創一個月新高

美元兌日元本周走高1.24%至104.63，本周市場風險偏好情緒整體回升，因美國大選基本塵埃落定，且拜登將成為美國下屆總統。這令避險日元整體回落。

大華銀行技術分析認為，未來幾周美元兌日元將進一步上漲，目標指向106.00及其上方點位，上日對匯價將首先向上測試105.75的觀點是錯誤的，因回落至105.05，潛在基調減弱，當前風險偏下行，不過任何跌勢不太可能威脅強勁支撐104.40，上行方面，阻力位於105.25，然後為105.50。

（美元兌日元日線圖）
 
澳元兌美元本周上漲0.17%至0.7270，周內一度創八周新高。市場風險偏好整體回升，商品貨幣普遍走高，但升勢有所減弱。高盛表示，包括銅和石油在內的大宗商品預計將成為明年全球經濟從疫情中複蘇的受益者，澳元和加元將表現出色。

花旗銀行預計澳元兌美元三個月目標為0.73，六到十二個月目標為0.74，自新冠疫情危機爆發以來，美元的基本面支撐已經受損，中期來看不大可能出現反轉，主要新興市場國家經濟複蘇強勁，對與之關聯密切的澳大利亞來說構成利好，此外澳洲聯儲維持觀望，幾乎排除實施負利率的可能，目前澳元兌美元未出現較大的負面因素。

（澳元兌美元日線圖）

紐元兌美元本周走高1%，創逾19個月新高。本周新西蘭聯儲政策決議措辭偏向積極樂觀，市場因此打消了其負利率政策預期。

（紐元兌美元周線圖）

機構觀點

①摩根大通的分析師Adam Margolis周一表示，在選舉結果公布之後，我們看到離岸人民幣和亞洲貨幣受益，而且我們看到了更廣泛的美元拋售，有一種觀點認為，拜登的勝利降低了總體的地緣政治風險，並對亞洲以外地區產生了溢出效應。目前的主題是繼續尋找機會，削減對美元的敞口；
②亞洲貨幣在過去幾天裏走強，離岸人民幣在周一達到了28個月的高點，周二早間進一步升值至6.61。據報道，日元兌美元匯率上周五觸及103.18的8個月高點；
③Margolis指出，國會可能分別由兩黨控製--共和黨控製參議院，可能意味著國會通過的財政刺激方案規模較小，從而使美聯儲面臨增加購債以及采取其他提振經濟政策的壓力。美聯儲的這些政策，今年已經讓美元步履維艱。


① 法國興業銀行表示，新冠疫苗研發取得積極進展，意味著“幾乎每個人都是贏家”，但一些貨幣表現更好。歐元和英鎊可能是贏家，美元將會貶值，日元可能已經見頂；
② 隨著全球經濟複蘇，加之美聯儲保持實際利率穩定，美元應會在2021年下跌。唯一可能令他看漲美元的情況將是美聯儲政策的變化；
③ 疫苗的一些大贏家可能是新興市場和歐洲，那些地方“疫情似乎將達到頂峰”，增長預測“顯著降低”；
④ 一個潛在的亮點可能是英鎊，但脫歐仍然是一個潛在風險；如果英國和歐盟本周可以達成貿易協議，隨著負利率傳言的退散，我認為英鎊兌美元在新年可能達到1.40；
⑤ 在美元兌日元突破104區間後，日元可能會停滯，但如果風險情緒改善，澳元兌日元可能逼近80。

本周現貨黃金先揚後抑，下跌3.18%至1889.2美元/盎司；現貨白銀下跌3.67%至24.67美元/盎司。本周初，拜登勝選提振了黃金表現，周一現貨黃金一度升至1965美元/盎司，但疫苗的突破性進展令風向驟然改變，黃金重挫逾百美元，全球風險資產大漲，美國大選基本塵埃落定，美債收益率創近八個月新高。

拜登勝選助黃金一度衝上1960

本周，拜登勝選的消息激勵了市場，盡管特朗普並沒有認輸，周五的事態發展大大減少了特朗普翻盤的選項。盡管他一再聲稱廣泛存在的欺詐影響了選舉結果，但他的法律團隊未能提供證據證明這一點，聯邦和州官員表示這場大選是美國曆史上最安全的一次。

據美國哥倫比亞廣播公司(CBS)、美國有線電視新聞網(CNN)等多家美國媒體13日統計，目前全美所有州的選舉人票歸屬已確定。據報道，美國民主黨總統候選人拜登贏下佐治亞州；共和黨候選人、現任總統特朗普贏得北卡羅來納州。至此，美媒測算拜登最終獲得306張選舉人票，特朗普獲得232張選舉人票。根據美國總統選舉規則，獲得超過270張選舉人票的總統候選人即在選舉中勝出。

拜登勝選將帶來更穩定的經濟，更大的刺激，更弱的美元，這將提振黃金白銀的表現。

（現貨黃金日K線圖）

目前美國各界仍認為美國經濟依舊需要新一輪刺激。市場普遍預計民主黨在眾議院的領先優勢將有所縮小，而共和黨仍將掌控參議院；美聯社報道，阿拉斯加州和北卡羅來納州兩個關鍵的共和黨席位連任成功進一步鞏固共和黨爭取參議院多數黨地位的優勢。目前共和黨在參議院掌控的席位達到50席，領先民主黨2個席位。

在這種情況下，拜登想要推行更大規模的刺激方案，難度不小。畢竟此類事情在美國曆史上也曾發生過，美國前總統奧巴馬任期的最後兩年就曾因為民主黨失去參議院多數席位而處處碰壁。如果不能順利通過，短線美元同樣會受避險情緒影響走強。

新冠疫苗獲突破性進展，全球風險資產紛紛大漲，美債收益率創近八個月新高，黃金白銀暴跌

德國生物新技術公司和美國輝瑞製藥有限公司近日發表聯合聲明表示，兩家公司合作研發的一款候選新冠疫苗有效性超過90%。這令全球風險資產狂歡，美債收益率創近八個月新高。


當地時間13日，美國總統特朗普在新聞發布會上表示，輝瑞的新冠肺炎疫苗將很快獲得緊急使用授權，預計最早明年四月可以為所有民眾提供疫苗。

輝瑞公司和BioNTech SE共同開發的新冠病毒疫苗的研究結果，掀起全球可能很快擺脫疫情大流行的樂觀氣氛，但專家警告說，這支疫苗仍有許多障礙需要清除。

摩根大通分析師表示，在疫苗研發利多消息的提振下，全球經濟有望在此後迎來真正的全面複蘇，停擺的商務與休閑活動有望全面重啟，這推動黃金的暴跌。

不過華爾街分析師彼得希夫說，我們最多能在明春看到疫苗上市。這意味著它無法阻止新冠疫情的第二波爆發，也無法阻止任何形式的封鎖或政府采取的其他緩解疫情傳播的政策可能造成的經濟損失。

白宮在僵持數月之後抽身而退 將刺激政策談判甩給國會

 
知情人士透露，特朗普政府將退出有關新刺激方案的談判，留下參議院多數黨領袖米奇·麥康奈爾恢複與眾議院議長南希·佩洛西僵持良久的對話。

在討論內部考量時要求匿名的知情人士說，雖然白宮可能會與共和黨議員磋商抗疫救濟法案的細節，但現在看來不大可能牽頭談判。知情人士說，隻有在必須完全重啟談判的情況下，白宮才會接手。白宮沒有回應多次尋求置評的請求。

這樣的話，將大大降低1月之前出台萬億美元刺激方案的可能性。總統特朗普承諾過在大選後尋求大規模刺激政策，甚至說他會批準一個2萬億的法案，但一直專注於試圖在戰場州推翻當選總統拜登的勝利。

這使談判陷入僵局，麥康奈爾和佩洛西都沒有放棄先前的立場，盡管疫情的進一步蔓延可能削弱美國經濟從上次防疫封鎖中的複蘇。

特朗普翻盤努力遭遇重大挫折：關鍵訴訟失利；拜登拿下佐治亞州

美國總統特朗普試圖推翻當選總統拜登獲勝結果的努力遭遇重大挫折，多家電視新聞網預測拜登贏得佐治亞州，同時，特朗普在另外三個關鍵州發起的訴訟中失利。

四家新聞網預測特朗普贏得北卡羅來納州。ABC和CNN預測拜登贏得佐治亞州，從而使他贏得306張選舉人票，遠超獲勝所需的270票。

這些新聞網是在估計已統計99%選票的情況下宣布的預測，意味著他們相信剩下的選票不足以改變這個結果。選舉人團會議將於12月14日召開，國會將於1月6日接受選舉結果。

周五，特朗普競選陣營和共和黨人也在法庭上遭受一係列挫折。先是特朗普競選陣營的律所Porter Wright Morris & Arthur LLP退出阻止賓夕法尼亞州認證選舉結果的聯邦訴訟。

在密歇根州，一名法官駁回特朗普支持者尋求阻止底特律其周邊韋恩縣投票結果認證的訴訟，裁定關於當地選票統計存在廣泛欺詐的指控缺乏根據。在聯邦上訴法院，四名賓州選民和一名共和黨候選人也輸掉了挑戰該州延長郵寄選票接收截止日期的官司。

在亞利桑那州，特朗普陣營放棄了指控存在大範圍違規行為的訴訟。周五發生的這一切大大減少了特朗普翻盤的選項。

歐美疫情持續惡化，全球四季度經濟料衰退

統計：周五美國至少新增177620例新冠肺炎確診病例，累計確診達1076萬例；新增死亡1173例，至少新增1342例死亡病例，累計死亡達244324例。

歐洲近來新冠疫情反彈，多國表示目前的防疫封鎖措施不會放鬆，如果疫情加速蔓延，將實施更嚴格的防疫政策。


日本東京大學醫學研究所教授河岡義裕等人組成的研究小組和美國北卡羅來納大學的研究小組，13日在美國權威學術期刊《科學》上發文證實，與初期相比，目前在世界上流行的新冠病毒在變異後的傳染性更強。團隊認為，這種變異病毒以歐洲為起點向世界傳播，並且不斷擴大。 

瑞銀集團董事長Axel Weber警告稱，即使有了疫苗，全球經濟要恢複到危機前的水平也需要時間。大規模生產疫苗並將其分發到世界各地可能需要相當長的時間；要恢複到危機前的國內生產總值（GDP）水平，至少需要一年時間。失業率和危機前的增長還需要一兩年才能恢複，所以我們面臨的複蘇將是相當長的一段時間。

瑞士時間11月13日，世界衛生組織總幹事譚德塞表示，在控製新冠疫情方面，全世界目前還有很長的路要走。他表示新冠肺炎疫苗是急需的，不過我們不能等待疫苗的問世，也不能把希望全部寄托在疫苗上，全世界仍應繼續采取積極的防控措施，以阻止疫情的蔓延。

因此，在經濟和就業全面複蘇之前，刺激行動和貨幣寬鬆政策仍將持續，這將繼續提振黃金白銀表現。

黃金投資者最需要關注的是債務

今年以來美國政府財政狀況迅速惡化，因新冠疫情導致經濟陷入停頓，稅收收入下降，國會匆忙出台措施支持經濟。在9月結束的2020財年，美國預算赤字創下3.1萬億美元紀錄高位，這是上一年赤字的三倍多。

Abitibi Royalties首席執行官Ian Ball表示，疫情將繼續成為黃金的重要支撐，各種不確定性會繼續提振金價，而在各國大量債務積累的情況下，投資者應該選擇硬資產。

Ball指出，全球各國都有巨大的債務，但好像沒什麼人擔憂。今年至今金價大漲了約20%，更是一度突破2000美元/盎司關口刷新曆史新高。

Commodity Discovery Fund創始人Willem Middelkoop認為，在美元為基礎的體係臨近崩潰，一個新的貨幣體係將會出現，而黃金會成為這個體係的錨。

“眼下這種艱難的局面上，誰是下一任美國總統並不重要，要想避免深度衰退，隻有印鈔，印上萬億美元的鈔。作為投資者，這才是最需要關注的。”

Middelkoop認為，要想解決美國經濟中的基本面問題，包括大量債務的問題，需要更多政策能有延續性。“大量債務被創造出來，在於不會有正常的利率了。”

機構觀點

該行表示，預計未來幾個月金價將繼續在震蕩區域內，但面對美元的走弱，黃金還會進一步上漲。

“明年的通脹將會是利好黃金的，即使長期實際利率比較穩定，但短期實際利率會走低。”

高盛表示，金價對短期實際利率的變得會更敏感。此外，新興市場消費者的需求有增長的跡象，並且預計這一趨勢會維持到明年。

該行維持未來三個月、六個月和12個月的金價預期為2300美元/盎司。目前金價維持住了1855至1863美元/盎司支撐水平，但仍有進一步下行修正的可能，在逼近1800支撐水平後，市場可能會迎來逢低買入。


“盡管金價走勢出現了波折，但之後的走勢還不能確定。”市場差不多已經計入了這種新常態，資產價格並不能真正顯現出宏觀面表現，整個市場還有巨大的不確定性。

此外，即使疫苗的積極消息是真的，它也需要時間分發，經濟也需要時間複蘇，並且持續下去的美國政局不確定性也是令人擔憂的。

該行認為，盡管近期隨著金價波動，黃金ETF持有量也在震蕩，但在巨大不確定的背景下，黃金無疑還是受到歡迎的。“雖然看起來黑暗中即將迎來光明，金價的上行風險受限，但我們認為，黃金的故事遠未結束。”

該行預計明年一季度金價2012美元；二季度1911美元；三季度1848美元；四季度1801美元，全年1893美元/盎司。

接下來的一周，經濟數據方面，中國將公布多項重磅經濟數據，包括10月社會消費品零售總額，中國10月城鎮固定資產投資，中國10月規模以上工業增加值等。另外，美國10月零售銷售數據將公布，油市方面關注OPEC+舉行聯合部長級監督委員會(JMMC)會議。此外，財經大事方面，除了關注美聯儲官員講話，下周市場焦點依舊是圍繞英歐貿易談判、疫苗及美國大選進展的一些不確定性交易。

周一(11月16日)關鍵詞：日本GDP、中國多項重磅經濟數據

經濟數據方面，日本第三季度GDP數據將公布，繼第二季度經濟大幅萎縮之後，日本疫情得到一定控製，第三季度有望迎來複蘇，日本第三季度季調後實際GDP季率初值預期值4.4%。

中國將迎來多項重磅經濟數據，包括10月社會消費品零售總額，中國10月城鎮固定資產投資，中國10月規模以上工業增加值等。另外，國家統計局將發布70個大中城市住宅銷售價格月度報告。

中金公司表示，2020年遭遇百年一遇的疫情衝擊，重創了世界經濟。展望後市，2021年作為十四五規劃的第一年，同時也是中國“雙循環相互促進的發展格局”落地年，宏觀經濟將出現新的發展重心和主線，這也將給市場帶來新的投資機會。

中金公司首席經濟學家彭文生在展望會上指出，預計2021年全球疫情大概率將緩解，從經濟周期和金融周期兩個視角來看，2021年將是疫情之後“再平衡”的一年。其中，經濟周期的再平衡體現為供給創造需求，全球經濟共振複蘇；金融周期的再平衡體現為經濟自主的信用緊縮。

調查：日本2020財年GDP料下降5.6%，好於10月份時預計的下降6.0%，2021年料增長3.4%，與此前預期持平。

另外，日本新一輪疫情正在襲來，據日本媒體12日統計，日本當天新增新冠確診病例1643例，再創疫情暴發以來新高，累計確診113808例；新增死亡8例，累計死亡1871例。

日本經濟再生擔當大臣西村康稔12日呼籲民眾最大限度保持警惕。他表示，現在尚未到宣布緊急狀態的時候，但如果疫情嚴重、病床不足等問題加劇，將有必要依法要求商家停業。

而財經大事方面，關注澳洲聯儲主席洛威在CEDA年度晚宴上發表講話。高盛策略師正建議客戶做多澳元，在G-10貨幣中，對石油、銅等大宗商品需求的上升應該最有利於澳元。他們的基本情形假設是今年將有新冠疫苗獲準上市，而貨幣寬鬆政策將支持風險資產；政策背景應該會繼續利好風險資產，利率料保持不變，量化寬鬆政策料繼續實施，美國可能出台新一輪財政刺激措施，雖然規模可能比民主黨大獲全勝的情況要小。

晚間，歐洲央行行長拉加德在世界經濟論壇“變革先驅”峰會開幕式上發表講話。此前，拉加德說，雖然關於新冠疫苗的最新消息令人鼓舞，但在人們廣泛獲得免疫之前，歐元區仍可能反複出現新冠病毒加速傳播、社會活動限製升級的情況。因此，歐元區經濟複蘇可能不是線性的，而是不穩定的，時斷時續，並取決於疫苗推出的速度。

周二(11月17日)關鍵詞：美國零售銷售、OPEC+會議

經濟數據方面，美國10月零售銷售數據將公布，即“恐怖數據”，主要是形容該數據很受市場關注，容易引起市場劇烈波動，因零售銷售數據能直接反映消費情況，對經濟有重要指引作用。市場預期10月零售銷售數據可能增速放緩，因美國二次疫情愈演愈烈，且美國新一輪財政刺激計劃遲遲不出台，市場消費能力下降。 


另外，美國10月工業產出數據也將公布，市場預期工業產出和製造業產出將迎來複蘇，就目前看來美國製造業已經明顯複蘇，但服務業和勞動力市場仍較為疲軟。

盡管本周疫苗迎來重大進展，但美國經濟不會很快複蘇，瑞銀董事長Axel Weber發出警告，從疫情中恢複是一個相當長的過程，即便疫苗投入使用，全球GDP回到危機前水平也至少需要一年，就業數據和經濟增長的恢複則需要1-2年時間。

波士頓聯儲行長Eric Rosengren表示疫苗本身研發出來確實是好消息，但是大規模分發需要時間，而且目前有多少人願意自願接種也存在不確定性。考慮到上述假設，Rosengren稱美國經濟在未來6個月預計將持續保持震蕩狀態。

財經大事方面，進一步關注美聯儲副主席克拉裏達就經濟前景發表講話。

澳洲聯儲公布11月貨幣政策會議紀要。澳洲聯儲在上次利率決議中表示，目前不考慮進一步降息，因為認為實施負利率益處不多。但其承諾直到通脹率升回2-3%的目標區間再加息，預計實現這一目標至少還要三年，首次實行量化寬鬆，承諾在未來六個月購買1000億澳元公債，以拉低借款成本。 

OPEC+舉行聯合部長級監督委員會(JMMC)會議。本次會議將聚焦明年的行動計劃，沙特此前表示，OPEC+可能對減產協議進行調整，力度較分析師預期更大。OPEC+可能將減產協議延長至2022年全年，OPEC+將應對一切，包括利比亞局勢。

周三(11月18日)關鍵詞：兩大庫存報告、多國CPI、美國新屋開工數據

周三最為關鍵的依舊是油市兩大庫存報告，本周庫存報告顯示數據出現較大分歧，美國石油協會(API)公布數據顯示，上周美國原油、汽油和精煉油庫存降幅均超出預期。


不過，美國EIA公布的數據顯示，截至11月6日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存意外大幅度增加，超出預期，不過，精煉油庫存和汽油庫存降幅超預期。


另外，英國、歐元區、加拿大都將公布通脹數據，通脹依然是央行調整貨幣政策的重要依據，英國央行此前表示，如果通脹前景減弱，該委員會隨時準備采取任何必要的額外行動，以實現其職責，通脹將在冬季後大幅上升至目標水平。

德國央行行長此前稱，重要的是貨幣政策必須保持擴張性，因為經濟不景氣給通脹前景帶來壓力，而金融體係缺乏流動性可能導致危機的惡化；當談及歐洲央行的通脹目標，與我們當前的措詞相比，明確說明是對稱性目標會更容易理解。

瑞銀表示，因通脹預期上揚，實際利率下降，金價將在2021年上半年獲得支撐，但2021年下半年隨著經濟複蘇，將導致金價在當前範圍內整固。

民主黨掌控國會兩院的可能性逐漸消退並導致通貨再膨脹交易主題破滅兩天之後，花旗集團和巴克萊又看到了複蘇的跡象，花旗表示，雖然民主黨無法掌控參議院意味著任何財政刺激規模都可能較小，但美聯儲刺激力度增大的前景增強了債券市場中通脹掛鉤交易的吸引力。與此同時，巴克萊表示，當美國國債收益率從本周觸及的低點反彈時，價值股將會受益。這與華爾街的共識相悖，華爾街普遍認為，在經濟增長疲弱和通貨膨脹率低的時代，價值股投資策略已經失敗。

周四(11月19日)關鍵詞：美國初請失業、澳洲就業數據

澳大利亞就業數據將公布，後疫情時代，最關鍵的莫過於經濟的重振。疫情令澳洲失業率升至7%附近，上個月失業率依然高達6.9%，市場預期10月失業率可能達到7%。

澳大利亞就業市場的競爭正在減少，但數月以來的經濟困難讓許多澳大利亞家庭依舊難以跟上形勢。LinkedIn的數據顯示，在2020年中期，每份工作的申請人數幾乎翻了一番，現在人數正回落到疫情之前的水平。

不過好消息是，莫裏森政府將會從下周開始，實施早期的減稅措施。這次減稅將會起到刺激經濟的作用。到時候，數百萬澳洲人每周的收入將會增加至多$47，一年算下來，就是$2,444。經濟學家認為，正值澳洲疫情解封階段，這些資金將會對經濟起到至關重要的提振作用。

稅收減免是長期的，而不是一次性支付的。這就有助於抵消就業者津貼和求職者津貼減少對家庭整體消費能力的負面影響。ANZ的澳洲經濟主管David Plank表示，有跡象表明，人們越來越擔心自己的財務狀況，有部分原因是由於政府補貼的減少。

另外，市場繼續關注美聯儲官員講話，美國大選的動蕩及刺激計劃的難產可能令美聯儲被動擴大寬鬆。

FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話。2020年票委、達拉斯聯儲主席卡普蘭發表講話。2020年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特在該行組織的2020年金融穩定線上會議致開幕詞和開場白。

周五(11月20日)關鍵詞：日本CPI、英國零售、歐元區消費信心

日本將公布通脹數據，日本通脹依舊低迷，經濟活力有限，調查顯示，日本2020財年核心CPI料下降0.5%，2021財年料回升0.2%，35位受訪分析師中有20人表示，日本消費價格下行趨勢料因為疫情狀況而加速。

日本央行此前稱，最近新冠病毒病例的上升可能會削弱消費,如果更多的臨時工失去工作，通貨緊縮的壓力將會加大，目前2%的通脹目標是全球標準，放棄2%的通脹目標將增加貨幣政策的不確定性，持續寬鬆對2%的目標價很重要，即使有了新的貸款，日本央行也可以控製政策利率。

本周公布的日本PPI數據顯示，日本10月PPI年率-2.10%,預期值-2%,前值-0.80%；日本10月PPI月率-0.20%,預期值-0.10%,前值-0.20%。

日本央行此前顯示，必須防範價格和通脹的下行風險,必須警惕日本可能再次出現頑固通縮的風險,關注抗疫行動可能延長的風險,很難預測日本的通脹預期是否會在不久的將來升高.到目前為止，還沒有進行大範圍的降價以刺激需求,一名委員表示，如果新冠病毒繼續擴散，那麼CPI可能保持為負。一名委員表示，如果長期保持CPI為負值，通縮可能會持續。

2020年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特發表講話。2020年FOMC票委、達拉斯聯儲主席卡普蘭發表講話。

NYMEX紐約原油12月期貨受移倉換月影響，11月21日淩晨3:30完成場內最後交易，淩晨6:00完成電子盤最後交易，請留意交易場所到期換月公告控製風險。此外部分交易平台美油合約到期時間通常較NYMEX官方提前一天，請多加留意。

另外，周六淩晨，美國11月20日當周石油鑽井總數將公布，進一步關注美國頁岩油產業複蘇情況，美國原油產量也是市場焦點。

周五(11月13日)美元下跌，雖然新冠病例繼續增加，但風險偏好反彈提振了美國股市、打擊了美國國債，通常與全球風險情緒緊密相關的澳元攜手英鎊領漲。現貨黃金一度大漲20美元，創11月9日以來新高至1896.82美元/盎司，分析師稱，美元回吐部分周漲幅，幫助放大了黃金買盤效應。美油跌逾2%，刷新近三日低點至40.06美元/桶，本周漲幅縮窄至7%，美國上周原油庫存意外攀升令油價承壓，投資者擔心更嚴格的防疫限製可能導致原油需求脫軌。


商品收盤方面，COMEX 12月黃金期貨收漲0.7%，報1886.20美元/盎司，本周累計下跌將近3.4%。WTI 12月原油期貨收跌0.99美元，跌幅2.41%，報40.13美元/桶，本周累漲8.05%；布倫特1月原油期貨收跌0.75美元，跌幅1.72%，報42.78美元/桶，本周累漲8.44%。

美股三大指數集體收漲，道瓊斯指數收盤上漲399.60點，漲幅1.37%，報29479.81點；標普500指數收盤上漲48.10點，漲幅1.36%，報3585.15點；納斯達克指數收盤上漲119.70點，漲幅1.02%，報11829.29點。

全球主要市場行情一覽

美國股市周五收高，標普500指數與羅素2000指數雙雙創下紀錄高位，道瓊斯工業平均指數升至疫情前水平；標普500指數主要板塊集體上漲，能源、工業和金融漲幅居前；盡管新冠病例激增可能導致更多防疫措施出台，進而打壓經濟增長，但向經濟敏感板塊輪動的勢頭還是再度升溫。

科技股較多的納斯達克100指數落後於其它主要股指，迪士尼受業績提振大漲，思科營收預測向好，股價攀升。特斯拉首席執行官馬斯克發推文稱他可能感染新冠，股價下跌。SunTrust Private Wealth Management首席市場策略師Keith Lerner稱，美國股市勢將迎來“消化期”。

風險偏好推動了市場向價值板塊和周期性板塊的輪動，更具防禦性的板塊則表現落後。U.S. Bank Wealth Management旗下Ascent Private Wealth Group的投資策略師Tom Hainlin表示，就像是來回拉鋸，人們更樂觀的時候，周期性更強的板塊就會反彈，樂觀情緒減弱的時候，科技股就反彈。

貴金屬與原油

現貨黃金一度大漲20美元，刷新近四日高點至1896.82美元/盎司，因美股攀升導致美元再度疲軟。蒙特利爾銀行資本市場金屬衍生品交易主管Tai Wong稱，周五是回歸均值，美元回吐部分周漲幅，幫助放大了黃金買盤效應。

CMC Markets UK公司市場分析師David Madden表示：“經曆了本周初的大動作後，市場逐漸冷靜下來，黃金價格得到了支撐。”

ED&F Man Capital Markets的分析師Edward Meir表示， 市場心理已經發生了一些變化已經發生了一些變化，人們意識到疫苗的大規模推出將需要時間，而接種需求卻是迫在眉睫。沒有刺激措施出台的事實似乎正在限製金價的上漲空間…如果國會實際上提出了一個有限的方案，那也是有益的。

油價連續第二個交易日下跌，美油跌逾2%，刷新近三日低點至40.06美元/桶；因新冠疫情可能導致需求脫軌，美國主要城市將實施更嚴格的防疫限製，且EIA稱美國上周原油庫存意外攀升；但當周早些時候的疫苗突破消息振奮市場，美油本周大漲7%，取得一個月最大周漲幅。

盡管長遠向好，但美國從西海岸到東海岸的城市將實施更嚴格的疫情防控措施，引發了人們對疫情進一步抑製燃料需求的擔憂。在防疫封鎖擔憂升溫之前，OPEC+有望推遲1月份計劃中的增產，為石油期貨提供了支持。

外匯

美元兌多數發達市場貨幣周五下跌，雖然新冠病例繼續增加，但風險偏好反彈提振了美國股市、打擊了美國國債。通常與全球風險情緒緊密相關的澳元攜手英鎊領漲。不過，通常被視為避風港的日元也上漲，部分收複本周早些時候因輝瑞疫苗好消息而遭遇的損失。

美元指數跌了0.26%至92.73，接近當天的低點，但全周仍保持0.47%的漲幅；實錢賬戶的賣盤打擊美元匯率，交易量溫和，多數貨幣對處於相對狹窄的區間內。

美元兌日元全周收漲1.24%，是6月5日以來最大周漲幅，但周五下跌0.48%至104.63附近；紐約的交易員說，獲利回吐導致104.80之下的止損盤被觸發，而105之上的企業賣盤限製了上漲。

英鎊兌美元一度漲0.63%至1.3201，,隨後回吐漲幅至1.3190；隨著脫歐談判進行，投機者對期限包含12月央行會議的波動率興趣增加；一周風險逆轉有利於英鎊沽權。

其它貨幣對方面，美元兌加元跌0.03%至1.3137，澳元兌美元漲0.53%至0.7270，一周上漲0.17%；紐元兌美元基本持平於0.6842。

國際要聞

美國資產管理公司Apollo Global Management的首席經濟學家Torsten Slok表示，截至本周三，全球股市的總市值已達到了95萬億美元的曆史新高，較3月份疫情引發的底部大幅反彈。

沙特阿拉伯王儲穆罕默德?本?薩勒曼近日表示，由於今年油價暴跌，該國2020年預算將減少超1000億沙特裏亞爾，約合1762億元人民幣。根據去年提交的2020年預算預測，石油收入為5130億裏亞爾，約合9039億元人民幣。今年油價暴跌後，實際石油收入約減少至4100億裏亞爾，約合7224億元人民幣。據王儲表示，這些收入甚至不足以覆蓋支付公務員的工資，沙特必須增加非石油收入以彌補損失。穆罕默德同時強調未來國家收入多元化以及加大支持旅遊、農業、運輸、航天和采礦工業等新經濟部門的重要性。（央視財經）

國內要聞

考慮到有了疫苗後經濟的複蘇需要有個較長的過程，因此就股市大盤而言，也很難說此間會產生大的上漲。非接觸的“宅經濟”可能會有所退潮，但也會有相應的部分將被保留下來，相關的企業仍然有一定的發展空間。至於以信息、新能源等為主的高科技企業，在進一步明確發展方向的基礎上，完全有可能進一步加速發展。所以，到頭來股票市場還是呈現出結構性特點，在基本格局不變的情況下，不同板塊間的平衡會有所加強。至於說“全面牛市”，現在看來是不會在有了疫苗以後就馬上出現的。

11月13日，為維護銀行體係流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展了1600億元7天期逆回購操作。這是自11月10日央行恢複逆回購操作以來，連續第4日開展千億級逆回購操作，本周逆回購操作規模累計達到5500億元，實現淨投放2300億元。不少分析指出，央行本周以來加大短期流動性投放力度，主要為緩解近日因高等級債券違約引發的債市大跌和資金利率抬升的市場緊張情緒。考慮到當前債市情緒依然陰沉，預計下周央行仍會加大短期流動性供給，為市場提供合理充裕的流動性。