紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

周二(9月15日)歐洲時段,英鎊兌美元一度上揚80點,觸及三日高點,突破1.29,主要受益於疲軟的美元,但英鎊未來仍受到三項利空因素壓製,花旗指出,9月底之前英鎊可能非常不穩定,歐盟正等待英國是否會撤回《內部市場法案》,英鎊兌美元三個月目標為1.27,六至十二個月目標為1.33;脫歐正重新成為英鎊的主要推動因素,備受爭議的新《內部市場法案》再次引發人們對無協議脫歐的擔憂,英鎊開始下跌,同時英國在經濟複蘇方面已經落後於其他國家;貨幣政策方面,11月英國貨幣政策委員料降息至零,並增加500億英鎊的量化寬鬆規模。

歐洲時段,美元兌日元創逾兩周新低至105.39,一方面,在美聯儲新一輪政策決議來臨前,美元指數再度面臨下行壓力,另一方面,在日本自民黨選出新黨首後,越來越多投資者押注新首相菅義偉可能提前舉行大選,以確保此後能有比較穩定的任期,來避免政府持續更迭,這卻增加了短期政治前景的不確定性,令日元匯價因為避險需求而反而錄得一波上漲。
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

★近期熱點提要★


1、
我們正夜以繼日地工作,以確保需要檢測的人得到檢測,檢測存在“操作上的挑戰”,我們正在努力解決這些挑戰,對於檢測的需求已經上升,所以我們必須再次優先考慮,我們將對新冠肺炎患者進行抗體治療試驗,我們將能夠在幾周內解決檢測問題。

2、
① 國際能源署(IEA)周二表示,隨著新冠疫情的卷土重來使得需求複蘇脫離了軌道,全球石油市場前景現已變得“更加脆弱。”
② 為主要經濟體提供顧問服務的IEA下調了今年剩餘時間內的需求預期,料已於7月份反彈至紀錄水平的原油庫存不會像先前預期的那樣大幅下降。
③ 總部設在巴黎的IEA在月度報告中說,“在輕鬆增長大多已經實現的情況下,我們預計2020年下半年原油需求複蘇會明顯減速,面對世界許多地區新冠病例的急增,前路將會充滿坎坷。”
④ 伴隨今夏早些時候顯現出的反彈勢頭的消退,倫敦市場布倫特原油價格目前在每桶40美元以下,接近兩個多月來的最低水平。IEA調整後的悲觀預期與BP Plc和Trafigura Group等業內巨頭以及OPEC的黯淡前景評估不謀而合
⑤ IEA還表示,石油輸出國組織(OPEC)將月度石油產量提高了83萬桶/日,沙特和阿聯酋引領漲幅。
⑥ IEA在其月度報告中指出,OPEC8月產量為2451萬桶/日,沙特供應量增加50萬桶/日,至894萬桶/日,仍低於8月OPEC+的配額;阿聯酋的產量增加了24萬桶/日,達到311萬桶/日,比目標高52萬桶/日;總體而言,OPEC國家8月配額的遵守率為95%。 

3、
根據國際國際能源署(EIA)周二發布的月度石油市場報告,阿聯酋在8月僅實施了其所承諾的減產幅度的10%,將日產量提高了24萬桶,達到每日311萬桶。這比其每日的產量目標高出52萬桶,部分上是由於為了滿足了夏季發電量激增,伴生天然氣產量增加的影響。

4、
穆迪:在歐洲最大的經濟體中,消費者自疫情爆發以來一直在累積儲蓄,盡管歐洲出台了旨在幫助緩解疫情衝擊的政策支持,但疫情對低收入工人的影響卻不成比例地下降。

5、
美國總統特朗普的女婿和高級顧問賈裏德·庫什納接受采訪時表示,新冠疫情背景下,需要新一輪的刺激,但是大選前可能無法出台。庫什納表示,希望民主黨人和共和黨人仍能達成刺激協議。

6、
①英國國家統計局當地時間9月15日發布數據,截至今年7月的三個月(5-7月)中,英國的失業率上升至4.1%,失業人數總計140萬多人,而其中失業的年輕人人數增加了15.6萬。根據最新數據顯示,與其他年齡段相比,年齡在16至24歲之間的人就業下降幅度最大。總體而言,英國的失業率在此期間增至4.1%,而之前的這一數據是3.9%;
②自3月份開始因新冠肺炎疫情實施封鎖措施以來,約有69.5萬名雇員從英國企業的薪資名單中消失。而英國政府為減輕新冠病毒大流行對經濟影響而采取的雇員“強製休假計劃”即將於10月底結束,目前各企業陸續采取裁員措施;
③英國國家統計局經濟統計總監Darren Morgan表示,隨著8月份薪金總額再次下降,而7月份的失業人數和裁員大幅增加,很明顯,新冠病毒仍在對勞動力市場產生重大影響

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數重心下移至93關口下方,在美聯儲決議在即疊加全球風險情況回暖的背景下顯著承壓。由於美國大選選情進一步難解難分,同時國會兩黨在財政援助計劃上仍然沒有進展,美元匯價也不可避免承壓,這令美聯儲本周維持寬鬆措辭前景進一步升溫,美國總統特朗普的女婿和高級顧問賈裏德·庫什納接受采訪時表示,新冠疫情背景下,需要新一輪的刺激,但是大選前可能無法出台。庫什納表示,希望民主黨人和共和黨人仍能達成刺激協議。
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

歐洲時段,歐元兌美元暫獲五連陽至1.1875附近,日內中國8月宏觀經濟數據向好,避險美元因而額外遭遇拋售,亞洲新興貨幣顯著走強,而歐係風險貨幣也跟進走強;市場同時還在關注美聯儲決議和美國政局前景。由於美國大選選情進一步難解難分,同時國會兩黨在財政援助計劃上仍然沒有進展,美元匯價也不可避免承壓,這令美聯儲本周維持寬鬆措辭前景進一步升溫,這種姿態也將與上周歐洲央行的表態大相徑庭。在此背景下,歐元兌美元持續維持上行動能,便也就是大勢所趨。 
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歐洲時段,英鎊兌美元一度上揚80點,觸及三日高點,突破1.29,主要受益於疲軟的美元,但英鎊未來仍受到三項利空因素壓製,花旗指出,9月底之前英鎊可能非常不穩定,歐盟正等待英國是否會撤回《內部市場法案》,英鎊兌美元三個月目標為1.27,六至十二個月目標為1.33;脫歐正重新成為英鎊的主要推動因素,備受爭議的新《內部市場法案》再次引發人們對無協議脫歐的擔憂,英鎊開始下跌,同時英國在經濟複蘇方面已經落後於其他國家;貨幣政策方面,11月英國貨幣政策委員料降息至零,並增加500億英鎊的量化寬鬆規模。
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

歐洲時段,美元兌日元創逾兩周新低至105.39,一方面,在美聯儲新一輪政策決議來臨前,美元指數再度面臨下行壓力,另一方面,在日本自民黨選出新黨首後,越來越多投資者押注新首相菅義偉可能提前舉行大選,以確保此後能有比較穩定的任期,來避免政府持續更迭,這卻增加了短期政治前景的不確定性,令日元匯價因為避險需求而反而錄得一波上漲。
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

歐洲時段,澳元兌美元創一周半新高至0.7338,受益於弱勢美元,同時,8月份中國國民經濟持續穩定恢複,而澳洲聯儲會議紀要措辭不及預期鴿派,其中強調澳洲經濟在第二輪疫情來襲後所受的衝擊低於此前預估,同時,澳洲房產價格跌幅也低於早先的悲觀預估;澳洲聯儲的政策措辭也令投資者對其後市實行負利率政策的預估進一步排除。
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

歐洲時段,現貨黃金突破1970美元/盎司,創近兩周新高,美元走弱外加美聯儲利率決議的逼近提振金價上行。ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir表示,金價走高受到美元疲軟以及債券收益率下降的影響。整個市場的焦點基本上都聚焦在即將到來的美聯儲利率決議上,盡管此次美聯儲不太可能真的做出什麼改變,但這既是傑克遜霍爾會議後的首次利率決議,也是美國大選前的最後一次,因此意義重大。華僑銀行表示,本周的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議可能成為催化劑,長期而言仍看漲黃金。
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

歐洲時段,美油一度走高2%至38美元/桶附近,市場風險偏好情緒有所回暖,但油市基本面整體依舊不佳,日內根據國際國際能源署(EIA)周二發布的月度石油市場報告,OPEC8月產量為2451萬桶/日,沙特供應量增加50萬桶/日,至894萬桶/日,仍低於8月OPEC+的配額;阿聯酋的產量增加了24萬桶/日,達到311萬桶/日,比目標高52萬桶/日;總體而言,OPEC國家8月配額的遵守率為95%。 
紐市盤前:英鎊漲80點,機構直言仍有三利空;日元創逾兩周新高,菅義偉可能走險棋

機構觀點



① Prudential Financial表示,美聯儲不太可能進一步對貨幣政策表態,美股市場可能會因此失望。整個市場都等著美聯儲給出其貨幣政策更詳細的解讀;美股市場希望美聯儲做出鴿派的表態。市場需要這個,因為刺激政策沒什麼起色。
② 今年年初美國經濟受疫情影響後,美聯儲的降息寬鬆政策是3月美股大跌並數次熔斷後回升的一大因素,也被認為限製了市場下行。
③ Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar指出,美聯儲政策不太可能出現什麼變動,不太可能為市場帶來什麼影響。
④ 美銀美林的策略師們則表示,債券市場等待著美聯儲何時對資產負債表做出調整,以及其前瞻指引的變化。利率市場可能會受到美聯儲前瞻指引的影響,這會支撐後端利率走高,債券收益率曲線變得更陡峭。該行表示,如果美聯儲不澄清其債券購買項目的話,債券收益率或許會回升。
⑤ BTIG策略師Julian Emanuel表示,如果美國經濟數據開始糟糕表現,那麼市場會專注於美國議會何時達成下一輪刺激方案,此次美聯儲利率決議是美國大選之前的最後一次,更使其意義重大;
⑥ Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler表示,預計美聯儲的表態聽起來會是安撫市場,但不會討論債券購買目標或者收益率曲線控製。我認為美聯儲會繼續表態其對通脹不擔心,更大的擔心是市場下行風險。Chandler指出,美股市場可能繼續波動,但不太可能大幅下跌,美元則可能下行。 


大華銀行經濟學家Lee Sue Ann評估了即將公布的美聯儲9月利率決議,不再預期收益率曲線控製將成為美聯儲的政策工具,繼宣布采用平均通脹目標製並強調“廣泛和包容的”就業之後,美聯儲目前希望允許通脹率高於正常水平以支持就業市場和更廣泛的經濟,轉向長期低利率時代具有裏程碑式的意義,9月利率決議的焦點將是最新的經濟展望。


瑞銀集團建議對英國資產保持鎮定,盡管對最後階段脫歐進程存有很大擔憂,因從政治和經濟動機角度來看最終還是回達成脫歐協議,這一前景支持英國資產,看好英鎊的中期前景,無論是兌美元還是兌歐元,並沒有為國際投資組合中持有的英國資產對衝英鎊風險,預計到明年9月英鎊兌美元將升至1.40;此外也看好喜歡英國股市,脫歐談判若取得積極成果,還將消除英國股市的一個主要障礙,目前英國股市表現落後於全球股市,此外英國股市的往績市盈率為15.4倍,較摩根士丹利資本國際全球指數低30%,頗具吸引力,預計今年收益增長將大幅下降,但明年將在經濟反彈和油價複蘇的推動下,收益將出現強勁反彈,英國市場對能源和基礎材料等周期性價值行業的敞口很大,這些行業可能會從全球複蘇中受益。


① 一般而言,金價與一國債務與GDP比率之間存在著強相關性;
② 本月初,美國國會預算辦公室表示,公眾持有的聯邦債務預計將超過GDP的100%,這是自第二次世界大戰以來的第一次(1946年在為軍事行動籌集資金);
③ 簡而言之,這意味著每產出每增加一美元,美國就會背負一美元的債務,使該國與日本、意大利和希臘處於同一陣營,這些國家的債務負擔超過其經濟實力;
④ 最近,前美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)指出,預算赤字是美國經濟的最大問題之一。到七月為止,聯邦政府的赤字總額為2.45萬億美元,格林斯潘說這個數字已經失去了控製。他表示,我們低估了即將到來的預算赤字規模,由於退休規模的大幅增加,社會保障、醫療補助和醫療保險等福利支出不斷膨脹,可能意味著更大的債務負擔。


① 美國商品期貨交易委員會(CFTC)對截至9月8日當周的交易員報告進行了分類,報告顯示,基金經理在Comex黃金期貨上的投機性多頭頭寸增加了8353手,至155528手。與此同時,空頭頭寸增加1803手,至51236手;
② 黃金的淨多倉目前為104292份合約。在調查期間,隨著金價繼續整固,黃金市場成功地守住了每盎司1900美元上方的關鍵支撐;
③ 道明證券分析師指出,由於投資者繼續逢低買入黃金,市場上有很多被抑製的需求。
④ 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)高級大宗商品策略師麥克·麥克格隆(Mike McGlone)表示,最新的交易數據顯示黃金市場正吸引著健康的長期買需;
⑤ 他補充稱,數據顯示,投資者對黃金的興趣大於投機性熱錢,這些錢將黃金價格推升至一個新的水平;
⑥ 他說:“黃金期貨的持倉表明,這是一個健康的牛市,其驅動因素更多的是需求大於供給,而不是投機。投機性淨多頭減少,降低了超買和過度旺盛的清算價格下跌風險。”
⑦ LaSalle Futures Group資深市場策略師Charlie Nedoss表示,盡管金價難以創出新高,但對他來說最關鍵的因素是金價在盤整階段成功守住了關鍵支撐;他指出,金價已從50日均線反彈,目前正突破20日均線。


① 瑞穗國際策略師在模型投資組合中增加了歐元兌英鎊的看漲頭寸,並警告稱,所有資產類別都面臨英國無協議脫歐的風險。
② 策略師Peter Chatwell,Peter McCallum和Henry Occleston在報告中寫道,他們正預期英鎊貶值至與歐元平價之下。“我們在模型投資組合中增加了歐元兌英鎊多頭頭寸,目標為1.10,停損在0.85。“
③ 分析師稱,歐元兌英鎊公允價值已經處於平價水平,英國脫歐風險可能迫使英鎊進一步走軟。建議客戶重新評估英國的最佳資產配置,英國硬脫歐是一個基本情境。自4月以來,瑞穗的主要情景一直是,英國無協議脫歐。


① 彭博資訊指出,黃金將再度跑贏白銀,黃金牛市剛剛開始,不排除金價在2023年達到4000美元的可能性;
② 在突破每盎司2000美元的水平後,黃金一直停留在每盎司1930美元至1980美元的交易區間。但彭博資訊高級商品策略師麥克·麥格隆說,盡管有幾周時間沒有出現重大價格波動,但今年下半年黃金的表現仍將好於白銀;
③ 央行持續放鬆貨幣政策的“按理說”為黃金奠定了堅實的基礎,但對銀和銅價格來說就不是這樣了。他表示,工業金屬依賴更多的財政刺激和全球經濟反彈,但在股市平均水平正常回升的情況下卻越來越脆弱;
④ 要想在今年剩餘時間裏持續跑贏黃金,市場必須同時看到債券收益率上升、美元見頂、股市波動性下降以及全球經濟持續擴張。彭博谘詢認為,這種情況不太可能出現;
⑤ 麥格隆說:“到年底,金價應繼續升值,如果股價下跌,由於賤金屬承受壓力,黃金的優勢將加速。”
⑥ 此外報告指出,黃金的牛市反彈才剛剛開始。麥格隆解釋說:“金價在2008年觸底約700美元,並在2011年達到峰值,超過1900美元。按這個走勢來看,從今年的最低收盤價1470美元上漲近2.7倍,那麼到2023年黃金將達到4000美元。”

美元承壓提振英鎊,後者欲重上1.29關口;但多頭須警惕無協議脫歐可能觸發的另一顆雷

周二(9月15日)歐市盤中,英鎊兌美元刷新三日高位至1.2926,市場對本周稍晚美聯儲9月利率決議鴿派維穩的預期,以及有關新冠疫苗的樂觀消息提振風險偏好,二者均打壓美元,提振英鎊等非美貨幣。

美元承壓提振英鎊,後者欲重上1.29關口;但多頭須警惕無協議脫歐可能觸發的另一顆雷

製藥商阿斯利康恢複了其新冠疫苗在英國的臨床試驗,這是研發進展最快的候選疫苗之一。此外輝瑞和德國生物技術公司BioNTech SE提議將其新冠疫苗第三階段關鍵試驗規模擴大到約4.4萬名參與者。

雖然英國政府通過了有爭議的法案,旨在推翻與歐盟的脫歐協議的部分內容,但圍繞英鎊的情緒還是轉為積極,議員們將於周二開始對該法案進行詳細審查。考慮到歐盟已威脅將對英國違反脫歐協議采取法律行動,這一最新進展加劇了市場對英國無協議脫歐日益加劇的擔憂。

約翰遜明確表示將繼續推進他的法案,他稱該法案是一項防禦性的保護措施,意在避免外國勢力利用北愛爾蘭來分裂英國;但許多議員對這種公然違反國際法的做法感到不安。英國五位在世的前首相都對他的計劃表示擔憂。

約翰遜說,“我理解一些人對使用這些權力會感到不安,我本人也有同樣的感受;這是一種保護措施,如果我們和歐洲朋友達成協議,我仍然相信這是可能的,這些條款將永遠不會被動用”。但一些歐盟外交官認為,倫敦正在進行一場膽小鬼博弈,通過威脅讓貿易談判破裂,獲得英國想要的協議,否則就在沒有達成協議的情況下脫歐。

現在該法案已經通過了二讀,還要對細則進行四天辯論,在這個階段,議員可以嚐試修改,這可能會改變該法案的全部意義,甚至將該法案扼殺。主要的角力可能是圍繞保守黨議員Bob Neill修改該法案的企圖,Neill希望修改法案,確保任何使用違反脫歐協議的條款都要事先得到議會的批準。

高盛預計英國脫歐阻力重重,由於脫歐協商出現新的危機,無協議脫歐的預期恐推動歐元兌英鎊將漲至平價,目前市場認為英國無協議脫歐的概率在40%-45%,如果是按照“協議”的基本情況交易,歐元兌英鎊將跌至0.87。

有分析認為,如果英國最終無協議脫歐,蘇格蘭“獨立”問題將再次被置於台前,鑒於約翰遜曾多次表示不會允許蘇格蘭再次進行“獨立”公投,屆時英國局勢將更加動蕩。

此外英國央行負利率預期也令英鎊承壓,荷蘭國際集團表示,英國央行可能在11月推出新一輪量化寬鬆政策,負利率“仍有可能”。

花旗銀行也指出,9月底之前英鎊可能非常不穩定,歐盟正等待英國是否會撤回《內部市場法案》,英鎊兌美元三個月目標為1.27,六至十二個月目標為1.33。脫歐正重新成為英鎊的主要推動因素,備受爭議的新《內部市場法案》再次引發人們對無協議脫歐的擔憂,英鎊開始下跌,同時英國在經濟複蘇方面已經落後於其他國家。貨幣政策方面,11月英國貨幣政策委員料降息至零,並增加500億英鎊的量化寬鬆規模。

技術面來看,該行認為,英鎊兌美元自1.35上方的高位下跌近5.5%,已經在55日移動均線1.2916附近獲得強勁支撐,跌破後將下測200移動均線1.2737,上行方面,阻力位為3月高點1.3278,然後是9月高點1.3482。
美元承壓提振英鎊,後者欲重上1.29關口;但多頭須警惕無協議脫歐可能觸發的另一顆雷
北京時間20:43,英鎊兌美元報1.2898/00。

現貨黃金或已重開上行通道,FED料呈現更多寬鬆底牌;努欽呼籲共和黨人“端正態度”

周二(9月15日),現貨黃金觸及近兩周新高,因美元指數下滑,投資者預計美聯儲本周將詳細闡述新的寬鬆構想,最終可能會購買更多債券。美國財政部部長努欽上日呼籲,共和黨議員勿阻撓政府刺激經濟。
現貨黃金或已重開上行通道,FED料呈現更多寬鬆底牌;努欽呼籲共和黨人“端正態度”
北京時間20:42,現貨黃金上漲0.54%至1967.34美元/盎司;COMEX期金主力合約上浮0.63%至1976.0美元/盎司;美元指數下跌0.21%至92.883。
現貨黃金或已重開上行通道,FED料呈現更多寬鬆底牌;努欽呼籲共和黨人“端正態度”
金價盤中觸及9月2日以來新高至1972.27美元/盎司。美元指數進一步遠離上周錄得的8月12日以來最高位93.664。

美聯儲更多的牌待呈現


本周美聯儲將召開其變更政策框架後的首次貨幣政策會議,並公布利率點陣圖和經濟預期。主席鮑威爾在8月底宣布提高對通脹容忍度,並且承諾將擴大廣泛包容性就業。

本周公布的經濟預期將揭示,美聯儲是否認為當前經濟改善的步伐將持續下去,並首次呈現美聯儲對未來3年經濟圖景的看法。幫助市場認知美聯儲如何將新政策框架付諸實踐,以及美聯儲打算用多長時間實現就業市場完全複蘇。

鮑威爾實際上是承諾在更長時間內維持低利率。分析師稱,這次美聯儲決策者對於通脹率將低於2%的這一經濟預估將延長至2023年,這可能強化對利率將在長期內維持低位的預期。

美聯儲最終可能會購買更多債券,提供更詳細的承諾,如何使信貸在未來數年內變得容易。美聯儲甚至可能不排除,在新冠疫情或經濟前景重新惡化的情況下采取更激進的措施,這是美元空頭樂於見證的。

刺激就業仍須摸索


美國8月份失業率降至8.4%。盡管這已經低於多數美聯儲官員對年底前失業率水平的預測,但數據仍可能低估了新冠疫情對家庭經濟情況的真實影響力。

達特茅斯學院經濟學教授、前美聯儲顧問Andrew Levin說,盡管在今年春季,美聯儲旨在保衛就業市場並促進放貸,針對新冠疫情大流行推出了大手筆舉措,“我們仍處在努力實現經濟複蘇的過程中,該過程似曾相識,其中有些人因為持有大量股票而感到慶幸,另外一些人則失去了工作。”Levin指的是2008/09年金融海嘯後,美國經曆的漫長而痛苦的複蘇。

2008/09年金融海嘯導致美國喪失870萬個就業崗位,美國隨後花了六年半的時間才完全彌補損失。這次冠狀病毒帶來的衝擊顯然更為嚴重,目前有2200萬人無法重返就業崗位。

5、6月份的經濟反彈乍一看很強勁,但隨著疫情抬頭,反彈節奏隨即開始放緩。更令人擔憂的是,疫情或導致數百萬個工作崗位永久性喪失,可能使人們深陷泥潭。

Levin認為,(以往)若失業率下降到足夠低的程度,那些長期處於賦閑在家的勞工可能會重返工作崗位,但如果一些行業或崗位因為疫情遭受不可逆地損失,就業不振可能長期化。

在疫情爆發之前,就業市場一直在擴張,美國確實實現了充分就業。但是在物價上行壓力持續無法抬頭的情況下,失業率能維持在具體哪個極限水準,美聯儲仍需要摸索經驗。

目前尚不清楚美聯儲計劃在什麼時候、采取什麼措施,以加快數以千萬計的申領失業救濟金的美國人重返就業崗位。這個問題對投資者、企業、求職者以及參與11月份總統大選投票的選民都會產生影響。這一不確定性將持續鼓勵黃金投資者持有頭寸。

努欽呼籲共和黨人“端正態度”


美國財政部部長努欽周一表示,縮減美國聯邦赤字,現在還不是一個緊要問題。到目前為止,美國債務已增加至26.7萬億美元。努欽的講話旨在回應不少共和黨議員反對政府實施新的刺激性政策來提振經濟。

參議員Ron Johnson在8月初表示:“美國不可能擁有無限膨脹的支票帳戶。”參議員Rand Paul更是抨擊,繼續增加支出實屬揮霍無度,他7月份再推特上寫道:“他們根本不在乎債務。”

努欽說:“如果政府沒有推出3萬億美元的刺激措施,並且美聯儲也沒有按照他們的行事風格處理問題……我想大家現在會看到非常非常不同的經濟狀況。”

努欽似乎是呼應了美聯儲主席鮑威爾近期的講話。後者對NPR表示:“還有那麼多人需要幫助,現在還不是開展工作、確保財政可持續運行的時候。”努欽還對美聯儲應對新冠疫情的措施表示讚賞,稱財政和貨幣政策雙管齊下,有望幫助經濟從年初的崩潰中解脫出來。

鮑威爾整個夏天都在敦促政府加大刺激,以便支撐經濟。民主黨人呼籲至少再增加2.2萬億美元的政府支出,盡管比最初設想的逾3萬億美元少了一大截,但許多共和黨人仍嫌這一數目過大,且認為沒有必要。

當經濟穩步增長時,決策者必須認真考慮不健全的財政軌跡。但當處在疫情大流行帶來的持續嚴重衰退中,不能因為赤字高企就阻礙政府為充分解決危機而走上的道路。預計美國財政和貨幣政策雙寬鬆的前景將進一步得到強化,打壓美元的環境不會改變。

現貨黃金短線上看1979-1983美元


小時圖上看,金價自1937美元開啟動上行(iii)浪走勢,目前已經逼近61.8%目標位1974美元,76.4%目標位1983美元。(iii)浪是自1906美元開啟的上行((v))浪的子浪。
現貨黃金或已重開上行通道,FED料呈現更多寬鬆底牌;努欽呼籲共和黨人“端正態度”
日線圖上看,金價須重新站上1979美元,該價位是自1668美元開啟的上行((iii))浪的100%目標位。((iii))浪和((v))浪都是自1455美元開啟的上行3浪的子浪。
現貨黃金或已重開上行通道,FED料呈現更多寬鬆底牌;努欽呼籲共和黨人“端正態度”

美油轉漲逾1.5%,因空頭回補且美元走軟;但要重新站上40美元關口須具備一核心動能

周二(9月15日)歐市盤中,美國原油期貨價格轉漲近逾1.5%,雖然主要產油國發出警告,加劇了市場對全球燃料需求複蘇緩慢的擔憂,但在周四(9月17日)石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)會議前空頭進行回補,市場擔憂颶風導致美國供應中斷,以及新冠病毒疫苗樂觀消息施壓美元,為油價提供反彈動能。

截至發稿,美國原油期貨價格報37.85美元/桶,漲1.58%;布倫特原油期貨價格報40.12美元/桶,漲1.29%。

美油轉漲逾1.5%,因空頭回補且美元走軟;但要重新站上40美元關口須具備一核心動能

國際能源署(IEA)周二表示,隨著新冠疫情的卷土重來使得需求複蘇脫離了軌道,全球石油市場前景現已變得“更加脆弱。”為主要經濟體提供顧問服務的IEA下調了今年剩餘時間內的需求預期,料已於7月份反彈至紀錄水平的原油庫存不會像先前預期的那樣大幅下降。

總部設在巴黎的IEA在月度報告中說,“在輕鬆增長大多已經實現的情況下,我們預計2020年下半年原油需求複蘇會明顯減速,面對世界許多地區新冠病例的急增,前路將會充滿坎坷。”

Sunward Trading首席分析師Chiyoki Chen表示,由於石油生產商的需求前景黯淡,加之許多國家新冠肺炎病例的再次出現,引發了人們對全球燃料需求增長放緩的擔憂,因此石油市場的情緒依然低迷。布倫特原油期貨價格和美國原油期貨價格可能維持在35美元/桶-40美元/桶,直到美國取暖油需求開始抬頭。

世界衛生組織新冠疫情數據顯示,截至歐洲中部時間14日15時28分(北京時間14日21時28分),全球新冠確診病例較前一日增加267257例,達28918900例;死亡病例新增4771例,累計922252例。另據美國約翰斯·霍普金斯大學最新統計數據,截至北京時間15日中午,全球累計確診人數近2920萬。

由於疫情大流行對全球經濟的持續衝擊,主要石油工業生產商和貿易商預測全球燃料需求前景黯淡,OPEC下調了石油需求預測,英國石油公司稱需求可能在2019年見頂。

英國石油公司日前發布《2020年世界能源展望》報告預計,未來全球能源需求結構將持續調整,化石燃料需求將下滑,可再生能源等將占據更多市場份額。

OPEC發布9月原油市場報告,將2020年全球原油需求增速預期從下降906萬桶/日調整至下降946萬桶/日,預計2020年全球原油需求為9023萬桶/日,連續第二個月下調全球原油需求預期。報告同時指出,受新冠肺炎疫情影響,全球經濟存在大量不確定性。預計2021年全球原油需求增速為662萬桶/日,預計2021年全球原油需求為9686萬桶/日,均低於此前預測。

在利比亞指揮官哈利法·哈夫塔爾(Khalifa Haftar)承諾結束對石油設施長達數月的封鎖後,對全球供應增加的擔憂也削弱了風險偏好。

日產證券研究部門總經理Hiroyuki Kikukawa表示,盡管如此,一些投資者在OPEC會議前將有利可圖的空頭頭寸套現。

投資者期待OPEC周四討論是否遵守大幅減產,盡管布倫特原油價格近幾日跌至40美元/桶以下,但分析師預計不會進一步減產。值得注意的是本周的進一步庫存數據以及OPEC+會議對油價走勢影響將至關重要。

不過市場對即將到來的風暴導致美國供應中斷的擔憂也提供了一些支撐。隨著颶風“薩莉”的強度增強,並緩慢向美國墨西哥灣沿岸中部移動,能源企業、港口和煉油廠周一紛紛關閉。颶風薩利是過去一個月來第二個影響石油和天然氣生產的重大颶風。

美國國家颶風中心表示,熱帶風暴“薩莉”在向西移動時稍微變弱,有生命危險的風暴潮,颶風強風,以及今天晚些時候北部墨西哥灣沿岸可能發生山洪暴發。

Sunward Trading的Chen表示,不過這種支持是有限的,因為第一場颶風過後,油價迅速回落,能源公司能夠提前做好適當的準備。

芝加哥商品交易所集團原油期貨市場初步數據顯示,周一未平倉合約連續四個交易日上升,這一次幾乎增加了1.15萬手合約。同時繼連續三日回調後,原油期貨交易量增加約4.25萬手合約。 

金銀T+D雙雙收漲!美元三連跌;寬鬆格局料長期維持,美國財長呼籲再“放水”

周二(9月15日)黃金T+D上漲0.26%至417.09元/克;白銀T+D上漲0.99%至5902元/千克。弱美元主導行情,美元指數三連跌,而美元兌離岸人民幣大跌逾0.5%,創2019年5月7日以來的逾16個月新低至6.7710,但國內黃金強勢依舊,可見眾多基本面利多因素支撐金價。在美國國會兩黨為新一輪救助刺激方案僵持不下之時,美國財政部長姆努欽呼籲議員以拯救經濟為重,為幫助美國經濟複蘇,需要更多的刺激。BI高級大宗商品策略師Mike McGlone表示,到今年年末黃金的表現會比白銀更好,金價上行趨勢才剛剛開始。各國央行持續寬鬆的貨幣政策對黃金而言是一個非常穩固的基本面。
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上海黃金交易所2020年9月15日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.26%至417.09元/克,成交量38.564噸,成交金額160億8012萬6920元,交收方向“多支付給空”,交收量16.800噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.23%至417.26元/克,成交量5.971噸,成交金額24億9161萬3688元,交收方向“多支付給空”,交收量35.606噸;

③ 白銀T+D收盤上漲0.99%至5902元/千克,成交量11597.832噸,成交金額683億3372萬6754元,交收方向“多支付給空”,無交收。
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現貨黃金逼近1970


周二(9月15日)現貨黃金一度逼近1970美元/盎司,弱美元主導行情,美元指數三連跌,而美元兌離岸人民幣大跌逾0.5%,創2019年5月7日以來的逾16個月新低至6.7710,但國內黃金強勢依舊,可見眾多基本面利多因素支撐金價。
金銀T+D雙雙收漲!美元三連跌;寬鬆格局料長期維持,美國財長呼籲再“放水”

現貨黃金自8月中旬以來的震蕩三角形依舊未能取得真正突破,1970附近的壓製若能取得突破,則將打開明顯上行的空間。美聯儲決議可能成為關鍵誘因。

在美國國會兩黨為新一輪救助刺激方案僵持不下之時,美國財政部長姆努欽呼籲議員以拯救經濟為重,為幫助美國經濟複蘇,需要更多的刺激;現在不是擔心赤字沒收窄和美聯儲沒縮表的時候,過去美聯儲有過縮表給帶來了很多擴表的空間。他仍願同民主黨領袖共同敲定新刺激案。

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,預計到今年年末,美國10年期國債收益率將跌至0.95%,比此前預期的1.15%有所下調;美聯儲調整至平均通脹的政策以及對收益率上限的暗示都在有所影響;此外,相較6月時的表現,目前圍繞美國新一輪財政刺激的失望的可能性在升溫,意味著美國經濟繼續承壓。再加上美國大選的巨大不確定性,將推動債券的需求,這也對黃金走高有幫助。
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華僑銀行表示,金價繼續整固,過去三周主要交投於1915美元-1975美元區間,目前市場整固可能會持續下去,直到美元走勢出現新的突破,而本周的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議可能成為催化劑,長期而言仍看漲黃金。

9月15日黃金ETFs數據顯示,截止9月12日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1248噸,較上一交易日減少4.96噸;Gold Trust9月15日數據顯示,iShares Gold Trust9月12日黃金持有量516.74噸,較上一交易日持平。
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黃金整體波動空間依舊十分有限。從形態來看,三角形的上軌壓製依舊牢牢控製了多頭上行的空間,但近期低點逐漸抬高也暗示買盤比較踴躍。價格來看,成功站上1970之上將宣布多頭勝利,進一步的漲勢有望再度測試2000關口之上。重新回到水平支撐1936之下收盤的話,則會宣布正式下破行情啟動,從而考驗前期低點。

今年黃金行業並購交易額下降,但隨著礦企利潤率提高有望回升


雖然今年金價有所上漲,但新冠肺炎疫情帶來的市場不確定性,導致本年迄今全球黃金礦業的並購交易額下降。今年上半年已完成的並購交易總額為28億美元,僅相當於2019年全年交易總額(249億美元)的11%。不過,已完成交易筆數則較大,上半年已達131筆,而2019年全年交易數量才隻有176筆。

該現象顯示,市場不確定性阻礙黃金礦企達成大額並購交易,而金價飆漲則鼓勵大型礦企收購市值較小的公司。每宗交易的平均成交金額數據凸顯出這一點:2019年為1.96億美元,而今年上半年僅為3,300萬美元。不過今年也有一些大額交易,例如Endeavour礦業公司與塞馬福(SEMAFO)礦業公司的合並交易,涉及金額就高達7.61億美元。但總體來看,與近年來的大趨勢相比,今年黃金礦企對達成此類大額交易的興趣似乎有所下降,轉而更加注重減緩新冠肺炎疫情帶來的衝擊。

2018年以來,全球黃金行業內的大額並購交易數量已上升。隨著金價從2019年年中開始大幅上漲,四季度行業內大額並購交易數量飆升。金價上漲使其現金流增加,帶動資產負債狀況顯著改善,也讓其有能力進行大額並購交易。同時,金價前景向好也推動黃金生產企業的價值和資產升值。
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我們發布的最新一期黃金生產成本分析報告顯示,今年上半年主產黃金礦山的平均利潤率為628美元/盎司,同比增長71%。這些利潤可用於增派股息,償還債務,投資於現有項目,或是通過開展並購來使企業實現業務增長。

隨著市場不確定性開始下降,黃金礦企可能會再次將部分增加的現金流量用於進行並購交易,黃金生產企業間的大額並購交易數量有望上升。

由於與金價走勢直接相關,擁有在產礦山的黃金礦企的估值也將走高。
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機構觀點:不排除到2023年金價觸及4000關口的可能


BI高級大宗商品策略師Mike McGlone表示,到今年年末黃金的表現會比白銀更好,金價上行趨勢才剛剛開始。各國央行持續寬鬆的貨幣政策對黃金而言是一個非常穩固的基本面,但對白銀等其它金屬則不同。

白銀和銅等有相當的工業製造屬性,在全球經濟因疫情繼續承壓的情況下,這些金屬需求承壓,因此價格也難以走高。

McGlone指出,工業金屬更依賴於各國的財政刺激,銀價的表現要超過金價那需要幾個條件,包括債券收益率上升、美元觸頂、股市波動率下降以及全球經濟持續擴張等,但這些情況都出現是不太可能的。
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黃金到年末將繼續上漲,尤其相對白銀、銅和其它金屬價格。如果股市下跌的話,那麼金價上行會加速,而工業金屬價格會進一步承壓。

此外,McGlone認為,金價漲勢才剛開始。金價在2008年觸及700美元/盎司底部水平,2011年就觸及1900上方的頂部水平,當中差距差不多2.7倍。以此計算,從黃金1470美元/盎司的低位,到2023年就能觸及4000美元/盎司。

McGlone認為,股市的表現對後市金價走勢很重要。如果重演過去曆史,那麼股市最終會進入熊市。過去幾年美股大漲使得黃金被忽視,但看起來眼下金價漲勢會很長。

不過盡管如此,金價上行2000美元/盎司水平將是一個重要的阻力水平。整個黃金市場需要一些時間才能真正突破該水平,站穩上方。金價的緩慢上行是為後市走高築底,這在牛市中是很常見的。
金銀T+D雙雙收漲!美元三連跌;寬鬆格局料長期維持,美國財長呼籲再“放水”

McGlone指出,預計黃金多頭會持續震蕩,和之前的牛市表現一樣。看起來金價漲勢才剛開始。對黃金市場而言,後市最大的阻力將是全球經濟的複蘇。

但維持金價一直良好表現直到年底的積極因素都還在。美聯儲的寬鬆,美國利率極低都未黃金提供堅實支撐。美國大選前美股波動性可能走高,再加上各種財政刺激等不確定性。

美國疫情放緩,黃金要失寵?牛市才剛剛開始,實際利率負值趨勢強化,黃金是為數不多保值品

近期美國疫情出現了放緩的跡象,暗示最糟糕的時刻已經過去,這部分提振了市場的信心,同時黃金自8月17日自2000美元關口下跌以來一直維持在震蕩區間內,這令市場擔憂隨著疫情緩解所導致的風險情緒回升可能會打壓金價。事實上近期黃金ETF持倉總體走平,也暗示市場缺乏足夠的投機性買盤,這限製了黃金反彈的空間。

但是分析人士指出,在疫苗真正廣泛使用之前,當前緩慢的經濟複蘇都不可能改變對於黃金的強勁需求。這些因素包括疫情全球範圍內仍在蔓延、全球經濟複蘇緩慢、刺激規模持續擴大、赤字所引發的債務負擔、全球央行更長時間內維持寬鬆。

而這一切最終將引發通脹和實際購買力的進一步下降,這意味著寬鬆的貨幣政策和財政支出將維持一段時間,同時為了減輕債務壓力以配合財政措施,各國央行也有足夠的理由來保持低利率,通脹上升和低利率最終將導致實際利率為負,這種情況保值的黃金將受到市場的青睞。
美國疫情放緩,黃金要失寵?牛市才剛剛開始,實際利率負值趨勢強化,黃金是為數不多保值品

最糟糕時刻已經過去,但美國疫情仍在蔓延


根據約翰·霍普金斯大學(John Hopkins University)的數據,在過去的7天中,該國每天平均報告35200例病例,比一周前減少了12%,與7月下旬的每天7萬例病例的峰值相比,減少了大約一半。

但是美國傳染病學專家福奇表示,盡管病例數下降,但是每天的穩定病例數約為40000,死亡人數約為1000。這暗示美國疫情仍處於蔓延的過程中,這將繼續對經濟造成壓力。

同時美國中西部地區也再度出現疫情抬頭的跡象,這意味著如果出現和法國與西班牙目前所遭遇的疫情二次蔓延,這可能會加劇經濟的損失。

全球增長溫和疲乏,美國貧富差距的擴大阻礙複蘇前景


全球經濟增長溫和乏力可能也對黃金構成支撐,而疫情期間美國的收入差距擴大加劇了這一趨勢。

美國國家公共電台(NPR)最近發布的一項調查發現,在疫情引起的衰退期間,美國低收入的少數族裔家庭遭受的經濟困難最大。

研究顯示,與白人家庭和其他收入超過10萬美元的家庭相比,大多數低收入少數族裔家庭的積蓄都被抹光了,隨著每周600美元的失業救助到期這加劇了低收入人口的壓力。知名博客零對衝表示,隨著經濟複蘇停滯和勞動力市場惡化,由於疫情而造成的大部分財務困境轉嫁給了低收入人口。

一方面,富裕的借款人鎖定了創紀錄的低利率,而第二季度的抵押貸款發起量達到了創紀錄的1.1萬億美元,因為7月份30年期抵押貸款的利率降至3%以下,為曆史首次。

另一方面,據Black Knight Inc.數據,抵押貸款拖欠率比大流行前水平上升了450%,至少在7月下旬的90天之內有大約225萬抵押貸款無法及時償還,這是自信貸危機以來的最高水平。


持續的失業困擾著美國的複蘇。上周初請失業金人數遜於預期,初請失業金人數為884000人,而預期為850000人。據CNBC報道,到8月22日,通過政府援助計劃要求救濟的人總數增加到2960萬。在疫情爆發之初,非農就業人數減少了約2200萬,目前大約一半的工作已經恢複。造成這種反差的原因是,大型公司破產在8月份創下有史以來最大增幅,因此不太可能出現就業顯著改善。

除美國之外,最初通過解除封鎖而從大流行中恢複過來的國家現在正面臨長期寬鬆的問題,這意味著全球經濟可能要花費數月(甚至數年)才能恢複到疫情前的水平。

例如,英國7月份經濟較6月份增長6.6%,預計第三季度將增長15%,但產出仍比2月低11.7%。經濟學家預測,英國經濟要到2022年才能恢複。英國經濟在第二季度經曆了富裕國家中最嚴重的下滑。經濟學家們表示,美國經濟要到2022年才能恢複,第二季度收縮9.1%,不過有望在第三季度增長7%,在第四季度增長1.25%。

第三季度,全球經濟連續第二個季度收縮。在20個主要經濟體中,第一季度的產出下降3.4%,是自1998年創紀錄以來的最大降幅,而第二季度的急劇下降則是自第二次世界大戰結束以來沒有先例。

《華爾街日報》援引?Axa保險公司首席經濟學家吉勒斯·穆克(GillesMoc)的話說:“隻要主要經濟體不需要陷入普遍的封鎖,經濟就應繼續改善,但無法維持幾個月前重新開業後出現的驚人反彈。艱難的部分現在才開始。”

當然,恢複的範圍和速度與疫情直接相關,為此,數百家製藥公司競相開發疫苗。國際貨幣基金組織主席克裏斯蒂娜·喬治維(Kristalina Georgieva)表示,沒有疫苗不可能完全恢複,並警告說全球經濟危機“還沒有結束”。

巴西和美國數月以來一直高居疫情榜單的榜首,而印度剛剛替代巴西成為了榜單第二,且刷新單日新增紀錄峰值至9.5萬人上方。

在3月份嚴厲封鎖之後,印度的經濟收縮速度比任何其他國家都要快,第二季度接近24%。消息稱,當總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)下令14億印度人呆在室內時,整個經濟在4小時內關閉。數以百萬計的人立即失去工作,成千上萬的農民工由於缺錢和擔心饑餓而湧出城市,回到了鄉村。前所未有的遷徙不僅使印度的經濟空洞化,而且還把病毒傳播到了印度的遙遠地區。

全球央行史無前例的刺激


在疫情爆發之前,世界各地的央行都在大幅降低利率,以啟動步履蹣跚的經濟增長。

疫情的出現,為大規模的財政和經濟刺激打開了閘門,其形式是政府支出和央行購買資產,後者意在向停滯的經濟體注入流動性。然而,增長和需求並沒有跟上貨幣印刷的洪流。GNS Economics指出,美國政府已向經濟挹注逾2萬億美元,預計2020年預算赤字將超過3.3萬億美元,赤字占國內生產總值(GDP)的比例為1945年以來最高。美聯儲的資產負債表也在短短幾個月內從略高於4萬億美元飆升至超過7萬億美元。對於這種史無前例的行動,隻有一個詞可以形容:絕望。

簡而言之,沒有真正的經濟複蘇來臨。相反,我們正在更深地陷入危機。
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更長時間內維持寬鬆


“更長時間內維持寬鬆”是美聯儲對經濟的新口頭禪,因為在疫情的壓力下,美國的經濟仍苦苦掙紮。當然,這裏值得是美聯儲低利率政策。目前,聯邦基金利率在0%至0.25%之間浮動。

美聯儲通常將通貨膨脹率的目標定為2%,以使經濟保持在不冷不熱的水平,但美聯儲最近表示,它將允許通貨膨脹上升超過2%,以支持勞動力市場和整個經濟。這意味著,隻要通貨膨脹率不上升,美聯儲就不會在失業率下降時加息。

8月,美國商品和服務的成本連續第三個月急劇上升。

如果通脹率超過3%,但利率仍接近零,則將為黃金創造看漲條件——負實際利率(利率減去通脹率)。當美國國債收益率轉為負數時,投資者通常會將資金從債券中轉向黃金。

債務飆升


美國債務水平飆升也幫助黃金。一般而言,金價與一國債務與GDP比率之間存在著強相關性。

本月初,美國國會預算辦公室表示,公眾持有的聯邦債務預計將超過GDP的100%,這是自第二次世界大戰以來的第一次(1946年在為軍事行動籌集資金)。

簡而言之,這意味著每產出每增加一美元,美國就會背負一美元的債務,使該國與日本、意大利和希臘處於同一陣營,這些國家的債務負擔超過其經濟實力。

最近,前美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)指出,預算赤字是美國經濟的最大問題之一。到七月為止,聯邦政府的赤字總額為2.45萬億美元,格林斯潘說這個數字已經失去了控製。他表示,我們低估了即將到來的預算赤字規模,由於退休規模的大幅增加,社會保障、醫療補助和醫療保險等福利支出不斷膨脹,可能意味著更大的債務負擔。

貴金屬牛市


事實上,自3月中旬以來,黃金和白銀一直在上漲。兩種金屬價格飆升背後的因素有:令人擔憂的疫情、地緣政治擔憂、(似乎)無限製的貨幣刺激帶來的通脹預期,以及全球低利率。

今年以來,黃金價格已經上漲了25%,原因是在疫情造成經濟普遍不確定性的情況下,投資者選擇黃金作為避險資產。他們認為,與股票和債券等其他資產相比,黃金的保值能力更強。7月份,銀價上漲了35%,這是自1979年以來的最佳表現,原因是投資者在大範圍的動蕩和低利率或負利率中尋求庇護,同時世界一些地區對銀的工業需求回升。
美國疫情放緩,黃金要失寵?牛市才剛剛開始,實際利率負值趨勢強化,黃金是為數不多保值品

總結


持續擴大的債務規模將具有極大的通貨膨脹性,美國的食品價格和天然氣價格上漲可能隻是未來的先兆,當印刷機開始以前所未有的速度印刷美元,遠遠超過了金融危機之後的量化寬鬆計劃時,這一趨勢將加速。

通貨膨脹對黃金和白銀有好處。債務與GDP的比率是金價的可靠指標。隨著更多的貨幣被印出,美聯儲的資產負債表擴大,而經濟增長繼續被大流行所抑製,比率肯定會上升。

財政和貨幣刺激措施將不得不增加,隻是為了使人們有足夠的食物、住房。而如果美國兌現選舉後龐大的基礎設施支出計劃,這些都會導致通貨膨脹-對白銀和黃金都很有利。

利率可能至少在未來幾年內保持低位。確實,在債務與GDP的比率超過100%的情況下,政府無力讓利率升至高水平——債務的應付利息將很快變得難以控製。低利率和通貨膨脹率上升導致實際利率為負,這無疑是黃金(和白銀)的催化劑。

至少在未來一段時間內黃金不缺乏上漲的推動因素。

美國大選最後階段,警惕國會分裂!特朗普、拜登各施手段,探索經濟複蘇最佳路徑

周二(9月15日),距美國總統大選已不到兩個月,但新冠疫情、經濟遭受的摧殘以及種族主義動亂等多個層面的亂局將雙方競選的節奏打亂了。經濟仍陷於疫情大流行的低迷之中,兩大候選人為了脫離經濟低迷的最佳方法是什麼而針鋒相對。

隨著大選進入最後階段,特朗普與其民主黨對手拜登大打口水仗。此前,特朗普稱拜登“愚蠢”,而拜登回擊稱特朗普沒有應對新冠疫情的“膽量”。

在特朗普總統任期的大部分時間裏,經濟看起來都是贏家,強勁的經濟增長和下滑的失業率。在新冠疫情引發的經濟衰退頭幾個月中,他在民調有關這個議題上仍然保持了領先。但是最近有跡象表明,民主黨的挑戰者喬·拜登正迎頭趕上。
美國大選最後階段,警惕國會分裂!特朗普、拜登各施手段,探索經濟複蘇最佳路徑

特朗普和拜登各施手段


候選人之間會有一些政策差距是由來已久的:特朗普表示,他將減稅並消除一些繁文縟節,拜登則承諾會增加支出。其他差距反映出應對新挑戰(如氣候變化等問題)時截然不同的方法。在少數問題上,他們大體上意見一致。

表達方式也大為不同,拜登在競選活動提出了許多詳細的政策建議,特朗普偏好以簡潔的要點列出承諾。

Moody’s Analytics首席經濟學家Mark Zandi說,無論誰最後勝出,實際上能夠執行政見的機會都高於正常情況,因為疫情大流行已經摧毀了原先的預算限製。

以下是兩位候選人在一些關鍵領域上的經濟思維:

這場疫情大流行破壞了美國有史以來最長的經濟增長。僅在3月和4月,雇主就使超過2200萬人失業。美國已經恢複了數百萬個工作崗位,但仍比疫情前的水平少了約1150萬個。

特朗普已承諾在10個月內創造1000萬個新工作,盡管細節和確切的時間架構都不清楚。達到特朗普的目標可能會充滿挑戰。Jefferies首席美國金融經濟學家Aneta Markowska說,永久停業可能已經至少消除了550萬個工作崗位。

Markowska說,要重建這些工作將需要新的業務形式或現有業務的大量擴張,這是一個需要時間的過程。

拜登已承諾通過一係列新的政府計劃,將美國的就業水平提高到疫情大流行前的水平。

拜登稱這項計劃為“更好地重建”,其中包括4000億美元用於製造業,3000億美元用於研發。在恢複因疫情而流失的工作機會之外,這項計劃還可以多創造500萬個工作崗位。盡管他會面臨在第一任結束時實現該計劃的壓力,但他未為這項計劃訂出時間表。

摩根大通:美國大選投票有爭議將是市場的最壞情形


摩根大通策略師Mislav Matejka等報告表示,如果美國的選票過於接近,大選結果因為重新計票和可能的法律糾紛而被推遲,將是市場的最壞情形。

該機構報告稱,從現在到年底,標普500指數波動性期限結構會向上傾斜,並於2021年1月達到頂峰,而不是到11月大選日左右,這表明市場愈發預計大選結果會有爭議。同小布什與戈爾對陣時相比,如果國會陷入癱瘓可能對經濟“更具破壞性”,因為經濟紓困的關鍵刺激措施可能會延遲。

摩根大通認為,進入年底,市場的另一風險是貿易不確定性可能再次增加。其他風險包括疫苗延後或遭遇挫折、市場技術指標充滿挑戰、經濟基本面可能疲軟、信貸風險、美元強勢,以及圍繞英國脫歐、俄羅斯、伊朗等地緣政治風險。

瑞銀:若拜登獲勝、國會分裂,則利好信貸


瑞銀認為,如果拜登贏得總統大選,但國會由兩黨分別掌控,則利好美國信貸。

瑞銀策略師Matthew Mish等人在周一的報告中表示:“拜登獲勝/分裂的國會將減輕收益的稅收風險,降低外交政策風險,並預計利差追隨股票的跑贏大盤表現。”

這種情況下,美國高評級利差到年底將從目前的131個基點降至115個基點,垃圾債利差將從目前的496個基點收緊至425個基點,表現最佳的行業將是工業和基礎材料。

如果民主黨全面獲勝,更多的財政支出將被更高的稅收和監管所抵消。投資級/高收益率級利差年底將分別收於120個基點/450個基點,周期股勝出,能源和科技股跑贏。

如果特朗普獲勝,將意味著稅收和美中政策維持現狀。投資級/高收益率級利差年底將分別收於120個基點/450個基點,能源股突出。

國際油價走強,盡管需求前景黯淡,但美國面臨風災威脅;投資者盼OPEC+明確未來政策走向

周二(9月15日),國際油價走強,盡管新冠疫情導致全球燃料需求回升緩慢,OPEC和IEA先後調降需求預期,引人市場普遍擔憂。不過美國石油供給面臨因颶風導致的中斷威脅,投資者在OPEC+本周稍晚開會討論減產協議執行情況之前回補空倉,則提供了支撐。
國際油價走強,盡管需求前景黯淡,但美國面臨風災威脅;投資者盼OPEC+明確未來政策走向
北京時間16:33,NYMEX原油期貨上漲0.32%至37.38美元/桶;ICE布倫特原油期貨上漲0.33%至39.74美元/桶。
國際油價走強,盡管需求前景黯淡,但美國面臨風災威脅;投資者盼OPEC+明確未來政策走向

Sunward Trading首席分析師Chenyoki Chen說:“由於需求前景暗淡,以及許多國家新冠疫情重新抬頭,使人們加劇對全球燃料需求回升的擔憂,石油市場交投情緒令人沮喪。在冬季來臨、美國取暖油需求上升之前,國際油價將維持在35-40美元區間內。”

全球主要生產商和貿易商預計,由於新冠疫情大流行持續衝擊全球經濟,全球燃料需求前景暗淡。此前OPEC下調了全球石油需求預期,英國石油公司(BP)則稱,需求可能已在2019年達到頂峰。

OPEC上日公布月度報告稱,今年全球石油需求料下降946萬桶/日,降幅超過一個月前預期的906萬桶/日。OPEC在談到2021年的前景時表示:“風險仍然很高,而且傾向於下行,特別是與新增病例發展以及可能的治療方法相關的方面。遠程辦公和遠程會議使用的增加估計會限製運輸燃料完全恢複到2019年的水平。”

國際能源署(IEA)周二也下調2020年石油需求預期20萬桶/日,至9170萬桶/日。這是IEA數月內第二次下調需求前景,理由是人們對經濟從新冠疫情大流行中複蘇的步伐保持謹慎。

IEA稱:“我們預計石油需求複蘇在2020年下半年明顯減速,經濟放緩的現象將需要數月時間才能完全扭轉……此外(歐洲已經出現)第二波新冠疫情可能再度打壓出行需求。”

OPEC+產油國部長級監督委員會將在周四(9月17日)舉行會議,討論減產合規性。Nissan Securities研究部總經理Hiroyuki Kikukawa表示:“在OPEC +會議召開之前,一些投資者傾向於了結此前開立的空頭頭寸。”

盡管布倫特原油價格近日跌破40美元/桶,但OPEC+不太可能選擇進一步減產。三位OPEC+消息人士表示,OPEC+可能會將補償性減產實施期延長至10月和11月,以讓伊拉克和其他國家達到他們的減產目標。

OPEC領頭羊沙特阿拉伯需要更高的油價來平衡其預算,該國表示希望看到油價超過每桶45美元。一位了解沙特石油想法的消息人士表示,利雅得方面不太可能再像6月那樣,通過在規定的配額基礎上自願減產來提振油價,“他們希望保護自己的市場份額。”

俄羅斯甚至已暗示,可能希望放鬆產量限製,但一位熟悉俄羅斯石油想法的消息人士表示,這個問題不是迫在眉睫的,可能會在稍後階段討論。

美國石油供給面臨因颶風導致的中斷威脅,也給價格提供了一些支撐。美國石油公司、港口和煉油廠周一紛紛停止運營,因颶風薩利(Sally)風力正在增強,並逐漸靠近墨西哥灣沿岸的美國中部地區。這是過去一個月,影響美國油氣生產的第二個颶風。

不過Sunward的Chen表示,在上一場颶風過後,石油價格迅速下跌,能源公司已經吸取教訓,提前做好了應對措施,因此新的風災對石油價格的支撐仍然有限。