美國8月ISM非製造業PMI不及預期,現貨金價短線小幅上漲2美元

周四(9月3日)紐約時段盤中,北京時間22點整,美國方面公布了市場密切關注的8月ISM非製造業PMI數據。結果該數據表現不及預期,數據公布後,現貨金價短線小幅上漲2美元。

美國8月ISM非製造業PMI不及預期,現貨金價短線小幅上漲2美元
圖:現貨金價5分鍾圖

具體數據顯示,美國8月ISM非製造業PMI實際公布56.90,預期57,前值58.1。

其中分項指標,美國8月ISM非製造業就業指數實際公布47.90,前值42.1。

隨著製造商和服務提供商的客戶需求回升,私營部門的商業環境進一步改善。值得注意的是,在經曆了五個月的下滑後,服務業企業銷售再度增長,這是一個可喜的消息。然而由於衛生事件和即將舉行的美國大選所帶來的不確定性,對明年產出的預期將較7月略有下滑。

美聯儲官員巴爾金指出,對於個人儲蓄率的提高將大幅提振支出的潛力表示樂觀。由於服務業的工人無法重返工作崗位,預計就業增長將滯後於支出。

分析指出,新冠肺炎疫情會改變企業和消費者的行為模式。即便美國經濟從疫情中複蘇,長期來看美國經濟產出仍可能比疫情前的水平低3%至4%。

分析指出,對美國經濟複蘇前景的評估也必須考慮疫情的影響。與疫情前相比,當下企業和消費者會預期未來疫情更有可能發生,從而對其行為模式產生影響。一個明顯的變化是美國消費者的消費支出相比過去減少,而儲蓄率大幅上升,對感染病毒的恐懼也令旅行、娛樂等服務行業複蘇更加艱難。

分析指出,研究顯示疫情大流行通常會導致消費需求、物價和利率水平下降,分析預計新冠肺炎疫情可能會壓低長期中性利率約0.67個百分點,這意味著美聯儲今後貨幣政策調整可能會更頻繁地陷入零利率政策困境。

在剛剛結束的美聯儲年度經濟政策研討會上,美聯儲主席鮑威爾宣布對現有貨幣政策框架進行調整,稱美聯儲將尋求實現2%的平均通脹目標,更加側重實現充分就業,以應對美國經濟結構性變化和疫情帶來的新挑戰。

鮑威爾表示,在新政策框架下,當美國通脹率低於2%的水平一段時期後,美聯儲可能會采取適當貨幣政策致力於提升通脹率,使其“適度”高於2%的水平一段時間,相當於一種靈活形式的“平均通脹目標製”。同時,美聯儲未來貨幣政策決策會更加側重考慮美國經濟未實現充分就業的程度。

北京時間22:05,現貨金價報1942.66美元/盎司。

紐市盤前:兩大利空施壓下,歐元創一周新低;美油重挫逾3%,可能還有5美元下跌空間

周四(9月3日)歐洲時段,歐元兌美元創一周新低,投資人削減美元空倉並賣出歐元,因歐洲央行對歐元漲勢感到不安,引發市場擔憂,此外周四公布的調查結果顯示,歐元區8月自創紀錄的景氣滑坡回升走勢蹣跚,因此間經濟火車頭——服務業幾乎陷入停滯,暗示著複蘇並非一帆風順。市場開始擔心歐元上漲速度過快、力道過強,會讓歐洲央行不滿。在金融時報一篇報導證實了這些擔心之後,憂慮進一步加劇。報導稱,歐洲央行決策者警告說,若歐元持續升值,將打壓出口、拉低物價、並加大實施更多貨幣刺激的壓力。

歐洲時段,美油一度大跌逾3%,創近一個月新低至40.22美元/桶,美元大幅走高令大宗商品整體承壓,在幾個月的拉鋸之後,油價掉頭向下,一方面在於市場需求改善較為有限,盡管原油庫存整體下降,但成品油消費改善有限,後期原油消費也可能下滑。另一方面,油價回升也刺激了供應增加,美國原油供應正在上升,大宗商品的走向趨同,部分預示著中期調整可能來襲,但預計油價在35-38美元/桶存在強支撐。
紐市盤前:兩大利空施壓下,歐元創一周新低;美油重挫逾3%,可能還有5美元下跌空間

★近期熱點提要★


1、
美國至8月22日當周續請失業金人數錄得1325.4萬人,為連續第五周錄得下滑且創4月4日以來新低。美國上周初請失業金人數降幅超出預期,但仍居高不下,因為有跡象顯示,隨著新冠肺炎疫情繼續蔓延以及政府支持力度減弱,勞動力市場複蘇正在失去動力。在上周的初請失業金人數報告中,美國勞工部改變了處理數據季節性波動的方法,對此經濟學家抱怨稱,由於新冠病毒危機對經濟造成衝擊,這種方法變得不那麼可靠。 

2、
機構評美國7月貿易帳:美國貿易赤字繼6月下降後在7月再度擴大,且7月貿易逆差激增至12年來最高水平,意味著接下來的經濟複蘇之路將崎嶇不平。貿易額高於5月份疫情期間的低點,但繼經濟重啟初現上升後仍然保持低迷。

3、
①世界黃金協會周四9月3日發布數據顯示,7月份,全球各國央行淨購金8.9噸,創下自2019年7月以來的最低月度淨購金量;具體來看,7月份,全球各國央行購入27.2噸黃金。其中,土耳其購入19.4噸,卡塔爾購入3.1噸,印度購入2.8噸,哈薩克斯坦購入1.9噸;
②同期,全球各國央行的總售金量為17.7噸,達到自去年7月以來的最高水平。2019年7月,全球各國央行的總售金量為24.6噸。其中,烏茲別克斯坦售出11.6噸,蒙古售出6.1噸,兩國央行總售金量占當月全球央行售金量的95%。此外,德國和俄羅斯的黃金儲備也小幅下降約半噸。

4、
美國8月挑戰者企業裁員人數錄得11.5762萬,首當其衝的是陷入困境的航空公司,因新冠肺炎對旅行造成了壓力,且政府的財政援助也已失效。盡管8月挑戰者企業裁員環比下降了56%,但今年迄今為止的裁員總數已達到創紀錄的196.3萬人,此前年度最高紀錄為2001年創下的195.7萬人。挑戰者企業首席執行官John Challenger表示:“在差旅減少和聯邦政府干預措施不確定的情況下,航空公司開始就招聘作出決定,上個月裁員最多的行業是運輸業。越來越多最初進行臨時裁員或強製休假的公司現在也這樣做了。”

5、
① 此前LBMA宣布,為了貴金屬市場更為透明,將延遲一個月公布倫敦金庫的庫存數據。最新數據顯示,7月其倫敦金庫裏存有8790噸黃金,總計價值5553億美元,創下記錄。此外,金庫裏存有34022噸白銀,總價值263億美元。也就是說,當月起金庫裏村有703238根金條和1134076根銀條;
② 從這次的報告來看,7月黃金和白銀的存入速度放緩,黃金存入減少至1920萬盎司,環比下降6.9%。不過由於金價走高,因此運輸的黃金價值上升,日均運輸黃金價值基本維持了354億美元,日均運輸數4096批,環比下降2.7%。每次運輸平均4685盎司;7月白銀存入減少至3.16億盎司,環比增長14.2%;日均運輸白銀價值基本維持了64.5億美元,日均運輸數2392批,環比增長26.2%。每次運輸平均132153盎司。

6、 
① 周四公布的調查結果顯示,歐元區8月自創紀錄的景氣滑坡回升走勢蹣跚,因此間經濟火車頭——服務業幾乎陷入停滯,暗示著複蘇並非一帆風順。
② 官方數據顯示,歐元區第二季經濟萎縮12.1%,因防疫封鎖措施導致企業關門、民眾留在家中。
③ 上月調查預估本季景氣將回升,預估將成長8.1%,但也預期全面複原得花兩年甚至更長的時間。
④ 但IHS Markit的綜合PMI終值顯示經濟仍然很虛弱。一般認為該指標可以很好地反映經濟狀況。
⑤ 歐元區8月綜合PMI終值從7月的54.9降至51.9,接近榮衰分水嶺50,但略高於初值51.6。服務業PMI終值從7月的54.7降至50.5,但高於初值50.1。
⑥ IHS Markit表示,整個歐元區的服務業企業的活動增長在8月幾乎停滯,令人擔憂在繼續保持疫情社交疏離限製的情況下,結束封鎖後的企業活動反彈已經開始減弱,最新數據仍然發出了令人失望的信號,顯示反彈已幾乎失去全部動能。
⑦ 盡管各公司降價,但整個歐元區的需求仍然低迷,員工數量也連續第六個月減少。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數一度升至93關口上方,美國8月挑戰者企業裁員人數錄得11.5762萬人,創今年2月以來新低,美國至8月29日當周初請失業金人數錄得88.1萬人,為時隔三周後再度降至100萬人下方,且續刷3月14日以來新低。多項數據可能表明,明日8月非農數據可能會向好,這將提振美元,但美國債務問題不容忽視,美國國會預算辦公室披露,受疫情造成的開支以及其導致的經濟衰退影響,美國聯邦預算赤字預計將比去年增加兩倍多,到2020年達到創紀錄的3.3萬億美元,為二戰以來最高水平。 
紐市盤前:兩大利空施壓下,歐元創一周新低;美油重挫逾3%,可能還有5美元下跌空間

歐洲時段,歐元兌美元創一周新低至1.1789,投資人削減美元空倉並賣出歐元,因歐洲央行對歐元漲勢感到不安,引發市場擔憂,此外周四公布的調查結果顯示,歐元區8月自創紀錄的景氣滑坡回升走勢蹣跚,因此間經濟火車頭——服務業幾乎陷入停滯,暗示著複蘇並非一帆風順。市場開始擔心歐元上漲速度過快、力道過強,會讓歐洲央行不滿。在金融時報一篇報導證實了這些擔心之後,憂慮進一步加劇。報導稱,歐洲央行決策者警告說,若歐元持續升值,將打壓出口、拉低物價、並加大實施更多貨幣刺激的壓力。
紐市盤前:兩大利空施壓下,歐元創一周新低;美油重挫逾3%,可能還有5美元下跌空間

歐洲時段,英鎊兌美元大跌80點,延續因美元走強及國內因素疲軟導致的跌勢。這些國內因素包括新冠疫情對英國經濟造成的長期打擊,以及英國脫歐磋商缺乏進展。英國央行副行長拉姆斯登(David Ramsden)周三表示,英國經濟產出水平將永久性地比未爆發疫情的情況下低約1.5個百分點。德國商業銀行外匯策略師Thu Lan Nguyen表示,在四年的脫歐大戲後,市場似乎對此免疫了。然而英鎊投資者將永遠無法忽略脫歐風險。
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歐洲時段,美元兌日元四連陽,美元近期走高,而市場風險偏好情緒整體樂觀,也不利於日元表現,日本首相安倍晉三上周宣布辭職,理由是身體狀況不佳,但他的主要經濟戰略(一係列被稱為安倍經濟學的刺激政策)可能會幸免;他可能的繼任者,日本內閣官房長官菅義偉,他將“維持並推進”涉及大規模貨幣政策放鬆,財政支出和結構改革的戰略;分析師稱,安倍將留下的未完成業務包括降低日本的公共債務和解決長期的結構性問題,例如官僚主義嚴重。
紐市盤前:兩大利空施壓下,歐元創一周新低;美油重挫逾3%,可能還有5美元下跌空間

歐洲時段,美元兌加元升至四日高點1.3121,日內美元指數大幅走高,商品貨幣承壓,德意誌銀行首席執行官Christian Sewing表示,全球經濟很難恢複至疫情前的水平,今明兩年都不會發生這種情況;某些經濟領域隻能恢複70%至90%的整體產能。此外,國際油價也大幅走低,創近一個月新低,這也非常不利於加元的表現,此外加拿大貿易帳數據基本符合預期。
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歐洲時段,現貨黃金交投於1935美元/盎司附近,日內美元指數大幅走高,令大宗商品承壓,另外,美國初請數據向好,但貿易赤字擴大,投資者開始轉向明天的非農數據,考慮到初請數據和ADP就業數據的差異,非農數據並不容易預測,如果大幅好於預期,可能非常不利於黃金表現。此外世界黃金協會發布數據顯示,7月份全球各國央行淨購金8.9噸,創下自2019年7月以來的最低月度淨購金量。ActivTrades表示,目前黃金市場還是要看貨幣市場的表現。
紐市盤前:兩大利空施壓下,歐元創一周新低;美油重挫逾3%,可能還有5美元下跌空間

歐洲時段,美油一度大跌逾3%,創近一個月新低至40.22美元/桶,美元大幅走高令大宗商品整體承壓,在幾個月的拉鋸之後,油價掉頭向下,一方面在於市場需求改善較為有限,盡管原油庫存整體下降,但成品油消費改善有限,後期原油消費也可能下滑。另一方面,油價回升也刺激了供應增加,美國原油供應正在上升,大宗商品的走向趨同,部分預示著中期調整可能來襲,但預計油價在35-38美元/桶存在強支撐。
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機構觀點



近期美國經濟數據報告喜憂參半,但大部分指標偏高。目前市場預計美國2020年經濟增速同比下滑3.6%,第四季度同比下滑2.3%,遠好於美聯儲預期。預計美國8月非農就業人口將增加180萬,失業率將下滑至10%。初請失業金人數再次出現下降趨勢,續請失業金人數持續減少支撐上述預測。此外,ISM製造業指數從4月接近紀錄低點的27.5繼續上升。預計8月平均每小時工資月率將下降0.7%,因為工作崗位更多由低收入就業者構成。8月份ADP就業人數增加42.8萬人,這一數據並不能對非農數據產生預測作用。因為自經濟複蘇以來,ADP就業數據的漲幅遠遠不及非農數據及其他就業市場指標。


① 受到黃金今年強勁表現的影響,The Dynamic貴金屬基金今年表現超過82%的同行。該基金表示,在美國大選越來越近的情況下,押注黃金是正確選擇。該基金今年至今收益63%,主要就是受到黃金和白銀及礦企股大漲的影響。
② 除開疫情帶來的不確定性,今年美國大選是美國內戰以來最具爭議的一次,美國市場將因此變得不穩定。在大選即將到來的情況下,我不確定大幅投資是安全的,但選擇黃金是比較安全的;
③ 在美聯儲為市場注入大規模流動性的背景下,美股從3月的4次熔斷回升,再創新高,但市場對泡沫出現的擔憂變得越來越大。今年11月的美國大選更是一個巨大的風險事件;
④ 黃金市場的看多情緒將會持續下去,因為有諸多利多因素在,包括貨幣貶值等。在全世界大量債務的情況下,唯一的解決方法就是大幅印鈔。在這種情況下,要維持長期購買力就要看黃金


澳新銀行指出,有報導稱英國脫歐談判即將破裂,如果情況得到證實,英國脫歐的不確定性將重新出現,從而使英鎊變得脆弱,如果英國脫歐談判沒有突破,歐元兌英鎊可能升至0.92;考慮到經濟面臨的不確定性和政策組合的前景,未來幾個月對英鎊持謹慎態度,預計美元在未來幾個月將走軟,可能有助於遏製英鎊兌美元下跌,但在沒有達成脫歐貿易協議的情況下,英鎊很脆弱;據英國央行決策者小組稱,新冠肺炎取代英國脫歐成為企業不確定性的主要來源,但如果未來幾周內貿易談判沒有進展,隨著疫情大流行的影響逐漸消退,其相關性再次上升也就不足為奇了,無協議脫歐將使英鎊容易受到脫歐焦慮卷土重來的衝擊;基本預期為,未來幾個月歐元兌英鎊將升向0.92,英鎊兌澳元將跌至1.75。


① LPL金融公司首席市場策略師Ryan Detrick表示,標普500的走勢圖是自1984年以來最佳的美國大選預測指標,準確率高達100%,而自1928年以來該指標準確率為87%;
② Ryan Detrick表示,具體來看是在選舉日之前的三個月的標普500走勢圖,在這三個月的時間內該指數上漲,則表明現任執政黨獲勝概率增加,而同期指數下跌往往預示著反對黨的獲勝;
③ 今年由於疫情的衝擊,導致美國經濟大幅受挫,數百萬人失業。在這種環境下,該指標可能難以預測正確結果;
④ 相比股市表現,特朗普正在與經濟衰退作鬥爭,改善經濟環境對他能否連任極為關鍵。Ryan Detrick說:“曆史表明,當大選前的連續兩年出現經濟衰退時,現任總統往往會落選”。


三菱東京日聯銀行預計三季度末美元兌加元目標上看1.32,年底目標為1.31,與所有G10貨幣一樣,8月加元出現進一步上漲,是G10貨幣中表現處在第三的貨幣,僅次於挪威克朗和澳元,加元表現出色與國內因素息息相關,特別是經濟數據表明加拿大經濟複蘇要快於預期;加元上漲的背後政府機構官員出現更迭,表明未來加拿大將繼續采取積極財政刺激措施,比爾·莫諾(Bill Morneau)辭去加拿大財政部長職務,由克裏斯蒂亞·弗裏蘭(Chrystia Freeland)接任,特魯多總理宣布休會,並將於9月23日發表演講,概述今後的財政和經濟策略;受新冠疫情影響,中期財政擴張期延長,政府似乎借力於全球維持低利率政策,放棄維持財政謹慎的策略,雖然這一措施可能對短期經濟增長和預期構成積極因素,但不利好中長線加元表現,目前加拿大家庭債務已經處在高水平,預期後市加元將逐步走強,但要注意財政擴張所帶來的經濟長期下行風險。 


① 盡管有關美國石油鑽探活動是否已觸底的猜測仍在繼續,但一些分析師認為,該行業已經走上複蘇之路。原油分析師John Kemp預計,9月和10月美國鑽井速度將開始回升,2021年第二季產量將開始回升;
② Kemp指出,在過去30年裏,隨著期貨價格的變化,鑽井的變化通常會平均延遲4-5個月,而產量的變化通常在9-12個月之後才會出現;
③ 考慮到WTI原油價格在5月和6月的上漲,一些鑽井公司現在開始恢複關閉油井的生產,並已經開始為今年秋天準備新的鑽井項目;
④ Rystad Energy的數據顯示,自7月份以來,產能的恢複步伐加快,多數運營商計劃在9月份恢複全部停產的產能;
⑤ 美國大型頁岩氣公司,如EOG Resources和Parsley Energy,不僅希望恢複停產油井的生產,還計劃在2020年下半年“加速”生產;
⑥ 鑽井活動的早期指標,如貝克休斯的鑽機數量和PrimaryVision的壓裂分布?(衡量壓裂與完井作業繁榮的指標),都反映了8月最後兩周鑽井活動的謹慎上升;
⑦ 據Kemp稱,由於油價持續上漲,給石油市場帶來了一段相對穩定和低波動性的時期,美國的鑽機數量將在今年第三季度和第四季度有所回升。

歐元艱難守住1.18,因美元走強,且歐銀憂心匯率升值;多頭須熬過下周的風險事件

周四(9月3日)歐市盤中,歐元兌美元連續第三個交易日走軟,時段內觸及一周新低1.1789,現交投於1.18上方,市場對美元的需求上升,投資者對風險較高資產進行獲利了結,導致歐元兌美元面臨新的強勁賣壓。據《金融時報》稱,歐元升值令歐洲央行對物價下跌引發通縮的狀況感到擔憂,此番對歐元的罕見評論加大了匯價承受的賣壓,周五(9月4日)將公布的美國8月非農就業報告料決定短線走勢。

歐元艱難守住1.18,因美元走強,且歐銀憂心匯率升值;多頭須熬過下周的風險事件

外媒報道稱,歐洲央行決策者對歐元的升值感到擔憂,並警告稱進一步的升值將令出口承壓,並壓低價格。報道稱,歐洲央行管理委員會的幾位成員表示,歐元兌美元以及兌其他對手貨幣的升值可能會拖累歐元區的複蘇。報道沒有透露這些官員的名字。

加拿大帝國商業銀行的策略師Patrick Bennett表示,歐洲央行發出的信息值得注意,因為我們很少聽到關於歐元的聲音。對通縮的擔憂正在全球蔓延。人們普遍認為美國實際收益率已經削弱了美元,但歐洲央行似乎在抵擋這一趨勢。

圍繞下周歐洲央行9月利率決議的緊張氣氛正在升溫,屆時行長拉加德可能會被問及歐元的價值以及應對歐元強勢的任何政策措施。

機構分析顯示,美元的下行趨勢暫停,至少到歐洲央行利率決議之後。歐元兌美元再度走低,因有新的消息顯示,歐洲央行對歐元強勢感到不安,當前歐元區經濟正處於困境。從多個方面看,在美元全面下跌至極端低位後,外匯交易商很可能回憶起市場在金融危機後的那段時期,美聯儲推出更多的寬鬆政策(壓低美元匯率),但沒有其他央行希望本國貨幣過於強勢。歐洲央行可能於下周透露更多信息,而在此之前,歐元兌美元很難持續反彈,這可能會令美元保持穩定。

技術面來看,德國商業銀行指出,歐元兌美元修正下跌,已跌破1.18,短線已在1.2014築頂,最近破敗1.2014,且新高和日圖相對強弱指標出現巨大背離,這些均表明短期內匯價正下跌修正,後市料續跌,初始支撐位為一個月支撐線1.1788,若下跌仍在四個月上行趨勢線1.1709獲得良好支撐,那麼總體仍保持上漲傾向,更下方支撐位位於3月高點1.1495。

歐元艱難守住1.18,因美元走強,且歐銀憂心匯率升值;多頭須熬過下周的風險事件

北京時間20:53,歐元兌美元報1.1830。

黃金續走低,因美指或實現日線三連陽;但兩大嚴峻現實讓投資者不敢奢談美元長期走強

周四(9月3日),現貨黃金延續上個交易日跌勢,因美元指數擴大前兩個交易日的反彈勢頭。不過幾乎沒有分析師預計,美國反彈勢頭會持久。美國疫情尚未控製。美國負債大幅高企更是讓保守派議員憂心忡忡。
黃金續走低,因美指或實現日線三連陽;但兩大嚴峻現實讓投資者不敢奢談美元長期走強
北京時間20:21,現貨黃金下跌0.49%至1933.61美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.26%至1939.5美元/盎司;美元指數上漲0.38%至92.994。
黃金續走低,因美指或實現日線三連陽;但兩大嚴峻現實讓投資者不敢奢談美元長期走強
美元指數比周二(9月1日)觸及的逾28個月低點高出近1.4%。盡管相比3月高點仍下跌約10%,但最近兩周時間以來,美元指數一直在努力守住陣腳。

全美範圍內,盡管每天新增冠狀病毒感染人數從7月的7.7萬人下降到8月份的4.1萬人,但到目前疫情仍未得到控製,累計確診病例超過621萬,死亡逾19萬人。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特在周三的講話中強調:“3月份的時候,超過80%的受訪者認為新冠大流行將持續一年或更短時間;到了8月初,已經有近半數人認為,這場重大全球疫情將持續兩年甚至更長時間。”

美元至多隻是短期階段性底部


美聯儲周三公布的褐皮書顯示,經濟活動仍遠低於新冠大流行前的水平,部分地區經濟增長仍遲滯。並強調,美國經濟複蘇的不均衡,一些領域的反彈卻舉步維艱。

這與數周以來各種新的高頻指標一直在顯示的情況相吻合:在5月和6月最初從穀底反彈之後,隨著疫情熱點地區被迫收緊限製,美國的複蘇進入了一個更加起伏不定的階段。

梅斯特說:“最新公布的經濟數據,以及和其他地區聯儲主席的討論表明,5、6月份出現經濟回升速度有所放緩,因為美國一些地區的病例數在6月下旬重新上升,導致一些地方暫停重啟經濟計劃或對經濟活動作出限製。”她還預計,美國失業率到年底或降至個位數,但仍將保持在較高水平。

美聯儲主席鮑威爾上周宣布了新的政策框架,旨在實現就業最大化,在不收緊貨幣政策的情況下,允許通貨膨脹率在2%上方保持一段時間。鮑威爾講話體現出美聯儲決策層觀念的變化,即在失業率跌破預期的情況下,並不必然導致物價上行壓力抬頭。

BNZ資深市場策略師Jason Wong稱:“可能有人認為,美元反彈是趨勢逆轉,畢竟跌勢已經持續了很久,但如果這是底部,也隻是很短期階段性的。大家都有充分的理由看空美元。”他指的是美聯儲或將在長時間內維持極低利率的政策前景。

美國債務/GDP接近1:1


無黨派的美國國會預算辦公室(CBO)周三表示,2020財年聯邦預算赤字將達到3.3萬億美元,相當於國內生產總值(GDP)的16%。並預計,未來10年總赤字將達到13萬億美元。

今年3.3萬億美元的預算赤字如果成真,將是2019年預算赤字的逾三倍。預算赤字相當於GDP的16%,這將是1945年以來預算赤字在GDP中最大的占比。CBO的最新預測還不包括國會可能考慮的另一輪新冠救助。

另外,國會預算辦公室稱,公眾持有的聯邦債務預計將大幅上升,與GDP之比2020年為98%,2019年底為79%,上一次衰退開始之前的2007年為35%。

美國不可持續的財政挑戰正在迅速膨脹,明年的公債規模將超過整體經濟的規模。如果不能根據現存需求量身定製新的救助措施,而繼續簡單地讓失業者白吃白喝,通脹飆升的風險遲早會到來,這也限製了黃金的下跌空間。

財政保守派議員憂心忡忡


民主黨議員希望落實規模高達3.4萬億美元的救濟措施,而共和黨隻接受1萬億美元的新刺激方案。即便隨後雙方要價分歧大幅縮小,當仍有9000億美元的差距(民主黨2.2萬億美元,共和黨1.3萬億美元)。

由於兩黨無法就新的刺激方案達成妥協,在每周600美元的額外失業補貼在7月底結束後,總統特朗普動用行政手段,延長救濟措施。盡管每周救濟金額降至400美元,但一些企業仍然難以找到需要的工人。而兒童看護服務短缺,以及下一學年開學季和失業救濟的不確定性,使得這一問題雪上加霜。

參議員Ted Cruz認為,在未采取有意義的步驟刺激經濟增長、並使美國人安全地重返工作崗位的情況下,國會現有的提議將進一步增加債務負擔,這將對子孫後代造成毀滅性的後果。

其實早在7月下旬,參議院多數黨領袖麥康奈爾就警告稱,在共和黨53名參議員中,高達20名可能會投票反對任何新的冠狀病毒救濟法案,部分原因是代價高昂。

美聯儲主席鮑威爾在上周宣布新的政策框架後,並未就給出具體落實細則和時間表,表明其尚在觀察,政府能否采取大膽的刺激措施,以幫助美國擺脫自大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。

美聯儲無法掌控影響就業率回升的所有變量。若政府在促進就業方面表現乏力,並且通脹開始顯著抬頭,會迫使美聯儲收緊政策,美聯儲新政很可能隻會停留在構想中。黃金演繹新一波單邊行情還尚需時日。

現貨黃金短線或在1925美元附近止跌


小時圖上看,金價處於自1993美元開啟的(e)浪階段,下方支撐看到1925美元附近。(e)浪是自2075美元開啟的調整((iv))浪。((iv))浪料呈現(a)(b)(c)(d)(e)五子浪震蕩收斂楔形形態。預計金價在跌至1925美元附近後不久結束((iv))浪,並開啟((v))浪走勢。
黃金續走低,因美指或實現日線三連陽;但兩大嚴峻現實讓投資者不敢奢談美元長期走強
日線圖上看,金價繼續承壓1979美元下方,該價位是自1668美元開啟的上行((iii))浪的100%目標位。((iii))浪、((iv))浪和預期中的((v))浪都是自1455美元開啟的上行3浪的子浪。
黃金續走低,因美指或實現日線三連陽;但兩大嚴峻現實讓投資者不敢奢談美元長期走強

美油大跌近3%,欲回踩40美元,汽油需求複蘇滯後;多頭能否重新出山,還有另一大風向標

周四(9月3日)歐市盤中,美國原油期貨價格大跌近3%至逾一個月新低40.22美元,雖然美國能源信息署(EIA)庫存報告顯示原油庫存降幅遠超預期,但汽油需求下降,且新冠疫情及美國經濟表現不佳導致原油需求複蘇滯後,不過伊拉克否認其尋求豁免明年第一季度石油輸出國組織(OPEC)減產,限製油價跌幅。

截至發稿,美國原油期貨價格報40.33美元/桶,跌2.84%;布倫特原油期貨價格報43.29美元/桶,跌2.55%。

美油大跌近3%,欲回踩40美元,汽油需求複蘇滯後;多頭能否重新出山,還有另一大風向標

周三(9月2日)兩大基準原油價格均下跌逾2%,西德克薩斯中質原油跌至近四周以來的最低收盤位41.58美元/桶,布倫特原油跌至8月21日以來的最低位。

EIA公布,8月28日止當周美國汽油需求從一周前的916萬桶/日降至878萬桶/日,表明複蘇有限。美國至8月28日當周海灣原油進口降至128萬桶/日,創紀錄新低;美國至8月28日當周汽油庫存跌至去年12月以來新低。

美國截至8月28日當周EIA原油庫存下降936.20萬桶,預期下降200萬桶,前值下降468.90萬桶;截至8月28日當周 EIA汽油庫存下降432萬桶,預期下降305萬桶,前值下降458.30萬桶。

其他數據顯示,美國8月民間就業崗位增幅連續第二個月低於預期,7月工廠訂單增幅高於預期,也加劇了對經濟複蘇滯後的擔憂。美國8月ADP就業人數錄得增加42.8萬人,創有記錄以來的第三大增幅,但大幅不及預期的100萬人。

分析師還警告稱,即將到來的煉油廠維護和夏季駕駛季節結束也將限製原油需求。澳新銀行研究周四在一份報告中稱,在美國煉油廠指定了一長串在未來數月關閉維護的項目後,這無疑將影響原油需求,美國原油期貨價格承壓,此外煉油利潤率疲弱,今年這個時候是近10年來的最低水平。

由於颶風勞拉來臨前的停工,美國煉油廠的利用率下降了5.3%,至總產能的76.7%。AxiCorp市場策略師Stephen Innes稱,這些因素表明,隨著9月的推進,煉油廠開工數量出現季節性下降,石油庫存水平上升。

業內機構分析師認為,國際原油價格的反彈浪潮事實上在6月初就已經結束,此後油價仍能維持緩步上行的唯一動能來自美元匯率的持續走低,而在此過程中,油市供需基本面並未得到進一步的改善,此後全球疫情帶來的交通出行困難狀況仍將打壓原油需求,與此同時OPEC+國家繼續強力減產的意願已經越來越不足,這意味著油價後市仍將陷入拉鋸之中。隻有在疫苗研發出現突破性進展,全球疫情結束在即的狀況下,油價才可能錄得突破性破位上行的走勢。

澳洲聯邦銀行預計布倫特原油第四季度的平均價格將為46美元,到2021年底將升至55美元。該行大宗商品分析師Vivek Dhar在一份報告中稱,有足夠的閑置石油產能,需求成長面臨足夠大的壓力,因此未來十二個月油價隻能逐步上漲。

然而伊拉克否認其尋求豁免明年第一季度OPEC減產,為石油市場提供了一些支撐。伊拉克石油部的一位發言人周三表示,仍全面致力於OPEC+石油減產協議,否認了該國尋求在2021年第一季度得到減產協議豁免的媒體報導。

這位發言人在一份聲明中稱,石油部堅決否認這種沒有根據的說法,並確認伊拉克仍然全面致力於4月OPEC+合作聲明,以及6月達成一致的補償機製。8月伊拉克對當前減產協議的執行率超過100%,並根據OPEC+協議“繼續以這一較高水平運行,同時在8月和9月對之前85萬桶/日的超額產量進行補償性減產”。

據伊拉克官方新聞社INA報導,周三早些時候當地一份報紙引述伊拉克石油部長Ihsan Abdul Jabbar稱,他已經在三次會議上與重要的OPEC成員國石油部長討論了豁免。

周三伊拉克石油部發言人稱,如果9月底之前不能完成補償性減產,伊拉克將要求把“補償期延長至11月底”。

在新冠病毒危機打擊需求之際,石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)目前將石油日產量削減770萬桶,直至12月,以支撐油價。OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)下次會議將於9月17日召開。該委員會監督減產協議執行情況,並為OPEC+提供建議。

芝加哥商品交易所集團(CME Group)的原油期貨市場最新數據顯示,周三原油未平倉合約增加近0.55萬份,成交量連續第二日增長,此次增長近20.27萬份合約。

黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

周四(9月3日)黃金T+D下跌1.76%至413.73元/克,白銀T+D收盤下跌4.59%至5941元/千克。美元周四延續反彈勢頭,一度刷新一周高點至93.07,投資人削減美元空倉並賣出歐元,因歐洲央行對歐元漲勢感到不安,引發市場擔憂。美元走高對整個大宗商品多有不利,大宗商品出現集體回落,這可能意味著黃金漲勢告一段落。今年餘下的時間裏,美國大選是整個市場最為關注的風險事件。黃金作為避險保值資產,將成為不少投資者的選擇。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

上海黃金交易所2020年9月3日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌1.76%至413.73元/克,成交量85.676噸,成交金額355億9816萬2000元,交收方向“多支付給空”,交收量10.494噸;

② 迷你金T+D收盤下跌1.70%至413.84元/克,成交量11.0218噸,成交金額45億8290萬2860元,交收方向“多支付給空”,交收量32.248噸;

③ 白銀T+D收盤下跌4.59%至5941元/千克,成交量29665.462噸,成交金額1795億200萬5018元,交收方向“多支付給空”,交收量156.750噸。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

黃金白銀紛紛下挫


周四(9月3日)現貨黃金跌破1930,現貨白銀跌破27美元/盎司,美元延續反彈勢頭,一度刷新一周高點至93.07,投資人削減美元空倉並賣出歐元,因歐洲央行對歐元漲勢感到不安,引發市場擔憂。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

美元走高對整個大宗商品多有不利,大宗商品出現集體回落,這可能意味著黃金漲勢告一段落,盡管基本面依舊利多,但市場先行。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

美國8月ADP就業人數錄得增加42.8萬人,創有記錄以來的第三大增幅,但大幅不及預期的100萬人,前值為16.7萬。

ADP就業數據公司副總裁表示,8月份的招聘信息顯示出經濟複蘇放緩;就業崗位的增長微乎其微,各種規模和行業的就業增長還沒有接近疫情前的就業水平。

英國央行貨幣政策委員會委員Gertjan Vlieghe表示,以金價走勢來預測通脹是個“非常糟糕的主意”。今年金價大幅走高,漲近30%。各國央行為應對疫情為市場注入了大量流動性,這使得整個市場對通脹走高有預期,湧入黃金避險保值。

Vlieghe指出,金價走高並不能代表什麼。央行官員們關注的是金融市場對通脹預期的衡量指標,這些指標一直在上升,並且處在較為舒適的水平,符合其通脹目標。

英國通脹在7月加速至1%,是四個月最高水平,但經濟學家預計這種情況不會維持太久。如果關注之前金價在高水平的時候,那麼就很快能看出來,要預測通脹的話,黃金是很糟糕的選擇。

Holmes表示,黃金市場的波動為投資者們帶來了逢低買入的機會。“不做多就是錯的。”Holmes預計未來兩三年金價就能觸及4000美元/盎司關口。隻要看看各地印鈔有多厲害就行了,包括歐元區和日本等,簡直驚人。

9月3日黃金ETFs數據顯示,截止9月3日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1250.04噸,較上一交易日減少0.59噸;Gold Trust9月3日數據顯示,iShares Gold Trust9月3日黃金持有量512.19噸,較上一交易日增加3.95噸。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

倫敦金銀市場協會(LBMA)數據顯示,7月倫敦金庫黃金庫存量創下記錄


根據倫敦金銀市場協會(LBMA)的最新貿易數據,盡管交易活動小幅下降,倫敦金庫仍保持著黃金和白銀的紀錄持有量。

此前LBMA宣布,為了貴金屬市場更為透明,將延遲一個月公布倫敦金庫的庫存數據。

最新數據顯示,7月其倫敦金庫裏存有8790噸黃金,總計價值5553億美元,創下記錄。此外,金庫裏存有34022噸白銀,總價值263億美元。也就是說,當月起金庫裏村有703238根金條和1134076根銀條。

從這次的報告來看,7月黃金和白銀的存入速度放緩,黃金存入減少至1920萬盎司,環比下降6.9%。

不過由於金價走高,因此運輸的黃金價值上升,日均運輸黃金價值基本維持了354億美元,日均運輸數4096批,環比下降2.7%。清算員平均每筆交易結算了4685盎司。

7月白銀存入減少至3.16億盎司,環比增長14.2%;日均運輸白銀價值基本維持了64.5億美元,日均運輸數2392批,環比增長26.2%。每次運輸平均132153盎司。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

機構觀點:聚焦美國大選動態


今年餘下的時間裏,美國大選是整個市場最為關注的風險事件。黃金作為避險保值資產,將成為不少投資者的選擇。

受到黃金今年強勁表現的影響,The Dynamic貴金屬基金今年表現超過82%的同行。該基金表示,在美國大選越來越近的情況下,押注黃金是正確選擇。

該基金今年至今收益63%,主要就是受到黃金和白銀及礦企股大漲的影響。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

其基金經理Robert Cohen表示,除開疫情帶來的不確定性,今年美國大選是美國內戰以來最具爭議的一次,美國市場將因此變得不穩定。在大選即將到來的情況下,我不確定大幅投資是安全的,但選擇黃金是比較安全的。

今年金價大漲創下新高,一度史上第一次突破2000美元/盎司大關。

在美聯儲為市場注入大規模流動性的背景下,美股從3月的4次熔斷回升,再創新高,但市場對泡沫出現的擔憂變得越來越大。

今年11月的美國大選更是一個巨大的風險事件。Cohen認為,黃金市場的看多情緒將會持續下去,因為有諸多利多因素在,包括貨幣貶值等。

在全世界大量債務的情況下,唯一的解決方法就是大幅印鈔。在這種情況下,要維持長期購買力就要看黃金。
黃金T+D創近一周新低,白銀T+D暴跌4.6%!美指日線三連陽;但年內最大風險事件正在升溫

日本首相安倍晉三辭職後仍留下經濟改革重擔,“安倍經濟學”前景料多舛


日本首相安倍晉三於上周五(8月28日)稱病辭職,然而,他近8年任期內所貫徹的、旨在複興日本這一全球第三大經濟體的所謂“安倍經濟學”,則依舊是“創業未半”的局面,其未竟事業將交由繼任者繼續執行。因而,兩周後亮相的新任首相人選,就因而格外受到關注。

而之前安倍的左膀右臂、內閣官房長官菅義偉目前被視作是呼聲最高的繼任人選。他本人之前也表示將繼續繼承推動“安倍經濟學”的精神與各項具體操作,並將其發揚光大。而“安倍經濟學”的具體措施則包括大規模貨幣政策寬鬆、強化財政支出以及經濟結構性改革。在目前日本經濟仍然受困於疫情的狀況下,對上述“三支箭”措施的堅守就變得尤為必要,即使安倍的反對者接任,囿於局勢也難以輕舉妄動改變之,繼續“蕭規曹隨”在所難免。

對投資者而言,日本經濟政策至少在相當一段時間內仍將保持穩定和連續,這似乎也可以打消投資者對於日元在此後過快升值的顧慮。事實上,日本曆史上領導人更迭一直頗為頻繁,像安倍這樣能夠連續在任八年之久的首相反而是鳳毛麟角,所以,面對即使出現的變局,投資者有所顧慮在所難免,但這需要大家回過頭來看看,所謂的“安倍經濟學”措施本身是否真的具有合理性與可持續性,有否修正甚至被取代的空間。
日本首相安倍晉三辭職後仍留下經濟改革重擔,“安倍經濟學”前景料多舛
分析師就此指出,到目前為止,“安倍經濟學”充其量隻能說是功過參半,雖然它確實將日本從2008年全球經濟危機和2011年嚴重地震海嘯災難帶來的空前困境中拯救了出來,但是其大部分的目標,卻至今尚未達成。在安倍於2012接任時,日本經濟已經經曆了“失去的20年”,在安倍執政的歲月裏,雖然日本經濟一度恢複增長,但是其峰值規模卻仍離安倍所設定的“600萬億日元”GDP總量目標相去甚遠。

不過,分析人士承認,安倍的經濟改革措施確實相當程度上改變了該國的經濟處境。如果沒有“安倍經濟學”措施,可能日本政府在今年疫情爆發後所面臨的處境會更加糟糕。然而,無論如何,“安倍經濟學”的許多成就,卻也隨著疫情的肆虐而化作烏有。此前IMF曾預計,2020年全年日本經濟將面臨5.8%的衰退幅度。

總體來看,安倍經濟學中最成功的地方要數其推動日本央行所采取的大規模貨幣寬鬆措施。日本央行采取的諸如大規模資產購買及收益率曲線控製等非常規性貨幣政策措施被證實在相當程度上有效,阻止了通縮風險惡化,被成為其他多國央行當前效仿的樣板。而這些措施也起到了提振股市走勢並打壓日元匯價的雙料效果,從而也令依賴出口市場的日本央行獲利頗豐。在安倍的任何內,日資大企業通過擴大其海外業務,大大提升了盈利水平。

然而,大企業增加的利潤卻沒有轉化成薪資的增長,從而令日本家庭支出表現依舊低迷,使其經濟仍面臨內需不足的困境。這意味著“安倍經濟學”並沒有解釋收入增長停滯這一棘手難題,這反過來也讓日本央行的2%通脹率目標成為了空中樓閣,僅僅是結束通縮並不能徹底解決日本經濟的多年痼疾。而今年,疫情引發的經濟危機則令內需進一步受挫,導致日本全境通脹率再度掉回負區間。

與此同時,“安倍經濟學”的另一項措施則是增加政府開支以刺激經濟增長,但這卻與其實現財政盈餘,並在長期期限縮減政府負債規模的終極目標相矛盾。在今年疫情來襲之後,財政赤字問題就變得更加難以令人揪心,赤字進一步大幅膨脹料在所難免。

而在疫情暴發前,日本政府負債水平已經超過了GDP的200%,主要工業化國家中無出其右者,專家因此擔心,債台高築的狀況終將限製日本政府的財政支出能力,並反過來製約該國的經濟增長動能。這勢必將是日本未來的首相們首先要處置的燃眉之急。

此外,在經濟結構改革方面,安倍首相在勸說企業界采取改革行動,並增加婦女、高齡者及外籍勞工在就業市場的比例以緩解勞動力供給日益不足的局面中,也取得了相當的成就。但是在關鍵的結構性改革目標,即提振生產率增速這一點上,卻依舊存在欠缺。事實上,安倍晉三一直沒有把日本國內尾大不掉的公務員機構列為最有必要改革的目標,這令國民感到沮喪和失望,在今年的疫情當中,公務部門的低效率和屍位素餐更是加劇了病毒的傳播,也令安倍政府的支持率受到嚴重拖累。

綜上所述,無論如何,安倍晉三的繼任者都將面對沉重的壓力,去進一步完成其留下的工作,修複日本仍然千瘡百孔的經濟,從而提振經濟增長率,並讓民眾恢複信心。否則,他們可能重蹈安倍之前好幾任首相的覆轍,成為又一批在這個職位上難以坐熱屁股的匆匆過客。

歐洲央行罕見評論歐元走勢!三大利空齊聚,創紀錄多倉或將“愉悅奔跑”的歐元推至暴跌的路口

本周二(9月1日)歐元兌美元逾兩年首次站上1.2關口,但是引發了歐洲市場的拋售,周四更是一度跌破1.18關口,因為市場擔憂歐洲央行現在隨時都可能開始壓低歐元匯率。

周三歐洲央行首席經濟學家菲利普·連恩罕見對匯率走勢發表評論,這令市場擔憂歐洲央行或對歐元走強進行干預。因為一般而言,央行通常都會選擇不對匯率走勢發表評論。

同時隨著近期疫情反彈導致歐洲經濟數據走差,德債和美債的利差走平,歐元貿易加權指數接近紀錄高位,當前過於擁擠的歐元多倉可能會進一步遭到拋售,這可能使得歐元進一步走低。
歐洲央行罕見評論歐元走勢!三大利空齊聚,創紀錄多倉或將“愉悅奔跑”的歐元推至暴跌的路口

周三歐洲央行首席經濟學家菲利普·連恩表示,歐元兌美元匯率對貨幣政策“確實很重要”。受此影響,投資者扭轉最近歐元上漲的走勢。正如彭博指出,盡管連恩的評論看起來溫和,但是交易員對於來自央行的評論都非常的敏感,因為央行通常都會選擇不對匯率走勢發表評論。

對此法國興業銀行(Societe Generale)外匯策略師Kenneth Broux表示,連恩的講話表明,歐洲央行對歐元升值和美元下跌感到不安,這表明央行正在密切關注通脹。

此外,在歐元近期上漲中,非商業投機客將其期貨敞口置於紀錄高位,隨著連恩的講話,動能開始逆轉。
歐洲央行罕見評論歐元走勢!三大利空齊聚,創紀錄多倉或將“愉悅奔跑”的歐元推至暴跌的路口

這正如宏觀評論員勞拉·庫珀(Laura Cooper)所表達的,她認為歐元在經曆了歡快的走勢後,對現實進行檢查的時機已經成熟。
歐洲央行罕見評論歐元走勢!三大利空齊聚,創紀錄多倉或將“愉悅奔跑”的歐元推至暴跌的路口

歐洲經濟數據走差


Cooper解釋了原因。她認為歐元兌美元的升勢料將暫停,因經濟數據走壞,利差收窄帶來的利好消退,且多頭人氣將風險轉向下行。歐元兌美元今年上漲近7%,是在歐盟曆史性的經濟刺激、遏製疫情、經濟增長複蘇和美元全線疲軟的背景下實現的,因為市場押注歐洲經濟相比於美國將更快的實現複蘇。然而,如果市場消化了大量利好消息,歐元想要進一步上漲就變得困難。

與美國相比,歐洲經濟數據的漲幅自7月中旬以來首次減弱,高頻指標也在疫情爆發前的水平以下徘徊。與此同時,美國經濟預期修正上調,而歐元區則保持穩定。這與2017年形成鮮明對比,當時歐盟預期改善與美國趨同,推動歐元兌美元升至1.23以上的多年高點。

德債和美債的利差走平,因美歐央行政策固定,對於歐元的推動作用式微


實際利差大幅縮小曾推動歐元兌美元上漲,目前實際利差正徘徊在略低於10個基點的七年低點。利差收窄對歐元的推動作用正在減弱,因為美國和歐洲方面對於政策的預期都比較固定。
歐洲央行罕見評論歐元走勢!三大利空齊聚,創紀錄多倉或將“愉悅奔跑”的歐元推至暴跌的路口

央行資產負債表對歐元兌美元的影響較小——三年滾動相關性顯示,月度貨幣基礎變化和外匯表現之間的關係已經減弱。

此外,未來美聯儲和歐洲央行資產負債表擴張的相對速度應該相當。歐洲央行的資產負債表預計將從目前占GDP的55%增長到2021年底的70%,這將略低於美聯儲擴張的估計速度。

歐元貿易加權指數接近紀錄高位或導致歐洲央行打壓歐元


短期內對美元的擔憂可能被誇大了。過度的私人儲蓄緩解了美國雙重赤字帶來的風險。拜登當選總統的風險似乎已被美元消化,因自3月以來博彩市場一直看好拜登當選。在沒有其他選擇的情況下,美元仍是首選儲備貨幣,並受到避險情緒的進一步支撐。

隨著歐元貿易加權指數將測試2009年創下的紀錄高位,歐洲央行可能打壓歐元走強。自7月份以來2%的上漲可能會使本已疲軟的核心通脹減少大約10 -20個基點。這將迫使政策製定者采取行動,因為5年遠期掉期合約顯示通脹預期在1.25%左右掙紮,而美國的通脹預期高於2.15%。
歐洲央行罕見評論歐元走勢!三大利空齊聚,創紀錄多倉或將“愉悅奔跑”的歐元推至暴跌的路口

那些將歐元多頭頭寸延長至紀錄高位的投機者可能采用了動量型策略,暗示市場已消化了樂觀情緒,但延續的空間令人懷疑。 

可以肯定的是,過度的多頭頭寸並不意味著歐元將繼續上漲。正如2017年所見,當投機性多頭的Z分布超過兩個標準差時,它們往往預示著更短期的收益。同時其他定位指標已經開始發生變化,例如花旗痛苦指數(Citigroup pain index)已經從近期的高點下滑。

總體而言,歐元的中期前景依然光明。歐洲股市目前相對於標準普爾500指數處於曆史低點,如果美國財政刺激措施的失效和政治風險引發持續的周期性波動,歐洲股市應會受益。但在經曆了今年難以置信的漲勢後,歐元似乎更難進一步上行。