紐市盤前:非農大好提升風險偏好,紐元錄得三周高位;黃金創四個交易日新低

周四(7月2日)歐洲時段,紐元兌美元創三周新高至0.653,美國非農數據大好,令人們押注全球經濟複蘇。在寬鬆格局下,全球股市近期連續走高,風險偏好得到支撐。亞洲外匯交易員稱,紐元獲得買盤追捧,離岸資金流入區域股市指數。西太平洋銀行新西蘭策略主管Imre Speizer稱,紐元對全球股市保持著較高的貝塔值,大流行期間當地基本面的影響已經減弱,全球情緒成為主要驅動力。

歐洲時段,現貨黃金一度跌破1760,美國非農就業數據高於預期,顯示經濟正在複蘇,而近期全球股市情緒高漲,令資金紛紛流出避險資產,黃金出現了明顯的多頭資金流出,盡管疫情帶給黃金一定避險需求,但現實可能是二次疫情對已經開放的經濟體影響可能有限,當下資金流動背景下,持有無息黃金的機會成本高昂,投資者難以有更多耐心去押注波動率有限的黃金。
紐市盤前:非農大好提升風險偏好,紐元錄得三周高位;黃金創四個交易日新低

★近期熱點提要★


1、  
① 美國6月非農就業人口增加480萬,預期為增加305.8萬,私營企業就業增加476.7萬人失業率下降至11.1%,薪資年率小幅下降至5.0%;同一天公布的截至6月27日當周初請失業金人數142.7萬,預期為135萬;截至6月27日當周續請失業金人數1929.0萬,預期為1900萬;
② 美國就業市場6月加速反彈,因更大範圍的重新就業刺激上月增加招聘,不過上周失業救濟申請仍在上升,因新冠疫情確診病例增加,單日新增確診人數數次突破5萬人,高頻數據已經顯示,在全國感染人數增加的情況下,6月底就業放緩。聯邦政府如果不能在夏季幫助州和地方政府,將進一步危及美國經濟複蘇。

2、 

3、

4、
俄羅斯能源部長諾瓦克:第二波疫情可能會影響原油需求,到2040年,全球可再生能源的份額將上升到60-68%,主要產油國在對抗石油市場波動方面仍發揮著重要作用,目前還沒有關於OPEC+協議變化的決定,根據目前的協議,我們將看到從8月份開始減緩石油的減產,OPEC+在當前市場波動中顯示出了效率。

5、
① 沙特阿美總裁兼首席執行官Amin Nasser表示,石油需求已反彈至接近9000萬桶/日,部分扭轉了疫情導致的消費下滑;
② Nasser在IHS Markit說:“最糟糕的時期已經過去,美原油從-40美元/桶扭轉為40美元/桶。今年4月,我們預計需求量約為7500萬桶/日至8000萬桶/日,且當時市場的供應過剩。目前的需求量接近9000萬桶/日。因此我對今年下半年非常樂觀。”
③ S&P Global Platts Analytics預測,2020年石油需求將同比減少830萬桶/日,降至9420萬桶/日;
④ Nasser說:“有不同的預測認為,到今年年底,石油需求將在9500萬桶/日到9700萬桶/日之間。所以這完全取決於是否會有第二波疫情衝擊。但是我也不擔心第二波,因為我認為我們現在準備得更好了。”
⑤ Nasser說,汽油和柴油的下遊需求正在回升到疫情前的水平,隨著更多的國家解除封鎖措施,他對航空燃料的反彈前景感到樂觀;
⑥ Nasser表示,該公司所有的油田和工廠在疫情期間都運行平穩。他說:“我們能夠很好地控製局勢,采取了所有必要的預防措施,以維持員工的安全和健康,同時在這段時間保持我們的業務彈性。”

6、
① OPEC在6月份的原油產量達到了自1991年5月海灣戰爭以來的最低水平,總體上實現了其承諾的減產目標;
② 根據彭博社的調查,通過Kpler,Rystad Energy,Rapidan Energy Group和JBC Energy GmbH的數據,6月份OPEC產量削減?至2269萬桶/日;
③ 沙特實現了其承諾的減產計劃,將產量保持在753萬桶/日,這還包括他自願額外減產的100萬桶/日。在3月沙特和俄羅斯爆發價格戰之後,沙特的原油產量一度突破1100萬桶/日;
④ 科威特和阿聯酋也實現了他們減產目標,但它們並未像沙特那樣完成所有的額外自願減產目標;
⑤ 安哥拉,伊拉克和尼日利亞沒有實現他們承諾的減產。在這三個國家中,安哥拉是最合規的,6月的減產合規度為83%,而尼日利亞達到77%。伊拉克在此次減產和此前減產中,一直是最大落後者,僅成功實現了其承諾減產的70%,盡管如此,伊拉克的原油產量已經跌至了5年來最低水平;
⑥ OPEC在實現其承諾的減產方面已取得成功,但仍面臨著嚴重的需求衝擊,這繼續給價格施加壓力。盡管削減了庫存,但庫存仍然很高,並且仍大大高於美國的五年平均水平。

7、
歐盟的多年預算可能會略有削減,談判中保證會返還資金,歐盟複蘇基金將取決於氣候目標,歐盟關於複蘇基金的談判非常艱難,將在下周公布妥協的歐盟預算、複蘇基金提案,並且繼續談判直到7月歐盟領導人峰會,要達成歐盟複蘇基金協議還有很長的路要走。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數觸及一周新低,隨後有所反彈,市場風險偏好情緒好轉,而6月非農大增480萬,私營企業就業人數暴增476.7萬。但彭博社美國經濟學家安德魯·赫斯比表示,報告反映了不完整的就業市場情況;新冠肺炎確診數量上升導致經濟重啟步伐放緩,主要發生在6月非農統計調查之後,這意味著報告呈現了一個不完整的就業市場情況。
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歐洲時段,歐元兌美元創逾一周新高1.1302,因美元指數創一周新低,晚間公布的非農顯示複蘇仍在繼續,風險偏好情緒有所回暖,此外,歐盟高級官員表示,談判代表的目標是保留7500億歐元的恢複基金規模。歐盟關於複蘇基金的談判非常艱難,將在下周公布妥協的歐盟預算、複蘇基金提案,並且繼續談判直到7月歐盟領導人峰會,要達成歐盟複蘇基金協議還有很長的路要走。
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歐洲時段,英鎊兌美元創逾一周新高1.2530,因美元指數創一周新低,美國經濟數據整體向好,晚間公布的非農顯示複蘇仍在繼續,同時顯示作為經濟結構相對健康的英國經濟充滿韌性,近期英國政府強力推動經濟重啟,此外約翰遜也力爭更多經濟刺激,這帶給英鎊一定支撐。關於英國脫歐事宜,盡管不確定性依舊,但事實上到底如何衝擊英鎊及英國經濟,並無太多證據。
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歐洲時段,美元兌日元刷新日高,日內漲幅擴大到逾0.2%,整體波動不及風險貨幣,美國非農就業數據大幅向好,顯示美國經濟仍在複蘇,且受到二次疫情的影響有限,同時資金近期紛紛湧向風險資產,全球股市走高,日元避險需求有所降溫。
紐市盤前:非農大好提升風險偏好,紐元錄得三周高位;黃金創四個交易日新低

歐洲時段,紐元兌美元創三周新高至0.653,美國非農數據大好,令人們押注全球經濟複蘇。在寬鬆格局下,全球股市近期連續走高,風險偏好得到支撐。亞洲外匯交易員稱,紐元獲得買盤追捧,離岸資金流入區域股市指數。西太平洋銀行新西蘭策略主管Imre Speizer稱,紐元對全球股市保持著較高的貝塔值,大流行期間當地基本面的影響已經減弱,全球情緒成為主要驅動力。
紐市盤前:非農大好提升風險偏好,紐元錄得三周高位;黃金創四個交易日新低

歐洲時段,現貨黃金一度跌破1760,美國非農就業數據高於預期,顯示經濟正在複蘇,而近期全球股市情緒高漲,令資金紛紛流出避險資產,黃金出現了明顯的多頭資金流出,盡管疫情帶給黃金一定避險需求,但現實可能是二次疫情對已經開放的經濟體影響可能有限,當下資金流動背景下,持有無息黃金的機會成本高昂,投資者難以有更多耐心去押注波動率有限的黃金。
紐市盤前:非農大好提升風險偏好,紐元錄得三周高位;黃金創四個交易日新低

歐洲時段,美油走高1%至40.2美元/桶,美國非農數據超預期,顯示經濟正在複蘇,而OPEC的6月原油產量跌至近30年最低水平,沙特兌現了額外自願減產的目標。而沙特阿美表示,全球原油需求已經回升至9000萬桶/日,未來需求變化取決於疫情進展。此前EIA原油庫存超預期大降,而沙特要求安哥拉和尼日利亞提交進一步限製石油生產的具體承諾。沙特威脅除非OPEC成員國彌補他們未能遵守的減產額,否則它將掀起一場石油價格戰。
紐市盤前:非農大好提升風險偏好,紐元錄得三周高位;黃金創四個交易日新低

機構觀點



① 美國大選在本周五將進入最後四個月倒計時,因而在今年下半年,圍繞選情的消息面變化,將成為疫情與經濟之外,左右美元走勢的又一關鍵因素所在。但業內研究人士分析了曆史行情後指出,在總統大選結果揭曉到新總統就職的這段時間內,通常美元指數都會錄得一波漲勢,且不受選舉結果的左右。
② 數據顯示,在1980年至2016年的十次大選後,有九次美元指數都在投票日後100個交易日內出現了上漲。如果民主黨候選人贏得大選,美指會平均上漲4%,而共和黨候選人勝選則會上漲2%,在過去40年的大選後行情中,僅有2008年那一次因為眾所周知的狀況而出現了例外。
③ 因而,按照曆史經驗,如果民主黨候選人拜登贏得大選,對於美元指數在年底之際的走勢將構成最大的利多。而目前的民調顯示,拜登的支持率領先現任總統特朗普達10個百分點。 


① 澳新銀行表示,需求複蘇放緩的跡象將限製油價漲勢,美國能源信息署(EIA)數據顯示,上周美國石油庫存下降了720萬桶,為去年12月以來的最大降幅,在美國原油期貨的主要儲存/定價中心庫欣,庫存連續第8周下降,不過也不全是好消息,隱含燃料需求在下降;
② 美國新增新冠肺炎病例持續增加,昨日新增病例46065例,總病例數達到266萬例,亞利桑那州和加利福尼亞州公布了最大單日增幅,而佛羅裏達州則惡化,導致許多州停止了放鬆限製,一些州恢複了限製,紐約擴大了遊客入境時必須隔離的州名單;有報導稱,石油輸出國組織(OPEC)成功地維持了供應限製,也令市場感到欣慰,數據顯示,OPEC 6月將日產量削減了193萬桶,至2269萬桶,為自1991年5月以來的最低水平,雖然各成員國之間的比率有所不同,但整體遵守供應協定的情況是100%。 


摩根大通認為標普500指數風險偏向下行,但不會重測3月低點,從政策角度來看,令7月底到期的失業救濟金在未來幾周內延期變得越來越重要,在增長方面,考慮到經濟數據的走向對市場驅動力遠大於數據,經濟前景將受到密切關注,但是當前市場掌握的信息比三個月前多得多;估值的風險傾向於下行,但該指數重新測試3月份的低點似乎有些牽強,基本面正變得越來越重要,未來幾周企業將開始公布第二季度財報,即將到來的財報季帶來的一線希望是,企業可能會開始提供一些指引,展示對今年剩餘時間和2021年的預期,不過最佳的投資方式將是質量和周期性之間的平衡。


① 隨著進入7月,按照協議OPEC+即將縮減減產的規模,這可能意味著將有200萬桶/日額外的原油產量進入市場。同時此前沙特為首的海灣國家也表示,在7月將不會實施額外的自願減產;
② 盡管尚未確定OPEC+是否真的會在7月末縮減減產規模,但消息人士表示,減產最快可能在8月從970萬桶/日減至770萬桶/日;
③ 此前三位與會代表表示,OPEC+尚未討論將其創紀錄的970萬桶/日的減產協議延長至7月以後,這表明OPEC+將按計劃從8月開始將減產量縮減至770萬桶/日;
④ 不參與OPEC+減產協議的利比亞也可能向市場返還一些供應。該國在2020年上半年產量基本處於停滯的狀態。但是隨著近期該國的石油生產初見曙光,這將導致額外的供應進入市場;
⑤ 同時據報道,如果安哥拉和尼日利亞不遵守減產協議,沙特將威脅進行新的價格戰。


① 全球範圍內高企的債務、實際利率的低迷、疫情的發展以及經濟承受的巨大打擊,都意味著黃金獲得推動;
② 眼下美國疫情數據大增,每日新增感染人數甚至漲到了4萬上方,這令市場期盼的經濟重啟蒙上陰影;
③ 美元指數在近期表現疲軟,也為黃金提供了支撐。Holmes認為,從長期來看,負的實際利率會持續提振金價,目前全球範圍內負利率的國債總計價值13萬億美元,這是3月以來最高水平,去年8月一度達到18萬億美元的水平。
④ 目前美聯儲資產負債表約7萬億美元,占美國GDP比重的33%。美國財政部的公債總計超26萬億美元,是美國經濟總量的120%。這樣高企的債務水平是無法持續下去的,也是黃金獲得支撐的一大因素,投資者們紛紛尋找避險保值資產,黃金是他們不多的選擇之一。

多機構全面剖析:美國6月非農大增,但疫情下就業增長前景難言樂觀

周四(7月2日)美國勞工部公布數據顯示,6月季調後非農就業人口變動增加480萬,預期增加305.8萬,前值增加250.9萬,平均每小時工資年率漲幅5%,預期5.3%,失業率降至11.1%,預期12.5%,前值13.3%。

多機構全面剖析:美國6月非農大增,但疫情下就業增長前景難言樂觀

美國勞工部表示,6月份,休閑和酒店業的就業率大幅上升,零售貿易、教育、衛生服務、服務業、製造業、專業和商業服務的就業也出現顯著增長。

美國5月非農就業人口變動季調後由250.9萬修正為269.9萬;5月私營企業非農就業人數變動由309.4萬修正為323.2萬;5月製造業就業人口變動季調後由22.5萬修正為25萬;5月平均每小時工資年率由6.7%修正為6.6%;4月非農就業人口變動季調後由-2068.7萬修正為-2078.7萬。

快評稱,美國6月非農就業人口增加480萬,預期為增加305.8萬,私營企業就業增加476.7萬人,失業率下降至11.1%,薪資年率小幅下降至5.0%;同一天公布的截至6月27日當周初請失業金人數142.7萬,預期為135萬;截至6月27日當周續請失業金人數1929.0萬,預期為1900萬。

周三(7月1日)美聯儲主席鮑威爾和財政部長努欽將在眾議院金融服務委員會上做證,就疫情問題給出反應。在市場展望今年夏天國會出台的另一項財政刺激方案時,這兩位本周的發言將非常重要。預計夏天出爐的方案將向各州和地方政府提供援助,擴大失業救濟,為企業提供更多支持。

美聯社表示,美國6月新增480萬個崗位,失業率降至11.1%,但病毒大流行使就業人數進一步增長的前景黯淡。

穆迪分析首席經濟學家讚迪指出,這份就業數據的調查是在6月12日當周進行的。當時美國南部各州的疫情還未出現大規模反彈,兩個星期之後,有超過25萬的美國人被確診感染新冠肺炎,僅在上周末3天的時間裏,美國全國確診病例就高達4萬多例,但這些事實並未反映到6月中旬的就業數據調查中。

美國經濟記者評6月非農稱,就業報告沒有反映出新冠肺炎新增病例上升的情況;對於任何關注就業數據和許多大州新冠病例確認上升的人來說,6月份的就業報告沒有反映出病例上升的情況,因為調查發生在月初,而病例上升發生在稍後。

Business Insider認為,非農數據反映了美國在本月上半月推進重啟計劃的努力。然而,在報告未涉及的過去兩周,新冠病毒病例激增,讓人們對經濟複蘇的道路產生了懷疑。

彭博經濟學家Reade Pickert評6月非農數據,美國勞動力市場的反彈在6月加速,因為更大範圍的重新開放刺激了上個月更多的招聘,盡管上周由於新冠肺炎確診病例增加,失業救濟申請仍在上升。

美聯儲記者評6月非農稱,雖然失業率在下降,但非暫時失業的失業人口比例在上升;6月失業率仍遠低於正常水平,這表明許多人預計將在未來幾個月重返工作崗位。而非暫時性失業人口作為一個指標,以衡量疫情勞動力市場造成的潛在持久損害。

專家警告稱,美國目前就業數據不足以反映實際情況。6月美國失業率降至11.1%,低於5月的13.3%;盡管失業數據持續改善,但仍高於國際金融危機引發經濟衰退時期的峰值,形勢不容樂觀。隨著近日疫情反彈,已有多州宣布暫停重啟,一些經濟學家警告稱,目前的數據可能不足以反映實際情況;隨著新一輪停工跡象的出現,市場擔心實際失業情況可能更糟。

普林斯頓大學教授Andrew Cinko認為,6月非農數據大好將推動美股銀行業板塊大漲。銀行以及航空和郵輪等休閑企業將在開盤後領漲股市。就業市場的迅速改善將會減輕揮之不去的對貸款違約的擔憂(當然,考慮到失業率如此之高,這種擔憂不可能完全消除)。隨著越來越多的人重返工作崗位,這就增加了美國人想去旅行、賭博或預定明年的航海旅行的可能性,希望到時疫苗就能問世。

美指走弱,黃金震蕩7美元;美國6月非農大好,失業率走低,但上周初請數據暗示裁員持續

北京時間周四(7月2日)20:30,原定於周五(7月3日)公布的美國6月非農就業報告因獨立日假期提前一天出爐,表現大幅好於預期和前值。但同時公布周度初請失業金數據高於預期,暗示裁員仍在延續。截至發稿,現貨黃金橫盤震蕩逾7美元,相對低點和高點分別為1763.50美元/盎司和1770.65美元/盎司;美指震蕩走低11點至96.846。
美指走弱,黃金震蕩7美元;美國6月非農大好,失業率走低,但上周初請數據暗示裁員持續

具體數據顯示,美國6月新增非農就業人口480萬,遠高於預期的305.80萬,前值從250.90萬上修至269.9萬;失業率進一步回落至11.10%,低於預期的12.50%和前值13.30%。

截至6月27日當周,初請失業金人數增加142.70萬,低於前值的148萬,不過高於預期值135萬,表明美國企業裁員仍在繼續。

就業崗位數量連續兩個月驚人地反彈或許證明,新冠疫情大流行導致的控製經濟衰退可能已經結束,公司重新開始雇傭員工。美國供應管理協會(ISM)上日公布,6月製造業PMI指數升至52.6,創2019年4月以來最高,結束連續三個月萎縮的局面。

經濟學家將工作機會激增歸因於政府的“薪資保護計劃”,該計劃為企業提供貸款,如果用於支出工資,則可以部分免於償還。但6月份工作增長可能集中在普遍低薪的休閑和酒店業, 這些工人返崗使六月平均薪資水平進一步下降。

不過現在上述資金正趨於枯竭,就業市場仍比新冠病毒大流行前少了逾1000萬個崗位,確診病例重新激增威脅著剛剛起步的經濟複蘇。餐飲、酒吧、健身及牙科診所等行業仍處於普遍停擺狀態。

穆迪分析首席經濟學家讚迪指出,這份就業數據的調查是在6月12日當周進行的;當時美國南部各州的疫情還未出現大規模反彈,兩個星期之後,有超過25萬的美國人被確診感染新冠肺炎,僅在上周末3天的時間裏,美國全國確診病例就高達4萬多例,但這些事實並未反映到6月中旬的就業數據調查中。

美國經濟記者評6月非農:就業報告沒有反映出新冠肺炎新增病例上升的情況。對於任何關注就業數據和許多大州新冠病例確認上升的人來說,6月份的就業報告沒有反映出病例上升的情況,因為調查發生在月初,而病例上升發生在稍後。

Business Insider認為,非農數據反映了美國在本月上半月推進重啟計劃的努力。然而,在報告未涉及的過去兩周,新冠病毒病例激增,讓人們對經濟複蘇的道路產生了懷疑。

彭博經濟學家Reade Pickert評6月非農數據,美國勞動力市場的反彈在6月加速,因為更大範圍的重新開放刺激了上個月更多的招聘,盡管上周由於新冠肺炎確診病例增加,失業救濟申請仍在上升。

裁員率或仍在提升


但隨著企業恢複營業,美國許多地區新冠感染病例激增,其中包括人口稠密的加州、佛羅裏達州和德州等地,使得全國平均每天新增病例達到4萬例。美國傳染性疾病首席專家福奇周二對議員們表示,如果目前的趨勢繼續下去,美國每天可能出現10萬新病例。

自3月份以來,由於人們錯誤地將自己歸類為“已就業但沒有工作的人”,因此失業率被人為壓低了。勞工部下屬的勞工統計局一直在與人口普查局合作,糾正這一問題。

紐約BK資產管理公司董事總經理Boris Schlossberg表示:“在美國這樣的服務型經濟中,那些創造了最多就業機會的行業是與人關係密切的行業,如餐館、電影院和展覽公園,我認為這些行業將戛然而止。一些州很有可能再度封鎖。”

人力資源谘詢機構Challenger, Gray & Christmas高級副總裁Andrew Challenger說:“經濟衰退向那些未直接受到疫情影響的企業蔓延。與此同時,重啟經營後隻能吸引部分老客戶回顧的企業可能依然難免倒閉命運,許多知名企業都在申請破產。”

周三公布的一份報告顯示,由於新冠疫情造成的經濟衰退壓低了需求,並使公司陷入破產,6月份美國雇主宣布裁員170219人。盡管裁員環比減少了57%,但與去年同期水平相比卻增加了306%。這也合理解釋了,為何即使企業重新恢複經營後,失業救濟申請數量仍然保持著很高的水平。

而根據Challenger, Gray & Christmas的調查,第二季度的裁員總額達到創曆史新高的1238萬,較一季度暴增了257%,因疫情大爆發和失業減少了消費者和企業支出。

在新冠疫情大爆發之前,美國經濟已經顯露出頹勢,許多公司(包括一些最初未受到出行限製措施影響的公司)都因需求疲軟而苦苦掙紮。經濟學家和行業觀察家表示,“薪資保護計劃”貸款枯竭將引發新的裁員潮。

經濟需要至少四、五年才能恢複


舊金山聯儲總裁戴利周三為美國經濟前景描繪了一幅黯淡的圖景。她說,即使按照她的最佳情境假設,年底的失業率仍將超過10%,四五年內都不會回到危機前的水平。

戴利在參加《華盛頓郵報》直播平台的一個節目時表示:“如果我們能夠通過真正強有力的緩解策略或疫苗來使公共衛生問題得到控製,那麼我們就可以很快地重新參與經濟活動,那樣可能隻需要四年或五年;但如果最終經濟遭受了廣泛而持久的打擊,那麼可能需要更長的時間。”

6月底以來已有數州縮減或暫停重啟經濟措施,令部份民眾無法上班。這些決定的影響將不會反映在6月就業報告中,因為就業報告的調查是在6月中旬進行的。在大蕭條期間,美國的月度失業率從未超過10%;而在2020年2月,在為減緩病毒傳播而大規模停擺經濟活動之前,失業率為3.5%。

美聯儲主席鮑威爾承認經濟活動有所回升,稱經濟“進入了一個重要的新階段,並且已經比預期更快速”。但他警告說,前景“非常不確定”,將取決於“我們成功遏製該病毒的能力”。

美聯儲周三(7月1日)公布了上次政策會議紀要,稱美國經濟前景仍高度不確定,並重申經濟全面複蘇取決於疫情能否得到控製。會議紀要釋放了美聯儲對經濟預測的信號,決策層對經濟前景相當悲觀。

紐約TS Lombard首席美國經濟學家Steven Blitz說:“社會解除封鎖,許多消失的就業崗位能夠重現市場,經濟活力也會恢複。問題在於,新冠病毒在確定經濟複蘇軌跡方面仍然具有很大的發言權。”

由於新冠疫情大流行導致收入減少和預算緊張,各州和地方政府可能裁員。牛津經濟研究院(Oxford Economics)駐紐約的高級經濟學家Lydia Boussour表示:“聯邦政府若未能在夏季幫助州和地方政府避免財政懸崖,這將進一步危及複蘇。”

美國11月將迎來總統大選,目前民調顯示民主黨總統候選人拜登依然領先謀求連任的現任總統特朗普。分析師表示,若拜登勝選,則可能威脅到特朗普倡導的、普遍受到華爾街歡迎的政策,比如較低的公司稅率和放鬆監管,將導致經濟增長放緩。

美油40關口附近徘徊,EIA庫存驟降,但多頭出手謹慎,因美國一些地方被迫“走回頭路”

周四(7月2日)歐市盤中,美國原油期貨價格於40美元上方微漲,雖然美國能源信息署(EIA)公布上周原油庫存降幅超預期,但美國新冠病毒感染病例創下單日最大漲幅,且加州重新實施了部分封鎖措施,引發外界擔心新冠病毒疫情反彈將阻礙燃料需求的複蘇,限製油價的上行空間。稍晚將公布美國6月非農就業報告,在此之前市場情緒顯得謹慎,需留意的是,此次非農報告因美國獨立日假期而提前一天公布。

截至發稿,美國原油期貨價格報40.11美元/桶,漲0.73%;布倫特原油期貨價格報42.36美元/桶,漲0.79%,盤中一度刷新六日高位至42.66美元/桶。

美油40關口附近徘徊,EIA庫存驟降,但多頭出手謹慎,因美國一些地方被迫“走回頭路”

美國能源信息署(EIA)數據顯示,美國原油庫存上周減少719.5萬桶,降幅大於預期,此前曾連續三周觸及紀錄高位,分析師預計增加28.9萬桶。

不過隨著新冠肺炎感染病例激增,周三加州大部分地區禁止室內餐廳用餐,關閉了酒吧,加強了社交距離等措施的執行力度。分析師強調了對人口稠密的美國各州新增新冠肺炎感染病例激增擔憂,這些州是美國最大的汽油消費國。

據統計,周三美國新冠肺炎病例增加逾5萬人,創下疫情爆發以來的最大單日增幅。每天有超過一半的新病例出現在亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅裏達州和德克薩斯州。

美國新增病例超5.3萬,累計病例超267萬例。據美國約翰斯·霍普金斯大學統計數據:截至美東時間7月1日18:48(北京時間2日06:48),美國新冠肺炎感染病例已達到2677168例,死亡病例達到127930例。當地時間6月30日17:00至7月1日18:48,美國新增確診病例64909例,新增死亡病例1418例。

美國國家過敏症和傳染病研究所所長福奇表示,美國面臨新冠肺炎大流行的“嚴峻形勢”。

分析師還指出,數據顯示汽油庫存上升,因進口大幅增加,而預期庫存將下降。AxiCorp策略師Stephen Innes在一份報告中稱,汽油庫存意外增加導致的反季節性增加,不完全是利好消息。

EIA數據顯示,汽油進口觸及去年8月以來的最高水平,並創下9年來的最大季節性高點。分析師稱,所有人都將關注即將到來的7月4日假日周末,以及美國生產商恢複停產的速度。

澳新銀行表示,需求複蘇放緩的跡象將限製油價漲勢,美國能源信息署(EIA)數據顯示,上周美國石油庫存下降了720萬桶,為去年12月以來的最大降幅,在美國原油期貨的主要儲存/定價中心庫欣,庫存連續第8周下降,不過也不全是好消息,隱含燃料需求在下降。

該行指出,美國新增新冠肺炎病例持續增加,亞利桑那州和加利福尼亞州公佈了最大單日增幅,而佛羅裏達州則惡化,導致許多州停止了放鬆限製,一些州恢複了限製,紐約擴大了遊客入境時必須隔離的州名單。有報導稱,石油輸出國組織(OPEC)成功地維持了供應限製,也令市場感到欣慰,數據顯示,OPEC 6月將日產量削減了193萬桶,至2269萬桶,為自1991年5月以來的最低水平,雖然各成員國之間的比率有所不同,但整體遵守供應協定的情況是100%。

沙特阿美總裁兼首席執行官Amin Nasser表示,石油需求已反彈至接近9000萬桶/日,部分扭轉了疫情導致的消費下滑。Nasser在IHS Markit組織的CERAWeek在線活動上說:“最糟糕的時期已經過去,美原油從-40美元/桶扭轉為40美元/桶。今年4月,我們預計需求量約為7500萬桶/日至8000萬桶/日,且當時市場的供應過剩。目前的需求量接近9000萬桶/日。因此我對今年下半年非常樂觀。

航運情報公司Kpler表示,截至6月底,OPEC海運石油出口量為1720萬桶/日,減少了184萬桶/日。沙特6月份的原油出口量為548.1萬桶/日,下降了97.9萬桶/日。

芝加哥商業交易所集團原油期貨市場初步數據顯示,周三原油未平倉合約萎縮近1.15萬份,連續第三日萎縮。相反,成交量增加近6.5萬份合約,連續第三日增加。

金銀T+D雙雙收跌,持有機會成本大增,資金紛紛湧向股市;6月非農或有意外

周四(7月2日)黃金T+D收盤下跌0.85%至396.11元/克,創上市以來近16年新高;白銀T+D收盤下跌1.29%至4296元/千克。現貨黃金一度跌至1765美元/盎司附近,目前反彈至1770附近,近期全球股市情緒高漲,令資金紛紛流出避險資產,黃金出現了明顯的多頭資金流出,盡管疫情帶給黃金一定避險需求,但現實可能是二次疫情對已經開放的經濟體影響可能有限,當下資金流動背景下,持有無息黃金的機會成本高昂,投資者難以有更多耐心去押注波動率有限的黃金。受獨立日假期影響,今晚市場就將迎來6月非農數據,近期美國疫情的再度爆發和對一些地區再一次關閉經濟的影響將不會顯現在此次報告中。
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上海黃金交易所2020年7月2日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌0.85%至396.11元/克,成交量99.888噸,成交金額397億796萬2340元,交收方向“多支付給空”,交收量9.014噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.81%至396.29元/克,成交量13.4736噸,成交金額53億5393萬9748元,交收方向“多支付給空”,交收量25.268噸;

③ 白銀T+D收盤下跌1.29%至4296元/千克,成交量15993.308噸,成交金額693億2139萬1792元,交收方向“空支付給多”,交收量70.170噸。
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資金青睞股市


周四(7月2日)現貨黃金一度跌至1765美元/盎司附近,目前反彈至1770附近,近期全球股市情緒高漲,令資金紛紛流出避險資產,黃金出現了明顯的多頭資金流出,盡管疫情帶給黃金一定避險需求,但現實可能是二次疫情對已經開放的經濟體影響可能有限,當下資金流動背景下,持有無息黃金的機會成本高昂,投資者難以有更多耐心去押注波動率有限的黃金。
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美國5月ADP就業人數大幅上修了582.5萬人,從此前報告的減少276萬人修正到306.5萬人,修訂幅度為史上最大。

6月美國製造業ISM采購經理人指數創2019年4月來最高,結束此前三個月萎縮的局面,但就業指數連續11個月萎縮,供應商持續面臨交付困難。美國6月Markit製造業PMI也無法走出萎縮區間。

美東時間1日周三公布的會議紀要顯示,上月貨幣政策會議上,與會美聯儲官員認為,當前的貨幣政策立場仍適宜,但認為,美聯儲應該強化向市場提供未來政策方向的前瞻指引,對是否控製債券收益率曲線尚有疑問。

與會官員一致同意充分動用美聯儲的工具幫助促進經濟複蘇,認為美國的經濟前景“仍有相當高的不確定性,仍面臨很高的風險”。會上美聯儲官員重申,全面經濟複蘇取決於新冠肺炎的情況。

美聯儲未來需要“高度寬鬆”的貨幣政策,應強化前瞻指引。紀要顯示,美聯儲官員認為應更明確表達利率路徑前瞻指引,在購債方面也更明確,暗示青睞將未來行動與通脹掛鉤,對是否控製收益率曲線存疑。

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7月2日黃金ETFs數據顯示,截止7月2日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1182.11噸,較上一交易日增加3.21噸;Gold Trust7月2日數據顯示,iShares Gold Trust7月2日黃金持有量455.93噸,較上一交易日增加1.69噸。

進入到二季度之後,黃金的走勢更多呈現震蕩上行的態勢,單邊走強的情況比較少見。1790附近的上軌阻力以及1800整數關口將是下一階段多頭主要需要克服的堡壘,成功突破並站穩之後才有機會向中期理論目標1840/60區域運行。意外跌破1747將導致局勢更為複雜,周內刺穿1726則會意味著短期趨勢被反轉,但目前來看概率相對較低。

受獨立日假期影響,今晚市場就將迎來6月非農數據,近期美國疫情的再度爆發和對一些地區再一次關閉經濟的影響將不會顯現在此次報告中。在美國多地經濟重啟的情況下,各地複工意味著就業數據將進一步改善。但分析師表示,6月非農仍可能大幅出乎市場預料。

金價要突破1800將隻是時間問題


三菱(Mitsubishi Corp)表示,黃金市場的表現和整個市場多樣化需求有很大關係。剛剛過去的這個二季度,美股創下了1998年以來最佳季度。而黃金市場在二季度,也創下了四年最佳。

該行貴金屬分析師Jonathan Butler表示,投資者們多樣化資產以應對市場不確定性的需求將會持續推動黃金。

投資者們需要對衝風險的資產,即使看起來他們還在湧入股市。黃金市場處在完美的風暴中,疫情還在發展,而利率就極低。

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Butler認為,金價要突破1800美元/盎司將隻是時間問題。本周Comex期金價格一度突破1800大關,但此後回落,沒能維持住該水平上方。

在目前全球央行這種史無前例寬鬆的貨幣政策之下,實際利率的低迷為黃金提供了巨大的提振。在凱恩斯財政策略成為了支撐經濟的方法之一的情況下,高通脹也會是推動中長期黃金走勢的因素。
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機構觀點:疫情衝擊黃金消費需求,但第三季度會迎來旺季,看好未來黃金行情


財信證券的分析師在研報中指出,目前疫情對於黃金的金飾等需求的影響也是我們關注的重點,疫情的衝擊主要在兩方面。三季度消費可能會有所反彈。
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首先是疫情嚴重的地區由於出行不變,可選的金飾消費可能會受到影響,另一方面是在本次疫情的衝擊下,可能會對民眾的收入造成衝擊,進而影響相關的金飾消費需求增長。

按照2019年度全球金飾需求占比情況,印度、中國、美國分別占據全球的26%、32%和6%,國內的金飾需求在2020第一季同比下滑65%,印度同比下滑41%。截止2020年6月底,印度每日新增確診病例在19000例左右,仍處於高位且向上攀升。

美國地區在6月底新增確診病例出現二次攀升,目前每日新增確診病例維持在40000例左右,但是民眾出行並未受到較大限製,更多可能是收入變化對黃金飾品消費有所影響。國內目前疫情基本消除,在三季度有望迎來傳統的黃金消費旺季。

印度地區金飾等需求在疫情到控製後有望迎來複蘇;具有投資屬性的金條和金幣、黃金ETF等方面,我們仍然看好本輪美元信用弱化的相關投資需求增長,總的來看,我們仍然看多未來的黃金行情。
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不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

在上一次市場調查中,沒有經濟學家認為美國經濟複蘇將實現v型複蘇,但是可能會呈現U型等其他形態。不過自那時起,市場對於經濟將以何種形態實現複蘇的觀點再次發生了改變,目前大部分經濟學家認為可能會呈現出平方根水平翻轉後的經濟增長軌跡,這意味著美國經濟將在很長一段時間內無法恢複到疫情前的水平,因為疫情二次蔓延的風險越來越大,40%分析師甚至認為可能會出現最糟糕的情況。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

不認為會出現V型複蘇


在與芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago Booth School of Business)全球市場研究的合作中,FiveThirtyEight詢問了34位定量宏觀經濟經濟學家,他們對疫情引發的衰退和複蘇努力相關的主題發表了自己的看法。

這項於6月19日至22日進行的最新調查,與上一輪的許多預測一致,不過他們的預測也出現了一些新變化。

當上一次問及美國經濟複蘇的形態時,58%的受訪者認為未來美國GDP的軌跡就像耐克曲線一樣——先是急劇下滑,然後是漫長而緩慢的複蘇,但是最終將會恢複到疫情前甚至超越疫情前的水平。

不過目前這些經濟學家認為美國經濟可能會呈現出平方根符號水平翻轉後一樣的經濟增長軌跡。

在5月底的調查中,17位經濟學家預測會出現“耐克曲線”一樣的經濟增長軌跡,而這一次,他們中有12位持相反的觀點,隻有5位經濟學家在這一輪調查中繼續堅持此前的觀點。

值得一提的是,沒有此前持不同觀點的經濟學家轉投“耐克曲線”經濟複蘇軌跡的觀點,這是一個跡象,表明其他模式更符合經濟複蘇的軌跡。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

平方根水平翻轉後的經濟增長軌跡


經濟學家預計將會出現不均勻的經濟複蘇形態。

經濟學家現在最傾向於平方根水平翻轉後的經濟增長軌跡,因為目前經濟所處的環境既不像大蕭條時期所碰到的情況,也不像此前遇到的其他經濟危機,這主要體現在複蘇在細節上具有不均衡性上。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

在細節上複蘇具有不平衡性


無論是在線銷售還是住宅銷售,亦或是食品商店銷售、汽車銷售等等均呈現出不同的形態。相比較而言,在線銷售在疫情蔓延後呈現出穩健上升的形態,而汽車和摩托銷售在初期暴跌後目前已經收複大部分失地。

這說明疫情衝擊已經導致消費習慣和經濟模式出現了永久性的改變。

事實上非實體店零售銷售(比如亞馬遜)加速增長,對於網上購物來說,最糟糕的情況是目前的上升趨勢放緩,而不存在下降的風險。

在經濟衰退期間,食品店的銷售有所增長,但隨著外出就餐的人數下降,目前銷售增長已經陷入停滯。

這種變化將是永久性的,因為越來越多的人將在家工作,從而減少開車和外出就餐。

住房市場怎麼樣呢?


房地產市場既有積極的因素,也有消極的因素,既有短期的,也有長期的。

積極因素
① 人們必須住在某個地方,人口仍在增長,剛性需求意味著住房市場將一直增長。

② 同時此前有一些被壓抑的需求,因為疫情危機突然出現時,人們被迫推遲了搬遷計劃,現在這部分需求將恢複。

③ 利率處於低位,而美聯儲將繼續保持這種低位,較低的借貸利率也會推動房屋銷售上升。

負面因素
① 低迷的勞動力市場,很多失去工作的人別說考慮改善居住環境,維持基本的生活需要才是當務之急。

② 千禧一代對於住房和組建家庭的態度與嬰兒潮一代的父母有很大的不同。已經逐漸年邁的嬰兒潮一代無法尋找到買方來承接他們的房屋。而繼承這些房子的千禧一代則可能會通過置換的方式來購買新的公寓,這意味著短期內千禧一代不會對購買新房產生興趣。

從長期看,市場對於購房的態度是關鍵。但是短期來看,就業仍是主要的影響因素。

③ 連續8個星期,續請失業金人數一直處於或接近2000萬人的水平。然而這些數據隻是州一級的,還有大約1000萬人正在接受聯邦政府的援助。

續請失業金的大部分人都不會考慮購房,即使那些不需要申請的人,在當前的市場環境下,他們想要購買可能也會三思而行。

最近抵押貸款申請大幅增加,這是因為以往一年中4月和5月是樓市最繁忙的時候,今年卻遭遇了暴跌,近期申請大幅增加是對此前暴跌的修正。

因此4月和5月繁忙的申請可能會被放到6月和7月,然後進行季節性調整,但是這會給市場一種錯覺即反彈的力度和範圍比預期更大。
不是V型也不是U型?美國經濟將出現不均衡複蘇,40%經濟學家警告疫情反彈或導致更糟糕情況

④ 銀行正面臨著新的困境——信用風險,因為他們不知道誰具有良好的償債能力,因此他們減少了放貸的力度。據Equifax Inc.的數據,在截至5月10日的一周中,銀行業預計發放了79000筆個人貸款,而相比較截至3月22日的一周,銀行業發放了226000筆貸款。同時汽車貸款和租賃貸款5月從390000筆下降至266000筆。通用信用卡發卡總額5月為483000張,低於之前的856000張。在2019年,每周發卡量很少低於120萬張。

同時抵押貸款寬限在三周內首次上升。在過去一周,抵押貸款延期計劃增加了79000份。這是三周以來的第一次上漲。自5月初以來,主動抵押貸款延期計劃的數量在450萬至500萬之間,未支付的餘額現在已經超過1萬億美元。償債正變得越來越難,大多數人最終可能會將逾期款項轉為新貸款。

總結


每個行業複蘇都呈現出自己獨有的形態,因此經濟學家認為將會出現不均衡複蘇的觀點是正確的。

即使有少部分人仍從當前的市場環境中獲得財富增殖,但是伴隨著破產威脅的上升,以及行業之間的差距,出現不均衡的複蘇狀態是合理的。

但是大部分經濟學家看衰未來經濟複蘇前景,認為在經曆了部分快速複蘇後,在很長一段時間內都無法恢複到疫情前的水平,是因為當前美國面臨疫情二次蔓延的風險越來越大,部分州被迫重新實施限製措施,這令40%的經濟學家擔憂會出現最糟糕的情況。

市場押注黃金多頭?金價創下4年來最大季度漲幅,年底創紀錄高點的傳言愈演愈烈

2020年二季度,黃金期貨價格上漲近13%,為2016年以來最大的季度漲幅,分析師們再次談論年底前金價將創紀錄。

Allegiance Gold的首席運營官Alex Ebkarian說,黃金今年迄今的表現並非歸因於疫情大流行,這隻是加劇了潛在的弱點,實際利率為負,美元進一步走軟就是明證。
市場押注黃金多頭?金價創下4年來最大季度漲幅,年底創紀錄高點的傳言愈演愈烈

周二,道瓊斯市場數據顯示,8月黃金合約收於1800.50美元/盎司,創下2011年9月以來的最高收盤價。根據最活躍的期貨合約,價格在第二季度結束時上漲了12.8%。這是自截至2016年3月的季度以來最大的季度百分比增長。今年以來,價格上漲了18.2%。

該公司總裁兼CEO Peter Spina表示,今年第二季度,金價加速向創紀錄高位邁進,因為在疫情的嚴重性還沒有意識到之前,金價就已經“走上了這條軌道”。過去一個季度,人們對疫情的反應是“曆史性的”。目前全球債務飆升,各國政府向本國經濟注入了數萬億美元。在這種情況下,黃金是“尋求庇護的低風險避難所”。

美元走弱也推動了以美元計價的黃金在本季度大幅上漲。美元指數二季度下跌約1.6%。不過今年迄今為止,黃金與美元之間的反向關係並不適用,因為在礦商、煉油廠和造幣廠停產後,黃金供應出現嚴重短缺,而黃金因流動性而拋售,需要補回空頭頭寸。

實際利率的走向最為重要。由於美國的黃金價格接近於零,黃金的地位遠比債券更有吸引力。展望未來,將密切關注實際利率的進一步走弱以及通脹加劇,黃金可以用來對衝通貨膨脹。

考慮到全球、金融和健康危機、通脹上升、市場不確定性以及美元走軟等因素,投資者可以通過適度、主動地將其投資組合中的一部分分散到實物大宗商品上,並采取中長期投資方式,來實現最佳定位。回顧曆史,在政府和美聯儲的干預和紓困之後,黃金和白銀都可能會翻番,就像2008年至2011年期間那樣。

隨著拜登參選美國總統,投資者將擔心美國政策的不確定性。在下半年美國總統大選結果之前,Allegiance Gold預計金價將在1800美元至2000美元之間,甚至可能會突破2000美元。

如果特朗普成功連任總統,黃金市場“可能暫時以當前價格或略低於當前價格交易”,不過自特朗普上台以來,黃金價格上漲了大約50%。不管怎樣,市場對黃金前景樂觀,預計未來一年金價將突破3000美元,因大流行、失業率、美元疲軟和債務負擔的不確定性依然存在。

與此同時,Spina預計金價將在“未來幾個季度內”突破曆史新高,並表示2000美元和更高的黃金“即將到來”。根據道瓊斯市場數據,黃金期貨在2011年8月22日達到了創紀錄的1891.90美元,這是基於1984年11月的記錄。

全球疫情、經濟、貿易前景變數多多,澳元下半年走勢預期驚現冰火兩重天

作為傳統高收益風險貨幣中的典型代表,澳元的匯價走勢一直被視作全球風險偏好情緒的晴雨表。而澳元兌美元在剛剛過去的二季度強勢上漲12.6%,笑傲所有發達經濟體貨幣,並與美股走勢保持了驚人同步的狀況,似乎在一定程度上確實顯示全球經濟已經渡過了最黯淡的時刻。然而,投資者眼下對於澳元走勢前景的巨大分歧,卻又重新凸顯了疫情風險的不確定性和市場的進一步焦慮糾結情緒。

向來對全球經濟前景樂觀的摩根士丹利當前就預測,在疫情恐慌料將進一步緩解的大趨勢下,澳元兌美元在年底將升至0.73的水平,這將持平2018年初的高位,然而在光譜的另一端,摩根士丹利和荷蘭合作銀行卻認為澳元將重新急轉直下跌回0.60關口,因全球經濟後遺症會在下半年連同第二波疫情一同集中爆表,並與再度惡化的貿易局勢一同重挫市場風險偏好情緒。
全球疫情、經濟、貿易前景變數多多,澳元下半年走勢預期驚現冰火兩重天
分析師指出,對於澳元走向前景的分歧,最大來源就是大家對“全球經濟前景”認識的不一致看法。雖然,此前在大宗商品需求隨著主要經濟體進入複工周期,並推出了基建刺激措施來提振需求的背景下大漲的推動下,澳元確實從17年低位反彈後錄得了可觀的漲幅,但問題就在於樂觀情緒能否在下半年繼續維持。

摩根大通顯然對此給出了否定選項,並因而預測澳元匯價會在不久後跌回0.64的低位,因為該機構認為,全球經濟信心當前的這波回暖,更多來自以美聯儲為首之全球央行的強行續命,並不能自行維持下去。事實上,投資者的情緒依舊脆弱,經不起任何的風吹草動,對於澳元這樣面對消息面狀況高度敏感的貨幣,很難堅信其在當前疫情離出現終點尚遙遙無期的背景下持續保持堅挺。

但摩根士丹利則給出了另一幅不同的圖景,強調稱,相比起歐美經濟體,澳大利亞本身在疫情中受到的直接衝擊相對輕微,而其經濟增長潛能也遠好於其他發達國家,同時,澳洲此前穩健的公共財政狀況令其政府在當下有著更大的財政政策緩衝餘地,從而令澳洲聯儲的降息寬鬆壓力也不及其同伴們來得迫切,此前6月19日澳洲聯儲發布的報告就更佐證了這一點。澳洲聯儲主席洛威此前也親口表示,暫時很難認為澳元匯率已有“過度高估”之虞。

樂觀的分析師因此認為,即使全球經濟複蘇過程不太可能是個迅捷的“V”字型,而是個“病去如抽絲”式的緩慢爬坡圖景,但畢竟這也意味著經濟將在下半年出現改善而不是繼續沉淪,因此,澳元兌美元年底小漲至0.72一線仍是大概率事件,雖然在此過程中,疫情可能出現反複,令行情也可能不是一帆風順初,但總體大趨勢卻是一定的。

然而,悲觀人士卻在疫情之外還有另一重擔心,那就是澳洲經濟十分仰賴的國際貿易環境或再度成為其命門。尤其,在全球疫情漸漸平複後,之前被掩蓋的多邊貿易矛盾可能進一步升溫,在此期間,英歐過渡期談判會進入關鍵衝刺,而美國大選之爭也會白熱化,這期間所帶來的外部消息衝擊卻會令澳元遭遇池魚之殃,這也是荷蘭合作銀行堅決看空澳元跌回0.62水平的關鍵點所在。