切記:美國6月非農數據本周提前一天公布哦!26家大型投行前瞻就業人口、失業率及薪資

原定於北京時間周五(7月3日)20:30公布的美國6月季調後非農就業人口變動和失業率,因美國獨立日假期提前至北京時間周四(7月2日)20:30公布,周二(6月30日)包括摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的26家大型投行發表了對此次數據的前瞻,具體如下。

切記:美國6月非農數據本周提前一天公布哦!26家大型投行前瞻就業人口、失業率及薪資

26家大型投行預測顯示,各投行對非農就業人口增幅的預期較5月而言更顯樂觀,但更投行之間預期值差距較大,具體而言,美國6月季調後非農就業人口增幅料介於150萬至800萬,失業率料介於11%-13.3%,平均時薪年率增幅料介於4.1%-6.0%。

切記:美國6月非農數據本周提前一天公布哦!26家大型投行前瞻就業人口、失業率及薪資

北京時間周三(7月1日)20:15將公布美國6月ADP就業人數,該數據素有“小非農”之稱,包括德意誌銀行在內的12家大型投行發表了對此的前瞻,具體如下:
切記:美國6月非農數據本周提前一天公布哦!26家大型投行前瞻就業人口、失業率及薪資

經紀經銷商Mischler Financial的董事總經理Tony Farren表示,如果周四的美國就業報告反映出減少而不是增加,那麼這可能成為推動兩年期美國國債收益率首次低於零的催化劑,甚至可能導致國庫券利率重回負值區域。

他周一在電話中表示,有關該疫情的新聞仍然極為不利,已經影響到美國國債市場。提到了德克薩斯州和佛羅裏達州病例大增,以及新澤西州暫停重啟室內用餐計劃。下一個催化劑是什麼?我們所有人都一直認為一直很好的經濟數據將繼續改善。但是,如果經濟數據停滯並開始向相反方向發展,那麼國債市場將會如何?

本周議程上可能真正推高國債價格並降低收益率的一件事是就業報告;如果短期國庫券和2年期收益率一道進入負值區域,我不會感到驚訝。5年期國債收益率可能接近於零,而10年期國債收益率將跌至創紀錄的低點0.31%左右,30年期國債收益率回到0.70%。

中國銀行黃金市場分析師認為,無論這個多少百萬的非農人數創下多少年的紀錄其實意義不大,因為是之前封鎖經濟就業跌得太狠然後重啟經濟後的結果,隻要美國疫情沒有實質性的緩解,假如非農短暫令黃金下跌則可以逢低做多。

紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

周二(6月30日)歐洲時段,美元兌日元五連漲,日內美元指數表現強勢,日元近期失去避險屬性,根據周二發布的聲明,與6月相比,日本央行擴大了7月計劃下10年及以下期限債券的指示性購買範圍,購買頻率保持不變。6月份中國製造業采購經理指數(PMI)為50.9%,比上月上升0.3個百分點。日元避險需求近期被打壓,投資者避險更青睞美元,而日本本身近期的經濟數據並不佳,日本5月工業生產連續第四個月下滑,日元資產吸引力有限。

歐洲時段,美油下跌2%至38.9美元/桶附近,疫情在部分國家惡化的態勢不減,這令油市未來需求前景蒙陰,此外利比亞國家石油公司(NOC)發言人表示,在國際談判結束駐紮在利比亞東部的部隊的封鎖後,該公司希望恢複石油生產。此前OPEC秘書長也表示,石油市場尚未走出“困境”。多頭將從周二美國石油協會(API)公布的數據中尋找有關需求複蘇的更多跡象。初步調查顯示,分析師預計上周美國原油庫存從紀錄高位下降,汽油庫存連續第三周減少。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

★近期熱點提要★


1、  
①美國是疫情最嚴重的國家,死亡和確診這兩項數據均為世界最高。美國衛生官員日前警告稱,阻止新冠病毒在全美傳播的窗口期正在關閉。外媒認為,美國疫情正面臨失控危險;50個州中有30個疫情持續擴散,特別是南部和西部面積最大、人口最多的幾個州:加利福尼亞州、得克薩斯州和佛羅裏達州。重啟這個世界最大經濟體的努力因為這些州的感染數激增而受挫;
②實際感染者或超兩千萬。自去年12月新冠疫情暴發以來,全球疫情兩大關鍵數據28日突破了重要關口:累計死亡病例突破50萬,累計確診病例突破1000萬。對第二波疫情全面暴發的擔憂正在增加。美國衛生與公眾服務部長警告控製疫情的“窗口”正在關閉。形勢非常嚴峻,我們采取行動將其控製住的窗口將要關閉;
③彭斯28日接受采訪時說,全國感染率上升主要是由於擴大了病毒檢測,他還強調死亡率在逐漸下降。當被問及是否能采取更協調的全國應對措施時,彭斯說應對疫情主要是地方政府的職責。眾議院議長佩洛西28日說,總統本人應該在戴口罩上成為一個榜樣。這不僅是為了保護他自己,也是為了保護其他人及其家人。

2、 
比以往任何時候都更重要的是,各國央行沒有負擔過重,價格穩定的支柱沒有受到幹擾,如果需要支持經濟並讓通脹在可持續的基礎上回到目標水平,我隨時準備迅速調整貨幣政策,在我看來,風險比5月份略微均衡,仍偏向下行,自5月會議以來,需求上升的消息超過了負面消息,鑒於經濟衰退的嚴重程度,曆史依賴或滯後可能會超過通常的程度,對貨幣政策獨立性感到擔憂,應該謹慎對待這樣的結論,即由於非加速性失業增長率較高,大流行病往往不會對物價造成持續上行壓力,對負利率的審查將持續到下半年,對是否需要更多的支持措施持開放態度,認同行長貝利的觀點,認為英國央行資產負債表的上升不應是無限的。

3、
根據周二發布的聲明,與6月相比,日本央行擴大了7月計劃下10年及以下期限債券的指示性購買範圍,購買頻率保持不變,以下為6月和7月購債計劃的比較: 

4、
記者從多個信源獨家獲悉,央行近日發文稱,決定於7月1日起下調再貸款、再貼現利率。其中,支農再貸款、支小再貸款利率下調0.25個百分點,調整後,3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現利率下調0.25個百分點至2%。此外,央行還下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點,調整後,金融穩定再貸款利率為1.75%,金融穩定再貸款(延期期間)利率為3.77%。(證券時報) 

5、
英國政府致力於“團結起來,升級英國”,財政大臣蘇納克將於下周公布經濟計劃,將使英國成為對投資和設立公司最具吸引力的地方,現在是加強聯盟夥伴關係的時候了,將進行一場“基礎設施革命”,建造足夠的住房,英國的基礎設施資本成本太高,英國將變得“更好、更環保、更快”。休假計劃不能永遠持續下去,英國將為年輕人提供“機會保證”,將在短期內對計劃體係進行自二戰以來最徹底的改革,在新冠肺炎疫情之後,必須重新開放經濟,我們將利用這場危機來解決過去三十年來尚未解決的重大挑戰。英國在失業問題上面臨“真正的危機”,無休止的社交距離規則對英國經濟不起作用,如果需要的話,會采取進一步措施來刺激經濟。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數創四周新高至97.81,盡管美國疫情進一步惡化,但投資者依舊青睞美元來避險,而疫情對於開放的經濟體而言可能衝擊相對有限,而高盛表示,美國聯邦政府出台的戴口罩命令不僅會降低新冠肺炎確診病例的日增長率,而且還可能使美國經濟避免國內生產總值(GDP)下降5%,而無需實施進一步實施封鎖措施。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

歐洲時段,歐元兌美元一度跌破1.12,日內美元指數大幅走高,多數非美貨幣承壓,因疫情惡化,令美元避險需求上升,此外美歐貿易局勢不容樂觀,德國官員證實,默克爾政府正在考慮對美施壓方案,希望在歐盟層面展開協調一致的行動應對美國新的製裁威脅。外媒稱,華盛頓與布魯塞爾之間的衝突隨時可能引爆。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

歐洲時段,英鎊兌美元表現弱勢,一度欲跌向上日錄得的逾一個月低位1.2251,因英國脫歐相關的不確定性持續存在,隨後有所反彈,財政大臣蘇納克將於下周公布經濟計劃,英國首相約翰遜表示,我們不會以緊縮來應對危機。FXStreet的分析師Yohay Elam指出了英鎊兌美元保持看跌的四個因素,分別是英國政府財政政策對英鎊不利,因脫歐依然無果,英國冠狀病毒依然嚴重施壓英鎊,美國冠狀病毒嚴重支撐避險美元。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

歐洲時段,美元兌日元五連漲,日內美元指數表現強勢,日元近期失去避險屬性,根據周二發布的聲明,與6月相比,日本央行擴大了7月計劃下10年及以下期限債券的指示性購買範圍,購買頻率保持不變。6月份中國製造業采購經理指數(PMI)為50.9%,比上月上升0.3個百分點。日元避險需求近期被打壓,投資者避險更青睞美元,而日本本身近期的經濟數據並不佳,日本5月工業生產連續第四個月下滑,日元資產吸引力有限。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

歐洲時段,澳元兌美元一度創逾一周新低,日內美元指數大幅走高,多數非美貨幣承壓,同時疫情及貿易方面的負面消息也不利於商品貨幣表現,此前中國PMI數據向好,一度提振了澳元表現,但澳元仍承壓於近期疫情惡化的顯示。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

歐洲時段,現貨黃金回落至1770下方,黃金市場目前多空因素各有,一方面美元表現強勁,但美國收益率曲線低迷的表現對黃金有利。另一方面股市表現依舊充滿賺錢效應,黃金近期波動有限,令部分投資者失去耐心。此前,還有美國疫情的升溫以及貿易問題也在起著作用;對經濟複蘇積極預期的改變也是推動黃金的一大因素;澳新銀行(ANZ)表示,黃金市場會繼續在1770附近震蕩。美國、巴西等國疫情的升溫意味著這些國家央行還會進一步進行刺激政策。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2% 

歐洲時段,美油下跌2%至38.9美元/桶附近,疫情在部分國家惡化的態勢不減,這令油市未來需求前景蒙陰,此外利比亞國家石油公司(NOC)發言人表示,在國際談判結束駐紮在利比亞東部的部隊的封鎖後,該公司希望恢複石油生產。此前OPEC秘書長也表示,石油市場尚未走出“困境”。多頭將從周二美國石油協會(API)公布的數據中尋找有關需求複蘇的更多跡象。初步調查顯示,分析師預計上周美國原油庫存從紀錄高位下降,汽油庫存連續第三周減少。
紐市盤前:避險光環旁落,日元或五天連跌;OPEC秘書長暗示“惡局依舊”,美油下挫2%

機構觀點



澳新銀行表示,國際現貨黃金價格交投於1800美元下方,因為在新冠病毒疫情可能再度爆發之際,投資者將聆聽美聯儲主席鮑威爾對未來貨幣政策的看法;由於新增新冠病毒感染病例增加,避險資產仍有需求,全球病例已超過1000萬,美國、巴西和印度病例加速增長,提升了市場對全球各大央行推出進一步刺激舉措的預期;鮑威爾和美國財長努欽將在眾議院金融服務委員會作證,本周美聯儲的政策前景可能會得以披露;此外投資者繼續湧入實物黃金市場,數據顯示,交易所交易基金將迎來第14周資金淨流入。


①歐洲重啟受疫情衝擊的經濟的努力,促使貝萊德投資研究所將歐洲股市評級上調至“加碼”。貝萊德還警告稱美國可能很快收縮政策回應措施。
②貝萊德在年中展望中表示,在采取了穩健的公共衛生措施和積極政策回應的情況下,隨著經濟重啟,歐洲將呈現周期性上行。
③日本股市也是如此,貝萊德將日本股市評級從“減碼”上調至“中性”。
④美國股市卻正相反,貝萊德將美國股市敞口下調至“中性”,指因財政刺激效果消退、疫情持續蔓延和中美關係再度緊張的風險。
⑤貝萊德智庫全球首席投資策略師Mike Pyle在年中媒體發布會上表示,美國的貨幣和財政政策回應十分有力,展望未來6-12個月,我們認為美國過快縮減支持政策的風險很大
⑥固定收益方面,貝萊德表示看好美國公債,與其他發達市場公債相比,預計美國長期公債收益率將進一步下跌。
⑦貝萊德還下調新興市場的硬貨幣債務和股票評級至“減持”,稱應對疫情經濟影響的政策空間有限。  


①分析師指出,與其他資產(尤其是股票)相比,黃金在2020年剩餘時間內可能維持其領先表現。目前,多頭試圖上破1800整數關口的強阻力,從美聯儲資產負債表和美國GDP的變化來看,金價大概率會上破這一重要阻力;
②風險資產在二季度初開始,到現在一直再反彈,但黃金一直非常堅挺,金價在過去三個月上漲了12%,比一季度的4%要多的多;
③在新冠疫情爆發之際,推動金價上漲的諸多因素中,影響最大的是全球央行的貨幣寬鬆,美聯儲資產負債表的擴大是值得關注的地方;
④美聯儲持有的總資產在3月首次突破5萬億美元。到目前為止,這一數字已超過7萬億美元,而紐約聯儲前主席比爾·達德利(Bill Dudley)估計,到年底,這一數字可能會超過10萬億美元。
⑤相對而言,3月底時美國的GDP為21.5萬億美元,此後大幅縮水。美聯儲顯然要繼續刺激經濟複蘇,當美聯儲主席鮑威爾進一步擴大寬鬆,金價肯定會延續之前的漲勢,並頂破1800關口。 


①投資研究公司Leuthold Group稱,美國股市從3月底低穀一路反彈與過去幾輪牛市的趨勢相符,這可能有助於緩和投資者對股市上漲過快過猛的擔憂。
②Leuthold策略師James Paulsen在6月29日表示,與1982年、1987年、2003年和2009年牛市早期階段比較後(它們都是在跌幅達到30%或更高的熊市之後出現)可以發現,它們與當前市場走勢有著相似之處,尤其是1982年和2009年。
③Paulsen稱,未來一年還有很大的上漲空間,當前漲勢與過去牛市的相似之處值得注意,而之前那幾輪牛市都為投資者帶去了額外的高回報。
標普500指數已從3月23日收盤低點反彈了36%,這促使一些策略師建議在估值上升的情況下削減風險敞口,但Paulsen告誡投資者,在此期間應當對“將頻繁出現且有時大幅度”的回調心中有數,建議抓住未來市場持續波動帶來的機會。從更長遠的角度來看,有充分的理由相信股市會進一步走高。
⑤Paulsen表示,標普500短線可能會下跌5%左右,達到牛市在這個階段的平均水平,”但如果市場遵循選取的過去四次牛市的平均表現,那麼未來一年它可能提供+14%的總回報,並在未來兩年提供近+27%的回報(假設股利回報為2%) 


① 中金公司的分析師在研報中寫到,資產波動率提升,黃金避險價值顯現。2020年大類資產波動率上行,同漲同跌屬性明顯。自3月份以來,全球疫情持續發酵,海外整體的新增確診病例數仍在快速上升。全球經濟運行和貿易出口出現中斷,全球經濟預期持續下修,全球經濟衰退風險預期引發避險模式,從而全球資產價格出現大幅波動;一方面,各大類資產價格波動率同步上行,達到曆史最高水平,說明了市場一致性的恐慌拋售情緒;另一方面,股票、油價和黃金等不同定價屬性的資產均出現了同漲同跌的屬性,資產定價出現了係統性風險;
② 避險模式與貨幣寬鬆預期交替定價,黃金價格易漲難跌。從資產定價邏輯上而言,全球經濟衰退風險預期增加會引發避險模式,經濟數據下行的壓力會倒逼貨幣寬鬆預期進一步提升,進而壓低無風險利率水平,實際利率指標也會因此受益下行。所以在當下經濟增長恢複極度不確定的背景下,企業盈利能力受損,存量債務償還和現金流壓力較大,這將壓低 整體風險偏好的提升。所以黃金在當下是避險模式與貨幣寬鬆預期交替定價,無論是從實 際利率框架分析還是從避險模式理解,價格都是易漲難跌。 


① 眼下的問題不是黃金漲勢是否會持續,而是黃金的漲勢會有多強;上周黃金價格刷新近8年新高,距離1800美元/盎司關口已經非常接近了。不過該行認為,金價要到三季度末才能突破該關口;
② 短期市場超買,這意味著其將進入盤整狀態,但現貨黃金價格預計會再有一波上漲,在三季度末衝擊1795美元/盎司的8年高位;
③ 全球各國央行為應對疫情采取的各種寬鬆政策,一些地區進入了負利率狀態,這對黃金無疑是利好的。不過該行認為,今年黃金市場是不會創下新高的。在避險情緒的推動下,黃金的多頭持倉大幅升高,這會對金價產生影響,一些投資者或許會選擇獲利了結;
④ 從技術面來看,雖然金價的盤整還會繼續,但上行趨勢沒有問題。金價下行1600美元/盎司是支撐,即使回落也不太可能跌破1500支撐,如果跌破則表明已經觸頂了。 

加拿大4月GDP表現基本符合預期,加拿大經濟受疫情考驗

周二(6月30日)紐約時段盤中,加拿大公布了4月份的GDP數據,結果數據表現基本符合預期,數據公布後,美元兌加元短線價格持穩。

加拿大4月GDP表現基本符合預期,加拿大經濟受疫情考驗
圖:美元兌加元5分鍾圖

數據具體顯示,加拿大4月季調後GDP月率實際公布-11.60%,預期-11.8%,前值-7.2%;加拿大4月季調後GDP年率實際公布-17.10%,預期-16.9%,前值-5.8%。

加拿大央行行長麥克勒姆表示,新冠肺炎疫情對加拿大經濟造成了長期損害,複蘇的道路將會“漫長而坎坷”。

麥克勒姆表示,隨著限製被放寬,工作和日常活動可以部分恢複,因此央行預計今年第三季度經濟將有所增長。但是他警告說,加拿大人不應期望在接下來的幾個月裏會出現短暫而快速的經濟反彈。

麥克勒姆表示,各個省份和企業不均勻的開放、民眾未知的消費行為以及失業率等諸多問題,可能對需求供應鏈造成一些長久的傷害。現行的社交隔離措施可能意味著生產力不如從前,並且許多服務將仍然難以實現。這些問題表明,即使公共衛生限製放鬆,經濟效率仍將持續受到打擊。

麥克勒姆說,新冠肺炎疫情給加拿大帶來了非同一般的經濟衝擊。所有經濟活動都處於關閉狀態,截至4月已有超過300萬人失業,許多人的工作時間也被迫縮減。“隨著經濟的重新開放,大家應該看到非常強勁的就業率增長,還會看到一些被壓製的需求量大幅增加。但是,並不是每一個人的工作都會恢複。”

加拿大會議委員會估計,今年加拿大經濟將萎縮8.2%,如果不再出現全國範圍的封鎖情況,2021年和2022年則預計分別增長6.7%和4.8%。

加拿大最新評級也遭下調,6月24日惠譽國際評級將加拿大長期外幣發行者違約評級(IDR)從AAA下調至AA,評級展望為穩定。這是加拿大自2004年獲得AAA評級以來首次被下調。惠譽稱加拿大的評級下調反映了2020年因新冠肺炎疫情而導致的公共財政狀況惡化。

疫情的封鎖措施和低迷的全球石油需求將導致加拿大經濟嚴重衰退,惠譽預計,加拿大2020年GDP將萎縮7.1%。逐步改善的全球貿易、商業和國內勞動力市場狀況有望在2021年帶動3.9%的GDP複蘇,這也得益於USMCA(美墨加協議)的實施減少了貿易不確定性。

然而,加拿大的中期增長前景,在疫情前增長率約為每年1.7%,受到結構性投資挑戰的限製,低於許多發達國家。

北京時間20:35,美元兌加元報1.3685/87。

黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

周二(6月30日)黃金T+D收盤上漲0.08%至397.93元/克;白銀T+D收盤下跌0.26%至4289元/千克。現貨黃金繼續圍繞1770關口小幅震蕩,但整個市場多頭趨勢仍然是相當明顯的。但黃金進一步上行的壓力不小,美元指數創四周新低,風險資產依舊表現強勁,這不利於資金流向黃金市場。黃金市場行情清淡,金價在10美元左右的範圍內波動,多空都相對較為謹慎。周內由於還有非農數據,因此在那之前如果沒有新的推動,拉鋸模式可能還會占據絕大多數時間。
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

上海黃金交易所2020年6月30日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.08%至397.93元/克,成交量44.218噸,成交金額175億7666萬4760元,交收方向“多支付給空”,交收量8.244噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.07%至397.9元/克,成交量4.188噸,成交金額16億6451萬7126元,交收方向“多支付給空”,交收量23.170噸;

③ 白銀T+D收盤下跌0.26%至4289元/千克,成交量7362.446噸,成交金額315億280萬6040元,交收方向“多支付給空”,交收量8.760噸。
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

黃金繼續震蕩


周二(6月30日)現貨黃金繼續圍繞1770關口小幅震蕩,但整個市場多頭趨勢仍然是相當明顯的。但黃金進一步上行的壓力不小,美元指數創四周新高,風險資產依舊表現強勁,全球股市有所反彈,這不利於資金流向黃金市場。
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

本周以來黃金市場行情清淡,金價在10美元左右的範圍內波動,多空都相對較為謹慎。周內由於還有非農數據,因此在那之前如果沒有新的推動,拉鋸模式可能還會占據絕大多數時間。

美聯儲宣布一級市場公司信貸安排開始運作,是其九個疫情緊急貸款計劃中的最後一個開始運作的項目,美聯儲主席鮑威爾表示,未來的路徑極端不確定,取決於疫情發展。

英國首相約翰遜表示,已經預計GDP將出現大幅萎縮,將於周二提出繁榮的“大計劃”;歐盟對俄經濟製裁再延六個月。

花旗(Citi)分析師已將3個月金價預估上調至每盎司1825美元。5月底,他們曾預計2020年下半年金價均價為1,715美元。該行維持其長期看漲觀點,即預計2021年金價將升至2,000美元的曆史新高。

6月30日黃金ETFs數據顯示,截止6月30日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1178.9噸,較上一交易日增加3.51噸;Gold Trust6月30日數據顯示,iShares Gold Trust6月30日黃金持有量454.24噸,較上一交易日增加1.74噸。
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

盡管投資者認為夏季可能是消費淡季,但過去十年來黃金的表現依舊可圈可點,因此7月沒有必要看空。
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

短期黃金或繼續盤整,但三季度末將迎來突破


大華銀行(UOB)在其三季度展望中表示,今年餘下時間裏,黃金是整個大宗商品市場唯一的關鍵。眼下的問題不是黃金漲勢是否會持續,而是黃金的漲勢會有多強。

上周黃金價格刷新近8年新高,距離1800美元/盎司關口已經非常接近了。不過該行認為,金價要到三季度末才能突破該關口。

短期市場超買,這意味著其將進入盤整狀態,但現貨黃金價格預計會再有一波上漲,在三季度末衝擊1795美元/盎司的8年高位。

全球各國央行為應對疫情采取的各種寬鬆政策,一些地區進入了負利率狀態,這對黃金無疑是利好的。

不過該行認為,今年黃金市場是不會創下新高的。

在避險情緒的推動下,黃金的多頭持倉大幅升高,這會對金價產生影響,一些投資者或許會選擇獲利了結。

從技術面來看,雖然金價的盤整還會繼續,但上行趨勢沒有問題。

金價下行1600美元/盎司是支撐,即使回落也不太可能跌破1500支撐,如果跌破則表明已經觸頂了。 
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

機構觀點:貴金屬市場正在牛市初期,而接下去這個牛市將是史上罕見波動的牛市


Chancery Asset Management創始人Thomas Puppendahl認為,疫情的影響隻是冰山一角。在各種影響因素下,黃金和白銀價格都能大漲。現在還在下一個牛市的初期,而這個牛市可能是本世紀以來少有的高波動和高漲幅的牛市。

預計中期在未來三年金價看向3000至5000美元/盎司,而銀價能漲到50美元/盎司。此外,白銀的表現可能終將超過黃金。

黃金和白銀的基本面都很好,但銀價的波動要更高。在牛市中,銀價的漲幅往往更大,眼下推動銀價有更好表現的因素已經都出現了。

通常來說,在貴金屬市場下行的時候,銀價跌幅會比金價更大,而上漲時也會有更大漲幅。在牛市初期,銀價通常也比金價漲幅要小。

牛市剛開始的時候,金價會上漲得更快,但白銀之後就會跟上,並且會有相當顯著的上漲。在2010年銀價曾經在9個月裏從17美元上漲到50美元/盎司。
黃金T+D收漲,但上行阻力加大;兩大結論暗示,多頭有點操之過急了!

Puppendahl認為,黃金市場會一直上漲到2023年,之後會出現修正,在2025年左右觸及頂峰。黃金市場目前在這個大周期中第三個牛市的初期,金價會創下更高水平。

從去年以來黃金市場就出現了持續大漲,但這樣的漲幅很大程度上還是被主流投資者們忽視了。

主流投資者們至今還是忽視了黃金,因為大家都看著美元計金價,但其它貨幣計金價其實早就創下新高了。

美國跌入“財政懸崖”進入一個月倒計時!延長救濟還是果斷終止,四大因素令美國陷入兩難

看一看爆炸性的花旗美國經濟意外指數(Citi US econ surprise index)所反映的最新的經濟數據,就足以讓大多數人相信,美國經濟狀況良好,確實在走v型複蘇道路。

遺憾的是,事實並非如此,因為當前經濟出現的明顯好轉的跡象,幾乎完全是政府大規模支出狂潮的作用的結果,這種狂潮將在短短一個月內結束。但是正如美國銀行所闡述的那樣,經濟正面臨財政懸崖,這可能會導致經濟複蘇瓦解,重點在於這四個方面:延長的失業救濟期滿、刺激措施對於經濟的支持作用逐漸減弱、工資保護計劃結束、來自州和地方政府援助的壓力。

作為回應,美國銀行預計另一項刺激法案將在7月底通過,以解決部分(但不是全部)這些擔憂。美國銀行表示:“我們可能面臨的不是懸崖,而是一座小山”。這可能是樂觀的,但是因為任何刺激措施都需要兩黨合作,如果民主黨希望粉碎特朗普連任的機會,現在是他們把經濟推入蕭條的時候了,因為4個月後就要舉行選舉。

他們會這樣做嗎?市場將在幾周後知道,7月31日財政懸崖將會來襲。以下是美國銀行關於可能出現的財政懸崖結果的觀點。
美國跌入“財政懸崖”進入一個月倒計時!延長救濟還是果斷終止,四大因素令美國陷入兩難

財政:關注這四個方面


面對疫情帶來的衝擊,財政刺激措施已湧入經濟。華盛頓推出了約2.8萬億美元的刺激方案,相當於GDP的13%,而美聯儲將其資產負債表擴大至7.1萬億美元。

政策方面的快速有力支持可能會限製經濟衰退期間的下行空間,並有助於支撐持續的複蘇。但是,美國現在正在處理一些“懸崖”,如果不解決的話,將變得很痛苦。我們看到四個令人關注的領域:

① 失業保障(UI):每周增加的600美元將在7月31日到期。為了解決這個問題,按目前的水平,目前有近2000萬人獲得失業救濟,這意味著個人收入減少了480億美元(年化5760億美元),占GDP的2.7%。

② 刺激計劃的支票不再滾滾而來:大部分退稅/支票是在4月中下旬發放的。迄今為止,在這2900億美元中,約有2700億美元已經被注入。我們發現,消費者很快就花掉了額外的錢,這意味著對支出的支持在減少。

③ 工資保護計劃(PPP):分配給工資保護計劃的6300億美元中,約有77%已獲批準。新法規允許小型企業在年底之前分配資金(之前為6月底),從而延長了該計劃的支持時間。但是,由於該計劃的規模並未改變,因此支持程度有所降低,同時這個計劃設立最初就是旨在幫助小型企業度過大約兩個月的衝擊。

④ 州和地方政府的援助:《CARES法案》向州和地方政府撥款1500億美元,用於支付與疫情相關的意外費用。但這並沒有解決稅收衝擊州和地方政府所經曆的問題。根據全美州議會會議(NCSL)的數據,有29個州和華盛頓特區預計2021財年普通基金收入將低於疫情爆發前的預測。沒有援助,這些政府將被迫進一步削減就業和服務。

量化影響


美國銀行將迄今為止的刺激計劃進行了歸類。大約23%的資金已用於家庭,以抵消大規模裁員對家庭收入造成的巨大壓力。此外,如果將工資保護計劃所需的工資部分包括在內,則家庭所包含的刺激份額將超過資金的40%。

好消息是這些措施已經奏效。4月,美國的個人收入月度增長了10.5%。年度補償減少了8790億美元,但是被增加的2.999萬億美元轉移支付所抵消,其中有3610億美元來自失業救助。鑒於工資保障計劃在4月首次開始實施,美國銀行認為4月它對勞動收入的影響很小甚至沒有影響。如果剔除刺激措施和失業救濟的提振,則4月份的個人收入將按月環比下降5.6%,而不是報告的增長10.5%。

與預期一致的是,隨著財政刺激的消退,上周五觀察到個人收入大幅下降,因為與4月份相比,刺激計劃帶來的提振作用大幅下降。展望6月份,美國銀行預計,隨著人們從失業救助轉向勞動力市場,收入將再次下降。考慮到大多數領取失業保險的人從福利中獲得的收入比他們工作時更多,再就業對整體收入實際上將是一個淨負值。事實上一份分析報告指出,大約三分之二的失業保險受益人的收入超過了他們失去的工資。
美國跌入“財政懸崖”進入一個月倒計時!延長救濟還是果斷終止,四大因素令美國陷入兩難

最大的問題是八月會發生什麼?

這將是“財政懸崖”之後的第一個月。當前的法律要求每周額外支付600美元。根據美國銀行對勞動力市場的預測,8月份的續請失業金人數仍可能達到1600萬左右,比2月疫情之前的水平高出近1500萬。假設是1600萬人繼續失業,那麼每周損失600美元的失業救濟將轉化為8月份收入減少約360億美元,或環比下降2.3%。

工資保護計劃(PPP)也為勞工收入提供了支撐。小型企業管理局(SBA)批準了5160億美元的PPP貸款。根據先前的規定,這些資金中的75%必須在8周內用於支付工資,才能免除該筆貸款。因此這主要將在5月和6月轉化為3870億美元的勞動收入支持。此後對法律進行了修訂,以使企業在24周內隻需要使用60%的資金來支付工資成本。然而,貸款的最大規模沒有變化,盡管這使得企業在應對需求減少時仍維持運營,但這也意味著對勞動力收入的支持已經大大減少並分散了。

從收入到支出


顯然,刺激措施大大提高了個人收入。但是現在是時候考慮這如何通過消費者支出傳導到實體經濟中了。

刺激支出的最大可能原因是刺激措施。芝加哥聯儲的一份報告發現,在家庭收到經濟刺激支票後的兩周,他們花費了其中的大約48%,然後支出下降到正常水平。根據對匯總的BAC卡的數據分析,該銀行類似地發現,刺激支票產生的大部分增量支出發生在收到款項後的5天之內。

同時,消費支出的路徑將受到失業救濟軌跡的影響。Ganong的一篇論文發現,在人們接受失業救濟時,非耐用品的支出下降了不到1%,但失業救助結束時卻下降了12%。不在7月31日結束時擴大該計劃將意味著八月份個人收入將下降2.3%。鑒於失業救助對於消費的推動作用,這將對8月份的消費者支出造成類似的打擊。

但是,通過擴大該計劃,失業率也可能會變得更加棘手,因為人們有動機離開工作崗位。確實,CBO最近的一項分析發現,如果將該計劃延期至年底,那麼6個接收者中有5個的失業收入將比他們重返工作崗位的收入要多。他們估計,盡管這可能會提振今年美國的國內生產總值,但會拖累明年的增長。如果該計劃被允許終止,那麼失業率可能會下降得更快,更多的人會重返工作崗位。但是,即使更多地參與勞動力市場,由於失業救助過於慷慨,收入仍然會下降,許多工人將發現重返勞動力市場所面臨的挑戰。

州和地方政府的壓力


除了即將到來的家庭收入“懸崖”外,隨著越來越接近2021財年年初,許多州和地方政府都面臨令人擔憂的收入前景。根據CBPP(預算和政策重點中心)的估計,來自疫情衝擊的收入影響表明,到2021財年,州收入的下降幅度可能會比大蕭條時期大。各國將被迫先利用應急資金,然後才能最終削減支出以彌補收入不足,因為它們需要平衡預算。

實際上,俄亥俄州,新澤西州和佐治亞州的州長已經要求州政府為削減開支做準備。州和地方政府已經開始裁員——在4月和5月的就業報告中,州和地方政府裁掉了近160萬名工人。

國會將在7月底/ 8月初采取行動


由於明顯的原因,共和黨和民主黨在是否延長擴大的失業保障計劃方面存在分歧。民主黨人普遍主張全面擴大《 HEROES法案》所通過的範圍,但共和黨人對此表示反對,認為該方案的慷慨阻礙了人們重返工作崗位。處於中間立場的議員則認為應該給付更少的救助(也許是每周250-300美元),並且有返工獎金,這將激勵他們重返工作崗位。

在州和地方援助方面,《HEROES法案》要求近1萬億美元的救濟。盡管這個數字不太可能,但參議員卡西迪(R-LA)和梅納德茲(R-NJ)於5月提出的兩黨法案將為州和地方政府撥款5000億美元。最終數字可能比《HEROES法案》中的數字更接近這一水平。

也有人談論過另一輪刺激方案,特朗普也確認“我們正在”(打算發放另一次刺激支票),而白宮經濟顧問拉裏·庫德洛說第二輪可能會發生,但更有針對性。

盡管這在《民主黨的HEROES法案》中也有所體現,但參議院的一些共和黨人(參議員Toomey(R-PA)和參議員Cornyn(R-TX))最近表示反對另一輪刺激。共和黨人普遍擔心,刺激支票並不是針對最需要幫助的人的最有效方法。

白宮還一直在呼籲采取其他措施,例如削減工資稅和基礎設施一攬子計劃,盡管這些措施都不大可能,因為工資稅削減隻會幫助那些仍然有工作的人,而基礎設施方案不大可能在美國大選之前解決。

總之,7月31日之後,美國經濟將跌落財政懸崖,除非國會兩黨就再拿出數萬億美元的財政刺激方案達成協議,否則其痛苦程度可能與3月底和4月時一樣。

現貨黃金料月線三連陽,並創逾四年來最大單季漲幅,美國抗疫被迫“走回頭路”

周二(6月30日),國際金價持於近八年高點附近,第二季料錄得逾四年來最佳季度表現,對於新冠病例增加以及疫情經濟影響的擔憂提振了避險需求。

北京時間16:18,現貨黃金微跌0.04%至1772.07美元/盎司;COMEX期金主力合約上漲0.15%至1783.9美元/盎司;美元指數上揚0.15%至97.603。
現貨黃金料月線三連陽,並創逾四年來最大單季漲幅,美國抗疫被迫“走回頭路”

距離上周所及近八年高點1779.53美元不到8美元。金價本季至今上漲超過12%,料錄得2016年3月底以來最大季度漲幅,也將是連續第三個月月線上升。

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley表示:“目前支撐金價的主要題材為美國收益率曲線全面實質負利率,以及風險事件對衝;風險事件則包括美國新冠疫情、美中關係等等。”

白宮國家經濟委員會主任庫德洛(Larry Kudlow)周一(6月29日)表示,美國經濟似乎仍在朝著“V型複蘇”邁進。市場預計,美國6月非農就業崗位將增加307.4萬個。

不過,經濟學家對美國6月非農的預測差異很大,從增加40.5萬到增加900萬不等。最近幾天新冠病毒確診病例急增,已經導致美國一些州撤回重啟經濟措施,同時關閉酒吧等商業活動,以遏止疫情擴散。

美聯儲主席鮑威爾周一指出,經濟前景“非常不確定”,將取決於病毒能否得到控製和政府支持經濟複蘇的努力。全球各地央行采取積極刺激措施並維持利率於低檔,這協助非孳息資產黃金的價格今年上漲超過16%。

英國首相約翰遜將製定計劃,以支出來帶動英國經濟走出新冠病毒引發的危機。但投資者懷疑英國是否會與歐盟簽署貿易協議,因為雙方在就未來關係達成一致方面進展甚微。

限製黃金漲勢的因素是中國經濟數據優於預期,限製了投資人的避險情緒。AxiCorp首席市場策略師Stephen Innes表示:“金價在避險意願受到打壓的情況下仍相當具有建設性,這本身就是一個多頭跡象。”

現貨黃金仍上看1787-1789美元


小時圖上看,現貨黃金價格在1747美元結束下行(iv)浪走勢,並開啟上行(v)浪走勢,上方目標位看向1789美元,它是自1704美元開啟的上行(iii)浪的114.6%目標位。
現貨黃金料月線三連陽,並創逾四年來最大單季漲幅,美國抗疫被迫“走回頭路”
(iii)浪、(iv)浪和(v)浪都是自1671美元開啟的上行((iii))浪的子浪。日線圖上看,((iii))浪將挑戰38.2%目標位1787美元。((iii))浪是自1455美元開啟的上行5浪的子浪。

美聯儲“大動作”,九大緊急貸款計劃投入運行!全力以赴助美國經濟抵禦疫情破壞性

美聯儲宣布了一係列已經得到美國財政部批準的緊急貸款計劃,以幫助美國經濟抵禦新冠疫情的破壞性影響。這些計劃最終可能將提供高達數萬億美元的貸款。這些計劃旨在維持金融市場運轉,並以前所未有的方式向企業、州及地方政府直接發放貸款。
美聯儲“大動作”,九大緊急貸款計劃投入運行!全力以赴助美國經濟抵禦疫情破壞性

美聯儲表示,一級市場公司信貸安排(PMCCF)於周一(6月29日)開放,這是其九個大流行病緊急貸款計劃中的最後一個開始運作的項目。這項支持向企業借款人提供至多5000億美元直接信貸的計劃是於3月份宣布的,當時市場中規避風險的操作導致各種公司的借貸成本都開始上升。

美聯儲披露公司債購買詳情,AT&T、沃爾瑪等行業巨頭榜上有名


據最新披露文件顯示,美聯儲購買了AT&T Inc.、聯合健康、沃爾瑪等公司發行的債券,作為其為應對新冠疫情設立的緊急貸款計劃的一部分。6月16日,美聯儲開始購買個體發行人的債券。它創設了一個廣泛指數,涵蓋了有資格參與緊急貸款計劃的公司。

據6月28日公布的這份披露文件,在首日購買的2.07億美元公司債中,約21%屬於非周期性消費行業內公司發行的債券,15%屬於周期性消費公司發行的債券,10%屬於科技公司發行的債券。評級低於投資級的債券占美聯儲所購債券的3.6%。

在另一份披露文件中,紐約聯儲公布了美聯儲購買公司債所參考的一個廣泛指數的構成。美聯儲官員曾表示,購買的目的是為了維持公司債市場的流動性,從而在疫情造成經濟嚴重衰退的情況下,發行人仍能獲得資本。該指數由近800家發行人組成。

5月中旬,美聯儲開始購買投資公司債的ETF。截至上周二,美聯儲已通過“二級市場企業信用工具”(SMCCF)計劃購買了總計87.1億美元的資產,包括ETF和個體證券。

6月17日,美聯儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會表示,美聯儲將通過其創建的指數把購買ETF的資金重新分配給個體公司的債券。

以下是對九大緊急貸款計劃的匯總——都已啟動並投入運行——以及當前的詳細信息。貸款總額截至6月24日(企業信貸和市政工具除外,反映的是截至6月23日的總額):

商業票據融資機製(CPFF)


宣布:3月17日
推出:4月14日
財政部支持:100億美元
計劃限製:無
已部署:43億美元(不包括來自財政部支持的85億美元)

直接從美國公司和市政發行人手中購買短期公司IOU,合資格證券約1.1萬億美元。需求一直較低,因為美聯儲僅靠支持市場的承諾就吸引到了普通貸方。

一級交易商信貸安排(PDCF)


宣布:3月17日
推出:3月20日
財政部支持:無
計劃限製:無
已部署:36億美元

從一級交易商手中購買包括投資級公司債、市政債以及抵押和資產支持證券在內的種類繁多的證券,同意在將來某個時間回售。

貨幣市場基金流動性安排(MMFLF)


宣布:3月18日
推出:3月23日
財政部支持:100億美元
計劃限製:無
已部署:229億美元

為從美國貨幣市場共同基金手中購買優質資產提供融資支持,包括政府債券、商業票據和市政債券。美聯儲官員稱,合資格證券估計在6000億至7000億美元。

一級市場企業信貸安排(PMCCF)


宣布:3月23日
推出:6月29日
財政部支持:500億美元
計劃上限:5000億美元
已部署:0

將直接從美國發行人手中購買期限最高四年的投資級公司債,以及一些3月22日之後被降級的發行人債券。

二級市場企業信貸安排(SMCCF)


宣布:3月23日
推出:5月12日
財政部支持:250億美元
計劃上限:2500億美元
已部署:87億美元(不包括來自財政部支持的319億美元)

在二級市場購買美國發行人期限最高五年的投資級公司債,一些3月22日之後被降級的發行人債券,以及一些購買公司債的ETF。紐約聯儲從5月12日開始購買ETF,6月15日後開始購買合資格的公司債。

定期資產支持證券貸款工具(TALF)


宣布:3月23日
推出:6月16日
財政部支持:100億美元
計劃上限:1000億美元
已部署:0(不包括來自財政部支持的85億美元)

將購買消費者和小企業信貸(包括信用卡應收賬款、學生貸款、汽車貸款和租賃、設備貸款和一些小企業貸款)支持的證券。

薪資保障計劃流動性工具(PPPLF)


宣布:4月6日
推出:4月16日
財政部支持:無
計劃限製:無
已部署:626億美元

向符合財政部薪資保障計劃的小企業提供貸款支持。國會劃撥了總計6,690億美元的這類貸款,如果企業保留或聘回員工,這些貸款可以轉為贈款。

市政流動性工具(MLF)


宣布:4月9日
推出:6月2日
財政部支持:350億美元
計劃上限:5000億美元
已部署:12億美元 (不包括來自財政部支持的149億美元)

將從州、縣和市手中直接購買期限短於36個月的市政債券。在最初遭到批評後,美聯儲將合資格縣和市的人口門檻分別降到了50萬和25萬。發行人必須在截至4月8日時擁有投資級評級。

主街貸款計劃


宣布:4月9日
推出:6月15日
財政部支持:750億美元
計劃上限:6000億美元
已部署:0(不包括來自財政部支持的375億美元)

將向員工數不足1.5萬人、年收入不足50億美元的美國公司提供銀行貸款支持。

美國經濟複蘇關鍵看消費


美聯儲和國會為應對新冠疫情所采取的經濟刺激措施讓民眾手頭寬裕不少,部分經濟學者預期這會導致美國明年出現消費潮。

然而,更多人認為疫情可能導致民眾消費習慣改變,甚至有錢也不敢花,進而阻礙經濟複蘇;

賓夕法尼亞大學教授傑雷米·西格爾等少數經濟學者認為,一旦經濟“重啟”,美國人明年會大肆消費,進而拉動經濟增長,甚至導致美國“20年來首次”遭遇通貨膨脹。

美聯儲資產負債表到美國GDP的變化,暗示黃金將延續牛市


分析師指出,與其他資產(尤其是股票)相比,黃金在2020年剩餘時間內可能維持其領先表現。目前,多頭試圖上破1800整數關口的強阻力,從美聯儲資產負債表和美國GDP的變化來看,金價大概率會上破這一重要阻力。

風險資產在二季度初開始,到現在一直再反彈,但黃金一直非常堅挺,金價在過去三個月上漲了12%,比一季度的4%要多的多。在新冠疫情爆發之際,推動金價上漲的諸多因素中,影響最大的是全球央行的貨幣寬鬆,美聯儲資產負債表的擴大是值得關注的地方。

美聯儲持有的總資產在3月首次突破5萬億美元。到目前為止,這一數字已超過7萬億美元,而紐約聯儲前主席比爾·達德利(Bill Dudley)估計,到年底,這一數字可能會超過10萬億美元。

相對而言,3月底時美國的GDP為21.5萬億美元,此後大幅縮水。美聯儲顯然要繼續刺激經濟複蘇,當美聯儲主席鮑威爾進一步擴大寬鬆,金價肯定會延續之前的漲勢,並頂破1800關口。

疫情期間生產停滯現金流通卻增加,專家擔心美歐市場日後將面臨通脹衝擊波

在新型冠狀病毒凶猛來襲,令全世界經濟遭遇猝不及防打擊之後,各國央行今年以來正被迫全力采取措施,祭出超常寬鬆貨幣政策措施來在艱難時刻為經濟保駕護航。然而,這卻又引發了投資者對於“大水漫灌”式政策刺激行動可能誘發通脹的顧慮。

然而,在疫情改變了全球經濟的運行節奏之後,業內資深觀察人士卻面對日後可能出現在發達經濟體的高通脹前景提前發出了警告。尤其是在一整代年輕交易者都對高通脹時代的交易策略甚為陌生的背景下,通脹率的一旦抬頭,將會令金融市場感到措手不及,並進入引發全面的混亂局面。

雖然,現階段各國央行擔心的仍是疫情期間消費情緒惡化帶來的額外通縮壓力,因此其貨幣政策水龍頭隻能保持全開而無法關緊,但未來卻可能物極必反。在金融市場蓄水池無法容納之後,過剩的貨幣將衝向實體經濟,引發物價連環上漲浪潮。尤其,考慮到本輪經濟危機的成因與以往並不盡相同,不是傳統上因為生產過剩帶來的需求相對不足,而是生產和消費活動同時無法進行,所以,在疫情平息,報複性消費需求湧現,而生產庫存卻無法及時跟上之時,一輪通脹衝擊波就可能隨時駕臨,而無節製放水的貨幣政策則會對此推波助瀾。
疫情期間生產停滯現金流通卻增加,專家擔心美歐市場日後將面臨通脹衝擊波
雖然,從表面上看,各發達經濟體公債收益率持於低位的狀況,似乎顯示通脹還離大家相去甚遠,尤其在歐元區,如果按負利率債券的實際收益水平換算,那麼通脹率在未來30年中都不可能達到2%的目標。然而,這卻是因為在經濟風險期間市場恐慌性買入固定收益資產所致,這也導致既有的預判公式面臨失效。分析師就此表示,由於本輪全球經濟危機的模式是“史無前例”的,因此其後繼演變也無法使用既有經驗來類比推算。

尤其,歐美各國政府此番親自下場,向待業工人代為支付薪酬,為企業提供貸款,並豁免寬限了部分稅收項目,這使得超額數量的現金進一步流入金融市場。而另一方面,停工停產卻使得全社會的商品和服務實際產出大打折扣。在市場上有了更多的錢和更少的商品時,物價會發生怎樣的變化,這似乎是個經濟學啟蒙教材上的經典入門知識點……

而通脹暫時沒有爆發的原因,則是企業和消費者在疫情尚未遠離時把資金暫時儲存了起來以應對隨時可能出現的不時之需,而不是立刻將其花費在投資和消費領域,這使得流通現金量暫時減少,然而,這部分的資金最終仍會在疫情緩解後開始流出,走向其應有的去處。

雖然,部分經濟專家舉出了日本陷入長期通縮的例子來證明,在民間儲蓄率居高不下的狀況下,政府不斷擴大流動性注入的做法並不會激發起高通脹,但是分析人士相信,在歐美市場的文化背景下,儲蓄率上升料仍隻是暫時現象,蓄積的消費能量料仍有大概率會重新得到釋放,這意味著提防通脹的這根弦,在此後仍需時刻繃緊。

一旦美歐市場出現超預期的高通脹,甚至重演1970年代的“滯脹”困境,那麼黃金將成為投資者資金保值的必然去處,這意味著金價漲上2000美元或成為大概率事件。與此同時,因特殊文化背景仍能維持低通脹水平的日元也將成為匯市的最大贏家。