紐市盤前:美指疲軟+歐銀放高調,歐元創三個月新高;美油一度下挫3%,頁岩油摩拳擦掌

周三(6月10日)歐洲時段,歐元兌美元創三個月新高至1.1389,美元指數跌破96大關,歐盟提議從7月1日起取消對外旅行限製,歐洲央行官員表示,如果經濟複蘇符合預期,那麼可能將不需要額外的資產購買計劃。此外投資者對稍後的美聯儲利率決議存鴿派預期,美聯儲可能別無選擇。摩根士丹利表示,美聯儲將保持鴿派,美元恐繼續下挫。 

歐洲時段,美油盤中一度跌3%至37.73美元/桶,美國頁岩油產量近期有回升的跡象,即使油價上個月大幅回升,OPEC+決定將減產延長至7月,高盛仍認為油價將出現回調,油價回升至40美元會刺激供應回升,我們認為油價下行風險已經增加,可能回調15%-20%。Phillip Futures資深商品經理Avtar Sandu表示,盡管5月油價大幅上漲,但市場從曆史性崩盤中複蘇的勢頭仍很脆弱,新冠疫情大流行持續打壓能源需求,不過油價走高可能促使生產商重新打開閥門。
紐市盤前:美指疲軟+歐銀放高調,歐元創三個月新高;美油一度下挫3%,頁岩油摩拳擦掌

★近期熱點提要★


1、 

2、
經合組織(OECD):疫情加劇了工人之間的不平等,政府不能無限期地支持企業和工資,政府必須支持資本和工人的再分配。預計阿根廷經濟將萎縮10%,墨西哥將萎縮8.6%;預計巴西2020年GDP將下降9.1%,且有可能出現第二波疫情高峰。預計2020年美國GDP下降7.3%,歐元區下降9.1%,預測2020年英國GDP萎縮11.5%,如果爆發二次疫情則可能萎縮14%,將2020年歐元區經濟增速從0.8%下調至-9.1%,如果出現第二波疫情,經濟增速預期為-11.5%。德國應該準備風險撥備,以保證銀行業有足夠資本應對新冠疫情危機,新冠肺炎疫情大流行正在分裂世界經濟,它對企業和最脆弱的群體的影響將需要政府采取非常措施。 

3、
① 美國的頁岩鑽探商繼續恢複此前大幅中斷的產量。管道巨頭Energy Transfer首席執行官凱西·沃倫表示:“我們看到幾乎所有盆地的石油產量都回升了。自從五月的第一周以來,一直處於穩步複蘇的狀態。”
② 美國最大的石油生產商之一EOG Resources公司計劃在第三季度內再次提高產量。EOG勘探和製造主管肯尼斯·博德克(Kenneth Boedeker)表示,油價在30美元左右,目前停產的製造業可能會重新開工,這一點毫無疑問;
③ WPX除在北達科他州外,還在二疊紀盆地進行鑽井作業。該公司在周三提交的一份報告中提到,正在恢複上個月從市場上撤下的4.5萬桶/日的產量;
④ 另一家二疊紀油氣生產商Concho Resources Inc.在封鎖期間的產量減少了約5000桶/日至1萬桶/日,預計也將恢複部分產量;
⑤ 德克薩斯州米德蘭的公司的財務總監Brenda Schroer表示:“隨著油價的提高,我們正在努力使生產重新回到線上。”
⑥ 不過並非所有人都看好美原油產量複蘇的前景。根據美國電力數據管理局的數據,5月最後一周美國原油日產量平均為1120萬桶/日,低於3月中旬公布的1310萬桶/日。一些人估計產量已經下降,甚至還在下降。 

4、
① 隨著中國引領了全球原油需求複蘇,行業高管表示,從印度到韓國的煉廠預計將從6月開始增加產量,因解封措施提振了對成品油的需求;
② 費氏全球能源谘詢公司(FGE)數據顯示,亞洲煉廠第三季和第四季的平均開工率料分別從第二季的72.4%升至75.5%和82.2%,總產能約為3500萬桶/日;
③ 隨著經濟開始重啟,對石油的需求回升,印度、韓國、日本和泰國等國的煉廠預計也將以低廉價格采購的原油進行加工;
④ FGE亞洲石油研究主管Sri Paravaikkarasu表示:“過去兩個月,中國煉廠已經大幅增加了原油加工量。印度、印度尼西亞、越南等其他國家將在未來幾個月逐步增加原油加工量。”
⑤ Paravaikkarasu還預計,韓國和澳大利亞等地的石油需求將會上升,因為這些地方的新增病例數基本上得到了控製;
⑥ 盡管預期產量會增加,但煉廠擔心,在供應受限的情況下,如果成品油需求沒有像原油價格那樣迅速回升,他們的利潤仍將較低。而沙特上調官方原油售價則加劇了利潤下行的局面;
⑦ 一位駐新加坡的交易商在談到沙特上調原油價格時時表示:“本質上,這是在迫使一些煉廠限產、減產甚至停產,直到利潤改善。”

5、
預計至2020年底,英國無協議脫歐發生,英國經濟規模仍將大大低於此前預期的水平;疫情對經濟的影響可能仍是未來幾年英國信貸風險的主要驅動因素;在英國脆弱的經濟複蘇過程中,無協議脫歐將加劇疫情的影響。

6、 
① 這一月度增幅分別較今年3月和2019年4月降低了24%和35%,但與6個月的平均水平(增持34.7噸黃金)相差不遠,但鑒於全球各國央行在2018年和2019年購金力度的強勁,這一較低的購金率完全在意料之中;
② 在四月份,同比購金力度的下降較為明顯,這是因為俄羅斯這一重要黃金買家在四月宣布暫停購金,並且該國官方黃金儲備在同月小幅下降0.4噸;
③ 全球隻有土耳其央行在4月份大量購買了黃金。在增持了38.8噸(不包括準備金選擇權機製ROM持有)黃金以後,其黃金儲備總量達到524噸,占其總外匯儲備資產的36%;
④ 與此同時,一些央行的售金活動也在繼續,哈薩克斯坦的黃金儲備減少了4.1噸,而烏茲別克斯坦的黃金儲備也減少了2.2噸;
⑤ 由於新冠疫情引起的經濟不確定性,世界黃金協會認為全球央行購金的需求依然會得到支撐;
⑥ 世界黃金協會最新發布的2020年央行黃金儲備調研結果表明,有20%的央行計劃在未來12個月增加黃金儲備,而在2019年的調研中這一比例僅為8%。盡管購買率會比前兩年有所下降,但我們仍然認為,全球各國央行在2020仍然會持續黃金淨購買。

7、

8、
如果經濟複蘇符合預期,那麼可能將不需要額外的資產購買計劃,緊急抗疫購債計劃(PEPP)必須是暫時性的項目,沒有必要增加緊急抗疫購債計劃(PEPP),出資比例為緊急抗疫購債計劃(PEPP)設限,我們對於購買垃圾債清楚的信貸風險需要格外小心

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數跌破96大關,最低至95.97,美國5月CPI月率創2008年12月以來最大跌幅,而5月CPI年率跌至2015年9月以來新低。而美國財長努欽表示,財政部還有超過2500億美元的資金用於擴大或創建新的美聯儲貸款計劃。投資者對稍後的美聯儲利率決議存鴿派預期,美聯儲可能別無選擇。摩根士丹利表示,美聯儲將保持鴿派,美元恐繼續下挫。 
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歐洲時段,歐元兌美元創三個月新高至1.1389,美元指數跌破96大關,歐盟提議從7月1日起取消對外旅行限製,歐洲央行官員表示,如果經濟複蘇符合預期,那麼可能將不需要額外的資產購買計劃。此外投資者對稍後的美聯儲利率決議存鴿派預期,美聯儲可能別無選擇。摩根士丹利表示,美聯儲將保持鴿派,美元恐繼續下挫。 
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歐洲時段,英鎊兌美元突破1.28大關,創近三個月新高至1.2802,美元指數繼續下跌,同時,約翰遜表示,將在今天(周三)宣布進一步放寬封鎖措施,需要不斷評估2米社交距離規定,明天議會將聽取更多關於檢測和追蹤計劃的信息,英國計劃在7月4日重新開放酒吧和咖啡館。但據《衛報》,歐盟議會可能會在沒有安全措施的情況下否決英國(脫歐)協議。目前而言,英歐談判的不確定依舊較大,英鎊並不一定下跌。
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歐洲時段,美元兌日元創一周半新低至107.26,日內美元指數跌破96大關,非美貨幣紛紛走高,美元更多受到美聯儲寬鬆預期的影響,太平洋投資管理公司(Pimco)副總裁Tony Crescenzi認為美聯儲將繼續采取寬鬆政策。美聯儲不太可能釋放結束該計劃的信號,也不太可能暗示不願意和美國財政部進行合作,保持各種市場的正常運營,包括美國國債市場。同時,日本4月核心機械訂單額大幅下降,超過各界預期,顯示經濟複蘇仍緩慢,日元避險需求也上升。 
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歐洲時段,澳元兌美元大漲0.85%至0.7020,美元指數跌破96關口,投資者預期美聯儲將繼續寬鬆支撐經濟,而歐洲地區也加快複工,但華僑銀行指出,澳元兌美元觸及0.70水平後缺乏動力,匯價可能已築頂,在0.70上方漲勢受限,短期隱含估值開始下跌;目前仍預計匯價將整理於0.6900-0.7000區間,至少在美聯儲6月利率決議公布之前。 
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歐洲時段,現貨黃金創一周新高至1725美元/盎司,美國5月CPI月率創2008年12月以來最大跌幅,5月CPI年率跌至2015年9月以來新低,而市場動能還是處在較為避險的狀態中,過去債券收益率有所下降,因此對黃金有所支撐;盡管這一次市場都預計美聯儲會按兵不動,但在上周五驚人的非農報告後,美聯儲這一次措辭如何令市場極為關注。Phillip Futures則表示,黃金市場關注著美聯儲會給出怎樣的信號。到底是預計美國經濟V型反轉,還是股市的表現超出了預期;如果美聯儲對經濟預期是較為看空的,那麼資金將湧入黃金市場。
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歐洲時段,美油盤中一度跌3%至37.73美元/桶,美國頁岩油產量近期有回升的跡象,即使油價上個月大幅回升,OPEC+決定將減產延長至7月,高盛仍認為油價將出現回調,油價回升至40美元會刺激供應回升,我們認為油價下行風險已經增加,可能回調15%-20%。Phillip Futures資深商品經理Avtar Sandu表示,盡管5月油價大幅上漲,但市場從曆史性崩盤中複蘇的勢頭仍很脆弱,新冠疫情大流行持續打壓能源需求,不過油價走高可能促使生產商重新打開閥門。
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機構觀點



① 道明證券稱,原油價格短線或走低,石油減產監督委員會在12月之前將每月開會關注市場,可能會延期減產,並根據市場狀況對目前的減產規模加以討論;石油輸出國組織(OPEC)、俄羅斯和其他主要原油生產國再次決定將創紀錄的日減產960萬桶規模延期至7月底,全球各大經濟體重新開放,全球石油需求出現回升;
② 美國原油期貨價格自創紀錄的低位升至40美元/桶附近,但繼沙特阿拉伯表示6月之後將不再維持進一步加大減產後油價出現下跌,市場擔心美國頁岩油生產商和利比亞兩大油田繼停產五個月後可能會恢複產能,同樣促成油價下跌;
③ 市場對油市最佳情況予以定價,原油供應預期狀況出現變化,風險正在出現,盡管需求面正常化程度不大,但美國煉油廠仍試圖加大產能,預期2020年下半年將累積20億桶原油庫存,將需要比預期更長的時間才能完成消化;此外雖然數據表明汽油需求已經大幅回升,但取暖用原油需求惡化,未提振油價,美油價格或再度跌破35美元,布倫特原油或跌至38.50美元。


①諸多分析師對晚間美聯儲決議的基調給出預測,他們普遍認為,美聯儲會強調不確定性,但會以樂觀基調和長期複蘇前景來緩解衝擊;
②Amherst Pierpont Securities的首席經濟學家Stephen Stanley表示,人們非常渴望看到政策預測,不過鮑威爾可能會強調不確定性。他可能會強調這不是鐵定的承諾。對事態的發展,我們是霧裏看花;
③Stifel Nicolaus的首席經濟學家Lindsey Piegza表示,美聯儲可能會發布黯淡的預測數字,但會以樂觀的基調和長期複蘇前景來緩解其帶來的衝擊;
④FXStreet分析師Elam認為,美聯儲主席鮑威爾或承認越過了紅線,他可能指的是購買垃圾債券、無限製的量化寬鬆以及其他舉措。然而,美聯儲不願破壞這場盛宴,將上漲變成暴跌。 


① Forexlive首席貨幣策略師Adam Button認為,黃金市場已經連續兩個月處在震蕩狀態中了,投資者們或許應該等到金價突破的時候再入場;
② 金價在下一波上漲之前,可能還會出現一波下跌。市場對股市的狂熱簡直瘋狂,人人都在買股票,這使得黃金的吸引力減弱;
③ 但這個十年,還是屬於黃金的。錯過目前水平漲到1760水平的漲幅沒有關係,但一旦漲到1760,那麼就該買入了;
④ 短期黃金市場或許較難找到上行動能,美元和利率仍然是投資者需要關注的重要影響因素。美元指數近期表現糟糕,處於持續近四周的下行趨勢中;
⑤ 拋售美元的理由是很多的,一旦美國投資者們認為美元會持續下跌,那麼黃金會受到明顯提振;
⑥ Button表示,如果金價回落到1600水平,那麼這就令人有些擔心了。 


① Westwood Global Energy Group主管Thom Payne表示,布倫特原油需要努力解決供過於求的問題,才能突破目前的每桶40至50美元的價格範圍;
② 盡管有OPEC+減產協議,將曆史性的石油減產延長至7月底,但是市場上供應過剩的局面可能仍將持續一段時間;
③ Payne表示:“如果從2月到5月,平均建倉量為每天4000萬桶。我們已經有效地增加了約20億桶的儲油量,我們肯定需要將這些庫存消耗掉,才能看到價格大幅升穿40-50美元的區間。”
④ 展望未來,Payne表示:“可能發生的情況是,石油市場在今年7、8月左右進入淨供應或供應不足的狀態。”他補充稱,這將對布倫特原油目前每桶40-50美元的價格區間提供“非常有力的支撐”。假設需求情景符合普遍共識,並且OPEC達到100%的合規性,這是可能實現的,但是Payne表示,這一預期可能有點樂觀;
⑤ 摩根大通預計布倫特原油價格今年為每桶40美元,明年為每桶47美元。

 
瑞士信貸表示,布倫特原油期貨價格如預期在37.28美元附近確認構築短期底部,預計短線將在43.86美元下方會出現盤整,突破這一水平將打開通向50.45美元的200日均線的大門;近期支撐位位於37.18和35.37美元,為5月和6月缺口,理想的支撐位為33.62美元,將阻止油價進一步走弱,不過隻有跌破28.86美元,短期見底的觀點才會失效。


① 該行認為,從農業和能源市場的下行風險來看,任何大宗商品市場的上漲都是難以持續的,尤其原油市場的上漲過快又過高;
② 在疫情影響下,供應面有問題,金屬市場的庫存量是比較小的;該行預計未來三個月工業金屬價格能上漲0.8%,能源分類會下跌約9.5%,貴金屬價格會下跌8.6%;
③ 預計未來12個月內黃金價格能觸及1800的水平。在通脹可能超過預期水平的情況下,金價甚至能突破2000大關。

FED料延續超寬鬆,英國放鬆社會管控,英鎊創三個月新高或站上1.28,但多頭仍面臨牽製

周三(6月10日)歐市尾盤,英鎊兌美元刷新3月12日以來高位至1.2802,日內最大漲幅0.57%,現交投於1.2782一線。英國放鬆疫情管製措施提振匯價,此前晚間美聯儲6月利率決議前美元維持疲態,也為匯價提供一定支撐。最新消息顯示,英鎊隔夜隱含波動率漲至11.50,創兩個半月新高。

FED料延續超寬鬆,英國放鬆社會管控,英鎊創三個月新高或站上1.28,但多頭仍面臨牽製

澳新銀行認為,預計美聯儲將繼續實施寬鬆措施支持經濟,考慮到美國目前的通脹和失業率,盡管就業數據好於預期,但情況仍很糟糕,距離美聯儲設定的目標還有很長的路要走,因此他們別無選擇,隻能繼續踩油門,在這種情況下,美聯儲6月利率決議可能繼續實施寬鬆措施,將提振冒險情緒。

道明證券表示,美聯儲將維持超寬鬆政策,資本料繼續在金市尋求庇護。在可預見的未來,美聯儲將維持其超寬鬆政策,甚至可能利用更多工具(如收益率曲線控製)來支撐收益率。在這種背景下,實際利率最終將進一步受到抑製。

英國首相約翰遜表示,將在今天(周三)宣布進一步放寬封鎖措施,需要不斷評估2米社交距離規定,明天議會將聽取更多關於檢測和追蹤計劃的信息。英國計劃在7月4日重新開放酒吧和咖啡館。

此外近期英國執政黨重申堅決反對調整英國脫歐期限的強硬立場,同時要求爭取反對派服軟。英國《每日快報》援引Penny Mordaunt的話稱,在達成最後一刻並無退路,這一協議將使得企業積極為局勢變化做好準備。

瑞士信貸預計美元將繼續承壓,英鎊兌美元趨勢已經出現重大轉機,接下來阻力位是1.2817,為去年12月以來跌幅的78.6%斐波那契回撤位,此後為2019年12月以來的潛在下跌趨勢線1.2855,預計初次測試時應能受製於該區域。

但從整體來看,該行認為英鎊兌美元最終將突破該趨勢線,並進一步漲向中期阻力位1.3200/15,分別為2月和3月的高點,也是2015年6月以來的下行趨勢阻力線,料於此處承受重大賣壓。

下行方面,初始支撐位上移至1.2746/36,理想情況下應該能守穩1.2707,以保持當前上行趨勢,但跌破這一點位將增強短期內進一步波動的可能性,並將重新測試200日均線1.2687。隻有跌破1.2619水平,才能表明短期見頂。

FED料延續超寬鬆,英國放鬆社會管控,英鎊創三個月新高或站上1.28,但多頭仍面臨牽製

北京時間20:47,英鎊兌美元報1.2782/84。

美聯儲決議終極前瞻:兩大前景待表態;鮑威爾欲“以不變應萬變”?不排除技術性調整

北京時間周四(6月11日)2:00,美聯儲將公布新一期利率決議,同時出爐的還有經濟預期和利率預期點陣圖。這將自去年12月以來首次發布最新經濟預估,闡述對經濟前景的看法。

半小時後,美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。面對疫情造成的就業崗位史無前例地嚴重流失,鮑威爾可能依然強調,未來幾年將維持寬鬆貨幣政策承諾,直到經濟“步入正軌”向著實現美聯儲的充分就業和通脹目標方向前進。市場普遍臆測,美聯儲可能控製收益率曲線。
美聯儲決議終極前瞻:兩大前景待表態;鮑威爾欲“以不變應萬變”?不排除技術性調整

上期回顧


美聯儲4月會議政策聲明稱,冠狀病毒疫情和為保護公眾健康而采取的措施正在導致經濟活動的急劇下降和失業人數的激增。公共衛生危機將在短期內嚴重影響令經濟活動、就業和通脹,並對中期經濟前景構成相當大的風險。美聯儲致力於在這個充滿挑戰的時期,利用其各種工具來支持美國經濟,從而促進實現其最大就業和物價穩定的目標。

需求下滑和油價崩跌拉低了消費物價通脹。國內外經濟活動的中斷嚴重影響了金融狀況,並削弱了向美國家庭和企業的信貸流動。美聯儲將繼續購買所需數量的美債和機構住房及商業抵押貸款支持證券,以支持市場平穩運行,從而促進貨幣政策向更廣泛金融環境的有效傳導。

鮑威爾表示,在找出新冠病毒的有效療法或疫苗之前,企業活動停停開開的局面還要持續數個月。他認為,經濟複蘇過程會比“W”型更加曲折,預計第二季GDP將出現“前所未有的”下滑,失業率將大幅攀升。並指出,一旦經濟開始重啟,消費者也將“需要一些時間”才會重新開始支出。

本期看點


① 疫情進展仍主導決策

美國5月非農就業報告新增250萬個崗位,鼓舞了一些樂觀情緒,企業開始重新聘雇員工的速度之快,也讓經濟分析師感到驚訝。但美聯儲官員表示,經濟統計數據的重要性暫時比不上疫情危機的進展。

非洲裔美國人弗洛伊德被一名明尼阿波利斯白人警官跪壓而死,導致抗議浪潮席卷全美,並引發新冠疫情可能再度爆發的擔憂。在確定第二波疫情不會迫使民眾再度無法出行之前,風險將持續偏高。

美國累計染疫人數逾202萬,死亡將近11.4萬人。疫情爆發以來,美國累計減少逾2000萬個就業崗位。全國經濟研究所(NBER)周一宣布,美國經濟在2月份正式陷入衰退。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國金融分析師Kathy Bostjancic表示:“盡管經濟數據出現令人振奮的反轉,也有初步跡象顯示企業回聘活動升溫,但對經濟前景的看法應該仍偏向審慎。失業率料仍居高不下,通脹低於美聯儲2%目標的情況至少會持續到明年……此外還有第二波疫情的風險。”

② 經濟預期

日內公布的美國5月CPI年率創下2015年9月以來新低的0.1%,明顯低於前值和預期值0.2個百分點;美國5月核心CPI創下2011年2月以來新低的1.2%,分別低於預期值0.1和前值0.2個百分點。

經濟學家預計,美國第二季度國內生產總值(GDP)年率降幅可能高達40%,這將是大蕭條以來罕見的萎縮速度。並警告說,勞動力市場可能甚至需要10年時間才能恢複新冠導致的經濟衰退期間失去的所有工作崗位。

經濟合作暨發展組織(OECD)周三稱,美國經濟今年預期萎縮7.3%,明年增長4.1%。一旦發生第二波疫情,那麼美國經濟今年恐要萎縮8.5%,明年可能隻會增長1.9%。
美聯儲決議終極前瞻:兩大前景待表態;鮑威爾欲“以不變應萬變”?不排除技術性調整
前勞工部首席經濟學家、現任華盛頓經濟政策研究所(Economic policy Institute)政策主管Heidi Shierholz說:“這些數字表明,生產潛力的喪失程度是不可估量的。”

克利夫蘭聯儲主席梅斯特說,隨著企業複工複產,美國經濟活動可能在第三季度反彈。但她警告說,複蘇可能緩慢,因消費者和企業采取預防措施限製冠狀病毒感染。

從長遠來看,關於如何引導經濟恢複到2019年的狀態,美聯儲將面臨一係列選擇,可能需要數年時間。預計美聯儲會在某個時點更明確地承諾利率究竟需保持在近零水準多久、或者購債的適宜水準,才能夠為經濟持續提供額外支撐。

③ 點陣圖

會議聲明和鮑威爾發布會可能會重複危機初期以來的標準承諾,即保持利率接近於零和無限製購債措施,直到經濟“步入正軌”向著實現美聯儲的充分就業和通脹目標方向前進。鮑威爾或將清楚表明聯儲著眼於長期,以及經濟還需要具備什麼條件才可重返往日水準。

Evercore ISI副總裁Krishna Guha說,最新預測可能顯示,決策官員預計保持近零利率直至2023年,政策聲明稿和鮑威爾的講話料給予支持。Krishna Guha曾在紐約聯儲任職。

Guha寫道:“美聯儲將暗示它仍聚焦於……聯儲目標與當前經濟狀況之間的巨大落差。”他並預測,聯儲聲明稿、預測和鮑威爾記者會的整體基調都將偏溫和。

④ 收益率曲線控製

美聯儲已向金融市場提供數萬億美元的廣泛支持,就像2007年至2009年金融危機和衰退時期所做的那樣。但這一次它走得更遠,與美國財政部在購買公司債和市政債、以及向“實體”經濟中的中小型企業提供貸款等計劃上面進行了合作。

OECD首席經濟學家Laurence Boone說:“超寬鬆的貨幣政策和增加公共債務是必要的,隻要經濟活動和通脹低迷,失業率居高不下,這些政策就會被接受。”

美聯儲也可能會考慮作出某種新承諾,比如保持長期利率在一個特定水平,也就是所謂的收益率曲線控製策略。這可能是用來管理長期利率的其他一些工具的“自然補充”。
美聯儲決議終極前瞻:兩大前景待表態;鮑威爾欲“以不變應萬變”?不排除技術性調整
美聯儲副主席克拉裏達曾表示,在“良好治理”方面,可能采取收益率曲線控製將是美聯儲未來研究的一個主題,因為目前日本和澳大利亞的央行都在采用這一做法。

Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez表示,就業報告給了美聯儲“相當多的理據“來反對實施負利率。至於實施收益率曲線控製,以求將利率保持在接近零的水平,美聯儲會後可能隻會表示,正在對此進行評估。

他說:“他們能夠繼續把它作為工具箱中的一個潛在工具就已經很'奢侈'了。”他並補充稱,鑒於收益率已經足夠低了,這應該仍然是理論上的,也應該是美聯儲前瞻性指引的一部分。

在收益率曲線控製政策下,美聯儲可以通過購買盡可能多的公債來限製收益率漲幅,以防止收益率上升至超過一定的目標水平。這對於地方政府和企業來說是一種故障保險,可以幫助他們抵禦疫情導致的融資成本飆升。

機構觀點


太平洋投資:以不變應萬變

太平洋投資管理公司(Pimco)副總裁Tony Crescenzi:我認為美聯儲將繼續采取寬鬆政策。美聯儲不太可能釋放結束該計劃的信號,也不太可能暗示不願意和美國財政部進行合作,保持各種市場的正常運營,包括美國國債市場。

安聯:美聯儲是時候“靜觀其變”了

安聯首席經濟顧問埃裏安(Mohamed El-Erian)周二(6月9日)表示,美聯儲已經做了很多工作,隨著美國經濟繼續從新冠疫情中複蘇,現在是時候靜觀其變了,讓經濟自行複蘇。埃裏安並不期望美聯儲采取更極端的措施來提振經濟。

光大銀行:美聯儲本周料保持觀望

光大銀行金融市場部分析師周茂華提出,5月以來,由於美國解封複產,美國經濟數據整體邊際改善;另外,近期美國金融環境改善,投資者情緒轉偏樂觀,美元利率整體維持低位,美聯儲短期再度加碼非常規政策的迫切性降低。從這些因素來看,本次美聯儲議息會議將保持觀望。

不過,由於經濟前景仍面臨較大不確定性,如果爆發二次疫情大流行風險,美國經濟將面臨二次嚴重衝擊,經濟、金融前景更加難以預測,預計美聯儲將保持鴿派基調。

富國銀行:美聯儲料不會考慮實施負利率

富國銀行表示,負利率似乎不在現階段美聯儲的政策工具之列,當前局勢並不意味著美聯儲需要立即實施明確的收益率目標。在6月會議上,可以指望的是經濟預測摘要的回歸,這可能會為隱形的前瞻性指引打開大門。

不太可能發揮重要作用的政策工具包括負利率,收益率曲線控製以及調整美聯儲支付給銀行的超額準備金利率。此外預計美聯儲將繼續降低每周的資產購買速度。

中泰證券:美聯儲的極端政策可能短期維持泡沫

中泰證券在分析報告中表示,美聯儲的極端政策可能短期維持泡沫,將風險事件推遲。美聯儲無限量QE推出後,高信用等級的企業負債成本已經回落甚至降到更低,近期宣布允許購買垃圾級的公司債,如果低信用等級公司的負債成本也能壓下去,對短期維持美股公司高杠杆的泡沫能起到立竿見影的作用。

高盛:美聯儲可能在三個方面采取措施

高盛預計,FOMC將會轉向傳統的資產購買計劃,並以每月大約800億至1200億美元的速度購買國債,和每月250億至350億美元的速度購買MBS。

高盛認為,FOMC最有可能選擇基於結果的前瞻指引。4月份的會議紀要指出,一些FOMC成員希望將前瞻指引製定得更為明確。會議紀要描述了兩種選擇:基於結果的前瞻指引和基於日曆的前瞻指引。

高盛預計,美聯儲的控製將集中在前端利率而非後端。2019年10月的會議紀要指出,“許多參與者”對設定長期利率上限提出了擔憂,而隻有“少數人”看到了好處。

市場反應前瞻


美聯儲若意外宣布激進寬鬆措施,即實施負利率,那必將成為推動黃金上漲新的主要因素,金價短線或走高20-25美元左右,美元指數短線或跳水逾15點。若美聯儲決定采取措施,控製收益率曲線,或者看衰經濟複蘇前景,黃金短線或走高約15美元,美元指數短線可能走低近10點。

反之,若美聯儲鴿派政策不及市場預期,諸如看好經濟複蘇前景或暗示縮減購債規模,那麼金價短線或重新下測1710美元/盎司附近,美指有望止跌反彈。

技術分析


美元指數傾向下測94.63

無論震蕩指標還是趨勢指標都暗示,美元指數空頭處於絕對主導低位。目前已經跌破3月份急漲區間80.9%回檔位96.24,打開了下測年內低點94.63的大門。上方阻力位則看向10日移動均線97.24附近。
美聯儲決議終極前瞻:兩大前景待表態;鮑威爾欲“以不變應萬變”?不排除技術性調整

現貨黃金繼續上看1787美元

現貨黃金可能已經在1674美元附近止跌企穩,它是自1746美元開啟的下行(c)浪的100%目標位,(c)浪是自1765美元開啟的調整((ii))浪的子浪。
美聯儲決議終極前瞻:兩大前景待表態;鮑威爾欲“以不變應萬變”?不排除技術性調整
金價可能已經在1674美元開啟上行((iii))浪走勢,上方23.6%和38.2%目標位分別在1742美元和1787美元。((ii))浪和((iii))浪都是自1455美元開啟的上行5浪的子浪。

美國5月CPI不及預期,現貨金價波幅有限,市場靜待稍後FED決議

周三(6月10日)紐約時段盤中,北京時間20:30,美國方面公布了市場密切關注的5月CPI數據,結果該數據表現不及預期。數據公布之後,現貨金價短線維持在日高2美元空間窄幅震蕩,目前市場焦點都集中在晚間美聯儲即將公布的6月份決議之上,因此市場波幅有限。

美國5月CPI不及預期,現貨金價波幅有限,市場靜待稍後FED決議
圖:現貨金價5分鍾圖

美國5月CPI不及預期



具體數據顯示,美國5月未季調CPI年率實際公布0.10%,預期0.3%,前值0.3%;美國5月未季調CPI指數實際公布256.39,預期256.81,前值256.39;美國5月未季調核心CPI年率實際公布1.20%,預期1.3%,前值1.4%。

數據顯示,美國5月CPI月率創2008年12月以來最大跌幅;5月CPI年率跌至2015年9月以來新低。

另外,數據還顯示,美國5月未季調核心CPI月率實際公布-0.10%,預期0.0%,前值-0.4%;美國5月季調後核心CPI指數實際公布265.44,預期265.6,前值265.6;美國5月季調後CPI月率實際公布-0.10%,預期0.0%,前值-0.8%。

如果我們整理5月其他數據可以發現,製造業和服務業活動脫離11年低位,ADP數據也在回暖。雖然非農統計存在誤差,但也有好轉的趨勢。

雖然汽油和航空旅行等服務需求銳減,但5月份隨著複工複產逐步實施,汽油和航空緩慢恢複,尤其是油價出現了較大幅度的反彈,這有助於通脹水平的回升。

具體商品,面包、雞肉、碳酸飲料和零食的價格都出現了上漲,家用紙製品也如此。服裝、汽車保險和機票價格有所回升,疫情改變了支出模式和收入。

美聯儲的政策製定者通常會關注核心指數,以更好地衡量潛在價格趨勢。雖然此前物價持續下跌引發了市場對於通貨緊縮的擔憂,但隨著複工複產人們對經濟從深度衰退中複蘇充滿期待。

美聯儲無限量放水,但短期並未引發通脹預期



美聯儲主席鮑威爾此前曾表示,美國經濟不會進入通縮,未來通脹走勢存在較大不確定性。疫情對美國肉類供應鏈產生較大影響,主要肉類品種價格大幅上漲可能引發通脹預期。

美聯儲為了刺激經濟擴大了資產負債表,但鮑威爾認為,擴大資產負債表不會影響通脹。

鮑威爾認為,美聯儲迄今提供的資金規模是非常溫和的。聯儲資產負債表將隨著貸款便利工具規模的增長而擴大,但當前不足以加重對金融穩定性和通脹的擔憂。重要的是,資產負債表規模與美國經濟規模之間的關係。美聯儲是否追加支持將取決於美國經濟的演變路徑。

德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok解釋了為何美聯儲擴大資產負債表,而通脹不會上升。他表示,你完全可以按照自己的意願去擴張美聯儲資產負債表,增加貨幣供應。隻要這些貨幣是流入了資產交易領域,而非現實經濟交易領域,就不會造成通貨膨脹。

Torsten Slok指出,過去十年多以來,美國經濟本質上其實是一直處於產能過剩狀態,失業或者不充分就業人口就是其直觀體現之一。至於現在,當然就更加談不上充分釋放產能了。國內生產總值今年第一季度縮水了5%,第二季度更預計將縮水20%之多。

Torsten Slok指出,美國經濟係統當中的貨幣使用和流通速度,即所謂周轉率正在戲劇性地降低。關於貨幣周轉率的降低,說得通的解釋恐怕就隻剩下了一種——美國經濟當中的貨幣確實大幅度增多了,隻不過那些增多的貨幣並沒有出現在人們購買真實的商品和服務的領域。

另有分析認為,未來,通脹存在上行風險。全球主要的中央銀行目前已經降低利率,並且增加了債券購買;各國政府已經投入了巨額的刺激資金,以緩解疫情對經濟的打擊。這些資金未來可能導致通貨膨脹加劇。

北京時間20:40,匯通易匯通軟件報價,現貨金價報1722.39美元/盎司。

國際油價下跌,因複蘇勢頭脆弱,生廠商已經開始練膽;後市累計調整空間或高達20%

周三(6月10日)歐市盤中,美國原油期貨下跌近3%,現交投於38美元下方,美國原油庫存增加,重燃市場對美國這個全球最大原油消費國供過於求和燃料需求下降的擔憂。

國際油價下跌,因複蘇勢頭脆弱,生廠商已經開始練膽;後市累計調整空間或高達20%

截至發稿,美國原油期貨價格報37.81美元/桶,跌2.88%;布倫特原油期貨價格報40.24美元/桶,跌2.28%。

周一(6月8日)美布兩油均升至三個月高位,但一些分析師認為,隨著新冠病毒大流行席卷全球,新感染病例創下每日新高,股市漲幅過大且過快。

Phillip Futures資深商品經理Avtar Sandu表示,盡管5月油價大幅上漲,但市場從曆史性崩盤中複蘇的勢頭仍很脆弱,盡管新冠疫情大流行持續打壓能源需求,但油價走高可能促使生產商重新打開閥門。

API數據顯示,截至6月5日當周美國API原油庫存增加842萬桶, 預期值減少145萬桶, 前值減少48.3萬桶。

知名金融博客零對衝表示,周二(6月9日)油價上漲受多重因素影響,例如熱帶風暴克裏斯托巴爾導致越來越多鑽機暫停,尼日利亞原油供應出現問題,美國新澤西州取消封鎖措施,以及美國能源信息署(EIA)能源展望報告預計第三季度原油需求將反彈;原油庫存將再次成為市場關注焦點,人們希望庫存增加隻是熱帶風暴克裏斯托巴爾造成的短暫影響。

北京時間周三22:30將公布美國截至6月5日當周EIA原油庫存變動,預期減少101.3萬桶,前值減少207.7萬桶,若原油庫存再度增加,將加重油價承受的賣壓。

盡管美國4月裁員人數有所下降,但就業人數卻創下了曆史新低,表明這個世界最大經濟體的勞動力市場還需要很多年才能複蘇。

石油輸出國組織(OPEC)、俄羅斯和其他產油國周六延長了創紀錄的減產,最近數周油價受到支撐,但沙特阿拉伯、科威特和阿拉伯聯合酋長國表示,他們不會繼續自願進一步減產每日118萬桶。

高盛表示,油價已經開始回調,回調幅度可能高達20%。即使油價上個月大幅回升,OPEC+決定將減產延長至7月,但仍認為油價將出現回調。油價回升至40美元會刺激供應回升,油價下行風險已經增加,可能回調15%-20%。油價在6月8日出現下滑,可能已經開啟了回調之旅。

道明證券稱,原油價格短線或走低,石油減產監督委員會在12月之前將每月開會關注市場,可能會延期減產,並根據市場狀況對目前的減產規模加以討論;石油輸出國組織(OPEC)、俄羅斯和其他主要原油生產國再次決定將創紀錄的日減產960萬桶規模延期至7月底,全球各大經濟體重新開放,全球石油需求出現回升。

該行稱,市場對油市最佳情況予以定價,原油供應預期狀況出現變化,風險正在出現,盡管需求面正常化程度不大,但美國煉油廠仍試圖加大產能,預期2020年下半年將累積20億桶原油庫存,將需要比預期更長的時間才能完成消化;此外雖然數據表明汽油需求已經大幅回升,但取暖用原油需求惡化,未提振油價,美油價格或再度跌破35美元,布倫特原油或跌至38.50美元。

金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

周三(6月10日)黃金T+D收盤上漲1.26%至388.85元/克;白銀T+D收盤上漲0.92%至4283元/千克。現貨黃金震蕩走高,突破1720關口,日內美元指數繼續下跌,創3月11日以來的三個月新低至96.0560,投資者對美國抗議活動的擔憂情緒有所升溫,美國也有所承壓。同時今晚美聯儲利率決議是整個市場關注的焦點,黃金市場在大幅回升後,也可能受到很大的影響。經合組織(OECD)預計2020年美國GDP下降7.3%,歐元區下降9.1%,如果出現第二波疫情,經濟增速預期為-11.5%,新冠肺炎疫情大流行正在分裂世界經濟,它對企業和最脆弱的群體的影響將需要政府采取非常措施。澳新銀行認為,考慮到美國目前的通脹和失業率,盡管就業數據好於預期,但情況仍很糟糕,距離美聯儲設定的目標還有很長的路要走,因此他們別無選擇,隻能繼續踩油門,在這種情況下,美聯儲6月利率決議可能繼續實施寬鬆措施,提振冒險情緒。
金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

上海黃金交易所2020年6月10日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲1.26%至388.85元/克,成交量90.43噸,成交金額350億6667萬8140元,交收方向“空支付給多”,交收量7.676噸;

② 迷你金T+D收盤上漲1.20%至388.86元/克,成交量10.891噸,成交金額42億2430萬316元,交收方向“多支付給空”,交收量19.344噸;

③ 白銀T+D收盤上漲0.92%至4283元/千克,成交量11009.832噸,成交金額470億6149萬1154元,交收方向“多支付給空”,交收量77.880噸。
金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

美元重挫,黃金或否極泰來


周三(6月10日)現貨黃金震蕩走高,突破1720關口,日內美元指數繼續下跌,創3月11日以來的三個月新低至96.0560,投資者對美國抗議活動的擔憂情緒有所升溫,美國也有所承壓。同時今晚美聯儲利率決議是整個市場關注的焦點,黃金市場在大幅回升後,也可能受到很大的影響。
金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

澳新銀行認為,考慮到美國目前的通脹和失業率,盡管就業數據好於預期,但情況仍很糟糕,距離美聯儲設定的目標還有很長的路要走,因此他們別無選擇,隻能繼續踩油門,在這種情況下,美聯儲6月利率決議可能繼續實施寬鬆措施,提振冒險情緒。

經合組織(OECD)預計2020年美國GDP下降7.3%,歐元區下降9.1%,如果出現第二波疫情,經濟增速預期為-11.5%,新冠肺炎疫情大流行正在分裂世界經濟,它對企業和最脆弱的群體的影響將需要政府采取非常措施。  

目前臨近美聯儲議息會議,盡管市場普遍預期美聯儲將維持當前利率水平不變,但投資者更為關注在美國各州逐步重開的階段下,美聯儲對經濟現狀和前景的評估,以及對風險的預判,其中不確定性相對較多。

而昨日經濟數據方面,歐元區第一季度季調後GDP季率終值錄得-3.6%,略好於預期的-3.8%,但仍然反映出經濟狀況的堪憂,這也加強了市場對於此前歐盟提出的發行聯合債券的預期。

6月10日黃金ETFs數據顯示,截止6月10日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1124.6噸,較上一交易日減少0.88噸;Gold Trust6月10日數據顯示,iShares Gold Trust6月10日黃金持有量446.12噸,較上一交易日增加0.6噸。
金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

短期黃金走勢充滿不確定性


盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示,在整個市場都聚焦債券收益率的情況下,黃金的走勢很不確定。美國10年期國債收益率雖然自6月初的高位有所回落,但距離3月的低點則有大幅回升。
金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

債券收益率的回升帶來了疑問,市場疑惑於美聯儲是否會控製債券收益率曲線。接下去如果美聯儲引入5年期或者10年期債券收益率上限,那麼對風險資產、美元和黃金都會有影響。

Hansen認為,如果美聯儲有任何猶豫,那麼意味著風險資產短期會出現大幅修正,推動美元走高。

對黃金來說,如果美聯儲開始收益率曲線控製,那麼將出現巨大變化。一旦美聯儲真的做出這一決定,那麼意味著金價將突破目前的震蕩區域。

美聯儲的收益率曲線控製基本上就相當於鎖定了名義利率,一旦達到目標,美聯儲就會入場買入。這會使得固定收益投資無法成為避險的選擇,尤其是在眼下這種通脹很可能走高的環境下。

在各國央行都大舉注入流動性的情況下,通脹不可避免會走高,對黃金而言,這當然是利好的。

Hansen表示繼續看好長期金價走勢,但要突破目前的震蕩狀態,黃金市場需要新的催化因素。技術面來看,金價如果突破1800美元/盎司就將能觸發推動其突破的動能,後市甚至可能創下新高。

機構觀點:未來十年還是屬於黃金的


黃金市場本周大幅回升,沒有繼續上周臨近周末的下跌,現貨黃金價格觸及1720美元/盎司的阻力水平。

Forexlive首席貨幣策略師Adam Button認為,在金價走低的時候逢低買入或許未必是好選擇,黃金市場已經連續兩個月處在震蕩狀態中了,投資者們或許應該等到金價突破的時候再入場。

Button認為,金價在下一波上漲之前,可能還會出現一波下跌。市場對股市的狂熱簡直瘋狂,人人都在買股票,這使得黃金的吸引力減弱。

但Button認為,這個十年,還是屬於黃金的。錯過目前水平漲到1760美元/盎司水平的漲幅沒有關係,但一旦漲到1760,那麼就該買入了。

短期黃金市場或許較難找到上行動能,美元和利率仍然是投資者需要關注的重要影響因素。美元指數近期表現糟糕,處於持續近四周的下行趨勢中。

拋售美元的理由是很多的,一旦美國投資者們認為美元會持續下跌,那麼黃金會受到明顯提振。

Button表示,如果金價回落到1600美元/盎司水平,那麼這就令人有些擔心了。
金銀T+D雙雙收漲!美元創三個月新低,美聯儲別無他途,唯有暴走寬鬆路

美股正在與現實相撞,預期市盈率創近20年最高水平,二季度財報季將面臨大考

目前的股市是近兩年來最昂貴的。收益預期與當前估值不一致,這可能在第二季度財報季出現問題。投資者正寄望於經濟迅速恢複正常,但迄今為止,他們的樂觀情緒隻受到希望的支撐。

無論如何,股市都被瘋狂地高估了。標準普爾500指數的預期市盈率為22倍,為近20年來的最高水平。盡管美國出現了騷亂,但股市較曆史高點僅下跌了約6%。
美股正在與現實相撞,預期市盈率創近20年最高水平,二季度財報季將面臨大考

而美國目前的失業率是20多年來最高的。
美股正在與現實相撞,預期市盈率創近20年最高水平,二季度財報季將面臨大考
                               盡管上周五公布了樂觀的經濟報告,但失業率仍然居高不下 

美聯儲正在提振股市


推動當前股市上漲的最直接的原因:美聯儲。

美聯儲對美國金融市場的干預創造了一個前所未有的支撐,在指引不斷惡化的情況下幫助股價繼續上漲。投資者指望美聯儲不斷擴張的資產負債表搭建一座跨越2020年、邁向2021年的橋梁。
美股正在與現實相撞,預期市盈率創近20年最高水平,二季度財報季將面臨大考
                               美聯儲不斷擴張的資產負債表在短期內有利於股市

到目前為止,美聯儲正在兌現這一承諾——它的資產負債表目前已接近7.2萬億美元的巨額規模。

很明顯,美聯儲有能力支撐股市。在過去的三個月裏,“不要和美聯儲作對”這句格言比任何時候都更加真實。現在,投資者應該問的問題是,到2021年,情況是否會像市場定價那樣樂觀。
美股正在與現實相撞,預期市盈率創近20年最高水平,二季度財報季將面臨大考
                               股票市場當前價格與預期收益之間的差距令人難以置信

基本面還是預期?


標準普爾500指數已經完全脫離了基本面。這在短期內沒有問題,但曆史告訴我們,股市總是回歸基本面。

看多者認為,當收益再次變得重要時,它們將會滿足股市極高的預期。看空者擔心的是股市會回到現實中來。

華盛頓Crossing Advisors分析師查德·摩根蘭德說,現在不是過度悲觀的時候。他堅定地認為,未來幾個月的收益將會上升。摩根蘭德表示:“總的來說,我們建議投資者在這個時候不要太看跌。看看那些資產負債表上沒有太多債務的高質量的公司,在某種程度上講,質量也非常的重要。”

Kingswood集團的魯珀特·湯普森對此持懷疑態度。他認為,股市40%以上的反彈勢頭好得令人難以置信,股價近期內將回落。湯普森表示:“現在遠遠超前於經濟現實……未來幾個月仍有可能出現調整。”

這次的反彈比以往任何一次都更有信心,而不是事實。股市沒有任何具體因素支撐或打壓它。就業數據的改善發出了看漲信號,這令市場經濟複蘇正在開啟,但就業增長能否持續的不確定性是未來的擔憂。

投資者湧入股市


散戶投資者以前也從未像現在這樣容易跳上這波漲勢。像Robinhood這樣的低成本交易平台,新用戶數量激增,因為第一次交易的人大量湧入股市。

TD Ameritrade的投資者運動指數顯示,客戶在過去四個月從股票敞口中轉移後,在5月份增持股票。
美股正在與現實相撞,預期市盈率創近20年最高水平,二季度財報季將面臨大考
                             Ameritrade的數據顯示,投資者正在搶購股票

TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan表示,市場的複蘇令人難以置信,出乎意料。他指出,夏季的收益發布期是股市的下一個重大考驗,因為它將給投資者提供更具體的交易依據。

Kinahan表示:“我擔心的是,當我們開始得到真正的收入的現實。當我們開始恢複盈利時,你可以權衡一下,盈利的現實可能跟不上我們所看到的巨大樂觀。”

Kinahan有一個觀點——投資者正站在美聯儲建造的橋上,快樂地跳到橋的另一邊,而不確定那裏有什麼。

就目前而言,美國經濟前景在疫情後世界中的可見度相對模糊。一旦公司開始發布可靠的指引,交易者將別無選擇,隻能面對現實。如果符合預期,此次反彈將正式啟動。但考慮到如今股市的繁榮,收益的下降可能是災難性的。

全球經濟衰退程度料超預期,後疫情時代欲恢複增長仍障礙重重

荷蘭合作銀行當地時間本周二(6月9日)發布了最新經濟展望報告,預計受到新冠病毒疫情影響,全球2020年GDP將萎縮4.1%,這一降幅高於多家權威機構之前的預測,也高於高機構自身之前的預估。該行表示,考慮到疫情給全球經濟留下的巨大後遺症,進一步下調全球經濟增速,也實屬無奈之舉。

而根據這份報告,在衰退了4.1%之後,世界經濟在2021年的報複性增速也將僅有4.3%,這意味著由新型冠狀病毒疫情誘發的這輪全球性經濟危機的深度將超過2008-09年全球金融海嘯,成為自1930年代“大蕭條”以來最嚴重的經濟衰退事件。而全球經濟衰退的重災區則將是西歐和拉美地區,而此次率先受到疫情影響的亞洲地區則相對仍能夠保持較好的增長速度。與之對應的是,歐洲經濟體如法國、意大利、西班牙和英國都會在今年錄得超過10%的經濟衰退幅度,而在美國,年內經濟將衰退5.7%,之後在2021年則僅會有微不足道的回升幅度。
全球經濟衰退程度料超預期,後疫情時代欲恢複增長仍障礙重重
不光美國在疫情結束後經濟複蘇前景被看淡,其他發達經濟狀況也類似,盡管各國央行已經最大力度地釋放著貨幣流動性供給,同時經濟活在也在封鎖解除後開始恢複,但疫情引發的民眾消費習慣與心理微妙變化,卻意味著經濟不可能再恢複如初,全面洗牌在所難免。比如旅遊休閑行業即使在疫情完全消失後,也會因為民眾的後怕心理而難以複元,同時收入上的不確定性會令消費者減少支出和信貸並增加儲蓄,這會進一步誘發通縮循環並額外重創經濟運行動能。

因而,在荷蘭,與窗口服務行業直接相關的,占全社會16%的就業崗位直接受到了疫情的衝擊,在美國這一比例更高達23%,要讓餐飲、旅遊、零售和文體休閑等受傷最深的行業恢複起來,需要相當漫長的過程,因此,經濟不可能如近期的歐美股市這樣V字形回升,更可能是要經曆有著漫長底部的U形複蘇,甚至一些負面衝擊可能延續到2022年。甚至,在直到2030之前,美國經濟的年均隱含增長率都會從原先的1.6%下降到1.4%。

盡管美國正在采取諸如引導境外企業回流,並為中小企業免稅等措施來試圖盡可能地減小經濟衰退衝擊,但許多措施卻可能令之前就已經開始的全球多邊貿易摩擦局面變得更加惡化。各國在經濟危機中采取措施試圖自保,最終卻可能一齊陷入囚徒困境。而更糟糕的是,疫情本身也還遠未結束,在美歐經濟重啟之際,疫情中心向拉美、非洲和南亞低收入國家轉移,並可能在今年秋冬季節殺個回馬槍,一旦如此,局面就可能進一步惡化,當前尚在靠著政府援助苦苦支撐的企業屆時將無可奈何地接受破產命運,並把更多的失業人口甩向社會。

而屆時,市場耐心的耗盡和情緒的全面崩潰一同,也將擊破當前好不容易才重新被吹起的股市泡沫,令經濟危機最終轉變為金融危機,並反過來變本加厲反作用於實體經濟活動,引發聯鎖惡性循環,但各國央行那卻可能已經面臨江郎才盡的處境,隻能坐視金融機構連環破產。而這才是可預想的各種前景中最糟糕的狀況。

好在,在2008年經濟危機後,金融業已經亡羊補牢強化了資本安全係數,並且各國央行也仍在提供足夠的安全網措施,因此出現全面金融市場崩塌的可能性不算太大。但是,政府和央行的不當救助,卻可能帶來“僵屍企業”這個新問題,而這將可能把全球發達經濟體都帶上一條與當年日本類似的經濟長期低迷不歸路,屆時,政府的沉重負擔和公共債務的惡性增長,料令下一輪經濟周期甫一開端,就深陷於重重的陰影之中。
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