紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

周五(5月29日)歐洲時段,歐元兌美元創兩個月新高至1.1145,美元指數大跌,同時歐元兌美元一個月風險逆轉指標顯示,看漲期權溢價自3月中旬以來首次高於看跌期權;更多投資者預計歐元將上漲,因歐洲複蘇基金(EUROPEAN RECOVERY FUND)的救助計劃引發歐元反彈。外匯分析師Gary Howes稱,在歐盟委員會同意支持一項德法倡議的複蘇基金之後,歐元在未來幾天和幾周內進一步上漲的可能性有所提高,而經濟有望從疫情中恢複。

歐洲時段,英鎊兌美元衝高80點,創兩周半新高至1.2370,主要受益於美元指數大跌,最新消息顯示英國與歐盟在脫歐後漁業安排問題上仍趨向於達成共識,這打消了投資者對於過渡期談判前景的部分悲觀預期,瑞信的分析師指出,英鎊有望扭轉過去一個月來的下行趨勢,並進入向1.2643/48的前期雙高阻力位進發,而這也是橫行中的200日均線所在水平,這一均線將成為短線突破後的下一終極阻力目標。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

★近期熱點提要★


1、 
① 對經濟學家的一項調查顯示,歐洲央行下周將加強緊急資產購買,幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼;近四分之三的受訪者表示,歐洲央行疫情紓困計劃將在周四加碼,屆時管理委員會將舉行下一次定期會議;
② 多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元(5500億美元),今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元;此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用,並消除對有爭議的德國法院裁決將限製政策製定者行動範圍的擔憂;
③ 在歐洲各國政府製定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時,它也能有助於抑製借貸成本;最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估,她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%,與該機構的更嚴重情況一致;
④ Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen稱,將具體闡述歐元區的殘酷現實,歐洲央行將以此來進一步提高其資產購買量,並承諾將其延期至2020年12月之後;
⑤ 大多數受訪者預計該計劃將延長至今年年底之後,並且所有人都表示,央行將對到期資產的收益進行再投資,以防止財務狀況趨緊。 

2、
① 隨著企業重新開業,美國的失業人數開始下降。美國上周初請失業金人數連續第八個周下降,可能是因為一些人重返工作崗位;
② 但分析人士表示,預計下周公布的5月非農就業報告將顯示約20%的失業率,這是自大蕭條(25.6%的峰值)以來的最高水平;
③ 根據聖母大學商學院金融學教授傑森·裏德(Jason Reed)的說法,許多工人可能無法找回工作;
④ 隨著工人失業,人們將越來越擔心臨時性失業將永久化,員工網絡枯竭以及技能生鏽。盡管現在預判下一步的進展還為時過早,但令人擔憂的是,即使經濟複蘇,但是失業仍將是一個問題;
⑤ 芝加哥大學的研究估計,最近失業的工人中有42%不會重返工作崗位。

3、
雖然在3月大幅下挫後市場預期4月數據會更糟糕,但實際數據依然令人震驚,反映了商品和服務同步下降。但在個人支出環比大幅下降的同時,收入卻環比激增了10.5%(紀錄最大增幅),這可能反映了大規模的政府轉移支付。如果不確定性迫使人們渴望更多儲蓄,則需關注這一點是否會對消費者支出產生持久影響

4、 

5、
①IMF本周表示,疫情已經破壞了許多關鍵統計數據的產生;
②IMF解釋稱,許多國家為遏製疫情而采取的封鎖措施阻礙了實體店對零售價格進行實物調查,而不得不暫時關閉的企業可能沒有資源來回答有關生產和投資計劃的調查表;
③IMF表示,沒有可靠的數據,政策製定者無法評估疫情對人們和經濟的嚴重打擊,也不能正確地監測經濟複蘇的進展。 

6、
人民幣外匯市場主經紀客戶可在詢價交易(RFQ)等模式下,以交易發起方(Taker)身份,開展基於銀行間債券投資相關風險對衝的遠期、掉期等外匯衍生品交易;外幣對市場主經紀客戶可在撮合(ODM)及詢價交易(包括RFQ和ESP)等模式下,以交易報價方(Maker)或交易發起方(Taker)身份參與外幣對即期和遠期、掉期等衍生品交易。(官網) 

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數跌破98大關,創兩個半月新低至97.9408,美國盡管複工加快,但多項經濟數據依舊不佳,而且美元避險吸引力減弱,美聯儲進一步擴大寬鬆的預期仍在,後市繼續關注地緣風險及美國複工進展。此外投資者更密切關注美國總統特朗普和美聯儲主席鮑威爾分別將於日內稍晚發表的講話。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,歐元兌美元創兩個月新高至1.1145,美元指數大跌,同時歐元兌美元一個月風險逆轉指標顯示,看漲期權溢價自3月中旬以來首次高於看跌期權;更多投資者預計歐元將上漲,因歐洲複蘇基金(EUROPEAN RECOVERY FUND)的救助計劃引發歐元反彈。外匯分析師Gary Howes稱,在歐盟委員會同意支持一項德法倡議的複蘇基金之後,歐元在未來幾天和幾周內進一步上漲的可能性有所提高,而經濟有望從疫情中恢複。
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歐洲時段,英鎊兌美元衝高80點,創兩周半新高至1.2370,主要受益於美元指數大跌,最新消息顯示英國與歐盟在脫歐後漁業安排問題上仍趨向於達成共識,這打消了投資者對於過渡期談判前景的部分悲觀預期,瑞信的分析師指出,英鎊有望扭轉過去一個月來的下行趨勢,並進入向1.2643/48的前期雙高阻力位進發,而這也是橫行中的200日均線所在水平,這一均線將成為短線突破後的下一終極阻力目標。
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歐洲時段,美元兌日元大跌0.5%,創近兩周新低至107.09,美元指數大跌,投資者面對國際貿易領域利空消息開始拋售美元頭寸,避險資金更多湧入日元等其他避險幣種,同時日本疫情也有所反彈。
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歐洲時段,美元兌加元創3月12日以來的近三個月新低至1.3715,商品貨幣集體走高,美元指數遭遇重挫,盡管油價有所走低,但加拿大帝國商業銀行(CIBC)經濟學家凱瑟琳·賈奇(Katherine Judge)表示,加拿大經濟比美國經濟開放得多,加拿大出口商正在應對供應鏈問題和全球增長疲軟。 
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歐洲時段,美油一度大跌4%至32.36美元/桶,投資者似乎對未來OPEC+能否延長減產至年底不抱太多期望,一方面產油國內部依舊存分歧,而另一方面,俄羅斯石油公司認為如果需求恢複,則減產規模應該削減。 Oilprice分析師 Irina Slav 稱,一組消息來源稱,俄羅斯正在考慮將當前的石油減產延長至6月底以後;另一組消息人士稱,俄羅斯計劃從7月開始放寬削減產量的計劃,這很好地說明了石油市場的不確定性。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,現貨黃金升至三日高點,美元指數跌破98關口,避險情緒依然支撐著黃金的表現,此前美國經濟數據依然表現糟糕,且市場預計美聯儲等央行會有更大刺激項目。Blue Line Futures表示,美股的走高使得不少投資者選擇拋售黃金進入股市,生怕錯過機會;但由於整個市場有大量地緣政治風險,避險情緒仍然會支撐黃金。
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機構觀點



①華爾街獨立投行Stifel的首席機構股票策略師Barry Bannister稱,就疫情大流行對經濟造成的打擊而言,最糟糕的時期已經過去,這為標普500指數在8月底前繼續回升至曆史高點掃清了道路;
②Bannister指出,大流行一開始讓他“措手不及”,但隨後他在3月19日預測股市將會反彈,標普500指數將在4月30日前反彈至2750點。4月18日,當標普500指數觸及該目標時,他又將目標點位上調到2950點,但警告稱超過這一水平的漲幅可能難以實現。4月30日,他維持目標價不變,稱股市可能會遭到另一次衝擊,促使美聯儲推出額外刺激措施介入市場,以推動股市進一步上漲;
③Bannister指出,經過一個月左右的橫盤走勢,美聯儲貨幣刺激程度和政府采取的財政措施被證明對支撐市場至關重要,而對美國第三季度GDP來說,最近的股市飆升可能預示著一個積極的拐點,這可能會在2021年提振企業每股收益。

 
①Oilprice分析師 Irina Slav 稱,一組消息來源稱,俄羅斯正在考慮將當前的石油減產延長至6月底以後;
②另一組消息人士稱,俄羅斯計劃從7月開始放寬削減產量的計劃,這很好地說明了石油市場的不確定性;
③但是,這種不確定性需要減輕,最有可能做到的是OPEC+,該組織的產油量加起來占全球總油產量的三分之一以上。 

   
①Oxford Economics策略師Daniel Grosvenor認為,美股估值仍然很貴,隨著地緣政治緊張局勢升級,美股還會面臨壓力;
②策略師Daniel Grosvenor稱,在當前水平,美股最高被高估了16%,建立標普500指數的空頭頭寸似乎越來越有利。美股從3月份的低點飆升後,低債券收益率不足以維持股票估值;
③盡管在今年早些時候市場暴跌之後出現了一係列有關估值和反彈步伐的警告,但投資者仍在推高股價,並突破了一些關鍵技術位。Daniel Grosvenor警告稱,如果地緣局勢升級再起,給已經低迷的全球貿易增加了明顯的下行風險,盈利最終實現複蘇這個部分恐會脫軌,市場很容易就會回調。  

 
① 一旦美國真的進入到負50個基點到負100個基點的負利率,那麼意味著10年期美國國債收益率會大跌,美元也會大跌;
② 負利率會影響短期貨幣市場,之後人們會湧向避險資產,美元甚至一開始會走高。但一旦最開始的震驚結束後,那些有正利率和財政措施恰當的貨幣會利好;
③ 在這種情況下,黃金可能創下曆史新高。投資者們持有的黃金較少,負利率會讓無論是散戶投資者還是機構投資者都對黃金興趣大增。

 
①一項調查顯示,歐洲央行下周將加強緊急資產購買,幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼。多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元,今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元;
②此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用,並消除對有爭議的德國法院裁決將限製政策製定者行動範圍的擔憂。在歐洲各國政府製定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時,它也能有助於抑製借貸成本。大多數受訪者預計該計劃將延長至今年年底之後,並且所有人都表示,央行將對到期資產的收益進行再投資,以防止財務狀況趨緊;
③分析指出,歐洲央行將進一步提高其資產購買量,並承諾將其延期至2020年12月之後。最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估,她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%,與該機構的更嚴重情況一致。


① 分別是:長期受益、多樣化以應對市場波動、提供流動性以及改善整體投資組合的表現;
② 數據顯示,近年來投資者們在投資組合中,除了股票、債券和現金的其它投資品的占比在增加,這其中就包括了黃金;事實上,自2001年以來,全球黃金投資需求平均每年增長14%;黃金的長期受益確實是較為明顯的。無論是自1971年以來的將近50年,還是進20年,還是近10年,黃金的年均收益都是相當不錯的;
③ 此外,作為通脹對衝品,在通脹高企的時候,黃金的收益也有明顯上升。自布雷頓森林體係結束以來,各大貨幣計金價都有明顯走高;
④ 另外,黃金和美股之間的相關性也同樣使得黃金在投資組合中占有一席之地。數據顯示,當標普500指數大漲2個標準差時,黃金有大幅走高;當標普500指數在正負2個標準差之間波動的時候,黃金小幅下跌; 而當標普500指數大幅走高的時候,金價則有明顯下跌;
⑤ 更值得注意的是,黃金是流動性非常好的資產,這從其日均交易量就能看出。報告指出,投資組合中配置10%左右黃金時,能明顯看出配置黃金越多,表現越好。總體而言,投資組合中配置黃金無疑是有必要的。


①盡管需求方面不斷傳來好消息,但4月份導致油價暴跌的庫存問題目前並沒有完全解決。雖然最艱難的時刻已經過去,但風險依然存在。Oilprice分析師 Alex Kimani表示,石油儲存空間依然受到擠壓,石油儲藏空間可能還會持續短缺;
②Alex Kimani認為,接下來石油儲存空間持續短缺的主要原因並不是來自需求的不足,而是一群精明的交易商,他們一直在關注原油期貨溢價帶來的利潤。這些交易商手中積壓了大量的原油現貨,因此,可以說是原油交易商直接導致了石油存儲空間的匱乏,同時也加劇了市場的波動;
③報道稱,南非海岸的一些超級油輪已被一些主要石油貿易公司租賃。這些交易商購買便宜的原油,然後賣出價格更高的遠期合約,以鎖定利潤。要麼幹脆持有原油,等待原油價格上漲後再賣出。 

美國4月PCE物價指數持續低迷,加拿大3月GDP降幅超預期

周五(5月29日)紐約時段盤中,北京時間20點30分,美國方面公布了4月PCE物價指數數據,結果該數據年率表現略低於預期。另外同時公布的其他影響力較小的美國數據,美國4月個人支出降幅超預期,美國4月批發庫存超預期。在一係列美國數據公布之後,現貨金價短線小幅上漲。

與美國數據同時公布的是加拿大3月季調後GDP數據,結果該數據年率降幅超預期,數據公布後,美元兌加元短線衝高20點。

美國4月PCE物價指數持續低迷,加拿大3月GDP降幅超預期
圖:現貨金價5分鍾圖

具體數據顯示,美國4月PCE物價指數年率實際公布0.50%,預期0.5%,前值1.3%。美國4月核心PCE物價指數年率實際公布1%,預期1.1%,前值1.7%。

市場人士擔憂,鑒於全球央行為應對新冠危機所采取的刺激措施規模,世界可能將面臨通貨膨脹的“地獄”。然而,分析師們卻認為,美國目前不太可能受通脹困擾,反而新興市場國家更有可能面臨通脹風險。

分析指出,貨幣需求是決定印鈔是否會導致通貨膨脹的關鍵因素。當貨幣需求穩定時,央行可以大量印鈔也不會引發失控的通貨膨脹;但當貨幣需求不穩定時,印鈔通常會導致貨幣擠兌和極高的通貨膨脹。

分析指出,當前美元的貨幣需求依然十分旺盛,因此印鈔不太可能導致美國通脹。美聯儲資產負債表的大幅擴張,是貨幣需求激增的結果。面對大規模限製措施及沒有收入的前景,家庭和企業紛紛向銀行貸款,以確保他們能夠獲得在此期間用於支付必需品和運營費用的美元。

數據顯示,美國4月個人支出月率實際公布-13.60% ,預期-12.9%,前值-7.3%。美國4月個人收入月率實際公布10.50%,預期-6%,前值-2%。美國4月個人支出月率錄得紀錄最大跌幅。

市場分析美國4月個人支出數據指出,美國4月個人支出月率錄得-13.6%(紀錄最大降幅),雖然在3月大幅下挫後市場預期4月數據會更糟糕,但實際數據依然令人震驚,反映了商品和服務同步下降。但在個人支出環比大幅下降的同時,收入卻環比激增了10.5%(紀錄最大增幅),這可能反映了大規模的政府轉移支付。如果不確定性迫使人們渴望更多儲蓄,則需關注這一點是否會對消費者支出產生持久影響。

數據顯示,美國4月批發庫存月率初值實際公布0.40%,預期-0.7%,前值-0.8%。

與美國數據同時公布的還有加拿大3月GDP數據。

美國4月PCE物價指數持續低迷,加拿大3月GDP降幅超預期
圖:美元兌加元5分鍾圖

具體數據顯示,加拿大3月季調後GDP月率實際公布-7.20%,預期-8.5%,前值0%;加拿大3月季調後GDP年率實際公布-5.80%,預期-3.7%,前值2.1%。

加拿大季度GDP跌幅為2009年以來最大。其中,加拿大家庭支出按年跌9%,創紀錄最大跌幅。

機構評加拿大3月GDP月率指出,加拿大的庫存下滑導致了加拿大的GDP下降。

道明證券分析師認為,由於加拿大第一季度和3月GDP數據僅涵蓋了封鎖期的開始階段,對於 加元而言沒有多少信息價值,無法反映出市場的擔憂情緒。

加拿大央行不急於調升利率。加拿大央行行長波洛茲在最近的講話中說,政策框架具足夠靈活性,可容許通脹率更緩慢回升至2%的央行目標。目前創新低的利率水平不太可能馬上回升。

波洛茲表示,央行的通脹仍是首要目標,另外,為應對疫情影響而采取的行動將導致政府負債增加。加拿大央行自疫情爆發以來,已累計減息3次,並推出大規模購債計劃,以紓緩金融市場壓力。

加拿大央行官員也認為,全球疫情造成的需求下降將超過對供應方面的影響,從而對物價構成下行壓力。加拿大央行副行長連恩表示,央行認為,一旦與疫情相關的封閉措施解除,通脹可能會面臨下行壓力。這暗示加拿大央行不急於調升利率。

北京時間20:35,匯通易匯通軟件報價,現貨金價報1731.55美元/盎司,美元兌加元報1.3748/50。

黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

周五(5月29日)黃金T+D收盤上漲0.67%至391.92元/克;白銀T+D收盤上漲1.38%至4246元/千克,創一周半新高。現貨黃金走高至1720上方,美國多項經濟數據不佳,美元指數跌至兩個半月低點,此外,地緣局勢及貿易局勢仍充滿不確定性,避險需求支撐金價。美國第一季度實際GDP下修至-5%,創2009年以來最大季度跌幅。美國首次申請失業金人數已連續第八周從近690萬的峰值下降,但仍遠高於此前的曆史最高位。美國4月耐用品訂單初值環比下降17.2%,降幅為2014年8月來最大。黃金市場又出現了新動向,從本月初整個市場實物供應出現短缺問題的狀態,轉向了出現大量過剩供應的狀態。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

上海黃金交易所2020年5月29日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.67%至391.92元/克,成交量63.942噸,成交金額250億5890萬940元,交收方向“空支付給多”,交收量15.874噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.54%至391.71元/克,成交量9.7534噸,成交金額38億2219萬2108元,交收方向“空支付給多”,交收量43.136噸;

③ 白銀T+D收盤上漲1.38%至4246元/千克,成交量18006.61噸,成交金額764億5921萬9896元,交收方向“多支付給空”,交收量172.950噸。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

美元逼近98大關


周五(5月29日)現貨黃金走高至1720上方,美國多項經濟數據不佳,美元指數跌至兩個半月低點,此外,地緣局勢及貿易局勢仍充滿不確定性,避險需求支撐金價。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

美國第一季度實際GDP下修至-5%,創2009年以來最大季度跌幅。這是自美國2014年第一季度GDP萎縮1.1%以來,首次出現負增長,也是自2008年第四季度金融危機最嚴重時期GDP萎縮8.4%以來的最低水平。

美國上周首申212.3萬人,10周累計超4000萬人。美國首次申請失業金人數已連續第八周從近690萬的峰值下降,但仍遠高於此前的曆史最高位。美國4月耐用品訂單初值環比下降17.2%,降幅為2014年8月來最大。

媒體援引知情者消息稱,匯豐、摩根大通等利用黃金期貨對衝現貨黃金風險的銀行再也不願持有大規模的紐約黃金期貨頭寸。今年3月Comex黃金期貨與倫敦現貨黃金的價差異常高漲,這導致銀行的期金持倉賬面虧損數千萬美元。匯豐曾經一天內浮虧2億美元。

在連續震蕩之後,市場開始了回踩前期突破的走勢,並且由於周期較久,因此三角形下軌也在重疊之中。雙重支撐區域1690作為前一波行情的起始點十分關鍵,跌破就將意味著近期的漲勢完全熄火,市場很有可能進入到一段長時間的調整行情之中。

對於多頭而言,日內初步壓力將見於1727附近,但是需要重新回到1734/36之上,才能穩住局勢。相較於黃金,白銀近期的表現還是可圈可點。不過白銀單邊強勢的可持續性存疑,若黃金保持持續壓力的話,白銀需要留意補跌風險。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

Price Futures Group高級市場分析師Phil Flynn表示,黃金上行受到的阻礙主要來自股市的上漲。盡管黃金的基本面依然穩固,但人們的信心開始增強,願意把資金投入到股市中,黃金受到打壓,因此進入盤整狀態。

加拿大皇家銀行資本管理(RBC Wealth Management)總經理George Gero表示,黃金陷入了雙重麻煩中,一方面是股市上漲,一方面是市場對重啟經濟的積極預期。

5月29日黃金ETFs數據顯示,截止5月29日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1119.63噸,較上一交易日增加0.58噸;Gold Trust5月29日數據顯示,iShares Gold Trust5月29日黃金持有量439.99噸,較上一交易日增加1.93噸。
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實物黃金供應由短缺轉為過剩狀態


黃金市場又出現了新動向,從本月初整個市場實物供應出現問題的狀態,轉向了出現大量過剩供應的狀態。

在今年3月,受到疫情影響,大量黃金加工商不得不關閉。Comex的倉庫中符合交割尺寸的金條數量一度大跌。

但在那之後,隨著加工商的複工,黃金供應量開始大幅恢複,自3月末至今,有1680萬盎司的黃金被運入Comex金庫。截止本周二,Comex倉庫中的黃金庫存量總計達到了2600萬盎司。

事實上,從瑞士海關數據來看,Comex的這些黃金供應也是非常明顯的。數據顯示,4月瑞士出口了131.8噸黃金,創下去年8月以來最高水平,其中111.7噸是出口到美國的。

通常來說,美國每個月自瑞士進口的黃金不到2噸,從2014年到2019年間,美國從瑞士進口的黃金隻占該國出口黃金的約1%。

Metal Focus表示,市場對Comex實物交割黃金不足的擔憂是美國進口量大增的原因。

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示,在經曆了3月的供應不足後,眼下這種情況並不算太過意外。但大量黃金的庫存將帶來問題。黃金太多總好過黃金不夠,但這表明了全球黃金供應鏈仍然是非常脆弱的。

在目前這種大量供應的情況下,流動性仍然是個問題,在實物黃金市場,銀行都不願意當“中間人”。

3月實物黃金的短缺使得期轉現市場出現了流動性的問題,很多銀行因此受到重創,因此不願意再進入實物市場。這些‘中間人’短期內不會回來。

機構觀點:如果美聯儲執行負利率,黃金將創曆史新高


渣打銀行(Standard Chartered Bank)認為,如果美聯儲真的采取負利率政策,那麼需要采用非常大幅度的負利率。

一旦美國聯邦基準利率跌至負值,就需要跌到負50個基點至負100個基點的水平。在這種情況下,黃金價格將創下曆史新高。

盡管包括美聯儲主席鮑威爾在內多名美聯儲官員都表態不讚成負利率,但市場對負利率的預期並沒有消失。

渣打銀行分析師們表示,如果美國經濟複蘇令人失望,其它政策選擇也耗盡,那麼負利率並非不可能。而一旦負利率成為美聯儲最後的辦法,那麼就必須使用幅度非常大的負利率政策。沒人希望最後一擊疲軟無力,因為失敗會很接近。在那種情況下,隻有拚盡全力。

渣打G10外匯研究主管Steven Englander表示,盡管對各國央行來說,利率跌至零下方就是一個標誌性的事件,但這並不代表一旦進入負值就一定有好的效果。

如果從150個基點的利率降至10個基點不足以推動經濟複蘇,那麼從10個基點的利率降至負20個基點也未必能有什麼效果。

Englander指出,美聯儲如果采取小幅負利率的政策,將不足以抵消各種刺激項目的影響。

一旦美國真的進入到負50個基點到負100個基點的負利率,那麼意味著10年期美國國債收益率會大跌,美元也會大跌。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

負利率會影響短期貨幣市場,之後人們會湧向避險資產,美元甚至一開始會走高。但一旦最開始的震驚結束後,那些有正利率和財政措施恰當的貨幣會利好。

在這種情況下,黃金可能創下曆史新高。投資者們持有的黃金較少,負利率會讓無論是散戶投資者還是機構投資者都對黃金興趣大增。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

分析人士表示黃金在出現修正走勢後將維持反彈的走勢。

盡管有跡象表明疫情蔓延已經趨於平緩,但全球經濟的複蘇之路仍是棘手和漸進的。世界各國央行將不得不維持擴張性的貨幣政策,將利率降低到零,即便不使用負利率。同時國際貿易擔憂局勢也加劇了全球經濟複蘇的不確定性,因此使黃金的避風港地位更具吸引力。

黃金被譽為避險工具有多重因素:黃金作為貨幣的曆史地位、黃金與傳統資產的負相關性或零相關性,以及對衝通脹和通縮的能力,從而保持價值持有者的財富。毫無疑問,過去幾個月黃金價格大幅上漲,因為疫情衝擊了全球經濟,增加了全球經濟複蘇的不確定性,並導致世界各國央行向市場注入大量流動性。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

極低的收益率環境對黃金來說是個好兆頭。3月,主要中央銀行采取了積極行動,將政策利率降低到創紀錄的低水平。他們還恢複或開始量化寬鬆,承諾購買資產,從而也使得市場利率降至0,這對金價構成了支撐,受此影響,黃金在4月14日7年來首度逼近1750美元,並在隨後幾周刷新7年半高位。

美聯儲不願采用負利率,但不斷擴張的資產負債表暗示——政策工具耗盡,負利率仍是選項


經過一個月的修正走勢,黃金的上行的勢頭得以恢複。盡管美聯儲不願采用負利率,但美聯儲主席鮑威爾在5月18日美國國會面前的鴿派言論使黃金升至1765.43美元,刷新7年半高位。

鮑威爾表示,複蘇可能要到2021年底才能開始,並承諾使用“各種工具來支持經濟”。

對此渣打銀行表示,若美聯儲決定將指標基金利率調降至負值,則需要大幅降息50至100基點;盡管負利率的猜測仍在持續,但如果經濟出現令人失望的反彈,且其它政策選擇都已用盡,負利率的情況可能會出現;若負利率成為最後的手段,美聯儲將需要進一步降息。

下圖顯示了金價與美債收益率之間的強烈負相關。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

盡管美聯儲已經排除了負利率的可能性,但從現在起,市場將繼續消化聯邦基金利率的下跌走勢。

30天期聯邦基金期貨顯示,到2021年2月,隱含政策利率將從本月的0.05%降至0%。在3月份宣布無限寬鬆政策之後,美聯儲的資產負債表增加了2.69萬億美元。

盡管在過去幾個月裏,購買速度有所放緩,但有跡象表明,美聯儲上周開始加大購買力度。

周四公布的最新數據顯示,美聯儲資產負債表總規模已升至7.15萬億美元。而一周前為7.09萬億美元。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

美聯儲所持的企業債交易所交易基金(ETF)猛增至348.53億美元,較一周前增加了330.52億美元。

美聯儲上周開始通過其二級市場企業信貸工具購買企業債ETF,這是美聯儲3月創建的幾種工具之一,旨在提振因疫情受到幹擾的信貸市場

基於此,如果經濟數據顯示複蘇艱難,美聯儲的購買行動將會加速。這應該會給美國國債收益率帶來壓力,並支撐金價。

歐洲央行先發製人迫使德國央行參與購債,下周歐洲央行將加強緊急資產購買


除了美聯儲之外,其他各國的央行也繼續擴大寬鬆的力度。

周二(5月26日)消息稱,歐洲央行正在起草應急計劃,以在沒有德國央行參與的情況下實施其數萬億歐元的債券購買計劃,以防德國最高法院迫使該計劃的這一主要參與者退出。

不願透露姓名的消息人士稱,在這種最壞情境下,歐洲央行將史無前例地對其最大股東德國央行采取法律行動,使其重新參與購債計劃。

此前德國憲法法院要求歐洲央行在8月初之前證明其大規模購買政府債券計劃的合理性,否則隻能在德國央行不參與的情況下繼續該計劃。德國央行本應執行購債計劃中逾四分之一的公債購買。

歐洲央行的行動凸顯了該央行擴大資產購買以支持經濟的決心。

彭博對經濟學家的一項調查顯示,歐洲央行下周將加強緊急資產購買,幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼。

近四分之三的受訪者表示,歐洲央行疫情紓困計劃將在周四加碼,屆時管理委員會將舉行下一次定期會議。多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元(5500億美元),今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用,並消除對有爭議的德國法院裁決將限製政策製定者行動範圍的擔憂。在歐洲各國政府製定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時,它也能有助於抑製借貸成本。

最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估,她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%,與該機構的更嚴重情況一致。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen稱:“他們將具體闡述歐元區的殘酷現實。歐洲央行將以此來進一步提高其資產購買量,並承諾將其延期至2020年12月之後。”

日本央行3月迄今公債持有量相當於GDP的90%,未來購債速度有望加快


周三(5月27日)日本央行公布的數據顯示,在實施大規模的刺激經濟措施之後,該行3月為止的公債持有量幾乎相當於國內經濟規模的90%。

日央行債券持倉規模凸顯出其印鈔規模有多麼龐大,印鈔是為了重振經濟,並讓通脹達成一直遙不可及的2%目標。

在3月止的財年內,日本央行持有的外幣資產規模也增加近三倍,因該行擴大美元融資操作,以應對新冠病毒疫情引發的緊張市況。

根據日本央行上一財年的財報,央行截止3月的公債持倉較上年同期增長3.4%至486萬億日元(4.5萬億美元),大約相當於該國經濟規模的90%。

繼日本央行4月承諾無限量購買公債以抗擊疫情衝擊後,本財年的購債速度可能加快。

美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

隨著企業重新開業,美國的失業人數開始下降。美國上周初請失業金人數連續第八個周下降,可能是因為一些人重返工作崗位。勞工部公布,截至5月23日當周初請失業金人數減少32.3萬人,經季節調整後為212.3萬人。同時截至5月16日當周,連續失業金人數從2490萬降至2110萬。

自疫情蔓延以來,隨著失業率開始下降,就業市場出現了第一個令人鼓舞的轉折,這標誌著人們在經濟逐步重新開放後重返崗位。

但是分析人士認為,盡管申請失業救濟的人數下降,但是很多失業人口可能短時間難以重返崗位,高失業率仍將維持一段時間,這對於消費需求將造成巨大打擊。

同時市場對於經濟複蘇的預期過於樂觀,隨著7月糟糕的財報數據、消費者停止購買非必需消費品以及企業產能下降等因素都將在一段時間內繼續困擾全球經濟,這可能導致近期虛高的美國股市再度遭遇拋售。
美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

盡管失業救濟申請人數下降,但是高失業率將維持一段時間,消費需求將遭遇損害


盡管初請失業金人數下降暗示美國經濟已經度過了最危險的時刻,但該數據仍維持在令人驚訝的高位,暗示隨著企業複產複工,經濟可能需要一段時間才能反彈。

據統計,過去十周美國新增失業(初次申請失業金)人數超過4000萬人。國會預算辦公室認為,持續的社會疏離將使經濟活動和勞動力市場在一段時間內受到抑製。美國失業率將在一段時間內保持高位,2021年底有望下降到8.6%。

萬神殿宏觀經濟學的首席經濟學家伊恩·謝潑德森(Ian Shepherdson)在一份報告中說:“以這種速度,即使到9月初請失業金人數將不會低於100萬,盡管我們預計逐步重啟經濟將很快使申請救濟的人數下降得更快。”

但是相比較失業,長期所引發的消費者的情緒和支出下降才是市場的焦點,因為這會使得經濟快速複蘇的希望破滅。
美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

部分失業人口面臨永久失業的風險


分析人士表示,預計下周公布的5月非農就業報告將顯示約20%的失業率,這是自大蕭條(25.6%的峰值)以來的最高水平。

根據聖母大學商學院金融學教授傑森·裏德(Jason Reed)的說法,許多工人可能無法找回工作。

隨著工人失業,人們將越來越擔心臨時性失業將永久化,員工網絡枯竭以及技能生鏽。盡管現在預判下一步的進展還為時過早,但令人擔憂的是,即使經濟複蘇,但是失業仍將是一個問題。

芝加哥大學的研究估計,最近失業的工人中有42%不會重返工作崗位。

股票市場不會出現長期複蘇的走勢


近期股市上漲表明,投資者對各州重新開放持樂觀態度,但經濟學家警告說,從疫情中恢複可能需要數年時間。在沒有疫苗或有效治療之前,不可能恢複正常活動。

此前美聯儲主席鮑威爾曾表示美國經濟將複蘇,但警告在新冠病毒疫苗問世之前,美國經濟可能無法完全複蘇,而且可能要到2021年底才能複蘇。這直接推動黃金刷新7年半高位。
美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

與此同時經濟的重新開放可能會引起疫情的二次蔓延,這將延遲經濟複蘇,而且更令人擔憂的是,重返工作崗位的人可能會再次失業,這可能會導致失業人數進一步大幅上升。

T3Live.com的首席戰略官Scott Redler表示:“我們一直處於關於疫苗接種和重新開放的好消息的真空中,這與經濟數據中所反映的現實脫節了。隨著7月臨近,我們看到下一個季度的財報時,市場將更加容易受到衝擊。”

周四《華盛頓郵報》援引三名知情人士的話報道稱,白宮今年夏天不會發布包括聯邦赤字預測在內的最新經濟預測,這將打破一項長期傳統。所謂的中期評估通常包括對失業、通脹、經濟增長和其他經濟趨勢的最新預測。這凸顯經濟下行壓力加劇,那麼7月即將出爐的各公司財報可能將有所反映。

股市似乎不相信經濟在很長一段時間內不會恢複正常的說法,因此隨著越來越多的國家解除限製措施,他們相信經濟將在2020年下半年迎來複蘇,2021年將實現大幅增長,部分國家的經濟增速可能將達到兩位數,這種樂觀情緒一直在推動股市的反彈。

但是市場似乎忽略的是,為了保持社交距離,重新開業的企業將不得不減少產能,這將影響它們的利潤。此外,消費者可能不太願意在非必需品上消費,因為他們的財務狀況更加不穩定。股市被高估的另一個威脅是,許多沒有失業的工人面臨著減薪,他們的可支配資金減少。股市有望快速複蘇,但經濟數據卻並非如此。股市似乎處於隨時可能破裂的泡沫之中。

NYMEX原油料時隔四周首次收陰,美國消費乏善可陳;延續減產協議,俄羅斯須“嚴格家規”

周五(5月29日),國際油價走疲,NYMEX原油料時隔四周後首度收跌,此前美國公布的庫存數據顯示,這個全球最大的石油消費國需求乏善可陳,而國際關係對抗程度加深,也衝擊著金融市場。
NYMEX原油料時隔四周首次收陰,美國消費乏善可陳;延續減產協議,俄羅斯須“嚴格家規”
北京時間16:48,NYMEX原油期貨下跌3.41%至32.56美元/桶;ICE布倫特原油期貨下挫2.11%至35.27美元/桶。
NYMEX原油料時隔四周首次收陰,美國消費乏善可陳;延續減產協議,俄羅斯須“嚴格家規”

NYMEX原油本周累計跌幅逾2.7%。但分析師表示,兩大原油期貨都料創下多年來最大月度漲幅,因減產和對中國需求複蘇的樂觀情緒支撐了價格。

華僑銀行的分析師Howie Lee表示:“漲勢需要停頓喘口氣。已經連漲了四周,市場需要贏得時間讓下遊的價格趕上一些。中長期而言,看漲勢頭似乎仍保持完好。”

NYMEX原油5月有望上漲71%,為有史以來最大月度漲幅。布倫特原油5月已上漲31%,為1999年3月以來的最大月度漲幅。

周四美國能源信息署(EIA)公布數據顯示,上周美國原油和餾分油庫存大幅增加。分析師稱,燃料需求依然低迷,即便各州解除旅行禁令。

展望後市,交易員將關注石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等產油國在6月第二周的減產協商結果。沙特和一些OPEC成員國在考慮把減產970萬桶/日的舉措延長實施至6月以後。沙特認為市場仍需要支持,希望維持同一減產幅度直到年底。

但該想法尚未獲得俄羅斯的支持。俄羅斯政府也希望延續減產,但問題出在國內石油公司身上。俄羅斯能源部長諾瓦克周二會見了國內主要石油公司高管,討論了將當前減產水平延長至6月以後的可能性。

了解俄羅斯石油公司想法的消息人士表示,由於意見分歧,目前尚未作出決定。一些人認為,隨著航空公司恢複運營,俄羅斯政府應該先觀望需求水平。

消息人士透露稱,俄羅斯石油公司(Rosneft)缺乏足夠的石油供應與之簽訂長期供貨合同的買家,這意味著該公司很難在6月份以後繼續支持減產。

俄羅斯石油公司(Rosneft)首席執行官Igor Sechin周五發表聲明稱:“公司將嚴格履行供貨合同規定的義務。”盡管Sechin是總統普京最親密的盟友質疑,但他長期以來一直反對俄羅斯和OPEC一道減產。

現貨黃金維持溫和反彈勢頭,投資者擔心國際局勢繼續惡化;但中國有望給市場吹來暖風

周五(5月29日),國際金價維持小幅反彈勢頭,因為在冠狀病毒大流行的影響下,國際關係對抗意味趨濃讓投資者感到不安,這推動了黃金的避險需求。然而金價本周料連續第二周收跌,因全球多國繼續推出寬鬆措施,提振了經濟複蘇的希望。

北京時間15:53,現貨黃金上浮0.07%至1719.54美元/盎司;美元指數下跌0.15%至98.331。
現貨黃金維持溫和反彈勢頭,投資者擔心國際局勢繼續惡化;但中國有望給市場吹來暖風

Refinitiv旗下的金屬谘詢公司GFMS的分析師Cameron Alexander表示:“經濟複蘇預期向好拖累金價上漲,但國際關係緊張程度加劇有給金市帶去支撐。”

調查顯示,中國5月官方製造業采購經理人指數(PMI)預計小幅回升至51.0,將是連續第三個月維持在擴張區域。這表明在財政和貨幣政策支持下,伴隨複工複產正趨近正常水平,中國工業5月將延續回暖。

美聯儲周四(5月28日)公布的數據顯示,聯儲資產負債表總規模已升至7.15萬億美元。從長遠來看,中央銀行增加金融市場的流動性,降低利率和增加貨幣供應量對黃金是利多的。

紐約聯儲主席威廉姆斯周四表示,負利率對美聯儲來說不是一個有意義的工具,“我認為我們還有其他更有效且更有力的工具來刺激經濟。”

威廉姆斯說,美聯儲通過包括新的緊急貸款安排在內的流動性計劃成功地穩定了金融市場,並幫助信貸流向家庭和企業,他認為這些措施不會導致經濟過熱。

華盛頓郵報周四援引三名知情人士的話報導稱,白宮今年夏天不會發布包括聯邦赤字預測在內的最新經濟預測,因新冠病毒大流行導致的經濟波動使預測建模很困難。不過白宮尚未對此作出正式回應。

白宮通常在每年的7月或8月發布經濟報告,在每年2月發布聯邦預算之後。報導稱,今年的經濟報告將不包括經濟預測,預算專家對郵報表示,至少自1970年代以來,經濟預測就沒有在報告中缺席過。

現貨黃金仍上看1739美元


現貨黃金自1694美元開啟上行(iii)浪走勢,金價在(iii)浪38.2%目標位1722美元附近遇阻。(iii)浪是自1691美元開啟的上行((v))浪的子浪,((v))浪則隸屬於自1455美元開啟的上行5浪。
現貨黃金維持溫和反彈勢頭,投資者擔心國際局勢繼續惡化;但中國有望給市場吹來暖風

上方近期阻力位仍看向(iii)浪61.8%目標位1739美元和100%目標位1768美元。但若金價轉跌,並下破1694美元,金價自1747美元開啟的調整((iv))浪走勢會得到延伸。((iv))浪也是5浪的子浪。

加拿大一季度經濟恐創紀錄萎縮10%,二季度料更慘不忍睹,加元空頭暗自竊喜

加拿大作為七國集團(G7)中增長最快經濟體之一的地位將不保,北京時間周五(5月29日)20:30將公布加拿大3月季調後國內生產總值(GDP),市場分析人士預計將拉開曆史性產出下滑的序幕。

加拿大一季度經濟恐創紀錄萎縮10%,二季度料更慘不忍睹,加元空頭暗自竊喜

經濟學家預計,2020年一季度加拿大經濟折合成年率將出現創紀錄的10%的萎縮。這將標誌著新冠肺炎疫情對經濟的衝擊開始顯現,預計第二季度GDP年化降幅將進一步高漲至41%,今年晚些時候才會逐步複蘇。

這將導致加拿大的經濟表現最多隻能排在世界最發達經濟體的中間水平,反映出全球經濟衰退對出口主導型國家的打擊尤為嚴重。

對於一個在新冠疫情全球大流行前與美國爭奪2020年G7國家中增長最快的國家而言,這是一個令人失望的轉變。在去10年裏,加拿大有8年一直處於或接近榜首。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)經濟學家凱瑟琳·賈奇(Katherine Judge)表示,加拿大經濟比美國經濟開放得多,加拿大出口商正在應對供應鏈問題和全球增長疲軟。

G7國家2020年經濟增長預期


加拿大一季度經濟恐創紀錄萎縮10%,二季度料更慘不忍睹,加元空頭暗自竊喜

加拿大統計局已經發布了3月經濟增長預覽報告,顯示產出下降9%,第一季度年化降幅約為10%。即使第二季度的情況如經濟學家預期的那樣糟糕,經濟萎縮的情況也不會達到加拿大央行預期額最糟糕水平。

官方數據將確認加拿大經濟已自年初邁入衰退。此外周五的報告還可能顯示,經濟下滑的範圍很廣,隻有政府支出對經濟增長做出了積極貢獻。市場分析人士預計第一季度消費、企業投資和出口的大幅下滑在第二季度會更加疲弱,因為包括關閉餐館和商店在內的政府措施直到3月中下旬才真正開始實施。

2020年加拿大全年產出降幅料為7%,將是2009年以來的首次錄得下降,也是二戰後的最大降幅,比1982年創下的紀錄高出一倍多。意味著名義年產出將下降約1500億加元,而產出仍將維持在2017年的水平。

不過隨著加拿大各地區放鬆疫情管製,經濟將逐步複蘇。據經濟學家估計,2021年加拿大經濟將大幅反彈4.9%。

在加拿大經濟增長低迷且國際油價持續承壓的背景下,加元極有可能持續承壓,加拿大帝國商業銀行指出,近期國際油價的持續反彈,確實令加元走勢相對堅挺,但油價的漲勢在當前已經是強弩之末,因為全球前途多舛的經濟複蘇局勢,令原油需求前景充滿著變數。

該行因此上調了匯價預測前景,預計美元兌加元在6月底將反彈回1.41上方,之後再三季度末,可能進一步升至1.43上方的高位。

北京時間15:17,美元兌加元報1.3769/71。