紐市盤前:全球股市延續漲勢,澳元反彈百點;沙特給產油國樹立標杆,美油飆升5%

周二(5月12日)歐洲時段,澳元兌美元強勢反彈百點至0.6536,美元指數進一步回落,商品貨幣尤其是澳新貨幣大幅走高,荷蘭國際(ING)外匯策略師Francesco Pesole表示,隻要全球股市延續數周的複蘇態勢,澳元應該會繼續受到良好的支撐;股市的反彈可能會繼續為澳元提供動力,如果市場情緒繼續改善,澳元很有可能繼續領跑。

歐洲時段,美油一度大漲5%至26美元/桶上方,沙特阿拉伯意外承諾將在6月加大減產力度,以幫助削減國際油市上的過剩原油,同時AxiCorp首席全球市場分析師Stephen Innes稱,減產展現了一種不錯的姿態,鼓勵其他OPEC+成員國遵守減產規定甚至加大自願減產力度,這應加快全球油市恢複平衡。阿聯酋和科威特合計承諾再減產18萬桶/日。哈薩克也向Tengiz及Kashagan中大型油田業者的生產商發出命令,要求在5月至6月間減少石油產出約22%。多位分析師表示,本周庫存數據將是油價近期漲勢能否延續的關鍵。 
紐市盤前:全球股市延續漲勢,澳元反彈百點;沙特給產油國樹立標杆,美油飆升5%

★近期熱點提要★


1、 
美國4月消費者物價指數創下大衰退以來最大跌幅,主要受到汽油和航空旅行等服務需求銳減拖累,因在新冠肺炎危機期間人們都待在家裏。美國勞工部周二公布的消費者價格指數顯示,該指數繼3月份下跌0.4%之後,上個月又下跌了0.8%。這是自2008年12月以來的最大降幅,標誌著CPI連續第二個月下滑。

2、

3、
不斷審查所有政策工具,負利率弊大於利,不太擔心貨幣融資,政策重點在於滿足通脹目標,量化寬鬆並沒有增加不平等或資產價格,銀行最好在經濟衰退時保持信貸,政府放鬆封鎖與設想不符。

4、
據美國有線電視新聞網(CNN)統計,到本周末之前,美國將有48個州部分重新開放。目前僅有馬薩諸塞州和康涅狄格州表示,當地會在下周著手相關工作。
報道指出,各州的開放程度和速度都有所不同。其中,愛達荷州90%的商業活動都被允許開放,州政府也為各類營地和宗教場所的開放出台了新政策。而在全美疫情最為嚴重的紐約州,大部分活動仍不能重新恢複,不過從當地時間15日起,部分低風險商業活動將可以再次開放。(海外網) 

5、 
休假計劃將延長至10月底;在7月底前都不會對計劃作出改變;英國工資補貼計劃將持續到十月底,7月底前不會改變計劃,該計劃從8月起將以更大的靈活性運行。發債不能解決所有公司的問題,不會使用“上癮”一詞來描述休假計劃的使用,政府將要求雇主與政府分擔薪資補貼計劃的費用,計劃維持對薪資補貼計劃提供80%資金,不會降低對休假計劃的支持水平,密切關注休假計劃的所有影響,航空公司可以在雙邊基礎上與政府對話

6、
石油減產將會深化海合會(GCC)的財政赤字情況;目前預計海合會(GCC)大多數國家財政赤字占GDP比重將在2020年達到15%-25%;石油減產將導致經濟產出嚴重萎縮,同時也會導致海合會(GCC)非石油經濟體的衰退;預計非石油領域衰退將從科威特的1%到阿曼的5%不等;預計資產負債狀況最疲弱的海合會(GCC)國家將繼續削減支出,其力度將會超出刺激計劃帶來的財政效果。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數回落至99.8附近,美國4月消費者物價指數創下大衰退以來最大跌幅,而美國參議院少數黨(民主黨)領袖舒默表示,眾議院民主黨將公布大膽的刺激計劃,此外因全球市場風險偏好情緒在周二進入歐洲時段後重新回暖,令投資者順應市場風險選擇減持避險美元現金,而重新買入高風險有價資產。荷蘭銀行表示,美聯儲大規模QE是其利空因素。此外,2021年可能出現強勁而持久的經濟複蘇,避險情緒或將消退,這將導致美元長期前景惡化。 
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歐洲時段,歐元兌美元走高60餘點至1.0860附近,德國政府和漢莎航空本周可能達成救助協議,美元指數大幅回落,因美元受到多方面利空因素的影響,美國4月消費者物價指數創下大衰退以來最大跌幅,而美國參議院少數黨(民主黨)領袖舒默表示,眾議院民主黨將公布大膽的刺激計劃,同時市場風險偏好情緒回暖也刺激歐洲股市整體走高。
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歐洲時段,英鎊兌美元震蕩走高,主要受益於美元承壓,英國疫情形勢依舊嚴峻,英國有750萬個工作崗位被暫時擱置,休假計劃將延長至10月底;英國衛生大臣漢考克指出,歐美國家傳統上的夏季度假旅行旺季正在臨近,然而今年夏天,全球旅遊業卻會繼續遭受重挫。他表示,雖然主要經濟體的管製措施在未來會有所放鬆,但是各國之間的邊境在夏季假期到來時仍難徹底全面開放,同時,出於健康顧慮,遊客也會繼續取消出行計劃。分析師就此指出,在此狀況下,諸如航空、旅遊、酒店等行業,仍將受到額外的重創。
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歐洲時段,美元兌日元走低至107.4附近,美元指數大幅回落,美國4月核心CPI環比下跌0.4%,為有史以來最大月跌幅,因全球投資者繼續擔心新型冠狀病毒疫情可能卷土重來,這令美股股指期貨走低,而避險日元重獲追捧。但眼下市場情緒依然敏感多變,這也令作為風險情緒首要信號的美元兌日元匯價面臨更大程度的波動前景,短期內上方60日均線切入位108.40仍將提供巨大壓製力,但下行空間亦在107心理關口上方受限。
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歐洲時段,澳元兌美元強勢反彈百點至0.6536,美元指數進一步回落,商品貨幣尤其是澳新貨幣大幅走高,盡管認為不太可能再次降息,但澳洲聯儲可能仍會選擇保持鴿派立場——如果不采取其它措施來限製近期澳元漲幅的話。荷蘭國際(ING)外匯策略師Francesco Pesole表示,隻要全球股市延續數周的複蘇態勢,澳元應該會繼續受到良好的支撐;股市的反彈可能會繼續為澳元提供動力,如果市場情緒繼續改善,澳元很有可能繼續領跑。
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歐洲時段,現貨黃金圍繞1700繼續震蕩,整個市場仍然處在多空膠著的狀態下,一方面是疫情引起的避險情緒繼續支撐著金價的表現,一方面則是美元走強限製了金價上行;澳新銀行(ANZ)分析師Daniel Hynes表示,疫情發展的影響被計入到市場中,與此同時市場也開始看向美國進入負利率狀態;市場會受到美聯儲額外支撐,但美元的走高影響了一些投資者對黃金的需求;隨著市場對美國負利率的預期升溫,美國債券收益率曲線愈發陡峭。
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歐洲時段,美油一度大漲5%至26美元/桶上方,沙特阿拉伯意外承諾將在6月加大減產力度,以幫助削減國際油市上的過剩原油,同時AxiCorp首席全球市場分析師Stephen Innes稱,減產展現了一種不錯的姿態,鼓勵其他OPEC+成員國遵守減產規定甚至加大自願減產力度,這應加快全球油市恢複平衡”。阿聯酋和科威特合計承諾再減產18萬桶/日。哈薩克也向Tengiz及Kashagan中大型油田業者的生產商發出命令,要求在5月至6月間減少石油產出約22%。多位分析師表示,本周庫存數據將是油價近期漲勢能否延續的關鍵。 
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機構觀點



① Hecht認為,長期而言金價無疑將漲向2000美元/盎司水平,後市看向3000甚至更高水平;
② 黃金市場的漲勢可能暫時停歇,但如果金價跟隨2008年的腳步,那麼顯然會大幅走高;
③ 整個市場陷入了震蕩狀態,多空膠著。Comex期金市場的未平倉合約下降到50萬手左右水平;
④ 2008年金融危機後,大量的刺激政策推動了金價走高,這一次更多刺激進入市場,黃金會受到更大推動。這一次的刺激超過了2008年時的五倍水平,對經濟的影響也就更大;
⑤ Hecht指出,接下去會有更多糟糕的美國經濟數據出現,美國經濟面臨的挑戰將比上世紀30年代大蕭條更厲害。


①分析師指出,政府領導人必須走鋼絲,在重新營業後可能增加的感染,而如果不繼續複工可能造成的持續經濟損失,政府領導人隻能在這之間尋找平衡。現在沒有單一,正確的解決方案。現在複工本身也會給人類健康造成重大損失;
②特朗普政府首席衛生官員安東尼福奇Anthony Fauci警告說,如果美國經濟開始過早開放,感染的可能性很高。


① WallachBeth Capital的Mohit Bajaj表示,市場仍然有很多疑問,投資者們在用黃金來避險以防股市下跌;
② 美聯儲為了應對疫情為市場注入了大量流動性,這對作為避險保值資產的黃金而言,是好消息;
③ 上周五公布的4月非農數據顯示,4月美國失去了2050萬非農就業,創下80年最差水平;
④ Villere Balanced Fund投資組合經理Sandy Villere表示,已經很長時間沒有出現過通脹了,美聯儲表示隻要沒出現通脹升溫,就會維持利率在低水平。大量資金被拋出,大量崗位被丟掉,在巨量刺激的情況下,這些崗位是可能很快回歸的,在係統中這麼多資金的情況下,經濟可能過熱。


① 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)大宗商品策略師Christopher Louney表示,對黃金市場來說,眼下的關鍵在於維持此前的漲勢,而非創下價格新高;
② 雖然市場很多人上調了對金價的預期,但黃金市場需要的市場持續的支撐,而非創下新紀錄。金價漲至1700美元/盎司大關並且維持在該水平是一回事,但創下新高則是完全不同的;
③ 該行調整了對今年和明年金價的預期,預計今年四季度將是黃金表現最為強勁的時段。預計今年全年黃金均價1663,四季度將是最強勁的;
④ 今年四季度和明年一季度黃金均價可能大幅超過此前水平。預計今年金價震蕩區域將在1614至1788,明年震蕩區域為1700至1893;
⑤ 在今年市場的大幅轉換之前,黃金ETF已經有了很大的流入量。在整個市場充滿危機的情況下,金價繼續走高的可能是很大的。


① 摩根士丹利(Morgan Stanley)的經濟學家們指出,盡管短期通脹趨勢看起來仍然很弱,但近期這種史無前例的寬鬆刺激、大幅增長的債務等,未來幾年可能顯著推高通脹水平;
② 推動通脹走高的因素在聚集。我們預計2022年通脹風險會升溫,本周期內將超過各家央行的目標。這是這個商業周期的新風險,未來的增長也可能變短;
③ 美聯儲將通脹目標定在2%,並且一直致力於達到該目標。其它一些國家的央行則沒有這麼明確的目標;
④ 全球各國央行都將推高通脹,但美國的效果將是比較明顯的。一旦通脹高於美聯儲目標,對長期增長將是不利的;
⑤ 不過短期而言,大部分分析師都預計通脹將維持在低水平。受到油價暴跌影響,四月美國CPI預計將在非常低的水平;
⑥ 價格的不穩定意味著後市經濟複蘇的巨大風險,他認為這一次的複蘇會比金融危機後的更陡峭更短暫。正如統計數據低估了過去30年的通縮趨勢一樣這一次也可能低估通脹風險。

美國4月CPI略低於預期,現貨金價短線延續本周跌勢

周二(5月12日)紐約時段盤中,北京時間20:30,美國方面公布了市場密切關注的4月CPI數據,結果該數據表現略低於預期。數據公布之後,現貨金價短線對該數據反應有限,在金價小幅上漲1.5美元之後,金價又收回漲幅延續了本周以來的跌勢。

美國4月CPI略低於預期,現貨金價短線延續本周跌勢
圖:現貨金價5分鍾圖

具體數據顯示,美國4月未季調CPI年率實際公布0.30 %,預期0.4%,前值1.5%;美國4月未季調CPI指數實際公布256.39,預期256.49,前值258.12;美國4月未季調核心CPI年率實際公布1.40%,預期1.7%,前值2.1%。

另外,數據還顯示,美國4月未季調核心CPI月率實際公布-0.40%,預期-0.2%,前值-0.1%;美國4月季調後核心CPI指數實際公布265.60,預期266.11,前值266.80;美國4月季調後CPI月率實際公布-0.80%,預期-0.8%,前值-0.4%。

其中,美國4月核心CPI年率下跌0.4%,為有史以來最大月跌幅。

分析指出,到目前為止,主要的中央銀行已經降低利率,增加了債券購買,而各國政府已經投入了超過8萬億美元的刺激資金,以緩解旨在阻止病毒傳播的封閉措施所帶來的打擊。這加上解決日益嚴重的財富不平等的可能措施,將開始加劇通貨膨脹。

美聯儲主席鮑威爾此前曾表示,美聯儲不會進入通縮,未來通脹走勢存在較大不確定性。疫情對美國肉類供應鏈產生較大影響,主要肉類品種價格大幅上漲可能引發通脹預期。

根據美聯儲的日程安排,美聯儲主席鮑威爾將在當地時間5月13日早上9點(北京時間5月13日晚上9點)就經濟問題發表講話。分析師指出,考慮到近期市場對於美聯儲實施負利率的預期,鮑威爾本周講話至關重要。

摩根士丹利表示,疫情引發的危機很可能會結束長達30年的通貨緊縮勢頭,並預示著通貨膨脹壓力的加劇可能會超過央行的政策目標。

摩根士丹利首席經濟學家Chetan Ahya在報告中寫道,十年來第一次,我們終於實現了貨幣和財政寬鬆的協調,這是我們認為擺脫低增長,低通脹循環所必不可少的政策動力,寬鬆的規模在和平時期也是空前的。

北京時間20:40,匯通易匯通軟件報價,現貨金價報1701.31美元/盎司。

現貨黃金仍是避險佳選,美聯儲官員再執拗也無力扭轉“0到1”質變,何況有不可控新變量

周二(5月12日),現貨黃金走強,因美元指數回落走低,盡管美聯儲官員淡化負利率前景一度利好美元,但畢竟負利率不再是投資者完全無法想象的禁區,美國消費者和企業必須適應已經深刻變遷的經濟環境。投資者對新冠疫情二次爆發的擔憂升溫,也帶動了黃金避險需求的回升。
現貨黃金仍是避險佳選,美聯儲官員再執拗也無力扭轉“0到1”質變,何況有不可控新變量
北京時間20:16,現貨黃金上浮0.30%至1703.26美元/盎司;COMEX期金主力合約上揚0.55%至1707.1美元/盎司;美元指數下跌0.41%至99.812。
現貨黃金仍是避險佳選,美聯儲官員再執拗也無力扭轉“0到1”質變,何況有不可控新變量

美聯儲官員淡化負利率前景


美元指數早盤一度觸及逾兩周高點100.440,接近一個多月以來區間的頂部,日內最大漲幅0.22%。美元受到美債收益率曲線趨陡的提振,隔夜10年期美債收益率升至0.7%上方,五年期和兩年期美債收益率也上漲。

美聯儲政策製定者表示,他們將采取一切可能的措施來緩解為減緩冠狀病毒蔓延而實施的大範圍封鎖措施對經濟的衝擊,但有一件事他們可能不會做:將利率降至負值。

此前亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示,不樂見負利率。本周還將有多位美聯儲官員公開發表講話。美聯儲官員淡化實施負利率的前景,而且債券市場將迎來美國財政部的發債潮,料增強美元的吸引力。

但畢竟不再是絕對不敢想象

新冠病毒疫情對經濟的損害已經迫使美聯儲推出前所未有的一係列刺激計劃,包括擴大公司債券購買規模,把一些投機級債券納入其中。即便原本看來是無法想像的“實施負利率”,也隨著時間的推移,起了微妙變化。

盡管美聯儲幾乎排除了負利率的可能,但疫情對經濟及金融市場帶來嚴重衝擊,美國經濟走向經濟大蕭條以來最嚴重衰退,已經迫使投資人認真思考這樣戲劇化的政策轉變意味著什麼。聯邦基金利率期貨顯示,到2021年6月聯邦基金利率將比0%低約1個基點。

Tallbacken Capital Advisors首席執行官Michael Purves說:“這已經從理論變成了確有可能。”盡管美聯儲距離實際采納負利率還很遙遠。

Guggenheim Partners全球首席投資官Scott Minerd認為,美聯儲購買債券有可能會將指標美債收益率推向未知的負值區域。該機構公布在網站上的預測顯示,到2021年底,10年期指標美債收益率將達到負0.5%。

超低利率推動了對債券的需求,壓製了美元,並推高了黃金價格,因為黃金變得相對更有吸引力。現貨黃金今年上漲了逾12%。

美國消費者和企業須直面新常態


隨著數以千萬計的美國人失業,他們對經濟低迷期間其財務狀況將受到的打擊變得更加悲觀,並擔心將面臨長期失業。而美國小企業正在迅速適應變遷的環境。

紐約聯儲周一公布的一項調查顯示,在大多數州的美國人因新冠病毒大流行而被要求呆在家裏的一個月裏,美國消費者對失業的恐懼加劇,對獲得信貸或支付賬單的能力更加悲觀。

消費者預期將失業的機率升至2013年該調查啟動以來的最高水平。他們對薪資、消費的預期降至低位。對未來一年和三年的通脹預期僅小幅上升,但預估存在更多不確定性。

全球支付網公司Veem周一表示,其調查顯示有81%的美國小型企業預期未來12-16個月新冠疫情仍將影響它們的業務,有近九成認為經濟將放緩。

該公司協助數以千計的小企業向聯邦政府的6600億美元緊急薪酬保障計劃(PPP)申請貸款。美國聯邦小企業署(SBA)上周五(5月8日)表示,迄今已批準了逾250萬件、總計5360億美元的貸款申請。

美國已經承諾約2.6萬億美元的財政支出,預計預算赤字與GDP之比將達到20%或更高,公共債務與GDP之比達到二戰以來最高水平。根據高盛的估計,美國可能最多支持4萬億美元的信貸。

隨著新冠病毒疫情繼續對美國經濟帶來負面影響,美國聯邦赤字比重不斷上漲,美國信用評級前景面臨考驗,這也是黃金多頭的一大福音。

新冠疫情傳播啟動2.0版攻勢?



新冠病毒疫情在全球蔓延,已經導致近418萬人感染,逾28萬人死亡。然而,市場擔心第二波新冠疫情可能爆發,病患和病亡數量還會有質的躍升,多國計劃重啟經濟的進展黯然失色。

德國和韓國這些國家已放寬封鎖限製,但傳出新增病毒感染病例。新型冠狀病毒卷土重來可能會削弱全球經濟複蘇,人們原本寄望貨幣和財政刺激措施能推動經濟回升。

德國複興信貸銀行(KfW Bankengruppe)周二表示,受到新冠病毒疫情爆發影響,數周的德國經濟產出可能較上年同期下滑了約20-25%,其並稱如果能夠避開第二波疫情,則經濟活動可能已經在4月觸底。

盡管新增病例數仍相對較少,但確實加劇了市場對第二波疫情威脅的擔憂,人心又開始普遍惶恐不安。此前的風險偏好恢複速度顯然過於樂觀,黃金走勢說明,現在正打壓這種觀點。

現貨黃金或升向1754美元


現貨黃金自1747美元開啟的調整((iv))浪走勢呈現愈發明顯的abcde五子浪橫盤震蕩收斂形態。目前金價處於((iv))浪的最後一子浪(自1723美元開啟的下行e浪)中。
現貨黃金仍是避險佳選,美聯儲官員再執拗也無力扭轉“0到1”質變,何況有不可控新變量
預計金價隨時可能結束((iv))浪,並開啟上行((v))浪走勢,升破1747美元並挑戰前期頸線位1754美元。((iv))浪和((v))浪都是自1455美元開啟的上行5浪的子浪。

新西蘭聯儲5月決議料基調偏鴿,緊跟財政政策擴大資產購買,QE規模或擴大一倍

北京時間周三(5月13日)10:00新西蘭聯儲將公布5月官方現金利率決定,並發表貨幣政策聲明,11:00新西蘭聯儲主席奧爾將召開新聞發布會。

目前市場的預期是新西蘭聯儲在5月決議上將官方現金利率維持在0.25%。但是考慮到非常緩慢的經濟複蘇的前景,政策製定者將保持鴿派立場,並表示可能采取進一步的刺激措施。
新西蘭聯儲5月決議料基調偏鴿,緊跟財政政策擴大資產購買,QE規模或擴大一倍

擴大量化寬鬆可能是一個舉動。市場關注點在於它將在本月或六月宣布。新西蘭政府的財政政策將是新西蘭聯儲決策的重要因素。預計新西蘭聯儲還將下調今年的GDP增速和通脹預期。

新西蘭聯儲3月將政策利率下調了75個基點,至創紀錄的低點0.25%。它還引入了定期拍賣機製,外匯掉期和300億紐元的美元互換額度,確保了銀行的融資,並防止了銀行融資成本的飆升。

此外新西蘭聯儲已經開始了量化寬鬆。在大規模資產購買(LSAP)和地方政府資助機構(LGFA)計劃下,新西蘭聯儲基於收益率曲線計劃在未來12個月內分別購買300億和30億紐元的債券,因為 “過去一周不必要地收緊了財政狀況”。

經濟數據


2月28日新西蘭出現了首例確診病例,政府於3月26日宣布實施封鎖措施。這使得第一季度經濟受到疫情的影響相對較小。

2020年一季度的失業率上升0.2%至4.2%,薪資增長從2019年第四季度的0%改善至0.7%。勞動參與率也增加了0.3個百分點,達到70.4%。盡管就業市場表現出彈性,但勞動力成本有所下降,僅比上一季度增長0.3%,而第四季度的共識為0.4%和0.6%。通脹率從第一季度的 1.9%升至2020年第一季度的2.5%,這也超過了 2.1%的共識。
新西蘭聯儲5月決議料基調偏鴿,緊跟財政政策擴大資產購買,QE規模或擴大一倍

但是隨著封鎖措施實施對二季度經濟數據造成了負面影響,市場對於新西蘭二季度經濟表現持負面預期,2020年第二季度的通脹預期從上一季度的1.93%降至1.24%。

同時盡管新西蘭總理阿爾登5月11日宣布,在成功控製住疫情後,新西蘭國內防疫封鎖措施將在接下來10天內逐步退場,不過仍將維持部分限製。雖然居家隔離的建議將不再適用,但民眾仍須遵守遠距社交原則。因此,經濟複蘇的步伐將是漸進的。

這意味著二季度經濟數據可能會和預期一樣比較疲軟。

政策利率


貨幣政策和財政政策都將在未來幾年保持寬鬆。在貨幣方面,政策利率已降至前所未有的低位。盡管新西蘭聯儲並未排除負利率,但預計在當前情況下不會出現負利率。

新西蘭聯儲在一份關於非常規貨幣政策的報告中指出:“如果在使用大規模資產購買或外國資產購買等大幅增加央行貨幣供應的工具之後,再使用這些工具(負利率),可能會降低其有效性。”新西蘭聯儲還表示,效率的降低反映出,如果貨幣供應量膨脹,銀行利潤對極低的利率更加敏感,因此不斷擴大的貨幣供應量可能會降低銀行將低利率傳遞給借款人的能力。

量化寬鬆


預計新西蘭聯儲將維持“至少在未來12個月內維持官方現金利率在當前水平”的前瞻性指導,並依靠量化寬鬆為市場注入流動性並降低實際利率。

新西蘭聯儲的量化寬鬆計劃的主要目的是吸收政府發行的債券。財政部已經宣布了一係列財政刺激措施,以抵禦疫情爆發所產生的直接和緊迫的經濟影響。有鑒於此,新西蘭財政部新發行了約50億紐元的債券,並準備在2020年第二季度發行總計170億紐元的債券。如果新西蘭政府增加刺激措施,預計將擴大債券發行規模。
新西蘭聯儲5月決議料基調偏鴿,緊跟財政政策擴大資產購買,QE規模或擴大一倍

從3月25日到5月11日,新西蘭聯儲購買了大約100億紐元的合格證券。該金額高於計劃每周購買7.5億紐元的計劃。如果新西蘭聯儲打算保持這種步伐,並且跟隨政府加速擴張性財政政策的步伐,那麼將不得不增加資產購買規模。

市場目前預計量化寬鬆規模將增加一倍。

金銀T+D雙雙收跌,美元一度創兩周半新高!美國4月CPI待公布|美聯儲官員閑不下來

周二(5月12日)黃金T+D收盤下跌0.21%至380.76元/克;白銀T+D收盤下跌0.16%至3760元/千克。現貨黃金走高至1705美元/盎司附近,日內美元指數一度創兩周半新高,但隨後回落至100.1附近,今日關注美國4月季調後CPI月率經濟數據,以及晚間至淩晨有四位美聯儲官員陸續發表講話。美聯儲更新市政流動性便利計劃條款增加定價細節,並有官員稱在危機結束前,美聯儲可能需要采取更多措施。分析師表示,美元計金價進入了超買狀態,可能回落測試1666美元/盎司,如果跌破該水平,意味著趨勢轉空。
金銀T+D雙雙收跌,美元一度創兩周半新高!美國4月CPI待公布|美聯儲官員閑不下來

上海黃金交易所2020年5月12日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌0.21%至380.76元/克,成交量36.282噸,成交金額138億155萬5040元,交收方向“多支付給空”,交收量6.716噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.19%至380.85元/克,成交量7.8836噸,成交金額29億9969萬5606元,交收方向“多支付給空”,交收量18.666噸;

③ 白銀T+D收盤下跌0.16%至3760元/千克,成交量7053.206噸,成交金額265億1290萬4264元,交收方向“空支付給多”,交收量170.130噸。
金銀T+D雙雙收跌,美元一度創兩周半新高!美國4月CPI待公布|美聯儲官員閑不下來

現貨黃金深陷震蕩模式


周二(5月12日),現貨黃金走高至1705美元/盎司附近,日內美元指數一度創兩周半新高,但隨後回落至100.1附近,今日關注美國4月季調後CPI月率經濟數據,以及晚間至淩晨有四位美聯儲官員陸續發表講話。
金銀T+D雙雙收跌,美元一度創兩周半新高!美國4月CPI待公布|美聯儲官員閑不下來

業內分析師針對美國方面即將在日內發布的4月CPI數據預測稱,美國4月整體CPI料環比下降0.7%,這是自2008年四季度上一輪經濟危機高峰期以來的最大降幅,原因在於在近期受到疫情衝擊的影響下,美國民眾無論失業與否,都縮減了非必要消費支出,物價因此持續承壓。而這將給美聯儲的進一步寬鬆措施留出更多的輾轉空間,因而這一預期也將對美元指數走勢施加額外的壓力。

美聯儲更新市政流動性便利計劃條款增加定價細節,並有官員稱在危機結束前,美聯儲可能需要采取更多措施。

美國財長努欽表示,將會采取一切必要措施刺激經濟。將會利用零利率,正在借入長期資金以將利率鎖定在低水平。降低利率為各州提供了借貸機會,財政部的行動將產生重大影響。重申在新一輪刺激方案出台前有必要後退一步。

日線圖上可以清晰的看到黃金在三角形區間內運行的情況尚未有實質性的突破。目前區間範圍為1724-1680,隻有收盤對上述範圍取得突破,才能真正宣布方向。下破之後空頭可能會會測試1650甚至是1600水平,上破壓製則將挑戰前期高點。

5月12日黃金ETFs數據顯示,截止5月12日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1081.07噸,較上一交易日減少0.58噸;Gold Trust5月12日數據顯示,iShares Gold Trust5月12日黃金持有量429.03噸,較上一交易日增加0.71噸。
金銀T+D雙雙收跌,美元一度創兩周半新高!美國4月CPI待公布|美聯儲官員閑不下來

四月中旬以來,金價的調整已經有一個月之多,這意味著一單方向確立,行情的發展可能比較迅速和快捷。投資者需要提前做好準備。當然從中長期的走勢來看,多頭局面還是很難出現改變。

Blue Line Futures高級市場策略師Phil Streible表示,美元計金價進入了超買狀態,可能回落測試1666美元/盎司,如果跌破該水平,意味著趨勢轉空。為了應對疫情,美聯儲開啟了極為寬鬆的政策,為市場注入大量流動性。其它國家也將緊隨其後,這意味著其它貨幣計金價將走高。比如歐元計金價,會繼續走高。

從黃金ETF持有量來看,投資者對黃金的喜歡是非常明顯的


在今年以來不到5個月的時間裏,全球黃金ETF流入了145億美元的持有量,超過2009年流入的117億美元。

這其中,全球最大黃金ETF,SPDR黃金ETF(GLD)的持有量增幅最為明顯。4月GLD持有量增持幅度創下2009年4月以來最佳單月,5月至今則已經增持了14億美元。

貝萊德的iShare黃金ETF (IAU)今年以來增持了37億美元,也非常接近之前創下的最高水平。

WallachBeth Capital的Mohit Bajaj表示,市場仍然有很多疑問,投資者們在用黃金來避險以防股市下跌。

盡管自3月觸及低位後,美股已經有了大幅回升,但投資者們對黃金的興趣並未減弱。

美聯儲為了應對疫情為市場注入了大量流動性,這對作為避險保值資產的黃金而言,是好消息。

上周五公布的4月非農數據顯示,4月美國失去了2050萬非農就業,創下80年最差水平。

截止上周,全球黃金ETF總持有量超過了3000噸,創下曆史新高,今年前4個多月的流入量更是超過了去年全年。

Villere Balanced Fund投資組合經理Sandy Villere表示,已經很長時間沒有出現過通脹了,美聯儲表示隻要沒出現通脹升溫,就會維持利率在低水平。

大量資金被拋出,大量崗位被丟掉,在巨量刺激的情況下,這些崗位是可能很快回歸的,在係統中這麼多資金的情況下,經濟可能過熱。

機構觀點:今年全年金價都會走高,並且這種狀態將延續至明年


加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)大宗商品策略師Christopher Louney表示,對黃金市場來說,眼下的關鍵在於維持此前的漲勢,而非創下價格新高。

雖然市場很多人上調了對金價的預期,但黃金市場需要的市場持續的支撐,而非創下新紀錄。金價漲至1700大關並且維持在該水平是一回事,但創下新高則是完全不同的。

該行調整了對今年和明年金價的預期,預計今年四季度將是黃金表現最為強勁的時段。預計今年全年黃金均價1663美元/盎司,四季度將是最強勁的。

該行認為,今年四季度和明年一季度黃金均價可能大幅超過此前水平。預計今年金價震蕩區域將在1614至1788美元/盎司,明年震蕩區域為1700至1893美元/盎司。

在今年市場的大幅轉換之前,黃金ETF已經有了很大的流入量。在整個市場充滿危機的情況下,金價繼續走高的可能是很大的。
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歐洲“荒誕秀”:歐盟委員會一姐手撕母親國!威脅要對德國進行量化寬鬆裁決提起訴訟

上周末(5月10日)有報道稱,在最新的歐洲鬧劇中,歐盟委員會威脅要起訴德國,此前該國最高法院對歐洲央行購債計劃的合法性提出了質疑。

北歐國家銀行的Andrewas Steno Larsen稱其為“歐洲地區正在上演的畸形秀”。歐洲委員會主席馮德萊恩是一名德國人,因此歐盟法律的最終決定權總會在德國手中。
歐洲“荒誕秀”:歐盟委員會一姐手撕母親國!威脅要對德國進行量化寬鬆裁決提起訴訟

換句話說,繼德國憲法法院上周作出的令人震驚的裁決後,歐洲央行的量化寬鬆政策的某些方面不符合憲法規定,並給歐洲央行提供了為期3個月的最後通牒,以證明量化寬鬆是成比例的回應。

歐盟委員會主席馮德萊恩在給德國通訊社的一封信中暗示,歐盟正考慮采取法律措施,可能導致德國因憲法法院就歐洲央行購買債券的裁決而被歐洲最高法院起訴。她補充稱,“歐盟與德國之間的法律對立令人矚目,永遠不要低估歐盟官員的驕傲。”

為了確保德國人真的很生氣,歐洲央行已責成其員工研究他們是否應該考慮購買垃圾公司債券,“就像歐洲央行尚未對信貸價格進行足夠的操縱。 並指出,認為最終歐元將重新粘合在一起,但市場正合理地定價,暫時有可能面臨政治攤牌的醜聞(價差擴大,歐元兌美元相對較低等)。

回到歐盟起訴德國的威脅,德國對歐洲項目本身及其支撐的貨幣政策具有重大影響,將是一場“法律噩夢”:

1. 歐盟會提出什麼樣的侵權要求?

德國憲法法院上周決定,不會遵循歐盟法院在2018年的一項判決。該判決判定,德國央行自2015年以來總計購買了2.7萬億歐元(合2.9萬億美元)國債。但根據歐盟條約,歐洲最高法院的地位更高。

德國法官表示,他們可能會偏離立場,因為歐盟最高法官在此前的裁決中支持歐洲央行的政策,超越了他們的權力。這對有著68年曆史的歐盟特別法庭來說是一個尖銳的挑戰,引發了歐盟委員會主席馮德萊恩上周日的指責,稱“歐盟法律的最終決定權始終掌握在歐洲法院手中。”

2. 歐盟如何起訴成員國?

歐盟委員會是歐盟的執行和行政機構,其任務是監督成員國是否遵守歐盟法律。如果它發現歐盟國家不服從,它必須采取行動。委員會首先通知該國,它違反了協議,並試圖協商解決方案。如果沒有結果,委員會就會提起訴訟。

3.上法庭的風險有多大?

總部位於布魯塞爾的歐盟監護機構發出的這一警告並不一定會引發侵權訴訟。然而,馮德萊恩還必須考慮威懾作用。另一方面,委員會不能簡單地忽視這一對歐盟法律的挑戰。否則,此類國家挑戰可能會被其他國家複製。如果匈牙利憲法法院或波蘭憲法法院或其他法院這樣做,歐盟委員會會怎麼做?

4. 是否有此類訴訟的路線圖?

所謂的侵權訴訟並不罕見。它們中的大多數不會成為頭條新聞,因為它們經常涉及有關歐盟監管的非常技術性的問題。然而,它們通常會導致一種相互遷就的局面,歐盟的投訴可以通過政策改變來解決,在極端情況下,還會被罰款。

然而,如果歐洲法院推翻德國最高法院的裁決,德國最高法院也不太可能推翻這一裁決。這可能會引發歐盟的製度危機。有關官員說:“聲明他們正在考慮開啟侵權程序,但實際上並沒有開啟,這是一種明智、謹慎的做法。”

5. 歐盟會起訴德國法院還是德國政府?

歐盟隻能起訴成員國。如果一個國家的機構——甚至是法院——被指違反了歐盟法律,這就會生效。根據國際法,各國需要確保其機構符合法律,並必須糾正任何違法行為。

6.哪個法院會審理歐盟的訴訟,這是一個問題嗎?

歐盟最高法院將審理此案,德國法官在5月5日的裁決中也對此案進行了攻擊。 由15名法官組成的專家小組宣判了2018年12月對歐洲央行資產購買的判決。 由於法院有27名法官,因此有一定的餘地來確保同一名法官在上法庭時不會對此案做出裁定。

7.爭議背後的政治是什麼?

反對歐元區救助和歐洲央行購買債券以保護共享貨幣的德國人多次對該國高等法院的政策提出了質疑,直到上周才廣泛采取了救助措施。 曾任歐洲救助之戰的退伍軍人的德國前財政大臣Wolfgang Schaeuble警告說,讓各國對歐盟法院的權威表示懷疑可能最終威脅到歐元的生存。

美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

亞特蘭大聯儲的GDP Now目前預計第二季度GDP增長率為-34.9%,是第二次世界大戰後最大季度跌幅的3.5倍。

不過隨著美國各州陸續解除封鎖措施,市場預期第三季度美國經濟將出現史上最大的經濟複蘇,預計第三季度GDP增長年率為27.6%,遠遠超過了1950年第一季度的16.7%年化增長率。

但即便如此,美國實際產出仍將比其2019年下降6.8%,因此美國經濟幾乎難以在2020年恢複到疫情爆發前的水平。

而為應對疫情引發的經濟衝擊和流動性風險,美聯儲持續釋放流動性在未來可能會演變成通脹風險,這也對經濟造成負面衝擊。從長期看,美國經濟複蘇仍任重道遠。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

亞特蘭大聯儲的GDP Now目前預計第二季度GDP增長率為-34.9%,是第二次世界大戰後最大季度跌幅的3.5倍——1958年第一季度出現了10%的曆史性跌幅。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

如果和預期的一樣,2020年上半年GDP將出現11.3%的下跌(非年率),接近大蕭條時最嚴重的一年。1932年美國全年經濟萎縮13.1%。

這些數據反映了在經曆了兩個月封鎖後當前的經濟狀況,同時預計第三季度應該會出現相對急劇的反彈,且預計失業率很可能在5月達到頂峰。

但盡管如此,疫情和經濟封鎖將對經濟造成長期的結構性損害。同時貨幣總量的快速增長在短期內緩解了經濟中的通縮力量,但是這可能會引發中期的通脹風險。

如果GDP Now估算保持不變,即使GDP在第三季度創下27.6%的創紀錄年度最大漲幅,但是2020年的實際產出仍將比2019年第四季度低7%,同時失業率仍接近低兩位數。

這是因為自疫情在美國蔓延,許多企業的產能有限,而其他企業則完全停止運營。美國經濟前所未有的供需衝擊導致了令人震驚的經濟數據,其中包括4月份2050萬人的非農就業崗位流失,失業率飆升14%以上。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

隨著未來幾個月還陸續有新的經濟數據發布,亞特蘭大聯儲的GDP Now預計還將對第二季度GDP的估算進行調整。

如何恢複到疫情衝擊前的水平


不過目前市場上出現了一些令人寬慰的跡象,盡管經濟數據出現了史無前例的下滑,但隨著經濟的緩慢開放,數據將有所改善。尚不確定大流行和暫時性封鎖對經濟造成了多少結構性損害,但是這對於未來一段時間內的美國經濟都將產生重要影響。

下圖說明了美國GDP到第三季度要恢複其19年第四季度的水平(假設現在維持第二季度GDP出現-34.9%下滑的估計),第三季度的年增長率必須達到61.3%。而如果想在年底之前完全恢複實際產出,第三季度和第四季度的GDP平均年增長率必須達到27%。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

大蕭條中的複蘇


盡管市場預期在經濟遭遇史無前例的崩潰後往往會出現快速的回升,但從曆史數據看,實現難度可能要比想象中大一些。

在大蕭條期間,直到1936年,經濟才恢複到1929年的實際產出水平。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

此外,由於在大蕭條期間爆發了非常嚴重的通縮,這是1931-33年大規模銀行倒閉造成的貨幣總量收縮25-30%的結果,名義GDP直到1941年才恢複到1929年的水平。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

從1929年到1933年,活期存款(占1929年狹義貨幣的85%以上)下降了35%。美聯儲作為最後貸款人的角色大敗。

而同樣的情況在2008年金融危機期間再現了一遍,盡管相比於1929年嚴重程度要小很多,但是這讓美聯儲意識到流動性的重要性,這也是為什麼美聯儲在本次疫情爆發後采取連續降息並實施無限量寬鬆的重要原因。

如下表M1和M2的貨幣存量複合變化率所示,今天這不是問題。美聯儲已經把自己逼入絕境,因為市場和經濟如果沒有不斷增加的免費和寬鬆的貨幣就無法生存。

雖然許多人擔心暫時的通縮壓力,但是考慮到經濟在疫情結束後逐漸適應新常態,其中一些隻是相對的價格變化,因此更令人擔心的是中期會出現一波大規模通脹,這是絕對沒有人準備好的。
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險
美國三季度GDP有望實現曆史最大漲幅?但全年仍錄得萎縮,警惕貨幣超發引發中期通脹風險

貨幣超發和股市上漲


當貨幣總量的增長速度超過名義GDP的增長速度時,宏觀論據可以證明,這種差異為股票市場提供了流動性和催化劑。當資金注入股市的時候,如果交易者沒有意識到推動股市上漲的真正因素時,貨幣超發就會有效的變成一個自我實現的反饋回路,但問題是這種循環可以持續多久。

從各國國際經驗以及曆史教訓來看,貨幣超發雖在一定程度上能刺激經濟,但作用有限。超發的貨幣通常伴隨通貨膨脹、資產價格泡沫,並最終對經濟造成損害。

第三季度經濟快速複蘇即將到來


不過考慮到疫情對於全球經濟的影響更多的是一種暫時性的因素,隨著各國陸續放開限製措施,經濟開始出現複蘇的跡象,失業人口可能會在五月底見頂,從而使GDP在第三季度實現相當迅速的回升,並超過二戰後最大的GDP季率增長——1950年GDP季率達到了3.9%。毫無疑問,特朗普政府會將其標榜為為“曆史上最大的經濟複蘇”,並吹捧龐大的年度GDP增長數字。

如果確實實現了經濟複蘇,預計第三季度GDP增長季率將達到5.0%,這意味著2020年內第三季度GDP增長年率為27.6%,遠遠超過了1950年第一季度的16.7%年化增長率。

即便如此,美國實際產出仍將比其2019年下降6.8%,失業率很可能將處於兩位數。

國際金價上揚,人們擔心全球抗疫形勢堪憂,引發新一輪避險;但也不乏個別國家取得積極進展

周二(5月12日),國際金價小幅走強,因一些國家報告新增病例激增,加劇了人們對新一輪冠狀病毒傳播的擔憂,但美元保持相對強勢,限製了黃金的避險功能發揮。

北京時間15:40,現貨黃金上浮0.38%至1704.56美元/盎司;美元指數微跌0.01%至100.21,盤中刷新4月24日以來高點至100.44。
國際金價上揚,人們擔心全球抗疫形勢堪憂,引發新一輪避險;但也不乏個別國家取得積極進展
美債收益率近幾個交易日反彈,且美債收益率曲線趨向陡峭,支撐美指保持強勢。而由於擔心出現第二波冠狀病毒感染潮,亞洲股市周二走低。

澳新銀行分析師Daniel Hynes表示,新一波疫情“反映在市場正在考慮(美國)實施負利率這一事實上”,市場還預計,美聯儲將提供更多支持。但他指出:“不得不承認,美元總體走勢抑製金價上揚。”

不過盡管美聯儲官員淡化了負利率前景,利率期貨交易員在上周仍破天荒地押注,美聯儲將在明年曆史性地出台負利率政策,哪怕是微乎其微的概率。

全球各國政府和央行估計已經公布了價值累計約15萬億美元的刺激計劃,以緩解冠狀病毒大流行給經濟帶來的衝擊。日本本周可能在許多地區結束緊急狀態。如果病毒擴散勢頭可以得到控製,日本有可能逐步恢複經濟活動。

首相安倍晉三上日表示,日本正嚐試提前解除對某些縣的緊急狀態令。緊急狀態令定於5月31日到期,“我們計劃在5月14日聽取專家意見。”

日本累計確診近1.6萬人,死亡657人。安倍還希望,最早從7月開始展開針對冠狀病毒疫苗的臨床試驗。疫苗研發工作正在日本的幾家機構進行。

與此同時,全球最大的黃金支持交易所交易基金——SPDR Gold Trust——周一(5月11日)持倉量下降0.05%,至1081.07噸。

現貨黃金或升向1754美元


現貨黃金自1747美元開啟的調整((iv))浪走勢呈現愈發明顯的abcde五子浪橫盤震蕩收斂形態。目前金價處於((iv))浪的最後一子浪(自1723美元開啟的下行e浪)中。
國際金價上揚,人們擔心全球抗疫形勢堪憂,引發新一輪避險;但也不乏個別國家取得積極進展
預計金價隨時可能結束((iv))浪,並開啟上行((v))浪走勢,升破1747美元並挑戰前期頸線位1754美元。((iv))浪和((v))浪都是自1455美元開啟的上行5浪的子浪。