紐市盤前:四大重磅利空施壓,英鎊重挫150點;沙特欲強力減產,美油一度跳漲5%

周一(5月11日)歐洲時段,英鎊兌美元重挫150點至1.23附近,因日內美元指數再度走強,而全球投資者對疫情出現反複的可能前景仍憂心忡忡,而英國當前在歐洲仍居於前列的新發感染人生與該國政府在解除封鎖措施前景上的舉棋不定,也令英鎊行情加倍承壓。瑞士信貸外匯策略主管Shahab Jalinoos表示,我們維持英鎊兌美元中期跌至1.20的預測,經濟增長遇阻、通脹低迷、歐元區最嚴重的疫情死亡率、以及額外債券發行將共同影響英鎊走勢。 

歐洲時段,美油一度跳升1.5美元至26.6美元/桶,一方面供應方面傳來利多消息,歐佩克代表稱,歐佩克不會放棄在6月舉行視頻會議的計劃,具體日期正在討論中,沙特將在6月額外減產100萬桶/日,沙特6月產量將為749.2萬桶/日。沙特政府告訴阿美石油公司,如果可能的話,要削減5月份的原油產量;此舉將使得沙特石油總減產量達到約480萬桶/日左右。另一方面,美國汽車業協會的報告稱該國乘用車銷售已經開始複蘇,而之後的夏季出行旺季中,受疫情影響和油價低廉雙重因素推動,更多家庭會選擇自駕外出而非乘坐公共交通工具,這也對油市前景構成了利多。
紐市盤前:四大重磅利空施壓,英鎊重挫150點;沙特欲強力減產,美油一度跳漲5%

★近期熱點提要★


1、 

2、
沙特政府告訴阿美石油公司,如果可能的話,要削減5月份的原油產量;此舉將使得沙特石油總減產量達到約480萬桶/日左右。沙特此舉旨在鼓勵歐佩克和其他產油國遵守其減產承諾,沙特旨在提供額外的自願減產的目標,以支持全球石油市場的穩定。

3、
① 將於本周發布的GDP數據料將顯示德國和英國經濟雙雙遭遇自由落體式下滑,即將到來的大面積經濟災難也將因此而初現端倪;
② 身為歐洲最大經濟體的德國一季度GDP料已萎縮2.3%,並由此創出2009年全球金融危機以來的最差表現;
③ 對於英國而言,經濟學家預期中2.5%的經濟萎縮將把人們的記憶拉回到更加久遠的年代:那將是1974年工人大罷工迫使政府實行一周三天工作製以來的最大經濟降幅。

4、
歐洲央行的措施形成了一個強有力的一攬子計劃;歐洲央行隨時準備調整緊急抗疫購債計劃(PEPP)的規模和期限;歐洲央行致力於遏製利差分化;利差分化往往是分裂的跡象,我們完全致力於應對這種情況;利差分化往往是分裂的跡象,我們完全致力於應對這種情況;說需要確保歐元區貨幣政策傳播;緊急抗疫貸款(PEPP)是正確的政策工具;為促進投資,需要規模龐大的歐洲複興基金(EUROPEAN RECOVERY FUND)提供貸款和贈款的混合體。

5、
我們的抗疫封鎖措措施的退出指引非常清晰;將在7月考察其他行業;從6月1日開始開始關注非必須零售行業能否重啟;將於周二給出交通方面的指引;如果疫情控製允許,學校最早將在6月1日重開;將確保國際貨運可持續運轉;隔離措施將持續到本月底。 

6、

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數強勢站穩100大關,與疫情危機相關的資產的避險買盤,最終將在未來幾周進一步展開,並為美元提供支撐。荷蘭銀行高級外匯策略師Georgette Boele表示,經濟現實與分析師的預測存在巨大差距,投資者對今年下半年的樂觀情緒也存在巨大差距,這應該會支持美元成為最具流動性的避險貨幣。摩根大通表示,盡管經濟活動的崩潰是曆史性的,但隨著遏製措施的放鬆,全球為緩衝衝擊和支持複蘇而采取的政策反應也是曆史性的;預計美聯儲在利率和信貸方面放鬆政策的影響,將足以抵消企業盈利在以貼現盈利來評估美國市場時受到的暫時衝擊。 
紐市盤前:四大重磅利空施壓,英鎊重挫150點;沙特欲強力減產,美油一度跳漲5%

歐洲時段,歐元兌美元小幅下跌,日內歐元區方面利空有限,美元整體依舊備受青睞,歐洲央行將根據授權繼續實施公共部門債券購買計劃(PSPP)和緊急抗疫購債計劃(PEPP),身為歐洲最大經濟體的德國一季度GDP料已萎縮2.3%,並由此創出2009年全球金融危機以來的最差表現,本周投資者關注德國GDP數據。
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歐洲時段,英鎊兌美元重挫150點至1.23附近,因日內美元指數再度走強,而全球投資者對疫情出現反複的可能前景仍憂心忡忡,而英國當前在歐洲仍居於前浪的新發感染人生與該國政府在解除封鎖措施前景上的舉棋不定,也令英鎊行情加倍承壓。瑞士信貸外匯策略主管Shahab Jalinoos表示,我們維持英鎊兌美元中期跌至1.20的預測,經濟增長遇阻、通脹低迷、歐洲最嚴重的疫情死亡率、以及額外債券發行將共同影響英鎊走勢。 
紐市盤前:四大重磅利空施壓,英鎊重挫150點;沙特欲強力減產,美油一度跳漲5%

歐洲時段,美元兌日元大漲0.7%至107.4,創一周半新高,周末以來,全球風險偏好情緒在歐美隔國解除封鎖進程進一步加深前景之下進一步回暖,令避險日元首當其衝受打壓。同時,市場之前對全球貿易風險重萌的擔憂也同樣已經消退;此外,日本央行表示,因通縮風險,日本央行應采取大膽的措施,仍有更多財政和貨幣政策空間。此外,日本立法收緊外國投資限製,涉及過半數上市公司。日本經濟再生大臣西村康稔稱,日本政府將考慮對疫情不嚴重的34個縣中的部分地區提前解除緊急狀態。
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歐洲時段,美元兌加元走高至1.4上方,避險情緒再度主導市場,美元指數重新走強站上100關口,而商品係貨幣則在雙重壓力下重新走低,逆轉了上周錄得的持續升勢,此外盡管美油絕地反擊,但投資者對疫情的擔憂並未離去,而日內風險情緒低迷主導了商品貨幣弱勢。
紐市盤前:四大重磅利空施壓,英鎊重挫150點;沙特欲強力減產,美油一度跳漲5%

歐洲時段,現貨黃金探底回升至1700上方,美元指數走高,但貴金屬依舊受到避險需求的支撐,投資者擔憂二次疫情的爆發風險,此外更多寬鬆行動也將支撐金價。在告別了上周的非農後,本周市場將關注美國通脹數據和零售數據。市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振,這也將是本周市場關注的一大焦點。 
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歐洲時段,美油一度跳升1.5美元至26.6美元/桶,一方面供應方面傳來利多消息,歐佩克代表稱,歐佩克不會放棄在6月舉行視頻會議的計劃,具體日期正在討論中,沙特將在6月額外減產100萬桶/日,沙特6月產量將為749.2萬桶/日。沙特政府告訴阿美石油公司,如果可能的話,要削減5月份的原油產量;此舉將使得沙特石油總減產量達到約480萬桶/日左右。另一方面,美國汽車業協會的報告稱該國乘用車銷售已經開始複蘇,而之後的夏季出行旺季中,受疫情影響和油價低廉雙重因素推動,更多家庭會選擇自駕外出而非乘坐公共交通工具,這也對油市前景構成了利多。
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機構觀點



① 瑞銀集團表示,期貨市場定價美國負利率可能性是市場對衝的必然結果。押注美聯儲利率走勢的聯邦基金利率期貨上周發出信號,預測美聯儲最早在11月將利率降至零下。
② 瑞銀美國利率策略負責人Michael Cloherty稱,這是會計驅動的走勢,銀行通過購買聯邦基金利率跌破0%的期權等工具,為資產轉為負值的對衝提供保險,避免付諸昂貴的按市值計價框架。這使得交易對手面臨負收益率。
③ 會計風險的規模可能非常大,如果交易商群體對負聯邦基金利率有龐大敞口,那麼最低出價利率可能會暫時將期貨推向似乎非常不可能的負利率。


① 全球燃料需求下降約30%,企業正在大幅削減開支,裁員數千人並關閉生產,以抵消全球供應過剩的影響。過去幾周,消費略有回升,但供應過剩預計將持續數月,甚至數年;
② Enverus Rig Analytics分析師表示新冠肺炎疫情在第一季度中後期開始爆發,影響美國主要頁岩區塊的油井投產。4月份的鑽機數量減少38%;
③ 分析預計,企業將在今年剩餘時間裏繼續減少鑽機數量,在2021年和2022年啟動更多新油井時也會猶豫不決;
④ Raymond James的分析師預估,到年中時美國油氣活躍鑽機數量將大幅降至約400座紀錄低位,到年底時將降至約200座。2019年年底時約有800座。預估2021年活躍鑽井數將平均僅為225座;
⑤ 美國金融服務公司Cowen & Co報告,自3月6日俄羅斯和沙特未能就OPEC石油減產協議達成一致以來,其追蹤的獨立E&P企業中有37家都削減了支出計劃,意味著2020年的資本支出同比下滑45%。而在3月6日OPEC協議破裂之前,Cowen曾表示,獨立E&Ps企業原本已經預期在2020年平均削減支出11%。


① 將於本周發布的GDP數據料將顯示德國和英國經濟雙雙遭遇自由落體式下滑,即將到來的大面積經濟災難也將因此而初現端倪;
② 身為歐洲最大經濟體的德國一季度GDP料已萎縮2.3%,並由此創出2009年全球金融危機以來的最差表現;
③ 對於英國而言,經濟學家預期中2.5%的經濟萎縮將把人們的記憶拉回到更加久遠的年代:那將是1974年工人大罷工迫使政府實行一周三天工作製以來的最大經濟降幅 


據CNBC報道,由於各國央行和政府采取了前所未有的貨幣和財政刺激措施,以及各國在經曆了長時間的封鎖後開始努力恢複經濟,股市近期出現反彈。金融顧問公司Longview Economics分析師指出,當前的市場行動標誌著一種寬慰性的反彈,而不是V型複蘇的開始。他們認為,就收益和國內生產總值(GDP)的前景而言,市場過於樂觀。他們預計,“當前疫情引發的供應面衝擊或將演變為需求面衝擊”,從而導致一場更為傳統的衰退。


① 據CNBC報道,高盛大宗商品研究主管柯瑞(Jeff Currie)表示,新冠肺炎疫情將對全球企業的行為產生持久影響,航空燃油需求不太可能完全恢複;
② 石油需求的嚴重下降主要來自三個方面:通勤需求、工業需求和航空需求。柯裏表示,工業需求和通勤需求應該都能從新冠疫情中迅速恢複,但航空需求“是最弱的一個”。


① LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示,負利率的預期是一件大事。股市在帶路,這是唯一一個還有利率的地方。黃金則跟隨股市在走高;
② Nedoss指出,作為避險資產的黃金應當在股市下跌的時候受益。但此前3月美股拋售引發投資者對流動性的需求,帶動金價走低,而近期金價則跟著股市一同上漲;
③ 黃金跟著股市上漲,而且金價和美元的關係也改變了,眼下市場開始預計美國進入負利率狀態,負利率意味著美元會走低,會提振股市,所以人們都進入股市。


① Gainesville Coins貴金屬專家Everett Millman表示,近期市場各種因素影響下金價在不停搖擺。投資者們可能到了需要關注風險資產的時候,因為整個市場都缺乏方向,黃金也是如此;
② Millman認為,後市市場將繼續波動,短期對金價預期中性。沒有任何一個影響因素足以推動金價在任何方向突破,整個市場都有極大不確定性,因此會繼續波動;
③ 本周金價上行阻力將在1750美元/盎司水平,但下方也有繼續走低的空間。下行支撐不明確,金價可能在1700美元/盎司左右波動,也可能進一步走低至1650及1600美元/盎司水平

金價震蕩下挫觸及千七關口,疫情二次爆發的擔憂情緒支撐美元施壓金價

周一(5月11日)歐洲時段盤中,現貨金價維持震蕩下行的走勢,曾跌破1700美元關口,最低觸及1693.62美元。金價下跌,主要因為隨著歐美逐步解封,市場更加擔心疫情可能會有二次爆發的可能,這種擔憂情緒重新支持避險美元,而美元上漲給金價短線走勢帶來壓力。

從中長期角度來看,美國通脹大幅攀升的預期,美聯儲實施負利率的預期情緒等因素,都是金價中長期的強勁支撐。

金價震蕩下挫觸及千七關口,疫情二次爆發的擔憂情緒支撐美元施壓金價

隨著歐美逐步解封,疫情二次爆發的擔憂情緒短期支持美元施壓金價



雖然歐美目前開啟了諸多的逐步解封措施,但解封的同時,也增加了市場認為疫情可能二次爆發的擔憂。對於疫情的擔憂通常對增加美元現金的需求支持美元,而給金價帶來壓力。

美財長呼籲盡快重啟經濟。當地時間10日,美國財政部長姆努欽承認,美國的失業率可能已高達25%,並表示失業率在好轉之前可能會進一步惡化,如果不解除封鎖措施,可能會導致“永久性的經濟損害”。

報道稱,隨著美國每周失業人數的持續增加,關於何時及如何重新開放的爭論,已持續了數周之久。美國勞工部8日發布的就業報告顯示,美國4月份的失業率為14.7%。

姆努欽10日表示,失業率可能已高達25%,並表示,“出現這種情況,不是因為經濟狀況不佳,而是因為我們的經濟活動停止了。報告的就業數據可能會先變差,然後才能變得更好”。

姆努欽1表示,“我認為不重新開放經濟存在很大的風險。我們將以一種非常周到的方式重新開放,以使人們重新安全地工作,並使他們保持社交距離。”

疫情二次爆發的擔憂情緒升溫。近期美國又傳出多名政要隔離。據三名知情人士透露,美國副總統彭斯正在白宮之外隔離,此前一名助手周五確診感染新冠病毒。知情人士稱,目前彭斯出於謹慎留在家中。

身陷醜聞的美國前副總統拜登在上周五表示,特朗普經濟政策加劇了美國因疫情而面臨的經濟危機。而美國前總統奧巴馬在當天也抨擊稱,特朗普政府的抗疫措施是“一場絕對混亂的災難”。

在大蕭條以來最糟糕的月度非農就業報告發布幾小時後,拜登發表了講話,籠統地宣傳了他的經濟理念,重點是加強中產階級,並將其與特朗普對富人和權勢者的關注進行了對比。

這位民主黨提名的總統候選人主要關注的是在他看來特朗普對經濟的不當處理,特朗普的錯誤已經成為他競選連任的最大優勢。

另外,美國前總統奧巴馬不留情面地對白宮的抗疫舉措做了尖銳批評,直言這是“一場絕對混亂的災難”。他指出,此次疫情暴發也是一個重要的提醒,提醒人們在全球危機期間為什麼需要一個強有力的政府。

奧巴馬說,這場即將到來的選舉在各個層面上都非常重要,因為我們要對抗的不隻是某個特定的個人或政黨。我們反對的是自私、種族化、分裂、與人為敵的長期趨勢,而這些已在美國人生活中愈來愈強烈。

金價震蕩下挫觸及千七關口,疫情二次爆發的擔憂情緒支撐美元施壓金價
圖:金價4小時圖日內走勢

美聯儲負利率預期升溫對金價的中長期走勢構成支撐



對於美聯儲來說,當前有數百萬因為疫情而不得不待在家中的工人,如何解決這些工人的生存和就業問題是美聯儲面臨的最大的挑戰。

美聯儲下一次會議上,可能會討論使用更有力的前瞻性指引或資產購買等工具,這將為已經降至零的利率增添更多力量。甚至,當前市場還有美聯儲會把利率降低至負值的預期,雖然美聯儲明確表示不會這樣做,負利率的可能性很小。

不過缺乏明確性可能是降低人們對美聯儲將在6月份采取此類措施的預期的一個原因,隨著美國慢慢重新開放,美聯儲官員們很難對經濟前景做出預測。

美聯儲副主席理克拉裏達警告稱,存在“巨大的不確定性”,並表示“在這一時期,我們必須保持適當的謙遜。”

舊金山聯儲主席戴利表示,現在預測“已經變得非常困難”,因為這取決於病毒的傳播過程。

費城聯儲主席哈克描述了各種情景,其中包括第二次感染浪潮,以及“2021年隨著再次關閉工廠,國內生產總值(GDP)將出現痛苦的收縮”。

而美聯儲主席鮑威爾也曾表示,美聯儲將盡其所能遏製病毒對人類經濟危害的悲劇。

目前交易員們已經定價今年剩餘時間美聯儲實行零利率、甚至可能在2021年實行負利率,鮑威爾過去對負利率不屑一顧,其他官員上周卻將此視為美國經濟的前景。

美國舊金山聯儲主席戴利表示,在利率已經為零的情況下,“第二個工具是前瞻性指引”,然後是資產負債表政策。不過,美聯儲官員有一種感覺,在貨幣政策的同時,還必須輔以進一步的創造性財政政策,以幫助推高市場需求。

有資深分析師指出,盡管美國政府發行了大量國債,但利率不太可能在短期內飆升。美聯儲通過購買債券和遠期利率指引,將繼續對利率施加下行壓力。

這位資深分析師稱,預計10年期美國國債收益率將很快跌至25個基點或更低水平,中期有可能變為負值——預測目標是-50個基點,在某些情況下可能還會走得更低。近期,2年期國債收益率徘徊於10個基點的新低附近,表明市場雖然認為政策利率將維持在零水平,但國債收益率存在很快跌入負值的風險。

金價中長期受到通脹上升預期升溫的支撐



在疫情危機之下,全球各國央行和政府都實施了非常規操作,這些操作很可能給中長期通脹攀升帶來伏筆。而作為最好的抗通脹品種,金價在中長期走勢中將會受到支撐。

摩根士丹利表示,疫情危機很可能會結束長達30年的通貨緊縮勢頭,並預示著通貨膨脹壓力重新加速,並有可能會超過各國央行的目標。

摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟研究負責人Chetan Ahya指出,“十年來,我們終於第一次實現了貨幣和財政的協調寬鬆,這在我們看來是擺脫低增長、低通脹循環所必不可少的政策動力,寬鬆的規模也是和平時期前所未有的。再加上解決日益嚴重的財富不平等的可能措施,將開始推動通貨膨脹。”

Chetan Ahya指出,明顯的不平等以及公開的擴張性貨幣和財政政策使美國在此周期中最有可能面臨更高的通脹風險。我們看到通貨膨脹將從2022年開始出現並將在本輪周期內超過央行目標的威脅,通貨膨脹的驅動力已經就位,轉變正在進行中。近期的通貨緊縮趨勢將很快讓位給通貨再膨脹,然後是通貨膨脹。

美國耶魯大學高級研究員Stephen S.Roach在文章中指出,全球供應鏈中斷可能將令世界面臨通脹風險。

Stephen S.Roach指出,上世紀70年代初,我和美國聯邦儲備委員會的同事們分析了成本推動型通貨膨脹,也就是供給型通脹。之前全球經濟增長引發大宗商品價格飆升,1973年阿以“贖罪日戰爭”後油價上漲3倍,進一步加劇了這一勢頭。在勞動力市場已然吃緊、生產率走弱、美國監管成本上升的情況下,很快就出現了工資-物價螺旋式上升。隨之而來的是兩位數通脹和緩慢經濟增長現象同時存在的10年滯脹。

Stephen S.Roach指出,消費者縮減開支的現象將持續下去,直至疫苗問世。如果像科學家們認為的那樣,疫苗問世還需要12個月到18個月的時間,那麼被壓抑的需求將累積到前所未有的程度。假如政府在此期間繼續提供支持,讓勞動者能夠獲得收入,那麼這些被壓抑需求的釋放可能將引發一輪市場意料不到的通脹飆升。

全球供應鏈中斷也為這一結果埋下了種子。上世紀70年代初,雖然有來自跨境交易的大宗商品的周期性壓力,但通脹主要是地區性的,受國內勞動力市場、國家監管機製以及不太依賴跨境貿易的、相對封閉的經濟體推動。全球供應鏈的出現改變了這一切。

Stephen S.Roach指出,飆升的赤字和債務可能加劇這一問題。目前,沒人擔心它們,因為大家相信,利率將永遠保持在零水平。但隨著斷裂的供應鏈推高通脹,這一假設將受到考驗。

Stephen S.Roach指出,對於負債累累的美國經濟而言,由通脹驅動的加息將減緩經濟增長。到2025年,公共債務將上升至相當於國內生產總值的120%左右,高於2019年的79%,也遠高於二戰後106%的紀錄。曆史表明,通脹可能是唯一出路。二戰後,美國利用通貨再膨脹擺脫了公共債務。

分析師預測未來金價前景



瑞銀財富管理投資在報告中指出,當前黃金價格最近徘徊於1700美元關口,沒有被美國經濟陰霾、大國關係及金融市場波動所左右;但隨著實際利率及美元下跌,資金將再流進黃金,維持未來一年金價目標於1800美元。

瑞銀稱,疫情令部份煉金廠運營中斷,黃金供應因而下降;不過影響正逐漸褪去,金屬銷售已經回升,倫敦及美國期貨價格差距也恢複正常。當前黃金仍然是理想的風險對衝工具,對偏好實體資產的投資者更有吸引力。

世界黃金協會報告中指出,疫情刺激投資者對避險資產的需求,一季度新增投資需求(包括金條、金幣及黃金交易所買賣基金)接近540公噸,同比增長80%,其中,交易所買賣基金的黃金持有量創出新高,彌補了珠寶需求同比下降39%的影響。

報告指出,中央銀行繼續淨買入黃金,協助拉動一季度全球黃金總體需求約1084公噸,同比增長1%。但由於俄羅斯央行表明暫停買金,估計二季度來自央行的驅動力將有所減弱。

道明證券大宗商品策略師Ryan McKay表示,市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振,這也將是本周市場關注的一大焦點。市場會繼續關注美國聯邦基金期貨的表現,這會成為推動金價的主要因素,負利率看起來已經變得可能,正因此金價受到提振回升。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示,負利率的預期是一件大事。股市在帶路,這是唯一一個還有利率的地方。黃金則跟隨股市在走高。

Charlie Nedoss表示,黃金和股市之間的關係似乎有所逆轉。作為避險資產的黃金應當在股市下跌的時候受益。但此前3月美股拋售引發投資者對流動性的需求,帶動金價走低,而近期金價則跟著股市一同上漲。

北京時間20:05,現貨金價報1703.65美元/盎司

黃金T+D微跌,但白銀T+D創三周新高!避險需求猶在,而本周可聚焦這兩點

周一(5月11日)黃金T+D收盤下跌0.11%至382.85元/克;白銀T+D收盤上漲1.37%至3777元/千克,創三周新高。現貨黃金艱難站穩1700大關,隨著美元指數走高,黃金漲勢放緩,同時現貨白銀也回吐漲幅。但貴金屬依舊受到避險需求的支撐,投資者擔憂二次疫情的爆發風險,此外更多寬鬆行動也將支撐金價。在告別了上周的非農後,本周市場將關注美國通脹數據和零售數據。美國官員周日稱,白宮已開始與國會兩黨議員展開非正式討論,研究新一輪新冠疫情紓困立法將包含哪些內容,並預測在未來數月美國將流失更多工作崗位。日本央行表示,因通縮風險,日本央行應采取大膽的措施,仍有更多財政和貨幣政策空間。市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振,這也將是本周市場關注的一大焦點。 
黃金T+D微跌,但白銀T+D創三周新高!避險需求猶在,而本周可聚焦這兩點

上海黃金交易所2020年5月11日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌0.11%至382.85元/克,成交量87.128噸,成交金額332億4636萬1680元,交收方向“多支付給空”,交收量8.888噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.08%至383元/克,成交量13.6276噸,成交金額52億14萬8700元,交收方向“多支付給空”,交收量36.876噸;

③ 白銀T+D收盤上漲1.37%至3777元/千克,成交量16215.972噸,成交金額610億7073萬356元,交收方向“多支付給空”,交收量142.770噸。
黃金T+D微跌,但白銀T+D創三周新高!避險需求猶在,而本周可聚焦這兩點

現貨黃金艱難站穩千七大關


周一(5月11日)現貨黃金艱難站穩1700大關,隨著美元指數走高,黃金漲勢放緩,同時現貨白銀也回吐漲幅。但貴金屬依舊受到避險需求的支撐,投資者擔憂二次疫情的爆發風險,此外更多寬鬆行動也將支撐金價。在告別了上周的非農後,本周市場將關注美國通脹數據和零售數據。 

上周五公布的非農數據表現非常糟糕,4月美國減少非農就業2050萬。史上最差的一次非農數據,但影響並不大,眼下宏觀經濟數據都沒有太大影響,因為人們對情況糟糕早有預期。

美國官員周日稱,白宮已開始與國會兩黨議員展開非正式討論,研究新一輪新冠疫情紓困立法將包含哪些內容,並預測在未來數月美國將流失更多工作崗位。

日本央行表示,因通縮風險,日本央行應采取大膽的措施,仍有更多財政和貨幣政策空間。

穆迪首席經濟學家馬克·讚迪(ark Zandi)認為,目前美國經濟處於關鍵時刻,各州過早重新開放企業是一場大賭博,將存在出現二次疫情的風險,並使經濟進一步陷入尾旋式下跌,特別是在沒有疫苗的情況下。

如果出現二次疫情,美國經濟就將陷入蕭條,可能不會再次關閉,但這肯定會使人們恐慌,並給經濟帶來壓力,讚迪將“蕭條”定義為經濟持續12個月低迷,或失業率維持在兩位數。 

FXTM表示,市場對股市虛幻的信心使得黃金市場短期承壓,但金價長期仍然將大漲。眼下黃金市場等待著下一個波動開關被觸發。金價突破此前創下的7年多新高是有可能的,經濟整體面臨著諸多挑戰,即使在疫情過後也是如此,這意味著黃金會有很強勁的需求。

金價將在今年下半年觸及1800美元/盎司的水平,但短期是可能進一步回落的。交易員們要小心的是市場持倉太過於偏一個方向,這時往往會有意外,對黃金來說,就是可能出現意外的拋售。

道明證券(TD Securities)大宗商品策略師Ryan McKay表示,市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振,這也將是本周市場關注的一大焦點。

黃金T+D微跌,但白銀T+D創三周新高!避險需求猶在,而本周可聚焦這兩點
5月11日黃金ETFs數據顯示,截止5月11日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1081.65噸,較上一交易日增加5.85噸。Gold Trust5月11日數據顯示,iShares Gold Trust5月11日黃金持有量428.32噸,較上一交易日持平。

黃金和股市之間的關係似乎有所逆轉


上周五公布的美國4月非農數據表現不出意外地糟糕,失去2050萬就業,但這很大程度上已經在市場的預期中,因此金價反應並不算太大。

Blue Line Futures主席Bill Baruch表示,眼下黃金市場的主要推動力是市場對美聯儲進入負利率的預期。

市場會繼續關注美國聯邦基金期貨的表現,這會成為推動金價的主要因素,負利率看起來已經變得可能,正因此金價受到提振回升。
黃金T+D微跌,但白銀T+D創三周新高!避險需求猶在,而本周可聚焦這兩點

上周美國部分期限聯邦基金期貨價格升破100美元,隱含對應月份聯邦基金利率進入負值狀態的可能。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示,負利率的預期是一件大事。股市在帶路,這是唯一一個還有利率的地方。黃金則跟隨股市在走高。

Nedoss指出,作為避險資產的黃金應當在股市下跌的時候受益。但此前3月美股拋售引發投資者對流動性的需求,帶動金價走低,而近期金價則跟著股市一同上漲。

黃金跟著股市上漲,而且金價和美元的關係也改變了,眼下市場開始預計美國進入負利率狀態,負利率意味著美元會走低,會提振股市,所以人們都進入股市。
黃金T+D微跌,但白銀T+D創三周新高!避險需求猶在,而本周可聚焦這兩點

機構觀點:本周黃金或許將進入較上周更高的區域內波動


Gainesville Coins貴金屬專家Everett Millman表示,近期市場各種因素影響下金價在不停搖擺。投資者們可能到了需要關注風險資產的時候,因為整個市場都缺乏方向,黃金也是如此。

Millman認為,後市市場將繼續波動,短期對金價預期中性。沒有任何一個影響因素足以推動金價在任何方向突破,整個市場都有極大不確定性,因此會繼續波動。

Millman認為,本周金價上行阻力將在1750美元/盎司水平,但下方也有繼續走低的空間。下行支撐不明確,金價可能在1700美元/盎司左右波動,也可能進一步走低至1650及1600美元/盎司水平。

道明證券(TD Securities)大宗商品策略師Ryan McKay也認為,從黃金市場的交易量和未平倉合約數來看,投資者對黃金興趣不足。

宏觀面因素對金價是有支撐的,但卻並沒有體現在未平倉合約和交易量的數據上,整個市場還是很猶豫。並且由於股市的表現,黃金可能再次出現3月出現過的震蕩。

McKay認為,本周黃金市場將在1700至1730美元/盎司區域內波動。

Blue Line Futures主席Bill Baruch表示,本周黃金市場關注1730美元/盎司,如果能突破這一水平,整個貴金屬市場都有望進一步走高。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss也認為本周金價將走高。如果金價收高於1724美元/盎司水平,也就是20日均線,那是非常利好的。之後的阻力是1740和1760以及之後的1790美元/盎司水平。
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美聯儲QE效果式微,寬鬆力度和經濟增長不成正比,股市料能續命,但這波春風還能吹多久?

即使是凱恩斯主義經濟學家現在也承認,整個現代經濟體係正處於崩潰的邊緣,其主要原因之一是:債務的邊際效用正在崩潰,需要增加更多的債務才能產生經濟增長。

同樣的情況是,每一次出台的新的量化寬鬆政策的邊際效用都在迅速的下降,美聯儲憑空創造出來的錢不會進入經濟,而是會被困在資本市場。這導致了資產價格的惡性通貨膨脹,甚至更廣泛的經濟崩潰。
美聯儲QE效果式微,寬鬆力度和經濟增長不成正比,股市料能續命,但這波春風還能吹多久?

量化寬鬆對應的M1供應量不斷下降


正如蒙特利爾銀行(BMO)的丹尼爾·克裏特(Daniel Krieter)所寫的那樣,“當前量化寬鬆對實體經濟的影響比之前的量化寬鬆行動要慢”,美聯儲的資產負債表每增加1美元,M1貨幣供應量就增加約0.32美元,相比之下,第一和第二輪量化寬鬆分別增加了0.96美元和0.74美元。蒙特利爾銀行寫道:“迄今為止,擴張性政策大多導致資產價格上漲。”自從2009年以來蒙特利爾銀行就一直持有這個觀點。到目前為止,我們距離不可避免的結局又近了十年,在這一結局中,美聯儲對M1沒有任何影響,這一階段也將被稱為“遊戲結束”階段。
美聯儲QE效果式微,寬鬆力度和經濟增長不成正比,股市料能續命,但這波春風還能吹多久?

正如蒙特利爾銀行所解釋的那樣,我們從古典經濟學的角度分析經濟周期,會發現貨幣當局會處於被動的地位,同時更多的依賴看不見的手來引導經濟。

在這種情況下,如果假定R*是保證充分就業和穩定的自然利率,r是當前的利率,如果r>R*,意味著儲蓄將會增加,經濟正在收縮。反之如果r<R*,那麼意味著消費將會增加,經濟處於擴張。

當r<R*時,由於利率較低,這時候消費者和企業對於貨幣需求將會增加,推動經濟和消費發展,但是隨著借款持續增加,借款成本上升,因此會推動利率走高直到r=R*,在這種情況下,消費將會放緩,同時收入增速放緩,導致經濟增速同步下滑。

而代表充分就業和穩定的R*並不是一成不變的,也是隨著市場的不確定性和風險規避情緒而下降,而一旦出現這種情況就意味著經濟可能進入了“衰退”周期。因此當市場遭遇的衝擊越大的時候,也往往意味著R*的快速下降。因此在疫情衝擊下,當時的R*實際上處於一個很低的水平。

由於r<R*往往才能帶動經濟和消費複蘇,因此r需要加速下滑,以保持一個更低的水平,這就是今年全球央行采取非常規的貨幣政策的重要原因,在這種情況下,負利率也成為了選擇之一。

美聯儲不接受零利率和負利率使得傳統貨幣政策理論失效


但是自從1913年美聯儲干預以來,這一理論一直沒有奏效。

在2008年,次貸危機引發了經濟危機。正如舊金山聯儲最近的一項研究所示,當時R *進入負值區域。美聯儲可以降低利率,但是受到了不能跌破零利率的限製。

在這種情況下,美聯儲如果想要進一步降低r,就必須通過其他手段,因此美聯儲實施了量化寬鬆措施,通過持續的資產購買成功刺激了經濟,但是這導致的一個負面影響就是M1的迅速增加。

M1是最基本的貨幣供應量,基本上隻包括現金和支票/活期銀行賬戶。一般而言要消費某種商品或服務,必須從M1中付款,因此量化寬鬆措施所導致的M1增加量實際上可以看做是因為量化寬鬆所推動的消費增加量。

同時從某種意義上說,貨幣供應量的增加就是綜合利率的降低。而美國史無前例的財政刺激措施降低了市場的不確定性,因此一定程度上又可以視作推動了R*的上升。

因此我們可以理解,美國史無前例的貨幣和財政刺激政策的最終目標就是使得r<R*,從而再次推動經濟發展。

但是在2008年至2009年美聯儲的響應速度較慢。因為在經曆了嚴重的違約之後,量化寬鬆政策直到2008年11月下旬才宣布,這導致近一萬億美元的債務受到違約的影響,不過得益於量化寬鬆措施使得實際違約得以避免。

不過蒙特利爾銀行指出,避免違約的原因經濟資源再次沒有回到經濟中,而進入壁壘也沒有降低。這表明,金融危機後有吸引力的投資機會並不像衰退深度所表明的那樣豐富。

這導致的結果是複蘇步伐緩慢,最終促使美聯儲開始新一輪的量化寬鬆政策,以刺激消費增長。

綜上所述,我們了解了美聯儲導致貨幣政策失效的原因——因為量化寬鬆似乎正經曆著收益遞減,這可以從金融危機後連續幾次量化寬鬆中的超額準備金與M1之間的相關性下降來證明。

由於量化寬鬆政策直接導致銀行儲備的增加,但隻有一小部分轉化為貨幣供應量的增長並推動消費和投資。從每一個量化寬鬆的階段來看,QE1非常有效,是使經濟擺脫衰退的重要因素。QE2的邊際效用依然很高,大約為0.735,表明每1美元的量寬措施可以轉化為0.74美元的貨幣供應量。但是到了QE3,相關性下降到隻有0.28美元,導致推動GDP增長的通脹很低。從這個角度來看,量化寬鬆對實體經濟的影響隨著時間的推移而減弱。
美聯儲QE效果式微,寬鬆力度和經濟增長不成正比,股市料能續命,但這波春風還能吹多久?

為什麼會出現這種情況?


消費的邊際效用減少:量化寬鬆政策(和貨幣政策)通常被稱為“從未來借款”。但是,隻有少量的未來消費可以通過貨幣政策拉入當前時期。這可能適用於耐用品的消費,但是因此產生的消費需求無法為公用事業帶來足夠的收益。

貧富懸殊:貧富懸殊加劇了邊際消費效用減少的影響。量化寬鬆政策往往會抬高金融資產的價格,使擁有資產的人變得更加富有。大量的量化寬鬆貨幣最終落在富人手中,富人的消費方式不太可能隨著財富的近期增長而改變。

通脹預期:最後,貨幣政策的關鍵在於預期。通脹與通脹預期之間的高度相關性表明,通脹是自我強化的。在量化寬鬆政策出台前後,人們曾預期,它可能導致通脹失控。在經曆了多輪量化寬鬆政策而沒有大幅推高通脹之後,人們可能已經普遍認識到,量化寬鬆不太可能導致通脹,因此現在消費的動力略有減弱。

在美國連續五年沒有實行量化寬鬆政策之後,與QE3相比,當前量化寬鬆政策的效用似乎有所增加。但是,對消費的追蹤仍然遠低於QE1和QE2的水平。那麼,當前的量化寬鬆很可能不會刺激大量的消費,因為r不會像過去那樣受到影響而走低(通過貨幣供應量增加),並且可能仍遠高於R*。

更糟糕的是目前R*現在可能比曆史上任何時候都低,而據德意誌銀行(Deutsche Bank)稱,他們認為當前R*為-1%。
美聯儲QE效果式微,寬鬆力度和經濟增長不成正比,股市料能續命,但這波春風還能吹多久?

顯然疫情直接降低了R *。如果有更大的不確定性隻會將其進一步推向負值。而當貨幣供應增加但是卻無法推動消費時(因為r仍遠高於r *),則儲蓄率會上升。因此,金融資產的價格普遍上漲。

蒙特利爾銀行表示為何盡管近期經濟疲軟,但股市表現仍然如此出色。因為不能轉化為消費的貨幣供應必須導致更高的金融資產價格,直到違約導致財富毀滅。這對經濟複蘇意味著什麼?由於過去二十年的寬鬆政策,對於實際經濟活動的促進作用已經大幅減弱。這意味著,除非R *顯增加,否則經濟增長走上正軌是不可能的,這可能會和疫情的進展密切相關直接。

該怎麼做?


在此期間,將發生以下兩種情況之一。美國政府要麼繼續協助公司避免破產,要麼等待違約發生。如果幫助企業,信心(和R*)可能會以政府的巨大代價而相對更快地恢複。但是,在這場衰退結束之際,經濟資源不會有大筆回報,隨之而來的複蘇將令人失望。

否則,違約可能會達到曆史性水平,因此而引發的經濟衰退將是漫長而痛苦的。但是一旦衰退結束,美國經濟可能會迎來強勁的經濟複蘇。

對風險資產意味著什麼?這意味著,迄今為止,風險資產得到了刺激措施的技術支持,尤其是在量化寬鬆不再像以前那樣有效的情況下。然而,如果不能在短期內解決疫情問題,一波大規模違約是不可避免的。這可能導致的結果是金融資產價格的技術上行壓力,較高比例的儲蓄需求是由避險資產來滿足的,風險資產遭到拋售並導致財富縮水。

這也解釋了為什麼美聯儲被迫進入債券市場,因為沒有對二級市場的直接干預,較低的債券價格會導致更高的違約率。目前,美聯儲已經設法推遲了這一進程,但鮑威爾也隻能做這麼多來抵消基本面的崩潰,這將導致持續的評級下降,以及最終無數公司的違約,其中許多將是美聯儲直接投資。美聯儲在“市場”上的行動將成為國會不間斷聽證會的主題,並最終使人們對美元作為儲備貨幣產生懷疑。

但是,在達到此觸發水平之前,量化寬鬆將繼續構成技術上的順風,影響金融資產價格上漲。這可以一直持續到違約率上升為止,這可能要等到六月或更晚,因為政府刺激資金開始枯竭,資產價格將再次下降。
美聯儲QE效果式微,寬鬆力度和經濟增長不成正比,股市料能續命,但這波春風還能吹多久?

然後會發生什麼呢?風險資產將繼續下滑直到大選結束。到了2021年,因為美聯儲流動性泛濫的滯後效應最終將衝擊標準普爾500指數,並導致風險資產的最後一次爆炸性增長,推動股市上漲逾40%,盡管這未必是良性的結果。

金價陷入收縮區間,市場期待更多刺激政策,但強勢美元限製上漲

周一(5月11日)歐洲時段,現貨金價小幅上漲,但價格整體依然維持在收縮震蕩整理的區間中。黃金價格周一小幅上漲,保持在關鍵的每盎司1,700美元上方,因為一些國家新一輪疫情提高了人們對進一步刺激措施的推出,以及央行進一步降低利率的預期。不過,強勢美元限製金價的上漲。

金價陷入收縮區間,市場期待更多刺激政策,但強勢美元限製上漲

現貨金日內上漲0.5%至每盎司1,708.75美元。前一交易日下跌約1%。美國黃金期貨下跌0.1%至1,711.70美元。

IG Markets分析師Kyle Rodda說,即使在最好的情況下,我們的利率仍然非常低,財政政策將保持非常寬鬆,同時通貨膨脹率仍然很高。

他指出,在這樣的環境中,金價有望長期走高,投資者試圖在金價飛漲之前先持有金屬,值得注意的是,我認為在1,700美元附近有很多技術支撐。

摩根大通策略師Marko Kolanovic稱,盡管經濟活動的下降是曆史性的,但隨著遏製措施的放鬆,全球為緩衝衝擊和支持複蘇而采取的政策反應也是曆史性的;預計美聯儲在利率和信貸方面放鬆政策的影響,將足以抵消企業盈利在以貼現盈利來評估美國市場時受到的暫時衝擊。

Blue Line Futures主席Bill Baruch表示,眼下黃金市場的主要推動力是市場對美聯儲進入負利率的預期。

道明證券大宗商品策略師Ryan McKay表示,市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振,這也將是本周市場關注的一大焦點;市場會繼續關注美國聯邦基金期貨的表現,這會成為推動金價的主要因素,負利率看起來已經變得可能,正因此金價受到提振回升。

大規模的刺激措施有助於支持金價,因為黃金被用來對衝通脹和貨幣貶值。

然而,隨著美元持續走堅加之股市上漲,金銀的漲幅非常有限。盡管現在還是有很多報告新的疫情,但是投資者期待更多國家重啟經濟。

美國勞工部周五發布的報告顯示,美國四月份的經濟下降了創紀錄的2050萬個工作崗位,突顯了疫情大流行的影響。

美聯儲官員上周表示,美國人不應該期望經濟迅速恢複增長。國際貨幣基金組織周五暗示全球經濟預測可能進一步下調。

美國商品期貨交易委員會CFTC周五表示,在截至5月5日的一周內,投機者減少了其在COMEX黃金合約中的看漲頭寸。

金價陷入收縮區間,市場期待更多刺激政策,但強勢美元限製上漲
現貨金價4小時圖日內走勢

技術上,在金價4小時圖中,價格連續四周基本陷入收縮震蕩的走勢中,目前價格持穩於關鍵支撐1700美元關口上方。從高周期中期趨勢上來看,金價確實呈現明顯多頭,但短線上,我們發現金價很多指標存在回落調整的需求,價格短線繼續回落修正的壓力較大。

具體價位上,上方阻力,首先我們看1721美元附近的上周高點的密集區間,然後我們看到1730美元附近的密集成交區間,最後我們看1740美元附近,大約一個月之前創下的高點。

下方支撐方面,首先我們看1700美元重要整數關口支持,然後,我們可以看到1685美元附近上周低點附近,最後如果價格跌幅較大,可能會跌破最近一個月的密集成交區間,跌至1650美元附近的支持,接下來就是1620美元位置更強勁的中期支撐。

北京時間16:34,現貨金價報1706.50美元/盎司。

INE原油一度跌逾3%!全球需求複蘇緩慢;美鑽井創紀錄新低,但庫存壓力不減

周一(5月11日)上海原油價格下跌。主力合約SC2006,以243.3元/桶收盤,下跌4.1元,跌幅為1.66%。隨著美油6月合約進一步臨近交割,投資者對儲油空間耗盡的擔憂重燃,此外,市場開始擔憂爆發第二波新冠疫情。美國官員周日稱,白宮已開始與國會兩黨議員展開非正式討論,研究新一輪新冠疫情紓困立法將包含哪些內容,並預測在未來數月美國將流失更多工作崗位。韓國周日警告稱可能會出現第二波新冠肺炎疫情;就在德國領導人放鬆社會限製的幾天後,新感染數再次加速。英國首相約翰遜北京時間周一淩晨表示,新冠疫情的封鎖尚未結束,呼籲人們對風險“保持警惕”,他同時也提出了逐步放寬相關措施的計劃;英國經濟活動多數已因抗疫措施而關閉了七周。 

美國石油生產商減產,鑽井平台數量降至創紀錄低點,同時更多的州開始放鬆為阻止冠狀病毒大流行蔓延而實施的封鎖舉措;為應對由冠狀病毒疫情導致的燃料需求崩潰,能源行業削減產量和支出,本周活躍石油和天然氣鑽井平台數量減少了34個,降至374個,為有紀錄以來80年的曆史低點;北美石油企業停產速度快於分析師預期,並有望在6月底減產約170萬桶/日;Ritterbusch總裁Jim Ritterbusch在一份報告中稱,過去幾周的漲勢一直令人有點懷疑,因為冠狀病毒病例繼續增加和美國原油過剩狀況仍呈一個陡峭的上升趨勢,下周的庫存報告可能會顯示美國庫存創紀錄;Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow稱,市場現在在等待更多的數據,以了解石油輸出國組織(OPEC)和以俄羅斯為首的盟友組成的OPEC+聯盟執行本月開始的創紀錄減產970萬桶/日協議的情況。
INE原油一度跌逾3%!全球需求複蘇緩慢;美鑽井創紀錄新低,但庫存壓力不減 

期貨合約和成交情況一覽


上海國際能源交易中心成交情況 2020年5月11日(周一)
INE原油一度跌逾3%!全球需求複蘇緩慢;美鑽井創紀錄新低,但庫存壓力不減

交易綜述與交易策略


上海原油價格下跌。主力合約SC2006,以243.3元/桶收盤,下跌4.1元,跌幅為1.66%。全部合約成交379840手,持倉增加990手至170031手。主力合約成交184514手,持倉減少1510手至33388手。
INE原油一度跌逾3%!全球需求複蘇緩慢;美鑽井創紀錄新低,但庫存壓力不減

交易邏輯:盡管美國石油生產商減產,鑽井平台數量降至創紀錄低點,但過去幾周的漲勢一直令人有點懷疑,因為冠狀病毒病例繼續增加和美國原油過剩狀況仍呈一個陡峭的上升趨勢,下周的庫存報告可能會顯示美國庫存創紀錄。

支撐位:美油20整數關口獲支撐;INE原油220關口存支撐。

阻力位:INE原油280阻力強勁;美原油30關口阻力強勁。

交易策略:短線基本面多空各有,空頭建議背靠260做空,多頭建議背靠220做多。

中國及海外消息



截至5月11日9時,我國首個頁岩氣田――中國石化江漢油田涪陵頁岩氣田累計產量突破300億立方米,創造中國頁岩氣累產新紀錄。目前,該氣田日產氣量達1700萬立方米,每天可滿足3400萬戶家庭的生活用氣需求,為加快國民經濟恢複、保障國家能源安全、建設美麗中國作出積極貢獻。(中國石化新聞網)


特朗普與沙特國王在電話通話中一致同意全球能源市場穩定的重要性,並重新確認了雙方的國防夥伴關係。


中國汽車工業協會數據顯示,4月,商用車產銷分別完成51.4萬輛和53.4萬輛,為曆史最高水平,環比分別增長37.8%和37.7%,同比分別增長31.3%和31.6%。其中重型貨車增長最快,產銷分別完成17.5萬輛和19.1萬輛,同比分別增長48.3%和61%。

中國4月汽車市場反彈力度低於預期,預計接下來兩個月國內汽車市場反彈力度會加大。

 
貝克休斯:在冠狀病毒導致原油價格暴跌後,美國鑽井公司將石油和天然氣鑽井數量削減至曆史低點。
INE原油一度跌逾3%!全球需求複蘇緩慢;美鑽井創紀錄新低,但庫存壓力不減


來自中東的“凱名”號VLCC油輪安全靠泊中科煉化港口30萬噸級原油碼頭,順利接卸,標誌著中科煉化港口全面建成投用。位於廣東湛江東海島的中科煉化項目是中國石化在建的最大煉化一體化項目,也是廣東省“十三五”重點建設工程。(人民網) 






到12月,美國石油產量有望較上年同期下降250萬桶/日。美國頁岩油增長放緩、全球海上石油產量下降,加上到2021年石油需求將逐漸恢複正常將為未來幾年的油價提供支撐。


中石化集團官網消息,集團公司於5月7日完成3個年期合計30億美元的境外債券發行,平均年期11.7年,綜合利率2.66%,為公司債券曆史最低利率水平,也是今年以來最大規模的中資債券發行。中石化稱,此次發行是在國際油價暴跌和全球金融市場動蕩加劇的背景下,首筆投資級的中資企業美元債券發行。 


芝商所稱,負價格測試將於5月11日開展,如果測試順利,天然氣期貨及部分精煉原有產品期貨均將如期被允許進行負價格交易。據了解,目前國內期貨市場還沒有上市天然氣期貨品種,不過國內工行和民生銀行有賬戶天然氣產品,其交易與賬戶原油產品類似。在中行原油寶穿倉發生後,工行、民生目前已暫停賬戶天然氣開倉交易,但持倉客戶的平倉交易和已經預設的轉期,以及連續產品份額調整均不受影響。(券商中國) 




自4月23日爆發原油寶事件後,中行發售的理財產品募集失敗率上升,共有7隻產品未達到募集成立條件而募集失敗。此前,該產品偶爾也會因為未達到募集成立條件而募集失敗,但未出現如此密集的情況。(界面) 


由於油價暴跌導致公司財務遭遇壓力,沙特阿美據稱正在就進一步推遲收購國內化工巨頭沙特基礎工業公司(Sabic)股權交易的款項支付與有關方面進行初步磋商。據知情人士透露,國有沙特阿美眼下正在考慮推遲向沙特主權財富基金PIF支付收購Sabic 70%股權交易的應付款項,並減少分期支付的首付金額。其中一位因事未公開而不願透露姓名的知情人士說,這家石油巨頭同時還在考慮能否壓低這筆交易691億美元的原定價碼。眼下磋商仍處於初級階段,雙方能否達成協議目前還不清楚。


沙特表示因疫情帶來的低原油需求和低原油價格,加上衛生部門的額外支出,使政府財政承壓,很難在不影響中長期經濟的情況下應對這一局面。此前沙特宣布將增值稅由5%上調至15%,並削減1000億裏亞爾的政府支出。 

 
① 央視網消息,國家能源局今天(5月9日)表示,目前正在出台落實包括推動東部老油氣田穩產,加快頁岩油氣、煤層氣等非常規資源開發,優化煤炭生產開發布局,推動能源協調互濟等20項具體舉措,保障能源生產、運行安全;
② 同時,將開展電網運行、水電站大壩等重點設施安全監察,加強對重點地區、關鍵部位的油氣管道的監管 (證券時報)


伊朗Khabaronline新聞網站周日援引伊朗政府發言人Rabiei的話表示,伊朗已準備好與美國無條件交換囚犯,對此,華盛頓方面尚未對伊朗提出的交換囚犯要求做出回應。他表示,我們擔心被監禁的伊朗人的安全和健康,在疫情暴發之際,美國應對被關押的伊朗人的安全負責。美國和伊朗曾在2019年交換過囚犯,這是兩國之間罕見的合作。 

同時,有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換,加強對轉換進度的監測,將金融機構存量企業貸款轉換進度納入MPA和合格審慎評估考核,預計在8月底前可基本完成轉換 


中國國家鐵路集團有限公司發布消息稱4月份,國家鐵路貨物發送量完成2.67億噸,同比增加54萬噸、增長0.2%,日均裝車14.6萬車,繼續保持3月份以來的高位運行狀態。今年1至4月份,國家鐵路累計完成貨物發送量10.9億噸,同比增長2.4%,為疫情防控和經濟社會發展秩序加快恢複提供了可靠的運輸保障(經濟日報) 


自2020年4月初至今,山東獨立煉廠重整裝置利潤整體維持在上升後的區間震蕩階段。這段時間內,山東獨立煉廠重整裝置利潤整體維持在相對高位,主要是受到了加工原料石腦油價格先揚後抑,整體下滑。重整汽油、拔頭油、抽餘油、戊烷油等主要產品與原料石腦油基本同步。因此,在這段周期重整裝置利潤實際高位波動空間不大。據卓創監測數據,截至2020年5月7日,山東獨立煉廠重整裝置理論利潤為375.07元/噸,處在近5個月內的相對高位。 

機構觀點



在這一輪油價反彈的過程中,運費的暴跌可能是容易被忽略但又及其重要的驅動因素。在4月份的最後一周內,基準航線中東到亞太的油輪航線TD3從8美元/桶跌至2美元/桶以下,跌幅超過70%。從運費下跌背後的邏輯來看,沙特以及各中東產油國出口量的下降是主要原因,以沙特為例,其原油出口量從3月份的700萬桶/日增加至四月份的940萬桶/日再下降至5月份的600萬桶/日,相當於5月份之後沙特日均減少了近兩艘VLCC的裝船量。而在當前原油市場供需嚴重過剩,庫容吃緊的背景下,運費是決定浮倉囤油套利經濟性最核心的變量。也就是OPEC+減產對於原油市場的短期利多並非完全是減少供應來實現,更多是通過增加油輪的可用性以及降低運費來實現的。

當前浮倉囤油的成本也決定了布倫特原油的月差下限,在運費暴跌之後,浮倉囤油套利的利潤空間大幅增加,貿易商有更大動力增加現貨以及近月的買盤,我們也注意到布倫特原油首行與六行月差從4月份底開始從10美元/桶反彈至5美元/桶,即在運費暴跌之後原油月差也跟隨反彈,而到目前為止,雖然月差收窄後套利空間收窄,但目前浮倉囤油仍有操作空間,這也意味著近期浮倉數量依然會持續增加。根據Vortexa統計,截至上周全球浮倉庫存數量近1.6億桶,而根據IEA測算,浮倉數量仍有可能增加1.5至2億桶,成為目前陸上庫容吃緊之後的主要庫容解決方案。

但就從運費對原油市場的提振來看,目前運費已經回到曆史正常水平,繼續下跌的空間已經相當有限,而考慮到未來仍然依然需要浮倉囤油,可能意味著需要租用更新船齡的VLCC或者是更小船型的蘇伊士或者阿芙拉船等,這意味著套利成本的進一步增加,因此運費所帶來的利好更多是一次性的,通過改善原油的月差結構來促進近月的反彈,但未來從成本結構上來看,很難驅動原油的進一步反彈,我們認為油價未來反彈將會取決於供需再平衡的速度以及庫容上限,就目前來看這將會是一個充滿不確定性且曲折的過程。
 

① Aker ASA首席執行官Oyvind Eriksen表示,今年到目前為止市場各個方面都表現極端,在我們看來,原油市場要恢複平衡需要幾年的時間;所以我們的投資組合是為未來兩年高波動性和低油價做準備。我們的策略和目標是以盡可能最低的價格生產石油和天然氣,這樣才能應對高波動和低油價的未來前景;
② 就中長期來看,Eriksen稱前景非常難以預期,“我們有風險看到新的不平衡,因為原油公司開始停止投資,當需求回升,可能長期將面臨無法生產足夠石油天然氣的挑戰,這可能是結構性轉變之一。要保持盈利重要的是消減成本並提高效率。 


① 布倫特原油價格將穩定在30美元/桶,直至未來數周乃至數月內庫存開始正常化;
② 最糟糕的價格波動已經過去,但油價複蘇還需要一段時間,短期內油價難以維持在過高的水平;
③ 預計隨著供需最終達到平衡,油價將在下半年上漲。因此,傾向於購買延期(遠期)原油合約。


後市而言,國際疫情發展逐漸向好,加上原油減產正在落實,原油短期內或存有一定上漲預期。不過下遊庫存水平依然高企,前期備貨消化有待時日,下遊購進能力有限。綜合而言,消息面或存一定支撐,市場基本面難有明顯提振,預計短期內國內汽柴油或陷入橫盤整理,部分單位或試探性推漲報價,不過漲幅可能十分有限,下遊采購按需,購銷氣氛或維持清淡(經濟參考報) 


① 燃料油需求猛減以及全球供應過剩拖累油價在上月跌破每桶20美元,使得產油商削減產量,能源企業裁員數萬人。在這一價格水平上,美國頁岩油生產商幾乎沒有能支付其生產成本;
② 該公司首席執行官Scott Sheffield在與投資者的通話中稱,即便WTI和布倫特油價反彈至每桶45美元,但由於債務水平高企,幾乎沒有美國產油商有能力擴大生產;
③ Sheffield談及其頁岩油行業同僚稱:“當WTI和布倫特油價介於45-50美元,可能隻有一些企業會成長。”
④ Sheffield呼籲德州能源監管機構下令減產20%,以削減供應過剩。Pioneer公司計劃將大約3%的石油產量撤出市場,相當於每日7,000桶;公司石油和天然氣總產量較今年初設定的目標低了大約11%;
⑤ 他說:“我們的優勢是能夠把我們所有的原油運到墨西哥灣沿岸,並大量出口。”他亦表示:“由於缺乏通往出口中心的管道運輸,其它頁岩氣生產商更大比例削減了產量。” 

油價持穩於兩周高位小幅回落調整,歐美解封政策引發第二輪疫情的擔憂

周一(5月11日)歐洲時段,油價小幅下跌,價格整體維持高位震蕩整理的走勢。周一油價小幅下跌,主要原因是人們對疫情大流行造成的持續供過於求的擔憂,同時對經濟低迷感的擔憂,這兩種擔憂情緒蓋過了全球原油供應商被迫減產給油價帶來的支撐。

其中,布倫特原油期貨下跌29美分或0.9%,至每桶30.68美元。美國西德克薩斯中質原油期貨下跌17美分,或0.7%,至每桶24.57美元。

油價持穩於兩周高位小幅回落調整,歐美解封政策引發第二輪疫情的擔憂

過去兩周,由於各國放寬了應對冠狀病毒而采取的商業和社會封鎖措施,這使得燃料油需求小幅回升,數據顯示,兩項基準油價需求指標均取得了增長,同時全球石油產量也在下降,這使得過去兩周油價大幅度反彈。

然而,盡管更多國家開始轉向放寬對疫情的限製,支持了石油需求,但第二波病毒感染的可能跡象令投資者感到擔憂。

高盛分析師表示,人們仍然擔心需求將在2021年持續疲軟,擔心第二波疫情來臨,這種擔心使得個人或公司旅行人數僅會適度增加,因此對原油的需求增長也變得有限。

隨著疫情的大流行減少了全球範圍內的人員和物資流動,全球原油庫存大幅度增加,全球原油需求下降了超過30%。

另外,值得一提的是,由於擔心美國的存儲空間不足,上個月美國原油期貨價格甚至跌至負數,這促使一些美國生產商不得不削減產量。

能源服務公司貝克休斯上周五發布的數據顯示,截至5月8日當周,全球最大的石油生產商的運營中的石油和天然氣鑽井平台數量降至374座,創下了曆史新低。 

三菱商事東京高級風險經理Tony Nunan指出,人們對美國停產的速度如此之快感到驚訝,而這正是價格受到支撐所需要的。美國原油期貨 6月份的合約還有10天的到期時間……如果6月合約可以避免崩潰,那麼,我們就有希望看到油價減低。

油價持穩於兩周高位小幅回落調整,歐美解封政策引發第二輪疫情的擔憂
美國原油價格4小時圖

技術上,美國原油價格4小時圖中,目前價格站穩至均線上方,各項技術指標有明顯的轉多傾向,不過油價當前價格距離均線較遠,短期內價格有可能回落測試調整。

具體價位上,上方阻力位於27.75美元的三周高點附近,接著就是30美元整數關口附近的價格密集成交區間,下方支撐首先現看24.30美元附近的三個交易日地位,然後就是21.50美元附近的價格密集成交區間,最後就是20美元附近的上周開盤跳空缺口附近的支撐。

北京時間15:21,美國原油價格報25.52美元/桶。

英鎊基本面風險抬頭,技術面遭五大投行看跌!極端情況下5月跌至1.1885,想逃命趁現在?

5月10日,外匯分析師James Skinner撰文稱,雖然英鎊兌美元上周末前收複部分失地,但技術圖顯示,匯價馬上面臨阻力,本周將面臨很大的下行風險。英首相謹慎“解封”的言論對英鎊提振作用不大,脫歐談判風險可能卷土重來。英鎊兌美元基本面逆風又開始抬頭,而技術面看跌。美國銀行、德國商業銀行、瑞士信貸、荷蘭合作銀行和道明證券都看跌英鎊。美國銀行預測,在最糟糕的情況下,英鎊5月份可能跌至1.1885的低位。 

英鎊基本面風險抬頭,技術面遭五大投行看跌!極端情況下5月跌至1.1885,想逃命趁現在?

英首相提出謹慎“解封”,黨內分歧嚴重提振作用不大


5月10日,英國首相約翰遜宣布了解除英國封鎖並重啟經濟的“首批謹慎步驟”,製定了在控製疫情的同時讓更多人重返工作崗位的“有條件計劃”。不過,約翰遜強調現在不是結束封鎖的時候,英國的封鎖措施將至少維持至6月1日。

在強調不會立即結束封鎖的同時,約翰遜宣布從周三開始放鬆對人們行動的限製,從戶外體育運動時間不再設限開始,並允許人們開車前往英格蘭的公園和海灘。約翰遜告訴無法在家工作的人們——比如製造業和建築業者——去上班。他也宣布了在關鍵領域加強管控的計劃。任何違反社交疏離規定的人將面臨最少100英鎊的罰款,高於之前的60英鎊。對屢教不改者將處以最高3200英鎊的罰款。 

約翰遜這一謹慎態度可能會進一步激怒保守黨內的一些成員,他們正力推迅速解封,以結束歐洲第二大經濟體受到的嚴重傷害。威爾士、蘇格蘭和北愛爾蘭的領導人表示,他們堅持現有“待在家裏”的指示。反對黨工黨黨魁斯塔默稱,約翰遜引起的問題比他回答的要多,現在英國不同地方有可能朝著不同方向發展。

目前英國政府進退維穀,一方面面臨讓更多人重返工作崗位的呼聲,另一方面又擔心引發可能導致經濟再度停擺的新一波疫情。

英鎊基本面和技術面都面臨風險,機構預測5月份跌至1.19附近


面對約翰遜謹慎“解封”的言論,英鎊整體變動不大,同時還將面臨技術面障礙。近兩個月來,英鎊兌美元一直受阻於1.2520和1.2658附近的阻力位。隨著上漲動能減弱,技術分析師越來越傾向於賣出。

美國銀行全球研究的技術分析師Paul Ciana撰文稱:“英鎊可能在4月份形成頂部,現在依然低於1.2657-1.2711的阻力區域以下。RSI在60以下仍然是熊市,但MACD出現背離,中長期英鎊兌美元傾向下跌。我們看跌5月份英鎊走勢,預測將跌向1.2030甚至是1.1885低點。”

實際上,他不是唯一看跌英鎊的分析師。德國商業銀行外匯、大宗商品和債券技術分析主管Karen Jones指出,5月7日英鎊兌美元重新測試了4月21日的低點1.2247,最後成功守住。若匯價跌破該位置,將緩解上行壓力,市場重新關注接下去是否跌向2016年低點1.1491,以及3月份低點1.1409。若英鎊兌美元反彈,則將面臨1.2429附近的55日均線,以及1.2656附近200日均線的阻力。 

她上周五建議客戶在1.2369或者1.24位置賣出英鎊兌美元,預測匯價未來幾天將跌至1.21。她還預測,英鎊將在未來三個月左右跌至1985年後的新低。

英鎊兌美元技術面看跌,而基本面逆風又開始抬頭。無論如何,季節性因素使得5月份英鎊兌美元可能走軟。從曆史上看,5月份通常是英鎊下跌的月份。

瑞士信貸的外匯策略主管Shahab Jalinoos表示:“我們維持英鎊兌美元中期跌至1.20的預測,經濟增長遇阻、通脹低迷、歐元區最嚴重的疫情死亡率、以及額外債券發行將共同影響英鎊走勢。我們還預計,5月份和6月份歐盟將進行一係列艱難的貿易談判,最終提高英國明確不要求在6月底前延長談判期限的可能性,粉碎了許多人的希望。”

荷蘭合作銀行高級外匯策略師Jane Foley表示:“我們認為英鎊將持續脆弱,這是基於這樣一種預期:在下個月的會議上,英國央行將擴展QE計劃,此外脫歐風險依然存在,英國政府因處理疫情危機不力遭受批評。考慮到英國經濟和政治方面的風險,我們預測英鎊將進一步下滑,3個月內將跌向1.19。”

道明證券的首席歐洲宏觀策略師Jacqui Douglas表示:“我們依然認為,英鎊兌美元繼續面臨下行風險。事實上,我們已經選擇做空,預測匯價將向1.1850的初始目標邁進。我們注意到,英國脫歐的風險正卷土重來。在英國經濟直線下跌的背景下,我們認為,這可能會在未來幾周進一步推低英鎊。”

外匯分析師James Skinner指出,如果英國政府仍反對延長脫歐過渡期,預計英國央行的貨幣政策、脫歐及其對經濟的潛在長期影響將在5月下旬和6月對英鎊構成越來越大的壓力。迄今為止,談判進展依然有限。本周英國脫歐談判仍在繼續,周四可能會帶來最新消息。

本周影響英鎊的其他因素包括5月13日發布的英國第一季度GDP,市場預計將收縮-2.5%。與第二季度的預期相比,市場普遍預期的下跌幅度並不大,這隻是因為“鎖定”措施直到3月的最後一周才開始實施。

英鎊基本面風險抬頭,技術面遭五大投行看跌!極端情況下5月跌至1.1885,想逃命趁現在?

英鎊兌美元日線圖)

北京時間5月11日15:26,英鎊兌美元報1.2395。