外匯月評:歐盟刺激計劃令歐元受益,美元跌至兩個半月低點;各國央行為經濟複蘇努力

周六(5月30日),受累於投資組合月底調整,且歐元繼續受益於歐盟近期宣布的一項刺激計劃,美元指數連續走低,創3月16日以來新低至97.94;歐元兌美元突破1.11關口,為近二個月來最高。北歐貨幣跑贏其它G-10貨幣,瑞典克朗在G-10貨幣中領漲,紐元和加元則表現落後。
外匯月評:歐盟刺激計劃令歐元受益,美元跌至兩個半月低點;各國央行為經濟複蘇努力

美元指數跌0.17%至98.31,本月下跌0.71%。富國銀行策略師Erik Nelson表示,美元回落“表明市場更關注關稅,而不是潛在的製裁或其他鷹派言論”。

Tempus Inc負責交易和交易的副總裁John Doyle稱,我認為交易商原本準備迎接新關稅或製裁的可能性,或撤出第一階段貿易協議,但這當然沒有發生。
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美國4月PCE物價指數持續低迷


數據顯示,美國4月PCE物價指數年率實際公布0.50%,預期0.5%,前值1.3%。美國4月核心PCE物價指數年率實際公布1%,預期1.1%,前值1.7%。

市場人士擔憂,鑒於全球央行為應對新冠危機所采取的刺激措施規模,世界可能將面臨通貨膨脹的“地獄”。然而,分析師們卻認為,美國目前不太可能受通脹困擾,反而新興市場國家更有可能面臨通脹風險。

貨幣需求是決定印鈔是否會導致通貨膨脹的關鍵因素。當貨幣需求穩定時,央行可以大量印鈔也不會引發失控的通貨膨脹;但當貨幣需求不穩定時,印鈔通常會導致貨幣擠兌和極高的通貨膨脹。

當前美元的貨幣需求依然十分旺盛,因此印鈔不太可能導致美國通脹。美聯儲資產負債表的大幅擴張,是貨幣需求激增的結果。面對大規模限製措施及沒有收入的前景,家庭和企業紛紛向銀行貸款,以確保他們能夠獲得在此期間用於支付必需品和運營費用的美元。

美國十周新增失業人數破4000萬


美國公布的最新失業救濟金數據顯示,至5月23日當周初請失業金人數連續第8周回落,美國至5月16日當周續請失業金人數從上周的曆史高位回落。

市場分析,美國上周初請失業金人數達212.3萬人,過去十周新增失業人數達到4076.7萬人,超過曆史上任何時期的失業人數,相當於美國勞動力的1/4,不過值得注意的是,續請失業金人數出現下降,意味著重新開放使得一些人可以避免申請失業金。

美國多數企業對複蘇前景悲觀


美聯儲發布的褐皮書顯示,5月中之前,美國企業繼續受到新型冠狀病毒疫情的重創,盡管出現了一些希望的跡象,但幾乎沒人預計經濟會迅速複蘇。

美聯儲表示,即使放鬆了出行限製措施,大多數企業仍在努力應對疫情帶來的影響,“讓員工重返工作崗位面臨諸多挑戰,包括員工的健康問題、獲得兒童看護服務的機會有限,以及慷慨的失業金。”

冠狀病毒疫情已導致美國逾10萬人死亡,並造成美國經濟空前低迷。疫情在美國爆發以來,有4000多萬美國人申請了失業救濟,美國4月失業率飆升至14.7%,一季度GDP下修至-5%。

美聯儲官員在3月將利率降至接近於零的水平,啟動了一輪無限製的資產購買計劃,並宣布了一係列緊急貸款工具,以支持企業和家庭。國會還通過了近3萬億美元的經濟救助計劃。

但重新獲得客戶的信任是一個關鍵問題,因為消費者擔心他們可能會在外出消費時暴露在病毒之下。因此盡管封鎖限製有所放鬆,企業究竟會受到多大傷害仍存在不確定性,金價在1700美元關口附近獲得支撐。

美國利率期貨市場開始消化負利率


除了就業市場持續出現疲軟的信號,其他經濟數據顯示美國第一季度生產率創2015年來最大降幅,同時上周消費者舒適度指數連續第七周下滑,3月份消費者借貸創2010年來最大降幅,凸顯了在疫情的衝擊下,美國經濟下行的壓力加劇。

受悲觀預期影響,美國利率期貨市場首次開始消化從12月開始略微為負的利率環境,在四個交易日上漲至100關口上方後,美元指數再次回落至100關口下方。 

IMF前首席經濟學家Kenneth Rogoff指出,為了拯救經濟,美聯儲應該采取負利率;負利率將使許多公司、州和城市免於違約。如果操作正確,負利率的作用將與正常的貨幣政策類似,能夠提振總需求、增加就業。 

不過,從目前美聯儲官員的表態來看,美聯儲實施負利率的可能性還比較小。美聯儲哈克表示,在此次危機期間,負利率不會對經濟產生影響。  
 
SMBC日興證券駐東京首席市場經濟學家丸山義正表示,市場消化美聯儲負政策利率的走勢過頭了而且沒有意義,因為央行政策更側重於遏製債務供應增加造成的收益率上升。 
 
花旗首席G10貨幣外匯策略師Ebrahim Rahbari寫道,“鑒於市場迄今的消化程度有限,加上持續擔憂美國讓美元‘貶值’,實行負利率的可能性是稍微不利美元,”但他補充說,美國大力推動積極的財政和貨幣刺激政策,料將提振美國經濟複蘇並吸引資金流入,從而支撐美元。 

歐盟7500億歐元刺激方案出爐


歐盟執委會公布了一項7500億歐元的計劃,以支持遭受新冠危機重創的經濟體。其中三分之二的資金(5000億歐元)用於贈款,其餘的2500億歐元用於貸款。

該計劃仍需獲得歐盟所有成員國的支持,奧地利、荷蘭、丹麥和瑞典四國仍表示反對。歐盟領導人將在6月19日舉行的下一次峰會上討論該提案,但是預計會談將很困難。鑒於有許多懸而未決的問題和未來艱難的談判,隨著市場重新評估達成妥協的前景,未來很可能會出現市場波動。

法國巴黎銀行的G10外匯策略師Parisha Saimbi表示:“如果實際上我們看到歐盟委員會通過的提案具有類似法德提案的性質或地位,我們確實認為這對歐元是有利的。”

歐盟領導人一致認為,如果他們不能拯救目前處於自由落體狀態的經濟體,他們面臨的局面將比10年前引發分裂的債務危機更糟糕,那場危機曾煽動了歐洲懷疑主義,並險些造成歐元區分崩離析。

但歐盟兩個最大經濟體——德國和法國——上周僅提出了5000億歐元的贈款計劃。而以荷蘭為代表的一些歐盟北部成員國僅支持以貸款形式提供救助。這暴露出歐盟的裂痕,圍繞該計劃未來實施的疑慮仍不減。

盡管存在爭議,但撥款是必要的,因為意大利、西班牙、希臘、法國和葡萄牙已經債台高築,且嚴重依賴旅遊業,而新冠大流行令旅遊業停滯。

荷蘭國際集團(ING)全球市場業務主管Chris Turner在一份報告中稱:“現在說歐元上漲是歐洲風險重估的開始還為時過早。在歐盟長期預算中規劃複蘇基金的道路將比較坎坷……因此很難說歐元會從當前水平直線上漲。”

歐元兌美元稍早觸及3月30日以來最高水平1.1145,尾盤上漲0.23%至1.1102;5月份漲幅達1.34%。歐元本周的升勢令其自3月底以來首次升穿200日移動均線,本周歐元升約1.7%,為九周來最大單周升幅。
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英國央行維穩,強化V型複蘇預期


5月7日,英國央行一如預期決定維持指標利率在紀錄低點0.1%不變,沒有宣布進一步刺激措施,購債目標維持在6,450億英鎊(7,970億美元),其中大部分是英債,但預測2021年GDP將回升15%。 
 
英國央行表示,準備好必要時采取進一步行動以支撐經濟。該行預估,受新冠病毒疫情影響,英國2020年將創下逾300年來最嚴重的經濟衰退。在其所謂的範例假設情境中,預估2020年英國經濟將萎縮14%,但2021年則將回升15%。 
     
荷蘭合作銀行資深匯率策略師Jane Foley表示,英國央行預期明年GDP回升幅度相當可觀,這令人相當振奮。英國央行預估今年經濟萎縮14%,甚至低於英國預算責任辦公室(OBR)等機構的預估。當然萎縮14%的數字很可怕,但或許沒有像過去六周左右市場流傳的數字那麼嚴重。 

英銀官員稱並不接近實施負利率,但政治危機成英鎊新的利空


5月26日,英國央行首席經濟學家霍爾丹表示,英國央行距離決定采取負利率還很遙遠。霍爾丹還表示,近期公布的一些經濟數據僅“略好於”英國央行本月稍早公布的經濟預設情境。霍爾丹的評論促使交易員將負利率押注推遲到明年8月,而上周預計為2020年12月。

霍爾丹表示,英國央行會研究負利率對金融部門的影響,因負利率會擠壓貸款和存款利率之間的利差,以及其對經濟信心的影響;經濟產值的回升速度很可能不如下挫時那樣快,可能直至明年底才回升至疫情前的水平。

霍爾丹稱,可以理解的是,家庭和企業在支出方面將長期保持謹慎;政府應專注於灌輸信心,以提振消費支出,因英國現在似乎正在經曆節儉的悖論;根據英國央行的最新預測,就業機會可能要到2022年或2023年才會回到新冠病毒疫情爆發前的水平;這是一種V形複蘇,但是一個相當不均衡的V型,伴隨下行風險。

英鎊兌美元在5月26日日內跳漲逾1%,一方面受到全球風險情緒好轉美元指數回落的帶動,另一方面,英國與歐盟在脫歐後繼談判中在關鍵的漁業問題上取得進展,也令英鎊匯價得到了提振。

脫歐的不確定也使得英鎊長期承壓


目前英歐雙方在公平競爭領域仍存在重大分歧。歐盟在這一領域提出的談判條件將讓英國繼續受歐盟法律和標準的製約。根據目前日程安排,雙方下一輪談判將於6月1日舉行。 
 
英國與歐盟3月初在布魯塞爾舉行了“脫歐”後首輪談判,雙方分歧嚴重。第二輪談判原定於3月18日在倫敦舉行,但因疫情取消。 
 
市場認為,在疫情蔓延的背景下,英國與歐盟的貿易談判已經大大落後於原定時間表,這給在2020年底達成貿易談判帶來了更多壓力。 
 
按照相關規定,若英歐雙方未能在“脫歐”過渡期內達成貿易協議且過渡期不再延長,雙方將重新回到世界貿易組織框架下開展貿易。這種情況將造成“雙輸”局面。為確保雙方有充足時間達成協議,延長“脫歐”過渡期是一個選項。 
 
分析認為,英國最終將意識到不得不進行延期,從而暫時避免了讓英歐貿易關係直接回到WTO的框架下,談判延期才能對英鎊有利。 

英國此前已經多次堅稱,不會尋求延長過渡期。下一輪談判定於6月初,在歐洲理事會月中會議之前,歐盟領導人將討論和評估所取得的進展。英國必須在6月底之前要求延長會談和過渡期,但是到目前為止,沒有跡象表明英國會考慮這種要求。

實際上,英鎊仍然是本月表現最差的G10貨幣,累計跌幅近2.3%。疫情對經濟帶來負面衝擊,英國與歐盟之間的談判仍有待跳出僵局,加上英國政局出現危機,這些都可能對英鎊兌美元構成不利影響。 

截至本月收盤,英鎊兌美元報1.2343,月跌幅1.99%。英鎊在許多方面都面臨壓力,更多貨幣政策刺激的前景,深度衰退和政治不確定性將給英鎊兌美元帶來壓力,下調本已悲觀的預期,一個月目標為1.19,3個月目標從1.19下調至1.18。 
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日本央行緊急會議如期維穩利率,推出新的小企業貸款計劃


日本央行維持貨幣政策設定不變,維持10年期國債收益率目標在零水平左右,維持政策利率在-0.1%不變。 

此外,該央行決定6月開始新的借貸項目,以0%的貸款利率提供最多1年的資金,加上先前的貸款計劃以及公司債和商業票據的購買規模,日本央行表示疫情應對措施的規模目前總計已達到75萬億日元。 
 
新的貸款計劃價值約30萬億日元,以支持在疫情期間陷入困境的小企業,但沒有增加大規模刺激措施。該計劃不會像美聯儲的Main Street貸款計劃那樣向企業提供直接援助。 
 
相反,它會通過商業銀行和其他金融機構引導資金流入企業。該計劃將向金融機構提供無息貸款,然後就貸出的資金向他們支付0.1%的利息,從而鼓勵金融機構向企業放款。 
 
該計劃旨在增加對受新冠疫情打擊的中小型企業的放貸,將根據政府的利率和無擔保貸款計劃進行貸款,還將針對受疫情影響的中小型企業的非政府支持貸款。 
 
日本央行將把抗疫貸款計劃的貸款期限由3個月延長至6個月。把抗疫貸款計劃提供貸款的市場操作,將從6月至8月每月進行兩次,調整為從9月起每月進行一次。  
 
日本央行還將其為抗擊病毒影響而采取的一係列措施的最後期限延長了6個月,至2021年3月。這些措施包括加速購買公司債券。 

美元兌日元盤中一度刷新逾一周低點至107.09,收盤回升至107.83。經過此前五個月的下跌後,該貨幣對5月迄今上漲0.61%。
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日本或面臨信用評級下調風險


日本首相安倍晉三的內閣批準5月27日一項1.1萬億美元的新刺激計劃,其中將包括相當大規模的直接支出,以阻止新冠疫情加深日本的經濟衰退。

這項創紀錄的刺激計劃規模為117萬億日元,部分資金將由政府的第二份追加預算提供,它是上個月政府推出的117萬億日元刺激方案之外的一份新計劃。

至此日本政府的抗疫支出總規模達到234萬億日元(2.18萬億美元),約相當於日本國內生產總值(GDP)的40%。日本的總支出規模在全球抗疫財政刺激方案中排在前列,接近美國的2.3萬億美元救助計劃。

德國商業銀行的Peter Dixon表示:“到目前為止,政策放鬆的力度是前所未有的。也許當前的一攬子措施將被證明是不夠的,但如果需要做更多的事情,那麼決策者總是可以這樣做,鑒於我們處在前所未有的境地,很難判斷需要多少支持,因此我們應該認可決策者迄今為止所做的一切。”

但投資者對此難免憂心忡忡,因日本政府債務占比GDP高居全球之冠,中長期來看,日本可能面臨信用評級下調的風險,從而進一步加劇本已動蕩的避險資產市況。

加拿大3月GDP降幅為2009年以來最大


數據顯示,加拿大3月季調後GDP月率實際公布-7.20%,預期-8.5%,前值0%;加拿大3月季調後GDP年率實際公布-5.80%,預期-3.7%,前值2.1%。

加拿大季度GDP跌幅為2009年以來最大。其中,加拿大家庭支出按年跌9%,創紀錄最大跌幅。

機構評加拿大3月GDP月率指出,加拿大的庫存下滑導致了加拿大的GDP下降。

道明證券分析師認為,由於加拿大第一季度和3月GDP數據僅涵蓋了封鎖期的開始階段,對於 加元而言沒有多少信息價值,無法反映出市場的擔憂情緒。

截至本月收盤,美元兌加元報1.3774,月跌幅1.23%。預計美元兌加元在6月底將反彈回1.41上方,之後再三季度末,可能進一步升至1.43上方的高位。
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加拿大央行不急於調升利率


加拿大央行不急於調升利率。加拿大央行行長波洛茲在最近的講話中說,政策框架具足夠靈活性,可容許通脹率更緩慢回升至2%的央行目標。目前創新低的利率水平不太可能馬上回升。

波洛茲表示,央行的通脹仍是首要目標,另外,為應對疫情影響而采取的行動將導致政府負債增加。加拿大央行自疫情爆發以來,已累計減息3次,並推出大規模購債計劃,以紓緩金融市場壓力。

加拿大央行官員也認為,全球疫情造成的需求下降將超過對供應方面的影響,從而對物價構成下行壓力。加拿大央行副行長連恩表示,央行認為,一旦與疫情相關的封閉措施解除,通脹可能會面臨下行壓力。這暗示加拿大央行不急於調升利率。

澳洲聯儲寬鬆預期


澳大利亞經曆了30年來最大規模的經濟衰退。隨著各州和領地逐步按照計劃放寬限製措施,全國經濟有望在7月重啟。但就目前整體經濟形勢來看,至少還需要數年時間,澳洲經濟才能恢複到之前的水平。 
 
關於澳大利亞的經濟衰退是V型、W型、L型還是U型的爭論還在繼續,但它的輪廓顯然不符合任何的字母形狀那麼簡單。 
 
澳洲聯儲寬鬆預期也在升溫。澳洲聯儲別無選擇走上了量化寬鬆之路(QE)之後,開始管理收益率曲線,購買3年期債券,將收益率保持在0.25%。 
 
僅在一個月的時間裏,澳大利亞央行就購買了超過500億澳元的政府債券,接近擬議的預算刺激方案的一半規模。 
 
澳洲聯儲希望,通過穩定的購買政府債券,不僅能將3年期利率維持在0.25%,還能將10年期利率維持在目前極低的水平(低於1%)。 
 
盡管央行在3月中旬采取了緊急貨幣政策應對,宣布在降息的同時首次開啟了量化寬鬆(QE)之路。但是無論刺激措施多麼有效,經濟的生產潛力已經降低,再加上額外的債務負擔,對一些企業的打擊將是永久性的。 
 
三月份的QE計劃還有兩個目標。首先,鼓勵銀行業發揮其緩衝作用,為企業冬眠和衰退造成的現金流短缺提供資金。第二,在未來確保政府能夠有足夠資金彌補巨額赤字。 
 
可以看出,無論哪個目標都需要大量資金才能實現,但由於澳大利亞央行並沒有向私營部門放貸的權限,因此對於這些急需資金的企業,央行也是愛莫能助。 
 
而且對澳洲聯儲來說這些目標也是陌生的,因為澳洲30年來從未經曆過如此大規模的經濟衰退。截至本月收盤,澳元兌美元報0.6667,月漲幅2.38%。
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新西蘭聯儲擴大QE規模


新西蘭聯儲利率決議宣布,將基準利率維持在0.25%不變,符合市場預期。但新西蘭聯儲還宣布將資產購買計劃推高至600億紐元,並對負利率敞開大門。
 
新西蘭聯儲此次將寬鬆規模擴大近一倍至600億紐元,此前為370億紐元。該聯儲表示,擴張的目標是迅速地削減借貸成本,量化寬鬆計劃包括通脹掛鉤債券。擴張LSAP計劃是最有效的刺激措施,準備向LSAP計劃增加其他資產。 
 
新西蘭聯儲還指出,在可預見的未來將維持較低利率。準備好進一步下調現金利率。負官方現金利率未來將成為一個選擇。金融機構尚未準備好應對負的官方現金利率,重申將在2021年初前保持官方現金利率在0.25%的前瞻性指引。 
 
對於經濟,新西蘭聯儲稱經濟風險偏向下行。預計2020年第二季度GDP萎縮21.8%,預計2021年第一季度年通脹率為-0.4%,預計零售利率將進一步下降。新西蘭聯儲致力於實現就業和通脹目標,需要采取更多刺激措施來支撐中期經濟複蘇中的經濟活動、就業和通脹。 
 
此前,外媒調查的經濟學家就普遍表示,在5月利率決策聲明上,新西蘭聯儲將提到大幅增加國債購買量,在政府增加借款的時期,這將作為主要工具來維持較低的市場利率。利率決議後的第二天,新西蘭政府還將公布預算,量化其增加借貸的需求。 
 
截至本月收盤,紐元兌美元報0.6205,月漲幅1.27%。
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CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)

CTFC持倉數據:美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(5月29日)發布的報告顯示,截止至5月20日至5月26日當周:日元看多意願升溫;黃金看多意願降溫,黃金投機性淨多頭減少13874手合約,至237914手合約,表明投資者看多黃金的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
1、投機者持有的美元投機性淨多頭減少2498手合約,至14799手合約,表明投資者看多美元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
2、投機者持有的歐元投機性淨多頭增加2660手合約,至75222手合約,表明投資者看多歐元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
3、投機者持有的英鎊投機性淨空頭增加3268手合約,至22257手合約,表明投資者看空英鎊的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
4、投機者持有的日元投機性淨多頭增加7137手合約,至34607手合約,表明投資者看多日元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
5、投機者持有的瑞郎投機性淨多頭增加11手合約,至8739手合約,表明投資者看多瑞郎的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
6、投機者持有的澳元投機性淨空頭增加980手合約,至40538手合約,表明投資者看空澳元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
7、投機者持有的加元投機性淨空頭減少1102手合約,至33954手合約,表明投資者看空加元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
8、投機者持有的紐元投機性淨空頭減少824手合約,至15043手合約,表明投資者看空紐元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
9、投機者持有的黃金投機性淨多頭減少13874手合約,至237914手合約,表明投資者看多黃金的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
10、投機者持有的白銀投機性淨多頭增加6261手合約,至37189合約,表明投資者看多白銀的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)
11、投機者持有的原油投機性淨多頭減少1029手合約,至542574手合約,表明投資者看多原油的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看多意願升溫、黃金看多意願降溫(5月26日當周)

5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄

周五(5月29日)受累於投資組合月底調整,且歐元繼續受益於歐盟近期宣布的一項刺激計劃,美元指數連續走低,創3月16日以來新低至97.94;歐元兌美元突破1.11關口,為近二個月來最高。現貨黃金一度漲逾1%,刷新近一周高點至1737.89美元/盎司,不過隨著特朗普發表講話,美股快速回升,金價漲幅有所縮窄。由於全球產量下降,加上對需求增長的預期,美油月度漲幅達88%,為曆史最高水平,布油上漲了40%,這是自1999年3月以來最強勁的月度反彈。
5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄
商品收盤方面,COMEX8月黃金期貨收漲近1.4%,報1751.70美元/盎司。WTI 7月原油期貨收漲5.28%,結算價報35.49美元/桶,5月份累計上漲88.4%,創1983年有紀錄以來的最大月漲幅;布倫特8月原油期貨價格收漲1.81美元,漲幅約為5%,結算價報37.84美元/桶,創1999年以來的最大月漲幅。

美股三大指數收盤漲跌不一,道瓊斯指數收盤下跌17.50點,跌幅0.07%,報25383.11點;標普500指數收盤上漲14.60點,漲幅0.48%,報3044.31點;納斯達克指數收盤上漲120.90點,漲幅1.29%,報9489.87點。

中國5月官方製造業PMI周日(5月31日)將公布,投資者可予以留意。

全球主要市場行情一覽


5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄
美股三大指數收盤漲跌不一,科技股領漲,標普500指數5月份以上漲4.5%報收,連續第二個月上漲;投資者對經濟複蘇前景的不屈不撓樂觀情緒繼續壓倒市場上的其他一切。當天早些時候,一連串的負面新聞打壓了市場情緒,包括占美國經濟三分之二比重的消費支出創紀錄下跌13.6%

特朗普的講話內容此前都已被美國媒體相繼報道,沒有新內容,令交易員們鬆一口氣。Evercore ISI策略師Dennis DeBusschere表示,沒有改變貿易協議,沒有什麼強硬行動,未來可能有所動作,但市場現在不想操心。

貴金屬與原油


5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄
周五金價走高,現貨黃金一度漲逾1%,刷新近一周高點至1737.89美元/盎司,不過隨著美國總統特朗普發表關於中國的講話,美股快速回升,金價漲幅有所縮窄。白銀期貨本月大漲近24%,為逾九年來最大月度漲幅。
5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄
Aberdeen Standard Investments公司ETF部門主管Steven Dunn表示,冠狀病毒及其帶來的經濟效果明顯影響到了工業及珠寶行業的需求,全球75%的白銀需求依賴於消費者開支,而消費者開支則要麼暫時性、要麼永久性地受到了經濟下滑的傷害。與黃金不同的是,隨著主要經濟體逐步解除冠狀病毒疫情期間實行的限製性措施,經濟複蘇的預期可能使白銀價格得到提振。

在油價暴跌至負值區間數周之後,原油價格在5月份創出曆史最大單月漲幅。原油價格在5月份飆升了約88%;受益於全球產油國大規模減產,周五美國原油期貨自3月以來首次突破每桶35美元。不過,價格仍遠低於年初的水平,而且,受冠狀病毒危機打擊的需求可能需要顯示出持續的增長,才能推動油價進一步擴大漲勢。
5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄
目前而言,盡管需求前景有所好轉,但總體而言依然黯淡。抗擊疫情的封鎖措施在放鬆,然而美國的需求尚未急劇回升。西班牙和意大利等國家的燃料需求遭到重創,需要時間才能恢複。雖說中國是一個亮點,但亞洲其他地區需求前景仍不樂觀。

美國的石油鑽機數量連續十一周下降,幫助緩解了供應過剩的局面。然而,油價上漲可能會誘使生產商重啟生產。全球谘詢公司ICF的石油市場高級主管Tom O’Connor說:“歸根結底,推動一切的都是燃料需求,而需求低迷的情況將持續一段時間”

外匯


受累於投資組合月底調整,且歐元繼續受益於歐盟近期宣布的一項刺激計劃,美元指數連續走低,創3月16日以來新低至97.94;歐元兌美元突破1.11關口,為近二個月來最高。北歐貨幣跑贏其它G-10貨幣,瑞典克朗在G-10貨幣中領漲,紐元和加元則表現落後。
5月30日財經早餐:美元擊穿98關口,黃金站上1730,油價飆升88%月度漲幅創記錄
美元指數跌0.17%至98.31,在特朗普發表講話期間曾短暫上漲,隨後又轉而下滑;盤中一度下跌0.6%;美元指數本周下跌1.48%。富國銀行策略師Erik Nelson表示,美元回落“表明市場更關注關稅,而不是潛在的製裁或其他鷹派言論”。

Tempus Inc負責交易和交易的副總裁John Doyle稱,我認為交易商原本準備迎接新關稅或製裁的可能性,或撤出第一階段貿易協議,但這當然沒有發生。

歐元兌美元第四天上漲,稍早觸及3月30日以來最高水平1.1145,尾盤上漲0.23%至1.1102;5月份漲幅達1.34%。歐元本周的升勢令其自3月底以來首次升穿200日移動均線,本周歐元升約1.7%,為九周來最大單周升幅。

分析師稱,歐元走勢在很大程度上是受歐盟執委會本周稍早公布的經濟刺激計劃所引發的樂觀情緒推動,以及隨著全球經濟在新冠疫情引發的停擺後逐漸重啟,投資者的冒險意願增強。

AxiCorp首席全球市場策略師Stephen Innes說,在美國股市5月份上漲逾3%後,投資組合對衝的月末調整也令美元承壓。本月股市大漲逾3%,暗示到月底將出現中等規模的美元賣盤。

數據顯示,通脹因油價暴跌繼續放緩,但核心通脹持穩,這對試圖阻止通縮的歐洲央行(ECB)決策者來說是一個充滿希望的跡象,這也提振了歐元。

美元兌日元當天上漲0.17%至107.83;盤中一度刷新逾一周低點至107.09;經過此前五個月的下跌後,該貨幣對5月迄今上漲0.61%。

美元兌離岸人民幣下跌0.55%至7.1332;一位紐約交易員透露,盡管港元資金繼續流出,本周首次出現一些離岸人民幣買盤。

其它貨幣對方面,英鎊兌美元漲0.18%至1.2343;美元兌加元漲0.12%至1.3780;澳元兌美元上漲約0.47%至0.6668,不過低於盤中高點;紐元兌美元跌0.08%至0.6205;美元兌瑞典克朗下跌0.9%至9.4311。

國際要聞






美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)公布的數據顯示,截至5月29日當周,石油鑽井總數減少17座至301座,當周天然氣鑽井總數減少2座至77座;總鑽井總數減少15座至222座。



國內要聞


據證券時報,美國步步緊逼及中國政策加持等多方合力下,國內半導體行業自主可控趨勢已定,近來更呈現各路資金加速入場、投資火熱之跡象。天眼查向證券時報·e公司記者獨家提供的信息顯示,2020年1月1日至5月26日,我國共新增20021家經營範圍含“芯片、集成電路、MCU(微控製單元)”的企業,5月以來則新增3922家。另外,僅5月至今,國內共有248家前述三類半導體相關企業新增注冊資本。

A股5月份行情已收官,滬指圍繞2800點至2900點做箱體整理。6月份的行情將如何演繹成為市場關注的焦點。由於新冠肺炎疫情的影響,市場仍有不確定性,銀行股以其績優、大盤和低估值的特征,被越來越多的機構看好。(證券日報)

紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

周五(5月29日)歐洲時段,歐元兌美元創兩個月新高至1.1145,美元指數大跌,同時歐元兌美元一個月風險逆轉指標顯示,看漲期權溢價自3月中旬以來首次高於看跌期權;更多投資者預計歐元將上漲,因歐洲複蘇基金(EUROPEAN RECOVERY FUND)的救助計劃引發歐元反彈。外匯分析師Gary Howes稱,在歐盟委員會同意支持一項德法倡議的複蘇基金之後,歐元在未來幾天和幾周內進一步上漲的可能性有所提高,而經濟有望從疫情中恢複。

歐洲時段,英鎊兌美元衝高80點,創兩周半新高至1.2370,主要受益於美元指數大跌,最新消息顯示英國與歐盟在脫歐後漁業安排問題上仍趨向於達成共識,這打消了投資者對於過渡期談判前景的部分悲觀預期,瑞信的分析師指出,英鎊有望扭轉過去一個月來的下行趨勢,並進入向1.2643/48的前期雙高阻力位進發,而這也是橫行中的200日均線所在水平,這一均線將成為短線突破後的下一終極阻力目標。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

★近期熱點提要★


1、 
① 對經濟學家的一項調查顯示,歐洲央行下周將加強緊急資產購買,幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼;近四分之三的受訪者表示,歐洲央行疫情紓困計劃將在周四加碼,屆時管理委員會將舉行下一次定期會議;
② 多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元(5500億美元),今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元;此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用,並消除對有爭議的德國法院裁決將限製政策製定者行動範圍的擔憂;
③ 在歐洲各國政府製定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時,它也能有助於抑製借貸成本;最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估,她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%,與該機構的更嚴重情況一致;
④ Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen稱,將具體闡述歐元區的殘酷現實,歐洲央行將以此來進一步提高其資產購買量,並承諾將其延期至2020年12月之後;
⑤ 大多數受訪者預計該計劃將延長至今年年底之後,並且所有人都表示,央行將對到期資產的收益進行再投資,以防止財務狀況趨緊。 

2、
① 隨著企業重新開業,美國的失業人數開始下降。美國上周初請失業金人數連續第八個周下降,可能是因為一些人重返工作崗位;
② 但分析人士表示,預計下周公布的5月非農就業報告將顯示約20%的失業率,這是自大蕭條(25.6%的峰值)以來的最高水平;
③ 根據聖母大學商學院金融學教授傑森·裏德(Jason Reed)的說法,許多工人可能無法找回工作;
④ 隨著工人失業,人們將越來越擔心臨時性失業將永久化,員工網絡枯竭以及技能生鏽。盡管現在預判下一步的進展還為時過早,但令人擔憂的是,即使經濟複蘇,但是失業仍將是一個問題;
⑤ 芝加哥大學的研究估計,最近失業的工人中有42%不會重返工作崗位。

3、
雖然在3月大幅下挫後市場預期4月數據會更糟糕,但實際數據依然令人震驚,反映了商品和服務同步下降。但在個人支出環比大幅下降的同時,收入卻環比激增了10.5%(紀錄最大增幅),這可能反映了大規模的政府轉移支付。如果不確定性迫使人們渴望更多儲蓄,則需關注這一點是否會對消費者支出產生持久影響

4、 

5、
①IMF本周表示,疫情已經破壞了許多關鍵統計數據的產生;
②IMF解釋稱,許多國家為遏製疫情而采取的封鎖措施阻礙了實體店對零售價格進行實物調查,而不得不暫時關閉的企業可能沒有資源來回答有關生產和投資計劃的調查表;
③IMF表示,沒有可靠的數據,政策製定者無法評估疫情對人們和經濟的嚴重打擊,也不能正確地監測經濟複蘇的進展。 

6、
人民幣外匯市場主經紀客戶可在詢價交易(RFQ)等模式下,以交易發起方(Taker)身份,開展基於銀行間債券投資相關風險對衝的遠期、掉期等外匯衍生品交易;外幣對市場主經紀客戶可在撮合(ODM)及詢價交易(包括RFQ和ESP)等模式下,以交易報價方(Maker)或交易發起方(Taker)身份參與外幣對即期和遠期、掉期等衍生品交易。(官網) 

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數跌破98大關,創兩個半月新低至97.9408,美國盡管複工加快,但多項經濟數據依舊不佳,而且美元避險吸引力減弱,美聯儲進一步擴大寬鬆的預期仍在,後市繼續關注地緣風險及美國複工進展。此外投資者更密切關注美國總統特朗普和美聯儲主席鮑威爾分別將於日內稍晚發表的講話。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,歐元兌美元創兩個月新高至1.1145,美元指數大跌,同時歐元兌美元一個月風險逆轉指標顯示,看漲期權溢價自3月中旬以來首次高於看跌期權;更多投資者預計歐元將上漲,因歐洲複蘇基金(EUROPEAN RECOVERY FUND)的救助計劃引發歐元反彈。外匯分析師Gary Howes稱,在歐盟委員會同意支持一項德法倡議的複蘇基金之後,歐元在未來幾天和幾周內進一步上漲的可能性有所提高,而經濟有望從疫情中恢複。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,英鎊兌美元衝高80點,創兩周半新高至1.2370,主要受益於美元指數大跌,最新消息顯示英國與歐盟在脫歐後漁業安排問題上仍趨向於達成共識,這打消了投資者對於過渡期談判前景的部分悲觀預期,瑞信的分析師指出,英鎊有望扭轉過去一個月來的下行趨勢,並進入向1.2643/48的前期雙高阻力位進發,而這也是橫行中的200日均線所在水平,這一均線將成為短線突破後的下一終極阻力目標。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,美元兌日元大跌0.5%,創近兩周新低至107.09,美元指數大跌,投資者面對國際貿易領域利空消息開始拋售美元頭寸,避險資金更多湧入日元等其他避險幣種,同時日本疫情也有所反彈。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,美元兌加元創3月12日以來的近三個月新低至1.3715,商品貨幣集體走高,美元指數遭遇重挫,盡管油價有所走低,但加拿大帝國商業銀行(CIBC)經濟學家凱瑟琳·賈奇(Katherine Judge)表示,加拿大經濟比美國經濟開放得多,加拿大出口商正在應對供應鏈問題和全球增長疲軟。 
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,美油一度大跌4%至32.36美元/桶,投資者似乎對未來OPEC+能否延長減產至年底不抱太多期望,一方面產油國內部依舊存分歧,而另一方面,俄羅斯石油公司認為如果需求恢複,則減產規模應該削減。 Oilprice分析師 Irina Slav 稱,一組消息來源稱,俄羅斯正在考慮將當前的石油減產延長至6月底以後;另一組消息人士稱,俄羅斯計劃從7月開始放寬削減產量的計劃,這很好地說明了石油市場的不確定性。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

歐洲時段,現貨黃金升至三日高點,美元指數跌破98關口,避險情緒依然支撐著黃金的表現,此前美國經濟數據依然表現糟糕,且市場預計美聯儲等央行會有更大刺激項目。Blue Line Futures表示,美股的走高使得不少投資者選擇拋售黃金進入股市,生怕錯過機會;但由於整個市場有大量地緣政治風險,避險情緒仍然會支撐黃金。
紐市盤前:風險指標強化看漲預期,歐元創兩個月新高;英歐談判欲破堅冰,英鎊衝高80點

機構觀點



①華爾街獨立投行Stifel的首席機構股票策略師Barry Bannister稱,就疫情大流行對經濟造成的打擊而言,最糟糕的時期已經過去,這為標普500指數在8月底前繼續回升至曆史高點掃清了道路;
②Bannister指出,大流行一開始讓他“措手不及”,但隨後他在3月19日預測股市將會反彈,標普500指數將在4月30日前反彈至2750點。4月18日,當標普500指數觸及該目標時,他又將目標點位上調到2950點,但警告稱超過這一水平的漲幅可能難以實現。4月30日,他維持目標價不變,稱股市可能會遭到另一次衝擊,促使美聯儲推出額外刺激措施介入市場,以推動股市進一步上漲;
③Bannister指出,經過一個月左右的橫盤走勢,美聯儲貨幣刺激程度和政府采取的財政措施被證明對支撐市場至關重要,而對美國第三季度GDP來說,最近的股市飆升可能預示著一個積極的拐點,這可能會在2021年提振企業每股收益。

 
①Oilprice分析師 Irina Slav 稱,一組消息來源稱,俄羅斯正在考慮將當前的石油減產延長至6月底以後;
②另一組消息人士稱,俄羅斯計劃從7月開始放寬削減產量的計劃,這很好地說明了石油市場的不確定性;
③但是,這種不確定性需要減輕,最有可能做到的是OPEC+,該組織的產油量加起來占全球總油產量的三分之一以上。 

   
①Oxford Economics策略師Daniel Grosvenor認為,美股估值仍然很貴,隨著地緣政治緊張局勢升級,美股還會面臨壓力;
②策略師Daniel Grosvenor稱,在當前水平,美股最高被高估了16%,建立標普500指數的空頭頭寸似乎越來越有利。美股從3月份的低點飆升後,低債券收益率不足以維持股票估值;
③盡管在今年早些時候市場暴跌之後出現了一係列有關估值和反彈步伐的警告,但投資者仍在推高股價,並突破了一些關鍵技術位。Daniel Grosvenor警告稱,如果地緣局勢升級再起,給已經低迷的全球貿易增加了明顯的下行風險,盈利最終實現複蘇這個部分恐會脫軌,市場很容易就會回調。  

 
① 一旦美國真的進入到負50個基點到負100個基點的負利率,那麼意味著10年期美國國債收益率會大跌,美元也會大跌;
② 負利率會影響短期貨幣市場,之後人們會湧向避險資產,美元甚至一開始會走高。但一旦最開始的震驚結束後,那些有正利率和財政措施恰當的貨幣會利好;
③ 在這種情況下,黃金可能創下曆史新高。投資者們持有的黃金較少,負利率會讓無論是散戶投資者還是機構投資者都對黃金興趣大增。

 
①一項調查顯示,歐洲央行下周將加強緊急資產購買,幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼。多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元,今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元;
②此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用,並消除對有爭議的德國法院裁決將限製政策製定者行動範圍的擔憂。在歐洲各國政府製定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時,它也能有助於抑製借貸成本。大多數受訪者預計該計劃將延長至今年年底之後,並且所有人都表示,央行將對到期資產的收益進行再投資,以防止財務狀況趨緊;
③分析指出,歐洲央行將進一步提高其資產購買量,並承諾將其延期至2020年12月之後。最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估,她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%,與該機構的更嚴重情況一致。


① 分別是:長期受益、多樣化以應對市場波動、提供流動性以及改善整體投資組合的表現;
② 數據顯示,近年來投資者們在投資組合中,除了股票、債券和現金的其它投資品的占比在增加,這其中就包括了黃金;事實上,自2001年以來,全球黃金投資需求平均每年增長14%;黃金的長期受益確實是較為明顯的。無論是自1971年以來的將近50年,還是進20年,還是近10年,黃金的年均收益都是相當不錯的;
③ 此外,作為通脹對衝品,在通脹高企的時候,黃金的收益也有明顯上升。自布雷頓森林體係結束以來,各大貨幣計金價都有明顯走高;
④ 另外,黃金和美股之間的相關性也同樣使得黃金在投資組合中占有一席之地。數據顯示,當標普500指數大漲2個標準差時,黃金有大幅走高;當標普500指數在正負2個標準差之間波動的時候,黃金小幅下跌; 而當標普500指數大幅走高的時候,金價則有明顯下跌;
⑤ 更值得注意的是,黃金是流動性非常好的資產,這從其日均交易量就能看出。報告指出,投資組合中配置10%左右黃金時,能明顯看出配置黃金越多,表現越好。總體而言,投資組合中配置黃金無疑是有必要的。


①盡管需求方面不斷傳來好消息,但4月份導致油價暴跌的庫存問題目前並沒有完全解決。雖然最艱難的時刻已經過去,但風險依然存在。Oilprice分析師 Alex Kimani表示,石油儲存空間依然受到擠壓,石油儲藏空間可能還會持續短缺;
②Alex Kimani認為,接下來石油儲存空間持續短缺的主要原因並不是來自需求的不足,而是一群精明的交易商,他們一直在關注原油期貨溢價帶來的利潤。這些交易商手中積壓了大量的原油現貨,因此,可以說是原油交易商直接導致了石油存儲空間的匱乏,同時也加劇了市場的波動;
③報道稱,南非海岸的一些超級油輪已被一些主要石油貿易公司租賃。這些交易商購買便宜的原油,然後賣出價格更高的遠期合約,以鎖定利潤。要麼幹脆持有原油,等待原油價格上漲後再賣出。 

美國4月PCE物價指數持續低迷,加拿大3月GDP降幅超預期

周五(5月29日)紐約時段盤中,北京時間20點30分,美國方面公布了4月PCE物價指數數據,結果該數據年率表現略低於預期。另外同時公布的其他影響力較小的美國數據,美國4月個人支出降幅超預期,美國4月批發庫存超預期。在一係列美國數據公布之後,現貨金價短線小幅上漲。

與美國數據同時公布的是加拿大3月季調後GDP數據,結果該數據年率降幅超預期,數據公布後,美元兌加元短線衝高20點。

美國4月PCE物價指數持續低迷,加拿大3月GDP降幅超預期
圖:現貨金價5分鍾圖

具體數據顯示,美國4月PCE物價指數年率實際公布0.50%,預期0.5%,前值1.3%。美國4月核心PCE物價指數年率實際公布1%,預期1.1%,前值1.7%。

市場人士擔憂,鑒於全球央行為應對新冠危機所采取的刺激措施規模,世界可能將面臨通貨膨脹的“地獄”。然而,分析師們卻認為,美國目前不太可能受通脹困擾,反而新興市場國家更有可能面臨通脹風險。

分析指出,貨幣需求是決定印鈔是否會導致通貨膨脹的關鍵因素。當貨幣需求穩定時,央行可以大量印鈔也不會引發失控的通貨膨脹;但當貨幣需求不穩定時,印鈔通常會導致貨幣擠兌和極高的通貨膨脹。

分析指出,當前美元的貨幣需求依然十分旺盛,因此印鈔不太可能導致美國通脹。美聯儲資產負債表的大幅擴張,是貨幣需求激增的結果。面對大規模限製措施及沒有收入的前景,家庭和企業紛紛向銀行貸款,以確保他們能夠獲得在此期間用於支付必需品和運營費用的美元。

數據顯示,美國4月個人支出月率實際公布-13.60% ,預期-12.9%,前值-7.3%。美國4月個人收入月率實際公布10.50%,預期-6%,前值-2%。美國4月個人支出月率錄得紀錄最大跌幅。

市場分析美國4月個人支出數據指出,美國4月個人支出月率錄得-13.6%(紀錄最大降幅),雖然在3月大幅下挫後市場預期4月數據會更糟糕,但實際數據依然令人震驚,反映了商品和服務同步下降。但在個人支出環比大幅下降的同時,收入卻環比激增了10.5%(紀錄最大增幅),這可能反映了大規模的政府轉移支付。如果不確定性迫使人們渴望更多儲蓄,則需關注這一點是否會對消費者支出產生持久影響。

數據顯示,美國4月批發庫存月率初值實際公布0.40%,預期-0.7%,前值-0.8%。

與美國數據同時公布的還有加拿大3月GDP數據。

美國4月PCE物價指數持續低迷,加拿大3月GDP降幅超預期
圖:美元兌加元5分鍾圖

具體數據顯示,加拿大3月季調後GDP月率實際公布-7.20%,預期-8.5%,前值0%;加拿大3月季調後GDP年率實際公布-5.80%,預期-3.7%,前值2.1%。

加拿大季度GDP跌幅為2009年以來最大。其中,加拿大家庭支出按年跌9%,創紀錄最大跌幅。

機構評加拿大3月GDP月率指出,加拿大的庫存下滑導致了加拿大的GDP下降。

道明證券分析師認為,由於加拿大第一季度和3月GDP數據僅涵蓋了封鎖期的開始階段,對於 加元而言沒有多少信息價值,無法反映出市場的擔憂情緒。

加拿大央行不急於調升利率。加拿大央行行長波洛茲在最近的講話中說,政策框架具足夠靈活性,可容許通脹率更緩慢回升至2%的央行目標。目前創新低的利率水平不太可能馬上回升。

波洛茲表示,央行的通脹仍是首要目標,另外,為應對疫情影響而采取的行動將導致政府負債增加。加拿大央行自疫情爆發以來,已累計減息3次,並推出大規模購債計劃,以紓緩金融市場壓力。

加拿大央行官員也認為,全球疫情造成的需求下降將超過對供應方面的影響,從而對物價構成下行壓力。加拿大央行副行長連恩表示,央行認為,一旦與疫情相關的封閉措施解除,通脹可能會面臨下行壓力。這暗示加拿大央行不急於調升利率。

北京時間20:35,匯通易匯通軟件報價,現貨金價報1731.55美元/盎司,美元兌加元報1.3748/50。

黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

周五(5月29日)黃金T+D收盤上漲0.67%至391.92元/克;白銀T+D收盤上漲1.38%至4246元/千克,創一周半新高。現貨黃金走高至1720上方,美國多項經濟數據不佳,美元指數跌至兩個半月低點,此外,地緣局勢及貿易局勢仍充滿不確定性,避險需求支撐金價。美國第一季度實際GDP下修至-5%,創2009年以來最大季度跌幅。美國首次申請失業金人數已連續第八周從近690萬的峰值下降,但仍遠高於此前的曆史最高位。美國4月耐用品訂單初值環比下降17.2%,降幅為2014年8月來最大。黃金市場又出現了新動向,從本月初整個市場實物供應出現短缺問題的狀態,轉向了出現大量過剩供應的狀態。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

上海黃金交易所2020年5月29日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.67%至391.92元/克,成交量63.942噸,成交金額250億5890萬940元,交收方向“空支付給多”,交收量15.874噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.54%至391.71元/克,成交量9.7534噸,成交金額38億2219萬2108元,交收方向“空支付給多”,交收量43.136噸;

③ 白銀T+D收盤上漲1.38%至4246元/千克,成交量18006.61噸,成交金額764億5921萬9896元,交收方向“多支付給空”,交收量172.950噸。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

美元逼近98大關


周五(5月29日)現貨黃金走高至1720上方,美國多項經濟數據不佳,美元指數跌至兩個半月低點,此外,地緣局勢及貿易局勢仍充滿不確定性,避險需求支撐金價。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

美國第一季度實際GDP下修至-5%,創2009年以來最大季度跌幅。這是自美國2014年第一季度GDP萎縮1.1%以來,首次出現負增長,也是自2008年第四季度金融危機最嚴重時期GDP萎縮8.4%以來的最低水平。

美國上周首申212.3萬人,10周累計超4000萬人。美國首次申請失業金人數已連續第八周從近690萬的峰值下降,但仍遠高於此前的曆史最高位。美國4月耐用品訂單初值環比下降17.2%,降幅為2014年8月來最大。

媒體援引知情者消息稱,匯豐、摩根大通等利用黃金期貨對衝現貨黃金風險的銀行再也不願持有大規模的紐約黃金期貨頭寸。今年3月Comex黃金期貨與倫敦現貨黃金的價差異常高漲,這導致銀行的期金持倉賬面虧損數千萬美元。匯豐曾經一天內浮虧2億美元。

在連續震蕩之後,市場開始了回踩前期突破的走勢,並且由於周期較久,因此三角形下軌也在重疊之中。雙重支撐區域1690作為前一波行情的起始點十分關鍵,跌破就將意味著近期的漲勢完全熄火,市場很有可能進入到一段長時間的調整行情之中。

對於多頭而言,日內初步壓力將見於1727附近,但是需要重新回到1734/36之上,才能穩住局勢。相較於黃金,白銀近期的表現還是可圈可點。不過白銀單邊強勢的可持續性存疑,若黃金保持持續壓力的話,白銀需要留意補跌風險。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

Price Futures Group高級市場分析師Phil Flynn表示,黃金上行受到的阻礙主要來自股市的上漲。盡管黃金的基本面依然穩固,但人們的信心開始增強,願意把資金投入到股市中,黃金受到打壓,因此進入盤整狀態。

加拿大皇家銀行資本管理(RBC Wealth Management)總經理George Gero表示,黃金陷入了雙重麻煩中,一方面是股市上漲,一方面是市場對重啟經濟的積極預期。

5月29日黃金ETFs數據顯示,截止5月29日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1119.63噸,較上一交易日增加0.58噸;Gold Trust5月29日數據顯示,iShares Gold Trust5月29日黃金持有量439.99噸,較上一交易日增加1.93噸。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

實物黃金供應由短缺轉為過剩狀態


黃金市場又出現了新動向,從本月初整個市場實物供應出現問題的狀態,轉向了出現大量過剩供應的狀態。

在今年3月,受到疫情影響,大量黃金加工商不得不關閉。Comex的倉庫中符合交割尺寸的金條數量一度大跌。

但在那之後,隨著加工商的複工,黃金供應量開始大幅恢複,自3月末至今,有1680萬盎司的黃金被運入Comex金庫。截止本周二,Comex倉庫中的黃金庫存量總計達到了2600萬盎司。

事實上,從瑞士海關數據來看,Comex的這些黃金供應也是非常明顯的。數據顯示,4月瑞士出口了131.8噸黃金,創下去年8月以來最高水平,其中111.7噸是出口到美國的。

通常來說,美國每個月自瑞士進口的黃金不到2噸,從2014年到2019年間,美國從瑞士進口的黃金隻占該國出口黃金的約1%。

Metal Focus表示,市場對Comex實物交割黃金不足的擔憂是美國進口量大增的原因。

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示,在經曆了3月的供應不足後,眼下這種情況並不算太過意外。但大量黃金的庫存將帶來問題。黃金太多總好過黃金不夠,但這表明了全球黃金供應鏈仍然是非常脆弱的。

在目前這種大量供應的情況下,流動性仍然是個問題,在實物黃金市場,銀行都不願意當“中間人”。

3月實物黃金的短缺使得期轉現市場出現了流動性的問題,很多銀行因此受到重創,因此不願意再進入實物市場。這些‘中間人’短期內不會回來。

機構觀點:如果美聯儲執行負利率,黃金將創曆史新高


渣打銀行(Standard Chartered Bank)認為,如果美聯儲真的采取負利率政策,那麼需要采用非常大幅度的負利率。

一旦美國聯邦基準利率跌至負值,就需要跌到負50個基點至負100個基點的水平。在這種情況下,黃金價格將創下曆史新高。

盡管包括美聯儲主席鮑威爾在內多名美聯儲官員都表態不讚成負利率,但市場對負利率的預期並沒有消失。

渣打銀行分析師們表示,如果美國經濟複蘇令人失望,其它政策選擇也耗盡,那麼負利率並非不可能。而一旦負利率成為美聯儲最後的辦法,那麼就必須使用幅度非常大的負利率政策。沒人希望最後一擊疲軟無力,因為失敗會很接近。在那種情況下,隻有拚盡全力。

渣打G10外匯研究主管Steven Englander表示,盡管對各國央行來說,利率跌至零下方就是一個標誌性的事件,但這並不代表一旦進入負值就一定有好的效果。

如果從150個基點的利率降至10個基點不足以推動經濟複蘇,那麼從10個基點的利率降至負20個基點也未必能有什麼效果。

Englander指出,美聯儲如果采取小幅負利率的政策,將不足以抵消各種刺激項目的影響。

一旦美國真的進入到負50個基點到負100個基點的負利率,那麼意味著10年期美國國債收益率會大跌,美元也會大跌。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

負利率會影響短期貨幣市場,之後人們會湧向避險資產,美元甚至一開始會走高。但一旦最開始的震驚結束後,那些有正利率和財政措施恰當的貨幣會利好。

在這種情況下,黃金可能創下曆史新高。投資者們持有的黃金較少,負利率會讓無論是散戶投資者還是機構投資者都對黃金興趣大增。
黃金T+D收漲,白銀T+D創一周半新高!美國宏觀面添新敗筆;但黃金多頭需警惕一大異動

全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

分析人士表示黃金在出現修正走勢後將維持反彈的走勢。

盡管有跡象表明疫情蔓延已經趨於平緩,但全球經濟的複蘇之路仍是棘手和漸進的。世界各國央行將不得不維持擴張性的貨幣政策,將利率降低到零,即便不使用負利率。同時國際貿易擔憂局勢也加劇了全球經濟複蘇的不確定性,因此使黃金的避風港地位更具吸引力。

黃金被譽為避險工具有多重因素:黃金作為貨幣的曆史地位、黃金與傳統資產的負相關性或零相關性,以及對衝通脹和通縮的能力,從而保持價值持有者的財富。毫無疑問,過去幾個月黃金價格大幅上漲,因為疫情衝擊了全球經濟,增加了全球經濟複蘇的不確定性,並導致世界各國央行向市場注入大量流動性。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

極低的收益率環境對黃金來說是個好兆頭。3月,主要中央銀行采取了積極行動,將政策利率降低到創紀錄的低水平。他們還恢複或開始量化寬鬆,承諾購買資產,從而也使得市場利率降至0,這對金價構成了支撐,受此影響,黃金在4月14日7年來首度逼近1750美元,並在隨後幾周刷新7年半高位。

美聯儲不願采用負利率,但不斷擴張的資產負債表暗示——政策工具耗盡,負利率仍是選項


經過一個月的修正走勢,黃金的上行的勢頭得以恢複。盡管美聯儲不願采用負利率,但美聯儲主席鮑威爾在5月18日美國國會面前的鴿派言論使黃金升至1765.43美元,刷新7年半高位。

鮑威爾表示,複蘇可能要到2021年底才能開始,並承諾使用“各種工具來支持經濟”。

對此渣打銀行表示,若美聯儲決定將指標基金利率調降至負值,則需要大幅降息50至100基點;盡管負利率的猜測仍在持續,但如果經濟出現令人失望的反彈,且其它政策選擇都已用盡,負利率的情況可能會出現;若負利率成為最後的手段,美聯儲將需要進一步降息。

下圖顯示了金價與美債收益率之間的強烈負相關。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

盡管美聯儲已經排除了負利率的可能性,但從現在起,市場將繼續消化聯邦基金利率的下跌走勢。

30天期聯邦基金期貨顯示,到2021年2月,隱含政策利率將從本月的0.05%降至0%。在3月份宣布無限寬鬆政策之後,美聯儲的資產負債表增加了2.69萬億美元。

盡管在過去幾個月裏,購買速度有所放緩,但有跡象表明,美聯儲上周開始加大購買力度。

周四公布的最新數據顯示,美聯儲資產負債表總規模已升至7.15萬億美元。而一周前為7.09萬億美元。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

美聯儲所持的企業債交易所交易基金(ETF)猛增至348.53億美元,較一周前增加了330.52億美元。

美聯儲上周開始通過其二級市場企業信貸工具購買企業債ETF,這是美聯儲3月創建的幾種工具之一,旨在提振因疫情受到幹擾的信貸市場

基於此,如果經濟數據顯示複蘇艱難,美聯儲的購買行動將會加速。這應該會給美國國債收益率帶來壓力,並支撐金價。

歐洲央行先發製人迫使德國央行參與購債,下周歐洲央行將加強緊急資產購買


除了美聯儲之外,其他各國的央行也繼續擴大寬鬆的力度。

周二(5月26日)消息稱,歐洲央行正在起草應急計劃,以在沒有德國央行參與的情況下實施其數萬億歐元的債券購買計劃,以防德國最高法院迫使該計劃的這一主要參與者退出。

不願透露姓名的消息人士稱,在這種最壞情境下,歐洲央行將史無前例地對其最大股東德國央行采取法律行動,使其重新參與購債計劃。

此前德國憲法法院要求歐洲央行在8月初之前證明其大規模購買政府債券計劃的合理性,否則隻能在德國央行不參與的情況下繼續該計劃。德國央行本應執行購債計劃中逾四分之一的公債購買。

歐洲央行的行動凸顯了該央行擴大資產購買以支持經濟的決心。

彭博對經濟學家的一項調查顯示,歐洲央行下周將加強緊急資產購買,幫助經濟走出較最初預期深得多的泥沼。

近四分之三的受訪者表示,歐洲央行疫情紓困計劃將在周四加碼,屆時管理委員會將舉行下一次定期會議。多數人預計歐洲央行刺激計劃將增加5000億歐元(5500億美元),今年所有計劃下的購買額將達到1.6萬億歐元。
全球低利率環境為黃金撐起保護傘,後市料維持漲勢!下周歐洲央行料加大緊急資產購買

此次加碼將增強歐洲央行在重建19國經濟中的關鍵作用,並消除對有爭議的德國法院裁決將限製政策製定者行動範圍的擔憂。在歐洲各國政府製定雄心勃勃的聯合財政計劃細節的同時,它也能有助於抑製借貸成本。

最新的經濟預測可能證實歐洲央行行長拉加德的最新悲觀評估,她周三稱經濟將在2020年萎縮8%-12%,與該機構的更嚴重情況一致。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen稱:“他們將具體闡述歐元區的殘酷現實。歐洲央行將以此來進一步提高其資產購買量,並承諾將其延期至2020年12月之後。”

日本央行3月迄今公債持有量相當於GDP的90%,未來購債速度有望加快


周三(5月27日)日本央行公布的數據顯示,在實施大規模的刺激經濟措施之後,該行3月為止的公債持有量幾乎相當於國內經濟規模的90%。

日央行債券持倉規模凸顯出其印鈔規模有多麼龐大,印鈔是為了重振經濟,並讓通脹達成一直遙不可及的2%目標。

在3月止的財年內,日本央行持有的外幣資產規模也增加近三倍,因該行擴大美元融資操作,以應對新冠病毒疫情引發的緊張市況。

根據日本央行上一財年的財報,央行截止3月的公債持倉較上年同期增長3.4%至486萬億日元(4.5萬億美元),大約相當於該國經濟規模的90%。

繼日本央行4月承諾無限量購買公債以抗擊疫情衝擊後,本財年的購債速度可能加快。

美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

隨著企業重新開業,美國的失業人數開始下降。美國上周初請失業金人數連續第八個周下降,可能是因為一些人重返工作崗位。勞工部公布,截至5月23日當周初請失業金人數減少32.3萬人,經季節調整後為212.3萬人。同時截至5月16日當周,連續失業金人數從2490萬降至2110萬。

自疫情蔓延以來,隨著失業率開始下降,就業市場出現了第一個令人鼓舞的轉折,這標誌著人們在經濟逐步重新開放後重返崗位。

但是分析人士認為,盡管申請失業救濟的人數下降,但是很多失業人口可能短時間難以重返崗位,高失業率仍將維持一段時間,這對於消費需求將造成巨大打擊。

同時市場對於經濟複蘇的預期過於樂觀,隨著7月糟糕的財報數據、消費者停止購買非必需消費品以及企業產能下降等因素都將在一段時間內繼續困擾全球經濟,這可能導致近期虛高的美國股市再度遭遇拋售。
美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

盡管失業救濟申請人數下降,但是高失業率將維持一段時間,消費需求將遭遇損害


盡管初請失業金人數下降暗示美國經濟已經度過了最危險的時刻,但該數據仍維持在令人驚訝的高位,暗示隨著企業複產複工,經濟可能需要一段時間才能反彈。

據統計,過去十周美國新增失業(初次申請失業金)人數超過4000萬人。國會預算辦公室認為,持續的社會疏離將使經濟活動和勞動力市場在一段時間內受到抑製。美國失業率將在一段時間內保持高位,2021年底有望下降到8.6%。

萬神殿宏觀經濟學的首席經濟學家伊恩·謝潑德森(Ian Shepherdson)在一份報告中說:“以這種速度,即使到9月初請失業金人數將不會低於100萬,盡管我們預計逐步重啟經濟將很快使申請救濟的人數下降得更快。”

但是相比較失業,長期所引發的消費者的情緒和支出下降才是市場的焦點,因為這會使得經濟快速複蘇的希望破滅。
美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

部分失業人口面臨永久失業的風險


分析人士表示,預計下周公布的5月非農就業報告將顯示約20%的失業率,這是自大蕭條(25.6%的峰值)以來的最高水平。

根據聖母大學商學院金融學教授傑森·裏德(Jason Reed)的說法,許多工人可能無法找回工作。

隨著工人失業,人們將越來越擔心臨時性失業將永久化,員工網絡枯竭以及技能生鏽。盡管現在預判下一步的進展還為時過早,但令人擔憂的是,即使經濟複蘇,但是失業仍將是一個問題。

芝加哥大學的研究估計,最近失業的工人中有42%不會重返工作崗位。

股票市場不會出現長期複蘇的走勢


近期股市上漲表明,投資者對各州重新開放持樂觀態度,但經濟學家警告說,從疫情中恢複可能需要數年時間。在沒有疫苗或有效治療之前,不可能恢複正常活動。

此前美聯儲主席鮑威爾曾表示美國經濟將複蘇,但警告在新冠病毒疫苗問世之前,美國經濟可能無法完全複蘇,而且可能要到2021年底才能複蘇。這直接推動黃金刷新7年半高位。
美國失業率正在下降?但更多的痛苦即將來臨,股市長期複蘇無望

與此同時經濟的重新開放可能會引起疫情的二次蔓延,這將延遲經濟複蘇,而且更令人擔憂的是,重返工作崗位的人可能會再次失業,這可能會導致失業人數進一步大幅上升。

T3Live.com的首席戰略官Scott Redler表示:“我們一直處於關於疫苗接種和重新開放的好消息的真空中,這與經濟數據中所反映的現實脫節了。隨著7月臨近,我們看到下一個季度的財報時,市場將更加容易受到衝擊。”

周四《華盛頓郵報》援引三名知情人士的話報道稱,白宮今年夏天不會發布包括聯邦赤字預測在內的最新經濟預測,這將打破一項長期傳統。所謂的中期評估通常包括對失業、通脹、經濟增長和其他經濟趨勢的最新預測。這凸顯經濟下行壓力加劇,那麼7月即將出爐的各公司財報可能將有所反映。

股市似乎不相信經濟在很長一段時間內不會恢複正常的說法,因此隨著越來越多的國家解除限製措施,他們相信經濟將在2020年下半年迎來複蘇,2021年將實現大幅增長,部分國家的經濟增速可能將達到兩位數,這種樂觀情緒一直在推動股市的反彈。

但是市場似乎忽略的是,為了保持社交距離,重新開業的企業將不得不減少產能,這將影響它們的利潤。此外,消費者可能不太願意在非必需品上消費,因為他們的財務狀況更加不穩定。股市被高估的另一個威脅是,許多沒有失業的工人面臨著減薪,他們的可支配資金減少。股市有望快速複蘇,但經濟數據卻並非如此。股市似乎處於隨時可能破裂的泡沫之中。