紐市盤前:歐銀行動過於保守,歐元走低40餘點;英歐談判前景轉向樂觀,英鎊創兩周新高

周四(4月30日)歐洲時段,歐元兌美元走低40點至1.0840附近,歐洲央行推出一係列新的再融資操作和放鬆現有的臨時流動性措施,但如期維穩利率,也沒有擴大資產規模,投資者對此的反應不太樂觀,因為銀行股與外圍國家債券一道下跌。投資者認為歐央行的行動過於保守,可能無法支撐疲軟的歐元區經濟,同時拉加德表示今年歐元區GDP可能下降5%-12%,衰退期長度很難預測,在較悲觀的預期下,二季度GDP可能萎縮15%;二季度遭遇的衝擊料比一季度更嚴重,更優惠的第三輪定向長期再融資操作(TLTRO)條款將鼓勵借貸。

歐洲時段,英鎊兌美元創兩周新高至1.2529,接近英國與歐盟談判小組的英國消息人士表示,談判小組對未來的關係非常樂觀,認為可以取得進展,英鎊的走勢也可能受到了交易基金月末調倉操作的影響。不過,業內分析師卻並不看好英鎊的中長期前景,指出在英國本國疫情持續嚴峻,且英國脫歐談判還遭遇了進程受幹擾卻又無法延期的困境,這兩方面的利空仍舊持續施壓英鎊,因此英鎊短線上漲更可能隻是技術性的。
紐市盤前:歐銀行動過於保守,歐元走低40餘點;英歐談判前景轉向樂觀,英鎊創兩周新高

★近期熱點提要★


1、 
① 歐洲理事會決定,在2020年6月至2021年6月期間,將TLTRO III操作的利率下調至比同期歐洲體係主要再融資操作的平均利率低50個基點,對於符合條件的淨貸款達到貸款績效門檻的交易對手,2020年6月至2021年6月期間的利率將比同期的平均存款安排利率低50個基點,為了支持歐元區金融體係的流動性狀況,並通過提供有效的流動性後盾,幫助維持貨幣市場的平穩運行,將實施一係列新的非針對性的大規模緊急再融資操作(PELTROs);
② 委員會將根據PEPP進行資產淨購買,直到斷定疫情危機階段結束,但無論如何至少持續到今年年底,資產購買計劃(APP)下的淨購買將繼續以每月200億歐元的速度進行,在年底前,還將繼續以1200億歐元的額外臨時貸款規模進行購買,維持疫情應對購買計劃規模在7500億歐元不變;
③ 預計歐洲央行的關鍵利率將維持在當前水平或更低水平,直到通脹前景在其預測範圍內強勁地收斂到足夠接近但低於2%的水平,下調定向貸款操作的最低利率,理事會已充分準備擴大購債計劃的規模並調整其組成,根據需要盡可能多地調整其規模和時間。

2、
① 歐元區面臨著前所未有規模和速度的衰退,通脹下滑是因為油價暴跌;
② 增長預測顯示,今年歐元區GDP可能下降5%-12%,調查數據大幅下滑,表明經濟增長大幅萎縮,經濟出現了前所未有的衰退,衰退期長度很難預測,在較悲觀的預期下,二季度GDP可能萎縮15%;
③ 二季度遭遇的衝擊料比一季度更嚴重,疫情衝擊給長期通脹造成的影響高度不確定,更優惠的第三輪定向長期再融資操作(TLTRO)條款將鼓勵借貸。

3、
OPEC4月產量增加82萬桶/日至2896萬桶/日,除了沙特產量增加105萬桶/日至1120萬桶日以外,阿聯酋和伊拉克產量也分別增加了10萬桶/日和5萬桶/日,科威特產量減少了10萬桶/日,至275萬桶/日。 

4、

5、
① 本周俄羅斯央行向俄羅斯銀行協會發了一封信,回應該協會此前對重啟黃金購買的要求;
② 該協會此前表示,受到疫情之後交通運輸的影響,黃金出口的難度非常大,因此俄羅斯國內應當重新開始買黃金;
③ 過去幾年俄羅斯央行一直是黃金市場的大買家,目前黃金儲備約7390萬盎司,價值約1200億美元;
④ 在本周的信中,俄羅斯央行表示,目前沒有理由重新開始起常規的在國內市場買入黃金的行動;
⑤ 俄羅斯本身是僅次於中國和澳大利亞的黃金生產大國,在俄羅斯央行暫停增持黃金後,該國出售黃金的生產商和銀行都面臨困境;
⑥ 受到油價低迷的影響,俄羅斯經濟受到大幅打壓,這被認為是其央行暫停購買黃金的理由;
⑦ 此外,俄羅斯央行還表示,沒有要開始接受黃金作為抵押來對銀行債務進行再融資,也沒有必要進行黃金掉期交易。 

6、
① 沙特阿美可能在幾天內公布6月面向全球客戶的石油官方售價,但在其最為看重的市場,交易商和精煉廠卻完全不知應作何預測。
② 官方售價一直是長期客戶和交易商的熱門話題,因為價格水平能夠反映這一OPEC第一大石油出口國的策略。雖然市場參與者一般在分析供需趨勢後,可就沙特的定價決策達成一致意見,但這一次想要提前預判亞洲價格的參與者可能就沒有這麼幸運了。
③ 接受彭博調查的所有七個受訪者均預計沙特阿美將下調6月份阿拉伯輕質原油的價格,然而,除此之外他們看法迥異。有人預計,環比降價幅度在0.5美元/桶,有人則預計高達7.5美元/桶。交易商們說,OPEC+減產前市場信號繁雜,是其無法達成一致看法的原因

7、
對我們產品的需求下降到存儲容量成為主要問題的水平,不預計中短期內油價會恢複,中期內需求也不會複蘇,預計商品價格將在更長時間內保持在低位,預計二季度遭受的衝擊更加嚴重,很難說原油需求能否回到2019年的水平,世界將繼續需要投資石油和天然氣資源。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數探底回升,此前一度創逾兩周新低,隨著投資者對歐央行利率決議作出相對利空歐元的解讀,同時美國至4月25日當周初請失業金人數連續第四周回落,美國至4月18日當周續請失業金人數續創紀錄新高,美元短線有所拉升,後市繼續關注美國複工進展。
紐市盤前:歐銀行動過於保守,歐元走低40餘點;英歐談判前景轉向樂觀,英鎊創兩周新高

歐洲時段,歐元兌美元走低40點至1.0840附近,歐洲央行推出一係列新的再融資操作和放鬆現有的臨時流動性措施外,但如期維穩利率,也沒有擴大資產規模,投資者對此的反應不太樂觀,因為銀行股與外圍國家債券一道下跌。投資者認為歐央行的行動過於保守,可能無法支撐疲軟的歐元區經濟,同時拉加德表示今年歐元區GDP可能下降5%-12%,衰退期長度很難預測,在較悲觀的預期下,二季度GDP可能萎縮15%;二季度遭遇的衝擊料比一季度更嚴重,更優惠的第三輪定向長期再融資操作(TLTRO)條款將鼓勵借貸。
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歐洲時段,英鎊兌美元創兩周新高至1.2529,接近英國與歐盟談判小組的英國消息人士表示,談判小組對未來的關係非常樂觀,認為可以取得進展,英鎊的走勢也可能受到了交易基金月末調倉操作的影響。不過,業內分析師卻並不看好英鎊的中長期前景,指出在英國本國疫情持續嚴峻,且英國脫歐談判還遭遇了進程受幹擾卻又無法延期的困境,這兩方面的利空仍舊持續施壓英鎊,因此英鎊短線上漲更可能隻是技術性的。
紐市盤前:歐銀行動過於保守,歐元走低40餘點;英歐談判前景轉向樂觀,英鎊創兩周新高

歐洲時段,美元兌日元窄幅震蕩,交投於一個多月的低位水平,近期日元走高更多因美元指數重心下移,而非日元避險需求上升,同時美聯儲準備好全部的寬鬆工具以支撐美國經濟複蘇,但近期市場風險偏好情緒的好轉也並未打壓日元。日本方面近期支撐經濟的動作也明顯,日本政府將設立私人-公共基金,為中小企業注資留出1萬億日元;日本政府將在5月份設立基金,以防止對地區經濟和就業至關重要的公司破產。
紐市盤前:歐銀行動過於保守,歐元走低40餘點;英歐談判前景轉向樂觀,英鎊創兩周新高

歐洲時段,美元兌加元觸及一個半月新低至1.3851,但隨後震蕩走高,數據顯示加拿大2月GDP不及預期,美國當周初請失業金人數連續第四周回落,美元指數短線走高。加元一度受益於油價持續反彈,同時全球複工加快,圍繞疫情相關封鎖措施放鬆的樂觀情緒,也一度提振了商品貨幣,市場預計商品貨幣將升至疫情前的水平。
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歐洲時段,現貨黃金一度回落至1700下方,歐洲央行4月維穩利率不變,同時推出一係列新的再融資操作和放鬆現有的臨時流動性措施,但歐洲央行政策寬鬆力度前景仍遜於投資者此前的積極預期,其並沒有擴大資產購買規模,這與周三美聯儲決議中所透露出來的相似情緒一同,令看多市場流動性供給的投資者感到失望,金價因而錄得短時崩跌。此外,市場資金月末調倉操作所帶來的影響也加大了金價短時波動。
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歐洲時段,美油一度大漲18%至17.8美元/桶,隨後漲幅有所回吐,進入5月多OPEC+成員將選擇減產以應對油價暴跌危機,並且市場有望加速減產,而全球範圍內複工有所加快,中國4月複工複產繼續推進,同時,有初步跡象顯示美國過剩原油增速放緩,且受疫情限製措施打擊的汽油需求開始回升,美國截至4月24日當周EIA原油庫存增加899.1萬桶,不及預期1167.8萬桶,而EIA汽油庫存也意外大幅下降。市場策略師稱,盡管油市可能還將維持動蕩,不過可能已經見底。 
紐市盤前:歐銀行動過於保守,歐元走低40餘點;英歐談判前景轉向樂觀,英鎊創兩周新高

機構觀點



① Sprott Inc.首席執行官Peter Grosskopf表示,美聯儲沒有留下太多彈藥,但會繼續購買政府債務來支持經濟。我們認為美聯儲最終將成為對國債市場的最後支持。在當前風險環境下,持有一些黃金已成為投資者的必要條件,金價升至2011年高點上方隻是時間問題;
② 我確實認為當前的環境更有利於黃金,並且金融危機推動了黃金的上漲,而黃金一直是邊緣資產不被重視。現在的變化是,絕對有更多的人將其視為法定貨幣持有的強製性保險單;
③ 在投資組合中應該持有5%到10%的黃金,在目前的債務,信貸壓力和法定貨幣印數的世界上,此時不擁有5%的家庭財富和黃金是不安全的。


美國、加拿大和挪威最近減產的消息有助於穩定油價,但由於庫存高企而導致的物流摩擦在5月料最為嚴重,這意味著支撐不油價格可持續升破25美元/桶的理由有限,預計四季度前,季度均價都難以超過30美元/桶。

 
①諸多分析師認為白銀有很大的潛力,支撐白銀的基本面非常牢固,因為隨著貴金屬在商品世界中占據新地位,即“基礎設施”貴金屬,需求有望回升;
②BMO Capital商品研究負責人Colin Hamilton表示,盡管在積極的貨幣支持的宏觀環境下,黃金自然會吸引最多的關注,但我們認為白銀存在著機會。 隨著政府尋求進一步推動經濟複蘇,我們預計5G和太陽能技術等白銀密集型地區可能會從財政刺激中受益,從而使白銀日益成為“基礎設施”貴金屬;
③Orchid Research在報告中指出,鑒於白銀的定位要比黃金相對健康,並且黃金/白銀的曆史高位,我們認為未來幾個月白銀的價格可能會追趕並超越黃金價格;
④Wheaton貴金屬首席執行官Randy Smallwood指出,支撐白銀的基本面非常牢固。白銀背後的基本面與我見過的一樣好。工業需求及其應用對社會真正重要。它是高效電子產品,是抗菌應用。太陽能電池板……銀在其中也扮演著重要角色,因為世界越來越關注效率,我們都在希望用最少的時間獲得最好的性能。


①根據最新公布的一份研究報告顯示,疫情停工對銀礦生產的影響最大。病毒大流行迫使全球各國政府關閉了許多不必要的業務,這也意味著采礦業也被關閉。報告看,在所有主要采礦行業中,白銀表現最差,而黃金受到的傷害最小;
②為了減少病毒傳播,礦山限製了現場工人的數量,除了暫時關閉的礦山之外,正在運營的礦山產能正在下降。最終,臨時停工對白銀生產的打擊最大。 報告指出,截至4月27日,相當於每年全球白銀產量的65.8%處於暫停狀態;
③報告稱,截至4月3日,全球32個國家的1600多個礦山實施了臨時停工。不過現在總的礦場關閉已經下降到729。報告估計迄今為止已損失了2100萬盎司的白銀產出。


① 美國全球投資者公司首席執行官Frank Holmes稱,盡管經濟疲軟,但在貨幣刺激措施的推動下,股票繼續上漲,同時這也必將推高金價;
② 當前股票正在上漲。因為央行行長們從直升機上印刷了數萬億美元的資金。G20的中央銀行家,G20的財政部長,就像歐佩克一樣是卡特爾;
③ 從根本上說,黃金的供應短缺也將帶來重要影響。去年,每個人都對鈀金可能從1,000美元漲至2,700美元感到驚訝,為什麼黃金不能做到這一點?我們將看到金礦減產,在我看來金價漲到2,700美元並非不可能;
④ 在金銀價格上漲期間,黃金礦商的股票表現也應特別出色。許多金礦開采公司將有自由現金流,想要購買黃金礦業股票的投資者應該關注自由現金流強勁的公司。因為它們擁有卓越的商業模式。 

美初請失業金人數連續第四周回落,黃金走低近17美元;加拿大2月GDP不佳,加元走低30點

周四(4月30日)數據顯示加拿大2月GDP不及預期,美國當周初請失業金人數連續第四周回落,美元兌加元短線震蕩走高30至1.39,現貨黃金最多回落近17美元至1695美元/盎司,但隨後回升至1705附近。
美初請失業金人數連續第四周回落,黃金走低近17美元;加拿大2月GDP不佳,加元走低30點

高頻數據顯示美國就業市場最壞時候正在過去


美國至4月25日當周初請失業金人數連續第四周回落,美國至4月18日當周續請失業金人數續創紀錄新高。
美初請失業金人數連續第四周回落,黃金走低近17美元;加拿大2月GDP不佳,加元走低30點

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen表示,有跡象表明州層面的失業申請比之前預計的要多。並且美國政府為拯救就業而針對企業的工資保障計劃並沒有此前預計的那麼有效。從失業率就能看出來,工資保障計劃效果並沒有市場希望的那麼好。預計4月美國失業率高達19%。 

同時,隨著全球複工加快,市場風險偏好情緒回暖,投資者開始轉向風險資產,黃金吸引力減弱。

加拿大2月GDP數據不及預期,但當時疫情尚未衝擊加拿大經濟


北京時間20:30,加拿大公布2月GDP數據,同時美國公布包括初請失業金數據、美國3月個人支出、及美國3月PCE物價指數等重要數據。2月加拿大GDP不及預期,加元短線震蕩走低。
美初請失業金人數連續第四周回落,黃金走低近17美元;加拿大2月GDP不佳,加元走低30點

鑒於2月疫情海外尚未發展,2月的加拿大GDP數據顯得毫無意義。我們將在3月以來的數據中看到加拿大經濟遭遇重創。

加拿大勞工部收到超過7.6萬份失業金申請,顯示疫情已經衝擊加拿大就業市場,但鑒於加拿大多項數據公布較慢,市場已經有所預期,且在疫情背景下,投資者更關心油市和商品貨幣的集體走勢。

商品貨幣近期漲幅過大,但加元受益於油價反彈


近期商品貨幣持續走高,澳新貨幣持續走高,因隨著中國4月複工複產繼續推進,同時全球範圍內複工有所加快,風險偏好情緒回暖,股市也有所反彈,預計商品貨幣將回到疫情前的水平。

加元也受益於此,同時近期油市的反彈也助力加元走高,有初步跡象顯示美國過剩原油增速放緩,且受疫情限製措施打擊的汽油需求開始回升。

市場策略師稱,盡管油市可能還將維持動蕩,不過可能已經見底。CMC Markets and Stockbroking表示,我們更進一步接近美原油均衡價格,在每桶15-20美元之間。這反映了所有已知的已知因素,也就是需求遭破壞導致儲油設施裝滿以及供應將減少。

荷蘭國際經濟學家Chris Turner表示,加元安然度過了最近的石油市場動蕩,沒有遭遇任何重大的拋售;我們猜測,這種情況不會持續太久,美元兌加元仍有可能升至1.45,要注意對加元的滯後影響,如果風險偏好再次受到打擊,加元可能會更快貶值。

拉加德坦承經濟衰退前所未有,但表示有決心幫助家庭和企業,歐元短線上揚近15點

北京時間周四(4月30日)20:30,歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會,稱經濟衰退前所未有,但強調準備好調整一切政策工具,有決心幫助歐元區家庭和企業。截至發稿,歐元兌美元小幅下挫5點至1.0861後反彈近20點至1.0880。
拉加德坦承經濟衰退前所未有,但表示有決心幫助家庭和企業,歐元短線上揚近15點
此前歐洲央行維持各項政策參數不變,表示將繼續放鬆第三輪定向長期再融資操作(TLTRO)的條件,但維持疫情應對購買計劃規模在7500億歐元不變。歐元兌美元短線震蕩近20點。

政策刺激


歐洲央行的舉措提供了關鍵的支持。歐洲央行決心幫助歐元區的家庭和企業,準備好調整一切政策工具,但需要聯合和協調的政策行動,樂見各成員政府出台支撐經濟的措施。

經濟增速


拉加德稱,歐元區面臨前所未有的衰退,無論是規模還是速度,經濟活動大量停擺,複蘇前景不確定。二季度遭遇的衝擊料比一季度更嚴重。增長預測顯示,今年歐元區GDP可能下降5%-12%。

通脹


拉加德稱,通脹料在未來幾個月內大幅下滑,通脹下滑是因為油價暴跌。疫情衝擊給長期通脹造成的影響高度不確定。

歐銀將不得不部署更多火力


歐洲央行以創紀錄的速度印鈔,以吸收在冠狀病毒大流行期間不斷膨脹的國債。因此,歐洲央行正在盡可能早地耗盡其債券購買配額。這可能使人們對歐銀在數十年來最嚴重的經濟危機中如何致力於幫助歐元區的承諾產生懷疑,並可能鼓勵歐元區增加對歐元區的支持。

然而,歐銀決策者也渴望對歐盟的政治領導施加壓力。迄今為止,歐元區政府財政反應不佳,使得歐洲央行扮演了歐元區首席危機爆發者的角色。市場因此不斷拷問歐洲央行,它將采取什麼措施來幫助歐元區經濟度過冠狀病毒危機。

荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis表示:“歐洲央行已經做了很多工作,但這是嚐試解釋其確切策略的重要會議。”

歐洲央行光是今年就將花費超過1萬億歐元用於資產購買,放寬了對可購買資產和購買時間的規定,並已加強了對銀行的支持性措施,以防止新冠疫情危機重創經濟。

但即使在歐洲央行采取前所未有的行動後,歐元區貨幣市場融資成本仍處於令人擔憂的高位,這表明央行可能需要做更多的工作,以確保為經濟提供平穩的短期信貸供應。

分析師們估計,按照目前的每日速度,歐洲央行的7500億歐元緊急債券購買計劃到10月就將耗盡。因此不少人認為,歐洲央行別無選擇,擴充其緊急計劃資金缺口隻是時間問題。

荷蘭銀行估計,歐元區政府的資金需求將增加6900億歐元。荷蘭銀行還表示,但其中約60-65%的用於償還主權債務,增量資金不足以支付發行的額外債務。

負利率政策不甚理想


歐元區早已實行負利率政策,但在領導存款向消費和投資領域流動方面未見啥效用,通脹依然不見起色。反而歐洲樓市近年漲勢驚人,尤其德國,多個主要城市的樓價升幅位處全球前列。

安聯固定收益首席投資官Mauro Vittorangeli表示:“這與整個係統壓力增加有關,穩定貨幣市場很重要,因為那是企業融資面臨的首要考驗。”

Canada Life Investments固定收益高級基金經理David Arnaud表示:“接受公司的商業票據作為抵押品可以改善短期流動性風險,但歐洲央行不會選擇壓力最大的企業。因此歐洲央行的政策隻能回應部分市場訴求,卻忽略了最受困擾的群體。”

鑒於歐洲商業票據的不透明性,其標準化程度無法比擬美國同類標的,無論何種原因,歐洲貨幣市場利率並沒有像美國那樣降低,許多人對此感到擔憂。

摩根大通分析師指出,歐洲商業票據的發行量繼續萎縮:金融機構的發行量比3月初減少了490億歐元,這表明“仍存在一些融資壓力。”而一些大型跨國公司表示,自4月初以來,歐洲商業票據市場僅緩慢放開,較長期限的流動性仍然不足。

放下架子



歐洲央行此前還表示,資產購買將覆蓋某些垃圾債券。ING分析師表示,接下來,歐洲央行可以將抵押貸款準備金擴大至所有較高評級的垃圾債,可能是同意購買所謂的“墮落天使”債券。

丹斯克銀行固定收益部門首席策略師Piet Haines Christiansen說:“這確實是邁出的一大步,因為歐洲央行此前根本不想接受垃圾。”

Pictet Wealth Management的全球策略師Frederic Ducrozet認為,乘數可能會從目前的超額準備金六倍增加到八倍。

但是任何這樣的舉動都可能遭到德國、荷蘭等財政充裕的成員國反對,他們已經擔心歐洲央行承擔的風險太大。不過拋棄意大利在政治上是不可接受的。

可以肯定的是,以意大利為首的歐元區二線國家政府借貸成本不斷上升,意味著采取行動的壓力再次增強,尤其是在歐洲各國政府難以就緊急刺激計劃細節達成一致的時候。

評級機構惠譽本周已下調意大利主權債務評級至僅略高於垃圾級別,這增加了歐元區第三大經濟體在最需要時失去獲得歐洲央行幫助的可能性。

意大利央行警告說,冠狀病毒危機可能會使銀行貸款的比重上升。葡萄牙的不安情緒也在上升,該國的銀行不良貸款率從2016年中期的17.9%降至12月的6.1%,但仍約為歐洲平均水平的兩倍。

Indosuez Wealth Management全球首席經濟學家Marie Owens Thomsen說:“危機持續的時間越長,貸款永遠無法收回的風險就越大……作為銀行監管者,歐洲央行肯定會向銀行施加壓力,以解決他們自己的問題。”

許多人還指責,歐元區政府為應對新冠疫情而大量發行短期債券,僅德國就將在二季度發行720億歐元。這可能會抑製市場對商業票據、銀行和企業出售的證券——旨在從貨幣市場籌集現金——的需求。

衰退有多深?


為遏製冠狀病毒蔓延,歐元區經濟活動經曆了史無前例的停滯,預測其複蘇將具有挑戰性。 一項民意調查顯示,經濟學家對2020年經濟增長的預測範圍為0至負16.1%。

AXA Investment Managers首席經濟學家Gilles Moec表示:“我對歐洲央行如何看待複蘇的態度更感興趣——重要的問題是我們在第三季度和第四季度能否實現增長。”

歐洲央行維穩利率,放鬆融資條件,但應對疫情購債規模保持不變,歐元短線震蕩20點

北京時間周四(4月30日),歐洲央行公布新一期利率決議,維持政策參數不變,盡管表示第三輪定向長期再融資操作的條件將繼續放鬆,但維持疫情應對購買計劃規模在7500億歐元不變。截至發稿,歐元短線下挫近20點至1.0862後悉數反彈。
歐洲央行維穩利率,放鬆融資條件,但應對疫情購債規模保持不變,歐元短線震蕩20點
歐洲央行維持-0.50%存款機製利率、0%主要再融資利率和0.25%邊際借貸利率不變,且維持333億歐元資產購買規模不變。

歐銀決議稱,歐洲理事會決定,對於符合條件的淨貸款達到貸款績效門檻的交易對手,2020年6月至2021年6月期間的利率將比同期的平均存款安排利率低50個基點。還將下調定向貸款操作的最低利率。

決議還稱,為了支持歐元區金融體係的流動性狀況,並通過提供有效的流動性後盾,幫助維持貨幣市場的平穩運行,將實施一係列新的非針對性的大規模緊急再融資操作(PELTROs)。

決議還表示,委員會將根據PEPP進行資產淨購買,直到斷定疫情危機階段結束,但無論如何至少持續到今年年底;購買計劃將繼續在不同資產類別和不同司法管轄區之間以靈活的方式進行。

歐洲央行利率決議:在任何情況下,隻要有必要保持有利的條件和充足的流動性程度的寬鬆貨幣政策,隻要有必要月度資產淨購買將持續,以增強其政策利率的寬鬆效果,並在開始上調歐洲央行關鍵利率前不久結束。

但歐洲央行利率決議指出,維持疫情應對購買計劃規模在7500億歐元不變。資產購買計劃(APP)下的淨購買將繼續以每月200億歐元的速度進行,在年底前,還將繼續以1200億歐元的額外臨時貸款規模進行購買。

歐洲央行以創紀錄的速度印鈔,以吸收在冠狀病毒大流行期間不斷膨脹的國債。因此,歐洲央行正在盡可能早地耗盡其債券購買配額。這可能使人們對歐銀在數十年來最嚴重的經濟危機中如何致力於幫助歐元區的承諾產生懷疑,並可能鼓勵歐元區增加對歐元區的支持。

然而,歐銀決策者也渴望對歐盟的政治領導施加壓力。迄今為止,歐元區政府財政反應不佳,使得歐洲央行扮演了歐元區首席危機爆發者的角色。市場因此不斷拷問歐洲央行,它將采取什麼措施來幫助歐元區經濟度過冠狀病毒危機。

金銀T+D雙雙走高!美元創逾兩周新低;FED已承諾全力以赴寬鬆,接力棒交給歐銀

周四(4月30日)黃金T+D收盤上漲0.81%至380.69元/克;白銀T+D收盤上漲1.48%至3703元/千克。現貨黃金走高,一度衝上1720美元/盎司上方,日內美元指數創逾兩周新低,昨日美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%不變,將超額準備金利率維持在0.1%不變。美聯儲承諾繼續進行大規模隔夜和定期回購操作,並承諾使用所有工具以支撐美國經濟。當下對於黃金價格而言市場對於通脹預期的關注仍然較為重要,近期油價的持續反彈令通脹預期回升,同時美聯儲乃至全球範圍內央行幾乎是史無前例的激進政策也會持續給予黃金價格支撐的作用。隨著二季度的到來,市場的波動率放緩可能意味著此前的大漲/大跌行情可能需要等待一段時間才能到來。4月黃金市場表現優秀,從過去十年走勢來看,4月金價上漲概率略高於下跌概率,但五月做多黃金需謹慎。今晚迎來歐洲央行利率決議,巴克萊銀行表示,歐洲央行可能會在周四宣布擴大債券購買計劃。
金銀T+D雙雙走高!美元創逾兩周新低;FED已承諾全力以赴寬鬆,接力棒交給歐銀

上海黃金交易所2020年4月30日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.81%至380.69元/克,成交量61.934噸,成交金額234億4690萬9140元,交收方向“空支付給多”,交收量13.434噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.79%至380.89元/克,成交量10.5414噸,成交金額39億9260萬4800元,交收方向“空支付給多”,交收量82.420噸;

③ 白銀T+D收盤上漲1.48%至3703元/千克,成交量7380.204噸,成交金額271億3473萬266元,交收方向“多支付給空”,交收量459.930噸。
金銀T+D雙雙走高!美元創逾兩周新低;FED已承諾全力以赴寬鬆,接力棒交給歐銀

現貨黃金衝上1720


周四(4月30日)現貨黃金走高,一度衝上1720美元/盎司上方,日內美元指數創逾兩周新低,昨日美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%不變,將超額準備金利率維持在0.1%不變。美聯儲承諾繼續進行大規模隔夜和定期回購操作,並承諾使用所有工具以支撐美國經濟。
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美聯儲對當前形勢描繪了一幅陰鬱的畫面,並承諾將繼續其曆來激進的政策立場,直到美國經濟恢複元氣,而這樣的相對較為堅定的言論也使得市場對於美聯儲未來將會持續采取更多的刺激政策持有的更為堅定的信心,這在一定程度上減緩了此前早些時候美國方面所錄得的-4.8%的一季度GDP所帶來的擔憂。

當下對於黃金價格而言市場對於通脹預期的關注仍然較為重要,近期油價的持續反彈令通脹預期回升,同時美聯儲乃至全球範圍內央行幾乎是史無前例的激進政策也會持續給予黃金價格支撐的作用。

資產管理公司Sprott首席執行官Peter Grosskopf表示,在目前的債務,信貸壓力和大量印刷法定貨幣的世界上,如果此時家庭沒有將5%,甚至以上的資產轉移成黃金,那是不夠安全的。

美國商務部周三報告稱,美國第一季度實際GDP年化季率初值錄得-4.8%,遠低於前值的2.1%,這也是2009年以來最大的季度跌幅,也結束了美國曆史上最長的經濟擴張。

隨著二季度的到來,市場的波動率放緩可能意味著此前的大漲/大跌行情可能需要等待一段時間才能到來。4月黃金市場表現優秀,從過去十年走勢來看,4月金價上漲概率略高於下跌概率,但五月做多黃金需謹慎。
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道明證券(TD Securities)表示,60日DMA指標來看,黃金市場89%的動能信號看多。雖然股市回升會影響黃金的避險需求,但最終而言大量貨幣寬鬆政策將成為推動黃金投資需求的主因。

4月30日黃金ETFs數據顯示,截止4月30日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1056.5噸,較上一交易日增加8.19噸。Gold Trust4月30日數據顯示,iShares Gold Trust4月30日黃金持有量421.39噸,較上一交易日增加0.59噸。
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今晚迎來歐洲央行利率決議,巴克萊銀行表示,歐洲央行可能會在周四宣布擴大債券購買計劃,如果這樣做,其規模可能擴大一倍至1.5萬億歐元;他們認為歐洲央行敏銳地意識到資金負擔給歐洲國債利差帶來的壓力,他們願意擴大購債規模以應對這一壓力。

而高盛也表示,鑒於缺乏強有力的財政政策行動,歐洲央行本周將加大其緊急刺激措施的力度,以對抗冠狀病毒大流行的經濟衝擊。

此外今晚市場又將迎來美國初請失業金數據,在連續數周飆升後,本周數據預計將依然高企。

世界黃金協會:中國黃金ETF第一季度持倉上漲,金飾零售商積極拓展線上渠道


從本季度看,中國市場的黃金需求有三個亮點。首先,隨著中國市場逐漸在本季度末複產複工,黃金投資需求在3月份有所反彈,盡管增長幅度不足以抵消前兩個月的下滑,但是市場避險投資需求明顯,Au(T+D) 合約的交易量達到曆史新高,黃金ETF持倉量也增加了4.6噸。受疫情及市場不確定性的影響,避險情緒或繼續支撐黃金投資市場。
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另一方面,中國金飾零售商正在積極探索新的銷售渠道,網絡營銷和直播帶貨成為行業新業態,而重量更輕、設計時尚的創新產品(特別是創新的24K硬金產品)的需求繼續領先於傳統的金飾品類。

與此同時,國內黃金季度均價創下自2002年上海黃金交易所成立以來的新高。第一季度,Au99.99 和 Au(T+D) 合約均價觸達355元人民幣/克的曆史新高。高企的金價進一步壓低了金飾需求。
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最後在科技用金方面,隨著中國開始恢複生產,我們預計在全球網絡連接需求增長的帶動下,無線行業的黃金需求將得到快速複蘇。

中國政府的刺激消費政策和金飾零售商的促銷活動,可能對中國第二季度及以後的金飾需求起到支持作用。

作為第一個實行嚴格的隔離措施的國家,中國金礦產量第一季度同比下降12%。雖然預計到金礦產量會因小幅波動而略有下降,但二月和三月初嚴格的出行限製影響了金礦工作人員在中國春節假期後返工的步伐,從而進一步限製了產量。然而在本季度末,國內許多金礦已經恢複運營,趕上了最初的生產計劃。

機構觀點:實物黃金的表現不太可能對金價產生太大影響


黃金市場近期雖然受到避險情緒的支撐,但實物需求受到疫情影響,表現極為疲軟。
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不過凱投宏觀(Capital Economics)表示,中國和印度的黃金進口量在3月都非常低迷,但實物黃金需求的疲軟對金價的影響不大,投資需求的大幅增加抵消了這些影響。該機構預計在疫情影響下,這種情況將持續一段時間。

中國黃金協會數據顯示,一季度全國黃金消費量148.63噸,同比下降48.2%。

印度的需求同樣疲軟,進口量逼近曆史低位。3月印度黃金進口量同比下降約三分之二,不到22噸,是2013年以來的最低水平。

該機構分析師Kieran Clancy指出,印度的情況更糟糕一些,封城將持續更長時間,這意味著實物黃金購買長期受到影響。

從3月上海黃金交易商的黃金交割量來看,中國市場需求已經開始複蘇,但印度的封城在繼續,並且盧比低迷意味著金價走高,也會影響黃金需求。

對印度消費者而言,網上購買黃金並不是一個選項,因此封城為該國黃金需求帶來了巨大打擊。 

在金銀價格上漲期間,黃金礦商的股票表現也應特別出色。許多金礦開采公司將有自由現金流,想要購買黃金礦業股票的投資者應該關注自由現金流強勁的公司。因為它們擁有卓越的商業模式 
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外匯月評:美元繼續主導匯市,澳元料創4年最大單月漲幅,英鎊前景仍寄望於英歐談判

整個4月外匯市場維持震蕩走勢,除了澳元和紐元外,大部分非美貨幣受美元波動的影響。

美元總體圍繞著100關口反複爭奪,一方面疫情使得全球經濟陷入大蕭條以來最大衰退水平,推動避險資金流入美元,但是美聯儲巨量寬鬆緩解了流動性風險,同時各國陸續解除限製措施提振風險偏好,限製了美元的漲幅。因此美元也維持震蕩走勢。

澳元是4月最強貨幣,截止目前累計上漲6.7%。除了3月澳元跌至逾17年低點後出現了超跌反彈,澳洲在防疫措施上效果顯著,同時各國陸續解除封鎖措施提振了市場的風險偏好,都對商品貨幣有利。而紐元因為市場對於新西蘭聯儲11月實施負利率的預期而漲幅受限。

4月油市波動較大,尤其是美原油5月合約一度跌至負值區域,但是對油價敏感的加元總體相對平靜,但是加拿大央行持續放鴿,以及低油價持續衝擊加拿大經濟,加元仍有進一步下跌的風險。
外匯月評:美元繼續主導匯市,澳元料創4年最大單月漲幅,英鎊前景仍寄望於英歐談判

疫情使得全球經濟陷入大蕭條以來最大衰退水平,推動避險資金流入美元


因防疫而采取的限製措施使得全球經濟陷入大蕭條以來最大衰退水平,避險情緒大幅升溫使得投資者繼續持有美元。

在過去五周裏,美國申請失業救濟的人數已經達到2640萬,預計六周內美國失業金申請總人數將達到3000萬人。

因疫情引發的史無前例的失業潮抹去了美國自2008年金融危機以來所有的新增就業崗位,而在疫情爆發之前,強勁的就業市場和消費市場是美國經濟的引擎,這使得美國經濟陷入了衰退。

而4月29日公布的美國一季度GDP數據錄得-4.8%,差於市場預期,暗示美國史上最長經濟增長期終結,市場普遍預期是二季度美國的GDP數據料錄得兩位數的跌幅。

歐洲方面,歐洲官員預計,二季度歐元區經濟數據將顯示歐洲經濟將陷入史上最嚴重的衰退。

截至4月末,歐元區最大三個經濟體--德國、法國和意大利確診人數均超過了10萬人,其中意大利更是超過了20萬人,歐元區第四大經濟西班牙也超過了20萬人。疫情的持續蔓延使得歐洲經濟活動陷入停滯。

4月29日德國經濟部長阿爾特邁爾表示,疫情將使德國經濟陷入二戰以來最嚴重衰退。德國政府下調了今年的經濟增長預期,將2020年GDP預期從1月份的成長1.1%下調至萎縮6.3%。

總體而言,疫情引發的經濟活動停滯使得全球經濟陷入了衰退。

穆迪投資者服務公司表示,隨著疫情導致全球經濟近乎停擺帶來的經濟成本迅速堆積,G20發達經濟體2020年可能萎縮5.8%。即使是在逐漸複蘇的情況下,大多數發達經濟體2021年的實際GDP預計仍將低於疫情前的水平。

一般而言美國經濟走弱會削弱美元的吸引力,但是在全球經濟都遭遇衰退之際,因美元是全球主要的結算貨幣,投資者傾向於持有美元以獲得流動性,因此即使美元經濟也已經陷入衰退,美元仍獲得買盤的支撐。

美聯儲巨量寬鬆+各國陸續解除限製措施提振風險偏好,限製了美元的漲幅


不過相比較3月美元一度觸及103關口附近,整個4月美元總體承壓於101關口,因自3月以來美聯儲協同其他主流央行一係列巨量刺激措施,使得市場的流動性危機緩解,因此限製了美元的走強。

繼3月下旬采取無限量購債計劃後,4月9日美聯儲表示,將投資至多2.3萬億美元的貸款,用於協助中小企業,州和地方政府,以及為購買某些類型的高收益債券,貸款抵押證券(CLO)和商業抵押貸款支持證券(CMBS)提供資金。

除此之外美聯儲幾乎動用了一切可用的政策工具,包括截至3月22日為投資級評級但後來被降級至不低於BB級的債券,美聯儲還將購買交易所交易基金(ETF),這些ETF多數追蹤投資級債券,一些還追蹤垃圾級債券。

其他工具還包括市政流動性便利、大眾企業貸款計劃、擴大一級和二級市場企業信貸便利和定期資產支持證券貸款便利的規模和範圍,同時啟動薪資保護計劃(PPP)流動性便利,通過小企業PPP貸款支持的定期融資,為參與的金融機構提供。

分析人士指出,美聯儲一係列史無前例的寬鬆舉措說明了美聯儲將不惜一切代價以避免2008年金融危機時的覆轍,這使得因流動性危機所引發的避險買盤減少。

而從4月下旬開始,美歐一係列國家逐步的解除封鎖措施以重啟經濟也緩解了市場的擔憂情緒,因此也使得避險美元遭到部分拋售。

4月14日,奧地利開始放寬國內部分領域的封鎖措施。4月20日,德國邁出了逐步恢複正常公共生活的第一步,如允許面積為800平方米及以下的零售店、汽車和自行車經銷店以及書店重新開業。

隨著越來越多的國家在5月初將重啟經濟,市場的風險情緒明顯回升。追蹤市場風險情緒的恐慌指數4月自60一線附近持續回落,目前交投於30一線附近,為近兩個月低點。

總體而言,全球經濟陷入大蕭條以來最嚴重的衰退使得避險資金流入美元,但是美聯儲持續巨量的寬鬆以及各國陸續重啟經濟限製了美元上漲的空間。因此整個4月美元指數圍繞著100關口反複爭奪。
外匯月評:美元繼續主導匯市,澳元料創4年最大單月漲幅,英鎊前景仍寄望於英歐談判

歐元和美元維持負相關走勢,但是歐盟內部分歧凸顯恐繼續打壓匯價


整個4月歐元兌美元維持低位震蕩走勢。除了歐洲疲軟的經濟和強勢美元對於歐元的打壓之外,歐盟內部就救助措施的分歧也拖累了歐元的市場表現。

4月9日歐元區的19國代表同意“立即”出動一筆5000億歐元的預算來協助刺激歐盟經濟,為成員國、企業和勞動者提供經濟救助。

但是在關鍵的債券發行問題上,歐盟內部僵持不下。以意大利和西班牙為首的疫情較為嚴重國家,主張歐盟采取超常規手段救急,通過發行特別“歐洲債券”來刺激經濟複蘇。

但是,以德國和荷蘭為首的保守派國家,不願共同填補“窟窿”,擔心此舉對歐盟經濟的衝擊過大。而是建議歐盟將工作重心放在防控力度上,同時通過資金投入,彌補受疫情衝擊較為嚴重的行業。

而4月23日歐盟領導人同意建立一個萬億歐元的緊急基金,但各國元首將有分歧的細節留到夏天解決,凸顯內部分歧持續。

在應對疫情方面,歐盟內部分裂的局面使得市場擔心這可能拖累歐洲抗疫行動和經濟複蘇的速度,同時一部分分析人士認為這可能成為壓垮歐盟的最後一根稻草。

總體而言,市場預期歐洲經濟複蘇將明顯慢於美國,而隨著歐盟內部分歧加劇,在經濟出現明顯複蘇信號前料繼續打壓歐元。
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英鎊波動有限,但英鎊持倉去年12月以來首次轉為淨空倉,英歐談判分歧或給英鎊一擊


整個4月英鎊交投於1.2150/1.2650區間。
外匯月評:美元繼續主導匯市,澳元料創4年最大單月漲幅,英鎊前景仍寄望於英歐談判

英國預算預測機構在4月表示,由於政府實施封鎖措施,該國經濟今年或萎縮13%,為三個世紀以來最嚴重萎縮,公共借款將飆升至二戰以來最高水平。

英國預算責任辦公室(OBR)表示,僅在4-6月期間,經濟或大幅萎縮35%,失業率將攀升逾一倍至10%。如果解除為減緩疫情傳播而實施的公共生活限製措施,經濟在今年晚些時候可能會反彈。

國際貨幣基金組織(IMF)也預計,英國經濟2020年整體將萎縮6.5%。

不過市場對於英國經濟衰退已經有所消化,同時英鎊兌美元的匯價總體處於35年的低點位置附近,加上美元也並未出現暴漲暴跌的行情,因此英鎊波動有限。

不過市場正在等待英歐談判的進展。4月15日英國談判代表弗羅斯特和歐盟談判代表巴尼耶重啟談判,但是雙方在具體問題上分歧依舊明顯。

據悉,6月30日是將談判延長的最後期限,但英國首相約翰遜反複排除了延長談判的可能性。如果歐盟和英國在分別始於5月11日和6月1日、各為期一周的兩輪貿易談判中未取得進展,那英鎊至今年年中這段時間的波動可能加劇。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示,截至4月21日的一周,芝加哥國際貨幣市場(IMM)投機客轉為持有英鎊淨空倉,為去年12月以來首見。此前投機客連續六周減持英鎊多倉。

日本央行加入無限量寬陣營,凸顯全球央行應對力度,推動美日刷新一個半月低位


4月27日公布的日銀決議,日本央行維持利率不變,但是允許無限量購買國債,以此取代目前80萬億日元的購買目標,增加購買公司債和商業票據,取消了購買每種公司債券的上限,購買至多20萬億日元公司債,同時表示將積極購買ETF和房地產投資信托基金(J-REIT)。

日本央行做此決定是在日本通脹預期出現疲弱跡象之際,日本央行下調CPI預期,預計2020財年核心通脹預期為-0.7%至-0.3%,此前為1.0%;2021財年核心通脹預期為0%至0.7%,此前為1.4%;2022財年核心通脹預期為0.4%至1%。

同時日本央行還下調GDP預期,2020財年GDP增速預期為-5%至-3%,此前為0.9%;2021財年GDP增速預期為2.8%-3.9%,此前為1.1%;2022財年GDP增速預期為0.8%-1.6%。

日本央行加入量化寬鬆陣營,凸顯了全球在應對疫情衝擊的政策力度,這部分施壓美元,因此使得美元兌日元刷新一個半月新低。
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風險偏好回升+澳洲防疫效果顯著,澳元成4月最強貨幣,但警惕五月數據添暴擊


澳元是4月最強的貨幣,累計漲幅6.7%,有望創四年來最大月度漲幅。
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在3月因疫情引發的經濟衝擊以及國際油價暴跌使得澳元兌美元一度跌至逾17年低點。隨著4月各國出台的一係列刺激措施以及各國逐漸解除限製措施,這使得市場的風險情緒大幅回升,因此澳元觸底反彈。

由於澳洲疫情在控製疫情方面好於美歐國家,也令市場確信澳洲重啟經濟的速度將明顯快於美歐。數據顯示,截止4月28日澳洲的累計確診人數為6748例,而美國的確診人數已經超過100萬人,西班牙和意大利確診人數都突破了20萬人關口。

4月29日公布的數據顯示,澳洲上季通脹率加速來到逾五年高位,也給了澳元部分支撐。具體數據顯示,澳洲第一季消費者物價指數(CPI)較前季上漲0.3%,較上年同期上漲2.2%,為2014年第三季以來最高,並超過預估增幅2.0%。2019年第四季CPI同比增幅為1.8%。這也是通脹率2018年初以來首次達到澳洲央行2-3%目標區間,可望帶動亟需的薪資增長加速。

總體而言,隨著4月下旬美元有所回落,同時國際油價反彈帶動商品貨幣回升,澳元短時間仍有繼續上漲的空間。

不過分析人士表示,近期封鎖造成的經濟損害並未在澳洲近期數據中完全體現出來。而隨著抗疫封鎖措施持續及能源價格持續低迷,澳洲通脹回升可能轉瞬即逝,澳元可能將再次承壓。

瑞士信貸分析師認為,澳元兌美元短期內有望進一步走強,但是漲勢料在0.6689 / 6706受阻。

風險偏好回升+新西蘭放鬆限製措施提振紐元,但是11月負利率預期限製漲幅


和澳元類似,紐元4月也震蕩走高。

新西蘭是最早暗示放鬆封鎖措施的國家之一,同時新西蘭公布的3月貿易數據也基本符合市場預期,因此提振了市場對於新西蘭經濟複蘇的預期。

但是總體而言紐元的漲勢明顯弱於澳元,這是因為市場押注澳洲聯儲不會實施負利率。此前西太平洋銀行近期表示,在新西蘭聯儲應對疫情危機的經濟影響之際,實行負利率是接下來自然而然的舉措。

該行在一份報告中稱,新西蘭聯儲將在今年11月把官方隔夜拆款利率(OCR)下調75個基點至負0.5%;西太銀行預計,新西蘭聯儲將在8月政策聲明中暗示打算或願意實行負利率,還預計新西蘭聯儲將在5月13日的貨幣政策會議上把量化寬鬆計劃規模擴大近一倍,至600億紐元。因此部分限製了紐元的漲幅。
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加元在石油動蕩時期也保持平靜,但警惕持續低油價打擊加拿大經濟或施壓加元


對油價變動極為敏感的加元整個4月總體波動有限。即便是4月21日美原油5月合約史無前例的跌至負值,但是美元兌加元僅僅隻錄得逾兩周高位,並隨著近期油價反彈開始回落。
外匯月評:美元繼續主導匯市,澳元料創4年最大單月漲幅,英鎊前景仍寄望於英歐談判

荷蘭國際經濟學家Chris Turner表示,加元安然度過了最近的石油市場動蕩,沒有遭遇任何重大的拋售,我們猜測,這種情況不會持續太久,美元兌加元仍有可能升至1.45。

在加拿大央行4月公布的鴿派利率決議上,加拿大央行警告說,該國的經濟表現可能比疫情初期的預測差得多,且預期中的複蘇仍不確定。

加拿大央行估計,在長期封鎖情況下,今年第二季度的經濟產出可能比2019年底萎縮多達30%。加拿大央行稱,這可能是有記錄以來最嚴重的近期下滑。產出水平可能在一段時間內都將低於疫情前的水平。

富國證券認為加拿大經濟正陷入嚴重的衰退,它可能難以像其他G10國家一樣迅速地從危機中複蘇。該機構預測加拿大經濟在2020年全年將收縮5.7%,而加元將走弱。低油價可能會滲透到整個加拿大經濟中,並對當地工業以及勞動力市場產生影響。如果出現更加不利的情況,富國證券表示將重新評估加拿大的GDP前景,還可能預測加元會進一步走弱。

原油月評:OPEC+曆史性減產,但規模不及預期!儲存空間逼近極限,交易商提前切換6月合約

本月在各產油國的努力之下,召開了OPEC+及其他產油國視頻會議與G20能源部長會議,結果不盡人意。 經過多輪談判,歐佩克與俄羅斯等非OPEC產油國於4月12日最終達成曆史性減產協議,但減產協議規模不及預期。

此外,全球新冠疫情危機將影響石油供應鏈,並傳導至整個能源行業。預計全球的儲油空間將在3到4周內耗盡,一旦等到期貨交割日期到來,如果無法交貨的話,那麼可能石油價格將再跌回負數。

周一(4月27日)最大石油ETF出售所持全部6月WTI合約,美原油因此收跌25%,且盤中一度下跌30%,越來越多的投資者押注美原油6月合約將跌至負值,這可能導致6月合約下跌風險加劇。

不過更令市場感到擔憂的是,產油國和原油需求國原油儲存空間雙雙逼近極限。目前唯一支撐油價的利多因素可能是因為低油價導致的原油產量非自願下降。隨著近期原油庫存空間壓力加劇,警惕再次跌破10美元關口。
原油月評:OPEC+曆史性減產,但規模不及預期!儲存空間逼近極限,交易商提前切換6月合約

全球經濟錄得紀錄最大萎縮!未來數月將繼續施壓油價


盡管因美歐重啟經濟的預期,以及此前美原油大跌後出現了超跌反彈,上周後三個交易日美原油三日連陽,但是美原油依然錄得逾30%的周線跌幅,因疫情對於經濟的衝擊引發的需求憂慮限製油價反彈。

一份對超過500名全球分析師的調查顯示,全球經濟因疫情而陷入衰退,今年將錄得紀錄最大的萎縮,之後很可能出現持續時間較長的U型複蘇。大多數主要經濟體經濟都非常低迷,它們的經濟複蘇料呈U形。

155位受訪分析師中有87位(逾55%)表示,全球經濟將呈U型複蘇。有31位分析師表示將是V型,有24位表示更像勾型。有一些預期是W或L型。

全球經濟今年料將萎縮2.0%,三周前和3月20日的調查預測分別為萎縮1.2%與增長1.6%,這突顯出前景迅速惡化。預測區間為成長0.6%至萎縮6.0%。

OPEC在近期公布的夏季原油展望報告中表示,二季度原油需求將遭到最大程度的破壞,並且這一影響將在三季度和四季度延伸,預計分別造成的需求損失為1200萬桶/日、600萬桶/日和350萬桶/日。 
 
同時OPEC在夏季能源展望報告中表示,今年夏季美國出遊高峰汽油需求也將遭遇重大損失,尤其是在美國成品油出口國需求也大幅下降的情況下,可能會導致夏季汽油庫存進一步增加。 
 
國際貨幣基金組織(IMF)指出,自疫情爆發以來,全球煉油廠的進料量下降了460萬桶/日至2660萬桶/日,創下2年來的最低水平。這也將短時間對原油需求構成壓力。 

摩根大通資深全球經濟分析師Michael Hanson指出,全球經濟正以二戰以來最快的速度暴跌。空前的政策支持意味著全球經濟將開始以比典型衰退時快的速度反彈,但經濟活動將維持低迷到2021年底。

全球石油交易商預計,由於疫情造成的經濟停擺,未來數月油市將供過於求。產油國削減產量的速度或幅度可能不足以支撐價格。對衝基金Again Capital LLC的合夥人John Kilduff稱,限製供應的努力難以匹配疫情導致的需求下降幅度。
原油月評:OPEC+曆史性減產,但規模不及預期!儲存空間逼近極限,交易商提前切換6月合約

三大油市報告:全球油市正遭曆史性衝擊


根據歐佩克、國際能源署(IEA)和美國能源信息署(EIA)三大機構發布的最新月度報告,全球原油市場形勢仍不容樂觀。 
 
OPEC報告稱原油需求驟降。4月16日,歐佩克發布的4月《石油市場月度報告》預計,2020年全球原油需求同比減少680萬桶/日。 
 
其中,二季度全球原油需求同比減少1200萬桶/日,4月降幅達2000萬桶/日,約占目前全球原油總需求的五分之一。 今年3月,歐佩克預測,2020年全球原油需求小幅增長6萬桶/日。僅一個月後,預測數據出現大幅下調。 
 
全球原油市場正在經曆一場曆史性、突發的、極端的衝擊,全球範圍內的旅行禁令影響了約40%的人口,全球經濟將在2020年萎縮1.5%。 當前需求下行風險很大,仍有進一步下調可能,尤其是二季度數據。
 
IEA的預測值更為悲觀。IEA預計,4月,全球原油需求同比減少2900萬桶/日,與1995年同期水平持平;二季度,全球原油需求同比減少2310萬桶/日。 
 
假設今年下半年全球旅行限製得到緩和,2020年全球原油需求仍將同比減少930萬桶/日,幾乎抹掉了近十年來所有增幅。 OPEC+此前達成了一項970萬桶/日的減產協議,但因4月原油生產量較大,歐佩克+的實際有效減產幅度可能達1070萬桶/日。 
 
IEA預計,由於低油價影響,今後數月,美國和加拿大的原油產量可能會下降350萬桶/日,預計5月全球原油供應量將創曆史性地減少1200萬桶/日。 4月過後,全球原油需求有望出現複蘇勢頭。5月全球原油需求將同比減少2600萬桶/日,到6月縮小至1500萬桶/日。 
 
隨著市場對燃料需求的急劇減少,IEA預計,2020年全球煉油能力為7430萬桶/日,同比減少760萬桶/日,降幅約9.27%。
 
EIA稱美國原油產量將相應下降。在OPEC+達成減產協議前,EIA提前發布了4月的《短期能源展望》。 
 
EIA表示,由於國際油價走低,美國原油產量將相應下降,將在今年三季度重新成為原油進口國。 預計,2020年美國的原油平均產量保持在1176萬桶/日,比2019年同期減少47萬桶/日;2021年,美國原油平均產量為1103萬桶/日,還將下降73萬桶/日。 
 
EIA表示,如果預測數據最終實現,這將是自2016年以來,美國原油年產量首次下降。 通常情況下,國際油價的變化對原油產量的影響會有六個月的滯後期。但EIA指出,目前許多原油生產商都已宣布減少資支出和鑽探支出,時間滯後期將相應縮短。 
 
EIA預計,2020年WTI原油均價為29.34美元/桶,同比下降48.5%;布倫特原油期貨均價為33.04美元/桶,同比下降48.67%。 
 
今年初,由於美國和伊朗之間的緊張局勢,國際油價開年大漲,布倫特原油期貨價格一度站上70美元/桶大關,WTI原油期貨價格也衝上65美元/桶的關口。 
 
隨著全球新冠疫情的蔓延,原油需求大幅下降,國際油價也一路走低。3月,以沙特和俄羅斯為首的產油國未能達成有效的減產協議,兩國開始增產降價,開啟了石油價格戰。 
原油月評:OPEC+曆史性減產,但規模不及預期!儲存空間逼近極限,交易商提前切換6月合約

美原油5月合約史無前例跌至負值,因存儲空間達到極限


4月20日,美國5月原油期貨崩跌,史上首次跌至負值區域,收於令人瞠目結舌的每桶負37.63美元,因重要原油交割地俄克拉何馬州庫欣的儲油空間迅速減少,促使交易員大舉拋售。 
 
雖然這波下跌來得如此突然,但跌勢已經醞釀了數周。疫情導致全球燃油需求自3月初以來減少約30%,同時全球原油供應卻繼續增加。即便OPEC和其他主要產油國近期達成減產協議,但減產速度不夠快、規模也不夠大,不足以消除市場上數百萬桶多餘的原油。 
 
隨著全球石油需求下降30%,石油買家幾乎別無選擇,隻能將原油存儲起來。目前美國大部分地區的陸上油罐都是滿負荷的,全球其他地區的儲油空間也接近僅限,絕望的交易商和產油商們竭盡所能儲油,美國西海岸洛杉磯外海停泊著大量超級油輪,這些石油目前積壓在海上,帶來了巨大的成本和儲存壓力。

高盛預測,全球的儲油空間將在3到4周內耗盡,這樣看來,一旦等到期貨交割日期到來,如果無法交貨的話,那麼可能石油價格將再跌回負數。在需求未能大幅複蘇的背景下,產油商減產的速度將不得不遠遠快於當前,雖然美國第一輪資本支出削減計劃僅實施了數周,但美國產油商能可能不得不在不久後再度減產。

國際能源署表示,2020年因全球暴發的新冠肺炎疫情導致流動性幾乎停滯,進而導致燃料需求幾乎停滯,全球石油需求可能會以每天930萬桶的創紀錄速度下降。而4月的石油需求估計為2900萬桶,降至1995年的水準。

消息稱,雖然油罐還沒有裝滿,但已全部租給生產商和貿易商,很快就會把油罐裝滿,這些終端已經簽定了100%的存儲空間。 市場正全面崩潰。每個人都在賣出,沒有人買入;需要把價格壓低到有人願意接手的水平,但沒有人買。 
 
不過更令人擔心的是,全球過剩原油產量仍處於增加的過程中,根據石油分析機構Vortexa的數據,全球海上儲油設施儲存的主要成品油數量已經在過去一個月增長逾一倍,至約6800萬桶。 
 

1億桶購買計劃?美國戰略石油儲備空間可能不夠


盡管美國原油庫存增幅不及預期且汽油庫存下降,同時沙特和俄羅斯等頂級產油國提前實施減產,這部分緩解了市場對於供應過剩的壓力,但是這仍不足以緩解存儲空間進一步接近極限。

特朗普周三(4月29日)表示,美國正在考慮額外增加存儲1億桶石油

富國銀行此前指出,特朗普為SPR購買石油是嚐試重新平衡市場的好主意,但SPR的產能也已耗盡。截至四月SPR持有6.35億桶石油,而美國能源部表示其存儲空間約為7.14億桶。這意味著SPR的89%空間已滿。因此當前SPR能夠容納的空間僅有7900萬桶。

如果特朗普想要兌現其1億桶的購買目標就必須動用美國的商業存儲能力。考慮到商業和SPR總的存儲能力,截至4月美國已利用了其原油總存儲能力的88%。這意味著如果特朗普兌現承諾,那麼美國96%的存儲空間將耗盡。

但問題是僅剩的存儲空間能夠吸納市場過剩產量多久?此前高盛給出的預估按照當前的產量增速,全球的存儲空間可能將在3周內耗盡。這使得美原油仍有跌至負值的風險。

交易商提前切換6月合約或導致拋售加劇


周四(4月30日)印度大宗商品交易所(MCX)提前切換原油5月期貨合約至6月期貨合約。隨著越來越多的交易商提前換月,這可能導致6月合約下跌風險加劇。

周二標普GSCI指數提前把WTI原油6月合約調整至7月合約,並解釋說實施“計劃外的展期”是因為“2020年6月WTI原油合約的價格有可能跌至零或低於零,而且2020年6月合約的未平倉頭寸正持續下降”。

德國商業銀行上周五表示,油價在當前季度可能維持在極低水準,因需求史無前例地崩跌,且美國原油因存儲問題情況更是大有問題。美油6月合約在不到四周內就會到期,在到期前不久油價可能再度受到幹擾並出現負值。不然的話,美國原油價格應該主要在每桶10-20美元內交投。預期第二季多數時候布倫特原油價格在每桶15-25美元間交投,不過在接近季底時油價可能會升逾該區間。

周三ING商品策略主管WarrenPatterson指出,2020年6月合約的未平倉頭寸在上周下降了44%,投資者在提前退出合約,這一舉動表明,6月合約將變得越來越缺乏流動性,因此,在到期前,其波動性可能會加劇。

北京時間5月1日,布倫特原油6月期貨即將到期。考慮到此前美原油5月合約換月時引發的暴跌行情,市場需保持謹慎。

美國石油學會:美國短期內石油產量將下降25-30%


美國石油學會(API)首席執行官Mike Sommers表示,API反對美國參與沙特、俄羅斯及其他石油生產大國的任何減產行動; 
 
Sommers說,我們一直是一個相信市場是價格的最佳仲裁者的組織,由於油價低廉,美國石油產量已經在下降,這並不是因為政府的任何命令;我們的數據表明,短期內你將看到降幅達到25-30%,但隻是短期; 
 
支持允許開采者將多餘的石油儲存在國家石油儲備中,但由於嚴重的供過於求問題,在這個市場上沒有萬靈藥,上周在白宮與石油高管會晤的Sommers說,特朗普沒有將對進口石油加征關稅的可能性排除在外。 
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產油國尋求提前減產部分緩解油價下行壓力,減產協議規模不及預期


經過多輪談判,歐佩克與俄羅斯等非OPEC產油國於4月12日最終達成曆史性減產協議,但減產協議規模不及預期。

油價持續下行的壓力使得各產油國不得不考慮采取措施以抑製油價下跌。OPEC+本月同意減產970萬桶/日,約占全球供應量的10%,以支撐油價,但油價仍繼續下跌。基於此部分產油國呼籲在5月協議生效前,盡快實施減產。 

分析認為,最新減產協議規模仍不及市場預期,油價並沒有受到顯著提振。減產協議雖最終落地,但市場在短暫的“興奮”後依然回調,國際油價不漲反跌。 
 
這是否足以抵消需求疲軟尚不清楚。能源谘詢公司Rystad Energy將2020年石油需求預測下調至8920萬桶/日,較2019年下降10%。 
 
同時有消息稱,俄羅斯能源部已要求國內石油生產商在2月日均產量的基礎上減產約20%,使俄羅斯政府能夠兌現其在一項全球協議中的承諾
 
三名公司消息人士和兩名交易商表示,在OPEC+達成全球減產協議後,俄羅斯油企已大幅下調了5月石油出口計劃。 能源行業消息人士稱,本月迄今,俄羅斯石油和天然氣凝析油產量為1127萬桶/日,低於上月平均水平1129萬桶/日。 
 
根據3月底到期的協議,俄羅斯在2018年10月產量基礎上,即從當時的1140萬桶/日的水平減產。去年,OPEC同意俄羅斯將天然氣凝析油產量排除在其產量配額之外。 
 
眾多分析機構的預測數據顯示,受疫情影響,全球日均石油需求預計今年二季度同比將下滑超過2000萬桶。經濟學家認為,這次OPEC+達成史上最大規模減產協議,將有助於市場庫存在短期內不增加,但減產額度仍不足以彌補疫情造成的全球石油需求量大幅下滑。 

因此仍需進一步關注各產油國的減產進展,如果各國采取更加強力的減產措施,預計可能會部分緩解油價下行的壓力。 
 

各國考慮逐步解除封鎖措施也部分提振油價


不過隨著近期疫情出現緩解的跡象,各國正在逐步的解除封鎖措施,可能也會對油價構成部分支撐。 美國南卡羅萊納州、佐治亞州和田納西州相繼宣布將重啟經濟、放鬆疫情的控製措施。 
 
據英國《每日郵報》21日報道,佐治亞州州長稱一些企業最早將於24日複工,而田納西州政府稱企業可以在下周複工。報道稱,特朗普對於國家重啟的指導方針很大程度上強化了州長們已經在製定的計劃。 
 
美國財長努欽表示,他預計美國大部分經濟將在8月底前重新開放,我們正準備開放部分經濟,我們期待到夏天的晚些時候,大部分經濟,如果不是全部經濟的話,將處於開放狀態。 
 
新西蘭總理阿德恩周一也表示將在一周內解除封鎖措施。法國總統馬克龍周五也表示,解除封鎖的計劃將於下周二公布。 
 
隨著各國逐漸解除封鎖預計短時間內有助於提振市場信心,這對於油價構成部分利多。 

歐元區一季度GDP錄得25年最低水平,疫情衝擊下歐元區經濟一片慘淡

周四(4月30日)歐洲時段盤中,北京時間17點整,歐元區方面公布了市場關注的第一季度GDP數據,結果該數據表現符合預期,但錄得25年來最低水平,數據公布後,歐元兌美元短線基本持穩。稍後北京時間19:45歐洲央行將公布利率決議。20:30歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會。

歐元區一季度GDP錄得25年最低水平,疫情衝擊下歐元區經濟一片慘淡

具體數據顯示,歐元區第一季度季調後GDP季率實際公布-3.8%,預期-3.8%,前值0.1%;歐元區第一季度季調後GDP年率實際公布-3.3%,預期-3.4%,前值1%。歐元區3月失業率實際公布7.4%,預期7.8%,前值7.3%。

數據顯示,歐元區第一季度GDP季率初值錄得-3.8%,創1995年有記錄以來的最低水平。

另外一同公布的歐元區數據顯示,歐元區4月未季調CPI年率初值實際公布0.4%,預期0.1%,前值0.7%;歐元區4月未季調核心CPI年率初值實際公布0.9%,預期0.7%,前值1%。

Marketwatch評歐元區一季度GDP數據指出,歐盟統計局周四公布的數據顯示,歐元區經濟在2020年一季度萎縮3.8%,創1995年有記錄以來的最低水平。而此前接受調查的經濟學家僅預計歐元區一季度經濟將萎縮3%。同時,歐元區3月失業率也小幅升至7.4%,略好於預期。

歐元區一季度GDP錄得25年最低水平,疫情衝擊下歐元區經濟一片慘淡
圖:數據公布後歐元兌美元5分鍾圖

由於受到疫情影響,歐元區經濟可謂一片慘淡。分析指出,消費者信心處於自由落體狀態,目前德國的零售商、製造商以及服務提供商必須為嚴重衰退做好準備。預計未來幾個月,由於封鎖措施隻能緩慢解除,消費者信心仍將受到嚴重影響。

需求的嚴重下滑導致企業承受巨大壓力。德國智庫IFO最新調查顯示,50%的德國企業正在展開短期工作;18%的德國企業希望裁員。企業普遍認為,對民眾的限製措施將持續大約3.9個月,而15%的德國企業正尋求關閉並暫停生產。

歐元區第二大經濟體法國,同樣出現嚴重下滑。法國國家統計與經濟研究所調查稱,該國經濟活動較正常水平減少了35%,私營行業活動減少50%。

對於第三大經濟體意大利,分析已經將意大利2020年的GDP預測下調至-8%。此前有官方跡象顯示,今年第一季度的GDP已經下降了5%,而且最近該國又延長了封鎖。

分析還指出,法國和西班牙在2020年第一季度的GDP也下降了近5%,西班牙的經濟前景尤其受到旅遊業崩潰的打擊。

歐洲央行行長拉加德對歐盟領導人表示,在嚴峻的情況下,歐元區GDP在2020年可能萎縮15%,在中等情況下可能萎縮9%。

稍後關注歐洲央行決議。當前市場預期歐洲央行利率決議將按兵不動,但將加大資產購買的力度和範圍。

分析師預計,歐洲央行將保持利率水平不變,可能會聲明將在有需要的時候擴大資產購買範圍,比如將股票、批發貸款和銀行債券等納入購買範圍。未來一段時間,市場可能會更期待歐洲各國政府加大財政支持上的力度。

高盛集團的策略師認為,歐元區缺乏強有力的財政政策行動,正是因此,歐洲央行本周將加大其緊急刺激措施的力度,以對抗疫情帶來的經濟衝擊。高盛指出,除了已經宣布的計劃之外,歐洲央行還可以吸收近兩萬億歐元的主權債。

北京時間17:05,歐元兌美元報1.0884/86。