紐市盤前:歐銀鴿調難改,歐元創三周半新低;澳洲聯儲下月或降息,澳元面臨新一輪暴跌

周一(1月20日)歐洲時段,歐元兌美元創三周半新低至1.1081,歐洲央行1月會議料啟動戰略評估,但分析師認為歐洲央行要改變思惟仍為時過早。若歐洲央行過於倉促改變口徑,萬一被之後公布的數據打臉,可能會造成反效果。歐洲央行12月會議記錄指出,雖然數據正在企穩,但表現仍然疲軟。

歐洲時段,澳元兌美元創逾一周新低至0.6861,澳洲聯邦銀行表示澳大利亞經濟狀況不佳,澳元承壓,預計澳洲聯儲2月降息;本周要上漲可能很艱難,因為美元近期較為強勢;近期美國的經濟情況持續好於澳大利亞的經濟情況,而預計周四公布的澳大利亞12月勞動力市場報告可能會再次確認這一點;若澳大利亞失業率錄得5%以上,為了達到澳洲聯儲4.5%的全面就業目標,就可能需要進一步刺激措施。
紐市盤前:歐銀鴿調難改,歐元創三周半新低;澳洲聯儲下月或降息,澳元面臨新一輪暴跌

★近期熱點提要★


1、
① 本周最新的英國經濟指標似乎將有所改善,但可能仍不足以阻止英國央行降低利率。決策者發出信號,他們正在考慮降息,以預防未來幾個月可能出現的疲軟情況,並且最近的數據為他們提供了支持,IHS Markit對私人部門企業活動的每月調查成為一項關鍵指標。
② 好消息是:分析師們預計綜合采購經理指數(PMI)會略有上升。壞消息是:數據可能不足以平息人們的憂慮,即在多年脫歐不確定性之後經濟脆弱,並且距離與歐盟達成新的貿易安排隻有11個月時間了。
③ 過去一周左右的一係列疲弱數據,疊加包括央行行長卡尼在內決策者的鴿派言論,使得投資者現在預計1月30日降息的機會大約為70%。除非PMI飆升,否則他們不太可能改變看法。彭博經濟學家預測指數報51.5,認為指數低於該水平都會為降息打開大門,而丹斯克銀行預計報51。
④ 到目前為止,彭博調查得出的預估中值顯示,1月綜合PMI將報50.7。這將高於12月的49.3,也將是一個重大變化,因為高於擴張和收縮的分界線50;但是還不夠。服務業指數可能高於50,而製造業指數則可能保持在收縮水平。 

2、 
OPEC秘書長巴爾金都:OPEC+產油國並未要求調整調整會議時間,希望諾瓦克繼續擔任俄羅斯能源部長。

3、
① 歐洲股市已經曆九個月之久的獲利衰退期,但曙光或已在望;根據路孚特估計,STOXX 600指數成分企業2019年第四季獲利可望增長2.5%;
② 壞消息則是市場已經處於曆史高點,而且去年還漲了24%。或許央行的刺激政策帶來助力,同時2019年底前英國脫歐及全球貿易方面也捎來好消息;
③ 但這也暗示著進一步上漲的動力不足。目前預估第四季獲利增長2.5%,但該增幅預估已經比兩個月前下修超過一半;
④ 2020全年而言,預估獲利增幅將達8.8%,但是後續仍有可能修正。雖然歐洲企業的估值沒有美國企業那樣高昂,預估市盈率為15倍,但這也算不上便宜。 

4、 
德國央行在月度報告中表示,“仍然沒有跡象表明建築業的繁榮景象即將結束”,有指標顯示,年初製造業可能持穩。外向型產業的下降趨勢在2019年底持續;過去幾個月,工業訂單沒有進一步惡化,出口顯著增長;商業信心有所改善,短期出口預期反彈,半年來首次轉為樂觀。

5、
市場幾無壓力:美銀美林的金融壓力指標降至去年4月份以來的最低水平,因股市強勁上漲、中美兩國簽署了第一階段的貿易協議。摩根大通全球外匯波動率指數周五跌至紀錄低點,而衡量美國國債期權波幅的美林期權波動率預估指數觸及5月份以來的低水平。Cboe波動率指數(VIX)和Cboe高收益企業債ETF波動率指數均位於曆史低點附近。 

6、 
① 英國首相鮑裏斯·約翰遜的發言人James Slack在倫敦告訴記者,英國為脫歐後英美貿易協議的談判所做的準備涵蓋了所有主要的政策領域;
② 約翰遜和美國總統唐納德·特朗普已經表明,他們希望商談“雄心勃勃的”貿易協議,英國首相發言人Slack稱,2月1日開始,英國便可自由與其他國家進行談判;
③ Slack重申,英國政府正在尋求與歐盟達成加拿大式的自由貿易協定,不會繼續與歐盟的規章製度保持一致。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數創三周半新高至97.73,日內歐係貨幣及商品貨幣均表現弱勢,因其代表的經濟體表現欠佳,同時投資者正在將注意力轉向本周的多國央行利率決議上,屆時,各國間的貨幣政策與美聯儲的差異將影響美元吸引力。
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歐洲時段,歐元兌美元創三周半新低至1.1081,歐洲央行1月會議料啟動戰略評估,但分析師認為歐洲央行要改變思惟仍為時過早。若歐洲央行過於倉促改變口徑,萬一被之後公布的數據打臉,可能會造成反效果。歐洲央行12月會議記錄指出,雖然數據正在企穩,但表現仍然疲軟。
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歐洲時段,英鎊兌美元觸及四日新低,德商銀行表示英鎊兌美元有進一步下滑空間,如果跌破12月低位的1.2908,可能會進一步下跌至1.2847,收於1.3118上方才能緩解當前的下行壓力。 荷蘭國際外匯分析師Chris Turner表示英國11月的勞動力市場數據和1月的PMI都是本周值得關注的關鍵,若數據下滑沒有改善的跡象,可能會鞏固市場對英銀降息的預期。
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歐洲時段,美元兌日元站穩110大關,近期驅動日元弱勢的主要因素是全球股市走高和美元上漲,但這些因素似乎不會對周二日本央行的利率決議造成實質性影響;預計央行會維持當前貨幣政策不變;官方日本核心CPI年率為0.8%,處在2016年以來高位,但是通脹仍遠低於央行設置的2%的目標,所以目前超寬鬆的貨幣政策還會再持續一段時間。 
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歐洲時段,澳元兌美元創逾一周新低至0.6861,澳洲聯邦銀行表示澳大利亞經濟狀況不佳,澳元承壓,預計澳洲聯儲2月降息;本周要上漲可能很艱難,因為美元近期較為強勢;近期美國的經濟情況持續好於澳大利亞的經濟情況,而預計周四公布的澳大利亞12月勞動力市場報告可能會再次確認這一點;若澳大利亞失業率錄得5%以上,為了達到澳洲聯儲4.5%的全面就業目標,就可能需要進一步刺激措施。
紐市盤前:歐銀鴿調難改,歐元創三周半新低;澳洲聯儲下月或降息,澳元面臨新一輪暴跌

歐洲時段,美油回落至59美元/桶附近,漲幅進一步縮窄,此前中東和北非緊張局勢加劇阻礙了OPEC關鍵產油國伊拉克和利比亞的生產及出口,不過,鑒於市場迅速就會對地緣政治風險進行逆向操作的自然反應,價格升勢可能依然受限。此外OPEC秘書長巴爾金都表示OPEC+下次會議將在3月舉行,OPEC+產油國並未要求調整調整會議時間。
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歐洲時段,現貨黃金觸及逾一周新高1562.77美元/盎司後有所回落,日內美元指數創三周半新高,而地緣風險對金價的支撐有限,本周投資者將聚焦各國央行的貨幣政策變化,繼續寬鬆的行動將帶給金價更多支撐。
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機構觀點



① 1月初地緣政治的關注度在多個月來首次蓋過貨幣政策。但這些分散注意力的情況當今通常為時都不久,投資人很快就重新聚焦於各個央行。
② 多國央行即將召開2020年首次政策會議--包括日本央行在周一和周二,加拿大央行周三,挪威及歐洲央行周四開會。而中國央行周一公布1月貸款市場報價利率(LPR)。新興市場方面,關注印尼和馬來西亞周三的會議--他們會追隨土耳其和南非放鬆政策的腳步嗎?
③ 日本、加拿大、挪威及歐洲央行料都不會調整利率;而中國在1月初降準後,不太可能這麼快就再度出擊。不過歐洲央行將啟動2003年以來首個策略審評,重新考慮七年都沒能實現的通脹目標。
④ 資產管理公司百達(Pictet)估計,全球股市當前水平已經消化央行今年推出逾2萬億(兆)美元刺激計劃的效果。但百達預測當局將提供的刺激會少於這個規模,將令投資人失望。因此決策製定者在會議上的言論或暗示,可能為再度頻創新高的股市定調。  


① 黃金市場在今年年初的大漲後,目前回落到了1560美元/盎司左右水平,盡管距離此前創下近7年新高有不小距離,但就過去幾年的黃金市場而言,仍然處在相當高水平;
② 分析師Clif Droke表示,將近期黃金和原油市場表現對比來看,相比油價,近期金價的表現略有不足;
③ Droke認為,這意味著近期推動金價的影響因素和通脹的關係不大,也就意味著有其它因素在推動黃金市場;
④ 對比高漲的標普500指數,黃金的表現相對也比較弱。美股大漲吸引了投資者主要的注意力,大量投資者湧入股市。這意味著黃金的表現也並不是受到了投資者貪婪影響;
⑤ 將黃金和整個大宗商品市場對比來看,黃金相比其它大宗商品,表現略好,並且還有更多上行空間。這意味著近期黃金的上漲並不是因為投資者們想要對衝通脹;
⑥ 近期推高金價的,仍然是避險需求。中期而言,這一因素將繼續支撐黃金市場。不過在其它因素改善之前,投資者或許不該過度持有黃金。

 
① 2020年以來還不到三周,標普500的市值就已經增加了5000億美元。一些投資者擔心,要證明這些收益是合理的,要麼是經濟突然轉好,要麼是盈利不得不出人意料地激增,但這是不太可能發生的兩件事;
② 自去年10月初以來,標普500指數已經上漲12%。這波漲勢不僅與許多可靠的經濟指標背道而馳,還忽視了持續的利潤下滑,導致許多華爾街策略師敦促投資者保持謹慎;
③ Sevens Report的創始人Tom Essaye表示:“人們在短期內變得過於樂觀。我們一直在為即將發生的好事定價,但它還沒有出現……這個市場正處於全面崩潰的狀態。”
④ 目前首要和核心的問題是,投資者如何看待持續的收益下滑。Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley表示:“在我看來,很明顯,我們的業績毫無起色,而市場卻直線上升。我還不想把它稱為泡沫,但它正在朝這個方向發展。市場遠遠超過了它的收益。”


① Rosenberg Research首席經濟學家David Rosenberg表示,目前推動美股市場的是流動性和動能,在過去四個月的時間裏,標普500指數和美聯儲資產負債表有著明顯的相關性,這顯然意味著美聯儲寬鬆的政策在推動市場;
② 美聯儲兩位數增速的貨幣供應量繞過了美國實際經濟,轉而進入資產市場,尤其是美股。因此,隻要美聯儲繼續印鈔,做空美股就是很危險的;
③ 但與此同時,眼下美股的大漲不會一直持續下去。這不是一棟磚房,而是一戳就倒的紙牌屋。流動性可以被出借,但不能真正擁有。眼下美股和上世紀80年代和90年代的基本面牛市是不同的;
④ 一旦美聯儲不再為市場注入流動性,那麼市場會馬上回到去年10月的情景,美股或許不會20%的修正,但10%的修正是很可能會發生的。在這種情況下,黃金市場將迎來很大的機會;
⑤ 美國M2貨幣供應量目前在兩位數的增速,因此,如果把新的黃金供應量和貨幣供應量增速對比,就很顯然應該持有一定量的黃金。對於金價上漲到3000美元/盎司,這不是一個“是否”的問題,而是一個時間問題。 

 
① 盡管技術面暗示可能出現回調,但鈀金在周一最初下跌近3%後重新回升。由於緊俏的供應面幾乎沒有緩和的跡象,鈀價節節攀升;
② 鈀金飆升源於積極的基本面因素。由於更嚴格的排放標準提振了汽車製造商的消費量,同時,南非電力係統的不確定性加劇了供應限製,鈀金產量落後於需求。另一個推升鈀價的因素是,由於鈀主要作為一種副產品被開采,因此生產商沒有能力輕易提高產量以回應價格上漲。借入鈀金的成本已躍升至一年多來的最高水平;
③ 瑞銀全球財富管理商品和外匯部門執行董事Wayne Gordon表示,鈀金正處於全球工業生產複蘇、需求因汽車銷售強勁而改善、以及礦山供應受限帶來的“真正甜蜜點”。此外,考慮到鈀金相對於鉑金的價格,替代程度也不如預期的那麼明顯;
④ 鑒於市場交易量很小,在這種反彈之後遭受挫折也就不足為奇了。如果工業生產意外上升,汽車需求也是如此的話,那麼鈀的供應可能會大幅收緊;
⑤ 即使是經驗最豐富的市場觀察人士也對鈀金上漲的速度和幅度感到吃驚;一些人警告說,價格可能漲得太高、太快了。盡管如此,大多數人仍認為,由於需求強勁、供應受限,鈀金的前景依然樂觀;
⑥ 鈀金的技術面顯示漲勢過度,其RSI指標已經連續第二天突破90。讀數高於70通常發出資產可能超買的信號,而鈀金已有兩周保持在這一水平而未有回調。今年迄今,該金屬已上漲逾30%。

美指創三周半新高,FED維穩利率底氣足;但黃金同漲,特朗普醞釀對歐盟新“討伐”

周一(1月20日),美元走勢持堅,創12月25日以來高位至97.728,因宏觀數據暗示美國經濟表現強勁,美聯儲短期內重開降息的可能性幾乎為零。但避險黃金同時走強,有跡象顯示,特朗普準備對歐盟挑起新一輪貿易紛爭。
美指創三周半新高,FED維穩利率底氣足;但黃金同漲,特朗普醞釀對歐盟新“討伐”

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:00,現貨黃金上浮0.11%至1558.95美元/盎司;COMEX期金主力合約下降0.10%至1558.8美元/盎司;美元指數上揚0.08%至97.697。
美指創三周半新高,FED維穩利率底氣足;但黃金同漲,特朗普醞釀對歐盟新“討伐”

美國周一因馬丁路德金紀念日休市,所以市場本周開局表現淡靜,交投清淡。而且要公布的重要經濟數據很少。

上周五出爐的數據確認,美國經濟形勢良好。美國12月房屋開工年率升至13年高位,12月製造業產出連續第二個月增長。

利率期貨市場走勢表明,沒人預計美聯儲在本月底政策會議後降息,2020年上半年降息概率不到20%。
美指創三周半新高,FED維穩利率底氣足;但黃金同漲,特朗普醞釀對歐盟新“討伐”

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley表示:“我們仍看到美國的數據持續強勁,此外還將從中美貿易協議中獲得提振。”

他並稱,美聯儲很快重啟降息的概率為零,美元兌其他主要貨幣將繼續表現突出,“我認為,降息的門檻目前相當高。”

中美貿易協議降低全球經濟增長不確定性


國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃周五表示,中美第一階段貿易協議的簽署將使抑製全球經濟增長的不確定性減少。

格奧爾基耶娃在彼得森國際經濟研究所的一個活動上未提供經過調整的全球經濟預估,稱將於周一在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇上發布。

格奧爾基耶娃稱,IMF原先預計全球貿易爭端將使全球經濟成長減少0.8%,或7000億美元。其中三分之一是因關稅,更多的部分是因為企業投資放緩。

格奧爾基耶娃並稱,IMF整體上支持多邊協議,並警告雙邊協議對全球長期經濟成長會有負面影響。

人們在全球範圍內尋找積極消息。在主要央行政策沒有分化的情況下,經濟趨勢將成為驅動市場的主要力量,美元重啟上揚走勢並不奇怪。

但特朗普醞釀對歐洲“發飆”


美國國會預算辦公室的一項研究得出結論,特朗普已經挑起和即將挑起的貿易衝突將在2020年使美國家庭的平均收入減少580美元。這相當於約600億美元的經濟活動損失。

但美國總統特朗普與中國的貿易紛爭已暫時告一段落後,眼下他對歐洲發怒恐怕隻是時間問題。周二他將獲得一個表達觀點的平台——在達沃斯世界經濟論壇發表演說。

在與中國簽署第一階段經貿協議的同時,特朗普不忘猛烈批評歐元區的負利率,要歐元區“還錢”。特朗普還將美國龐大的經常帳赤字歸咎於美元匯率“太高”。

特朗普在達沃斯不乏爭辯的機會,屆時包括德國總理默克爾在內,約有53位國家元首將與會,35位財長及30位貿易部長也將參加會議。

特朗普以及美國貿易代表萊特希澤計劃在會議間隙與歐盟委員會主席馮·德萊恩和歐盟貿易專員菲爾·霍根會面。

可以預見,美歐領導人將在達沃斯會場內外上演新的唇槍舌劍。中美貿易紛爭降溫,並不意味著全球貿易形勢會朝著好轉的方向永不回頭,新的不確定性可能引發避險買盤湧入金市。

對歐盟汽車征稅?

特朗普執政後不斷高喊“美國優先”口號,美歐之間的貿易關係趨於緊張。為報複歐盟給予空客公司的巨額補貼,美國已經準備對75億美元的歐盟商品征收懲罰性關稅。

法國對大型科技公司征收數字服務稅,且歐盟已經明確表示,若美國通過加征關稅對法國的數字服務稅作出回應,或者對歐盟汽車征收關稅,歐盟將作出報複。

在過去兩年時間中,盡管美歐兩地官員已就貿易問題展開的多輪磋商,但歐盟已經明確表示,不會就農業問題進展談判,而這卻是美國希望取得突破的方向。

美國財政部已經把瑞士、德國、意大利和愛爾蘭列入匯率操縱國觀察名單,它們都是對美貿易順差的國家。

所以哪怕是在選舉年中,美歐之間匯率和貿易紛爭升級看來並非不可能。如果歐盟無法大幅減少對美國的貿易順差,美國極大可能將對歐盟出口汽車征收關稅,避險黃金持有者無須懼怕強勢美元。

關注1563美元附近阻力


現貨黃金逼近1563美元。若金價上破並站穩該價位,金市有望延續自1611美元開啟的高位寬幅震蕩盤整格局,未來幾周內重返1590美元上方可能性增強。
美指創三周半新高,FED維穩利率底氣足;但黃金同漲,特朗普醞釀對歐盟新“討伐”

反之,金價依舊看跌,下方支撐位看向1528美元和1519美元,它們分別是自1563美元開啟的下行((iii))浪的50%和61.8%目標位。1528美元還是前期上行區間(1445美元-1611美元)的50%斐波那契回檔位。

三大央行即將公布利率決議,整體偏鴿預期支撐金價上漲

周一(1月20日)國際金價刷新一周半新高至1562.77美元/盎司,因伊拉克政治危機升級,導致市場避險情緒升溫。除此之外,本周將有三大主要央行公布利率決議,市場預計央行將維持鴿派立場,這也利多金價。

三大央行即將公布利率決議,整體偏鴿預期支撐金價上漲

本周最重要的事情將是三家主要央行做出利率決議:日本央行、加拿大央行和歐洲央行。分析師表示,整體趨勢可能會保持鴿派,這對金價有利。

凱投宏觀(Capital Economics)首席大宗商品經濟學家Caroline Bain稱,黃金市場的人們肯定需要關注其他央行的動向。即使政策不放鬆,目前也肯定存在一種鴿派情緒,這是支撐價格的一個因素”。Melek補充稱,進一步趨於鴿派可能進一步提振黃金,重要的是要注意央行聲明中可能透露的任何新信息。

FXTM市場分析師Han Tan表示,市場目前的共識是三大央行將維持其貨幣政策不變。未來幾天全球一些最重要的央行所提供的經濟前景,可能為市場增添更多色彩,因投資者確定短期內有多少風險敞口是值得的。

除上述講到的三大央行外,美聯儲的動向也將引起人們的注意。過去兩個月,美聯儲通過回購市場向銀行體係注入額外流動性的操作,幫助推高了金價,這也令黃金市場受益。美聯儲自9月以來不僅已注資近3000億美元,而且最近還指出,至少在4月之前,它“可能會繼續向市場注入臨時資金,時間比決策者預期的要長”。美聯儲的這些額外現金注入,幫助金價保持在高於1550美元的長期阻力位之上。

隨著美國股市繼續創下曆史新高,美聯儲可能會再次轉向其國內政策目標,而歐洲央行已經停止進一步降息。歐元區陷入了似乎永無止境的負利率貨幣政策,這摧毀了其債券市場。

道明證券全球策略主管Bart Melek表示,盡管過去幾天我們面臨巨大的風險,但金價仍在震蕩,這讓我感到非常好奇”。他解釋,支撐黃金的是,利率將在較長時間內保持在較低水平,因為全面的經濟複蘇仍有很長的路要走。

人們普遍希望經濟會表現得相當好,這對黃金來說通常不是特別好。人們關注經濟,認為它現在運行良好。但這並不意味著這種情況會持續下去。人們一致認為,我們不太可能看到美國經濟增長過於強勁。普遍的共識是,除了創紀錄的債務,美國可能還會進一步減稅,在未來很長一段時間內可能會保持較低的利率。推動金價走強的另一個因素可能是市場對貿易協議的解讀。

倫敦資本集團(London Capital Group)研究部負責人Jasper Lawler認為,金價在1550美元的水平上看起來很有彈性。

三大央行即將公布利率決議,整體偏鴿預期支撐金價上漲
北京時間1月20日 19:56,現貨黃金現報1560.59美元/盎司。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

北京時間周四(1月23日)歐洲央行今年的首次政策會議勢將正式啟動一項戰略評估,其中很可能包括重新考慮該行自2013年以來一直未能實現的通脹目標。此次會議可能會討論到評估的範圍和深度,市場將予以密切關注,因為這對貨幣政策有深遠影響。近來經濟數據略有好轉,這意味著歐洲央行周四對經濟前景的評估也將備受關注。市場將密切關注五大問題。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

可以獲悉戰略評估的哪些細節?



歐洲央行可能在周四正式啟動2003年以來的首次政策評估,料將討論到結構、時間表和目標,以及可能持續一整年的進程。歐洲央行行長拉加德稱,主要焦點將是決定,在全球經濟變化之際,通脹率維持接近但略低於2%的目標是否仍然有效。美聯儲等其他將通脹目標設在2%左右的央行也在就這一問題進行討論。

荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis說,“可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,並討論是否應對手中的政策工具加以探討,並討論是否整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標,"確實,決策者熱衷於推動辯論。歐洲央行新任執委施納貝爾(Isabel Schnabel)上周說,歐洲央行應該考慮一個更加清晰的通脹目標。

歐洲央行會對經濟前景說什麼?



歐洲央行將被催問,他們是否認為經濟低穀已經過去,對近期政策的含義又是什麼。涵蓋製造業和服務業的關鍵企業活動數據顯示,歐元區民間部門企業活動增長在12月達到四個月高點,花旗經濟驚喜指數處在將近兩年高位附近。外媒調查中近80%的經濟分析師認為企業活動已經觸底反彈。第一階段貿易協議為全球市場降低了不確定性,在此同時,歐元區投資人信心也升至2018年底以來的最高位。分析師認為歐洲央行要改變思惟仍為時過早。若歐洲央行過於倉促改變口徑,萬一被之後公布的數據打臉,可能會造成反效果。歐洲央行去年12月會議記錄指出,雖然數據正在企穩,但表現仍然疲軟。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

富瑞歐洲金融分析師Marchel Alexandrovich稱,“我們就是得見到這些調查,轉化成硬數據,這顯然需要時間,實際一點而言,即使隻是釋出未來政策可能改變的訊息,歐洲央行至少都會先按兵不動六個月。”

通脹正在上升,這肯定是好消息吧?



歐元區12月通脹率跳升,更讓人們覺得前景正在好轉,歐洲央行繼9月推出大規模刺激措施後,有餘裕能夠耐心觀望。核心通脹率連續兩個月錄得強勁數值後,歐洲央行行長拉加德可能會被問到,歐洲央行是否認為通脹率有更大上行潛力。反映市場長期通脹預估的一項關鍵指標,已由紀錄低檔回升,目前接近六個月高點。

歐洲央行本周2020年首次政策會議料啟動戰略評估,市場聚焦五大問題

不過歐洲央行12月的預估仍暗示,就算三年期限結束,通脹也將低於其目標。分析師並指出,要說通脹已經反轉向上,仍為時過早。百達財富管理策略師Frederik Ducrozet表示,“作為一名分析師,最感到挫折的就是還沒聽到拉加德本人的堅定看法,我們想要知道,她在與同僚討論過後,她對於通脹前景的真實想法。”

瑞典剛剛放棄了負利率政策,歐洲央行可能跟進嗎?



瑞典央行於12月終止了實施五年之久的負利率政策,將指標利率調升至0%,稱維持負利率的時間過久恐衍生多重風險。這是首家揚棄負利率實驗的央行,引發外界揣測歐洲央行可能跟進。外界因此更加認為歐洲央行要進一步放寬政策的門檻會較高,同時貨幣市場價格也顯示市場預期2021年利率將走高。

貨幣市場預期歐洲央行升息時程將提前,圖中各色線為各個時期對於歐元無擔保之加權平均隔夜利率(EONIA)的預期,部分決策官員越來越擔心負利率對銀行、保險業者、養老基金等機構構成有害的副作用。不過歐洲央行仍認為負利率對經濟而言利大於弊。然而回覆路透調查此一問題的分析師中,有超過四分之三認為歐洲央行今年仍將維持負利率。

在此同時,銀行貸款調查顯示負利率帶來一些正面影響,同時近期債券收益率上揚令保險業者受益,法國外貿銀行(Natixis)研究解決方案主管Cyril Regnat指出,“歐洲央行采取行動、擺脫負利率的誘因更加薄弱”。

中東緊張情勢對歐洲央行政策有何涵意?



貿易摩擦以及英國退歐的疑慮已經消退,但是美國和伊朗間的緊張情勢已經升高,1月時短暫觸動油價大漲。拉加德和之前幾任總裁一樣,可能會強調地緣緊張情勢並不在歐洲央行控製範圍之內。但若緊張情勢升高,從而損及經濟、或者是引發油價不斷上漲,市場仍將會熱切地想要知道央行會在政策上做出何種反應。歐洲央行先前估計,油價上漲10%,在剛開始的年度裏減損經濟成長的幅度為0.1個百分點。分析師指出,至少地緣政治緊張可能促使歐洲央行維持寬鬆貨幣政策立場。

金銀T+D雙雙收漲;但升幅限製,因美元創三周半新高;多頭須跟蹤一大動向

周一(1月20日)黃金T+D收盤上漲0.13%至345.15元/克;白銀T+D收盤上漲0.16%至4261元/千克。現貨黃金升穿1560,創逾一周新高至1562.77美元/盎司,中東和北非緊張局勢發酵,避險需求因地緣風險有所上升,這令金價走高,但美元指數創三周半新高,整體而言,貴金屬漲幅有限。本周投資者將繼續關注全球央行的動向,如果寬鬆預期發酵,則黃金將獲得新支撐。
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上海黃金交易所2020年1月20日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.13%至345.15元/克,成交量34.39噸,成交金額118億6734萬1720元,交收方向“多支付給空”,交收量12.376噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.13%至345.22元/克,成交量6.2798噸,成交金額21億6663萬7600元,交收方向“空支付給多”,交收量34.902噸;

③ 白銀T+D收盤上漲0.16%至4261元/千克,成交量5652.47噸,成交金額240億9853萬2144元,交收方向“多支付給空”,交收量252.270噸。
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黃金升破1560


周一,現貨黃金升穿1560,創逾一周新高至1562.77美元/盎司,投資者對地緣局勢及經濟的擔憂情緒有所升溫,這令金價走高,但美元指數創三周半新高,整體而言,貴金屬漲幅有限。本周投資者將繼續關注全球央行的動向,如果寬鬆預期發酵,則黃金將獲得新支撐。
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加拿大皇家銀行財富管理公司(RBC Wealth Management)董事總經理George Gero認為,由於政治、地緣政治和經濟方面“許多合理的擔憂”,金價將上漲。

Price Futures Group資深市場分析師Phil Flynn也稱:“黃金在新的一周應該會繼續保持漲勢。強勁的股市和疲弱的通脹數據應該會給黃金帶來優勢。貿易協議應該會增加經濟樂觀情緒,也會改善珠寶需求的前景。”

SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski預計市場將保持中立。隨著政治緊張局勢的緩解,黃金已經進行了必要的修正,現在可能會回到在1550美元附近的盤整模式。

1月20日黃金ETFs數據顯示,截止1月17日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量898.82噸,較上一交易日增加19.33噸。

Gold Trust1月20日數據顯示,iShares Gold Trust1月17日黃金持有量365.18噸,較上一交易日增加0.63噸。
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另外,黃金已經在目前的位置徘徊已久,希望有外力打破這種沉默的交易員如今將希望寄托在了日本、加拿大、歐元區、美國和英國等各國各地區央行的月底決策上,除了英國央行外,其他央行可能都會維持政策不變。

從基本面而言,去年開始的黃金牛市毫無危險,但未來幾周金價上行將面臨阻力。


分析師Clif Droke表示,黃金市場在今年年初的大漲後,目前回落到了1560美元/盎司左右水平,盡管距離此前創下的近7年新高有不小的距離,但就過去幾年的黃金市場而言,仍然處在相當高的水平。

將近期黃金和原油市場表現對比來看,相比油價,近期金價的表現略有不足。
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Droke認為,這意味著近期推動金價的影響因素和通脹的關係不大,也就意味著有其它因素在推動黃金市場。

此外,對比高漲的標普500指數,黃金的表現相對也比較弱。
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美股大漲吸引了投資者主要的注意力,大量投資者湧入股市。Droke指出,這意味著黃金的表現也並不是受到了投資者貪婪影響。

Droke還指出,將黃金和整個大宗商品市場對比來看,黃金相比其它大宗商品,表現略好,並且還有更多上行空間。這意味著近期黃金的上漲並不是因為投資者們想要對衝通脹。
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如果對通脹的擔憂以及投機都不是近期推動黃金市場的因素,那麼是什麼因素在推動金價近期的上行趨勢呢?

Droke指出,近期推高金價的,仍然是避險需求。中期而言,這一因素將繼續支撐黃金市場。不過在其它因素改善之前,投資者或許不該過度持有黃金。

機構觀點:美股大漲難持續,金價能漲到3000


Rosenberg Research首席經濟學家David Rosenberg表示,目前推動美股市場的是流動性和動能,在過去四個月的時間裏,標普500指數和美聯儲資產負債表有著明顯的相關性。這顯然意味著美聯儲寬鬆的政策在推動市場。
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美聯儲兩位數增速的貨幣供應量繞過了美國實際經濟,轉而進入資產市場,尤其是美股。因此,隻要美聯儲繼續印鈔,做空美股就是很危險的。但與此同時,眼下美股的大漲不會一直持續下去。

這不是一棟磚房,而是一戳就倒的紙牌屋。流動性可以被出借,但不能真正擁有。眼下美股和上世紀80年代和90年代的基本面牛市是不同的。

Rosenberg認為,一旦美聯儲不再為市場注入流動性,那麼市場會馬上回到去年10月的情景,美股或許不會20%的修正,但10%的修正是很可能會發生的。

在這種情況下,黃金市場將迎來很大的機會。去年黃金市場迎來突破,大漲近20%,今年年初金價繼續走高,一度突破1600美元/盎司大關。

美國M2貨幣供應量目前在兩位數的增速,因此,如果把新的黃金供應量和貨幣供應量增速對比,就很顯然應該持有一定量的黃金。

對於金價上漲到3000美元/盎司,Rosenberg表示,這不是一個“是否”的問題,而是一個時間問題。
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歐洲央行戰略評估即將宣布,通脹目標有望改變,歐元或迎來巨震

周一(1月20日)歐元兌美元刷新12月26日以來低點1.1082,因美國經濟數據向好拉動美元走強。

歐洲央行戰略評估即將宣布,通脹目標有望改變,歐元或迎來巨震

歐洲央行將在本周四公布利率決議,市場預計歐銀將繼續維穩。去年歐洲央行行長拉加德在其就職會議上宣布該央行將進行戰略評估。歐洲央行目前不太可能改變政策,但拉加德對近期事態發展的評論可能會影響歐元。

拉加德當時在記者會上表示,歐元區經濟增長面臨的風險平衡仍趨向負面,但已變得不那麼突出。拉加德還表示,將在1月開始評估政策,將在2020年末前完成政策評估。歐洲央行此前公布的12月會議紀要顯示,歐洲央行官員對當下歐元區整體通脹表現處於“可接受”狀態,這意味著其在本周政策會議上維穩貨幣政策的概率因此大增。

歐洲央行行長拉加德在1月13日表示,希望在1月23日宣布歐洲央行戰略評估,決策者們應避免在評估前做出公開評論。荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis:歐洲央行整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標,可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,並討論是否應對手中的政策工具加以探討。

歐洲央行目前正在進行政策評估,可能會在17年來首次改變其通脹目標。這種變化及其解釋可能對歐元產生巨大影響。1月份 PMI不僅會讓市場看到歐元區經濟在年初的表現,也是驅動歐元走勢的重要事件。如果歐元區數據繼續改善,歐元兌美元可能在未來幾周回升至1.12。

有分析師稱,如果本周拉加德發表鷹派言論,或者周五的PMI數據意外上揚,都可能足以阻止歐元的進一步下跌,如果數據持續向好,歐元兌美元有望回升至1.12。 

歐洲央行戰略評估即將宣布,通脹目標有望改變,歐元或迎來巨震

北京時間1月20日 18:10,歐元兌美元現報1.1088。

過半數分析師認為日銀在做無用功!經濟下行壓力隻增不減,小摩直言日元失去避險吸引力

一份調查顯示,過半數的分析師認為日本央行的負利率政策對經濟和物價基本沒有產生正面影響。

這一觀點凸顯出日本央行在達成2%通脹目標時面對越來越大的挑戰,多年來的超寬鬆貨幣政策和近零利率僅取得少量成果,卻付出了擠壓金融機構利潤率的代價。

因此多數受訪分析師預期,日本央行下一步行動將是縮減大規模的刺激措施,或許就在2020年的某個時候。調查還顯示,針對受到爭議政策的批評聲也擴散到歐洲以外。瑞士等歐洲國家正面對日益加大的壓力,需要調整超寬鬆政策以應對負利率政策的缺陷。
過半數分析師認為日銀在做無用功!經濟下行壓力隻增不減,小摩直言日元失去避險吸引力

過半數分析師認為日本央行負利率政策效果甚微,或退出刺激政策


1月6-17日一份對41位分析師的調查顯示,有24位認為日本央行的負利率政策無助於經濟和物價,有17位表示有幫助。

大和總研首席分析師熊穀亮丸表示:“負利率可能對金融和地產市場有一些正面效果。但如打擊銀行獲利這類副作用也很大。”他表示,整體而言,我們認為對日本經濟和物價沒有太大的正面效果。

調查還顯示,41位分析師中有28位(68%)預期日本央行下一步將是撤回刺激,比例高於12月調查的61%。預測會有這類行動的受訪者表示,可能會在明年某個時候或2020年稍晚會發生。

33%受訪者預測日本央行下一次政策動作將是擴大刺激措施,這個占比低於前月調查的39%。對此,法興證券(日本)的市場分析師Arata Oto表示:“我們預計日本央行短期內不會進一步放鬆政策,日本央行料將維持其對全球增長將加快的情景假設,同時堅持寬鬆政策傾向,以便幫助經濟累積動能來實現央行的2%通脹目標。”

這一觀點也得到另一份調查結果的支持,該調查顯示,日本央行將在周二公布的利率決議料將保持貨幣政策不變,並小幅上調經濟增長預測,暗示盡管海外風險揮之不去,央行仍不會很快放寬政策。

製造業服務業雙降,日本央行退出刺激仍面臨不小阻礙


盡管調查顯示日本央行可能會撤回刺激,並且不會很快放寬政策。但是部分分析人士對這一看法持否定立場。

這部分分析人士認為,盡管日本央行極力擺脫負利率的影響,但是近期一係列經濟數據顯示,日本央行在貨幣政策上仍處於十分被動的局面。

1月初公布的日本12月製造業活動萎縮速度較前月加快,因產出下滑,這凸顯出國內外需求疲軟給企業帶來越來越大的壓力。日本12月經季調Jibun銀行製造業采購經理人指數(PMI)終值降至48.4,齊平10月觸及的逾三年低位。這低於初值48.8以及11月的終值48.9。IHS Markit經濟學家Joe Hayes稱,“日本製造業2019年收尾時回到年初起點位置,深陷萎縮,眼下幾無好轉希望,製造業經濟經曆三年多以來最差表現,進入2020年動能明顯下行。

同時1月7日二公布的民間調查顯示,日本12月服務業萎縮程度為逾三年來最大,因海內外需求疲弱打擊企業活動。日本12月Jibun銀行服務業采購經理人指數(PMI)經季調後從11月的50.3降至49.4,來到2016年9月以來最低水準。該指數三個月內第二次低於50的榮枯分水嶺,也低於50.6的初值。

製造業和服務業雙降可能會進一步打擊日本經濟複蘇的信心,如果日本央行撤回刺激政策,那麼對於依賴出口的日本經濟而言將是又一輪打擊。

日本政府刺激計劃可能無法逆轉薪資和消費信心下滑對於消費的損害


盡管市場和日本央行對於日本政府出台的大規模刺激計劃持樂觀立場,認為這將有助於改善市場的信心,抵消消費稅上調帶來的帶來的負面影響。但最新的數據顯示,這可能無助於消費信心的有效提升。

最新公布的日本11月實質薪資顯示,11月經通脹調整的實質薪資創四個月來最大降幅,令本就因消費稅上調而承壓的經濟前景更加暗淡。

厚生勞動省的數據顯示,衡量家庭購買力的指標,實質薪資11月同比下降0.9%,為7月以來最大降幅。10月實質薪資下修為下降0.4%。

同時此前日本央行對約4000戶家庭進行的季度調查顯示,在截至12月的三個月中,日本家庭對經濟的信心降至五年來的最低點。這份調查顯示用來衡量家庭對經濟信心的擴散指數在12月為-29.8,為2014年同期以來的最差讀數。

在10月提高銷售稅後,有32.9%的受訪者削減了支出。由於消費是近幾個月支撐日本經濟的主要因素,同時也是日本央行按兵不動的主要依據,因此隨著日本消費信心持續下滑,這可能會繼續對日本經濟造成打擊。

未來日本經濟增長停滯


日本央行通過收益率曲線控製政策引導短期利率維持在負0.1%,通過大規模資產購買使10年期公債收益率維持在0%左右。

雖然多年來大量印鈔,但日本通脹距離央行2%的目標仍很遙遠,這迫使日本央行維持激進的刺激舉措,盡管這種措施的成本不斷上升,比如打擊金融機構獲利。

受訪分析師預計,日本在截至3月的當前財年核心消費者物價指數(CPI)升幅料達到0.6%,下一個財年料為0.5%。

他們還表示,受10月上調消費稅衝擊,預計10-12月當季日本經濟年化萎縮3.6%,當前季度將溫和反彈0.8%。

調查顯示,在4月開始的財年,日本經濟料增長0.5%,下一個財年料增長0.8%,部分歸功於日本政府1220億美元的財政刺激方案。

摩根大通:日元失去了作為避險貨幣的吸引力


日元一直被視作是避險貨幣,與黃金的走向往往呈現出正相關關係。盡管此前因美伊緊張局勢使得美元兌日元大幅回落,黃金則刷新近7年高位。

不過隨著近期避險情緒回落,黃金回落了一度回落80美元,目前交投於1560美元附近,但是仍位於逾6年半高點附近,但是美元兌日元卻持續走高,站上110關口,目前位於7個月高點附近。

美元兌日元持續走高,一方面是因為地緣擔憂情緒緩解,但是另一方面日元持續疲軟的經濟以及日本央行降息的預期依舊高企是使得日元大幅回落的重要原因。

對此,摩根大通表示,日元失去了作為避險貨幣的吸引力。

摩根大通認為,美元兌日元連續三年年均波動率低於10%,2019年價格波動不到8%,為1980年以來最低水平。當市場風險情緒強烈時,市場參與者通常會積極參與日元套利交易,當避險情緒升溫時,投資者將被迫空倉,賣出高收益貨幣,回購賣出的日元,這也是為什麼日元在避險環境中走強的原因。但由於近年來日元已不再被拋售,其作為避險貨幣的屬性已經大為下降。若其他國家利率上升(與日本之間的利率差距拉大),這將鼓勵日元套利交易。
過半數分析師認為日銀在做無用功!經濟下行壓力隻增不減,小摩直言日元失去避險吸引力

北京時間16:45,美元兌日元現報110.16,漲幅0.02%。

美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

上周五(1月17日)上海黃金交易所公布了2020年第2期行情周報。總體而言貴金屬交易量都大幅回升,因為美伊緊張局勢引發了市場的大量買盤,尤其是詢價PAg99.99交易量漲幅超500%。受此影響,此前未上榜的量化交易機構Jump Trading首次站上黃金自營買入交易量榜首。浦發銀行、工商銀行、平安銀行繼續位列最偏好貴金屬的前三位。

同時和此前多份報告反映的情況一致,黃金交割量仍明顯高於白銀交割量,同時此前一周黃金交割比回落至38.18%,低於2020年以來的平均水平,因市場將地緣引發的黃金買需歸結於短期性因素,因此引發了大量的投機性買盤。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)
從成交量來看,成交量最大的幾個品種依次是Ag(T+D)、詢價PAg99.99、Au(T+D)、詢價Au9999、上海銀SHAG,尤其是Ag(T+D)成交量非常巨大,自上海黃金交易所推出周報和月報以來,該品種一直以絕對的優勢位於成交量之首。

上上周交易量前五的品種除了詢價PAg99.99和詢價Au9999交換了次序,總體未發生改變。

總體而言,上上周貴金屬的交易量相當可觀,主要是因為地緣局勢所引發的避險買盤推動資金大量湧入貴金屬,除了詢價Au9999交易量錄得32.99%的漲幅外,其他四個品種成交量均錄得逾一倍的漲幅,尤其是上上周詢價PAg99.99成交量漲幅超500%。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

具體到黃金每一個品種,由於美伊緊張關係引發的行情巨幅波動,總體成交量都明顯上揚,Au(T+D)有3個交易日高於10萬手,尤其是伊朗導彈襲擊美國駐伊基地當日成交量略高於其他幾個交易日。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

而由於成交量大幅放大,此前一直未有成交量的三個品種Au50g、iAu100giAu99.5中,iAu100g出現少量的成交,其他兩個品種繼續未有成交量。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

同樣的情況也發生在白銀身上,尤其是1月8日Ag(T+D)的成交量達到了1868萬手。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

從黃金交易量而言,浦發銀行交易量連續兩周位於榜首,其次是工商銀行和平安銀行。但是值得注意的是浦發銀行的交易量占比萎縮至9.47%,低於10%,這是因為地緣局勢引發了廣泛的避險需求,因此市場上仍有大量離散的資金在買入黃金。因此,上上周黃金交易量前十的交易占比下降至60.12%,逼近此前創出的逾一年低點。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

白銀交易量方面,量化交易機構Jump trading仍以絕對的優勢位居榜首,且優勢進一步擴大至22.88%。浦發銀行維持在銀行業榜首,隨後是工商銀行和平安銀行,和此前的多次排名基本一致。不過平安銀行占比下跌至6.13%。白銀的交易越發集中在Jump trading、浦發銀行和工商銀行,白銀的交易集中度高達75.35%。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

從自營代理角度而言,上上周鉑金交易以代理買入為主,這主要是因為除了貴研金屬外,自營買入量總體萎縮,貴研金屬占自營買入量的60%,且超過了代理買入量第一位的中國銀行105千克。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

黃金仍以自營成交為主,不過上上周自營買入量最高的是量化交易機構Jump trading,也是唯一一個自營交易量占比超過10%的機構。不過由於浦發銀行在自營和代理方面均比較突出,因此仍拔得黃金交易量的頭籌,工商銀行則在代理成交方面占據榜首。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

白銀以代理成交為主,不過相比於黃金自營代理比為4.93:1,白銀的自營代理比為1:2.37,因此即使工商銀行以17.47%的代理占比占據榜首,但是在成交總量上仍略遜於浦發銀行。

和成交總量反映的情況一致,白銀的成交集中度越發明顯,浦發銀行和工商銀行遙遙領先,而位居第三額平安銀行僅有8.89%,約為浦發銀行的一半。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

從交割來看,黃金交割量遠高於白銀,說明黃金實物需求更強,而白銀更多是場內資金。這和此前報告均保持一致。值得注意的是,上周的黃金的交割比收窄至38.18%,低於2020年以來42.13%的平均水平,因為市場傾向於認為地緣引發的黃金買需具有短期性,因此更加傾向於投機性持倉。
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)

從白銀的庫存數據也可以看出,白銀交割量較低。
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美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)
美伊局勢令詢價PAg99.99交易量暴漲500%!上海黃金交易所2020年第2期行情周報(1月6日-1月10日)
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