中東危機暫緩後黃金隻是暫時回落,金價後市仍有大漲機會

自今年年初以來,黃金經曆了一次較為激動人心的上漲。在伊朗空襲之後,金價大幅飆升。但在局勢暫緩後,金價也回吐大部分漲幅。黃金投資者既不用為伊朗的危機感到緊張,也無需對黃金的走低感到擔憂。因為市場上支撐金價的因素仍很多。

中東危機暫緩後黃金隻是暫時回落,金價後市仍有大漲機會

市場避免過度恐慌是正確的,中東的緊張局勢並不新鮮。目前,由於美國的製裁,伊朗石油基本上被擋在市場之外。因此,封鎖霍爾木茲海峽將會傷害伊朗最大的客戶,爆發戰爭更是雙方都不願意看到的局面。中東局勢暫緩後,黃金正在回落到美國殺死伊朗將軍之前的水平。但投資組合中擁有石油和黃金仍然是值得的。因為基本面因素仍看漲黃金。

黃金去年全年都表現十分優秀,而且是在美元相對強勁的情況下發生。世界黃金協會表示,去年12月是黃金市場表現很不錯,以強勁的ETF資金流入結束了創紀錄的一年。全球黃金12月ETF持有量增加13.8噸,價值4.86億美元。黃金ETF的增加正值金價在去年12月上漲4%,突破了1500美元的關鍵阻力位。從2019年整體來看,全球黃金ETF持有量共增加了400噸,在四季度達到了約2900噸的曆史新高。由於需求旺盛和金價上漲超18%,全球黃金ETF資產管理規模增長了37%。

隨著投資者興趣的增加,全球央行的需求也助長了黃金的牛市。展望未來,到2020年,投資者需求將保持強勁。
此外,黃金的強勢主要是因為貨幣政策溫和轉變。從鷹派或中立立場到鴿派立場的轉變,在曆史上一直刺激黃金跑贏大盤。盡管人們對美聯儲未來降息的預期有所下降,但美聯儲對回購市場的持續干預,已導致一些人認為這是通過注入流動性實現的一種定量寬鬆。全球央行料將維持超寬鬆的貨幣政策,債券收益率將維持在低位,這對黃金有利,因投資者在尋找新的避險工具。

Heritage Capital的Paul Schatz表示,我認為,到2025年,金價將至少達到每盎司2500美元至3000美元。我不認為黃金的漲勢已經結束。黃金市場現在非常火爆,人人都愛黃金。黃金通常被視為避險資產,但盡管股市表現良好,投資者仍將資金投入黃金。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)亞太外匯谘詢與執行主管Shafali Sachdev認為,面對伊朗與美國之間的衝突,投資者應該買入黃金,賣出依賴石油進口國的貨幣,以保護自己的投資組合。無獨有偶,高盛此前也發出了類似的觀點。相對原油,黃金是更好的避險選擇。曆史上出現中東危機後,黃金一般都會出現較大幅度的上漲。這符合我們研究的結果,即長期而言,黃金是針對地緣政治風險更好的對衝選擇。

中東危機暫緩後黃金隻是暫時回落,金價後市仍有大漲機會
北京時間1月9日 21:56,現貨黃金現報1550.24美元/盎司。

紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

周四(1月9日)歐洲時段,英鎊兌美元一度跌逾0.5%,創一周半新低至1.3013,因投資者對英國與歐盟年內順利完成過渡期談判達成貿易新協定的前景仍不看好,與此同時,美元指數在美國經濟向好預期下的進一步走強,也打壓了歐係貨幣匯率。同時,英國央行行長卡尼的鴿派言論,導致OIS市場定價英國央行將在1月降息的可能性由5%升至10%,值得注意的是,1月將公布卡尼離任前的最後一次貨幣政策報告(MPR)。

歐洲時段,美元兌日元升至一周半高點,反映出的狀況是全球市場風險偏好情緒的全面好轉,令避貨貨幣日元再度失寵。隔夜伊朗報複性空襲美軍基地的做法,並未引發中東局勢的進一步惡化,各方反而都在尋求重新和解的契機,這令之前一度繃緊的市場神經鬆弛了下來。而與此同時,全球貿易前景也向著樂觀方向發展,中美第一階段經貿協議獲確認於下周正式簽署,這令市場情緒進一步回暖。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

★近期熱點提要★


1、
調整英國貨幣框架的門檻很高,訂立通脹目標已經被證明是適用於所有季節的框架,是經濟繁榮和堅實基礎的重要組成部分,還有相當於250個基點的政策調整空間,貨幣政策委員會正在討論通過短期刺激措施加強英國經濟增長和通貨膨脹的預期複蘇的相對優勢,英國央行對今年經濟複蘇的預測並不確定,全球經濟面臨陷入全球均衡利率下降、貨幣政策空間縮小的惡性循環的風險。在指標利率調降空間相當有限的情況下,若更多證據顯示經濟活動疲態可能持續,風險管理考量將支持迅速出台應對措施,英國經濟增速放緩至低於潛在水平,貨幣政策委員會正就近期的刺激措施的優點進行討論,英國央行應抵製要求量化寬鬆以支持政策和與貨幣政策無關的呼聲,比如環境政策。經濟的持續疲軟可能需要及時的回應,不確定經濟是否能從脫歐不確定性中反彈,初步跡象表明不確定性有所減少。

2、

3、
與英國達成新的關係協議的時間框架是一個巨大的挑戰,我們將努力與英國建立遠超出貿易範圍的夥伴關係;如果要和英國在未來雙方關係上達成完全一致,所需要的時間多於11個月,我們不得不考慮2020年要優先處理的問題;如果未能達成協議,英國所受損害將大於歐盟;任何一方都不要低估歐盟維護單一市場的決心;在經濟關係上,我們需要一個公平的競爭環境,英國產品進入歐盟市場的程度將與保持歐盟標準的程度成比例,如果無法與英國就漁業和公平競爭環境達成共識,就不可能與英國就經濟和貿易達成協議,如果英國希望與歐盟達成零關稅和零配額,那麼也必須實現零傾銷,包括國家援助規定。

4、
商務部新聞發言人高峰在今天下午的例行發布會上透露,應美方邀請,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將於本月13日-15日率團訪問華盛頓,與美方簽署第一階段經貿協議。雙方團隊正在就協議簽署的具體安排密切溝通。(央廣)

5、
出現了一些全球逆風因素開始消散的信號,部分回購操作可能需要執行到至少4月份,美聯儲可能會逐漸轉變,不再進行積極的回購操作,目前政策合理,如果出現實質性改變將作出回應,美聯儲去年的降息是適時的;美聯儲將適時調整回購操作的細節,通脹仍受抑,但預計將升至2%,美國經濟在2020年開局良好,失業率處於50年來的最低水平,通脹率接近2% 的目標,GDP增速穩健。去年夏季以來,下行風險略有減少,美聯儲的目標是讓通脹回升至2%的目標,進入2020年經濟大體按照趨勢增長,全球通縮壓力很大,看到了損益平衡通脹方面的上行,進入2020年經濟大體按照趨勢增長,通脹前景的風險傾向下行。

6、

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數升至97.4上方,中東局勢有所緩和,而中美將於下周簽署第一階段經貿協議,對美國貿易與經濟環境向好的預期卻推動本周以來美元指數漸趨複蘇。尤其,在周三的ADP就業數據出爐之後,市場提前押注12月美國非農就業數據向好,該報告於周五出爐之前,美元指數錄得續漲。同時,美聯儲副主席克拉裏達今天的言論表明,美聯儲官員認為短期內沒有必要改變基準利率,在美國總統大選年期間,美聯儲將繼續保持觀望,未來幾個月幾乎沒有降息可能。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

歐洲時段,歐元兌美元交投於1.1111,探底後有所企穩,中東局勢緩和,同時貿易局勢也有望進一步回暖,法蘭克福聯合信貸銀行首席德國經濟學家Andreas Rees表示,最新的11月份工業生產數據並不是未來幾個月該數據進一步強勁增長的開始,可能僅預示著德國工業活動持續疲軟的狀態將組建接近尾聲。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

歐洲時段,英鎊兌美元一度跌逾0.5%,創一周半新低至1.3013,因投資者對英國與歐盟年內順利完成過渡期談判達成貿易新協定的前景仍不看好,與此同時,美元指數在美國經濟向好預期下的進一步走強,也打壓了歐係貨幣匯率。同時,英國央行行長卡尼的鴿派言論,導致OIS市場定價英國央行將在1月降息的可能性由5%升至10%,值得注意的是,1月將公布卡尼離任前的最後一次貨幣政策報告(MPR)。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

歐洲時段,美元兌日元升至一周半高點109.49,反映出的狀況是全球市場風險偏好情緒的全面好轉,令避貨貨幣日元再度失寵。隔夜伊朗報複性空襲美軍基地的做法,並未引發中東局勢的進一步惡化,各方反而都在尋求重新和解的契機,這令之前一度繃緊的市場神經鬆弛了下來。而與此同時,全球貿易前景也向著樂觀方向發展,中美第一階段經貿協議獲確認於下周正式簽署,這令市場情緒進一步回暖。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

歐洲時段,澳元兌美元六連跌,交投於0.6865,雖然市場風險情緒在周四日內全線好轉,但在澳洲此前經濟總體表現已經低迷的背景下,澳洲連日蔓延的森林大火更令該國多領域的經濟活動遭遇嚴重打擊,這使得澳洲聯儲2月份再度降息的概率從此前的接近零飆升到了當前的49.9%,幾乎達到半數,並且年內還可能有進一步的寬鬆舉行,這更令澳元匯價首當其衝。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

歐洲時段,美油徘徊於60美元/桶附近,隨著美伊衝突結束,各方均選擇降溫的做法,同時原油供應也沒有受到任何影響,這令油價快速回落。分析師認為市場對美伊關係的看法比許多主題更為理性,沒有多少人相信伊朗領導人會想做一些會嚴重加劇這場衝突的事情,石油供應受到的威脅並不像美國增產所造成的那樣嚴重。中東緊張局勢幾乎沒有影響原油供應,隻要供應不受影響,油市就會迅速消除這一事件帶來的風險。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

歐洲時段,現貨黃金在1540美元/盎司獲得支撐,現交投於1555美元/盎司附近。美國總特朗普緩和了對伊朗的措辭,同時伸出了橄欖枝,而美元指數創一周半新高,風險偏好情緒回暖,全球股市也集體走高,令金價承壓。特朗普表示,美國願意與伊朗進行談判。盡管地緣局勢降溫,但黃金仍獲得其他多方面因素的支撐,如全球寬鬆的貨幣政策,疲軟的全球經濟、央行的持續購買等。
紐市盤前:卡尼言辭偏鴿,英鎊一度回落百點;兩大因素提振風險偏好,日元創一周半新低

機構觀點



① 億萬富豪基金經理Jeffrey Gundlach表示,他最堅定的市場信念是,目前表現依然堅韌的美元將會貶值。面對悲觀的預測,美元基本我行我素。去年,彭博美元即期指數下跌不到1%,波動幅度減半;
② 但是DoubleLine Capital的首席執行官Gundlach卻表示,美國財政和貿易逆差不斷擴大,收益率曲線陡化,外資投資降低,可能最終會衝擊美元;
③ 最為堅信的是,美元將會走軟,隨著外國人從美國撤資,而我認為這將是未來幾年的主題,可能從今年開始,美元會弱得多;
④ Gundlach至少從2018年1月份開始就一直對美元可能下滑發出警告。若預期成真,Gundlach預計,將會利好黃金和其他大宗商品。他還指出,並不預計今年整體股市和債券市場將回到“接近2019年的水平”;
⑤ 2019年,基本上每一種主要資產都出現了十年一見的良好表現。然而他認為,投資者可以預計,未來十年波動率會提高,“下一個十年的市場不會璀璨輝煌,但也不會索然無味”。


① 大華銀行指出,自12月下旬以來的價格走勢,似乎與去年6月初的走勢相似,當時突破了下行趨勢線阻力,導致金價迅速大幅上漲;
② 雖然每日RSI和去年6月一樣處於超買狀態,但隻有跌破上升趨勢線支撐才能表明黃金漲勢已經準備暫歇,換句話說,金價從目前水平進一步走強並不令人意外,隻有跌破1530美元才能表明金價已經見頂;
③ 與此同時,從好的方面看,1600美元的整數阻力是一種‘吸引力’。盡管下一個阻力位更接近1650美元,但已超買的情況表明,這一水平可能難以觸及,至少在未來幾個月是如此;
④ 受益於中東地緣政治風險,黃金在周三曾一度飆升至1610美元上方,但隨後美伊局勢有所緩解,金價又從高位下滑;
⑤ AMP也表示,昨天投資者的恐慌情緒到達了頂峰,認為美伊衝突會馬上升級。但從淩晨時段的消息來看,伊朗已經不再那麼憤怒,特朗普也不想挑釁了,所以投資者認為發生戰爭的可能性越來越小。從黃金等避險資產價格一再回落也能看出,事件是在向緩和的方向走。


① 近幾個月經濟衰退風險有所減少,因此對全球經濟在2020年溫和複蘇更加有信心;
② 全球寬鬆的貨幣政策、貿易局勢緩和以及英國有序脫歐的美好前景有助於降低經濟衰退風險,中國、歐洲和日本支持性的財政政策也給全球經濟可能的增長帶來支撐;
③ 由於幾乎所有主要經濟體的財政和貨幣政策都朝著相同的方向運作,預計周期內經濟持續擴張的前景有所改善。


① 預計布倫特原油今年的平均價格應為每桶70美元左右,明年為67美元;
② 今年全球石油需求應增長110萬桶/日,高於2019年74萬桶/日的增幅;
③ 對於OPEC而言,2020年的市場管理將比2021年容易;原油庫存今年的降幅料達9萬桶/日,但2021年為8.2萬桶/日;
④ 伊朗、委內瑞拉和利比亞仍然是歐佩克原油供應的主要變數;這些產油國的供應增加都將迫使OPEC及其OPEC+夥伴國采取一些困難的行動。


① 數十年來,能源價格受到衝擊一直是重大衝突(特別是海灣地區衝突)影響到整體經濟及全球市場的主要傳導機製。
② 但這幾天的油價上漲較為短暫,部分反應出能源使用的本質、以及供應來源地發生變化。如今若海灣地區供應中斷,美國頁岩油生產商可以隨著價格上漲增產,在此同時氣候變遷疑慮所帶動的再生能源使用增加也正快速推進。
③ 瑞銀財富的Paul Donovan指出,科技發展意味著今天全球創造1美元的GDP所需要的石油要少得多。油價上漲並不意味著經濟需求大幅降低,或有任何潛在的降低。

中東地緣危機暫難產生長期影響,金價、油價回吐漲幅重歸常態

周三(1月8日)伊朗對伊拉克境內美軍空軍基地進行導彈襲擊,推動金價升逾每盎司1600美元,拉抬日圓上漲近1%,油價則大漲3美元。但幾個小時後避險潮消退,全球股市又恢複上漲。

這是不到一周內第二次風雲變色;美國上周五空襲狙殺伊朗聖城旅指揮官蘇萊馬尼(Qassem Soleimani)後,也出現類似的情況。2019年9月時伊朗支持的叛軍攻擊沙特石油設施後,市場也是急跌後又急速回升。

中東地緣危機暫難產生長期影響,金價、油價回吐漲幅重歸常態

政治局勢危機越來越難以對金融市場產生持久的影響。就最基本層面而言,投資者看來好像相信伊朗和美國將避免更廣泛的戰火。近年來已證明,區域性軍事爆炸和衝突爆發不會對石油供應和油價或全球經濟活動產生持久的影響。即便9月時沙特石油設施遇襲也未對原油價格造成持續性影響。波斯灣之外,多年來朝鮮核試驗和導彈發射並未升級,也未長期影響國際投資格局。

因此,交易員和投資人押注會出現重複的行為模式,而不是業餘的地緣政治推論。法國興業策略師Kit Juckes表示,市場根據10年的經驗認為,形勢不會升級到失控的地步。經濟情況也一樣。自2008年以來,我們經曆了一個經濟周期,有幾波小周期但沒有衰退。那些不顧歐債危機、朝鮮飛彈測試、阿拉伯之春革命、中東局勢動蕩及非傳統經濟政策,而仍繼續留在股市的投資者,已經獲得豐厚的回報,自2010年以來全球股市市值已增加超過25萬億美元。

地緣局勢對油價影響有限


自1973年OPEC宣布石油禁運導致油價飆升三倍、以及1990年油價跳漲30%以來,石油供應中斷一直是籠罩在全球經濟上空的一道陰影。但這幾天的油價上漲較為短暫,部分反應出能源使用的本質、以及供應來源地發生變化。如今若海灣地區供應中斷,美國頁岩油生產商可以隨著價格上漲增產,在此同時氣候變遷疑慮所帶動的再生能源使用增加也正快速推進。

瑞銀財富的Paul Donovan指出,科技發展意味著今天全球創造1美元的GDP所需要的石油要少得多。他還強調,1973年的時候產油國會把額外的石油收入存起來作為儲蓄,給全球經濟需求造成淨衝擊,因為這些錢來自石油買家的口袋。到了2020年,產油國把這筆錢毫無顧慮地進行消費,因此油價上漲並不意味著經濟需求大幅降低,或有任何潛在的降低。

保持淡定才是明智之舉


戰爭和侵略曾造成市場發生重大轉變,導致小規模恐慌和避險資產買盤。但近幾十年的經驗表明,在所有因素相同的情況下,市場往往會迅速複蘇,有膽量無視短期震蕩的資產組合經理往往表現很好,甚至不需要進行昂貴的對衝。

施羅德投資(Schroders)最近發布的一份報告將1990年海灣戰爭、2001年9/11事件以及2003年入侵伊拉克列為過去30年來最重大的地緣政治風險事件。2003年,作為全球最值得信賴資產之一的德國政府公債收益率在3月至6月期間下跌了近70個基點;1990年下跌幅度與之相近。London and Capital的資深投資組合經理Rabbani Wahhab表示,回顧過去的幾十年就會發現,每當發生長期戰爭是可能性更大的結果時,人們就會爭相買進政府公債。施羅德投資指出,在風險極高時期,包括公債和黃金在內的“安全”資產投資組合通常跑贏“風險較大”的股票。

但是,在所有這些情況下,股票在幾個月內就回升了,這表明如果投資者願意或能夠忽略波動性,那麼投資於風險較高的資產組合是比投資於安全資產組合更好的策略。

過去幾十年市場環境本身也已經發生了變化。最明顯的是,數年來接近零的利率和央行的貨幣發行提振了高質量債券的價格,降低了指標借款成本,縮小了投資者的選擇範圍。與此同時,股市受到回購和大量民間融資的支持,過去幾年股票供應穩步減少。摩根大通預計,今年股票供應將進一步減少2000億美元,很多投資者將股市下跌視為買入機會。

Lombard Odier的首席投資策略師Salman Ahmed稱,市場的供需狀況已經完全改變,央行已經減少了安全資產的供應,其影響波及風險資產。這是一種很強的力量。

現貨黃金回調空間有限,特朗普口氣“軟中帶硬”;世行給全球貿易投資前景“大潑冷水”

周四(1月9日),現貨黃金價格繼續走低,創四個交易日低位1540.33美元/盎司,因美國和伊朗從中東衝突進一步加劇的邊緣退卻。但特朗普表示,會立即對伊朗政權施加額外的懲罰性經濟製裁。中美下周將簽署第一階段貿易協議,但世界銀行預期,全球貿易和投資複蘇仍慢於預期。這些都限製了金價回調幅度。
現貨黃金回調空間有限,特朗普口氣“軟中帶硬”;世行給全球貿易投資前景“大潑冷水”

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:48,現貨黃金下跌0.28%至1552.16美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.46%至1553.0美元/盎司;美元指數上浮0.11%至97.393。
現貨黃金回調空間有限,特朗普口氣“軟中帶硬”;世行給全球貿易投資前景“大潑冷水”

特朗普收斂咄咄逼人態勢


美國總統特朗普周三收斂起近幾天憤怒的言論,對伊朗襲擊伊拉克美軍基地未做出軍事回應,而對之以加大經濟製裁力度。

美國總統特朗普暗示,伊朗在夜間對伊拉克境內美軍基地發射導彈後似乎“正在後退”,目前雙方都希望能緩和美國狙殺伊朗高級將領所引爆的危機。

特朗普表示,伊朗對駐伊拉克美軍的軍事基地發動襲擊,美國不一定要做出軍事回應。在夜間的襲擊中沒有美國人受傷。

伊朗外長紮裏夫表示,襲擊行動是德黑蘭對聖城旅指揮官蘇萊馬尼遇害的回應,已“到此為止”。他在推特上寫道:“我們不想讓衝突升級或挑起戰爭,但將會自我防衛對抗任何侵犯行為。”

另外,美國眾議院議長、民主黨人佩洛希(Nancy Pelosi)表示,政府周三的簡報並未緩解議員對特朗普動用武力的擔憂,眾議院將對一項旨在限製特朗普對伊朗軍事行動的決議案進行表決。

道富銀行外匯主管Kazushige Kaida表示:“伊朗選擇攻擊的目標似乎不是很重要。美方似乎也沒有人員傷亡。所以市場認為伊朗這次攻擊主要是給國內民眾交代。美國公眾輿論也不支持與伊朗開戰。”

特朗普和伊朗外長的評論迅速安撫外界對爆發更廣泛戰爭的擔憂,並平複了金融市場的不安情緒。國際金價在過去24小時內回落逾60美元。

核協議依然是死局


分析師稱,伊朗希望避免與更強大的美國軍事力量發生任何常規的軍事衝突。美國和歐洲政府消息人士稱,他們認為伊朗在導彈襲擊中有意避免造成美軍人員傷亡,以免事態升級。

就最基本層面而言,投資人看來好像相信伊朗和美國將避免更廣泛的戰火。近年來已證明,區域性軍事爆炸和衝突爆發不會對全球經濟活動產生持久的影響。

特朗普未做出任何直接的軍事行動威脅,但表示美國“會立即對伊朗政權施加額外的懲罰性經濟製裁”,來回應對他所謂的“伊朗侵略”。但沒有提供具體的細節。

特朗普周三還鄭重宣告,他不容許伊朗獲得核武,並呼籲世界大國退出2015年與伊朗的核協議,致力於製定一份新的協議。但伊朗拒絕重新談判。美國在2018年退出伊核協議。

目前無法估計,如果美伊衝突範圍擴大,將會給經濟增長造成多大的影響。但衝突範圍擴大將增加不確定性,從而損害投資前景,並限製金價回調幅度。

Kaida還說:“對像我們這樣的短線交易員來說,昨天的經驗教訓是,可以利用市場對新聞的膝跳反應來賺錢,而且市場對風險的承受力可能會增強。

中美下周簽協議


交易員的關注焦點料重新回到全球經濟狀況。美國和中國下周將簽訂第一階段貿易協議,預計將為風險資產提供潛在支撐。

中國商務部發言人高峰在周四的新聞發布會上稱,應美方邀請,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將於本月13—15日率團訪問華盛頓,與美方簽署第一階段經貿協議。雙方團隊正在就協議簽署的具體安排密切溝通。

高峰還強調,中國將繼續按照世貿組織規則和入世承諾,完善小麥、玉米和大米關稅配額管理辦法,將在市場化條件下充分使用配額。

投資者認為貿易協議將消除一大不確定性,幫助提振今年的全球經濟增長。進而利好市場風險偏好,並限製金價上行。

貿易和經濟前景仍無法樂觀


但也有人認為,這種看法過於樂觀,貿易和整體經濟增長前景仍易受到美中貿易關係波動,以及地緣政治緊張局勢不斷升溫的影響,金價回調空間較為有限。

Roubini Macro Associates執行長Nouriel Roubini稱,考慮到各種風險——美國公司債水平上升、已經出現泡沫的美股估值、歐洲的經濟和政治不確定性,全球增長更有可能持穩在3%左右,而非加速增長。

世界銀行周三微幅下調了對2019年和2020年的全球增長預測,因盡管美中兩國貿易緊張局勢有所降溫,但貿易和投資的複蘇仍慢於預期。

在其最新出爐的全球經濟展望報告中,世行將2019年和2020年的經濟增長預測下調0.2個百分點,分別至2.4%和2.5%。

世行表示,2019年經濟擴張速度為10年前全球金融危機爆發以來最慢,2020年情況雖略有改善,但仍易受到貿易和地緣政治緊張局勢等方面的不確定性影響。

世行經濟學家Ayhan Kose表示,總體而言,我們仍認為增長前景轉弱。關稅衝突降溫對貿易的影響會“相當小”。

現貨黃金或回調至1509美元


現貨黃金自1611美元開啟下行回調走勢。金價已經跌破1548美元,它是1445-1611美元上行區間的38.2%斐波那契回檔位。下方支撐位看向1528美元和1509美元,它們分別是上述區間的50%和61.8%費波納奇回檔位。
現貨黃金回調空間有限,特朗普口氣“軟中帶硬”;世行給全球貿易投資前景“大潑冷水”

持續高位的金銀比或迎來回調,2020年白銀突破20美元有望

周四(1月9日)現貨白銀跟隨黃金下跌,因美國伊朗危局暫緩。雖然最近美國和伊朗之間的地緣政治動蕩導致金價飆升,但銀價相比而言漲勢明顯不如黃金。銀價多年來一直在整固,目前仍遠低於約每盎司50美元的曆史高點。但因金銀比有望回調、製造業對銀需求增加等原因,銀價或將在2020年突破20美元/盎司。

持續高位的金銀比或迎來回調,2020年白銀突破20美元有望

由於黃金價格的強勁反彈,黃金與白銀的比率最近大幅飆升。從曆史上看,每當這一比率上升時,就會隨之回落到其平均水平。在過去20年裏,平均水平一直在1:60左右。回撤是一個經過時間考驗的指標,在上個世紀也出現過。例如,在1942年,這一比例為1:97,但在1946年迅速降至1:43。到1968年,這一比例降至1:18。比率有回歸均值的習慣。當這一比率在未來再次回落時,將與銀價飆升同時出現。

自2011年以來,世界銀行已囤積了3.5億盎司白銀,這一數量令人震驚,約占全球產量的38%。據貴金屬行業傳奇分析師巴特勒(Ted Butler)稱,這個數字遠遠超過官方公布的5000萬盎司。

最近,摩根大通(JP Morgan)的許多高層員工被指控欺騙黃金市場。一些人也認罪了,但調查仍在進行中。隨著欺詐案的展開,可以期待司法部在2020年做出更多的判決。最終曝光將使供需平衡恢複到自然水平,從而推高銀價。

銀的使用與技術設備生產的增長成正比。這種貴金屬被用於生產計算器、催化轉換器、RFID芯片、手機電池等。隨著世界變得越來越精通技術,需求隻會隨之增長。世界上大部分開采出來的銀都被當作垃圾丟棄,從垃圾場中提取比從地殼中開采更貴。相比之下,人類曆史上開采的98%的黃金仍然以某種形式存在。鑒於全球對白銀的需求不斷上升,供應的下降最終將導致供應緊張。

隨著各國央行和超級富豪大量購買黃金,銀價正被忽視。有分析師表示,下一個白銀牛市可能即將到來。

持續高位的金銀比或迎來回調,2020年白銀突破20美元有望
北京時間1月9日 15:52,現貨白銀現報17.911美元/盎司。

去年全球央行的需求助長了黃金的牛市,2020年投資者需求將保持強勁

世界黃金協會表示,去年12月是黃金市場表現很不錯,以強勁的ETF資金流入結束了創紀錄的一年;全球黃金12月ETF持有量增加13.8噸,價值4.86億美元。黃金ETF的增加正值金價在去年12月上漲4%,突破了1500美元的關鍵阻力位。

去年全球央行的需求助長了黃金的牛市,2020年投資者需求將保持強勁

從2019年整體來看,全球黃金ETF持有量共增加了400噸,在四季度達到了約2900噸的曆史新高。由於需求旺盛和金價上漲超18%,全球黃金ETF資產管理規模增長了37%;由於地緣政治緊張局勢加劇以及美聯儲十年來首次降息加劇了市場的不確定性,北美基金在2019年引領了區域資金流入,ETF持有量增加了206公噸。歐洲基金的資金流入量為188噸,這主要是由英國基金推動的。

隨著投資者興趣的增加,去年全球央行的需求也助長了黃金的牛市。展望未來,到2020年,投資者需求將保持強勁;黃金的強勢主要是因為貨幣政策溫和轉變。

從鷹派或中立立場到鴿派立場的轉變,在曆史上一直刺激黃金跑贏大盤。盡管人們對美聯儲未來降息的預期有所下降,但美聯儲對回購市場的持續干預,已導致一些人認為這是通過注入流動性實現的一種定量寬鬆。全球央行料將維持超寬鬆的貨幣政策,債券收益率將維持在低位,這對黃金有利,因投資者在尋找新的避險工具。


Euro Pacific Capital首席執行官Peter Schiff認為,周三金價觸及的1611美元/盎司高位並不是曇花一現的情況;不少人認為周三金價的表現隻是曇花一現,他們認為有很多因素能將金價限製的1600美元/盎司下方。

事實上,在過去4年的時間裏,黃金市場已經悄悄漲了差不多50%,1600上方水平將不會是這個長期牛市的頂部;在2019年創下約18%的漲幅後,進入2020年黃金市場已經漲超2%。近期受到伊朗局勢的影響,黃金市場受到避險情緒提振更是大幅走高。

Heritage Capital的Paul Schatz稱:“我認為,到2025年,金價將至少達到每盎司2500美元至3000美元。我不認為黃金的漲勢已經結束”;黃金市場現在非常火爆,人人都愛黃金。我認為黃金是一種交易工具。如果你喜歡黃金,你會怎麼做?你會找到一種杠杆的方式來交易它。

Schatz選擇的是紐蒙特礦業公司,他稱之為“這個行業的鼻祖”。它通常具有杠杆效應,因此黃金上漲2美元,這隻股票上漲2%。這隻股票也可能上漲3%;黃金通常被視為避險資產,但盡管股市表現良好,投資者仍將資金投入黃金;在進入安全資產時要非常小心。提醒人們,2008年金價起初從1000美元跌到680美元,然後再出現回升。黃金並不是人們所認為的抵禦通脹的有效工具。

黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

周四(1月9日)黃金T+D收盤下跌3.19%至345.44元/克;白銀T+D收盤下跌3.71%至4279元/千克,創兩周新低。本周黃金市場經曆了巨大的波動,在一度突破1600美元/盎司大關後,遭遇回落,回到了1550美元/盎司下方。美國總特朗普緩和了對伊朗的措辭,同時伸出了橄欖枝,這已經令金價出現重挫,美元指數升至97.4上方,創一周半新高,而風險偏好情緒回暖,全球股市也集體走高。特朗普表示,美國願意與伊朗進行談判。特朗普說道:“我們必須共同努力,與伊朗達成協議,使世界成為一個更安全、更和平的地方。”特朗普還喊話伊朗領導人,稱“我們希望你們有一個未來,一個偉大的未來”。特朗普表示,美國已準備好與所有尋求和平的國家擁抱和平。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

上海黃金交易所2020年1月9日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌3.19%至345.44元/克,成交量118.648噸,成交金額414億5974萬2120元,交收方向“多支付給空”,交收量26.724噸;

② 迷你金T+D收盤下跌3.15%至345.67元/克,成交量19.4366噸,成交金額67億9550萬2490元,交收方向“多支付給空”,交收量46.812噸;

③ 白銀T+D收盤下跌3.71%至4279元/千克,成交量18689.53噸,成交金額812億2119萬956元,交收方向“空支付給多”,交收量5.430噸。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

黃金跌破1550


本周黃金市場經曆了巨大的波動,在一度突破1600美元/盎司大關後,遭遇回落,回到了1550美元/盎司下方。美國總特朗普緩和了對伊朗的措辭,同時伸出了橄欖枝,這已經令金價出現重挫,美元指數升至97.4上方,創一周半新高,而風險偏好情緒回暖,全球股市也集體走高。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

特朗普表示,美國願意與伊朗進行談判。特朗普說道:“我們必須共同努力,與伊朗達成協議,使世界成為一個更安全、更和平的地方。”

特朗普還喊話伊朗領導人,稱“我們希望你們有一個未來,一個偉大的未來”。特朗普表示,美國已準備好與所有尋求和平的國家擁抱和平。

加拿大帝國商業銀行全球市場(CIBC World Markets)技術分析師Sid Mokhtari表示,目前買入黃金仍然是合理的。

此外商務部表示,中美將於下周簽署第一階段經貿協議,雙方團隊正在就協議簽署的具體安排密切溝通。貿易局勢也正在緩解。

對黃金來說,隻要維持住1550美元/盎司水平,黃金市場就能維持住上行趨勢。金價的回落是正常的,這未必意味著趨勢的變化。目前情況下,買入黃金仍然是合理的,投資者需要耐心。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示人們的期望是我們不會看到戰爭,所以你可能會看到一些溫和情緒。黃金其餘的催化劑仍然存在。

Euro Pacific Capital首席執行官Peter Schiff認為,周三金價觸及的1611美元/盎司高位並不是曇花一現的情況。整個黃金市場都沒有太多看空的理由。

CMC Markets Singapore Pte表示,盡管地緣政治不確定性下降,但投資者們仍然表現謹慎。這意味著黃金還是處在較好的位置,尤其是一旦任何意外發生的時候。

資金踴躍流入黃金ETF


世界黃金協會(WGC)最新數據顯示,去年12月是黃金市場表現很不錯,以強勁的ETF資金流入結束了創紀錄的一年。

在月度資金流入報告中,WGC稱,全球黃金ETF持有量增加13.8噸,價值達到4.86億美元。黃金ETF的增加正值金價在去年12月上漲4%,突破了1500美元的關鍵阻力位。

從2019年整體來看,全球黃金ETF持有量共增加了400噸,在四季度達到了約2900噸的曆史新高。由於需求旺盛和金價上漲超18%,全球黃金ETF資產管理規模增長了37%。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

由於地緣政治緊張局勢加劇以及美聯儲十年來首次降息加劇了市場的不確定性,北美基金在2019年引領了區域資金流入,ETF持有量增加了206公噸。歐洲基金的資金流入量為188噸,這主要是由英國基金推動的。

隨著投資者興趣的增加,WGC還指出,去年全球央行的需求也助長了黃金的牛市。展望未來,該協會的分析師預計,到2020年,投資者需求將保持強勁。

黃金的強勢主要是因為貨幣政策溫和轉變。研究表明,從鷹派或中立立場到鴿派立場的轉變,在曆史上一直刺激黃金跑贏大盤。

盡管人們對美聯儲未來降息的預期有所下降,但美聯儲對回購市場的持續干預,已導致一些人認為這是通過注入流動性實現的一種定量寬鬆。

WGC還指出,全球央行料將維持超寬鬆的貨幣政策,債券收益率將維持在低位,這對黃金有利,因投資者在尋找新的避險工具。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

機構觀點:三大原因將推動2020年金價繼續大漲


黃金和白銀在2019年取得不俗表現,TF Metals Report認為,應該期待這輪牛市行情在2020年延續,因為推動2019年貴金屬需求的宏觀經濟力量將會增強。

2020年美國和全球經濟將繼續放緩,新的地緣政治憂慮隻會加劇下滑。促使美聯儲降息和重啟購債的不僅僅是回購市場和流動性危機,還有步履蹣跚的美國經濟。

在製造業的帶動下,美國經濟正滑向萎縮和衰退,就像2010-2011年那樣。

德意誌銀行去年10月的圖表顯示,新出口訂單分項指數暗示,ISM製造業PMI很有可能在未來數月跌至接近40的水平。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

因此,全球經濟正陷入困境,各國央行很快將被迫進一步降息並使債務貨幣化。

唯一的謎題是外匯市場,特別是美元。美元指數已經跌破上升趨勢線,且關鍵移動均線形成死叉。
黃金T+D暴跌逾3%,白銀T+D創兩周新低!特朗普遞出橄欖枝,避險需求大幅回落

對2020年的宏觀預測是,經濟放緩和財政赤字飆升會導致更多量化寬鬆、降息、負實際利率以及美元貶值。

但他指出,在預測貴金屬價格時,投資者也必須注意到處在極端曆史高位的紐約商品交易所(COMEX)未平倉合約。考慮到宏觀面,這並不意味著價格在2020年不會上漲,隻是上漲可能並非易事。

英國央行官員放鴿,英鎊一路跌跌不休,或得等待貿易協議救贖?

周四(1月9日)英鎊兌美元刷新12月27日以來低位至1.3018,因英國央行行長卡尼發表講話稱,量化寬鬆、前瞻性指引和利率調整是工具箱的一部分。英國央行或將采取更為寬鬆的貨幣政策來刺激經濟。

英國央行官員放鴿,英鎊一路跌跌不休,或得等待貿易協議救贖?

英國央行放鴿


英國央行行長卡尼表示,調整英國貨幣框架的門檻很高,訂立通脹目標已經被證明是適用於所有季節的框架,是經濟繁榮和堅實基礎的重要組成部分。英國央行還有相當於250個基點的政策調整空間。貨幣政策委員會正在討論通過短期刺激措施加強英國經濟增長和通貨膨脹的預期複蘇的相對優勢。

卡尼稱,英國央行對今年經濟複蘇的預測並不確定。量化寬鬆、前瞻性指引和利率調整是工具箱的一部分。在提高通脹目標上,理論比實際更有效。在指標利率調降空間相當有限的情況下,若更多證據顯示經濟活動疲態可能持續,風險管理考量將支持迅速出台應對措施。

卡尼稱,英國經濟增速放緩至低於潛在水平。貨幣政策委員會正就近期的刺激措施的優點進行討論。英國央行應抵製要求量化寬鬆以支持政策和與貨幣政策無關的呼聲,比如環境政策。

貿易協議或部分達成


歐盟委員會(European Commission)主席德萊恩(Ursula von der Leyen)在倫敦對聽眾表示,歐盟和英國必須優先考慮他們認為能夠在2020年底前達成的貿易協定的那些內容,即便無法及時就整個方案達成一致。這表明即使沒有在12月底達成完整協議,也不會出現無協議脫歐的局面,這種潛在立場大大降低了英國經濟和英鎊面臨的風險。

有分析師認為英國在2020年無協議脫歐的可能性很低,英鎊有望回升。德萊恩表示,分歧越大,合作關係就必須越疏遠。如果過渡時期不延長到2020年以後,就不能指望在我們新夥伴關係的每一個方面都達成一致。我們必須分清輕重緩急。

從德萊恩來看,貿易談判似乎並不等同於退出協議談判。退出協議談判,如果各方未能達成一致,就不會達成任何協議。過去三年英鎊一直下跌,主要就是因為市場擔心英國將在沒有達成任何協議的情況下退出歐盟。但如果達成退出協議談判,貿易談判部分達成,那麼將造成經濟嚴重混亂的可能性就會降低,而英國首相約翰遜(Boris Johnson)也可以兌現其承諾。

約翰遜拒絕延長貿易協議的談判期限,因此給雙方都施加了巨大的壓力,他要求在不到12個月的時間內找到解決方案。貿易談判可能要到明年2月之後的某個時候才會開始,因為歐盟(EU)尚未向其由米歇爾·巴尼耶(Michel Barnier)領導的談判團隊下達任務。

巴尼耶表示,我在倫敦會見了鮑裏斯·約翰遜,展望了未來一年的合作談判關係,但正如總統所說,給達成協議留出來的時間很短,也很急迫,我們的重點是執行脫歐協議和準備歐盟方面的談判。外匯市場將從2020年的貿易談判中獲得指導。

英鎊可能在2020年下半年回升


Cribstone Strategic Macro創始人邁克爾·哈裏斯(Michael Harris)預測,隨著投資者對英國重新估值,英鎊可能大幅升值的長期潛力。哈裏斯表示,脫歐是英國,是幾乎每一個英國人都在等待的事情,脫歐協議也可以看做是世界上最大體量的協議。

雖然,因為約翰遜政府為英國設定了2020年底的脫歐協議的最後期限,導致市場無協議脫歐憂慮重燃,英鎊暴跌。但是哈裏斯表示,他並不認為英國無序退歐的前景是英鎊面臨的現實風險。哈裏斯稱,我不知道英鎊會漲到1.55美元還是1.75美元,但我知道英鎊會漲得很高。可能需要18個月,也可能需要24個月,但大選後人們還在討論硬脫歐的想法絕對是荒謬的。

此前,英國保守黨在大選中獲得壓倒性勝利貨幣分析師表示,他們預計英鎊將在2020年第一季度保持漲勢,但一些人警告稱,與英國脫歐相關的風險依然存在,這限製了英鎊的潛力。

三菱東京日聯銀行表示,2020年將是與英國脫離歐盟有關的又一個不確定的年份,英國脫離歐盟將繼續阻礙經濟增長,從而阻礙英鎊的升值;如果談判周期僅為11個月,那麼除了“基本的”自貿協定之外,就幾乎沒有什麼前景,實際上,可用的時間會更短。

2019年12月英國央行貨幣政策委員會以7比2的投票結果,突顯出降息的風險傾向,經濟背景證明了這一點,將在2020年上半年給英鎊帶來壓力,卡尼的講話更能表明英國央行依然存在降息的可能性。

在英國和歐盟談判達成自由貿易協定期間,英國脫歐的不確定性隻是溫和消除,而且鑒於預計英國央行可能在5月降息,英鎊在上半年將保持平穩,存在下行風險,假設達成自由貿易協定取得了進展,即使隻是納入基本原則,預計英鎊隨後將顯著走強。

英國央行官員放鴿,英鎊一路跌跌不休,或得等待貿易協議救贖?
北京時間1月9日 18:03.英鎊兌美元現報1.3029