美國12月ISM製造業PMI不及預期,金價短線小幅上漲4美元

周五(1月3日)紐約時段盤中,北京時間23點整,美國方面公布了市場密切關注的12月ISM製造業PMI數據,結果該數據表現不及預期。另外影響力較小的一項營建支出數據良好。這兩項數據公布後,現貨金價短線小幅上漲4美元。稍後,北京時間周六淩晨3點,美聯儲將會公布12份決議的會議紀要,投資者也要重點關注。

美國12月ISM製造業PMI不及預期,金價短線小幅上漲4美元
圖:現貨金價5分鍾圖

具體數據顯示,美國12月ISM製造業PMI實際公布47.20,預期49,前值48.1。其中分項,美國12月ISM製造業就業指數實際公布45.10,前值46.6。美國12月ISM製造業PMI為2009年6月以來最低。

機構評論12月ISM製造業PMI指出,美國製造業經曆了動蕩的一年,12月的表現為2009年6月以來最差。這也標誌著這一數據已連續五個月下滑,遜於分析師此前的預估值。其原因是訂單減少,工廠繼續減產。同樣,這一數據表明,美國工廠仍然受到國內商業投資萎縮、全球需求走軟的桎梏。

與美國ISM製造業數據同時公布的還有美國營建支出數據,具體數據顯示,美國11月營建支出月率實際公布0.6%,預期0.4%,前值-0.8%。

財經網站Forexlive分析師Adam Button評美國11月營建支出月率認為,美聯儲較低的利率和較低的抵押貸款利率為房屋建造商提供了一些信心,不過非政府實體的投資仍是一個問題。

對於美國製造業,有分析指出,目前市場預期美國經濟將保持適度增長,但仍有數據顯示美國製造業依舊疲軟。12月利率決議上,美聯儲表示製造業成為了拖累美國經濟的一個重要因素。盡管四季度以來全球製造業景氣度整體回升,但美國自身製造業PMI短期複蘇不確定性仍在。

不過,也有分析指出,美國製造業的表現優於歐元區和日本等其他大型經濟體,表明美國經濟保持適度增長,在2020年有回升的積極勢頭。

紐約聯邦儲備銀行12月對未來六個月整體企業狀況的調查指數躍升10.4點至五個月來最高位29.8,新訂單展望指標上升11.4點至35.6,為2月以來最強。

花旗銀行在2020展望報告中認為,2020年突發事件對製造業的影響或降低,製造業不會出現大幅衰退,但明顯走強的可能性同樣較低,預計明年美國製造業或溫和複蘇。

此前周四美國方面曾公布了美國12月Markit製造業終值數據,結果該數據略微差於預期。具體數據顯示,美國12月Markit製造業PMI終值實際公布52.4,預期52.5,前值52.5。

IHS Markit分析師Chirs Williamson指出,美國製造業繼從2019年夏季的低位複蘇,以2019年初以來的最好表現結束了2019年。不過,去年12月的製造業總體擴張速度仍有所放緩,仍然比前年同期水平低。這表明與2019年初的情況相比,生產商在2020年初的基礎比較薄弱。

稍後,北京時間周六淩晨3點,美聯儲將會公布12份決議的會議紀要,投資者也要重點關注。分析指出,美聯儲或在12月會議紀要中透露出其在回購市場計劃的線索;雖然美聯儲在年底期間提供了充裕的流動性來保持市場環境不變,但問題仍然存在。

分析指出,美聯儲對貨幣政策的現狀感到滿意,但回購市場及其運作方式仍存在不確定性,美聯儲正試圖維持市場流動性,不過他們對回購市場的滿意程度要低得多。

北京時間23:05,匯通易匯通軟件報價,現貨金價報1548.01美元/盎司。

紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

周五(1月3日)歐洲時段,美元兌日元創去年11月1日以來逾兩個月低點至107.92,帶動日元加速走強的原因在於日內國際地緣局勢猝然惡化,在疑受伊朗指使的抗議分子持續圍攻美國駐伊拉克大使館多時後,美國采取“斬首”軍事行動擊斃了伊朗駐伊拉克境內的軍方高官,令雙方之前的摩擦衝突進一步升級。中東局勢因此進一步滑向失控邊緣。在地緣局勢動蕩的背景下,避免日元成為了投資者趨之若鶩買入的目標。

歐洲時段,美油創去年4月30日以來的八個月新高至64.08美元/桶,但隨後回落到63美元/桶附近,因伊朗將軍遭美軍襲擊身亡,供應中斷擔憂令美布兩油均大漲。消息稱,伊朗革命衛隊聖城旅的將領Qassem Soleimani將軍已在美國對巴格達的空襲中喪生。有關襲擊的細節仍不清楚,其中一位人士說,伊拉克一位民兵領導人Abu Mahdi al-Muhandis也已喪生。但業內人士稱,對於美國擊斃伊朗指揮官,目前還是建議以觀望的態度來觀看這一事件,伊朗這邊本來出口就不大,受到影響也隻是伊拉克產量較小的地區,目前看還是相對可控。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

★近期熱點提要★


1、

2、
① 2019年底,德國面臨著更高的物價和失業率,這一年的製造業衰退威脅著相對強勁的消費經濟;
② 12月通脹從前一個月的1.2%上升到1.5%。這是自2019年8月以來最快增速。周五稍早公布的數據顯示,失業人數增加了8000人,是預期的兩倍。
③ 歐洲最大的經濟體正處於關鍵時刻,政府和消費者支出幾乎無法抵消十年來最嚴重的製造業萎靡。由於擔心工廠的失業會影響家庭收入和服務需求,要求政府出台財政刺激措施的呼聲越來越高。
④ 迄今為止,各種信號好壞參半。盡管對貿易和英國脫歐的擔憂有所緩解,但企業仍然擔心貿易緊張局勢隨時可能再度升溫;而美國恐襲凸顯地緣政治衝擊的前景;
⑤ 隨著信心的削弱,以及德國經濟上至關重要的汽車產業在向電動汽車轉變的過程中苦苦掙紮,德國去年才勉強避免了一場衰退。本周的采購經理人指數顯示,製造業衰退正在惡化。
⑥ 德國央行最近的預測顯示,疲軟的勞動力市場將日益損害國內需求。德國央行將2020年的GDP預測降低了一半,現在預測的增長率僅為0.6%。

3、

4、
據政府的一名消息人士稱,印度2019年黃金進口較上年同期下滑12%至三年低位,因本地金價漲至紀錄高位後散戶買興在下半年下降。印度黃金買興下降,可能抑製全球金價,但或有助於印度降低貿易逆差並支撐盧比幣值。金價在2019年跳漲了18%。消息人士稱,印度2019年進口831噸黃金,低於之前一年的944噸。此消息人士未獲授權向媒體表態。他還稱,按價值計,2019年印度黃金進口下降近2%至312.2億美元。 

5、
① 澳大利亞林火遇難人數周五升至20人,政府已經宣布緊急狀態,下令成千上萬的遊客在周末極端天氣來臨之前撤出東南沿海地區。僅在本周,肆虐新南威爾士州和維多利亞州的林火就已導致10人死亡,摧毀了數百幢房屋。度假者被迫在海灘避難的照片震驚了全球。澳大利亞政府已經下令遊客撤出從Nowra(距悉尼以南約三小時車程)到維多利亞州邊界長達350公裏(217英裏)的沿海地區。維多利亞州與新南威爾士州接壤、面積相當於比利時的地區也宣布了類似的緊急狀態;
② 這場空前的林火災難席卷澳大利亞六大州,遇難人數創下2009年黑色周六大火造成180人喪生以來最多。自幾個月前林火季開始以來,澳大利亞過火的土地面積超過1200萬英畝(500萬公頃),比丹麥國土面積還大。這次林火規模令2018年過火面積達到約170萬英畝的加州林火相形見絀。這場災難已經令人們越來越擔憂世界最幹旱的大陸的氣候變化問題,並引發了對澳大利亞保守派政府的批評。澳大利亞總理莫裏森周四訪問遭林火重創的小鎮Cobargo時受到冷遇,憤怒的居民質問這位總理,還有人拒絕與總理握手,呼籲提供更多資源來應對這場災難。 

6、
①伊朗國家媒體報道稱,伊朗最高領袖任命“聖城旅”副指揮官、準將伊斯梅爾·加尼接替在美國空襲中喪生的前精銳部隊指揮官蘇萊曼尼;
②伊朗最高領袖哈梅內伊在一份聲明中表示,“聖城旅”的計劃“將與他的前任時期保持不變”。據報道,加尼於1997年成為了“聖城旅”的副指揮官,而蘇萊曼尼是該部隊的首席指揮官。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數升至97關口上方,日內因中東緊張局勢升級,避險需求有所升溫,風險貨幣的下跌,此前美元一度下跌也有超賣嫌疑,市場分析師Steve Matthews表示對於美聯儲12月會議紀要,市場關注三大要點:美聯儲是否暗示回購市場的計劃,是否改變2020全年維穩的預期,以及是否對美股過高威脅金融市場穩定感到擔憂。 
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

歐洲時段,歐元兌美元下跌至1.13附近,節後全球資金回流美元市場的再配置行情仍在延續,同時歐元區低迷經濟狀況繼續施壓歐元,而中東地緣局勢引發的避險浪潮也令歐元額外承壓。德國最新數據顯示該國失業人數在12月意外超預期增加,更增加了市場對歐元區經濟的顧慮。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

歐洲時段,英鎊兌美元大跌0.5%至1.3080附近,中東緊張局勢升級令歐係風險貨幣有所承壓,同時本周投資者對脫歐後英國與歐盟的談判表示擔憂,而近期多項零售和製造業數據顯示,2020年英國經濟可能遭遇寒流。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

歐洲時段,美元兌日元創去年11月1日以來逾兩個月低點至107.92,帶動日元加速走強的原因在於日內國際地緣局勢猝然惡化,在疑受伊朗指使的抗議分子持續圍攻美國駐伊拉克大使館多時後,美國采取“斬首”軍事行動擊斃了伊朗駐伊拉克境內的軍方高官,令雙方之前的摩擦衝突進一步升級。中東局勢因此進一步滑向失控邊緣。在地緣局勢動蕩的背景下,避免日元成為了投資者趨之若鶩買入的目標。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

歐洲時段,澳元兌美元創一周新低至0.6930,日內隨著美國空襲巴格達造成一名伊朗高級指揮官喪生後,風險資產有所承壓。商品貨幣也大跌,而除此之外,澳洲人口最多的幾個州均發生叢林大火,給人們的情緒蒙上陰影,也使夏季旅遊旺季受到破壞;同時家庭消費已經成為澳洲經濟最薄弱的領域,因薪資增長低迷打壓信心,這也進一步帶動澳元下跌。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

歐洲時段,美油創去年4月30日以來的八個月新高至64.08美元/桶,但隨後回落63美元/桶上方,因伊朗將軍遭美軍襲擊身亡,供應中斷擔憂令美布兩油均大漲。消息稱,伊朗革命衛隊聖城旅的將領Qassem Soleimani將軍已在美國對巴格達的空襲中喪生。有關襲擊的細節仍不清楚,其中一位人士說,伊拉克一位民兵領導人Abu Mahdi al-Muhandis也已喪生。但業內人士稱,對於美國擊斃伊朗指揮官,目前還是建議以觀望的態度來觀看這一事件,伊朗這邊本來出口就不大,受到影響也隻是伊拉克產量較小的地區,目前看還是相對可控。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

歐洲時段,現貨黃金創去年9月5日以來的三個月新高至1551.52美元/盎司,中東局勢升級,提振黃金避險需求。消息稱,伊朗革命衛隊聖城旅的將領Qassem Soleimani將軍已在美國對巴格達的空襲中喪生,伊拉克一位民兵領導人Abu Mahdi al-Muhandis也已喪生。據悉Soleimani將軍在伊朗倍受讚譽,同時自2007年以來,他就一直受到美國的製裁,這令市場擔憂他的身亡可能引發區域戰爭。
紐市盤前:美伊陷“至暗時刻”,日元多頭刷存在感;供應風險驟升,美油創八個月新高

機構觀點



① 近期英國數據表現低迷,但英國首相約翰遜認為脫歐不確定性的排除,將創造出“極好的一年與卓越的十年”。約翰遜的樂觀說法將激發一波正面情緒。
② 但多數分析師認為脫歐對英國經濟而言是負面影響,英國與歐盟雙方對協商各有不同的預期。
③ 根據金融時報,目前歐盟以3月1日展開會談為目標。在這個時間之前及雙方初步會談期間的進展,將能顯現雙方需要弭平多大的預期落差,才能避免今年12月31日出現硬脫歐。


① 2020年一開場市場就迎來了巨大的風險事件,中東局勢發酵,市場避險情緒爆發,黃金獲得提振突破1540美元/盎司水平,刷新9月5日以來最高水平,這是否又將是和2019年相似,成為一個風險事件不斷的一年呢?;
② 分析師Doug Casey給出了自己的預測。2019年美國債券收益率曲線的倒掛使得市場一度非常擔憂衰退到來,但此後情況似乎有所好轉;
③ 2008年金融危機後,全球央行的寬鬆政策,最終會帶來災難性的結果,尤其是在很多地區處於負利率狀態的情況下;
④ 預計美國失業率走高、零售通脹走高、債券市場崩潰,以及股市大幅下跌。最重要的,普通美國人的生活水平會下降;
⑤ 預計美元會越來越喪失其全球貨幣霸主的地位。上萬億美元會流回美國,買入一切可買入的東西。受此影響,美國國內通脹會被推高;
⑥ 近幾年各國央行大量買入黃金就是為此在做準備,因此金價會繼續大幅走高。在這種情況下,投資者需要多樣化資產。應當買入大量黃金和白銀。


① 周五美國國防部稱,美軍淩晨對伊朗精英部隊聖城旅(Quds Force)指揮官蘇萊馬尼在巴格達機場的車隊發動空襲,蘇萊馬尼身亡。伊朗總統魯哈尼表示,蘇萊馬尼被暗殺將使伊朗更加堅定地抵抗美國;
② OANDA表示才進入新年第三天,一大團地緣政治不確定性就落在了投資者的桌上,伊朗人怎麼會不還擊呢。首先想到的是石油設施和油輪;
③ 中東地區供應面風險仍然較高,我們可能會看到美國和伊拉克親伊朗民兵組織之間緊張局勢繼續升級;
④ RBC Capital Markets表示,更為迫切的風險是,伊拉克將成為美國和伊朗進行爭鬥的舞台;
⑤ 伊拉克為OPEC中的第二大產油國,出口量約為340萬桶/日,其中多數經由南部巴士拉港出口;
⑥ RBC分析師還指出,由於國內持續不斷的示威活動,抗議政府治理不善、就業崗位和基本服務的匱乏,伊拉克石油產出面臨越來越大的壓力;
⑦ 有鑒於此,伊拉克在2020年石油供應中斷風險中名列前茅。隨著人們對貿易局勢的擔憂逐漸消退,中東緊張局勢升級可能會在2020年對石油市場產生更有意義的影響。


① 分析師Mike Shedlock認為,黃金打破了6年以來的盤整,2020年有望上漲;
② 隨著6年的盤整結束,從基本面和技術層面來看,金價完全有理由繼續上漲;
③ 技術角度看來,黃金在1566美元處面臨月度阻力位,或許會有回調。下一個技術阻力區域在1700-1800美元區域,因此突破1566美元可能迎來一個快速,強勁的上漲。黃金基本面狀況也良好;
④ 與此同時,黃金和美元之間的關係並不像表面看起來的這麼簡單。許多人認為,黃金主要對美元的變化作出反應。大多數時候,黃金與美元呈負相關;
⑤ 雖然大部分時候金價和美元之間確實是負相關的關係,但兩者波動的幅度卻是隨機的;
⑥ 美元和利率政策都不能很好地解釋黃金的價格變動。黃金的表現其實還要看央行,它受到市場對央行信心的影響。


① 事實上,從恐慌和貪婪指數(Fear & Greed Index)來看,整個市場從來就沒有如此樂觀過;
② 此外,標普500的市銷率處在2000年3月以及2018年1月以來最高水平;此外,標普500的EV/EBITDA同樣在接近曆史記錄的高位;
③ 在2000年3月之後不久,就是互聯網泡沫的破裂。而2018年1月之後不久,就是恐慌指數VIX的飆升;
④ 收益率曲線則在變平坦,並且低於美國高級銀行債的信用利差;
⑤ 上一次市場如此超買還是在2018年2月,同樣就是恐慌指數VIX的飆升之前不久。並且美股市場也從未和實際營收有過如此大的分歧;
⑥ 這背後,或許是全球央行流動性迅速擴張的影響。上一次美聯儲注入如此之多流動性之後不久,市場就經曆了大幅下跌。所以高漲的美股之下,投資者們或許要非常小心。


① 花旗分析師Ed Morse等人在報告中稱,在伊朗將軍Qassem Soleimani被殺後,布倫特原油價格可能突破70美元/桶。
② 短期內市場理所當然關注伊朗做出軍事回應的風險,而本來市場已經充滿看漲氣氛。可能的報複行動包括定點襲擊該地區石油設施,襲擊輸油管道或途徑霍爾木茲海峽的石油運輸
③ 如果伊朗和美國能找到尋求達成新協議的共同目標,那麼“到2020年晚些時候可能會出現利空因素”。

下一個“黃金十年”已經開啟?分析師放言金價將達到5000美元

周五(1月3日),國際金價因地緣局勢漲至四個月高點。分析師和基金經理表示,在下一個10年,各國央行會繼續放鬆貨幣政策,而金礦的開采量將在勘探活動減少後下降,他們預計黃金價格將大幅上漲。

下一個“黃金十年”已經開啟?分析師放言金價將達到5000美元

Kitco News就黃金的長期前景采訪了三位市場資深人士:美國全球投資者公司(U.S. Global Investors)首席執行長兼首席投資長霍姆斯(Frank Holmes)、CPM集團研究主任以及獨立分析師羅希特·莎凡特、《摩根報告》的出版人戴維·摩根。其中有兩個人認為黃金價格將在未來10年達到每盎司5000美元。

霍爾姆斯:金價可能漲至5000美元


霍姆斯暗示,印鈔將繼續。這指的是中央銀行采取的超寬鬆貨幣政策,以使經濟充斥大量貨幣。財政刺激更難實施,因為它必須通過政府的不同層級和部門。

霍姆斯把20國集團形容成一個類似歐佩克的組織。自歐元問世以來,主要貨幣數量減少,取代了大多數歐洲貨幣,以後的情況也將如此。在這種背景下,過度印鈔變得容易多了。除了低短期利率,還有幾輪量化寬鬆,即央行購買債券以壓低長期利率。

霍姆斯稱,這對黃金來說是一個令人難以置信的背景,因為印1萬億美元的美元回購債券比生產1萬億美元的金塊要容易得多。但未來10年,金礦的黃金供應可能會下降。尋找新供應的新技術有限,企業在勘探上的支出也有限。此外,他還提到了開礦帶來的“巨大”環境成本,以及開礦遠至地下的“巨大風險”。所有這些都預示著供應會更加緊張。

他以鈀為例,說明在供應緊張的情況下,大宗商品的價格能夠飆升多少。迄今為止,由於對汽車催化劑的需求依然強勁,但供應沒有跟上,這種金屬的價格約為53%。鈀的價格一直在上漲,因為供應在很久以前就見頂了。

莎凡特:黃金年平均價格創曆史新高


谘詢公司CPM Group的研究主管莎凡特(Savant)稱,隨著金礦產量下降,CPM Group預計未來10年黃金將表現良好,但央行和投資者的需求依然強勁。

Savant稱,我們認為黃金價格可能在未來10年觸及年平均水準的紀錄新高。事實上,在某一時刻,年平均價格可能會超過2000美元,這將使其高於近1921美元的曆史最高紀錄。

近年來各國央行一直被視為買家。Savant認為他們在未來仍是淨買家。各國央行在2018年增加了656噸黃金儲備,為1967年以來的最高水平。世界黃金協會(World gold Council)的數據顯示,到2019年的前10個月,它們已經累積了562噸黃金。

Savant稱,我們認為,他們將繼續購買黃金,作為一種從美國轉向其他國家的途徑美元。這有助於為金價提供一個底部。我們認為未來10年投資者仍將是黃金的淨買家,他們有很多理由對黃金保持興趣。我們認為低利率環境不會消失。政治不確定性無處不在。再說一次,這是不會消失的。Savant補充道,盡管近幾周貿易緊張局勢有所緩和,但希望擺脫全球化的國家仍有可能延續這一趨勢,從而推高金價。

摩根:必須解決債務負擔問題


獨立分析師摩根(Morgan)列出了他預計將推動金價大幅上漲的三個主要因素:經濟、股市和美元。這位分析師預計,未來10年金價可能達到每盎司5000美元,特別是在美元失去購買力的情況下。

摩根稱,經濟表現不如主流金融媒體告訴我們的那樣好。他預計未來貨幣估值將出現某種“重置”,並可能進行債務減免或重組。他提到了政府債務的激增,以及消費者和學生債務的急劇增加,大多數美國人都過度舉債。這種債務負擔已正式或非正式地席卷全球。

摩根表示,如果政治領導人“不采取適當行動,放任事態發展”,美元將繼續失去購買力。這將是市場自己解決問題的一個例子,人們對美元失去了太多的信心,以至於在他們的貨幣失去購買力之前,他們就開始在硬通貨上大量消費。上世紀70年代末和80年代的情況就是如此。

摩根還提到了央行購買黃金的例子,一些國家已經在退出美元,賣出美國國債,轉而買入黃金。這種趨勢將繼續下去。

摩根認為股市幾乎以每一種標準都被高估了,當股市下跌時,黃金往往會受益。股市可能在大選結束後有一個好年景,也可能過了一段時間。但在下一個十年的早些時候,我預計股市會出現調整,這可能是‘重置’的結果,也可能是迫使‘重置’的原因之一。

摩根指出,美聯儲一直在通過回購操作向經濟注入資金,這表明銀行體係存在流動性問題。銀行“不再相互信任”,就像2008年大衰退之前發生的那樣。如果銀行彼此不信任,那麽整個係統就會凍結,這相當可怕。

下一個“黃金十年”已經開啟?分析師放言金價將達到5000美元
北京時間1月3日 18:38,現貨黃金現報1547.47美元/盎司。

現貨黃金直逼近六年高位,中東面臨新一輪“雞飛蛋打”;美元2020年命運料“不由自主”

周五(1月3日),避險資產現貨黃金價格大幅走高,刷新9月5日以來高位至1551.52美元/盎司。因此前巴格達機場遭到空襲,一名伊朗高級軍官身亡,加劇了中東緊張局勢。金價大漲也抑製了重要實物消費國印度的進口積極性。投資者還在等待美聯儲12月會議紀要,以期尋找決策層對美國經濟前景的最新研判。
現貨黃金直逼近六年高位,中東面臨新一輪“雞飛蛋打”;美元2020年命運料“不由自主”

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:41,現貨黃金上漲1.09%至1545.90美元/盎司;COMEX期金主力合約上揚1.33%至1548.4美元/盎司;美元指數上揚0.20%至97.018。
現貨黃金直逼近六年高位,中東面臨新一輪“雞飛蛋打”;美元2020年命運料“不由自主”

美國在中東捅大簍子


伊拉克民兵發言人對說,伊朗精英部隊聖城軍(Quds Force)的首領Qassem Soleimani、以及伊拉克民兵指揮官Abu Mahdi al-Muhandis在周五的空襲中身亡。

美國國防部長埃斯珀(Mark Esper)周四表示,有跡象顯示伊朗或其支持的武裝力量可能在策劃更多襲擊,警告稱“形勢已經改變”,美國可能需要采取預防性措施來保護美國人的生命安全。

蘇萊馬尼(Qassem Soleimani)少將是伊朗革命衛隊精銳部隊聖城旅的指揮官,他在戰場上動員民兵武裝,戰場下與政治領導人展開磋商,為伊朗在中東地區的代理人戰爭立下汗馬功勞。

俄羅斯外交部周五表示,美軍一場空襲行動殺害了伊朗聖城旅指揮官Qassem Soleimani,將導致中東地區的緊張情勢升高。

伊拉克總理邁赫迪(Adel Abdul Mahdi)周五譴責美國的“暗殺行動”,並補充稱,駐伊美軍無法保障伊拉克安全及主權。他呼籲議會為此召開特別會議。

伊朗總統魯哈尼周五表示,伊朗將更加堅定地抵抗美國。魯哈尼在聲明中稱:“Soleimani的犧牲將使伊朗更加堅決地抵製美國的擴張主義……毫無疑問,伊朗和該地區其他尋求自由的國家將為他複仇。”

美國駐巴格達大使館周五敦促美國公民立即離開伊拉克。大使館在聲明中稱:“由於伊拉克以及本地區的局勢變得更為緊張,美國大使館敦促美國公民立即離開伊拉克。”

金價大幅走強表明,市場參與者認為伊朗方面可能發動報複,但局勢究竟會變得多糟糕仍有待評估;技術上,金價逼近前期重要阻力位1557美元,繼續追高風險加大。

印度2019年黃金進口降至三年低位


據政府的一名消息人士稱,印度2019年黃金進口較上年同期下滑12%至三年低位,因本地金價漲至紀錄高位後散戶買興在下半年下降。

印度黃金買興下降,可能抑製全球金價,但或有助於印度降低貿易逆差並支撐盧比幣值。金價在2019年跳漲了18%。

消息人士稱,印度2019年進口831噸黃金,低於之前一年的944噸。此消息人士未獲授權向媒體表態。他還稱,按價值計,2019年印度黃金進口下降近2%至312.2億美元。

美聯儲料將繼續樂觀看待經濟前景


北京時間周六(1月4日)3點,美聯儲將公布12月份政策會議紀要。在此前後將有幾位美聯儲官員將發表講話,包括美聯儲理事布雷納德,以及舊金山、芝加哥、裏士滿和達拉斯聯儲的主席。

周四(1月2日)發布的數據顯示,美國上周申請失業金人數小幅下降。由於近幾周恰逢年關大假,美國初請失業金人數波動較大,但較長期均值顯示,近幾個月申請失業金數據的強勁表現可能略有減弱。

不過盡管如此,申請失業金人數的潛在趨勢仍與就業市場的強勁勢頭保持一致。在經濟其他領域顯現出疲弱跡象,如美國製造業放緩和企業投資低迷之際,就業市場卻依然表現強勁。

美聯儲10月份作出政策調整,暗示連續三次降息後將不需進一步降息。就業市場展現出來的韌性是的主要理由,這也導致了市場大幅調降對美聯儲將進一步放鬆政策的預期。

周五稍晚還將發布的12月美國ISM製造業指數,盡管預計將從11月的48.1小幅上升至49.0,但仍呈現萎縮。經濟學家將美國製造業和投資疲軟歸因於美國總統特朗普發起的貿易爭端所帶來的不確定性。

分析師預計,美聯儲仍將對經濟前景持樂觀看法,並重申利率前景穩定。就業市場表現強勁支撐消費者支出,使經濟保持溫和增長,盡管面臨貿易緊張局勢和全球經濟增長放緩等阻力,讓製造業承壓。

美元在2019年的大部分時間內因美國經濟好於其他國家而受益,但近來美中貿易擔憂緩解,令圍繞今年可能有利於其他主要國家的樂觀預期升溫,即便美聯儲看好美國經濟經濟前景,投資者對美元的偏好仍可能會有所下降。

現貨黃金逼近前期高位1557美元


小時圖上看,金價上破1549美元,它是自1462美元開啟的上行((iii))浪的261.8%目標位,((iii))浪是自1445美元開啟的上行5浪的子浪。
現貨黃金直逼近六年高位,中東面臨新一輪“雞飛蛋打”;美元2020年命運料“不由自主”

日線圖上看,5浪是自1160美元開啟的上行(C)浪的子浪。金價直逼前期高位、同為(C)浪子浪的3浪終點1557美元。但5浪往往呈現出短時間內加速上漲特點,投資者須警惕隨時可能迎來的回調。
現貨黃金直逼近六年高位,中東面臨新一輪“雞飛蛋打”;美元2020年命運料“不由自主”

黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此

周五(1月3日)黃金T+D收盤上漲1.47%至346.44元/克,創10月10日以來的近三個月新高;白銀T+D收盤上漲1.79%至4370元/千克,創11月5日以來的兩個月新高。周五現貨黃金價格大漲測試1550美元/盎司關口,刷新去年9月初以來最高水平。美國與中東的緊張局勢加劇,也令市場產生避險吸引力,作為最安全避險資產的黃金價格因此飆升至三個月高位。伊拉克巴格達機場遭襲,已致至少8人死亡,美國聲稱在巴格達發動“與伊朗有關的”襲擊。伊朗革命衛隊聖城旅的將領Qassem Soleimani將軍已在美國對巴格達的空襲中喪生,而伊拉克一位民兵領導人Abu Mahdi al-Muhandis也已喪生。這二人的死亡被認為是中東地區局勢變化的一個潛在轉折點,預計將引起伊朗及其支持的武裝組織在中東地區對以色列和美國的猛烈報複。晚間美聯儲公布12月貨幣政策會議紀要,此前中國降準也支撐了金價,預計2020年全球央行仍將維持相對寬鬆的貨幣政策。
黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此

上海黃金交易所2020年1月3日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲1.47%至346.44元/克,成交量84.018噸,成交金額289億8298萬540元,交收方向“空支付給多”,交收量26.658噸;

② 迷你金T+D收盤上漲1.44%至346.7元/克,成交量13.7814噸,成交金額47億5735萬4244元,交收方向“多支付給空”,交收量67.250噸;

③ 白銀T+D收盤上漲1.79%至4370元/千克,成交量13148.962噸,成交金額571億5067萬7978元,交收方向“空支付給多”,交收量553.230噸。
黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此

黃金觸及1550大關


周五現貨黃金價格大漲測試1550美元/盎司關口,刷新去年9月初以來最高水平。美國與中東的緊張局勢加劇,也令市場產生避險吸引力,作為最安全避險資產的黃金價格因此飆升至三個月高位。
黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此
中東局勢再度緊張起來,市場避險情緒高漲。據人民日報報道,伊拉克巴格達機場遭襲,已致至少8人死亡,美國聲稱在巴格達發動“與伊朗有關的”襲擊。

伊朗革命衛隊聖城旅的將領Qassem Soleimani將軍已在美國對巴格達的空襲中喪生,而伊拉克一位民兵領導人Abu Mahdi al-Muhandis也已喪生。

報道稱,這二人的死亡被認為是中東地區局勢變化的一個潛在轉折點,預計將引起伊朗及其支持的武裝組織在中東地區對以色列和美國的猛烈報複。蘇萊曼尼將軍被視為伊朗未來的潛在領導人。

同時,美國國務院發布緊急安全警告,要求在伊拉克的美國公民立即撤離,同時暫停使館領事服務。

經紀商OANDA分析師Edward Moya稱中東地區供應面風險仍然較高,我們可能會看到美國和伊拉克親伊朗民兵組織之間緊張局勢繼續升級。

受此影響,市場避險情緒大幅升溫。IG策略師表示,雖然金價日內的表現可能是應激反應,那麼後續進一步發展的可能不能完全排除,因此短期黃金市場獲得支撐。

CIBC匯市負責人Jeremy Stretch表示美債收益率下滑顯示了周四樂觀情緒的逆轉。市場參與者正在估計伊朗報複的風險。我們仍在觀望,是否會出現最初報導所稱的激烈反應。
黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此

晚間美聯儲公布12月貨幣政策會議紀要,此前中國降準也支撐了金價,預計2020年全球央行仍將維持相對寬鬆的貨幣政策。

邁入新的一年,黃金漲勢牛氣衝天


分析師Mike Shedlock認為,黃金打破了6年以來的盤整,2020年有望上漲。

Mike Shedlock認為,隨著6年的盤整結束,從基本面和技術層面來看,金價完全有理由繼續上漲。

技術角度看來,黃金在1566美元處面臨月度阻力位,或許會有回調。下一個技術阻力區域在1700-1800美元區域,因此突破1566美元可能迎來一個快速,強勁的上漲。黃金基本面狀況也良好。

與此同時,黃金和美元之間的關係並不像表面看起來的這麼簡單。許多人認為,黃金主要對美元的變化作出反應。大多數時候,黃金與美元呈負相關。
黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此

雖然大部分時候金價和美元之間確實是負相關的關係,但兩者波動的幅度卻是隨機的。

Shedlock認為,美元和利率政策都不能很好地解釋黃金的價格變動。黃金的表現其實還要看央行,它受到市場對央行信心的影響。

機構觀點:通脹將走高美元將走弱,應買入黃金


進入2020年,一開場市場就迎來了巨大的風險事件,中東局勢發酵,市場避險情緒爆發,黃金獲得提振突破1550美元/盎司水平,刷新9月5日以來最高水平。

這是否又將是和2019年相似,成為一個風險事件不斷的一年呢?分析師Doug Casey給出了自己的預測。

2019年美國債券收益率曲線的倒掛使得市場一度非常擔憂衰退到來,但此後情況似乎有所好轉。

Casey認為,2008年金融危機後,全球央行的寬鬆政策,最終會帶來災難性的結果,尤其是在很多地區處於負利率狀態的情況下。

預計美國失業率走高、零售通脹走高、債券市場崩潰,以及股市大幅下跌。最重要的,普通美國人的生活水平會下降。

此外,Casey預計美元會越來越喪失其全球貨幣霸主的地位。上萬億美元會流回美國,買入一切可買入的東西。受此影響,美國國內通脹會被推高。
黃金T+D創近三個月新高!中東局勢驟緊,伊朗或猛烈報複;但多頭獲得的支撐遠不止於此

Casey表示,近幾年各國央行大量買入黃金就是為此在做準備,因此金價會繼續大幅走高。

在這種情況下,投資者需要多樣化資產。應當買入大量黃金和白銀。

海灣國家減產到位令OPEC產量下降,地緣局勢更助美油劍指65美元

周五(1月3日)國際油價飆升,美油大漲逾3%,創逾七個月新高至63.84美元/桶。因有消息稱,伊朗革命衛隊聖城旅的將領Qassem Soleimani將軍已在美國對巴格達的空襲中喪生。此外,OPEC上月產量下降也支撐了油價上漲。

海灣國家減產到位令OPEC產量下降,地緣局勢更助美油劍指65美元

波斯灣產油國加大減產力度


OPEC上月產量下降,原因是波斯灣產油國加大了減產力度,以平衡全球石油市場。2019年12月,沙特阿拉伯、伊拉克和阿拉伯聯合酋長國削減了石油產量。這是OPEC實施新一輪(甚至更嚴厲的)減產措施的最後一個月。

據對官員的調查、船舶跟蹤數據以及Rystad Energy AS和JBC Energy GmbH等谘詢公司的估計,OPEC12月份的日產量下降了9萬桶,至2955萬桶。

OPEC及其盟友在2019年收緊供應的行動提振了全球原油市場,盡管美國頁岩油產量大漲,全球各地的燃料需求減緩,但減產依然推動布倫特原油價格上漲23%。上個月初,OPEC同意深化其限製措施,以防止2020年第一季度出現新的盈餘。

調查顯示,OPEC最大的成員國沙特阿拉伯已經在朝著新的目標邁進。沙特目前的日產量為983萬桶,是去年協議承諾產量的兩倍多,目前正朝著自己設定的970萬桶的新配額穩步前進。阿聯酋的減產幅度也超過了即將到期的協議的要求,每日減產6萬桶,至304萬桶。

俄羅斯及其他國際減產依然不積極


其他國家的表現則沒有那麼出色。2019年12月,伊拉克象征性地承諾將日產量控製在6萬桶,但其日產量僅為465萬桶,僅略低於去年減產的起點。為了實現2020年的目標,它還需要再削減18萬桶。尼日利亞2019年12月削減了3萬桶石油產量,此前該國曾多次保證將嚴格履行其義務。該國目前的減產規模仍略高於2019年的基準水平。

作為OPEC+聯盟中最大的產油國,俄羅斯的表現同樣喜憂參半。盡管俄羅斯承諾要減產,但該國2019年的原油和凝析油產量仍創下後蘇聯時代的新高。莫斯科方面提出了一係列理由,解釋為何不能全面實施商定的限製措施。

據報道,俄羅斯能源部的數據顯示,俄羅斯在2019年的原油和凝析油日產量為1125萬桶,高於2018年的1116萬桶,這是俄羅斯前蘇聯時代的最高產量紀錄。創紀錄的石油產量表明,俄羅斯沒有遵守其在2019年大部分時間的減產份額。

長期以來,俄羅斯石油公司一直不願繼續減產,他們認為減產會讓美國頁岩油獲得更多的市場份額,並阻礙俄羅斯公司的生產擴張計劃。俄羅斯的借口主要是凝析油,。?

上個月在維也納舉行的OPEC+會議上,俄羅斯同意在2020年第一季度將日產量削減7萬桶,但它設法將凝析油產量排除在外,從而表明它實際上遵守了減產要求。將凝析油從合規水平中去除,將使俄羅斯的合規記錄看起來更容易被OPEC領導人和協議中的關鍵合作夥伴沙特阿拉伯所接受。沙特阿拉伯正在推動協議中的所有流氓產油國遵守自己的配額。?

Kotak Securities駐孟買的商品研究主管Ravindra Rao在報告中指出,由於擔心伊朗采取報複措施,原油價格可能進一步走高,數據顯示,布倫特原油期貨飆升近3%,創1個月來最大漲幅,WTI原油期貨接近64美元/桶附近的阻力位;若無法突破阻力位,可能回調。如果價格維持在64美元以上,則上漲空間可能擴大至65.50美元/桶。

海灣國家減產到位令OPEC產量下降,地緣局勢更助美油劍指65美元
北京時間1月3日 15:24,美原油現報62.97美元/桶。

2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

原油庫存數據一直以來都是原油投資者密切關注的指標。從2017年開始,我們每年都對當年的庫存數據做一些統計研究,2019年我們繼續對全年度的EIA庫存數據做統計研究,以期從中找到一些規律,對下一年交易原油庫存數據的時候提供一些指引。

2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

除了EIA庫存數據,API數據也是投資者密切關注的庫存數據指標,它對EIA的預測也有重要意義。那麼EIA和API之間又有什麼內在的聯係?接下來讓我們透過最近一年的庫存數據做一下統計研究,從而為更好的預測未來行情提供參考。

1、2019年EIA和API原油庫存數據的分布



2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

我們選取2019年已經公布的EIA原油庫存的51組數據,製作成統計表格。如上圖,左邊數據代表庫存減少,右邊數據代表庫存增加。

我們發現2019年原油庫存的變動並沒有特別明顯的規律,但我們通過對比前兩年的數據,還是發現了一些概率上的規律。

首先,三年的數據都顯示,庫存無論是增加還是減少都有一定的連續性。也就是當上周庫存增加的時候,下周庫存再度增加的概率較高。

我們可以嚐試解釋原油庫存變動的原因。影響原油庫存變動的因素往往是由供求關係引發的,而供求關係一般很難在一周之內就出現明顯的變動,因此原油庫存的變化也存在著一定的連續性。

這種連續性能夠對我們預測下周庫存數據帶來一些參考,同樣如果下周數據和前值相比出現明顯的差異,那麼也會給市場帶來較大的波動。

其次,原油庫存變化的範圍,大多數情況是維持在正負700萬桶。

和前兩年不同,前兩年庫存變化的範圍大概在500萬桶左右,而2019年庫存變化的範圍增大了。這種庫存變化範圍增大可能和美國原油庫存地的吞吐能力有關,如果變化範圍增加也預示著原油市場價格的彈性會降低,也就是原油價格波動幅度會收窄,因為可以通過調節庫存來滿足市場需求。

2019年原油庫存變化給出了我們一個大概的預期,也就是EIA原油庫存的最大變動幅度一般難以超過700萬桶,一旦超過了這個幅度,可能會給市場帶來較大的影響。

最後,通過對比前兩年的數據,我們可以發現夏季期間原油庫存有一個明顯的減少的波段。

終其原因,可能是因為美國夏季出行成品油消耗較大,導致庫存減少,同時也可能是因為夏季期間鑽井平台供給減少,比如受到颶風影響帶來的影響。

其他時段內,原油庫存增加的概率較大。而冬季取暖油需求旺季,原油庫存也沒有明顯減少的情況,這說明夏季的供需不平衡要比冬季更強一些。

2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

剛剛我們看到的EIA原油庫存的分布圖,下面我們再來看一下API原油庫存數據的分布圖。如上圖,通過對比兩個圖表的變化,我們可以發現這兩個圖表的方向大致上是保持一致的,API作為行業版的庫存數據,也在一定程度上也是能夠描述美國原油庫存的變化的。

API的庫存增減也有一定的連續性,而API庫存的變動範圍也較前兩天變大了,大概在700萬桶之內,超出這個範圍可能就會給市場帶來較大的波動。

2、EIA原油庫存和API原油庫存比較,究竟有多大的誤差?



2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

我們用EIA原油庫存減去API原油庫存等到了一組數據,製作了以上的散點圖。雖然通過上面EIA和API分布圖我們發現這兩幅圖大致保持一致,但實際上,通過這張散點圖,我們可以發現,其實EIA庫存數據和API庫存數據的差距還是比較大的。

此前,我們得到的結論是2017年EIA和API的庫存差距不超過400萬桶,2018年EIA和API的庫存差距不超過700萬桶,而2019年這樣的差距變化範圍更大了,差不多要到800到900萬桶之間。

差距放大的可能有多種原因,這告訴投資者利用API來預測EIA正在變的越來越困難。兩個不同的統計機構的數據差異連續三年越來越大。

筆者認為,如果EIA和API差距超過200萬桶,在API公布之後的EIA原油庫存數據可能會給當時油價短線走勢帶來較大的幅度波動。

API原油庫存數據首先公布,給油價帶來一定影響之後,接下來即將公布的EIA原油庫存,投資者不能單單隻看EIA實際值和預期值的比較,還應該比較EIA和API實際值的差距。

另外,通過觀察三年來EIA和API差距的數據,我們有可以發現一個相對隱藏的規律,那就是每年夏季EIA和API的差距相對較小,而到了秋冬季節兩個數據差距會迅速拉大。

具體什麼原因造成這樣的結果小編也找不到合理的解釋,大家心裏清楚,那就是每年夏季EIA和API的差距不是很大,每年的秋冬季EIA和API的差距會拉大,也會引發大行情,大家要密切關注。

3、EIA原油庫存和API原油庫存,他們的實際值和預期值的差距有多大?



2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

投資者關注兩項庫存數據,更多的是和這兩項數據的預期值相比,接下來我們用EIA原油庫存的實際值減去預期值,得出EIA和預期值差距的柱狀圖。然後再得出API和預期值差距的柱狀圖。

首先,EIA的實際值和預期值不存在連續性,API的實際值和預期值也不存在連續性。這些數值的分布基本上呈現正負分散分布的。

這是因為市場的預期畢竟是之前市場的猜測,是市場分析主觀得出,和實際情況不同,幾乎不存在什麼規律分布。

其次,2017年兩項數據實際值和預期值的差距範圍,基本維持在正負500萬桶之間。2018年兩項數據實際值和預期值的差距範圍,達到了700萬桶之間。2019年兩項數據實際值和預期值的差距範圍,擴大到了800萬桶。

這說明市場給出的預期和實際公布值的差距越來越大,預期值很難作為最後實際公布數值的參考。

4、EIA原油庫存和API原油庫存公布後6小時,市場會有多大的波動?



2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?
2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

我們通過統計兩項庫存數據公布後6個小時市場的波動幅度,以期找到這兩項數據公布後給市場帶來影響的一些規律。

首先,EIA原油庫存公布後6小時的波動比API的波動要大一些,但和前兩年相比,EIA之後的波動幅度要明顯減小。

出現這種情況的可能解釋就是,今年以來原油庫存給原油市場帶來的影響力越來越小。也就是原油庫存數據開始逐漸被市場交易者輕視。

此前API之後的波動幅度是遠小於EIA之後的,這表明市場對於庫存數據很重視。API公布後,市場一般都非常謹慎,投資者不願意過度交投,大家都在等待EIA原油庫存數據對油價更多的指引。

其次,API之後的波動幅度和EIA之後的波動幅度,沒有必然的聯係。

這是由於兩個不同時間,市場的情緒不同,所以不能用API公布之後的波動幅度,來預測接下來EIA的波動幅度。

5、EIA和API他們實際值和預期值的差距,究竟能夠給市場帶來多大的波動呢?



2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?
2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

對於交易者來說,有時候我們不得不對未來價格的波動幅度做出一個大概的預期,因為我們可以通過這個預期來設置止損和止盈。

我們通過研究原油庫存數據實際值和預期值的差距來預測未來油價波動可能的幅度。在實際值和預期值差距100萬桶的背景下,油價的平均波幅有多大呢?我們用波動幅度除以預期值和實際值的差距得到以上兩張散點圖。

首先,我們需要去除散點圖上表現比較突出的一些點,這些點是由於預期值和實際值極度接近,再相除之後造成的特殊點,剔除出去。

接下來,我們對下面的點的數值做平均研究分析。

最終我們發現,對於API原油庫存數據,如果預期值和實際值相差100萬桶,那麼可能在未來6小時之內對油價帶來大概0.6美元的波動幅度;對於EIA原油庫存數據,如果預期值和實際值相差100萬桶,那麼可能在未來6小時之內對油價帶來0.6美元的波動幅度。

2019年數據顯示,EIA原油庫存給油價波動帶來的影響,和API給油價帶來的波動影響效果都差不多。這也可以說明,原油庫存數據對市場的整體影響力在降低,如果市場很重視庫存數據,那麼則倆個數據對市場的影響會有明顯不同。

6、EIA/API庫存數據對市場的影響,是否符合傳統邏輯?



剛剛我們研究了庫存數據變動對油價影響而造成的波動幅度,接下來我們還要預測未來價格的波動方向,正確的預測價格的波動方向,才能夠保證我們盈利。

一般而言,我們解讀原油庫存的時候,套用的都是如下的邏輯。如果原油庫存增幅超預期,那麼,利空油價,油價下跌;如果原油庫存增幅不及預期,那麼利多油價,油價上漲; 如果原油庫存降幅超預期,那麼利多油價,油價上漲;如果原油庫存降幅不及預期,那麼利空油價,油價下跌。

不過,庫存數據公布後,市場的價格可能不會按照傳統的邏輯來運行。

2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?
2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?

對此,我們做了一下統計研究,對於符合傳統邏輯漲跌的我們用負數表達,對於不符合傳統邏輯的我們用正數表達。

我們發現對於EIA原油庫存,在數據公布6小時後,傳統邏輯的漲跌和實際漲跌基本上沒有太多的關係。也就是即便是庫存增加,將來價格下跌和上漲的概率都在50%左右。

對於API原油庫存,在數據公布6小時後,符合傳統邏輯漲跌在60%以上,這個幅度比去年變小了。

以上規律告訴我們,當API原油庫存公布後,我們預測未來油價的方向應該和傳統邏輯相同,但可能也沒有進場操作的機會,因為API對油價影響畢竟有限。

EIA原油庫存數據公布後,我們預測未來油價的方向應該和EIA給出的市場信息沒有太多的關聯。預測未來的走勢,還要看當時市場的其他基本面消息,以及當時市場的大環境。不應該以EIA原油庫存給出的數據來預測未來油價的方向。

2019年EIA原油庫存數據如何影響油價?
注釋:EIA/API庫存數據實際值和預期值來源於匯通財經日曆,波動幅度來源於易匯通軟件,略有誤差。

本文由龍舞原創,由米末校對,作為2019年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

2020年CME全球經濟展望出爐,收益率曲線道破天機,幾家歡喜幾家愁?

隨著時間進入2020年,人們關注新的一年裏哪些經濟體會加速,哪些會滑坡。CME最近分析23個國家的私營部門收益率曲線預測各國發展前景,從中得出了驚人的結果:收益率曲線的可信程度,因國家和貨幣而異;2020年,中國、印度、智利和巴西增長將更為強勁,而美國、歐元區、日本和以色列將遭遇經濟大幅放緩。

2020年CME全球經濟展望出爐,收益率曲線道破天機,幾家歡喜幾家愁?

CME分析23個國家的私營部門收益率曲線,預測2020年經濟增長情況


此前的文章裏,CME關注美國的收益率曲線作為美國經濟增長指標的作用。該研究得出了兩個結論:①除20世紀90年代末的那五年周期外,美國的收益率曲線能夠可靠地預測增長速度的放緩和加速;②私營部門曲線的預測作用優於公共部門曲線。

在該研究的基礎上,本文進一步分析,在23種貨幣中,私營部門收益率曲線的斜度與後續GDP增長之間的關係。

這23種貨幣代表著超過77萬億美元的GDP,相當於全球總量的88%。對於各條收益率曲線,從有記錄的最早數據開始,CME取其10年期掉期收益率(或最接近的可用數據)減去3月期銀行同業拆借率(表示為”3M10Y“)的差額。基於各國情況,采用的數據多從2006年開始,部分早至1990年。

該研究的結果令人震驚。前瞻3-5個季度,這23條收益率曲線中每一條,與未來GDP增長都呈正相關。每張圖表一般隻用(大概)兩條曲線。但圖1中是個例外,其中用所有23條曲線,以說明以下觀點:若收益率曲線與未來GDP增長是隨機關聯,那麼該關聯為正的概率應該是50%。那麼所有23個貨幣同時出現正相關的可能性是1/(2^23),或 8,388,608分之1。

圖1表達的信息很明確,即收益率曲線斜度與增長呈正相關 

2020年CME全球經濟展望出爐,收益率曲線道破天機,幾家歡喜幾家愁?

總的來說,通過取這23種相關性的平均值來消除噪音,收益率曲線斜度與未來增長之間的相關性,會在未來三至五個季度裏達到峰值。換言之,收益率曲線今日的陡峭,大約會在6-15個月後轉化為更強的增長。而較扁平的收益率曲線,意味著未來半年或一年零一個季度後將會出現增長放緩。與此同時,CME並不希望誇大這些發現的重要性。許多情況下,這些相關性並沒有那麼緊密。此外,正如20世紀90年代末的美國,某些情況下(如股市暴漲),經濟增長能夠抵禦收益率曲線扁平,繼續增長。

圖2:收益率曲線和未來2-5季度的增長峰值之間的相關性

2020年CME全球經濟展望出爐,收益率曲線道破天機,幾家歡喜幾家愁?

好消息是,收益率曲線成功證明,雖然不完美,但自己過去的確是諸多經濟體發展方向的可靠指標。不太好的消息是,CME觀察的23條收益率曲線中,有18條正指向增長放緩。

CME列出2020年經濟強勁增長或放緩的典型國家


為了從龐雜繁複數據集中提煉出可用見解,CME查看了這23條收益率曲線在2019年10月和11月期間的平均水準,相對各自曆史究竟有多陡或多平。若曲線處於最陡峭的情況,其值為100%;若處於曆史最扁平時期,則其值為0%。僅巴西、智利、中國、印度和南非這五國的曲線其斜度高於平均值,表明未來有強勁的增長。這五個國家的央行均保持著貨幣寬鬆政策。中國人民銀行一直在調低存款準備金率。其他幾個央行一直在降息。但結果一樣:收益率曲線更陡,增長可能會更強勁。

相比之下,其它18條收益率曲線的陡峭程度均不如其各自的曆史平均值,有的甚至相差甚遠。至於歐元區、以色列、日本、墨西哥、泰國和美國,它們的收益率曲線均處於曆史陡峭度的末10%,表明未來的增長可能會大幅放緩。

特別令人意外的是,墨西哥與美國竟然也處於這一陣營,畢竟兩國央行均已三度降息。其他大多數曲線,包括澳大利亞、加拿大、韓國、挪威、波蘭、瑞典、瑞士、土耳其以及英國位於其曆史陡峭度的底部三分之一位置,表明2020年至2021年期間的增長或將放緩(圖3)。俄羅斯和哥倫比亞的收益率曲線相對而言,與其各自曆史均值更為一致。

圖3:全球利率市場顯示,中國和印度的發展將加速,歐洲和美國則將放緩

2020年CME全球經濟展望出爐,收益率曲線道破天機,幾家歡喜幾家愁?

按GDP加權計算,根據國際貨幣基金組織的數據,五個最有可能增速的國家,2019年的GDP為19.5萬億美元,即約為23個貨幣區域GDP總量的25%。其餘的75%(57.9萬億美元),若其過往的相關性未來近期仍成立,則可能會降速。也就是說,若全球利率市場無誤,且中國和印度的增長出現反彈,對於大宗商品價格和新興市場貨幣是大大的喜訊。僅中國就占了銅之類的工業金屬需求的40-50%,對能源和農業市場、乃至全球的大宗商品出口國帶來了意義重大。

全球經濟發展涉及的四個小問題



不過,CME也指出,在提到全球的經濟發展之前,有幾個小問題值得探究一番:

①歐洲、日本乃至美國的扁平收益率曲線,是否是量寬所造成的扭曲?

②歐洲和日本的負存款利率是否也誤導了分析?

③股市暴漲能否抵消固定收益市場的信貸緊縮?

④從統計的角度來看,這一分析的可信度有多高?是否不同貨幣的情況各不相同?

美聯儲的量寬政策依舊扭曲著收益率曲線的看法,很難予以辯駁。首先,美聯儲在2014年底停止了擴表。其次,2017年底美聯儲被迫開始縮表,占GDP的比例從25%縮減到了18%。自9月以來,美聯儲已為回購市場提供了一定的流動性,但也謹慎地表明,這不是新一輪的量寬。量寬殘留的扭曲可能不大,過去的三年中,美國的預算赤字也已從占GDP的2.2%激增至4.7%。

另一邊,歐洲央行又啟動了新一輪的量寬,而無論歐洲央行抑或日本央行,均未在此前的幾輪量寬中縮表。有人可能會說,極端量寬(占歐元區GDP的44%以及日本GDP的100%)扭曲了利率市場,並人為壓平了收益率曲線—國內及國外市場,包括美國在內。的確是這樣,毫無疑問。

同樣,歐洲和日本的負利率似乎並未促進、反而是抑製了經濟增長,而量寬似乎對這兩者都沒什麼效果。負利率也確實可能扭曲了收益率曲線。如果負利率拖了歐洲和日本發展的後腿,那麼這與其收益率曲線趨平也是一致的。因此,歐洲、日本乃至美國的扁平收益率曲線,或許是對量寬與負利率未能刺激經濟增長的準確測量,對美聯儲緊縮政策潛在的負面影響的評估也是同樣準確。美聯儲2015年-2018年間的緊縮周期,與歐洲和日本央行的實驗性負利率的區別在於,美聯儲意在收緊政策;而歐洲和日本央行看似在放寬政策,但從各方面來看,後者卻通過向銀行和儲戶征收負利率稅的方式,無意中收緊了政策。因此,至少對於歐洲而言,扁平的收益率是否真的釋放了不好的信號,還不算完全清楚。

收益率曲線的可信程度,因國家和貨幣而異。這23種貨幣當中,收益率曲線形狀與隨後的GDP增長之間的關係最為緊密的,是智利、中國、瑞典和韓國,緊隨其後的有哥倫比亞、加拿大、土耳其、墨西哥、印度、歐元區、新西蘭和挪威。鑒於歐洲央行的量寬程度,加之負利率在歐元區的曆史中占據了四分之一的時間,歐元區3M10Y與後續GDP增長之間的相關性高於平均水平,的確令人印象深刻。

但相關性最弱的卻是日本。日本央行的量寬規模比美聯儲或歐洲央行的規模還要大。除購買遠超GDP規模的債券之外,日本央行的信貸質量也在逐步下滑。和美聯儲不同,日本的購買,並未限於政府債券和AAA級抵押貸款之中,同時還買入了公司債務乃至股票ETF。日本也同樣在零利率位置待得比其它國家更久。而且日本與歐洲和美國不同,還經曆了長時期的通貨緊縮,直到過去幾年才得以糾正。

此外,和美聯儲和歐洲央行不同,日本央行的量寬政策確實有效。日本恢複了經濟增長,通貨緊縮得以改變,在數十年之後首次出現了通貨膨脹。日本扭曲的收益率曲線沒有預測到這些。也許日本當前的扁平收益率同樣,也不是在真正預測經濟放緩。

3M10Y與未來GDP增長關係較弱這一檔裏,排在日本後面的有以色列、巴西、南非、美國、英國、波蘭、澳大利亞、泰國和俄羅斯。瑞士處在中間位置。人生不如意十有八九,但瑞士永遠“中立”。

收益率曲線斜度與後續GDP增長關係最強的中國和印度兩國,曲線相對陡峭,令人倍受鼓舞。同樣,以色列、日本、歐元區以及美國等曲線較扁平的國家和地區,其收益率曲線斜度和後續GDP增長間的關係也較弱,這也同樣令人振奮。無論如何,對於收益率曲線是否能準確預測經濟增長,接下來的幾年將會再次加以檢驗。

CME通過以上分析總結稱,收益率曲線表明中國、印度、智利和巴西增長將更為強勁,而美國、歐元區、日本和以色列將遭遇經濟大幅放緩。所有23條收益率曲線均在未來3?5個季度範圍中表現出正相關,但各收益率曲線間的預測準確性差別很大。

本文由曉燕原創整編,由天行校對,作為2019年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。