周四(11月20日)紐約時段盤中，北京時間23:30，美國EIA公布的數據顯示，截至11月15日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存超出預期，但增幅遠不及API庫存，而精煉油庫存基本符合預期，汽油庫存增幅超預期。EIA數據公布後美國原油價格短線上揚0.6美元。

EIA原油庫存不及API增幅

具體數據顯示，美國截至11月15日當周EIA原油庫存變動實際公布增加137.9萬桶，預期增加114.9萬桶，前值增加221.9萬桶。

此外，美國截至11月15日當周EIA汽油庫存實際公布增加175.6萬桶，預期增加72.05萬桶，前值減少186.1萬桶；美國截至11月15日當周EIA精煉油庫存實際公布減少97.4萬桶，預期減少88.4萬桶，前值減少247.7萬桶。

EIA報告顯示，美國上周原油出口增加39.4萬桶/日至302.7萬桶/日。上周美國國內原油產量減少0萬桶至1280萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為2136.5萬桶/日，較去年同期增加0.5%。

EIA報告顯示，美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存變化值創8月23日當周（13周）以來新低。美國精煉油庫存變化值連續9周錄得下滑。美國原油庫存變化值連續4周錄得增長。

EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油上周進口597.2萬桶/日，較前一周增加22.2萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油庫存增加137.9萬桶至4.504億桶，增加0.3%。

EIA報告顯示，美國上周中西部精煉油庫存跌至2017年12月以來的最低水平。美國上周精煉油庫存錄得2018年6月以來的最低水平。美國中西部汽油庫存上周跌至2018年11月以來的最低水平。美國東海岸汽油庫存上周跌至2018年3月以來的最低水平。


美國原油價格5分鍾圖顯示

API原油庫存大幅增加

早間公布數據顯示，美國截至11月15日當周API原油庫存增加600萬桶，預期增加106.2萬桶，前值減少54.1萬桶。油價在API數據公布後小幅走低，日內延續跌勢。

美國截至11月15日當周API汽油庫存增加340萬桶，預期增加71.5萬桶，前值增加226萬桶；美國截至11月15日當周API精煉油庫存變動實際公布減少220萬桶，預期減少47.5萬桶，前值增加88.7萬桶。

API報告顯示，美國上周原油進口增加18.9萬桶/日至690萬桶/日。美國上周原油庫存增加595萬桶至4.459億桶。API數據顯示，美國原油庫存升至四個月新高。

金融博客零對衝評美國上周API數據指出，由於貿易問題，19日油價跌幅創七周之最。瑞穗證券美國期貨部門主管Yawger表示，貿易問題影響需求。我們注意到國際油價下滑至本月最低水平並跌破50日及100日移動均線，這可能導致進一步的拋售。

俄羅斯或不太可能同意加大減產力度

三位消息人士周二表示，俄羅斯不太可能在下個月與其他產油國舉行的會議上同意進一步削減原油產量，但可能致力於延長目前正在執行的限產協議，以支持沙特。對此，俄羅斯能源部沒有回應置評請求。

石油輸出國組織（OPEC）將於12月5日在其維也納總部舉行會議，之後將與包括俄羅斯在內的其他一些原油出口國舉行會談。同樣在12月5日，沙特將宣布其能源巨頭沙特阿美首次公開發行（IPO）的定價，沙特希望這將成為全球規模最大的上市案。目前，油價可能是決定此次IPO定價的關鍵因素。

消息人士表示，OPEC及其盟友擔心2020年需求增長疲弱。

俄羅斯總統普京上周為12月OPEC+會議定下了基調，稱沙特在會前的立場“強硬”。

俄羅斯方面稱，在寒冷的冬季，該國很難自願減產。當減產協議於2017年1月1日開始生效時，俄羅斯是逐步兌現減產承諾的，直到當年5月才完全履行了減產承諾。

一位知情人士周二表示，“我們預計12月的討論不會那麼簡單。俄羅斯不會欣然同意在冬季進一步減產。”

在延期後的最新限產協議中，OPEC、俄羅斯和其他一些產油大國同意從1月1日起減產120萬桶/日。該協議將於明年3月底到期。

一位OPEC消息人士表示，“還沒有就該協議的未來開始認真的協商。延長協議的可能性看來更大。俄羅斯無法在冬季進一步減產。但總有可能出現意外。”

俄羅斯將於下月開始向中國供應天然氣，這也將提高其凝析氣的產量，凝析氣是石油的組成部分之一。

關注沙特阿美IPO的消息

分析認為，沙特阿美上市本身對油市的影響有限，但沙特當局可能在阿美公司上市的一段時間加大減產力度推升油價，以期提升沙特阿美公司價值。

繼11月3日全球石油巨頭——沙特阿美宣布計劃於今年12月份在沙特當地的利雅得證券交易所上市後，11月17日，關於這一舉世矚目的IPO內容終於對外公布，其中，沙特阿美擬以30裏亞爾/股-32裏亞爾/股（約合8美元/股-8.53美元/股）的價格，發行30億股，約占公司總股本的1.5%。

根據此次公布的IPO內容，推算沙特阿美整體估值僅為1.6萬億美元-1.7萬億美元，不足2萬億美元，但仍是有史以來全球最大的IPO。

分析指出，盡管沙特當前一切工作都為沙特阿美IPO讓路，由於全球經濟不確定性與弱預期，如未能達到預期目標，沙特阿美IPO仍存在變數。

分析認為，國際油價高低是驅動沙特阿美IPO與否的核心因素。這其中最主要的緣由在於，沙特經濟高度依賴石油，目前，面臨連續六年財政赤字與沙特阿美IPO在即的沙特最希望看到的就是高油價。

不過，分析認為，當前全球宏觀市場經濟預期並不樂觀，盡管供給側沙特一直主導OPEC+減產且美國頁岩油為低油價拖累開始出現破產潮，但中美博弈長期性複雜性與不確定性壓製了供應端收緊利好，並主導了避險情緒上升。

此外，盡管此次出爐的IPO方案顯示，沙特阿美整體估值不足2萬億美元，但沙特仍將保住沙特阿美整體市值2萬億美元估值放在了沙特阿美IPO行動方案最優先的位置上。

美國經濟風險下行打壓原油需求不利油價

本周來，美聯儲官員一改本月初樂觀的姿態，轉而強調美國經濟的風險，這給原油需求前景蒙上陰影，不利於油價。美東時間周二，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）表示，美聯儲（Fed）當前貨幣政策處於合適的位置，但美國經濟仍面臨下行風險。

威廉姆斯表示，經濟處於良好狀態，正非常接近達成通脹目標。美聯儲的政策目前是寬鬆的，預計經濟將繼續增長。最好在需要時使用政策工具，而不是等待時機。

威廉姆斯表示，2008年金融危機後出台的金融監管措施可能是造成近期短期貸款市場動蕩的原因之一。

威廉姆斯認為，貨幣政策現在處於合適的位置，但美國經濟仍面臨下行風險。全球經濟放緩或其他因素是否導致美國經濟增速放緩超過預期，並持續低於趨勢水平？這將是一個提供更多寬鬆政策的理由。如果通脹依舊持續朝著錯誤的方向發展，這可能會導致美聯儲變得更加寬鬆。

本月早些時候，威廉姆斯表示，美國經濟形勢良好，並重申美聯儲今年削減借貸成本的舉措應該能緩解美國經濟當前面臨的潛在風險和全球經濟增長放緩。

北京時間23:55，匯通易匯通軟件報價，美國原油價格報56.27美元/桶。

周三（11月20日）英鎊兌美元連續兩天下跌，因大選電視辯論所引發的選情顧慮，令投資者對保守黨最終能否勝利保持懷疑，此外，周二工黨領袖科爾賓大選首次電視辯論中表現好於預期。



英國首相約翰遜和其主要對手工黨領袖科爾賓都堅守了此前一貫的基調，因此在英國脫歐問題上，兩位候選人發生了衝突。約翰遜承諾要“結束這個國家的苦難”，並表示工黨隻會帶來“分裂和僵局”。科爾賓表示，工黨將“通過讓人民擁有最終發言權，來解決英國脫歐問題”。

英國廣播公司政治編輯勞拉·庫恩斯伯格表示，目前還不清楚兩人在這場辯論中是贏還是輸，但令人驚訝的是，觀眾們對他們的言論一笑置之。

民調機構YouGov的一項快速調查顯示，公眾對誰贏得了辯論的看法各有一半，“多數工黨選民認為科爾賓(Jeremy Corbyn)贏了，多數保守黨選民認為約翰遜(Boris Johnson)贏了”。

辯論的前半部分主要是關於英國退歐的問題。約翰遜希望在12月12日的大選中贏得多數席位，以便讓他與歐盟達成的英國脫歐協議成為法律，並在1月31日帶領英國脫歐。科爾賓表示，他將撕毀約翰遜的協議，與歐盟(EU)就關稅同盟和更緊密的單一市場關係談判達成一項新協議，然後他將把該協議提交公眾投票。

科爾賓稱，約翰遜要把我們的國民健康服務賣給美國和大型製藥公司。他提供了與美國一係列秘密會議的經過修訂的賬目，其中政府提議讓美國產品完全進入我們的NHS。作為回應，約翰遜表示，這些指控是“一個絕對的發明”，“無論在何種情況下，本屆政府或任何保守派政府都不會在任何貿易談判中把NHS擺上桌面”。

但引人注目的是，觀眾對兩人的言論都表現出了嘲笑的態度。隨後，兩位領導人就英國脫歐是否會“蘇格蘭二次公投”發生了衝突。約翰遜聲稱，工黨將同意就蘇格蘭問題舉行另一次公投，以獲得蘇格蘭民族黨(SNP)的支持，但這不是他願意付出的代價。但科爾賓稱首相的言論是“無稽之談”，並堅稱他的政黨不會與蘇格蘭民族黨結成聯盟。

在健康方面，兩人都讚揚了NHS，科爾賓和約翰遜分別將其描述為“這個國家最文明的事情之一”和“英國最美麗、最輝煌的事情之一”。然而，他們很快就對NHS的管理產生了分歧。科爾賓呼籲服務業“結束私有化”。約翰遜先生堅稱他的黨沒有將國民保健服務私有化。

關於英國脫歐問題的辯論看似你來我往，異常熱鬧，但約翰遜和科爾賓都堅守了此前一貫的基調，場面並無太多火星四濺之處。荷蘭合作銀行駐倫敦的外匯策略師Piotr Matys表示，約翰遜和科爾賓的電視辯論並沒有根本改變英鎊處境，如果科爾賓在民調中獲得優勢，市場反應本該更大，但事實似乎並非如此。道明證券則認為英國大選前英鎊反彈應受限於1.3185。


北京時間11月20日22：29，英鎊兌美元現報1.2923

周三(11月20日）歐洲時段，歐元兌美元下跌，日內歐洲央行表示2020年中期出現經濟收縮的可能性已經提高至20%。低利率可以支撐經濟但有副作用，重啟QE可能會導致回購市場抵押品不足，看到某些行業過渡冒險的跡象。歐元仍承壓於較差的經濟基本面，投資者也關心稍後的美聯儲會議紀要，此次會議紀要很可能會確認美聯儲暫時不會再行動，歐元可能進一步承壓。

歐洲時段，美油回升至55.8美元/桶附近，盤中創兩周半新低至54.85，此前因市場擔心全球原油供應過剩，且解決貿易爭端的進展有限，給原油需求前景蒙上了陰影，美國API原油和汽油庫存均超預期增加，也令油價受到衝擊，暗示供應充足。若EIA數據證實庫存的上升，則將是美國原油庫存連續第四周錄得增長，可能對油價進一步施壓。

★近期熱點提要★

1、
①綜合外媒報道，日前，伊朗政府宣布上調汽油價格並實施新的配給製度後，包括首都德黑蘭在內的多座城市爆發抗議示威活動。截至19日，示威活動已造成包括示威者及執法人員在內的多人死傷；
②美聯社稱，受美國製裁影響，伊朗民眾的生活水平在過去一年受到較大影響。此次油價上漲對於普通民眾而言更是“雪上加霜”，這也激起了伊朗國內的不滿情緒；
③伊朗學生通訊社報道稱，在中部城市錫爾詹，當地時間15日晚，示威者與維持秩序的安全部隊士兵發生衝突，導致一名示威者喪生、多人受傷；
④另據伊朗國家通訊社19日報道，伊朗政府發言人阿裏·拉比耶伊說，示威活動已持續多日，數名執法人員受襲而亡。伊朗革命衛隊表示，如果示威活動持續，他們將對示威者采取“果斷”行動。

2、
歐洲央行：低利率可以支撐經濟但有副作用，重啟QE可能會導致回購市場抵押品不足，看到某些行業過渡冒險的跡象。不良貸款的影響正在上升，應當更重視反周期緩衝，對銀行業而言，不存在通用的合並政策，歐洲央行並未接近反轉利率，貨幣政策的副作用越來越明顯。

3、
俄羅斯通脹下降的速度快於預期；看到低通脹為經濟增長帶來的風險,俄羅斯不會將國家財富基金用於石油和天然氣項目。隻有原油生產商共同努力才能夠穩定市場，美國頁岩油產量已經達到峰值，美國並沒有搶占俄羅斯在全球能源市場的份額，沒有必要提高原油市場的供應，俄羅斯與OPEC在某些不重要的領域有一定的分歧，但總體而言，我們有共同的任務，即原油市場保持平衡。

4、
俄羅斯能源部長諾瓦克：俄羅斯2019年原油產量將為5.56億至5.60億噸；俄羅斯11月努力遵守OPEC+減產協議；預計2020年全球原油需求增速為100萬桶/日，北溪二號可能於2019年啟動，在參加12月OPEC+於日內瓦召開的會議前，俄羅斯能源部將與俄羅斯油企會面。

5、
我國新一期的貸款市場報價利率（LPR）20日出爐，1年期和5年期以上LPR均較上一期下降5個基點。隨著LPR改革效果的逐步顯現，市場利率向貸款利率傳導的效率明顯提升，將進一步帶動企業貸款利率下降，增強信貸對實體經濟的支持力度。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，LPR報價隨MLF同步下降，可見央行正持續強化逆周期調節，增強信貸對實體經濟支持力度，政策引導已逐漸發揮作用。（新華社）

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數回升至98關口上方，日內美元獲得避險需求的支撐，投資者等待稍後的美聯儲會議紀要，北京時間明天淩晨3點，美聯儲將公布10月貨幣政策會議紀要。Fxstreet分析師Joseph Trevisani表示雖然美聯儲10月份會議紀要不太可能釋放新信號，但會就美聯儲的審議、投票分歧以及對暫停降息的支持力度提供更為詳細的信息。


歐洲時段，歐元兌美元下跌，日內歐洲央行表示2020年中期出現經濟收縮的可能性已經提高至20%。低利率可以支撐經濟但有副作用，重啟QE可能會導致回購市場抵押品不足，看到某些行業過渡冒險的跡象。歐元仍承壓於較差的經濟基本面，投資者也關心稍後的美聯儲會議紀要，此次會議紀要很可能會確認美聯儲暫時不會再行動，歐元可能進一步承壓。


歐洲時段，英鎊兌美元最低至1.29下方，隔夜以來，由大選電視辯論所引發的選情顧慮令投資者出脫了英鎊多頭倉位，上方1.30關口處的阻力也因此進一步強化。英國首相約翰遜和其主要對手工黨領袖科爾賓都堅守了此前一貫的基調，但也讓投資者重新擔心保守黨可能並未積攢起足以單獨獲得過半議席的領先優勢，因此選戰前景依舊不明朗。同時，美元指數的相對強勢表現也進一步施壓包括英鎊在內的非美貨幣匯價，市場正在密切關注此後美聯儲會議紀要所透露出的消息。


歐洲時段，美元兌日元三連跌至108.5附近，雖然，隔夜以來全球基本面對最新消息令國際貿易局勢前景再蒙陰影，但是這卻推動資金更多回流美元計價資產，令美元指數延續反彈趨勢，因而，美元兌日元匯價在多空相抵的行情動能下，基本走平。市場也還在關注此後美聯儲會議紀要所透露的措辭，而這與國際貿易局勢的波動一同，左右了近期全球金融市場的情緒基調。在此之前，投資者情緒也大體保持了謹慎姿態。


歐洲時段，美元兌加元創近六周新高至1.3315，貿易局勢起起伏伏，整體並不如投資者想的樂觀，這對商品貨幣構成壓力，此前油價也需求前景的再度看淡而下跌，令商品貨幣加元承壓。同時，避險升溫令資金回流至美元計價避險資產，這令美元指數逆勢走強，更加劇了非美貨幣的跌勢。投資者同時提前押注美聯儲此後發布的會議紀要和釋放維穩信號，暫停進一步降息，這對美元構成進一步利多。


歐洲時段，美油回升至55.8美元/桶附近，盤中創兩周半新低至54.85，此前因市場擔心全球原油供應過剩，且解決貿易爭端的進展有限，給原油需求前景蒙上了陰影，美國API原油和汽油庫存均超預期增加，也令油價受到衝擊，暗示供應充足。若EIA數據證實庫存的上升，則將是美國原油庫存連續第四周錄得增長，可能對油價進一步施壓。


歐洲時段，現貨黃金周三創近兩周新高，隨後有所回落，但仍交投於1470上方，市場避險情緒的升溫支撐了黃金市場的表現，美國政治不確定性上升，且美股從紀錄高位回落，其他股市也紛紛下跌，美債收益率創兩周半新低。黃金市場還在等待貿易問題的更多信息，在有確切消息之前，還會繼續震蕩。與此同時，北京時間明天淩晨3點，美聯儲將公布10月貨幣政策會議紀要，市場並不準備大幅押注，因此金價上行受限。此次會議紀要很可能會確認美聯儲暫時不會再行動，這對黃金而言不是什麼好消息。

機構觀點

①丹斯克銀行表示，美聯儲10月份降息25個基點，但現在幾乎希望保持觀望態度；
②因為其內部存在明顯的分歧，因此有必要看看10月會議紀要是否提供美聯儲內部不同立場的相關信息；
③我們相信，美聯儲將在3至6個月內再次降息，因為我們依然認為美國經濟很脆弱。 


① The Indicator表示，雖然從非農數據來看，美國就業市場有了長足的進步，但從主要工作年齡段也就是25到54歲人群來看，這些人當中有工作的人占比隻有80.3%；
② 單看這一數據並不算太差，但這樣的水平隻是剛剛回到了金融危機前的水平。也就是說，從2009年至今過去了十年，這一重要的就業數據剛剛才恢複；
③ 而從性別來看，美國25歲到54歲人群的女性中，有工作的人口占比已經超過了金融危機之前的水平。The Indicator指出，由於男女同工不同酬的顯現仍然存在，女性薪資要比男性更低一些，也就解釋了為什麼女性就業恢複的情況比男性更好；
④ 近期市場還有大熱點就是此前倒掛的美國債券收益率曲線不再倒掛。這並不代表衰退就不會到來了，逼近在一些情況下，衰退到來之前，倒掛的債券收益率曲線也會變正；
⑤ 在過去三次經濟衰退中，債券收益率曲線在衰退真正到來之前都不再倒掛。但當債券收益率不再倒掛的時候，確實意味著經濟前景轉好，因為美聯儲會入場采取措施阻止衰退到來。但有時，美聯儲的動作來得太晚，衰退還是不可避免地到來的。


① 美國銀行的股票和量化策略師Savita Subramanian在給客戶的報告中寫道，隨著貿易風險緩和以及宏觀信號顯示出企穩的跡象，標普500指數明年底可能在3300點左右；
② Subramanian認為，未來幾個月市場可能會出現“戰術轉變”，因為美國銀行的指標可能會從“下行”轉變為“周期初期/複蘇”；
③ 該策略師預計2020年出現每股盈利驅動的上漲，並指出2019年的回報幾乎完全由市盈率驅動。Subramanian對標普500指數的長期（10年）目標是5300。


① 道明證券表示盡管短期內金價可能跌至1425美元低位，但從長期來看，金價似乎受到很好的支撐，可能達到1650美元水平。分析顯示，一旦疲弱的多頭倉位被平掉，且全球經濟溫和成長確保了低利率環境，以及美聯儲將繼續寬鬆貨幣政策，明年金價仍有可能達到1650美元；
② 道明證券認為，受美聯儲進一步放鬆貨幣政策、經濟增長放緩和央行購買的影響，黃金價格將在明年二季度出現大幅反彈。美聯儲可能提供更多貨幣寬鬆政策，央行將繼續以創紀錄的水平購買黃金，以及投資者對金屬的需求以對衝股市波動，美元疲軟和負利率，這些都是使我們準備做多；
③ 道明證券還預計，到2020年年中，美聯儲將兩次降息，歐洲央行也將效仿這一舉措。美國的經濟數據很可能在未來幾個月變得相當疲弱。這應該會促使市場再次消化美聯儲進一步降息的影響；
④ 目前市場還沒有完全排除經濟衰退的可能性。美國經濟增長疲軟將繼續使得財政赤字居高不下。再加上民主黨在下一季大選中獲勝的可能性，意味著市場將擔心通過現代貨幣理論框架實現的貨幣化，而作為對衝工具的黃金通常會彌補這一問題。 


① 本周美聯儲主席鮑威爾和美國總統特朗普進行了會面。特朗普在會面後表示，和鮑威爾的會面中，再次抗議美聯儲利率過高。美國的利率應該比所有競爭對手都低。過強的美元會傷害美國的製造業和經濟增長；
② 而美聯儲聲明則表示，鮑威爾的表態和上周國會證詞一致，沒有討論起對貨幣政策的預期，但表示政策路徑會完全取決於後市關於經濟前景的信息；
③ 在經曆了三次降息後，市場對12月美聯儲降息的預期已經非常非常低。分析師Steve Liesman表示，就目前美聯儲的政策來看，股市對貿易問題已經沒什麼反應了，美聯儲也因此不會太過關注這方面的影響；
④ TS Lombard經濟學家Steven Blitz指出，通過持續的逆回購，美聯儲為市場注入流動性擴大了其資產負債表，因此其實還是在寬鬆。在三次降息後美聯儲暫停降息，並不代表美聯儲就此結束寬鬆政策。

 
① 渣打銀行(Standard Chartered Bank)表示，對黃金看好，認為金價後市偏上行，明年看向1600美元/盎司水平；
② 有一點需要注意的是，在今年的大漲之前，投資者們對黃金持有的比率是非常低的，雖然伴隨今年金價大漲，黃金ETF持有量大增，但散戶投資者卻依舊缺席。這並不需要擔憂，散戶投資者需求往往是比較滯後的；
③ 從2011年黃金市場觸及頂峰的情景來看，散戶投資者們對黃金的興趣滯後了差不多一年；後市推動黃金的關鍵因素仍然是利率，美國10年期國債收益率會繼續下降，而投資者們會增持投資組合中的黃金；預計明年金價看向1600美元/盎司；
④ Kingold Financial Services也表示看好黃金。黃金上行趨勢還會繼續，金價很快就可觸及1600美元/盎司水平，這取決於美聯儲貨幣政策，未來兩年金價至少能看向1750美元/盎司。

周三(11月20日)，國際金價創下九個交易日新高，因貿易前景不明令投資者保持謹慎；但美元指數則進一步反彈，美聯儲即將公布上次政策會議紀要前，投資者調整倉位，從而限製了金價漲勢。


匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間20:15，現貨黃金微升0.08%至1473.68美元/盎司；COMEX期金主力合約微升0.02%至1474.6美元/盎司；美元指數大漲0.18%至98.022。


現貨金價日內最大上揚0.44%，創九個交易日新高至1478.92美元/盎司。美元指數錄得三個交易日新高至98.038。

西太平洋銀行分析師Imre Spiezer稱：“今天市場稍微有些避險情緒，氣氛略顯謹慎，貿易方面的消息喜憂參半。”

中美針鋒相對地加征關稅，已經損害了全球經濟。市場波動不算大，疲憊的交易員又得評估一下貿易面的消息。

美聯儲決策層分歧嚴重

即將於北京時間周四(11月21日)3:00發布的美聯儲10月政策會議紀要是市場接下來的焦點，投資者將從中找尋促成上月聯儲降息決議的深層理由。以及決策層分歧的線索。

美聯儲主席鮑威爾表示，寬鬆政策的舉措可能接近暫停，並表示央行官員認為“當前的貨幣政策立場可能仍舊是適當的。”

美聯儲決策者在10月的政策會議上以八票讚成、兩票反對的結果將聯邦基金利率區間下調25個基點，至1.50%－1.75%。

這顯示出，在美聯儲內部對於是否需要進一步降息存有分歧。堪薩斯城聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格倫投票反對削減。

這是今年第三次降息，且主席鮑威爾當時明確表示，隻有美國經濟前景出現實質性惡化，才會再次降息。

須要終點關注的紀要細節是：究竟10月的決議是提升未來寬鬆門檻的“鷹式降息”，還是寬鬆傾向的一次“鴿式止步”。如果是前者，則將利好風險資產，打壓金價；反之，黃金後市跌幅料有限。

威廉姆斯：應關注大趨勢

紐約聯儲主席威廉姆斯周二(11月19日)表示，美聯儲當前指標利率維持在與美國經濟狀況相應的水平，但經濟前景風險仍向下傾斜。

威廉姆斯在華盛頓出席一場資本市場會議後對記者表示：“我認為現在存在的一些問題，在通脹仍低於目標的情況下，全球經濟前景仍有一些下行風險，我肯定會更多地關注經濟下行的指標。”

稍早，威廉姆斯曾呼應其美聯儲同事的觀點，稱貨幣政策與美國經濟現狀相一致，而經濟“正處於我們期望的狀態”。

本月早些時候，威廉姆斯也曾表示，美國經濟形勢良好，並重申美聯儲今年降低借貸成本的舉措應該能夠緩解貿易摩擦和全球經濟增長放緩帶來的潛在風險。

在被問及什麼才會讓美聯儲重新考慮目前暫停降息的決定，威廉姆斯對記者表示，重要的是聯儲不應對個別數據反應過度，而是要關注大趨勢。

威廉姆斯表示：“這些全球因素或其他因素是否導致美國經濟增速放緩超過預期，並持續低於趨勢水平？這將是一個提供更多寬鬆政策的理由。同樣，如果通脹持續地朝著錯誤的方向發展，那也將是考慮實施更多寬鬆政策的理由。”

美聯儲政策會議中出現不止一位票委對最終降息決定持有異議。在這種情況下，10月會議紀要將提供有關當前政策立場實際支持或不廣泛支持的信息。美元後市波動料大幅放大。

美聯儲應當提高通脹預測準心

美聯儲在今年年底前還要召開一次政策會議，時間為12月10-11日，但投資者現在普遍認為，美聯儲至少在2020年年中之前都會將維持利率不變。

在上周的國會證詞中，美聯儲主席鮑威爾對美國經濟持續強勁增長予以讚賞。但其他細節表明，隨著2020年大選的臨近，美聯儲仍將面臨棘手的挑戰。

通脹表現仍舊是讓美聯儲決策層頗感意外。美聯儲在去年年底加息，並預期個人消費支出價格指數(PCE)與剔除食品和能源價格的核心個人消費支出價格在2019年分別升至1.9%和2.0%。

但實際情況是，今年前三個季度，美國PCE與核心PCE年率分別僅為1.4%和1.5%。這些差異是非常顯著的，無論采用哪種方法，通貨膨脹都比預期慢了半個百分點。

不少主流宏觀經濟學家認為，美聯儲的利率政策應當遵循“泰勒原理”——以斯坦福大學經濟學家John Taylor的名字命名。

泰勒原理的規則體現在，要求美聯儲調整政策利率的幅度等於基礎通脹變化率的1.5倍。因此根據泰勒原理，聯邦公開市場委員會(FOMC)今年將利率分三步走、總計調降75個基點(0.75個百分點)的決定，讓人完全有理由認為，通脹變化比預期慢了0.5個百分點。

現貨黃金或上摸1485美元

現貨黃金處於自1456美元開啟的上行(iii)浪中，金價突破61.8%目標位1474美元，並有望衝擊1485美元。(iii)浪是自1446美元開啟的上行((i))浪的子浪。


((i))浪則是同樣從1446美元開啟的上行5浪的子浪。5浪隸屬於自1160美元開啟的上行(C)浪。若金價成功站上1485美元，則有望進一步上摸(C)浪138.2%目標位1496美元。

在連漲四天後，周三（11月20日）歐元兌美元下跌，因避險情緒升溫，導致資金回流到美國市場，美元指數大幅上漲。雖然周三歐洲央行管委連恩稱，他們沒有預期歐元區發生經濟衰退，但歐洲經濟面臨困境是事實。歐洲中央當前實施的負利率政策也對金融穩定提出挑戰，歐洲央行表示，過度冒險和銀行盈利能力下降給歐元區的增長蒙上了陰影。



2011年的主權債務危機過後，歐元區一直在努力實現增長。歐洲央行負責監管歐元區19個成員國的貨幣政策，自那以來已經采取了多項刺激措施來提振經濟。2018年，隨著數據的改善，歐洲央行決定縮減部分刺激措施。然而，隨著物價和增長率停滯不前，歐洲央行在今年9月全面恢複了寬鬆姿態。

歐洲央行周三表示，全球和歐元區經濟增長的下行風險有所增加，並繼續對金融穩定構成挑戰。歐洲央行今年5月就“持續的下行風險”發出了警告，其中包括全球貿易的不確定性和英國英國退出歐盟。

歐洲央行副行長金多斯(Luis de Guindos)表示，盡管低利率環境支撐著整體經濟，但我們也注意到，冒險行為有所增加，這可能在中期內對金融穩定構成挑戰。歐洲央行表示，在當前的低利率環境下，投資基金和保險公司等機構承擔的風險更大。這意味著，例如，一旦市場出現突然衝擊，這些機構的壓力可能會蔓延至更廣泛的金融體係，導致企業和個人蒙受損失。歐洲央行還提到了房地產市場的風險。風險更大的公司正在借入更多的貸款，而在“許多”歐元區國家，房地產價格繼續上漲。

與此同時，歐洲央行的報告還指出，歐元區銀行的盈利能力可能會惡化。報告指出，銀行過去的不當行為對全球銀行的盈利能力造成了壓力。盡管在全球金融危機剛剛結束時，不當行為成本對美國銀行的打擊尤為嚴重，但自2015年以來，歐洲銀行的風險敞口更大。根據歐洲央行9月份發布的預測，歐元區今年將增長1.1%，2020年增長1.2%。

美銀美林分析師指出，全球貿易風險的繼續發酵的前景，將倒逼美聯儲在明年進一步強化寬鬆行動，而這會最終對美元走勢造成利空。在此背景下，預計歐元兌美元在2020年底將升回1.15，而美元兌日元屆時將跌至103低位。大華銀行指出，歐元兌美元短期前景依然偏多，有望上漲，但不太可能觸及強勁阻力1.1115，較小阻力位位於1.1100，支撐位依次位於1.1060和1.1040。


北京時間11月20日，歐元兌美元現報1.1057.

周三（11月20日）黃金T+D收盤上漲0.37%至333.34元/克，創八日新高；白銀T+D收盤上漲0.54%至4122元/千克。周三現貨黃金站於1470美元上方，創近兩周最高水平，因貿易局勢再度轉向悲觀，美國政治不確定性上升，且美股從紀錄高位回落，其他股市也紛紛下跌。美債收益率創兩周半新低，給貴金屬給予支撐，目前市場等待美聯儲會議紀要。北京時間明天淩晨3點，美聯儲將公布10月貨幣政策會議紀要。此次會議紀要很可能會確認美聯儲暫時不會再行動，這對黃金而言不是什麼好消息。面對經濟狀況的改善，黃金仍具有彈性，但IHS Markit認為，投資者的樂觀情緒和強勁的假日購物季可能在年底前令黃金承壓。

上海黃金交易所2019年11月20日交易行情

① 黃金T+D收盤上漲0.37%至333.34元/克，成交量52.994噸，成交金額176億5853萬6120元，交收方向“空支付給多”，交收量9.374噸；

② 迷你金T+D收盤上漲0.41%至333.56元/克，成交量6.3154噸，成交金額21億556萬4942元，交收方向“多支付給空”，交收量29.208噸；

③ 白銀T+D收盤上漲0.54%至4122元/千克，成交量8153.846噸，成交金額335億8418萬3522元，交收方向“多支付給空”，交收量18.45噸。

現貨黃金創近兩周新高，風險偏好急轉而下

 
周三現貨黃金站於1470美元上方，創近兩周最高水平，因貿易局勢再度轉向悲觀，美國政治不確定性上升，且美股從紀錄高位回落，其他股市也紛紛下跌。與此同時，由於美聯儲會議紀要即將公布，市場並不準備大幅押注，因此金價上行受限。


美債收益率創兩周半新低，給貴金屬給予支撐，目前市場等待美聯儲會議紀要。北京時間明天淩晨3點，美聯儲將公布10月貨幣政策會議紀要。


DailyFx高級貨幣策略師Ilya Spivak表示，此次會議紀要很可能會確認美聯儲暫時不會再行動，這對黃金而言不是什麼好消息。

High Ridge Futures表示在股市屢創新高的環境下，金價一直保持穩定……這證明，人們仍對避險資產感興趣。這歸因於投資者對經濟衰退的擔憂，以及揮之不去的貿易陰霾。

不過，MKS認為，黃金需回到1480的水平才會吸引新的買盤加入。目前黃金ETF面臨較大的流出，黃金的拋售壓力仍然存在。

Phillip Futures認為，雖然因為股市強勁，貴金屬市場上行面臨著很強的阻力，但由於全球經濟增長仍然令人擔憂，外加一些地緣政治風險帶來的不確定性，黃金仍然受到支撐。

黃金存在兩大利空因素

面對經濟狀況的改善，黃金仍具有彈性，但IHS Markit認為，投資者的樂觀情緒和強勁的假日購物季可能在年底前令黃金承壓。

黃金面臨更大的下行壓力，並再次預計金價在年底前將收於近1400美元水平。盡管投資者可能仍對貿易摩擦感到擔憂，但美聯儲近期的降息和其它央行的貨幣政策刺激，將在未來幾個季度緩解金融市場狀況。

市場對經濟放緩的擔憂開始緩解。這種重新出現的樂觀情緒甚至可能反映在更強勁的假日購物活動中，購物活動將於下周正式啟動。

IHS Markit表示假日零售額將增至7337億美元，較去年增長4.6%，超過過去10年3.8%的平均增幅。然而，分析師們也補充說，是因為在經曆了2018年慘淡的購物季後，2019年的銷售才會顯得強勁。

去年的銷售情況非常糟糕，即便是假日零售支出情況的小幅改善，同比來看也會很強勁。

對於貿易摩擦，IHS表示，這不會對節日購物產生重大影響。盡管今年的購物季預計將是積極的，但IHS表示，明年可能會很困難。

到2020年，勞動力市場趨緊將導致招聘步伐放緩，隨著經濟增長和股市降溫，消費者信心可能會從較高水平回落，抑製實物零售和投資需求。關稅也可能開始起作用，侵蝕消費者的消費意願。

機構觀點：2020年看好黃金

道明證券表示，2020年的主題是“不確定性”，在金價站穩支撐位後選擇做多黃金將在明年獲得回報。

盡管短期內金價可能跌至1425美元低位，但從長期來看，金價似乎受到很好的支撐，可能達到1650美元水平。


分析顯示，一旦疲弱的多頭倉位被平掉，且全球經濟溫和成長確保了低利率環境，以及美聯儲將繼續寬鬆貨幣政策，明年金價仍有可能達到1650美元。

受美聯儲進一步放鬆貨幣政策、經濟增長放緩和央行購買的影響，黃金價格將在明年二季度出現大幅反彈。美聯儲可能提供更多貨幣寬鬆政策，央行將繼續以創紀錄的水平購買黃金，以及投資者對金屬的需求以對衝股市波動，美元疲軟和負利率，這些都是使我們準備做多。

道明證券還預計，到2020年年中，美聯儲將兩次降息，歐洲央行也將效仿這一舉措。美國的經濟數據很可能在未來幾個月變得相當疲弱。這應該會促使市場再次消化美聯儲進一步降息的影響。

目前市場還沒有完全排除經濟衰退的可能性。美國經濟增長疲軟將繼續使得財政赤字居高不下。再加上民主黨在下一季大選中獲勝的可能性，意味著市場將擔心通過現代貨幣理論框架實現的貨幣化，而作為對衝工具的黃金通常會彌補這一問題。

周三（11月20日）因國際貿易爭端進展受阻，疊加美國API原油和汽油庫存均超預期，國際油價一度跌至11月1日以來新低54.85美元/桶。當前油市，貿易局勢要比OPEC更有資格定義油價。



此前，OPEC掌握著所有的供應卡，其一舉一動都會對油價產生極大影響。2016年11月30日，當OPEC宣布，為了拯救油價危局，將實行8年來首次減產時，市場一片歡呼。在降價之前，僅僅是市場情緒就將油價從當日的50.74美元推高至2016年12月5日的54.94美元。從那時起，OPEC可以對產量發出哪怕是最模糊的暗示，都會影響市場。

這種現象在2018年最後一個季度仍然很明顯。2018年12月7日，OPEC及其盟友宣布，他們將盡最大努力:團結一致，減少向市場供應石油。OPEC承諾每天從市場上減少120萬桶石油，使油價從12月6日的57.83美元上漲到12月7日的61.71美元。?

但到2019年7月1日，當OPEC及其盟友同意將減產再延長9個月時，OPEC宣布的減產舉措已經不再那麼耀眼了。油價不僅沒有大幅上漲，而且還出現了相反的走勢——不是因為OPEC減產，而是因為市場不再那麼感興趣。布倫特原油價格從6月28日的收盤價67.52美元跌至7月1日的65.01美元，第二天又暴跌至62.72美元。

最大的市場推動者已經變了。美國頁岩油熱潮的餘波改變了這一切。美國向市場輸出越來越多的頁岩油，而市場逐漸被每周的原油庫存數據主導。現在，國際貿易爭端、全球經濟數據和亞洲需求信號成為了油價的風向標。

9月14日，沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)的石油設施遭到襲擊，導致今年油價出現最大漲幅，但15%的漲幅無法像襲擊那樣劇烈地持續下去。交易員們在一天之內就清楚地認識到，市場不會出現明顯的供應危機。人們的注意力立即轉向了國際貿易局勢。

現在，有關貿易局勢的最微弱的聲音，或事情將變得更糟的無聲信號，都會極大地影響油價。10月10日，油價觸及兩周高點，因為市場認為國際貿易好轉指日可久。當事實證明並非如此，油價隨即下跌。

國際貿易局勢的每一次進展，石油市場都更密切關注。當前，國際貿易局勢是油價面臨的最大威脅，市場對此心知肚明。貿易局勢緊張抑製了亞洲和美國的經濟增長，因為它增加了企業進口商品的成本，提高了消費者的價格。這意味著經濟增長的下滑，而這通常會轉化為能源的下滑。

而OPEC無論將減產持續多久，都無法抑製供應過剩。盡管如此，OPEC仍在減產，市場份額不斷減少，而美國頁岩油的產量卻在不斷增加。換句話說，OPEC正在放棄產量，美國正在搶占市場份額。

美國原油庫存數據每周都會對油價產生影響，這是OPEC的任何聲明都無法做到的，而貿易局勢將主導油價。


北京時間11月20日 16：59，美原油現報55.17美元/桶。

周三(11月20日)，國際油價連續第三日下跌，因美國原油庫存大幅上升增強了對於全球經濟增長乏力的擔憂，而且貿易緊張局勢重新加劇。


匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間16:43，NYMEX原油期貨下跌0.34%至55.16美元/桶；ICE布倫特原油期貨下挫0.36%至60.69美元/桶。


NYMEX原油期貨ICE布倫特原油期貨均刷新11月1日以來低點，分別至54.85美元/桶和60.30美元/桶，日內最大跌幅分別達到0.90%和1.00%。

美國石油協會(API)周二(11月19日)公布，截至11月15日該周，美國原油庫存增加600萬桶，至4.459億桶，調查的分析師預計為增加106.2萬桶。能源信息署(EIA)定於北京時間周三23:30公布官方的庫存數據。

OANDA分析師Edward Moya表示：“API數據還顯示上周美國庫存增幅相當強勁，如果EIA報告也確認了這一點，我們可能看到油價繼續下滑。”

美國原油庫存升高加劇了供應過剩疑慮。此前報導，全球第二大產油國俄羅斯不太可能在12月5-6日的OPEC會議上支持進一步削減原油產量。

莫斯科方面稱，在寒冷的冬季，該國很難自願減產。當減產協議於2017年1月1日開始生效時，俄羅斯是逐步兌現減產承諾的，直到當年5月才完全履行了減產承諾。

石油輸出國組織(OPEC)將於12月5日在其維也納總部舉行會議，之後將與包括俄羅斯在內的其他一些原油出口國舉行會談。

中美雙方之前曾互釋善意，希望簽署第一階段協議，進而為曠日持久的關稅紛爭實質性降溫。但貿易局勢呈現新的不確定性，而美國原油需求放緩。

AxiTrader的市場策略師Stephen Innes說：“市場仍擔心貿易談判，開始出現許多悲觀情緒。如果不大幅取消加征的關稅，那將(對油市)很不利。”

日本10月份出口庫創三年來最快速度下滑，因貿易對峙導致全球需求疲軟，可能使得嚴重依賴外向型經濟的日本陷入衰退。日本也是世界第四大石油進口國，其原油進口量較去年同期下降了1.3%。

CMC Markets的市場分析師Margaret Yang表示：“近期疲弱的經濟數據表明，全球周期性放緩尚未顯示出現底部的信號，因此需求前景將保持疲軟。”