新興市場樂觀情緒面臨經濟面考驗!美聯儲暫停降息?料難改黃金看漲趨勢

在市場上漲後,新興市場PMI成為關注焦點,富達對新興市場增長的反彈潛力抱有懷疑態度。如果工業活動複蘇的跡象是確認新興市場近期反彈不是曇花一現所需的下一個證據,那麼事實可能證明接下來的五天至關重要。此外,盡管美聯儲暗示暫停降息,但黃金市場則不以為然,因包括國際貿易問題在內的地緣政治和經濟憂慮重燃,帶動了對該金屬作為避險資產的需求。
新興市場樂觀情緒面臨經濟面考驗!美聯儲暫停降息?料難改黃金看漲趨勢

高盛對新興市場的樂觀態度面臨經濟數據考驗


包括巴西,印度和俄羅斯在內的不少於10個主要發展中國家計劃在本周發布製造業相關數據,部分國家還將發布貿易,通貨膨脹和社會融資數據。

公司業績改善、利率下降、國際貿易談判取得進展,以及令人鼓舞的美國就業報告幫助推動一個新興市場外匯指數上周連續第五周攀升,創2018年1月以來最長周度連漲,股市則創下自6月以來的最大單月漲幅。高盛集團表示,製造業提速的證據將為這波反彈提供新動力。

常駐倫敦的策略師Kamakshya Trivedi在一份報告中寫道,“下一個關鍵問題是,經濟數據是否足夠穩定,是否足以證明和維持新興市場資產的較好表現,並支持其進一步走高。”該報告看好帶來正利差的高收益率資產。

富達國際認為,盡管有跡象表明風險偏好正在複蘇,但仍存在下滑的威脅。該公司青睞中國,韓國,俄羅斯和埃及等國內債券市場的硬通貨債券和久期。

富達駐倫敦的基金經理Paul Greer表示,“最大的擔憂仍然是美中貿易談判可能會惡化,或者擬於本月簽署的第一階段協議在本質上令人失望,我們對從現在到年底之間新興市場增長或貿易的反彈潛力或提速持懷疑態度。”該公司的發展中國家債券基金今年表現優於96%的同行。
新興市場樂觀情緒面臨經濟面考驗!美聯儲暫停降息?料難改黃金看漲趨勢

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五發布的數據顯示,在截至10月29日的一周,對衝基金和其他大型投機賬戶將美元多頭頭寸削減至2018年6月以來的最低水平。美元即期指數在10月份的表現,為2018年1月以來最差。隨著中美貿易緊張局勢降溫,如果避險買盤動搖,美元在今年餘下時間可能面臨艱難局面。

美聯儲暗示暫停降息,黃金市場則不以為然


美聯儲暫停降息應該會大幅抑製2019年的黃金漲勢,但到目前為止,事態還沒有往這個方向上發展。在美聯儲暗示暫停放鬆貨幣政策後,黃金期貨上周五連續第三周上漲,創8月以來最長連漲紀錄。

央行降息一直在幫助黃金相對於提供收益和股息的資產更具競爭力,從而將黃金推向2010年以來最好的年度表現。近期金價上漲,因為包括國際貿易問題在內的地緣政治和經濟憂慮重燃,帶動了對該金屬作為避險資產的需求。

這些因素也加劇了利率將保持低位的預期,此前美聯儲主席鮑威爾辯解稱政策可能依然適當。在英國脫歐不確定性和全球經濟放緩的情況下,預計英國央行將宣布悲觀的預測。

德國商業銀行大宗商品研究部負責人Eugen Weinberg上周五在一份報告中表示,“我們認為,由於歐美極度寬鬆的貨幣政策,金價目前得到了很好的支撐。盡管美聯儲在周三會議上明確暗示在可預見的將來不會進一步降息,但市場顯然不願意相信這一點。”
新興市場樂觀情緒面臨經濟面考驗!美聯儲暫停降息?料難改黃金看漲趨勢

在過去六個月中,金價有五個月實現上漲,今年以來上漲了18%,這主要是由於對全球增長和政治動蕩的擔憂。盡管自9月金價觸及六年高點以來,美元堅挺以及偶爾表明國際貿易問題可能消融的跡象抑製了金價漲勢,但全球經濟的持續陰霾提供了支撐。

澳洲聯儲利率決議前瞻:料按兵不動,但或下調經濟預期;關注是否暗示2020年初重啟降息

周二(11月5日)澳洲聯儲將公布利率決議,市場預期澳洲聯儲將按兵不動,因近期澳洲通脹和就業數據改善。

不過周一(11月4日)公布的零售數據不佳,作為澳洲聯儲作為關注的三個數據,零售數據不佳可能會使得澳洲聯儲下調經濟預期。部分機構認為,澳洲聯儲本周的前瞻指引對市場影響更大,同時2020年2月澳洲聯儲可能會考慮再次降息,因此市場需關注澳洲聯儲主席洛威將作何表態。此前洛威表示,並不認同澳洲聯儲需要進行更多努力以達成通脹目標的看法,暗示洛威傾向於本次按兵不動。

值得注意的是,國際貿易局勢改善對於澳元也起到明顯的利多作用,這也支持澳洲聯儲本次按兵不動,市場仍需留意國際貿易局勢進展。
澳洲聯儲利率決議前瞻:料按兵不動,但或下調經濟預期;關注是否暗示2020年初重啟降息

澳洲聯儲11月降息預期已經跌至6%


在10月利率決議上,澳洲聯儲表示,通脹可能在一段時間內受抑,薪資增速受抑,幾無上行壓力,消費前景依然是不確定性的來源。如有必要將會進一步的降息,這令市場對於澳洲聯儲11月降息的預期大幅升溫。受此影響,澳元兌美元本月初一度刷新10年半低點至0.6671。

但隨著近期公布的通脹和就業數據都好於預期,令市場對於澳洲聯儲降息的預期大幅降溫。澳洲現金利率期貨顯示,目前市場對於澳洲聯儲11月降息的預期已經跌至6%,年內降息的預期已經跌至23.7%,此前最高一度觸及80%附近。
澳洲聯儲利率決議前瞻:料按兵不動,但或下調經濟預期;關注是否暗示2020年初重啟降息

不過需注意的是周一公布的零售銷售數據依舊令市場失望,說明消費對於經濟拉動力不足,短時間澳洲經濟仍存在下行的風險。

但是考慮到近期國際貿易出現了大幅好轉的跡象,部分抵消了零售銷售不佳的影響。因此市場仍押注澳洲聯儲11月按兵不動,市場需關注本次澳洲聯儲對於經濟展望的措辭以及近期國際貿易的進展。

就業市場出現改善的跡象,尤其是失業率7個月首次出現下降


澳大利亞9月就業數據顯示,澳大利亞9月全職就業人口變動2.62萬人,前值減少1.55萬人;盡管澳就業參與率僅錄得66.10%,不及前值和預期66.20%,但是澳大利亞9月季調後失業率跌至5.20%,好於預期值和前值5.3%,為7個月來首降,說明勞動力市場仍在改善。

對此道明證券表示,從澳大利亞9月就業報告具體數據表現來看,澳洲聯儲11月料不會降息;澳大利亞9月就業人口增加1.47萬,接近市場預期1.5萬,但細節更亮麗,全職就業人口增加2.62萬人,前值減少1.55萬,失業率從5.3%下降至5.2%,更重要的是,就業不足率由8.5%下降至8.3%,而未充分利用率則由13.8%下降至13.5%,顯示閑置產能降低,在進一步降息方面,短期內澳洲聯儲可以暫緩一口氣,不過從長期來看閑置產能將走升。

西太平洋銀行認為,澳大利亞失業率下滑給了澳洲聯儲更多考量時間。但是西太平洋銀行指出澳大利亞9月失業率溫和下滑將是暫時的,距離澳洲聯儲實現充分就業目標4.5%還有很長的路要走,不過這給澳洲聯儲不得不再次采取政策行動爭取了更多的考量時間。

但是該投行警告稱,雖然降息和政府的稅抵支付體係有助於支持需求,但這不足以讓經濟增速在2020年回到或高於趨勢水平;鑒於就業增速正在放緩以及就業參與率在2020年底前僅小幅降至65.9%,預計澳大利亞就業市場將繼續存在閑置;總之,預計澳洲聯儲的下一次降息行動將在2020年2月。

通脹雖然低迷,但是總體有所好轉


澳洲聯儲另一個關注的通脹數據也有所好轉,第三季度通脹年率從1.6%回升至1.7%,較之一季度的1.3%大幅改善,但是仍然處於澳洲聯儲目標的底部,這也是澳洲聯儲連續第15個月低於目標通脹率。

但是澳洲聯儲主席洛威近期多次表示,低利率正在起作用,經濟緩慢改善中,並不認同澳洲聯儲需要進行更多努力以達成通脹目標的看法。

洛威還表示,盡管聯儲準備在必要時調整政策,但他們相信低利率正在支撐經濟溫和好轉,並暗示需要進一步觀察經濟數據以判斷三次降息對於經濟的影響。

分析人士指出,盡管澳洲的通脹依舊疲軟,但是也未出現明顯的惡化,這支持了澳洲聯儲按兵不動的舉措。

零售銷售不佳仍暗示澳洲聯儲有降息的空間,關注澳洲聯儲是否暗示下一次降息時間


不過盡管通脹和就業前景好轉,但是周一公布的零售銷售數據不佳令市場感到失望。

澳洲第三季零售銷售意外下降,9月零售銷售增速遜於預期,表明最近的降息和政府退稅措施並不足以提振消費者支出。

澳洲統計局周一公布數據顯示,9月零售銷售較前月微增0.2%,分析師原本預期為增加0.5%。8月為增長0.4%。季度數據顯示,第三季經通脹調整的零售銷售下滑0.1%,分析師原本預期9為增長0.2%。此前第二季零售銷售增幅低於預期。  

上述結果將令澳洲聯儲失望,澳洲聯儲10月剛進行了年內第三次降息,將指標利率降至0.75%的紀錄低位,以重振就業增長、消費者支出和通脹。周一公布的另一項數據顯示,澳洲10月報紙和互聯網招聘廣告下降至逾兩年半以來最低水平。

基於此分析人士認為2020年2月澳洲聯儲仍有再次實施降息的可能。

對此西太平洋銀行認為,此前公布的墨爾本研究所消費者信心指數反映了市場對6月至7月連續降息的反應。在7月份降息之後,該指數下跌了4.1%。消費者顯然對政策行動感到“恐懼”。

澳聯儲認為消費者是增長前景的關鍵,因此隨著一係列“背靠背”降息的餘地有限,進一步降息的空間有限,並可能導致消費者再次出現類似反應的風險,澳洲聯儲在11月很難采取進一步的行動。

但是考慮到消費數據依舊不佳,同時通脹和就業數據仍舊低迷,如果近期仍未出現明顯的改善,該央行仍不得不在2020年實施降息以進一步刺激經濟。

國際貿易好轉抵消零售銷售不佳影響,留意有關進展


另一個支持澳洲聯儲按兵不動的近期國際貿易局勢的改善。

10月25日晚,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方同意妥善解決各自核心關切,確認部分文本的技術性磋商基本完成。

受國際貿易局勢好轉的影響,澳元兌美元結束了三個交易日下跌的走勢並隨後刷新3個月的高點。

北京時間31日中國商務部新聞發言人發表聲明說,中美雙方經貿團隊一直保持密切溝通,目前磋商工作進展順利。雙方將按原計劃繼續推進磋商等各項工作。雙方牽頭人將於周五再次通話。

這推動澳元進一步走高。
澳洲聯儲利率決議前瞻:料按兵不動,但或下調經濟預期;關注是否暗示2020年初重啟降息

新華社北京11月2日消息稱,11月1日晚中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論,並取得原則共識。雙方討論了下一步磋商安排。商務部部長鍾山、中國人民銀行行長易綱、國家發改委副主任寧吉喆等參加通話。

因此即使日內澳洲零售銷售數據不佳,但是澳元日內仍小幅走高,因貿易樂觀情緒令市場對於澳洲經濟前景持樂觀預期。這也支持澳洲聯儲此次按兵不動。

機構觀點


高盛:預計澳洲聯儲將維持利率在0.75%不變;
對於周二澳洲聯儲的利率決議,我們預測的基準情形不再是采取量化寬鬆,因其並不能有效提振澳大利亞股市。目前澳大利亞國債收益率遠低於美國、英國和歐洲啟動量化寬鬆時的水平。美聯儲啟動QE時,10年期美債收益率超3%,而當前澳大利亞10年期國債收益率僅為1.15%。

澳新銀行:澳洲聯儲11月決議料下修經濟增長預期;
澳新銀行指出,本周重磅經濟數據和重大事件雲集,澳洲聯儲將公布11月利率決議及貨幣政策聲明,預計將下修短期經濟增長預期,體現二季度經濟增長和三季度消費者支出似乎弱於預期;此外本周一(11月4日)將出爐澳大利亞第三季度零售銷售,8月零售銷售顯示減稅和降息的積極影響,9月數據將更多地反映這一點,但料不及年初預期,為澳洲聯儲主席洛威提到的經濟增長的溫和拐點的影響,雖然這將降低其進一步降息的概率,但很難看到在不進一步放鬆政策的情況下,失業率如何能降至該聯儲所樂見的水平,特別是若不采取行動的話,澳元可能續漲。

澳大利亞AMP集團:澳洲聯儲主席洛威近期的言論暗示其不急於降息,此前公布的CPI數據也不足以令澳洲聯儲迅速降息。但是將於11月8日公布的澳洲聯儲貨幣政策聲明可能再次下調增長和通脹預期,且表示潛在通脹依舊非常疲軟。因此,即使11月不降息,12月進一步放鬆政策(降息)的可能性依然很高。

荷蘭國際銀行:澳洲聯儲本周的前瞻指引對市場影響更大;
目前市場預計澳洲聯儲本周二降息的可能性僅為6%,因此(相比利率)該央行下周的前瞻指引對市場影響更大。我們的基本預期是澳洲聯儲在2019年底之前都不會降息,澳洲聯儲主席洛威可能會暗示暫停降息步伐,並可能展現出謹慎,表示對進一步降息持開放態度。澳洲聯儲偏鷹派的表述或將令澳元兌美元面臨上行風險,波動範圍料在0.6850-0.7000之間,不過200日均線0.6955處將是強勁阻力位。

機構調查:36名受訪經濟學家中,大多數人認為澳洲聯儲將在11月5日的利率決議上維持利率不變;
其中25名經濟學家預計澳洲聯儲在2020年初利率水平將在0.5%,4人預計將降息2次至0.25%;24名受訪者的中值顯示,預計澳洲聯儲現金利率在2021年第四季度為0.5%。

歐元反彈一周後面臨強阻力區,能否突破關鍵要看哪些數據?

11月3日,外匯分析師Joaquin Monfort撰文指出,在經曆了短暫的回調後,歐元兌美元可能會恢複短期上升趨勢。若匯價突破1.1225將確認有效突破,有望繼續升向1.1300的目標位。不過在1.1350的位置將面臨200日均線和6月高點組成的阻力區。

歐元反彈一周後面臨強阻力區,能否突破關鍵要看哪些數據?

歐元兌美元短期有望繼續反彈,突破1.1225有望挑戰1.1300


上周歐元兌美元上漲0.77%,目前交投於1.1165左右。四小時圖顯示,歐元兌美元幾乎回升至前期高點1.1179和上面的阻力帶(灰色框),該阻力帶包括下行趨勢線。不過,若匯價突破1.1225將確認有效突破,有望繼續升向1.1300的目標位。

歐元反彈一周後面臨強阻力區,能否突破關鍵要看哪些數據?

日線圖更為清晰地顯示了這個阻力區。該阻力區由10月21日高點,200日均線和下行趨勢線(藍線)組成,位於目前匯價上方,可能限製歐元兌美元進一步上漲。

歐元反彈一周後面臨強阻力區,能否突破關鍵要看哪些數據?

周線圖顯示出歐元兌美元在下行通道內穩步下滑的走勢。如能成功突破下行通道上沿將挑戰1.1350,但在該位置將面臨200日均線和6月高點的阻力。如匯價再次成功突破,升至1.1400水平以上,可能確認有望升向1.1560附近目標位。

歐元反彈一周後面臨強阻力區,能否突破關鍵要看哪些數據?

本周影響歐元和美元的主要事件和數據


本周歐元走勢的主要驅動力是11月6日18:00的歐元區9月零售銷售,以及11月7日的官方冬季經濟預測。

根據歐盟今年夏季的歐元區GDP增長官方預測,2019年歐元區GDP增速預計為1.2%--與之前的預測持平--2020年略低於1.4%;整個歐洲2019年的GDP增速為1.4%,2020年為1.6%。冬季公布的數據預計與上述預期值之間不會出現實質性偏差,但可能導致歐元波動。此外,歐元區9月零售銷售月率預計為0.1%,低於0.3%的前值。

外匯分析師Joaquin Monfort表示, 若這些數據好於預期將支撐歐元,低於預期則將打壓歐元。
 
本周,美元需關注11月5日23:00的美國10月ISM非製造業PMI,以及11月8日23:00的美國11月密歇根大學消費者信心指數。目前市場預期,美國10月ISM非製造業PMI將從52.6升至53.4,美國11月密歇根州消費者信心指數從10月份的95.5上升至96.0。  

目前市場主要擔心的是,增長放緩蔓延到這些領域可能引發經濟衰退,因此這些數據大幅走軟可能對美元產生負面影響。

值得注意的是,若密歇根州消費者信心指數繼續走高,預計對美元的影響不大。美元面臨的主要風險是該指數突然大幅下跌,因為這可能是經濟衰退的一個指標。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間11月4日16:55,歐元兌美元報1.1160/62。



黃金欲在11月續漲還需一根導火線,中東地緣政局或再成焦點

盡管美聯儲暗示將暫停降息,但金價仍維持在每盎司1500美元上方。上周五(11月1日)分析師表示,對於黃金而言,這可能意味著它已準備好迎接下一個觸發點。

黃金欲在11月續漲還需一根導火線,中東地緣政局或再成焦點

黃金價格上周的走勢有些令人意外,因美聯儲繼續其被廣泛預期的"鷹派降息"舉措,金價在遠高於每盎司1500美元的水準交投。

在美聯儲主席傑鮑威爾表示,美聯儲不準備在短期內降息或加息後,金價企穩並開始走強。鮑威爾為市場列出了一個有用的等式——除非對美聯儲的前景進行“實質性的重新評估”,否則貨幣政策將“保持適當”,美聯儲不會準備加息,除非出現“通脹大幅上升”。

除此之外,黃金市場還收到了好於預期的美國第三季度GDP數據1.9%,以及10月份新增就業崗位12.8萬個的強勁就業數據。

道明證券商品策略師Ryan McKay表示,鑒於美聯儲暗示可能會暫停降息,價格走勢有些出人意料。當前公布的就業數據強化了這一前景。市場抓住鮑威爾的評論,認為再次降息的門檻很高,而提高利率的門檻甚至更高。鮑威爾似乎保留了到2020年進一步降息的選擇餘地。

McKay指出,黃金行業樂觀地認為,市場在2020年初仍有可能出現疲軟的數據,這是完全有可能的。

11月份的黃金前景如何?


SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynsk表示在短期內持謹慎態度,暗示除非出現重大地緣政治火花,否則金價不太可能出現重大波動。

McKay稱,當前的交易環境"提供了一個更強勁的底部",投資者可以選擇等待,看看數據將如何顯示。

Cieszynski指出,金價可能在本周停留在1500美元附近。我們正處在這個軟綿綿的中間地帶。沒有足夠的力量推動黃金向一個或另一個方向發展,它很可能隻是橫向走勢。

三菱分析師Jonathan Butler表示,未來金價將缺乏支撐的一個關鍵方面——降息的可能性降低。黃金可能很難獲得收益。在我們看到另一次降息之前,可能會一直持續到明年。除非我們在政治舞台上取得一些進展,否則我們不會看到購買的大幅飆升。

地緣政治局勢將是焦點


Kitco的高級技術分析師吉姆·威克夫(Jim Wyckoff)表示,看漲黃金的人需要一個基本面因素的刺激,促使他們更加強烈地規避風險,從而購買更多黃金。雖然目前還沒有發生重大的地緣政治事件,但它們可能很快就會出現。

Butler稱,美元走勢也可能對金價未來走勢產生更大影響,他指的是美元對美國經濟數據的反應。

Kitco的分析師Wyckoff亦強調,美元是本周值得關注的金價主要推動因素。如果美元大幅貶值,金屬價格可能會出現上漲。

本周將是數據方面輕鬆得多的一周。周一的工廠訂單、周二的ISM非製造業指數和Markit綜合PMI,以及周四的初請失業金人數,都將是一些重要的黃金數據。

McKay稱,工廠訂單將是一件大事,因為我們處在一個相當依賴數據的黃金環境中。

Cieszynski稱,近期金價可能介於每盎司1,480 - 1,530美元之間。

Wyckoff表示,黃金多頭的下一個上漲目標是收在每盎司1525美元上方,而空頭的下一個下跌目標是將金價推低至每盎司1465美元下方。

道明證券預計年底金價將報1525美元,三菱則預計區間在1500- 1550美元。

黃金欲在11月續漲還需一根導火線,中東地緣政局或再成焦點
北京時間11月4日 14:56,現貨黃金現報1512.04美元/盎司。

黃金價格承壓,但美國就業數據無法澆滅市場人氣,宏觀面一短板依然明顯

周一(11月4日),現貨黃金價格微跌,因投資者看好貿易談判進展以及強勁美國的就業數據提振了冒險意願,打擊了避險黃金的。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:40,現貨黃金微跌0.08%至1513.18美元/盎司;美元指數下沉0.02%至97.189。
黃金價格承壓,但美國就業數據無法澆滅市場人氣,宏觀面一短板依然明顯

11月1日晚,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論,並取得原則共識。雙方討論了下一步磋商安排。
黃金價格承壓,但美國就業數據無法澆滅市場人氣,宏觀面一短板依然明顯

全球市場因此鬆了一口氣,加上先前公布的經濟數據也令市場受到激勵。緩解了投資者對持續近16個月的關稅衝突引發經濟放緩的擔憂。

美國勞工部上周五(11月1日)公布,美國10月就業增長放緩幅度小於預期,且前兩個月的就業情況強於先前估計。

CMC Markets市場分析師楊燕表示:“短期內,市場人氣太好,黃金無法吸引投資人注意。”楊燕還表示,美元走弱正抑製金價的跌勢。

盡管美國10月就業報告表現超預期,美元試圖反彈;但美國製造業數據疲軟,美元上行腳步顯得較為沉重。

但楊燕指出:“中長期,金價仍有上漲空間,因在美國大選前,美聯儲明年料將降息以拉抬經濟並提振市場信心。”

美聯儲上周實現年內第三次降息,但同時暗示,除非經濟前景進一步惡化,否則不會進一步下調利率。

其他方面,歐洲央行新任行長拉加德將在周一晚些時候發表其上任後的首次公開講話。市場預期,她將延續前任德拉基的寬鬆基調。

現貨黃金或升向1530美元


現貨黃金依然面臨著站穩1518美元上方的重任,它是自1481美元開啟的上行((iii))浪的61.8%目標位。若金價站上1518美元,後市將挑戰((iii))浪的80.9%目標位1530美元。
黃金價格承壓,但美國就業數據無法澆滅市場人氣,宏觀面一短板依然明顯

((iii))浪是自1459美元開啟的上行5浪的子浪,5浪則隸屬於自1160美元開啟的上行(C)浪。日線上看,金價還面臨這1525美元阻力位,它是(C)浪的150%目標位。

原油風險溢價被低估7美元?國際貿易進展成關鍵,或決定未來兩年油價走向

盡管2019年以來地緣風險時間頻發,但是油價走勢依舊疲軟,因國際貿易擔憂情緒和全球經濟放緩使得需求預期大幅下降,抵消了風險因素的影響。一份量化分析數據顯示,因市場需求預期疲軟,導致原油的風險溢價被低估7美元/桶。

而隨著沙特近期產量大幅回升,更加劇了全球供應過剩的擔憂情緒。近期沙特向巴西發出要約,希望該國加入OPEC,不過巴西的一份統計數據顯示,該國10年內產量料增加240萬桶/日,達到550萬桶/日,躋身世界五大產油國之列,這和OPEC想要減產以維持油價的政策目標相悖。

眼下市場正在關注國際貿易局勢進展,阿聯酋能源部長馬茲魯伊上周六稱,國際貿易局勢的進展將對2020年和2021年走勢產生關鍵性的影響。
原油風險溢價被低估7美元?國際貿易進展成關鍵,或決定未來兩年油價走向

需求預期低迷使得原油的風險溢價被低估至少7美元/桶


2019年以來,油市不乏地緣政治風險因素。除了沙特油田遇襲導致該國產量一度下降570萬桶/日,利比亞國內政治動蕩導致該國最大的油田沙拉拉油田多次面臨關停的可能。此外美伊緊張局勢也不斷發酵,伊朗此前曾多次放言不排除可能會封鎖霍爾木茲海峽,這令全球三分之一的原油出口面臨著風險。

但是即便如此,今年以來油價總體走勢疲軟。對此分析人士表示,石油交易商並沒有忽視地緣政治風險,但是相比較之下他們更加擔心的是國際貿易局勢所導致的經濟放緩,而不是因為中東局勢所導致的供應中斷。

這至少解釋了一個問題,為什麼在9月14日沙特油田遭遇襲擊油價一度上漲近20%之後,油價卻出現了持續性回落的走勢。

自襲擊發生以來,缺乏更持久的風險溢價是令交易員感到困惑的一個問題、盡管沙特很快的恢複了產量,但是這個事件也讓沙特失去了提供備用產能,以防止未來供應中斷時為全球供應提供緩衝的能力,同時也暴露了沙特的石油基礎設施在面對風險事件時的脆弱性。

對此研究公司Capital Economics首席商品經濟學家卡洛琳·貝恩試圖將風險因素量化,從而更好的對油價進行評估。

量化的結果顯示,基於基本面油價應當高於當前的水平。當前油價較預估水平低7美元/桶,這反映了市場對於全球經濟放緩的憂慮,而國際貿易局勢無疑是最大的誘發因素。

在9月14日沙特油田遇襲後,油價一度出現近20%的漲幅,但是到10月底油價已經回吐了更多的漲幅。這說明市場並不是沒有對風險因素做出反應,但是對於經濟放緩的憂慮抵消了風險因素的影響。
原油風險溢價被低估7美元?國際貿易進展成關鍵,或決定未來兩年油價走向

貝恩的模型基於三個關鍵因素:石油的固有風險溢價、基於供需關係的石油基本價格以及存儲費用。同時該模型選取的時間計算起點為2017年1月,因當時市場已經基本處於供需平衡的狀態且地緣政治風險也相對較低,當時每桶原油的固定風險溢價為3.2美元。

不過貝恩認為,隨著全球央行進入了寬鬆周期,這可能有望推動經濟複蘇,折價可能會有所收窄,從而推動油價回升。

OPEC產量自8年低點反彈,邀請巴西加入夙願或難成,因該國仍有240萬桶/日增產空間


另一個抵消風險溢價的因素是近期沙特產量的回升。隨著沙特從油田遇襲的打擊中迅速恢複產量,這使得OPEC的原油產量自8年低點反彈。

船舶追蹤數據顯示,10月OPEC的14個成員國共生產2970萬桶/日的原油,較之9月增加了111萬桶/日。其中沙特的原油產量恢複是主要因素,調查發現沙特10月原油產量為990萬桶/日,較9月份增加85萬桶/日。此外阿爾及利亞、利比亞和委內瑞拉也出現了產量的增加。

OPEC+將於12月召開會議以討論需求疲軟的情況下是否需要進一步減產以支撐油價。市場普遍預期OPEC+將會延長2020年3月底到期的減產協議,同時多家機構預期OPEC+將在本次會議上尋求進一步的減產。

10月產量下降最多的國家是厄瓜多爾,因該國國內的動亂局勢,導致該國主要石油生產設施中斷。此前厄瓜多爾能源部長表示,厄瓜多爾的抗議活動使石油產量減少了52萬桶/日,其中私營部門產量減少8.3萬桶/日。這使得該國的產量跌至12萬桶/日。但即便如此仍不足以抵消沙特產量的回升。

值得注意的是厄瓜多爾將於2020年正式退出OPEC,這可能導致OPEC的減產執行率進一步下降。

同時有消息稱,沙特非正式邀請巴西加入OPEC,對此巴西總統博索納羅表示,沙特非正式地邀請巴西加入OPEC,他對此表示歡迎。數據顯示,巴西近海油田的原油產量一直在迅速增長,8月產量達到創紀錄的310萬桶/日。如果加入將使巴西成為僅次於沙特和伊拉克的第三大OPEC產油國。

巴西經濟部長保羅·瓜迪斯表示,鑒於該國可能在未來十年內成為世界五大產油國之一,邀請加入OPEC是“不可避免的”。 但是巴西的石油政策目標可能與OPEC的目標相違背,一份數據顯示,隨著最近巴西在亞鹽層發現源源不斷的石油來源,巴西2030年的產量將達到550萬桶/日,即從當前的基礎上在增加240萬桶/日,這對於OPEC想要通過減產來維持油市平衡的目標難以實現。

巴西方面似乎也意識到了這點,巴西總統博爾索納羅在受到邀請後表示,沙特已邀請我們加入OPEC,我迅速與礦產和能源部長交談,他給我的回複是,這有利有弊,不應迅速做出決定。因此目前隻能視作是一個邀請。

從長期看,巴西的石油產量仍處於快速增產的過程中,無論加入OPEC與否,都將對OPEC減產的努力造成壓力,在全球需求疲軟的情況下,將對油價構成壓力。

阿聯酋能源部長:國際貿易局勢對2020年和2021年油價走向產生決定性影響


眼下市場正在關注國際貿易局勢的進展,這可能會使得市場將注意力部分轉移到油價的風險溢價上來。

上周五因美國非農數據和中國製造業數據好於預期,同時國際貿易傳來顯得利好消息推動刷新四個交易日高點,收複上周大部分跌幅。
原油風險溢價被低估7美元?國際貿易進展成關鍵,或決定未來兩年油價走向

新華社北京11月2日消息稱,11月1日晚中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論,並取得原則共識。雙方討論了下一步磋商安排。商務部部長鍾山、中國人民銀行行長易綱、國家發改委副主任寧吉喆等參加通話。
原油風險溢價被低估7美元?國際貿易進展成關鍵,或決定未來兩年油價走向

阿聯酋能源部長馬茲魯伊上周六表示,在持續的地緣政治緊張局勢下,國際貿易局勢將決定2020年和2021年的石油需求前景。

馬茲魯伊表示,除了供需因素外,地緣政治變化,經濟前景和國際貿易局勢將在確定2020年石油需求規模方面可發揮巨大作用。尤其是國際貿易局勢出現明確信號時,關於2020年和2021年的石油需求預期才更加清晰。

國際貿易緊張局勢削弱了全球石油需求增長的預期。國際能源署10月下調了對2020年全球石油需求增長預期以及對OPEC原油的需求預期,因全球經濟活動進一步放緩,這令市場猜測OPEC將在12月加大減產的力度。

馬茲魯伊表示,作為OPEC第三大產油國的阿聯酋正努力遵守OPEC+的減產協議,維持307萬桶/日的產量配額。同時馬茲魯伊呼籲其他產油國也能遵守減產協議。馬茲魯伊暗指的是尼日利亞和俄羅斯,盡管此前OPEC上調了尼日利亞的產量配額,但是該國依然未能達成減產目標。而俄羅斯的10月的產量為1123萬桶/日,也高於OPEC所規定的1119萬桶/日。

歐市盤前:全球貿易局勢向好,紐元澳元紛紛走高,黃金徘徊於1510上方

周一(11月4日)亞洲時段,美元指數徘徊於97.2附近,英鎊兌美元走低,投資者對英國脫歐及經濟成長遲滯感到擔憂。後期英鎊走勢及波動將很大程度上取決於英國大選的動態。受益於樂觀的貿易局勢,全球股市紛紛走高,而作為以貿易經濟為主的澳洲和新西蘭將有望改變之前的頹勢局面,澳元紐元紛紛走高。

另外,中國和新西蘭宣布正式結束兩國之間的自由貿易協定升級談判。此外投資者對澳洲聯儲進一步降息的預期也在降低,支撐澳元。自周五美國就業數據好於預期之後,全球股市紛紛走高,提振了市場對高風險資產信心,黃金吸引力下降,但仍徘徊於1510上方。國際油價自一周高位回落,需要關注本周庫存情況,目前投資者對庫存數據敏感,不斷增加的庫存構成利空。 
歐市盤前:全球貿易局勢向好,紐元澳元紛紛走高,黃金徘徊於1510上方

今日將有多國PMI數據,而晚間也將有美國耐用品訂單數據,此外英國下議院選出新議長,而歐洲央行行長拉加德就任後第一次發表講話,關注對歐元的影響。

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,英鎊兌美元走低,匯價現報1.2936,跌幅0.08%。在英國進入四年來第三次大選選戰之際,英國首相鮑裏斯·約翰遜承認對未能在10月31日之前兌現“誓死”脫歐的承諾承擔部分責任,並就未能完成脫歐致歉。周一公布的調查顯示,英國會計師對經濟前景的信心下滑,並創下10多年前金融危機高峰以來的最快降速,原因是對英國退歐及經濟成長遲滯感到擔憂。後期英鎊走勢及波動將很大程度上取決於英國大選的動態。 

亞盤時段,商品貨幣走高,澳元兌美元現報0.6918,漲幅0.2%;紐元兌美元現報0.6453,漲幅0.4%。受益於樂觀的貿易局勢,全球股市紛紛走高,而作為以貿易經濟為主的澳洲和新西蘭將有望改變之前的頹勢局面,澳元紐元紛紛走高,另外,中國和新西蘭宣布正式結束兩國之間的自由貿易協定升級談判。此外投資者對澳洲聯儲進一步降息的預期也在降低,支撐澳元。

亞盤時段,現貨黃金下跌,金價現報1511.91美元/盎司,日內跌幅0.16%。自周五美國就業數據好於預期之後,全球股市紛紛走高,提振了市場對高風險資產信心,黃金吸引力下降。三菱分析師Jonathan Butler表示,目前,金價正承受著經濟利好消息的壓力,將難以找到方向;從目前來看,除了一些地緣政治事件外,很難看出推動金價的主要上行因素是什麼,美聯儲目前基本上將維持利率不變。但較低的利率通常會降低持有非收益性黃金資產的機會成本,並令美元承壓。

亞盤時段,國際油價自一周高點回落,美油現報55.93美元/桶,跌幅0.48%;布油現報61.4美元/桶,跌幅0.47%。一度受益於美中貿易談判取得進展的跡象,紐約Again Capital Management的合夥人John Kilduff稱,你將從目前看似將達成的協議中獲得強烈的反應;這明顯改善了全球經濟的前景-尤其是在亞洲,那裏是貿易爭端影響最嚴重的地區。美國能源企業本周連續第二周削減石油鑽井平台數量,因原油產量創下紀錄,令能源價格前景承壓,獨立產油商削減開支;油價也因此受到支撐。但需要關注本周庫存情況,目前投資者對庫存數據敏感,不斷增加的庫存構成利空。

財經數據


歐市盤前:全球貿易局勢向好,紐元澳元紛紛走高,黃金徘徊於1510上方

財經事件


22:30 英國下議院選出新議長。

次日02:30 歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)就任後第一次發表講話。

亞洲時段消息回顧


10月31日“誓死”脫歐承諾落空,約翰遜就此致歉;
在英國進入四年來第三次大選選戰之際,英國首相鮑裏斯·約翰遜承認對未能在10月31日之前兌現“誓死”脫歐的承諾承擔部分責任,並就未能完成脫歐致歉。約翰遜一再譴責議會阻撓他的脫歐計劃,並表示大選是打破僵局的唯一途徑。他指責英國議會耽誤了脫歐,之前議員們拒絕僅僅隻用三天時間就匆忙審議通過他的脫歐協議。約翰遜周日對Sky的Sophy Ridge表示,他還對未能在萬聖節前實現脫歐負有責任。他表示,對此“深深感到遺憾”,並向之前基於他承諾無論如何也要在那一天前實現脫歐而投票支持他成為領導人的保守黨成員致歉。 

阿美石油公司總裁艾敏·納賽爾:上市計劃的實施將為公司曆史掀開新的一頁;
上市計劃的實施將為公司曆史掀開新的一頁,有助於公司成為世界最大的能源和化工行業全產業鏈企業。2016年,沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼提出經濟改革計劃“願景2030”,旨在使沙特擺脫長期以來對石油收入的依賴,在國際石油價格持續低位的背景下,推動阿美石油公司上市成為沙特政府募集資金推動改革的重要手段。 

機構調查:會計師對英國經濟前景的信心為10年來最悲觀; 
① 周一公布的調查顯示,英國會計師對經濟前景的信心下滑,並創下10多年前金融危機高峰以來的最快降速,原因是對英國退歐及經濟成長遲滯感到擔憂。英格蘭及威爾士特許會計師協會(ICAEW)首席執行官Michael Izza表示,“英國退歐不確定性和政局不穩導致經濟低迷,呈現經濟成長放緩症狀” ;
② 此次對1000名會計師的電話調查在7月22日至10月18日進行,基本涵蓋了約翰遜接替特雷莎·梅出任英國首相之後、尋求與歐盟重談一份新退歐協議的這段時期。其他企業調查也同樣暗淡。英國工業聯盟(CBI)上月表示,製造業者對其出口前景的看法為10年來最悲觀;
③ 另外,谘詢機構EY ITEM Club的預測人員將英國明年經濟增速預估從1.5%下調至1.0%,即便他們假定約翰遜將能夠在1月31日最後期限前推動其退歐協議獲得議會批準。 

商務部:2019年前三季度,我國服務貿易延續穩中向好的發展態勢;
服務進出口總額達到40228.0億元(人民幣,下同),同比增長3.0%。其中,出口14208.4億元,增長9.4%;進口26019.6億元,下降0.2%;1-9月,我國服務業保持較快增長,服務業增加值同比上升7.0%,為服務出口快速增長提供良好基礎。服務出口占服務進出口比重為35.3%,同比上升2.1個百分點。1-9月,我國服務出口增速高於進口增速9.6個百分點,推動服務貿易逆差下降至11811.1億元,同比減少1288.8億元,下降9.8%。

商務部:2019年11月4日,中國和新西蘭宣布正式結束兩國之間的自由貿易協定升級談判;
這些新的成果反映了兩國確保中國-新西蘭自貿協定具有雄心水平、現代化、高質量的願望,符合未來規模更大、更富有活力的雙邊經貿關係發展的要求,順應了兩國人民之間進一步加強互聯互通的需要,也體現了兩國堅持開展自由和開放貿易、支持以規則為基礎的多邊貿易體製的承諾。 

全球最大油企阿美石油公司獲準上市,石油王國經濟改革加速; 
① 當地時間11月3日,沙特市場監管機構正式批準全球最大的石油企業——“沙特阿美石油公司”在該國證券市場上市的申請。在上市之後,該公司有望超越微軟和蘋果,成為全球市值最高的上市公司;
② 沙特阿美石油公司董事局主席 魯梅延表示, 我很榮幸地宣布,阿美石油公司已經獲得監管機構批準,可以在沙特利雅得證券交易所掛牌上市,接下來我們將啟動公司的首次公開募股,在阿美石油上市之後,沙特政府仍將是公司的最大股東;
③ 阿美石油當天沒有給出具體的上市時間表,也沒有透露將出售多少公司股份。但消息顯示,阿美石油上市將分為兩個階段,第一階段是在沙特國內的利雅得證券交易所,交易可能在12月開始,屆時公司可能在那裏出售1%到2%的股份,以籌集200億至400億美元的資金,這也使得此次公開募股有望成為有史以來最大的公開募股。阿美石油上市的第二階段是在海外上市,地點由可能選在日本東京。(央視新聞) 

沙特經濟學者 圖爾基·法德阿格: 在沙特國內上市的六個月後,阿美石油公司將在國際市場繼續進行第二階段上市; 
目前尚未公布上市份額不僅僅是由於地緣政治,更多是因為上市計劃,會由上市地點、市場規模、資金流動性等多方面因素決定。阿美石油公司在國內市場的表現,也將對此有所影響。鑒於阿美石油公司2019年上半年度超過450億美元的巨額利潤,對其上市前景仍保持樂觀。  

伊朗最高領袖強調應禁止與美國談判; 
① 據伊朗新聞電視台3日消息,伊朗最高領袖哈梅內伊當天發表談話,強調應禁止伊朗與美國談判,以防止美國對伊朗進行滲透活動;
② 哈梅內伊在伊朗人質事件發生40周年的前一天在首都德黑蘭會見了伊朗學生代表並發表談話。他說,禁止伊朗與美國談判“邏輯充分”,這樣做能“阻止敵人(對伊朗)滲透,並在全世界面前粉碎美國的虛假光環”。(新華網) 

Item Club:英國2020年經濟增速將為十年來最慢;
① EY Item Club將於周一下調未來至2023年的英國GDP預測。英國明年的經濟增長速度將放緩至十年來最弱,從而使英國央行在2021年底前維持政策不變;
② 上述預測機構周一將表示,由於全球大環境疲軟以及英國政治不確定性上升,預計2020年GDP將增長1%,低於7月份預測的1.5%。對未來至2023年的增長預期也將被下調,該集團提到的理由包括,根據英國尋求自由貿易協議的計劃,與歐盟貿易的非關稅壁壘可能更高;
③ Item Club的觀點部分基於對消費支出可能滑落的預警,並預測今年消費支出的表現可能是2011年以來最弱。該機構預計商業投資情況也沒有緩解,預測今年商業投資將萎縮1.3%,2020年保持平穩。該機構表示, 英國脫歐後的任何反彈都將是“漸進和有限的”。更具挑戰性的全球經濟和貿易環境將抑製出口,在2019年下降0.1%後,2020年的實際出口將增長1.1%;
④ 該預測機構稱,這一切都表明若明年對利率采取任何行動將可能是降息,盡管英國央行更可能在經濟不出現任何“大幅滑坡”的情況下將基準利率維持在0.75%不變。預計11月7日利率決定的會議紀要將出現鴿派的基調,官員們將下調對2020年增長的預期。 

市場觀點


摩根士丹利預計未來10年美國證券市場回報率將大幅下跌;
摩根士丹利認為,由於經濟增長和通脹的環境疲軟,加上債券收益率低迷,未來10年一個典型的股票-債券投資組合的回報率將大幅下跌。該行的策略師估計,未來10年一個傳統基金——包含60%的股票和40%的固定收益債券的年增長率將隻有2.8%,大約是過去20年平均水平的一半。

瑞信:亞洲股市表現強於美股的風頭料難持續;
① 雖說亞洲基準股指過去兩個月的表現強於標普500指數,但是瑞信認為,這種風頭恐怕難以持續。瑞信亞太區首席投資官John Woods表示,這麼說原因主要有二:首先是圍繞貿易因素的各種不確定性,其次是過去兩個月引領亞股走高的亞洲技術硬件股的複蘇勢頭“至多也隻是一種萌芽,重新出現逆轉的可能性依然無法排除”;
② Woods上周末說,“從風險回報角度看,短期內,相對於美股我們並不更看好亞股,但是就在幾天前,他在10月25日的一份報告中還表示,在經曆了幾個月落後於全球股市的表現後,亞洲股市或許終將出現反彈,為其提供支撐的是貿易樂觀消息,全球貨幣政策的放鬆,以及亞洲經濟數據中良好勢頭的萌生;
③ 雖然美國基準股指上周五創出了曆史新高,但是MSCI亞太指數過去兩個月6.9%的漲幅卻是標普500指數的幾乎兩倍。如今瑞信預計全球工業產值年底便會見底,隨後在2020年上半年將會出現溫和回升。  

如果經濟模型正確,特朗普將贏得2020年大選; 
① 根據一些曾預測誰將入主白宮的經濟模型,美國持久不墜的經濟擴張,將使總統特朗普有望在2020年贏得連任。耶魯大學教授Ray Fair ,Oxford Economics Ltd.和Moody’s Analytics Inc.的預測,是基於特朗普會得益於穩定的經濟增長,曆史上最緊俏的勞動力市場和有限的通貨膨脹;
② 一些民意調查卻有不同看法,這些民意調查顯示,在彈劾調查和政治兩極化的情況下,他的不支持率徘徊在54%左右。政府上周公布的數據顯示,第三季度經濟增長1.9%,失業率接近半個世紀以來的最低水平。盡管製造業受到貿易因素的傷害,但消費者仍在花錢,表明選民對經濟仍然充滿信心。外媒經濟研究的模型認為,選舉年衰退的可能性僅為27%;
③ 選舉模型有可能出錯。他們在過去的總統任期周期中犯過錯誤,而且大多數沒有考慮到非經濟因素的影響,例如醜聞或政策,這些可能在特朗普尋求連任時脫穎而出,他們還認為,經濟表現可能令白宮現任總統受惠,但實際情況可能未必如此,如果選民考慮到貿易因素的影響,或者考慮到中產階級的收入增長相對緩慢。 

中宇資訊:11月份原油價格走勢或平穩回升; 
中宇資訊則預測,11月份原油價格走勢或平穩回升,因全球經濟增速放緩已成共識,石油輸出國組織或在12月產量政策會議上將進一步擴大減產規模作為選項之一,加上貿易樂觀情緒不斷發酵,支撐油價回升。

巴克萊及摩根大通放棄美國12月降息預期,因就業數據強勁;
巴克萊和摩根大通放棄了有關美聯儲將於12月再次降息的預測,目前預計決策者將按兵不動。經濟學家Pooja Sriram在電子郵件中表示,巴克萊預測明年美聯儲將繼續維持利率不變,摩根大通的Michael Feroli在研報中寫道, 美聯儲將“暫時”按兵不動,美國銀行維持第一季度降息一次的預期,道明證券預計明年上半年將降息三次,瑞銀證券預計2020年將降息三次。 

高盛:預計澳洲聯儲將維持利率在0.75%不變;
對於周二澳洲聯儲的利率決議,我們預測的基準情形不再是采取量化寬鬆,因其並不能有效提振澳大利亞股市。目前澳大利亞國債收益率遠低於美國、英國和歐洲啟動量化寬鬆時的水平。美聯儲啟動QE時,10年期美債收益率超3%,而當前澳大利亞10年期國債收益率僅為1.15%。

原油市場年末的熱點就是12月的OPEC+會議,在中東各種地緣政治風險的情況下,配合原油市場供需面的問題,此次會議受到市場關注;
①市場最關注的焦點在於,去年12月達成的減產協議是否會被延續,減產規模又是否會增加。俄羅斯作為全球第二大原油生產國,通常是不到最後一刻不會表態,這一次也不例外;
② 俄羅斯能源部長Pavel Sorokin本周表示,現在談論更進一步的減產還為時過早。這一表態讓市場頗為擔憂,俄羅斯的原油生產商一直都不讚成減產,因此市場擔心俄羅斯不再加入減產協議;
③ 尼日利亞在10月初則和OPEC達成協議,在減產協議的框架下進行了增產。這一消息同樣讓市場擔憂,如果每一個OPEC成員都分別做出這樣的要求呢?此外,OPEC成員中,利比亞也是對減產豁免的。而伊拉克的產量也一直高出配額;
④ 正因此,市場關注著這一次OPEC+是否會繼續減產協議,又是否會擴大減產額度。作為競爭對手的美國頁岩油受到全球油價的影響,其增長也在放緩。如果OPEC+不再減產,那麼原油市場將承受極大的壓力。

高盛對新興市場的樂觀態度面臨經濟數據考驗;
① 富達對新興市場增長的反彈潛力抱有懷疑態度,如果工業活動複蘇的跡象是確認新興市場近期反彈不是曇花一現所需的下一個證據,那麼事實可能證明接下來的五天至關重要。包括中國,巴西,印度和俄羅斯在內的不少於10個主要發展中國家計劃在本周發布製造業相關數據;
② 公司業績改善,利率下降,貿易樂觀,以及令人鼓舞的美國就業報告幫助推動一個新興市場外匯指數上周連續第五周攀升,創2018年1月以來最長周度連漲,股市則創下自6月以來的最大單月漲幅。高盛集團表示,製造業提速的證據將為這波反彈提供新動力。常駐倫敦的策略師Kamakshya Trivedi表示,“下一個關鍵問題是,經濟數據是否足夠穩定,是否足以證明和維持新興市場資產的較好表現,並支持其進一步走高,”看好帶來正利差的高收益率資產,“我們傾向於玻璃杯半滿的陣營”。

摩根大通:美國國債收益率將大漲,重複1995年周期的情形;
① 據摩根大通,在美聯儲第三次降息之後,未來六個月美國10年期國債收益率可能大幅上漲,而美國股市則緩慢爬升。策略師們表示,市場對美聯儲 “預防式”降息的反應,與1990年代中期采取的類似做法最為相似;
② 以Nikolaos Panigirtzoglou為首的策略師們在報告中寫道,“假設市場繼續遵循1995年周期中期時的軌跡,這意味著在接下來的六個月中,股票將溫和上漲約5%,10年期國債收益率將大幅竄升100個基點,導致國債收益率曲線變陡,美元或信用利差變化不大,”不過,該預測帶有一些重大警告;
③ 摩根大通表示,它假定美國宏觀形勢仍將與周期中期調整保持一致,包括就業和消費者信心具有韌性,並且製造業反彈。這也需要扭轉零售投資者以異常高的力度購買債券基金和賣出股票基金的格局,並且美國遠期曲線的前端要再度趨陡。 

石油黃金近一年不同步,金油比創多年高點回歸正常不容易!背後有哪些原因作祟?

幾十年來,全球最受關注的兩種大宗商品石油和黃金通常是同步波動的。但最近金價漲勢良好,但油價卻躊躇不前。對於投資者來說,最大的問題是,兩者隻是暫時不同步,還是完全不再同步。11月3日,石油分析師Alex Kimani指出,其背後原因是基本面很大程度壓製油價,影響超過地緣政治的提振。金價則因為歐銀寬鬆、風險情緒和世界黃金協會看好而前景光明。因此,處於多年高位的金油比想降至傳統水平,面臨的難度依然大。 

石油黃金近一年不同步,金油比創多年高點回歸正常不容易!背後有哪些原因作祟?

過去12個月,油價和黃金走勢似乎不再正相關


油價上漲往往會推高消費價格,因為這會增加製造和運輸商品的成本。另一方面,持有黃金是防止通脹的一種最受歡迎的方式。

地緣政治危機或石油供應中斷,如9月沙特油田遭無人機襲擊,也支持油價上漲。高油價往往與高通脹和低經濟增長時期相吻合,而黃金則是一種受歡迎的通脹對衝工具,因此兩者存在正相關關係。

換言之,過去金價上漲意味著油價上漲,盡管不存在直接影響的關係。然而,黃金和石油的正相關關係最近似乎已經破裂。在過去12個月裏,黃金價格上漲了23%,而油價隻是在原地踏步。

即使沙特石油設施遭遇大規模襲擊,也僅刺激油價上漲了一天而已。換言之,襲擊導致沙特石油供應減少5%,創下史上最大跌幅,但對油價並沒有起到非常大的提振作用。
 
那麼,為什麼石油市場如此變化無常呢?這在很大程度上是因為,油市不再對地緣政治動蕩過分敏感。目前,石油供應持續過剩,需求低迷,這顯然是根深蒂固的問題。因此,當市場聽到有關潛在供應風險的言論時,並沒有感到不安。

在很長一段時間內,石油首次受到那麼多市場情緒的影響,其被純粹的基本面所劫持。

另一方面,黃金則完全被市場情情緒左右。在過去,石油和黃金很大程度上因為偶爾脫節波動。但這一次的分歧越來越大,甚至令人感到不安,這意味著必須付出一些代價:要麼金價下跌,要麼油價大幅攀升趕上金價。

金油比遠超曆史平均水平,能否恢複正常水平仍存疑


在過去的25年中,黃金與石油的比率,即所謂的金油比平均為15.8。這意味著一盎司黃金可以買15.8桶美國WTI原油。

在過去的25年中,金油比最低的時候是2005年的6.2,當時油價因需求驅動飆升,而金價仍處於低位。金油比最高的時候是2016年的47.6,當時石油陷入嚴重低迷,而黃金價格保持穩定。

今年以來,金油比平均為24,7月份突破25。目前一盎司黃金價格為每盎司1510美元左右,一桶WTI原油價格為55.80美元,這一比率處於多年高點27.06,接近多年來的高點,比曆史平均水平高出近80%。

那麼,這種情況意味著什麼?金油比是否會重新回到傳統水平?不幸的是,有關油價的預測並不太好。

過去六年,美國石油產量出現顯著飆升,使之成為全球重要的石油供應國。與傳統的石油超級大國相比,美國的石油生產不太容易受到地緣政治緊張局勢的影響。美國不斷增長的出口正在抑製油價的一些傳統波動,並在很大程度上限製了油價上漲。

目前,與地緣政治相比,美國頁岩油供應強勁和石油需求增長低迷對油市的壓力更大。風險環境是否會再次成為推動油價上漲的關鍵因素,這點值得懷疑。

相比之下,黃金的前景則要光明得多。我們似乎朝著貨幣貶值和量化寬鬆的方向發展。

今年9月,歐洲央行啟動第一輪量化寬鬆貨幣刺激計劃時,金價出現攀升。盡管美聯儲可能不會滿足特朗普進一步降息的願望——至少今年不會——但它已經啟動了一項計劃,預計每月將購買600億美元的美國國債(美聯儲堅稱,它隻是在擴大資產負債表,而不是搞量化寬鬆)。這可能會使利率保持在較低水平,從而利好黃金。

值得注意的是,世界黃金協會的報告也非常看好黃金,並鼓勵投資者將更多的投資組合配置到黃金上。 

石油分析師Alex Kimani指出,因此,黃金與石油走勢分歧變大似乎是新的標準性情況——至少在可預見的未來是這樣。這意味著,如果投資者按照金價和石油同步的標準交易,很可能會虧損。

WTI價格日線圖

石油黃金近一年不同步,金油比創多年高點回歸正常不容易!背後有哪些原因作祟?

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間11月4日13:30,WTI價格報55.96美元/桶。