負利率已在歐洲失寵?歐元多頭切勿高興太早,歐銀想脫身實屬不易!

10月30日,市場分析師Craig Stirling在內的分析團隊撰文稱,前IMF主席拉加德刺激通脹的最重要工具之一,即負利率政策,可能在她擔任歐洲央行行長之前就已經失寵了。實際上,歐洲已經開始對負利率產生疑惑。越來越多的央行官員開始懷疑,負利率措施是否弊大於利,而瑞典央行似乎迫切希望年底就擺脫負利率政策。現在歐洲央行利率已經低於零水平,想退出負利率並不容易,投資者認為其2020年10月前再次降息的可能性為60%。

負利率已在歐洲失寵?歐元多頭切勿高興太早,歐銀想脫身實屬不易!

歐洲對負利率政策產生質疑


長期以來,商業銀行一直在抱怨負利率,並且這種抱怨聲越來越高,因為負利率直接通過對其現金儲備收取費用,從而削減了商業銀行的利潤。但是,正是貨幣政策官員的情緒轉變,以及通脹率一直居高不下的事實,表明負利率策略可能已經失去動力。

安盛銀行的經濟學家Gilles Moec表示,反對負利率的聲音越來越普遍。即使是鴿派人士,可能也認為負利率不是偉大的策略。這一前景令歐洲央行的官員們感到擔憂,因為他們已經擁有如此有限的工具箱,量化寬鬆政策也已接近其所能做的極限。拉加德管理歐洲央行可能一開始就被政策方面的無能所破壞。

雖然美國總統特朗普一再抨擊美聯儲沒有照搬負利率政策,但即使是最堅定的歐洲捍衛者也承認,他們現在需要處理負利率引發的副作用。

就在今年9月份,即將卸任的歐洲央行行長德拉基將利率進一步削減至-0.5%,作為全球貿易緊張局勢下提振經濟的一部分努力,他免除銀行的部分成本。和丹麥央行一樣,瑞士央行的政策利率也為-0.75%,是世界上最低的,該行加大了對放貸機構的救助力度。

德國央行行長魏德曼和荷蘭央行行長諾特等相對鷹派的官員經常警告稱,超低利率會吹大資產價格泡沫,並鼓勵高風險杠杆貸款。歐洲央行自己的金融穩定評估報告中也提到了這種擔憂。 

就連長期支持貨幣刺激政策的意大利央行行長伊格納齊奧維斯科(Ignazio Visco)也表示,他不願意再支持任何降息措施。歐洲央行前副行長康斯坦西奧(Vitor Constancio)表示,貨幣政策不能發揮更多效用。奧地利央行行長霍爾茲曼(Robert Holzmann)希望,歐洲央行在拉加德的領導下就一個問題展開討論,即“如何以不造成破壞的方式扭轉負利率政策”。

瑞典計劃年底擺脫負利率


實際上,瑞典央行已經走上擺脫負利率的道路。瑞典官員本月明確指出,12月將上調回購利率至0%,此舉令多數經濟學家和交易員感到意外。瑞典央行行長英格斯(Stefan Ingfes)表示,負利率運行良好,但“許多人認為這很奇怪”。

央行官員過去曾擔心,如果利率被下調至零以下,企業和儲戶會囤積鈔票,因為他們不願意賠錢,但又不願意為稍高的回報率進行風險更高的投資。

這在很大程度上沒有發生,但很明顯的一點是,許多人根本不喜歡這項政策。那些準備退休的人怨恨他們的儲蓄得不到回報,人們越來越擔心銀行會讓他們分擔成本。一些更富有的顧客已經被收費了。

安盛銀行的經濟學家Gilles Moec表示,關鍵問題真的在貨幣政策之外。如果負利率政策持續下去,最終可能引發對央行的抨擊。 

歐洲央行將退出負利率並不容易


現在歐洲央行利率已經低於零水平,想退出負利率並不容易。事實上,投資者認為,歐洲央行2020年10月前再次降息的可能性為60%。德拉基多次表示,最快的方式將是政府幫助進行結構改革和財政支持。

挪威已經證明了這一點——過去一年中,公共支出使該國央行四次加息,目前基準利率為1.5%。德拉基還喜歡引用美國的例子。在美國,財政措施結合更好的綜合資本市場,使美聯儲得以擺脫危機時代背景。

不過,在歐元區19個成員國中,幾乎沒有這種發展的跡象。盡管製造業不景氣,但最大經濟體德國仍不願結束預算盈餘,歐元區今年達成的共同預算僅為200億歐元(220億美元),占GDP的比例僅為0.2%。

瑞銀的歐洲股票策略主管尼爾森(Nick Nelson)表示:“顯然,決策者將著眼於更廣泛的工具箱。我們正接近負利率的終點。”

歐元兌美元日線圖

負利率已在歐洲失寵?歐元多頭切勿高興太早,歐銀想脫身實屬不易!

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間10月31日15:40,歐元兌美元報1.1164/66。 

現貨黃金反彈勢頭料受限,不少經濟信號向好,迫使鮑威爾展現“走鋼絲”藝術

周四(10月31日),國際金價延續上日反彈勢頭,因美聯儲實現年內第三次、也是連續第三次降息,美元持續走軟。但美聯儲也釋放出可能暫停降息周期的信號,則限製了金價漲勢。金價上日收漲逾0.5%。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:39,現貨黃金上浮0.24%至1499.31美元/盎司;美元指數下挫0.15%至97.330。
現貨黃金反彈勢頭料受限,不少經濟信號向好,迫使鮑威爾展現“走鋼絲”藝術

美聯儲主席鮑威爾說:“我們采取這一行動是為了幫助經濟保持強勁,以應對全球形勢的發展,並為防範持續的風險提供一些保障。我們認為,隻要未來出爐的經濟信息與我們的預期基本保持一致,目前的貨幣政策立場就可能仍是適當的。”

在新聞發布會上,鮑威爾列舉了一係列他認為經濟表現良好的原因,包括強勁的消費支出、不斷增強的樓市銷售、和不斷上漲的資產價格等,他認為這些領域的表現很健康但並不過熱。他還指出,在當前的貨幣政策立場下,這種狀況還可能繼續下去。

CMC Markets的首席市場策略師Michael McCarthy說:“金價短期內可能不會保持當前的上行趨勢,因為隨著近期一些經濟數據顯示經濟溫和增長,金價有可能遭受一點挫折。”他將目前的金價漲勢歸因於美聯儲降息後美元下滑。

McCarthy補充說:“通脹上升也許是下一個推動短線黃金買盤的因素,因為美聯儲在通脹上升的情況下,更有可能收緊政策,促使部分投資者對衝(通脹)。”

預期美國和中國將達成初步協議、中止持續16個月的貿易對峙,也是美聯儲暗示暫時不會進一步降息的一個因素。亞太股市周四走強。

AxiTrader市場策略師Stephen Innes在一份報告中表示:“盡管受到美元走軟的提振,但如果股市繼續向好,則很難看到金價升破1510美元的主要主要阻力位。”

經濟與合作發展組織發布數據顯示,2019年上半年全球外國直接投資較2018年下半年下降了20%。其中,流入美國的外國直接投資下降超過25%,但流入中國的外國直接投資卻增加了5%。
現貨黃金反彈勢頭料受限,不少經濟信號向好,迫使鮑威爾展現“走鋼絲”藝術

現貨黃金短線上看1504美元


現貨黃金已經自1481美元開啟上行((iii))浪走勢,短期阻力位上看38.2%目標位1504美元。((iii))浪是自1459美元開啟的上行5浪的子浪。
現貨黃金反彈勢頭料受限,不少經濟信號向好,迫使鮑威爾展現“走鋼絲”藝術

5浪則是自1160美元開啟的上行(C)浪的子浪。日線上看,若金價能夠確認重新站上(C)浪138.2%目標位1496美元,則有望向前高1555美元發起衝擊。

歐市盤前:FED降息持續發酵,黃金逼近千五大關,英鎊站穩1.29大關

周四(10月31日)亞洲時段,受益於美聯儲立場不及預期鷹派,美元指數創一周新低,提振非美貨幣普漲。歐元兌美元創八日新高,英鎊兌美元創一周新高,站穩1.29大關,對英鎊來說,很難再看到無協議脫歐的災難性結果,此外,投資者對未來英國大選充滿期待,如果首相約翰遜獲勝,他可以在沒有太多問題的情況下實施他的脫歐協議。日內受益於貿易局勢樂觀,商品貨幣紛紛走高,國際油價也有所走高。而現貨黃金逼近千五大關,受美元走弱支撐明顯。 
歐市盤前:FED降息持續發酵,黃金逼近千五大關,英鎊站穩1.29大關

今日經濟數據非常多,歐元區將於GDP公布,歐元區各國也有零售、通脹等數據公布,晚間將有美國一些數據,此外加拿大GDP數據也將公布,此外,美國眾議院舉行全院投票,以此正式確定對特朗普進行的彈劾調查程序。

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,歐元兌美元上漲,匯價現報1.1162,漲幅0.1%;歐元創八日新高,美聯儲立場不及預期鷹派,美元走弱,提振非美貨幣普漲;美聯儲沒有明確暗示降息將暫告一段落,令人認為其立場不及預期那樣鷹派,這幫助推低美元。倫敦富達國際的投資組合經理Tim Foster稱新的略微縮短的聲明試圖保留各種選項,恢複到視經濟數據的表現而定的模式,但情況可能是他們的選擇餘地比他們認為的要少。 

亞盤時段,英鎊兌美元創一周新高,匯價現報1.2920,漲幅0.14%。受益於美聯儲第三次降息,美元指數創一周新低,此外,投資者對未來英國大選充滿期待,丹斯克銀行稱,如果首相約翰遜獲勝,他可以在沒有太多問題的情況下實施他的脫歐協議,如果反對黨獲勝,很可能會舉行第二次脫歐公投。不幸的是,在選舉之後,英國議會仍有可能陷入僵局;對英鎊來說,很難再看到無協議脫歐的災難性結果,這也解釋了為什麼英鎊已經消化了很多負面因素。

亞盤時段,現貨黃金逼近千五大關,金價現報1498.09美元/盎司,日內漲幅0.16%。現貨黃金刷新3個交易日高位至1499.6美元/盎司,受美聯儲降息25個基點以及主席鮑威爾講話的影響,美元承壓,美指創一周新低至97.28,助金價相對樂觀。渣打銀行認為,美聯儲很可能在今年12月進行第四次降息,這會令市場感到意外,從而推動金價在四季度升至1510美元。明年推動金價上漲的主要驅動力仍將是實際收益率,收益率曲線疲弱支撐金價突破1500美元的關鍵水平。但實物需求減弱是2020年黃金面臨的下行風險之一,因為印度和中國的消費者難以應對金價和稅收上漲。

亞盤時段,國際油價上漲,美油現報55.22美元/桶,漲幅0.29%;布油現報60.46美元/桶,漲幅0.36%。受到樂觀貿易局勢支撐,商務部表示,中美雙方經貿團隊一直保持密切溝通,目前磋商工作進展順利。雙方將按原計劃繼續推進磋商等各項工作。雙方牽頭人將於本周五再次通話。此前TC Energy Corp表示,該公司關閉Keystone原油管道,因北達科他州發生石油泄漏。該公司沒有透露這條每天從加拿大向美國中西部煉油廠輸送59萬桶原油的主要管道將關閉多長時間。Clipper Data商品研究主管Matt Smith稱餾分油和汽油庫存下降,因隱含需求小幅上升,這緩和了原油庫存穩固增長的看跌人氣。

財經數據


歐市盤前:FED降息持續發酵,黃金逼近千五大關,英鎊站穩1.29大關

財經事件


14:30  日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)召開新聞發布會。

22:30  美國眾議院舉行全院投票,以此正式確定對特朗普進行的彈劾調查程序。

亞洲時段消息回顧


日本央行利率決議要點提煉;
① 維持利率不變:日本央行以8:1的投票比例通過前瞻性指引政策(委員片岡剛士反對),維持利率不變,但調整了前瞻性指引,在指引中刪除了(利率)時間表;該央行指出,如有需要將維持當前年底極低利率水平,此前表述為“將維持極低的利率至少到2020年春季”;
② 下調CPI預期:日本央行稱需要繼續關注物價動能,若經濟存在喪失物價動能的風險,央行將毫不猶豫放鬆政策;將2020年CPI預期下調至1.1%(7月為1.3%),將2021年CPI預期下調至1.5%(7月預期為1.6%);
③ 下調GDP增速預期:同時日本央行下調2019至2021三個財年GDP增長預期,2019年GDP預測為0.6%(此前為0.7%),2020年GDP預期下調至0.7%(7月預期為0.9%),將2021年GDP預期下調至1.0%(7月預期為1.1%);
④ 維持實現2%通脹目標:日本經濟溫和擴張,仍維持實現2%通脹目標的動能,但力度不夠強;中長期通脹預期整體上保持不變,如果風險上升,將毫不猶豫的加碼寬鬆;
⑤ 金融係統穩定性風險不大:金融係統穩定性風險現在不大,金融機構有充足資本基礎,低利率對金融機構盈利能力的長期下行壓力可能破壞金融係統;目前資本市場和金融機構活動中,沒有極度樂觀預期的跡象。 

國家統計局:2019年10月份,中國製造業采購經理指數(PMI)為49.3%,比上月下降0.5個百分點;
從企業規模看,大型企業PMI為49.9%,比上月下降0.9個百分點;中型企業PMI為49.0%,高於上月0.4個百分點; 小型企業PMI為47.9%,低於上月0.9個百分點。

WTI相對於布倫特原油的折價收窄,Keystone管道之前關閉;
美國WTI原油相對於倫敦布倫特原油的折價大幅收窄,原油從加拿大艾伯塔省地區運輸到美國煉油廠的Keystone管道之前關閉;
注:管道關閉可能還會導致輸送到俄克拉荷馬州庫欣主要存儲中心的石油減少。

英國上院投票批準“雙十二”大選,議案將提交女王批準;
① 在英國議會下院通過首相約翰遜提出的12月12日提前大選的議案後,英國天空新聞消息說,當地時間30日,於12月12日提前大選的議案在議會上院也獲得通過。接下來該議案將提交給女王進行批準;
② 當天在推特上,上院發文宣布,“上院對2019年提前大選議案的三讀已經結束,由於兩院都已就最終文本達成一致,現在就等該議案獲得禦準”。  

商務部:中美雙方經貿團隊一直保持密切溝通,目前磋商工作進展順利。雙方將按原計劃繼續推進磋商等各項工作。雙方牽頭人將於本周五再次通話;

鮑威爾暗示將暫停降息,讓亞洲央行的門關了一半;
① 鮑威爾剛剛讓亞洲的中央銀行面臨複雜的前景。這位美國美聯儲主席暗示,美國寬鬆周期已告一段落,縮小了新興經濟體央行也寬鬆政策的選擇範圍。隨著增長放緩,亞洲各地貨幣當局都遵循了美聯儲今年的鴿派傾向,積極降低借貸成本。印度,印尼,菲律賓,馬來西亞,韓國和泰國等國都降低了基準利率。這些降息幫助支持了這個仍是全球增長最快地區的需求;
② 美聯儲的寬鬆周期通常為新興經濟體的央行創造降息空間,但又不會觸發其貨幣或資本市場的資金外流。盡管亞洲各國央行仍可以放鬆,但它們的迴旋餘地將取決於市場的反應,以及美聯儲按兵不動多久. 

伊拉克多地示威活動引發暴力衝突已致100人死亡;
伊拉克議會下屬人權委員會30日發表聲明說,本月25日以來,發生在首都巴格達及中南部多地的暴力衝突已造成至少100人喪生、約5500人受傷,另有約98座政府設施和私人建築被燒毀。(新華網) 

市場觀點


美聯儲關上進一步降息大門,但債券市場表示懷疑;
① 盡管決策者已經暗示,除非經濟前景發生重大變化,否則就會暫停降息,但債券市場並不相信美聯儲會不再降息。在美聯儲以全球形勢的影響為由連續第三次降息後,隔夜互換市場幾分鍾內就完全排除了12月份降息的可能性。但是他們仍然預計到2020年11月還會再降息一次,美國國債收益率周三全線走低,長期債券收益率領跌;
② 在投資者試圖弄清美聯儲未來的道路之際,這種反應加劇了對未來幾天美國關鍵數據的關注,首先是周五的勞動力市場和製造業數據。美聯儲主席鮑威爾稱貨幣政策“處於良好位置”。但Conning的Rich Sega認為,市場的反應體現了對經濟前景的看法更加悲觀。“新聞發布會後,美國國債價格上漲,收益率走低,這意味著市場對數據的解讀是經濟正在放緩,並且依然悲觀,”身為Conning全球首席投資策略師的Sega表示。Conning管理著約1710億美元資產。基準10年期美國國債收益率下跌近7個基點至1.77%。收益率曲線變平, 彭博美元指數短暫上漲後下跌。

石油分析師Irina Slav:OPEC將在12月4日召開今年最後一次會議,最有可能出現的情況是,OPEC要麼維持目前的減產配額,要麼進入2020年後深入減產;

丹斯克銀行:英國提前大選後可能仍陷脫歐僵局; 
丹斯克銀行高級分析師米爾赫(Mikael Olai Milhoj)稱,如果首相約翰遜獲勝,他可以在沒有太多問題的情況下實施他的脫歐協議;
如果反對黨獲勝,很可能會舉行第二次脫歐公投。不幸的是,在選舉之後,英國議會仍有可能陷入僵局;
對英鎊來說,很難再看到無協議脫歐的災難性結果,這也解釋了為什麼英鎊已經消化了很多負面因素。 

SLC:不要排除美聯儲受到壓力再次降息的可能性;
SLC Management投資策略董事總經理Dec Mullarkey表示,市場似乎對聯邦公開市場委員會(FOMC)和美聯儲主席鮑威爾周三采取的中性立場“感到滿意”,“因為這暗示了對美國經濟增長的信心,同時也暗示如果烏雲密布,美聯儲將做出回應。現在,美聯儲提高了降息的門檻,將其政策推向了鷹派區域,但是,如果在通貨膨脹疲軟的全球背景下,美國的通脹預期在進入明年後仍然沒有起色,美聯儲將感受到再次降息的壓力,盡管它承諾將依賴於數據采取行動,但它仍將避免任何重大的下行風險”。 

道明銀行策略師:加元主要交叉匯率仍走勢脆弱;
道明銀行策略師Mark McCormick等人在加拿大央行公布政策聲明後的客戶報告中稱,由於加拿大央行聲明對經濟看法的“樂觀程度有一點下降”,美元兌加元可能升向1.33加元。加拿大央行維持利率不變 全球風險因素導致政策聲明基調更偏負面,報告稱,盡管加拿大央行的聲明“本身不會扭轉形勢,但凸顯了加元主要交叉匯率的脆弱性”,看跌加元兌挪威克朗,看漲紐元兌加元,“在美聯儲進行所謂周期當中的調整之際,加拿大無法不受影響”,加元之前表現得有點像嬰兒版美元,在增長波動性較小的題材下提供正向套利,免於最近市場動蕩的衝擊。但是那些積極因素已經開始減弱”,加元兌美元一度下跌0.8%,為10月17日以來最低。

Bleakley:美聯儲進一步降息將不再是“預防性”行動了;
Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar發布報告稱,美聯儲未來的進一步降息將不再是“預防性和周期中的調整了,而不是對經濟更深放緩的回應”。“熱愛寬鬆貨幣的市場不應熱衷於未來的進一步降息,因為這意味著我們有更大的經濟問題需要處理”,美聯儲完全按照我們所有人的預期做了,“假設他們有意在某個時候降到零,現在他們已經用完了9次降息的1/3”。

NBC:日本央行聲明未給人將進一步放鬆政策的“強烈”感覺;
NBC Financial Markets Asia駐香港董事David Lu表示,日本央行政策決定公布後,美元兌日元遭拋售,因該行發布聲明的時間推遲導致一些人士猜測政策變動。該行傾向於降低利率的表態令日元匯率受到支撐,就像歐洲央行所做的那樣,但“我對進一步放鬆政策的感覺不強烈”,市場在108水平似乎缺乏積極押注日元走向的動力,美元兌日元上檔壓力依然沉重。 

日銀如期維穩,但取消維持極低利率的期限;美日短線微跌,但通脹疲軟或限製跌幅

周四(10月31日)日本央行公布利率決議,維持利率和10年期國債收益率目標在約0%不變,同時引入新的前瞻指引。

同時發表經濟展望報告中,日本央行下調2019至2021三個財年GDP增長預期,並進一步下調通脹預期。

數據公布後,美元兌日元短線微跌13點,報108.61,日內跌幅0.21%,逼近日內低點。
日銀如期維穩,但取消維持極低利率的期限;美日短線微跌,但通脹疲軟或限製跌幅

9月決議回顧


在9月利率會議上,日本央行繼續按兵不動,在聲明中維持了當前日本經濟“正在溫和複蘇”的基本判斷,同時認為,將來一段時間日本經濟也仍將保持溫和複蘇的態勢。

日本央行同時認為,因海外經濟不振,當前日本面臨出口下降的困境。如果海外經濟出現改善,日本出口也將恢複溫和增長。

日本央行重申,當前的超低利率將至少維持到2020年春季。如果經濟風險加大,物價上升的勢頭受到影響,日本央行將毫不猶豫地推出新的寬鬆政策。

本次決議一覽


本次決議日本央行繼續按兵不動,同時強調日本經濟溫和擴張,這和此前的觀點一致。但是日本央行同時表示,日本經濟增長可能暫時低於潛在增速。

同時日本央行繼續強調需要密切關注海外經濟帶來的風險。

本次決議最大的變化在於調整了前瞻性指引,並引入了新的指引。日本央行表示,如有需要將維持當前年底極低利率水平,此前表述為“將維持極低的利率至少到2020年春季”。同時日本央行補充稱,在加強指引下降維持利率低位或更低水平,以示更清晰的暗示未來降息幾率。

此外日本央行提及了消費稅上調的問題。自本月開始日本上調消費稅以為政府發揮職能募集資金,但是從此前日本兩次上調消費稅的經驗來看,往往會對日本經濟造成短期性的負面影響,尤其是消費方面。消費對於日本的經濟貢獻率高達50%。日本央行表示將繼續關注消費稅上調的影響,這將取決於消費者信心、就業、收入狀況以及物價發展。

同時日本央行繼續強調若經濟存在喪失物價動能的風險,央行將毫不猶豫放鬆政策。這和9月的措辭一致。

本次季度報告一覽


除了日本央行利率決議,同時公布的還有日本央行季度報告。

日本央行的季度報告主要側重於兩個方面,一個經濟增速,另一個是日本央行特別關注的通脹目標。總體而言,日本央行下調2019至2021三個財年GDP和CPI的增長預期。

經濟增速方面,日本經濟趨向溫和擴張,盡管海外經濟放緩影響出口、產出和企業信心。日本央行將2019財年GDP增速預期下調至0.6%,7月預期為0.7%;將2020財年GDP增速預期下調至0.7%,7月預期為0.9%;日本央行將2021財年GDP增速預期下調至1.0%,7月預期為1.1%。

通脹方面,日本央行表示,通脹預期穩定,日本經濟仍維持實現2%通脹目標的動能,但力度不夠強,同時強調前瞻性指引應該與2%的目標相關。日本央行預計2019財年核心通脹預期為0.7%,此前為1.0%;2020財年核心通脹預期為1.1%,此前為1.3%;2021財年核心通脹預期為1.5%,此前為1.6%。

總體而言,日本央行同時下調了GDP和CPI的增長預期,暗示日本央行對於經濟下行的擔憂情緒回升。值得注意的是日本央行將2%的通脹目標視作是未來實現加息的重要依據,同時日本對於前瞻性指引的調整意味著日本央行將在更長的時間內實施超寬鬆的貨幣政策。因此日本央行的立場進一步轉鴿。

日本央行立場偏鴿,但是美日不漲反跌,因此前市場押注日本央行降息


不過盡管日內日本央行進一步轉鴿,但是美元兌日元卻出現了小幅回落,這是因為此前市場過於押注日本央行10月降息。

10月中旬美元一度刷新三個月低點,受此影響,多數貨幣兌美元都出現了不同程度的反彈。但是美元兌日元卻總體位於兩個半月高點附近,因日本央行行長黑田東彥多次表示,日本央行將繼續實施大規模貨幣寬鬆,以實現2%的通脹目標,預計日本央行的資產負債表將繼續擴大。因此市場大量押注日元下跌。

但隨著近期國際貿易局勢改善,同時日本內需依舊相對旺盛,市場對於日本央行降息預期開始大幅回落。隨著日內日本央行如期維穩,這使得此前部分日元空單獲利了結,因此小幅支撐日元。

不過考慮到日本央行為未來進一步降息敞開了大門,如果日本經濟和通脹進一步走軟,料日元仍有繼續回落的空間。

內需相對強勁和國際貿易局勢改善是日本央行按兵不動的主要原因


日本央行按兵不動最主要的因素是內需仍相對強勁,同時近期國際貿易局勢改善緩解了日本經濟下行的壓力。

日本經濟4-6月環比年率為增長1.3%,第三季度料持續擴張,因強勁的國內需求部分彌補了出口疲弱帶來的衝擊。日本經濟產業省的最新數據顯示,8月日本內需勢頭強勁,零售業銷售額環比上漲2%,高於此前預期0.9%。

與此同時近期國際貿易局勢改善也給了日本央行喘息的機會。此前一份調查顯示約59%的受訪者表示,貿易分歧和全球經濟是日本央行最頭痛的事情,17%的受訪者認為是通脹疲軟。相比之下,隻有2%的經濟學家表示,日元升值是目前日本央行的主要問題,9月份調查時為21%。

從長期看,通脹疲軟仍將阻礙日銀恢複正常的貨幣政策


盡管日本央行將按兵不動,但是日本疲軟的通脹仍使得該央行未來將進一步寬鬆。

日本央行行長黑田東彥於10月18日出席國際貨幣基金組織和世行年會記者會並回答記者提問。黑田東彥在參會期間表示,如果全球風險加劇威脅到日本實現2%的通脹目標,日本央行準備進一步放寬貨幣政策來支撐經濟。

分析人士指出,日本央行將2%作為重要的政策目標,這意味著如果日本經濟中存在更多通脹疲軟的成分,可能會迫使日本央行進一步采取行動。

事實上近期日本公布的一係列經濟數據均暗示日本央行離通脹目標漸行漸遠。

盡管數據顯示日本8月家庭支出連續第九個月增加,這給日本市場帶來些許安慰。但另一項數據顯示,8月薪資連續第八個月下降,在政府10月開始上調消費稅之際,這將加劇消費者的難處。

對此,第一生命經濟研究所經濟分析師新家義貴表示:“8月消費相當強勁,扭轉7月因不利天氣抑製消費者出行而造成的支出疲弱態勢。但前景並不靚麗,因薪資增長疲弱且10月上調消費稅的影響將開始顯現。消費者信心相當低迷,這意味著經濟前景的風險偏向於下行。”

隨著日內日本央行進一步下調了通脹預期,且預計三年內都可能難以實現2%的通脹目標,這意味著日本央行在未來相當長的一段時間內都難以實現正常的貨幣政策,這可能會繼續對日元構成壓力。

日內留意北京時間14:30日本央行行長黑田東彥將發表講話。

英國提前大選前市場情緒緊張!若出現懸浮議會,英鎊恐再陷泥潭?

在英國12月12日舉行提前大選前,市場依然保持緊張。10月30日,外匯分析師Gary Howes表示,雖然首相約翰遜所在的保守黨支持率領先,但也是可能出現懸浮議會的。這樣的話,脫歐前景將再次出現不確定性,英鎊走勢也會變得更為糟糕。

英國提前大選前市場情緒緊張!若出現懸浮議會,英鎊恐再陷泥潭?

英國12月舉行提前大選,英鎊更有可能向上突破


英鎊兌美元繼續在近期高點附近震蕩,市場焦點可能轉向英國12月12日的提前大選。 

對於英鎊來說,已經打開了一段新的政治不確定性大門:一方面,英國無協議脫歐的風險已經被排除,而保守黨將向著達成脫歐協議的方向努力。另一方面,懸浮議會或者工黨領袖科爾賓可能領導新政府,導致市場神經處於緊張狀態。 

MAF Global Forex的分析師豐格恩(Marc Andre Fongern)表示:“英國民眾、國內經濟和英鎊亟需政局明朗化。因此,提前大選是實現這一目標的唯一適當途徑。在完全不可預測的、迫在眉睫的議會發展背景下,英鎊的走勢異常混亂。”

不過,豐格恩表示,相比於向下突破,英鎊更有可能向上突破。根據最近的事件,英鎊未來走勢可能會變得不那麼艱難,即使各黨派的競選活動可能會引起相當大的波動。 

Saxo Markets外匯銷售交易員Olivier Konzeoue表示:“對於市場來說,重要的是,在最新版脫歐協議獲得議會通過之前,還需等待很長一段時間。從宏觀角度看,舉行大選意味著英國將有更多時間專注於經濟事務,實施擴張性措施。信貸衝動將使英國經濟增長放緩,直至2020年第一季度末。毫無疑問,這將對英鎊中期構成壓力,大選所隱含的風險也是如此。”

目前的民調結果有利於首相約翰遜所在的保守黨。但是,如果保守黨想在提前大選中獲得多數席位,就必須相對於最接近的競爭對手獲得相當大的領先優勢。

預測提前大選結果難度很大 


值得注意的是,博彩公司Betfair提供的保守黨多數黨的賠率是10/11,而無黨派議會的賠率是11/10。英國最著名的民調專家柯蒂斯(John Curtice)表示,如果讓他冒險猜測提前大選結果,很有可能會產生懸浮議會。
這樣的結果將意味著,英國脫歐的問題得不到解決,預期議會發生內鬥,阻止脫歐協議獲得通過,這意味著脫歐進一步推遲和不確定性。這將導致英國經濟投資的寒冬得以延續,這意味著英鎊前景不可避免地變得更糟。

外匯分析師Gary Howes表示:“值得注意的是,目前的民調顯示,保守黨擁有10個點的領先優勢,而英鎊正在消化這一信息。我們可以想象,民調結果發生的任何顯著變化,都有可能在短期內使英鎊走高或走低。
在2017年大選期間,英國前首相特雷莎·梅的民調支持率發生了戲劇性變化,而英鎊對此作出了負面反應。我們懷疑2019年12月的提前大選是否也會如此。”

野村證券的經濟學家Morten Lund表示,預測選舉結果似乎比以往任何時候都更加困難。脫歐將成為頭號話題,可能顛覆傳統競選的想法。不過,約翰遜首相似乎是最受歡迎的人選,但出現懸浮議會的風險也是很大的。

在英國脫歐進程暫停後,英鎊的波動率在最近幾天大幅下降。英鎊兌歐元在1.1550-1.1650區間整固,而英鎊兌美元則在1.28-1.29區間整固。Morten Lund認為,未來幾天英鎊將交投於這些水平附近,因為預計在各黨派準備競選活動時,幾乎不會傳出新的信息。

約翰遜首相將意識到前任特雷莎·梅在2017年競選期間所遭受的令人難以置信的命運轉變。外匯分析師Gary Howes覺得約翰遜不準備把國內事務留給工黨,懷疑保守黨這一次會有更好的準備。

然而,2019年的提前大選最終將是一場脫歐選舉,尤其是從外匯市場的角度來看。

丹斯克銀行高級分析師米爾赫(Mikael Olai Milhoj)表示:“我們期待一場選舉終結脫歐進程。如果首相約翰遜獲勝,他可以在沒有太多問題的情況下實施他的脫歐協議。如果反對黨獲勝,很可能會舉行第二次脫歐公投。不幸的是,在選舉之後,英國議會仍有可能陷入僵局。對英鎊來說,很難再看到無協議脫歐的災難性結果,這也解釋了為什麼英鎊已經消化了很多負面因素。”

英鎊兌美元日線圖

英國提前大選前市場情緒緊張!若出現懸浮議會,英鎊恐再陷泥潭?

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間10月31日10:37,英鎊兌美元報1.2924/26。

全球去美元化波瀾再起,美元霸主地位受到挑戰

幾十年來,美元一直是世界上主要的儲備貨幣,但全球安全分析研究所的安妮·科林警告稱,隨著俄羅斯、歐盟等試圖削弱美元的重要性,美元的地位可能會受到威脅。能源與安全智庫聯合主管科林周三(10月30日)表示,俄羅斯和歐盟等“主要國家”有強烈的、明確的“去美元化動機。我們不知道接下來會發生什麼,但我們知道目前的情況是不可持續的。

全球去美元化波瀾再起,美元霸主地位受到挑戰

其中一個促使他們遠離美元的原因是,如果他們以美元進行交易,可能會受到美國的管轄。當使用美元或通過美國銀行清算交易時,實體受到該國的管轄,即使它們與美國無關。因此,許多國家有“非常、非常強烈的動機”放棄使用美元。

此前,俄羅斯最大的石油公司俄羅斯石油公司表示,該公司的出口合同不再使用美元,而轉為使用歐元結算。

俄羅斯石油公司總裁伊戈爾謝欽在歐亞經濟論壇上表示,目前俄羅斯石油公司所有的出口合同已經全部實現歐元結算,歐元結算的潛力是非常巨大的。他還指出,如今的貿易摩擦和製裁對抗的加劇使得世界經濟市場正面臨新的風險。

俄羅斯石油公司總裁 伊戈爾謝欽稱,如今世界上不斷加劇的貿易關稅和製裁對抗正在摧毀已經建立起來的經濟聯係。當世界貿易不僅受製於政治周期,甚至受製於選舉周期時 ,新的風險就會顯現。

專家分析稱,俄羅斯石油公司出口合同轉由歐元結算的主要原因可能是擔心美國製裁,同時也是為了降低購買石油的歐洲國家的交易風險。分析認為,雖然俄羅斯石油公司很難通過匯差取得高收益,但是從長遠來看,這一舉措將會取得顯著成效。因為這將促使其他的俄羅斯石油出口商也從美元結算轉由歐元或是其他貨幣進行結算。

此外,據俄羅斯媒體報道稱,俄羅斯、中國和印度已開發出一種可在SWIFT結算係統斷連的情況下接替運作的電子結算方式,與此同時,歐亞經濟聯盟也正在製定一個無美元支付體係的共同製度,它與包括中國和伊朗在內的一係列合作夥伴簽訂了貿易協定,正在通過任何必要的投資和結算機製以繞開美元,中國、俄羅斯、伊朗和土耳其是歐亞經濟一體化的四個關鍵載體,稍早前,據伊朗工商業礦業和農業商會透露,昆侖銀行已宣布,它將在今年12月底前繼續與伊朗進行銀行交易,並僅使用人民幣進行金融交易結算。

全球去美元化波瀾再起,美元霸主地位受到挑戰
北京時間10月31日11:08,美元指數現報9703187.

黃金交易提醒:美聯儲如期“鷹派降息,但更加數據依賴;數據密集黃金千五關口面臨抉擇

周四(10月31日)現貨黃金小幅走高,現報1498.31美元,漲幅0.18%。

盡管美聯儲決議暗示暫緩降息,但是鮑威爾強調數據依賴,且暗示通脹目標未能實現,因此美元先跌後漲,這使得黃金走勢出現V型反轉,自日內低點反彈近15美元,且日內一度觸及1500美元附近。

短時間市場將更多的關注美國經濟數據表現以判斷美聯儲的進一步走向。日內關注美國9月PCE物價指數年率和美國9月個人支出月率,以判斷美國通脹和消費者支出是否出現失速的現象,同時周五需要關注美國的非農就業和薪資數據。
黃金交易提醒:美聯儲如期“鷹派降息,但更加數據依賴;數據密集黃金千五關口面臨抉擇

美聯儲“鷹派降息”,但美元先跌後漲,黃金走勢呈現V型反轉


北京時間10月31日淩晨2:00,美國聯邦公開市場委員會如期決定降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間降至1.5%-1.75%。不過美聯儲暗示,除非經濟形勢惡化,否則不會進一步降息。

在與降息決定同時發布的聲明中,美聯儲刪去了“將采取適當行動”以維持經濟擴張的措辭,這段措辭曾被視為未來降息的信號,美聯儲在6月、7月和9月的聲明中都使用了這一措辭。因此令市場對美聯儲年內降息的預期降溫。

值得注意的是堪薩斯城聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格倫對今日的決定持反對意見。他們對美聯儲今年的三次降息決定都投了反對票,認為沒有必要。

但是9月因支持更大幅度降息而持反對意見的聖路易斯聯儲主席布拉德,與多數決策者一道對政策決定投下讚成票,這表明美聯儲內部觀點可能在短期內按兵不動這一點上逐步趨同。

而隨後美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示:“我們認為貨幣政策處在合適的位置。”鮑威爾講話之際,美元指數升至98.00,為10月17日以來的最高水平,之後回落至97.53。

受此影響,黃金一度因美元走強跌至逾一周低點至1481.33美元,但是隨著美元回落,黃金走勢V型反轉,短線拉升15美元自1496美元上方。
黃金交易提醒:美聯儲如期“鷹派降息,但更加數據依賴;數據密集黃金千五關口面臨抉擇

分析人士認為,造成這種情況的原因是美聯儲的語氣傾向於先降息,然後觀察數據以決定是否進一步降息,同時鮑威爾在講話中提及如果前景發生實質改變我們將繼續作出回應,這令市場擔憂美聯儲並沒有完全放棄進一步降息的可能,且變得更加數據依賴。

同時鮑威爾表示,通脹看起來將低於2%的通脹目標。暗示美國的通脹依舊疲軟。因此令美元回吐漲幅。日內關注美國9月PCE物價指數年率,目前市場預期1.4%,和前值持平;核心PCE物價指數年率預期1.7%,不及前值1.8%,低於美聯儲2%的政策目標。市場需保持關注。

但總體而言,市場認為美聯儲本次是“鷹派降息”。分析人士指出,與年初時投資者對貨幣政策過於緊縮感到擔憂相比,美聯儲的幾次降息已經令市場平靜下來。

聯邦基金利率期貨價格顯示,投資者目前預計直到2020年才會進行下一次降息。因此短時間料限製黃金的漲幅。

關注美股表現,若風險偏好繼續回升料繼續打壓金價


美股周三收高,標普500指數再創曆史最高收盤紀錄。

美聯儲主席鮑威爾在聲明發布後的新聞發布會上表示,“我們認為貨幣政策是合適的”,暗示如果經濟前景沒有重大變化,美聯儲可能會維持利率不變,這扶助股市尾盤走高。

對利率敏感的銀行類股在美聯儲聲明發布後收複了部分失地,但仍下跌0.69%。公用事業類股上漲0.86%,表現最佳,而能源類股大跌2.12%。

盡管日內黃金小幅走高並測試1500美元附近的壓力。但是追蹤市場風險偏好的恐慌指數續刷3個月低位,暗示市場風險偏好的繼續回升,如果近期股市依舊向好,可能會繼續對金價構成壓力。
黃金交易提醒:美聯儲如期“鷹派降息,但更加數據依賴;數據密集黃金千五關口面臨抉擇

美國GDP數據好於預期,因消費者支出抵消企業投資不足,關注薪資和個人支出數據


周三公布的美國GDP數據意外強於預期,這使得美元在美聯儲決議公布前小幅走高。

數據顯示,美國三季度GDP同比增長1.9%,略低於二季度的2.0%,但明顯強於市場觀察者之前給出的1.6%這一悲觀預測。這顯示美國經濟在旺盛消費活動的帶動下仍保持韌性,緩衝了貿易和投資領域所遭遇的衝擊。因此,經濟並未錄得預期中嚴重的失速。

但是分析人士指出,美國GDP數據下滑程度不及預期,主要是因為企業支出下滑之際消費者支出起到了支撐作用。國際貿易緊張局勢已經導致企業投資連續第二個季度萎縮

具體數據顯示,當季消費支出增速達到2.9%,超過了2.6%的預期數字。企業方面,非住宅固定資產投資跌幅為2015年底以來最大。

美聯儲主席鮑威爾在晚些時候的新聞發布會上也表示,今天GDP中關於商業投資的數據仍然疲軟,也暗示了對於企業投資不足的擔憂情緒。分析人士警告稱,如果消費者支出增長也失速的話,可能會對美國經濟造成進一步的打擊。

事實上周二公布的數據顯示,美國消費者信心在10月份連續第三個月下降。短時間關注周五非農薪資數據,此前該數據僅錄得2.9%,市場預期本次數據料回升至3%,如果數據不佳,可能會引發市場對於消費者支出下滑的憂慮,進一步施壓美元。

同時日內關注美國9月個人支出月率,料也提供部分指引。

ADP數據好於預期,關注周五非農就業人數表現


周三公布的ADP就業數據好於預期,錄得12.5萬人,好於預期和前值,暗示美國勞動力市場依據強勁。

對此ADP就業數據公司副總裁表示,雖然就業增長繼續放緩,但勞動力市場的某些領域仍然強勁;商品生產行業表現疲軟,不過醫療保健行業和中型企業獲得了可觀的收益。

高盛則表示,美國10月ADP數據在一定程度上比我們預期要強,但我們預計包括通用汽車罷工在內的其他因素會影響周五的非農就業數據。

短時間關注周五非農就業數據, 目前市場預估僅8.5萬人,前值13.6萬人,此前因通用罷工事件造成約4.5萬人停工,如果數據好於預期甚至超過9.1萬人,可能會被市場視作是溫和回升,這可能會對金價構成壓力。

智利取消APEC峰會,令市場的貿易樂觀情緒回落小幅支撐金價


另一個支撐金價的因素是智利在國內日益擴大的抗議浪潮下取消APEC峰會,此前有消息稱,與會各國可能會在此次會議上就國際貿易關係做進一步的磋商。

智利總統皮涅拉30日上午在總統府發表電視講話,宣布智利政府放棄主辦原定分別於今年11月和12月舉行的亞太經合組織(APEC)領導人非正式會議和聯合國氣候變化大會,優先應對國內局勢。

近期國際貿易局勢出現好轉的跡象使得市場的樂觀情緒明顯升溫。不過隨著智利取消峰會,令市場擔憂國際貿易前景可能存在變數,因此也使得部分避險資金流入黃金。

SPDR黃金ETF淨多頭持倉或跌至5周低點,但是多頭仍占據相對有利位置


SPDR黃金ETF淨多頭持倉清算約1噸金條,這將導致該黃金ETF淨多頭持倉降至5周低點至917噸,這可能會短時間給黃金帶來小幅的壓力。

不過即便如此,與去年同期相比,這個數字仍高出21.5%,暗示多頭仍占據相對有利的位置,在出現更多的清算前,料黃金的總體跌幅相對有限。

而iShares黃金ETF則保持規模不變,較2018年10月底淨多頭持倉仍高出30.9%。

後市前瞻


① 11:00 日本央行公布利率決議並發布前景報告
② 14:30 日本央行行長黑田東彥召開新聞發布會
③ 15:00 德國9月實際零售銷售月率
④ 18:00 歐元區9月失業率、歐元區10月未季調CPI年率、歐元區第三季度季調後GDP季率
⑤ 19:00 意大利第三季度GDP季率
⑥ 19:30 美國10月挑戰者企業裁員人數
⑦ 20:30 美國至10月26日當周初請失業金人數、美國9月核心PCE物價指數月率、美國9月個人支出月率、加拿大8月季調後GDP月率
⑧ 21:45 美國10月芝加哥PMI

美聯儲聲明對比:刪除“采取適當措施”;機構認為再次降息的可能性降低

美東時間2019年10月30日下午2點(北京時間10月31日淩晨2:00),美國聯邦公開市場委員會如期決定降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間降至1.5%-1.75%。但在會後的政策聲明中,美聯儲刪除了“采取適當措施”的承諾,市場整體預期利率決議偏向鷹派,短期內美聯儲進一步降息的可能性下降,但在2020年年底前仍有降息一次的可能性。
美聯儲聲明對比:刪除“采取適當措施”;機構認為再次降息的可能性降低

下文比較了10月30日聲明和9月18日聲明的主要異同:

經濟總體情況


相同點:
① 勞動力市場依然強勁,經濟活動以溫和的速度增長。近幾個月平均就業增長穩健,失業率仍然在低位
家庭支出一直以強勁的速度增長;
② 以12個月為基礎的指標看,整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率都低於2%。基於市場的通脹補償指標依然在低位;基於調查的較長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

不同點:
① 10月30日:企業固定投資和出口依然疲軟
② 9月18日:企業固定投資和出口出現疲軟

政策行動:


相同點:
①鑒於全球形勢發展對經濟前景的影響以及低迷的通脹壓力,委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍下調25個基點;
②經濟活動的持續擴張、強勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標是最可能的結果,但這種前景的不確定性仍然存在。

不同點:
①10月30日:當委員會考慮聯邦基金利率目標範圍的未來路徑之際,將繼續關注最新信息對經濟前景的影響;
②9月18日:當委員會考慮聯邦基金利率目標範圍的未來路徑之際,鑒於勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標,委員會將繼續關注最新信息對經濟前景的影響,並將采取適當措施來維持經濟的擴張。

政策展望:


相同點:
①在確定聯邦基金利率目標區間未來的調整時機和幅度時,委員會將評估已實現的和預期的經濟形勢與其充分就業目標以及對稱性2%通脹目標的對比情況;
②這方面的評估將考慮廣泛的一係列信息,包括衡量勞動力市場狀況的指標,通脹壓力與通脹預期指標,以及金融和國際動態的數據

不同點:
10月30日:刪除了這部分文字
9月18日:將采取適當行動維持經濟擴張,勞動力市場強勁,通脹接近2%的對稱目標。

投票結果:


相同點:
①讚成票:主席傑羅姆·鮑威爾、副主席John C. Williams、Michelle W. Bowman、Lael Brainard、Richard H. Clarida、Charles L. Evans、Randal K. Quarles;
②反對票:Esther L. George和Eric S. Rosengren,主張利率不變

不同點:
① 10月30日:James Bullard投讚成票
② 9月18日:James Bullard投異議票,主張降息50基點

期貨市場預期美聯儲2020年底前至少再降息一次


在美聯儲宣布降息25個基點並暗示貨幣政策可能暫時保持不變後,交易員們愈加確信央行在可預期的未來會按兵不動。根據2021年1月的聯邦基金利率期貨合約,美聯儲基準利率到2020年底料將跌至1.26%,這比當前有效聯邦基金利率低超過30個基點。

BBH:美聯儲措辭的“微妙轉變”降低了再次降息的可能性

Brown Brothers Harriman & Co.的外匯策略全球負責人Win Thin表示,美聯儲政策聲明刪除“采取適當措施”的措辭降低了今年再次降息的可能性。

Thin在美聯儲政策決定發布後的一封電子郵件中寫道,我認為美聯儲是在表示,它將等待新的信息,然後再決定是否再次下調利率,”“除非數據真的跌落懸崖,否則我認為12月不會再次降息”這種情況對美元將是利好。

SLC:不要排除美聯儲受到壓力再次降息的可能性

SLC Management投資策略董事總經理Dec Mullarkey表示,市場似乎對聯邦公開市場委員會(FOMC)和美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾周三采取的中性立場“感到滿意”,“因為這暗示了對美國經濟增長的信心,同時也暗示如果烏雲密布,美聯儲將做出回應。”

Dec Mullarkey認為,“現在美聯儲提高了降息的門檻,將其政策推向了鷹派區域;但是,如果在通貨膨脹疲軟的全球背景下,美國的通脹預期在進入明年後仍然沒有起色,美聯儲將感受到再次降息的壓力,盡管它承諾將依賴於數據采取行動,但它仍將避免任何重大的下行風險”。

相對而言,市場普遍認為美聯儲利率決議略微偏向鷹派,但也存在一些分歧。美元指數一度創兩周新高至98.01,但隨後回吐全部漲幅,跌至97.45附近;現貨黃金一度跌創一周新低至1481.33附近,隨後收複全部跌幅,收報1495.66附近。

值得留意的是,對於晚間將出爐的美國的9月份PCE數據和周五出爐的美國10月份非農就業報告,投資者也需要重點關注。

北京時間8:09,現貨黃金現報1494.59美元/盎司。