紐市盤前:全球貿易僵局待解,避險日元受寵;中東惡局支撐油價,加元觸及近9個月新高

周五(7月12日)歐洲時段,美元兌日元下跌0.3%至108.17,全球貿易局勢不確定環境下,資金有所湧入避險日元,日韓之間的貿易紛爭正在進行,尚沒有明顯緩和跡象。雖然美聯儲強化降息預期確實打壓了美元指數,但另一方面,由此釋放的寬鬆預期卻提振了美股和美債收益率。在全球股市普遍因此走強的背景下,避險日元買需受到了遏製。分析人士因此認為,在兩方面力量的平衡下,美元兌日元將繼續在108-109區間震蕩,尤其考慮到此後市場正進入夏季交易淡季,預計在美聯儲月底會期前,匯市盤整行情都將延續上一段時間。

歐洲時段,美元兌加元下跌,創2018年10月以來的新低1.3018。匯價下行的原因在於美元指數總體走勢仍然疲弱。同時繼續堅挺的原油價格,也在進一步助推產油國貨幣加元走強。美元在周末來臨之前再度面臨拋售浪潮,因投資者對美國總統此後可能在周末期間對美聯儲政策發起的新一輪言語攻擊感到忌憚,並因而減少了美元多頭敞口。周末之前市場謹慎情緒料繼續令油價持穩在高位,並因而利多加元。
紐市盤前:全球貿易僵局待解,避險日元受寵;中東惡局支撐油價,加元觸及近9個月新高

★近期熱點提要★


1、
美國6月核心PPI年率2.3%,高於預期2.1%;美國6月PPI年率1.7%,高於預期1.6%。

2、
很難說其他貨幣政策委員會成員是否會接受他關於利率前瞻指引的觀點,並非要看到需求大幅下降才有理由降息至接近0的水平,若走向無協議脫歐,利率或達到區間下界。0.25%並非英國利率區間的下界,實際水平會更低一些。不斷在斷崖式脫歐的邊緣試探,會非常影響商業投資,這種情況下,政策前景朝任一方向發展都很有可能,基於市場的通脹預期有時候會受到流動性和風險溢價的幹擾,英國央行希望能建立起自己的資本基礎,以便在沒有財政部參與的情況下有更廣泛的決策空間,無協議脫歐會導致英鎊大幅貶值。

3、
2019年上半年,全球原油供應超出需求90萬桶/日,全球煉油量於2019年第二季度減少70萬桶/日,預計2019年第二季全球原油供應過剩50萬桶/日,之前預估為短缺50萬桶/日。維持2019年原油需求增幅預估在120萬桶/日不變,2020年預估為140萬桶/日。國際能源署(IEA)月報中關於原油需求的態度比歐佩克月報要樂觀,但本周這兩份報告對產油集團而言都並非好消息 。

4、
中國人民銀行:6月末,廣義貨幣(M2)餘額192.14萬億元,同比增長8.5%,增速與上月末持平,比上年同期高0.5個百分點;狹義貨幣(M1)餘額56.77萬億元,同比增長4.4%,增速比上月末高1個百分點,比上年同期低2.2個百分點;流通中貨幣(M0)餘額7.26萬億元,同比增長4.3%。上半年淨回籠現金628億元。

5、
① 分析師周五表示,新加坡金融管理局越來越有可能在10月召開的半年一次會議中放寬貨幣政策,藉以搶救其出口導向經濟。
② 周五稍早公布的初步數據顯示,新加坡二季度GDP較上年同期僅增長0.1%,為10年來最慢增速,且遠低於預期,這使得新加坡金管局采取行動的機率升高。
③ 接受調查的11位分析師中有7位表示,他們預期新加坡金管局將在10月放寬政策,其他四位分析師則預期按兵不動。新加坡金管局上個月表示,在10月會議之前不考慮調整貨幣政策。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數徘徊於97附近,美國6月核心PPI年率2.3%,高於預期2.1%;美國6月PPI年率1.7%,高於預期1.6%。此外,IMF發表報告稱,歐元區此後經濟增長料持續低迷,因而需支持歐洲央行繼續推行寬鬆貨幣政策。令歐元回落,提振了美元。但道富銀行稱,即使在美聯儲降息後,美元仍可能攀升,因投資者可能開始回補減持的倉位。美元仍將是G10貨幣中收益率最高的貨幣,這應會在低波動性/利差的環境中提供支撐。
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歐洲時段,歐元兌美元高位回落至1.1246,此前,IMF發表報告稱,歐元區此後經濟增長料持續低迷,因而需支持歐洲央行繼續推行寬鬆貨幣政策。由於現任IMF主席拉加德已被提名為歐洲央行下一任行長,因此,市場將IMF的這份報告解讀為拉加德上任後即將強化寬鬆力度的信號。受此影響,歐元在日內由漲轉跌,在G10非美貨幣中表現墊底。而技術上來看,歐元日線圖在周三反彈上漲後連拉兩根帶長上引線的十字星,也預示著其後市走勢或將不妙,可能延續前期跌勢。市場正觀望此後美聯儲更多官員講話,來判斷行情的下一步方向。
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歐洲時段,英鎊兌美元上漲0.22%至1.2549,部分受益於美元下跌,但在硬脫歐風險和經濟前景惡化已促使英國央行由鷹轉鴿,可能很快將跟隨其他主要央行腳步開始降息。RBC Capital Markets策略師Adam Cole指出,博彩市場目前押注約翰遜成為下一任保守黨領袖和英國首相的機率為95%。有投資者擔心約翰遜將推動英國無協議脫歐。加拿大皇家銀行全球宏觀策略師Peter Schaffrik稱,英國經濟增長的下行風險與日俱增,且脫歐緊張局勢將在秋天再次升級,我們的觀點是,央行貨幣政策委員會不太可能準備兌現其漸進且有節製地加息的指引。
紐市盤前:全球貿易僵局待解,避險日元受寵;中東惡局支撐油價,加元觸及近9個月新高

歐洲時段,美元兌日元下跌0.36%至108.1,全球貿易局勢不確定環境下,資金有所湧入避險日元,日韓之間的貿易紛爭正在進行,尚沒有明顯緩和跡象。雖然美聯儲強化降息預期確實打壓了美元指數,但另一方面,由此釋放的寬鬆預期卻提振了美股和美債收益率。在全球股市普遍因此走強的背景下,避險日元買需受到了遏製。分析人士因此認為,在兩方面力量的平衡下,美元兌日元將繼續在108-109區間震蕩,尤其考慮到此後市場正進入夏季交易淡季,預計在美聯儲月底會期前,匯市盤整行情都將延續上一段時間。
紐市盤前:全球貿易僵局待解,避險日元受寵;中東惡局支撐油價,加元觸及近9個月新高

歐洲時段,美元兌加元下跌,創2018年10月以來的新低1.3018。匯價下行的原因在於美元指數總體走勢仍然疲弱。同時繼續堅挺的原油價格,也在進一步助推產油國貨幣加元走強。美元在周末來臨之前再度面臨拋售浪潮,因投資者對美國總統此後可能在周末期間對美聯儲政策發起的新一輪言語攻擊感到忌憚,並因而減少了美元多頭敞口。周末之前市場謹慎情緒料繼續令油價持穩在高位,並因而利多加元。
紐市盤前:全球貿易僵局待解,避險日元受寵;中東惡局支撐油價,加元觸及近9個月新高

歐洲時段,美油回落至60美元/桶附近,再次衝擊61美元失敗。在此前連日上漲之後,市場已經積累了大量多頭倉位,投資者因此選擇在周末來臨前落袋為安。本周稍早,美聯儲再度放鴿引發的美元下跌和市場流動性看多預期,都推升了油價上漲。同時,市場仍忌憚中東局勢的惡化,尤其在此前伊朗油輪遭英國扣押,令該國揚言報複之後。不過,市場首先關注的仍是美國的產能狀況,日內稍後的鑽井數據正令投資者格外矚目。此外,美國墨西哥灣沿岸煉油設施因為颶風威脅而停運,令原油需求暫時下降,也對油價構成了額外的拖累。
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歐洲時段,現貨黃金高交投於1410美元/盎司附近,此前全球股市走高,美債收益率走高令黃金吸引力下降。然而,眼下,在周末來襲之前,投資者重新開始對此後在多個領域可能出現的突發消息感到忌憚,這使得大家在周末來襲之前重新增加了黃金資產配置。考慮到全球貿易局勢和中東地緣危機方面的消息至今未有徹底淡出,風險情緒並不至於立即過快升溫到將金價再度打壓至1400美元關口下方。
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機構觀點



① 法國巴黎銀行分析師們表示,鑒於鮑威爾拒絕打消降息預測,為美元進一步下跌打開了大門。他們建議做空美元兌日元,目標104;
② 星展銀行駐新加坡利率策略師Eugene Leow稱,隨著市場已經完全消化了“保險性”降息,在美聯儲7月份會議之前,美國國債收益率曲線可能趨於平坦。Leow傾向於認為美國2-10年期收益率曲線趨平;
③ 道富銀行東京支行經理Bart Wakabayashi稱,即使在美聯儲降息後,美元仍可能攀升,因投資者可能開始回補減持的倉位。“所有道路都指向一個結果:美元可能是唯一的贏家”;
④ 德國商業銀行駐法蘭克福經濟學家Bernd Weidensteiner表示,降息50個基點可能會引起恐慌。“在上周五相當強勁的就業報告發布後,不太可能邁出一大步”;
⑤ 加拿大皇家銀行資本市場駐紐約外匯策略師Daria Parkhomenko說,美元仍將是G10貨幣中收益率最高的貨幣,這應會在低波動性/利差的環境中為美元提供支撐。


① 經濟數據向好意味著美國經濟不需要刺激,那麼就意味著美聯儲無需用寬鬆政策來推動經濟;
② 而眼下美股高漲幾乎完全是以來在廉價債務推動的基礎上的,由此寬鬆政策極為重要。正因此,美國經濟數據表現不佳更令市場高興,因為這意味著美聯儲降息的可能更大;
③ 經濟表現越差,對美股越好,這樣的市場顯然是有問題的。究其原因,因為投資者們實在沒什麼可選擇的。除了美股,美國國債收益率低迷,更別提存款的極低利率了,黃金在這種情況下就成為了不多的選擇之一;
④ GoldSilver分析師Alexander Trigaux表示,眼下這種宏觀環境,無疑是對黃金利好的。這是很長時間以來,黃金作為避險資產,少有的其競爭對手美債回報率如此之低的時候;
⑤ 一旦美聯儲真的開始降息,那麼黃金顯然將成為不多的避險保值資產之一。資本湧入黃金的速度可能會是前所未見的。


① 美銀美林發布最新預測報告稱,在“脫歐”風波的拖累下,英國央行將不得不在2019年11月和2020年5月再降息兩次,這與該機構此前的預測大相徑庭。此前,其曾預測英國央行會在開始加息;
② 該機構還將2019全年英國GDP增速從1.4%下調到1.2%,2020年增速更是從1.1%下調到0.9%。美銀美林指出,英國“硬脫歐”雖說仍不是一定將出現的狀況,但是其發生概率已經接近50%。投資者對此不得不提防;
③ 而在此狀況下,英鎊匯價後市勢必將進一步承壓,此前已有業內分析師指出,如果英國硬脫歐噩夢成真,那麼英鎊兌美元將再跌1000點至1.15,而歐元兌英鎊則有望升至平價


 加拿大央行料不會追隨美聯儲降息,加元是表現最佳的G10貨幣;
① 本周加拿大央行維持指標利率不變,但明確表示沒有放鬆貨幣政策的打算。最新調查顯示,雖然美聯儲今年料將降息,但加拿大央行將不會追隨,至少今年將維持利率不變。2019年初以來,加元已經升值逾4%,在G10貨幣中表現最佳。
② 加拿大帝國商業銀行副首席經濟學家Benjamin Tal說,加拿大央行並不著急降息。與此同時,美聯儲對降息相對更積極一些,因此加央行在明年之前將不得不至少降息一次,以免加元過度升值,目前的問題在於,如果你是加拿大央行,你會讓自己的政策與美聯儲背離多久?我覺得不會太久。

油價本周高位回落,IEA月報顯示明年供應或過剩,但墨西哥風暴和中東局勢支撐油價維持強勢

周五(7月12日)紐約時段盤中,美國原油價格自本周高位回落調整。日內美油最高觸及60.74美元/桶,最低跌至60.11美元/桶。

日內施壓油價回落的基本面因素是IEA月報,而臨近周末前多頭獲利回吐盤也施壓油價回落,雖然油價回落,墨西哥風暴以及中東緊張局勢始終支持油價維持強勢。

油價本周高位回落,IEA月報顯示明年供應或過剩,但墨西哥風暴和中東局勢支撐油價維持強勢

IEA月報顯示明年原油供應會再度過剩



國際能源署IEA周五12日發布了月度報告,報告顯示,盡管最近歐佩克主導的減產協議已經被延期,但報告仍然預計明年原油市場將再度出現供應過剩的局面。

IEA報告顯示,2019年上半年,全球原油供應超出需求90萬桶/日。

報告指出,這種過剩將會造成2018年下半年的原油庫存大幅增長,當原油產量飆升之際,而需求增長卻開始放緩。

報告強調,顯然,市場緊張暫時不是問題,任何重新平衡似乎都要等到未來。

IEA維持2019年原油需求增幅預估在120萬桶/日不變,2020年預估為140萬桶/日。全球煉油量於2019年第二季度減少70萬桶/日。IEA預計2019年第二季全球原油供應過剩50萬桶/日,之前預估為短缺50萬桶/日。

報告指出,歐佩克減產不會改變市場供應過剩的基本面前景。如果他們想嚐試遏製當前的問題,就需要更多的減產。

油價本周高位回落,IEA月報顯示明年供應或過剩,但墨西哥風暴和中東局勢支撐油價維持強勢
圖:油價小時圖日內走勢

墨西哥灣風暴來襲石油開采遇阻支撐油價



熱帶風暴巴裏(Barry)周六將在路易斯安那州海岸登陸。受熱帶風暴影響,截至周四,墨西哥灣的石油公司已經減少了超過100萬桶/天的產量,占該地區產量的53%。

巴裏目前已經在墨西哥灣美國路易斯安那州海岸形成,侵襲早有多處淹水的新奧爾良市。白宮11日已宣布路易斯安那州進入緊急狀態,民眾被強製性疏散。

美國路易斯安那州州長愛德華茲稱,熱帶風暴很可能帶來“極端降雨”,將會影響該州大部分地區。天氣預報預計風暴將成為一級至少每小時74英裏(每小時119公裏)的颶風。

油價本周高位回落,IEA月報顯示明年供應或過剩,但墨西哥風暴和中東局勢支撐油價維持強勢

愛德華茲在本周早些時候就宣布,這次巴裏風暴的來襲可能與密西西比河一起形成危險的組合,目前密西西比河的水位已經很高。至於是否會出現密西西比河河水溢出堤壩的情況,還得看風暴方向或降雨強度的變化。

由於受到強降雨的影響,位於路易斯安那州東南端的低窪地區已經下令強製疏散多達10,000人。當地居民表示,他們擔心這麼高的水位,再加上強降雨天氣,可能出現洪災的可能性。

澳新銀行在一份報告中稱,“墨西哥灣的風暴停止了石油生產,加之美國石油庫存繼續下降,這些因素支撐了油價。”

中東局勢繼續給油價帶來溫和支撐



外媒12日報道稱,伊朗革命衛隊警告美國和英國停止針對伊朗的挑釁行為,否則就隻能等待伊朗采取可能令他們後悔的應對措施。

11日,伊朗伊斯蘭革命衛隊副總司令、海軍少將阿裏·法達維當天在伊朗中部城市發表講話,抨擊了英國在直布羅陀海峽扣押一艘伊朗油輪的行為。

法達維稱,如果敵方做了最基本的考量,就不會采取此等措施。這艘船油輪是被租來輸送貨物石油的,但他們卻做了這種事,他們將為自己的所作所為深感懊悔。

PANDA高級市場分析師Edward Moya表示,“雖然目前看來全面的軍事衝突仍然是最不可能出現的情況,但保險成本的強勁增長將使原油運輸成本大幅度提高,從而推高油價,直到中東局勢有所緩和。”

三星期貨在首爾的商品分析師Kim Kwang-rae表示,美國原油庫存大幅下降和地緣政治風險因素,他預計美油和布油將維持在本周高位水平附近。

Kim Kwang-rae表示,“涉及伊朗的地緣政治風險仍然可能持續存在,這將支持美油維持在每桶60美元以上,而布倫特預計將維持在每桶65美元以上但暫時低於70美元。”

其他影響原油走勢的因素和分析師評論



此外,美國原油庫存連續四周下降支撐了本周油價。能源信息管理局EIA表示,截至7月5日當周,原油庫存減少950萬桶,跌幅超過分析師預期的310萬桶的三倍。

除了以上支撐油價的因素,當然也有限製油價走高的因素。市場分析指出,石油輸出國組織OPEC的2020年的原油需求前景仍然較低,這使價格上漲受到抑製。

OPEC此前的報告顯示,2020年OPEC的14個成員國所填補的需求大概是2927萬桶/天,比今年減少134萬桶/天。

對於原油中長期的前景,石油分析師Nick Cunningham發表了他的觀點。他表示,雖然近期地緣政治緊張、美國原油庫存下滑等利好因素對油價形成提振,油價出現一定程度的反彈,但這種反彈或難以持續。

石油分析師Nick Cunningham認為,原油需求增長可能趕不上供應增長,這或繼續促使歐佩克延長減產以支撐油價,而這又將刺激美國加大頁岩油生產。伴隨著石油管道的擴張,更多出口港輸油能力的改善,石油供應過剩的局面或再次出現。

北京時間21:05,匯通易匯通軟件報價,美國原油價格報60.25美元/桶。

現貨黃金繼續承壓,美聯儲鴿派預期受鉗製;但7月降息動搖不得,隻為自身公信力!

周五(7月12日),現貨黃金衝高回落,雖然全球貿易紛爭出現新的不和諧音符,美元指數一度逼近上日錄得的本周低位,但美指隨後逐漸震蕩反彈,表明其可能終結近期的回調走勢。此前出爐的美國通脹數據強於預期,遏製了美聯儲在本月稍晚大幅降息的前景。但為了維護自身的公信力,美聯儲本月降息25個基點仍是板上釘釘的。
現貨黃金繼續承壓,美聯儲鴿派預期受鉗製;但7月降息動搖不得,隻為自身公信力!

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:26,現貨黃金上浮0.15%至1405.94美元/盎司;COMEX期金主力合約微升0.06%至1407.5美元/盎司;美元指數下挫0.07%至97.003。
現貨黃金繼續承壓,美聯儲鴿派預期受鉗製;但7月降息動搖不得,隻為自身公信力!

美國核心通脹顯現加速跡象,削弱了金融市場對7月30-31日美聯儲會議大膽降息50個基點的預期。美元指數周四從日內創下的本周低點96.795反彈,終盤扳回多數跌幅;金價上日收跌1.07%。

特朗普又不安分了


特朗普總統稱中國沒有兌現購買農產品的承諾,這讓美方失望,希望中方盡快開始采購。同時,美國財政部否認曾呼籲美國企業就同華為交易盡快申請豁免。
現貨黃金繼續承壓,美聯儲鴿派預期受鉗製;但7月降息動搖不得,隻為自身公信力!

外交部發言人耿爽在周五的例行發布會上回應稱,關於農產品貿易問題,我們認為中美雙方應當在平等和相互尊重的基礎上討論和解決農產品貿易問題。

耿爽還指出,美方以莫須有的罪名打壓包括華為在內的中國企業,不僅損害了中國企業的合法權益,也損害了美國企業的利益,嚴重幹擾了兩國乃至全球正常的科技交流和貿易往來,對全球的產業鏈、供應鏈都造成了破壞。

耿爽補充道,大家都注意到,在中美元首大阪會晤期間,特朗普總統曾表示,將允許美國公司繼續向華為供貨。我們歡迎這一表態,當然我們也希望美方說到做到。

FX678援引相關機構觀點,今年5月特朗普曾威脅要對墨西哥商品征收關稅。雖然這些關稅並未最終實施,但此舉還是對企業信心造成了衝擊,也是金價開啟新漲勢的起點。特朗普處理對外貿易關係的手法,也是促使美聯儲轉鴿的動因之一。

美國6月核心通脹引人矚目


周四公布的數據顯示,美國6月扣除食品和能源的核心消費者物價指數(CPI)月率上升0.3%,創下2018年1月以來的最大漲幅。

美聯儲官員將密切關注這是否會轉化為消費者和市場通脹預期的反彈。美聯儲上個月將2019年的通脹預期下調至1.5%,低於3月份時候預期值0.3個百分點。

三菱日聯金融集團駐紐約首席經濟學家Chris Rupkey表示:“這與聯儲將采取激進的貨幣刺激政策預期背道而馳。不管特朗普的經濟團隊多麼希望在明年的總統大選之前出台更多刺激措施,美聯儲官員今年不太可能多次降息。”

美國總統特朗普多次敦促美聯儲因低通脹而降息,並在上周表示,隨著貨幣政策的放寬,美國經濟“將像一艘火箭那樣”一飛衝天。

Alliance Bernstein資深分析師Eric Winograd表示:“美聯儲降息的主要原因之一是通脹預期下降。因此如果預期反彈,可能會限製即將到來的寬鬆周期的範圍。我認為這需要幾個月的數據才能實現。”

Gaitame.Com Research Institute總經理Takuya Kanda說:“美元反彈,因強勁的美國CPI數據令市場不禁要問物價和通脹是否真如美聯儲所預測的那麼疲弱。鮑威爾講話後降息50基點的預期升溫,但CPI數據又讓這種預期降溫。在本月晚些時候美聯儲召開會議之前,降息50個基點的預期可能會隨著每次重要數據的公布而起起落落。”

美聯儲降息也為服眾


投資者還是預期,美聯儲7月降息是板上釘釘的,而且鮑威爾本周的鴿派講話令外界重燃加速降息的預期。CME的聯儲觀察工具顯示,美聯儲7月降息50個基點的預期超過20%。

美聯儲的通脹目標是2%,它跟蹤核心個人消費支出(PCE)物價指數來製定貨幣政策。5月核心PCE物價指數同比上漲1.6%,今年一直低於目標。

鮑威爾本周在國會強調,全球貿易和經濟風險削弱了投資,通脹率遠低於美聯儲2%的目標,疲弱的通脹可能會比目前預期的更為持久,美國的經濟擴張可能需要一針強心劑。

隨著去年減稅和更多政府支出帶來的大規模刺激效應逐漸消退,經濟增長也在放緩。製造業舉步維艱,貿易逆差再次擴大,消費支出溫和增長,房地產行業仍深陷疲軟泥潭。

紐約聯儲主席威廉姆斯周四表態支持降息。他指出,由於貿易和全球增長的不確定性以及通脹疲軟,“放鬆政策的理據隨著時間推移而增強了。”

美聯儲理事布雷納德在另外一個場合也暗示支持降息,“考慮到通脹疲軟之際的下行風險,根據風險管理的基本原則,可能需要軟化貨幣政策的預期路徑。”

明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利周四表示,他現在主張采用降息0.5個百分點的“猛藥”。

指出,美聯儲6月會議紀要顯示,降息的想法得到了廣泛支持。美聯儲需要采取寬鬆政策,否則公眾可能難以相信,美聯儲是在認真對待通脹目標,以及美國乃至全球增長面臨的風險。黃金前期多單仍可持有。

現貨黃金短線仍上看1435美元附近


現貨黃金仍處於自1386美元開啟的反彈d浪中,該浪是自1439美元開啟的調整(iv)浪的子浪。(iv)浪有望以橫盤震蕩收斂的形式展開。
現貨黃金繼續承壓,美聯儲鴿派預期受鉗製;但7月降息動搖不得,隻為自身公信力!

d浪的上方阻力位看到1435美元附近——a浪起點和b浪終點連線形成的下行趨勢壓力線,之後有望開啟下行e浪,完成整個(iv)浪走勢。

鮑威爾講話如“世界央行”的行長,美聯儲如何定位7月份的舉措,預防性降息還是一場持續降息?

強於預期的美國通脹報告未能壓抑對美聯儲本月將降息的猜測,美元兌其他所有G10貨幣均走弱。交易員周四聚焦美聯儲主席鮑威爾在國會發表的證詞,他稱由於通脹和失業率之間的關係斷裂,降息存在空間。在上周的就業報告突破預期之後,美國6月份消費者價格漲幅又超過了預期,凸顯出經濟的強勁勢頭,澳元、紐元等大宗商品貨幣上漲,不過漲幅總體有限。

鮑威爾講話如“世界央行”的行長,美聯儲如何定位7月份的舉措,預防性降息還是一場持續降息?

澳大利亞國民銀行駐悉尼的高級外匯策略師Rodrigo Catril稱,“盡管6月非農就業數據強勁且核心CPI通脹率上升,但鮑威爾釋放的信號是,我們應該預期基金利率會於7月底下調,與增長、大宗商品掛鉤的貨幣似乎從美元走弱中受益最多”。

鮑威爾講話如“世界央行”的行長,美聯儲如何定位7月份的舉措,預防性降息還是一場持續降息?

美聯儲主席鮑威爾說起話來,開始有點兒像是“世界央行”的行長。本周在國會作證時,他再三提到全球經濟增長放緩,從而為美國放鬆貨幣政策做好鋪墊。“全球各地的增長都在放慢,特別是在製造業、投資和貿易方面,”周三他向眾議院金融服務委員會表示。他就差沒有做出本月底降息的承諾。

鮑威爾這麼說可不僅僅是因為無私。正如他自己所言,國際經濟放緩和貿易緊張局勢加劇正在影響美國國內的經濟前景。考慮到其他主要央行缺乏貨幣“彈藥”,這無疑讓美聯儲肩負起了更多支持全球經濟,防止其拖累美國的責任。美國銀行經濟學家Michelle Meyer表示,“全球其他主要央行手頭的工具有限,因而把放鬆政策、支撐全球經濟增長和金融環境的目光都聚焦在了美聯儲身上。”

太平洋投資管理公司董事總經理兼投資組合經理Erin Browne認為,美元是否會持續走低取決於美聯儲如何定位7月份的舉措——特別是,這是否是一個周期的開始;Browne稱,“真正重要的是,這是一次預防性降息還是一場持續的降息?如果這是一場持續的降息,我認為收益率曲線將就此顯著趨陡,我們可能開始看到美元真的滾落。”如果美聯儲采取一係列降息措施,美元兌歐元將特別容易受到影響,美元兌日元也有可能。

道富銀行東京支行經理Bart Wakabayashi稱,即使在美聯儲降息後,美元仍可能攀升,因投資者可能開始回補減持的倉位。“所有道路都指向一個結果:美元可能是唯一的贏家。

加拿大皇家銀行資本市場駐紐約外匯策略師Daria Parkhomenko說,美元仍將是G10貨幣中收益率最高的貨幣,這應會在低波動性/利差的環境中為美元提供支撐。星展銀行駐新加坡利率策略師Eugene Leow稱,隨著市場已經完全消化了“保險性”降息,在美聯儲7月份會議之前,美國國債收益率曲線可能趨於平坦。Leow傾向於認為美國2-10年期收益率曲線趨平。

法國巴黎銀行分析師們表示,鑒於鮑威爾拒絕打消降息預測,為美元進一步下跌打開了大門。他們建議做空美元兌日元,目標104。

黃金T+D收跌,因美聯儲糾偏降息鍾擺,美國股債雙雙走強

周五(7月12日),黃金T+D下跌0.23%至314.68元/克;白銀T+D下跌0.36%至3621元/千克。現貨黃金周五反彈,最高升至1412美元/盎司,昨日衝高回落一度逼近1400關口,此前美國公布的CPI數據強於預期,且有兩位地區聯儲主席對經濟發表樂觀看法,美聯儲大幅降息的預期進一步受到懷疑。美國6月核心CPI環比上升0.3%,創近一年半來最大升幅。美元縮減跌幅、美債收益率上升以及美國股市再創新高,也削弱了黃金。道瓊斯指數和標普500指數雙雙創紀錄收盤新高,道指首破27000點,標普則連續第二天升穿3000點,也提振了全球股市。但機構表示,在低利率環境下,隨著全球不確定性繼續席卷金融市場,投資者正轉向黃金作為財富儲備。
黃金T+D收跌,因美聯儲糾偏降息鍾擺,美國股債雙雙走強

上海黃金交易所2019年7月12日交易行情


黃金T+D收盤下跌0.23%至314.68元/克,成交量89.424噸,成交金額281億2642萬5500元,交收方向“多支付給空”,交收量47.6噸;

迷你金T+D收盤下跌0.29%至314.65元/克,成交量12.6378噸,成交金額39億7695萬8576元,交收方向“多支付給空”,交收量65.062噸;

白銀T+D收盤下跌0.36%至3621元/千克,成交量2385.124噸,成交金額86億3958萬3752元,交收方向“多支付給空”,交收量82.89噸。
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全球股市走高,現貨黃金承壓


現貨黃金周五反彈,最高升至1412美元/盎司,昨日衝高回落一度逼近1400關口,此前美國公布的CPI數據強於預期,且有兩位地區聯儲主席對經濟發表樂觀看法,美聯儲大幅降息的預期進一步受到懷疑。

美國6月核心CPI環比上升0.3%,創近一年半來最大升幅。美元縮減跌幅、美債收益率上升以及美國股市再創新高,也削弱了黃金。

道瓊斯指數和標普500指數雙雙創紀錄收盤新高,道指首破27000點,標普則連續第二天升穿3000點,也提振了全球股市。
黃金T+D收跌,因美聯儲糾偏降息鍾擺,美國股債雙雙走強

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和裏奇蒙聯儲主席巴爾金在對各自轄區的企業進行調查時發現,經濟仍在蓬勃發展,美聯儲顯然沒有必要放寬貨幣政策。二人今年在FOMC都沒有投票權。但當美聯儲三周後召開會議時,他們將參與討論。

INTL FCStone Inc.分析師Ed Meir稱,黃金陷入了幾股亂流之中。利空因素是美元收複了部分失地,由於通脹數據強勁,收益率出現上升。高利率和強勢的美元對黃金利空。
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但CMC Markets首席市場策略師Michael McCarthy表示,美元有所走弱,中東局勢等地緣政治風險帶來避險情緒,支撐黃金回升。

DailyFX資深貨幣策略師Ilya Spivak稱,標普500指數期貨在亞市尾盤走高,暗示風險偏好回升,美債收益率和美元則再次回落。如果動能持續下去,可能會對大宗商品構成支撐。

然而,如果美國即將公布的PPI與昨日的CPI數據(強於預期)相呼應,並促使人們重新思考美聯儲的寬鬆前景,那麼黃金後續動能可能會被削弱。美國6月PPI數據將於北京時間周五20:30出爐。
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寬鬆周期升溫,黃金成不錯選擇


本周美聯儲主席鮑威爾的國會證詞又一次會黃金帶來提振。但對市場來說,這未必是好消息。經濟數據向好意味著美國經濟不需要刺激,那麼就意味著美聯儲無需用寬鬆政策來推動經濟。

而眼下美股高漲幾乎完全是以來在廉價債務推動的基礎上的,由此寬鬆政策極為重要。正因此,美國經濟數據表現不佳更令市場高興,因為這意味著美聯儲降息的可能更大。

美國經濟表現越差,對美股越好,這樣的市場顯然是有問題的。

究其原因,因為投資者們實在沒什麼可選擇的。除了美股,美國國債收益率低迷,更別提存款的極低利率了。黃金在這種情況下就成為了不多的選擇之一。

GoldSilver分析師Alexander Trigaux表示,眼下這種宏觀環境,無疑是對黃金利好的。這是很長時間以來,黃金作為避險資產,少有的其競爭對手美債回報率如此之低的時候。

一旦美聯儲真的開始降息,那麼黃金顯然將成為不多的避險保值資產之一。資本湧入黃金的速度可能會是前所未見的。

機構觀點:美債收益率料大跌,黃金需求將上升
花旗集團表示,隨著美聯儲持續降息以應對經濟增速放緩,到2020年底,2年期美國國債收益率可能跌至1%。
黃金T+D收跌,因美聯儲糾偏降息鍾擺,美國股債雙雙走強
花旗正在考慮美聯儲究竟是出於保險起見選擇降息,還是進入一個利率的結構性周期下行階段,更傾向於後者。如果到明年年底2年期收益率降至1%,不會感到驚訝。

花旗預計美聯儲7月將降息25個基點,並可能在年底前再降息兩次。通脹預期仍然很低,全球經濟增長放緩,而且商品價格仍然疲軟。美聯儲可能會以降息姿態大步邁入明年。

花旗駐紐約首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst稱,鮑威爾的講話不僅沒有反駁已被完全消化的7月份降息,而且還助長了降息的說法。

太平洋投資管理公司(Pimco)認為,如果美聯儲轉入降息周期,美元將會下跌。美元是否會持續走低取決於美聯儲如何定位7月份的舉措——特別是,這是否是一個周期的開始;
黃金T+D收跌,因美聯儲糾偏降息鍾擺,美國股債雙雙走強
貝萊德全球主題投資主管漢布羅(Evy Hambro)接受采訪時表示,在低利率環境下,隨著全球不確定性繼續席卷金融市場,投資者正轉向黃金作為財富儲備。

在現金現金回報率很低,而且利率進一步走低的前景,顯然黃金的競爭力變得好得多,我們發現市場對黃金的需求很大。

美元多頭小心!美國6月通脹意外強勁,但不足以阻止美聯儲7月份降息

7月11日,外匯分析師James Skinner指出,美國6月份非農數據反彈,6月份的通脹率也好於預期,雖然這兩大因素削弱了美聯儲的降息預期,但還不足以阻止美聯儲7月底實行降息。荷蘭國際表示,美聯儲並不正在認真考慮金融市場目前的預期,即到2020年底降息100個基點。CIBC資本市場認為,鮑威爾再次釋放7月底降息25個基點的信號,而強勁的核心CPI數據表明,美聯儲降息50個基點的可能性要小得多。

美元多頭小心!美國6月通脹意外強勁,但不足以阻止美聯儲7月份降息

北京時間7月11日20:30公布的數據顯示,美國6月份通脹率上升0.1%,而此前市場普遍認為通脹不會發生變化。美國6月未季調CPI年率下跌至1.6%,低於1.8%的前值,不過核心CPI年率上升2.1%,高於2%的前值和預期值。

外匯分析師James Skinner認為,雖然美國6月份通脹率意外好於預期,美元得到支撐,但這還不足以阻止美聯儲實行降息。

CIBC資本市場(CIBC Capital Markets)首席經濟學家申菲爾德(Avery Shenfeld)表示:“盡管美聯儲曾表示,達不到通脹目標的風險將持續下去,這是美聯儲放鬆貨幣政策的一個理由。但我們認為,這些風險與他們對經濟增長將持續下滑的擔憂有關。鮑威爾相當明確地傾向於降息,且依然釋放7月份降息25個基點的信號,而強勁的核心CPI數據表明,7月份降息50個基點的可能性要小得多。”

加拿大皇家銀行資本市場分析師喬什·奈(Josh Nye)表示:“如果強勁反彈的美國6月非農數據,以及G20峰會緩和國際貿易緊張局勢都沒有改變美聯儲對7月份降息的看法,那麼我們懷疑,美國6月份核心CPI意外小幅上漲能否起到這樣的作用。”

市場之所以關注美國的通脹,是因為其決定著美聯儲的利率政策,而美聯儲的利率政策對國際資本流動以及投機性短期交易活動有著重大影響。

加拿大銀行外匯策略主管布裏加爾(Erik Bregar)表示:“鮑威爾的政策和美聯儲6月份會議紀要基本重新肯定了美聯儲的立場,即國際貿易緊張局勢升級、全球經濟增長放緩和低通脹是迫使美聯儲7月晚些時候開啟新一輪降息周期的驅動因素。自鮑威爾重申債券市場降息意願以來,英鎊已飆升逾100點。”

荷蘭國際首席國際經濟學家奈特利(James Knightley)表示:“我們的基本預期是,美國經濟增長將保持穩定,勞動力市場將保持強勁,通脹率將隨著時間推移回升至2%。這些情況向我們暗示,美聯儲的任何降息都將是預防性和試探性的。這並不意味著美聯儲正在認真考慮金融市場目前的預期,即到2020年底降息100個基點。”

2018年美聯儲四次上調美國的借貸成本,將聯邦基金利率區間維持在目前的2.25%至-2.5%之間,在此過程中提高了美國資產的吸引力,並幫助美元兌競爭貨幣在那一年上漲了4%。自2015年底以來,美聯儲已實行了九次加息,但隨著2018年大規模減稅措施提振經濟增長效應逐漸消退,國際貿易緊張局勢衝擊全球商業信息和投資,美國也開始考慮降息以支持經濟。

美聯儲主席鮑威爾6月份發表演講時表示,美聯儲將采取任何必要措施維持當前美國經濟擴張,但決策者不應該對暫時性的發展做出應對,無論是通脹率下滑,還是非農就業人數出現下滑。

鮑威爾稱今年美國通脹率下滑是暫時的現象。7月11日公布的強勁CPI數據顯示,這可能是正確的評論。此外,美國6月份非農數據顯示就業增長出現強勁反彈。這兩個因素都可能削弱美聯儲降息的理由,但都不足以讓分析師或市場修正他們此前的預計:美聯儲將在7月30日實行降息。

現貨黃金周線料重新收漲!美國6月核心通脹向好遭無視,鮑威爾隻認一死理

周五(7月12日),國際金價上漲,周線料重新收漲。金價在1400美元上方整固,因在全球增長前景令人不安的背景下,全球貿易對峙的副作用進一步顯現,以及美聯儲可能降息的前景,均引發避險需求。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:25,現貨黃金上漲0.53%至1411.28美元/盎司;美元指數下跌0.16%至96.915。
現貨黃金周線料重新收漲!美國6月核心通脹向好遭無視,鮑威爾隻認一死理

美元指數走軟支撐金價,使得其他貨幣持有者購買黃金的成本下降,金價本周迄今漲逾0.6%。上周收跌0.72%。

盡管美國6月核心CPI走高,緩解了美聯儲7月份加速升息的預期,但美聯儲貨幣政策走強寬鬆的路徑已無法避免。

美聯儲主席鮑威爾周四(7月11日)再次暗示,美聯儲可能在本月稍晚的下次貨幣政策會議上降息,因貿易爭端和全球經濟增長放緩導致企業削減投資。

CMC Markets首席市場策略師Michael McCarthy表示:“美元略有走軟,中東再次陷入緊張局勢,國際貿易爭端久拖不決,這些都是支持性因素。”

貿易爭端影響蔓延至全球市場,並加重經濟擔憂。新加坡5月零售數據跌逾2%,成為彰顯這一趨勢的最新證據。

另外,伊朗被指曾試圖阻止一艘英國油輪通過霍爾木茲海峽,令中東緊張局勢進一步加劇,從而加大了全球形勢的不確定性。

6月份,黃金升至逾6年高點1439.21美元/盎司,這主要得益於各大經濟體央行在全球經濟擔憂情緒下的降息預期。

FXTM首席市場策略師Hussein Sayed在一份研究報告中寫道:“金價若突破1439美元阻力位,可能進一步吸引更多買盤,1500美元重要整數關口將成為下一個目標。”

現貨黃金短線仍上看1435美元附近


現貨黃金仍處於自1386美元開啟的反彈d浪中,該浪是自1439美元開啟的調整(iv)浪的子浪。(iv)浪有望以橫盤震蕩收斂的形式展開。
現貨黃金周線料重新收漲!美國6月核心通脹向好遭無視,鮑威爾隻認一死理

d浪的上方阻力位看到1435美元附近——a浪起點和b浪終點連線形成的下行趨勢壓力線,之後有望開啟下行e浪,完成整個(iv)浪走勢。

非美貨幣唱響反攻號角,誰將跑贏這波行情?

在過去的八年裏,美元一直呈上升趨勢,相對於其他貨幣大幅升值,但隨著美聯儲大方“鴿”聲,美元的光環黯然失色。而對於想做多非美貨幣的投資者而言,這是一個絕佳的時機。如果美元遭遇一次長達10年的熊市,就像2002年至2011年那樣,誰將從中受益? 哪些貨幣最有可能走高?

非美貨幣唱響反攻號角,誰將跑贏這波行情?

美元為何過去8年一直堅挺?


有三個宏觀經濟數據支撐美元堅挺:其一,2010年至2016年美國財政狀況改善。其二,自2016年以來美聯儲大幅收緊貨幣政策。其三,美國的經濟增長相對於歐洲和日本而言更強勁,尤其是在2011年至2013年,以及2017年以來。

美元指數(藍色)和美國雙赤字占GDP的比重(黑色)
非美貨幣唱響反攻號角,誰將跑贏這波行情?

2017年,美國預算赤字占GDP的比重從2016年的2.2%升至2019年年中的4.7%。盡管最近特朗普采取了保護主義措施,美國的貿易逆差仍在擴大,從GDP的2.5%升至3.0%。這使得所謂的“雙赤字”的比重從GDP的4.7%上升到7.7%。

在過去30年裏,雙赤字比重縮小通常會伴隨著美元走強——通常會滯後1至2年。而赤字擴大之後,美元往往會走軟,滯後時間往往會短得多。這一次,美元抗住了大規模拋售,主要原因是美聯儲收緊貨幣政策,2018年,美聯儲從2015年底開始的當前周期加息總數達到9次。以及,2018年生效的減稅措施對經濟增長的一定提振。

全球央行中,加拿大央行和英國央行嚐試加息,而大多數中央銀行包括歐洲央行、瑞士央行、日本央行、澳洲聯儲、中國人民銀行一直在積極寬鬆的貨幣政策。

美元(深藍)、英鎊(黑色)、歐元(淡藍)利率走勢
非美貨幣唱響反攻號角,誰將跑贏這波行情?

市場預期美聯儲將在明年最多降息四次,但到目前為止,美聯儲本身尚未承諾采取如此激進的政策行動,隻是為可能的降息打開了大門。除非利率預期發生巨大變化,否則美國貨幣政策可能在未來一年不再是美元的支撐來源。

一年期(深藍)和二年期(淡藍)美聯儲利率基金期貨
非美貨幣唱響反攻號角,誰將跑贏這波行情?

固定收益市場能夠消化美聯儲政策如此劇烈變化還要歸功於市場已經對美國經濟增長起了疑心。

美國經濟領先指標和經濟落後指標的比率(淡藍)和GDP(深藍)
非美貨幣唱響反攻號角,誰將跑贏這波行情?

到目前為止,經濟放緩的證據毀譽參半,但美國經濟領先指標和經濟落後指標的比率一直指向美國經濟增長放緩。如果美國經濟擴張放緩, 美國和歐洲和日本等經濟已經陷入停滯的經濟體的增長的差距將逐步縮小。 

在經濟衰退期間,美國的預算赤字平均增長約占GDP的4%,盡管貿易赤字通常會略有下降。在這種情況下,美元將面臨利率接近於零、巨額雙赤字(主要來自預算方面)以及與世界其他地區沒有增長差距的局面。

對做多美元的人來說,最應該擔心的是,美聯儲可能會將利率維持在過高水平太久,從而導致經濟低迷,隨後需要恢複接近於零的利率。

誰將在這次美元走軟時獲益?


如果美元遭遇又一次長達10年的熊市,就像2002年至2011年那樣,哪些貨幣最有可能走高?

英鎊:脫歐拖累了英鎊的真正價值
英鎊兌美元和英鎊兌歐元匯率被低估這是毋庸置疑的,主要是因為圍繞英國退歐的不確定性。

外匯交易員們擔心最壞的情況:如果英國不達成協議脫歐,英鎊將在2019年10月31日左右崩盤。這是可能的,但即便是在最糟糕的情況下,人們也必須記住,從長期來看,不存在不達成協議的脫歐。

如果英國在沒有達成協議的情況下脫歐,很有可能在接下來離開歐盟的幾年裏,達成協議的內容將與特裏薩·梅此前脫歐談判的內容非常相似,屆時英鎊將隨該協議的落地強勁反彈。


此外,英國仍有可能達成協議離開歐盟,在這種情況下,英鎊兌美元和歐元的匯率可能會飆升。英國也有可能再次延長談判期限,甚至可能在2020年舉行第二次公投。這在短期內對英鎊的支撐作用將會減弱,但取決於延長公投或第二次公投的最終結果,可能會引發一輪大幅反彈。

瑞郎:瑞士央行已經盡其所能阻止瑞郎的飆升
通過出售瑞郎購買外國(主要是歐元區)資產,瑞士央行大幅擴大了資產負債表。瑞士甚至將存款利率下調至-1%,以阻止外國人購買和持有瑞士貨幣。

問題是:如果瑞郎因美元走軟而再度飆升,瑞士央行將如何應對?存款利率降至-2%還是-5%?

負利率是對國內銀行體係以及持有此類存款的外國投資者征收的一種稅,而瑞士銀行近來的表現也算不上出色。在貨幣寬鬆和有意限製其貨幣價值方面,瑞士可能已接近極限。因此,無論瑞士央行喜不喜歡,美元走軟都可能推高瑞郎。

日元:日本央行的情況與瑞士央行基本相似,隻是細節有所不同
日本央行不僅維持日元負利率,還故意削弱在過去十年中大規模的量化寬鬆政策推高日元的影響,日本資產負債表接近日本GDP的100%,比歐洲央行負債占GDP比重多一倍,甚至比美聯儲的負債比重多3倍。

由於通貨膨脹幾乎為零,國內經濟增長停滯不前,日本央行肯定不需要日元走強。

歐元: 歐洲經濟和政治雙重政策導致歐元貶值
歐元區的通貨膨脹率保持在1%左右,比美國和英國的通脹率低整整一個百分點,歐元區並不比日本更需要強勢貨幣,但這並不意味著他們最終不會擁有強勢貨幣。

歐洲央行將其資產負債表擴大到GDP的40%以上,在進一步的量化寬鬆措施方面也遇到了限製。

歐洲央行的存款利率為-0.4%,相當於每年向銀行征收75億歐元的稅收。毫不奇怪,銀行係統正在遭受痛苦,盡管利率極低,信貸卻出奇地難以獲得。

銀行借貸負利率的主要擁護者德拉基將於今年10月辭去擔任歐洲央行行長8年的職務,取而代之的可能是一位能夠通過加息和取消對銀行征收的負利率稅來緩解貨幣環境的拉加德。

阻礙歐元兌美元升值的是政治失靈。歐洲擁有共同的貨幣,卻沒有共同的財政政策,人們甚至無法正確理解歐洲是否擁有主權債券市場。它本質上有一個市政債券市場,各國可以在這個市場上拖欠貸款。此外,政治體係在不同級別的政府(國家與歐盟)之間以及成員國自己的政治體係內部高度分散。

也就是說,歐元升值,無論多麼不受歡迎,都不能排除。

澳元和加元: 經濟狀況不佳,出口前景不利
許多澳大利亞人和加拿大人債務累累,且房地產市場存在泡沫。這兩個國家都是自然資源的主要出口國,其兩大主要大宗商品——鐵礦石和煤炭——的前景都令人懷疑。

不過,澳大利亞的經濟數據極其糟糕,澳元兌美元進一步走低的可能性很大。但加拿大央行在全球央行開啟寬鬆模式時堅持放鷹,加元兌美元還將走強。