黃金刷新2019年低點,三大因素為幕後黑手;能否出現轉機取決於股市風向

周四(5月2日)現貨黃金持續走低,並跌破了1270美元關口,刷新2019年以來新低至1266.35美元,跌幅0.8%。因市場進一步看低美聯儲降息的預期,且中美貿易的樂觀情緒也一定程度上降低了市場的避險情緒,因此使得黃金持續走低。

盡管周四公布的初請失業金人數高於預期,但是和前值持平,因此市場反應有限,而非農生產力指標意外大好,達到了3.6%,遠高於預期值2.2%,因此美元不降反升也對金價構成壓力。

現貨黃金現報1266.93美元,跌幅0.77%。
黃金刷新2019年低點,三大因素為幕後黑手;能否出現轉機取決於股市風向

市場下調美聯儲降息預期疊加中美貿易樂觀情緒對金價構成壓力


周四因鮑威爾在新聞發布會表示不會很快調整利率,並表示當前的利率水平是合適的,進一步緩解了市場對於美聯儲降息的預期,黃金出現快速回落。

自上周以來,盡管美國GDP數據和個人消費支出均表現良好,但是因通脹數據不佳,尤其是一季度PCE數據僅有1.3%,遠低於美聯儲所設定的2%的目標,受此影響,市場對於美聯儲2020年1月降息的預期一度回升至70%,這使得美元自98.34上方持續走弱且一度逼近97關口。

不過隨著鮑威爾表示預計通脹走低隻是暫時性的,且依然看好美國的經濟前景,並認為經濟的強勁和就業處於充分狀態最終將會推動通脹達到2%的目標,市場對於美聯儲降息的預期已經明顯改觀,Fed Watch數據顯示,市場對於美聯儲降息的預期已經降至了57.2%。
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除了市場下調了美聯儲降息的預期外,中美貿易的樂觀情緒也在一定程度上降低了市場的避險情緒。

4月30日至5月1日,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在北京舉行第十輪中美經貿高級別磋商。

雙方按照既定安排,將於下周在華盛頓舉行第十一輪中美經貿高級別磋商。總體而言市場對於中美貿易談判持樂觀態度,因此短時間也對黃金構成壓力。

亞洲需求疲軟也對金價構成壓力,但央行需求續增疊加美股回落或推動實物需求回升


世界黃金協會的最新《黃金需求趨勢》報告表示,與去年同期相比,全球黃金需求增長7%,達到1053.3噸。該協會指出,出現這樣的年度同比增長,在很大程度上是因為,央行購買量持續增長,以及黃金ETF(交易所交易基金)也實現了增長。

據悉,2019年第一季度黃金增加298.1噸,漲幅3%,而黃金ETF需求更是同比增長49%。而各國央行在2019年第一季度購買了145.5噸黃金,較2018年同期增長68%,這是自2013年以來最強的年度開端。多樣化和對安全的流動資產的渴望,再次成為購買黃金的主要推動力量。在連續四季度的基礎上,黃金購買量達到了創紀錄高度——715.7噸。

不過該協會指出,實物黃金包括金條和金幣的需求下降1%,尤其是傳統黃金需求大國中國的投資需求更是同比下降了8%。該協會指出全球股市尤其是美國股市處於曆史高位是限製黃金需求的重要因素。
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而隨著近期進入了需求淡季,這種趨勢就更加明顯,因此對黃金需求構成了壓力。

不過分析人士指出,隨著美聯儲保持中立的立場以及美元的走高,美國股市可能會從當前的高位附近出現回落,因近期美國股市持續走高很大程度上得益於市場對於美聯儲降息預期的升溫。隨著資金從股市中逃離以及金價的持續走低,可能會使得實物黃金需求回升,進而推動金價走高。

事實上,近兩個交易日全球股市走勢已經略顯疲態,這或為黃金反彈提供契機。

金價較低的波動率增加了黃金拋售的壓力,但是美股波動增加或推動金價回升


分析人士認為,近期黃金走低市場情緒也起到了重要的推動作用。數據顯示,金價波動率降至近20年來最低水平,而隨著近期黃金多次試探1290美元關口失敗,市場似乎正變得越來越沒有耐心。

一份數據顯示,全球投資者希望“買入黃金”的互聯網搜索量在4月下降至2018年11月以來最低水平。

此前曾提示當前金市黃金多頭持倉過於擁擠,隨著市場對於黃金較低的波動率失去耐心,多頭持倉出現了大幅的拋售,這是使得金價總體疲軟的一個重要原因。

但是分析人士稱,波動性不會永遠保持在低位,它可以迅速變化。債券收益率不斷下降、美元走強以及盡管美元走強但金價仍持穩,這些都表明投資者在尋求潛在的避險買盤。股市的反彈吸引了投資者的注意力,但仍有許多問題,從懸而未決的英國脫歐到有爭議的美歐貿易談判,都可能增加經濟的不確定性,重燃投資者對黃金的興趣。

分析人士稱黃金想要擺脫當前的低波動率,最好的時機就是美股風向發生轉變時。對此彭博智庫高級商品策略師Mike McGlone稱,隨著美元的上漲,美國股市波動的增加是第四季度黃金牛市的主要推手。深藏不動的VIX波動率表明平均風險回歸的可能性升高,受壓抑的VIX的狀況不會變得更糟。”

McGlone指出,VIX需關注的關鍵水平是200日移動平均線,大約在16點的位置。目前VIX的三年均值較之這一水平低29%。這意味著未來VIX有較大回升的空間,這將推動市場波動率的上升,並帶動黃金走高。

技術分析


從技術角度來看,黃金多頭仍未恢複近期全面的技術優勢,空方仍處於控製地位,日線圖上的兩個月的下行趨勢線已經形成,後市不容樂觀。

若金價低於斐波那契38.2%的回撤位,1275和1266的水平,前景分別轉回到50%回撤目標1250/1253和200日均線的匯合區域。
黃金刷新2019年低點,三大因素為幕後黑手;能否出現轉機取決於股市風向

紐市盤前:美元獲鮑威爾救助,黃金創年內新低;高庫存考驗OPEC意誌,美油刷新一個月低點

周四(5月2日)歐洲時段,美元指數交投於97.8附近,鮑威爾表示,美國通脹水平下降是暫時的,美聯儲顯然不急於調整利率。這表明,一直預計今年美國將降息的投資者的預期有誤。美元投資者將把注意力轉向周五公布的美國非農就業報告。美國4月非農新增就業人數超過市場預期的19萬人,這應會促使美元今年迄今的看漲趨勢保持不變。雖然更高的非農就業人數意味著美國的就業市場強勁。美元獲提振令現貨黃金創年內新低至1266.35美元/盎司,在隔夜大跌之後,黃金周四繼續走低,空頭占據市場主導地位。

歐洲時段,美油大幅下跌超2%,創4月2日以來新低61.8美元/桶。不斷增長的美國庫存表明,OPEC+產油國在重新平衡全球石油市場方面仍有許多工作要做,可能不得不將減產計劃延長至2019年下半年。不斷增加的原油庫存令OPEC感到不安,創紀錄的美國原油產量已導致庫存飆升。人們越來越擔心,2017年以來最高的庫存可能會繼續增長。 
紐市盤前:美元獲鮑威爾救助,黃金創年內新低;高庫存考驗OPEC意誌,美油刷新一個月低點

★近期熱點提要★


1、
英國國內緊張局勢仍存,如果出現硬脫歐,增長會明顯下降,通脹預期下降是因為能源價格,央行降息的預期受全球因素驅動,當前的疲弱缺口預計在未來數個季度擴大。如果增長超過預期,將需要加息,如果英國有序脫歐,將需要加息,僅僅是本次政策會議上無需加息,如果預期正確,需要的加息次數將高於市場預期。薪資增速小幅超出預期,就業更加強勁,消費支出增加是受薪資增長推動。

2、
① 貨幣政策委員會一致同意維持4350億英鎊資產購買規模不變;貨幣政策委員會一致同意維持100億英鎊非金融投資級企業債購買規模不變;
② 脫歐推遲對央行前瞻沒有實質性影響,依然認為需要有限、逐步的加息。GDP的緩慢步伐反映了全球經濟增長放緩和脫歐不確定性的影響;
③ 脫歐對商業投資的影響尤為明顯,一年來商業投資一直在下降,預計英國脫歐的不確定性將逐漸消退;
④ 預計上半年通脹將進一步低於貨幣政策委員會2%的預期目標,這主要反映了零售能源價格的下降;
⑤ 一季度的GDP增長受股市推動,2月的潛在增長略微強於預期,上調2019年、2020年和2021年經濟增長預期;
⑥ 在貨幣政策上,對脫歐的任何回應都不會是自動的,可能向雙向發展。2/3的企業表示準備好無協議及無過渡期脫歐;
⑦ 無論英國以何種形勢脫歐,我們都將設定利率,以保持低通脹,並支持就業和經濟增長;
⑧ 可能需要逐步、有限地提高利率,這是基於英國有序脫歐的假設;有序脫歐意味著英國和歐盟達成協議,在一段時間內,企業可以適應英國和歐盟之間的新關係;
⑨ 預計長期均衡失業率為4.25 %;預計未來兩年內失業率為3.7%(2月為4.1%),預計英國2020年第四季度薪資增速年率為3.5%(2月預期為3.25%),2021年第四季度為3.75%(2月預期為3.75%)。

3、
① 基於市場利率預計未來一年通脹預期為1.72%(2月為2.35%);預計未來兩年通脹率為2.05%(2月為2.07%);預計未來三年通脹率為2.16%(2月為2.11%)通脹壓力相對較低,薪資增長平穩;
② 將2019年四季度通脹預期從2.0%下調至1.6%;將2020年四季度通脹預期從2.1%下調至2.0%;將2021年四季度通脹預期維持在2.1%不變;
③ 如果經濟表現正如預期,認為未來幾年物價上漲的壓力將會累積,將需要稍微提高利率以保持通貨膨脹在目標水平;
④ 預計今年晚些時候通脹率將低於目標水平,部分原因是家庭燃氣價格下降, 但這種影響不太可能持續下去;
⑤ 預計國內通脹壓力將趨於穩定,消費者物價指數將在兩年內超過2%的目標,並在三年預測期結束時繼續上升。

4、
Markit 經濟學家艾略特·克爾(Eliot Kerr)表示,法國製造業的最終數據顯示,與早些時候發布的閃電指數相比,該指數出現了更為積極的轉變;此前公布的初值數據顯示,產出萎縮速度為4年來最快,而最終結果顯示,萎縮速度低於3月份。意味著法國商業環境趨於穩定,而不是像先前預計的那樣惡化。

5、 
Markit 經濟學家菲爾·史密斯(Phil Smith):德國工業部門仍在努力克服汽車公司在適應更嚴格的排放規定方面面臨的問題;汽車行業的困境繼續波及德國製造業,現在說4月份的輕微改善是否意味著該行業的低迷已經觸底,還為時過早。

6、
MARKIT首席經濟學家威廉姆森:歐洲製造業第二季度開局不利;作為衡量工廠生產的產出指數下滑幅度達到差不多1%,製造業料將在第二季度拖累整個歐元區經濟增速;好消息是,歐元區最大的四個成員國PMI數據4月有所回升,前瞻性指標從低位回升。

7、 
據伊朗伊斯蘭共和國通訊社IRNA報導,伊朗石油部長尚甘尼說,伊朗正在研究出售石油的新方法。但尚甘尼沒有提供細節;此前尚甘尼周三在德黑蘭舉行的石油和天然氣會議上表示,任何國家使用石油用作武器,都可能導致OPEC崩潰。那些將石油作為武器對抗OPEC兩個創始成員國的人,正在擾亂OPEC的團結,造成OPEC的死亡和崩潰,責任在他們。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於97.8附近,正如人們普遍預期的那樣,美聯儲維持了利率不變。然而,市場仍感到困惑,因為美聯儲似乎在收回近幾個月出現的一些悲觀論調。鮑威爾表示,美國通脹水平下降是暫時的,美聯儲顯然不急於調整利率。這表明,一直預計今年美國將降息的投資者的預期有誤。展望未來,美國未來幾個月的通脹數據將被視為鮑威爾觀點的一部分,即美國的低通脹究竟是“暫時的”,還是結構性因素在推動價格持續低增長。如果後一種觀點變得更加明顯,可能會促使有關美聯儲是否應該調整貨幣政策的討論重新展開,以實現2%的通脹目標。有趣的是,聯邦基金期貨利率仍顯示,到12月降息的可能性超過50%。這意味著,市場仍抱有希望,認為美聯儲此前傳達的鴿派立場最終會得到貫徹,而美國在2019年仍有可能降息,以提振通脹。

美元投資者將把注意力轉向周五公布的美國非農就業報告。美國4月非農新增就業人數超過市場預期的19萬人,這應會促使美元今年迄今的看漲趨勢保持不變。雖然更高的NFP(非農就業)意味著美國的就業市場強勁,經濟勢頭應該保持強勁,但反過來目前正在持續被問及的一個更廣泛的問題是,勞動力市場的強勁勢頭是否正在轉化為消費者支出。
紐市盤前:美元獲鮑威爾救助,黃金創年內新低;高庫存考驗OPEC意誌,美油刷新一個月低點

歐洲時段,英鎊兌美元創兩日新低至1.3024,英鎊一度受到脫歐進展樂觀情緒及美聯儲降息概率下降影響,但隨著英國央行會議紀要公布及英國央行行長卡尼講話,英鎊陷入短線巨震狀態。紀要認為需要不止一次加息以實現通脹目標,英國央行2019年加息可能性下降。而卡尼表示,國內緊張局勢仍存,如果出現硬脫歐,增長會明顯下降,通脹預期下降是因為能源價格。卡尼還表示,如果增長超過預期,將需要加息,如果英國有序脫歐,將需要加息,僅僅是本次政策會議上無需加息,如果預期正確,需要的加息次數將高於市場預期。整體上此次央行決議影響不大,預計後期仍是脫歐主導英鎊的行情。
紐市盤前:美元獲鮑威爾救助,黃金創年內新低;高庫存考驗OPEC意誌,美油刷新一個月低點

歐洲時段,歐元兌美元下跌,創兩日新低1.1176,日內主要受美元波動主導,隨著市場繼續消化鮑威爾的講話,市場預期美聯儲降息的概率有所降低,周四歐元兌美元衝高回落,另外受歐元區PMI終值數據影響,歐元區經濟放緩的擔憂猶在。歐洲央行仍無法實現其提高通脹的目標。除非有更大的靈活性,但這需要政治上的支持,中央銀行現在看來似乎沒有彈藥。歐洲央行似乎已經承認了這一點,在3月份會議上其降低了經濟增長和通脹預測,沒有出台任何重大的新的寬鬆措施。
紐市盤前:美元獲鮑威爾救助,黃金創年內新低;高庫存考驗OPEC意誌,美油刷新一個月低點

歐洲時段,美元兌日元小幅上漲至111.55附近。本周日本金融市場因黃金周休市一周,日本本土並未更多左右匯市的消息傳出,因此美元兌日元走勢基本取決於美元指數本身的強弱,以及全球市場風險情緒。美元指數在周三一度因為美國嚴重遜色的ISM製造業指數下滑,但美聯儲主席鮑威爾在講話中卻對美國經濟前景予以力挺,稱通脹低迷隻是暫時狀況,無需更強力寬鬆措施來予以糾正,這使得美元匯價報複性跳漲。後市,周五出爐的美國4月非農就業報告將決定美元指數和市場風險情緒的進一步走向,周三ADP就業人數大增27.5萬的狀況對於非農而言似乎已經是個好兆頭。繼續利好的數據消息,有可能推動美元對日元在周末收盤前重新上探112關口這一阻關鍵力位。從中期來看,由於年初以來的高點和低點不斷攀升,美元兌日元仍處於有利地位,在中期前景仍然樂觀。
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歐洲時段,澳元兌美元衝高回落至五日新低0.7000,澳新銀行推薦投資者及時做空澳元,稱當前的經濟基本面配置決定了澳洲聯儲之後降息將是定局,即使在下周的會議上繼續按兵不動,未來降息的路線圖也會逐步清晰。澳元匯價唯一的走勢方向就是下行。澳洲聯儲需要足夠信服的數據證明來向市場證實經濟基本面的好轉已經令降息不再有必要,但眼下卻很難拿出這樣的證據。如果澳洲聯儲下周按兵不動,那麼對此的解釋是該國貨幣政策主管部門不願在5月18日的大選來臨前引發市場恐慌。而在選舉塵埃落定後,6月初的澳洲聯儲會議就將會是重要的市場分水嶺節點。
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歐洲時段,美油大幅下跌超2%,創4月2日以來新低61.8美元/桶。由於美國原油庫存意外增加,布倫特原油期貨價格已較今年迄今的高點下跌逾3%,逼近71大關。不斷增長的美國庫存表明,OPEC+產油國在重新平衡全球石油市場方面仍有許多工作要做,可能不得不將減產計劃延長至2019年下半年。除了伊朗、利比亞和委內瑞拉的供應風險外,如果需求方面能夠保持,這可能會確保情況有利於油價扭轉近期跌勢。但不斷增加的原油庫存令石油交易商感到不安,創紀錄的美國原油產量已導致庫存飆升。人們越來越擔心,2017年以來最高的庫存可能會繼續增長。 
紐市盤前:美元獲鮑威爾救助,黃金創年內新低;高庫存考驗OPEC意誌,美油刷新一個月低點

歐洲時段,現貨黃金創去年年底以來新低至1266.35美元/盎司,在隔夜大跌之後,黃金周四繼續走低,空頭占據市場主導地位。之前美聯儲主席鮑威爾發表的講話打擊了市場對短期降息的預期,提振了美元及美債收益率。在美聯儲會議之後,市場略微調降對今年美聯儲降息的預期。澳洲聯邦銀行稱美聯儲已完成其政策正常化進程,預期聯儲在較長一段時間維持利率不變,但預測面臨的風險已經改變。黃金接下來的考驗將是周五美國非農就業報告,如果數據出人預料,有可能再次改變對美聯儲的利率預期。
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機構觀點



① 摩根資產管理周四的評論指出,由於市場價格反映美國降息的因素,美元可能會受到支持,而美國與世界其他經濟體之間的增長歧異縮窄也許令美元保持受控,免致過於強勢;
② 美聯儲周三維持利率不變,且暗示短期內沒有調整利率的意願,因就業持續增加、經濟成長,以及疲弱通脹將小幅走高的可能性,令美聯儲抱持希望;
③ 摩根資產管理環球市場策略師Kerry Craig在其評論中稱,今年美聯儲處理息口的障礙一直很高,因為降息有可能會導致金融市場進一步失衡,而加息又會產生不必要的市場波動,對企業利潤和股票估值帶來壓力;
④ 如果美聯儲將要說服市場美國經濟健康程度足以不用加藥來達至官方通脹目標,則局方可能要在臨床禮儀和溝通上加以改進;
⑤ 勞工市場緊張,工資緩慢上漲以及導致通脹下降的一些因素將在未來數季消退。同時,由於圍繞貿易和製造業周期的環球風險逐漸減退,步入年中,環球經濟很可能轉強;
⑥ 許多資產類別回報面臨的挑戰在於美元走勢。由於市場價格反映降息,美元可能會受到支持,而美國與世界其他經濟體的增長歧異縮窄可能會令美元保持受控。


① 勞埃德銀行:仍然堅持一個基本假設,即歐盟和英國將在10月31日最後期限之前達成脫歐協議,這為未來幾個月英鎊走強奠定了基礎;
② 英鎊兌歐元匯率在4月至5月初期間一直在1.15附近窄幅交投,但根據該行的最新一套預測,英鎊兌歐元匯率預計在年中前為1.16,第三季末為1.17,年底前為1.18;
③ 該行還指出,因為脫歐進一步推遲至10月份,這降低了無協議脫歐的風險,預計英鎊兌歐元不會跌破1.10-1.20的長期低位區間;
④ 不過,該行警告稱,政治不確定性可能會對英鎊造成不利影響,未來幾個月的波動性可能加劇;
⑤ 預計歐元區2019年的GDP增速將從2018年的1.8%放緩至1.3%;2019年的CPI漲幅為1.3%,到2020年將升至1.5%,仍遠低於歐洲央行接近但低於2%的官方目標;
⑥ 經濟的韌性不足以推動英國央行在2019年加息,但預計其將在2020年加息。


① 在越來越多的跡象顯示亞洲地區正在形成新的寬鬆周期之際,澳大利亞、新西蘭、馬來西亞、泰國和菲律賓的央行下周將進行利率決策;
② 菲律賓央行行長表示,對於何時放鬆貨幣政策,這隻是時間問題,該國央行去年加息了175個基點。調查經濟學家中多數受訪者預計菲律賓央行將在5月9日降息;
③ 印尼央行在去年加息175個基點後,上周維持7天逆回購利率在6%不變,表明重新聚焦促增長。野村預計印尼央行第四季度將降息50個基點,美銀美林預計6至8月份將降息75個基點;
④ 泰國財政部最近將經濟增長預測下調至三年來最低;
⑤ 韓國十年來最大的GDP衰退也增強了降息預期;
⑥ 澳洲聯儲和新西蘭聯儲分別將在下周二和周三公布利率決策。一些經濟學家預測會降息,因為這兩個國家的經濟增長乏力,並且通脹放緩。


① 市場上的定價並不一定反映美聯儲未來最有可能的舉措,它反映了一係列情景以及圍繞這些情景的風險平衡;
② 市場反映的是美聯儲未來兩種主要情景:其中一個是穩定情景,即美聯儲在2020年底之前保持利率不變或是升息一到兩次。第二種是經濟衰退的場景,美聯儲可能會迅速采取措施將利率降至接近零。這兩種情景的加權平均值大致是兩次降息,這已與當前市場定價相當接近;
③ 經濟衰退的可能性不大。我們確定了近幾十年美國經濟衰退的三個主要原因:通貨膨脹導致貨幣政策大幅收緊、私營部門失衡、油價大幅上漲等供應方面的衝擊;
④ 在目前的環境下,美聯儲已轉為溫和基調,這降低了過度收緊貨幣導致經濟活動急劇萎縮的風險。與此同時,美國私營部門似乎處於良好的財務狀況,並且看起來不像那麼容易出現資產價格急劇下跌。供給方面的衝擊是不可預測的,但由於經濟中的能源強度降低以及美國國內頁岩氣產量增加,目前美國經濟對油價大幅波動的敏感度較低;
⑤ 根據目前典型的經濟衰退驅動因素,我們認為最可能出現的情況是美國經濟持續擴張並且美聯儲仍處於按兵不動,可能至2020年底才會再次加息。

英鎊延續震蕩模式,卡尼稱“通脹預期下滑≠消費看衰,加息主要障礙是脫歐不確定性”

北京時間周四(5月2日)19:30,英國央行行長卡尼舉行新聞發布會,強調了脫歐不確定性對企業投資信心的負面作用,但同時認為當前的利率曲線對加息預期不足。截止發稿,英鎊兌美元下挫14點至1.3036後,回升21點至1.3057。
英鎊延續震蕩模式,卡尼稱“通脹預期下滑≠消費看衰,加息主要障礙是脫歐不確定性”
英鎊延續震蕩模式,卡尼稱“通脹預期下滑≠消費看衰,加息主要障礙是脫歐不確定性”

稍早前,英國央行維持利率不變,上調未來三年增長預期,但下調今明兩年通脹預期,英鎊短線劇震50點,相對高點和低點分別觸及1.3076和1.3026。

卡尼觀察認為,二月以來全球貿易緊張局勢情緒有所緩解,全球經濟增速今年會溫和上揚。英國央行將不會受近期數據波動影響。

但卡尼指出,英國國內緊張局勢仍存,投資意圖預計進一步衰退,公司偏好增加雇工而不是增加投資。經濟結構從消費向投資和出口的轉變尚未實現。

卡尼稱,我們正討論減少貨幣刺激,在當前利率曲線中,加息預期是不足的。如果增長超過預期,或者英國有序脫歐,將需要加息。且若預測正確,那麼需要的加息次數將高於市場預期。

卡尼認為,企業正關注短期內的脫歐計劃,已經為脫歐做了最大努力,但恐怕仍舊不夠。如果出現硬脫歐,增長會明顯下降。脫歐的不確定性提高了商業投資的最低預期回報率。

卡尼強調,通脹預期下降是因為能源價格,但額外消費需求仍將推動國內物價上行壓力。消費支出增加是受薪資增長推動,薪資增速小幅超出預期,就業更加強勁。

英銀似乎有理由第三次加息?


英國首相特雷莎·梅上個月確定了10月31日的新脫歐期限,給英國央行決策官員本周對經濟進行更全面評估提供了空間。此前梅政府未能在3月29日的最初脫歐日期前得到國會對其脫歐協議的支持。

盡管面臨脫歐不確定性,讓企業和消費者感到悲觀,但從某些方面來看,英國經濟似乎已經對全球金融危機以來的第三次升息做好了準備。英國失業率處於44年低點、薪資增速為10年來最快,且消費者支出仍然穩健。

央行貨幣政策委員會(MPC)在3月時稱,很難判斷信心低迷是否預示著未來經濟疲軟,抑或隻是對脫歐感到緊張而帶來的暫時影響。

目前市場預估,英國央行明年第一季度升息一次。部分分析師甚至認為,這一預測有些偏保守。行長卡尼也將在明年第一季度去職。

摩根大通經濟分析師Allan Monks說:“從宏觀數據看,再次升息的門檻並不高,但英國央行今年需要在密集的政治日程表中找到一段空檔,才能實施升息。”

瑞銀集團(UBS)的利率分析師John Wraith寫道:“未來數月升息的可能性仍非常低,但並沒有如市場預期得那麼低。目前市場預期2019年底前升息25個基點的機率不到30%。我認為,這有點過於掉以輕心了。”

但也有理由繼續保持謹慎


① 梅姨可能提前下台

不過英國央行也有理由保持謹慎,其中包括特雷莎·梅仍然有可能在未來幾個月下台,從而引發保守黨領導權之爭,以及舉行全國大選,甚至二度脫歐公投,乃至無協議脫歐。

因為特雷莎·梅未能打破議會在脫歐協議條款方面的僵局,進而兩度要求歐盟延長英國脫歐談判最後期限的做法,激怒了她所在保守黨內的許多人士。

讚成英國硬脫歐的保守黨議員Andrew Bridgen上月表示,英國首相特雷莎·梅應該立即辭職,“她需要好好照照鏡子,為了我們國家、我們的民主和保守黨的利益,她需要現在就走人。”

擔任保守黨後座議員“1922委員會”主席的Brady稱,70%的保守黨議員希望梅姨因未能妥善處理英國脫歐問題而辭職。她必須在6月底前辭職,否則保守黨議員將再次試圖廢黜她。

特雷莎·梅在12月的一次不信任投票中獲勝後,黨內規則意味著議員們不能在一年之內再次挑戰她,但議員Brady稱,除非她辭職,否則相關規則將會改變。

英國外交大臣亨特上周表示,如果讓他在不脫歐和無協議脫歐之間做出選擇,他將選擇無協議脫歐。他認為“不脫歐”,即不履行2016年脫歐公投結果的民主風險,要高於沒有達成協議就離開歐盟的風險。

消息人士本周二稱,如果英國主要反對黨工黨無法贏得對其自己的脫歐協議的支持、確保對政府脫歐協議進行修改,或舉行全國大選,該黨將支持舉行公眾投票或第二次公投。

② 經濟增長前景不確定

況且2019年初的經濟增長部分源自企業補充庫存以防無協議脫歐,即經濟前景也不確定。企業認為無協議脫歐將損害經濟。

英國是全球第五大經濟體,自從2016年公投決定脫歐後,經濟增長一直步履蹣跚,遠早於去年開始的全球經濟放緩。

三個月前,英國央行將2019年國內經濟增長預期下調至1.2%,這將是2009年以來最差表現。

英國脫歐不確定性的影響在企業投資方面體現最為明顯,去年每個季度企業投資都下滑,是2009年以來首次。行長卡尼之前警告稱,企業不確定性“高企”,這損及生產率——也可能對通脹帶來影響。

通脹可能是唯一研判標準


在英國央行目前不太可能采取行動的情況下,外界將從該央行的經濟預估更新中,尋找議會通過脫歐協議前央行可能考慮升息的蛛絲馬跡。

過去三個月通脹都低於英國央行設定的2%目標,但由於家庭能源成本增加,因此預估可能顯示,通脹率可能很快就會超過該目標。這是英國央行行長及其同僚發出的信號,顯示投資者對於升息前景可能過於放鬆警惕了。

不同於歐洲央行和美聯儲,英國央行認為有理由繼續收緊政策和有限、逐步升息。但金融市場認為英國央行今年行動的可能性隻有35%,甚至仍有許多分析師認為,明年年底前都不會升息,主要歸因於英國脫歐的不確定性。

英國央行維持利率不變,下調未來三年通脹預期,稱脫歐的不確定性將逐漸消退

北京時間周四(5月2日)英國央行發布利率決議,英國央行以0-9-0投票比率維持利率於0.75%不變,加息-不變-降息投票比例為0-9-0,貨幣政策委員會一致同意維持4350億英鎊資產購買規模不變;貨幣政策委員會一致同意維持100億英鎊非金融投資級企業債購買規模不變。

英國央行維持利率不變,下調未來三年通脹預期,稱脫歐的不確定性將逐漸消退

英國央行上調未來三年經濟增長預期



利率決議顯示,當前的貨幣政策立場是適當的,依然認為需要有限、逐步的加息,需要不止一次加息以實現通脹目標,GDP基本增長速度似乎略高於先前的預期,但略低於潛力,預計2019年一季度GDP將增長0.5%,預計二季度GDP增長預計將放緩至0.2% 左右。GDP的緩慢步伐反映了全球經濟增長放緩和脫歐不確定性的影響。 央行上調2019年、2020年和2021年經濟增長預期,下調2019、2020年通脹預期,維持2021年預期不變。

英國央行預計未來一年通脹預期為1.72%(2月為2.35%),未來兩年通脹率為2.05%(2月為2.07%),未來三年通脹率為2.16 %(2月為2.11%),通脹壓力相對較低,薪資增長平穩。將2019年四季度通脹預期從2.0%下調至1.6%;將2020年四季度通脹預期從2.1%下調至2.0%;將2021年四季度通脹預期維持在2.1%不變。預計上半年通脹將進一步低於貨幣政策委員會2% 的預期目標,這主要反映了零售能源價格的下降,預計國內通脹壓力將趨於穩定,消費者物價指數將在兩年內超過2% 的目標,並在三年預測期結束時繼續上升。一季度的GDP增長受股市推動,2月的潛在增長略微強於預期。預計長期均衡失業率為4.25 %(2月為4.25%),基於市場利率預計未來兩年內失業率為3.7%(2月為4.1%)。預計英國2020年第四季度薪資增速年率為3.5%(2月預期為3.25%),2021年第四季度為3.75%(2月預期為3.75%)。預計今年晚些時候通脹率將低於目標水平,部分原因是家庭燃氣價格下降, 但這種影響不太可能持續下去。

如果經濟發展大體符合《通貨膨脹報告》的預測,那麼在預測期間以漸進的速度並在有限的範圍內持續收緊貨幣政策,將使通貨膨脹可持續地回到傳統水平的2% 目標。如果經濟表現正如預期,認為未來幾年物價上漲的壓力將會累積,將需要稍微提高利率以保持通貨膨脹在目標水平。

英國脫歐的不確定性將逐漸消退



利率決議顯示,在貨幣政策上,對脫歐的任何回應都不會是自動的,可能向雙向發展,2/3的企業表示準備好無協議及無過渡期脫歐。脫歐推遲對央行前瞻沒有實質性影響,預計英國脫歐的不確定性將逐漸消退。由於金融市場以及家庭和企業對脫歐的預期發生變化,英國經濟數據在短期內可能出現異常波動,脫歐對商業投資的影響尤為明顯,一年來商業投資一直在下降,商業投資複蘇,家庭支出繼續支持需求增長,實際收入不斷增加,無論英國以何種形勢脫歐,我們都將設定利率,以保持低通脹,並支持就業和經濟增長。

可能需要逐步、有限地提高利率,這是基於英國有序脫歐的假設。有序脫歐意味著英國和歐盟達成協議,在一段時間內,企業可以適應英國和歐盟之間的新關係。

利率決議公布後,英鎊兌美元短線上漲 20點至1.3070後短線急挫40點,因英國央行強調需要不止一次加息以實現通脹目標且上調近三年經濟增長預期,但是隨後表示下調2019年和2020年通脹預期,這令市場降低了英國央行2019年加息的預期。
英國央行維持利率不變,下調未來三年通脹預期,稱脫歐的不確定性將逐漸消退

英國央行上調未來三年增長預期,但下調今明兩年通脹預期,英鎊短線劇震50點

北京時間周四(5月2日)19:00,英國央行公布全票讚成維穩利率。在指出需要不止一次加息以實現通脹目標,並上調未來三年增長預期的同時,下調今明兩年通脹預期。截至發稿,英鎊兌美元跳升29點至1.3076後,急挫50點至1.3026。

具體數據顯示,英國央行以0-9-0的投票比例,決定維持0.75%的央行基準利率不變。同時維持4350億英鎊的央行資產購買規模,以及100億英鎊的央行企業債購買規模不變。
英國央行上調未來三年增長預期,但下調今明兩年通脹預期,英鎊短線劇震50點

注:英國央行行長卡尼將在19點30分召開新聞發布會。

利率


英國央行隨後公布的紀要顯示,需要不止一次加息以實現通脹目標。

經濟增速


紀要表示,GDP基本增長速度似乎略高於先前的預期,但略低於潛力。預計2019年一季度GDP增長0.5%,二季度將放緩至0.2%左右。英國央行上調2019年、2020年和2021年經濟增長預期。

通脹前景


英國央行下調2019年和2020年通脹預期,2021年通脹預期維持不變。英國央行通脹報告稱,通脹壓力相對較低,薪資增長平穩。

通脹報告基於市場利率預計,未來一年通脹預期為1.72%(2月為2.35%);未來兩年通脹率為2.05%(2月為2.07%);未來三年通脹率為2.16%(2月為2.11%)。

通脹報告還稱,如果經濟表現正如預期,認為未來幾年物價上漲的壓力將會累積,將需要稍微提高利率以保持通貨膨脹在目標水平

英銀紀要預計,國內通脹壓力將趨於穩定,消費者物價指數將在兩年內超過2%的目標,並在三年預測期結束時繼續上升。

脫歐


英國央行表示,推遲脫歐對央行前瞻沒有實質性影響,脫歐不確定性將逐漸消失。依然認為需要有限、逐步加息。但由於金融市場以及家庭和企業對脫歐的預期發生變化,英國經濟數據在短期內可能出現異常波動。

英國首相特雷莎·梅上個月確定了10月31日的新脫歐期限,給英國央行決策官員本周對經濟進行更全面評估提供了空間。此前梅政府未能在3月29日的最初脫歐日期前得到國會對其脫歐協議的支持。

目前市場預估,英國央行明年第一季度升息一次。部分分析師甚至認為,這一預測有些偏保守。行長卡尼也將在明年第一季度去職。

摩根大通經濟分析師Allan Monks說:“從宏觀數據看,再次升息的門檻並不高,但英國央行今年需要在密集的政治日程表中找到一段空檔,才能實施升息。”

議息會議回顧:鮑威爾語出驚人,投資者不買賬,股債遭雙殺;白宮怕是真坐不住了

本來昨天的議息會議應該按照市場預期的劇本上演,結果小小的溝通失誤 ——鮑威爾用“暫時性”一詞導致市場出現大幅波動,股票和債券同時遭到拋售。美聯儲真的有必要在政策前景變得更棘手之前,對投資者心態和市場定位這兩方面都有更好的了解。

周三下午會議開場時,投資者和交易員對美聯儲主席鮑威爾在通脹問題上措辭的溫和轉變表示歡迎。然後戲劇性一幕出現,就像去年12月FOMC會議結束後鮑威爾用“自動駕駛”一詞來描述當時熱議的美聯儲縮表的政策方法一樣,當他回答一個有關低通脹的問題時,他使用了“暫時性”這個詞,震驚了市場。股市開始拋售,標準普爾500指數以0.75%的跌幅收盤。債券價格也出現下跌,扭轉了早些時候收益率收窄的趨勢,美元走強。

今年早些時候,美國貨幣政策出現反轉之後,市場料美聯儲將采取按兵不動的策略,甚至2019年晚些時候降息。主要依據是低通脹依舊持續,而非經濟增長放緩。一旦美聯儲采取“降息”,可以降低價格通縮的風險,促進經濟增長,並為資產價格提供流動性支持。

萬沒想到,鮑威爾卻用“短暫性”一次來描述最近低通脹的原因,他的這種看法引發了外界質疑。標普500指數過去四個月大漲18%,為1987年以來最強勁的開年表現,之後市場倉位相當擴大,所以即便是一個無心之詞也可能影響資產市場。
議息會議回顧:鮑威爾語出驚人,投資者不買賬,股債遭雙殺;白宮怕是真坐不住了

或許,美聯儲擔心未來會出現資產泡沫和金融不穩定,因此希望從火熱的股市中釋放一些壓力,同時鼓勵調整債券收益率至非常低的水平雖然收益率曲線相當平坦。在經曆了過去幾個月的興奮和對美聯儲獨立的政治攻擊之後,美聯儲希望它的會議和聲明不會引起任何波瀾。

但美聯儲的驚人言論還是最終改變了市場,這一事實表明,美聯儲需要更好地理解市場技術面,即一些人所說的對市場的感覺。沒有這一點,美聯儲的武器之一,即確保市場接受部分的政策指導,將變得不那麼有效。

美聯儲去年選擇在每次FOMC會議結束時召開新聞發布會,反而加大了溝通不暢和市場過度波動的可能性。隨著美國的表現好於其他發達國家,而歐洲正在苦苦掙紮,發達國家之間的增長將繼續出現分歧,那麼交流方面的挑戰將變得更加複雜。

現在,美聯儲官員極有可能像去年12月會議後那樣,在未來幾周內發表講話,闡明他們的政策信號意圖,並安撫市場的不安情緒。每一次這樣做都隻是證實了市場的信念,即鮑威爾看跌期權,將繼續推高資產價格、增加債務和杠杆率。

目前美聯儲理事會還有兩名位置空缺,特朗普力推的斯蒂芬·摩爾還在接受白宮議會的背景調查。白宮還有機會為美聯儲的市場認知提供一些人選,最好是像美聯儲前任州長凱文·沃什和傑裏米·斯坦一樣了解市場。希望白宮能找到切實了解美國行情,至少能聆聽美國投資者聲音的候選人,來輔助現在的美聯儲經濟學家和決策者。

雖然投資者可能會較快地擺脫周三的憤怒情緒,但美聯儲應該吸取教訓。由於缺乏對市場定位和投資人心態的更好理解,美聯儲面臨著過度波動的風險,尤其是如果之後今年的政策前景確實變得更加棘手的話,這樣的語出驚人可能對經濟造成高昂代價。

現貨黃金跌至逾一周新低,因鮑威爾“師從”耶倫,出手拯救美元

周四(5月2日),國際金價跌至逾一周低點,因先前美聯儲主席鮑威爾發表的講話打擊了對短期降息的希望,提振美元及美債收益率。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間16:03,現貨黃金下跌0.43%至1271.29美元/盎司,為4月24日以來最低;COMEX期金主力合約大跌0.93%至1272.3美元/盎司;美元指數下挫0.05%至97.598。
現貨黃金跌至逾一周新低,因鮑威爾“師從”耶倫,出手拯救美元

美聯儲周三維持利率不變,且暗示短期內沒有調整利率的意願。但亞洲市場總體上持觀望態度,主要國家中國和日本因假期休市。

SPI資產管理公司交易和市場戰略主管Stephen Innes表示:“我們知道美聯儲將暫停加息一段時間,但市場對2019年底前的政策路徑傾向於更加溫和的預判。”

鮑威爾對通脹的看法也遏止了美元近期的頹勢,並促使美債收益率走強。市場利率提升會增加持有非孳息資產黃金的機會成本,從而抑製金價走高。

Innes補充道:“鮑威爾有關通脹的論述尤其存在模糊性,說‘通脹走低隻是暫時性的’,幾乎就跟2016年的耶倫一個論調。這意味著美聯儲會保持中性。”

Phillip Futures分析師Benjamin Lu在一份報告中表示:“美國經濟的強勁表現,緩解了市場對全球經濟增長的擔憂,股市漲破2018年高位,風險偏好提升仍然是貴金屬的魔咒。”

投資者還密切關注美中貿易談判進展,並廣泛期待兩國能盡早結束久拖不決的貿易紛爭,這可能會進一步提振風險偏好,從而打壓避險黃金。

現貨黃金或下探1260美元附近


現貨黃金當前跌破1272美元,它是始於1287美元的下行((3))浪的138.2%目標位,也始於1289美元的下行(iii)浪的38.2%目標位,前者是後者的子浪。
現貨黃金跌至逾一周新低,因鮑威爾“師從”耶倫,出手拯救美元

下兩道支撐分別看至1267美元和1261美元,即(iii)浪的50%和61.8%目標位,(iii)浪是始於1311美元的下行((iii))浪的子浪,後者則是自1325美元開啟的下行3浪的子浪。3浪100%目標位在1259美元。

特朗普欽點之美聯儲候任理事再爆爭議,稱男性收入變少影響美經濟

美聯儲理事會提名人史蒂芬·摩爾(Stephen Moore)為《國家評論》(National Review)撰寫的一篇文章中指出,在過去25年的經濟中,最大問題是美國男性的收入,黑人男性和白人男性收入都在下滑,而女性收入已經得到一定提升。根據美國勞工部的數據,自2010年以來,男性每周實際收入中值增長了2.1%左右,女性的實際收入增長了3.9%。

今年3月,美國總統特朗普提名史蒂芬·摩爾(Stephen Moore)入職美聯儲。 摩爾曾是特朗普競選活動的顧問,並幫助撰寫了經濟議程。在摩爾在《華爾街日報》撰文批評美聯儲去年12月提高基準利率之後,川普決定尋求可能的提名。摩爾現在還未正式提名為美聯儲理事,白宮官員正在繼續調查他的背景,尚不清楚他能否在參議院獲得提名通過的足夠票數。

特朗普欽點之美聯儲候任理事再爆爭議,稱男性收入變少影響美經濟

摩爾曾多次撰文頻頻對鮑威爾治下的聯邦儲備委員會提出批評。在去年數度加息後,鮑威爾失去了特朗普的支持,也讓反對美聯儲做法的摩爾得到了特朗普的賞識。讓史蒂芬·摩爾加入理事會可能是特朗普試圖壓製鮑威爾並阻止美聯儲進一步收緊貨幣政策的策略,特朗普認為在他2020年競選連任之前加息可能會拖累經濟增速。摩爾表示,如果他成為美聯儲理事,他將采取合作的方式幫助美聯儲引導經濟。

“當然我希望鮑威爾能成為美國曆史上最傑出的美聯儲主席,我們的目標是提振美國經濟增速達到4%,實現零通脹,我相信美聯儲可以做到。”然而,摩爾必須克服對他過去言論的各種批評,其中包括他曾發表的女性不應該參與男性體育活動的主張。他在接受CNBC采訪時,表示自己希望對庫德洛和特朗普的經濟政策提出建議,並對自己18年前的言論可能有失偏頗,深表歉意。

白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)周一表示,白宮支持摩爾擔任聯儲會理事,盡管一些民主黨議員對他能否勝任以及過去的言論感到擔心。摩爾對外界輿論這樣解釋:“我已經對18年前我寫的那些不明智言論道歉,如果把這些言論當作歧視,我就有麻煩,如果把這些言論認為是經濟主張,那我就沒事”。