別再看空了!中國製造業PMI大幅回升,重回50榮枯線之上!

周日(3月31日),據國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會3月31日發布數據顯示,中國3月官方製造業PMI錄得50.5%,環比上升1.3個百分點,重回50榮枯線上方。

同時公布的數據顯示,中國3月非製造業PMI錄得54.8%,環比上升0.5個百分點,表明非製造業總體保持平穩較快增長。中國3月綜合PMI錄得54.0%,環比上升1.6個百分點,表明我國企業生產經營活動總體擴張加快。

對於此次數據,國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀為,製造業采購經理指數升至景氣區間、非製造業商務活動指數穩中有升、綜合PMI產出指數明顯回升。
別再看空了!中國製造業PMI大幅回升,重回50榮枯線之上!

數據影響


作為觀察中國經濟的核心指標,製造業PMI大幅回升,將令對於中國經濟放緩的悲觀情緒消散,並提振股市、人民幣、商品、商品貨幣等資產的看漲情緒。而避險資產,諸如黃金、日元等資產則可能面臨下行壓力。

不過,需注意的是,雖然此次公布的數據大幅好於市場預期,但季節性因素、寬鬆金融環境的影響較大,因此市場對於中國製造業PMI能否持續回升仍存分歧。投資者可等待周一公布的中國3月財新製造業PMI,以進一步觀察數據含金量。

中國製造業采購經理指數運行情況


從企業規模看,大型企業PMI為51.1%,低於上月0.4個百分點,高於臨界點;中、小型企業PMI為49.9%和49.3%,分別比上月上升3.0和4.0個百分點。

從分類指數看,在構成製造業PMI的5個分類指數中,生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點,原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。

生產指數為52.7%,比上月上升3.2個百分點,重返臨界點之上,表明隨著春節後企業集中開工,製造業生產活動有所加快。

新訂單指數為51.6%,比上月上升1.0個百分點,連續兩個月位於臨界點之上,表明製造業市場需求繼續增長。

原材料庫存指數為48.4%,比上月回升2.1個百分點,仍低於臨界點,表明製造業主要原材料庫存量有所減少,但降幅縮小。

從業人員指數為47.6%,比上月微升0.1個百分點,位於臨界點之下,表明製造業企業用工量降幅略有收窄。

供應商配送時間指數為50.2%,比上月上升0.4個百分點,高於臨界點,表明製造業原材料供應商交貨時間比上月有所加快。

機構觀點


① 中信證券評3月PMI:複工強於需求 經濟複蘇仍需考驗;
2019年3月製造業PMI指數重回擴張區間,非製造業PMI回升,各分項指標均有所回升,但回升幅度與曆年3月相比並不高。產需兩端來看,生產複蘇強於需求,主要受春節後複工帶動,就業指數回升幅度明顯弱於季節性水平,剔除建築業拉動效應後可能仍在走弱。季節性反彈力度一般說明經濟複蘇還將繼續面臨考驗,寬鬆政策仍然值得期待,維持10年期國債收益率3.0%~3.4%的判斷,後續若貨幣寬鬆政策落地將進一步打開收益率下行區間,10年期國債收益率將突破3.0%下行至2.8%的水平。

② 華泰證券李超團隊:PMI季節性回升不意味著工業疲弱的反轉 預計二季度央行有降息操作;
華泰證券李超團隊認為,3月中采製造業PMI重回臨界點以上,主要反映的是春節後月份的季節性反彈,預計4月PMI可能環比回落。PMI雖環比改善,但利潤數據較弱說明工業生產後續乏力,今年各項政策以穩為主,財政政策提質增效為企業減稅降費以支撐利潤,降稅、降電費的同時,也可能配合降息,預計二季度央行有降息操作,利率債仍有下行空間。本輪股市邏輯來自於外資流入推升賺錢效應帶來的散戶入市,預計仍可持續。進攻邏輯看好成長股龍頭,如5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等創新性基建領域;防守邏輯階段性看多CPI與PPI剪刀差擴大帶來的農產品、食品飲料、商貿零售等消費類行業盈利修複行情。

③ 中泰證券評3月PMI:生產與需求同步修複 高技術相關行業仍然看好;
中泰證券點評認為,積極政策驅動生產與需求同步修複,消費領域和高技術相關行業仍值得看好。3月製造業PMI為50.5,較2月回升1.3個百分點,表明春節後製造業開始明顯複工;一季度均值49.7,較去年12月回升0.3個百分點,表明製造業中短期出現修複。3月生產指數、新訂單指數分別為52.7、51.6,均較2月出現回升,表明生產和需求同步修複。高技術製造業、裝備製造業和消費品製造業PMI分別為52.0、51.2和51.4,均明顯高於製造業總體。表明消費領域和高技術相關行業仍值得看好。  

④ 興業宏觀評3月PMI:金融條件轉鬆和季節性支撐PMI回升;
3月製造業PMI回升幅度有些超市場預期,金融條件改善支撐了PMI回升,季節性因素也有影響。3月製造業PMI中,大企業分項有所回落,而中、小企業分項明顯回升,這裏可能顯示了寬信用的效果,因為寬信用對中小企業融資環境的改善要強於大企業。寬信用在1月份就帶來了社融增速反彈,1-2月社融整體上偏強,對經濟的拉動作用會逐步體現。

⑤ 國泰君安:PMI超預期,供需“都挺好”,最糟糕時刻已過;
國泰君安宏觀團隊認為,總體看3月經濟數據出現改善,經濟L型再添佐證。終端需求數據出現一定改善,30城房地產數據顯示銷售增速顯著回暖, 汽車銷售增速雖然在下行,但邊際弱化程度趨緩,初顯企穩跡象。3月PMI數據顯著超出市場預期、超季節性,PMI領先指標顯示PMI有進一步改善可能。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀


本月主要特點:一是生產活動加快,內需繼續改善。春節過後,製造業逐步恢複正常生產,生產指數和新訂單指數均升至6個月高點,其中生產指數為52.7%,高於上月3.2個百分點;新訂單指數為51.6%,高於上月1.0個百分點,連續兩個月擴張加快。表明隨著國家支持實體經濟發展的簡政減稅降費政策逐步落地,供需兩端有所回暖。

二是新動能較快增長,消費品行業運行穩定。高技術製造業、裝備製造業和消費品製造業PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%,均明顯高於製造業總體。其中,農副食品加工和醫藥等製造業PMI均位於53.0%及以上相對較高景氣區間。

三是價格指數上升,企業采購意願增強。在流通領域部分生產資料價格上漲的帶動下,主要原材料購進價格指數和出廠價格指數升至53.5%和51.4%,分別高於上月1.6和2.9個百分點,均為5個月高點。其中,石油加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等兩個行業價格指數均位於56.0%以上的較高區間。另外,隨著供需兩端回暖,企業加大采購力度,本月采購量指數升至擴張區間,為51.2%。

四是世界經濟增長有所放緩,進出口動力仍顯不足。新出口訂單指數和進口指數為47.1%和48.7%,雖環比有所上升,但繼續位於臨界點以下。

從企業規模看,大型企業PMI為51.1%,低於上月0.4個百分點,高於臨界點;中、小型企業PMI為49.9%和49.3%,分別比上月上升3.0和4.0個百分點。

黃金月評:全球央行“鴿”顯神通,美元或相對優勢+樂觀股市,黃金多頭慘遭鎮壓

剛剛過去的三月份,黃金多頭在糟糕的美國新增就業數據下展開了攻勢,美聯儲等全球央行的利率決議都偏向鴿派,更是不斷降低持有黃金的機會成本預期,金價一度升至1324.52附近,幾乎扭轉了1346-1280跌勢,但美國經濟相對而言好於多數非美國家,幫助美元走強,再加上3月份全球股市延續此前的漲勢,也提升了風險偏好,最終金價收報1291.91附近,月線下跌1.60%。

而且,技術面中線看空信號有所增強,黃金的新一輪跌勢似乎已經重新啟動。
黃金月評:全球央行“鴿”顯神通,美元或相對優勢+樂觀股市,黃金多頭慘遭鎮壓

3月份黃金市場主要利多因素:全球央行釋放鴿派信號


整個三月份,金價處於震蕩下跌的走勢,2月底出爐的美國四季度GDP數據好於預期,令金價在3月初一度跌至1280.79美元/盎司附近,但澳洲聯儲利率決議、歐洲央行利率決議都非常鴿派,給金價提供支撐,隨後美國2月份非農新增就業數據錄十七個月最差表現,幫助金價展開了反彈走勢。

3月份後半月,日本央行、美聯儲、英國央行、以及新西蘭聯儲的利率決議都比較鴿派,令市場預期持有黃金的機會成本會下降,金價一度漲至1324.63附近。
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(現貨黃金日線圖)

★澳洲聯儲

3月份5日澳洲聯儲公布的利率決議維持當前利率不變,決定把關鍵利率維持在1.5%,這是澳洲聯儲連續第28次會議將關鍵利率維持在曆史低點1.5%不變。

澳洲聯儲警告稱,圍繞經濟前景的主要不確定性包括家庭支出,而貿易緊張局勢依舊給國內經濟帶來不確定性。相關指標表明,澳洲經濟從2018年下半年開始有所放緩,悉尼、墨爾本樓市將持續調整。全球經濟展望依舊處於合理區間,但下行風險已經上升。

澳洲國民銀行的研究團隊指出,澳大利亞第四季度國民經濟核算數據顯示,受到住宅投資下降,消費增長乏力因素影響,2018年下半年經濟增長明顯放緩,私營部門數據表現疲軟。預計今年澳洲GDP將增長2.5%,2020年增速將放緩至2.2%,基於這樣的背景,未來兩年內的失業率也會有所上升。為了提振經濟和控製失業率,預計澳洲聯儲或分別在今年的7月和11月進行兩次降息。

據觀察,澳洲聯儲2019年10月份降息的概率已經高達80%。
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(澳洲聯儲降息概率一覽)

★歐洲央行

3月7日,歐洲央行公布的新一期利率決議,維持各項利率參數不變,但宣布了新一輪定向長期再融資操作;歐洲央行稱將於9月開始施行一係列為期兩年的定向長期再融資(TLTRO),與尚未完成的 TLTRO 計劃一樣,TLTRO-III將為保持有利的信貸條件提供更多的激勵措施,將在適當時候公布 TLTRO-III 準確條款的進一步細節;以幫助重振歐元區不斷放緩的經濟。

歐洲央行行長德拉基當天在新聞發布會上的講話更是非常鴿派,下調了歐洲央行經濟增長和通脹預期,並稱目前正處在一個經濟持續疲弱和充斥著不確定性的時期。

盡管投資者早就不再指望歐洲央行在今年加息,但鮮有人預料到歐洲央行會在會上改變其政策指引。目前市場預計2019年歐洲央行9月加息的概率已經下降至10%以下,而在半年前,市場曾預計歐洲央行2019年9月份以後加息的概率高達75%以上。
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(歐洲央行9月份加息概率變化)

★日本央行

3月15日日本央行維持短期利率目標為-0.1%不變,利率聲明稱整體經濟預期下調,將在更長一段時間內維持當前超低利率;近期出口表現出一些疲軟,且預計這種疲軟在未來仍將延續一段時間;海外風險升高有可能令日本脆弱的經濟複蘇脫軌。

值得一提時段,在2018年的時候日本央行原本也打算要逐步退出寬鬆的超低利率貨幣政策,而目前日本央行短期內已經無力推動這一路徑。

★美聯儲

當地時間3月20日美聯儲政策立場向鴿派方向做出重大調整,暗示由於經濟放緩,今年將不會加息,並宣布9月停止縮減資產負債表規模的計劃。美聯儲重申在製定貨幣政策時保持“耐心”的承諾,並表示將從5月開始放緩每月減持美國公債的步伐,從每月最多減持300億美元降至最多150億美元。會後公布的加息點陣圖顯示,預期的今年加息次數減少兩次變為零,明年至多加息一次。在更新的經濟預測中,美聯儲再度下調了今明兩年GDP增速和PCE通脹預期 

美聯儲在會議結束時發布的最新季度經濟預估也顯示,與去年12月的預估相比,各方面都轉弱,預計今年失業率將小幅回升,通脹將小幅回落,經濟增長也將放緩。決策者已放棄今年升息的預期,並預計明年僅升息一次。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示,“不認為我們已經令人信服地實現了2%的通脹目標,通脹趨緩正是我們保持耐心的原因之一。”英國脫歐和貿易談判對經濟前景構成一定風險,2018年9月以來的數據表明,美國經濟增速的放緩程度超過預期;全球增速疲軟,可能會對美國構成逆風。
黃金月評:全球央行“鴿”顯神通,美元或相對優勢+樂觀股市,黃金多頭慘遭鎮壓
據觀察,目前利率期貨顯示,美聯儲2019年加息概率已經下降為零,而2020年1月份降息的概率已經飆升至75%附近。

提醒,當市場預期全球央行的貨幣政策趨於寬鬆而不是收緊的時候,會增加投資者持有黃金的動力,因為機會成本相對可控;而如果全球央行降息,更是會令黃金的機會成本下降;黃金ETF持倉變化也反映了這也現象。

3月4日以來,全球最大的黃金ETF——SPDR持倉隻有兩個交易日是微降,其他交易日均維持不變或增加,從766.59噸增加了近18噸至784.26噸。
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(黃金ETF持倉變化一覽)

3月份黃金市場主要利空:美元相對走強,全球股市延續漲勢


盡管金價在全球央行的鴿派信號中一度漲至1320上方,但最終收報1291.91美元/盎司,月度跌幅約1.6%,這主要是美元指數相對走強和全球股市延續漲勢對金價形成了較為明顯的打壓。

盡管美聯儲3月份利率聲明偏向鴿派,美國2月份非農新增就業也表現較差,2月份ISM製造業PMI還錄得了2016年11月份以來最差表現,但是美元指數依然震蕩走高;這主要是非美國家的經濟數據相對更差,貨幣寬鬆的傾向更強。

其實這也很容易解釋,一方面盡管美國非農新增就業欠佳,但3.8%失業率處於近50年最佳水平,新增增速也錄得近十年最快,2018年全年GDP增速達2.9%,ISM製造業PMI仍處於榮枯分界線50上方;而歐元區2月份製造業PMI和德國的製造業PMI都錄得了逾五年最差且遠低於50,GDP增速、通脹、就業狀況都比美國要差。

據觀察,3月份美元指數月度漲幅1.07%,收報97.21,逼近12月份觸及的近21個月月高位97.71阻力;而且從技術面來看,美元指數後市頂破該阻力的可能性較大;這是3月份現貨黃金最終收跌的原因之一。

黃金月評:全球央行“鴿”顯神通,美元或相對優勢+樂觀股市,黃金多頭慘遭鎮壓
(美元指數月線圖)

而令金價3月份震蕩走弱且後市面臨進一步下行風險的原因則是全球股市的表現。據FX678觀察,3月份A股、美國標普、歐洲斯托克600、英國富時100指數等多個國家的股市都延續漲勢,吸引了大量的資金,並繼續打壓黃金的避險需求。

上證指數延續1月份以來的樂觀表現,鞏固了技術面發出的牛市信號,3月份上漲5.09%,盤中一度刷新近八個月高點至3129.94點,收報3090.76點。一季度上證指數累計上漲23.93%,為2014年第四季度以來最佳表現。

美國標普500指數也延續1月份以來漲勢,3月份上漲1.79%,一度刷新五個半月新高至2860.31點,收報2834.40點;一季度累計上漲13.1%,創下2009年第三季以來最佳季度表現,以及1998年以來的最佳首季表現。美國納斯達克指數一季度上漲16.5%,錄得2012年以來最佳季度表現

美國道瓊工業指數即使受到波音的大幅拖累,但一季度也上漲11.15%,錄得2013年以來的最佳季度表現。

歐洲股市方面,這裏主要提一下反應歐洲股市整體狀況的斯托克600指數,3月份上漲1.65%,也是連續三個月上漲,一季度累計上漲12.23%,為2015年一季度以來最佳表現。

股市的樂觀表現,暗示市場風險偏好較強,令黃金的避險需求受到較大的抑製,這從“恐慌指數”VIX的表現就可以看出一些端倪。恐慌指數3月份累計下跌7.23%,一度跌至12.37,為2018年10月8日以來最低。
黃金月評:全球央行“鴿”顯神通,美元或相對優勢+樂觀股市,黃金多頭慘遭鎮壓
(恐慌指數VIX日線圖)

技術分析


從周線圖來看,金價已經初步完成了築頂工作,首先是2月底的“倒錘子線”,然後是3月1日當周的“吞沒”看跌信號,緊接著是3月份的K線組合“下降三法”,KDJ高位死叉,MACD紅色柱萎縮且有死叉跡象,後市明顯偏向空頭,初步支撐在1160-1346漲勢的38.2%回撤位1275.40附近,該位置也接近1月25日當周低點,若失守該位置,則金價可能將分別試探50%回撤位1253.38和61.8%回撤位1231.37附近支撐。

上方初步阻力在5周均線1299.70附近,然後是19.1%回撤位1311.03附近阻力,若意外收複該位置,則削弱一些看空信號。
黃金月評:全球央行“鴿”顯神通,美元或相對優勢+樂觀股市,黃金多頭慘遭鎮壓
(現貨黃金周線圖)

後市提醒


相對而言,黃金後市依然需要盯緊美元指數和全球股市的表現,而對於避險情緒的變化需要密切保持關注,1275-1280區域的支撐比較關鍵;再一個便是國際貿易局勢的動態消息,目前全球金融市場的目光仍聚焦在這裏,4月份是比較關鍵的一個月;而且英國脫歐也有可能會在4月12日之前可能會有新的消息,也需要予以留意。

4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻

接下來的一周,可以說一個超級“數據周”,首先將迎來歐元區CPI、美國“恐怖數據”、ISM製造業PMI數據,隨後會有澳洲聯儲利率決議和美國耐用品訂單數據,然後是英國服務業PMI和“小非農”,最後還有美國非農就業報告壓軸登場;期間還會有美聯儲多位官員的講話,中美貿易方面的相關消息,投資者也需要予以留意。
4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻

周一(4月1日)關鍵詞:歐元區CPI、美國零售銷售數據、美國ISM製造業PMI


4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
亞洲時段,首先將迎來中國3月份財新製造業PMI數據,市場預計將回升至榮枯分界線50關口附近,

該數據在2月份曾錄得三年來最差表現,3月份先於官方數據出現好轉,4月份如果符合或者好於市場預期,有望提升市場對中國經濟發展的信心,給商品貨幣、大宗商品和股市提供支撐,偏向利空金銀、日元等避險資產。
4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
歐洲時段,歐盟統計局將公布歐元區3月份CPI數據,目前市場預期將同步增長1.5%,跟前值一致;相對而言,偏向利空歐元;因為在2018年第三季度,歐元區CPI一度升破2%,令歐洲央行釋放鷹派信號,市場普遍預期歐洲央行會在2019年夏季後加息;但隨著CPI數據的匯率,製造業數據的疲軟等問題,目前市場對歐元區的2019年加息預期基本消除,這也是近期歐元走弱,美元相對走強的原因之一。

紐約時段,具有“恐怖數據”之稱的美國2月零售銷售數據將跟大家見面,目前市場預期美國2月零售銷售環比增長0.3%,好於1月份表現;但市場還預計美國2月核心零售銷售環比僅增長0.4%,這將差於1月份的表現,數據出爐前可能會有一定的觀望情緒。

隨後,美國供應管理協會還將公布美國3月ISM製造業PMI,目前市場預期54.5,距離上個月觸及的逾兩年低位54.2相去不遠,數據出爐前,可能會令美元多頭有所顧忌;如果數據好於預期,則有望繼續給美元提供上漲動能。
4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
此外,新華社3月29日報道稱,3月28日至29日,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在北京共同主持第八輪中美經貿高級別磋商,雙方討論了協議有關文本,並取得新的進展。劉鶴副總理將於下周應邀訪美,在華盛頓舉行第九輪中美經貿高級別磋商。

投資者還需對國際貿易局勢的相關消息和影響發酵情況。

周二(4月2日)關鍵詞:澳洲聯儲利率決議、美國耐用品訂單


4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
亞洲時段,澳洲聯儲將公布利率決議,市場普遍預計將維持在當前1.5%的利率不變;但澳洲聯儲是被市場認為今年最可能降息的央行之一,利率期貨顯示該行2019年10月份降息的概率高達80%。澳洲聯儲向外界傳達出的就是其對貨幣市場利率較高的擔憂,認為這可能會影響到其降息的效果

野村證券表示,由於澳洲2018年下半年GDP增長極為疲軟,領先的勞動力指標趨於疲弱,這表明未來6個月內失業率將上升。預計澳洲聯儲到今年9月份將降息50個基點,可能會在7和8月分別減息25個基點。
4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
(澳洲聯儲降息概率一覽)

歐市盤初,市場相對清淡,投資者需要重點關注紐約時段出爐的美國耐用品訂單數據;目前市場預期環比降下降1.2%,這將差於之前的表現,在數據出爐前可能會對美元產生一些拖累;當該數據與預期不一致時,對金價的影響也比較大,平均有10-12美元的波動,投資者需要留意市場預期的變化和數據的具體表現。

周三(4月3日)關鍵詞:英國服務業PMI數據、小非農、美聯儲官員講話


4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
亞洲時段,澳大利亞統計局將公布澳大利亞2月商品及服務貿易帳,市場預計為35億澳元,低於1月份觸及逾兩年高位45.49億澳元,整體預期偏向略微利空澳元。

此外,亞洲時段還將出爐中國3月財新服務業PMI,市場預期為52.5,好於2月份的表現,有望給商品貨幣、大宗商品和股市提供一定的支撐。

歐洲時段,投資者需要重點留意英國3月Markit服務業PMI數據,由於服務業對英國的經濟發展貢獻較大,對英鎊會有一定的影響力,投資者需要予以留意;目前市場預期為50.9,仍處於近兩年較低水平,且差於前者51.3,偏向略微利空英鎊。

紐約時段,投資者需要留意美國3月份ADP就業報告的表現,該數據有“小非農”之稱,對美國非農就業報告有一定的前瞻指引作用;盡管近些年美國就業市場非常穩健,該數據的影響力有所下降,但2月份美國非農新增就業表現極差,市場關注度可能會有所提升。

另外,美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、裏奇蒙德聯儲主席巴爾金、2019年FOMC票委、堪薩斯城聯儲主席喬治參加美國銀行家協會華盛頓峰會的小組討論,有可能會涉及美聯儲貨幣政策的相關言論,偏向鴿派的可能性較大,可能會令美元多頭有所顧忌。

周四(4月4日)關鍵詞:美國3月挑戰者企業裁員人數


4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻
本交易日市場相對清淡,但紐約時段出爐的美國3月挑戰者企業裁員人數,投資者需要予以關注,該數據對非農新增就業的前瞻指引作用有所增加,裁員人數越多,暗示新增就業人數可能會越低。

2月份該數據錄得逾兩年高位,結果2月份非農新增就業人數錄得了近17個月最差表現。

此外,對於,美國每周的初請失業金人數,投資者也需要予以留意,也可以作為前瞻非農數據的一個參考數據。

提醒,由於4月5日清明節假期,上海黃金交易所、上期所、大商所、鄭商所周四晚間不進行夜盤交易;4月5日這些交易所休市,投資者需要提前做好倉位調整。

周五(4月5日)關鍵詞:美國非農就業報告


4月1日—4月5日重磅經濟數據和風險事件前瞻

亞洲時段,市場相對清淡,並無重要經濟數據出爐,投資者可以考慮是否提前布局美國非農就業報告。

歐洲時段,德國經濟部將公布德國2月季調後工業產出月率,市場預計為0.8%,好於前值的-0.8%,數據出爐前,略微偏向給歐元提供一些支撐。此外,歐盟統計局還將公布歐元區2月零售銷售月率,目前市場預期還比較模糊,投資者需要予以留意,以更好的判斷歐洲央行未來的貨幣政策路徑。

紐約時段,將迎來本周最重磅的美國3月份非農就業報告

3月8日美國勞工部公布的數據顯示,美國2月非農就業人口變動增加人數創17個月來新低;2月失業率從4%下降至3.9%,接近1969年以來的最低水平;在薪酬數據方面,美國2月平均每小時工資同比上漲3.4%,超出預期3.3%和前值3.2%,創2009年4月以來最大增速。

盡管3月份薪資數據和失業率都表現不錯,但建築業就業數據的低迷令美元指數受到了較為明顯的拖累,啟動了近兩周的跌勢,從近兩年高位97.71附近跌向95.73附近。

相對而言,目前市場對3月份非農數據的預期比較樂觀,薪資數據有望繼續錄得近10年最佳表現,這有望給美元提供支撐;而且2月份非農就業人數存在上修的可能性,在數據出爐前,也偏向利好美元,從而令金銀和多數非美貨幣承壓。

最後,提醒,自3月31日起歐洲地區將進入夏令時,具體為當地時間3月31日淩晨02:00歐洲人將時鍾撥快一個小時,歐洲中部(法國、德國、意大利等)多國與北京的時差減少至6小時,英國與北京的時差減少至7小時。

按北京時間來看,夏令時期間,歐洲股市將提前一小時至15:00開盤,收盤時間也將提前至23:30收盤;歐盟成員國2019年夏令時將持續到2019年10月27日。這也意味著,每天下午的行情啟動可能會提前一個小時,投資者需要予以留意。

4月1日外匯交易提醒

周五(3月29日)美元從英鎊下跌中受益,此前英國議會第三次否決了英國首相特雷莎梅提出的脫歐協議。英鎊下跌扶助美元從稍早的跌勢中反彈。稍早公布的美國通脹數據弱於預期,令市場更加相信美國經濟正在失去動能,拖累美元走低。 
4月1日外匯交易提醒
美國1月消費者支出幾無增長,2月個人所得溫和上升,暗示經濟在第四季增長放緩後正快速失去動能。美國商務部周五公布的報告亦顯示,1月物價壓力減弱,整體通脹指數錄得近兩年半來最小年度升幅。消費者支出占美國經濟活動三分之二以上。BMO Capital markets外匯策略全球主管Greg Anderson表示,這是一個疲軟的數字,美聯儲沒有理由加息,這讓人們鬆了一口氣。

由於經濟增長放緩且通脹溫和,周五的數據增強了美聯儲結束三年貨幣緊縮政策的理由。受經濟增長擔憂和歐洲央行發出的謹慎信號的拖累,歐元兌美元本月下跌1.35%,錄得去年10月以來最大單月跌幅。決策者本月稍早調降歐元區經濟成長預估,並向銀行提供新一輪低成本貸款。

特雷莎梅在議會投票中再度失敗,盡管與前兩次投票相比差距較小,但英鎊將繼續面臨壓力,因市場擔心在4月12日的最後期限之前達不成英國脫歐協議。不過英鎊周五的跌幅沒有此前特雷莎梅的議會投票失敗那麼慘淡。英鎊兌美元盤中一度跌0.5%,創3月11日以來新低至1.2978,短暫跌穿關鍵的200日移動均線切入位1.2979。

交易員們表示,英鎊交易規模已經縮減,因為在不斷變化、有時甚至撲朔迷離的政治形勢下,預測變得如此困難。Anderson指出,英鎊仍遠高於去年12月觸及的低點,部分原因是“市場已開始消化長時間延遲退歐的可能性,這對風險和英鎊有利。
    

周一前瞻


時間國家指標名稱前值
09:45中國3月財新製造業PMI49.9
14:30瑞士2月實際零售銷售年率(%)-0.4
15:50法國3月Markit製造業PMI終值49.8
15:55德國3月Markit製造業PMI終值44.7
16:00歐元區3月Markit製造業PMI終值47.6
16:30英國3月Markit製造業PMI52
17:00歐元區2月失業率(%)7.8
18:00歐元區3月未季調CPI年率初值(%)1.5
20:30美國2月零售銷售月率(%)0.2
20:30美國2月核心零售銷售月率(%)0.9
21:45美國3月Markit製造業PMI終值52.5
22:00美國3月ISM製造業PMI54.2

淩晨03:10 加拿大央行行長波洛茲(Stephen Poloz)在一項活動中發表演說

投行觀點匯總


德意誌銀行:歐元兌美元夏季有望複蘇,年中目標為1.16


歐元兌美元依然窄幅區間波動,市場在等待匯價能否從近期的歐元區經濟增長放緩中複蘇,但德意誌銀行分析師預計歐元兌美元將在年底之前反彈。德意誌銀行外匯策略師George Saravelos指出,美聯儲最近幾乎放棄加息政策的決定將在今年對美元造成衝擊,即便隻有在歐元區經濟走出當前困境之後。

名義利率和實際利率、短期利率和長期利率都已經變得有利於歐元,而不是有利於美元。從目前有限的歐元積極反應中可以看出,如果歐元利率在利率周期峰值時被固定在負值區間,那麼基於對歐元有利的息差,投資者對買入歐元不會有多少熱情。2018年歐元區經濟增長大幅下滑,如果以最近歐元區製造業pmi的下滑為依據,2019年第一季度可能還會再次下滑。這已經促使歐洲央行放棄了2019年加息的決定,並打壓了歐元。

但政治不確定性,尤其是圍繞英國脫歐的政治不確定性,是投資者不願買入歐元的另一個原因,盡管如此,Saravelos表示,歐洲子公司將免受巨額損失。歐元區的經常帳盈餘在經濟出現負增長的情況下能夠抑製歐元的下行空間。目前的風險是歐元兌美元可能會跌向1.08,但進一步下跌空間相當有限,匯價最終可能會上破300點區間。

德意誌銀行預計年中歐元兌美元將觸及1.16目標,年底目標為1.20,不過匯價反彈至目標水平需要更長時間。歐元上漲需要美元下跌,美國在過去60年內周期性調整後的財政赤字給貨幣政策帶來了避免衰退的全部負擔,這是利空美元的更確信的因素。

荷蘭國際集團:歐元兌美元短線走勢趨中,跌破1.1115才能激發更大跌勢


荷蘭國際集團周五發布研究報告稱,歐元兌美元短線走勢趨中,隻有跌破1.1115後才能激發更大一輪的跌勢。短期而言,日線圖上測1435後似乎開啟了持續的下跌,甚至有可能進一步跌破1.1215後重新下探3月低位1.1177附近。盡管如此,歐元兌美元隻有明確跌破1.1115這一關鍵支撐才能激發更大一輪的跌勢。否則匯價可能會延續震蕩的區間走勢。短期阻力位於50日均線1.1336和下行趨勢線1.1415附近。

美元兌日元上行面臨重大阻力,多頭可能要等到4月


FXStreet首席分析師Valeria Bednarik撰文指出,美元全線走強,全球股市的良好表現,以及美債收益率的不斷上升,一直支撐著該貨幣對。美元兌日元目前交投於110.80附近,略高出上述跌幅的50%斐波那契回撤位幾個點,4小時圖呈現中性偏看漲的立場。

因為匯價保持在看漲的20均線上方發展,而技術指標在正面區域持平。100和200均線仍高於目前匯價,匯合於111.00附近,若能突破該重要水平則可確認後市將進一步上漲。

針對後市,東京Gaitame.com研究所總經理Takuya Kanda稱,4月美元兌日元可能走強,因為預計日本投資者將在新財年開始對外投資。

道明證券:美元兌加元下跌至1.33附近料能獲得一些支持


道明證券(TD Securities)研究團隊指出,加拿大1月份工業生產總值(GDP)增長0.3%,超過市場普遍預期的0.1%。盡管能源行業的逆風將增長削減了約0.2個百分點,但增長基礎廣泛。強勁的數據推動我們對一季度經濟增長的預期達到1.1%,略高於加拿大央行0.8%的預期。

這幾乎消除了短期內任何放鬆政策的風險,盡管要將加息重新提上日程還需要付出更多努力。這是一個可喜的發展,盡管一些因素繼續指向加元的戰略前景存在問題,我們認為近期清理頭寸是有必要的,但美元兌加元下跌至1.33附近料能獲得一些支持。

3月30日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊瞬跌美元持穩,油價單季漲幅刷新近10年紀錄

周五(3月29日)美元持穩,英鎊兌美元盤中一度跳水跌破1.30關口,此前英國議會第三次否決了英國首相特雷莎梅提出的脫歐協議。金價走高,因美元受美國經濟數據不溫不火拖累走軟,錄得第二季上漲。油價漲近1%,本季度錄得10年來的最大季度漲幅,因美國對伊朗和委內瑞拉實施製裁,以及OPEC主導的減產,蓋過了對全球經濟放緩的擔憂。
3月30日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊瞬跌美元持穩,油價單季漲幅刷新近10年紀錄

商品收盤方面,COMEX 6月黃金期貨收漲3.2美元,漲0.25%,報1298.50美元/盎司,本周累跌逾1%。WTI 5月原油期貨收高0.84美元,報每桶60.14美元,漲1.40%;連續第四周上漲,今年一季度大漲32%,錄得10年來最大季度漲幅;布倫特5月原油期貨收漲0.57美元,漲幅0.84%,報68.39美元/桶。

美國三大股指全部收漲,道瓊斯指數收漲211.20點,漲幅0.82%,報25928.68點;標普500指數收漲18.97點,漲幅0.67%,報2834.41點;納斯達克指數收漲60.10點,漲幅0.78%,報7729.32點。

周日中國3月官方製造業PMI,非製造業PMI與官方綜合PMI將公布,投資者可予以關注。

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數3090.7695.813.2%
深證成指9906.86360.363.77%
日經22521205.81172.050.82%
納斯達克指數7729.3260.150.78%
道瓊工業25928.68211.220.82%
英FTSE7279.1944.860.62%
德DAX11526.0497.880.86%
法CAC405350.5353.991.02%

標普500指數11大板塊漲跌各異,9大板塊收漲,2大板塊收跌;其中,醫療保健板塊領漲,其次是工業板塊;能源板塊領跌,其次是房地產板塊。本周,標普500指數累計上漲1.20%,道指累漲1.67%,納指累漲1.13%。3月份,標普500指數累計上漲1.79%,道指累漲0.05%,納指累漲2.61%。第一季度,標普500指數累計上漲13.07%,創2009年第三季度以來最大單季漲幅;道指累漲11.15%,創2013年第一季度以來最佳單季表現;納指累漲16.49%,創2012年第一季度以來最佳單季表現。

商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1292.391.970.15%
現貨鈀金1381.0534.022.53%
現貨白銀15.1360.1210.81%
現貨鉑金849.099.591.14%
香港黃金11962.0018.000.15%
美原油連續60.150.851.43%

金價周五上漲,因美元受美國經濟數據不溫不火拖累走軟。金價錄得第二季上漲;而鈀金則結束三日大跌走勢,本季收高。RJO Futures高級商品策略師Josh Graves表示,美元小幅回落,個人支出已經下降,因此投資者希望將資金投向黃金等更安全的資產。
3月30日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊瞬跌美元持穩,油價單季漲幅刷新近10年紀錄
美國1月消費者支出反彈小於預期,2月居民收入溫和增長,令市場愈發擔心全球經濟成長放緩也在影響美國經濟。在美國公布數據後,美元兌一籃子其他貨幣小幅走低,但在英國首相特雷莎梅的脫歐協議在議會再次被否決後,英鎊下跌,美元指數縮減跌幅。美聯儲和歐洲央行發出的謹慎信號也提振了金價。

不過,受美元近期走強拖累,金價仍將連續第二個月下跌,跌幅約為1.4%,為8月以來最大月度跌幅;鈀金周五上漲1.5%,報1368.21美元/盎司,本周下滑逾12%,因市場擔心經濟疲弱將損及工業對這種貴金屬的需求;這種用於製造汽車排氣係統催化轉換器的稀土,自去年以來因持續短缺而大幅飆升,但本周漲勢停滯,周四鈀金價創下2017年1月以來最大跌幅;但鈀金第一季仍上漲超過9%。

油價周五漲近1%,本季度錄得10年來的最大季度漲幅,WTI 原油期貨第一季度累漲32%,布倫特原油期貨第一季度累漲約25%;因美國對伊朗和委內瑞拉實施製裁,以及OPEC主導的減產,蓋過了對全球經濟放緩的擔憂。今年,美國對伊朗和委內瑞拉的製裁提振了油價;美國非常希望馬來西亞、新加坡和其他國家充分了解伊朗的非法石油出口,以及伊朗逃避製裁的策略。
3月30日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊瞬跌美元持穩,油價單季漲幅刷新近10年紀錄
美國財政部副部長Sigal Mandelker表示,美國本周對伊朗又施加了“巨大壓力”;與此同時,三名知情人士稱,美國已指示石油貿易公司和煉油商進一步減少與委內瑞拉的交易,否則將面臨製裁,即使美國公布的製裁並未禁止這些交易。Lipow oil Associates總裁Andrew Lipow表示,由於美國製裁伊朗和委內瑞拉,OPEC和非OPEC產油國希望看到油價走高,目前不願彌補任何產量損失。

貝克休斯數據顯示,美國能源企業本周活躍鑽機數量降至近一年來最低,本季度的降幅為三年來最多。巴克萊銀行預測油價,第二季度可能繼續走高,美國原油今年將達到70美元/桶;經濟學家和分析師進行的月度調查預測顯示,布油2019年的平均價格為67.12美元/桶,比此前調查的66.44美元/桶高出約1%。

外匯


周五美元從英鎊下跌中受益,此前英國議會第三次否決了英國首相特雷莎梅提出的脫歐協議。英鎊下跌扶助美元從稍早的跌勢中反彈。稍早公布的美國通脹數據弱於預期,令市場更加相信美國經濟正在失去動能,拖累美元走低。 
3月30日財經早餐:脫歐協議遭否英鎊瞬跌美元持穩,油價單季漲幅刷新近10年紀錄
美國1月消費者支出幾無增長,2月個人所得溫和上升,暗示經濟在第四季增長放緩後正快速失去動能。美國商務部周五公布的報告亦顯示,1月物價壓力減弱,整體通脹指數錄得近兩年半來最小年度升幅。消費者支出占美國經濟活動三分之二以上。BMO Capital markets外匯策略全球主管Greg Anderson表示,這是一個疲軟的數字,美聯儲沒有理由加息,這讓人們鬆了一口氣。

由於經濟增長放緩且通脹溫和,周五的數據增強了美聯儲結束三年貨幣緊縮政策的理由。受經濟增長擔憂和歐洲央行發出的謹慎信號的拖累,歐元兌美元本月下跌1.35%,錄得去年10月以來最大單月跌幅。決策者本月稍早調降歐元區經濟成長預估,並向銀行提供新一輪低成本貸款。

特雷莎梅在議會投票中再度失敗,盡管與前兩次投票相比差距較小,但英鎊將繼續面臨壓力,因市場擔心在4月12日的最後期限之前達不成英國脫歐協議。不過英鎊周五的跌幅沒有此前特雷莎梅的議會投票失敗那麼慘淡。英鎊兌美元盤中一度跌0.5%,創3月11日以來新低至1.2978,短暫跌穿關鍵的200日移動均線切入位1.2979。

交易員們表示,英鎊交易規模已經縮減,因為在不斷變化、有時甚至撲朔迷離的政治形勢下,預測變得如此困難。Anderson指出,英鎊仍遠高於去年12月觸及的低點,部分原因是“市場已開始消化長時間延遲退歐的可能性,這對風險和英鎊有利。

國際財經要聞


盡管首相特蕾莎·梅願意以辭職換議會支持,但英國議會最終以344票對286票第三次否決了特蕾莎提出的脫歐協議。這也就意味著英國必須在4月12日以前提出脫歐新方案或無協議脫歐。

對美聯儲暫停利率政策正常化感到欣慰,認為FOMC沒理由加息。如果我發現美國經濟增速實質性地放緩,那我將支持FOMC降息。在決定FOMC是否有必要降息之前,我還需觀察幾個月的經濟數據。對我和我在美聯儲的同事們而言,風險的平衡性已經發生轉變。美國經濟陷入衰退的可能性已經上升,但我的基本假設仍然是不會在可預見的未來陷入衰退。

天然氣鑽機減少2台至190台,總數減少10台至1006台。

經濟存在諸多疲軟現象,海外經濟增長疲弱。全球經濟增長受到威脅及受抑的通脹均表明美聯儲應該降息。美國經濟基本面看起來是健康的。預計美國經濟增速將恢複至3%水平。

銀行仍可保持盈利,如果通脹率“溫和”高於美聯儲2%的目標,他不會感到困擾。希望在縮表結束後的一段時間內保持美聯儲資產負債表。對美國經濟前景持樂觀態度。未來在某個時點加息是必要的。核心通脹率接近2%目標,整體通脹受抑製。本人對中性利率的預估高於美聯儲現在預期的水平。美聯儲接近在大多數時間裏保持逆周期緩衝資本(CCYB)在0水平。當前脆弱點未超脫其正常水平。

國內股市


QFII製度不但拓寬了A股市場的資金來源,還為A股市場引進了成熟的投資理念。在市場走牛時,QFII重倉股往往表現強於市場整體水平,而在大盤局勢不穩定時,QFII重倉股又成為市場資金的避風港。新規的出台,結合QFII總額度增加至3000億美元,從根本上解決了境外機構投資者投資A股的主要瓶頸,將極大激發其投資中國市場的熱情,未來外資湧入A股是長期不變的趨勢,將進一步促進A股市場的繁榮穩定。

科創見聞訊,最近十天內,上交所共受理了28家科創企業,預計最快6月開板。東方證券研究報告指出,第一批9家企業的基本面情況差異較大,且並未出現此前市場預期較熱的“主要科技創新領域獨角獸先上第一批”的情況。9家企業所處行業、公司規模、經營狀況、發展階段不盡相同,總體上具備一定的科創屬性,體現了科創板發行上市條件的包容性。業內人士指出,科創屬性是企業能否成功登陸科創板的重要指標之一。(證券時報)

CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)

CTFC持倉數據:美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(3月29日)發布的報告顯示,截止至3月20日至3月26日當周:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫,原油投機性淨多頭增加33873手合約,至448619手合約,表明投資者看多原油的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
1、投機者持有的美元投機性淨多頭減少650手合約,至25285手合約,表明投資者看多美元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
2、投機者持有的歐元投機性淨空頭增加2574手合約,至80278手合約,表明投資者看空歐元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
3、投機者持有的英鎊投機性淨空頭減少5192手合約,至8582手合約,表明投資者看空英鎊的意願降溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
4、投機者持有的日元投機性淨空頭增加2900手合約,至62121手合約,表明投資者看空日元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
5、投機者持有的瑞郎投機性淨空頭增加106手合約,至27295手合約,表明投資者看空瑞郎的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
6、投機者持有的澳元投機性淨空頭增加1768手合約,至53670手合約,表明投資者看空澳元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
7、投機者持有的加元投機性淨空頭減少8203手合約,至39571手合約,表明投資者看空加元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
8、投機者持有的紐元投機性淨空頭減少922手合約,至202手合約,表明投資者看空紐元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
9、投機者持有的黃金投機性淨多頭增加31345手合約,至119741手合約,表明投資者看多黃金的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
10、投機者持有的白銀投機性淨多頭增加2879手合約,至26189合約,表明投資者看多白銀的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)
11、投機者持有的原油投機性淨多頭增加33873手合約,至448619手合約,表明投資者看多原油的意願升溫。
CFTC持倉解讀:加元看空意願降溫,原油看多意願升溫(3月26日當周)

梅姨脫歐方案三次被否,英鎊回落逾百點,失守1.30關口

周五(3月29日)紐市盤中,英國議會最終以344票對286票第三次否決了特蕾莎提出的脫歐協議。這也就意味著英國必須在4月12日以前提出脫歐新方案或無協議脫歐;消息公布後英鎊短線跳水近70點,較日高回落超150點,刷新3月11日以來低點至1.2978。
梅姨脫歐方案三次被否,英鎊回落逾百點,失守1.30關口

在議會第三次拒絕脫歐協議後,英國首相特裏莎·梅隱隱發出威脅,暗示可能解散議會,提前舉行大選。特裏莎·梅對下議院表示,我擔心本屆下議院正在接近極限;下議院拒絕了無協議脫歐,也拒絕了不脫歐。周三議院否決了其他脫歐選項。今天議院把單純退出歐盟的協議也否了。

歐洲理事會主席圖斯克在推特發文表示,鑒於英國下議院否決了英國脫歐協議,我決定於4月10日召集歐洲理事會會議。

特裏莎·梅此前表示,提前大選是英國最不希望發生的事情。然而周五她的發言人在談到此問題時語氣已經有所軟化,隻是堅持稱全國選舉不符合英國的最佳利益。但這僅僅是因為梅和她的團隊更願意避免大選,事實上他們顯然不能排除這個選項。
梅姨脫歐方案三次被否,英鎊回落逾百點,失守1.30關口

下一階段是政府等待議員在周一對其他備用選項進行一係列投票時找到自己更青睞的方案。或許這能提供議會願意支持的脫歐計劃。據政府官員透露,此後英國政府將尋求在4月12日前開始啟動與歐盟的下一階段談判。

歐盟委員會發言人表示,歐盟委員會“對下議院的決定”感到“遺憾”,英國有可能在4月12日無協議脫歐,歐盟自2017年12月以來一直在為此做準備,對於4月12日零點可能發生的無協議脫歐已經做好了充分準備。

高盛分析師就英國議會今天就脫歐協議進行的投票發表了自己的看法,脫歐協議被否決,提前舉行大選的可能性將會增加。此外,延長協議期限的風險將顯著上升。

三菱東京日聯銀行研究團隊討論了英國議會投票的最新進展,英國脫歐的不確定性仍然很高,仍然沒有明確的辦法來避免“無協議”脫歐。英鎊因此繼續面臨下行風險。與此同時,市場參與者也可以樂觀地認為,如果英國議會繼續支持建立永久性關稅聯盟,或者舉行第二次公投,那麼英國脫歐可能會被推遲更長時間,而且脫歐形式將會更為軟化,這將有助於鼓勵英鎊走強。

原油月評:OPEC減產助力油價扭轉3月不利開局,後市關注兩大事件

3月國際油價在開局不利的情況下隨後出現了持續性的反彈走勢,因OPEC重申進一步減產抵消了市場對於需求放緩的擔憂情緒,油價持續走高,並一度刷新4個半月新高。

不過隨著近期全球主要國家債券收益率下降,市場對於經濟放緩的疑慮再度回升,使得油價再次出現回落,但總體維持在數個月高點附近。

近期市場將繼續關注美國將對5月即將到期的伊朗原油進口製裁豁免作何表態以及貿易局勢的進展,同時整個3月特朗普兩度責難OPEC,市場將關注OPEC的立場是否會有所鬆動。
原油月評:OPEC減產助力油價扭轉3月不利開局,後市關注兩大事件

一條主線:美原油增產和OPEC減產的影響此消彼長,主導油市走向


OPEC進一步減產是3月推動油價走高的主要因素
自2018年12月以來,OPEC大幅減產是推動油價反彈的主要因素。

盡管在本月初因美原油產量持續增加疊加美國製造業數據不佳,使得市場對於OPEC減產有所消化。

因此盡管有消息稱OPEC在2月產量下滑56萬桶/日至3050萬桶/日,為2015年以來的最低水平,但是當日油價依然下跌逾2%,並在隨後幾個交易日進一步走低,且美原油一度失守55美元關口。

不過隨著有消息稱,沙特4月份向客戶供應的原油規模將遠低於它們此前的要求,不到700萬桶/日,比煉油廠所要求的規模低63.5萬桶/日,同時沙特4月份的計劃產量遠不及1000萬桶/日,產量料與3月份類似,即在2月份的基礎上下調50萬桶/日,油價開始持續走高。

同時沙特方面還表示,將致力於消除產量不平衡的狀況,並力求三月的減產執行率達到100%,並持續四個月之久,強化了市場對於OPEC大幅減產的預期。

此外,OPEC方面還表示,將考慮在6月的減產會上討論將減產協議延長至2019年末的方案,進一步強化了市場對於OPEC減產的決心,令油價觸底反彈。

與此同時,美國對於伊朗和委內瑞拉的製裁也加劇了國際原油供應的緊張局勢。尤其是委內瑞拉在3月兩度經曆了大規模的停電事件,加劇了該國產量下降的趨勢。市場給出的評估是,因停電事故,委內瑞拉原油產量已降至上世紀40年代以來最低水平,或僅有50萬桶/日,加劇了原油供應的緊張局勢。

至於此前一直處於搖擺立場的俄羅斯在本月早些時候也表示在3月底至4月初,俄羅斯將達到計劃減產量22.8萬桶/日。隨著本月中旬公布的數據顯示俄羅斯減產了14萬桶/日,較之此前僅7萬桶/日減產量出現了明顯的上升,強化了市場對於OPEC持續減產的預期,對油價形成進一步的支撐。

整個3月市場下調美油產量預期,但警惕月末美油產量重返紀錄高位
美原油產量變化也是3月影響油價的重要因素,美原油的持續增產站在了OPEC減產的對立面,兩者體現了出現了此消彼長的關係。

總體而言,整個3月市場下調了美原油的產量增速預期,這是由多方面因素所決定的。

首先美原油鑽井數連續五周下滑,截至3月23日當周,原油鑽井數再度減少9口至824口,為連續第五周減少,刷新2018年4月來最低,這被市場視作是美原油產量增速放緩的標誌。
原油月評:OPEC減產助力油價扭轉3月不利開局,後市關注兩大事件

與此同時本月公布EIA原油庫存數據,第二周和第三周連續兩周意外下滑,進一步強化了市場對於供應短缺的預期。

此外北京時間3月13日公布的EIA月報顯示,EIA預計2019年美國原油產量增速預計慢於先前的預測,平均產量預計為1230萬桶/日。預計2019年產量較上年增長135萬桶/日,但增幅小於EIA先前預測的145萬桶/日。

EIA還預測,2020年產出預計增長73萬桶/日,達到1303萬桶/日,增幅也小於先前預測的79萬桶/日,進一步緩解了市場對於美原油產量過剩的擔憂。

多重因素疊加使得3月中下旬市場強化了油市供應緊俏的預期,推動了油價持續走高。

不過隨著北京時間3月27日公布的EIA原油庫存數據意外增加,結束了此前兩周連跌的態勢,同時最新數據顯示,美國產量再度回升,產量增加10萬桶至1210萬桶/日,再度回升至紀錄高位,暗示美原油產量並沒有因鑽井數大幅減少而出現下降,油價回吐部分漲幅。

對此市場人士表示,近期原油鑽井數下降主要是因為因油價持續走高,美國中小型煉油商難以維持收支平衡,因此收緊成本,但隨著美國石油巨頭更多的參與二疊紀頁岩油的生產,成本和技術優勢將會體現出來,美原油產量加維持增長,這將抵消OPEC大幅減產的影響,因而限製油價的漲勢。

此前埃克森美孚曾表示,預計未來將在35美元附近實現收支平衡,因此隨著成本的進一步降低,將推動原油產量的進一步上升。
原油月評:OPEC減產助力油價扭轉3月不利開局,後市關注兩大事件

一條輔線:需求因素影響在3月遜於供給因素,但3月末其影響有所發酵,料持續至4月


除了OPEC減產和美油增產在供給方面角力外,全球經濟放緩的擔憂情緒對於需求的影響也是推動油價的關鍵因素。

在本月初,因美國製造業數據不佳,同時市場對於OPEC減產有所消化,油價在3月第一個交易日出現了大幅的回落。因市場擔憂全球經濟放緩將導致需求增速低於產量增速,因而施壓油價。

但是因3月中旬OPEC持續減產的努力蓋過了對於需求放緩的擔憂,市場對於經濟中存在的疲軟跡象選擇性忽略,油價出現了持續走高。

不過隨著3月末全球主要國家債券收益率大跌,德國10年期國債收益率自2016年10月以來首次跌破日本10年期國債收益率,而美債收益率也是自2007年以來首次出現倒掛,加劇了市場對於全球經濟衰退的擔憂情緒,油價出現回落。

從近期市場人士表態來看,需求因素在4月可能會短時間超過供給因素的影響。CMC Markets Asia Pacific Pty的首席市場策略師Michael McCarthy認為,已經看到了動能的轉變,自美債收益率曲線倒掛以來,油價對經濟增長疲軟的反應強烈。

因此4月市場將需要進一步關注全球經濟預期對於油價變動的影響。

一個突發事件:特朗普3月兩度炮轟OPEC,但是市場反應平淡


3月28日特朗普再次就OPEC減產進行表態。特朗普稱,OPEC增加石油供應“非常重要”,世界市場脆弱,石油價格過高。受此影響油價短線出現一波回落,但隨後再次回升。

事實上這已經是特朗普本月第二次炮轟OPEC,此前因美原油迫近60美元關口,同時布倫特原油站上68美元高位,特朗普對OPEC予以譴責,並表示OPEC應當對高油價負主要責任。

不過隨後OPEC方面回應稱,美國對於OPEC有關成員國的製裁措施才是推高油價的關鍵因素,因此油價並未對特朗普的表態作出明顯的反應,維持上漲走勢並在隨後幾個交易日刷新逾4個半月新高。因市場對於特朗普炮轟OPEC早有預期。

此前沙特方面稱希望布倫特原油能夠上漲至70美元。對此市場人士指出布油如果真的觸及70美元,肯定會受到美國總統特朗普的嚴厲批評,其油價“容忍度閾值”似乎隻能容忍布倫特原油價格略微高於65美元。因此3月28日特朗普再次發難OPEC似乎是意料之中的事情。

自2018年4月以來,特朗普就時不時表達對於OPEC的不滿,僅在2018年特朗普就有13條推文影響了油價走勢。對此瑞穗期貨主管Bob Yawger表示,特朗普在推特上打擊OPEC產油國的行動,並沒有像它還是一個全新現象時那樣具有價格上的意義。市場發現這做法有點老舊,不再是什麼新鮮事物了。

兩個有待關注:貿易局勢和5月伊朗原油製裁豁免到期


中美貿易談判
消息稱,美國貿易代表團於3月28日-29日訪華進行第八輪中美高級別貿易磋商,中方代表團將於4月初赴美進行中美第九輪高級別貿易磋商。

由於中美兩國對於全球的經濟貢獻率達到了51%,因此兩國貿易局勢的進展也將對油價產生直接的影響。

總體而言,市場對於兩國的貿易談判持樂觀態度,這將在短期內對油價構成支撐。如果有進一步的消息得到確認,料將會推動油價的進一步走高。

5月伊朗原油製裁豁免到期
隨著美國對伊朗原油買家的豁免期將於5月結束,投資者聚焦美國是否會延長對伊朗原油買家豁免的最新消息。石油生產商想看看,美國是否會收緊對伊朗的製裁。

特朗普總統的國家安全團隊在這一問題上存在明顯的分歧。目前的猜測是,包括中國和印度在內的伊朗原油的最大買家將再次受到豁免。

除了印度外,韓國近期也與美方進行了會談,討論美國去年11月份發布的豁免,以希望能繼續購買伊朗石油。

受美國製裁伊朗的影響,2月份韓國從伊朗進口的石油同比下降12.5%。

市場人士指出,盡管美國對伊朗實施製裁表面上看加劇了國際原油供應的緊張局勢,但是從長期看,伊朗原油的主要買家由於無法找到有效的替代來源將導致國內油價飆升,這將對該國的經濟造成損害,進而降低原油需求。

早在2018年,因美國製裁的影響,印度將伊朗的原油進口縮減至0,這導致印度國內油價飆升,並帶動通脹的上升,導致了印度盧比的大幅貶值,由於居民財富縮水,這反而降低了印度對於原油的需求,因而對油價構成壓力。

一個烏龍事件:俄羅斯減產立場再度搖擺?


3月28日在特朗普責難OPEC後,有消息稱,俄羅斯方面表示,其不能保證減產協議延長至2019年底,可能同意6月份延長3個月的石油供應削減,令市場對於俄羅斯減產的搖擺立場再度表示懷疑,美布兩油再次出現回落,其中布油一度續刷3月11日低點至65.93美元。

不過3月29日俄羅斯能源部長諾瓦克表示,“俄羅斯隻會同意延長減產協議3個月”的報道不是事實,延長減產協議的話題尚未進行討論,可能會在5月開始延長減產協議的討論,將在4月1日與伊朗石油部長討論油市情況以及全球減產協議問題,同時諾瓦克還重申俄羅斯的目標是在3月末達到減產22.8萬桶/日。

這令市場對於俄羅斯或提前退出減產的擔憂情緒有所緩解,美原油再次收複60美元大關。市場將密切關注5月和6月會議上俄羅斯的表態,如果俄羅斯同意減產延長至2019年底,或進一步提振市場看多油價的情緒。