紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了

周二(1月8日)歐洲時段,美元指數交投於96附近,上漲0.3%,但日內刷新兩個月以來新低至95.6212。美國國債收益率的持續上升幫助緩解了美元看跌壓力。尤其當經濟接近美聯儲目標,聯邦基金利率接近目標區間時,美聯儲是否加息不容易判斷,因此市場可能更多聚焦金融市場表現及美國經濟表現。

歐洲時段,英鎊兌美元無力升破1.28關口,下跌近0.3%,交投於1.2740附近。交易員預期英鎊在未來幾周將保持波動,受累於英國脫歐憂慮。英國首相特雷莎·梅必須在議會表決中為其脫歐協議贏得批準,否則英國就有可能面臨無序脫歐;目前議會表決定於下周進行。但是梅獲勝的機會看起來很小,因原來的盟友——北愛爾蘭民主統一黨反對這項協議。

歐洲時段,原油上漲1.7%,目前已開始顯示出支撐跡象,由於供應和潛在需求前景均有所改善,油價得以強勁反彈,另外料中美貿易談判結果或帶動原油進一步表現。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了

★近期熱點提要★


1、
美國總統特朗普:經濟數據看起來很不錯。你能想象如果我能像過去的政府那樣長期維持零利率,而不是像現在這樣迅速提高正常利率,那太容易了。不過,自2016年大選以來,股市仍大幅上漲。

美國副總統彭斯:總統特朗普將在今晚的電視講話中解釋為何需要邊境牆。

2、
英國首相發言人:英國政府建議議會於1月15日就脫歐協議投票,建議的日期需要在周三得到議員們確認,英國政府不會延長裏斯本第50條,英國沒有與歐盟就推遲脫歐進行討論,英國仍在尋求歐盟對愛爾蘭擔保協議的承諾。

3、
英國脫歐事務大臣巴克利:部分議員對改變想法持開放態度,我們將會在3月29日離開歐盟,我們不會延長時間,下周議會將就脫歐協議進行投票,英歐雙方都致力於避免無協議脫歐,目前的困難涉及到延長裏斯本第50條,尚未與歐盟就延長裏斯本第50條進行談判。二次脫歐公投將造成巨大傷害。

前英國脫歐大臣戴維斯:歐盟正在考驗英國政府的勇氣,但是如果英國堅持立場,他們將在最後可能的時刻回來談判。

4、
德國外長馬斯表示,愛爾蘭出現硬邊界是不可接受的。避免硬邊界是一個重要議題。德國不支持在愛爾蘭邊境設立任何硬邊界。英國無協議脫歐也將損害德國利益。現在討論延長第50條為時尚早。目前的脫歐協議是合理的,希望英國議會能及時看到這一點,在英國脫歐問題上拖延時間,需要冒很大的風險。

5、
歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯表示,意大利的2020年財政預算可能面臨“大問題”。民調顯示,意大利北方聯盟黨支持率跌至32.2%,五星運動黨支持率為26.3%。

6、
劉鶴:推動高質量發展,必須更多依靠科技進步和全面創新;在新的一年,為實現這樣的目標,中國要全面展望全球科技發展趨勢,明確努力的方向和重點。  (新華社)

7、
印度2018年的黃金進口量下降了五分之一,原因是國內金價高企嚇退了這個第二大消費國的買家,而印度國內商店的庫存依然充足,這突顯出全球需求的逆風。2018年海外購買量降至762噸,同比下降20%。12月進口較上年同期萎縮23%至約60噸。印度幾乎所有的黃金都是進口的,但由於盧比貶值,黃金在價格敏感的市場上變得更加昂貴,印度對黃金的需求一直在下降。流動性緊縮和政府抑製消費的措施加劇了這種下滑。

8、
班農和日本自民黨總裁外交特別助理河井克行7日在華盛頓舉行了會談。據河井介紹,班農在會談中強調,對特朗普尋求2020年連任美國總統而言,度過今年很重要。在美國民主黨加強攻勢的背景下,建造特朗普此前承諾的美墨邊境強很重要。班農還認為,控製了眾議院的民主黨將使用調查權限,追究當前政府所存在的問題,因此2019年對特朗普政府而言是殘酷的一年。

9、
德國經濟部長阿爾特邁爾:預計德國經濟將繼續增長,德國經濟狀態良好。不清楚歐盟和美國的貿易談判將如何發展。英國無序脫離歐盟將損及歐盟和英國經濟。

10、
① 歐盟委員會周二公布的數據顯示,12月歐元區經濟人氣明顯惡化,且降幅超過預期。這是歐元區經濟疲弱的新跡象;
② 更為悲觀的預期在一定程度上反映出對工業的信心不斷下降,這與11月份德國工業產出連續第三個月下降傳遞的信號一致。德國是歐元區19國中最大的經濟體;
③ 歐元區12月經濟信心指數從11月的109.5降至107.3,為連續第12個月下滑,為2017年1月以來的最低水平,這對歐元區今年最後一個季度的增長前景是一個不好的跡象。

11、
歐洲央行管委漢森:在最近的數據公布後,風險平衡並沒有改變,如果經濟如期運行歐洲央行利率指引將更加詳細,勞動力市場數據“出乎意料地樂觀”。加密貨幣資產是“毫無道理”的,比特幣將會終結。

12、
加拿大11月原油總出口量減少16萬桶/日至352萬桶/日,出口至美國的原油量減少17萬桶/日至343萬桶/日,10月份出口至美國的原油量為360萬桶/日。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於96附近,上漲0.3%,但日內刷新兩個月以來新低至95.6212。美國國債收益率的持續上升幫助緩解了美元看跌壓力。尤其當經濟接近美聯儲目標,聯邦基金利率接近目標區間時,美聯儲是否加息不容易判斷,因此市場可能更多聚焦金融市場表現及美國經濟表現。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了
歐洲時段,英鎊兌美元下跌0.3%,交投於1.2740。交易員預期英鎊在未來幾周將保持波動,受累於英國脫歐憂慮。英國首相特雷莎梅必須在議會表決中為其脫歐協議贏得批準,否則英國就有可能面臨無序脫歐;目前議會表決定於下周進行。但是梅獲勝的機會看起來很小,因原來的盟友--北愛爾蘭民主統一黨(DUP)反對這項協議。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了
歐洲時段,歐元兌美元下跌0.4%,交投於1.1425附近。12月歐元區經濟人氣明顯惡化,且降幅超過預期,這是歐元區經濟疲弱的新跡象。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了
歐洲時段,美元兌日元小幅上漲0.15%,交投於108.87附近。此前日元一度受益於疲軟的美元及全球大增的避險需求,短期避險情緒有所降溫。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了
歐洲時段,原油大漲1.7%,交投於49.33美元/桶。隨著歐佩克達成的減產協議生效,石油需求保持健康,目前推動油價上漲的主要因素是更廣泛的金融市場的強勢或弱勢,以及圍繞經濟的情緒,料中美貿易談判結果或帶動原油進一步表現。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了
歐洲時段,現貨黃金下跌,交投於1281美元/盎司,跌幅0.6%。短期黃金超買跡象明顯,有回調需求。1300的突破需要一些更強的基本面因素如通脹,但美債收益率走高及避險需求走弱短線打壓黃金回吐漲幅。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了
歐洲時段,澳元兌美元小幅下跌近0.3%,交投於0.7128附近。
紐市盤前:脫歐協議闖關難,英鎊止步1.28;原油價格能否再飛一會,就看它了

機構觀點


花旗:英國企業和投資者不得不應因經濟政策發生重大變化的可能
① 英國可能延後脫歐,繼續留在歐盟並非不可能。英國不太可能依照特雷莎·梅的脫歐協議版本,而無協議脫歐又面臨議會的反對,英國脫歐可能延後,繼續留在歐盟並非不可能,因為民意轉變。
② 英國股票在目前水平為投資者提供進場的好機會,投資者應買進富時100指數和英國國內股票;2019年底富時100指數的目標為7500點;為了對衝脫歐風險和英鎊貶值震蕩,相對於昂貴的國際股票,青睞英國大宗商品股票。

華爾街最看空分析師轉多:美股滾動熊結束
① 2018年年9月就預測美股將進入“滾動熊市”(rolling bear market)輪流跌的摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson改口了;
② 在最新發布的報告中,Wilson指出,過去一年可以用滾動熊市來概括,幾乎所有資產類別都大跌,“從指數和板塊的水平看,滾動熊市現在已經結束”;
③ 從估值、市場情緒和倉位布局來說,雖然我們對股市已不如一年前那麼悲觀,但希望逢低買入的投資者應意識到,蘋果的營收預警和美國製造業數據下跌可能是新一輪負面消息的開始,這兩件負面新聞不太可能是孤立事件。

高盛:2019年底前標普500指數有望漲至3000點
① 高盛首席美股策略師David Kostin對美股充滿了信心。他表示,市場對美國經濟增長潛力過於悲觀。雖然美股年初低開,市場的估值顯示今年美股有望錄得正回報;
② 他預測的基本情景是,美國經濟繼續增長,美股每股盈利增長6%,市盈率將回升至16倍,年底前標普500指數有望漲至3000點;
③ 他認為,美股中低杠杆的高質量股票將在今年表現優異。自1930年以來,在GDP增長回撤不超過2%的情形下,標普500指數有81%的概率錄得正收益。

中美貿易談判對油價來說意義重大
① 分析人士說,美中貿易談判將是油價能否繼續上漲的關鍵;
② 貿易摩擦引發了人們對經濟增長放緩和石油需求疲軟的擔憂;
③ 研究公司Energy Aspects的首席石油分析師森(Amrita Sen)認為,原油期貨還有更多的上漲空間,但複蘇的基礎並不穩固;
④ 隻要全球經濟不崩潰,油價應該能夠爬稍高,但它是非常脆弱的,因為最大的不確定性現在美國和中國之間的貿易摩擦發生了;
⑤ 額外的關稅可能會拖累全球經濟增長,進而影響對石油和燃料的需求。目前,預測人士已經警告稱,2019年石油需求增速將低於此前預期;
⑥ Sen認為,油價下跌幅度過大、速度過快,主要是由於自動化交易策略等技術因素。她說,在供應方面,主要產油國減產和美國產出低於預期將有助於油價回升。市場是否供過於求將在很大程度上歸結為需求;
⑦ 從目前的基本面來看,市場目前處於超賣狀態,但這並不意味著它會馬上糾正錯誤;
⑧ 能源市場谘詢公司表示,目前推動油價上漲的主要因素是更廣泛的金融市場的強勢或弱勢,以及圍繞經濟的情緒,減產現在是次要問題。

樂觀情緒抑製瑞郎的避險需求;
① 隨著投資者不再關注昨日疲弱的美國供應管理學會(ISM)非製造業指數,美國國債收益率的後續上升幫助緩解了市場看跌壓力,並被證明是小幅提振美元的關鍵因素之一;
② 全球股市對中美可能達成貿易協議的最新樂觀情緒,反映出風險偏好的改善,削弱了瑞郎的避險地位;然而,美聯儲加息缺乏強有力的後續行動,投資者似乎相信美聯儲將選擇放慢步伐,甚至可能在2019年暫停緊縮周期;
③ 市場參與者似乎也不願進行任何大膽的押注,正期待美國總統特朗普的演講,並打破政府預算僵局,以尋求新的動力。

日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

目前尚不能確認上周美元兌日元閃崩是因為蘋果公司股價大跌導致的。但是考慮到澳元兌日元以及土耳其裏拉兌日元都暗示著日元走勢的上升,因此日元走強是一個很顯然的事件,預計將持續至2019年,尤其是在當前避險情緒回升以及美聯儲減緩加息預期的狀況下,日本投資者正在清算國外的頭寸,進而對日元形成支撐。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

從計價角度


事實上,美元兌日元在2018年已經連續三年下滑,因此當前日元的走勢並沒有被高估。從下圖可以看出,美元兌日元一直居於10年平均線上方,但是日元指數自2016年底則一直居於10年均值下方,因此投資者正在押注美元兌日元,而非日元持續走高。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

從避險情緒角度


國際貿易局勢的不確定性、英國脫歐前景不明、歐洲政局的動蕩以及新型經濟體的政治局勢動蕩都促使市場尋求避險。

日元作為一種傳統的避險資產,由於較低的利率備受套利交易者喜愛,套利交易者往往通過借入日元並投資風險資產來實現更高的收益。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

一份調查顯示,日本債券投資者的風險主要來自於美國,因此當美國金融市場出現回落的時候,市場的風險偏好將明顯減弱,因而推動日元走強。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

日本央行貨幣政策


日本央行現有的貨幣政策工具包括政策利率維持-0.1%,以80萬億日元/年的速度購買日本國債和收益率曲線控製——從而保證10年期日本國債收益率為0%。

關於債券的購買,自2016年第四季度以來,日本央行的債券增持一直處於下降的趨勢,2017年12月和2018年12月的債券增持分別下降至580萬億日元和不足400萬億日元。

同時日本央行行黑田東彥表示,80萬億日元的債券購買隻是象征性的舉措,實際的政策工具是收益率曲線控製。

日本的經濟目前處於複蘇的過程中,但是步伐依然十分緩慢,總體和核心通脹均低於日本央行2%的目標。不過考慮到國際貿易局勢的不確定性,市場猜測2019年日本央行可能會修改通脹目標。
日元無視通脹目標總體偏上行,因這一最大利空因素面臨挑戰

黑田東彥在12月中旬講話中指出,日本經濟面臨更多下行風險,特別是通過海外市場進行經濟發展。

黑田表示,如果為了維持當前勢頭以實現價格目標,日本央行將酌情放寬貨幣政策。同時黑田強調可以進一步降低利率並加快資產購買步伐,但市場認為這一措施實行的可能性不大。

對此,市場的一般解讀是日本央行持續寬鬆貨幣政策對於日元是明顯利空的,但是美聯儲減緩加息部分可以緩解這一影響。在過去兩個月中,美國5年期和10年期國債收益率已經抹去了2018年大部分漲幅,自11月初,美國和日本債券收益率也全線收窄,因此即使日本央行維持寬鬆的立場,預計日元也不會明顯的走低。

經濟略顯疲態歐元暫歇漲勢,但一大因素仍令空頭不安

周二(1月8日)歐市尾盤,歐元兌美元震蕩走低,現交投於1.1442一線。

歐元兌美元維持窄幅震蕩走低之勢,現交投於1.1450附近,終結了此前三個交易日的連漲之勢,時段內稍早公布的歐元區12月經濟及工業景氣指數均不及預期,且美債收益率上行帶動美元自10月中旬以來低位反彈,均導致歐元上行承壓。

經濟略顯疲態歐元暫歇漲勢,但一大因素仍令空頭不安

具體數據顯示,歐元區12月經濟景氣指數107.30,預期108.2,前值109.5,該數據為連續第12個月下滑,為2017年1月以來的最低水平,這對歐元區今年最後一個季度的增長前景是一個不好的跡象。此外歐元區12月工業景氣指數1.10,預期3.0,前值3.4。

不過整體來看,歐元兌美元的回撤幅度仍溫和,因在海外風險逐步提升的情況下,市場對美聯儲放緩加息步伐,甚至於2019年暫停加息的預期逐步升溫,限製美元上行空間。

投資者們繼續關注中美貿易談判進展,美國副貿易代表格裏什於1月7日至8日率領美方工作組訪華,與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設性討論。

根據美銀美林的預測,隨著美國經濟在經曆了一年的超常表現後增長放緩,2019年歐元兌美元將收複去年跌勢。

隨著2018年提振美國經濟的減稅政策影響開始減弱,美國經濟將會降溫。隨著經濟增長從通脹“高於潛在”的水平回升至更接近“潛在”的水平,預計美元將從估值過高的水平回落至均衡水平。

雖然美聯儲今年將加息四次,而令人沮喪的通脹率或令歐央行按兵不動,這種 背離或趨於收窄。這種政策背離曾在2018年促使投資者賣出歐元,買入美元。到今年年底,美國短期國債的收益率比德國國債高出3.5%。

歐元兌美元上漲的預期是建立在諸多預期之上,包括英國避免所謂的“無協議脫歐以及意大利與歐盟委員會的對峙仍在受控中。

歐元區的擴張可能在最後一個季度達到最低點,如果未來幾個月經濟沒有感受到進一步的“衝擊”,增長應在年底前企穩。

預計歐元區和美國的增長將處於潛力水平,歐洲央行和美聯儲的貨幣政策將在今年年底開始趨同,我們預計歐元兌美元匯率將恢複長期均衡。”我們預計歐元兌美元匯率今年將在1.20至1.25之間,年底將達到1.25。

歐元自2015年以來的最糟糕表現或許很快就將接近尾聲,摩根大通表示,隨著表現出眾的美國經濟逐漸失去動能,美元所受的支撐減弱,歐元兌美元2019年年初很可能會觸底反彈,並由此啟動升勢。

道明銀行的外匯策略歐洲主管Ned Rumpeltin稱,歐洲央行有非常強烈的願望想要盡快撤出寬鬆,穩固的對外收支繼續對歐元構成利好。預計2019年歐元兌美元將漲至1.27。相比之下,知名外媒調查顯示的2019年底預測中值為1.20美元。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:33,歐元兌美元報1.1442/44。

投資者不必驚恐黃金短期頭部,美聯儲鷹爪蹦躂不了多久了

周二(1月8日),現貨黃金時隔一個交易日後重新回落,短期見頂疑慮進一步加重。因中美達成貿易協議的前景好轉,提振了市場人氣,美元指數觸底反彈。不過在全球增長可能驟然放緩的風險中,投資者愈發認為美聯儲今年不會加息,美元後市料持續承壓。
投資者不必驚恐黃金短期頭部,美聯儲鷹爪蹦躂不了多久了

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:20,現貨黃金下跌0.72%至1279.97美元/盎司;COMEX期金主力合約下挫0.71%至1280.8美元/盎司;美元指數上浮0.22%至95.892。
投資者不必驚恐黃金短期頭部,美聯儲鷹爪蹦躂不了多久了

而上周末公布的數據顯示,美國就業增長強勁。現貨黃金遂在時隔五個交易日後收跌,盡管盤中錄得2018年6月中旬以來新高的1298.60美元/盎司。

政府停擺即將創曆史新紀錄,但並未影響貿易談判


周二,美國政府進入停擺的第18天,已創下美國史上第三長的政府關門時間。如果持續到1月12日,將刷新美國政府的最長關門紀錄。美國總統特朗普再次威脅,為了得到修建美墨邊境牆的撥款,他準備將部分美國政府關閉一年以上或更長時間。

中美90天貿易休兵期已過去三分之一,談判正值分秒必爭之際。從預算結構上說,美方談判團隊所屬的貿易代表辦公室也受政府停擺波及。然而談判似乎並沒有受到影響。美國副貿易代表葛瑞雪(Jeffrey Gerrish)率領的代表團1月7、8日在北京與中方代表團展開新一輪談判。

一名發言人對媒體表示:“必要的工作人員將值班,確保貿易代表處繼續所有必須的運作,包括貿易談判及執法。”該處的一份公告則指,貿易代表辦公室將會利用現有的資金來確保所有運作。

援引相關機構觀點認為,貿易談判背後需要大量人員進行調研、起草公文等工作。如果因政府關門而拖慢貿易談判進度,避險黃金近期就不會調頭向下了。

美聯儲今年可能無法加息


美元2018年全年上漲4.3%,因美聯儲在美國經濟強勁、失業下降和薪資增長壓力的支撐下升息四次。但美元指數自12月中以來已經下跌約2%,跟隨美債收益率跌勢。隨著上述預期進一步發酵,可能令美元持續承壓。

倫敦MUFG匯率策略師Lee Hardman表示:“市場愈發預期美聯儲將會暫停升息循環,這正令美元承壓,這將在近期成為重要影響因素。

美聯儲過去成功帶領美國度過金融危機、走向複蘇。如今隨著全球經濟放緩,美聯儲官員今年最大任務在於確保美國經濟能夠軟著陸,避免陷入衰退命運。換言之,美聯儲必須讓美國經濟成長放緩時,防範通膨失控並避免陷入衰退,而這也是前任與現任美聯儲官員上周末在亞特蘭大年度經濟論壇的演講主題之一。

雖然美國經濟成長尚屬強勁,但股市與債券收益率自去年10月起不斷暴跌,而外部主要經濟體都有放緩,市場預估美國經濟陷入衰退的概率大增。美聯儲去年12月時預估,美國2019年全年經濟成長率將放緩至2.3%,不如2018年的3%。

金融市場一直受到全球、尤其是美國和中國經濟增長放緩疑慮的衝擊。美國密西根大學經濟學家史蒂文森表示:“全球經濟成長降溫可能比想像中嚴重,連帶拖累美國經濟走向衰退,這是有可能的。”

指出,美元指數近期走軟,但並未出現單邊下挫行情,顯示美聯儲已陷入兩難。究竟是要專注於美國自身經濟,不斷升高利率以抵抗通脹壓力,還是基於市場震蕩與國外經濟體放緩的考量,而做出暫緩升息、甚至降息的決定。

官員頻頻放鴿

美聯儲主席鮑威爾上周五(1月4日)在美國經濟學會稱,美聯儲沒有預設加息路徑,並將對市場正在反映的下行風險保持敏感。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周一(1月7日)增強了美聯儲的鴿派論調。博斯蒂克稱,美聯儲可能隻需要在2019年升息一次。雖然美國經濟增長可能較2018年更快,但他所接觸的商界人士對未來數月的經濟發展信心不足,擔心外圍環境可能惡化。基於上述因素,他認為美聯儲不宜過份激進。

他指出:“一年前,我認為2019年應該升息兩次,但現在我認為隻應升息一次。如果美國經濟表現比預期好很多,就升息兩次;如果經濟表現很差,利率應該按兵不動。”

雖然博斯蒂克不是今年聯邦公開市場委員會投票委員。但他的看法也許可以反映出近期股市下滑,使得官員對升息步伐的看法有變。他在2018年底曾指出,美聯儲應謹慎升息,以避免國債收益率曲線倒掛。

新加坡銀行的匯市策略師Sim Moh Siong說:“美聯儲在聆聽市場的聲音,並承認市場發出的信號。美國通脹情況到目前為止表現不錯,因此美聯儲的確有暫停升息周期的空間。”

美聯儲將在9日公布去年12月會議紀錄,而主席鮑威爾與副主席克拉裏達10日將各自發表談話,投資者勢必會高度關注,試圖從中探知美聯儲官員最新想法。

博斯蒂克還認為,美國政府局部停擺也是問題,因為如果停擺時間過長,聯邦雇員無法獲得薪酬,加上退稅安排受阻,消費者開支可能減少,金融機構借貸意欲下滑,連鎖反應可能波及美國經濟增長。

FX678觀察認為,隨著美國部分政府機關持續停擺,連帶使得美聯儲工作受到影響。許多公布金融數據的機構因缺乏資金撥款而暫時關閉,比方說耐用品訂單等數據便延後公布,導致美聯儲失去決策的重要參考依據,由此造成的累計效應或加大後市風險。

2020年降息?

甚至有分析師現在預計,美聯儲將在2020年降息。而美國降息,代表強勢美元將落幕、全球經濟成長趨緩。

匯豐銀行亞洲區首席市場策略師範卓雲指出,美國升息周期今年應會見頂,強勢美元將告終,而美聯儲將在2020年9月與12月降息兩次。

這是繼星展銀行之後,第二家預估美國將於明年降息的投行。匯豐雖然不是第一家拋出美國可能降息議題的投行,但卻是第一家明確押注降息時間點的。

匯豐銀行預測,美國經濟成長率將自去年的2.9%,降至今年的2.5%,明年再降至1.8%。

範卓雲預期,美國2020年降息原因有二。第一,經濟放緩,美國升息將在今年6月見頂,今年預期升息兩次;第二,美國2018年的稅改效應,影響力將在今年逐步減退。也因為美國經濟成長減緩,今年強勢美元難以重現。範卓雲建議可以2019年投資人可擁抱黃金及轉進新興市場投資。

但指出,全球經濟雖同步放緩,但還不至於出現大幅滑落,尤其目前美、中兩個全球最大經濟體、兩國的貨幣和財稅政策,仍然在激勵市場成長。黃金價格還不至於出現單邊加速飆升行情。

現貨黃金料有近20美元的回落


現貨黃金進入4浪下行調整走勢,且其中的((a))、((b))子浪已經分別於1276美元和1295美元完成。目前金價處於最後的((c))浪階段,下方100%目標位看到1273美元。
投資者不必驚恐黃金短期頭部,美聯儲鷹爪蹦躂不了多久了
但周線上觀察,金價繼續徘徊在2187美元下方附近,該價位是1366-1160美元下跌區間的61.8%斐波那契回檔位。即前期下跌勢頭尚未得到完全化解。
投資者不必驚恐黃金短期頭部,美聯儲鷹爪蹦躂不了多久了
若無法站穩1287美元上方,不排除金價下調至1263美元,即上述區間的50%斐波那契回檔位。4浪不得跌破1浪終點1243美元。

美聯儲2019年真的會降息?!聽聽分析師怎麼說

對美聯儲來說,2019年的開局很像2016年:全球經濟增長的不確定性最近連續數月攪亂金融市場。2019年年初,美聯儲官員預計將加息兩次,但投資者目前預期美聯儲更有可能降息,而不是加息。

美聯儲2019年真的會降息?!聽聽分析師怎麼說

投資者預測美聯儲2019年更可能降息,而不是加息


1月4日,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)提到了2016年的情況,強調了美聯儲在必要時保持靈活的能力。不過,盡管官員們仍可選擇暫停再次逐步加息,但這一次可能不會產生如此平靜的影響。

2016年初,美聯儲官員預測當年將加息四次,每次加息25個基點。但是,股市的下滑讓他們偏離了軌道,他們最終按兵不動,直到12月才加息一次。

在市場動蕩中,投資者預計美聯儲官員對加息會更加深入思考,這壓低了較長期利率。這反過來又幫助抵消了金融環境收緊的部分影響。2016年3月,時任美聯儲主席的耶倫(Janet Yellen)將這種效應稱為美國經濟的“自動穩定器”。這也是有幫助的,美國經濟經受住了市場動蕩的考驗,也創下有記錄以來第二長的經濟擴張時間。

現在,美聯儲官員還沒有先進到依賴自動穩定器的地步。2019年年初,美聯儲官員預計將加息兩次,但投資者目前預期美聯儲更有可能降息,而不是加息。

美國銀行(Bank of America)駐紐約的全球經濟研究主管哈裏斯(Ethan Harris)表示,這讓美聯儲處於尷尬的地位,因為美聯儲官員目前不傾向降息,而美國政府的其他人員也沒有為支撐投資者情緒提供任何幫助。此外,美國國會再次陷入僵局,美國總統特朗普(Donald Trump)與其他國家的貿易爭端也增加了市場面臨的不確定性。 
 
哈裏斯表示:“現在所有的壓力都在美聯儲身上:他們必須說正確的話,來保持市場的平穩。鮑威爾談到了經濟的底線,並淡化了風險。我認為這嚇壞了市場。”他指的是美聯儲主席鮑威爾12月19日的新聞發布會,那次發布會導致股市進一步暴跌。

自2018年9月以來,標普500指數已經下跌近13%,其中油價暴跌逾30%。就像2016年一樣,持續的貿易緊張局勢加劇了投資者對全球經濟增長前景的擔憂。

1月4日,美聯儲主席鮑威爾在亞特蘭大發言稱:“由於我們所看到的通貨膨脹指數不高,我們在觀察經濟如何發展時將保持耐心,但是我們隨時準備改變政策立場,並在必要時作出重大調整。舉例來說,委員會在2016年初就這麼做了。”

2015年底,投資者預測未來一年將加息60個基點。在隨後的6個月時間裏,隨著美聯儲下調預期,這一比例降至零,幫助抵消了金融環境趨緊的影響。

分析師稱,除非確信經濟衰退,否則美聯儲不太可能降息


這一次,利率互換價格顯示,投資者預計未來12個月利率將下降10個基點,這意味著美聯儲實際上可能不得不降息,以抵消金融環境趨緊的影響。

紐約道明證券(TD Securities)首席美國宏觀策略師漢森(Michael Hanson)稱,除非美聯儲確信衰退即將來臨,否則他們不太可能這麼做。

鮑威爾1月4日肯定沒有給出降息的暗示。他表示,美國經濟數據依然強勁。當天早些時候公布的12月就業報告整體強勁,失業率僅為3.9%,仍接近50年來的低點。

也就是說,其他經濟指標已經走軟。美國供應管理學會(Institute for Supply Management) 1月3日公布的數據顯示,衡量製造業信心的月度指標在12月份大幅下滑,該指標比就業報告更具前瞻性。但鮑威爾指出,即使在下跌之後,該指數仍保持與強勁經濟增長一致的水平。

漢森稱,2019年,美聯儲官員不太可能像2016年那樣謹慎,因為利率當時比現在高出不少,而且失業率仍低於他們認為的可持續水平。他們依然認為,對勞動力市場趨緊的反應不比反應過度更危險。美聯儲並沒有說要降息,甚至沒有說會暫時加息。

黃金市場過於樂觀了吧!注意啦,這股重大力量已衰竭

周二(1月8日),黃金T+D收盤下跌0.39%至284.38元/克,連續兩日下跌。白銀T+D收盤下跌0.67%至3688元/千克,最低觸及三日新低至3676元/克。此前黃金市場情緒過於樂觀,多頭無視空頭信號,可能意味著金價將在短期內回調。更重要的是,未來通脹遙遙無期,如果通脹不大幅上升,金價可能難以突破1300美元左右的運行軌道。

此外,今日為期兩天的中美貿易談判結束,市場預期中美談判會有較好的結果,或對黃金有一定影響。
黃金市場過於樂觀了吧!注意啦,這股重大力量已衰竭

美國普通民眾是否對黃金過於樂觀?


交易商的人氣已轉為公開看漲黃金,最新的《華爾街與普通民眾對黃金的看法》調查顯示,普通民眾本周可能對金價過於樂觀,近80%的受訪者說,他們預計金價在上周短暫觸及1,300美元大關後將會上漲;共有544名選民(77%)呼籲金價上漲。另有101人(14%)預計金價將下跌。剩下的61名選民(占9%)認為市場處於橫盤整理狀態。
黃金市場過於樂觀了吧!注意啦,這股重大力量已衰竭
華爾街上一次出現這種樂觀情緒是在4月12日,當時84%的受訪者看漲金價。當這種情況發生時,金價最終在4月11日達到1385.40美元的峰值,期貨價格開始了持續了大約10月中旬的長期下跌。

Kitco高級技術分析師Jim Wyckoff表示,對金價過於樂觀的看法可能意味著金價將在短期內回調。大多數資深市場觀察人士都知道這句老話:大多數普通投資者對市場價格走向的看法在大多數時候都是錯誤的。

市場可能忽略了一個關鍵因素:通脹遙遙無期


進入新年之際,經濟學家對消費者價格壓力相當冷淡,許多人隻看到小幅上漲。即便是美國央行也認為2019年不會出現重大通脹壓力。美聯儲在12月份的最新經濟預測中,將總體通脹預期下調至1.9%,同時指出剔除食品和能源價格波動的核心通脹率預計將升至2.0%。

美銀美林的經濟學家也預計,即便工資預計將增長,明年的價格壓力也不會很大。核心PCE通脹率預計將在2019年底達到2.2%,然後一直保持到2020年。

法國巴黎銀行的經濟學家說,通貨膨脹率已經超過了最高點,他們預計今年的通脹率將達到1.8%。然而,對於黃金市場來說,對於通貨膨脹的自由公平態度可以使價格保持在目前的範圍內。

IHS Markit高級經濟學家KC Chang表示,如果通脹不大幅上升,金價可能難以突破1300美元左右的運行軌道。黃金面臨的問題是,如果通脹不加劇,不斷上升的利率將繼續推高實際收益率,從而提高黃金的機會成本,因為它是一種非收益資產。分析師指出,2018年金價表現平平,部分原因在於實際收益率不斷上升。11月,實際收益率達到近8年來的最高水平1.27%。

低通脹將阻止美聯儲加息,抑製實際利率


雖然一些分析人士在關注通貨膨脹,但也有人認為,與前幾代人相比,通貨膨脹並不是黃金價格上漲的一個重要因素。

道富環球投資管理公司黃金投資主管喬治他解釋說,在波動性上升和市場動蕩的時期,黃金還提供了重要的投資組合多元化。將近50年沒有看到真正的通脹壓力了。然而,多年來盡管沒有通脹,金價仍大幅上漲。

Milling-Stanley表示,盡管明年通脹預計不會大幅上升,但他預計實際利率將保持在相對較低的水平,因為經濟和地緣政治的不確定性使美聯儲明年不會大幅加息。隨著市場波動對股市和美元構成壓力,2019年金價可能在每盎司1350美元至1400美元之間波動。

安本標準投資公司投資策略主管麥克斯韋戈爾德表示,盡管2019年通脹將對黃金不利,但這並不是他正在關注的指標。他對今年的黃金持樂觀態度,因經濟衰退憂慮升溫,打壓股市。
黃金市場過於樂觀了吧!注意啦,這股重大力量已衰竭
盡管他預計美國今年不會陷入衰退,但收益率曲線趨平表明,風險正在加大。日益增長的威脅將迫使美聯儲以低於預期的速度加息,這將給美元帶來壓力。不認為會出現衰退,市場將重新定價風險。2019年波動性仍將存在,這將有利於黃金。

印度的黃金進口在2018年大幅下降


印度2018年的黃金進口量下降了五分之一,原因是國內金價高企嚇退了這個第二大消費國的買家,而印度國內商店的庫存依然充足,這突顯出全球需求的逆風,盡管以美元計價的黃金因避險買盤的重啟而上漲。

2018年海外購買量降至762噸,同比下降20%。這將使其成為近十年來美國第二大最小的出口貿易量。該人士稱,12月進口較上年同期萎縮23%至約60噸。

在盧比疲軟導致黃金價格上漲後,黃金進口有所放緩;印度幾乎所有的黃金都是進口的,但由於盧比貶值,黃金在價格敏感的市場上變得更加昂貴,印度對黃金的需求一直在下降。流動性緊縮和政府抑製消費的措施加劇了這種下滑。
黃金市場過於樂觀了吧!注意啦,這股重大力量已衰竭
2018年,孟買基準的以盧比計價的黃金期貨上漲了近8%,在當地貨幣貶值的幫助下連續第三年上漲,而以美元計價的海外現貨金收低近2%。Commtrendz風險管理服務公司在談到印度的消費時說,2019年上半年黃金的前景可能會發生變化,隨著投資購買的增加,黃金需求預計將增長20%。

技術分析-盡管美元走軟,但金價突破1300美元的希望依然渺茫


1276美元是看跌者的目標價位。看漲黃金的人可能已經失去了動力,他們在過去七周推動金價上漲了100美元。值得注意的是,美元指數昨日跌破100日移動均線,跌至95.64,這是10月22日以來的最低水平。美元確實處於守勢,自9月27日以來首次收於100日MA下方,受美聯儲鴿派預期影響。金價未能利用DXY跌破100日MA的機會上漲,可能表明多頭正面臨枯竭。

因此,一次顯著的回調可能即將發生。此外,如果此次調整最終結算低於上周五外部看空反轉蠟燭的1276美元的即時支撐位,將證實短期的牛熊趨勢變化。
黃金市場過於樂觀了吧!注意啦,這股重大力量已衰竭

原油徹底扭轉頹勢了?恐怕高興得太早,新的利空正在浮現

周二(1月8日),國際原油價格持穩,市場預期中美談判有望解決兩國貿易爭端,以及石油輸出國組織(OPEC)引領的減產令油市收緊,均對油市構成支撐。
原油徹底扭轉頹勢了?恐怕高興得太早,新的利空正在浮現

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間17:32,NYMEX原油期貨上揚1.09%至49.05美元/桶;ICE布倫特原油期貨上揚0.94%至57.87美元/桶。
原油徹底扭轉頹勢了?恐怕高興得太早,新的利空正在浮現
原油徹底扭轉頹勢了?恐怕高興得太早,新的利空正在浮現

全球最大兩個經濟體的官員本周重啟談判,試圖解決貿易爭端。盡管對貿易談判持樂觀看法,但一些分析師警告稱,中美兩國政府之間的關係依然不穩定。

風險谘詢公司Eurasia Group在2019年展望中稱:“我們依然對中美這個全球最重要的雙邊(貿易)關係感到擔憂。”

市場上亦擔心全球性的經濟放緩將打壓燃料消費力道。因此,對衝基金已大幅削減在原油期貨的多倉。2019年的原油價格一直受到石油輸出國組織(OPEC)及非OPEC產油國俄羅斯減產的支撐。

澳洲Rivkin Securities的投資分析師Mithun Fernando說:“原油價格從OPEC減產及股市企穩中受益。”

但在OPEC牽頭減產之際,美國石油供應卻大幅增加。去年美國原油產量增加200萬桶/日,達到創紀錄的1170萬桶/日。

受陸地頁岩油鑽探及生產大增驅動,隨著鑽探活動仍高企,多數分析師預計美國今年石油產量將進一步增加。

阿拉伯石油投資公司(APICORP)周二在一份報告中表示,到2019年中期,油價可能在每桶60美元至70美元之間交易。位於沙特阿拉伯的APICORP專門為石油項目提供資金。 

高盛公司下調其2019年的油價預測,今年布倫特原油平均價格為每桶62.50美元,低於先前預測的70美元。理由是全球產量激增以及美國頁岩氣增長出人意料地強勁。

該投資銀行上周日公布的報告同時稱,NYMEX原油預計2019年平均價格為55.50美元,低於先前估計的64.50美元。

包括Damien Courvalin和Jeffrey Currie在內的分析師表示:“我們預計2019年石油市場將在更低的邊際成本得到平衡,因為年初以來的庫存水平較高,……以及低成本產能的增加。”

高盛分析師表示:“石油市場的增長前景過於悲觀。”但補充說:“隻要全球經濟增速不放緩至2.5%以下,價格回升的基礎已經奠定。”

雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

美、英兩國CPI曲線走勢暗示,當前美國經濟複蘇依舊強於英國,無論脫歐談判以及下議院是否能夠通過脫歐協議,都必須反映在英國CPI的回升上面,才能夠對英鎊兌美元的走勢形成顯性提振。所以,當前GBPUSD的走勢依舊是以空頭為主。
雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

下圖是英鎊兌美元日線級別走勢圖
雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

GBPUSD在2017年4月8日開啟上漲走勢,至2018年4月17日出現轉折,最高點1.4376,之後開啟下跌走勢一直延續至今。技術分析具有滯後性,尤其是技術指標,諸如移動平均線或者MACD,都會在單邊走勢已經運行較長時間之後才能給出入場/出場信號。結構形態分析雖然可以提前判斷出未來的重要阻力支撐位置,但對於未來行情是突破阻力延續上漲還是無法突破開啟轉折下跌走勢無法給出確定性結論。對於探求行情運行本質規律的人來說,技術分析完全無法滿足他們探索的興趣。那麼,到底存不存在真正前瞻的指標可以對未來行情的發展做出完美預警呢?答案是肯定的,隻不過需要投資者對經濟面分析有所了解才能抽絲剝繭,發現其中的規律。

我們知道,資本市場屬於金融市場的子類,而金融市場又屬於經濟子類,再者,衡量經濟發展好壞的指標不單單有資本市場,還有相當數量的宏觀經濟指標,並且後者對經濟好壞的評判更客觀公正,因為經濟數據都是通過調查或者問卷得出,是經濟面貌的最直接反映。

下圖是美國和英國的通貨膨脹率比較
雙CPI曲線預示,當前英鎊兌美元跌勢尚未結束

通貨膨脹率可以稱得上物價變化最靈敏的指標,且其對央行放水或者收緊銀根的政策變動有檢測作用,因為整體物價的變化往往和供需沒有太大關係,反而可以歸類為某種貨幣現象。美聯儲這樣的“全球央行”對貨幣政策進行調整時,所參照的調控目標就是通貨膨脹率,失業率都是在其次的位置。

從上圖的藍色線(美國)和黑色虛線(英國)的表現來看,在2017年5月份藍線下穿黑色線,代表美國經濟複蘇進程開始低於美國複蘇進程;自2018年3月份藍色線重新上穿黑色線,代表美國經濟複蘇進程重新超過英國。在這個先死叉後金叉的過程中,英鎊兌美元也出現了先漲後跌的局面,也就是當美國複蘇更快時,英鎊趨向於貶值;當英國複蘇更快時,英鎊趨向於升值。2017年4月份到2018年4月份的英鎊兌美元上漲過程中,CPI給出的轉折時間是5月份(CPI數據公布在6月中旬);在2018年4月份至今的下跌走勢中,CPI給出的轉折時間是在3月份(4月中旬數據公布)。可以看出,雙CPI曲線確實存在一定的前瞻性,雖然第一次上漲有一個月的滯後,但由於前期上漲走勢較為緩慢,幾乎可以看做震蕩,從行情爆發開始計算,CPI依舊存在較好的前瞻性;第二次淩厲的下跌,CPI就展現出了其獨一無二的行情預測性。

同時,因為當前雙CPI曲線尚未出現死叉,也就是美國經濟複蘇依舊強於英國,無論當前脫歐談判以及下議院是否能夠通過脫歐協議,都必須反映在英國CPI的回升上面,才能夠對英鎊兌美元的走勢形成顯性提振。所以,當前GBPUSD的走勢依舊是以空頭為主,伴隨小級別的反彈或者震蕩走勢。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
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