紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向

周四(1月3日)歐洲時段,美元指數交投於96.5附近,下跌0.3%,美聯儲卡普蘭表示,市場正在反應全球經濟增速放緩,金融環境已經收緊,傾向於美聯儲不在前幾個季度調整利率。晚間公布的ADP數據顯示美國就業強勁。但美國上周初請失業金人數創四周新高,政府關門引起的失業人數將在下周公布。市場料仍在等待更強信號,周五關注鮑威爾主席講話及非農數據公布。

歐洲時段,原油振幅達4%,日內觸及低點45.35,隨後上漲至高點47.45美元/桶,此前利比亞石油出口因天氣惡劣而暫停,沙特也上調出口至亞洲與美國的油價。周五需關注API與EIA庫存數據。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向

★近期熱點提要★


1、
美國12月ADP就業人數增加27.1萬人,創2017年2月以來最大增幅。其中12月貿易/運輸/公用事業就業人數新增3.3萬人。12月製造業就業人數新增1.2萬人。12月金融服務業就業人數新增0.7萬人。12月建築業就業人數新增3.7萬人。2018年12月,小型企業錄得最強就業增長。

2、
美國上周初請失業金人數增加超過預期,但基本趨勢仍顯示就業市場強勁,盡管金融市場持續波動;美國勞工部表示,上周加州和弗吉尼亞州的失業救濟申請計算在內。上周,這兩個州未經調整的申領失業救濟金人數均有所下降;美國勞工部一名官員表示,沒有跡象表明上周因政府部分停擺而暫時休假的聯邦工人申請增加。

特朗普要求50億美元的邊境牆資金引發的美國政府關門導致國土安全部、運輸部、商務部和其他部門的大約80萬名雇員被暫時解雇,或者正在無償工作。

3、
美聯儲卡普蘭表示:市場正在反應全球經濟增速放緩,金融環境已經收緊,傾向於美聯儲不在前幾個季度調整利率。正密切關注金融市場,2018年10月以來,信貸息差大幅擴大,對美國GDP增長的預測有所下降。如果需要的話,應該可以調整美聯儲資產負債表的規模,對縮表保持非常謹慎態度,正面臨關鍵時刻,美聯儲應該保持警惕,沒有準備改變縮表的步伐。

美聯儲在2019年的決策影響力的將比2018年更大,沒有想到降息的問題,通脹並沒有消失,接下來幾個月美聯儲做什麼將至關重要。

4、
周四公布的一項調查顯示,英國脫歐對在英外籍工人的影響存在不確定性,導致英國出現30年來最大的勞動力缺口;英國商會(BCC)對6000家公司進行的調查突顯出,隨著英國脫歐的臨近,勞動力短缺的程度有所上升。81%的尋找工人的製造商表示,很難找到擁有合適技能的員工。英國商會經濟研究主管Mike Spicer稱,勞動力市場變得越來越嚴峻;整個經濟領域,企業都在經曆招聘困難,英國失業率非常低,這意味著企業沒有大量的勞動力可供利用。

英國商會的季度經濟報告顯示,2018年第四季度,英國製造業表現平平,成本壓力巨大,全球需求放緩,對該行業的活動構成了壓力;調查發現,本季度企業成本壓力上升,將在短期內推高通脹,而英鎊持續走軟,將維持進口原材料成本上升的趨勢;在推動經濟增長的主要行業——服務業,報告國內銷售和訂單增長的企業比例降至兩年來的最低水平。製造業的國內活動在本季度也有所放緩。

5、
沙特將1月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價較前月上調0.7美元/桶,較阿曼迪拜均價升水0.1美元/桶。沙特將2月銷往美國的阿拉伯輕質原油官方售價較前月上調調3.05美元/桶,較上月上漲0.15美元/桶。

6、

7、

8、

9、
法國財長勒梅爾表示:必須堅持修複財政狀況,必須在2019年做出“決定性的決定”。法國必須加快養老金和福利改革,下決心要讓歐盟在數字稅問題上團結一致。法國外貿銀行稱,法國的公共支出水平非常高,必須削減公共開支以減輕稅收負擔。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於96.6附近,下跌0.2%,日內行情震蕩,美聯儲卡普蘭表示,市場正在反應全球經濟增速放緩,金融環境已經收緊,傾向於美聯儲不在前幾個季度調整利率。晚間公布的ADP數據顯示美國就業強勁。但美國上周初請失業金人數創四周新高,政府關門引起的失業人數將在下周公布。市場料仍在等待更強信號,周五關注鮑威爾主席講話及非農數據公布。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向
歐洲時段,英鎊兌美元日內觸底反彈,目前下跌0.13%。之前曾創下自2017年4月以來新低至1.2441,英國脫歐不確定性導致英國出現30年來最大的勞動力缺口,但製造業顯示有所放緩。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向
歐洲時段,歐元兌美元上漲0.2%,交投於1.1364,但創下12月14日以來新低1.1309。市場圍繞著全球經濟放緩進行交易,歐元區此前一係列數據也暗示經濟在同步下滑。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向
歐洲時段,美元兌日元下跌超1%,此前觸及九個月以來低點104.87。因圍繞全球經濟狀況的擔憂,使投資人買入日元避險。市場觀察人士認為,日元可能還有進一步走升的空間。最近幾個月,日本投資者在未對衝的基礎上大量買進海外資產,特別是美國股票,日元升值將迫使他們回補部分空頭頭寸。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向
歐洲時段,原油振幅達4%,日內觸及低點45.35,隨後上漲至高點47.45美元/桶,此前利比亞石油出口因天氣惡劣而暫停,沙特也上調出口至亞洲與美國的油價。 
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向
歐洲時段,現貨黃金繼續走強,刷新6個多月來新高至1292.39美元/盎司,漲幅0.35%。市場情緒高漲,受益於疲軟美元,全球金融市場波動加劇與全球經濟放緩擔憂情緒升溫。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向
歐洲時段,澳元兌美元日內自十年低點走高,目前下跌0.1%,交投於0.6978附近。
紐市盤前:就業指標信號混亂美元難回升,原油劇震逾4%待庫存數據引領方向

★機構觀點★


太平洋投資(Pimco)投資組合經理格雷格:驅動油價的力量已經變化;
① 能源行業近期面臨的最嚴重風險之一是地緣政治不確定性和可能降低全球經濟增長和能源需求的因素;
② 大宗商品投資者將與過去4年發生明顯變化,因為平衡和價格的一個重要推動力將明顯減弱;
③ 歐佩克已從2014年爭奪市場份額、導致油價大幅下跌,轉變為兩年後逆轉走勢,大幅減產並導致油價上漲。但2019年在許多方面可能值得注意的是,OPEC在轉向限製任何盈餘或赤字的過程中,沒有令人震驚和敬畏的政策。這對市場和預期實現波動具有一些有意義的影響;
④ 歐佩克的決定應會導致布倫特原油價格逐步企穩,有人敢說,油價將回歸低波動環境。盡管如此,仍有一些已知的未知因素可能顛覆最周密的計劃;
⑤ 美國是否能夠繼續生產超過預期,全球經濟放緩是否陷入更糟糕的,或如果政策製定者可以幫助改變軌跡,以及如何有效的增加對伊朗原油買家將美國壓力,與當前的豁免將在2019年第二季度末到期;
⑥ 到2019年底,國際海事組織將限製海洋燃料中的硫含量,為Brent等輕質低硫原油提供額外的潛在支持。目前,我們認為這些風險在我們的底線附近大致平衡,對歐佩克來說相當可控。

瑞銀:預計2019年美聯儲加息接近尾聲,歐洲央行有望開始加息 ;
瑞銀在最新發布的展望報告中預測,2019年,美國加息周期接近尾聲,而歐洲央行有望開始加息,利差給美元帶來的優勢將消退。隨著美國財政刺激政策效應消退、財政及貿易赤字開始給美元帶來壓力,歐元對美元匯率預計在半年和一年後將分別升至1比1.15和1比1.2左右。同時,由於目前日元被低估,美元對日元匯率將走軟,一年後可能降至1比105左右。

基金經理:股市的“10月暴跌”可能在2019年重現
富蘭克林鄧普頓全球債券基金首席投資官邁克爾·哈森斯塔布(Michael Hasenstab)稱,雖然股票的低迷使得美債收益率在2018年最後一個交易周維持低迷,但投資者意識到美聯儲無法/不會停止加息並縮減資產負債表隻是時間的問題。

法國興業銀行:美元兌日元與美國利率回歸相關性,有望延續走低;
① 法國興業銀行撰文稱,2018年第一季度美元兌日元和美國利率的相關性基本是不存在的,甚至是負相關的,但目前已經強勢回歸;
② 該行分析師表示,如果你相信美國經濟增長動能正逐步消退,或是美聯儲不會進一步加息,相反可能會再度降息,那日元將是你應該做多的貨幣。同時日元目前相對來講依然較為便宜;
③ 該行分析師補充道,我們仍青睞日元,但近期走勢過於迅猛,美國國債市場的走勢也有些過快。

2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

2018年銅價整體下行,降幅17.42%,跟市場預計的完全不同。銅價下跌的原因主要是來自於宏觀方面,首先,全球複蘇的動能明顯不及預期,除了美國日本經濟一枝獨秀以外,其他主要發達經濟體都出現了不同程度的複蘇動能減弱。其次,貿易保護主義抬頭,而且此次貿易爭端呈現出了不同以往的長期性和複雜性。最後,美聯儲持續加息,美元指數和美債收益率不斷攀升,導致新興市場國家資本外流,貨幣貶值,阿根廷、土耳其等國家出現了不同程度的貨幣危機。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
2019年基於全球經濟增速下行的判斷,銅價也難以走出大漲的行情,仍然有回調的空間。銅長期以來受到90分位銅礦成本支撐,2019年90分位銅礦成本將上抬至5836美元/噸,銅的底部在上移。預計2019年LME倫銅將依托5800美元/噸一線運行,國內滬銅期貨將在45000-50000元/噸區間波動,美銅或在2.4-2.9區間波動。

銅礦與精銅供需-數量層面


銅價反應的是長周期銅礦供應與終端消費需求的矛盾,銅價是激勵長周期供需恢複平衡最快的調整價格。銅礦建設周期通常在5年以上,刺激礦山投產以滿足未來5年需求增長的激勵性銅價,就是理論上的合理價格。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
2018 年全球精銅出現了26萬噸的缺口,SHFE和LME銅庫存都處於近年來非常低的位置。海外冶煉廠的擾動特別大,境外 Sterlite、Pasar、Chuiquicamata 等冶煉廠停產檢修造成了海外銅供應的收窄。需求端,全球精銅消費增速3.9%,主要的貢獻來自中國,廢銅貨源收緊是個很重要的原因。終端方面來看,1-11月房地產開工累計增速在16.8%,帶動了銅消費。同時,雖然電網投資完成額出現下降,但是主要下降的部分在鋁線纜上,銅線纜交貨量仍然比 2017年高。

2019年預計全球精銅供需基本平衡。供應方面,上半年海內外冶煉廠停產檢修的擾動仍然很大,影響量在40萬噸以上,因此,上半年供應將非常緊缺,下半年隨著檢修潮的退去,以及國內冶煉廠的集中投產,供應將會
恢複。我們預計中國精銅產量增加90萬噸,全球精銅產量增加70萬噸。需求方面,美國方面減稅和財政效應減弱,並且連續加息以後,美國也來到了信用收縮的位置,明年經濟增速下行的壓力很大。新興市場國家或將維穩。國內汽車和空調消費都將保持低迷,銅線纜的電力交貨量仍將維穩,房地產Q1之前仍將維持 10%以上的高開工,但面臨著年中以後可能會崩塌的風險。結合明年進口廢銅金屬量減少10萬噸的假設,我們預計明年國內精銅消費量增長2.4%,全球增長2.0%。

上遊銅礦波動-供應波動核心


2019 年新建的項目不多,僅Panama銅礦和Carrapateena兩個銅礦,Panama銅礦將於一季度投產,全年貢獻量在15萬噸左右,Carrapateena投產時間暫定為Q4。其他增量來自於現有礦山的擴產和生產率的提高。明年最大的減產在Grasberg,因其將於二季度從露天開采轉向地下生產。Freeport預計明年該礦可能減少30萬噸左右。La bambas和Sepon也有小幅下滑。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
2018 年全球礦山增量為3.0%,主要是來自於Escondida銅礦的複產,Escondida 銅礦的產量比2017年高30萬噸以上,同時 Grasberg銅礦的產量有了很大幅度的的提高,DRC的Kamoto銅礦的產量在7萬噸左右。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
總體核算下來,2019年銅礦的供應增量在2.9%。遠期來看,未來銅礦的投產還比較樂觀,英美資源集團(Anglo American)已做出最終投資決定,將繼續開發位於秘魯的價值53億美元的Quellaveco銅礦。另外,Pumplin Hallow,Oyu Tolgoi,Kamoa Phase1和Spence項目投產都已經確定投產。近幾年非洲礦山增長迅速,目前非洲銅礦產量已經占到全球銅礦產量的10%,主要集中在剛果和讚比亞等地區。目前來看,非洲地區仍然有很大的潛力,尤其是剛果地區,未來銅精礦的產量可能會高達200萬噸/年。

銅礦成本與精銅成本-價格層面


長期來看,銅的價格受到90分位的銅礦成本的支撐。今年90分位的銅礦成本是5512美元/噸。目前銅價在6000美元噸左右,隻有5.6%的礦企是虧損的,在7000美元/噸的位置上隻有1%的礦企是虧損的。根據CRU的預計,由於人力成本以及原料成本的上升,2019年90分位的銅礦成本將進一步抬升至5836美元/噸,75分位的銅礦成本由3959美元/噸抬升至4599美元/噸,也就意味著,銅的底部在抬升。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

銅需求終端市場表現


銅廣泛用於工業生產中,其中中國是最大的消費國,約占50%左右。並且由於中國工業權重更大,經濟周期較為明顯,波動較大,所以細節上我們隻關注中國即可。在全球消費結構中,電網和製造業,占據重要地位,而在中國消費結構中,電網和房地產占據大頭。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

中國電網消費
2018年雖然全國電網投資完成額同比出現下滑,但是今年國網的投資重點在城鎮電網方面,銅導體線纜的交貨量並未出現大幅下滑,減少的多是鋁導體線纜的量,四季度交貨量同比2017年增加了6%。2019年統計的數據來看,考慮到明年國網也會招標,明年電網方面的消費仍然無憂。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

房地產高開工能否延續
房地產的高開工也是支撐銅消費的一大因素,未來三個月,房地產開工都會維持10%以上的增長率,但是明年年中以後,房地產面臨崩塌的風險。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

製造業疲軟,銅需求難有起色
摩根全球製造業PMI同樣在2017年四季度開始掉頭下行,領先銅的下跌。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
2018年12月份,中國製造業采購經理指數(PMI)為49.4%,比上月回落0.6個百分點,低於臨界點,製造業景氣度有所減弱。
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銅少有的多頭因素-低庫存與廢銅進口受限


價格和庫存經常不匹配,對比滬銅價格和庫存變化,發現兩者的相關性僅為20%,基本面對單邊價格的指導不是特別明顯,其實庫存更適合指導價差和升貼水。如果從庫存方面看行情,庫存一直都在降那麼對未來就應該是看多的,上半年的庫存也是下降但是價格並沒有上漲,反而是一路下跌,如果把銅的下跌時間節點和宏觀結合起來看會更清晰一些。低庫存往往影響基差,但也部分反映了對未來的悲觀需求。所以投資者不要盲目做多。但需要對銅的低庫存重點關注,如果是消費驅動庫存快速下滑,則銅價將同步上漲。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
庫存作為供需平衡的結果,對單邊和結構兩個維度的判斷都至關重要。單邊來看,銅價更多是受“未來庫存”的影響,即遠期銅礦與需求的匹配決定大趨勢,而對於短期走勢來看,銅價更多受到經濟基本面及宏觀情緒的指引,且當宏觀因素與庫存變動方向一致時會形成共振,反之此長彼消則對絕對價格形成牽製。站在結構的角度,恰恰宏觀因素與庫存變動的此長彼消會帶來期現結構扭曲,從而出現明顯的近遠月套利機會。

廢銅進口受限
2018年底,廢電線、廢電機馬達、散裝廢五金等所謂“廢七類”已正式禁止進口。而從今年年初開始,限製類廢銅進口批文大幅縮減, 總批量為99.97萬噸,累計同比減少66.7%。七類廢銅的減少直接導致2018年進口廢銅實物量驟減。據SMM統計,2018年1-11月,我國共進口廢銅224萬實物噸,同比減少36.9%。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
七類廢銅進口受到限製以後,六類廢銅進口的數量增加,從實物量來看,六類的比例在80%以上,遠高於去年的48%,導致今年進口廢銅的品位比去年高了20個百分點,因此,實際影響的金屬量並不是很大。

宏觀角度-那些重要的股債匯關係


美國企業利差和銅呈現負相關,銅的價格和美債10Y走勢相同
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動
美國企業債利差在今年開始慢慢走擴,美國企業利差和銅呈現負相關,銅的價格和美債10Y走勢相同,美債在之前的3.261築頂之後開始下行,目前下行至2.721,而短端(2Y)下行至2.522,2Y-10Y已經倒掛近一個月,受美國經濟疲軟擔憂及美聯儲12月加息影響,倒掛之後是做空工業品的最佳時機。
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卡特彼勒的股價和銅的股價一直正相關
卡特彼勒股價的下滑反應了市場對建築以及製造行業行業的悲觀預期,銅是全球製造業的一面旗,從卡特彼勒資產負債表中可以看出該公司的存貨是逐漸增加的,從2017年Q4存貨開始增加一直延續到現在,而銅的價格也是在2017年四季度開始築頂,隨後下跌。
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美國主要機械製造商卡特彼勒的股價今年下跌了20%,至126美元,盡管該公司公布的收益可能增長了70%。這一下降反映出該公司在全球工業經濟中扮演著重要角色。由於華爾街對增長前景感到擔憂,卡特彼勒的股票受到了打擊。正如《巴倫周刊》上周所指出的,這些股票看上去並不昂貴。卡特彼勒的三個主要部門——建築業、資源業和能源業——都發布了更高的利潤報告,采礦業尤其受益於多年銷售放緩後被壓抑的需增長求。

通脹無期,銅價承壓
目前宏觀預期已經打的很足了,隻需要一個導火索打開銅下跌的趨勢。中國、美國CPI下行幾乎結束了銅上漲的最後希望。預計銅在未來一段時間會開啟比較大的下行行情。銅價是市場對當下現實和未來供需預期共同作用的結果,包含著已知和未知的市場信息。既然價格是信息的集中與演繹,則價格的高低也必然揭示著相對應的市場觀點和預期。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

新興市場匯率與銅價的高相關性料持續
在過去的銅價研究框架中,分析新興市場與銅價的關係,往往是基於新興市場經濟好則銅消費旺盛的角度,並未在匯率研究上花費過多筆墨。然而在今年三季度,新興市場匯率與銅價的相關性達到了驚人的 0.74,說明當時市場交易的核心邏輯就是新興市場匯率,而非通常我們所研究的基本面。
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展望2019年


2019年經濟下行的壓力很大,美國方面來自於減稅效應的減弱,以及美國連續加息後信用收縮,現在美國國債收益率趨近倒掛,美國經濟在未來兩年內陷入衰退的概率在持續上升。中國方面,去杠杆帶來的融資收縮以及明年年中房地產及製造業需求走弱的可能性拖累銅價。

基本面方面,2018 年銅的基本面非常的強勁,供需出現26萬噸缺口。海外冶煉廠擾動異常多,精銅消費超預期增長,目前全球三大顯性庫存加保稅區庫存已經不足80萬噸。我們統計到明年上半年海內外冶煉廠檢修仍然很多,影響量在40萬噸以上,上半年精銅供應將非常緊張。下半年隨著檢修潮的褪去,加上國內冶煉廠開始集中投產,供應壓力將緩解,預計年內供需基本平衡。

價格判斷:2019年經濟下行風險加大的前提下,銅價還是難以出現大幅反彈。但是下方銅礦成本支撐線抬高至5836美元/噸,銅的底部在抬升,預計2019年銅價會依托5800美元/噸一線運行。國內滬銅期貨將在45000-50000元/噸區間波動,美銅或在2.4-2.9區間波動。

套利方面,春節以後可關注正套機會,一方面春節後下遊逐步複工,3月份消費旺季到來,並且冶煉廠檢修增多,價差將出現收窄。內外盤方面,由於明年上半年海外冶煉廠擾動居多,內弱外強的局面將比較明顯,建議關注內外盤正套的機會。
2019年銅市展望:未來供求矛盾依舊突出,有色之王還看宏觀驅動

:本文由交易騎士原創撰寫,由海臨風校對,作為2018年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝!

美元好日子似已到頭,但歐元2019年翻身可不止這一籌碼

周四(1月3日)歐市尾盤,歐元兌美元小幅回升,現交投於1.1356一線。

在上個交易日大跌逾1%後,歐元兌美元有所反彈,現交投於1.1350附近,美元兌日元崩跌400餘點後反彈似乎為美元提供一定支撐,從而限製歐元的反彈空間。

不過美元的反彈看起來似乎難以長久,美股期貨及美債收益率延續跌勢,有望推動歐元兌美元重上1.14關口。

美元好日子似已到頭,但歐元2019年翻身可不止這一籌碼

此外最新消息顯示,據外媒報道,歐盟通過意大利預算案,條件是意大利能夠達到預算案所設目標,這將為歐元反彈奠定基石。

美銀美林討論了歐元兌美元2019年前景,維持看漲立場,預計匯價將漲回1.20-1.25區間,2019年底目標上看1.25。2018年維持看跌歐元兌美元立場,當時預計在美國實施強勁財政刺激政策的提振下,美國經濟數據將有所改善,而歐元區經濟數據將自不可持續的水平惡化。

考慮到2018年美國財政刺激政策已打壓歐元兌美元,隨著相關刺激效果的減退,匯價將有所反彈,預計截止2019年底歐元區及美國經濟增長將以潛在水平持續,二者間貨幣政策分化將開始縮小,較高的歐元區通脹可能令市場感到吃驚。

瑞銀也在最新發布的展望報告中預測,2019年美國加息周期接近尾聲,而歐洲央行有望開始加息,利差給美元帶來的優勢將消退。隨著美國財政刺激政策效應消退、財政及貿易赤字開始給美元帶來壓力,歐元兌美元匯率預計在半年和一年後將分別升至1比1.15和1比1.20左右。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:33,歐元兌美元報1.1356/58。

蘋果一動作引發市場亂局,黃金料坐收漁利?別想當然,先看看該數據再說

周四(1月3日),黃金延續過去三個交易日的上攻勢頭,因投資者對全球經濟前景的擔憂加劇,股市下挫,促使資金湧向避險資產。蘋果公司還罕見地發出獲利預警,加劇了市場的恐慌情緒,美元兌日元崩跌。
蘋果一動作引發市場亂局,黃金料坐收漁利?別想當然,先看看該數據再說

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:02,現貨黃金上漲0.34%至1289.11美元/盎司;COMEX期金主力合約上浮0.53%至1290.9美元/盎司;美元指數下跌0.11%至96.658。
蘋果一動作引發市場亂局,黃金料坐收漁利?別想當然,先看看該數據再說

現貨金價連續第四個交易日刷新2018年6月以來新高至1292.39美元/盎司。美元兌日元則一度崩跌逾350點,創下2018年3月以來新低104.99,日內最大跌幅逾3.7%。
蘋果一動作引發市場亂局,黃金料坐收漁利?別想當然,先看看該數據再說

不過最新公布的美國12月ADP就業人數增加27.1萬人,創2017年2月以來最大增幅,黃金短線跌逾3.5美元。這或許預示明天即將出爐的12月非農就業報告將會向好。

蘋果罕見下調營收預期


蘋果周三調降最近一季營收預估,因中國市場的iPhone銷售放緩。蘋果罕見地發出獲利預警,加劇了市場避險情緒,也令全球需求下滑擔憂加重。

圍繞全球經濟狀況的擔憂,尤其是對於中國的擔憂升溫。受到美中貿易紛爭影響,12月亞洲和歐洲大部分地區的製造業活動減弱,這加劇了人們對全球經濟放緩的擔憂。

數據顯示,中國12月財新製造業PMI降至49.7,為19個月來首度跌破榮枯線;12月官方製造業PMI降至49.4,低於榮枯線,並創出34個月新低(此前低點為2016年2月的49)。

之前公布的中國2018年三季度國內生產總值(GDP)同比增速降至6.5%的九年半低位,創2009年一季度以來最低水平。

農業信貸銀行駐倫敦的G10貨幣研究主管Valentin Marinov表示:“中國和歐洲的PMI數據較為疲弱,引發風險偏好大幅下降,而蘋果的營收預警助長了避險資產走勢。

目前,中美之間90天的貿易戰兵期已經過去一個月,期間雙方將暫停實施加征關稅的舉措,並努力達成一項協議,以結束這場主導2018年大部分時間的貿易摩擦。

澳洲國民銀行外匯策略主管Ray Attrill在一份報告中稱:“要想全球風險資產人氣回升,前提至少是談判需要就達成合理的全面協議取得一致。

特朗普:12月股市大跌隻是一“小故障”


美國總統特朗普周三淡化了股市在2018年底大跌的影響,稱這隻是一個“小故障”,並表示一旦各種貿易協議塵埃落定,股市將再次上漲。

他在一次內閣會議上對記者表示:“上月股市出現了一點小故障。一旦我們解決了貿易問題,且其他一些事情發生後,股市就會上升。”

特朗普曾多次在推特上發帖讚揚股市上漲。他並稱,自他2016年底當選總統以來,股市一直呈上行勢頭。

他還表示,美聯儲應該幫助保持市場穩定,“我們需要美聯儲的一點幫助,但我們會好的。有關貿易協議的消息會陸續傳來。”

華盛頓布魯金斯學會(Brookings Institution)高級研究員Sarah Binder表示,低通脹和創紀錄低位失業率,應該說美國經濟表現良好,但特朗普的推文顯然是在幫倒忙,加劇了市場對此的不信任。

美國股市在2018年經曆了10年來表現最糟糕的一年,很大程度上是受第四季度股價大跌的拖累。在2018年最後幾個月,特朗普多次批評美聯儲,將股市波動歸咎於美聯儲穩步漸進的加息,並稱這是美國經濟的“唯一問題”。

但分析師稱,股價下跌有很多原因,一方面,相對於2019年美國和全球經濟增長放緩的預測,股票可能被高估了;另一方面,特朗普在2018年初設計的國內刺激措施將在未來幾個季度消退。中國和歐元區均出現放緩跡象。特朗普與中國的貿易爭端以及英國無序退出歐盟的威脅,讓經濟前景可能進一步惡化。

美聯儲主席將發表2019年首次公開講話


美元2018年錄得強勁表現,但分析師預計未來幾個月美元將承壓,因圍繞美聯儲2019年升息的預期減弱,推動美債收益率下跌。10年期美債收益率日內創近一年來最低水平的2.618%。

美聯儲主席鮑威爾將於1月4日在亞特蘭大發表講話。如果他承認增長風險加大、金融條件收緊,就可能被交易員解讀為鴿派政策信號。美聯儲肩負著促進就業最大化和穩定物價的雙重使命。

鮑威爾無法在社交媒體上與總統的擴音器相提並論。但他可以通過提醒公眾,國會賦予它不同的任務——穩定物價以及確保盡可能多的美國人獲得就業機會,從而能夠試圖避免股票價格成為評判美聯儲成功與否的晴雨表。

鮑威爾和他的同事此前表示,如果有新的數據證實,市場前景更為悲觀,他們將會下調對2019年的加息預期(目前為兩次),就像2015年底預計的四次增長在2016年隻變為一次。

援引相關分析師觀點認為,如果我們對於全球經濟今年將企穩在潛在增長水平的整體正面看法最終證明是錯誤的、抑或是美聯儲暫停升息、且/或市場出現如2018年底時的避險性修正,那麼避險資產將上揚。

現貨黃金短線有近15美元上行區間


現貨黃金處於自1196美元開啟的上行(C)浪走勢中,目前已經站上161.8%目標位1284美元,接下來將上看200%目標位1305美元。
蘋果一動作引發市場亂局,黃金料坐收漁利?別想當然,先看看該數據再說
(C)浪隸屬於自1160美元開啟的上行((E))浪——以(A)(B)(C)三子浪結構展開。((E))浪是自1046美元開啟的五浪收斂楔形形態的最後一浪。
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隻要金價站穩1287美元上方,即1366-1160美元下行區間的61.8%斐波那契回檔位,前期下行勢頭將被扭轉,中期目標上看1360美元。

特朗普解雇鮑威爾難度大,若真能做到恐引發金融市場大地震

如果特朗普試圖解雇美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell),他可能會發現自己在法律上陷入混亂。但專家們表示,更大的擔憂是,解雇鮑威爾會引發一係列災難,可能會讓全球經濟和金融市場脫軌。

特朗普解雇鮑威爾難度大,若真能做到恐引發金融市場大地震

特朗普若解雇鮑威爾,恐引發金融市場災難


特朗普經常批評鮑威爾和美聯儲加息。據報道,他甚至已經就是否解雇鮑威爾征詢了顧問的意見。值得注意的是,鮑威爾還是特朗普親自提名的美聯儲主席。

盡管特朗普是否能將鮑威爾趕下台尚不確定,但在他準備尋求連任之際,如果采取解雇美聯儲主席這種激烈行動,可能會引發經濟混亂。

對美聯儲獨立性和旨在保護美聯儲免受政治影響的法律來說,這也是前所未有的考驗。此舉還可能引發股市崩盤、國會強烈反彈、甚至損害美國作為全球最大經濟體的角色。

投資公司Westwood Capital的執行合夥人阿爾珀特(Daniel Alpert)稱,如果特朗普真的蠢到這麼做,金融市場將會做出巨大反應,這將對他的整個總統任期造成災難性影響,他在很多方面都要付出代價。

自2018年7月以來,特朗普對鮑威爾感到越來越憤怒。當時,美聯儲實行了年內的第二次加息,遭到特朗普的猛烈批評。盡管特朗普此前堅稱不會侵犯美聯儲的獨立性,但有報道稱,在美國股市遭遇大蕭條以來最糟糕的2018年12月,特朗普考慮過解雇鮑威爾。

特朗普在2017年10月任命共和黨人士鮑威爾為美聯儲主席。5年前,他被美聯儲確認為美聯儲理事。2018年1月,美國參議院以84比13的投票結果批準了鮑威爾的提名,幾乎所有共和黨人士和絕大多數民主黨人士都支持他。

特朗普對鮑威爾展開公開抨擊,這打破了幾十年來美國總統在貨幣政策方面的克製。雖然特朗普並不是第一個試圖左右美聯儲的美國總統,但他的前任們基本上都是關起門來抱怨美聯儲的。

美聯儲被認為對美國經濟的穩定至關重要,其政策對其他國家的央行有著深遠的影響。分析人士表示,如果特朗普對美聯儲的獨立性構成威脅,可能會導致全球金融體係陷入混亂。

聯邦金融分析執行合夥人彼得魯(Karen Petrou)稱,對美聯儲的攻擊增加,其造成的損害超過應有程度。雖然曆史上兩黨都對美聯儲持懷疑態度,但也同時支持過美聯儲的獨立性。

彼得魯稱:“他們知道,美國經濟需要一種穩定的力量,他們懷疑這種力量不會來自政府或財政部,我認為這是正確的。即使你不喜歡美聯儲,你也知道攻擊美聯儲那會有多危險。”

如果沒有美聯儲的明確指引,全球市場可能會受到不確定性、以及美聯儲內部動蕩引發擔憂加劇的影響。特朗普的影響還會讓人質疑,美聯儲是否忠於其穩定物價和最大限度就業的雙重使命。

穆迪分析(Moody 's Analytics)首席經濟學家讚迪(Mark Zandi)表示:“如果投資者不相信美聯儲是獨立的,他們就會出手相助。一個獨立的央行是一個運轉良好的金融體係和經濟的關鍵。”

特朗普想解雇鮑威爾難度也很大


美國總統有權提名美聯儲主席、副主席和理事,但隻能根據《聯邦儲備法》罷免經參議院確認的美聯儲官員。

美聯儲觀察人士表示,特朗普可能提名一位新的美聯儲主席接替鮑威爾,同時讓他留在美聯儲董事會,成為美聯儲的七名理事之一。目前美聯儲董事會有兩個空缺,這給了特朗普一些潛在的回旋餘地。

共和黨參議員大多支持美聯儲及其加息舉措。如果特朗普試圖用一位不太傾向於加息的提名人取代鮑威爾,他可能會面臨來自本黨的阻力。

特朗普解雇鮑威爾的決定還可能引發包括加州民主黨眾議員沃特斯(Maxine Waters)在內的民主黨高層的強烈不滿。沃特斯將在新一屆國會擔任眾議院金融服務委員會主席,負責監督美聯儲的工作。

彼得魯表示:“我個人的看法是,總統有權撤換現任美聯儲主席,並任命一位新主席。但是,新主席的任命必須得到參議院的確認。”

即使解雇鮑威爾,特朗普也難阻美聯儲加息


即使特朗普可以解雇鮑威爾,他也可能無力阻止美聯儲加息。

貨幣政策由聯邦公開市場委員會(FOMC)決定,FOMC由美聯儲理事會和一個由地區美聯儲主席組成的輪換小組組成。盡管FOMC深受其主席的影響,但在沒有鮑威爾掌舵的情況下,該委員會可能會繼續加息。

投資公司Westwood Capital的執行合夥人阿爾珀特表示:“我不認為將鮑威爾降級就能解決問題。認為將鮑威爾降級,就能以某種方式改變FOMC觀點,這種想法是荒謬的。”

匯通小編認為,雖然目前看來特朗普解雇鮑威爾的難度很大,但也並非完全沒有可能,特別是考慮到特朗普是如此特立獨行的美國總統。不過,此前有不少機構預測,美聯儲2019年將放緩加息步伐,這可能有望緩和一下特朗普的不滿情緒。隨著時間進入2019年,投資者需要繼續關注特朗普對鮑威爾的態度,如果繼續加息引發特朗普憤怒,導致其突破重重阻力讓鮑威爾下台,那麼金融市場將遭遇巨大衝擊。

“崩跌”似已撕開決堤之口,一季度料隻是美/日寒冬的開始

周四(1月3日)歐市盤中,美元兌日元維持窄幅震蕩之勢,現交投於107.62一線。

投資者們對全球經濟增長新的憂慮導致美元兌日元於亞洲時段閃崩逾400點,最低觸及104.87,為2018年3月來最低,清淡的市場交投放大了匯價的跌幅,並觸發大型止損盤。

在投資者們擔心全球經濟增長放緩的背景下,全球資本流向安全資產令日元持續受益,此外蘋果美股盤前大跌逾8%,進一步加劇了市場恐慌情緒。

“崩跌”似已撕開決堤之口,一季度料隻是美/日寒冬的開始

前日美股盤後蘋果發布業績預警,此後高盛、摩根士丹利等多家投行下調蘋果目標價。其中,高盛將蘋果目標價由182美元下調至140美元。

美東時間周三(1月2日),2019年首個交易日盤後,蘋果首席執行官蒂姆·庫克致信給投資人,宣布調低第一財季業績展望,並承認有四大因素影響該公司業績。庫克表示蘋果在中國的零售店和渠道合作夥伴客流量正在下降,iPhone的收入低於預期,尤其是在大中華區。

時段內稍晚美國將公布多個數據,包括12月“小非農”及12月ISM製造業PMI,在美聯儲加息預期持續降溫的情況下,若美國數據繼續不佳,將繼續稀釋這一預期,從而施壓美元,打壓美元兌日元。

三菱東京日聯銀行討論了美元兌日元前景,預計一季度匯價存在進一步下行壓力,美元表現料令匯價承受部分賣壓,因2018年12月下半旬美元似乎已喪失了部分避險魅力,美元指數自2018年峰值97.6跌至95.8,雖然在此期間避險情緒主導市場。

美國總統特朗普已暗示意欲結束政府關門狀態,可能緩解美元的部分下行壓力,不過近期美國經濟數據走疲,且2019年一季度財政刺激政策力度料減退,極有可能導致美元兌日元持續承壓。

道明證券也表示,日內日元全盤上揚,匯市波動性急劇上升,可能僅會加劇已經存在的資本回流日本的速度,由於未來存在更多的不確定性,未來幾周美元兌日元可能繼續承壓,因為從各種指標看,日元依然被低估,105為重要的支撐位水平。

美銀美林外匯分析師Athana sios Vamvakidis指出,日元被低估了,如果美元全線走軟,日元會上漲。另外,如果我們對於全球經濟今年將企穩在潛在增長水平的整體正面看法最終證明是錯誤的,美聯儲暫停升息且或市場出現如2018年底時的避險性修正,那麼日元也可能上漲。

技術面來看,德國商業銀行稱美元兌日元大幅走軟,最低觸及104.87,短線反彈可能仍受限於10月26日低點111.38,隻要位於該點位下方,就將仍承受下行壓力。

初始阻力位位於2018年2月中旬高點107.91,此後為5月29日低點108.12,10月26日低點111.38、12月6日低點112.23和113.84;下行方面,初始支撐位為104.63,此後分別為104.10、100.70和2016年低點99.00附近點位。

“崩跌”似已撕開決堤之口,一季度料隻是美/日寒冬的開始

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間19:18,美元兌日元報107.62/64。

要小心了,美國經濟已出現了一些問題

美國PMI最新一期數據出現了明顯下滑,創出15個月內的最低水平。中美貿易摩擦所催生的高關稅打擊了美國國內企業經營者的信心,擴張意圖逐步收斂。而包括CPI和GDP增速,都在下滑階段,表明美國經濟當前出現了一些問題,這不支持我們在經濟面看多美元指數表現。
要小心了,美國經濟已出現了一些問題

下圖是美國製造業PMI數據柱狀圖
要小心了,美國經濟已出現了一些問題

雖然美國PMI依舊處在50榮枯線之上,但最新一期數據出現了明顯下滑,創出15個月內的最低水平。中美貿易摩擦所催生的高關稅打擊了美國國內企業經營者的信心,擴張意圖逐步收斂,最終體現在了PMI數據當中。
要小心了,美國經濟已出現了一些問題

通過對美元指數周線級別結構分析之後,可以得出如上圖的日線級別勾形結構。回撤波段最低點處在0.5分位附近,既不過小也不過大,當底分形形成之後,預計會出現一波上漲行情。更可靠的方法是,等待右側出現“回踩動作”,也就是在回撤波段,出現兩個相繼抬高的底分形。由於當前美指日線級別走勢也可以看做震蕩行情,而當前處在震蕩區間下軌,未來同樣也存在上升動力。所以,技術層面來看,美指上攻概率大於下跌概率。

文章開頭已經就PMI下滑問題做出了說明:製造商對未來美國經濟複蘇沒有信心,尤其是受困於較高關稅的束縛。包括CPI和GDP增速,都在下滑階段,表明美國經濟當前出現了一些問題,這並不支持我們在經濟面看多美元指數表現。當技術面結論與經濟面結論出現衝突時,往往意味著技術面的方向不會有大的變動幅度,也就是平時所謂的“假信號”。

今日亞盤出現的USDJPY/AUDUSD/GBPUSD閃崩,與美元指數並沒有太大關係。市場普遍認為是避險情緒推升了日線的報價,尤其是在美國政府關門、歐洲內部分裂的局面下。但事實並不是這樣。貨幣匯率的閃崩,往往和流動性緊密相連。結合2016年1月份GDPUSD的閃崩,我們可以總結出規律:亞盤時段+西方重要節假日,會導致外匯市場流動性枯竭,進而小部分資金就會導致行情的劇烈變動。就本次USDJPY的400點大跌來看,其出現在1月初(西方剛過完聖誕節),而亞洲即將慶祝春節,並且在市場交投不活躍的亞盤時段爆發,可以印證上面我們的結論。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎
(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)

美股暴跌迎接2019年,究竟經曆了些什麼?是買入良機還是逃命高峰?

華人有‘七上八下’的說法,這個詞用來形容股票市場似乎也很貼切。全球股市在經曆了2017年大幅上揚以後,在2018年遭遇重挫,與十年前的次貸危機時期巧合,2007年股市到達頂峰,隨後2008年發生金融海嘯。曆史的輪回總是驚人的相似,而投資者往往選擇相信這一次會有所不同。

帶領全球走勢的美國股指在第四季度一度大幅下挫20%,陷入技術熊市,錄得十年來最差的季度表現。市場將其歸咎於企業盈利增長放緩的預期,貿易和外交政策的不確定性,以及美聯儲堅定的加息立場。投資者情緒從十月初開始急轉直下,標準普爾500指數從高點最多下挫600多點,而該指數在2008年金融危機時全部跌幅僅為880點。
美股暴跌迎接2019年,究竟經曆了些什麼?是買入良機還是逃命高峰?

市場信心已經動搖,如果此輪暴跌繼續,將會影響消費支出,投資和借貸,從而根本上削弱企業盈利,資產質量下滑,有可能導致經濟陷入衰退。這種自我強化的‘負反饋’一旦產生將產生更為深遠的影響,波及房地產,大宗商品,股市和垃圾債券等等。美國消費者信心指數已經下滑到5個月新低。

隨著美聯儲不斷升息,毫無疑問我們已經處於信貸擴張周期的尾聲,資金成本升高,資產價格將被壓低。最近美國國債部分利率曲線出現倒掛警告市場經濟衰退的風險在上升。過去10年終美聯儲印刷的數萬億美元基礎貨幣造成了今天史無前例的資產泡沫,升高的利率會導致市場的熱錢回流央行,而10年牛市正在面臨終級考驗。

從一個更為漫長的周期來看,由於資產泡沫的擴張,美國的貧富差距已經到達了1930年代以來的最高點,最富有的0.1%的人群擁有的財富接近最貧窮的90%的人群擁有的財富總合,造成了近年來民粹主義的上升。特朗普當選美國總統就是美國社會民粹化的一個結果。社會財富分配的極度不平衡導致了財富再分配的訴求,這種持續的社會壓力可能最終會打破市場微妙的平衡和虛假繁榮,引發更廣泛的震蕩。

短期來看,目前市場仍然在爭論此輪下跌是又一次健康的回調,還是10年牛市的終結。四季度的企業盈利,美聯儲2019年的加息步伐以及中美貿易摩擦的走勢將會是一季度關注的焦點。如果基本面因素,如經濟增長,企業盈利,就業和薪資維持在穩健的水平,那麼市場還有回暖的可能性。如果經濟大幅下滑,那麼我們可能已經處於‘逃命峰’上了。

標普500指數(1997-2018)
美股暴跌迎接2019年,究竟經曆了些什麼?是買入良機還是逃命高峰?

2018年全球主要股指和市場回報
美股暴跌迎接2019年,究竟經曆了些什麼?是買入良機還是逃命高峰?

數據來源:彭博

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美股暴跌迎接2019年,究竟經曆了些什麼?是買入良機還是逃命高峰?

作者簡介:本文由CMCMarket市場分析員MargaretYang撰稿。Margaret在2016年2月加入CMC Markets擔任新加坡市場分析員。她在新加坡證券以及基金管理行業有多年交易經驗,涉及的資產包括證券,期貨,期權,差價合約,ETF以及固定收益和國債。她已取得特許金融分析師(CFA)認證。

她在基金管理行業的從業背景–專業從事對衝交易,投資組合管理以及風險管理–給我們提供跨市場的視野以及分析多種資產關聯性的深入見解。

Margaret精通流利的中英文,她的分析與整個新加坡和本區域媒體合作夥伴共享,並通過定期研討會,以及每季度的大規模的教育活動為客戶帶來市場見解以及投資策略。