周一（8月31日）歐洲時段，歐元兌美元回升60餘點至一周半新高，受益於美元疲軟，美元出現這一疲弱走勢的部分原因是美聯儲最近的政策變化，而歐洲經濟複蘇受益於財政複蘇計劃，而美國兩黨依舊就刺激計劃分歧巨大，歐洲央行執委施納貝爾表示，歐元區經濟表現與歐洲央行的基線預測相符，如果經濟按照基線運行，就沒有必要調整政策，適合當前情況的緊急抗疫購債計劃(PEPP)規模。

歐洲時段，美元兌日元大漲0.6%，市場風險偏好情緒回暖，整體不利於日元表現，美元依舊弱勢，日本自民黨前幹事長石破茂表示，沒有必要從根本上改變“安倍經濟學”的刺激政策，包括暫時放鬆貨幣政策，利率最終會回到適當的水平。但加拿大帝國商業銀行認為，日元受益於美國和日本債券收益率息差收窄，並且美元持續疲弱，四季度美元兌日元目標為103，明年一季度目標為101，即使市場反彈，但日元仍維持上漲。

★近期熱點提要★

1、

① 美聯儲表態將允許通脹率超過目標之後，投資者愈發認為美聯儲將擴大長期公債購買，以控製收益率升勢。
② 美國30年期公債收益率上周五觸及兩個月高點。收益率上升對於美聯儲而言可能是個潛在問題，因為這將提高企業和個人舉債成本，從而威脅經濟增長。
③ 一些投資者稱，即使不提前行動，FED或許也需要在9月中旬的政策會議上提出購買較長期債券的可能性。投資者此前預期美聯儲年底前會推出這項政策。
④ 聯博固定收益聯合主管Gershon Distenfeld表示，美聯儲不能承受長期利率大幅上漲的壓力，因為這將讓他們過去六個月的一切努力化為烏有。
⑤ 30年期美債的收益率對通脹預期特別敏感，因為隨著時間的推移，消費價格的上漲可能會侵蝕債券的價值。
⑥ 30年期公債收益率上周四跳增9.4個基點，上周五又再漲7.7個基點至1.577%，為6月16日以來最高。上周五下午回吐了部分漲幅。
⑦ 一些投資人認為收益率將必須上漲，美聯儲才能擴大購債。
⑧ BMO Capital Markets美國利率策略師Jon Hill表示，“我認為還沒有到那樣的情況。但是我預期這將是討論中愈來愈重要的部分。我預期在下次FOMC會議上有人會提出這個想法”。 

2、
①英國財政大臣蘇納克擬全面增稅彌補疫情損失，降低預算赤字。但是，該想法遭到了英國保守黨和商界的猛烈抨擊；
英國保守黨議員費什(Marcus Fysh)在Twitter上表示：“增稅是對當前形勢的錯誤回應，我們需要幫助經濟，而不是扼殺經濟複蘇。
②保守黨議員、前內閣大臣雷德伍德(John Redwood)在推特上稱:“不可能通過征稅來實現更快的經濟增長和更繁榮。我們需要促進就業和活動的政策，以降低赤字；”
③英國商會的總幹事馬歇爾(Adam Marshall)表示:“可能的增稅將是一個具有破壞性的錯誤。我們必須給出經濟複蘇空間，讓英國的經濟複蘇得以發展壯大”。

3、
日本自民黨前幹事長石破茂：應當提高企業增值稅，福利改革可以用來資助銷售稅的削減，不要認為降低公司稅、實行零利率、削弱日元和抑製工資增長是可持續的，沒有必要從根本上改變“安倍經濟學”的刺激政策，包括暫時放鬆貨幣政策，利率最終會回到適當的水平，需要全黨的選舉，把選舉限製在國會議員是沒有意義的，對於是否參加執政黨領袖競選以接替安倍首相一事，暫不發表評論。  

4、
據惠譽（Fitch Solutions）的一份報告預測，全球黃金產量將從2020年的1.06億盎司增長到2029年的1.33億盎司，年均增長2.5％，而2016-2019年全球黃金產量年均增長率僅為1.2%。有市場分析師認為，俄羅斯的黃金產量將引領增長，該國黃金產量將從2020年的1130萬盎司躍升至2029年的1550萬盎司。這表示該國黃金產量在2020-2029年的年均增長率為3.7％，俄羅斯將超越中國，成為全球最大的黃金開采商。到2029年，俄羅斯黃金產量將占全球產量的11.6％，而2020年這一數字預計為10.6％。

5、
知名外媒調查發現，七家來自亞洲煉油廠的消息人士周一均表示，預計沙特阿拉伯將連續第二個月下調面向亞洲買家的原油官方售價，因中東基準原油價格下滑，且煉油利潤率疲弱。消息人士對沙特10月原油官方售價的平均預期為下調1美元/桶，為5月以來最大月度跌幅，預估區間在每桶下調0.5美元至1.80美元內。

6、
①外媒報道稱，特朗普不是個稱職的總統，不過他極具感染力，共和黨大會再次證明了這一點。2016年大選給民主黨人帶來的最重要的教訓應該是：不要低估特朗普。當前的選情與四年前有著詭異的相似；
②報道指出，對於民主黨人來說，好消息是拜登在民調中領先。壞消息是，希拉裏當年也在民調中領先。拜登仍有可能取得一面倒的勝利，但特朗普很會演戲，他十分清楚政治所具有的戲劇性的一面；
③民主黨人在2016年犯下的錯誤是，他們指出了特朗普的說法存在的諸多錯誤之處，以為可以通過“查證事實”走向勝利。可是，要擊敗特朗普，需要的不是更確鑿的事實，而是更好的敘事技巧。拜登仍然沒有真的為這次選舉形成自己特有的政治認同。大多數美國人無法說出一項拜登的政策建議或者他的競選口號；
④特朗普最大的優勢是暴露拜登的弱點。由於他擅長使用社交媒體並直接向美國人民發出信息，預計他會在讓民眾關注自己所取得成績的同時，放大拜登的缺點。可以預計特朗普會向對手進一步發動無所不用其極的攻擊，而拜登和哈裏斯不會對他報以同樣的做法。

7、
阿聯酋最大石油產地阿布紮比發出了可能在10月大幅減產的信號，以達成其在全球減產協議中的目標。官方生產商阿布紮比國家石油公司周一表示將減少10月出口量，比長期采購協議的合同數額減少30%。該公司7月、8月和9月出貨量僅減少了5%。阿聯酋是石油輸出國組織(OPEC)第三大產油國，其中阿布紮比擁有該國最多的原油儲量。阿布紮比國家石油公司生產四個等級的原油，主要銷往亞洲煉油廠。

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數觸及一周半新低，美元出現這一疲弱走勢的部分原因是美聯儲最近的政策變化，預計該變化將導致未來數年持續低利率。投資基金PIMCO的分析師認為，除非全球市場此後再度出現極端負面風險事件重新引爆美元避險買需，否則，在美聯儲長期維持零利率政策的承諾下，美元指數料繼續持續面臨下行壓力；而美元的跌勢深度則與全球新冠疫情的消退速度成正比。


歐洲時段，歐元兌美元回升60餘點至一周半新高，受益於美元疲軟，美元出現這一疲弱走勢的部分原因是美聯儲最近的政策變化，而歐洲經濟複蘇受益於財政複蘇計劃，而美國兩黨依舊就刺激計劃分歧巨大，歐洲央行執委施納貝爾表示，歐元區經濟表現與歐洲央行的基線預測相符，如果經濟按照基線運行，就沒有必要調整政策，適合當前情況的緊急抗疫購債計劃(PEPP)規模。


歐洲時段，英鎊兌美元震蕩走低，自八個多月高點滑落，此前法國官員指責稱，由於英方的頑固不化和不切實際，才導致了英歐過渡期談判當前止步不前的局面。本周沒有英歐貿易談判，下周將進行新一輪談判。此外，英國財政大臣蘇納克擬全面增稅彌補疫情損失，降低預算赤字。但是，該想法遭到了英國保守黨和商界的猛烈抨擊。英國保守黨議員費什(Marcus Fysh)在Twitter上表示，增稅是對當前形勢的錯誤回應，我們需要幫助經濟，而不是扼殺經濟複蘇。


歐洲時段，美元兌日元大漲0.6%，市場風險偏好情緒回暖，整體不利於日元表現，盡管美元依舊弱勢，安倍經濟學黯然落幕，疫情導致日本經濟陷入了更深衰退。日本自民黨前幹事長石破茂表示，沒有必要從根本上改變“安倍經濟學”的刺激政策，包括暫時放鬆貨幣政策，利率最終會回到適當的水平。但加拿大帝國商業銀行認為，日元受益於美國和日本債券收益率息差收窄，並且美元持續疲弱，四季度美元兌日元目標為103，明年一季度目標為101，即使市場反彈，但日元仍維持上漲。


歐洲時段，美元兌加元五連跌，美元指數弱勢依舊，商品貨幣集體走高，但加拿大經濟也不容樂觀，在第二季度以創紀錄的速度萎縮，加政府統計機構在一份聲明中說，在截至6月30日的三個月裏，經濟按年率計算萎縮了38.7%。報道稱，在全國範圍內包括消費者支出、商業投資、貿易和旅遊等實行全面封閉的背景下，加拿大國內生產總值（GDP）第一季度出現8.2%的萎縮。7月份的初步數據預測實際GDP將增長3%，這表明最糟糕的時期已經過去。


歐洲時段，現貨黃金回升至1968美元/盎司，日內一直運行在1950上方，業內分析師指出，在美聯儲已經確認將長期維持零利率的背景下，美元持續下行助推美元計價貴金屬價格上行仍將是在所難免。與此同時，全球基本面消息，連同美國選情的不確定性，都將繼續帶動貴金屬商品買需。因而，日內一旦現貨黃金價格收盤於1970美元上方，後市就仍有繼續上行衝擊2000美元心理關口的動能。  


歐洲時段，美油震蕩走高至43.5美元/桶附近，觸及三日高點，美元指數不斷走低，對整個以美元計價的大宗商品均利好，而市場風險偏好情緒整體向好，中國經濟複蘇勢頭強勁，阿聯酋最大石油產地阿布紮比發出了可能在10月大幅減產的信號，以達成其在全球減產協議中的目標。盡管疫情形勢依舊嚴峻，但全球經濟仍在複蘇中，全球股市也集體走高。

機構觀點

嘉信理財指出，從美聯儲新策略來看，預計美聯儲新政策將使得未來數年短期利率維持低水平，而美元將進一步走弱，美聯儲新政策表明通脹上升前，可能會維持零利率政策長達數年，而不是先行采取行動來應對通脹預期；美聯儲主席鮑威爾的講話之所以重要，是因為提出美聯儲政策方針，但是與美聯儲近期運作方式相比並不是很大的變化，通過確定美聯儲政策的重要關鍵因素，將有助於樹立對政策預期，不過貨幣政策的影響隻限於此，政策調整的最大風險是，如果美聯儲對通脹的反應速度不足以遏製通脹，那麼長期利率可能上升。


①據報道，日本首相安倍晉三宣布辭職，但安倍名噪一時的刺激戰略“安倍經濟學”實則在更早之前就已經疲態盡顯。報道稱，許多日本觀察人士如此毫不留情的評價，凸顯出在為拉動日本經濟走出數十年停滯而做出種種努力的過程中，安倍所面臨的艱巨挑戰；
②為遏製病毒而采取的社會疏離政策和其他商業限製可能會削弱潛在增長——由於日本在解除對受到高度保護的醫療和農業行業的管製，以及為解決長期勞動力短缺而接納更多外國工人方面進展緩慢，日本的潛在增長率已經很低；
③分析師表示，新冠疫情的發生，或許是對“三支箭”改革計劃的最後致命一擊。疫情導致日本經濟陷入了更深的衰退。分析人士稱，日本的巨額債務也限製了大規模財政支出的空間，這樣一來任何的經濟複蘇都可能乏力。前日本央行審議委員木內登英表示，日本沒能在經濟狀況較好時讓貨幣和財政政策正常化，如今正在為此付出代價。


加拿大皇家銀行資本市場指出，上周公布數據顯示加拿大6月季調後國內生產總值(GDP)月率上漲6.5%，預期上漲5.6%，二季度經濟萎縮主要集中在4月，5月GDP錄得4.8%，6月錄得6.5%，即使經濟反彈似乎比預期的要強勁，經濟複蘇也不會加速；可以肯定的是，雖然加拿大複蘇要比預期強勁，但今年上半年經濟回暖也不會很快出現，就業市場仍然異常疲軟，要使工人重新找到工作還需要時間，石油和天然氣行業活動仍然非常蕭條，除非能夠加拿大能夠獲得有效的新冠病毒疫苗，否則新冠疫情再次爆發仍將構成風險，預計到明年經濟增長動能疲弱，但可能不會弱於此前預期的疲弱程度。 


三菱東京日聯銀行指出，如果美聯儲進一步放鬆政策和/或通脹明顯上升，那麼新政策框架將對美元更加不利，上周美聯儲更新其“長期目標和貨幣政策戰略聲明”之後，美元已跌至近期低點，下一關鍵支撐位在8月18日低點92.13；美聯儲決定采取“靈活的平均通脹目標製”後，引發美元新一輪拋售，美聯儲新的政策框架目的是在就業明顯穩固前，抑製加息預期，並通過對通脹上升加大容忍度，提高通脹預期，有助於經濟複蘇當中實際債券收益率維持在低水平；美聯儲幫助提高通脹的能力將受到考驗，市場參與者將密切關注美聯儲是否會在9月利率決議上放鬆貨幣政策，以加大通脹上升，美聯儲在不收緊政策的情況下越提高通脹水平，最終越不利於美元，短期內美聯儲實施政策調整已經得到很好的預期。


① 很多風險事件在出現，包括高漲的股市、美聯儲主席鮑威爾的講話、11月的美國大選等。這種大波動率會一直持續到12月，這種背景下是很難交易的；
② 任何新聞出現都會為市場帶來波動。對於本周金價走勢，Hug表示看好金價測試2000美元/盎司，而一旦回到了這個關鍵的心理關口上方，那麼黃金市場將出現下一波推動；
③ 投資者們應當冷靜，在一個平衡的投資組合裏應該配置一些黃金，還沒到恐慌的時候；
④ 在目前這種情況下，投資者們或許需要關注宏觀面的因素，因為巨大的波動率意味著很難設置止損點；
⑤ 上周美聯儲主席鮑威爾的講話為黃金市場帶來了非常大的波動。不過總體而言，這種宏觀環境宜人是利好黃金的。至少直到2021年美國經濟有起色之前，美聯儲都會一直維持寬鬆狀態，在這種背景下，黃金就會上漲；
⑥ 本周市場關注的最大風險事件無疑就是8月非農數據；ING首席國際經濟學家James Knightley表示，對此次非農新增就業並沒有市場預期的那麼樂觀，預計新增將在90萬。這意味著失業率會有上升，尤其是美國聯邦政府下一輪失業救濟還不明朗的情況下，很多人會更積極地去找工作。  


中長期來看，通脹預期還未恢複到金融危機後平均水平，且美聯儲承諾在未來數年維持低利率，並可能在新的政策框架中提高“通脹忍耐度”，後疫情時期全球經濟處於低速增長和結構失衡的常態，積極財政會成為主要的政策手段，短期內不會見到財政擴張的拐點，在經濟加速複蘇回歸潛在增速之前，實際利率還將維持負區間和低位。各國央行資產負債表的持續擴張將維持較長時間，甚至可能超過上一次危機後，對於黃金來說中長期邏輯依然通順。 


① 德國商業銀行分析師Carsten Fritsch表示：“盡管對黃金ETF的需求正在降溫，昨日甚至出現了少量資金流出。投資者正越來越多地開始買入鉑金。”本周初，鉑金ETF買入4.2萬盎司。自7月底以來，購買量已經達到36萬盎司；
② 今年鉑金市場將會出現供應短缺，這與之前的預期形成了鮮明對比。這位分析師指出，選擇鉑金而不是黃金的價值顯而易見——隻要看看成本就知道了；
③ 投資者購買ETF的興趣如此之大的原因顯而易見。今年年初鉑金下跌了4.5%，因此其表現明顯落後於黃金。”這一點在它們的相對估值上也很明顯：目前鉑金比黃金每金衡盎司便宜約1000美元，這一價差甚至曾達到1080美元的峰值；
④ 世界鉑金投資協會(WPIC)表示，黃金相對鉑金的溢價最近已升至近紀錄高位，遠高於1,000美元。我們看到有更多黃金投資者將目光轉投鉑金，將其視為黃金的替代品，或是可能在短期內表現出色的投資產品。自4月份以來，我們看到約40萬盎司的投資需求湧入ETF。鉑金是一個很小的市場……僅僅少量的額外投資，就能對鉑價的基本面產生較大的影響。 

8月份，現貨黃金有望終結前四個月的連漲勢頭，全球首支新冠疫苗問世，緩解了市場擔憂情緒，目前月度跌幅在0.6%左右。且金價盤中進一步刷新了曆史高位至2075.47美元/盎司，技術上也存在調整需求。

但新冠疫情大流行帶來的負面衝擊，美國政府新刺激方案難產，美聯儲變更政策框架，以及美國大選的不確定性增加，都對美元構成壓力，美指盤中刷新27個月低位至92.124，進而繼續支撐著黃金市場。


盡管美國7月份新增非農就業人數高於預期，失業率連續三個月走低，美國二季度GDP年化季率小幅上修至-31.7%，但美國至今未能有效控製疫情，帶病複蘇的經濟正面臨著巨大的不確定性。

年初至今，金價累計漲幅近30%，其中的大部分漲幅(逾24%)在二季度和7月份創下。分析人士指出，金價此番大幅上漲，歸根結底是因為經濟衰退席卷全球，以及美聯儲無節製放水構造了一個流動性陷阱。

俄羅斯注冊全球首支新冠疫苗

俄羅斯總統普京表示，經過不到兩個月的人體試驗，俄羅斯成為全球第一個給予一款新冠肺炎疫苗監管批準的國家。普京表示疫苗是安全的，他的一個女兒也接種了疫苗。

許多黃金多頭在俄羅斯冠狀病毒疫苗獲得批準後選擇了獲利離場。但是分析人士指出，這僅僅是給了市場一個拋售黃金的理由，緩解過於擁擠的倉位。

澳洲國民銀行經濟學家John Sharma表示，短期內金價可能徘徊在每盎司2020-2080美元區間附近，重點關注新冠肺炎疫苗研製取得的任何進展。

High Ridge Futures金屬交易總監David Meger表示，金價漲勢可能有點太快了，我們認為市場需要稍作喘息，需要盤整，這正是我們所看到的。

洛克菲勒資本管理公司(Rockefeller Capital Management) 董事總經理Bapis表示：“從根本上講，我認為黃金會因為幾個不同的原因而暫停漲勢。”Bapis表示，盡管黃金今年迄今的表現令人印象深刻，但曾是"避風港"的黃金現在是一種波動性較大的資產。

瑞士寶盛集團分析師Carsten Menke說：“黃金為投資者投資組合提供的保險已經變得非常昂貴”。而道明證券也警告投資者，在短期內預計黃金價格將回落。

美國新刺激方案擱淺

美國兩黨在刺激方案談判上陷入僵局，這使得相當一部分依靠美國政府救助的失業人口陷入了困境，很多企業可能因為資金枯竭被迫裁員。如果僵局持續可能會進一步打擊經濟前景，並加劇美聯儲的政策壓力。

共和黨希望縮減刺激規模，僅出台1萬億美元的刺激，而民主黨則希望這一數字是3萬億。雙方就刺激規模分歧過大，導致刺激方案遲遲未能達成一致。

7月零售銷售數據增幅不及預期，因相當一部分申領失業金的人在救助到期之前縮減了開支並進行了儲蓄。經濟學家認為，政府支出的大幅下降將危及美國國內生產總值GDP從上季度曆史性的崩潰中複蘇。

布魯金斯學會高級研究員表示，隨著向失業人員支付的補助減少，向企業提供的援助計劃中斷，將會進一步減慢複蘇步伐。事實上，7月複蘇勢頭已經放緩，這是美國感染率反彈造成的。

道明證券商品策略部門主管Bart Melek表示："我們看到美元持續惡化，美債收益率進一步下滑，通脹預期上升，這意味著，在可預見的未來，持有黃金的機會成本將越來越低。”

美國大選選票投遞方式分歧

距離美國大選投票隻剩下兩個多月的時間，美國民主黨提名拜登為總統候選人，共和黨確認特朗普為總統候選人。目前多個民調顯示，拜登的支持率高於特朗普，市場擔憂美國政策的延續性可能受到影響，再加上拜登可能會增加對富人的征稅，推升了一下擔憂情緒。

由於新冠疫情危機，今年許多美國選民可能以郵寄投票形式參與選舉。這遭到特朗普的不斷質疑和抨擊。特朗普在一係列聲明和推文中，攻擊郵寄投票的公正性，堅稱選舉在某種程度上被操縱。

根據美媒調查，支持拜登的大多數選民表示他們更願意通過郵件投票，而大約2/3的特朗普支持者表示他們更願意在選舉日親自投票。

高盛的分析師預測，預計在最終版協議中，刺激總額將不會超過1.5萬億美元。並且特朗普政府也將在短時間內迅速與民主黨達成一致。如果在大選前不能達成一致，將使美國陷入衰退，並對特朗普嚴重不利。

盡管上漲步伐可能會放緩，但在短期內以及在今年餘下的時間裏似乎肯定還會進一步走高。美國大選的不確定性增加，提升美國的政治風險，並支撐金價。

澳新銀行認為，由於投資者需求旺盛，金價還會繼續近期的漲勢。除了各國還會進一步刺激以提振受疫情影響的經濟，政治方面的風險升溫也推動了黃金的避險需求。

美聯儲對經濟改善持謹慎態度

美聯儲7月會議紀要顯示，決策者普遍認為，2020年下半年的複蘇力度恐怕不再那麼強勁。關於新冠肺炎流行病疫情的健康危機將嚴重地衝擊到美國經濟活動。美聯儲官員們認為存在若幹風險，其中一個就是特朗普政府無效的財政支持。

波士頓聯儲主席羅森格林稱：“對今年秋季美國經濟的預測相當不確定，但我的觀點是，我們在高頻數據中看到的近期經濟活動放緩的趨勢可能會持續。”

舊金山聯儲主席戴利稱，經濟複蘇將是緩慢且漸進的，這取決於疫情的發展進程，她預計不會出現V型複蘇。

達拉斯聯儲主席卡普蘭也表達了類似的擔憂，他稱美國人需要學會“與病毒共處”，使用口罩等安全措施，這樣經濟才能保持開放狀態。

蒙特利爾銀行分析師Ian Lyngen表示，美聯儲對商業領域改善持謹慎態度，可能削弱了風險偏好，我們擔心的是這將為招聘帶來壓力，並最終削弱消費能力，即使消費仍然存在。

美聯儲持續巨量的刺激將繼續施壓美元，盡管美國經濟出現複蘇的跡象，但總體呈現疲軟，隨著近期疫情反彈，市場對於美國經濟持續改善的預期降溫。

鮑威爾調整通脹框架

鮑威爾本月強調就業，並引入“平均通脹”目標。他宣布，將全面調整其在實現就業最大化和穩定物價這兩大目標上的策略，更加重視提振美國勞動力市場，降低對過高通脹的擔憂。這一調整表明，目前已經接近零的美聯儲關鍵隔夜利率可能在未來幾年保持在該水平，因決策者尋求推高通脹。

鮑威爾承諾，確保就業水平不會低於就業最大化這一“廣泛和包容性目標”，這是對顯示種族收入差距阻礙經濟增長的研究的認可。他並稱，美聯儲還尋求讓一段時間內的平均通脹率維持在2%，即通脹在“一段時間內”高於2%來中和通脹在一段時間內低於2%的影響。

美聯儲認為額，核心個人消費支出(PCE)年率應不低於2%目標，但在2012年提出這一觀點至今，幾乎鮮有達標的。2020年7月，該指標錄得1.3%，仍遠低於2%的目標。

平均通脹目標框架可以減輕通脹和產出下行壓力，從而將通脹預期錨定在更接近甚至達到目標的水平。總體而言，美聯儲對於經濟較為悲觀的預期可能意味著美聯儲在更長的時間內維持超寬鬆的貨幣政策。

對於美聯儲持續寬鬆的預期繼續支撐金價。美聯儲已經將“平均通脹目標”納入了考量的範圍，這意味著如果通脹複蘇乏力，美聯儲將擴大刺激以提振通脹。

澳大利亞聯邦銀行分析師Vivek Dhar表示，更高的通脹容忍度和低利率應該會在中長期內使美國實質收益率下降，這對黃金構成支撐。

CMC Markets UK市場分析師David Madden表示：“美元大幅下跌支撐了黃金。美聯儲表示，它可以讓通脹在一段時間內超過2%的目標，似乎他們將保持極其寬鬆的貨幣政策，這有助於黃金。

市場希望政府和央行采取更多刺激措施以緩解疫情帶來的經濟影響，這支撐了金價上漲。近期美元匯率跌至接近兩年來的新低，這使得以美元計價的黃金價格飆升。

周一(8月31日)歐市盤中，歐元兌美元刷新八個交易日高位至1.1940，距8月18日錄得的近兩年半新高1.1966不遠，市場看好新冠病毒疫苗前景，此外上周美聯儲製定的新政策框架強化了市場對該聯儲的鴿派預期，均打壓美元，提振對手盤歐元，本周後半段將迎來美聯儲褐皮書和美國8月非農就業報告，若數據不佳恐加大美元賣壓，提振歐元上破關鍵的1.20整數關口。



美聯儲新政策表明通脹上升前，可能會維持零利率政策長達數年，而不是先行采取行動來應對通脹預期。美聯儲主席鮑威爾的講話之所以重要，是因為提出美聯儲政策方針，但是與美聯儲近期運作方式相比並不是很大的變化，通過確定美聯儲政策的重要關鍵因素，將有助於樹立對政策預期，不過貨幣政策的影響隻限於此，政策調整的最大風險是，如果美聯儲對通脹的反應速度不足以遏製通脹，那麼長期利率可能上升。

據美國中文網報道，美國食品藥品監督管理局(FDA)局長哈恩稱，可能會繞開整個聯邦審批程序，以便盡快供應新冠病毒疫苗。他表示，若收益大於風險，可在完成第三階段臨床試驗前發出緊急授權。他還稱此舉並非出於政府要求快速開發疫苗的壓力。

此外據俄羅斯衛星網，俄羅斯衛生部長米哈伊爾·穆拉什科表示，目前還有幾種新冠病毒疫苗在注冊階段，11-12月疫苗將達到最大產量。

德國新增610例新冠確診病例，總計242381例；新增3例新冠死亡病例，總計9198例；法國新增5413例新冠肺炎病例。歐洲病毒病例繼續上升，法國官員的語氣比之前更顯擔憂，西班牙的形勢也讓投資者感到擔憂。就目前而言，形勢的惡化似乎仍在控製之中，並沒有損害歐元。

加拿大皇家銀行預計周五(9月4日)將公布的美國8月季調後非農就業人口將錄得200萬，為連續第四個月錄得百萬級就業增長，並促使失業率回落至10%。不過即使如此，美國也僅僅是從3-4月的2200萬失業報告中恢複了一半。

大華銀行分析師指出，在美聯儲主席鮑威爾上周確認了長期寬鬆前景後，歐元兌美元匯價中期仍趨於上行，目標上看1.20關口。如果日線收在1.1930上方，就有機會進一步朝著這一關鍵阻力位目標進發，否則可能在1.1815-1.1930區間盤整蓄勢更長時間。

華僑銀行外匯策略師Terence Wu表示，美元疲弱足以拉升歐元兌美元，預計本周將向上測試近期頂部1.1966，更上方阻力位位於1.2000，初始支撐位位於1.1850。



值得留意的是，截止8月25日當周美國商品期貨交易委員會(CFTC)頭寸報告顯示，投機者在大幅減少空頭頭寸的同時，繼續增加歐元多頭頭寸，使淨多頭頭寸達到2011年12月底以來的最高水平，接近21.18萬份合約。圍繞歐元的積極情緒，歐元區基本面改善，以及新冠病毒危機後強勁複蘇的前景，令投資者對歐元前景依然保持樂觀。

北京時間20:44，歐元兌美元報1.1932/34。

周一(8月31日)歐市盤中，美國原油期貨價格於43美元上方震蕩走高，日內為8月最後一個交易日，美油料連續第四個月收漲，布倫特原油期貨料連續第五個月收漲，因全球經濟刺激措施支撐油價，盡管在供應充足的市場上，需求難以恢複到新冠病毒疫情前水平。

截至發稿，美國原油期貨價格報43.43美元/桶，漲1.07%；布倫特原油期貨價格報46.35美元/桶，漲1.18%。



上周美聯儲更新其“長期目標和貨幣政策戰略聲明”，決定采取“靈活的平均通脹目標製”後，引發美元新一輪拋售，美聯儲新的政策框架目的是在就業明顯穩固前，抑製加息預期，並通過對通脹上升加大容忍度，提高通脹預期，有助於經濟複蘇當中實際債券收益率維持在低水平。

上周五(8月28日)油市基本沒有受到颶風的影響，能源公司繼續努力恢複在颶風前關閉的美國墨西哥灣海上平台和煉油廠的運營。不過美國安全和環境執法局指出，目前美國墨西哥灣區仍有129.06萬桶/日的原油產能被關閉，占灣區總產能的69.76%。

分析師稱，盡管在新冠病毒疫情大流行的背景下燃料需求難以複蘇，且供應依然過剩，但美元疲軟支撐了油價，雖然未來油市可能仍面臨阻力。

加拿大皇家銀行資本公司的Mike Tran在報告中指出，我們相信美元從目前的水平下跌對原油購買的影響將是最小的。在當前環境下，需求和價格彈性之間的關係變得遲鈍了，因為石油已經很便宜，很容易獲得，而且目前缺乏買家。

分析指出，從原油表觀消費情況來看，7月中國原油表觀消費量為6775萬噸，同比上漲18.6%；1至7月，中國原油表觀消費量為4.3億噸，同比上漲9.4%，刷新曆史同期的最高水平。

上周五公布的數據顯示，對衝基金和基金經理將對美國原油的多頭押注降至近四個月低點，反映出市場對原油供應上升和全球經濟複蘇乏力的擔憂。

能源服務公司貝克休斯(Baker Hughes Co.)的數據顯示，美國8月的油氣鑽井平台數量增加了3個達到254個，也促使石油和天然氣價格上漲。

高盛表示，盡管目前低迷的基本面仍可能導致短期現貨拋售，但我們發現維持長期推遲的布倫特原油價格具有令人信服的風險回報。我們將對長期油價上漲的預測提前，三年遠期布倫特原油價格預計將在2021年底達到58美元/桶。預計2021年三季度布倫特原油價格將從目前的45美元/桶上漲至65美元/桶。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲表示，沙特阿美在北部地區發現兩個新的油氣田。此外據沙特通訊社，兩個新的油氣田一個在Hadat Al-Hajrah發現，另一個在Abraq Al-Talul發現。Hadat Al-Hajrah油氣田天然氣的平均流量為1600萬立方英尺/日，原油的平均流量為1944桶/日，Abraq Al-Talul油氣田天然氣的平均流量為110萬立方英尺/日，原油的平均流量為3189桶/日。

芝加哥商品交易所集團(CME Group)的原油期貨市場最新數據顯示，上周五原油未平倉合約減少近0.4萬份。成交量延續震盪表現，收縮近5.54萬份合約。

周一（8月31日）黃金T+D收盤上漲0.40%至418.7元/克；白銀T+D上漲2.24%至6118元/千克。全球依舊處於低利率環境，美元指數弱勢依舊，全球大宗商品依舊強勢，再創階段性新高，作為商品的黃金白銀也受到此支撐。本周市場關注的焦點在8月非農數據上。如果此次就業數據表現不佳，那麼對黃金無疑是好消息，這意味著美聯儲會再次為市場注水，本周金價有望突破2000美元/盎司大關。

上海黃金交易所2020年8月31日交易行情

① 黃金T+D收盤上漲0.40%至418.7元/克，成交量62.45噸，成交金額261億9951萬9700元，交收方向“多支付給空”，交收量9.192噸；

② 迷你金T+D收盤上漲0.42%至418.91元/克，成交量7.4592噸，成交金額31億2994萬9058元，交收方向“空支付給多”，交收量29.290噸；

③ 白銀T+D收盤上漲2.24%至6118元/千克，成交量21580.594噸，成交金額1317億9278萬264元，交收方向“多支付給空”，無交收量。

黃金創一周半新高

周一(8月31日)現貨黃金觸及一周半新高1976美元/盎司，隨後有所回落，但仍處於1950上方，全球依舊處於低利率環境，美元指數弱勢依舊，全球大宗商品依舊強勢，再創階段性新高，作為商品的黃金白銀也受到此支撐。


上周整個市場都在關注美聯儲主席鮑威爾的傑克遜霍爾會議講話，而黃金市場也“不負眾望”因此出現了大幅波動。

New Street Advisors創始人Delano Saporu表示，從中透露出來的信息來看，美聯儲對貨幣市場的支持會讓投資者們繼續青睞黃金。

Saporu指出，貨幣供應還在增加，投資者們都在尋求避險。在利率如此之低的情況下，不少投資者都會轉向黃金。

Laffer Tengler Investments首席投資官Nancy Tengler指出，目前這種環境是非常利好黃金的。人們持有黃金的理由早在美聯儲表態之前就出現了，而這些理由也都還在，比如負的實際利率、高漲的債務以及市場對避險的需求等。

因此這種對黃金的支撐都沒有改變。不過Tengler認為，投資者們或許還可以看看黃金礦企股。 


8月31日黃金ETFs數據顯示，截止8月29日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1251.5噸,較上一交易日持平；Gold Trust8月31日數據顯示，iShares Gold Trust8月29日黃金持有量504.56噸,較上一交易日持平。


澤平宏觀認為，展望未來，從短期來看，一是當前黃金價格已處於高位區間，二是隨著新冠疫苗逐漸接近，美國經濟恢複，或將支撐美元指數回升，金價可能短期會經曆一定調整。從長期來看，美國及全球經濟有繼續下行壓力，各國貨幣政策寬鬆基調不變，長期實際利率向下，全球地緣及金融風險頻發，以及在央行購金需求持續的趨勢下，我們認為黃金本輪大周期仍有支撐。

黃金大波動將延續，本周聚焦非農

Kitco分析師Peter Hug表示，過去幾周黃金市場波動非常大，而這種情況暫時不會有變化。很多風險事件在出現，包括高漲的股市、美聯儲主席鮑威爾的講話、11月的美國大選等。這種大波動率會一直持續到12月，這種背景下是很難交易的。

任何新聞出現都會為市場帶來波動。對於本周金價走勢，Hug表示看好金價測試2000美元/盎司，而一旦回到了這個關鍵的心理關口上方，那麼黃金市場將出現下一波推動。

Hug認為，投資者們應當冷靜，在一個平衡的投資組合裏應該配置一些黃金，還沒到恐慌的時候。在目前這種情況下，投資者們或許需要關注宏觀面的因素，因為巨大的波動率意味著很難設置止損點。

上周美聯儲主席鮑威爾的講話為黃金市場帶來了非常大的波動。不過總體而言，這種宏觀環境宜人是利好黃金的。至少直到2021年美國經濟有起色之前，美聯儲都會一直維持寬鬆狀態，在這種背景下，黃金就會上漲。

本周市場關注的最大風險事件無疑就是8月非農數據。

ING首席國際經濟學家James Knightley表示，對此次非農新增就業並沒有市場預期的那麼樂觀，預計新增將在90萬。這意味著失業率會有上升，尤其是美國聯邦政府下一輪失業救濟還不明朗的情況下，很多人會更積極地去找工作。

8月現貨黃金劇震逾200美元，但9月可能面臨季節性壓力，統計數據而言，黃金9月繼續走高概率並不太大。

機構觀點：金價本周就有望回到2000上方

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示，本周市場關注的焦點在8月非農數據上。過去兩個月美國創造出差不多900萬就業，但3月失去的就業達到了2000萬。

如果此次就業數據表現不佳，那麼對黃金無疑是好消息，這意味著美聯儲會再次為市場注水。

Nedoss指出，短期對黃金看漲，因為美聯儲顯然更願意支持就業而非通脹。對美聯儲來說，低利率不是問題，失業率和其為支撐就業市場所做的才是會利好黃金的。

本周金價有望突破2000美元/盎司大關，但直到突破2010美元整個市場才會再次激動起來。

Darin Newsom Analysis主席Darin Newsom表示，技術面來看，黃金周線看起來是看空的，但目前這種狀況下，不該拋售黃金。黃金和白銀是如今投資者僅有的能對衝不確定性的東西。這種市場情緒是毋庸置疑的。

Adrian Day Asset Management首席執行官Adrian Day表示，上周美聯儲主席鮑威爾的表態顯現出美聯儲極為鴿派的狀態，這使得黃金變得更不可或缺。

Day表示，在目前這種震蕩狀態中，市場聚集了大量看多情緒在等待入場做多。過去幾周金價有很多下行修正的機會，但最終都沒有出現大跌。

MKS交易主管Afshin Nabavi指出，金價維持住1900關口是非常非常看漲的信號。並且美元無法突破重要的阻力水平，因此金價有望突破2000美元/盎司大關。隻要看看這個世界上在發生什麼就行了，一切都指向金價上漲。

上周五（8月28日）安倍意外辭職後，選出下一任領導人是日本政壇需要解決緊迫的“重大問題”。

目前呼聲最高的人選是自民黨前幹事長石破茂，支持率占34.3%，其次是官房長官菅義偉14.3%。安倍晉三則表示，他將繼續擔任首相職務，直到任命下一任領導人為止。他的當前任期要到2021年9月才結束。

Teneo Intelligence的托比亞斯·哈裏斯（Tobias Harris）表示，無論最後是誰當選，接任安倍晉三擔任日本下一任首相的人將面臨“艱難的一年”。

分析人士表示，由於當前經濟前景不明，市場擔心日本再度出現首相頻繁更替的局面，同時繼任者應當如何采取行動才能保證政策的穩定性和連續性。

由於近期日本政壇的不確定性，美元兌日元近期仍總體交投於107下方。加拿大帝國商業銀行分析師認為，後安倍時代日本央行或當甩手掌櫃，政策上進一步保守可能推動日元的匯率進一步走強，而隨著近期美聯儲調整了通脹目標，美元兌日元料下探至101。

安倍離任將留下“政治真空”

Teneo Intelligence的托比亞斯·哈裏斯（Tobias Harris）表示，接任安倍晉三擔任日本下一任首相的人將面臨“艱難的一年”。

該分析人士說，在安倍於上周五意外辭職後，下一任領導人需要解決緊迫的“重大問題”。

日本亞洲經濟學人智庫(Economist Intelligence Unit)的分析師Waqas Adenwala周一在一份報告中警告說，安倍的離職風險留下一個“政治真空”。

他說:“與前幾屆政府的不穩定相比，安倍本屆任期的特點是強有力的領導，沒有政治動蕩。但是現在自民黨內部的統一將惡化，因為不同黨派的領導人將試圖從自己的隊伍中提拔繼任候選人。”

據悉，安倍2012年再度當選首相之前，日本在六年內換了六位首相。隨著經濟前景不明，市場擔心日本或再次出現首相頻繁更替的情況。

不過哈裏斯表示，在該國同時遭受衰退和疫情蔓延之際，安倍晉三的自民黨（LDP）將“可能迅速采取行動以選擇新領導人，以確保穩定和連續性”。

安倍表示，他將履行首相職責，直到下一任領導人被任命。他的當前任期要到2021年9月結束。

慶應義塾大學教授穀口智彥(Tomohiko Taniguchi)表示，目前還“很難說”誰會接替安倍成為日本下一任首相。

據日本共同社的一項調查，前日本防衛大臣石破茂是安倍晉三接任首相的最受歡迎人選。這份調查顯示的其他名字還包括內閣官房長官菅義偉，他被稱作是一個眾所周知的“勤奮、勤奮的政治家”，在國內政策上與安倍一起“做了很多事”。

具體顯示，34.3%的受訪者認為是自民黨前幹事長石破茂，占比居首；其後為官房長官菅義偉(14.3%)，防衛相河野太郎支持率占13.6%。報道稱，這表明在2018年自民黨總裁選舉中與安倍展開角逐時，憑借黨員等地方票有不錯表現的石破茂頗受期待。此次有關下任首相合適人選的問題列舉了自民黨10名議員的名字。排在第4位的是環境相小泉進次郎(10.1%)，第5位是政務調查會長岸田文雄(7.5%)

預計短期經濟政策變化不大

但是牛津經濟研究所的Shigeto Nagai表示，不管誰成功接替安倍晉三，隻要大流行的衝擊依然存在，日本的經濟政策就可能不會“改變”。

Nagai說：“隨著全國大選的臨近，執政的自民黨的任何繼任者別無選擇，隻能繼續采取積極的財政政策來保護弱勢群體和企業免受史無前例的災難，反對派也不會反對。”

同時，預計日本央行將繼續“采取一切措施”的方式來支持企業融資和金融市場穩定。

Nagai說：“至於長期的結構性問題，例如為應對老齡化而進行的財政整頓，現在不是啟動任何新舉措的合適時機。”

後安倍時代日本央行或當甩手掌櫃，美元兌日元料下探至101

加拿大帝國央行銀行分析師指出，在日本首相安倍晉三辭職後，日本央行在政策行動上可能會變得更加保守，並且將不急於介入匯率市場，這可能推動日元匯價進一步走強，尤其是在疊加了美元受美聯儲持續寬鬆預期和美國選情幹擾持續疲軟的大背景之後。

該行認為，日本央行此後將無意堅守此前所設定出的105匯率底線水平，而是在一段時間內對匯價走勢采取熟視無睹態度。在此狀況下美元兌日元在四季度將跌至103，之後在2021年一季度將進一步下探至101。

值得一提的是日內安倍繼任者呼聲最高的日本自民黨前幹事長石破茂表示，不要認為日元越弱越好。他表示利率最終會回歸到正常的水平。

對衝基金Crescat Capital的分析師指出，全球範圍內金融市場與經濟基本面的落差，從來沒有如當下這麼大過。一方面，世界性的經濟衰退仍未徹底結束，但另一方面，股市和信貸市場的估值卻又已經達到了過熱水平，這令投資者感到格外地無所適從。

推動當前市場行情的動能在於美聯儲不斷釋放的流動性“續命”措施以，這引發了新一波的投機狂潮。這卻也使得貌似價格已經處在高位水平的現貨金銀價格，若與股市市盈率相比，還仍處於價格相對低估狀態，此後隨著全球央行進一步釋出寬鬆貨幣政策添加市場流動性，還會進一步水漲船高。面對當今資本市場泡沫化程度加深，同時寬鬆貨幣政策還在持續的背景，投資者會在之後把更多資金逐步地從價值高估的股票與債券市場向仍被低估的貴金屬市場轉移。

而至少有下述這些理由，讓這家對衝基金的操盤者相信，當前拋出估價過高的股票，尤其是科技藍籌股的股票，同時買入金銀資產，甚至是礦商股，將是有利可圖的選項：

1、全球經濟正面臨債務信譽枯竭的處決，當前流通中的政府公債與企業債餘額占全球GDP的比率達到了有史以來最高水平。而沉重的債務負擔減弱了經濟未來增長潛力。要減輕債務負擔，唯一的辦法就是主動貶值本國貨幣，於是，各發達經濟體貨幣開始競相貶值。為了實現這一目標，各國央行都開足馬力增發貨幣，並壓低市場利率水平，這使得保持而不生息的金銀資產成為資金最佳去向。

2、因為新冠病毒疫情重挫了全球經濟基本面，全球經濟繼續深陷於衰退之中。美國失業率從此前3.5%的低穀一度飆升至14.7%，當前仍在10.2%的高位。而經濟危機期間，現貨貴金屬自然是最好的金融避險工具，沒有之一。

3、美國股市的市盈率目前已經達到曆史峰值水平，市場處於“瘋狂”狀態。美聯儲持續的“救市”一方面損害了自由市場的信譽和定價機製，一方面也造就了依靠輸血為生的“僵屍”經濟，並吹起了難以長期持續下去的股市泡沫。事實上，投機資產泡沫已經瀕臨破滅。這時將資金轉入貴金屬市場，才能有備無患。

4、之前，在1970年代的那輪貴金屬大牛市中，10年期美債扣除通脹的實際收益率曾低至-4.9%，而從現在的趨勢看，這一幕可能即將重演，並延續得相當久。上周，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上的講話，就更加證實了這一點。

5、此後直到2021年底，有多達8.5萬億美元的美國國債將會到期需要再融資，這意味著美聯儲還需要印發更多的現金才能吸納這部分新債供給。而同時，當前全球負收益率債券規模已經達到了15萬億美元之巨，股市投資紅利回報率也為近十年以來新低，公司債價格則也被炒上了天，這種狀況下，金銀的戰略投資價值被再度發掘，也就是順理成章。

6、此外貴金屬礦業則是直接受到了全球財政與貨幣政策雙寬鬆利多的行業之一，但目前，美股整個貴金屬礦業板塊的市值總和僅有蘋果一家公司的不足三分之一。同時，雖然金價已創出曆史新高，但是如果除以美元貨幣供應總量，卻可以發現金價仍然被低估。

7、與此同時，黃金庫存量卻正在出現緊張。主要因為自2011年金價見頂後的黃金大熊市以來，金礦公司紛紛縮減了投資和產能，這意味著在需求升溫狀況下的供給不足，會進一步推動金價的上行。

8、並且，現貨金銀屬於非生息資產，這意味著市場利率越低，其投資價值就越凸顯。而眼下，金融市場卻無法承擔更高的利率水平。美聯儲上周的政策措辭更讓大家相信其當前肩負有“壓低全市場利率水平”這一第三政策使命，這意味著貨幣供給的繼續增加，也意味著等量的黃金白銀最終將需要更多的美元現鈔來兌換。

於是，當前的場面恰如1971年美國廢除金本位製度將美元與黃金脫鉤之後，金價牛市全面啟動的場景。自那時以來，美元計價的金價已上漲了55倍。而眼下這輪黃金牛市的規模，則在相當大程度上能夠與上世紀70年代相媲美，尤其是考慮到美聯儲短期內根本沒有機會去關上它的“核動力印鈔機”這一大背景。

周一(8月31日)，國際金價下挫，因美元指數反彈。但金價盤中觸及八個交易日新高，因美指一度逼近兩年低位，美聯儲新政策框架表明，美國利率將在一段時間內保持低位。

北京時間16:26，現貨黃金下跌0.25%至1960.02美元/盎司；美元指數上漲0.14%至92.416。

黃金錄得8月19日以來新高至1976.73美元/盎司，美元指數則逼近8月中旬創下的逾兩年低位92.124，有望連續四個月收跌。低利率給美元和美債收益率帶來壓力，並增加非孳息資產黃金的吸引力。

IG Markets分析師Kyle Rodda表示：“由於市場參與者消化了鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話，美元指數上周五(8月28日)大跌，黃金市場能夠感受到正面影響。(盡管美元反彈)，趨勢仍然看起來偏向下行，可能成為推動黃金再度上行的動因。”

美聯儲最新的貨幣政策框架調整表明，隨著決策者提升對物價上行壓力的容忍度，已經處在零附近的聯邦基金利率區間將在未來數年時間裏保持不變。

分析師預測，本周末將公布的美國8月非農就業崗位增加140萬個，低於7月份的增加176萬個。美聯儲主席鮑威爾宣布聯儲政策框架將更加側重於提振就業市場後，這一重大轉變也使得就業數據成為眾人焦點。

年初至今，國際金價已累計上漲逾29%，本月初創下曆史新高至2075.47美元/盎司，因全球各國央行為因對新冠疫情而推出前所未有的刺激政策，貨幣貶值預期和物價上行壓力得到推升。

ED＆F Man Capital Markets分析師Edward Meir表示：“預計金價將再次重新測試此前創下的曆史新高，我認為，金市強勁的基本面沒有任何改變。”

美國總統特朗普表示，11月3日總統大選前可能就會有疫苗可用，時間比多數專家預期來得早。包括高盛分析師在內的一些分析師認為，疫苗最快可能在年底獲得批準。

美國新冠病毒大流行所造成的許多悲劇當中，最嚴重的莫過於在疫情初期，加利福尼亞州、佛羅裏達州、紐約州及德克薩斯州這四大美國經濟火車頭對於危機的反應泛政治化。

由民主黨執政的加州和紐約州采取封鎖及其他措施積極抑製病毒擴散，這對當地經濟造成重創。反觀由共和黨執政的德州及佛羅裏達州則是采取相對較少干預的做法。但是上述這兩種做法，至今都無法成功地在控製疫情及加速經濟迅速複蘇之間取得平衡。

現貨黃金短線仍上看2054美元

小時圖上看，金價處於自1864美元開啟的調整(b)浪中，上方目標位看向2054美元。(b)浪是自2075美元開啟的調整((iv))浪的子浪。((iv))浪料呈現(a)(b)(c)三子浪模式。

日線圖上看，金價料下探1860美元，該價位是自1668美元開啟的上行((iii))浪的61.8%目標位。((iii))浪和((iv))浪是自1455美元開啟的上行3浪的子浪。