紐市盤前:英歐談判繼續,英鎊創近五個月新高;美油上行無力,沙特釋放令人不安的苗頭

周五(7月31日)歐洲時段,英鎊兌美元創3月9日以來的近五個月新高至1.3160,英國脫歐談判人員安排了進一步的談判,英國首相約翰遜表示,讓我們的孩子重返學校應該是國家的首要任務,我們必須遵守規則,以避免國家全面封鎖。此前英國國家統計局表示,目前有證據表明,近幾周英格蘭冠狀病毒檢測呈陽性的人數略有增加。盡管疫情可能惡化,但英國目前仍相對可控,且政府力求避免完全封鎖。 

歐洲時段,美油震蕩,交投於40.3美元/桶附近,日內多國公布經濟數據,顯示二季度經濟遭遇疫情重挫,最近的沙特官方售價的下調可能預示著,油市從疫情影響中快速複蘇的勢頭出現暫停甚至逆轉。盡管亞洲引領全球石油需求反彈,但原油及石油製品庫存仍居高不下,且疫情正在加劇或者在許多國家卷土重來。
紐市盤前:英歐談判繼續,英鎊創近五個月新高;美油上行無力,沙特釋放令人不安的苗頭

★近期熱點提要★


1、

2、加拿大6月GDP中建築業大增18%,零售業增長16%,創紀錄最大增幅。 

3、
①美國政治新聞網站Politico分析稱,隨著各州在春季重新開放,3月、4月的失業率一度有所下降,但由於匆忙重啟經濟、疫情防控不力,近期美國多地疫情反撲,不得不重新實行更嚴格的防疫措施。過去兩周內截至7月25日,美國新增申請失業救濟的人數超過140萬。分析稱,這是一個警示性的信號,說明裁員可能會永久化;
②數據顯示,7月份,在密歇根州、佛羅裏達州、得克薩斯州和加利福尼亞州等確診病例不斷增加的地區,消費者信心大跌;小型企業的收入也再次下降。報道指出,經濟倒退的風險越來越高,很可能局面不會樂觀:在5月、6月重獲工作的人們將再次面臨失業,已經複工的企業不得不再次關閉。在某些疫情反彈嚴重的地區,這種情形已經成為現實;
③分析稱,失業潮的直接後果是民眾消費下降,從而導致更多企業倒閉,最終產生更多失業者——這種“螺旋式下降”的循環一旦開始,將導致經濟進一步下滑,在未來幾年裏對經濟造成永久的損害。經濟學家稱,美國尚未發展成螺旋式下降的局面,但已經處於關鍵的拐點。

4、
① 世界黃金協會表示,盡管2020年上半年黃金ETF資金流入已經超過了此前全年的紀錄高位水平,但是下半年仍有三大因素會繼續推動避險資金流入;
② 第一是對衝風險的需求日益增長。越來越多的對全球經濟複蘇將是“U”型、而非“V”型的預期,支撐了對黃金這種分散風險資產的需求。雖然全球股市已從第一季度的大幅調整中複蘇,但某些領域的估值可以說出現了一些泡沫——黃金作為一種平衡高風險資產投資的對衝手段,成為人們關注的焦點;
③ 第二持續的超低利率環境。全球各國政府和央行的協同擴張性政策措施和資產購買,將利率維持在曆史低位。這一方面降低了持有黃金的機會成本,另一方面也為關注政府債務膨脹可能帶來通脹影響的投資者提供了黃金作為對衝通脹工具的理由;
④ 第三積極的價格動量。今年上半年,黃金創造了17%的回報率——即使考慮到3月份的大幅回調,當時許多投資者被被迫拋售黃金來獲取流動性。以美元計價的黃金價格升至8年來最高水平(以某些貨幣計算達到創紀錄高點),並在這些漲幅的支撐下吸引了動量驅動的資金流入,這反過來推動了金價的持續走強。 

5、
英國首相約翰遜:英國的確診率正在上升;英國有更多的工具可以使用,我們必須迅速采取行動,我們原本希望重新開放高風險環境,但今天我們推遲了,現在必須放慢放鬆封鎖措施的步伐,重返工作崗位的指導方針保持不變,戴口罩的規定將被延長,除非人們遵守規則,否則我們可能需要進一步收緊抗疫措施,我們計劃做最壞的打算,但希望結局是最好的,我們必須遵守規則,以避免國家全面封鎖。

6、
① 業內消息人士稱,隨著中東基準原油價格下跌及煉油利潤率疲弱,沙特可能下調9月在亞洲銷售的原油官方售價;
② 調查顯示,五家來自亞洲煉油廠的消息人士平均預計,旗艦品種9月阿拉伯輕質原油每桶下降0.61美元,不過預估區間在1美元至20/30美分之間;
③ 他們說,因為疫情二次蔓延,需求複蘇緩慢,壓低了本月中東原油現貨價格,而亞洲煉油利潤率仍然疲弱;
④ 7月,亞洲汽油、航空燃料和高硫燃料油的利潤率有所下降,而石腦油、氣態油和低硫燃料油的裂縫則有所改善;
⑤ 沙特原油的官方原油售價通常在每月5號左右發布,為伊朗、科威特和伊拉克的原油價格走勢奠定了基礎,影響到運往亞洲的原油日產量超過1200萬桶;
⑥ 此前隨著OPEC+實施史無前例的減產措施,油價穩步提升,沙特和阿聯酋隨後提高了官方原油售價,因為他們預測石油需求將穩步提升,甚至可能引發短缺;
⑦ 因此沙特官方售價的下調可能預示著,油市從疫情影響中快速複蘇的勢頭出現暫停甚至逆轉。盡管亞洲引領全球石油需求反彈,但原油及石油製品庫存仍居高不下,且疫情正在加劇或者在許多國家卷土重來。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數探底回升60點至93上方,美國6月PCE物價指數略低於預期,但美國6月消費者支出連續第二個月上升,美國經濟仍在複蘇進程中,但就業仍存在較大風險。
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歐洲時段,歐元兌美元回落90點,美元指數探底回升,日內歐元區第二季度季調後GDP年率初值不及預期,而美國6月消費者支出連續第二個月上升,美歐經濟並沒有像此前預期的分化,歐元升勢暫歇。
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歐洲時段,英鎊兌美元創3月9日以來的近五個月新高至1.3160,英國脫歐談判人員安排了進一步的談判,英國首相約翰遜表示,讓我們的孩子重返學校應該是國家的首要任務,我們必須遵守規則,以避免國家全面封鎖。此前英國國家統計局表示,目前有證據表明,近幾周英格蘭冠狀病毒檢測呈陽性的人數略有增加。盡管疫情可能惡化,但英國目前仍相對可控,且政府力求避免完全封鎖。 
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歐洲時段,美元兌日元探底回升百點至105.25,美元指數大幅回升,美國6月消費者支出連續第二個月上升,日本央行表示計劃在8月保持目前的債券購買速度,且保持規模不變,澳新銀行表示,美元近期仍存下行空間,但恐尚未開啟長期熊市。即便美元弱勢,日元也不是最為受益的品種,整體上看日元並無明顯的上漲趨勢性行情。 
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歐洲時段,美元兌加元陷入震蕩格局,一方面美油日內保持震蕩局勢,另一方面,加拿大統計局初步估計,加拿大第二季度GDP環比下滑12%,加拿大6月GDP中建築業大增18%,零售業增長16%,創紀錄最大增幅。加元目前屬於最弱的商品貨幣,主要在於其受到美國經濟的拖累,而油價近期也難以繼續走高。 
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歐洲時段,現貨黃金盤中再創紀錄新高1983.36美元/盎司,目前回到1970附近,美元指數轉升,美國6月消費者支出連續第二個月上升,高盛(Goldman Sachs)私人財富管理的首席投資官Sharmin Mossavar-Rahmani表示,金價處在過高的水平,在私人投資者的投資組合中並無一席之地。我們認為隻有在你有非常強預感美元會貶值的情況下,才是合適的。他表示並不認為美元會大幅貶值,而是會維持住其儲備貨幣的地位。
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歐洲時段,美油震蕩,交投於40.3美元/桶附近,日內多國公布經濟數據,顯示二季度經濟遭遇疫情重挫,最近的沙特官方售價的下調可能預示著,油市從疫情影響中快速複蘇的勢頭出現暫停甚至逆轉。盡管亞洲引領全球石油需求反彈,但原油及石油製品庫存仍居高不下,且疫情正在加劇或者在許多國家卷土重來。
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機構觀點



嘉信理財認為,在經曆了近十年的牛市,升值幅度超過40%之後,美元可能走向長期下跌,預計將在未來一兩年走低,過去的走勢是超長期的,因此這可能是美元持續下跌的開始,然而並不認為將出現重大崩盤,最近的下跌已經將其拉回到近5年平均水平;也不認為美元會在短期內失去其儲備貨幣地位,這種巨變可能需要全球金融體係出現重大變化,並需要一種可行的替代貨幣,歐元或許是競爭者,但其金融市場過於分散,無法滿足全球投資者的需求,美元可以而且已經在一段時間內大幅波動,但其儲備貨幣地位沒有發生改變;美元周期性下跌的可能性似乎更大,較2011年的低點上漲了40%以上,3月見頂,再跌5%-10%也不足為奇,而且很可能對美國經濟有利。 


① 澳新銀行表示,許多人認為美元長期熊市即將到來,我們對此不太確定,但認為美元近期存在下跌空間;更廣泛的長期趨勢逆轉可能需要更多因素,一個更確定的全球增長環境,一個更可行的替代美元作為計價貨幣,以及一個比美國國債市場更深,流動性更強的安全資產市場;美國國債市場比其他所有市場都大,發行的債券中有近40%是美國國債,排在第二位的歐盟遠遠落後,隻有20%的未償證券;
② 需求方面,美國消費市場在全球仍處於關鍵地位,再加上可以存放利潤和營運資本的深度資本市場,以及自由兌換,美元很可能仍將是大多數交易的計價貨幣選擇;未來幾個月,全球經濟增長將成為美元最強勁的推動力,問題是能否在美元和全球增長之間觸發良性循環,年內剩餘時間存在這種可能性,但除此之外,鑒於存在大量可識別的外部衝擊,預計美元多年貶值趨勢的開始似乎為時過早。 


① Wood Mackenzie的研究預計,到2040年,該地區的石油需求將比2019年增長25%(相當於900萬桶/日),達到4480萬桶/日;
② 到2040年,預計亞洲將占全球石油需求的一半以上。那些對原油和產品行業感興趣的企業應該做好準備,以滿足亞洲的需求;
③ Wood Mackenzie表示,未來對流動性和石化產品的需求支撐了長期增長。但從長遠來看,這一增長與2000年以來的需求增長相比就相形見絀了;
④ 分析師表示:“盡管需求繼續增長,但未來20年的增長速度不到過去20年的一半,這主要是因為燃油效率的提高、電動汽車的普及以及石油在運輸部門的替代。”


① 隨著OPEC和美國石油供應的增加,加上停滯的經濟和原油需求複蘇緩慢,已將期貨市場結構推回到過剩的狀態,這是在4月和5月因為疫情導致油市崩盤時所看到的跡象;
② 這一發展令OPEC感到頭疼,OPEC一直希望在經曆一輪創紀錄的全球減產之後需求能更快恢複。考慮到需求複蘇低於預期,該組織要麼不得不考慮進一步減產,要麼忍受更長時間的低油價;
③ 不過即期價格低於遠期價格對於交易者可能是一個福音,因為他們可以儲存原油,並在以後轉售以獲利。殼牌、道達爾、埃尼和挪威的Equinor在過去一周都報告了豐厚的交易利潤;
④ 截止到2021年3月,過去一周近月的9月布倫特原油期貨一直在貼水2美元/桶,這是自5月份以來最大的折價,當時針對疫情爆發的限製措施將全球石油需求減少了三分之一,這種結構被稱為contango,通常表示現貨市場原油過剩,但預計未來幾個月內恢複需求;
⑤ Rystad Energy的石油市場研究主管Bjornar Tonhaugen說:“ OPEC從8月份開始增加產量的嚐試可能會適得其反,因為就石油需求而言,我們仍未走出困境。市場將恢複到供過於求的狀態,直到2020年12月才不會再次出現赤字。”


① 根據公布的數據,今年迄今,黃金ETF持倉已增加643噸,而2019年全年隻增加了372噸。而在2009年全年達到的創紀錄的持倉水平也隻有665噸;
② 656噸黃金幾乎占全球黃金產量的40%。自美聯儲在4月有效宣布將采取“一切措施”阻止經濟崩潰以來,ETF黃金持倉裏在79天中有72天處於增持的狀態。從全球範圍內來看,ETF持倉總量達到3200噸或1.04億盎司,為紀錄高位;
③ 但是在一個全球流動性創造真正龐大、金融資產估值高度上升的時代,真正重要的是這些資產相對而言有多大;
④ 從這個角度看,黃金持有量並不是特別高。2011年,黃金ETF持有量約占全球所有ETF持有量的10%。如今,這一數字隻接近2.5%。從更廣泛的角度來看,估計地上黃金儲備僅占全球金融資產總額的2.7%以上,遠低於2011年,1980年或1974年的數量 

黃金月評:暴漲逾10%,或創四年半最大單月升幅!美國經濟數據慘跌,根基面臨動搖

7月份,現貨黃金創下曆史新高1983.36美元/盎司,直逼2000美元重要心理關口。金價本月累計漲幅逾10%,有望錄得近四年半來最佳單月表現,因全球政經形勢充滿不確定性,助漲避險情緒,黃金受到投資者青睞。

美國新冠疫情新增病例激增,經濟數據慘不忍睹,導致美元大幅走弱。美元指數刷新2018年5月中旬以來新低至92.539,累計跌幅近4.5%,料創十年來最大單月跌幅,也助漲了黃金。
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全球新冠感染病例持續增加,累計確診病例逾1751萬,死亡近68萬。這打擊了有關全球經濟迅速複蘇的樂觀情緒,促使投資者買入黃金避險。

金融市場研究公司Zeal LLC創始人、知名分析師漢密爾頓(Adam Hamilton)表示,曆史數據表明,7-8月黃金的季節性投資需求會大幅上漲,同時近段時間的大幅上漲為黃金積聚了大量人氣,資本流入的勢頭很有可能會持續到8月末。
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調查顯示,今年全球經濟預計收縮4.0%,或3.4萬億美元左右,約相當於把加拿大和澳洲經濟完全抹去。明年全球經濟預計增長5.3%。但那些預估是基於疫情受到控製,且很快會有疫苗的普遍希望。若基於最糟的假設情境,今年經濟將收縮6.5%,而明年料僅增長2.0%。

美國應對疫情失策


尤其是在美國,新冠病例數已攀升至逾463萬,累計死亡近15.5萬。美國是全球疫情最嚴重的國家,但政府的應對方式則愈來愈缺乏章法。美國總統特朗普要求學校全面複課,與大多數美國人的感受不一致。

據美國有線電視新聞網(CNN)報道,美國國家過敏症和傳染病研究所所長、頂級傳染病專家福奇日前表示,目前美國疫情反彈形勢嚴峻的各州應當認真考慮重新封鎖。他還稱,美國多州重啟經濟時做得太過頭,並未聽取指導意見,人們把這些意見當成了耳邊風。

澳新銀行分析師Daniel Hynes說道:“當然,避險買盤相當強勁,尤其是美國新冠病例激增,目前確實推動了投資者的買興。”

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley說:“對於美國南部多州新冠病例激增及其對經濟複蘇的不利影響,投資者心中的疑慮揮之不去,一些避險性黃金買盤十分明顯。”

RJO Futures資深市場策略師Bob Haberkorn表示:“隨著美國冠狀病毒病例增加,經濟有可能再次停擺。黃金正在受益,並將繼續受益於美聯儲可能采取的行動。”

美國數據慘不忍睹


盡管美國6月份非農就業崗位創下1939年開始記錄這一數據以來的最大增幅,失業率降至11.1%,但美國第二季度國內生產總值(GDP)創紀錄地爆降32.9%,為大蕭條以來最嚴重萎縮。

而由於過早重啟經濟導致疫情反彈,美國不少州不得不重新實施出行限製政策,導致此前一度好轉的經濟形勢重新惡化。美國7月消費者信心降幅超預期。初請失業金人數連續第二周上升,創四周新高。該數據已接連第18周大於100萬。

即使美國經濟在2020年下半年開始複蘇,疫情造成的巨大不確定性,使得經濟也可能需要一段時間才能走出深淵,投資者將繼續看到黃金大漲。

高盛公司稱,美元正在失去吸引力,對美元能在多長時間內保持儲備貨幣地位的擔憂已開始浮現。該機構並補充道,黃金價格料在未來12個月升至每盎司2300美元。

商品及貴金屬分析師Clif Droke稱,考慮到黃金的主要功能是作為對衝未知的恐懼,即使在股市和經濟都穩定的情況下,不確定性愈大,金價就愈有可能上漲。

美聯儲:經濟路徑取決於疫情


美國實際負利率、美聯儲資產負債表膨脹也增強了黃金的避險吸引力。美聯儲在結束7月政策會議後將利率維持在近零附近,並重申,將使用“所有工具”支撐美國經濟。此前美聯儲宣布將多項貸款工具延長至年底。

美聯儲7月會議結束後發表的聲明稱:“在經曆大幅下滑後,近幾個月經濟活動和就業有所回升,但仍遠低於年初的水平,經濟發展路徑在很大程度上取決於疫情的演變"。

輝立期貨在報告中寫道:“在實質利率受到打壓且很低的情況下,金價的看漲勢頭沒有改變。在價格處於年內高點的情況下,逢低買入對多數交易員來說是最好的交易策略。”

金融服務公司AxiCorp的首席市場策略師Stephen Innes說:“新冠疫情還未消失,(我們)認為美聯儲短期內不會改變利率路徑,這應該會支撐金價。”他補充稱,經濟複蘇的中期前景仍很不確定,這令金價有充裕的上漲空間。

德國世界報經濟和金融谘詢台高級編輯Holger Zschapitz表示,美國國債實際收益率或經通脹調整後的負收益率似乎會進一步對黃金構成支撐,並可能繼續支持近期的升勢。

在新冠疫情爆發之際,推動金價上漲的諸多因素中,影響最大的是全球央行貨幣寬鬆,美聯儲重新擴大資產負債表值得關注。美聯儲持有總資產已超過7萬億美元,而紐約聯儲前主席杜德利估計,到年底這一數字可能會超過10萬億美元。

世界黃金協會指出:“對於疫情二次爆發會對本已深陷泥沼的全球經濟衝擊的擔憂,引發了新一輪的風險和不確定性。同時,各國央行不間斷的資產購買令持有無息資產,例如黃金,這使得這些資產的機會成本進一步降低。這些因素持續推升黃金的投資需求,令黃金ETF成為主要受益者。”

新一輪刺激,美國兩黨拉鋸戰


美聯儲已經開啟無限量寬鬆的背景,美聯儲進一步政策空間似乎有限,市場更加關注的是財政政策。自新冠疫情暴發以來,美國國會先後通過了四輪經濟紓困計劃,內容包括發放失業救濟金、現金支票、小企業貸款、補助航空公司等等,總額近3萬億美元。

美國參議院共和黨人宣布的援助計劃議案遭到民主黨和共和黨的反對.在紓困規模上,兩黨意見分歧較大,共和黨希望將規模控製在1萬億美元,而民主黨則希望規模達到3萬億美元。

據報道,美國新一輪經濟刺激計劃主要針對三個方面:一是向家庭派發新一輪現金支票,二是為失業工人延長額外失業救濟金領取時間,三是更有針對性地為小微企業減免貸款。

美國國會參議院多數黨領袖麥康奈爾表示,希望能在8月7日美國國會休會之前將議案的最終版本遞交給美國總統特朗普。預計這將是美國國會與白宮在秋季美國總統選舉前推出的最後一輪經濟刺激計劃。

Valaurum首席策略師Ed Moy指出,眼下這種寬鬆政策是非常驚人的,這使得市場擔憂這麼多流動性會不會帶來通脹大漲。當人們擔憂的時候,就會選擇離場不再冒險,黃金往往是這種時候的選擇。

特朗普欲攪局大選投票


美國總統特朗普7月30日表示,他並不希望推遲大選投票,但仍擔心數以百萬計的郵寄選票會帶來問題。但在幾個小時之前,特朗普曾暗示可能推遲2020年美國總統大選,立即遭到國會民主黨和其自己所屬的共和黨議員的反對。

包括參議院多數黨領袖麥康奈爾和眾議院共和黨領袖麥卡錫在內的多名國會共和黨人拒絕了這一提議。一些法律專家警告稱,特朗普的反複攻擊可能會破壞他的支持者對選舉過程的信心。美國國會是唯一有權做出這一改變的機構。

批評人士、甚至特朗普的盟友都認為他不是認真的,隻是為了分散人們對破壞性經濟消息的注意力。目前,特朗普民意支持率落後民主黨總統候選人拜登。

瑞銀財富管理最新發布的季度投資者情緒調查結果顯示,受訪者對美國大選感到憂慮,一場競爭激烈的美國大選可能引致更大程度的市場動蕩。

歐盟複蘇基金仍面臨變數


經過四天的艱苦談判,當地時間7月21日,歐盟領導人終於在布魯塞爾達成了一項“曆史性”協議——敲定了7500億歐元複蘇基金,以及1.74萬億歐元的7年財政預算。這是歐盟史上最大規模的財政協議。歐洲明年的前景略受到提振。

但歐盟複蘇基金未來還有很多變數。盡管各成員國暫時達成協議,但尚未最後一錘定音。更重要的是,這並非一項自動生效的協議,而且顯然不會很快生效,未來仍有很多變數。

協議有待歐洲議會批準。歐洲議會的地位卻在談判過程中被低估。實際上,歐洲議會很可能給該協議“踩刹車”,因為一攬子救援計劃在數量和分配模式等方面都沒能使其滿意。

新冠疫情導致歐美囤積黃金以防範市場動蕩。世界黃金協會數據顯示,6月份,北美地區的基金淨流入占據全球總流入的81%,該地區總持倉上升83噸。歐洲地區,瑞士和德國的黃金ETF的淨流入抵消了英國基金的淨流出,令該地區總持倉出現了18噸的增長。

歐元自逾兩年新高回落失守1.19,因月末倉位調整,但兩大利好持續,有望上攻關鍵阻力位

周五(7月31日)歐市盤中,時段內最高觸及1.1909,為2018年5月19日以來新高,但今日為7月最後一個交易日,由於基金經理在一周或一個月的最後一天調整投資組合,歐元已轉跌承壓1.1850。不過隔夜公布的美國二季度GDP雖略強於預期,但在新冠病毒疫情衝擊下二季度美國經濟遭遇至少1940年代以來最嚴重的衰退,疊加美聯儲寬鬆預期持續,美元持續承壓,歐元後市有望上攻關鍵阻力位1.2635。

歐元自逾兩年新高回落失守1.19,因月末倉位調整,但兩大利好持續,有望上攻關鍵阻力位

美國國會議員報告稱談判取得了進展,但是在同意延長聯邦失業救濟以及其他措施方面還沒有達成一致,延長失業救濟對維持消費至關重要。歐洲方面,歐盟領導人同意建立複蘇基金,為歐元升值的主要潛在動力。

歐元區第二季度國內生產總值(GDP)年率初值錄得下降15%,創紀錄最低水平。此外歐元區7月核心CPI月率初值下降0.2%, 前值0.3%,歐元兌美元對此反應較為平淡。

歐洲央行拉加德在接受LE COURRIER CAUCHOIS采訪時表示,我們應該設想在2020年後繼續提供支持。至少在2021年6月之前,我們必須維持一個“安全網”和非常有吸引力的條件。歐洲央行表示,銀行通過隔夜貸款工具借款1.54億歐元,存款3159.9億歐元。

澳新銀行認為,歐元兌美元日內突破1.19關口並創下了2018年5月的最高水平,且將保持上行趨勢,美國國會未能在補充失業救濟到期前就下一階段的財政刺激方案達成一致,高頻活動指標失去動力,美聯儲傾向緩和,這些都令美元承壓。預計美聯儲在2025年之前不會加息,鞏固了收益率將持續下滑的預期,而期貨合約計價也顯示美聯儲不太可能從明年中期開始實行負利率。

該行指出,黃金需求激增,以及不斷升溫的地緣政治緊張局勢,也削弱了美元的避險地位,歐盟已同意設立6725億歐元的複蘇和韌性基金,相當於名義GDP的4.8%,該計劃對財政狀況較弱的歐盟國家的權重,加上歐洲央行大規模購買債券,擱置了金融危機風險,這種政策干預是受歡迎的,可以從市場對歐元的需求不斷上升中看出。

德國商業銀行技術分析表示,歐元兌美元上行目標為200月移動均線1.2635,因匯價已向上突破強勁阻力位1.1815/33,該區域涵蓋了前期漲勢的61.8%斐波位,12年阻力位和2018年9月高點,值得注意得是此輪上破仍未得到明確驗證,若有效突破該水平,將測試200月均線1.2635/66。下行方面,初始支撐位位於1.1663,此後為3月高點1.1495,若進一步下跌,將在兩個月上升趨勢線1.1430獲得支撐。

歐元自逾兩年新高回落失守1.19,因月末倉位調整,但兩大利好持續,有望上攻關鍵阻力位

北京時間20:46,歐元兌美元報1.1842/44。

美國6月PCE通脹低迷,加拿大5月GDP略超預期,金價和加元短線持穩

周五(7月31日)紐約時段盤中,北京時間20點30分,美國方面公布了一係列重要經濟數據。其中市場關注的6月PCE物價指數略低於預期,6月個人收入超出預期,但支出不及預期,在一係列美國數據公布後,現貨金價短線基本持穩。

和美國數據同時公布的還有加拿大5月GDP數據,結果數據略超預期,美元兌加元短線持穩。

美國6月PCE通脹低迷,加拿大5月GDP略超預期,金價和加元短線持穩
圖:現貨金價5分鍾圖

美國6月通脹依然低迷



具體數據顯示,美國6月PCE物價指數年率實際公布0.8%,預期0.9%,前值0.5%;美國6月核心PCE物價指數年率實際公布0.9%,預期1%,前值1%。

為對抗新冠肺炎大流行引發的全球衰退,全球各國央行和政府已經向它們的經濟注入創紀錄的資金。向金融係統注入現金再次引發了人們對通脹可能飆升的擔憂。

美聯儲的資產負債表已經從3月中旬的4萬億美元膨脹到大約7萬億美元。美國國會已通過了數萬億美元的刺激資金,而且還有更多可能在路上。

最近幾個月,供應衝擊推高了一些商品的價格。然而許多經濟學家預計,盡管政府出台了數萬億美元的刺激措施,但消費者價格指數仍將保持低位。

迄今為止,疲軟的需求抑製了發達經濟體的物價。在今年6月出現反彈之前,美國消費者價格指數已連續3個月下跌。美聯儲決策者的最新預測顯示,未來兩年通脹率將保持在央行2%的目標之下。

分析指出,在現階段,即使美聯儲盡了最大努力,也仍然沒有導致需求的大幅增加。聯邦政府1200美元的刺激支票不足以刺激通脹。這些支票雖然有所幫助,但並沒有導致需求激增。

經濟學家們表示,通脹可能保持在低位的另一個原因是近年來貨幣創造和消費價格之間的聯係已經減弱。2008年金融危機後,當美聯儲購買數萬億美元資產時,通脹從未飆升。

分析認為,銀行以超額準備金的形式保留了美聯儲最近購買的大量現金,而不是將其貸給經濟。過去十年的經驗表示,央行的資產負債表擴張當然不需要產生一段時間的過度通脹。事實上,即使有一個龐大的資產負債表,也可能仍然很難實現想要的通脹。盡管最近的刺激措施可能不會直接提振消費者價格指數,但一些人認為,它正在金市、股市、樓市等其他地方引發通脹。

美國6月個人支出小升,但個人收入不及預期



還有數據顯示,美國6月個人支出月率實際公布5.60%,預期5.2%,前值8.2%。美國6月個人收入月率實際公布-1.10%,預期-0.6%,前值-4.2%。

機構評美國6月個人支出月率指出,美國6月個人收入下滑,因一次性刺激措施的提振作用消退,不過美國6月個人支出繼續反彈。

CNBC評美國6月個人支出月率支出,美國6月消費者支出連續第二個月增長,為第三季度消費反彈奠定了基礎,但複蘇可能受到新冠肺炎病例增加和失業救濟措施結束的抑製。

個人消費支出約占美國經濟比重的七成,是拉動美國經濟增長的主要引擎,也是維持市場信心的關鍵支柱。

6月份因各地開始放寬限製措施並重啟經濟,美國6月消費者信心指數大幅反彈。盡管數據表明消費者支出有望反彈,但一些經濟學家當時已經表達了對於長期複蘇前景的擔憂。

分析指出,經濟重啟和申請失業救濟人數的相對下降,有助於改善消費者對當前狀況的評估。展望未來,消費者對短期前景並不那麼悲觀,但預計經濟活動不會明顯回暖……面對不確定且不平衡的經濟複蘇前景,以及潛在的疫情反彈形勢,現在就說消費者信心已經反彈、準備恢複疫情前的消費水平還為時過早。

分析指出,不斷上升的新冠病例導致暫停重啟或重新收緊限製措施,無疑對消費者情緒造成負面影響。消費者也對工作和收入前景感到擔憂。如果無法控製疫情並讓經濟全面重啟,未來的消費者信心仍將面臨壓力。

分析指出,加利福尼亞州、得克薩斯州、佛羅裏達州,還有密歇根州出現了信心大幅下滑的情況,這與當地的疫情反彈形勢直接相關。比如在佛羅裏達州,消費者在此前相當長的一段時間內一直非常樂觀,但如今信心大不如前。而得克薩斯州的消費者信心目前低於全國平均水平,這在該州曆史上是非常少見的。

展望未來,消費者對美國經濟和勞動力市場的短期前景並不樂觀,對個人財務前景依然缺乏信心。這種對短期前景的不確定性,對經濟複蘇和消費者支出來說都不是好兆頭。

分析指出,當數百萬人正在失業,不確定自己的健康,有著失去收入的危險或對財務前景感到憂慮時,我們看到企業不再銷售產品,經濟總需求下降,這會進一步加劇經濟危機。所以,我們不僅需要供給側的解決方案,讓民眾可以安全工作,也需要需求側的解決方案,其中消費發揮了重要作用。

在這種情況下,正如美聯儲主席鮑威爾此前指出的那樣,在公眾確信疫情得到控製之前,美國經濟是不可能完全複蘇的。

加拿大5月GDP超出預期



和美國數據同時公布的,還有加拿大5月的GDP數據。具體數據顯示,加拿大5月季調後GDP月率實際公布4.50%,預期3.5%,前值-11.6%;加拿大5月季調後GDP年率實際公布-13.80%,預期-14.6%,前值-17.1%。

加拿大6月GDP中建築業大增18%,零售業增長16%,創紀錄最大增幅。加拿大統計局稱,初步估計,加拿大第二季度GDP環比下滑12%,20個工業部門中有17個在5月份出現增長。盡管5月份的增長抵消了3月和4月的部分下滑,但經濟活動仍比2月份新冠肺炎大流行前的水平低15%。

7月中旬,加拿大央行預計加拿大上半年GDP約下滑40%,加拿大經濟面臨的結構性挑戰,經濟複蘇將放緩。預計加拿大2020年的實際GDP將下降7.8%,由於需求複蘇滯後於供應端,加拿大經濟的疲軟將持續,從而造成嚴重的通縮壓力。

加拿大還面臨高額赤字的風險。當前加拿大財政赤字接近3430億加元。引起媒體擔憂,加拿大是否有能力償還如此高額的債務。如果債務過高無力償還,那將會對一個國家造成致命打擊。

加拿大面對的債務主要是因為受到新冠疫情的衝擊,為保證國內民眾安全,加拿大叫停相關產業防止疫情蔓延。但是隨著有些產業的停歇,加拿大失去了部分重要的稅收同時還需要大量的撥款去投入到恢複民生與抗擊疫情中去,所以造成了加拿大此次如此嚇人的財政赤字。

加拿大背負的債務雖然持續上漲,但是債務在國家經濟中占的比重不斷下降。原因是加拿大快速的經濟發展,將債務對國家經濟影響降到了最低。這也許是此次加拿大恢複經濟的關鍵經驗之一。

美國6月PCE通脹低迷,加拿大5月GDP略超預期,金價和加元短線持穩
美元兌加元5分鍾圖

加拿大帝國商業銀行資本市場CIBC Capital Markets分析師Katherine Judge和Avery Shenfeld預計,美元兌加元第三季末將升至1.3700。

他們分析指出,加元的強勢看來將在短期內逆轉,因相對疲弱的基本面顯露出來,且全球經濟複蘇停滯,為美元提供避險買盤。他們預計美元兌加元在第三季度結束時將達到1.37。隨著美國經濟複蘇放緩,以及新冠疫情在其他主要地區的第二波爆發,對加拿大資源部門的需求構成挑戰,油價上行勢頭似乎即將消退。

加拿大家庭在陷入這場危機時處於弱勢地位,負債水平較高,導致人口增長成為消費背後的主要推動力。因此,相對於美國而言,加拿大的複蘇預計將持續較長時間,這也是導致加元明年走軟的另一個因素。

北京時間20:38,現貨金價報1975.13美元/盎司,美元兌加元報1.3433/35。

美油小幅反彈,有望連續第三個月收漲,因美元萎靡,但須警惕8月份出現的新動向

周五(7月31日)歐市盤中,美國原油期貨價格在前一交易日觸及三周低點38.72美元/桶後小幅反彈,周四(7月30日)公布數據顯示,美國經濟成長創下紀錄跌幅,新冠病毒疫情重創美國這個全球最大經濟體和石油消費國,美元走疲對油價構成支撐。

截至發稿,美國原油期貨價格報40.24美元/桶,漲0.80%;布倫特原油期貨價格報43.49美元/桶,漲0.58%。

美油小幅反彈,有望連續第三個月收漲,因美元萎靡,但須警惕8月份出現的新動向

日內為7月最後一個交易日,布倫特原油價格有望連續第四個月收漲,而美國原油價格則有望連續第三個月收漲,因原油合約已從4月觸及的低點反彈,當時全球大部分地區都處於疫情封鎖狀態,但第二波新冠病毒疫情在世界各地肆虐,對石油需求的威脅正變得越來越明顯。

加拿大皇家銀行資本市場在報告中表示,盡管最近幾周油價彈性很大,且維持區間整理格局,但全球需求趨穩,石油輸出國組織(OPEC)產量增加,引發了市場能否吸收更多原油的問題。

OPEC+(OPEC及其盟友)計劃從周六(8月1日)開始增加產量,將從8月初起提高產量200萬桶/日。但此前未嚴格履行減產協議的國家需要補償減產,預計實際增產規模在150萬桶/日左右。

知名外媒對全球逾500名經濟學家的調查顯示,全球經濟前景再度黯淡,新冠病毒感染病例增加,提升了重新封鎖的風險,並威脅到經濟複蘇。

據美國約翰斯·霍普金斯大學疫情實時監測係統顯示,截至美東時間7月30日下午5時35分,美國共有新冠病毒感染病例4476335例,其中包括死亡病例151674例。與該係統7月29日下午5時38分的數據相比,美國新冠感染病例增加了74736例,死亡病例增加了1584例。

周四美國總統特朗普在白宮的疫情簡報會上表示,隻為暫時減少病例而關閉經濟,對任何國家來說肯定都不是可行的長期戰略。他補充道,“永久關閉將不再是解決辦法”。特朗普將出席周五在佛羅裏達州舉行的新冠病毒應對風暴圓桌會議。

美國國家過敏和傳染病研究所所長福奇周三(7月29日)在接受微軟全國廣播公司采訪時發出警示,美國疫情目前正在向中西部各州蔓延,俄亥俄、田納西、肯塔基、印第安納等州的檢測陽性率已開始出現增長。他警告稱,這些地區可能會陷入和南方迅速重新開放的熱點州同樣的麻煩。

巴西衛生部當地時間30日19時公布的數據顯示,當天巴西新增新冠肺炎確診病例57837例,累計確診2610102例;新增死亡病例1129例,累計死亡91263例;累計治愈1824095例。巴西總統府當天宣布,總統夫人米歇爾·博索納羅新冠病毒檢測結果呈陽性。

美國二季度實際GDP年化季率錄得-32.90%,好於預期的-34.50%,但美國經濟在第二季遭遇至少1940年代以來最嚴重的衰退,突顯出新冠肺炎疫情對全美企業的衝擊。

巴西石油公司新聞辦公室周四宣布,自7月31日起該公司旗下煉油廠的汽油出廠價格降低4%,柴油價格將繼續保持穩定。此次調整是自今年4月中旬以來巴西石油公司首次降低燃油價格。 

芝商所原油期貨市場數據顯示,周三原油期貨未平倉合約和交易量分別增長了約8000手合約和約12.16萬手合約。

金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

周五(7月31日)黃金T+D收盤上漲0.57%至428.61元/克;白銀T+D上漲0.59%至5637元/千克。現貨黃金日內再創曆史新高至1983.36美元/盎司,日內美元指數繼續大跌,創逾26個月新低,黃金吸引力依舊,美國經濟表現不佳,且美國大選的不確定性也令投資者湧入黃金市場。美國失業人數連續第二周上升:上周首申143.4萬人,創四周新高。美國首次申請失業金人數已接連第18周大於100萬,表明疫情正使得美國就業市場進一步惡化。美國總統特朗普周四提出推遲11月3日美國大選的想法,但立即遭到國會民主黨和其自己所屬的共和黨議員的反對。國會是唯一有權做出這一改變的機構。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

上海黃金交易所2020年7月31日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.57%至428.61元/克,成交量152.12噸,成交金額646億6948萬2160元,交收方向“多支付給空”,交收量12.928噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.57%至428.63元/克,成交量15.8726噸,成交金額67億5069萬6712元,交收方向“多支付給空”,交收量57.070噸;

③ 白銀T+D收盤上漲0.59%至5637元/千克,成交量36212.944噸,成交金額1997億3330萬7004元,交收方向“多支付給空”,交收量3.720噸。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

美元創逾26個月新低


周五(7月31日)現貨黃金日內再創曆史新高至1983.36美元/盎司,日內美元指數繼續大跌,創逾26個月新低,黃金吸引力依舊,且美國經濟表現不佳,且美國大選的不確定性也令投資者湧入黃金市場。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

美國失業人數連續第二周上升:上周首申143.4萬人,創四周新高。美國首次申請失業金人數已接連第18周大於100萬,表明疫情正使得美國就業市場進一步惡化。

暴跌32.9%!美國二季度GDP創1940年以來最糟水平。疫情肆虐下,美國人沒處花錢,也越來越不敢花錢,二季度美國個人儲蓄率超過25.7%,一季度時僅為9.5%。

美國總統特朗普周四提出推遲11月3日美國大選的想法,但立即遭到國會民主黨和其自己所屬的共和黨議員的反對。國會是唯一有權做出這一改變的機構。

澳新銀行(ANZ)預計未來6到12個月金價將能夠漲到2300美元/盎司。市場對全球經濟快速複蘇的預期在逐漸消散,市場對避險的需求將回升。債券收益率會繼續下降,美元近期的疲軟表現影響了投資者對其需求。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

但另一方面,黃金市場也並非完全看多,比如實物黃金需求就相當疲軟。最新數據顯示,上半年中國和印度這兩大黃金需求國需求分別下降了48%和55%。上半年全球實物黃金出現了1397噸的供過於求。在金價大漲的情況下,實物黃金需求受到了很大限製。

該行認為,整個環境對黃金而言都是非常利好的,比如會長期持續的負利率等。但要小心未來幾個季度市場情緒改善,在這樣金價說下,黃金需求的增長會面臨困難。

7月31日黃金ETFs數據顯示,截止7月31日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1241.96噸,較上一交易日持平;Gold Trust7月31日數據顯示,iShares Gold Trust7月31日黃金持有量490.72噸,較上一交易日增加1.27噸。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

7月黃金大漲200美元,8月依舊看好


黃金在七月迎來大漲,飆升200美元,現貨白銀也狂飆,即將進入八月,季節性角度而言,依舊看好8月黃金市場表現。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

此外,黃金礦業股的表現也極為強勁,受惠於金價的大漲,三位金礦業巨頭財富今年暴漲28億美元。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

媒體統計顯示,在全球最富有的人群中,沙特的Mohammed Al Amoudi、俄羅斯的Alexander Nesis和Suleiman Kerimov對黃金的敞口最大,三大家族都擁有巨大的金礦股份。

Kerimov控製著俄羅斯最大的金礦商Polyus PJSC約77%的股份,今年該公司股價幾乎上漲一倍,其身價暴漲近16億美元。Nesis旗下的ICT集團則持有金礦公司Polymetal International 27%的股份,其財富今年增至37億美元。

控製著金礦公司Midroc Gold Mine的Al Amoudi的財富今年也增至92億美元。 

瑞士信貸表示,現貨黃金價格開始出現暫時性過度上行的跡象,因此預計將經曆盤整,此後才回升至2000美元的心理關口;黃金的強勢再次急劇加速,當前出現了人們期待已久的走勢,升至超過1981美元的新高,在出現如此強勁和引人注目的漲勢後,後市可能進行整理,但仍傾向於將回調僅僅視為修正,維持核心看多立場,認為接下來的阻力位在2000美元的心理關口,之後將看向更為強勁的2075美元及2080美元阻力位,雖然傾向於將迎來整理階段,但如果直接向上突破,接下來的阻力位將是2175/80美元,然後是2295/2300美元;下行方面,支撐位位於1804/1796美元,然後是1765美元,理想情況下會守住1671美元。
金銀T+D雙雙收漲!美元創逾26個月新低;美國就業進一步惡化;特朗普謀連任欲攪渾水

機構觀點:配置黃金宜適可而止


在黃金市場大漲並創下曆史新高後,整個市場都極為看多,但這不代表就沒有“唱反調”的。

高盛(Goldman Sachs)私人財富管理的首席投資官Sharmin Mossavar-Rahmani表示,金價處在過高的水平,在私人投資者的投資組合中並無一席之地。我們認為隻有在你有非常強預感美元會貶值的情況下,才是合適的。

Mossavar-Rahmani表示,並不認為美元會大幅貶值,而是會維持住其儲備貨幣的地位。美元確實會貶值一點,因為本身它就處在過高價值的狀態,但則不意味著美元大幅貶值,也不意味著大規模通脹,也不意味著黃金是好的替代品。

Mossavar-Rahmani指出,在考慮黃金的時候,會想兩個關鍵問題,分別是策略和戰術。

從“策略”上來看,黃金未必是很好的通縮對衝,本身也不會帶來任何收入,和經濟增長及企業營收的關係也不大。因此Mossavar-Rahmani認為,沒必要把黃金放到投資組合裏。

從“戰術”上來看,要說服投資者們轉向黃金,就意味著表明美元進入持續弱勢,並且會有更大的下行,失去全球貨幣“霸主”的位置。但Mossavar-Rahmani指出,這種情況事實上是很難發生的。所以這些對黃金的熱情不會吸引我們入場。

Mossavar-Rahmani甚至表示,投資者反而應該反向看一看,金價或許會有下跌。不過就在本周初,高盛將未來12個月的金價預期上調至2300美元/盎司。 

貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

周四(7月30日)上海黃金交易所公布了第29期行情周報。上周貴金屬成交量全面開花,因為避險和對衝通脹風險的需求激增,白銀的成交量增幅甚至接近70%。

上周黃金交易集中度小幅上升至63%附近,浦發銀行繼續在黃金成交方面占據榜首,但是較此前一周有所下降,但是寧波銀行和平安銀行成交量抵消了影響。白銀的交易集中度進一步接近80%。

上一周黃金在周三成交量巨大,因為黃金在刷新近9年高位後,短時間出現了一些獲利拋盤。

同時和此前多份報告反映的情況一致,黃金交割量仍明顯高於白銀交割量,但是上周黃金白銀的交割比都雙雙滑落,尤其是黃金此前幾周都維持在30上方,但是上周跌至20附近。

鉑金上周成交量有所回升,貴研金屬再度成為鉑金自營成交量最大的機構。工商銀行占比有所下滑,因為佛山工藝代理買入量也明顯放大。但即便如此,工商銀行的代理買入量仍為鉑金自營買入量之和。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

從成交量來看,成交量最大的幾個品種依次是Ag(T+D)、詢價Au9999、Au(T+D)、上海銀SHAG、詢價PAg99.99,尤其是Ag(T+D)成交量非常巨大,自上海黃金交易所推出周報和月報以來,該品種一直以絕對的優勢位於成交量之首。

上周貴金屬成交量都出現了大幅的上升,其中黃金成交量大增59.05%,白銀成交量大增69.14%,鉑金成交量大增38.23%。

上周貴金屬成交量大增主要是因為避險情緒和對衝通脹需求引發的買盤推動資金大筆流入貴金屬。上周黃金大漲5%,白銀大漲17.79%,凸顯了市場的買需激增,尤其是白銀,在3月白銀一度跌至11.641美元的低位,這使得金銀比一度升至130,隨著市場對於白銀需求回升,白銀的買盤激增,目前金銀比已經修正至80附近。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

具體到每一個黃金品種,每一個黃金品種成交不一,但是主力品種成交量主要集中在後三個交易日,尤其是周三,前兩個交易日則相對清淡。

究其原因,在黃金突破1800美元關口後,市場短時間持觀望立場。但是因為周三美國就業市場再添疲軟的信號,黃金突破了1850美元關口,這引發了一部分買盤。而隨著黃金持續走高,部分低位買單在上方獲利了結。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

白銀的成交量主要集中在周二、周四和周五,尤其是周四,白銀在出現持續性買盤後,相當一部分多單獲利了結。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

從黃金交易量而言,浦發銀行維持第一寶座,仍以16.05%的絕對優勢居於榜首。寧波銀行擠掉平安銀行第二的寶座,但是不足浦發銀行成交量的一半。黃金的交易集中度略微上升至63.05%
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

白銀交易方面,量化交易機構Jump Trading仍位居榜首,占比維持在20%上方,且優勢再度擴大,占比高達24.32%。浦發銀行占比回落至13.74%,較Jump Trading低約10%。平安銀行和工商銀行的成交占比均超過了10%。

總體而言白銀的交易集中度依舊維持在較高的水平,錄得79.16%,接近80%。但成交主要集中在頭部的四家機構,占比超60%,呈現出明顯兩極分化的態勢,後六家機構的成交總量尚不及Jump Trading的總成交量。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

從自營代理買入的角度來看,鉑金自營和代理買入量均小幅上升,鉑金買入量的代理自營比維持在4下方。

其中隱匿已久的貴研金屬重新占據自營買入量榜首,工商銀行維持代理買入榜首,但是工商銀行的占比明顯下滑,因為佛山工藝大舉買入。即便如此,工商銀行的代理買入量仍為鉑金自營買入量之和。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

黃金繼續以自營成交為主,浦發銀行在自營成交上獨占鼇頭,但是浦發銀行結束了此前連續數周在自營成交方面是唯一一個占比超過10%機構的局面,因寧波銀行自營買入量大增。最能體現黃金以自營成交為主的例子是,浦發銀行自營成交小於平安銀行的代理成交占比,但是浦發銀行的自營成交量為平安銀行代理成交量的2倍多。

平安銀行則繼續在代理成交方面仍處於領先優勢,占比高達21.21%,再度站上20%關口。浦發銀行代和工商銀行在代理成交量方面也分別占比14.23%和10.90%,這使得黃金代理成交的集中度升至74.91%。

自營成交占比也有72.49%,凸顯了黃金成交集中度有所上升。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

白銀則繼續以代理成交為主,和此前成交總量數據反映的信息一致,浦發銀行、平安銀行以及工商銀行遠遠高於其他機構。值得一提的是,浦發銀行連續2周未達到20%的占比,但是平安銀行進一步縮小了和浦發銀行的差距,錄得17.69%。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

從交割來看,黃金交割量遠高於白銀,說明黃金實物需求更強,而白銀更多是場內資金。這和此前報告均保持一致。

值得注意的是,上周黃金交割比跌至20.98%,此前於30%上方。而白銀交割比依舊低迷,僅0.76%,較此前一周進一步下滑,低於今年平均的1.57%。

黃金白銀交割比雙雙下滑,凸顯了實物需求進一步放緩,市場更多的利用貴金屬頭寸來對衝市場風險。
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)
貴金屬成交量全面開花!白銀成交量激增近70%!上海黃金交易所第28期行情周報(7月20日-7月24日)

半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

周五(7月31日)現貨黃金盤中最高觸及1983.36美元,為本周第三次觸及1980關口。

盡管現貨黃金刷新9年高位,且今年迄今累計上漲超30%,但是相當一部分分析師認為, 沒有必要擔心黃金或黃金股票價格結束漲勢。

相比於以往黃金牛市大起大落拋物線般的走勢,今年黃金在創出一個紀錄高位後往往呈現出整固的走勢從而為下一波上漲積蓄動能。

同時盡管黃金ETF上半年的資金流入已經超過了此前全年的紀錄水平,但是當前黃金ETF占全球ETF資產的2.5%,這一比例遠低於2011年的10%,暗示黃金資產配比還有很大的上升空間。

此外受疫情影響,當前市場上並沒有出現對於實物黃金的極度追捧,也沒有出現黃金礦業股暴漲的走勢,暗示當前仍未被高估,這都為黃金的進一步上漲提供空間。

總體而言當前黃金遠未被高估,後市黃金和黃金股都有很大的上漲空間。
半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

盡管技術指標處於超買區間令一部分投資者擔憂如此迅速的漲勢可能使得黃金市場當前處於泡沫之中——因為在2019年黃金已經出現了近20%的漲幅

但是從長遠來看,把時間框架擴大至數年而不是數周,黃金的漲勢可能遠遠沒有結束,尤其是黃金股票,預示著這一進程還需要繼續進行。

回顧曆史,黃金牛市往往呈現拋物線般的走勢。例如,在2011年,黃金在觸及高位前一個月飆升了15%左右,但是在今年之前隻有19個交易日交投於1800美元上方。

實際上,最高的年平均價格出現在2012年,為1669美元,遠低於當前水平。1981年,金價在1979年12月至1980年1月之間波動了80%,這是更具侵略性的拋物線走勢。
半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

這種急漲急跌的走勢是引發市場憂慮的一個原因。但是和任何以往的一個黃金牛市相比,今年黃金走勢在進行突破性走勢往往會在高位整固,這使得黃金沒有出現劇烈回調的走勢,凸顯了下方支撐。
半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

通過列出一份泡沫警示清單,以幫助、者判斷黃金是否已經處於某種危險的超買階段。結果是,當前和2011年有很大的不同。
半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

勢頭分析也是一個重要原因。勢頭分析中明顯激進的領域之一是黃金ETF持倉的持續增加,這一直是2020年黃金市場需求增長的突出(實際上是唯一的)領域。

數字本身確實非常驚人。根據公布的數據,今年迄今,黃金ETF持倉已增加643噸,而2019年全年隻增加了372噸。而在2009年全年達到的創紀錄的持倉水平也隻有665噸。

656噸黃金幾乎占全球黃金產量的40%。自美聯儲在4月有效宣布將采取“一切措施”阻止經濟崩潰以來,ETF黃金持倉裏在79天中有72天處於增持的狀態。從全球範圍內來看,ETF持倉總量達到3200噸或1.04億盎司,為紀錄高位。

但是在一個全球流動性創造真正龐大、金融資產估值高度上升的時代,真正重要的是這些資產相對而言有多大。

從這個角度看,黃金持有量並不是特別高。2011年,黃金ETF持有量約占全球所有ETF持有量的10%。如今,這一數字隻接近2.5%。從更廣泛的角度來看,估計地上黃金儲備僅占全球金融資產總額的2.7%以上,遠低於2011年,1980年或1974年的數量。
半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

在全球債務創曆史新高的背景下,我們正在經曆全球宏觀政策的重大時代變化,以期更加接受通貨膨脹的結果。

結果很可能是實際利率進一步進入負值區域,廣泛貨幣貶值的風險更大。在這種環境下,黃金配比的持續增加可能對私人黃金的總持有量產生巨大影響。

在當前的市場環境下,黃金價格根本不應該被限製在當前的水平。

對於黃金生產商來說,目前的運營狀況非常好,與2011年的情況再次形成鮮明對比。在收入方面,黃金價格受到黃金作為貨幣對衝工具的強勁需求的推動,這是可以理解的。與此同時,運營成本仍在廣泛控製之中,管理層對大規模資本支出的態度仍較為保守。這將導致創記錄的營業利潤率和創記錄的自由現金流預期,而這又可能導致股東的分紅大幅增加。盡管如此,黃金股票的表現才剛剛開始超過黃金本身的價格,這是這個周期還有很長的路要走的另一個跡象。
半年上漲30%,金市存在泡沫嗎?可能還有些低估,和2011年相比有7大不同,黃金後市可期

北京時間16:45,現貨黃金1976.33美元,漲幅1.06%。