刷新三觀!美國兩周初請失業金人數近千萬,經濟恐陷最嚴重萎縮,避險美元狂飆

周四(4月2日)美元兌一籃子貨幣連續第二個交易日上漲,重上100關口,遭抗疫封鎖措施衝擊,美國上周初請失業金人數超過660萬,擔心全球經濟衰退的投資者繼續在美元中尋求避險。

刷新三觀!美國兩周初請失業金人數近千萬,經濟恐陷最嚴重萎縮,避險美元狂飆

美國失業金申領人數再度暴增,過去兩周合計達近千萬


美國上周首次申請失業救濟的人數增長了一倍以上,連續第二周創出紀錄,過去兩周,總計申領失業金人數達到996萬人,相當於2007-2009年經濟衰退期間最初六個半月的總數。隨著停工停業範圍的擴大,新冠疫情對經濟的衝擊赫然顯現。

美國勞工部周四公布的數據顯示,截至3月28日當周,總計665萬民眾申請了失業救濟,創出紀錄,數據表現比接受調查的經濟學家的最悲觀預期更加糟糕,此前一周小幅上修至331萬。為遏製疫情,許多商店和餐館關門歇業。

Pictet Wealth Management的Thomas Costerg表示,我從沒想到此生作為經濟學家會看到這樣的數字。他在接受調查的經濟學家中預測值最高,為650萬人。他表示,隨著越來越多的州命令居民留在家中,申領失業金的人數可能會維持高企,失業率達到20%、比上一次衰退後的峰值高一倍以上也“並非無可想象”。

通常最先顯現經濟衝擊跡象的申領失業金人數數據,凸顯了美國企業和工人因這場全球公共衛生危機而遭遇的衝擊。報告顯示,疫情的影響範圍超過了酒店和餐飲業,各州報告衛生和社會協助、製造業、零售和建築業也受到影響。

彭博經濟學家Eliza Winger和Carl Riccadonna認為,如果首次申領失業金人數在300-500萬附近再持續幾周,4月失業率將升至15%。失業率是否進一步走高將在很大程度上取決於危機(和封鎖)持續多長時間。

截至3月21日當周,滯後一周的續請失業金人數跳漲了125萬,至303萬人,為2013年以來的最高水平。

周五(4月3日)即將發布的非農就業報告預計將出現2010年以來的首次下滑。但是由於政府調查涵蓋的時間為3月初,尚未出現大範圍的裁員和停業,因此這些數據隻能反映勞動力市場受損的初步跡象。

巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen對彭博電台表示,匯總上周和本周的數據,4月失業率就已經上升了大約6個百分點了,發布4月非農報告還有幾周的時間。失業率有可能會升破2008、09年的水平,最快在4月的報告中就會體現,如果4月沒有,那麼5月報告肯定會。

美國國會預算辦公室:預計二季度失業率超10%,GDP下降7%


美國國會預算辦公室發布的最新經濟預測顯示,預計第二季度美國失業率將超過10%,國內生產總值(GDP)將萎縮逾7%。預計季度GDP下降7%將意味著全年折合年率萎縮28%。

國會預算辦公室稱這些是“非常初步的估計”,而且考慮了最近頒布的法案對經濟的促進作用。

美國經濟料出現有史以來最糟糕的季度萎縮


經濟學家們表示,美國經濟正邁向嚴重衰退,一些經濟學家預測季度國內生產總值(GDP)將出現1947年有記錄以來的最嚴重滑坡。

控製疫情已經迫使美國這一全球最大經濟體突然停擺,企業被迫停業並可能導致數百萬人失業。針對GDP的預期範圍很廣,但大多數經濟學家預計第二季度出現嚴重滑坡後,今年下半年伴隨大流行病減退將出現反彈。

同時,截至3月28日兩周已經有近1000萬美國人申請失業救濟,相當於2007-09年經濟衰退時期最初六個半月的總和。許多經濟學家預計3.5%的失業率在接下來的幾個月中將上升一倍或兩倍。而2月份的失業率已經觸及半個世紀來的低點。

當然,由於疫情狀況每小時都在變化,對GDP的預期也在迅速調整,某些預期可能跟不上具體事件的變化。以下是一些最新的預期,數字為經季節性因素調整的年化季度GDP:

美國銀行(4月2日)
GDP:-7%(第一季度),-30%(第二季度),-1%(第三季度);第二季度失業率:15.6%;

“跟我們上次在14天前更新預測時相比,經濟衰退看上去會比那時候設想的更深更持久,而且不光是美國,而是全世界。”

高盛(3月31日)
GDP:-9%(第一季度),-34%(第二季度);第二季度失業率:13.2%,到年中料升至15%;

“盡管不確定性很高,但我們預計封鎖和限製社交的措施將導致下個月新增感染人數大幅下降,我們的基礎情形假設是病毒擴散變緩,企業和個人順應形勢做出的改變應該會為5/6月開始產出逐漸複蘇奠定基礎。”

德意誌銀行(3月30日)
GDP:-2.2%(第一季度),-33%(第二季度);第二季度失業率:12%;

“經濟活動不會V型複蘇,我們認為預期中的複蘇會是逐漸發生的,因為徹底消除病毒還存在一段時間的不確定性。”

摩根大通(3月25日)
GDP:-10%(第一季度),-25%(第二季度);第二季度失業率:8.5%;

“經濟影響正在從與保持社交距離相關的消費活動--如旅行、劇院等,擴大到與保持社交距離相關的生產活動--更龐大的經濟領域。”

富國銀行(3月25日)
GDP:1.2%(第一季度),-14.7%(第二季度);第二季度失業率:7.3%;

“上周初美國確診新冠病例不到5000。今天人數已經超過55000,毫無疑問未來幾天和幾周還會大幅升高。”

道明證券(3月23日)
GDP:-3%(第一季度),-25%(第二季度);第二季度失業率:7.4%;

“這場危機正在引發強有力的政策回應--包括財政和貨幣政策。即便如此,嚴重的衰退看起來還是不可避免。”

摩根士丹利(3月22日)
GDP:-2.4%(第一季度),-30.1%(第二季度);第二季度失業率:12.8%;

“隨著經濟活動受到的破壞越來越大,我們現在預計經濟活動的收縮將更加嚴重。”

彭博經濟研究(3月20日)
GDP:+0.5%(第一季度),-9%(第二季度);第二季度失業率:6.5%;

“歐美國家的新冠病毒導致的封鎖措施意味著美國經濟的硬停擺。第二季度經濟的萎縮幅度將和曆史上最嚴重的時期相當,並超過金融危機最嚴重時期。”

花旗集團(3月20日)
GDP:-0.5%(第一季度),-12%(第二季度);第二季度失業率:6.4%;

“在第二季度極端放緩/第三季度再加速的情況下,將出現一次溫和的2001年式衰退。”

瑞信(3月20日)
GDP:-1.5%(第一季度),-12%(第二季度);第二季度失業率:8%;

“不久的將來,經濟數據不僅將變得糟糕,而且將變得讓人認不出來。”

瑞銀(3月20日)
GDP:-2.1%(第一季度),-9.5%(第二季度);第二季度失業率:5.8%;

隨著企業停止出行,飯店、酒吧和劇院關門,以及美國50個州中的35個州關閉學校,需求將進一步下降。整個4月將與3月下半月一樣疲軟。”

牛津經濟研究院(3月17日)
GDP:-0.5%(第一季度),-11.9%(第二季度);第二季度失業率:10%;

“美國經濟正處於衰退之中。冠狀病毒大流行將導致經濟活動深刻、普遍和持久的減弱,但不是永久減弱。”

北京時間8:26,美元指數報100.25/27。

4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐

周四(4月2日)在美國上周首次申請失業救濟人數創下曆史新高之後,美元繼續大漲,站上100關口,突顯出美元受到避險買盤的追捧。現貨黃金一度大漲1.82%,刷新日高至1620.49美元/盎司。原油期貨創出紀錄最大單日漲幅,布油盤中一度暴漲47%,特朗普稱沙特阿拉伯和俄羅斯將大幅減產。
4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐
商品收盤方面,COMEX 6月黃金期貨收漲46.30美元,漲幅2.9%,報1637.70美元/盎司。
WTI 5月原油期貨收漲5.01美元,漲幅24.67%,報25.32美元/桶,創曆史最大單日百分比漲幅;ICE布倫特原油6月期貨收漲5.20美元,漲幅21%,報29.94美元/桶。

美股三大指數全線收高,道瓊斯工業平均指數收漲451.11點,漲幅2.15%,報21394.62點;標普500指數收漲55.93點,漲幅2.26%,報2526.43點;納斯達克指數收漲124.24點,漲幅1.69%,報7484.83點。

周五前瞻


時間區域指標前值
09:45中國3月財新服務業PMI26.5
16:30英國3月Markit服務業PMI終值35.7
17:00歐元區2月零售銷售月率(%)0.6
17:00歐元區2月零售銷售年率(%)1.7
20:30美國3月季調後非農就業人口變動(萬)27.3
20:30美國3月失業率(%)3.5
20:30美國3月平均每小時工資月率(%)0.3
20:30美國3月勞動參與率(%)63.4
20:30美國3月平均每小時工資年率(%)3
21:45美國3月Markit服務業PMI終值39.1
22:00美國3月ISM非製造業PMI57.3
淩晨01:00美國4月3日當周總鑽井總數(口)728
淩晨01:00美國4月3日當周石油鑽井總數(口)624
淩晨01:00美國4月3日當周天然氣鑽井總數(口)102
 

全球主要市場行情一覽


4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐
美國股市上漲,能源股領漲,標普500指數三天來首日收高,雪佛龍和埃克森美孚漲幅居前.大盤延續了近期的寬幅震蕩格局,道指收盤上漲超過400點。原油期貨暴漲。美國上周首次申請失業救濟人數高達664.8萬創紀錄新高。市場仍在關注美國冠狀病毒疫情的蔓延及其對經濟的不利影響。

Thornburg Investment Management投資組合經理Jeff Klingelhofer表示,現實是,在民眾恢複戶外社交活動之前,很難刺激需求增長,我認為將在相當長的一段時間內處於高波動。

貴金屬與原油


4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐 
周四金價飆升,現貨黃金一度大漲1.82%,刷新日高至1620.49美元/盎司,美國初請失業金人數連續第二周創紀錄新高,加劇人們對冠狀病毒疫情造成經濟損失的擔憂,促使投資者轉向避險的黃金。
4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐
RJO Futures資深市場策略師Bob Haberkorn表示,初請失業金人數增加,股市開始走低,帶動新一輪對黃金的避險買盤。這件事拖得越久,從長遠來看,情況就會越糟糕。黃金是一種資產,應該會在所有這些動蕩,所有為抗擊疫情影響的印鈔和利率降至零的情況中表現良好。

ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir在一份報告中指出,我們認為,考慮到目前的動蕩,未來幾個月黃金可能會繼續在投資者配置中扮演重要角色。然而,波動性仍將相當高。經濟長時間持續疲軟,以及各國政府和央行采取的日益激進的刺激措施的跡象,應該會為黃金提供某種支撐。

油價周四創下紀錄最大的日漲幅,此前美國總統特朗普表示,他預計俄羅斯和沙特阿拉伯將宣布大幅削減原油產量,且沙特官方媒體報導,沙特正呼籲產油國召開緊急會議,以應對市場動蕩。
4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐
美油一度上漲了35%至27.39美元/桶,收盤上漲近25%,是有史以來最大的單日漲幅,布倫特原油一度暴漲47%至36.27美元/桶,也是其曆史上最大盤中漲幅。不過油價從高點回落,因為交易員們質疑俄羅斯和沙特是否真能就如此大規模的減產達成一致。

美國政府一名高級官員周四表示,美國尚不清楚沙特阿拉伯和俄羅斯削減石油供應計劃的正式細節,也不會要求美國國內石油生產商也參與協同減產。

特朗普在推特上表示可能減產1000萬至1500萬桶,但他沒有具體說明這是否是日產量的削減幅度。他還表示曾與沙特王儲薩勒曼談過市場。特朗普的說法立即引起了懷疑,即使在美國政府內部也是如此。一位熟悉政府與沙特阿拉伯人討論的人士說,對於所指的是什麼政府內部存在普遍的困惑,而且他提到的數字可能並不可靠。

德克薩斯州石油監管機構德克薩斯州鐵路委員會的官員Ryan Sitton與俄羅斯能源部長討論了每天減少1000萬桶的全球供應量之後,美國加入減產行動的可能性也浮出水面。Sitton表示他也將很快與沙特石油大臣進行磋商。

與此同時,克裏姆林宮發言人Dmitry Peskov表示,俄羅斯總統普京沒有與沙特王儲談過話,也沒有同意削減石油產量以提振價格。

沙特通訊社報道,沙特也未確認減產,但呼籲OPEC+產油國舉行緊急會議,以達成一項“公平協議”,恢複石油市場的平衡。該組織的任何減產都取決於其他產油國也加入行動。
 

外匯


美元兌一籃子貨幣連續第二個交易日上漲,美元指數再次站上100關口,因擔心全球經濟衰退的投資者繼續在美元中尋求避險。投資者目前正在關注周五將公布的美國3月非農就業報告。調查顯示,分析師預計上月美國就業崗位減少10萬個,與2月增加27.3萬個形成鮮明對比,這將是2010年9月以來的首次就業崗位減少。
4月3日財經早餐:美元連續走高,黃金漲逾20美元,油價漲幅創紀錄,非農報告將出爐
美元指數上漲0.66%至100.10,在首次申請失業數據公布後,美元從下跌轉為上漲;截至3月28日當周,美國首次申請失業救濟人數激增至創紀錄的665萬人。過去兩周,首次申請失業救濟人數達到了約一千萬,突顯了冠狀病毒在全美範圍內的破壞性影響。

TIAA Bank全球市場總裁Chris Gaffney表示,隨著新冠病毒對全球的影響加劇,投資者將美元視為避險天堂。

Natwest Markets在一份研究報告中稱,當然,4月就業崗位降幅將大得多,幾乎肯定會超過金融危機期間的最大月度降幅,2009年3月為80萬個。

一些分析師預計,在美聯儲采取了一係列措施以確保全球充足的美元供應之後,美元近期的漲勢不會延續。這些措施已開始見效。

歐元兌美元跌近1%,報1.0858,此前曾觸及一周低點。英鎊兌美元漲0.20%至1.2396。美元兌日元上漲0.69%至107.91,7個交易日以來首次走高;在第一季度末結束後,與倉位調整相關的漲勢也隨之消退。美元兌瑞郎漲0.83%至0.9740.

美聯儲改善美元流動性的努力提振了諸如挪威克朗等其他貨幣,周四挪威克朗進一步上漲,兌歐元升至11.1820的三周高點,尾盤升2%,報11.24。其它貨幣對方面,美元兌加元跌0.37%至1.4138;澳元兌美元下跌0.16%至0.6061;紐元兌美元漲0.06%至0.5916。

國際要聞


預計季度GDP下降7%將意味著全年折合年率萎縮28%,稱這些是“非常初步的估計”,而且考慮了最近頒布的法案對經濟的促進作用。











美國政府高級官員表示,美國不知道沙特和俄羅斯削減石油供應計劃的細節。美國總統特朗普沒有計劃要求國內產油商就具體的減產幅度達成一致。

據外媒報道,俄羅斯預計2020年出現3萬億-4萬億盧布的預算收入缺口。俄羅斯將增加2020年1萬億到1.5萬億盧布的俄羅斯聯邦政府債券計劃。

國內要聞


周四,在隔夜美股大跌的背景下,A股再次驚豔全球,主要股指均大幅上漲,收了根光頭光腳的中陽線,深證成指和創業板指更是一陽包三陰,唯一美中不足的是兩市成交量未見明顯放大。盤面上,半導體、光刻機、芯片等科技板塊大幅上揚,石油與工程機械等傳統板塊也漲幅居前,種業、水產品、豬肉等農業板塊略有下跌。(證券時報)

今年2月份,盡管國內市場飽受疫情衝擊,但依然不改公募基金的蓬勃發展之勢。截至2月底,全市場公募基金總隻數達到6685隻,公募基金總規模創新高,143家公募基金管理人管理的公募基金規模達到16.36萬億元,較1月增長了8662億元,其中貨幣基金增長了5000多億元。(中國基金報)

紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

周四(4月2日)歐洲時段,歐元兌美元大跌逾百點至1.0855附近,美元指數重返100大關,在疫情更加惡化的背景下,投資者依舊青睞美元現金以防止流動性危機,而歐盟委員會敦促盡快達成一項新的長期預算協議,以支持從疫情影響中複蘇,但歐盟至今的刺激經濟的措施相當有限,歐元區經濟或遭重創,德國經濟部長阿爾特邁爾表示今年整體GDP的降幅可能比2009年金融危機期間還要大。

歐洲時段,美元兌加元由跌轉升200點至1.4180上方,美元指數重返100大關,在疫情更加惡化的背景下,投資者依舊青睞美元現金以防止流動性危機,此前油市的大漲一度令加元走高,投資者對價格戰緩解的預期升溫,同時加拿大貿易帳赤字低於預期及前值,但疫情的衝擊尚未結束,油市也難言就此見底回升。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

★近期熱點提要★


1、
因疫情的擴散,更多企業關閉,許多飯店和商店被迫關門,美國至3月28日當周初請失業金人數比上周創下的紀錄多了逾一倍,前值也略微上修至331萬人

2、
就業數據公司挑戰者副總裁稱,疫情給人員招聘帶來了極大的打擊。二月數據顯示勞動力市場緊張,經濟強勁。企業正在跨行業爭奪人才。但現在,許多工人申請失業,公司停止招聘,出現很多裁員情況。2020年第一季度,雇傭者共裁員346863人,較去年同期增加82%,今年一季度裁員人數為2009年第一季度以來最大。

3、   
歐盟委員會建議賦予歐盟海事及漁業基金特別的靈活性,為漁民暫時停止捕魚提供支援;歐盟委員會提議增加限額下農民的現金墊款,給他們更多時間申請歐盟支持。

4、
俄羅斯能源部長諾瓦克:全球原油需求下跌1000-1500萬桶/日,歐佩克+協議現在不會產生任何積極的影響。

5、  
現在預期2020年全球經濟衰退1.9%,美國GDP衰退3.3%,歐元區GDP衰退4.2%,英國GDP衰退3.9%;封鎖措施將導致歐元區和美國二季度GDP下降7%-8%,或折合成年率下降28%到30%;新冠病毒傳播的速度過快,有必要再次大幅下調GDP預期;預計美國和歐洲的GDP要到2021年底才會恢複到病毒爆發前的水平;如果需要更長的封鎖期來遏製疫情傳播,2020年GDP降幅將會更大。

6、
克裏姆林宮:普京總統和俄羅斯能源部長諾瓦克每天都在討論全球石油和國內燃料市場,產油國沒有討論任何OPEC+格式以外的具體或抽象協議。

7、

8、
疫情給德國經濟造成嚴重衝擊,1月和2月經濟勢頭良好,上半年部分月份經濟萎縮將超過8%,疫情對經濟的影響取決於危機的延續時間,2020年全年GDP萎縮料超過5%,明年很有可能出現一些經濟增長。

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數重返100大關,盡管美國3月挑戰者企業裁員人數錄得2009年1月以來新高,而美國3月28日當周初請失業金人數暴增664.8萬人,再刷紀錄新高,但市場已經對此有所預期,在疫情更加惡化的背景下,投資者依舊青睞美元現金以防止流動性危機,而在兩萬億美元一攬子救助計劃之後,為了提振經濟,特朗普的兩萬億美元基建法案又在醞釀。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

歐洲時段,歐元兌美元大跌逾百點至1.0855附近,美元指數進一步走高,在疫情更加惡化的背景下,投資者依舊青睞美元現金以防止流動性危機,而歐盟委員會敦促盡快達成一項新的長期預算協議,以支持從疫情影響中複蘇,但歐盟至今的刺激經濟的措施相當有限,歐元區經濟或遭重創,德國經濟部長阿爾特邁爾表示今年整體GDP的降幅可能比2009年金融危機期間還要大。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

歐洲時段,英鎊兌美元由升轉跌,美元指數重返100大關,因投資者依舊青睞美元現金以防止流動性危機,而英國首相發言人表示,並未討論延長脫歐過渡期,重要的是要申請失業救濟的人並不一定都失業了,此前英國首相官邸發言人稱,首相約翰遜仍表現部分輕度新型冠狀病毒感染症狀,暫未痊愈。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

歐洲時段,美元兌日元回吐漲幅,日內美國截至3月28日當周初請失業金人數暴增664.8萬遠超預期,但美元指數依舊大漲,因投資者依舊擔憂疫情對全球經濟造成的傷害,美元現金依舊備受青睞,惠譽表示全球經濟大衰退是今年的基本預測情境,如果需要更長的封鎖期來遏製疫情傳播,2020年GDP降幅將會更大。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

歐洲時段,美元兌加元由跌轉升200點至1.4180上方,美元指數重返100大關,在疫情更加惡化的背景下,投資者依舊青睞美元現金以防止流動性危機,此前油市的大漲一度令加元走高,投資者對價格戰緩解的預期升溫,同時加拿大貿易帳赤字低於預期及前值,但疫情的衝擊尚未結束,油市也難言就此見底回升。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

歐洲時段,美油漲幅收窄至8%左右,投資者對價格戰緩解的預期升溫,但美國多項就業數據不佳,在全球失去了每日2000萬桶的需求,同時俄羅斯和沙特的價格戰還在延續的背景下,很難認為油價短線能有突破性上漲的空間,油價持續低迷的狀況還將延續上相當一段時間。托克集團表示,疫情將導致全球原油需求下降3500萬桶/日,沙特和俄羅斯的合作協議無法應對這樣的需求下降幅度。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

歐洲時段,現貨黃金重返千六大關上方,美國3月28日當周初請失業金人數再刷紀錄新高,油市的強勢走高提振了整體大宗商品市場,但美元再度大漲,重返100大關,美元荒可能卷土重來,而分析師指出,雖然短期黃金市場會震蕩,但總體而言,基本面仍然是利好長期黃金走勢的。
紐市盤前:美元重上100,歐元暴挫1%;油市噩耗不斷,反彈或隨時結束,加元下落200點

機構觀點



①對於美聯儲本周推出的新的回購計劃,分析師普遍認為計劃會大大緩和當前美元的流動性危機;
②法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示,托管資產的減少清楚地表明,擁有大量美國國債的外國央行一直在出售它們以獲取美元,他們需要獲得美元。不過美聯儲的政策大大緩和了市場的流動性;
③瑞信利率策略師Jonathan Cohn表示,美聯儲新的回購工具有效阻止了外國央行被迫在功能失調的市場上拋售美國國債頭寸;
④Evercore ISI央行策略主管、前紐約聯儲官員Krishna Guha表示,新的回購計劃對於不在擴大的美聯儲貨幣互換網絡範圍內但具有大量公司美元融資需求的主要國家來說,是明智的第二好的解決方案。


①OPEC+為期三年的原油減產協議於4月1日正式結束,這也為各產油國大幅提高產油量提供了可能,原油儲存空間變少,隨著陸上和海上的原油倉儲空間減少,原油生產商變得進退兩難。此前已有報道稱委內瑞拉已經用盡其原油儲備空間,並開始以低於10美元/桶的價格來快速處理原油;
②SEB大宗商品分析師Bjarne Schieldrop指出,許多地方的煉油廠現在每加工一桶原油都在虧本,而且他們還不一定有足夠的地方儲存石油產品,隨著越來越多的煉油廠關閉,產油物流鏈也受阻,許多原油生產商也面臨著無處可運的尷尬境地。這就意味著石油生產商可能隻能眼睜睜看著手裏的原油不斷跌價,如果他們產油過多,還必須付更多錢將其運走,除非他們設法停止產油。


①沙特石油和經濟學專家表示,由於未能達成石油減產協議,沙特阿拉伯和俄羅斯都遭受了損失,但無需美國或其他國家干預,最終兩國達成協議的希望仍然很大;
②沙特經濟學家指出,如果雙方達成協議,那麼沙特其他歐佩克成員國將返回歐佩克交易期間的產量,現在沙特宣布的提高石油產量是暫時的,並非一直都會大幅增產。俄羅斯必須認清世界形勢和全球必須減產的必要性,努力與沙特達成相互諒解,構建平衡的世界石油市場;
③沙特經濟學家指出,美國沒有必要插手。如果兩國之間的分歧還存在,那麼任何干預或呼籲都無助於化解目前的衝突。然而,達成協議的希望仍然很大。沙特和俄羅斯之間的關係良好,現有的衝突並不深,衝突是可以克服的,兩國都會因為沒有達成協議而遭殃,所以兩國都有解決問題的願望。

 
③ 芝加哥商品交易集團(CME Group)和倫敦金銀市場協會(LBMA)在4月2日表示,最新數據顯示,倫敦目前存有8326噸黃金,大約相當於666045根400盎司重的標準金條。CME則表示,其紐約金庫中存有920萬盎司的黃金,其中560萬盎司是符合交割標準的;
② 此前受到實物供應面的影響,LBMA和其它一些主要銀行都要求CME集團允許倫敦的今天去做交割,以減緩市場交易出現的問題。CME集團在上周宣布其將以100盎司金條、400盎司金條和1公斤金條等不同尺寸來做交割;
③ 本周三是Comex期金4月合約開始交割的第一天。數據顯示,4月期金總計未平倉合約即可要求交割合約的黃金總量為737800盎司,較上周的196萬盎司有明顯下降;本周二Comex倉庫交割了366萬盎司黃金,比上周的180萬盎司有所增加。 


道富環球周四稱,沒有跡象表明沙特阿拉伯和俄羅斯很快會重返談判桌,因此預計雙方的立場都不會軟化,而國際油價仍有可能跌至單位數。估計全球每日消耗的石油減少了2,000萬桶,短期內沒有需求改善的跡象。盡管有這些統計資料,主要石油生產國仍繼續增加產量。沒有跡象表明沙特和俄羅斯會很快重返談判桌,所以我們預計雙方的立場都不會軟化。

 
① 被稱為“黃金行業教父”的State Street Global Advisors首席黃金策略師George Milling-Stanley認為,投資者們應當在投資組合中持有最多10%的黃金;
② 另一方面,同樣是受到疫情影響,黃金無論是供應面還是需求面都出現了罕見的變化。一邊是生產商和加工商關閉,一邊是因封城而缺乏買入實物黃金的消費者;
③ 疫情會繼續成為市場關注的焦點,此外還有英國脫歐等問題,投資者們已經從疑問‘熊市是否到來’轉變到‘熊市會持續多久’,這對黃金是利好的;
④ 此外,美聯儲的大量寬鬆政策也都會提振金價走高。2008年美聯儲開始QE的時候,其資產負債表上漲,從2008年12月至2014年10月間,黃金收獲了年均8%的漲幅;
⑤ 黃金因為股市大跌後投資者們需要流動性而遭到拋售,在股市沒有進一步下跌的情況下,黃金也因此回升。但一旦股市再次出現大跌,黃金可能再受到拖累;
⑥ 黃金是能夠對衝不確定性的資產,無論是宏觀經濟面的不確定性、地緣政治方面的不確定性還是像此次疫情一樣的不確定性。黃金都是極佳的避險資產,在出現不確定性的情況下,黃金會有比其它資產更好的表現。

國際金價重上千六;囤積美元衝動進一步強化,初請再創曆史新高,救助計劃卻可能掉鏈子

周四(4月2日),現貨黃金料重新站上千六關口,美國就業市場再傳噩耗。美元指數也維持反彈,在新冠疫情給全球貿易帶來嚴重破壞之際,投資者仍鍾情於擁抱流動性最強的資產——美元。
國際金價重上千六;囤積美元衝動進一步強化,初請再創曆史新高,救助計劃卻可能掉鏈子
匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:08,現貨黃金上漲0.82%至1604.82美元/盎司;COMEX期金主力合約上漲1.82%至1620.4美元/盎司;美元指數上浮0.54%至99.991。
國際金價重上千六;囤積美元衝動進一步強化,初請再創曆史新高,救助計劃卻可能掉鏈子
疫情大流行尚未顯露消退跡象。全球確診病例在一兩天內可能將達到100萬,已有超過200個國家發生疫情。包括美國在內的許多國家,感染人數正在迅速增加。

美國初請失業金人數再創紀錄新高


經濟受破壞的最明顯證據是,截至3月28日當周,美國初請失業金人數進一步猛增到664.80萬,再創曆史新高,因疫情的擴散,更多企業關閉,許多飯店和商店被迫關門。

美國截至3月28日當周的初請失業金人數比上周剛剛創下的紀錄多了逾一倍,前值也略微上修至331萬人。高盛公司先前預測的600萬人都顯得有些保守。

高盛還表示,預計初請失業金人數未來幾周將保持在非常高的水平。該行分析師在給客戶的報告中稱:“初請失業金將是評估衰退程度和捕捉複蘇開啟的最及時的硬數據。”

稍早公布的美國3月挑戰者企業裁員人數錄得2009年1月以來新高,就業數據公司挑戰者副總裁稱,疫情給人員招聘帶來了極大的打擊。二月數據顯示勞動力市場緊張,經濟強勁。企業正在跨行業爭奪人才。

但現在,許多工人申請失業,公司停止招聘,出現很多裁員情況。2020年第一季度,雇傭者共裁員346863人,較去年同期增加82%,今年一季度裁員人數為2009年第一季度以來最大。

因此,黃金在初請數據公布前的45分鍾左右就開始逐漸擴大日內漲幅,累計上漲逾15美元;初請數據出爐後,黃金的市場反應相對平靜。

波音準備遣散員工


美國累計死亡病例已超過5100人,累計確診逾21.6萬例。為應對新冠疫情,已有超過80%的美國人閉門不出。封城意味著企業招聘員工的可能性比衰退時期還要小。

消息人士周三表示,為了減輕新冠疫情對公司帶來的財務影響,波音準備向員工提出買斷和提前退休計劃。波音在全球範圍內擁有約150000名員工,其中近一半集中在西雅圖普吉特灣地區的工廠周圍。

上月援引業內消息人士的話報導稱,裁員或強製休假是“真正有可能的”,因疫情導致航空旅行減少,飛機交付和首付款因而延期,迫使波音公司考慮采取更嚴厲的措施來減少現金流出。

特朗普周三還在白宮簡報會上表示,他正在考慮停飛國內疫情重點地區的航班,“我們當然在考慮這點,但一旦這麼做了,就真的在壓製一個急需的行業。”

就連一向樂觀的特朗普總統都表現得越來越著急,但凡有理智的工廠都不會留著工人繼續開工,隨著失業人數的繼續攀升,宏觀經濟前景進一步惡化,持有黃金依然是可靠的選項。

特朗普尋求擴大刺激


美國財長努欽周三告訴CNBC,總統特朗普有意利用道路、橋梁等項目來緩衝新冠病毒危機造成的經濟衝擊,政府正在討論製定一項基礎設施計劃。

美國國會正在處理應對新冠危機的第四套立法方案。國會正急於製定法案,從而既可增強對這一致命疫情的公共衛生對策,也可以減輕幾乎席卷美國社會各領域的經濟苦難。

特朗普和眾議院議長佩洛希這次立場一致,都希望將基本建設項目納入這一“第四階段”立法,為數以百萬計的新失業工人提供就業機會。

迄今公布的美國經濟數據顯示,這一次看起來更像是經濟蕭條,而不是普通的經濟衰退。而在勞動力成本和規模都不占優勢地位的發達國家,大規模基建能否成功實施也存在大的疑問。人們囤積美元度過困境的需求隻會更迫切。

美國大銀行可能掉鏈子


為了幫助數以百萬計因新冠疫情而關閉或遭到嚴重衝擊的小企業,美國國會上周通過了一項2萬億美元的刺激計劃,其中包括面向小企業的3490億美元。

但業內人士稱,在周三舉行的行業電話會議上,出於擔心會承擔過多的金融和法律風險,一些大型銀行代表對於以現行形式參與救助計劃持嚴重保留態度。他們希望政府對其法律責任和義務作出書面保證。

一些觀察家表示,市場交易並不活躍,因為沒什麼人希望承擔額外風險。對交易員而言,他們自身的健康正變得比交易更重要,美元波動幅度近幾天有所縮小。

現貨黃金上看1641美元


現貨黃金在1572美元附近獲得支撐,並努力重新站上1600美元關口。它分別是上行(i)浪(1455美元-1645美元區間)的38.2%和23.6%斐波那契回檔位。
國際金價重上千六;囤積美元衝動進一步強化,初請再創曆史新高,救助計劃卻可能掉鏈子
若金價在1568美元啟動上行(iii)浪走勢,上方目標位看向38.2%目標位1641美元;反之若金價繼續回調,後市或下探1550美元,它是(i)浪的50%斐波那契回檔位。(i)浪和(iii)浪都是自1455美元開啟的上行iii浪的子浪。

美國初請失業金人數暴增遠超預期,現貨金價短線拉升7美元

周四(4月2日)紐約時段盤中,美國方面公布了兩項重要的數據。其中市場最為關注的3月28日當周初請失業金人數暴增664.8萬人遠超預期,數據公布後,現貨金價短線拉升7美元。另外一項影響力較小的美國貿易帳赤字基本符合預期。

和美國數據同時公布的,還有加拿大的2月份貿易帳數據,該數據表現中規中矩。美元兌加元在美加兩國數據公布後短線上漲20餘點。

美國初請失業金人數暴增遠超預期,現貨金價短線拉升7美元
圖:現貨金價5分鍾圖顯示

具體數據顯示,美國截至3月28日當周初請失業金人數實際公布664.80萬,預期值370萬,前值328.3萬。美國至3月28日當周初請失業金人數突破600萬關口,該數據續創紀錄新高。

美國截至3月28日當周初請失業金人數四周均值實際公布 萬,前值99.83萬;美國截至3月21日當周續請失業金人數實際公布261.20萬,預期494.1,前值180.3。

機構評美國至3月28日當周初請失業金人數指出,因疫情的擴散,更多企業關閉,許多飯店和商店被迫關門,美國至3月28日當周初請失業金人數比上周創下的紀錄多了逾一倍,前值也略微上修至331萬人。

摩根大通首席全球策略師David Kelly指出,從受疫情影響最大的行業粗略地看,可能會有超1600萬人失業,這可能會使得美國失業率從約3.5%的水平升至12.5%的水平,這一水平為大蕭條以來最高。

歐美國家的疫情全球蔓延打擊了經濟預期,因為許多企業已經停擺,至少是暫時停擺,因為世界各國政府要求人們呆在家裏,以減少進一步的傳染。

經濟學家指出,疫情結束了美國私人部門就業人數此前連續增長的勢頭,眼下美國僅有6%的企業在招聘,這一比例比2008年金融危機期間還低,更大規模的失業潮即將來臨。

美國勞工部即將在3日公布3月份的“非農就業報告”,經濟學家預計,3月份美國失業率可能從2月份的3.5%上升至3.7%。FactSet預計,3月減少的工作崗位約15萬個。甚至一些經濟學家還預計4月可能有約1000萬-1500萬人失業,失業率將飆升至10%以上。

知名投行高盛周二表示,美國第二季經濟下滑幅度將遠高於先前預估,失業率也將攀升,因民間證據和歐美國家疫情導致“初請失業金人數飆升”。

高盛預測,第二季美國實質國內生產總值(GDP)環比年率將下降34%,而此前的預測為下降24%。高盛預計,到今年年中,失業率將升至15%,而此前的預期為9%。失業數據顯示,產出和勞動力市場的崩潰幅度甚至比此前預期的還要大,這引發了對未來收入和支出造成更嚴重的第二輪影響的恐懼。

除了初請失業金數據,同時公布的美國貿易帳數據顯示,美國2月貿易帳實際公布-399億美元,預期-400億美元,前值-453億美元。其中,2月進口錄得2475億美元,前值2539.06億美元;出口錄得2075億美元,前值2085.69億美元。

另外加拿大數據顯示,加拿大2月貿易帳實際公布-9.80億加元,預期-23億加元,前值-14.7億加元;其中進口錄得493.20億加元,前值496.1億加元;出口483.40億加元,前值481.4億加元。

美國初請失業金人數暴增遠超預期,現貨金價短線拉升7美元
圖:美元兌加元5分鍾圖顯示

北京時間20:40,匯通易匯通軟件報價,現貨金價報1603.80美元/盎司;美元兌加元報1.4173/75。

美國原油產量下降數百萬桶/日板上釘釘?但石油巨頭料完成行業整合,新一輪增產周期或開啟

隨著疫情引發的需求下滑導致全球原油庫存激增,各種品級的原油均達到近二十年來的最低水平。隨著4月1日大型頁岩油公司惠廷因持續低迷的油價而破產,市場正在評估近期的油價暴跌對於美國原油產量的影響。

越來越多的數據顯示,隨著資本支出持續下滑,美國原油產量可能會出現數百萬桶/日的大幅下跌,美國2020年失去頭號產油國交椅似乎越來越近。

但是分析人士也指出,隨著過剩的美國原油從市場上清除,油價開始反彈,且石油巨頭們對頁岩油產業進行整合,從而進一步壓低成本,原油新的增長周期將再次開始。
美國原油產量下降數百萬桶/日板上釘釘?但石油巨頭料完成行業整合,新一輪增產周期或開啟

美國頁岩油行業紛紛削減成本


目前,世界上充斥著廉價石油。高盛在3月的時候認為原油需求將下降1050萬桶/日,但是到了4月他將這一預期進一步調至1850萬桶/日,約占全球日需求總量的五分之一。持續下滑的需求預期使得美油跌至了20美元附近,加劇了頁岩油廠商實現收支失衡的狀態。數據顯示,頁岩油廠商的平均預算平衡油價目標為50美元/桶。

周三(4月1日)總部位於美國科羅拉多州丹佛市的惠廷公司宣布,已向德克薩斯州南區破產法院申請第11章破產保護,促使其股票在紐約證券交易所停牌。

作為油價暴跌以來第一家破產的頁岩油公司,市場正在評估價格戰和低迷的油價對於美國原油產業將造成何種程度的打擊。自暴跌以來,美國有22個獨立頁岩油公司已經將2020年的支出削減了200億美元,平均削減了35%,其中三個將資本支出削減了50%或更多。

OPEC和俄羅斯人已經意識到美國是邊際原油產量最高的國家,因此隨著這些低成本生產商努力重新獲得因美國頁岩氣生產而失去的市場份額,美國可能會失去作為世界頭號產油國的地位。

鑽探未完井數量料大幅下降,美原油增產失去動力


頁岩油廠商目前的任務之一就是全面降低頁岩油的資本支出,這一任務開始以多種方式體現出來。

自2018年末以來美國原油鑽井數持續下滑。在2018年末最高為888口,但是目前已經跌至624口,且近期有加速下跌的趨勢。
美國原油產量下降數百萬桶/日板上釘釘?但石油巨頭料完成行業整合,新一輪增產周期或開啟

不過盡管鑽機數量在過去幾年中一直在下降,但鑽探但未完工鑽井繼續推動美國原油產量持續上升。但Primary Vision指出,這種情況即將結束,因為壓裂相關設備截至3月27日下降到255。

基於此,破壞頁岩油儲層的壓裂設備的下降速度將在4月份加速,到月底將達到200左右。
美國原油產量下降數百萬桶/日板上釘釘?但石油巨頭料完成行業整合,新一輪增產周期或開啟

2月壓裂設備增加的原因是直到3月6日40美元的價格對於未完井鑽探仍具有吸引力。但是隨著油價暴跌,生產商不得不停止相關鑽井的鑽探以節約成本,這使得壓裂設備開始下降。

美國原油產業可能需要削減200萬桶/日產量來維持現金成本


市場關注的另一個方面是,美國原油產量需要出現多大程度的下滑才能維持成本。

對此石油和天然氣谘詢公司ADI Analytics的首席執行官Uday Turaga表示,許多頁岩油生產商在2020年之前將大量的石油銷售的對衝價格設定在50美元範圍內,同時頁岩油生產商對2020年底價格回升的可能性仍然過於樂觀。

Turaga表示:“我們看不到2021年前的價格和需求上升”。“因此,僅通過削減鑽井而未完井是不夠的,需要對原油產量產生實質性的影響。

ADI Analytics運行著幾種前瞻性模型,其中一種模型表明美國頁岩油生產商需要將年產量削減200萬桶/日。隻有采取如此大幅度的削減措施,才能使油價維持在在邊際現金成本上。

油井單產自然下滑+鑽井數量減少,美原油產量可能下降數百萬桶/日


Baker Hughes和Westwood Energent的另一張圖表顯示了年底前鑽井數量變化的預期。
美國原油產量下降數百萬桶/日板上釘釘?但石油巨頭料完成行業整合,新一輪增產周期或開啟

根據EIA的數據,每台鑽機的新增原油產量為856桶/日。截至3月份,有728台鑽機投入使用,預計產量為62.3萬桶/日。如上圖所示,按照預期到2020年末和2021年初鑽機數量將減少到380口,原油產量可能進一步下降至32.5萬桶/日。

每口頁岩油井產量的自然下降率每月約6%,換句話說,在存在產量衰減的情況下,每年單口油井的產量為21.5萬桶/日,這將導致原油產量減少600萬桶/日,那麼美國的原油產量可能會跌至2012年的水平。
美國原油產量下降數百萬桶/日板上釘釘?但石油巨頭料完成行業整合,新一輪增產周期或開啟

盡管這是一個理論上的數字,具有極端性,同時油價對頁岩油產量的下降做出了反應,實際上可能會刺激新鑽機的回升。但是這說明在未來一段時間,隨著未完井數量下降,美國原油產量出現數百萬桶/日的下降是完全可能的。

價格戰可能引發美國頁岩油行業洗牌,並推動新一輪增產周期


短時間仍需要關注OPEC和俄羅斯的價格戰,這將是影響美國產量的另一個關鍵因素。如果美國原油產量出現了大幅的回落,對於OPEC+而言是值得高興的一件事。

盡管普京在和特朗普的通話中表示,當前的油市環境增產是不合適的,但是這並不表示俄羅斯將會考慮減少產量。

俄羅斯基本上沒有動力改變路線,但是他將會以不再增產作為美國取消製裁的籌碼。而隨著俄羅斯經濟下行壓力加大,俄羅斯所要做的就是維持現狀。

因此美國頁岩油產量似乎不可避免地在迅速下降。但是隨著過剩的美國原油從市場上清除,油價開始反彈,且隨著中小頁岩油企業退出市場,石油巨頭們將會對頁岩油產業進行整合,從而進一步壓低成本,原油新的增長周期將再次開始。

黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

周四(4月2日)黃金T+D收盤上漲0.42%至360.34元/克;白銀T+D收盤上漲2.90%至3512元/千克;現貨黃金承壓於1600下方,近期表現較為震蕩,在周內破位行情出現後,多頭反擊力度相對較弱,短期1600整數關口開始成為壓製。不過下方主要支撐目前也比較完好。關注今晚的美國初請失業人數數據,市場預期可能高達600萬人,同時本周五的非農數據也可能帶來新的交易指引。多頭除非重新回升至1610之上,否則將面臨更多的下行壓力和風險。不過中期來看,1450附近的支撐區域依然十分穩固,預計下一次測試該水平將再度出現逆轉走勢。隨著美聯儲的無限寬鬆行動,以及美國政府更多的財政刺激計劃,還有其他國家的支撐經濟增長的行動,投資者的短期恐慌情緒已經消散,這不利於黃金的避險需求,但也並未帶給金價更大的拋售壓力。
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

上海黃金交易所2020年4月2日交易行情


① 黃金T+D收盤上漲0.42%至360.34元/克,成交量120.642噸,成交金額431億6854萬1880元,交收方向“多支付給空”,交收量10.934噸;

② 迷你金T+D收盤上漲0.45%至360.42元/克,成交量19.3516噸,成交金額69億2391萬6152元,交收方向“多支付給空”,交收量90.464噸;

③ 白銀T+D收盤上漲2.90%至3512元/千克,成交量10836.49噸,成交金額372億7326萬2878元,交收方向“空支付給多”,交收量260.130噸。
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

現貨黃金承壓於1600大關


周四(4月2日)現貨黃金承壓於1600下方,近期表現較為震蕩,在周內破位行情出現後,多頭反擊力度相對較弱,短期1600整數關口開始成為壓製。不過下方主要支撐目前也比較完好。關注今晚的美國初請失業人數數據,市場預期可能高達600萬人,同時本周五的非農數據也可能帶來新的交易指引。

多頭除非重新回升至1610之上,否則將面臨更多的下行壓力和風險。不過中期來看,1450附近的支撐區域依然十分穩固,預計下一次測試該水平將再度出現逆轉走勢。

隨著美聯儲的無限寬鬆行動,以及美國政府更多的財政刺激計劃,還有其他國家的支撐經濟增長的行動,投資者的短期恐慌情緒已經消散,這不利於黃金的避險需求,但也並未帶給金價更大的拋售壓力。
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

日內隨著油市價格戰的恐慌情緒減弱,國際油價大幅反彈,INE原油暴漲10%封漲停,這推動了市場風險偏好情緒的回暖,亞歐股市紛紛走高,這在一定程度上改善了大宗商品對黃金的拖累。
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

黃金因為股市大跌後投資者們需要流動性而遭到拋售,在股市沒有進一步下跌的情況下,黃金也因此回升。但一旦股市再次出現大跌,黃金可能再受到拖累。

黃金是能夠對衝不確定性的資產,無論是宏觀經濟面的不確定性、地緣政治方面的不確定性還是像此次疫情一樣的不確定性。黃金都是極佳的避險資產,在出現不確定性的情況下,黃金會有比其它資產更好的表現。

道明證券(TD Securities)認為,一季度末美元指數的走強影響了黃金的表現,但中期而言,受到各國央行為應對疫情而做出的寬鬆政策影響,黃金仍將受到支撐。

實物黃金供應緊張問題已經緩解


近期黃金市場的一大熱點就是實物黃金供應的問題,受到疫情影響,大量黃金生產商關閉,而在全球黃金加工中心的瑞士,三家最大的黃金加工商也因疫情關閉。

不過芝加哥商品交易集團(CME Group)和倫敦金銀市場協會(LBMA)在本周三(4月2日)表示,其黃金庫存量處在健康的水平,存放等行動也在正常進行。

最新數據顯示,倫敦目前存有8326噸黃金,大約相當於666045根400盎司重的標準金條。

CME則表示,其紐約金庫中存有920萬盎司的黃金,其中560萬盎司是符合交割標準的。

此前受到實物供應面的影響,LBMA和其它一些主要銀行都要求CME集團允許倫敦的今天去做交割,以減緩市場交易出現的問題。CME集團在上周宣布其將以100盎司金條、400盎司金條和1公斤金條等不同尺寸來做交割。

上周黃金現貨和期貨的價差一度漲至75美元/盎司,創下上世紀80年代來罕見高位。

本周三是Comex期金4月合約開始交割的第一天。數據顯示,4月期金總計未平倉合約即可要求交割合約的黃金總量為737800盎司,較上周的196萬盎司有明顯下降。

本周二Comex倉庫交割了366萬盎司黃金,比上周的180萬盎司有所增加。

道明證券大宗商品策略師Bart Melek表示,眼下的問題是暫時的。現在市場出現的問題在一個月後就會減輕,一些物流方面的問題也會得到解決。

目前現貨黃金價格和期金價格的差價已經縮小到15美元/盎司左右。 
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

蒙特利爾銀行(BMO Capital Markets):上調了金價預期,同時下調了對其它大宗商品價格的預期


該行預計二季度黃金均價將在1660美元/盎司,到四季度能漲至1700美元/盎司。預計全年均價1654美元/盎司,明年均價1698美元/盎司。

預計二季度白銀均價15.5美元/盎司,下半年白銀均價18.5美元/盎司,全年均價17.18美元/盎司,明年均價18.05美元/盎司。
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

疫情影響了全球經濟和製作業的複蘇,意味著其它大宗商品價格將承壓。

在全球利率走低以及避險情緒增加的情況下,黃金是天然的受益者。白銀不僅會跟隨金價走高,還可能受到各個政府在5G以及太陽能方面支出的提振。

在2008年金融危機時,黃金和白銀價格的複蘇都是比較快的。

該行認為鉑金和鈀金價格將出現波動,受到汽車銷量低迷和供應方面因素的影響。不過由於鈀金庫存量本來就比較低了,因此一旦汽車銷量開始複蘇,鈀金價格的回升也會到來。

預計二季度鉑金均價950美元/盎司,四季度漲至1000美元/盎司,全年均價971美元/盎司;預計二季度鈀金均價2500美元/盎司,四季度降至2250美元/盎司,全年均價2313美元/盎司。 
黃金T+D收漲升,白銀T+D大漲近3%!來自大宗商品市場的拖累減弱;聚焦晚間一大重頭戲

G20將有大動作!3月新興市場資金外流創紀錄,貨幣危機若隱若現,各國如何聯手力挽狂瀾

盡管近期市場的焦點在於美歐疫情對於經濟的衝擊,但是G20在3月31日表示,將在兩周後出台抗擊疫情行動計劃,以應對最貧窮國家的債務脆弱性問題,並向新興經濟體提供資金援助。

在疫情蔓延之際,G20將新興市場債務問題提上台面,說明市場對可能出現的新興市場貨幣危機持警惕態度。

由於新興市場國家在應對突發危機時的應對能力較弱,往往會導致本國貨幣大幅貶值,財政赤字激增,資金外流加速,進一步打擊國內的經濟,尤其是那些依靠外債和出口的國際更容易出現債務違約,這可能會對國際金融和經濟造成進一步衝擊。

事實上,近期新興市場的資本外流規模已達830億美元,為曆史之最。而隨著疫情蔓延,經濟形勢進一步惡化,部分新興市場國家的貨幣貶值近20%,這或引發更大的危機。基於此G20緊急出手以應對新興經濟體所面臨的困境。
G20將有大動作!3月新興市場資金外流創紀錄,貨幣危機若隱若現,各國如何聯手力挽狂瀾

美元流動性稀缺使得新興市場貨幣大幅貶值


3月美元經曆了非常震蕩的一個月,在3月3日美聯儲緊急降息50點,美元隨後幾個交易日跌至一年半新低,但是市場流動性稀缺,美元開始大幅上漲,3月第三周錄得11年最大單周漲幅,最高觸及103關口。但是隨著各國央行持續向市場注入流動性,美元又刷新11年最大單周下跌。
G20將有大動作!3月新興市場資金外流創紀錄,貨幣危機若隱若現,各國如何聯手力挽狂瀾

從曆史數據看,對於外債負擔較重的國家,當美元大幅升值時,其違約風險也大幅上升。而其大幅貶值又將對出口依賴程度較高的國家形成衝擊。因此美元急漲急跌對於上述兩種新興市場國家造成了雙向衝擊。

中信證券列出的近期最易引發貨幣危機的新興國家包括印尼、菲律賓、土耳其、南非。

具體到每一個貨幣,印尼盧比在3月一度暴跌15%,美元兌印尼盧比刷新22年高位至16625。
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土耳其裏拉大跌6%,美元對土耳其裏拉刷新一年半高位至6.6上方。而在2018年9月美元兌土耳其裏拉因為美國製裁土耳其以及土耳其本身的政治危機一度刷新曆史高位。
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美元兌南非蘭特3月亦大漲15%,並刷新曆史高位。值得一提的是,在2018年新興市場貨幣大幅貶值時,南非蘭特、土耳其裏拉和阿根廷比索都是領跌全球的新興市場貨幣。
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四個國家中隻有菲律賓比索的表現相對平靜,美元兌菲律賓比索一度刷新半年高位,但是隨後回吐所有漲幅,並且收跌。

其他一些新興市場國家的貨幣表現也值得警惕,包括俄羅斯和韓國。

俄羅斯盧布3月跌至逾四年高位,跌幅20%。美元兌盧布最高觸及82.8729,僅次於2016年初的水平。而當時因為烏克蘭危機,引發了西方對於俄羅斯的普遍製裁,因此盧布大跌。
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由於韓國嚴重依賴出口,韓國的經濟數據也被視為反映市場貿易狀況最直接的經濟數據,因此韓元的走勢也至關重要。

盡管美元兌韓元在3月僅上漲1%,但是月度波幅高達10%,一度逼近13000關口,為2009年以來的最高水平,而美元兌韓元的上一個高峰是在1997,即亞洲金融危機期間。
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總體而言,除菲律賓比索外,美元兌五大貨幣均出現大幅的上漲,除了南非蘭特刷新曆史新低外,其他四個貨幣均接近上一次大危機時的水平。比如1997年韓國金融係統瀕臨崩潰,2016年西方集體對俄羅斯製裁,2018年美國製裁土耳其,當時市場對於這些國家政治經濟前景持高度的不確定性,因此導致資金大量外逃。而本次疫情所引發的貨幣大幅貶值接近上一次危機時的水平,也暗示這些國家的資金外流情況嚴峻。

導致這種情況的原因是全球外匯市場每日6.6萬億美元交易規模中,90%涉及美元,而隨著流動性收緊,這些依靠外貸和出口的國家獲取美元的成本加大,導致本國資金外流加速,導致本國貨幣大幅的貶值。

自疫情蔓延以來,全球對於美元的需求激增,導致市場的流動性大幅下降,推動美元持續走高。

以TED利差為例,TED利差為3個月期美元Libor與公債收益率利差,用作衡量國際金融市場上拆借利率與無風險利率之間的差距,可反映市場流動性狀況。當國際金融市場投資者避險情緒上升時,對於市場借貸活動往往要求更高的回報,從而使市場資金供給趨於緊張,造成TED利差擴大。反之亦然。
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近期TED利率升至2009年以來最高水平,凸顯市場對於美元的追捧。

經濟結構脆弱以及金融抗風險能力不足是導致貨幣大幅貶值根本原因


盡管表面上看,這些新興市場貨幣大幅貶值是因為美元的獲取成本上升,且這些國家對於美元的需求較大,因此導致本國的資金外流。但是究其根本是因為一國的外匯儲備和經濟結構抗風險能力所決定的。

從外匯儲備來看,外匯儲備的作用是當本國貨幣被大量拋售時,利用外匯儲備買入本國貨幣干預外匯市場,以維持該國貨幣的匯率。

外匯儲備相對充裕的國家應對資金外流的能力也相對較強。但是從數據看,韓國和俄羅斯的外匯儲備相對充裕,而印尼、土耳其和南非的外匯儲備則明顯不足,因此在面臨資金外流和本國貨幣貶值時,印尼盧比、南非蘭特以及土耳其裏拉出現了大幅且持續的貶值。
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而外匯儲備充裕的韓國則在韓元大跌後扭轉跌勢,使得當月韓元跌幅收窄至1%附近。

但是俄羅斯外匯儲備相對充裕卻也無法阻止盧布的大幅貶值,這是因為俄羅斯過分單一的經濟結構。

由於原油出口對於俄羅斯經濟至關重要,但是自疫情爆發以來,原油價格持續走低,目前已經至了18年低點。
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從此前俄羅斯的預算平衡油價目標來看,預計在49美元附近,但是目前布倫特原油已經跌至了30美元下方。盡管此前俄羅斯財政部表示可以動用國家的主權基金使得俄羅斯在25美元至30美元的油價範圍內維持預算平衡6至10年,但是隨著此前布油一度跌至25美元下方,這意味著俄羅斯的外匯儲備消耗速度可能會快於預期,因此也加速了資金的外流,因而施壓盧布。

同樣的情況也發生在巴西身上,作為世界產油大國和鐵礦石出口大國,巴西也是嚴重依賴資源出口。而隨著疫情導致市場對於大宗商品的需求大幅下滑,導致巴西收入驟減,引起巴西雷亞爾貶值。
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同時隨著國際流動性收緊,一部分依靠外債發展的國家也面臨資金枯竭的風險。從數據看,土耳其、阿根廷外債存量都比較高,當美元大幅升值時,外債所對應的償債成本較高,同時當前疫情導致經濟下行壓力增大,對於外債負擔較重的國家,其違約風險也大幅上升。
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以土耳其裏拉為例,3月27日土耳其裏拉隔夜互換利率再次暴漲,一夜之間翻了一倍,接近700%。與此同時,土耳其5年期信用違約掉期(CDS)在周三飆升至441個基點,一周的漲幅超過100個基點;以美元計價的土耳其主權債券則是大幅下挫,其債務保險成本飆升至6個半月以來高點,暗示市場對於土耳其違約的預期升溫。
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新興市場資金外流創曆史之最,存在大規模違約風險,或引發貨幣危機


正如上文提到,幾個新興市場國家貨幣的貶值程度僅略低於上一次大危機時的水平,凸顯了資金外流加劇。而隨著疫情引發的經濟下行壓力加大,導致財政收入銳減以及債務激增,部分國家償債能力弱,導致違約發生,可能會使得當前局面進一步惡化。

據《經濟學人》智庫(EIU)分析師最新發布的報告顯示,自疫情發生以來,投資者已經從新興市場國家撤出830億美元的投資,是有記錄以來最大規模的資本外流。

IMF總裁格奧爾基耶娃3月31日表示,仍“非常擔心2020年全球經濟出現負增長的前景,尤其擔心經濟低迷將給新興市場和低收入國家帶來的壓力”。

格奧爾基耶娃表示,IMF已經調整了規則,允許最貧窮成員國將資金用於危機應對,而不是償還IMF災難遏製和救援信托基金提供的貸款,並敦促其他成員國貢獻資金,將該基金規模擴大到10億美元。她表示,新興經濟體至少需要2.5萬億美元的資金,才能避免債務違約潮。

量化寬鬆對於部分新興市場國家而言是否適得其反?


值得一提的是新興市場國家出台的一係列刺激措施可能反而加劇了本國經濟下行的壓力。隨著一係列寬鬆措施以及美元堅挺,新興市場貨幣進一步貶值,這導致本國的財政壓力反而進一步加大。

據不完全統計,波蘭、哥倫比亞、菲律賓和南非的央行均已開始在二級市場購買政府和私營部門債券,巴西和捷克的央行則要求出台新法律允許它們這麼做。但是許多分析師質疑,超寬鬆貨幣政策是否有效提高了產出,還是僅僅推高了資產價格。

“如果有大量失業人員或個體經營戶,而且個人和社會保障體係不存在,那麼這些政策很難奏效。”高盛拉美地區首席經濟學家阿爾貝托·拉莫斯對《金融時報》表示,“非正規經濟中的人們沒有儲蓄,甚至無法申請失業保險。”

《金融時報》文章警告稱,過去10年,一些政府設法擴大本土債務市場,降低對外國貸款機構的依賴性。但本土貸款來源很有可能被即將到來的公共財政需求壓垮。

該怎麼應對?


加強協作、減少債務、盡快得到援助成為近期遭遇疫情國家,尤其是新興市場國家最大的期待。

據IMF官員透露,已有80個國家尋求資金援助,預計有更多國家提出請求。3月31日該機構發布公告稱,其執行董事會已批準一項為期3年的雙邊借款協定框架,該框架將在今後幾年保持規模1萬億美元的貸款能力。

IMF執行董事會近日還采納了對控災減災信托(CCRT)的迫切改進措施,確保IMF能為最貧窮和最脆弱成員國提供債務減免。CCRT允許IMF在嚴重自然災害和重大公共衛生緊急事件發生之後提供債務減免,以惠及符合條件的低收入國家。該決定將允許所有人均收入低於世界銀行優惠支持業務門檻的成員國獲得長達兩年的債務減免資格。

聯合國也加大了資金和人力部署力度,支持新興市場國家的民生保障。聯合國秘書長古特雷斯3月31日說,對於新冠肺炎疫情,國際社會應加強協調,共同應對。

非洲國家的財政部長4月1日通過視頻會議發出呼聲,希望IMF、世界銀行以及歐盟能夠支持債務寬限,包括延長還貸周期和利率優惠。