道氏理論入門四

  道氏理論的缺陷

  讀者可能會認為前面章節所涉及的內容繁難冗長,在這一點上,有些讀者會認為道氏理論不可思議。另一些人則會更注意其實際運用中的某些不足,同時,也提出許多異議。因而,在論及更多的圖表之前,我們最好用一部分文字來對此做一說明。

  首先,我們來看一下論及道氏理論時作者們常會使用的“第二猜測”,這是一種隻要道氏理論家在關鍵時刻,他們所產生的意見發生分歧時,就會經常不斷產生的指責(遺憾的是,經常如此)。即使是最富經驗、最細心的道氏理論分析家已認為,在一係列市場行為無法支援其投機立場時就有必要改變其觀點。他們並不否認這一點——但他們認為,在一個長期趨勢中,這樣暫時性的措施所導致的損失是極少的。許多道氏理論家將其觀點定期發表出來,有助於交易者在交易前後和交易時作一參考,在前面章節中,若果讀者留意這樣的記錄,就會發現當時所給出的闡述,就是事先由當時公認的道氏分析家做出的。

  “信號太遲”的指責。這是更為明顯的不足。有時會由這樣十分不節製的評論,“道氏理論”是一個極為可靠的係統,因為它在每一個主要趨勢中使交易者錯過前三分之一階段和後三分之一階段,有的時候也沒有任何中間的三分之一的階段。”或是幹脆就給出一個典型案例:1942年一輪主要牛市以工業指數92.92開始而以1946年212.5結束,總共漲了119.58點,但一個嚴格的道氏理論家不等到工業指數漲到125.88是不會買入的,也一定要等到價格跌至191.04時才會拋出,因而盈利最多也不過分65個點或是不超過總數的一半,這一典型事例無可辯駁。但通常對這一異議的回答就是:“去找出那麼一個交易者,他在92.92(或距這一水平五個點以內)首次買進,然後在整輪牛市中一直數年持有100%的頭寸,最終在212.50時賣出,或是距這一水平五個點以內”,讀者可以試一試;實際上,他會發現,甚至很難找出一打人,他們幹得像道氏理論那樣出色。

  由於它內含了迄今為止過去60年每一輪牛市及熊市所有的災難,一個較好的回答就是詳細研究過去的六十年中的交易紀錄。我們有幸徵得查理·道爾頓先生的同意將其計算結果複製如下。從理論上講,這一計算結果可以顯示這樣的情況。一筆僅100美金的投資於1897年7月12日投入道·瓊斯工業指數的股票,此時正值道氏理論以一輪牛市出現,這些股票將在,並且隻有在道氏理論證明確認的主要趨勢中一個轉勢時,才會被售出或再次買入。

  1.道氏理論的六十年交易的紀錄(略)

  簡而言之,1897年投入資金100美金到了1956年就變成了11236.65美金。投資者隻要在道氏理論宣告一輪牛市開始時買入工業指數股票,在熊市到來之時拋出就可以了。在這一期間,投資者要做15次買入,15次賣出,或是是根據指數變化每兩年成交一次。

  這一紀錄並非完美無缺。有一筆交易失誤,還有三次再投入本應在比上述清算更高水平上進行。但是,在這裏,我們幾乎不需要任何防衛。同時,這一紀錄並未考慮佣金以及稅金,但是,也未內含一名投資者在這一期間持股所得的紅利;不用說,後者將會對資金增加許多。

  對於那些信奉“隻要買入好股票,然後睡大覺”這一原則的初學者來說,對照上述紀錄,在這五十年當中,他隻有一次機會購入,就是在工業指數至最低點時,同樣也隻有一次機會拋出持股,即指數最高點。就是說,1896年8月10日達最低點29.64時,100美金的投資到這一時段的最高點,即60年後1956年4月6日的521.05,隻增值到1757.93元,這與遵循道氏規則動作所得結果11236.65元相去甚遠。

  2.道氏理論並非不出錯

  這是理所當然,其可靠程度取決於人們對其的理解和解釋。但是,再強調一下,上述紀錄本身就說明瞭問題。

  3.道氏理論常令投資者的疑惑不定

  有時這是可能的,但並不總是這樣。道氏理論對主要趨勢走向的問題總會給出一個預測,而這一預測在新的主要趨勢開始的短期之內是未必清楚和正確的。有時,一個優秀的道氏分析家也會說:“主要趨勢仍然看漲,但已處於危險階段,所以我也不知道是否建議你現在買進。現在也許太遲了。”

  然而,上述這一異議常常隻是反映批評者本身難以接受“股價指數內含了一切訊息和資料”這一基本概念。對於“做何種股票”這一問題,道氏理論的原則往往與其他途徑所得的結果不相一致,因而他就對道氏理論產生了懷疑,而毫無疑問,道氏理論往往更接近於事實。

  這一評論在另一方面也反映了一種急躁心理。道氏理論無法“說明”的階段可能會持續數周或數月之久(例如:直線形成階段),活躍的交易者往往本能地做出有悖於道氏理論的決策,但在股票市場中與其他情況下一樣,耐心同樣是一種美德——實際上,若果要避免嚴重的錯誤,這是必須的。

  4.道氏理論對中期說明甚少

  完全正確。道氏理論對於中期趨勢的轉變幾乎不會給出任何信號。然而,若果選準了股票購買,那麼交易者僅從主要趨勢中就可獲利頗豐了。一些交易者在道氏理論的基礎上總結出一些額外的規則,運用於中期階段,但結果卻不盡人意。本書餘下的章節將致力於闡述一些較好的手段以解決這一問題。

  5.指數無法買賣

  這也完全正確,道氏理論隻是以一種技術性的模式指示主要趨勢的走向,這一點至關重要,正如我們在本章開始時所提到的,大多數的個股票走勢都與主要趨勢一致。道氏理論不會、也不能告訴你該買進何種股票。這也是我們後文所要闡述的問題之一。

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美聯儲好戲接連上演,黃金焦點有望轉向

週三(10月9日)亞市早盤,現貨黃金價格窄幅整理,現交投於1317美金/盎司附近,現貨白銀交投於22.30美金/盎司附近。隔夜受美金對其他主要貨幣強勢反彈,同時一些投資者選取提前獲利了結影響,金價略有回落。日內貴金屬市場的焦點料將從美國財政談判轉向美聯儲未來政策前景。美聯儲方面今晚將接連有好戲登場,美聯儲9月會議紀要和美聯儲下任主席提名有望出爐,料將在市場掀起波瀾。

因週二美國國會兩黨仍舊在提高債務上限的問題上僵持不下,現貨黃金週二紐約時段盤初曾重整一周來高位。但隨後因美金對其他主要貨幣強勢反彈,同時一些投資者選取提前獲利了結,金價轉而回落至1320美金下方。

美國參議院民主黨領袖裏德週二表示,將在週二提交不附帶任何條件的上調債務上限議案。此前眾議院議長博納(John Boehner)與部分共和黨人士堅持將同奧巴馬會談作為提高債務上限的條件之一。這暗示兩黨之間的博弈仍在繼續。

世界黃金協會(WGC)週二公佈的資料顯示,預計今年印度的實物金需求將觸及900公噸,並有繼續上看1000公噸的可能。同時該協會預計印度第四季度黃金需求將在250-300噸之間。

目前,投行認為金價短期內依然將受到美國債務談判僵局影響,獲得一定提振,不過中長期前景並不樂觀。

香港海通國際(Haitong International Research)的巨集觀經濟學家Alexis Garatti說,「美國不會債務違約,我認為美國議會不敢冒這個險,協定可能在最後時刻被達成。短期來看,我們預計金價會因為避險特性而上漲。但我們預計在10月17日前會有協定達成,金價會回到本月開始時候的水平。」

丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)商品策略師Ole Hansen週二(10月8日)也表示,「此前我們曾預計未來新興市場的經濟將出現疲軟,不過我們現在發現一些發達國家的經濟增長也有放緩的跡 像。比如眼下美國政府正經歷17年來的首次關閉,同時國會兩黨也正為債務上限的問題鬧得不可開交,天知道未來這個國家還會發生什麼樣的事情。」
  
Hansen對此表示,「基於這樣一個疲軟經濟的前景,我們認為股市將面臨調整,這將刺激投資者的避險情緒,從而推動金價走強。不過,此次作出的觀點並不代表我們完全看漲金價,技術上來金價需要漲至1525美金/盎司上 方纔能再度開啟漲勢。因此綜合目前的利空因素,我預計年底金價將在1375美金附近,之後會觸及1488美金/盎司附近的高點。」

此外,目前知名投行高盛對明年金價堅定看空。上個月就表示看跌黃金的高盛商品研究主管Jeffrey Currie重申觀點,預計等美國政界解決預算與債務上限危機,美國經濟會複蘇,明年黃金就會迎來大灌籃式的拋售。今年9月上旬,Currie說,儘管債務上限談判和敘利亞危機可能支撐當時的金價,但隨後黃金將重啟跌勢,金價可能跌破每盎司1000美金。高盛明年的黃金目的價為每盎司1050美金,預計今年將下跌21%,跌至每盎司1322.28美金。

當然,就今晚行情而言,金價的命運也許將掌握在美聯儲的手中。美聯儲定於美國東部時間週三下午2點(北京時間週四淩晨2點)公佈9月16日到17日政策會議的紀要。紀要有望會對該聯儲為何在最後關頭改變初衷,作出不縮減資產購買計劃規模這一決定的理由作出解釋。

而最新訊息顯示,美國總統奧巴馬還將在此後的淩晨3點公佈美聯儲下任主席提名,耶倫有望當選。美國總統奧巴馬、美聯儲主席伯南克和副主席耶倫屆時都將出席發佈會,他們的講話顯然將對美聯儲未來貨幣政策走向給出指引。


隨著美聯儲好戲接連上演,貴金屬市場今晚無疑又將迎來不眠之夜。從最基本的市場反應看,若今晚會議紀要流露出更多將在10月或年內縮減QE的音效,將被市場視為鷹派,跳膝反應將提振美金、打壓黃金白銀;而若美聯儲在紀要中流露更多對就業複蘇勢頭不穩、低通脹、乃至債務違約的擔憂,將打壓美金,提振黃金白銀。

不過,由於目前市場所處的環境與9月時大相逕庭,美國債務違約的風險也日益高漲。因此若果最終9月紀要中更多的是傾向於在未來及早縮減QE,並最終令美金短時間內出現上漲,那麼這種升勢的持續性仍將面臨巨大考驗。此外,考慮到1小時後美聯儲主席的提名中,耶倫極有可能獲勝,2014年美聯儲的權柄很可能仍由鴿派把持,因此紀要對於美金的說明,很可能不如以往分析中的那樣大,金銀價格仍可能存在反彈契機。

北京時間9:53,現貨黃金報1317美金/盎司,現貨白銀報22.31美金/盎司。
標籤: 黃金新聞

10月9日現貨白銀價格動作策略:逢低做多

週三(10月9日)亞市早盤,美金指數徘徊於80.00關口附近,昨日小幅上漲;國際現貨白銀小幅反彈至22.30美金/盎司附近,昨日小跌但波幅有限。週三亞市盤初白宮訊息顯示,奧巴馬即將公佈美聯儲新主席人選,且奧巴馬已提名耶倫擔任。屆時奧巴馬總統將參加耶倫與伯南克的發佈會。由於耶倫是鴿派立場,利好美聯儲延緩縮減QE的預期,打壓美金提振股市及非美貨幣,但目前金銀反應仍較平淡。美國財政僵局依然無進展:博納再次呼籲與奧巴馬就削減赤字問題進行會談,但奧巴馬致電博納時重申他將不會參與協商;奧巴馬繼續敦促眾議院對撥款和上調債務上限議案投票;美眾院共和黨考慮成立新委員會以削減赤字。

週三(10月9日)美國政府停擺進入第八天,仍需繼續關注德國群組閣及美國財政談判的結果。不過,日內市場將等待晚間兩大重磅事件——美聯儲會議紀要、奧巴馬宣佈美聯儲新一屆主席「花落誰家」。美聯儲紀要將在北京時間週四(10月10日)淩晨02:00公佈,而奧巴馬、伯南克、耶倫的新聞發佈會將在03:00進行,因此在這1小時多的時間裏,市場或將面臨巨幅波動。日本央行公佈的會議紀要了無新意。日內資料重點關註:英國8月商品貿易帳/工業產出、英國第三季度NIESR-GDP預估年率、德國8月工業產出。

以下為10月9日現貨白銀價格阻力/支撐位、交易策略
現貨白銀小時圖指標信號略偏看漲,MACD零軸線上方附近企穩綠柱縮短、隨機指標KDJ快線朝上交叉慢線。現貨白銀近期表現明顯強於黃金,因而短線策略上與黃金不同,建議短線逢低做多白銀。

10月9日參考策略:日內短線逢低做多,如22.15做多,目的22.40,止損22.05;建議最好在美聯儲紀要及新主席宣佈前伺機出局。


現貨白銀走勢圖(小時圖):


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對美元影響力最大的5個經濟數據

  外匯市場,多數交易商要厶依賴技術面分析,要厶依賴基本面分析,或是兩者並用,但即使最隨意的交易商也須承認資料或事件風險能對中期/短期匯價走勢帶來巨大影響。下面我們將找出對於美金兌歐元影響最大的五個經濟指標,以歐元/美金為基準是因為這是匯市交投最活躍的貨幣對。

  經濟資料對基本面和技術面交易商都很重要

  無可辯駁的事實是經濟資料和事件能在匯市和其他金融市場激起軒然大波,但並非所有資料事件影響力都相同,另外資料重要性應時變動,過去一年美國房屋市場大幅降溫,導致新屋銷售和成屋銷售資料重要性迅速竄高。最後有些資料影響更久遠,有些資料短期影響更大。對美金日圖走勢影響最大的經濟資料前五名為∶

  1. 非農就業

  2. ISM非製造業報告

  3. 個人支出

  4. 消費者物價

  5. 成屋銷售

  每月公佈的非農就業報告對美金影響力最大,一直未變,美國經濟2007年到2008年一直降溫,就業市場由於對整體經濟有廣泛影響,受到所有交易商和分析師的密切關注。

  短期反應劇烈

  許多技術分析師認為長期基本面已經在走勢中反映出來,但即使是狂熱的圖表崇拜者也應當注意到基本面訊息對走勢短期效應不小。2007年資料顯示過去幾年裏資料短期效應逐漸增強,20分鐘圖上非農和美聯儲利率決議蟬聯頭兩把交椅,2007年非農後美金平均波動61點,高於2006年的57點。

  1小時圖上排名靠前的資料對市場影響力更加持久,20分鐘圖和1小時圖排名前4位的經濟資料一樣,其後貿易帳和ISM製造業報告也有了一席之地。 

  基本面交易商最關注的資料

  參考日圖影響力最大的仍舊是非農就業,由於可以反映出消費、投資和利率前景趨勢,該指標與整體經濟關聯度高。日圖上另一值得關注的地方是利率決議影響日益減小,但2007年末利率政策重新得到市場關注,預計2008年其排名將有所回升。20分鐘、1小時以及日圖上進入排行榜的都有房屋市場資料,顯示出次貸危機不隻影響了美國經濟,也撼動了整個金融市場,日圖上ISM服務業資料影響力排名第二,顯示出市場對美國陷入衰退日益擔心,這種擔心預計將保證2008年該資料繼續保持很大影響力。個人支出資料影響力上升也是由於對美國整體經濟更加擔心。

  波動幅度持續下滑

  關注排名當然重要,但是我們也要注意到橫印比較時波動幅度的逐年下降,2004年非農資料公佈後日平均波幅接近200點,2007年跌至98點,出現這種情況是有原因的,信貸危機和對衰退的擔憂令市場對風險偏好極其敏感,資料短暫影響後走勢很快重新由風險偏好決定。 

  未來前景

  儘管每日資料對美金影響看似在減小,但這種情況不會持續,市場對基本面的關注度曆來有起伏,一旦信貸市場風險降溫,交易商就會更樂於參考基本面作投機交易。

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背離要區別對待

  許多投資者在使用MACD時都關注背離或是所謂的金叉死叉,這些都是在使用MACD時的技巧。其實對MACD的研判,最基本的是快速和慢速兩線對0軸的穿越,然後才能談到它們所在位置和形態。

  在一般情況下,MACD在0軸上方運行為多頭市場;在0軸下方運行為空頭市場。但是,一些投資者發現若果MACD穿越0軸後再作交易,就會損失一些利潤晚進場,為了利潤最大化,於是就使用金叉;背離等這樣的技巧。殊不知金叉;背離本身就是矛盾的:若果金叉是有效的,又如何出現的背離?若果背離的第二個金叉有效,我們在趨勢圖形中觀察MACD就會發現有多重背離……

  我個人的觀點是:背離是逆勢動作的最大借口!在一個有效趨勢中,背離會由多個群組成,可以說絕大部分背離都是無效的。若果說有效,隻有最後一個背離有效。而這個“有效”背離發生後的第一個現 像就是對0軸的穿越。換句話說,判別背離是否有效,最簡單的方法就是背離後是否對0軸進行穿越。

  MACD背離也不是完全沒有效,這要取決於在什麼趨勢下使用。若果是碟整趨勢,那麼背離是有效的;若果是在上漲或是下跌趨勢中,背離就不是那麼有效了。

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反轉K線詳解曙光初現

  曙光初現是在市場底部出現的反轉信號。它出現在下跌市場上,由2根K線群組成。其中第1根為大陰線,而第2個交易日跳空低開,但最終收出大陽線,且收市價已經向上穿越了前一天的黑色實體的中點。後市可能結束下跌行情,轉而向上。這種形態我們稱之為——曙光初現。

  [形態特徵]:

  1,第1根K線一般為大陰線,承接之前的下跌行情。

  2,第2根K線為大陽線,並且其收市價應該在第1根實體的一半之上。若果吞噬之前的實體,則更有效。

  3,第2天開碟價跳空低開,低於第1天的收市價。

  [形態原理]:

  市場價格經由一段時間下跌以後,整體下跌動能開始消耗殆盡,但賣方依然想再創新低,大力打壓價格。曙光初現形態第1天疲弱的陰線加強了這種預期。第2天市場以向下跳空形式開市,到此為止,賣方力量依然很強大,可是後來,出現大量承接買碟,價格上揚,並最終收出大陽線,並且一般上穿前一實體50%以上。賣方開始對手上的空頭忐忑不安起來,加上一些一直尋求市場低位待機買進者,市場不能維持在這個低位,可能結束前期跌勢,開始回暖,這也是入市做多的一個機會。

  [交易策略]:

  曙光出現是一個見底標誌,預示價格下跌動能耗盡,可能後市轉而上揚。我們可以製定建多策略,但最初還要輕倉。也不要被第1天的大陰線所迷惑,還要觀看第3天走勢是否上漲,確定反轉上揚。

  若果某個曙光初現形態中,第2天的開市價不僅向下突破前一天最低價,同時還突破數添、數周、數月等歷史低位,或支撐位,而失守上漲,後市很可能就是不破反漲,形成上揚趨勢。

  在曙光初現做多時候,一種參考設定止損的位置是在第2天形成的新低價格水平上。

  在運用K線分析的時候,務必注意這一點,即K線分析須和整體技術面配合:你需要瞭解目前身處的趨勢方向,對於熟練的交易者,更需要瞭解不同交易週期下的趨勢方向,與目前趨勢保持一致,這樣可以提高K線分析的效果。

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