【亞市匯評】美聯儲決議前市場謹慎,英銀紀要或先行搶戲

6月18日訊——周三(6月18日)亞市尾盤,美元指數窄幅整理,現交投於80.62附近。美元周三亞洲時段守住溫和漲幅,隔夜曾全面上漲,因美國5月消費者物價指數(CPI)錄得逾一年來最大升幅,使得市場猜測美聯儲距離加息可能更近了。日內歐美時段投資者除了需重點關注美聯儲決議外,英國央行紀要也需密切留意。

日本央行(BOJ)周三(6月18日)公布5月21日會議紀要,稱委員們認為日本央行繼續穩定地購買QQE是合適的,因QQE政策一直發揮著想要的作用,且料將繼續發揮效用。紀要中提及地緣政治及美國嚴冬天氣因素對經濟的影響。

不過,該份紀要依然對日元影響有限。美元兌日元目前小升0.1%至102.25附近,有交易員表示,美元兌日元當前上方及下方布滿訂單,令匯價保持區間震蕩。

澳元兌美元日內持穩於0.9334附近,周二在澳洲聯儲公布語氣溫和的會議記錄後下跌了0.7%。交易員認為,澳元初步支撐在0.9320/30美元區域,該區域5月初構成底部,之後在中旬被明確跌破後變成了阻力區。該水準也是澳元從0.9229美元升至0.9348這波漲勢的50%回檔位。

紐元兌美元時段內亦持穩,現報0.8661,高於隔夜觸及的0.8642。市場人士認為,如果美聯儲展現強硬立場,紐元兌美元有可能因此跌破約0.8650的小時圖支撐位,之後料跌向0.8600。

但與此同時,在周四新西蘭公布第一季GDP數據前,幾乎沒人想大幅壓低紐元,因為GDP數據若強勁,有可能扶助紐元兌美元重新漲向0.8700。

日內歐美時段市場關注點不少。英國央行將於北京時間今日16:30公布6月會議紀要,很可能在美聯儲決議前吸引部分投資者的目光。在近期英國央行官員紛紛表態可能提前加息的背景下,此份紀要會否透露相關信號值得關注。

上周英國央行行長卡尼表示升息時間或將早於金融市場預期,讓市場大感意外。他的講話使英國央行在收緊政策方面領先於全球其它主要央行,推動英鎊兌美元上周五逼近五年高位。借助於此份紀要,市場將密切關注以尋找跡象,研判貨幣政策委員會成員在利率問題上是否存在進一步分歧。此外該委員會幾位成員本周也將發表講話。

美聯儲將在6月17-18日召開一個半月一次的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議,並於北京時間周四淩晨2點公布利率決議。作為季度貨幣政策會議,此次美聯儲發布決議聲明的同時,還將公布最新的經濟評估。主席耶倫也將於淩晨2點半第二次走進FOMC會後新聞發布會的現場。

對於市場而言,此次美聯儲決議的重要性顯然不言而喻。有關中期貨幣政策問題的討論,已被美聯儲事先劃為了閉門會議的重點。美聯儲屆時釋放的消息,很可能為下半年乃至明年的貨幣政策走向指明方向。

目前,路透、英國《金融時報》和《華爾街日報》等均認為,本次FOMC會議將按部就班,即將每月購債規模削減100億美元至350億美元,其中國債和MBS依然各占50億美元。

在政策難有意外變動的情況下,投資者可能更關注美聯儲會後聲明及主席耶倫新聞發布會,希望從中獲得美聯儲利率走向,以及措施退出策略的種種信息。其中,尤其是加息節點方面的懸念,可能是此次美聯儲決議的最大變數。

北京時間14:37,美元指數報80.62/63。

決戰美聯儲三部曲之貴金屬

北京時間週四淩晨2點,萬眾矚目的美聯儲利率決議將公佈於世,作為季度貨幣政策會議,此次美聯儲發佈決議聲明的同時,還將公佈最新的經濟評估。主席耶倫也將於淩晨2點半第二次走進FOMC會後新聞發佈會的現場。針對本次Fed決議,貴金屬市場將如何風起雲湧,投資需謹慎,日內注意控製風險。

本次美聯儲決議主要分為確定性及不確定性兩部分。確定性的範疇在於本次FOMC會議將按部就班,即將每月購債規模削減100億美金至350億美金,其中國債和MBS依然各佔50億美金。不確定性的範疇在於是否提到未來加息議程,對未來的經濟預期有無調整,對目前經濟形勢如何看法等。其中,市場所熱議的著眼點在「加息」二字。也是主導晚間行情的重中之重!

顯然在美聯儲週四淩晨2點宣佈決議首先映入眼簾的是繼續縮減100億美金至350億美金購債規模,對於這個確定性的步驟來說,貴金屬市場很有可能在公佈的前2到3分鐘之內,先行一波下跌,從以往的幾次宣佈縮減購債的會議也容易看出,提前反應這波利空行情。而在正式宣佈縮減之刻,很有可能先暫時喘息,處在震盪中,隨後行情會隨著美聯儲決議聲明而相應波動。

一種可能性,決議聲明中若提到「加息」,經濟形勢改善,上調未來經濟預期,那麼貴金屬持續下挫將是大概率事件,黃金有可能測試1258美金/盎司(17日低點),白銀有可能測試19.44美金/盎司(17日低點),天通銀有可能測試3852元/千克(17日低點)。反之,若聲明中,隻是照常縮減100億美金,無提到「加息」,對目前經濟形勢謹慎可觀,或是不明說的態度,那麼貴金屬方面將有望全面反彈。黃金需要先看1273美金/盎司能否重新奪回(17日高點),白銀能否重回19.70美金/盎司上方,天通銀能否回到3900元/千克上方。

以上是決議聲明出來的情況,至於不確定性範疇絕大部分集中在耶倫的新聞發佈會上。新聞發佈會上的問答環節存在著走勢的諸多不確定因素。概況的說,主要還是針對是否「加息」這個問題展開。對於美聯儲主席耶倫來說,很有可能採取「避重就輕」的回答模式,也就是「太極拳」,讓市場自己去咀嚼。而這時候的行情也會相對出現「大起大落」。比方說,若果決議聲明中已經提到了未來「加息」,那麼耶倫很有可能是在新聞發佈會上具體闡述,這時候,貴金屬延續跌勢是大概率事件。反之決議聲明中不明說未來「加息」,同時耶倫的講話也不明說「加息」,那麼預計貴金屬方面雙邊震盪的概率較大。 【線上答疑】   【匯通講堂】

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06-18外匯日分析報告

6月18日訊——美元指數周二亞市盤中小幅走高,延續了隔夜至今的升勢。小時圖技術指標方面,目前均線係統多頭排列,MACD主線和信號線高位走平,短線行情或以震蕩偏多為主。上方阻力關注80.71附近,下方支撐關注80.52附近。

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大宗商品「中國因素」漸行漸遠

伴隨著中國對大宗商品進口量的下滑,波羅的海幹散貨運指數(下稱「BDI」)指數自上週二突破1004點後,一路暴跌至6月16日的880點,創12個月以來的低位,其年內跌幅超過60%,創歷史同期最差。

與此同時,普氏指數62%和TSI指數6月16日雙雙跌至89美金,這是2012年9月以來,鐵礦石指數首次跌破90美金。作為大宗商品走勢的「信號燈」,BDI指數四連陰無疑給大宗商品反彈前景再度蒙上陰影。

中國需求推力不再
BDI指數衡量的是鐵礦石、水泥、穀物、煤炭和化肥等資源的運輸費用,由於幹散貨航運主要體現的是全球初級產品的需求,BDI被視為經濟的領先指標。

在安信期貨研究員何建輝看來,BDI指數大幅下跌一方面受其本身運力過剩影響,另一方面則由於中國對大宗商品進口量的下滑,在國內港口鐵礦石庫存積壓、煤炭市場需求不振的情況下,BDI指數下跌反映了市場的悲觀預期。

據海關總署資料,今年前5月我國鐵礦石進口38266億噸,同比增長19%。其中,5月進口鐵礦石7738萬噸,環比減少601萬噸,同比增加12.9%。此外,今年前5月我國煤炭進口13488.8萬噸,同比減少0.9%。其中,5月進口煤炭2401萬噸,環比減少310萬噸,同比下降12.9%。

「今年以來有兩大因素導致了中國對原材料的需求仍然十分疲軟:一方面是過剩產能去化,另一方面是房價下滑和房地產市場的低迷。因此螺紋鋼、煤炭、鐵礦石和玻璃等關聯期貨品種價格均已接近或達到上市以來的最低水平。」南華期貨巨集觀研究中心副總監張靜靜在接受中國證券報記者採訪時表示。

6月16日,普氏指數62%和TSI指數齊齊跌至89美金,這是2012年9月以來,鐵礦石指數首次跌破90美金。華泰長城期貨分析認為,普氏指數的加速下跌,反應了我國粗鋼增速減緩、對鐵礦石需求增速減速的中期鐵礦石供過於求的情況;也反映了港口鐵礦石庫存過高短期供過於求的情況。

「鐵礦石運輸需求是影響BDI指數走勢最主要的因素之一,青島港事件通過影響保稅區鐵礦石貿易進而傳導至BDI指數下跌。」徐邁裏告訴記者,近期青島港重複質押事件持續發酵,若果事態進一步擴大,無疑將造成保稅區鐵礦石、銅等大宗商品的拋售熱潮,也將對其進口形成明顯抑製。 

預警「階段性蜜月」
5月下旬以後,經濟基本面暖風頻吹,而實現7.5%的GDP增速目的的訊息,亦令不少投資者感到振奮。申銀萬國證券分析認為,種種跡 像顯示並確認中國經濟似已進入階段性蜜月期。

國家統計局上週五公佈,5月工業增加值同比增長8.8%,社會消費品零售總額同比增長12.5%,1-5月固定資產投資同比增長17.2%。「短期來看,受到政策本身和更多政策預期的影響,加之市場流動性較為寬裕,我國經濟確實進入階段性蜜月期。」光大期貨有色金屬研究總監徐邁裏認為。

一般而言,BDI指數是全球經濟的縮影,受中國等工業大國巨集觀經濟影響極大。長期來看,BDI走勢和銅、鐵礦石等大宗商品價格走勢具有一致性。然而,目前來看,中國經濟的短期企穩和BDI指數的持續暴跌形成反差。

「2012年以前,BDI往往作為商品價格的先行指標,不過2012年之後,兩者關係出現了一些變化,如BDI與螺紋鋼二者的關係逐漸變為同步,BDI甚至偶爾滯後於螺紋鋼。其中隱含的內在邏輯在於中國經濟增速的變化,即隨著中國經濟降速,全球市場更多地在看中國經濟的臉色。」張靜靜說。

不過徐邁裏指出,中國經濟巨集觀層面的改善並未傳導至工業領功能變數。首先,工業關聯企業流動性仍然十分緊張;其次,工業關聯企業利潤並未明顯改善;最後,工業品價格依然表現低迷。中長期來看中國經濟仍處於增速下滑階段,結構調整還有很長的路要走,並不宜盲目樂觀。

何建輝亦持相對悲觀的看法。他認為,「BDI指數下跌說明大宗商品的國際貿易正在收縮,以中國為首的進口國對大宗商品的需求正在不斷下滑,這也從另一個側面說明國內市場的供需環境正在不斷惡化。」 

「權重商品」或持續低迷
業內人士認為,政府一係列「微刺激」政策效力逐步顯現,國內經濟正在呈現企穩跡 像,這有益於市場恢複信心;然而「微刺激」還無法形成經濟反彈預期,隨著經濟增速放緩導致需求增速將明顯回落,短期內大宗商品難言見底。

何建輝指出,在經濟增速特別是投資增速係統性下滑的背景下,工業品需求前景不容樂觀。隨著產能過剩與需求下滑導致供需失衡不斷加劇,未來鋼鐵、煤炭、水泥等行業仍面臨巨大的去產能壓力,而且在行政手段失靈的情況下,價格下跌仍是淘汰過剩產能最有效手段。預計未來商品市場農強工弱的局面仍將延續。

「去產能、房地產調控以及結構調整等大方向並沒有變,隻是不同時期主次要矛盾會略作調整。因此黑色係等工業品短期反彈可期,而中長線看多則不具備條件。」張靜靜提出三點建議:一是年內仍有做空貴金屬機會,若美聯儲本周沒有激進舉動,預計國際黃金本輪止跌於1200美金附近,隨後反彈,但隨著2015年底加息預期的釋放,四季度一年期美債價格應有明顯下挫,屆時貴金屬價格重心有望再次下移,國際黃金可看至1000美金附近;二是化工品不宜追高。儘管有限產提振,但在大環境不景氣的狀況下繼續攀升概率有限;三是目前仍處於工弱農強格局,但前期跌幅過深的黑色係或在三季度微刺激作用下出現短期看多機會。

(來源:中國證券報) 【線上答疑】   【匯通講堂】

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美聯儲經濟展望遭熱議,或成今晚行情勝負手

6月18日訊——對於每年四次的季度性貨幣政策會議而言,美聯儲最新的經濟評估向來是市場關注的焦點。而今晚美聯儲對於GDP、失業率和通脹的預判,將直接關係到市場人士對加息時間點的預期,因此顯得尤為關鍵。

在事先,不少投行已紛紛視美聯儲最新經濟展望為行情的勝負手。由於美聯儲更多將第一季度經濟下滑歸咎於氣候因素,而對未來經濟走勢仍較為樂觀,市場預期議息會議上美聯儲將再次削減100億美元的月度購債額,將購債規模縮減至350億美元。而相比之前,美聯儲對經濟前景的展望,將為其未來貨幣政策走向提供指引。

美國經濟自寒冬中複蘇,過去四個月裏,每個月都有超過20萬非農新增就業人數,美國失業率降至6.3%,達到危機前水平。盡管通脹距離美聯儲2%的目標依然遙遠,但核心PCE物價指數和美國CPI也都有反彈。

不過,GDP方面可能並不樂觀,3月美聯儲官員們對今年美國經濟增速預期為2.8%-3%,但目前看著有些高了,因為一季度美國經濟出現倒退。盡管許多美聯儲官員們稱經濟倒退是暫時的,未來經濟會反彈,但全年來看可能會低於此前預期,美聯儲很可能下調全年經濟增速預期。

英國《金融時報》認為,此次議息會議上,美聯儲將下調經濟政策預估和失業率預期。3月份,美聯儲曾將今年美國經濟增長預期定為2.9%,失業率預期定為6.2%。但是經濟增長率的目標恐怕難以如願,而失業率在5月已經達到6.3%,比美聯儲預期下滑節奏更快。因此,《金融時報》估計,美聯儲將在本次會議中下調2014年經濟增長預期至2.5%以下,年底失業率則將調整至接近6%的水平。

除了金融時報這樣的知名媒體外,多家華爾街投行也對美聯儲今晚的經濟預期有各自的看法,以下我們羅列了部分投行的觀點:

巴克萊銀行
巴克萊預計,美國FOMC可能會下調增長預期和失業率預期,同時或會略微上調通脹預期。美國利率存在上行風險,因市場已經適應美聯儲將加息周期提前的觀點。

巴克萊指出,本周美聯儲貨幣政策決議毫無疑問成為金融市場最為關注的焦點。目前投資者認為此次決議的政策立場不會有太大變化。不過,美聯儲屆時將給出經濟預期,而這與利率方向密切相關。此外,在市場預期不會有較大變化之際,若政策立場意外調整,市場反應也或將更為激烈。

摩根大通
摩根大通經濟學家Mich aelFeroli表示,鑒於失業率已經在5月達到了6.3%,18日將公布的失業率預期可能會以“5”開頭。

法國農業信貸
法國農業信貸銀行(Crédit Agricole)外匯策略師Mark McCormick指出,“本次利率決議美聯儲官員們可能會上調通脹以及就業的升息門檻,不過鑒於一季度經濟增長過於疲軟,美聯儲可能在會上下調2014年的經濟增長預估。”

高盛
高盛給出的前瞻則更為詳細,下圖為高盛集團對主要經濟指標的預測值:
美联储经济展望遭热议,或成今晚行情胜负手

就市場反應來看,如果符合市場多數機構對美聯儲“下調GDP、下調失業率、上調通脹預估”的預期,可能對美元更為有利。因為就美聯儲貨幣政策的製定而言,後兩者比GDP更為關鍵。

BK Asset Management首席外匯策略師Kathy Lien就指出,雖然耶倫可能不會對貨幣政策作出更多暗示,但美聯儲或將上調部分經濟領域的預期。美聯儲有可能下調失業率預期至5開頭的區間。這一舉動將對美元有利,因調整將體現就業條件正恢複正常。

Kathy Lien還表示,調高通脹預期並調低失業率預期意味著美聯儲正逐漸接近其政策目標,若耶倫能在會議兌現這種調整,則美元兌主要幣種將全線走強。但若耶倫弱化了經濟改善的概念,並強調失業率依然處在高位,故而有必要繼續保持具有適應性的貨幣政策,那麼美元所受的提振作用將有限。

Kathy Lien最後稱,預計美聯儲不會有何時加息的討論,但市場會關注他們是否會停止再投資計劃。該行的基本設想是,經濟預期的變化將對美元起到正向的推動。

白銀修複此前跌勢,下行壓力有所緩解

週三(6月18日)亞市盤中,國際現貨白銀在技術上已經回補了此前的跌勢,測試阻力位19.70及19.80美金/盎司。今晚美聯儲將公佈最新的利率決議及新聞發佈會,顯然是將再度考驗白銀的阻力及支援,不過技術上的下行壓力已經大大緩解了。

對於交易者而言,無論是每月一次的非農,還是每年8次的美聯儲決議,這些重大風險事件來臨前,瞭解市場對關聯事件資料的預期,往往是交易前必做的功課。

而就此次美聯儲決議而言。路透,英國《金融時報》和《華爾街日報》均認為,本次FOMC會議將按部就班,即將每月購債規模削減100億美金至350億美金,其中國債和MBS依然各佔50億美金。

在政策難有意外變動的情況下,投資者可能更關注美聯儲會後聲明及主席耶倫新聞發佈會,希望從中獲得美聯儲利率走向,以及措施離開策略的種種訊息。其中,尤其是加息節點方面的懸念,可能是此次美聯儲決議的最大變數。

但是值得注意的是,即便美聯儲提出加息預期,可能對白銀的打壓力度也有限。因近期伊拉克地緣政治危機持續燃燒,一定程度上也支援了白銀的反彈。

白銀目前正在極力修複此前的跌勢,下行的支援在19.40美金/盎司,上行的阻力在19.80美金/盎司。

北京時間11:19,現貨白銀報19.69美金/盎司。 【線上答疑】   【匯通講堂】

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費希爾或帶來“美國版微調”,新凱恩斯主義來臨

6月18日訊——美聯儲周一宣布,斯坦利·費希爾(Stanley Fischer)已經宣誓就任聯儲副主席。斯坦利·費希爾將會在本周二(17日)和周三(18日)參加他們二人的首次聯儲決策會議。鷹派代表會給美聯儲的政策帶來微調嗎?我們拭目以待。

费希尔或带来“美国版微调”,新凯恩斯主义来临

至此,費希爾正式成為美聯儲副主席,他將在未來四年成為美聯儲“二把手”,並擁有充分的權力來幫助塑造美國的貨幣政策。費希爾在擔任以色列央行行長期間通過製定各種政策擠壓房地產泡沫,成功幫助以色列走出金融危機。此外,他還曾在花旗集團、世界銀行及國際貨幣基金組織(IMF)擔任過要職。

斯坦利·費希爾一直以來是新凱恩斯主義的代表性人物。

新凱恩斯主義是指20世紀70年代以後在凱恩斯主義基礎上吸取非凱恩斯主義某些觀點與方法形成的理論。

凱恩斯的經濟理論認為,宏觀的經濟趨向會製約個人的特定行為。

18世紀晚期以來的“政治經濟學”或者“經濟學”建立在不斷發展生產從而增加經濟產出,而凱恩斯則認為對商品總需求的減少是經濟衰退的主要原因。

由此出發,他認為維持整體經濟活動數據平衡的措施可以在宏觀上平衡供給和需求。

兩者區別主要在於:

凱恩斯主義強調國家必須幹預經濟,用有形的手進行調控,市場經濟不能自行達到最佳。

新凱恩斯主義經濟學堅持政府幹預經濟的主張,但是,卻吸收了理性預期學派的理性預期的觀點和“預期到的宏觀經濟政策無效”的觀點,還特別強調供給學派從供給方面調節經濟的思路,主張從長期著手、從供給方面著手來考慮經濟政策。

費希爾,美聯儲現在能關注失業率,但難度會在開始加息的情況下加大,這表明雖然身處鷹派,但對於加息這隻“老虎”即便是鷹派代表也顯得非常謹慎。

不過費希爾對於目前的美聯儲的能力還是表達了肯定,他表示美聯儲從雙重職責(充分就業和保持物價穩定)中表現良好。

美聯儲搞平衡,政策走向大方向確定,細節或微調

眾所周知耶倫被市場普遍認為是屬於“鴿派”的代表,即便在上台之後也延續了伯南克的削減QE的政策。

有學者認為,美聯儲作為一個獨立於政府之外的機構,任命兩個貨幣政策意見並不同的領導人反而可以達到政策上的一種相對製衡,綜合不同觀點的政策也將更具有可實踐性。國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東也認為,在美國傳統貨幣政策渠道已經被破壞的情況下,美國依靠量化寬鬆貨幣政策依然是主要刺激經濟手段,以此政策的主張者耶倫就任美聯儲主席也是對這一政策的維護。另一方面,為了避免美聯儲未來過度扮演“資產購買者”的角色,費希爾的就任也利於平衡美聯儲的未來貨幣政策走向。

美聯儲利率決議將在明日北京時間淩晨2點之後公布,並可能宣布繼續縮減QE規模,而隨後的美國最新的經濟評估以及2:30的新聞發布會將給人們帶來方向。

通脹不佳令英鎊上行受阻,留意晚間英銀紀要

6月18日訊——周三(6月18日)亞市盤中,英鎊兌美元窄幅整理,現交投於1.6960附近。隔夜英鎊兌美元高位回落,終結了此前四連陽的強勢,英國通脹數據表現不佳令匯價上行受阻。日內晚間投資者可重點關注英國央行會議紀要,在近期英國央行官員紛紛表態可能提前加息的背景下,此份紀要會否透露相關信號值得關注。

英國國家統計局6月17日公布,英國5月消費者物價指數(CPI)年率升幅超預期放緩至1.5%,為2009年10月以來最低水平,因食品價格下跌,且今年複活節時間較晚對交通成本的影響消退。目前的低通脹率為英國央行提供了將利率維持紀錄低位的空間,但鑒於卡尼上周的言論,這在年底前可能發生變化。

英國央行周三將公布6月政策會議記錄可能備受市場關注,之前央行行長卡尼表示升息時間或將早於金融市場預期,讓市場大感意外。他的講話使英國央行在收緊政策方面領先於全球其它主要央行,推動英鎊兌美元上周五逼近五年高位。

借助於此份紀要,市場將密切關注以尋找跡象,研判貨幣政策委員會成員在利率問題上是否存在進一步分歧。此外該委員會幾位成員本周也將發表講話。
通胀不佳令英镑上行受阻,留意晚间英银纪要

技術面上,英鎊兌美元小時圖顯示,匯價隔夜有所回落,並整體維持著橫向運行的格局。技術指標方面,目前均線係統橫向運行,MACD(12、26、9)主線和信號線低位回升,短線或以震蕩整理為主。
通胀不佳令英镑上行受阻,留意晚间英银纪要

北京時間10:55,英鎊兌美元報1.6963/66。
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