美聯儲維持寬鬆立場,暗示利率將至少三年“接近零”!但上調經濟預期令金價從兩周高位回落

北京時間周四(9月17日)淩晨2:00,美聯儲公布利率決議、政策聲明和經濟預期。該行將基準利率維持在接近零的水平,並暗示將至少維持到2023年,以幫助美國經濟從疫情中複蘇。聲明中稱,聯邦公開市場委員會“期望維持寬鬆貨幣政策立場”,直至通脹率在一段時間內平均達到2%,長期通脹預期仍穩定在2%。
美聯儲維持寬鬆立場,暗示利率將至少三年“接近零”!但上調經濟預期令金價從兩周高位回落

此次聲明反映了美聯儲新的長期政策框架,即將允許此前處於目標水平之下的通脹率超過2%的目標值。美聯儲主席鮑威爾上個月在傑克遜霍爾年度政策會議上宣布了這一新策略。

美聯儲主席鮑威爾在利率決議公布後的記者會上表示,“這是非常強而有力的指引,體現了我們的信心和決心。我們堅定承諾將完成目標和允許通脹高於目標值。”美國國債基本持平,10年期國債收益率持穩於0.69%左右。美股走高。

在大選前最後一次的貨幣政策會議中,委員們以8對2的結果通過了決議。達拉斯聯儲主席卡普蘭投了反對票,其希望保留“更大的政策利率靈活性”,而明尼阿波利斯聯儲行長卡什卡利反對等到“核心通脹率持續達到2%”以後才上調利率。

鮑威爾和其他美聯儲官員最近幾周強調,美國的複蘇在很大程度上取決於該國能否更好地控製新冠疫情,並且可能需要進一步的財政刺激措施以支持就業和收入。
美聯儲維持寬鬆立場,暗示利率將至少三年“接近零”!但上調經濟預期令金價從兩周高位回落

承諾將動用全部工具來支持經濟複蘇


美聯儲周三承諾將動用全部工具來支持經濟複蘇。美聯儲重申,對美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)的購買將“至少按目前的步伐,以期維持市場平穩運行”。周三的另一份聲明明確指出,每月將購買800億美元美國國債,400億美元MBS。

根據美聯儲官員提供的季度預測,官員們的預期中值是利率將維持超低水平直到2023年末,但有四名官員預計2023年將至少加息一次。此外,美聯儲官員預計今年的經濟萎縮幅度將比之前有所下降,但未來幾年複蘇將放緩。

經濟複蘇的進程明顯快於普遍預期


鮑威爾表示,“經濟複蘇的進程明顯快於普遍預期”。但他也提醒稱,未來經濟活動很可能會放慢,前方道路仍存在高度不確定性。除了3月份大幅下調借貸成本外,美聯儲還通過債券購買計劃為金融體係注入了數萬億美元流動性,並推出一係列緊急放貸機製以維持企業運營。

美國經濟已經從史上最低穀部分反彈,房地產等部分領域表現良好,但每周仍然有數千名美國人因為新冠病毒而喪生,失業人數持續高企,住宿及旅遊行業等處於重壓之下。

此外,臨時性的補充失業救濟金項目即將資金告罄,而華盛頓方面未能就新一輪刺激方案達成協議。在美國總統大選和國會選舉結果出來前,政府政策的不確定性將無法消除。包括特朗普在內的共和黨提議的刺激方案力度遠小於民主黨。

鮑威爾表示,疫情危機初期采取的財政措施給經濟帶來了很大幫助,未來很可能還需要更多財政刺激。他指出,“絕大多數非官方機構之所以預測美國經濟將持續複蘇,是因為他們預計美國政府將推出大量額外財政紓困。美國大約還有1100萬人失業,需要獲得更多幫助。”

上調經濟預測


美聯儲的季度經濟預測顯示,對經濟的預期比6月份略微樂觀。以下是幾個要點:
① GDP:2020年料萎縮3.7%(6月時的預測為萎縮6.5%);2021年料增長4%
② 失業率:2020年料為7.6%(6月時的預測為9.3%);2021年料為5.5%
③ 個人消費支出價格指數(PCE):2020年料為1.2%(6月時的預測為0.8%);2021年料為1.7%
④ 長期聯邦基金利率:料為2.5%,與6月時的預測一致

金價小幅回落


受美聯儲上調經濟預測的影響,經濟複蘇快於預期,給美元提供支撐,令金價短線承壓,在利率決議公布之前,金價一度刷新兩周高點至1973.56美元/盎司,利率決議公布之際金價震蕩運行,但隨著美聯儲上調年內經濟預期,金價震蕩回落,目前交投於1960美元/盎司附近。當然,需要警惕的是,美聯儲長期維持低利率水平的寬鬆環境,仍有望給金價中線上漲提供機會。分析人士預計,明年一季度金價還有上漲的潛力。
美聯儲維持寬鬆立場,暗示利率將至少三年“接近零”!但上調經濟預期令金價從兩周高位回落
現貨黃金日線圖)

近兩次利率決議對比:點陣圖之外有8處改變,兩人反對和上調經濟預測令人意外

當地時間2020年9月16日下午2時(北京時間9月17日淩晨2:00),美聯儲決策層一如預期宣布將聯邦基金利率目標區間維持在0%-0.25%不變。但會後發表的聲明在結構和內容上出現重大變化,暗示在實現充分就業和通脹率達到2%這兩個目標之前都會維持利率在近零水平不變。此次會議還有兩位委員反對政策行動,為2019年10月30日會議以來首次出現超過一位決策者持異議。聲明再一次強調新冠疫情危機將對中期經濟前景構成相當大的風險。
近兩次利率決議對比:點陣圖之外有8處改變,兩人反對和上調經濟預測令人意外

以下為9月16日聲明和7月29日聲明的異同之處。


不同點1:政策立場調整前景

9月16日:預計在勞動力市場條件達到與委員會對充分就業的評估相一致的水平,且通脹率已經升至2%並定會在一段時間內適度超過2%之前,維持這一目標區間是合適的。
7月29日:委員會預計將維持這一目標區間,直到有信心經濟已度過近期事件影響,並走上實現充分就業和物價穩定目標的軌道。在決定今後貨幣政策立場的調整時機和幅度時,委員會將評估已實現的和預期的經濟形勢與其充分就業目標及其對稱性2%通脹目標的對比情況

不同點2:意外
9月16日:如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險,委員會將準備適當調整貨幣政策立場。
7月29日:委員會將密切觀測動態發展,並做好適當調整其計劃的準備。

不同點3:整體目標
9月16日:委員會力求在較長時期內實現充分就業和通脹率達到2%。
7月29日:充分就業和物價穩定。

不同點4:通脹目標
9月16日:由於通脹率持續低於這個較長期的目標,委員會將尋求實現通脹率在一段時間內適度高於2%,以使長期通脹均值達到2%且較長期通脹預期依然牢牢錨定在2%。
7月29日:對稱性的2%通脹率目標。

不同點5:考慮內容
9月16日:委員會的評估將考慮廣泛的信息,包括公共衛生信息、勞動力市場狀況指標、通脹壓力與通脹預期指標,以及金融和國際動態發展。
7月29日:衡量勞動力市場狀況的指標、通脹壓力與通脹預期指標,以及金融和國際動態的數據。

不同點6:購債
9月16日:在未來幾個月,美聯儲將至少以目前的速度增持美國國債和機構抵押貸款支持證券,以維持順暢的市場運作並幫助營造寬鬆的金融條件,從而支持信貸流向居民和企業。
7月29日:在接下來的數月,美聯儲將至少以當前速度增持美國國債、機構住宅和商業抵押貸款支持證券,從而保持市場順暢運轉,由此促進貨幣政策有效傳導至更廣泛的金融環境中,公開市場操作部門將繼續開展大規模的隔夜和定期回購協議操作。

不同點7:表決
9月16日:投票反對此次行動的委員包括:Robert S. Kaplan,他認為,維持當前目標區間直至委員會相信經濟已經挺過最近事件並邁向實現其在新的政策戰略聲明中闡述的充分就業和物價穩定目標是合適之舉,但主張委員會在此後保留更大的政策利率靈活性;以及Neel Kashkari,他主張委員會指出其預計維持當前的目標區間,直到核心通脹率在可持續基礎上達到2%
7月29日:全體委員投票讚成

相同處:


①委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在0%至0.25%
②美聯儲致力於在這個充滿挑戰的時期使用全部工具來支持美國經濟,從而促進其充分就業和物價穩定的目標。
③新冠疫情正給美國乃至全世界造成巨大的民生和經濟困難
④經濟活動和就業在最近幾個月有所回升,但仍遠低於年初的水平
⑤需求走軟且油價大幅下跌,抑製著消費者價格通脹
⑥整體金融狀況近幾個月出現改善,部分反映了支持經濟及促進信貸流向美國居民和企業的政策措施
⑦經濟路徑將在很大程度上取決於疫情的發展
⑧當前持續的公共衛生危機將在近期內繼續拖累經濟活動、就業和通脹,並對中期經濟前景構成相當大的風險

值得一提的是,本次美聯儲利率決議的同時還公布了經濟預測和點陣圖。

① 在新的經濟預測中,美聯儲政策製定者的預期中值為今年經濟將萎縮3.7%,強於6月份預計的萎縮6.5%。這給美元提供了一定的上漲動能,利率決議後,美元指數震蕩微漲,最高曾觸及93.28位置,目前交投於93.13附近。

② 美聯儲9月點陣圖則顯示,美聯儲將維持利率在當前水平直至2023年年底;上次的點陣圖尚未包含對2023年利率水平的預測。美聯儲6月點陣圖認為,美聯儲將維持利率在當前水平直至2022年年底

西聯商務解決方案資深市場分析師Joe Manimbo表示,"美聯儲確實強調了其鴿派立場,以及通脹依然是其政策指引的關鍵,總體而言,非常鴿派。但到目前為止給美元帶來支撐的是,美聯儲上調了對2020年GDP的預測。新的預測是萎縮3.7%。這並不像6月的(預期)那麼糟。
近兩次利率決議對比:點陣圖之外有8處改變,兩人反對和上調經濟預測令人意外
(美元指數1小時圖)

北京時間7:10,美元指數現報93.13。

9月17日財經早餐:美聯儲將長期維持低利率,美元持穩金價衝高回落,兩大央行決議接踵而至

周三(9月16日)美聯儲維持基準利率在近零水平並暗示會至少維持到2023年,在美聯儲主席鮑威爾表示資產購買計劃當前的規模適當之後,美元收複了日內跌幅。現貨黃金再度衝高回落,尾盤收於1959.25美元/盎司,美元指數大幅回升令金價承壓。受美國原油庫存下降和美聯儲的鴿派信號提振,美油漲逾5%,刷新9月4日以來高點至40.34美元/桶,創下6月初以來的最大漲幅。
9月17日財經早餐:美聯儲將長期維持低利率,美元持穩金價衝高回落,兩大央行決議接踵而至
商品收盤方面,COMEX 12月黃金期貨收漲0.2%,報1970.50美元/盎司。WTI原油10月合約收漲1.88美元,漲幅4.89%,結算價報40.16美元/桶;布倫特原油11月合約收漲1.69美元,漲幅4.17%,結算價報42.22美元/桶。

美股三大指數收盤漲跌不一,道瓊斯指數收盤上漲36.80點,漲幅0.13%,報28032.38點;標普500指數收盤下跌15.70點,跌幅0.46%,報3385.49點;納斯達克指數收盤下跌139.90點,跌幅1.25%,報11050.47點。

周四前瞻


時間區域指標前值預測值
06:45新西蘭第二季度GDP季率(%)-1.6-12.5
06:45新西蘭第二季度GDP年率(%)-0.2-12.8
09:30澳大利亞8月季調後失業率(%)7.57.7
09:30澳大利亞8月就業人口變動(萬人)11.47-3.5
11:00日本9月央行政策餘額利率(%)-0.1-0.1
11:00日本9月央行10年期收益率目標(%)00
17:00歐元區8月未季調CPI年率終值(%)-0.2-0.2
17:00歐元區8月未季調核心CPI年率終值(%)0.40.4
19:00英國9月央行基準利率(%)0.10.1
19:00英國9月央行資產購買規模(億英鎊)74507450
20:30美國8月新屋開工年化月率(%)22.6-0.9
20:30美國8月新屋開工年化總數(萬戶)149.6148.3
20:30美國截至9月12日當周初請失業金人數(萬)88.485
20:30美國截至9月5日當周續請失業金人數(萬)1338.51300
20:30美國8月營建許可月率(%)18.82.3
20:30美國8月營建許可總數(萬戶)149.5151.7

11:00 日本央行公布利率決議並召開發布會
14:30 日本央行行長黑田東彥召開新聞發布會
19:00 英國央行公布利率決議以及貨幣政策會議紀要

全球主要市場行情一覽


9月17日財經早餐:美聯儲將長期維持低利率,美元持穩金價衝高回落,兩大央行決議接踵而至
美股周三收盤漲跌不一,道指小幅收高,科技股領跌,此前美聯儲主席鮑威爾表示,他不確定快於預期的經濟複蘇是否會持續下去。美聯儲官員最近幾周強調,經濟複蘇前景很大程度上取決於疫情防控能力,並且可能需要進一步的財政刺激措施來支持就業和收入。

貴金屬與原油


金價周三衝高回落,現貨黃金盤中一度創9月1日以來新高至1973.56美元/盎司,尾盤下滑至1959.25美元/盎司,美元指數大幅回升、美債收益率走高令金價漲勢受限。
9月17日財經早餐:美聯儲將長期維持低利率,美元持穩金價衝高回落,兩大央行決議接踵而至
法興銀行(Societe Generale)表示,預計明年一季度金價還有上漲的潛力。但之後隨著全球經濟複蘇,金價上行或許將遭遇阻力。該行在最新的報告中表示,預計明年一季度黃金均價2200美元/盎司,但之後隨著市場風險下降,金價也將回落。

美油漲逾5%,刷新9月4日以來高點至40.34美元/桶,創下6月初以來的最大漲幅,受美國原油庫存下降和美聯儲的鴿派信號提振。在美國墨西哥灣登陸的2級颶風“薩利”也推高了油價,因為超過四分之一的海上石油生產因此關閉。
9月17日財經早餐:美聯儲將長期維持低利率,美元持穩金價衝高回落,兩大央行決議接踵而至
美國能源信息署(EIA)稱,美國原油庫存上周減少440萬桶,至4.96億桶,為4月以來最低。Ritterbusch and Associates的Jim Ritterbusch表示:“今日的強勁上漲,在很大程度上要歸功於EIA發布的樂觀數據。原油庫存下降的主要原因是美國煉油廠活動意外大幅上升,以墨西哥灣地區為主。”

阿聯酋暗示將為過去兩個月生產過多的石油做出彌補,該國的阿布紮比國家石油公司將減少10、11月份對月度協議客戶的供應。OPEC+周四將召開會議,討論減產措施是否足以遏製供應過剩。

外匯


美元周三持穩,在美聯儲主席鮑威爾表示資產購買計劃當前的規模適當之後,美元指數一度較日低回升50點,刷新近二日高點至93.28;日元兌美元連續上漲,觸及7月31日以來最高。在G-10貨幣中,英鎊表現最佳,日元其次,歐元落後於所有其他貨幣。
9月17日財經早餐:美聯儲將長期維持低利率,美元持穩金價衝高回落,兩大央行決議接踵而至
美元指數尾盤幾乎持平;由於美國零售數據弱於預期,紐約早盤時候一度跌幅高達0.33%。鮑威爾就刺激規模發表評論後,美國10年期國債收益率攀升至接近一周來的最高水平。 

受美聯儲的寬鬆政策影響,在截至8月的5個月中,美元保持跌勢。美聯儲決策者經過兩天政策會議後還暗示,他們將維持利率穩定,至少到2023年底,以幫助提振美國經濟。

西聯商務解決方案資深市場分析師Joe Manimbo表示,美聯儲確實強調了其鴿派立場,以及通脹依然是其政策指引的關鍵,總體而言,非常鴿派,但到目前為止給美元帶來支撐的是,美聯儲上調了對2020年GDP的預測。新的預測是萎縮3.7%。這並不像6月的預期那麼糟。

渣打的Steven Englander稱,投資者應將美元的任何反彈都作為“賣出機會”,美元將持續疲軟。

歐元兌美元下跌0.26%至1.1816,連續第二天下跌;歐元兌日元下跌0.73%至124.00,此前一度跌至123.89,是7月以來首次跌破124.00。英鎊兌美元上漲0.61%至1.2967。

美元兌日元下跌0.46%至104.95,盤中觸及7月31日以來最低水平104.81;支撐位在104.68,為7月30日低點;亞洲交易員表示,預計在105.00下方有日本進口商和投資者的美元需求,不過跟風投資者可能會增加空頭頭寸。ForexLive首席匯市分析師Adam Button表示,日元的主要推動力是國內的政治不確定性。安倍的意外辭職令投資人持續買入日元,因日本投資者縮減風險投資。

國際要聞






上周美國國內原油產量增加90萬桶至1090萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為1807.6萬桶/日,較去年同期減少15.5%。除卻戰略儲備的商業原油上周進口500.8萬桶/日,較前一周減少41.5萬桶/日;美國上周原油出口減少34.9萬桶/日至259.5萬桶/日。

白宮周三強烈暗示,願意在與民主黨的談判中提高刺激計劃規模,並希望參議院共和黨人也加入進來,以便在未來一周至10天之內達成刺激協議。白宮幕僚長Mark Meadows表示,特朗普對於眾議院部分兩黨議員提出的1.5萬億美元刺激方案持開放態度,該提案旨在打破長達數月的談判僵局以支持美國經濟從疫情中複蘇。

國內要聞


隨著下半年貨幣政策變化和短端債券收益率回升,收益率低迷長達幾個月之久的貨幣基金市場悄然回暖。Wind數據顯示,截至9月15日,傳統貨幣型基金平均近7日年化收益率為1.92%,比3個月前提升約50個基點(BP),創近五個月新高,收益率超過2%的貨幣基金數量接近100隻。規模高達1.2萬億元的天弘餘額寶收益曲線近期陡升,最新7日年化收益率達到1.63%,創下近四個月新高。(證券時報)

市場出現震蕩調整,但私募機構並不擔心。在他們看來,近期走勢屬正常的“衝高回落”,支撐A股向上的力量依然強大。在這輪調整出現之前,不少私募已開始調倉換股。但對一些長期看好的核心資產,他們並不急於出手。在市場下跌空間有限的預期下,私募願意付出耐心等待優質股出現好買點。(證券時報)

美聯儲維持利率不變符合預期,金價衝高回落加劇震蕩

周三(9月16日)紐約時段盤中,美聯儲公布最新的9月利率決議,美聯儲維持利率0-0.25%不變,符合預期。

從本次美聯儲決議聲明上看,美聯儲維持超低利率不變直至2023年,且美聯儲允許通脹溫和超調,短線刺激非美上行,不過由於本次決議聲明沒有超出此前鴿派預期,可能讓一些投資者失望,因此金價又迅速收回漲幅轉為下行。目前市場密切關注稍後美聯儲主席鮑威爾的講話。

在決議公布後,現貨金價衝高6美元之後,回落10美元;美元指數探底之後回升,加劇震蕩,其它非美品種走勢放大偏向震蕩。

美聯儲維持利率不變符合預期,金價衝高回落加劇震蕩
圖:現貨金價5分鍾

美聯儲維持利率不變符合預期,金價衝高回落加劇震蕩
圖:歐元兌美元5分鍾

美聯儲維持利率不變符合預期,金價衝高回落加劇震蕩
圖:美元兌日元5分鍾

美聯儲維持利率不變符合預期,金價衝高回落加劇震蕩
圖:美國原油5分鍾

美聯儲維持利率不變符合預期,允許通脹溫和超調



美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%不變,將貼現利率維持在0.25%不變。符合市場預期。

美聯儲在政策聲明中指出,將以當前的步伐繼續購債。維持利率不變直到實現就業最大化。美聯儲指出,維持利率不變直到通脹處於2%。允許通脹溫和超調。

美聯儲在政策聲明中指出,預計繼續維持當前的利率水平,直至勞動力市場符合充分就業評估,通脹升至2%並有望在一段時間內超過該水平。

美聯儲重申新冠病毒構成相當大的風險,病毒在短期和長期內令經濟承壓,近幾個月整體金融環境改善。經濟發展依賴於疫情進展。

美聯儲政策聲明顯示,1名委員支持在2022年加息,4名委員預計在2023年加息。美聯儲以8:2的投票比例通過本次利率決定。(上次會議為一致通過)美聯儲卡普蘭和卡什卡利持反對意見。17名委員中,有13人認為維持利率至2023年不變。

另外,美聯儲點陣圖顯示,美聯儲預計將維持利率在當前水平直至2023年。(6月顯示維持至2022年)

美聯儲維持利率不變符合預期,金價衝高回落加劇震蕩

市場分析師對本次決議內容鷹鴿程度解讀不一



有分析師認為,美聯儲聲明內容偏鴿派,聲明中的顯著變化是委員會力求在一段時間內讓通脹適度超過2%。不過問題在於適度的幅度是多少,一段時間有多長。美聯儲主席鮑威爾在隨後的發布會上可能會對此含糊其辭。不過盡管如此,相較於完全不調整措施,這份聲明依然代表鴿派偏向。

分析指出,美聯儲保持利率在0%附近,承諾維持該利率水平,直至通脹有望在一段時間內“適度超過”2%目標。指引的改變符合上個月美聯儲的貨幣政策變化,旨在抵消多年來的通脹疲軟情況,並允許經濟盡可能地持續增加就業。

另有分析解讀指出,美聯儲政策決議正式確認,將在實現就業最大化目標之前繼續保持低利率水平,同時還強調了當前經濟受到疫情衝擊的充滿不確定性的狀況;然而8比2的投票比卻顯示,主席鮑威爾所力推的“讓通脹飛”的政策思路,並非所有票委都願意認可,因此決議的鴿派程度被視作不及預期。

分析指出,此外,經濟季度預測報告也顯示,對未來通脹及失業狀況的預期已經比起6月份來顯著趨於樂觀;在此狀況下,市場情緒陷於糾結,匯市繼續維持多空拉鋸狀態,黃金價格也未能錄得預期中的突破式行情。投資者正開始等待此後美聯儲主席鮑威爾的記者會講話來提供更多信息。

美聯儲難以對政策長期目標作出預測



今年8月份,美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上宣布了平均通脹目標。美聯儲主席鮑威爾在8月27日宣布,美聯儲將把2%的通脹率目標視為一段時間內的平均水平。這意味著通脹低於該目標一段時間後,美聯儲會允許其在之後的一段時間高於2%。由於公共衛生事件給經濟活動造成衝擊,預計未來幾年通脹率都有可能在低於2%的水平運行。

美聯儲6月公布的點陣圖顯示,17名FOMC委員中,除2名外全部預測到2022年底利率將保持在接近零的水平。周三發布的最預測將把預測期延長到2023年底。

美聯儲副主席Richard Clarida在8月31日講話時說,FOMC將對改進預測格式進行討論,目標是在年底前就可能的變化做出決定。他沒有透露這是否包括擴大預測時間範圍。

曾在伯南克和耶倫掌舵時期擔任美聯儲經濟學家的Andrew Levin說,這使得央行更難說服人們它對於新框架是認真的。

現在擔任達特茅斯學院教授的Levin說,如果要談論平均通脹目標,就必須對未來五到十年進行預測,專業預測人士認為,未來幾年我們將無法實現目標,這確實提出了一個問題,美聯儲的更長期計劃是什麼。

北歐聯合銀行預計,美聯儲要在接下來的5-10年將核心PCE維持在2.35%-2.4%以上,才能讓它宣稱的平均通脹目標製有可信度。

Jefferies首席美國金融經濟學家Aneta Markowska說,“直到真正實現最大產能並且真正看到一些通脹壓力時,框架變化才會起作用,這與美聯儲如何應對有關。不幸的是,眼下,預測還遠遠到不了那一步。”

美國銀行表示,盡管美國銀行認為美聯儲不會以利率水平為目標,但如果市場利率上升,美聯儲可能會購買更多的美債,以免金融環境出現收緊現象。

牛津經濟Oxford Economics首席美國金融分析師Kathy Bostjancic認為,稍後的新聞發布會,美聯儲主席鮑威爾利用這個機會強調進一步財政刺激的必要性。

調查顯示美聯儲將維持利率在當前水平直至2023年



媒體進行的美聯儲調查顯示,受訪者預計美聯儲將維持當前利率水平直到2023年。該結果可能表明,美聯儲允許通脹在一段不確定時間內超過其2%的目標的新戰略已經對利率前景產生了直接影響。

美聯儲維持維持利率不變直到2023年2月的新的平均預期時間比7月份調查時晚了6個月,因人們對美國經濟複蘇抱有更樂觀的看法,並且通脹預期更高。

Brean Capital首席經濟顧問John Ryding表示,美聯儲采用了靈活的平均通脹目標,使其有相當大的自由度來容忍通脹過高,並在數年內將利率將保持在較低水平。

在37位受訪者中,包括經濟學家、基金經理和策略師在內的絕大多數人認為,如果通脹率超過2%的目標,美聯儲將按兵不動。48%的受訪者表示,美聯儲將允許通脹在6個月至一年的時間內高於2%而不會上調利率,41%的人認為,美聯儲將在一年或更長時間內允許較高的通脹率。

調查還顯示,受訪者預計在美聯儲加息前的6個月內,平均通脹率將會達到3.2%。

一些受訪者還擔心,通脹問題可能比美聯儲預期的要來的早。有65%的受訪者認為,國會和美聯儲在抗擊新冠疫情經濟影響方面的行動會推高通脹水平,高於7月份調查中的44%。

調查還顯示,經濟學家們提高了美國經濟的前景預期。略超過一半的受訪者認為當前的衰退已經在5月份結束,47%認為衰退尚未結束的受訪者預計會在4月份結束。

受訪者還預計,今年美國GDP將下降2.6%,高於7月份預期的下降4.5%。失業率的前景也好轉了幾個百分點,受訪者認為年底CPI為1.4%,比7月份的調查高出一個百分點。

總體而言,有69%的受訪者表示經濟複蘇的速度超過了他們最初的預期。但有53%的受訪者認為,秋季和冬季有可能會出現第二波疫情,與7月份的調查相比僅下降了5個百分點。

北京時間2:10,現貨黃金報1961.5美元/盎司

紐市盤前:日本新首相上任三把火,日元創逾六周新高;三重利多共振,美油一度大漲3%

周三(9月16日)歐洲時段,美元兌日元大跌0.5%,創逾六周新低至104.86,日本首相菅義偉表示,將推進改革,爭取在2021年上半年為所有公民提供疫苗,將進行必要的投資以恢複強勁的經濟,強調安倍任期內推行的政策的重要性,旨在吸引入境遊客,振興當地經濟。大華銀行分析師指出,美元指數仍有下行空間,另一方面,全球風險情緒配置狀況也令避險日元持續存在充足買需,而日本央行在新政府就任之初也暫時缺少入市干預日元匯率阻止其過度上行的意願。

歐洲時段,美油一度大漲3%,創一周半新高至39.33美元/桶,消息稱OPEC+8月份石油減產履約率101%,同時此前颶風影響美國海上油氣生產,且美國API原油庫存意外驟降。隨著颶風薩利逼近美國墨西哥灣沿岸,超過25%的美國海上油氣產出被關閉,出口港口也關閉。目前預計颶風薩利造成的整體停產規模介於300萬桶至600萬桶之間,大約持續11天。晚間將有EIA庫存報告公布,分析師指出,到年底前,原油庫存有望進一步下跌。  
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★近期熱點提要★


1、
機構評美國8月零售銷售月率:8月份的數據讓人有些失望,每個數據都比預期的數值要低,這比較讓人意外,但也不算是巨大衝擊,畢竟,上個月增加的失業津貼到期,而按名義價格計算的銷售額已經超過了疫情之前的高點。因此,相對於過去幾個月,銷售增長明顯放緩是有道理的。現在的挑戰是,既然消費增長放緩,經濟的其他部分能否彌補疲軟的局面,以及如果勞動力市場開始動蕩,零售銷售能否保持增長軌跡。

2、
日本首相菅義偉:不能在國家危機時期允許政治真空,將延續安倍的政策,我們最大的挑戰是新冠疫情,我們需要在應對疫情和經濟複蘇之間取得平衡。爭取在2021年上半年為所有公民提供疫苗,將進行必要的投資以恢複強勁的經濟,強調安倍任期內推行的政策的重要性,旨在吸引入境遊客,振興當地經濟,希望與中國和俄羅斯建立穩定的關係,將推行監管改革,以摧毀既得利益,粉碎官僚體製。

3、
歐盟委員會主席馮德萊恩:無論誰贏得美國大選,歐盟都應該準備好建立新的跨大西洋議程。談判總是很困難,但是英國脫歐談判並沒有像歐盟希望的那樣取得進展,與英國簽訂貿易協議的時間已經不多了,英國脫歐離婚協議不能被單方面改變、忽視或取消,信任是任何合作關係的基礎,努力達成國際數字稅收協定,否則歐洲將在2021年提出數字稅提案。

4、
國際經合組織發布報告稱,雖然全球經濟表現好於預期,但仍將實現產量“前所未有的”下降。經合組織在最新的經濟前景中表示,今年世界經濟將萎縮4.5%,較6月份的估計值(GDP下降6%)進行了向上修正。經合組織在其報告中表示:“ 2020年全球產量的降幅小於預期,盡管衰退在曆史上仍是前所未有的。”展望未來,經合組織預計2021年全球經濟將增長5%。由於冠狀病毒大流行,前景“仍然異常不確定”。(經合組織)

5、
國務院總理李克強9月15日晚在人民大會堂出席世界經濟論壇全球企業家特別對話會,李克強表示,7、8月份中國經濟繼續穩定恢複,說明宏觀政策的積極成效在不斷顯現。但中國經濟下一步發展仍面臨世界經濟的不確定性。面對困難和挑戰,我們在保持宏觀政策適時有力合理過程中,將注重政策實施,也會根據形勢變化完善和豐富政策內涵,鞏固經濟企穩回升勢頭。經過努力,中國經濟發展可以實現年度主要預期目標,全年經濟有望實現正增長。(央視新聞)

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於93關口下方,美國8月零售銷售月率錄得0.6%,為連續第三個月下降,市場預計美聯儲可能在本次會議上開始從穩定政策轉向寬鬆政策,有可能強化前瞻性指引,將零利率下限 (ZLB)與通脹超標聯係起來;美聯儲或將微調聲明,使其與資產負債表政策掛鉤,以支持經濟,而非穩定市場;料其不會調整貨幣政策,但鮑威爾應該會在新聞發布會上提到工具包,也許會提供一些關於使用這些額外工具動機的指導;前瞻性指引的變化及資產負債表的調整將是美國利率市場最為關注的焦點。
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歐洲時段,歐元兌美元衝高回落,盡管美元指數承壓,但歐元並未獲得更多基本面支撐,投資者開始提前押注美聯儲會在日內稍後釋出進一步寬鬆的政策措辭,並提前沽空美元,引發非美貨幣齊齊上漲。但業內分析師指出,美聯儲上月在全球央行年會上首度透露了其基於通脹預期的長期利率政策指引路線圖,並可能在本次會議將其正式化,但這對於仍嗷嗷待哺渴求流動性的市場而言卻是遠水難止近渴。反而,考慮到美國近期經濟數據向好,且大選日益臨近,美聯儲仍可能選擇穩態行事,在維持現有政策措施的背景下暫不釋放更多明晰的前景預期,這可能令部分押注過高的投資者感到失望。
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歐洲時段,英鎊兌美元飆升逾百點至1.2989,受益於美元在美聯儲利率決議前大幅走低,但大華銀行認為英國央行已經準備好采取進一步措施來應對經濟衰退。盡管政策製定者正在評估負利率的可持續性,並仔細考慮各種可能性,但就目前而言,英國央行似乎將避免采取負利率措施,並堅持將量化寬鬆作為主要刺激工具。預計在11月利率決議前,英國央行將進一步擴大資產購買工具(APF)的規模1000億英鎊。
紐市盤前:日本新首相上任三把火,日元創逾六周新高;三重利多共振,美油一度大漲3%

歐洲時段,美元兌日元大跌0.5%,創逾六周新低至104.86,日本首相菅義偉表示,將繼續安倍經濟學,推進改革,爭取在2021年上半年為所有公民提供疫苗,將進行必要的投資以恢複強勁的經濟,強調安倍任期內推行的政策的重要性,旨在吸引入境遊客,振興當地經濟。大華銀行分析師指出,美元指數仍有下行空間,另一方面,全球風險情緒配置狀況也令避險日元持續存在充足買需,而日本央行在新政府就任之初也暫時缺少入市干預日元匯率阻止其過度上行的意願。
紐市盤前:日本新首相上任三把火,日元創逾六周新高;三重利多共振,美油一度大漲3%

歐洲時段,現貨黃金回升至1970附近,整個市場都在等待著美聯儲利率決議的到來,美國國會目前仍然沒有達成第二輪刺激項目的方案。GoldSilver Central總經理Brian Lan表示,市場都在觀望狀態,人們都希望了解美聯儲貨幣會使用怎樣的貨幣工具來支撐其高於2%的通脹。ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir表示,市場會注意美聯儲是否會調整其措辭,可能和一段時間內利率維持低水平相關,也可能和通脹相關。但在美國經濟可能轉向之前,我們認為美聯儲不太可能用非常確定的語言。
紐市盤前:日本新首相上任三把火,日元創逾六周新高;三重利多共振,美油一度大漲3%

歐洲時段,美油一度大漲3%,創一周半新高至39.33美元/桶,消息稱OPEC+8月份石油減產履約率101%,同時此前颶風影響美國海上油氣生產,且美國API原油庫存意外驟降。隨著颶風薩利逼近美國墨西哥灣沿岸,超過25%的美國海上油氣產出被關閉,出口港口也關閉。目前預計颶風薩利造成的整體停產規模介於300萬桶至600萬桶之間,大約持續11天。晚間將有EIA庫存報告公布,分析師指出,到年底前,原油庫存有望進一步下跌。  
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機構觀點



① 英國央行將在周四公布政策決議,目前英國經濟前景不斷惡化。外界廣泛預計英國央行將按兵不動,而決策官員料表示經濟面臨的下行風險升溫,歸咎於英國退歐不確定性,以及對社會活動重新實施限製措施。
② 紐約梅隆銀行負責歐洲、中東和非洲(EMEA)市場的策略師Geoffrey Yu認為,現在英國央行將不得不與英退和財政不確定性作鬥爭,而英鎊近期的疲弱表現是有理由的。
③ 他在一篇客戶報告中指出,“若英退過渡期結束後仍沒有達成貿易協議,肯定會改變英國央行貨幣政策的條件式假設”。


① 北京時間周四淩晨2:00美聯儲將公布利率決議,多數分析師預計美聯儲可能發出其他長期承諾放鬆貨幣政策的信號。也有可能出現意外,包括美聯儲或許會就利率或擴大購債提供更多正式的前瞻指引,這將暗示美聯儲對經濟刺激的立場變得愈發強硬。
② Cornerstone Macro分析師Roberto Perli周一寫道,“在這兩種情況下,尤其是後者,市場反應可能相當偏向鴿派。”
③ 自美聯儲決策者在7月末召開上次政策會議以來,國內經濟前景已有些改善。盛夏期間美國每日新增新冠病例數的可怕增勢有所緩解,盡管美國全國仍在出現大量感染病例。據統計,美國有逾19.4萬人死於新冠疫情。
④ 美國經濟衰退最初那兩個月失去的2200萬個就業崗位中,如今已恢複約一半,失業率從危機時的高位14.7%降至8.4%,製造業活動增加,衡量消費者支出的一些指標也上升。
⑤ 但近期公布的大部分數據表明,經濟複蘇正在放緩。所以,雖然美聯儲決策者的失業率預估可能低於6月的上次預估、經濟增幅預測高於上次預估,但鮑威爾可能仍將堅持表示,經濟複蘇道路漫長且曲折 


三菱東京日聯銀行認為,今後數周歐元兌美元將整理於1.16-1.21區間,上行風險包括全球經濟和歐洲經濟複蘇將繼續快於預期的進一步信號,美聯儲製定新的通脹目標,但導致匯價下跌的主要風險包括新增新冠病毒病例加速上升,歐洲央行應對歐元走強和英國脫歐;過去一個月歐元兌美元維持上漲,近期突破1.20,但由於歐洲央行官員更為關注歐元走強表明上漲動能短暫,3月跌至低位1.0636後,已上漲近13%,歐洲央行將更多關注歐元上漲趨勢,而不是歐元兌美元處在1.2000上方,據本行長期估值模型顯示,歐元兌美元已被低估,如果美聯儲9月利率決議令市場失望,例如將推出寬鬆政策的時間推遲至年內晚些時候,美元就有可能上漲。 


預計美聯儲可能在本次會議上開始從穩定政策轉向寬鬆政策,有可能強化前瞻性指引,將零利率下限 (ZLB)與通脹超標聯係起來;美聯儲或將微調聲明,使其與資產負債表政策掛鉤,以支持經濟,而非穩定市場;料其不會調整貨幣政策,但鮑威爾應該會在新聞發布會上提到工具包,也許會提供一些關於使用這些額外工具動機的指導;前瞻性指引的變化及資產負債表的調整將是美國利率市場最為關注的焦點。外匯市場對該決議料反應溫和,當日美元面臨的風險在一定程度上偏負面,這將取決於前瞻性指引的措辭。


① 該行上調了金價和銀價長期預期,預計到2023年黃金長期均價1800美元/盎司。預計今年四季度黃金均價1920美元/盎司,比之前預測高約4%;預計到2023年白銀長期均價27.6美元/盎司,較之前預期漲了差不多50%。預計今年四季度白銀均價27.5美元/盎司,較之前預期上調47%;
② 白銀市場今年將有較大需求,使得市場進入供應不足狀態,推動銀價走高。該行指出,盡管對黃金中期預期變得更為看漲,但長期預期不變。美聯儲的平均通脹政策要被計入,最終的結果是更長時間內維持低水平的利率。這意味著宏觀政策對貴金屬的利好將持續更長時間,因此上調金價和銀價預期;
③ 不過金價要再回到2000關口上將不會那麼容易,短時間內也不會達成,因此投資者們或許應該通過礦企股來交易貴金屬;
④ 預計金價會繼續維持在震蕩區域內,因利率不太可能出現太大變動,無論是上行還是下行。除非出現進一步貨幣貶值,或者實際利率進一步下跌,那麼黃金市場的問題就不是能否再漲20%,而是長期均衡表現能持續多久。因此,要關注的關鍵因素是看未來幾年黃金生產行業哪些企業有強勁現金流。

美聯儲決議終極前瞻:宣布變更政策框架後首秀,鮑威爾可能釋放三大寬鬆新信號

北京時間周四(9月17日)2:00,美聯儲將公布新一期利率決議,同時發布經濟預測和利率點陣圖,美聯儲主席鮑威爾半個小時後將召開新聞發布會。這是美國大選前最後一次美聯儲政策會議,也是美聯儲宣布政策框架變更後的首次政策會議。

美聯儲主席鮑威爾出席8月末舉行的線上傑克遜霍爾全球央行年會時表示,美聯儲新框架允許通脹率在一段時間內保持在2%以上,以彌補通脹率長期低於2%,確保經濟複蘇和就業創造。該策略意味著,即使失業率繼續以快於預期的速度下降,美聯儲也不會改變貨幣政策。
美聯儲決議終極前瞻:宣布變更政策框架後首秀,鮑威爾可能釋放三大寬鬆新信號
★上期政策回顧
美聯儲7月政策會議結束後發表聲明稱,經濟活動和就業仍遠低於年初的水平,需求下滑和油價崩跌拉低了消費物價通脹。美聯儲致力於利用其各種工具來支持美國經濟,直到確信美國經濟能經受住考驗,並有望實現其最大就業和物價穩定目標。

美聯儲聲明還稱,經濟的發展道路將在很大程度上取決於疫情的發展進程。疫情短期內嚴重影響經濟活動、就業和通脹,並對中期經濟前景構成相當大的風險。

★本期政策看點


① 通脹和利率

美聯儲結束會議後可能發出長期承諾放鬆貨幣政策的信號。這些信號可能包括,在會後政策聲明中加入新的2%“平均”通脹目標和新的季度預估;或者在達到2.5%通脹年率之前,聯邦基金利率區間將繼續保持在目前的0-0.25%曆史低位。

美聯儲可能暗示,大部分決策者認為至少到2023年年底之前都沒有必要加息。但在有更明確跡象顯示需要怎麼做以及持續多久之前,決策者幾乎沒什麼可靠的根據來做規劃。

② 就業

美國經濟衰退最初那兩個月失去的2200萬個就業崗位中,如今已恢複約一半,失業率從危機時的高位14.7%降至8.4%——已經低於美聯儲官員的年末預期中值9.3%,製造業活動增加,衡量消費者支出的一些指標也上升。

但美聯儲官員本周必須判斷,就業改善的狀況是否會保持下去。即使美聯儲決策者可能下調失業率預估,也很難排除隨著新冠危機持續下去,高失業將成為常態的可能性。

就業從經濟衰退中的反彈表現遠比GDP遲緩,因企業改變方針、減少人力、等待需求全面複蘇後才進行招聘,待業中的工人可能得花更久時間才能找到新的立足之地。

③ 經濟增長

自美聯儲決策者在7月末召開上次政策會議以來,國內經濟前景已有些改善。盛夏期間美國每日新增新冠病例數的可怕增勢有所緩解,美國8月工業生產連續第四個月增長。美國全境仍在出現大量感染病例,並且已有逾20萬人死於新冠疫情。

美國工業總體產能使用率從7月的71.1%上升到8月份的71.4%,但仍比1972-2019年的平均水平低8.4個百分點。美聯儲官員傾向於關注產能利用率指標,以判斷經濟中有多少“閑置”,即經濟增長在導致通脹加速之前還有多大的運行空間。

更大的挑戰是,複蘇顯示出承壓跡象。這表明隨著新冠疫情持續,即便GDP出現反彈,可能無法在就業市場得到呼應,數百萬美國失業者對經濟數字仍表現出失落感。鮑威爾可能仍將堅持表示,經濟複蘇道路漫長且曲折。

④ 購債

美聯儲也可能將購買長債計劃作為支持美國經濟從衰退中複蘇的工具,這樣的調整可能強化持續寬鬆貨幣政策的預期,暗示美聯儲對經濟刺激的立場變得愈發強硬,市場反應可能相當偏向鴿派。

⑤ 對國會的態度

美國國會議員們目前在提供另一項援助計劃的問題上陷入僵局。向失業者每周額外發放300美元的過渡計劃本月結束。鮑威爾和其他美聯儲官員反複表示過,若沒有新的政府援助措施,消除新冠危機帶來的經濟損害將變得更難。

Cornerstone Macro分析師本周寫道,美聯儲官員本周將開會,預計他們屆時不會采取政策舉措,部分原因在於“前景非常不確定,在這種情況下……調整政策非常難。”

德勤高級經理Daniel Bachman寫道,如果沒有出台刺激措施、疫苗部署緩慢、家庭和地方政府破產導致支出乏力,“經濟將永遠無法回到疫情前的趨勢線。”

★機構前瞻


摩根大通:美聯儲政策決議將維持鴿派基調

摩根大通對美聯儲周三決議前景給出前瞻稱,在此次會議上,美聯儲主席鮑威爾將側重於進一步詮釋其在上月全球央行年會上就通脹預期政策指引給出的相應觀點,並正式將其寫入政策決議,承諾在通脹不達目標之前維持零利率政策;

但該機構認為,上述政策舉動已經在市場的預料之中,因此決議發布後,消息進一步確認之下美元指數可能小跌,但不會有戲劇性行情出現。美聯儲一方面會承認近期美國經濟出現的好轉勢頭,但鮑威爾也會強調經濟依舊受到疫情影響仍不穩固,並充滿著不確定性。

加拿大帝國商業銀行:美聯儲不會提供關於量化寬鬆政策的最新信息

加拿大帝國商業銀行表示,我們相信最有可能的結果將是保守的,這意味著不會提供關於量化寬鬆政策的最新信息。同時,我們預期會提升對於核心PCE物價指數中心趨勢預測。這應該能夠幫助通貨膨脹保值債券(TIPS)在曲線長端達到平衡,也是名義曲線變陡的主要催化劑。現在TIPS的動態是實際收益率和平衡點間的關聯性被打破。10年期美國國債實際收益率交易於曆史低位,而收支平衡點則回升至疫情前的水平上方。

大華銀行:美聯儲9月利率決議重點關注經濟展望

大華銀行經濟學家Lee Sue Ann評估了即將公布的美聯儲9月利率決議,不再預期收益率曲線控製將成為美聯儲的政策工具,繼宣布采用平均通脹目標製並強調“廣泛和包容的”就業之後,美聯儲目前希望允許通脹率高於正常水平以支持就業市場和更廣泛的經濟,轉向長期低利率時代具有裏程碑式的意義,9月利率決議的焦點將是最新的經濟展望。

美國銀行:本次美聯儲利率決議需關注其資產購買計劃

美國銀行認為,在本周的美聯儲利率決議上,一個關鍵的不確定因素是美聯儲的資產購買計劃,需要關注其是否會透露出增加購買規模或者延長計劃實施時間的相關跡象;考慮到年底時新冠疫苗方面可能取得了有意義的進展,以及政府有望提供適度的財政支持,預計美國市場利率將在接近年底時略微上升;盡管我們認為美聯儲不會以利率水平為目標,但如果市場利率上升,美聯儲可能會購買更多的美債,以免金融環境出現收緊現象。

道明證券:不會出現專門以通脹結果為基礎的前瞻指引

道明證券認為,美聯儲官員們已經表示這類指引可能會很快出台,但他們希望多一些時間來確定細節。這可能會給市場帶來失望,但我們預期應該有足夠的鴿派言論,包括前瞻指引中的AIT、對於量化寬鬆的立場以及對經濟的預期、點陣圖,還有新聞發布會。鑒於美聯儲已經正式轉變AIT框架,我們不認為在此次會議中他們還有令市場意外或大幅影響匯市的空間。

美銀美林:等待美聯儲何時對資產負債表做出調整

美銀美林指出,利率市場可能會受到美聯儲前瞻指引的影響,這會支撐後端利率走高,債券收益率曲線變得更陡峭。該行表示,如果美聯儲不澄清其債券購買項目的話,債券收益率或許會回升。美股市場希望美聯儲做出鴿派的表態。市場需要這個,因為刺激政策沒什麼起色。

★市場反應前瞻


既然美聯儲已經承諾會在通脹顯著抬頭之前一直維持當前的零利率政策,那麼對美元指數而言就勢必將是長期利空。市場焦點將集中在美聯儲的長期預測和“點陣圖“,由於經濟仍處於新冠疫情的陰霾之中,點陣圖料被解讀為鴿派。若美聯儲如預期發出鴿派聲明,這將使美元處於不利地位,同時利好黃金。

如果分析利率前景走勢的“點陣圖”、經濟前瞻報告以及美聯儲主席鮑威爾的講話措辭基調悉數偏好鴿派,更多強調疫情所帶來的不確定性,那麼現貨金價將有望錄得一波快速跳升,有可能重新試探2000美元心理關口。

反之,若出現相比狀況,美聯儲如同上周的歐洲央行一樣,對更多寬鬆前景並不上心,那麼現貨金價可能回落下探1929美元,進一步的支撐位則在1906美元。

★技術分析


美元指數或跌向92.10附近

日線上看,美元指數正在下測此前升破的下行回歸通道上沿92.80/70一帶。一旦美指重回通道內,表明自91.737開啟的反彈走勢終結,有望開啟新一波跌勢,下方支撐進一步看向通道中軌92.10/00一帶;反之若美指重新走強,突破前高93.664的可能性較大。
美聯儲決議終極前瞻:宣布變更政策框架後首秀,鮑威爾可能釋放三大寬鬆新信號

現貨黃金仍上看1979-1983美元
小時圖上看,金價自1937美元開啟動上行(iii)浪走勢,目前在61.8%目標位1974美元下方附近受阻。(iii)浪的76.4%目標位在1983美元。(iii)浪是自1906美元開啟的上行((v))浪的子浪。
美聯儲決議終極前瞻:宣布變更政策框架後首秀,鮑威爾可能釋放三大寬鬆新信號
日線圖上看,金價須重新站上1979美元,該價位是自1668美元開啟的上行((iii))浪的100%目標位。((iii))浪和((v))浪都是自1455美元開啟的上行3浪的子浪。
美聯儲決議終極前瞻:宣布變更政策框架後首秀,鮑威爾可能釋放三大寬鬆新信號

美國8月零售銷售不及預期,雖然在線零售額大幅提升,但整個零售業卻面臨破產危機

周三(9月16日)紐約時段盤中,北京時間20:30,美國方面公布了市場關注的8月零售銷售數據,結果該數據表現不及預期,數據公布後,現貨金價短線小幅上漲1.5美元,延續了日內升勢。

美國8月零售銷售不及預期,雖然在線零售額大幅提升,但整個零售業卻面臨破產危機
圖:現貨金價5分鍾圖

美國8月零售銷售數據不及預期



具體數據顯示,美國8月零售銷售月率實際公布0.6%,預期1.0%,前值1.2%;美國8月核心零售銷售月率實際公布0.70%,預期1.0%,前值1.9%。

數據顯示,美國8月零售銷售月率錄得0.6%,為連續第三個月下降。

美國零售業修複停滯。此前9月5日當周美國紅皮書商業零售同比增速重回負增長,降至-0.1%,該數據也印證,9月初美國零售銷售修複出現停滯。

服務業方面,本周美國餐飲業修複有所反複,出行情況與航班數量延續緩慢修複的趨勢,電影票房同比增速雖有回升但並未呈現持續改善的趨勢,電影業依然低迷。

節日零售銷售額緩慢增長



根據德勤(Deloitte)的年度節日零售預測,節日零售額可能增長1%至1.5%。總體而言,德勤美國零售和分銷團隊預計,從今年11月至明年1月期間,節日消費將帶來11470億至11520億美元的銷售額。

德勤還預測,2020-2021年節日期間,電商銷售額將同比增長25%至35%,而2019年銷售額為增長14.7%。電商節日銷售額預計將在本季度達到1820億至1960億美元。

即將到來的節日零售旺季將面臨前所未有的不確定性。考慮到這一點,德勤美國零售和分銷團隊認為,本季度節日銷售可能會出現兩種情況之一,即相對穩定的同比增長(0%至1%)或更為顯著的躍升(2.5%至3.5%),這兩種情況都低於過去幾年,並將受到K型複蘇的推動。正式的預測增長(介於1%和1.5%之間)是兩種情況融合的結果。

疫情推動美國在線零售大幅提升



疫情在按下某些行業的暫停鍵的同時,也按下了其它相關行業的快進鍵。據美國人口統計局最新數據,二季度美國零售總額13110億美元,其中在線零售額2120億美元,在線零售占比達到16.1%,較上季度的11.8%顯著增長4.3個百分點,創下美國曆史上在線零售額占比的新高。

與2018年和2019年數據對比,可以發現:在過去兩年間,美國在線零售額占比呈現出非常緩慢的增長趨勢,而2020年疫情的到來,及其帶來的社交隔離、大量商店閉門謝客等因素則以前所未有的速度加快了零售商向電商的轉移。

盡管美國在線零售與整體零售額的占比仍然較低,但電子商務昂揚向上的總體趨勢隻會越來越快,對傳統零售商的生存也正在帶來更大的壓力。

一方面,從全球來看,傳統零售業都是受疫情衝擊最大的行業之一。在此背景下,美國在今年爆發了零售業破產、倒閉與裁員狂潮。統計數據顯示,2019年美國關閉的商店數量達到9500多家,預計2020年將有超過1.5萬家商店永久關閉。

但另一方面,我們也可以看到:在疫情之下,眾多零售商在傳統線下業務緩慢增長甚至下降的同時,卻實現了電商業務的快速爆發。通過向電商業務延伸,既最大限度地降低了損失,又以危機為契機,為電商業務的長期發展進一步夯實了基礎。

破產的美國零售商數量驚人



的確,在新冠疫情的衝擊下,美國零售行業經曆了一段異常殘酷的時期。專家稱,出於以下三個原因人們尚未看到零售商破產數量更強勁的增長趨勢。

首先,準備進入結構性破產通常需要兩至三周時間。3月下旬,美國零售商才因政府的社交隔離政策被迫關店。大多數零售商本以為4月份就能重新開業,這無形中導致破產計劃擱淺。

其次,即使是處境最糟糕的大牌零售商,手中仍有足夠的現金可渡過4月份和5月份(尤其是在員工休假的情況下),這讓高管們有時間考慮除了破產之外的其他選擇。

最後,零售商申請破產保護的一個好處在於,仍可為債權人籌集資金。

然而,隨著各州允許購物中心和零售商緩慢重開,情況發生巨大改變。分析指出,很多零售商將會申請破產保護,不是幾家,而是幾十家,甚至更多。即將申請破產的零售商數量驚人,遠遠多於我們在過去數年內所見到的申請破產保護的零售商的總和。

分析指出,我們將會看到一些大型連鎖零售巨頭退場,再也不會回來。這些零售巨頭早在新冠疫情爆發之前就已陷入困境,而新冠疫情將他們推入深淵。

多數專家警告稱,今年夏天隨著越來越多零售商重新開門營業,料將出現某種程度上的混亂。從目前的情況來看,這場混亂已經開始了。

當前,美國各地成千上萬家商店仍處仍在想法設法地處理嚴重堆積的庫存,不惜喊出跳樓價。然而,問題在於,每一家零售商都在做這件事情,從而導致庫存投資的回報率低到嚇人。接下來,零售商們或將面臨更沉重的打擊,因為他們寄希望於通過提供更大力度的假日促銷來獲得現金流。對於零售商來說,這是一個真正的死循環。

北京時間20:35,現貨金價報1968.31美元/盎司。

金銀T+D收跌,離岸人民幣創逾16個月新高!大選前最後一次FED決議,美元怕是會遇新劫

周三(9月16日)黃金T+D下跌0.18%至416.24元/克;白銀T+D下跌0.17%至5881元/千克。現貨黃金升至1960上方,欲再度衝擊1970,美聯儲利率決議前,美元跌跌不休,瑞銀集團預計,美聯儲將會明確強調,在一年期通脹率預期至少達到2.25%的目標之前,將維持當前下限為零的政策利率區間不變,而這料令美元指數進一步承壓。此次美聯儲利率決議是美國大選之前的最後一次,更使其意義重大。但人民幣的升值限製了國內黃金的走高,美元兌人民幣離岸價創2019年5月以來的逾16個月新低。
金銀T+D收跌,離岸人民幣創逾16個月新高!大選前最後一次FED決議,美元怕是會遇新劫

上海黃金交易所2020年9月16日交易行情


① 黃金T+D收盤下跌0.18%至416.24元/克,成交量46.396噸,成交金額192億7968萬4460元,交收方向“多支付給空”,交收量9.334噸;

② 迷你金T+D收盤下跌0.27%至416.16元/克,成交量7.0038噸,成交金額29億1115萬1132元,交收方向“多支付給空”,交收量27.444噸;

③ 白銀T+D收盤下跌0.17%至5881元/千克,成交量11320.408噸,成交金額665億9790萬9288元,交收方向“多支付給空”,交收量0.510噸。
金銀T+D收跌,離岸人民幣創逾16個月新高!大選前最後一次FED決議,美元怕是會遇新劫

現貨黃金探底回升


周三(9月16日)現貨黃金升至1960上方,欲再度衝擊1970,美聯儲利率決議前,美元跌跌不休,瑞銀集團預計,美聯儲將會明確強調,在一年期通脹率預期至少達到2.25%的目標之前,將維持當前下限為零的政策利率區間不變,而這料令美元指數進一步承壓。此次美聯儲利率決議是美國大選之前的最後一次,更使其意義重大。但人民幣的升值限製了國內黃金的走高,美元兌離岸人民幣創2019年5月以來的逾16個月新低。

摩根大通對美聯儲周三決議前景給出前瞻稱,在此次會議上,美聯儲主席鮑威爾將側重於進一步詮釋其在上月全球央行年會上就通脹預期政策指引給出的相應觀點,並正式將其寫入政策決議,承諾在通脹不達目標之前維持零利率政策。總體來看,美聯儲的政策措辭料不會改變近期以來的市場基調,美元仍會維持陰跌弱勢。
金銀T+D收跌,離岸人民幣創逾16個月新高!大選前最後一次FED決議,美元怕是會遇新劫

歐盟委員會主席馮德萊恩表示,與英國及時達成貿易協議的機會日益減少,談判總是很困難,但是英國脫歐談判並沒有像歐盟希望的那樣取得進展。

美國財政刺激僵局持續!眾議院溫和派剛推出折中版方案幾小時後,眾議院議長佩洛西再放“狠話”稱,堅決反對共和黨“瘦身版”疫情紓困法案,必須通過規模更大的刺激計劃。華爾街越來越不看好大選前能達成協議,無法及時推出紓困政策的後果嚴重。

美國新一輪財政刺激計劃繼續“難產”之際,全球最大對衝基金橋水創始人達利歐再次發聲警告美元作為儲備貨幣地位的風險問題。

黃金市場本周繼續震蕩,在一度衝高測試1970美元/盎司的情況下回落,上行顯現出強勁的阻力。不過FXTM高級研究分析師Lukman Otunuga表示,黃金市場震蕩區域在收縮,從技術面看,金價更偏向於上行。

目前各種利好黃金的基本面因素都還在,包括了圍繞疫情的經濟不確定性、地緣政治風險和股市風險等,都為黃金帶來避險需求的提振。此外,通脹壓力升溫也將推高金價。美聯儲調整至平均通脹2%,就意味著通脹能夠漲至2%上方,也就是說利率會長期維持在低水平,這對黃金是個好消息。

Otunuga表示,股市可能出現修正將成為金價接下去上漲的推動因素。如今整個市場都對美聯儲寬鬆刺激上癮,但即使如此之多的流動性被注入市場,經濟的真實情況遲早是會讓投資者意識到的。

9月16日黃金ETFs數據顯示,截止9月12日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1248噸,較上一交易日減少4.96噸;Gold Trust9月16日數據顯示,iShares Gold Trust9月12日黃金持有量516.74噸,較上一交易日持平。
金銀T+D收跌,離岸人民幣創逾16個月新高!大選前最後一次FED決議,美元怕是會遇新劫

金價短期或將承壓,中長期黃金及黃金股具備戰略性配置價值


今年以來,黃金與黃金股均表現出色,投資者可以同時配置這兩種資產,但兩者短期背離的風險依舊存在。

長期來看,黃金股走勢與金價趨於同步。短期內黃金股和黃金漲跌存在正相關關係,並且漲跌幅越大,相關性越明顯。
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長期來看,黃金價格將持續上行。主要原因包括:1.人口和債務問題使得全球央行流動性長期持續寬鬆。黃金作為一種商品,其名義價值自然隨著信用貨幣的長期貶值而長期增加。2. 美元的貨幣錨風險,使得黃金作為交易貨幣的持有需求長期存在。

我們構建 Wind黃金指數/COMEX黃金價格 度量黃金股和國際金價相對走勢。該指數比值在2015年波動趨緩,穩定在10附近。指數比值穩定,表明黃金股和金價長期來看具有大體一致的運動方向,以及黃金股漲跌幅≈金價漲跌幅。從股票估值角度來說,指數比值的穩定也表明A股市場對於黃金股的估值比較貼近基本面。
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短期來看,黃金股偏離金價的原因主要有:1. 大牛市行情下的黃金板塊得到拉升。2.金價的短期快速上漲。在2008、2009以及2015年的大牛市行情中,黃金股受到拉升與金價背離明顯,此時股價表現脫離基本面。當金價受消息驅動短期快速拉升時,比值也可能同步上行,從而形成了“戴維斯雙擊”。

我們以黃金周度漲跌幅作為自變量、黃金股周度漲跌幅作為因變量進行回歸分析,可以得到兩個主要結論:1.短期內黃金股和黃金漲跌存在正相關關係,並且漲跌幅越大,相關性越明顯;2. 黃金股的變動幅度大於黃金。
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未來短期來看,前期金價上漲較快,同時經濟複蘇背景下政策刺激力度弱於預期,金價短期可能面臨調整。

中長期來看,未來利率將長期下行,全球央行已經連續11年淨買入黃金,並且近兩年有加速買入跡象,長期看好黃金的上漲空間。為穩定經濟增長,各國將長期維持寬鬆的貨幣政策,導致未來全球名義利率繼續下行,持續的貨幣寬鬆環境將使得實際利率處於低位而利好黃金。此外,目前各國的通脹率較低,對實施寬鬆貨幣政策的限製也較小。當前我國經濟複蘇良好,黃金股估值合理。在我國當前流動性合理充裕的背景下,黃金股將受益於金價增長前景而同樣具有長期配置價值。

機構觀點:預計明年一季度金價還有上漲的潛力,但之後隨著全球經濟複蘇,金價上行或許將遭遇阻力


法興銀行(Societe Generale)表示,預計明年一季度黃金均價2200美元/盎司,但之後隨著市場風險下降,金價也將回落。隨著疫情為全球經濟帶來的影響逐漸消散,經濟複蘇,全球會回到接近正常的環境中。

法興銀行表示,對黃金市場而言,目前一大關鍵的因素是投資者需求,即黃金ETF。今年全球黃金ETF流入強勁,同比去年增速41%。該行認為,如果接下去其繼續這樣強勁的流入,那麼未來12個月金價就有望漲至3000美元/盎司上方。未來12個月黃金ETF持有量不太可能增持41%,也就是1382噸左右,這麼大的增持量不太可能再出現,因為基金經理和散戶投資者們基本上都已經增加了其黃金配置。該行預計全球黃金ETF需求量將增加9.5%,推高金價回到2000美元/盎司上方。

由於整個黃金市場都非常依賴於投資需求,因此全球經濟的表現對其很重要。法興銀行認為,全球經濟將是L型走勢,利率會持續低迷,為黃金提供支撐。這是假定各種財政刺激和貨幣手段都無法推動金融和經濟複蘇。

在這種情況下,整個市場都可能出現大規模拋售,類似3月美股多次熔斷的情況,黃金也會因此被拖累。

但該行表示,投資者們也可能因為對股市繼續上行的信心不足而將資金轉入黃金。在L型經濟走勢的情況下,黃金ETF的流入會維持金價上行動能。

另外,全球高企的債務水平也是需要關注的方面,一旦出現債務危機,那麼也將推高金價。全球經濟陷入了衰退,未來幾年各國政府的支出都會首都影響,債務水平的上升是難以持續的,一旦出現主權債務危機,那麼黃金投資需求會增加。

如果全球經濟出現V型複蘇,那麼全球股市波動會緩解,也會減少對鴿派貨幣政策的預期,對黃金是不利的。投資者們會減少黃金持有量,金價可能出現2013年那樣的下跌。 
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