13家投行前瞻歐洲央行6月決議:大概率維穩,關注購債速度調整

北京時間周四(6月10日)19:45歐洲央行將公布6月利率決議,20:30歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會,市場廣泛預期其將維持目前的債券購買計劃不變,總規模為1.85萬億歐元,但外界普遍猜測目前的購買速度可能有變動,以下為13家大型投行對此的前瞻,具體如下。
13家投行前瞻歐洲央行6月決議:大概率維穩,關注購債速度調整

丹斯克銀行


歐洲央行會議將關注融資條件、緊急抗疫購債計劃(PEPP)的實施以及在消費者物價指數(CPI)前景疲弱的情況下對需求的謹慎樂觀看法。歐洲央行預計將今明兩年的增長預期提高0.3個百分點。

預計歐洲央行的PEPP計劃購買指導將從“顯著”轉向“適度”高於年初,也就是說,我們預計第三季度緊急抗疫購債計劃PEPP購買將達到每月700億歐元,而目前的淨購買速度為每月800億歐元。預計這次會議不會改變我們對利率(區間交易和價差壓縮)前景或外匯(戰略上強勢美元)的戰術或戰略看法。

荷蘭合作銀行


夏季的平靜為歐洲央行提供了一個逆轉3月份加息的理由。這也與傳統的夏季資產購買計劃(APP)放緩相一致。委員會將不遺餘力地強調,這是一項技術調整,PEPP繼續由財政狀況決定,這不是緊縮的開始。短期前景可能升級,可能導致市場將其解讀為鷹派立場,因此我們預計歐洲央行將強調,中期通脹目標仍遠未實現。

我們預計存款利率將維持在-0.50%不變,APP將穩定在200億歐元/月,PEPP將維持在1.850億歐元。我們預計PEPP增速將出現“技術性調整”,第三季度將出現“略低”增速,但我們承認這種放緩可能會推遲。到2021年底,歐洲央行可能會宣布將重點從PEPP轉向APP和其他“更標準的”非常規工具。

北歐聯合銀行


盡管管理委員會仍存在分歧,但大多數人可能支持以接近當前的速度繼續購買債券的決定,因為複蘇的基礎還不穩固。歐洲央行在今年8月的會議上決定減少PEPP的購買量,並在2022年3月底前結束PEPP淨購買量。

雖然歐洲央行的溫和評論已經改變了市場預期,但繼續以當前速度買進的決定將支持收益率上升趨勢的暫停。我們預計今年下半年收益率將再次上升,而歐元兌美元將下跌。6月份歐洲央行工作人員的預測將隻會出現有限的變化,但歐洲央行極低的通脹路徑存在明顯的上行風險。

凱投宏觀


歐洲央行將調整其貨幣政策聲明,承諾維持有利的融資條件,但不會再次承諾在未來三個月將PEPP購買保持在最近“顯著上升”的速度。這將為第三季度開始的非常緩慢的縮減和明年3月的淨購買力購買打下基礎。但鑒於明年的預期通脹可能仍遠低於目標水平,當PEPP結束時政策製定者將增加月度APP購買量。

道明證券


我們期待歐洲央行在新聞稿中保持這樣的措辭,即歐洲央行的PEPP將繼續“以明顯高於今年頭幾個月的速度”。不過第三季度的購買量最終會減少,原因是季節性/流動性問題,而不是宏觀前景或融資條件。與其他央行一樣,歐洲央行將把近期通脹上升視為暫時現象,不會對其長期通脹預期產生影響。在其他條件相同的情況下,我們對溫和鴿派結果的基本假設表明,本月歐元兌美元存在一些下行風險。

野村證券


預計央行將關注:1)遠低於目標的中期通脹預測,2)近期歐元區債券收益率的上升,我們預計央行認為這是沒有根據的。因此歐洲央行將宣布以目前的速度繼續購買PEPP,直至至少2021年9月。此後預計PEPP的購買量將降至每周150億歐元。考慮到8月、12月和1月由於市場流動性而降低的購買量,歐洲央行可能在2022年4月耗盡其PEPP規模。

我們預計歐洲央行將充分利用該計劃,但不會進一步擴大該計劃。我們預計央行將在2021年底前重新考慮其政策組合。根據歐洲央行工作人員的預測,到2023年,通脹率可能仍將遠低於目標水平。因此一旦PEPP完成,歐洲央行將決定在其更永久的APP下增加每月購買,並可能增加該計劃的靈活性,並重新考慮其定向長期再融資操作(TLTROs)的作用,使其成為更永久的大流行後工具。

荷蘭國際集團


今天的主要目標是避免縮減量化寬鬆的討論。利率市場已經放棄了歐洲央行將放緩PEPP的想法,這可能意味著這次會議對歐元沒有什麼負面影響。歐洲央行不會做任何事情來鼓勵歐元走強,但他們似乎很難採取比現在更溫和的立場。

德意誌銀行


歐洲央行暫時會保持較快的購買步伐。不過,他們預計6月之後市場的焦點將是退出PEPP,因為這是一項大流行政策,我們預計退出將在9月或12月得到確認。

蒙特利爾銀行


歐洲央行上調對增長和通脹的預測,它們加上更快的接種速度,為適度放緩債券購買提供了明確的理由,至少從PEPP。事實上,通過提高APP的月度購買量,可以抵消緊急計劃中購買速度放緩的影響。不過政策不太可能發生任何變化,因為過去一個月裡,所有歐洲央行官員都傳達了同樣的信息:現在就製定退出計劃和放緩經濟增長還為時過早,我們仍需要持續的政策支持。

拉加德6月初宣布,在經濟複蘇的很長一段時間內,將會有“強有力的政策支持”。她甚至可能藉用美聯儲的一些措辭,強調情況的確有所改善,但還沒有,需要一段時間才能看到實質性的進一步進展。此外,這位歐洲央行行長還可以藉用國際貨幣基金組織(IMF)和經合組織(OECD)的一個形容詞,稱經濟複蘇是“不平衡的”。

三菱東京日聯銀行


增長前景的改善不太可能足以促使歐洲央行最早在本周的政策會議上宣布放緩量化寬鬆購買的步伐。因此,我們預計歐洲央行本週將發出信號,將維持目前的購買速度。市場的反應應該是有限的,因為歐元區收益率在最近幾周已經下調。在歐洲央行最近兩次政策決定後的第一個小時,歐元略微走軟。我們預計這次也會有類似的反應。

瑞典北歐斯安銀行


歐洲央行不太可能在周四發出減少購買的信號。市場一直在猜測,歐洲央行將在6月10日的下次會議上放緩其資產購買計劃。雖然自3月份以來每周的購買量有所上升,但名義利率和歐元都有所上升,而長期通脹預期仍遠低於目標水平。

考慮到通脹前景依然溫和,且近期複蘇存在相關風險,歐洲央行現在暗示緊縮政策沒有什麼意義。我們預計拉加德將重複,歐洲央行的PEPP是靈活的,該行的目標是保持金融狀況不變。我們看到一個明顯的風險,歐洲央行的溫和信息可能會抹去歐元兌美元的部分漲幅,以及歐元OIS短期收益率曲線的溫和上調預期。

花旗銀行


預計管理委員會將選擇維持目前PEPP的購買速度,每月淨購買金額約為800億歐元,並避免就之後的情況傳達任何具體信息,無論是在2022年3月(PEPP)默認的結束日期之前還是之後。

荷蘭銀行


歐洲央行將宣布,在第二季度增加購買量後,第三季度PEPP將維持在“顯著”更高的水平。我們預計央行將在整個預測期內略微上調其對增長和通脹的預測。不過,我們預計2023年的核心通脹預測(可能比3月份的預測高0.1個百分點)仍將遠低於歐洲央行的政策目標。

話雖如此,曆史認為歐洲央行有高估中期通脹的傾向,而且它可能會繼續這樣做。歐洲央行也很可能在6月份宣布,目前經濟前景面臨的風險是“平衡的”,而不是下行風險。這是因為在疫苗推廣方面取得的進展加強了未來幾周內各經濟體重新開放的基本設想的可能性。事實上,已經邁出了第一步。

現貨黃金走低,多頭面對兩大不確定因素而采取守勢

周四(6月10日),國際金價采取守勢,因美元小幅走強,在美國通脹數據和歐洲央行會議之前,投資者保持作壁上觀。

北京時間15:43,現貨黃金下跌0.40%至1881.21美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.68%至1882.8美元/盎司;美元指數上浮0.11%至90.241。
現貨黃金走低,多頭面對兩大不確定因素而采取守勢

孟買經紀商Anand Rathi Shares的大宗商品分析師Jigar Trivedi說:“在美國CPI和歐洲央行會議結果出來之前,市場處於觀望狀態,如果CPI數據較高,則利空黃金,因市場上關於縮減購債的討論將增加,焦點將轉向下周美聯儲會議的問答環節。”

大家都在關注美國消費者價格指數(CPI),上月公布的數據顯示4月CPI升幅為近12年來最大。5月CPI預計同比上漲4.7%,進一步走高。投資者還關注也定於周四公布的美國周度初請失業金數據,以了解這個世界最大經濟體就業市場複蘇的更多線索。

過去三個月美國非農就業人數增加160萬,今年前五個月就業人數增加1.7%,這在正常時期可以算是佳績了。但現在不是正常時期。GDP與就業崗位的增速並不匹配,這之間的差距可以通過每位工人的產出激增體現出來。

美國正處於生產力繁榮時期。這對薪資和通脹是積極因素,因為增加的收入可以消化掉加薪的影響,而企業無需提高產品售價。如果雇主認為他們不用招聘那麼多人就能實現營收目標,這對就業前景來說並不是好消息。

歐洲央行將於北京時間19:45公布政策決定,該央行幾乎肯定會維持大規模的刺激措施。歐元區通脹也在急升,但歐洲央行重點關注的基礎物價壓力仍然乏力,薪資增長疲弱,歐洲的經濟複蘇也遠遠落後於美國,表明未來幾年通脹率會很低。

Allianz Global Investors全球固定收益首席投資官Franck Dixmier說:“過去幾個月的市場走勢——長期利率上升,息差擴大,歐元升值(自3月份以來歐元兌美元升值4%)——表明歐元區的金融狀況趨緊。”

IG Market分析師Kyle Rodda表示:“在短期內,從技術上講,我們仍然認為金價得到了相當好的支撐。價格將重新升破1900 美元,並繼續走高,”

全球最大的黃金交易所交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust表示,周三的黃金持有量上升0.6%。

三位熟悉情況的消息人士周三對表示,拜登政府計劃未來兩年向近100個國家捐贈5億劑輝瑞新冠疫苗。他們表示,美國今年可能向92個低收入國家和非洲聯盟發放2億劑疫苗,明年上半年再發放3億劑。

美英領導人欲達成“後脫歐時代”新合作協議,英鎊走勢受矚目

6月9日,市場分析師Holly Ellyatt撰文稱,美國和英國兩國領導人將在本周末G7峰會開幕前,於當地時間周四(6月10日)在英國康沃爾地區先行會議,以商討並鞏固兩國之間在貿易、旅遊和科技等領域的聯係。這也是美國總統拜登上任之後首次對歐洲國家進行的出訪。

美英領導人欲達成“後脫歐時代”新合作協議,英鎊走勢受矚目


英國政府稍早在其官網發文指出,正如當年美英兩國在二戰後共同努力重建世界一樣,兩國也將把我們的共同力量用於應對當今地球面臨的巨大挑戰——從全球防禦,到安全到更好地抗擊疫情,再到阻止氣候變化。”

美英領導人本周會談擬達成的協議預計將包括:恢複英國和美國之間的雙邊旅遊活動、促進貿易以及一項旨在促進英國和美國科技公司合作的“裏程碑式”技術協議。

協議還將應對更近期的挑戰,如應對網絡攻擊構成的威脅、采取行動應對氣候變化、保護生物多樣性,以及努力結束疫情並幫助經濟從疫情中恢複。

約翰遜和拜登預計將在周四就一係列新的政策重點達成一致,包括努力盡快開放英國和美國之間的旅行,英國表示,拜登和約翰遜還將尋找加強兩國經濟關係的方法,“包括通過解決民用飛機爭端”,並重申希望結束美國和歐洲之間長期存在的有關波音和空客的關稅爭端,預計兩國領導人還將同意在2022年簽署“具有裏程碑意義的雙邊技術協議”。

英國方面指出:“該協議將開啟戰略合作的新時代,減少英國科技公司在試圖與美國同行合作時面臨的障礙。通過結合我們在人工智能和量子技術等領域的共同專長,英國和美國有可能改變我們的生活方式。

周三的聲明提到,英國首相約翰遜引用了兩國間的曆史合作經曆稱,丘吉爾首相和羅斯福總統當年曾面臨著如何在一場毀滅性的戰爭後幫助世界恢複的問題,而今天大家必須考慮一個非常不同但同樣令人生畏的挑戰——如何更好地從新冠病毒大流行中重建。當我們這樣做時,作為“最親密的夥伴和最偉大的盟友”,英美之間的合作對於世界穩定與繁榮的未來至關重要。”

提醒, 在全球經濟仍籠罩在疫情陰影的情況下,英國和美國達成新協議算是個難得的好消息。不過,消息傳出後英鎊兌美元變動不大,未來投資者需關注G7峰會和疫情的發展情況,料將影響未來英鎊兌美元的走勢。

美英領導人欲達成“後脫歐時代”新合作協議,英鎊走勢受矚目

(英鎊兌美元日線圖)

北京時間6月10日13:27,英鎊兌美元報1.4111/13。

國際金價短線或下探1872美元

周四(6月10日),國際金價走勢低迷,短線或下探1872美元,受到美元走強的影響,在美國經濟數據和歐洲央行會議之前,投資者離場等待有關通脹水平和經濟增長的更明確信號。

北京時間13:50,現貨黃金下跌0.22%至1884.35美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.49%至1886.3美元/盎司;美元指數上浮0.06%至90.189。
國際金價短線或下探1872美元

歐洲央行將於北京時間19:45公布政策決定,美國消費者物價指數(CPI)將在之後20:30出爐,預計將進一步明確決策者對物價上漲和未來經濟支持措施的看法。歐洲央行幾乎肯定會在周四的會議上維持大規模的刺激措施,因為擔心借貸成本上升會扼殺萌芽中的複蘇。

日本央行周四公布數據顯示,5月國內企業物價指數(PPI)較上年同期上升4.9%,創13年來最大增幅,表明大宗商品價格上漲可能打擊正在緩慢擺脫疫情影響的企業。

全球最大的黃金交易所交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust表示,周三的黃金持有量從周二的1037.33噸上升0.6%至1043.16噸。

日線上看,現貨黃金自1855美元開啟上行(5)浪走勢。小時圖上看,金價自1899美元開啟下行((c))浪走勢,有望觸及100%目標位1879美元,並進一步下探138.2%目標位1872美元。((c))浪是自1903美元開啟的調整2浪的子浪,2浪是(5)浪的子浪。
國際金價短線或下探1872美元

澳元和紐元區間交投,債券收益率大跌縮小與美利差優勢

周四(6月10日)澳元和紐元繼續小幅震蕩,在美國通脹數據出爐之前,債券收益率的大幅下跌削弱了這兩支貨幣的利差優勢,而美國通脹數據可能使美元脫離近期的區間。
澳元和紐元區間交投,債券收益率大跌縮小與美利差優勢

市場靜待晚些時候的美國消費者物價指數,若通脹較高可能重新引發對美聯儲提前縮減刺激政策的擔憂,並提振美元。
    
由於投資者似乎押注於良性結果,10年期美國公債收益率隔夜跌至一個月低點,因此風險更大。
    
澳洲10年期公債收益率跌至四個月以來的最低點1.458%,本周以來下跌18個基點,表現更為出色。收益率比美國公債低2個基點,這是自3月以來的首次負利差。
    
澳洲聯儲的鴿派立場助長了公債上漲,聯儲繼續強調通脹在2024年之前不太可能達到其目標,這使得加息成為遙不可及的前景。
    
澳新銀行澳洲經濟主管David Plank已上調了對今明兩年澳洲經濟的預測,但仍認為距離加息有兩年時間。
    
Plank說:“澳洲聯儲曾表示,希望在首次加息之前對通脹率維持在2%以上有信心,因此我們預計首次加息要到2023年下半年才會發生。”

市場拭目以待周四美國消費者物價指數(CPI)數據、歐洲央行會議,可能會改變市場的利率預期。

西太平洋銀行(Westpac)分析師對澳元在全球大宗商品價格不斷攀升的情況下還能如此淡定感到驚訝。他們在一份報告中說:“澳元與我們公允價值模型中點之間的遠離程度接近是2008年以來每周數據中最大的一次,因此,我們仍然樂於從0.7680美元以下保持做多,並在跌至0.76美元之前被動買入。”

澳元過去幾個交易日一直局限在0.7720-0.7766美元的區間,上方阻力位在0.7773、0.7796和0.7813,而支撐位在0.7713、0.7691和0.7677。

紐元仍位於過去兩個月一直所處的0.7116至0.7316區間內。上方阻力位在0.7203、0.7235和0.7265,支撐位在0.7142、0.7116和0.7096。
澳元和紐元區間交投,債券收益率大跌縮小與美利差優勢
澳元和紐元區間交投,債券收益率大跌縮小與美利差優勢

北京時間12:00,澳元兌美元報0.7736/38,紐元兌美元報0.7183/85。

歐銀本周決議措辭料偏鴿派,歐元下行風險將再度被引爆

北京時間6月10日19:45,歐洲央行將公布利率決議,隨後在20:30,歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會。道明證券的歐洲外匯策略主管Ned Rumpeltin表示:“在其他條件相同的情況下,我們的基本預測是,歐洲央行本周將偏向鴿派,這暗示6月份剩餘時間內,歐元兌美元都將繼續存在一些下行風險。”

歐銀本周決議措辭料偏鴿派,歐元下行風險將再度被引爆

隨著許多主要的中央銀行試圖撤回危機期間為經濟提供的特別支持,可以理解的是,歐洲央行本周決定將對歐元產生重大影響。歐洲央行決議之前,歐元兌美元已經進入穩定模式,目前在1.2170附近波動。

外匯市場將想知道,拉加德及其團隊是否考慮現在是削減其對經濟支持的時機。歐洲央行對經濟的支持包括超低利率和慷慨的量化寬鬆政策。如果歐洲央行表示,經濟反彈將強勁到足以讓他們考慮在未來通過縮減QE來減少支持,那麼歐元將出現上漲。 

道明證券首席歐洲宏觀策略師Jacqui Douglas表示:“我們預計歐洲央行會在新聞稿中保持這樣的措辭,即以今年頭幾個月更快的速度進行債券購買。但是,由於季節性/流動性問題,而非宏觀前景或融資條件,第三季度的購買量最終將減少。” 

道明證券歐洲外匯策略主管Ned Rumpeltin指出:“隨著其他幾個十國集團成員國開始采取退出措施——或至少朝這個方向看——任何歐洲央行計劃退出的明確跡象都將對歐元產生重大影響。

Jacqui Douglas表示:“與其他央行一樣,歐洲央行將把近期通脹上升視為暫時現象,不會對其長期通脹預測產生影響。因此,歐洲央行對歐元區經濟前景的溫和態度,以及對通脹的樂觀看法,再加上重申堅定維持支撐的承諾,可能導致歐元走低。

一如既往,在歐洲央行的會議上,交易員們肯定會緊緊抓住指導方針的每一條線,以及歐洲央行行長拉加德所說的每一句話。對於那些關注歐元的人來說,這可能會令人非常沮喪,因為很難確定是什麼在影響市場。

Rumpeltin稱,市場的走勢很大程度上取決於拉加德在講話中使用的準確語言,以及她描述這個問題的細微差別。他補充稱:“若沒有出現意外的鷹派傾向,即歐洲央行出現傾向鴿派的立場,我們認為歐元兌美元會因為歐洲央行6月份的政策面臨較小的下行風險,至少從現在的水平看是這樣的。”

歐銀本周決議措辭料偏鴿派,歐元下行風險將再度被引爆

(歐元兌美元日線圖)

北京時間6月10日11:25,歐元兌美元報1.2169/71。

美指要漲?美國5月CPI或創28年最大增速,料為美聯儲縮減QE預熱

北京時間6月10日20:30,美國將公布5月份CPI數據。投資者正在關注這些數據,看通脹是否會比美聯儲預期的更熱、更持久。若更為持久的話,美聯儲將被迫放棄寬鬆政策。 

美指要漲?美國5月CPI或創28年最大增速,料為美聯儲縮減QE預熱

市場預期美國5月份CPI大漲


市場普遍預計,美國5月核心CPI年率未季調上漲3.5%,創下28年來最大增速,5月核心CPI月率未季調和CPI月率季調後都上漲0.5%,CPI年率未季調上漲4.7%,創下為2008年秋季以來的最大增速。

投資者將爭論,美國物價上漲是像美聯儲認為的那樣是短暫的,還是更普遍、更持久的。如果是後者,人們的擔憂是,美聯儲將被迫放棄寬鬆政策。寬鬆政策幫助保持了低利率,增加了流動性,並為股市上漲提供了動力。

美國CPI走勢圖如下:

美指要漲?美國5月CPI或創28年最大增速,料為美聯儲縮減QE預熱

美聯儲曾表示,當它認為美國經濟和勞動力市場足夠強勁時,將開始實施第一階段的寬鬆政策。美聯儲官員曾表示,他們將容忍2%左右的平均通脹目標。一些策略師預計,美聯儲將在8月底傑克遜霍爾經濟研討會上開始討論每月縮減1200億美元債券購買的話題。預計美聯儲將再等上幾個月,並在12月或明年初開始削減購買規模。這將導致美聯儲在真正采取行動提高利率之前,在很長一段時間內緩慢減少債券購買。大多數市場專家預計美聯儲在2023年之前不會加息。

下圖是除去食品和能源的美國核心CPI,可以看到近期明顯好於預期

美指要漲?美國5月CPI或創28年最大增速,料為美聯儲縮減QE預熱

富國銀行(Wells Fargo)債券策略師表示,他們將關注這些數據,尋找經濟重新開放帶來的明顯物價上漲以外的趨勢。

經濟學家們正在密切關注一直在上漲的工資。他們預計,隨著工人有望重返勞動力市場,情況在幾個月內不會變得明朗。5月份新增55.9萬個就業崗位低於預期,但隨著9月份的臨近,就業步伐預計將加快,屆時聯邦失業救濟將到期,學校將重新開學,家長們將重返工作崗位。


對於美國股市,一定程度的通貨膨脹是件好事,尤其是對那些可以通過提高商品價格來應對成本上升的公司來說。當通脹變得過熱並侵蝕利潤率時,通脹就會變成負值。

Lazard資產管理公司(Lazard Asset Management)美國股市主管兼多元資產投資聯席主管Ron Temple表示:“這些短期數據無法告訴我們通脹數據是否會是暫時的。” 他說,要弄清油價上漲是否隻是暫時的,還需要幾個月的時間。Temple表示,遠高於預期的火爆CPI將對股票和債券構成負面影響。他預計未來幾個月通脹上升不會破壞股市穩定,但他表示,有債市專家認為美聯儲可能會更快縮減購債。  

三菱日聯美國宏觀策略主管George Goncalves表示:“投資者正在為收益率意外下滑尋找解釋,但他表示,可能隻是因為市場不希望通脹或經濟增長速度維持在當前水準。肯定是空頭回補。我認為我們正在經曆的是對情況的重新思考。我們正在經曆經濟活動的高峰,通脹的高峰,市場應該向前看。”

提醒, 市場目前預測美國5月通脹大幅上升,利好美元指數。若美聯儲認為通脹比預期更持久,未來縮減或放棄QE,有望提振美元指數進一步反彈,投資者需對此保持關注。

美指要漲?美國5月CPI或創28年最大增速,料為美聯儲縮減QE預熱

(美元指數日線圖)

北京時間6月10日9:23,美元指數報90.17。

6月10日外匯阻力支撐位

6月10日外匯阻力支撐位

注:以上阻力支撐位是根據樞軸點(Pivot Point)阻力支持體係計算得出,該體係是一個做期貨的高手發明的方法,至今已經廣泛的用在股票、期貨、國債、指數等高成交量的商品上。經典的Pivot Point是7點係統,就是7個價格組成的。