周五（9月18日）黃金T+D探底回升1%！美元指數重心下移，創逾一周新低，美國近期經濟數據不佳，隔夜就業數據及房地產數據均顯示經濟複蘇勢頭放緩，而且全球貿易摩擦依舊存在，黃金避險需要猶在，分析師認為，印度實物需求將會上升。

現貨黃金回到1950上方

周五(9月18日)現貨黃金回升到1950美元/盎司附近，美元指數重心下移，創逾一周新低，美國近期經濟數據不佳，隔夜就業數據及房地產數據均顯示經濟複蘇勢頭放緩，而且全球貿易摩擦依舊存在，黃金避險需要猶在，分析師認為，印度實物需求將會上升。


另外，油市存在利好，大宗商品近期整體走高，這也帶給黃金一定支撐。


美聯儲考慮延長對銀行派息、回購的限製措施，首次進行年內二輪壓力測試。美聯儲周四表示，將在未來兩周決定是否延長限製銀行派息、回購的措施。這些措施原定於第三季度末失效。摩根大通此前已表示，如果監管機構允許，它可能在第四季度恢複股票回購。
此外，美聯儲周四還發布了華爾街銀行壓力測試的兩個假設情境，將檢視銀行的資產負債表的健康狀況。這將是美聯儲首次在一年內對銀行進行兩輪壓力測試。

當地時間17日周四，美國生物科技公司Moderna公布其研發的新冠肺炎疫苗試驗計劃進展，但暗示可能11月大選前不會問世。

美國新增失業人數小幅下降，上周首申86萬人，高於預期。美國9月12日當周首次申請失業救濟人數86萬人，預期85萬人，前值88.4萬人。

美國住房市場複蘇動能減弱，8月新屋開工降幅超預期，分析認為數據下跌超預期，部分反映美國南方遭熱帶風暴襲擊的影響。數據同時顯示，雖然建築商對未來前景信心反彈，美國購房者信心反彈則相對有限。

黃金繼續在三角形區間內部運行，多空相對焦灼的局面難以打破。久攻不下的情況下，多頭的積極性明顯受到了直接的影響。不過當前低位承接盤同樣較為踴躍，空頭若想取得突破，則需要一根大陰線來配合。價格來看，收於1973之上將明確短中期格局繼續向上波動，多頭目標指向2000，收於1921之下則會開啟新的下行趨勢及動能。


GLD總持有量價值790億美元，其已經連續三周流出，而在此之前該ETF連續8個月流入。今年以來，GLD持有量增加了約200億美元。ETF Store主席Nate Geraci表示，金價在之前的強勁表現後，近期表現較為平淡，一些投資者們認為這是獲利了結的機會。

9月18日黃金ETFs數據顯示，截止9月18日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1246.99噸,較上一交易日減少1.01噸；Gold Trust9月18日數據顯示，iShares Gold Trust9月18日黃金持有量516.74噸,較上一交易日持平。

印度實物需求被看好

今年黃金價格的走強使得實物黃金需求承壓，印度的金飾需求就是如此，不過蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)認為，未來6個月印度金飾需求有望回升。

自10月開始，印度將進入長達6個月的假日季，金飾消費需求會有顯著回升，該國金價貼水會回落。

今年上半年印度金飾需求同比大降了60%，一方面是疫情後印度各地關閉，一方面則是國際金價走高影響需求，印度本地金價貼水大漲。

每當節日到來或者婚禮季到來，印度民眾都有購買黃金的習慣，因此即將到來了節日季，包括一些相當重要的節日意味著印度金飾需求有望顯著回升。

此前由於需求疲軟，印度黃金價格貼水一度在9月漲至60美元/盎司，分析師們認為，在需求回升的情況下，金價貼水可能回到17美元/盎司左右水平。

不過盡管如此，預計直到今年年末印度的黃金價格將仍然在貼水狀態，因為疫情將仍然影響黃金需求。 

機構觀點：金價可能還會回落，測試1900支撐

黃金市場仍然維持在震蕩狀態，盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示本周美聯儲利率決議沒有太出乎意料，美元的走強則使得金價承壓，一度測試1930美元/盎司支撐。

該行認為，盡管看起來美聯儲很長一段時間都不會加息，但由於缺乏新一輪刺激，黃金市場可能會承壓觸及震蕩區域底部水平。

美聯儲表明了會長期維持低利率，事情的反應是股市走低而美元走強，市場擔心美聯儲已經沒有更多工具可以使用了，市場將缺少意外。


Hansen表示，正是受到美聯儲利率決議的影響，看起來利率穩定而通脹預期也有下降，這使得黃金市場掙紮。接下去美元走強將繼續成為金價上行的阻力。

短期金價可能繼續承壓，但長期趨勢預計將維持。整個市場巨大的不確定性會持續為黃金市場提供支撐，疫情對全球經濟的影響無疑仍然在。美國疫情仍然沒有被控製住，未來幾個月全球經濟複蘇看起來會放緩。

Hansen表示對銀價持中性態度，預計其將維持在26至27.5美元/盎司的震蕩區域內，黃金則將為市場提供方向。黃金和白銀之間關係沒有產生重大變化，金銀比將維持在72左右。

美國經濟已經度過了疫情爆發的第6個月。那麼，從大流行所產生的近實時指標來看，複蘇情況如何?這些指標未經調整的原始數據將今年每日或每周的數據與大流行之前或去年同期的情況進行了比較。

不過這數據有些粗糙。例如，今年的勞動節是9月7日，去年是在9月2日。所以勞動節數據和非勞動節數據相比會有很大的波動，美國獨立日也是如此。不過這就是原始數據，但是這並不影響我們宏觀的了解當前經濟的複蘇情況。

盡管消費者訪問商業場所複蘇明顯，但是不同城市具有不平衡性。而諸如餐飲、航空業和辦公室租用則繼續遭受重大打擊，尤其是辦公室租用較疫情前萎縮近75%，由於疫情的衝擊，越來越多的公司選擇線上辦公，這種趨勢可能是不可逆的，這可能會拖累經濟複蘇的步伐。

本周美聯儲決議上，鮑威爾暗示盡管經濟複蘇快於預期，但是有跡象顯示複蘇正在放緩。隨著美國經濟複蘇依舊步履蹣跚，分析人士認為即便美聯儲不再繼續擴大刺激的規模，但是考慮到就業目標以及調整了通脹預期，這可能意味著美聯儲將更長時間的維持當前低利率水平，這對於金價有利。

餐館“吃飯的人”：-49％

在線預訂服務網站OpenTable提供有關“就餐者”的每日數據——與去年同一周的工作日相比，有多少人真正坐在餐廳裏吃飯和喝酒——其中包括上門訂餐者，以及通過網絡或電話預訂的訂餐者。

這一數據基於美國數千家與OpenTable共享這一信息的餐廳。用7日移動平均線來平滑每天的波動，盡管勞動節的日期錯配導致了下圖中的峰值，但是這仍可以看出，在疫情爆發六個月後，“坐著用餐的人”仍然減少了49%。


在上表中，允許堂吃的餐廳在鎖定期間關閉時，一度暴跌至-100％（表示沒有堂吃的顧客）。然後複蘇以不平衡的方式開始，包括獨立日後的一些回溯。

根據OpenTable的數據，在大流行之前可以進行預訂的餐廳中，現在約70％的餐廳現在再次進行預訂，而4月份為零。不過令人擔憂的是，自7月初以來該數據改善已經陷入了停滯。

航空公司、機場及相關業務：-68％

根據TSA機場的檢查數據，進入美國機場安全區的航空旅客人數仍下降了68％以上（9月14日為-69.7％）。機場運營，機場的飯店和商店，機場租車以及機場生態係統的其餘部分處於相似的軌跡。除了勞動節前後的因為日期錯配導致的波動外，自7月初以來需求僅略有改善。

辦公室辦公：-74.4％

這是對向在家工作轉變與減少辦公室辦公的一種就業衡量標準，並揭示了所有適合辦公室工作的企業所面臨的問題，例如咖啡館，飯店，商店，理發店，發廊等。它揭示了商業房地產的辦公領域所面臨的問題。

來自Kastle Systems（位於47個州的3600座建築物和41000個企業的訪問係統提供商）的數據代表了每天有多少人進入辦公室的大量樣本。它的“十大城市平均水平”辦公室入住率是3月初大流行前水平的24.6％，並且在過去幾個月中沒有顯著改善，這意味著它下降了75.4％（可用的平均數據僅截至六月）。


Kastle每周公布的“重返工作晴雨表”分別顯示了10個大都市地鐵沿線辦公樓的辦公室使用率：使用率較高的，如達拉斯（占疫情前38.3％）和洛杉磯（占疫情前32.4％）；使用率較低區，如舊金山地鐵（占疫情前13.7％）和紐約地鐵（占疫情前13.8％），這意味著這10座城市的地鐵辦公室使用率降幅在61.7%(達拉斯)和86.3%(舊金山)之間。通過添加黑色水平線，反映了前十名城市的平均值的當前值。

消費者訪問“商業場所”

有多少人要去商店，購物中心，飯店，酒店，電影院，機場，醫院，其他商業場所和其他景點，以及去工作地點？AEI每周針對40個都會區的人流量指數基於Safegraph.com提供的手機GPS數據進行跟蹤。

下圖每條線代表40個都會區中的一條，將當周的人流量與1月15日結束的那一周的訪問量進行比較。100％的值表示人流量恢複到1月的“舊常態”。

頂部的粗體紅線依次為堪薩斯城，傑克遜維爾，裏弗賽德-聖貝納迪諾，西雅圖，洛杉磯，舊金山，其中堪薩斯城為頂部的紅線（77％），舊金山為底部的綠線（45％）。這意味著當前對堪薩斯州商業場所的訪問量占疫情前訪問量的77％；在舊金山，訪問量占疫情前訪問量的45％。


這些接近實時的指標無法跟蹤整個經濟，例如製造業，油氣鑽探，金融服務，保險以及許多其他方面。但是數據表明，經濟的某些實體行業（人們在某種程度上將以某種方式開展業務）與“舊常態”相距甚遠。

周五(9月18日)歐市盤中，美國原油期貨價格連續第四個交易日上漲，站穩41美元，高盛估計市場出現了供應不足，墨西哥灣又開始出現一場新的風暴，OPEC+推出應對油價疲軟的措施，疊加沙特能源大臣警告油市投機客將受到“地獄般的”傷害，本周油價有望上漲約10%。

截至發稿，美國原油期貨價格報41.13美元/桶，漲0.39%；布倫特原油期貨價格報43.39美元/桶，漲0.44%。



亞市開盤美布兩油均出現下跌，但在颶風“薩莉”導致美國減產以及石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)推出應對油價疲軟的措施後，油價已大幅上漲，截止發稿，兩油均上漲約10%。

OPEC與其他產油國周四表示，該組織將對未遵守減產規定以支撐市場的成員國采取行動，這對油價構成支撐。

美國國家颶風中心表示，強大的颶風“泰迪”正向西北方向移動，預計本周末將橫掃大西洋西部大部分地區，增加離岸流的威脅。22號熱帶低氣壓位於墨西哥坦皮科以東230英裏（370公裏）；最大持續風速為每小時35英裏（55公裏/小時）。

全球石油庫存9月應會下降，市場很可能會在第四季度出現300萬桶/日的供應缺口，高盛Damien Courvalin等分析師在9月17日的報告中說，最重要的是，我們建設性的2021年預期仍然不變，重申年底布倫特油價預測為49美元/桶，同時估計投機性頭寸過低。

高盛指出，全球原油庫存仍在下降的趨勢中，預計到2020年四季度，全球原油供給將出現每日300萬桶的缺口，這將推動國際油價錄得回升，預計布倫特原油價格在年底將達到49美元/桶，在2021年還有進一步的上行空間。

該行認為，全球石油庫存將在9月份減少，並預測第4季度將出現每日300萬桶的缺口。從9月20日到12月20日，預計全球原油需要將進一步增加每天200萬桶，而之前的預期為每天240萬桶。

高盛預計美國原油期貨的平均價格在2020年為40.2美元/桶，2021年為55.9美元/桶；預計布倫特原油2020年的平均價格為44.1美元/桶，2021年為59.4美元/桶。

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲親王周四警告交易商不要在油市大舉押注，稱他將努力讓市場“無法預料”，並承諾那些油價投機客將受到“地獄般的”傷害。阿卜杜勒阿齊茲親王是在OPEC和OPEC+聯盟的一個關鍵小組開會後做出上述發言的。

據OEPC+消息人士透露，阿卜杜勒阿齊茲親王在會上表示，如果油市因需求疲軟和新冠病例攀升而惡化，OPEC+可能會在10月召開特別會議。當被問及OPEC+的下一步行動時，阿卜杜勒阿齊茲親王在新聞發布會上表示：任何認為他們會從我這裏得到關於我們下一步行動信息的人，絕對是在做夢……我將確保無論誰在這個市場上投機，都會受到地獄般的傷害。OPEC+將采取一種積極和預防性的立場來應對油市挑戰。

鑒於新冠疫情出現反彈跡象，OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)敦促各成員國積極主動，做好采取進一步行動的準備。會後公報稱，“全球還沒有出現出現普遍的複蘇，而且一些國家的感染人數有所增加。在當前環境下，JMMC強調了主動和先發製人的重要性，建議成員國在需要時采取進一步必要措施”，並建議把產量未降至目標的成員國的補償性減產期限延長至12月底。

不過在墨西哥灣，在颶風“薩莉”減弱後，美國海上鑽井公司和出口商周四開始好轉，並開始重啟關閉了5天的閑置鑽井平台。

芝加哥商品交易所集團(CME Group)的原油期貨市場初步數據顯示，周四未平倉合約和成交量分別減少約2.87萬和22.48萬份合約。

9月18日(周五)，英國工業聯合會發出警告稱，近一半的英國公司計劃2021年削減或凍結招聘。這種情況將加劇籠罩在英國就業市場上空的陰霾。當天，英國衛生大臣漢考克表示，因為疫情加速發展，英國不排除二次“封城”。 

近一半的英國公司計劃明年削減或凍結招聘

英國工業聯合會的這項年度調查共得到了248家公司的回應。具體數據顯示，有51%的公司表示計劃擴大或維持招聘水平，而46%的公司表示不會招聘。5%的差距遠遠低於去年的56%。

這份調查出爐的三天前，英國的官方數據顯示，自疫情爆發開始以來，英國已經裁減了70萬個工作崗位，失業率從3.9%升至4.1%。

經濟學家警告稱，這可能隻是風暴前的平靜，預計到今年年底將有多達300萬人失業，遠遠高於目前的140萬。這是因為，英國政府的休假計劃將於10月31日結束，目前該計劃支持著十分之一的工作崗位。

英國工業聯合會首席英國政策主任Matthew Fell在一份聲明中指出：“自疫情危機開始以來，英國勞動力市場一直承受著巨大壓力，盡管經濟已經開始重新開放，但企業的壓力仍然很大。隨著社會隔離措施持續、成本上升、需求下降、地方封鎖以及出於對第二波疫情的擔憂，各公司都在調整招聘計劃。”

這項調查是英國工業聯合會與招聘公司Pertemps一起進行的，調查的其他結果包括：

①有超過7%的受訪企業預計，一年後將增加員工人數，遠遠低於去年調查的28%；

②48%的受訪者將研究重組公司的方案；

③三分之一的公司計劃凍結所有職位的薪酬；

④半數公司表示，鑒於疫情，他們已采取措施保護工作崗位，包括減少工作時間、削減獎金和削減加班費。

英國不排除二次“封城”，機構認為英鎊傾向下跌

9月18日，英國衛生大臣漢考克在接受英國天空新聞頻道采訪時稱，疫情正在全國範圍內明顯加速發展，住院人數每8天翻一番，在英格蘭東北部地區采取了更多疫情管控措施。

當被問及是否還會有第二次全國“封城”時，漢考克回答說：“我們將采取一切必要措施確保人民安全。第二次‘封城’將是‘最後一道防線’，政府采取的方法是保護民眾的生命和生計”。他補充稱：“有時我們不能說未來會怎樣，因為我們仍處於疫情危機中。” 

英鎊兌美元隔夜探底回升後，周五亞洲時段陷入震蕩，仍然未能頂破1.30心理關口，因英國經濟基本面狀況仍然堪憂。調查顯示該國雇主在疫情和脫歐雙重風險下仍有裁員計劃，這也使得英鎊匯價繼續跑輸其他非美發達經濟體貨幣。

道明證券稱，在英國央行9月決議提到討論了負利率的操作考慮後，英鎊兌美元周四下跌，在新的催化劑出現之前，可能會保持在熟悉的區間內，投資者情緒應繼續推動英鎊走勢。

道明認為，在1.2877支撐位繼續限製回調的情況下，至少到目前為止，傾向於認為英鎊兌美元會在非常短的時間內繼續在近期區間內盤整。目前的風險傾向於英鎊匯率進一步調整，美聯儲本周公布政策決定後，美元出現了一輪不錯的空頭回補，盡管中期動態有利於美元整體走弱，但考慮到頭寸調整，美元近期的反彈可能會進一步擴大，考慮到英鎊對美元的相對權重和對整個外匯市場走向的重要性，英鎊兌美元的下跌可能是美元正在進行更大反彈的信號。 


 (英鎊兌美元日線圖)

北京時間9月18日14:58，英鎊兌美元報1.2973/75。

周五（9月18日）亞洲時段，紐元兌美元創2019年4月以來的逾17個月新高，市場風險偏好情緒回暖，此前特朗普表示很快推出疫苗，亞洲股市大幅走高，而在新西蘭財長羅伯遜講話後，投資者普遍認為，新西蘭聯儲下周在政策會議上考慮及下月大選在即的前景，將不會有更激進的貨幣寬鬆政策措施祭出。日本8月核心CPI再度下跌，凸顯央行刺激通脹任務艱巨。黃金依舊處於高位震蕩行情，下方1920支撐強勁，而投資者逢低買入的意願較強，且大宗商品走高也支撐了金價。得益於OPEC+聯合減產國強調他們全面兌現減產的承諾，國際油價創兩周新高。


本交易日主要關注美加經濟數據及美聯儲官員講話。

亞洲時段行情回顧

亞盤時段，紐元兌美元創2019年4月以來的逾17個月新高，匯價現報0.6791，漲幅0.53%；市場風險偏好情緒回暖，此前特朗普表示很快推出疫苗，亞洲股市大幅走高，而在新西蘭財長羅伯遜講話後，投資者普遍認為，新西蘭聯儲下周在政策會議上考慮及下月大選在即的前景，將不會有更激進的貨幣寬鬆政策措施祭出。 

亞盤時段，美元兌日元止步四連跌，匯價現報104.8，漲幅0.06%；日本政府周五報告，8月不包括生鮮食品的CPI同比跌0.4%，經過兩個月持平後再度恢複跌勢，凸顯了日本央行和新首相菅義偉面對新冠疫情努力提振通脹所面臨的艱巨挑戰。在新冠疫情和能源市場疲軟的情況下，日本政府鼓勵“出行”的折扣措施給已經疲弱的消費價格增加了下行壓力。分析師預計下一季度消費物價將進一步下跌，因為去年10月份開始消費稅上調2個百分點所產生的積極基數效應將消失日本新冠疫情近幾周來緩解，東京地區降低了疫情警告水平，並將在下個月加入全國鼓勵出行的活動，此舉可能會增加支出，但會令通脹進一步承壓。 

亞盤時段，現貨黃金震蕩走高，現貨黃金現報1954.11美元/盎司，漲幅0.5%；黃金依舊處於高位震蕩行情，下方1920支撐強勁，而投資者逢低買入的意願較強，且大宗商品走高也支撐了金價，經紀商AxiCorp稱，金價似乎已經暫時觸底；投資者青睞黃金的另一個原因是，FOMC的新政策路線圖鞏固了利率將在較長時間內保持低位的預期；美國的低利率削弱了固定收益證券與黃金相比的吸引力。

亞盤時段，國際油價創兩周新高，美油現報41.23美元/桶，漲幅0.63%；布倫特原油現報43.59美元/桶，漲幅0.67%；得益於OPEC+聯合減產國強調他們全面兌現減產的承諾。沙特周四批評沒能完成聯合減產協議目標的OPEC+產油國，稱他們沒有遵守約定是以為這麼做能“比市場還聰明”。對於那些近幾個月未能達到約定減產目標的國家，OPEC+將讓他們在今年底以前達到減產目標，而不是必須在本月內符合減產限定。這意味著補償性減產會持續更久。他還警告投機者，不要對賭OPEC+在穩定油市方面的決心。

亞洲股市行情一覽

財經數據

財經大事

15:30  日本央行行長黑田東彥出席亞洲開發銀行舉辦的央行行長線上研討會。

22:00  美聯儲布拉德討論疫情下經濟複蘇面臨的挑戰。  

亞洲時段消息回顧

節日季即將到來，印度黃金需求有望回升；
今年黃金價格的走強使得實物黃金需求承壓，印度的金飾需求就是如此，不過蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)認為，未來6個月印度金飾需求有望回升。今年上半年印度金飾需求同比大降了60%，一方面是疫情後印度各地關閉，一方面則是國際金價走高影響需求，印度本地金價貼水大漲。（上海有色網）

世貿組織發布最新一期服務貿易晴雨表 部分領域出現複蘇跡象；
世貿組織發布最新一期服務貿易晴雨表，數值為95.6，為有記錄以來最低值，顯著低於基準值100，顯示全球服務貿易可能仍遠低於預期。但部分領域出現複蘇跡象，如全球服務業采購經理人指數上升至97，該指數也是服務貿易晴雨表中最具前瞻性的部分。此外，金融服務指數錄得100.3，為服務貿易晴雨表中唯一維持了預期的部分。航空客運受新冠肺炎影響最大，相關指數降至49.2，為服務貿易晴雨表各個組成部分中有史以來最大降幅，影響了全球服務貿易，但近期已顯示出穩定跡象。今年一季度全球服務貿易同比下降4.3%，小於金融危機時期降幅。

皮尤研究中心最新民調：疫情應對糟糕，美國形象跌至曆史最低點； 
皮尤研究中心當地時間15日發布的一項最新民意調查結果顯示，因應對新冠肺炎疫情表現糟糕，美國在全球的形象急劇下滑，跌至曆史最低點。皮尤研究中心在美國最重要的13個盟國進行的這項調查顯示，英國、加拿大、法國、日本和澳大利亞民眾對美國的好感度已經降至該中心開始這項調查20年來的最低水平，與2003年美國入侵伊拉克時的水平大致相同。（央視新聞）

歐盟談判代表巴尼爾稱與英國達成貿易協議的希望仍然存在；
① 外交消息人士告訴路透，歐盟負責英國退歐事務談判的首席代表巴尼爾(Michel Barnier)對歐盟27國駐布魯塞爾的代表們表示，他仍認為有可能與英國達成貿易協議，盡管充滿曲折的四年曆程遭遇了新的危機。
② 英國在2020年1月底退出歐盟，在今年年底之前都處於退歐過渡階段。
③ 在歐盟設定的10月底最後期限即將到來之際，雙方圍繞2021年之後新貿易協議的談判幾乎沒有取得進展，同時倫敦方面威脅推翻之前達成的退歐協議的舉動，令談判前景進一步蒙陰。
④ 但據參與或聽取簡報的歐盟消息人士透露，巴尼爾周三在大使聚會上致辭時給出的評估並不完全悲觀。
⑤ 一位歐盟消息人士說，“巴尼爾仍然相信，仍有可能達成協議，不過未來幾天很關鍵”。另一位歐盟消息人士稱，“希望仍然存在”。 

鮑威爾下周將在國會出席三場聽證會；
① 根據美聯儲的每周行程表，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾下周將在國會就《CARES法案》和美聯儲對冠狀病毒大流行做出的回應措施進行三次作證。
② 鮑威爾和美國財政部長姆努欽將於北京時間9月22日22:30出席眾議院金融服務委員會的聽證會。
③ 鮑威爾還將於北京時間9月23日22:00向眾議院冠狀病毒危機特別委員會作證。
④ 鮑威爾和姆努欽定於北京時間9月24日22:00在參議院銀行業委員會作證。

英國認為脫歐談判取得進展，馮德萊恩表示可能達成貿易協議；
① 英國政府表示，本周進行的一輪非正式歐盟貿易談判“是有益的”。歐盟委員會主席馮德萊恩則告訴英國《金融時報》稱，她“確信”有可能達成協議。
② 英國政府在周四晚些時候的一份聲明中說，這些討論“涵蓋了廣泛的議題，並且取得一些有限的進展”。
③ 雙方的積極聲音與最近的劍拔弩張形成鮮明對比。鮑裏斯·約翰遜政府向議會提出了一項法律草案，旨在撕毀他不到一年前達成的英國脫歐協議的部分內容，而歐盟威脅要采取法律行動進行報複。
④ 即便如此，英國表示“在包括漁業和補貼在內的關鍵領域仍然存在巨大差距。”
⑤ 雙方正試圖達成一項貿易協議，以便在英國脫歐後過渡期於今年年底結束後生效。英國表示：“我們將在下周繼續努力以彌合這些分歧，同時不損害我們作為一個獨立國家的基本立場。”
⑥ 馮德萊恩告訴《金融時報》稱，盡管約翰遜決定出台允許他的政府違反《退歐協議》條款的決定“令人意外和不愉快”並且“分散了注意力”，但重點應該仍然放在達成貿易協議上。她說，“我仍然相信這是可以做到的” 

俄羅斯能源部長：預計全球石油需求2021年第二季度完全複蘇；
① 俄羅斯能源部長諾瓦克（Alexander Novak）參加了OPEC+的JMMC在線會議後對Rossiya 24電視台表示，全球石油需求預計要到2021年第二季度才會完全複蘇，而之前更為樂觀的預測是2021年第一季度。
② 諾瓦克稱，當前全球石油消耗量約為9300萬桶/日，比危機前降低7%；需求複蘇有放緩風險；有必要進行監控以避免市場過剩；當前需求超過供應約150-200萬桶/日，使得庫存水平逐漸降低。
③ 諾瓦克表示，8月庫存下降約4500萬桶，7月庫存下降3400萬桶；如果趨勢繼續，則庫存可以恢複到5年均值；很大程度上取決於需求以及全球經濟將如何複蘇，各國將采取哪些措施來預防第二波Covid-19
④ 諾瓦克還表示，當前油價反映市場情況；8月OPEC+減產780萬桶/日；8月OPEC+減產履約率101%；7月是95%。所有部長都確認遵守OPEC+協議，落後者確認計劃補償過剩產量；隨著需求恢複，石油產量應逐漸恢複以避免市場過熱。

成品油零售限價下調窗口將開啟，下一輪存上調預期；
卓創監測，此次油價下調窗口將於9月18日24時開啟，本次調價落地之後，將是年內的第四次下調。卓創資訊數據模型顯示，下一輪調價變化率將以正值開端。下一周期，適逢“十一”小長假，調價周期往後延長。後期國際原油市場來看，一方面歐佩克實際很難繼續加大減產；另一方面，美國墨西哥灣地區原油庫存繼續大幅下降延續性成疑。原油油價上漲動力不足，變化率或在正值區間內震蕩的可能性較大，故預計下一輪零售限價存上調預期，調價窗口為10月9日24時。

機構分析：日本8月核心CPI再度下跌 凸顯央行刺激通脹任務艱巨；
日本政府周五報告，8月不包括生鮮食品的CPI同比跌0.4%，經過兩個月持平後再度恢複跌勢，凸顯了日本央行和新首相菅義偉面對新冠疫情努力提振通脹所面臨的艱巨挑戰。在新冠疫情和能源市場疲軟的情況下，日本政府鼓勵“出行”的折扣措施給已經疲弱的消費價格增加了下行壓力。分析師預計下一季度消費物價將進一步下跌，因為去年10月份開始消費稅上調2個百分點所產生的積極基數效應將消失日本新冠疫情近幾周來緩解，東京地區降低了疫情警告水平，並將在下個月加入全國鼓勵出行的活動，此舉可能會增加支出，但會令通脹進一步承壓。 

機構觀點

澳大利亞最大壽險集團AMP：澳洲聯儲或最早在下月放鬆政策；
① 若澳洲聯儲進一步放鬆貨幣政策，措施可能包括下調官方現金利率（OCR）以及將三年期國債收益率目標設定在0.1%。此前公布的前瞻性指引為，不在實現充分就業和通脹達到2-3%之前上調官方現金利率，可能采取更為傳統的量化寬鬆計劃。
② 雖然新西蘭聯儲和英國央行正在評估負利率政策，但澳洲聯儲將繼續避免跟進，尤其是澳洲聯儲的研究表明它可以通過采取其它措施取得比下調利率更大的效果。
③ 不過美聯儲采納平均通脹目標（AIT）是重大事件，將利好股市，利空美元。最終可能迫使澳洲聯儲采取類似舉措以避免本幣過度升值。 

財經網站Forexlive分析師Eamonn Sheridan：預計下周新西蘭聯儲利率決議不會作出調整；
市場目前的共識是下周新西蘭聯儲利率決議不會有什麼變化，這在10月17日新西蘭大選前來看似乎是正確的。如果新西蘭聯儲有改變的空間，那可能在前瞻指引方面作出細微調整。當前新西蘭聯儲承諾將維持0.25%的利率直至明年3月，稍早前新西蘭財長羅伯遜重申了這一點。該聯儲有可能在較早時間（明年2月）暗示下調官方現金利率（OCR），市場定價這種情況發生的可能性接近一半一半。 

高盛：第四季度石油市場將出現300萬桶/日的供應缺口；
全球石油庫存本月應會下降，市場很可能會在第四季度出現300萬桶/日的供應缺口，高盛Damien Courvalin等分析師在9月17日的報告中說，“最重要的是，我們建設性的2021年預期仍然不變”，高盛重申年底布倫特油價預測為49美元/桶，同時估計投機性頭寸過低。 

伯恩斯坦稱隨著第二波疫情反彈 美股市場將再遭打擊；
CNBC報道，投行伯恩斯坦（Bernstein）表示，隨著潛在第二波新冠疫情的發生，美股市場將受到打擊。伯恩斯坦在周四的一份報告中警告客戶，美國很可能會像歐洲目前正在經曆的情況那樣，真正迎來第二波新冠疫情，可能需要逆轉經濟開放的某些步驟。世界衛生組織的一位官員周四表示，歐洲目前正面臨“非常嚴重的局勢”，尤其是西班牙和法國的新增發病率大幅度上升。伯恩斯坦說，美國已經在不同地區看到了新增確診病例不同幅度的回升，有可能在未來幾個月內經曆像歐洲一樣的第二波疫情反彈。

高盛指出，全球原油庫存仍在下降的趨勢中，預計到2020年四季度，全球原油供給將出現每日300萬桶的缺口，這將推動國際油價錄得回升，預計布倫特原油價格在年底將達到49美元/桶，在2021年還有進一步的上行空間；

日本當地的經濟分析師認為，新首相菅義偉所推行的以放寬監管為核心的新政措施，將對日元匯率起到更強大的拉動作用，這可能令美元兌日元匯價後市持續徘徊於105之下的低位水平；

澳新銀行：人民幣後市仍有上行空間，年底將突破6.70大關；
① 在岸人民幣匯率周五開盤再度走強，美元兌人民幣匯率回吐周四的反彈幅度，重新下踩6.75關口。而業內機構澳新銀行也就此預測，人民幣後市仍有進一步的相當幅度升值空間；
② 該機構指出，一方面，中國持續好轉的宏觀經濟環境繼續對人民幣匯價構成利多，另一方面，美元指數的持續承壓環境也會推動包括人民在內非美新興市場貨幣走強。在此背景下，該行預計美元兌人民幣匯率會在2020年底跌至6.70，之後在2021年底進一步轉至6.60下方。 

9月17日(周四)，市場分析師Billy House和Erik Wasson撰文稱，“問題解決者核心小組”9月15日發布了一項1.52萬億美元的經濟刺激提案，白宮對此持開放態度。一些民主黨眾議員敦促美國眾議院議長佩洛下周對其進行投票。但是，自從佩洛西和白宮的談判上個月破裂以來，雙方一直沒有進行新的談判，許多議員仍然懷疑能否達成協議。此外，現在距離11月大選已經不到50天了，時間相對而言也比較緊迫。

白宮對規模1.52萬億美元的刺激方案持開放態度

當地時間9月15日，由美國眾議院兩黨議員組成的一個50人小組發布了一項1.52萬億美元的經濟刺激提案，希望借此在11月大選前打破談判僵局，為受到疫情重創的美國經濟提供救助。此外，該提案還將為大多數美國人提供新一輪1200美元的現金支票，其中兒童500美元。同時，新提案還將為疫情檢測、學校、兒童保育機構和小企業救濟提供資金。

發布該提案的50人小組名為“問題解決者核心小組”，由眾議院的25名共和黨人和25名民主黨人組成，主要為中間派人士。 

美國幕僚長梅多斯（Mark Meadows）表示，白宮對規模1.52萬億美元的新刺激方案持開放態度。他表示，總支出數字高於政府期望水平，但還不到令雙方“談不下去”的程度。此前參議院共和黨人和眾議院民主黨領袖對這一方案提出了批評。眾議院多數黨領袖霍耶（Steny Hoyer）稱,民主黨不能接受少於2萬億美元的刺激方案。

特朗普敦促共和黨議員們采取更大的防疫刺激措施，稱他喜歡兩黨眾議員所達成妥協的1.5萬億美元的刺激計劃中的“更大數字”。特朗普在白宮簡報中談到該提議時說：“我對其很多方面都同意。”

刺激方案給出的援助資金數字高於白宮先前支持的1.1萬億美元規模，也遠高於參議院共和黨人最近提出的6500億美元刺激方案。不過這仍然不及眾議院議長佩洛西和參議院民主黨舒默所青睞的2.2萬億美元規模，後者9月17日重申了他們的要求。

部分民主黨眾議員要求下周就新疫情救助法案投票，想獲得通過仍有難度

最新消息稱，一些民主黨眾議員繼續向眾議院議長佩洛西施壓，要求將新的疫情救助法案提交下周進行投票表決。他們希望以此向選民發出信號，表明民主黨正在尋求達成一項支持經濟的協議。

佩洛西在9月17日的新聞發布會上表示，就民主黨經濟刺激法案的某個版本進行投票是民主黨內部正在討論的選項之一，目的是打破與白宮和參議院共和黨人之間的僵局。她還指出，一些民主黨人希望就眾議院5月份通過的3.4萬億美元刺激方案再次投票，而一些議員在與特朗普政府達成協議之前不希望推進任何立法。

搖擺不定的地區民主黨人曾私下敦促就一項2.2萬億美元的法案進行投票，盡管該法案在共和黨控製的參議院獲得通過的可能性很小。但是佩洛西和其他民主黨領導人堅持稱，在沒有和共和黨人達成某種協議之前，還沒有決定是否再舉行一次投票。

參議院共和黨人表示他們將支持該計劃，這讓人們重新燃起了一些希望，即有望在11月大選前達成協議。但是，自從佩洛西和白宮的談判上個月破裂以來，雙方一直沒有進行新的談判。許多議員仍然懷疑能否達成協議。

盡管密蘇裏州參議員布朗特(Roy Blunt)和得克薩斯州參議員科寧(John Cornyn)等共和黨人表示，“問題解決者核心小組”提出的1.5萬億美元計劃可能是達成協議的基礎，但許多其他人稱，他們對這麼多支出的支持還不夠。

參議院財政主席、愛荷華州共和黨人格拉斯利(Chuck Grassley)在接受采訪時表示：“直到現在，這一直是白宮和佩洛西之間的較量——現在總統來了，說我們或許可以削減1.5萬億美元。他最好小心一點，因為我認為美國參議院不會通過這個法案。”

眾議院多數黨領袖霍爾（Steny Hoyer）提出批評，稱民主黨人不應同意低於2萬億美元的數字。他表示：“我認為問題解決者方案沒有達到一個負責任的水平。”

參議院共和黨二號人物圖恩（John Thune）表示，該方案包括的州市地方援助規模是“有問題的”，而且“計劃總金額超過大多數共和黨人願意支持的數字。”

日程表也增加了刺激計劃獲得通過的壓力，因為現在距離決定白宮和國會控製權的大選僅剩下47天。在沒有額外經濟刺激措施的情況下就要面對選民，白宮和國會兩黨對此感到不安。

眾議院規則委員會主席、馬薩諸塞州民主黨人麥戈文(Jim McGovern)稱，議員們正在考慮重新投票的想法，但領導人仍希望在未來幾天內與白宮達成協議。總統的動機是把印有他名字的經濟刺激支票拿出來。

提醒，由於在11月3日大選之前采取行動的時間表很短，因此未來幾天對於白宮更大規模刺激的新呼籲是否能打破僵局至關重要。白宮對規模1.5萬億美元的刺激方案持開放態度，需關注下周是否就此進行投票，由於共和黨最初的目標是1萬億美元，若投票通過的話，可能會加大美國財政壓力，這將對金價構成支撐，打破目前窄幅震蕩的局面。 



（現貨黃金日線圖）

北京時間9月18日13:44，現貨黃金報1951.84美元/盎司。

周五（9月18日）現貨黃金小幅反彈，現報1951.58美元，漲幅0.36%。

周四黃金跌至逾一周低點，此前美聯儲澆滅了投資者抱持的出台更多刺激措施以支撐受疫情打擊經濟的希望。

同時近期黃金ETF持倉依舊疲軟，自8月中旬以來一直處於走平的趨勢，暗示在缺乏更多推動性因素下，黃金缺乏投機性買需，這也會限製黃金的漲幅。

不過部分分析師預測，美聯儲即使不出台更多的刺激，但是可能維持低利率政策直至2025年，因為就業市場複蘇疲乏，在實現充分就業目標前，美聯儲將維持寬鬆。

同時疫情持續蔓延也將繼續打擊經濟複蘇前景，數據顯示全球累計確診已經突破3000萬人。

此外，美國大選將至，美債期權市場暗示市場將美國大選視作是10年來最大風險事件，這也會引發黃金的買需。


總體而言，隨著市場消化了美聯儲不會擴大刺激的影響，轉而關注美國以及全球經濟複蘇前景、通脹預期和實際利率，料黃金將再次獲得支撐。

短時間黃金繼續處於收斂區間內，料選擇方向。日內關注美國9月密歇根大學消費者信心指數初值。

美聯儲暗示不擴大刺激+美國經濟數據改善施壓黃金

周四黃金跌至逾一周低點，此前美聯儲澆滅了投資者抱持的出台更多刺激措施以支撐受疫情打擊經濟的希望。

道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示:“盡管美聯儲相當鴿派，但對黃金市場而言，似乎還不夠鴿派。人們擔心，如果沒有更多的量化寬鬆政策，黃金的動能可能會減弱。”

美聯儲承諾將維持近零利率水平，直到通脹“在一段時間內”“適度超過”2%的通脹目標。今年迄今，由於全球利率接近零以及對衝通脹風險的需求，金價已經上漲了28%。

美聯儲也表示，預計經濟複蘇速度將快於此前的預期，失業率下降速度也快於6月份的預期。

周四公布的初請失業金數據也部分打壓金價。上周首次申領失業救濟人數恢複下降趨勢，9月5日當周持續申領失業救濟人數減少近100萬，表明就業市場逐步好轉。9月消費者經濟預期指數升至六個月高點。8月新屋開工數降幅超過預期。

美國經濟數據好轉可能會強化市場對於美聯儲不出台更多刺激的預期，這也對金價構成部分壓力。

黃金短線可能測試1900美元關口，長期趨勢未改

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管漢森(Ole Hansen）表示，美聯儲暗示未來兩年不打算加息，但缺乏任何新的刺激措施可能會將金價推至當前1900美元左右的區間底部。

漢森表示，盡管美聯儲承諾將在三年多的時間內維持最低利率，但股市下跌和美元走強等整體市場反應，引發了一些擔憂，即美聯儲的工具盒已經開始變得空洞，不再有意外的因素。”

周四標普500指數創一周最大跌幅，科技股領跌，投資者權衡現有刺激力度是否足以推動經濟持續複蘇。標普500指數下跌0.8%，報3357.01點；道瓊斯工業平均指數下跌0.5%，報27901.98點；納斯達克綜合指數下跌1.3%，報10910.28點。

一般而言，美國股市和避險黃金往往成反向關係，但是當前美國創紀錄的股市已經和基本面脫節，更多的是資金方面的推動作用，而寬鬆預期也是支撐金價的關鍵因素。隨著美聯儲暗示不會進一步出台刺激措施，這使得股市回落，黃金也隨之承壓。

漢森指出，由於美聯儲的最新財測穩定了10年期公債收益率，且由於通脹預期下降，實際利率上升，黃金市場目前處境艱難。如果美元走強可能會加劇黃金所面臨的壓力。

盡管黃金價格近期看起來很脆弱，但漢森表示，他預計市場將維持長期上漲趨勢。

他補充稱，市場存在重大不確定性，將繼續保持對黃金的興趣。他補充說，特別是疫情蔓延尚未出現放緩的趨勢將繼續對經濟複蘇造成阻礙。

他說:“我們擔心，那些對於疫苗何時投入使用的觀點可能過於樂觀。隨著世界各地病例數持續上升，全球經濟複蘇在未來幾個月看來將放緩。”

黃金ETF持倉暗示投機性買需依舊疲軟

9月18日黃金ETFs數據顯示，截止9月17日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1246.99噸，較上一交易日減少0.58噸。


自從8月中旬以來，黃金ETF持倉一直處於走平的趨勢，暗示黃金的投機性買盤不足。

從曆史看，黃金需求由30%的投資需求和70%的實物需求構成。但是自從疫情爆發以來，黃金的投資需求占總需求比例升至70%，這也是此前黃金ETF持倉大幅增加推動黃金創出紀錄高位的關鍵原因。

如果黃金ETF持倉繼續保持當前的態勢，料黃金將繼續維持區間震蕩。

充分就業使得目標可能會使得美聯儲維持當前利率至2025年

不過盡管美聯儲暗示不會進一步擴大寬鬆措施令黃金承壓。但是部分分析師指出，自從美聯儲調整通脹目標以來，就業市場已經逐漸成為了工作的重心，在就業市場出現全面複蘇之前，美聯儲可能會在更長時間維持在當前利率附近。

對此，新加坡銀行預計美聯儲可能到2025年保持利率近零水平，10年期美債收益率在未來一年料為0.9%。

新加坡銀行首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin表示：“美聯儲最新會議沒有對其貨幣政策立場做出改變，聯邦基金利率目標區間保持在0.00-0.25%，並維持當前的買債步伐；但給出最新預測利率將保持不變至少到2023年。”

他預計美國聯邦基金利率可能到2025年保持近零水平，因為美聯儲可能更願意等待通脹率超過2%，並在勞動力市場於2024年保持充分就業，然後在2025年加息。


事實上美聯儲主席鮑威爾在本次決議中也傳達了對於就業市場複蘇的擔憂。

鮑威爾指出，最大就業並不像通脹一樣可以歸結於單一數字，在這之前美聯儲宣布維持利率於低檔的承諾，直到他們相信就業市場強勁、並且通脹正步上升至美聯儲2%目標以上的軌道一段時間。

當被問及美聯儲是否樂見失業率回到今年早些時候看到的水平時，鮑威爾表示，美聯儲的目標並不是一個具體的數據，但他指出，“3.5%的失業率很讓人喜歡。”

鮑威爾提出了觀察因素的清單，包括薪資增長、勞動參與率等，這些因素都必須獲得滿足，美聯儲才會認定經濟處於最大就業，從而考慮調高利率。

同時盡管周四的初請失業金人數下滑，但降幅小於預期，且之前一周初請失業金人數上修，暗示在財政刺激措施減弱的情況下，就業市場複蘇已轉入低速檔

新加坡銀行認為，美聯儲將會讓美國國債利率維持非常低，美聯儲可能到2025年保持利率近零水平。從長期看，這也對金價構成支撐。

疫情持續蔓延，全球經濟複蘇仍面臨挑戰

全球確診人數繼續快速攀升，至9月18日已破3000萬起，從2000萬起升至3000萬起僅耗時38天。

美國約翰·霍普金斯大學發布的實時統計數據顯示，截至北京時間2020年09月18日06:41，全球新冠肺炎累計確診超3000萬例，達30003378例，累計死亡943203例，累計確診國家和地區數188個。疫情最為嚴重的美洲區域累計確診病例超過1509萬例，其中，美國新冠肺炎確診病例累計超666萬例，死亡病例累計達19.7萬例。

Moderna發布新冠疫苗試驗分析計劃，稱不可能明年一季度全美人人接種。法國單日新增病例創結束封鎖以來最高，衛生部長警告疫情再度加劇。

印度衛生部16日發布的數據顯示，印度累計新冠確診病例突破500萬，達到5020359例，累計死亡病例82066例。

分析人士指出，政府過早解除封鎖措施和民眾未嚴格遵守防疫規定，是印度疫情持續快速增長的重要原因，但如果此時強化防疫措施又勢必令經濟雪上加霜。面對這樣嚴峻的形勢，印度政府進退兩難。

世界銀行兼首席經濟學家萊因哈特周四表示，全球經濟從新冠疫情危機複元可能要花上長達五年時間。

萊因哈特遠距參與馬德裏一場會議時表示：“隨著所有防疫封鎖的限製措施解除，或許會有一段快速反彈，但要完全複蘇，將需要長達五年時間，”萊因哈特稱，新冠疫情引發的經濟衰退，在部份國家的持續時間會比其他國家更久，而且會加劇貧富差距，因疫情對最貧窮國家的打擊大於富裕國家。”

她表示，這場危機後的全球貧窮率將上升，為20年來首見。

市場將美國大選視作是十年來最大風險事件，可能推動部分黃金買需

美債期權市場將美國大選視為至少十年來最大的孤立事件風險之一。

衡量債券殖利率曲線預期波動幅度的ICE BofA MOVE指數顯示，1個月期和3個月期指數的價差在過去十年裏隻有一次達到目前的高位。

投資者對短期內出現大幅波動的警惕從跨資產波動率上可見一斑，尤其是匯市和美債市場的價差。在美國以外地區，美國大選也開始讓新興市場投資者感到緊張，隱含波動率升高，策略師和投資者均敦促要保持謹慎。

利率掉期期權市場也顯示出交易員正為迎接大幅波動做準備。


投資者的預測基於以下幾個原因：

① 很少有人預測到特朗普2016年的當選，當時30年期美債的波動幅度達到1977年2月有紀錄統計以來的最高水平。這次也是對於類似擔憂的重現。

② 鑒於疫情導致的出行限製使2020年郵寄投票人數增加，以及計票方面的潛在法律挑戰，今年的投票結果面臨更大不確定性，這促使人們對今年的大選更為戒備。

③ 機構的調倉也起到了推波助瀾的作用。交易商的風險管理部門將限製大選期間允許的空頭敞口

總體而言，在美國大選之前，為了防範市場波動，投資者可能也會買入避險黃金以對衝市場風險。

加拿大帝國商業銀行：黃金仍處於牛市的開始

加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，今年夏天黃金和白銀令人印象深刻的反彈隻是牛市的開始。

在周二發布的一份報告中，CIBC的大宗商品分析師將黃金和白銀的價格預測擴展至2021年。

分析師稱，他們預計第三季度黃金平均價格將在每盎司1925美元左右。分析師說，第四季度平均價格將升至2000美元。

CIBC預計，2021年金價平均為每盎司2300美元，2022年為每盎司2200美元，2023年為每盎司2100美元，2024年為每盎司2000美元。

該投行稱，實際利率繼續處於低位的前景，政府債務負擔增加，加上即將到來的美國大選帶來的地緣政治不確定性，都支持物價進一步大幅上漲。

分析師表示，黃金投資者應繼續關注實際利率，將其視為長期推動金價上漲的關鍵因素。他們還表示，預計各國央行還將注入更多流動性，以支持金融市場。

分析師表示:“我們似乎正處於新一輪量化寬鬆之中，圍繞全球衰退的規模和持續時間存在重大不確定性，短期內實際利率將保持在2%以下。金銀價格已經對基本面做出了有利的反應，如果曆史重演，可能仍有上漲空間。”

CIBC還認為，美元進一步走軟是支撐金銀價格的另一個重要因素。

“由於疫情遠未得到控製，以及未來幾個月將推出一些大流行刺激措施，美元仍面臨壓力。由於美國在沉重的債務負擔、高失業率和國際關係的不確定性，美元的主導地位可能會結束一段時間。”

後市前瞻

① 14:00 英國8月季調後零售銷售月率
② 20:30 加拿大7月零售銷售月率
③ 20:30 美國第二季度經常帳
④ 22:00 美國9月密歇根大學消費者信心指數初值
⑤ 次日01:00 美國至9月18日當周石油鑽井總數

9月17日（周四），市場分析師Jeff Cox撰文稱，本周美聯儲正式轉向“平均通脹目標製”。這意味著美聯儲不會在達成通脹目標前提高利率。市場對美聯儲能否實現其新定義的通脹目標仍持懷疑態度。


 

市場對美聯儲能否實現“平均通脹目標製”存在疑慮

在過去10年左右的時間裏，美聯儲在幫助提振通脹方面相當有效，隻是不是它通常設定的那種通脹。

美聯儲一直以來的寬鬆貨幣政策推動資產價格（尤其是美股）出現大幅上漲。這些政策包括處於曆史低位的短期利率和數萬億美元的債券購買計劃。

但是，這些政策沒有推動美聯儲希望看到的那種通脹，比如推高工資。工資的上升有助於提高生活水平，同時也顯示出，作為一個充滿活力的經濟體，美國沒有陷入自金融危機以來持續的緩慢增長趨勢。

美聯儲希望通過8月下旬推出並於周三製定的“平均通脹目標製”來改變這一狀況。

現在，美聯儲不會在實現通脹目標前通過加息來遏製通脹，而是會等到通脹在一個不確定的時期內持續高於2%的目標水平時，再考慮實施加息。盡管“平均通脹目標製”對美聯儲來說是曆史性的舉措，但市場對美聯儲能否實現其新定義的目標仍持懷疑態度。

National Holdings首席市場策略師霍根(Art Hogan)表示：“10年來，通脹一直是美聯儲的一個謎。顯然，寬鬆的貨幣政策肯定存在製造資產泡沫的風險，實際的建設性通脹風險似乎不大。”

美聯儲聲明稱，目標是一段時間內通脹率稍微超過2%，以便長期平均通脹率達到2%。在這些結果實現之前，美聯儲的政策不會改變。

然而，疫情爆發前美國的失業率僅為3.5%，但當時的通脹率甚至還沒有超過2%，這是50年來的最低水平。因此，投資者對失業率高達8.4%的美國經濟不抱太大期望，這點也情有可原。曆史上，美國失業率的下降一直是通脹跡象，盡管金融危機以來，這種關係已經破裂。

在FOMC的17位官員中，沒有一位認為美國通脹率至少會在2023年前突破2%。這意味著，在當前結構發生任何變化之前，當前接近於零的短期利率環境可能將持續數年，而這帶來了多個層面的問題。

有關資產泡沫的討論將持續

正如美聯儲主席鮑威爾9月17日新聞發布會上反複強調的那樣，低通脹產生低預期，低預期會產生華爾街喜歡但美聯儲擔心的低利率。鮑威爾再次強調了零利率對美聯儲的限製，美聯儲已經失去了在壓力時期放鬆政策的能力。

鮑威爾還被問及資產膨脹和金融不穩定的危險，但目前對這兩個問題都表示不太關心。

不過，在美聯儲將利率維持在接近零的水平，且通脹率遠低於目標利率的情況下，針對經濟反通脹的資產通脹和潛在泡沫的說法將繼續存在。

道富銀行(State Street)高級全球宏觀策略師Marvin Loh表示：“我們知道，在過去10年裏，低利率造成了資產通脹，但不一定是廣泛的經濟通脹。我們需要這個因素成為討論的一部分內容。我認為現在不需要擔心(泡沫)。但如果這種情況持續到2021年，或者2022年，就要引起擔心。考慮到他們在經濟中看到的諸多挑戰，他們現在可以回顧過去”

實際上，至少從估值的角度來看，在鮑威爾開始擔心美股泡沫之前，他還有回旋餘地。標普500指數目前的市盈率雖然升至21.7，但仍不到2002年互聯網泡沫時期46倍左右水平的一半。

更確切地說，人們的擔憂可能是，除了繼續提振美股並寄望美國經濟隨之複蘇之外，美聯儲幾乎別無選擇。
 
市場不太明白美聯儲的最新聲明是怎麼回事，先是出現上漲，隨後在鮑威爾講話期間回落。第二天市場繼續回落，因投資者想知道美聯儲對經濟通脹的承諾有多強，以及是否有效。

畢竟，從表面上看，美聯儲的做法變化似乎與之前的“對稱”通脹目標沒有太大區別，這意味著它會考慮到目標的任何一側都可能出現失誤。不同之處在於，這項政策的嚴格目標是提高通脹，盡管細節似乎還沒有敲定。

鮑威爾強調稱，國會需要財政援助來支持經濟複蘇，盡管目前還不清楚最終會采取什麼形式。

蒙特利爾銀行財富管理(BMO Wealth Management)首席投資策略師馬永宇(Yung-Yu Ma)表示:“關於如何運作，沒有太多細節。有人懷疑，從長期來看，他們是否能夠實現這一目標。這將表明，美聯儲實際上是在發出信號，在采取行動之前，可以保持零利率。”

馬永宇稱，這是相當奇怪的錯配，沒有一位美聯儲官員預計美國通脹率會超過2%，即使從長期來看也是如此，盡管他們確實認為，長期看基準基金利率會從目前接近於零的水平上升到2%-3%。

Thornburg Investment Management的投資組合經理克林格霍費爾（Jeff Klingelhofer）表示：“沒有人真正知道如何推高通脹，也沒有人知道如何克服導致低通脹的巨大人口結構轉變。”

市場分析師Jeff Cox認為，盡管9月17日美聯儲聲明出爐後市場出現不太好的反應，但美聯儲的政策至少應該是對市場有利的。

Evercore ISI央行策略主管古哈(Krishna Guha)表示，針對通脹的“白眼”策略是“史無前例的”，證明美聯儲的反應功能已經改變，而且這是美股長期牛市的燃料。 

在“白眼”策略下，美聯儲在物價加速上漲之前不會加息。

提醒， 綜合以上消息，雖然美聯儲提出“平均通脹目標製”，允許一段時間內的通脹率超過2%，但目前的狀況是，市場認為美國的通脹水平可能連2%都很難達到，更別說一段時間內超過2%了，這也意味著美聯儲維持低利率的時間要長於市場預期，這在中長線將對美元形成壓製，持有黃金的機會成為也將長期維持在較低水平，給金價中長線進一步上漲提供機會。 


(美元指數日線圖)

北京時間9月18日10:02，美元指數報92.93。