白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

短期而言,人民幣走勢受到中美貿易磋商的影響較大。長期而言,美國良好的經濟基本面還是可以讓美元維持對歐元的強勢,人民幣估計以寬幅震蕩為主。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

加了杠杆的3%


2019新年以來,人民幣離岸價格對美元已經升值了1000點,如果以去年11月的最高點6.98來計算,則人民幣累積對美元升值2200點,漲幅3.1%!
對於股民而言,區區3%的漲幅或許根本看不上眼,因為隻有漲停板才能讓股民們覺得滿意,“一陽改三觀”。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)
但是在外匯市場,正是由於波動幅度較股票小,所以普遍使用杠杆,10、20倍起步,高的有50倍甚至100倍!筆者在2011年短暫參與過500倍杠杆的交易。500倍是什麼概念呢?以美元計價的白銀為例,價格波動0.01美元,就是1美分,賬戶權益波動50美元!如果當天白銀波動1美元,那麼每手白銀你就可以賺到或者虧掉5000美元!

現在以人民幣對美元3%的波動幅度,如果隻按10倍的杠杆計算,可以獲得30%的回報。這個回報率如果放在股市,哪怕是在牛市中,兩個月收獲30%也是很不錯的成績了。
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人民幣匯率的形成機製和其他貨幣不一樣!


但是這次人民幣對美元的升值來得太快而且太出乎市場預料!按理說,以目前中國乃至全球的經濟形勢,如果打算提高出口,最快最直接的辦法就是讓自己的貨幣貶值,這樣自己的東西相對便宜,可以賣更多、賺得更多。所以,2019年,有市場分析人士認為各國為了提高出口,匯率方面則是互相“比爛”的一年。

所以,如果你是買家,你會希望自己貨幣升值;如果你是賣家,你會希望自己的貨幣貶值。而GDP增長是計算進出口貿易中的淨出口,所以還是匯率低一些要略占優勢,因為可以賣得更多賺得更多。

此輪人民幣對美元的升值,意味著我們在進口方面可以支付得少一點,但對於出口企業而言不算是太好的消息,因為你的客戶發現賣給他的商品居然漲價了!

最近也有人懷疑是否咱們和美國簽了一個類似當年日本的《廣場協議》?因為如果用常規的分析方式,例如中美兩國的利率差、勞動生產率、以及PMI這些數據來看,應該不會得出人民幣升值的結論,倒是兩國利差的縮小甚至倒掛,你應該得出人民幣貶值的結論。

但是,人民幣匯率的形成機製和其他貨幣不一樣!
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

做外匯的交易員都知道美元指數和其他主要貨幣的關係——六個主要貨幣進行加權平均得出美元指數。這六個貨幣的權重首先是歐元,然後是日元,最後是英鎊,基本上占了80%以上的權重,剩下不到20%由加元、瑞典克朗和瑞士法郎組成,平時我們交易的澳元和紐元都不在此列。這個是現在我們所做的外匯市場的匯率形成機製。

至於歐元、日元和英鎊等主要貨幣的匯率走勢,通過它們本國和美國之間的一些數據,比如說國債收益率、股指還有一些對衝基金的比價,基本都能發現趨勢的變化。而從美國GDP占全球GDP的比重,基本也可以得出美元的大致方向,甚至我們看看CFTC的持倉也可以判斷出基金對於美元的持倉,也可以得出一個大致的方向。

但是這些都不太適用於判斷人民幣匯率,因為人民幣匯率的形成機製比較複雜。更多的考量應該不僅僅隻是金融和經濟方面的因素,估計除了咱們央行之外,沒有人能完全說清楚人民幣匯率的定價是怎麼得出來的。

比如說人民幣的發行很多時候其實是掛住美元的,就是我們收進多少美元,同時就在國內發行等量的人民幣,這個是過去十幾年我們發行人民幣的基礎。這也是為什麼從2003年以來我們的基礎貨幣發行量大幅增長的原因,央行並不是單方面拚命印鈔,而是因為我們的外貿出口賺了太多錢,外貿順差不斷擴大。我們收了那麼多美元,國內銀行就要發行同等數量的人民幣,做外貿的同學可能會清楚,銀行的結售匯機製,你收到的美元最終要在銀行換成人民幣才能算是拿到利潤。結果,用了15年的時間,從1美元換8塊一直到1美元換6塊人民幣,我們的貨幣供應量M2從30萬億猛增到180萬億。前幾年有種說法是中國央行是美聯儲中國分行,其實就是指的人民幣這種發行機製。

但在貨幣政策方面,筆者感覺咱們央行還是很有底氣的,例如前任的周行長曾經對英國同行說,你們對於貨幣的機製還沒有摸到竅門。這種說法類似古時候問一個讀書人有沒有讀過《論語》一樣,基本上和罵人差不多。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

還有現任易行長對於“蒙代爾不可能三角”的研究和在實踐中的具體發揮等,都顯示正是由於我們深厚的曆史文化積累和近現代複雜多變的社會環境下的實際操作案例給現在央行掌舵人所留下的寶貴的財富,才使得他們有這樣的底氣和信心!

人民幣匯率的形成機製實際上是一個綜合的定價機製,而且摻雜了政治、經濟和金融等各方面的博弈,所以不能夠完全用金融方面的理論去套人民幣匯率的走勢。如果去年二季度以來人民幣對美元貶值,我們可以說中美兩國的利差縮減甚至於倒掛,當時用來解釋人民幣貶值可以說得通,那麼現在人民幣升值該如何解釋呢?利率差還是那個利率差,趨勢並未逆轉,美國人在加息的同時我們在“放水”,2018年除了數次降準還定向降息。難道僅僅兩個月裏面,中美兩國的基本面就逆轉了嗎?顯然無法這麼解釋。雖然人民幣匯率是通過公開市場交易形成的,但顯然央行對於人民幣有很強的調控能力,例如去年出來的“逆周期調節因子”。

參與交易之後我們會知道,行情在一段時間之內會經常配合某個策略或者交易係統,但它在配合一類策略和係統的同時就會不配合另一類策略和係統。這也是為什麼跳樓的和暴賺的都是同一類交易員的原因。
白洪誌:人民幣升值——短期的震蕩(上)

(未完待續)

下集預告:


人民幣後市會怎麼走呢?

原創聲明:本文由特聘國內知名金融分析師白洪誌老師原創撰寫,轉載請標明來源,謝謝。

機構報告解讀:美債收益率倒掛風險或將緩解,美元將“絕地求生”?

自美聯儲2018年多次加息以來,美國短期美債收益率持續上漲,市場對美債收益率倒掛的擔憂在2018年下半年顯著升溫,多數分析師認為國債收益率倒掛是美國經濟衰退的一個先兆;不過,隨著2018年12月以來,美聯儲不斷釋放鴿派信號,市場對美債收益率倒掛的擔憂有所降溫,這給美國經濟前景提供了一些支撐,進而也在中線給美元提供支撐,但考慮到美國政府停擺的延續等因素,美元指數要想快速扭轉近期頹勢,還存在一定的難度。

機構報告解讀:美債收益率倒掛風險或將緩解,美元將“絕地求生”?

★摩根士丹利:美聯儲阻止了國債收益率曲線的倒掛



摩根士丹利已建議基金經理平掉旨在從收益率曲線進一步趨平中受益的持倉,該行分析師認為,至少六位FOMC成員使用“耐心”或類似詞匯,證實3月份加息已不在考慮範圍內,要讓債券市場發出美國即將陷入經濟衰退的信號,投資者可能需要等待更長時間。

機構報告解讀:美債收益率倒掛風險或將緩解,美元將“絕地求生”?
據觀察,市場預期美聯儲3月份加息的概率僅0.5%。

摩根士丹利表示,已建議基金經理平掉旨在從國債收益率曲線進一步趨平中受益的持倉,收益率曲線不斷趨平直至倒掛在傳統上被視為經濟萎縮的前兆。隨著貨幣市場不再消化美聯儲今年的任何加息預期,短債收益率的上行壓力將緩解。

許多金融市場一直在暗示經濟衰退的風險越來越大,國債收益率曲線目前接近自2007年以來最平坦狀態。彭博上周調查的摩根大通分析師認為,當國債收益率下降與股票、大宗商品和企業債下跌同時發生時,一年內發生經濟萎縮的概率約為50%;而彭博調查分析師預測中值是未來12個月出現萎縮的概率為25%。

聯邦公開市場委員會的成員近期輪流表示,該機構在加息問題上將保持“耐心”,以便在政府關門和與中國貿易衝突時觀察經濟會如何發展。本周投資者將遭遇大量美國數據,包括就業和零售銷售。

摩根士丹利全球利率策略主管?Matthew Hornbach在給客戶的一份報告中寫道,在市場參與者眼中,至少有六位FOMC成員使用“耐心”或類似詞匯,證實之前預期的3月份加息已不在考慮範圍內,這種明顯的溝通可能會使今年對美聯儲政策的實際預期大大降低——從而降低前端的負面風險溢價。

在美聯儲2018年連續四次加息之後,收益率曲線的某些部分已經出現倒掛。摩根士丹利建議投資者對2-30年曲線和2-10年曲線的趨平押注平倉。

周一美國10年期國債收益率報2.66%,而2018年底為2.68%。2-10年曲線利差從12月20日所觸及的9個基點回升了6個基點。
機構報告解讀:美債收益率倒掛風險或將緩解,美元將“絕地求生”?
(美國2年期國債和10年期國債收益率價差變動圖)

★利率策略師將更為鴿派的美聯儲納入他們的收益率和曲線預測

美國利率策略師將更為鴿派的美聯儲納入他們的收益率和曲線預測。巴克萊、蒙特利爾銀行、花旗、道明銀行等機構認為這種轉變將是持久的;美國銀行、德意誌銀行、摩根大通和瑞銀仍聚焦於曲線倒掛的可能性。

巴克萊(Rajiv Setia等人,1月10日報告)
基於“近期美聯儲傳達的信息”,“暗示加息周期將暫停”,巴克萊將其2019年全年的10年期美國國債收益率預測從3%下調至2.75%;相關報道。

蒙特利爾銀行(Ian Lyngen等人,1月11日報告)
隨著投資者開始“更加認真地考慮未來兩年內降息的可能性”,曲線陡峭應該“最終以持久的方式持續”;然而“現在預測美聯儲結束緊縮還為時尚早,這使得我們可以重新回到12月極端趨平的情況”。

花旗(Jabaz Mathai、Steve Kang,1月11日報告)
除了戰術上,投資者不應低估歐洲美元曲線倒掛(EDH9/EDZ0),因為從曆史上看,大多數此類倒掛都是“真正的積極因素”。

美聯儲資產負債表正常化與風險資產表現弱相關,表明最近股票對美聯儲資產負債表指引的敏感性“更多與信號相關”。

對久期風險保持耐心;主要的影響因素包括債券可能下跌,因為美聯儲更加鴿派,股票受益,但美國政局紊亂“可能動搖企業和消費者信心”。

道明銀行(Priya Misra等人,1月14日報告)
“在金融狀況急劇收緊以及近期鴿派的美聯儲發言之後”,修正國債收益率預測;2019年底預測:2年期 3%,5年期 3.05%,10年期 3%,30年期 3.20%。

美國銀行(Carol Zhang、Bruno Braizinha,1月10日報告)
近幾周曲線走勢“基本上呼應了最近幾個周期裏美聯儲最後一次加息前後的走勢”,但“基本面不同意” —— 美國經濟狀況並未顯著惡化。

全球經濟增長前景是“痛苦的中心”,投資者情緒“可能不會實質性轉變”,直至趨於穩定
“美國國債的漲勢已經捉襟見肘,不過利率當前可能維持在較低水平”。

德意誌銀行(Stuart Sparks等人,1月11日報告)
根據新的美聯儲展望(2019年6月和12月、2020年6月加息)修正收益率預測
2019年末預測:2年期 3.20%(之前預測3.40%),5年期 3.05%(之前預測3.25%),10年期 3.10%(之前預測3.30%),30年期 3.25%(之前預測3.45%)。

美聯儲預測比目前市場定價更加鷹派,應該“產生顯著的曲線趨平”。

摩根大通(Jay Barry等人,1月11日報告)
基於通脹穩健和負利差,收益率仍然偏向升高,但不確定的增長前景和“明確鴿派”的美聯儲言論保證了久期的中性立場

瑞銀(Chirag Mirani,1月14日報告)

美元流動性沒有壓力跡象,投資者“應該淡化聯邦基金利率市場的降息預測”;短債的趨陡交易是有吸引力的,而長期利率“短期內可能保持區間波動”,因為美聯儲表態仍然靈活。

提醒,從目前的情況來看,市場對美國國債收益率倒掛的預期和經濟衰退的擔憂有所降溫,這有望緩解美元的下行風險;但美國政府停擺時間已經創記錄新高,短期仍沒有緩解的跡象,市場對本周的零售銷售數據的預期也並不樂觀,仍對美元形成拖累;而且技術面周線級別顯示,美元的下行風險仍未完全消除,投資者需要予以警惕。

日線級別,則需要關注100日均96.02附近阻力,若能收複該位置,則增加短線看漲信號。
機構報告解讀:美債收益率倒掛風險或將緩解,美元將“絕地求生”?
(美元指數日線圖)

北京時間9:21,美元指數現報95.55/95.58。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

英國議會將在北京時間1月16日淩晨4:00-5:00之間對首相特雷莎·梅從布魯塞爾帶回的脫歐協議進行投票。分析師正根據可能出現的結果預演英鎊的走勢,其中二次公投將是最有利英鎊走高的前景,延長脫歐截止日期次之,重新舉行大選或無協議脫歐的情況下,英鎊至少暴跌6%。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

北京時間周三早間,英國議會將對首相特雷莎·梅從布魯塞爾帶回的脫歐協議進行投票, 11家投行預測,依據投票結果和特裏莎·梅的反應,英鎊可能躍升至2018年5月份以來的最高水平,也可能跌至2016年6月公投迄今的最低點。

在英鎊走勢的眾多預測情景中,出現的最佳情景是脫歐協議被通過或者舉行二次公投,而最糟糕情況是無協議脫歐或者重新大選。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

梅的協議可能在第二輪投票中勝出


數位歐盟官員表示,如果脫歐計劃的反對票比支持票多出60票以上,那麼基本上就宣告協議胎死腹中,談判走向不可預知。若反對票領先幅度較低,那麼歐盟可能會尋求新的方式,讓協議可以為議員們接受,並最終在議會獲得通過。

《太陽報》援引一名政府高層官員的話報導,先前德國總理默克爾暗示,如果國會議員拒絕接受目前的脫歐協議,歐盟可能給予額外的讓步。讓步可能包括說服愛爾蘭總理Leo Varadkar同意愛爾蘭邊境保障措施的結束日期。

三菱日聯金融集團(MUFG)分析師指出,之前有關歐盟不同意重議協議的報道,應該對特雷莎?梅有利,因為這支持她對議員發出的警告,即若議員不支持她達成的協議,英國將面臨經濟混亂的局面。這加劇了人們對糟糕的無協議退歐情景的恐懼,讓梅提出的計劃看起來相對更有吸引力。

一種比較樂觀的猜測是,即使梅的協議在周三的第一次投票中失利英國政府仍可能會在兩天內提出第二輪投票,屆時投票成功的可能性會很大。梅在上一交易日的發言中提到,如果沒能達成脫歐協議,這將顛覆英國人民的民主。她說:“我告訴下議院各方的成員,無論你之前的出什麼結論,希望在24小時內再看看這份協議。”

二次公投給英鎊提供安全氣囊,或助其升至1.35


11家銀行的受訪者普遍預計,在英國當地時間15號晚上的投票並不樂觀,主要的障礙仍然在脫歐協議中的北愛爾蘭的後備計劃,反對者認為這一條款可能讓英國無限期地獄歐盟掛鉤,無法真正實現脫歐,投行預計特雷莎·梅的脫歐協議順利獲得通過的可能性隻有15%。

所以對英鎊多頭的最有利也是最大可能的情景是,特裏莎·梅在輸掉周三的投票之後,尋求進行第二次公投。

分析師預計,英國政府有25%的可能性會舉行第二次脫歐公投,料推動英鎊兌美元從當前的1.2850左右升至1.3500。

法興銀行策略師Kenneth Broux表示,英國根本就不脫歐的可能性“並未排除”,若進行第二次公投,英鎊可能獲得膝跳式的提振。

裕信銀行外匯策略師Kathrin Goretzki表示,如果在最後一刻英國議會仍然深陷僵局,那麼二次公投可能是走出困境的唯一出路,這可能會令短期斷崖式風險得到避免或延後,從而在給市場一些喘息。

分析認為,也許對投資人而言,二次公投可能是最受歡迎的情景,但實現起來卻可能是最為複雜的。目前議會對此的支持未過半,另外,相比於再次公投,反對黨工黨更加青睞重新大選,借此推倒梅所在的政黨。

重新大選和無協議脫歐概率較低,但黑天鵝事件將使英鎊重挫


英國工黨黨首可而並在上周表示,如果梅的協議在議會收到多數反對,工黨將發起對政府的不信任投票,雖然梅政府在此前的不信任投票中順利過關有至少一年的安全期,但民主統一黨和保守反對派的加入攪局可能引發市場更多焦慮和恐慌情緒。

受訪分析師表示,如果真舉行大選,英鎊兌美元可能下跌5%至1.22。野村國際稱,英鎊之所以可能在這種情形下大跌,是因為投資者擔心工黨科爾賓領導的政府將增加稅收和支出。

英國議會投票目前陷入僵局,脫歐協議無法在3月份的截止日期前獲得批準的可能性正在升溫,在此背景下,雖然英國政府表示否認,但越來越多的交易員認為,英國可能尋求延長截止日期。

在去年12月中旬,梅自知協議通過無望,就借以與歐盟進一步商談為理由推遲了投票時間,目前,市場對9個月後的英鎊匯率預期比3個月預期更加悲觀。

另外此次調查顯示,即便距離達成協議的最後期限3月29日隻剩兩個月多一點時間,但市場尚不認為會出現無協議脫歐的情形。受訪者預期無協議脫歐的幾率隻有15%,在所有情景中出現的可能性最低。不過若真發生這種情況,他們預計英鎊兌美元將跌至1.15。

法國巴黎因銀行在上周四(1月10日)轉而建議做多英鎊,盡管該行也表示英鎊存在下跌多達6%的風險,但那並不是大概率事件。

荷蘭合作銀行的G-10外匯策略主管Jane Foley表示,面對這些不確定性,部分客戶選擇徹底避開英國。她表示,大型食品公司正研究尋找替代英國的投資選擇。

對同行的樂觀情緒不買賬,西太平洋銀行料英鎊前景黯淡


西太平洋銀行料英鎊兌美元到3月底還將下跌3%跌至1.24水平,而外媒調查所得預估中值為英鎊兌美元會升至1.30。

重磅!本周最大風險事件將至!英國議會脫歐投票終極前瞻

該行認為,即使是最有利的脫歐結果,英國當下的經濟形勢也遠比不上2016年全民公投選擇時候那樣強勁。

西太平洋銀行駐悉尼高級外匯策略師Sean Callow說:“無論最終敲定以何種形式安排脫歐,哪怕是對市場最為有利的結果,也會讓英國的經濟形勢弱於2016年5月,在我們看來,這將一直遏製著英鎊的上漲。”

他表示,跌至1.24水平附近後,英鎊在年中之前可能會在該水平附近徘徊,任何正面消息可能都隻會帶來暫時的反彈。

分析師補充道,首相特雷莎·梅的脫歐計劃周二在下議院投票中幾乎肯定會被否決,在沒有新貿易安排的情況下,英國3月底脫離歐盟的前景充滿不確定性。英國脫歐支持者表示,特雷莎·梅應該與歐盟重新磋商,提出修正後的協議進行表決,不過歐盟方面已經明確表示沒有多少妥協的餘地。

盡管英國退脫歐存在不確定性,但去年下跌5.6%的英鎊本月已經上漲0.8%, 周一英鎊兌美元收盤價報1.2864。值得留意的是,自2017年4月以來,英鎊兌美元一直高於1.24,換言之除非有特別大的利空,否則下檔空間有限。

補充素材:以下為近期英國脫歐局勢進展、預測的相關文章
《漫長脫歐迎終極大考,梅姨首相位或隻有3天?》
《脫歐議案闖關議會難度大,梅姨相位難保英鎊恐要暴跌》
《英議會脫歐投票“牽一發動全身”,14要點涵蓋英鎊命運!》
《脫歐轉折點即將來臨,英鎊蠢蠢欲動》

幹貨!特朗普拒絕妥協美國政府停擺進入第25天,經濟數據怎麼辦?

周二(1月15日)美國政府陷入部分停擺狀態正式進入第25天。一名共和黨高層參議員建議暫時恢複政府運作,以尋求就邊境牆融資方案達成協議,遭到了美國總統特朗普的反對。特朗普並不希望宣布國家進入緊急狀態,而且自己有共和黨人作“堅實後盾”。

特朗普在周一準備前往新奧爾良參加美國農場局第100屆年會時對記者們表示,“我確實拒絕了,我想讓事情得到解決,而不僅僅是“延後”。受聯邦政府關停影響,美元指數近期表現不佳,維持在3個月低位附近,現報95.566,日內跌幅0.03%。
幹貨!特朗普拒絕妥協美國政府停擺進入第25天,經濟數據怎麼辦?

特朗普的盟友、參議員Lindsey Graham稱,希望特朗普能暫時恢複聯邦政府辦公,看看這樣做是否可能與國會民主黨議員就美墨邊境牆達成共識,如若不然就宣布進入國家緊急狀態。

南卡羅來納州共和黨議員Graham在“Fox News Sunday”節目上表示,“我會敦促他在使出最後手段之前讓政府先開門一段時間,比如三個星期,看看我們是否可能達成協議。如果三周結束時還達不成,情況就不好說了。看看他到時候能否通過緊急權力自己來幹成這件事。這就是我的建議。”

美國政府部分關停對經濟數據意味著什麼?


經濟數據正在越來越明顯的成為美國政府部分關停的受害者。被迫關門的部門包括商務部,而這正是發布經濟報告最多的、備受經濟學家、企業和投資者關注的部門之一。延遲發布報告,以及如果因為政府停擺而造成長期數據出現扭曲,將讓人難以評估這個全球最大經濟體的健康狀況。

1、美國政府發布多少數據
每月由商務部發布的經濟報告有數十份,包括消費支出、住房、商業投資、貿易等主題。而商務部也是12月22日開始因預算耗盡而被迫關閉的9個部門之一。勞工部也是數據大戶,包括月度就業報告等;因其國會和總統特朗普早些時候就勞工部預算撥款達成協議,因而一直在辦公。

2、哪些報告受到影響
商務部下屬機構包括普查局和經濟分析局,是公共數據的兩大貢獻者。到目前為止,延遲的報告包括新屋銷售(由普查局和住房與城市發展部聯合發布)、貿易數據、建築開支、工廠訂單和庫存。這些數據通常在工作日的上午8:30或上午10點發布,與勞工部報告的發布時間有很多重疊。如果政府停擺持續到1月底,關於零售銷售、新房開工、耐用品、GDP、個人收入和支出的報告也可能會推遲。

3、問題是否僅限於商務部
不。政府關停迫使農業部推遲原定1月11日發布的月度報告,其中應詳述全球農產品的供需預測,對市場影響很大。美國商品期貨交易委員會也暫停發布每周報告,其中跟蹤石油、農業和金屬市場的基金。

4、美聯儲會怎麼樣
美聯儲正常運作,因為它的資金來源於自己的收入。美聯儲12月工業產值報告(其中包含勞工部的數據)將於1月18日按期公布。消費者信用報告包括來自教育部的學生貸款數據,而教育部也繼續辦公。但如果停擺持續到1月29-30日美聯儲下一次政策會議,決策者屆時將拿不到第四季度的GDP數據,難以決策利率前景。在他們越來越強調其決策的數據依賴性時,關鍵數據方面的缺失使得官員們更難以評估經濟的勢頭以及他們逐步加息政策在經濟中如何產生影響。

5、當政府最終重新開門時會發生什麼
屆時將會有如何以及何時發布延遲數據的問題。即使在數據開始發布之後,商務部數據日曆恢複正常也需要幾個月的時間。2013年10月美國政府停擺16天,影響了大量報告(因為勞工部也被關閉),引發了人們對隨後幾個月重要經濟數據準確性的疑慮。例如,兼職員工在政府關門期間無法出去收集消費者價格指數的通脹數據。

6、是否還有其他地方可以獲取數據
但經濟觀察人數可以轉向非政府來源的信息,包括美國全國地產經紀商協會的房屋銷售數據、民間研究機構的零售數據和消費者信心調查,盡管它們不如政府報告全面。由於農業部數據的延遲,預測企業和交易員正試圖編製他們自己的農產品預測。非上市的數據和分析公司Gro Intelligence即是試圖填補空白的民間企業之一。

1月15日財經早餐:全球股市普跌避險黃金堅挺,需求憂慮施壓油價連跌二日

周一(1月14日)美元窄幅震蕩,避險貨幣日元、瑞郎兌美元小幅走高。金價上漲,全球股市與美元疲軟推動金價攀升,但金價仍然未能突破重要的1300美元心理關口。油價收跌逾2%,數據顯示中國進出口疲弱,引發投資者重新憂慮全球經濟放緩會損及原油需求。
1月15日財經早餐:全球股市普跌避險黃金堅挺,需求憂慮施壓油價連跌二日

商品收盤方面,美國COMEX 2月黃金期貨收漲1.80美元,漲幅0.2%,報1291.30美元/盎司。NYMEX 2月原油期貨收跌1.08美元,跌幅2.09%,報50.51美元/桶;ICE布倫特3月原油期貨收跌1.49美元,跌幅2.46%,報58.99美元/桶。

美股全線收跌,標普500指數收跌13.65點,跌幅0.53%,報2582.61點;納斯達克指數收跌65.60點,跌幅0.94%,報6905.92點;道瓊斯指數收跌86.10點,跌幅0.36%,報23909.84點。

周二前瞻


時間國家指標名稱前值
15:45法國12月CPI年率終值(%)1.6
16:00中國12月社會融資規模(億人民幣)(1/15-1/17)15191
16:00中國12月M2貨幣供應年率(%)(1/15-1/17)8
17:00德國2018年GDP年率(%)2.2
17:30南非11月黃金產量年率(%)-15.1
18:00歐元區11月季調後貿易帳(億歐元)125
18:00歐元區11月未季調貿易帳(億歐元)140
21:30美國12月PPI年率(%)2.5
21:30美國12月核心PPI年率(%)2.7
21:30美國11月貿易帳(億美元)(1/15-1/18)-555
21:30美國11月批發庫存月率初值(%)(1/15-1/18)0.8
23:00美國11月工廠訂單月率(%)(1/15-1/18)-2.1
23:00美國11月耐用品訂單月率終值(%)(1/15-1/18)0.8
23:00美國11月批發庫存月率終值(%)(1/15-1/19)0.7


英國政府計劃就英國脫歐協議舉行重要投票
23:00 歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在歐洲議會發表講話,並回答議員們關於央行2017年年度報告的問題
淩晨00:00 EIA公布月度短期能源展望報告
淩晨02:00 美聯儲2019年票委、堪薩斯城聯儲主席埃斯特·喬治(Esther George)就經濟和貨幣政策前景發表講話

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數2535.77-18.07-0.71%
深證成指7409.20-64.81-0.87%
納斯達克指數6905.91-65.56-0.94%
道瓊工業23909.84-86.11-0.36%
英FTSE6855.02-63.16-0.91%
德DAX10855.91-31.55-0.29%
法CAC404762.75-18.59-0.39%

美股周一收跌,主要股指連續第二個交易日下滑。美股財報季剛剛開始,對全球經濟放緩、企業盈利下滑的擔憂令市場承壓。高盛集團首席美股策略師David Kostin表示,2019年的美股上市公司盈利增長將更為艱難。他在周末給客戶的研究報告中表示,隨著經濟增長放緩、美元升值以及油價維持低迷,預計2019年的企業盈利增長率最低可能下降至3%。
1月15日財經早餐:全球股市普跌避險黃金堅挺,需求憂慮施壓油價連跌二日

投資者的風險偏好周一遭到打擊,此前中國經濟數據顯示12月進出口表現疲軟,令人擔憂全球經濟增長引擎可能減速。Zaner Precious Metals公司分析師在每日報告中表示:“顯然,中國出口錄得兩年來的首次月度下跌,加劇了市場對全球經濟增長放緩的擔憂。歐洲經濟數據疲軟以及對英國硬脫歐的擔憂情緒升級,進一步加重了經濟不確定性因素。”

美國政府關門進入第24天,刷新曆史紀錄,其在金融市場引發的恐慌情緒也愈發嚴重。美國政府目前依舊處於停擺狀態中,約四分之一的美聯邦政府機構從去年12月22日淩晨開始“停擺”,這一狀況已經持續了24天。

商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1291.931.680.13%
現貨鈀金1324.511.260.1%
現貨白銀15.6500.0500.32%
現貨鉑金801.67-8.49-1.05%
香港黃金11952.0034.000.29%
美原油連續50.63-0.96-1.86%


金價周一上漲,全球股市下跌,因中國出口意外下滑,表明全球第二大經濟體的經濟進一步走軟,促使投資者在黃金中尋求避險。 INTL FCStone分析師Edward Meir稱,美國股市開盤走低,周一中國公布的貿易宏觀數據疲弱,這對金價有利,股市低迷和中國經濟數據疲弱暗示,今年經濟狀況可能惡化。
1月15日財經早餐:全球股市普跌避險黃金堅挺,需求憂慮施壓油價連跌二日
周一公布的數據顯示,去年12月中國出口創下兩年來最大跌幅,同時進口大幅萎縮,打擊了股市,突顯出人們對全球經濟增長進一步放緩的擔憂。黃金通常被用作是對衝經濟和政治不確定性的工具,對英國即將舉行的脫歐協議投票以及美國政府部分關閉局面仍持續的擔憂也對金價有所幫助。上周,美聯儲主席鮑威爾重申,美聯儲可能在貨幣政策上保持耐心,淡化今年將再加息兩次的預期,這一表態提振了金價。

油價收跌逾2%,在近期反彈後稍作喘息,因數據顯示中國進出口疲弱,引發投資者重新憂慮全球經濟放緩會損及原油需求。Ritterbusch and Associates總裁Jim Ritterbusch在一份報告中稱,一些疲弱似乎是伴隨著股市的拋售而來的,而考慮到今年國內基本面尚未出現改善,很明顯,有一些獲利了結。因此,我們認為今日價格回落是應有的修正。
1月15日財經早餐:全球股市普跌避險黃金堅挺,需求憂慮施壓油價連跌二日    
來自中國的數據也給油價帶來了壓力。中國官方數據顯示,去年12月中國出口出現兩年來最大降幅,而進口則出現萎縮。盡管對前景感到擔憂,但鮮有跡象顯示中國的原油需求已經減弱。對周一公布的海關數據計算結果顯示,中國12月原油日均進口量較上年同期飆升近30%。

不過沙特能源部長法力赫周一稱,他目前仍不擔心全球經濟放緩影響原油需求。法力赫在阿布紮比向記者表示,全球經濟足夠強勁,我不太擔心。如果經濟放緩發生,將是溫和、小幅和短暫的。

外匯


周一美元窄幅震蕩,美元兌日元下跌,因中國出口意外下降引發了對全球第二大經濟體放緩的擔憂,激發避險操作,日元是地緣政治動蕩時期的一種避險投資。市場人氣轉向負面,因此前公布的數據顯示,中國12月出口意外下降,表明中國經濟將會進一步放緩。BMO Capital Markets外匯策略全球負責人Greg Anderson稱,我們的確看到隔夜美元兌日元走低,這一走勢延續到美國交易時段。
1月15日財經早餐:全球股市普跌避險黃金堅挺,需求憂慮施壓油價連跌二日

Tempus交易副總裁John Doyle表示,目前市場上最大的主題是“規避風險”,中國疲軟的數據引發了拋售,日元受益,澳元遭殃,中國是澳大利亞最大的貿易夥伴,對中國經濟的負面情緒對澳元來說是不好的征兆。
    
稍早英鎊兌美元一度升上1.29關口,創去年11月15日以來新高至1.2930,預計本周英鎊將劇烈波動。英國首相特雷莎梅周一警告稱,若議會不批準她的退歐協議可能導致英國最終留在歐盟。特雷莎梅必須在周二的議會投票中獲勝,才能讓她的脫歐協議獲得批準,否則英國可能面臨退歐亂局。從目前的情況看,她贏得議會投票的可能性很低。

國際財經要聞


並非美聯儲政策對美國經濟不利。經濟發展勢頭良好,美聯儲今年可能會非常有耐心,FOMC將“逐個會議”做出政策決定,一些全球數據一致在走軟。全球經濟前景放緩尚未達到嚴重地步,但可能會影響美國出口。如果需要,將毫不猶豫地調整資產組合的流動性。我不認為經濟衰退即將發生。
 
歐佩克+將履行減產承諾。全球經濟表現強勁,看起來無須擔心。油市將不會受到全球經濟下滑影響。OPEC+秘書長會議計劃於4月17日-18日舉行。OPEC計劃於2月7日至8日就合作章程舉行會談。OPEC+計劃將會最終敲定合作協議草案



美國能源信息署預計1月巴肯油區產量將提高1.8萬桶/日至146.1萬桶/日,12月預期為提高1.6萬桶/日;鷹灘油區產量將提高1.9萬桶/日至142.7萬桶/日,12月預期為提高1.7萬桶/日;二疊紀油區產量將提高7.3萬桶/日至380.2萬桶/日,12月預期為提高6.9萬桶/日。

議員應該對我的協議再考慮一下,不認為應該推遲3月29日的脫歐期限。

外媒14日報道,一名白宮高級官員稱,美國計劃不會為伊朗石油買家提供新豁免。彭博社報道,目前為止,美國的製裁使伊朗的石油出口為每天1百萬桶。美國宣布重啟對伊朗製裁後,8個國家和地區將暫時豁免與伊朗的所有石油交易禁令。(微天下) ????

國內宏觀


中國海關總署公布的數據顯示,按美元計,我國2018年外貿進出口總值4.62萬億美元,增長12.6%,再創曆史新高;其中,出口2.48萬億美元,增長9.9%;進口2.14萬億美元,增長15.8%,首次突破2萬億美元;貿易順差3517.6億美元,收窄16.2%,為2013年以來最低。

國內股市


周一A股三大股指集體下挫,其中滬指收盤下跌0.71%,收報2535.77點;深成指下跌0.87%,收報7409.20點;創業板指下跌1.23%,收報1246.00點。市場成交量低迷,兩市合計成交2831億元,行業板塊多數收跌,次新股大跌,煤炭與鋼鐵板塊逆市走強。

開年不到兩周,多隻ETF延續資金淨流入趨勢。其中,僅嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF、易方達滬深300ETF等多隻ETF便合計吸金超過30多億。在不少業內人士看來,雖然ETF已成為投資者資產配置的核心品種,但由於流動性缺失,大部分ETF成交並不活躍,或可嚐試通過開放ETF產品的T+0交易。(證券時報)

國內產業


我國新一輪科技發展規劃的製定工作提上日程。記者從知情人士處獲悉,國家有關“十四五”科技發展規劃的前期研究工作正在加快推進,而中長期科技發展規劃(2021—2035)也正在醞釀。據悉,2019年相關部門將開展第六次國家技術預測,圍繞信息、生物、能源等16個重點領域進行評估和研判,以期為規劃編製提供支撐。與此同時,繼去年科技部“新一代人工智能”申報指南公布之後,量子通信與量子計算機,腦科學與類腦研究,癌症、心腦血管和代謝性疾病等重大疾病防治研究重大項目也將啟動。(經濟參考報)

國內樓市


時隔23個月,房貸利率首次出現下降。融360最新發布的監測數據顯示,2018年12月全國首套房貸款平均利率為5.68%,相當於基準利率1.159倍,環比11月下降0.03個百分點;同比2017年12月首套房貸款平均利率5.38%,上升0.3個百分點。市場人士認為,近期銀行房貸利率有鬆動趨勢,降準之後,銀行可貸資金增多,2019年房貸利率有望迎來下調,預計未來整體利率將穩中有降。(經濟參考報)

脫歐轉折點即將來臨,英鎊蠢蠢欲動

周一(1月14日)紐市盤中,英鎊兌美元一度短線拉升近60點,漲幅擴大到0.67%,創去年11月15日以來新高至1.2930,據外媒報道,英國保守黨內的幾個歐洲研究小組(ERG)預計將在周二投票中支持英國首相特雷莎·梅。
脫歐轉折點即將來臨,英鎊蠢蠢欲動

一拖再拖的“脫歐”最終走向有望揭曉。1月15日,在英國議會下院將對“脫歐”協議進行投票,這份協議能否通過,將決定英國“脫歐”的最終命運。市場調查顯示,受訪的40位經濟學家都認為英國的脫歐協議將被議會否決,無序脫歐的概率較12月減少到23%。

英國輿論認為,協議要在議會通過有阻力,但並非無望。這份“脫歐”協議可能在許多人眼中並非最好的選擇,但的確是“最不壞”的選擇。英國首相特雷莎·梅周一表示,脫歐公投的結果意義深遠且重要,有些議員希望推遲甚至阻止脫歐。我們有義務實現脫歐公投結果,若議會拒絕脫歐結果將會帶來巨大的不確定性,無協議脫歐將在短期內引起重大波動。無協議脫歐有對國家完整有害,議員應該對我的協議再考慮一下,不認為應該推遲3月29日的脫歐期限

據消息人士透露,歐盟拒絕了英國提出的添加擔保協議結束時間的要求,英國首相特雷莎·梅據悉考慮支持保守黨議員對其協議的調整,英國首相特雷莎·梅據悉將考慮為擔保協議增加結束日期來贏得脫歐投票支持,該計劃將把2021年12月定為愛爾蘭擔保協議的結束時間。ITV稱,英國保守黨內的幾個歐洲研究小組(ERG)預計將在英國議會脫歐委員會主席Hilary Benn提出的修正案。
脫歐轉折點即將來臨,英鎊蠢蠢欲動

目前在執政的保守黨內、保守黨與反對黨工黨之間、保守黨與政治盟友北愛爾蘭民主統一黨之間、英國與歐盟之間均存在博弈,英國“脫歐”的前景仍錯綜複雜。

若議會下院15日投票通過“脫歐”協議,英歐雙方將落實協議規定的“分手費”、過渡期等內容,這份協議將為“後脫歐時代”的英歐關係塑形。若議會下院投票否決“脫歐”協議,則根據英國政府的不同後續動作,將出現幾種前景。此前議會下院投票決定,一旦“脫歐”協議在15日投票中被否決,首相必須在三個議會工作日內、即21日前給出替代方案,由議會下院重新表決。

目前看,若目前的“脫歐”協議遭議會否決,首相給出的替代方案第一可能是重新與歐盟談判。英歐重新談判,仍是困難重重。歐盟方面曾多次表示,不會與英國就包括“備份安排”在內的“脫歐”協議重新談判。在不推遲3月29日正式“脫歐”日期的前提下,英歐恐難及時達成新協議。

荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯策略師Jane Foley指出,在距英國首相梅的脫歐協議預計將在議會投票中遭遇曆史性挫敗還有一天多一點的時候,英鎊走勢仍然堅挺,守穩了上周五大部分漲幅。梅首相面臨著越來越多的指責,指責她的領導能力已經失常。英國政治的前景往好裏說也是一團糟。然而,基於這樣一種假設,即梅可能別無選擇,隻能推遲3月29日開始的英國脫歐,英鎊得到了支持。

如果本周晚些時候英國宣布推遲脫歐,英鎊可能會進一步反彈,但反彈的幅度將取決於推遲的時間長短,然後取決於政府如何利用這段時間。對於後者的不確定性表明,未來幾個月可能會出現波動,但如果英國政府和議會本周確實證明,硬脫歐不會受到壓製,歐元兌英鎊可能會回到0.87區域,英鎊兌美元則可能回升至1.30區域。

紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

周一(1月14日)歐洲時段,美元指數交投於95.67附近,小幅下跌0.02%,美元橫盤震蕩。市場預期2019年美聯儲加息暫停,目前預計美國政府關門將造成全球性的影響。

歐洲時段,英鎊兌美元刷新自2018年11月23日以來的新高至1.2873,最大漲幅近0.3%。本周議會將就特雷莎·梅的脫歐協定進行投票,市場普遍預計特雷莎·梅將不會贏得本次投票,關注重點將是投票具體情況。若投票結果票數懸殊,特雷莎·梅將需要1月21日前提交新的脫歐協定,工黨方面也有可能會對政府發起不信任動議。但英國保守黨黨鞭格瑞斯·約翰遜退出現政府,使得他可以投票反對脫歐協議,英鎊回吐漲幅。

歐洲時段,美元兌日元走低,交投於108.2附近,跌幅0.25%,最大跌幅0.45%,全球股市下跌,及美國政府關門,法國黃馬甲運動及英國脫歐等事件影響金融市場穩定性,日元避險需求強勁。
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

★近期熱點提要★


1、
英國首相特雷莎·梅:公投結果具有“深遠意義”,有些人想推遲英國脫歐,議會中的一些人想阻止英國脫歐,我們都有責任落實公投結果,如果議會拒絕英國脫歐結果,將會有嚴重的不確定性,無協議脫歐將會造成巨大的破壞,英國脫歐受阻的風險比沒有達成協議更大。無協議脫歐意味著將沒有過渡期。已經從歐盟方面獲得有價值的承諾,歐盟方面沒有實現擔保協議具有時限的特點,今天公布的有關擔保協議的信件具有法律約束力。部分存在疑慮的議員現在支持脫歐協議,對脫歐面臨阻礙的真實前景感到擔憂,認為我們不應該延長裏斯本第五十條,不認為應該舉行新的脫歐公投.

2、
歐盟委員會主席容克:歐盟重申將快速推進脫歐後貿易協議,即使北愛爾蘭邊界擔保協議被觸發,該協議也是暫時性的,希望與英國的未來夥伴關係盡快確定,不希望脫歐協議中的擔保條款生效,敦促使用所有可用的手段來解決擔保協議問題,將考慮邊境設施安排和技術,歐盟願意延長脫歐過渡期。一旦英國議會通過脫歐協議,歐盟將立即與英國簽署協議。關於未來貿易協議的談判也可以即刻開啟。與意大利總理孔特和副總理薩爾維尼就移民的對話具有建設性意義。

3、
沙特能源大臣法利赫:將參加在阿塞拜疆共和國首都巴庫舉行的歐佩克+會議,俄羅斯減產速度慢於預期,OPEC+將會堅持兌現減產的承諾,全球經濟強勁,沒有理由擔心。

4、
 歐元區11月季調後工業產出月率前值:0.20% 預期:-1.50%,實際值-1.7%;歐元區11月工作日調整後工業產出年率前值:1.20%,預期:-2.10% ,實際值-3.3%。

5、
① 目前2018年底時投資者所擔憂的全球經濟問題已經緩解,這促使受挫的股市暫時反彈;
② 歐洲經濟放緩部分原因可能是一次性因素,如針對汽車生產商的排放新規,及法國黃背心活動的影響等;
③ BMO首席分析師Steven Bell表示,全球民間部門采購經理人指數(PMI)調查顯示,距離工業生產廣泛回升已經不遠;
④ 對富裕國家的很多消費者來說,低通脹和逐步上漲的薪資將有助於他們的消費能力。即便全球經濟今年避免了痛苦的放緩,但仍面臨嚴峻的基本面挑戰;
⑤ 很多國家似乎陷入一種低生產率增長態勢,令企業獲利遇挫,並導致民粹主義政治崛起,如特朗普和法國的黃背心活動;
⑥ 在英國,首相特雷莎·梅的脫歐計劃導致保守黨意見分裂後,反對黨工黨的激進左翼領導者令投資者感到擔心;
⑦ 牛津經濟研究院全球宏觀研究主管Gabriel Sterne稱,數年財政緊縮後,政府面臨緩和選民挫折感的壓力,可能有助於結束部分政府公共支出過於緊張的局面;
⑧ 最糟糕情境是,政府急於對關鍵機構進行攻擊或接管,破壞央行獨立性,采取不可持續的財政擴張,受影響發達經濟體資產的表現可能和新興市場危機中的一樣糟糕。

6、
商務部1月14日發布數據,2018年1-12月,我國新設立外商投資企業60533家,同比增長69.8%,實際使用外資8856.1億元人民幣,同比增長0.9%(折1349.7億美元,同比增長3%,未含銀行、證券、保險領域數據)。2017年,這一數據為8775.6億元。2018年,我國吸引外資呈現出製造業領域快速增長,中西部地區快速增長,外資大項目快速增長等特點。 (新華社)
 
7、
李克強稱今年經濟下行壓力加大,要堅持穩中求進工作總基調,堅持不搞“大水漫灌”,依靠市場活力頂住下行壓力,保持經濟運行在合理區間 。會議指出,要通過深化“放管服”等改革營造公平競爭營商環境,進一步壓減行政審批,保護各種所有製企業合法產權,更大激發市場活力和社會創造力,鏟除滋生尋租、腐敗的土壤。 (中國政府網)

8、
① 土耳其裏拉剛剛寫下其近20年來表現最糟糕的一年,2019年開局仍然慘淡,新年迄今貶值逾2%;
② 尤其1月3日的閃跌,提醒了人們裏拉在各方面的脆弱性,從地緣政治到即將來臨的國內選舉,以及隨意的貨幣政策;
③ 從好的方面看,裏拉2018年下跌近30%後已重新平衡並可能很快起跑,土耳其目前坐擁龐大的經常帳盈餘,通脹盡管仍高企但正在下降;
④ 不過許多人擔心,正是這些因素可能會誘使央行走上降息的回頭路。土耳其央行周三將舉行其2019年第一次政策會議,受訪19位分析師中有14位預計央行料維持利率在24%不變;
⑤ 但兩位分析師預測降息,而且央行自身的調查亦顯示,該國利率在未來一年料將下滑近500個基點 

★歐洲時段外匯行情回顧★


歐洲時段,美元指數交投於95.65附近,小幅下跌0.05%,美元橫盤震蕩。市場預期2019年美聯儲加息暫停,目前預計美國政府關門將造成全球性的影響。
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

歐洲時段,英鎊兌美元大漲0.1%,刷新自2018年11月23日以來的新高至1.2873,最大漲幅近0.3%。英國首相特雷莎·梅稱,已經從歐盟方面獲得有價值的承諾,英國脫歐受阻的風險比沒有達成協議更大。但英國保守黨黨鞭格瑞斯·約翰遜退出現政府,使得他可以投票反對特雷莎·梅的脫歐協議。盡管周二晚些時候議會將就特雷莎·梅的脫歐協定進行投票,預計英國政治不確定性仍將繼續存在,並在近期支撐英國國債。市場普遍預計特雷莎·梅將不會贏得本次投票,關注重點將是投票具體情況。若投票結果票數懸殊,特雷莎·梅將需要1月21日前提交新的脫歐協定,工黨方面也有可能會對政府發起不信任動議。 
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

歐洲時段,歐元兌美元下跌0.06%,交投於1.1462附近,歐元區工業產出數據不佳,不及前值與預期值。歐元區11月季調後工業產出月率預期:-1.50%,實際值-1.7%;歐元區11月工作日調整後工業產出年率預期:-2.10% ,實際值-3.3%。疲弱的增長並未使歐洲成為投資者撤出美國資產市場和美元的明顯受益者,對歐洲貨幣來說,最大的驚喜可能來自英國脫歐討論
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

歐洲時段,美元兌日元走低,交投於108.2附近,跌幅0.25%,最大跌幅0.45%,全球股市下跌,及美國政府關門,法國黃馬甲運動及英國脫歐等事件影響金融市場穩定性,日元避險需求強勁。
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

歐洲時段,美原油下跌1.3%,交投於50.9美元/桶,刷新三日新低至50.43美元/桶,沙特稱將參加在阿塞拜疆共和國首都巴庫舉行的歐佩克+會議,俄羅斯減產速度慢於預期,OPEC+將會堅持兌現減產的承諾,全球經濟強勁,沒有理由擔心。
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

歐洲時段,現貨黃金交投於1289.6美元/盎司附近,1300成為黃金重要阻力,黃金需要整理穩固才能繼續上衝,但股市走弱及美國政府關門等一係列事件均在加大金融市場動蕩,2019年金融市場的不確定性仍將為黃金帶來避險需求。投資者等待加息路徑的進一步消息。部分美聯儲官員本周將發表講話,為他們提供更多機會向市場觀察者保證,他們將采取耐心等待貨幣政策的方式
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

歐洲時段,澳元兌美元交投於0.7193,最大跌幅超0.5%,受中國不佳的進出口數據影響,以及人民幣小幅走弱影響,澳元表現走弱。受中間價創近半年新高刺激,早盤人民幣一度上漲至近半年新高,但貿易數據公布後,人民幣震蕩收跌,亦削弱了部分前幾日人民幣勁揚而累積的做多熱情,而美元指數探底企穩,部分機構認為短期人民幣升勢過猛需要整固,等待更多利好刺激。短期分歧加大,澳元料震蕩為主。 
紐市盤前:重要節點前出幺蛾子,英鎊難漲;避險日元樂見全球股市下跌

機構觀點


摩根大通:沙特將捍衛60美元/桶的油價,但不會尋求推高價格;
① 摩根大通分析師Christyan Malek在前往考察沙特後發布報告指出,由沙特牽頭的OPEC+石油減產意在捍衛60美元/桶的“令人滿意、中等的”油價底部;
② 由於產量上升,沙特可以容忍60美元/桶的價格。如有必要,沙特上半年可將更多原油納入儲備,以限製油價的下跌;
③ 若原油價格大幅下跌,沙特進一步減產,他也“不會感到驚訝”。政府支出的重點已經轉向了創收的領域,例如娛樂、旅遊、休閑基建和交通等;
④ 沙特仍有望在2023年將可令預算平衡的油價水平降至55美元/桶,非石油收入的勢頭仍然相當強勁。

西太平洋銀行認為,英鎊到3月底還會下跌逾3%至1.24
① 英鎊匯率最精準的預測者對同行的樂觀情緒並不買賬。
② 西太平洋銀行認為,英鎊到3月底還會下跌逾3%至1.24,即使是最有利的脫歐結果,也會讓英國的經濟形勢及不上2016年全民公投選擇“留歐”。據調查顯示,市場預估中值為英鎊同期會攀升至1.30左右;
③ 西太平洋銀行駐悉尼高級外匯策略師Sean Callow表示,無論最終敲定以何種形式安排脫歐,哪怕是對市場最為有利的結果,也會讓英國的經濟形勢弱於2016年5月。在我們看來,這一直遏製著英鎊的上漲;
④ Callow還表示,跌至1.24後,英鎊在年中之前可能會在該水平附近徘徊,任何正面消息可能都隻會帶來暫時的反彈;
⑤ 首相特雷莎·梅的脫歐協議周二在下議院投票中幾乎肯定會被否決,在沒有新貿易安排的情況下,英國3月底脫離歐盟的前景充滿不確定性。英國脫歐支持者表示,特雷莎·梅應該與歐盟重新磋商,提出修正後的協議進行表決,不過歐盟方面已經表示沒有多少妥協的餘地。

澳新銀行:新西蘭聯儲料於11月降息25個基點
澳新銀行改變了對新西蘭聯儲的預期,預計下步行動將為降息25個基點,將於11月進行,做出此預期主要是基於兩個原因:一是雖然已大幅調降新西蘭經濟增長預期,但三季度國內生產總值(GDP)及前瞻指標均暗示增長動能出現放緩跡象,上修經濟增長預期意味著新西蘭聯儲極有可能得出這樣的結論,通脹持續漲回目標水平將需經濟增長率強勁;二是全球經濟增長風險提升,全球金融市場面臨流動性風險,新西蘭聯儲擬定的資本轉變計劃的影響具有不確定性;三是較低的國際原油期貨價格導致新西蘭通脹前景較為疲軟。

瑞銀預估美聯儲今年加息兩次,亞洲央行將按兵不動;
① 瑞銀全球財富管理預測,美聯儲今年將加息兩次,盡管市場定價顯示今年發生這種情況的機會很小;
② 美國經濟正在擴張且經濟衰退風險低,可能為美聯儲提供繼續提高借貸成本的機會 。從印尼到印度的政策製定者去年提高利率以應對四次美聯儲加息引發的市場崩跌、美國國債收益率上升以及美元走強之後,美聯儲再有動作不太可能刺激許多亞洲央行采取類似的緊縮措施;
③ 全球通脹將維持在足夠低的水平,政策緊縮將繼續循序漸進,因此美聯儲今年可能會加息兩次他說,在這種情況下,實際上,亞洲大部分緊縮政策已經完成。

高盛:若曆史可以為鑒,2019年美國股市有可能產生大幅收益
① 高盛策略師David Kostin等人在報告中寫道,標普500指數通常在一個季度內下跌20%後會再反彈,以往因政策問題和周期末端引發的股市下跌情形,往往都有大幅上行空間;
② 2018年美國股市基準指數連續兩年上漲後,在12月末逼近熊市邊緣,但最終全年以6.2%的跌幅告終;
③ 報告稱,可考慮毛利率高且穩定的公司,這種公司定價能力強,抵禦投入成本不斷上升的能力更強;
④ 報告表示,預計每年利潤率提高50個基點的公司股票也具有吸引力,不過鑒於周期末端的市場情況,這類公司很少;
⑤ 策略師認為,優質個股也很不錯,這種股票與標普500指數相比,股本回報率高、下跌風險低、資產負債表強勁 

摩根士丹利:盈利壓力將貫穿全年 標普指數或將重新測試去年12月的低點
摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson團隊發布最新策略報告稱,標普500指數去年底已觸及其熊市情形(該機構預計標普500指數將在2400點-3000點區間波動);
雖然近期市場反彈,但展望接下來的市場走勢,摩根士丹利預計,隨著更多盈利和經濟方面的負面數據到來,市場可能再次測試12月創下的低點。

莫尼塔研究:人民幣匯率今年料獲更多支撐,股債流入資金超千億美元
① 宏觀分析師鍾正生和張璐在周一報告中說,2019年受中國股市、債市納入全球主要指數,海外資金被動流入將大幅增加,規模保守估計在1000億美元以上,對比2017Q4-2018Q3中國國際收支總差額為1941億美元,該體量不容小覷;
② 2019年,MSCI大概率提高A股納入因子、富時羅素GEIS指數集合確定納入A股、彭博巴克萊指數確定納入中國債券;
③ 中國國際收支中“證券投資”一項的增量就將與過去一年國際收支總差額相當,足以抵消或有的經常項目順差減少,從而給人民幣匯率帶來支撐;
④ 2019年人民幣匯率將獲更多支撐,主要支撐因素來自美元走弱和海外資金流入;
⑤ 預計美元將走弱,美元或將回吐2018年漲幅,主要原因是美國經濟不再一枝獨秀,美聯儲貨幣政策正常化大概率將告一段落;
⑥ 人民幣匯率是否走出持續升值的“反轉”行情,仍需根本上取決於當下中國經濟的韌性情況,以及對中國經濟前景的信心 

2019年美國股市“投什麼” 高盛策略師出謀劃策
① 高盛表示,若曆史可以為鑒,2019年美國股市有可能產生大幅收益,部分公司或更有潛力跑贏其他公司;
② 據高盛策略師David Kostin等人在報告中認為,標普500指數通常在一個季度內下跌20%後會再反彈,以往因政策問題和周期末端引發的股市下跌情形,往往都有大幅上行空間。2018年美國股市基準指數連續兩年上漲後,在12月末逼近熊市邊緣,但最終全年以6.2%的跌幅告終;
③ 可考慮毛利率高且穩定的公司,這種公司定價能力強,抵禦投入成本不斷上升的能力更強,比如美國國家儀器公司、沃特世、VMWare Inc.以及Chipotle Mexican Grill Inc;
④ 報告表示,預計每年利潤率提高50個基點的公司股票也具有吸引力,不過鑒於周期末端的市場情況,這類公司很少,但還是有奈飛、貓途鷹、億客行和Chipotle Mexican Grill Inc.等公司;
⑤ 策略師認為,優質個股也很不錯,這種股票與標普500指數相比,股本回報率高、下跌風險低、資產負債表強勁,Alphabet Inc.、康卡斯特、百事可樂、哈裏伯頓、貝萊德和富國銀行等位列此類股票清單;
⑥ 高盛還指出,受中美貿易影響的股票表現落後,其中包括美光科技、康寧和美高梅國際酒店集團。

美銀美林:英國料最終采用“軟脫歐”模式
① 美銀美林發表了對英國脫歐進展的看法,過去幾個月的進展支撐該行預期,即英國采用“軟脫歐”模式,首先在反對“無協議”的人士提交了一係列修正案之後,英國議會正努力對英國脫歐施加更多控製,若英國政府在周二議會投票中失利,則英國首相特雷莎·梅必須在三天時間內就下一步行動向議會匯報(之前是21天),這似乎加快了政府製定B計劃的速度,1月份將成為英國脫歐的一個重要月份,到目前為止,那些反對無協議脫歐的還沒有列出他們的替代方案,但如果有意義的投票失敗,這可能會出現;
② 其次有關延長《裏斯本條約》第50條的討論可能會加劇,尤其是考慮到作為歐盟退歐法案一部分的法案在立法上的僵局,在最近的決策分析中,若英國首相的脫歐協議遭遇否決將導致一係列情況出現,或需要延長《裏斯本條約》第50條的情況,隻可能在1月15日之後出現

黃金本周有望開門紅!美聯儲“自殺”,別人陪葬還得替其背鍋

周一(1月14日),現貨黃金價格走升,逼近逾一周前創下的逾六個半月新高。投資者對於美聯儲今年不再升息的預期升溫,限製了美元繼續反彈;而中國貿易數據顯示進出口下降,導致投資者人氣進一步受挫。
黃金本周有望開門紅!美聯儲“自殺”,別人陪葬還得替其背鍋

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:49,現貨黃金上漲0.31%至1294.25美元/盎司;COMEX期金主力合約上浮0.40%至1294.6美元/盎司;美元指數微跌0.03%至95.634。
黃金本周有望開門紅!美聯儲“自殺”,別人陪葬還得替其背鍋

現貨金價在1月4日創下2018年6月15日以來新高的1298.60美元/盎司。目前金價衝擊1300美元關口的意圖愈發明顯。

美聯儲持續升息,可能等同於執行自殺任務


2018年美元上漲近4.2%,因美聯儲四次加息。但目前投資者預計聯儲將暫停收緊貨幣政策。美聯儲主席鮑威爾上周雖然重申,美國經濟穩健、目前並未看到經濟衰退風險加劇的跡象。但他也強調,鑒於通脹保持穩定,聯儲在決定未來是否進一步升息時能夠保持耐心。

這番言論再次證實,投資者對貨幣政策緊縮放緩的預期。通脹減弱、金融環境惡化、全球經濟成長放緩,使得美聯儲對未來貨幣政策持謹慎的態度。

美聯儲決策官員原本在上月預測,2019年將再升息2次;但近來透過各種方式向外界釋放出陣陣“鴿”聲,使市場參與者越來越傾向認為,美國央行升息周期可能接近尾聲。主席鮑威爾在短短一周內兩次公開講話,一再強調決策官員在決定是否進一步升息時會保持耐心,其他美聯儲官員講話及12月政策例會的會議紀錄內容也和鮑威爾立場相呼應。

有投票權的3名美聯儲官員也陸續發表鴿派談話:聖路易聯儲主席布拉德10日公開講話直言,美聯儲當前升息周期已到“盡頭”;去年4度支持升息的芝加哥聯儲主席埃文斯、波士頓聯儲主席羅森格倫都暗示,短時間內沒有再度升息的急迫性。

美聯儲上月會議紀要及多位官員談話都指向可能暫緩升息,市場預估可能要到今年3月以後、或最快5月才會考慮升息。

不過CME的聯儲觀察工具顯示,美聯儲在2020年1月份前進一步升息的預期僅10%出頭,而降息預期則達到了近25%。
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FX678觀察認為,上周五公布的數據顯示,雖然核心通脹壓力仍然尚可,但美國12月消費者物價指數(CPI)年率跌破2%。對國內和全球成長的擔憂,以及美國通脹溫和,將讓聯儲決策者對加息有些猶豫,美元指數短期內想要重新站上97整數關口已經愈發渺茫。

無資金準備債務達到了GDP的6倍

有華爾街“新債王”之稱的雙線資本創辦人岡拉克警告稱,由於垃圾債券大量銷售和投資級公司債發行大幅成長,再加上美聯儲不再讓市場依賴寬鬆政策,美國經濟已深陷“債務海洋”。

岡拉克還反擊特朗普總統所說的——美國經濟在他主政下為有史以來最好。岡拉克認為美國經濟是靠舉債在成長,並引述美國債務時鍾網站的數據指出,美國無資金準備債務(unfunded liabilities)已達122萬億美元,相當於美國國內生產總值(GDP)的6倍。

岡拉克指出:“我並不是說美國經濟會很糟糕,而是靠刺激支出而人為走強。如果美國經濟真的如此強勁,我們應采取相反措施——減債,但美國卻在發行增量債務。”

根據美國財政部的數據,2018年度美國聯邦政府赤字已超過1萬億美元。而截至本月8日,美國累計債務已達21.9萬億美元,其中16萬億美元為公共債務。由於美聯儲持續升息,增加的利息成本可能成為更大的負擔。

岡拉克去年12月曾經批評,在美國聯邦政府赤字升高之際,美聯儲卻是持續升息,這根本是“自殺任務”。補充道:言下之意,這是在加快下一輪經濟危機的到來,並加速把美元送入地獄。

中國數據不會長時間打擊市場人氣


數據顯示中國12月以美元計價出口同比下降4.4%,創兩年最大月度降幅,表明中國外貿形勢堪憂。這是日內市場人氣全面轉向負面的導火索。

盡管中國2018年全年外貿進出口規模再創新高——首次突破30萬億元人民幣,但12月以美元計價出口同比創兩年來最大降幅,表明搶出口效應已經基本消失。12月進口同比也創近兩年半最大降幅。

鮑威爾還指出,美聯儲正在密切關注中國經濟放緩的情況。目前美中貿易摩擦未對各自經濟造成明顯影響,美聯儲也將靜觀情勢變化,以評估全球風險對美國經濟的影響。

中泰國際研究部宏觀策略分析師指出,中美外貿摩擦對中國外貿的壓力在2018年並不明顯,特別是三四季度的幾個月中美順差反而出現擴張。但從12月數據來看,搶出口過程已接近尾聲。

不過援引相關機構觀點認為,鑒於美聯儲暗示將暫停緊縮周期,中國12月份貿易數據並不會給市場人氣造成持續較長時間的負面影響,金價突破1300美元重要整數關口還得費點勁。

現貨黃金短線或有近10美元的跌勢


現貨黃金依然運行在自1298美元開啟的調整4浪階段。該浪有望以((a))((b))((c))((d))((e))五浪收斂橫盤整理形態展開,目前處於自1297美元開啟的((c))浪,下方支撐可能在1285美元附近。
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4浪則是隸屬自1180美元開啟的上行(C)浪。日線上看,(C)浪是從1160美元開啟的上行((E))浪的子浪。從1046美元開啟的反彈大b浪也可細分為((A))((B))((C))((D))((E))五浪收斂調整形態,目前處於其中的最後一大子浪。
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周線上看,金價站穩1287美元上方,它是前期1366-1160美元下行空間的61.8%斐波那契回檔位。前期下行趨勢已經扭轉,後市有望進一步上攻80.9%斐波那契回檔位1326美元。
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