周五(9月11日)歐市盤中，英鎊兌美元刷新7月24日以來低位至1.2763，因英國無協議脫歐概率大幅高企，此前英國首相約翰遜計劃部分推翻脫協議，歐盟警告這可能使達成協議的可能性化為泡影。

最新消息顯示，英國拒絕修改違反脫歐協議的新法案。據報道，當地時間9月10日，歐盟讓英國立即取消一項違反脫歐協議的計劃，但英國約翰遜政府拒絕，表示將繼續推進一項可能會使四年的脫歐談判泡湯的法案草案。歐盟委員會說，它正在為英國脫歐的混亂結局做準備，如果倫敦繼續推進該法案草案，將極度嚴重地違反去年達成的脫歐協議。

報道說，歐盟委員會副主席謝夫喬維奇赴倫敦與英國內閣辦公廳大臣邁克爾·戈夫舉行緊急磋商後，歐盟稱英國提出的法案草案嚴重破壞了雙方互信，英國必須采取措施重建互信。但戈夫說，他拒絕了歐盟的要求。他說，我向副主席謝夫喬維奇解釋說，我們不能也不會那樣做。

根據最新的調查，雙方未能達成協議的可能性從8月調查時的30%跳升至40%，最高預估值已達65%。

周五英鎊兌美元一個月風險逆轉率跌到五月以來的最低水平，投資者急於擺脫英國脫歐帶來的負面影響打壓英鎊下跌。英鎊兌美元風險逆轉率錄得-2.37，維持看跌，上次出現這一水平是在5月11日。英國脫歐出現新一輪緊張局勢，近期英鎊兌美元下跌近700點。    

據報道，風險逆轉率反映投資者對貨幣走勢的預期，並用來對衝預期走勢。風險逆轉率為負數表示對看跌期權或看跌押注買盤大於看漲期權或看漲押注，風險逆轉率為正則表明看漲期權買盤加大。

三菱東京日聯銀行表示，潛在的法律紛爭增加了英國脫歐的不確定性，英鎊貿易加權指數自最近峰值下跌逾2%，考慮到幾乎沒有風險溢價計入英鎊近期拋售前的走勢中，若無協議脫歐風險繼續上升，英鎊仍有進一步下跌的空間。

該行指出，最新消息表明，情況在好轉之前可能會變得更糟，據報導歐盟正在研究對英國采取法律行動的可能性，原因是英國首相約翰遜計劃違反英國脫歐協議，一旦過渡期在今年年底結束，歐盟還可能觸發退出協議下的爭端解決機製，最終可能導致金融製裁；承認以一種特定和有限的方式違反國際法的英國政府的內部市場法案破壞雙方之間的信任，使達成最後一刻妥協的貿易協議變得更加困難，短期內英鎊面臨的風險仍明顯傾向於下行。

高盛分析師表示，英國政府的舉措是為了在今年過渡期結束後，迫使歐盟對“英國在脫離歐盟監管標準的同時，仍能享受歐盟市場的零關稅/零配額準入方面做出讓步”。預計“談判破裂的可能性在未來幾周升級”，但其基本預期仍是達成一項“範圍狹窄的”自由貿易協定，能將雙方從懸崖邊拉回來。

北京時間17:20，英鎊兌美元報1.2772/74。

英國周五發布的7月GDP數據意外向好，令此前已經飽受摧殘的英鎊多頭暫時得以喘息之機，然而，有識之士指出，這並不意味著英鎊匯價已經就此短線觸底。因為GDP數據的背後，英國真實經濟狀況並不美好，就業市場依舊是一團亂麻，而直到年底之前，無序脫歐前景的繼續發酵也持續困擾投資情緒。

數據顯示，英國7月GDP環比大幅回升6.6%，在前一月增長8.7%的基礎上進一步複蘇，主要是受到了餐飲業在7月初得以恢複營業的帶動。然而，對比疫情來襲之前，該國仍剛剛把在封鎖措施生效期間錄得的經濟降幅收複過半，而之後進一步的複蘇步伐注定將更加艱難。

但無論如何，英國財政大臣蘇納克還是對經濟的持續反彈表示“樂見”，雖然之後其經濟可能再度遭遇三重連環打擊，包括：歐洲的疫情近期再度上升，政府打算停止補貼的行動可能導致失業反跳，以及，更重要的狀況是，英國與歐盟在脫歐議題上的矛盾日益尖銳化，更令投資者坐立不安。

雖然周五的數據顯示，以建築業為啥，英國所有經濟部門都在7月快速恢複性增長，但當前的季調後淨產出水平仍比2月峰值低了11.7%，要回升至疫情來襲前水平因而仍任重道遠。尤其，考慮到疫情的卷土重來，以及脫歐過渡期的接近尾聲，在關稅，市場配額，海關檢查等措施方面的懸而未決安排，都會令英國高度依賴外部市場的經濟更加遭受重挫。

尤其，月度GDP數據出爐之際，正是英國與歐盟談判環境重趨嚴重惡化之時。之前，英國首相約翰遜已經揚言將不惜違抗國際法來修改去年已經達成的脫歐協議，此消息令英鎊匯價過去一周來大幅承壓。而業內分析人士因此憂心忡忡地表示，即使英國年底完成“有序脫歐”，這個過程仍會帶來生產力的淨損失，而如果無法達成有效脫歐協議，那麼很可能英國經濟總水平在2021年底都無法徹底實現全面複蘇。

這種狀況也正在迫使英國官方采取更多措施來讓經濟不至於“觸礁”。此前，英國央行已經擴大了購債規模，並將政策利率降至接近零的水平，同時宣稱日後仍有足夠空間來增加貨幣刺激力度規模，並且不排除使用負利率政策的可能性。而這一套政策組合拳一旦被完全打出，勢必引發英鎊匯價進一步跳跌。

而英國財政大臣蘇納克當前則面臨呼求議會同僚支持進一步為受打擊最深的行業的就業者提供援助之艱巨任務。如果當前援助項目在10月底結束後無法續其，將有超過100萬英國勞動者面臨失業之虞。對此，智庫的研究員表示，由於病毒的卷土重來，公共衛生限速措施重啟，之前重啟經濟帶來的經濟向好勢頭可能成為曇花一現，今年秋季對於英國經濟而言將又是一段苦日子。

之前，英國經濟相對疫情前最深衰退幅度達22%，G7國家中無出其右者，因此6-7月的靚麗增長數據，隻是物極必反之下的反彈而已，並且也是受到了政府財政支持措施的帶動。比如，英國政府此前削減了房產交易稅，並對外出就餐活動提供了額外補貼。

但英國政府的如此開支，也已令其政府負債有史以來首度超過了2萬億英鎊之巨，雖然，眼下因為人為壓低的市場利率水平，債務負擔尚在可控範圍內，但是英國財政部卻已經警告了不排除在經濟危機結束後增加稅收的可能性。而光是這一前景，也就足以構成在脫歐風險之餘，英鎊走勢前景的又一風險。

3月份美聯儲史無前例的宣布將購買ETF，同時在3月下旬開啟無限量寬鬆，這讓市場相信在經濟出現明顯回暖跡象前，美聯儲的巨量寬鬆將持續，這很大程度上推動了美股的大幅反彈以及隨後刷新紀錄高位。

但是最新的數據顯示，美聯儲在8月沒有購買任何的ETF，而8月下旬開始標普500持續刷新紀錄高位，納指8月的月度漲幅則近10%。

和ETF購買為0相對應的是美聯儲8月的債券購買規模也僅為4.21億美元，且美聯儲避開了蘋果的債券，似乎暗示與科技股推動的股市逐漸的脫鉤。

總體而言，美聯儲8月停止ETF購買以及大幅縮減債券的購買，說明美聯儲將逐步的縮減向市場投放的資金，或暗示美聯儲也認為當前的股市已經走得太高太遠。

同時雖然美聯儲仍遠遠未達到其債券購買目標，但是美聯儲通過口頭釋放信號推動市場爭相早於美聯儲買入，實際上已經間接達到了美聯儲政策效果，這也是美聯儲縮減資產規模的原因。

隨著美聯儲大幅放緩資產購買的步伐，依靠資金所推動的美國股市可能或面臨著回調的風險。


在過去六個月的大部分時間裏，最大的故事是美聯儲在黑石集團的介導下購買公司債券，無論是在一級或二級市場上，還是通過ETF。

提醒一下，盡管美聯儲在3月份宣布了購買7500億美元公司債券（包括某些天使投資人的垃圾債券）的意向，但它在5月份才開始購買債券，6月份開始購買債券ETF。

通過直接進入公司債券市場——即使在金融危機最嚴重的時候，他的前任都不敢做——鮑威爾創造了許多人相信的東西，正如GLJ的戈登·約翰遜（Gordon Johnson）所說：“曆史上最大的公司債券泡沫和垃圾債券泡沫(這一切都發生在美聯儲開始購買之前)。”

而且，正如預期的那樣，債券價格，股票和ETF全部飆升——與基本面完全脫節——在收益率暴跌的同時，因為每個人都在試圖領先美聯儲即將進行的大規模購買。換句話說，美聯儲僅憑口頭講話，就已經完成了政策目標。

然而，在8月份的夏季低迷時期發生了一些奇怪的事情，軟銀在8月買入幾十億美元龍頭科技股看漲期權，押注至少未來十年股價上漲——但是美聯儲沒有購買任何一隻ETF。

根據美聯儲在其二級市場企業信貸工具下的持有量分類，截至7月31日，美聯儲共持有各類ETF共112840734股。


截至8月31日美聯儲更新其公司債券和ETF的持股量，在該報告中，我們發現整個月持有的ETF數量不變，而其ETF持有量市值實際上從87.36億美元下降了6400萬美元，至86.71億美元。


八月份的交易水平數據更加清晰：正如美聯儲本身所言，“在當前報告期內未進行任何購買”。


查看債券水平的數據顯示出類似的情況：美聯儲在7月31日至8月28日之間僅購買了面值4.21億美元（購買價值4.56億美元）的債券。值得注意的是，與7月份黑石（Blackrock）購買4支蘋果的債券情況不同，美聯儲遠離這家世界最大的公司，也許它已經因為間接地為蘋果創紀錄的股票回購提供資金而受到了公眾的質疑。

在八月份進行了適度的購買之後，美聯儲的公司債券總持有量從35.53億美元增加了4.35億美元至39.88億美元，其中還包括NiSource，FLIR Systems，Digital Realty Trust和Anheuser-Busch贖回的幾筆債券。

加上其86.71億美元的ETF儲備，這意味著截至8月31日，美聯儲僅擁有126.59億美元的債券和ETF。

為什麼這值得注意？
因為正如戈登·約翰遜（Gordon Johnson）所指出的那樣，不僅實際購買總額遠低於美聯儲每周H.4.1聲明中企業信貸額度項目下顯示的447億美元（提醒一下，SPV資產負債表中剩餘的321億美元包括財政部對該工具出資有關的金額，以確保美聯儲在購買時不會遭受實際損失），但更重要的是，迄今為止，購買126.6億美元的債券與7500億美元的數字相去甚遠。

這意味著什麼？
戈登·約翰遜(Gordon Johnson)表示，美聯儲實際上在8月份停止了對公司債券市場的支持，並在上月沒有購買任何一隻債券ETF，“在我們看來，這似乎是美聯儲政策立場的一個明顯而偷偷摸摸的轉變”。

此外美聯儲對債券市場的支持似乎已經完全消失在人們的視線之外，也就是說，考慮到美聯儲呼籲大規模購買債券所引發的種種騷動，我們可以說，這充其量隻是一筆小錢。當市場發現美聯儲的看跌期權不再有效時，隨著美聯儲的債券ETF在8月份實際價值減少了6400萬美元，以離譜的估值購買股票的意願可能很快就會減弱。這會不會是美聯儲開始向市場暗示，它走得太遠、太快了?

正如財經分析師沃爾夫·裏希特所說：“傑羅姆·鮑威爾已經多次解釋過，美聯儲已經成功地實現了創造寬鬆信貸市場條件的目標。”

事實上，美聯儲在最短的時間內成功地吹滅了這個泡沫，美聯儲自己可能也被這個泡沫的規模和它自己的成功震驚了。”

正如約翰遜得出的結論：“突然之間，如果您購買的是被高估，虧損不斷，花哨的公司，那麼美聯儲現在可能將不再支持你。”而且隨著消費者價格指數(CPI)開始上漲，美聯儲似乎已經看到了其最近口頭呼籲所帶來的“果實”（例如盡管沒有采取任何實際行動，但在我們一生中經濟最糟糕的時候製造了一個債券泡沫，並救助了資產持有者）。

周五(9月11日)，國際金價繼續承壓。不過美國共和黨提請審議的一項法案在參議院受阻，投資者對美國經濟前景的質疑加重，令金價有望錄得周線上漲，金價本周迄今漲0.45%。

北京時間15:05，現貨黃金微跌0.07%至1944.88美元/盎司；美元指數下挫0.15%至93.250。

金價周四(9月10日)觸及9月2日以來高點1966.54美元，但終盤收低0.03%至1946.13美元，因美指自本周低位92.695回升，有望連續兩周收陽。

DailyFx的策略師Margaret Yang表示：“歐洲央行上日公布的新政基調中性，歐元衝高回落，導致美指探底回升，使金價最終走低。盡管近期走勢出現盤整，但金市中長期前景仍看好，超寬鬆的貨幣政策和低利率環境正在阻止黃金下跌。”

歐洲央行行長拉加德上日稱，必須仔細監控匯率，對此進行了廣泛討論，但沒有必要對歐元升值反應過度。這表明，歐洲央行避免發出任何與美國打“匯率戰”的暗示。

美國上周初請失業救濟人數徘徊在高位，令經濟快速反彈的前景蒙上陰影，表明勞動力市場複蘇放緩。投資者關注點轉向日內稍後公布的美國CPI數據上，以進一步明確美國乃至全球經濟複蘇前景。

美國共和黨提請審議的一項法案在參議院受阻。該法案原本將提供約3000億美元的新冠狀病毒援助，但民主黨人希望爭取更多的資金。參議院投票結果顯示52票讚成、47票反對，這個議案未能獲得通過所需的60張讚成票，使得未來任何援助議案的前景都存疑。

歐盟周四敦促英國迅速放棄一項破壞脫歐協議的計劃，但英國政府拒絕了這一要求，並繼續推進一項可能會破壞曆時長達四年的脫歐磋商的立法草案。部分人士擔心，約翰遜將無協議英退當作一個分散民眾對新冠疫情注意力的有用工具。

據R+V Insurance Group 6月和7月對德國人進行的調查顯示，53%的德國受訪者將特朗普列為他們最擔心事情的第一位，比起重創經濟的新冠疫情，德國人更擔心美國總統特朗普的政策。

隨著主要國家政府和央行向經濟注入大量流動性，並維持低利率環境，以減輕新冠疫情給經濟帶來的衝擊，金價年初以來已經上漲逾28%。

現貨黃金仍須重新站上1979美元

小時圖上看，金價似乎已在1906美元結束自1993美元開啟的下行(e)浪走勢，(e)浪是自2075美元開啟的調整((iv))浪的子浪。((iv))浪呈現(a)(b)(c)(d)(e)五子浪震蕩收斂楔形形態。

金價可能自1906美元開啟((v))浪走勢。日線圖上看，金價須重新站上1979美元，該價位是自1668美元開啟的上行((iii))浪的100%目標位。((iii))浪、((iv))浪和預期中的((v))浪都是自1455美元開啟的上行3浪的子浪。

周五（9月11日）亞洲時段，美元指數重心下移至93.25，歐元兌美元三連陽，商品貨幣集體走高，受益於市場風險偏好情緒回暖，亞洲股市也有所走高，市場拋售大宗商品的意願也有所減弱。現貨黃金承壓於1950，總體而言，美元反彈和黃金買需不足是短時間施壓黃金的關鍵因素。目前，全球原油庫存遠遠高出往年正常水平。庫存再次激增，而陸上儲油能力早已接近飽和。無奈之下，貿易商紛紛預訂油輪，又開始在海上囤油了。


本交易日主要關注中國信貸數據及美國CPI。

亞洲時段行情回顧

亞盤時段，歐元兌美元三連陽，匯價現報1.1834，漲幅0.16%；隔夜的拉加德講話仍在發酵，且受益於美元震蕩走低，牛津經濟研究院首席美國經濟學家Gregory Daco表示，美國目前的經濟複蘇很脆弱，除非有額外的刺激措施，否則複蘇將更容易面臨更大下行風險，這不利於美元表現，美國將於周五發布8月CPI數據，業內機構指出，雖然美國通脹率可能因為就業市場的恢複和能源價格的回升而略有走高，但總體上仍將維持低位水平，因此其對匯市的影響料將有限。

亞盤時段，澳元兌美元領漲商品貨幣，匯價現報0.7281，漲幅0.32%；商品貨幣集體走高，受益於市場風險偏好情緒回暖，亞洲股市也有所走高，市場拋售大宗商品的意願也有所減弱，澳洲國民銀行預計，澳元兌美元在中長線仍將維持上行走勢，預估在2020年底升至0.74，2021年底升至0.78，2022年進一步升至0.80。 

亞盤時段，現貨黃金承壓於1950，現貨黃金現報1942.96美元/盎司，跌幅0.18%；黃金再度陷入震蕩格局，美元日內盡管緩慢下跌，但仍在93.2上方，由於歐洲疫情蔓延，單日新增數超過了美國，同時近期美國經濟數據總體改善，且此前美元空倉處於極端水平。總體而言，美元反彈和黃金買需不足是短時間施壓黃金的關鍵因素，但是對於長期通脹和低利率的預期繼續支撐金價，黃金已經在1900美元上方獲得了穩固的支撐。澳新銀行表示，由於美元疲軟和國際地緣緊張局勢可能會持續，黃金價格可能還會進一步上漲。在充滿挑戰的宏觀環境中，投資者對黃金的需求可能會保持強勁。

亞盤時段，國際油價弱勢震蕩，美油現報37.22美元/桶，跌幅0.21%；布倫特原油現報39.92美元/桶，跌幅0.35%；疫情仍在全球蔓延，多國經濟陷入停滯使得原油需求始終不振，嚴重供過於求；目前，全球原油庫存遠遠高出往年正常水平。庫存再次激增，而陸上儲油能力早已接近飽和。無奈之下，貿易商紛紛預訂油輪，又開始在海上囤油了。Refinitiv船舶數據顯示，原油貿易公司托克(Trafigura)最近租了至少五艘油輪存油，每艘原油儲存量能達到200萬桶。同時，其他主要大宗商品交易商，如Vitol、Litasco和Glencor等，過去幾天也陸續預訂了油輪，以在海上儲存未來幾個月的柴油、汽油等原油產品。

亞洲股市行情一覽

財經數據

財經大事

15:00  世界黃金協會發布《中國金飾消費趨勢洞察》和《“後疫情時代”中國黃金珠寶零售市場洞察》。

16:00  歐洲央行管委魏德曼和維勒魯瓦在德國央行舉行的活動上發表講話。

亞洲時段消息回顧

俄羅斯1-7月黃金產量同比罕見下滑 再生金降幅明顯； 
1-7月俄羅斯黃金總產量為176.3噸，低於上年同期的185.1噸（降幅4.8%）。黃金產量下滑實屬罕見。財政部未給出減產原因，但數據顯示同期再生金產量從30.8噸降至16.4噸（降幅46.8%），這也許是黃金減產背後的原因。財政部數據並顯示，1-7月礦產金產量從上年同期的143.4噸升至150.1噸，伴生金產量從9.8噸降至1.1噸。1-7月白銀產量為514.4噸，低於上年同期的549.9噸（降幅6.5%）。（文華財經） 

印度新增確診病例9.6萬例 又刷新單日新增紀錄；
① 據印度衛生部9月11日公布的最新數據，印度新冠肺炎確診病例升至456萬2414例。在過去24小時內，印度新增確診病例9萬6551例，再次刷新單日最大增幅紀錄。新增死亡病例1209例，累計死亡7萬6271例；
② 根據worldometer最新數據，印度已經超過巴西，成為全球新冠肺炎確診病例數量第二高的國家 

日本下屆政府政策焦點應會側重於應對新冠危機、數字化和創造就業；
調查：日本2020財年核心CPI料為下滑0.4%，2021財年GDP料為增長0.2%(8月調查分別為下滑0.3%和增長0.2%) ；日本2020財年GDP料為下滑6.0%，2021財年GDP料為增長3.4%(8月調查分別為下滑5.6%和增長3.3%)。

世衛稱年底前可能有新冠疫苗結果出爐；
當地時間9月10日，世衛組織舉行新冠肺炎例行發布會，世衛組織首席科學家蘇米婭·斯瓦米納坦表示，要搜集足夠的數據就需要數以萬計的受試者參與臨床試驗，並至少持續約六個月 ，才能評估疫苗的有效性和安全性，可能會在年底前得到一些結果。當天的發布會上，世衛組織總幹事譚德塞表示，目前最令人擔心的是缺乏團結，而這是病毒傳播的絕佳機會，也是疫情仍在擴散的原因。（國際在線新聞） 

貿易談判深陷僵局，英國無貿協脫歐幾率大增；
① 隨著英國與歐盟的貿易談判深陷僵局，英國正在邁向無貿易安排下的脫歐亂局。
② 歐盟向英國發出了為期三周的最後通牒，要求其撤銷有違脫歐協議的最新立法，並威脅會采取法律行動，但約翰遜政府在周四的會談中拒絕了歐盟的要求。這可能令雙方在12月31日之前達成貿易協議的希望更加渺茫。英鎊應聲大跌。
③ 歐盟首席英國脫歐談判代表Michel Barnier在一份聲明中說，“在歐盟基本原則和利益的問題上，英國並未以互惠的方式與歐盟進行談判。雙方在歐盟關鍵利益問題上仍存重大分歧。”
④ 英國首席脫歐談判代表David Frost也在聲明中表示，仍有許多面臨挑戰的領域，其中部分領域的分歧仍然很大。
⑤ 談判仍將繼續進行，但雙方談判代表的悲觀評論凸顯出英國在年底脫歐過渡期結束時仍無法與歐盟達成貿易協議的可能性越來越大。這將導致英國與全球最大單一市場之間的商貿面臨高額關稅和額外的文書工作。
⑥ Frost說，雙方談判代表計劃下周在布魯塞爾再次會談。 

加拿大央行將根據需要調整資產收購；
① 加拿大央行行長Tiff Macklem稱，改善經濟狀況的最好方法就是讓加拿大人重返工作崗位，這就是該行行動的目標；加拿大央行已將政策利率降低至0.25％，並啟動了一係列流動性和資產購買計劃，旨在確保企業和消費者能夠獲得信貸；
② 到目前為止，加拿大經濟從疫情危機中的反彈好於預期，一些行業在受壓抑需求釋放的支持下反彈速度要快於其他行業；然而，鑒於經濟重新開放的程度以及疫情未來發展的不確定性，該銀行警告稱，複蘇的步伐將放緩；
③ 該行預計，在接下來的幾個月中，經濟反彈速度那不會像之前那樣強勁，商業信心和投資仍然低迷；從更根本上說，大流行病未來發展的不確定性將繼續限製經濟，特別是在人員密切接觸的部門；加拿大央行還將繼續其資產購買計劃，直到經濟順利複蘇，並為調整資產購買計劃留下了餘地；Macklem重申，央行將根據刺激需求來調整其計劃，這意味著央行將評估購買什麼以及購買多少。

經濟學家預計日本央行將維持政策不變，菅義偉最有可能接任首相之位；
① 分析師們預計，日本央行下周將以穩為主、保持政策不變，而菅義偉有可能接任安倍晉三的首相職務，接過幫助日本擺脫數十年來最嚴重經濟衰退的重任。
② 在接受彭博調查的44名經濟學家中，95%預計下周四政策會議結束時央行將維持利率和資產購買規模不變。
③ 所有預測安倍晉三接任者的經濟學家，給出的人選都是菅義偉。長期擔任安倍晉三左右手的菅義偉已經表示，他將延續安倍經濟學並保持與央行的緊密合作。95％的受訪經濟學家表示，領導層變動不會影響日本央行政策。
④ 鑒於金融市場相對穩定且企業能夠獲得信貸，預測日本央行下一步行動將是減少而非加碼刺激的經濟學家比例有所升高。大約48％的經濟學家認為下一次政策調整將是緊縮，而7月時這一比例為40％。不過多數經濟學家表示，他們預計最早要到明年3月才能看到政策有任何變化  

機構觀點

美國將於周五發布8月CPI數據，業內機構指出，雖然美國通脹率可能因為就業市場的恢複和能源價格的回升而略有走高，但總體上仍將維持低位水平，因此其對匯市的影響料將有限；不過，若CPI意外大幅走強，美聯儲未來的政策路線就可能面臨質疑，而這將在一定程度上推動美元走強，並使美國股市面臨進一步回調壓力；

科技股重挫提振美元，英鎊或創3月以來最差單周表現；
① 美元或將實現5月以來首次連續兩周上漲，因股市緊張情緒促使投資者堅守更安全資產；英鎊或創3月以來表現最差的一周，受硬退歐擔憂拖累。
② 隔夜動蕩走勢之後，美元在亞洲盤基本持穩。澳元、紐元和歐元的漲幅過小，不足以抑製伴隨周四美股下跌而來的美元反彈。
③ 澳洲國民銀行資深外匯分析師Rodrigo Catril表示，今日市場有些疲倦，對一周來震蕩走勢感到困倦的交易員在關注從下周美聯儲會議、美國政治、英國退歐等問題帶來的風險。
④ Rodrigo Catril稱，“我們認為在這種不確定環境下，很難看到股市繼續呈現良好表現。很可能出現一段時間的動蕩，這種局面下美元往往會尋獲支撐，或者至少難以走軟。”
⑤ 澳新銀行分析師在報告中寫道， “美元看起來謹慎走穩，已從近期低點反彈，美聯儲如果希望推高通脹，那仍是一項艱難的任務，9月會議可能體現美聯儲打算如何實現這一點。”
⑥ 對於英鎊，券商Pepperstone的研究主管Chris Weston表示，拋售持續不斷，顯然英鎊的政治溢價偏高，短期波動率指標已大幅上升。
⑦ 市場還在關注晚間公布的美國CPI數據，以研判經濟複蘇形勢，以及美聯儲推高通脹率方面所面臨的挑戰。

澳新銀行：日本新首相將在政策上蕭規曹隨，日元走勢仍看避險情緒臉色；
① 日本自民黨新黨首暨日本新首相的選舉將在下周一(9月14日)揭曉結果，而目前市場預期顯示現任內閣官房長官菅義偉的勝選機率最高，對此澳新銀行的分析師指出，無論日本政局如何變化，其經濟政策基調都不會大變；
② 該行指出，日本自民黨內所有參選候選人都強調了會堅守“安倍經濟學”路線，並且在當選之後也都將別無選擇地與日本央行保持互動。而與此同時，由於此前寬鬆力度已經達到極限，日本政府及央行在年內也很難繼續拿出真正新的寬鬆政策措施來；
③ 這意味著美元兌日元年內剩餘時間的走勢仍取決於美元指數強弱與全球避險情緒之間的互動，日本本國政局影響甚微。後市若全球疫情風險疊加美國大選風波升溫，美元兌日元或仍有下破105關口的機會。 

高盛：歐洲央行對歐元升值表示了適度的擔憂；
歐洲央行管理委員會正如預期那樣對近期歐元的升值表示了適度的擔憂，並在聲明中指出將仔細評估接到的信息，包括匯率狀況的發展，以及匯率對中期通脹前景的影響，但歐洲央行行長拉加德沒有就潛在的政策提供細節，強調鑒於政策空間有限，通過政策降息來遏製貨幣走強的門檻很高。 

SMBC日興：歐元仍有上漲空間，因英鎊、美元繼續承壓；
① SMBC日興證券表示，歐元仍有上漲空間，其漲勢可能促使歐洲央行在今年晚些時候采取行動 。
② 駐東京策略師Makoto Noji在一份報告中表示，考慮到市場此前猜測官員可能會對歐元漲勢發出警告，歐洲央行周四按兵不動的決定導致歐元兌美元上漲。
③ Makoto Noji指出，在一係列債券標售的最後一批順利進行後美國30年期和10年期國債收益率下降，突顯出美國實際利率仍保持在低位的趨勢，從而導致美元承受拋售壓力並為歐元兌美元提供支撐。
④ 該分析師稱，價格波動表明，大多數市場參與者似乎仍然希望在任何歐元利好因素下買入歐元兌美元 。如果歐盟和英國未能就脫歐貿易談判達成協議且英鎊被拋售的話，歐洲央行采取行動的風險將增加。
⑤ 注：歐元當前的強勢是基於名義有效匯率，尤其是兌較為疲弱來的新興貨幣，這可能引發歐洲幾個月的通縮壓力，英鎊對歐洲貨幣聯盟的名義有效匯率有重大影響。 

疫情仍在全球蔓延，多國經濟陷入停滯使得原油需求始終不振，嚴重供過於求；
① 目前，全球原油庫存遠遠高出往年正常水平。反映在原油價格上，就是三個月的緩步上行之後油價9月再次走上俯衝之路，布倫特原油期貨價格時隔兩個多月重回40元以下；
② 庫存再次激增，而陸上儲油能力早已接近飽和。無奈之下，貿易商紛紛預訂油輪，又開始在海上囤油了。Refinitiv船舶數據顯示，原油貿易公司托克(Trafigura)最近租了至少五艘油輪存油，每艘原油儲存量能達到200萬桶；
③ 同時，其他主要大宗商品交易商，如Vitol、Litasco和Glencor等，過去幾天也陸續預訂了油輪，以在海上儲存未來幾個月的柴油、汽油等原油產品。與此同時，超大型原油運輸船(VLCC)儲藏量再度上升。
④ 由於預期全球原油需求將有所改善，OPEC最近放鬆了疫情初期的原油供應限製。而夏季駕車高峰期已過，需求卻並未如所預期的那樣明顯好轉，這使得原油庫存急劇增加。
⑤ 在我國，8月原油進口量也連續第二個月下降。分析師此前表示，隨著我國獨立煉油廠今年早些時候大舉采購之後達到年度配額上線，原油進口量可能會進一步下降。
⑥ 俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin此前表示，全球石油需求在未來兩到三年內可能無法恢複到疫情前水平。
⑦ 不過一些分析師並不認為目前的情形意味著進一步減產的必要。加拿大皇家銀行(RBC)分析師稱：盡管最近油價下滑，但我們認為在目前階段，OPEC+應當繼續努力確保各方遵守協議，而不是現階段進一步減產。

專家：中長期看，人民幣將呈現穩中有升、雙向波動態勢；
近期人民幣匯率走升，由升值帶來的市場積極預期使人民幣資產的吸引力得到進一步提升。中國人民大學國際貨幣研究所副所長塗永紅認為，目前的人民幣匯率水平能夠引導國際收支保持穩定和基本均衡，是一個合理的匯率水平。就中長期看，人民幣將呈現穩中有升、雙向波動態勢。（新華財經）

澳新銀行的分析師指出，現貨黃金價格在後市仍有進一步上行空間，預計會在2021年達到2300美元/盎司，原因主要如下；
① 全球央行貨幣供給水平仍然充裕；
② 各國市場利率水平繼續低迷，有利於不產生利息的貴金屬資產；
③ 全球經濟大環境仍充滿不確定性，對避險黃金的買需持續存在；
④ 國際市場實物消費買需此後也勢必將出現複蘇。

WPIC鉑金投資：鉑金和黃金一樣好嗎？；
① 自3月中旬資產價格普遍暴跌以來，投資者在疫情流行期間對黃金的需求一直在增長，黃金交易所交易基金（ETF）持有量增加了490億美元，漲幅達20%。有趣的是，自2020年3月19日鉑金和黃金價格分別跌至599美元/盎司和1474美元/盎司以來，鉑金的表現明顯優於黃金，上漲58%，而黃金的漲幅為32%。重要的是，多年來，市場對鉑金首次轉為正面情緒；
② 與黃金相比，鉑金的價格表現優於黃金並不是反常現象。在2008年末全球金融危機(GFC)導致鉑金價格跌至低點之後的兩年裏，鉑金的周回報率比黃金要高出30%至65%；
③ 全球金融危機之後，鉑金的價格表現不僅僅是出於投資需求的增長；盡管汽車行業需求非常疲軟，但異常強勁的鉑金首飾需求和有限的供應增長維持了投資者樂觀的情緒；
④ 2020年鉑金市場基本面明顯得以改善：中國鉑金進口量強勁；全球的鉑條和鉑幣需求量旺盛；供應出現減少；在汽車催化劑中采用鉑鈀替換的認知度正在日益上升。2020年的情況與全球金融危機時期有許多相似之處，許多黃金投資者現在很可能認為鉑金更加珍貴。 

高盛上調股市短期展望 建議未來三個月考慮增持；
高盛策略師稱，經過近期大跌後投資者應該考慮未來三個月增持股票，並削減信貸市場敞口。策略師對股票的3個月評級從中性上調至增持，理由是業績氛圍樂觀，且相對於固定收益估值更有吸引力。除美國期貨和期權持倉情況外，策略師認為市場情緒幾乎沒有大幅轉變的跡象，因此在12個月基礎上，維持對股票、大宗商品和現金的增持建議；對信貸產品保持中性看法，對債券給予減持建議。

周四（9月10日），由美國共和黨提出的新版經濟刺激法案在美國國會參議院闖關失敗，令11月3日大選前無法出台新一輪疫情紓困措施的可能性大增。9月11日，市場分析師Reade Pickert 和Jarrell Dillard撰文警告稱，美國未來的經濟反彈變得更加脆弱。 

瘦身版刺激法案未能獲得參議院通過，美國未來經濟複蘇將更為脆弱

經曆了疫情期間的低穀後，美國經濟出現一定程度的反彈，但未來的反彈之路可能變得更為艱難。

美國每周初請失業金人數依然超過80萬。9月10日的報道暗示，美國國會為失業人士和企業提供額外支持的機會減少。今年8月份，特朗普總統授權額外失業補助，但也即將用完，但瘦身版的刺激計劃卻沒有得到參議院通過。

如下圖所示，美國申請失業金人數依然以數十萬計 



美國政府為支持經濟推出了很多財政刺激措施，包括援助小企業和每周增加600美元失業金，導致美國經濟的反彈速度快於許多經濟學家的預期。然而，鑒於失業率上升、政府缺乏額外支持以及疫情的持續傳播，美國經濟想維持強勁增長可能面臨挑戰。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Gregory Daco表示，美國目前的經濟複蘇很脆弱，除非有額外的刺激措施，否則複蘇將更容易受到下行風險的影響。他還指出，失業金全部到期將給美國家庭的收入帶來壓力，進而抑製消費者支出，這點是毫無疑問的。 

若沒有更多刺激計劃，美國經濟可能走軟

德意誌銀行的首席美國經濟學家Matthew Luzzetti表示，如果沒有國會的幫助，未來一個月美國的消費者支出可能會回落。傑富瑞(Jefferies)首席美國金融經濟學家Aneta Markowska預計，這種壓力將在10月份感受到，如果沒有額外的刺激措施，那麼在距離大選隻有一個月的時候，美國經濟數據可能面臨走軟的巨大風險。

下圖顯示了美國每月個人名義支出的變動情況。從中可以看到，5月份創下曆史最大漲幅（黃綠色線），但之後出現明顯縮窄



美國8月份的就業報告顯示，失業率下降幅度遠低於預期，降至8.4%，依然處於高位，但可能減輕議員們達成協議的部分壓力。10月2日，美國將公布9月份就業報告，這將是大選前的最後一份就業報告。

傑富瑞經濟學家Aneta Markowska表示，美國的家庭支出可能要到10月份才會受到衝擊，部分原因是工資援助資金的發放到期。

這項計劃是特朗普在8月初設立的，此前議員們沒有延長每周額外600美元的失業金，而數百萬失業美國人在疫情危機正是依靠該失業金維持生活。聯邦緊急事務管理署被授權在六周的時間裏，向申請資金的各州提供每周300美元的額外補貼。然而，後勤方面的障礙導致了資金的不均衡部署，許多州尚未支付任何援助資金。 

美國的勞動力市場和經濟正在複蘇。數以百萬計的美國人已經重返工作崗位。7月份，美國的離職率，即自願離職人數占就業人數的比例，已接近疫情爆發前的水平。
 
與此同時，這場70多年來有記錄以來最嚴重的經濟衰退所帶來的可怕的連鎖反應，正開始造成損害。企業普遍永久關閉，預計將使美國經濟失去數百萬個就業崗位。就在最近幾周，許多企業還宣布了裁員計劃。

德意誌銀行經濟學家Matthew Luzzetti表示：“我們不應低估迄今為止財政刺激對經濟V型複蘇的重要性。隨著美國重啟經濟，經濟輕鬆出現一定程度好轉，但經曆最初的反彈後，經濟想進一步複蘇會變得更加艱難。”

相關數據顯示，在全球範圍內，美國日常經濟活動的表現幾乎落後於所有其他國家。與此同時，疫情和州政府的應對措施繼續加劇了當前的經濟挑戰。雖然美國的新增病例正在減少，但每周仍有數十萬例。

即便如此，美國仍可能創下有史以來最強勁的三季度經濟增速。受強勁家庭支出數據提振，高盛的經濟學家已將跟蹤預測的年化增長率上調至35%。

盡管三季度各種指標的改善能確保強勁的季度環比增長，但季末需求若出現下滑，可能令今年餘下時間的美國經濟前景惡化。 

提醒，美國共和黨的“瘦身版”經濟刺激計劃遭否決，在疫情持續的情況下，經濟複蘇更為脆弱，市場避險情緒持續，中長期來看將利好黃金。 


（現貨黃金日線圖）

北京時間9月11日13:51，現貨黃金報1942.42美元/盎司。

周五（9月11日）美原油小幅走低，盤中一度跌破37美元關口，現報37.21美元，跌幅0.24%。

周四油價下跌近2%，因上周美國原油庫存意外增加，且煉廠繼續縮減產量，強化了需求疲軟的預期。同時美國初請失業金人數超預期，且美國救助方案未達成一致，強化了市場對於需求放緩的憂慮。同時俄羅斯央行警告稱油價可能跌至25美元/桶。

總體而言，油價總體走勢偏空，對於需求放緩的憂慮是最大的推動因素，但是市場仍在關注OPEC+的動向。目前OPEC+陷入了兩難困境，一方面低油價導致預算赤字不斷擴大，但是另一方面如果深化減產支撐油價可能會導致市場份額喪失，預計OPEC+會議上可能會就這一問題給出一個初步的信號。

日內關注美國原油鑽井數據，過去三周有兩周錄得增加。同時關注美國CPI數據，大摩認為在通脹預期升溫和美元貶值的環境下，油價仍有望反彈。

美國原油庫存意外增加凸顯需求疲軟，周四油價下跌2%

周四油價下跌近2%，因上周美國原油庫存意外增加，部分因為颶風“勞拉”侵襲後墨西哥灣沿岸煉油廠持續減產。

美國能源信息署(EIA)稱，上周美國原油庫存增加200萬桶。

這證實了美國石油協會(API)報告庫存增加300萬桶的趨勢，而市場的普遍預測為減少130萬桶。

Ritterbusch and Associates總裁Jim Ritterbusch說：“今天的庫存數據看起來很利空……唯一的支撐性因素是，200萬桶的增幅小於API的數據。”他指出，價格可能進一步下跌，除非墨西哥灣煉油廠因颶風勞拉關閉後不久完全重啟。

布倫特和美國原油期貨本周早些時候跌至6月中旬以來的最低水平，過去幾天一直處於超賣區間。布倫特原油相對強弱指數(RSI)自3月以來首次連續第五日低於30。

盡管處於超賣區間，但是對於需求的憂慮將繼續限製油價反彈的空間，直到出現明顯的需求回升的信號。

俄羅斯央行警告說油價可能跌至25美元

據塔斯社報道，俄羅斯央行警告稱，在未來三年的貨幣政策風險情景下，原油價格可能暴跌至每桶25美元。

這是俄羅斯央行在2021年至2023年最壞的預測，還包括地緣政治緊張加劇、第二波感染以及其他經濟衝擊。債務問題和貿易緊張也包括在這一設想中。

該行發布上述最新數據之際，油價正不斷下跌，需求前景的改變對油價構成了壓力。自5月份開始、持續到7月份的需求回升正顯示出放緩跡象，令人懷疑其可持續性。

最新令人擔憂的跡象之一是，沙特表示，將下調官方原油銷售價格。鑒於沙特對石油需求的樂觀態度，幾乎沒有人預料到這一舉動。另外，有報道稱浮動倉庫的石油和燃料庫存不斷上升，令基準價格承壓，因大宗商品交易商租用油輪在海上儲存燃料和原油。

浮動儲藏量上升的消息尤其令人擔憂，因為這意味著，盡管在5月份多數限製措施放鬆後，燃油需求出現了溫和增長，但陸上儲藏量仍是滿的。

此外有消息稱，亞洲8月份石油進口繼續下降，隨著亞洲煉油廠進一步縮減生產的規模，石油價格還將進一步下跌。

同時隨著疫情在包括印度和美國在內的許多大型石油市場的上升，未來石油基本面的不確定性仍然異常高。

即便如此，按照俄羅斯央行的基本設想，到2022年底，油價有望回升至每桶50美元左右。但是該央行仍指出，全球經濟複蘇疲軟，能夠恢複到疫情前的水平仍是未知數。

美國的勞動力市場複蘇疲軟+刺激談判陷入僵局也打壓需求前景

另一個打壓油價的因素是美國的勞動力市場複蘇疲軟，且美國刺激談判陷入僵局。

周四公布的美國上周初請失業金人數高於預期，凸顯廣泛的失業狀況依然存在。截至9月5日的一周，初請失業金人數經季節性調整後持平於88.4萬人。截至8月29日的一周，續請失業金人數增加了9.3萬人。這也表明整個夏季強勁的美國就業改善可能在進入秋季後出現尾聲。

盡管美國經濟正在從公共衛生事件帶來的前所未有的衝擊中恢複。危機爆發時，非農就業人數減少了約2200萬，到目前為止，這些工作崗位已經恢複了大約一半。但是隨著周四失業金申請人數下降陷入了停滯，凸顯了就業市場複蘇仍任重道遠。

同時經濟學家擔心，秋季公共衛生事件的再次出現可能會減緩或者抹掉經濟的複蘇進展。


與此同時美國刺激談判陷入僵局。據悉，特朗普授權的額外失業補助在持續六周後將結束，但美國參議院未通過共和黨的精簡版刺激方案，紓困談判繼續深陷僵局。

周四美國國會參議院否決了共和黨提出的3000億美元左右的抗疫援助議案，因民主黨尋求更大規模的方案阻止疫情擴散。這個議案未能獲得通過所需的60張讚成票，使得未來任何援助議案的前景都存疑。

民主黨領袖一直在力推更為積極的響應：為疫情投入規模為約3萬億美元的新資金。

美國參議院共和黨領袖麥康奈爾7月曾經提出一項金額較大的1萬億美元救助方案，但遭到民主黨和許多共和黨自家人強烈反對，該提案甚至都未能獲得交付表決的機會。

眾議院議長佩洛希在參議院投票前對記者說，她認為在11月3日的總統和國會選舉前，談判仍可能實現某種折衷。預計目前國會將把主要焦點放在其他迫切的立法工作，好讓議員們能夠在10月返回各州競選連任。

摩根士丹利：受美元走軟和通脹走高的支撐，布油到2021年下半年將攀升至每桶50美元

摩根士丹利(Morgan Stanley)在一份報告中預計，受美元走軟和通脹走高的支撐，布倫特原油價格到2021年下半年將攀升至每桶50美元。

該投行稱：“史無前例的貨幣總量擴張削弱了美元，並給通脹預期帶來了上行壓力。”

摩根士丹利還將WTI在2021年第三季度的價格預期上調至每桶47.5美元。

摩根士丹利還預計，整個2021年供應將持續不足，並預計隨著全球經濟複蘇，庫存將在明年年底基本恢複正常。

摩根士丹利補充稱:“我們已經推遲了需求在2021年底至2022年中何時恢複至疫情前水平的預期，但是這也暗示需求的緩慢複蘇。”

但該投行表示，短期內石油市場基本面看起來疲弱，需求複蘇脆弱，庫存和閑置產能高企，煉油利潤率低。

由於全球疫情繼續蔓延，可能會減緩全球經濟複蘇，並降低對從航空燃料到柴油等各種燃料油的需求。

伊拉克正在尋求庫爾德地區減產以達成補償性減產目標

伊拉克通訊社報道，伊拉克聯邦政府已要求庫爾德斯坦地區政府將石油產量減少12萬桶/日。

伊拉克聯邦政府就減產的幾個情景和庫爾德斯坦地區政府進行了談判。這個北方半自治地區的原油產量占伊拉克總產量的很大一部分，因此伊拉克迫切需要該自治地區的配合，從而達成額外40萬桶/日的補償性減產。

截至今年4月，庫爾德斯坦每天出口約50萬桶原油。在OPEC達成減產970萬桶/日的協議後，伊拉克時任石油部長Thamer al-Ghadhban表示，庫爾德斯坦也將參與減產。

巴格達目前也在為這個半自治地區談判一項新的預算協議，以獲得該地區減產的支持。

伊拉克是OPEC第二大原油生產國，因此根據4月份的協議，伊拉克被要求削減本國石油產量的比例是最大的國家之一。然而，伊拉克未能按照承諾幅度削減產量，這一點也不讓任何人感到意外，因伊拉克一直是合規率最低的國家之一。這促使OPEC事實上的領導人沙特采取強硬措施，並威脅稱，如果伊拉克繼續超出產量配額，將采取懲罰性行動。

因此，在6月份的OPEC會議上，伊拉克和另一個落後國家尼日利亞同意深化減產，以彌補5月和6月的過剩產量，而其他OPEC成員國，尤其是沙特，則從7月份開始放鬆減產。

最新月度數據顯示，OPEC在8月原油日產量為2427萬桶。這比7月份的平均水平高出95萬桶/日。與此同時，伊拉克已承諾在8月份削減的基礎上再減產40萬桶。根據目前的談判，一些額外的削減需要來自庫爾德斯坦。

OPEC+再次陷入困境——是支撐油價還是搶奪市場份額

盡管OPEC+創紀錄的減產支撐了油價，但是油價始終未能突破關鍵阻力位，且近期再度回落。

即使是此前按照美原油40美元/桶的價格，也仍然遠遠低於各產油商的舒適度水平。

越來越多的證據表明，需求複蘇已停滯，對所有類型的燃料（尤其是噴氣燃料）的需求可能要到2023年才能恢複到危機前的水平，因此，越來越多的人猜測OPEC +是否需要重新考慮采取措施以實現油市的平衡。

支持再度深化減產最有說服力的論點可能是這樣一個事實，即從沙特和科威特到俄羅斯和哈薩克斯坦的所有OPEC+經濟體都受到當前低油價的困擾。

由於石油價格和石油需求的持續下滑，沙特第二季度出現了290億美元的赤字。為了節省財政，該國將增值稅(VAT)提高了兩倍，並暫停了生活津貼。

科威特的公務員薪金已經用光了，除非石油價格大幅上漲，否則十一月以後將沒有錢支付這些費用。

俄羅斯總普京希望油價（布倫特原油）高於每桶46美元。毫無疑問，OPEC+協定的參與者需要油價顯著高於40美元。

但是另一方面，長期的市場份額可能更為重要。

盡管多頭急需OPEC+重新平衡油市的努力，但據英國《金融時報》報道，盡管最近油價暴跌，但OPEC領導人並不認為有必要進一步減產，因為他擔心自己的市場份額會被其他產油國奪走。

此前俄羅斯能源部長也傳達了類似的觀點，並開始了增加未完井數量的計劃。

對市場份額的關注可能意味著OPEC+在短期內將不得不放棄預算收入，迫使它們承擔更多的債務，加大緊縮力度，並更深入地利用主權財富基金來填補預算缺口。

對於這一問題的痛苦抉擇，將在9月17日的會議上有所討論，這將為油價走向奠定短期的基調。

北京時間13:31，美原油現報37.19美元/桶。

周五（9月11日）現貨黃金窄幅震蕩，現報1945.98美元，跌幅0.01%。

周四因為歐洲央行未口頭打壓歐元，且美國的失業金申請人數高於預期，同時共和黨瘦身版的刺激方案繼續未能得以通過，因此打壓美元，黃金一度上漲1%。

同時美國股市再度下跌，投資者再度湧入債市，壓低了美債收益率，考慮到長期通脹預期，如果近期美債收益率進一步滑落，可能也會增強黃金的吸引力。

盡管基本面依舊向好，但是黃金上漲仍缺乏動力。世界黃金協會最新公布的數據顯示，8月黃金ETF持倉量盡管連續9個月錄得淨流入，但是為2020年最低流入水平，黃金期貨的持倉更是持續下滑，因此黃金過高的價格使得黃金持有成本過高。

同時盡管周四歐元走強打壓美元，但是美元的空倉處於極端水平，且歐洲新增確診人數超過美國，加上近期美國經濟數據改善和脫歐的不確定性，美元隨後迅速反彈，黃金回吐所有漲幅。

日內關注英國的GDP數據和美國的CPI數據。


技術面而言，隨著黃金近期進入了收斂區間，短時間黃金走勢趨平，上方關注走平的30日均線於1961.50美元，近期若收於這一線上方，預計黃金將進一步上行。

但是需警惕黃金近期呈現高點逐漸下移的趨勢，如果這一趨勢近期得到進一步增強，料黃金偏向於下行。

歐洲央行未口頭打壓歐元，施壓美元，提振金價

周四歐洲央行維持資產購買計劃以及政策利率不變，央行行長拉加德稱歐洲央行需密切關注歐元動向，但她沒有發出任何關於迫切需要調整政策的信號。市場押後降息預期，歐元聞訊走高。

歐洲央行行長拉加德對歐洲經濟從曆史性衰退中複蘇持溫和樂觀看法，並淡化了對歐元走強的擔憂，令市場對她將暗示出台更多刺激措施的希望落空。根據周四的決定，歐洲央行的指標存款工具利率仍為負0.5%，而主要再融資利率仍為0%。

盡管拉加德警告稱，第二波疫情對經濟構成了“阻礙”，但她同時宣布小幅上調2020年經濟增長預測，因經濟活動強勁反彈，她還暗示潛在通脹水平將上升。她還對歐元匯率持鴿派立場，僅表示央行將“密切關注”匯率走勢。

此前市場普遍預期歐洲央行將會打壓歐元，因為此前歐元一度升破1.2，強勢歐元對於歐洲經濟複蘇不利。

隨著周四拉加德的講話鴿派不及預期，因此再度支撐歐元，打壓美元，這使得黃金獲得支撐。

美國就業市場繼續呈現複蘇放緩的跡像+刺激方案未達成一致也提振黃金

另一個支撐金價的因素是美國的勞動力市場複蘇疲軟。

周四公布的美國上周初請失業金人數高於預期，凸顯廣泛的失業狀況依然存在。截至9月5日的一周，初請失業金人數經季節性調整後持平於88.4萬人。截至8月29日的一周，續請失業金人數增加了9.3萬人。這也表明整個夏季強勁的美國就業改善可能在進入秋季後出現尾聲。

盡管美國經濟正在從公共衛生事件帶來的前所未有的衝擊中恢複。危機爆發時，非農就業人數減少了約2200萬，到目前為止，這些工作崗位已經恢複了大約一半。但是隨著周四失業金申請人數下降陷入了停滯，凸顯了就業市場複蘇仍任重道遠。

同時經濟學家擔心，秋季公共衛生事件的再次出現可能會減緩或者抹掉經濟的複蘇進展。

此外市場還在關注刺激方案的進展，這也對就業市場信心產生直接的影響。

據悉，特朗普授權的額外失業補助在持續六周後將結束，但美國參議院未通過共和黨的精簡版刺激方案，紓困談判繼續深陷僵局。

周四美國國會參議院否決了共和黨提出的3000億美元左右的抗疫援助議案，因民主黨尋求更大規模的方案阻止疫情擴散。這個議案未能獲得通過所需的60張讚成票，使得未來任何援助議案的前景都存疑。

眾議長佩洛西稱，權宜支出法案將不包括抗疫紓困措施。

美股再度下跌，推動美債收益率走低，長期通脹預期下也對金價有利

周四美股重拾跌勢，大型科技股遭遇新一輪拋售。

標普500指數下跌1.8%，報3339.19點；道瓊斯工業平均指數下跌1.5%，報27534.58點；納斯達克綜合指數下跌2.0%，報10919.59點。

在經曆了三個交易日大幅滑落後，周三美股一度大幅反彈，但是周四再度恢複跌勢。

對此LPL Financial首席投資官Burt White周三表示：“就像沒有真正的原因來說明連續三個交易日下跌一樣，周三美股大幅上漲的主要動力除了股票已經超賣了之外也沒有明顯的原因。隨著美國大選臨近，我們還會看到美股出現類似的持續動蕩。”

在點評過去幾天的美股下挫時，許多分析人士認為，美國股市——尤其是科技股和增長股，必將從高位滑落。在出現最近幾個交易日的過山車行情之前，投資者蜂擁投入被認為是在疫情期間最具韌性的股票，導致美股科技板塊交易變得越來越擁擠。

受美股回落的影響，美國公債收益率下跌，收益率曲線趨平，此前美國政府標售230億美元30年期公債，獲得強勁需求，這是本周總規模達1080億美元的新債供應中最後一次標售。30年期公債收益率盤尾報1.433%，在標售前一度高達1.493%。指標10年期公債收益率下跌2個基點，報0.684%。

BMO Capital Markets利率策略師Jon Hill表示：“在某些方面，收益率至少在短時間內受製於股市走勢，因為人們對這些股票的高估值有很大的擔憂，如果我們看到股市大幅下跌，我們很可能會看到公債價格大幅上漲。”

換言之，如果市場對於股市回落的擔憂反映在債券市場中，並導致債券收益率進一步下滑，在通脹預期升溫的情況下，可能導致實際利率進一步轉為負值，因而進一步支撐金價。

歐洲疫情加速蔓延或使得歐洲投資者重返黃金

法國政府一名顧問周四表示，盡管法國當局努力設法避免，但不能排除在新冠病毒病例激增的地區實施區域性封鎖。

法國政府的科學顧問小組負責人Jean-Fran ois Delfraissy教授向RTL電台表示：“我們必須竭盡所能避免區域性封鎖...在這些(風險)地區，我們可能考慮進一步限製大規模人群聚集。”

他指出，包括馬賽、波爾多及巴黎區等大約20個大城市的情況，正受到密切注意。

法國衛生當局周三通報新增8577個確診病例，為法國國內疫情爆發以來的第二高單日紀錄。而周四法國的單日新增更是接近了一萬人，刷新紀錄新高。在9月1日到9月7日期間，法國新冠病毒核酸檢測呈陽性的比例上升到5.4%。

從整個歐洲來看，歐洲周四單日新增病例超過美國，再度成為全球疫情熱點地區。

隨著歐洲疫情持續蔓延可能會再次引發歐洲的避險買需。此前世界黃金協會數據顯示，8月歐洲黃金ETF錄得淨11噸流出，為自去年11月以來首見，主要因德國的黃金ETF流出驅動。歐元相對美元升值，加上區內投資氣氛改善也是令資金流出黃金的原因。

但是隨著歐洲疫情再度蔓延，可能打擊市場的樂觀情緒，可能再度推動歐洲投資者重新買入黃金。

美元依舊堅挺或限製黃金反彈空間

不過分析人士也指出，盡管歐洲央行周四鴿派不及預期短時間提振歐元，但是貨幣強弱主要取決於兩大經濟體的經濟前景對比。隨著近期美國經濟數據改善，同時歐洲周四單日新增病例超過美國，再加上美元的空倉處於極端水平，這意味著美元仍處在反彈的過程中，可能會限製黃金的漲幅。


同時脫歐局勢的不確定性也部分支撐美元。周四英鎊兌美元創下3月份來最大跌幅，英國拒絕撤銷將撕毀英國脫歐協議的立法。

據悉歐盟敦促英國迅速放棄一項破壞脫歐協議的計劃，但英國政府拒絕了這一要求，並繼續推進一項可能會破壞曆時長達四年的脫歐磋商的立法草案。歐盟外交官和官員表示，歐盟可以根據脫歐協議對英國采取法律行動，盡管在年底脫歐過渡期結束之前不會有任何決議。

受此影響，歐元縮減因歐洲央行行長拉加德講話消除歐元升值過快擔憂後的部分漲幅。美元在一度跌至92.6963後收複大部分跌幅，這對黃金構成壓力。


美國銀行證券策略師Ben Randol和Athanasios Vamvakidis表示:“展望未來，我們預計美元將在美國大選前反彈，因在下行市場風險升高、美元空倉處於極端水平、美國數據相對前景改善以及季節性看漲的情況下，將重塑外匯風險溢價。”

世界黃金協會：8月全球黃金ETF連九個月淨流入，月內總持倉增39噸為今年來最少

世界黃金協會最新發布數據顯示，8月全球黃金ETF雖連續九個月錄得淨流入，但當月總持倉量增長39噸則為今年以來最少。

8月初金價雖曾創曆史新高，但在股市創新高、利息上揚、債券收益率曲線變陡等因素下，全月金價則錄得五個月來首次下跌。

值得一提的是除了黃金ETF短時間出現持倉放緩的跡象，黃金期貨的持倉數據顯示，淨多頭頭寸在2月達到了1209噸（630億美元）的峰值後，盡管金價升至新高，但在8月份已大幅下降至778噸（490億美元）。這是因為通過COMEX黃金期貨持有黃金頭寸的成本增加阻礙了市場的參與。

不過從長期看黃金仍將繼續上漲。1-8月全球黃金ETF淨流入938噸（約合512億美元），總持倉升至3824噸的曆來最高水平，總資產管理規模達2407億美元。

該協會支出，美聯儲稍早宣布改變貨幣政策管理方式，可能會使其在比之前預期更長的時間內保持較低利率。世界黃金協會的報告稱，這政策可能會影響其他地區，並可能使實際負利率在全球大部分地區長時間存在。此外，歐洲央行亦表示其負利率政策迄今取得成功，表明有關政策在可預見的未來繼續保持下去。

報告指出，在當前發達國家實際上處於負利率的情況下，黃金沒有利息的不利因素很大程度上消散了，這將使黃金的機會成本長期保持在較低水平。

報告稱，從技術角度來看，黃金價格似乎正在形成1900美元/盎司上方的技術基礎，這可作為金價潛在上升的支撐。另外，經濟與地緣政治數據及風險資產（例如股票）仍然脫節。美國科技公司的估值水平已達到2000年代初科技泡沫時期的最高水平。隨著市場氣氛的改善，歐洲許多股票指數今年已轉為正面。同時，在中央銀行的支持下，投資級別和高收益公司債均達到了曆史最高水平。

後市前瞻

① 14:00 英國7月工業產出月率
② 14:00 英國7月季調後商品貿易帳
③ 14:00 英國7月GDP月率
④ 14:00 德國8月CPI月率
⑤ 20:30 美國8月未季調CPI年率