美國勞工荒正大幅推動薪資走高,通脹前景料成一場噩夢

美國將於本周發布5月份的月度消費物價指數(CPI)數據,其所指示的通脹水平將在相當程度上影響美聯儲後市的貨幣政策對策。在4月CPI超預期走高後,市場一度押注美聯儲將被迫考慮提早開始縮減QE規模,這令美元指數一度強力反彈,但在美聯儲官員強調通脹僅是“暫時性”狀況之後,其貨幣政策預期便重歸寬鬆,從而使得美元走勢繼續承壓。

因而,本周若美國CPI繼續走高,美聯儲此後在下周的會議決議中料仍會繼續堅稱此狀況是因為今年以來因為經濟重啟,需求回升,而供給端反應不及所造成的暫時性錯配,並會繼續安撫市場稱在年底之際市場供需就會重趨平衡,從而令物價走勢重返正軌。在此同時,4-5月間整體仍不及預期強勁的就業數據,也會繼續堅定美聯儲的寬鬆政策信心。

負責監測美國通脹率表現並適時做出政策反應的美聯儲過去數月以來一直強調,當前通脹走高的原因是因為美國經濟在經曆了疫情重啟之後正處於重啟的檔口,在疫苗得到普遍注射,令疫情新感染與死亡規模都明顯下降,從而令政府和衛生部門放鬆了公共場所的戒備等級後,此前積累的大量消費需求正在被補償性地集中釋放,這也暫時性推高了市場物價水平。於是,PCE通脹率同比水平在4月達到了13年高位3.6%。而業內專家同時預計,5月CPI將繼續錄得0.5%的環比升幅,令同比升幅從4月的4.2%進一步飆升至5.0%。

而在過去30年間,美國CPI同比升幅僅有兩次超過5%,最近的一次發生在2008年,當時國際原油價格曾升至150美元/桶的曆史高位。所以業內主流經濟學家都認為,美國通脹率無法維持在如此高位,因為供需失衡局面料僅是暫時的,在突擊補償性消費高潮結束,且生產活動進一步步入正軌後,物價就回重歸穩定,而據專家們估計,最晚到9月份美國勞動節假期過後,爆發性消費高潮就會過去,同時原材料端的生產秩序也將進一步恢複正常。

然而,最終推動美國通脹率持續走強的,並迫使美聯儲非采取緊縮行動而不可的,卻恰恰可能來自就業數據領域:一旦薪資升幅持續超出預期,將會造成廣泛而持久的額外通脹壓力。雖然,就業人口本身增長不及預期令美聯儲仍認為維持超強力購債寬鬆措施是合理之舉,但是就業增長低迷的原因卻是因為民眾求職意願不足,這迫使企業界提高薪資待遇來填補用人缺口,這反過來意味勞動力成本上升對通脹率的倒逼將是在所難免。
美國勞工荒正大幅推動薪資走高,通脹前景料成一場噩夢
事實上,過去兩個月以來,一方面美國就業人口增長始終及不上分析人士的預測,一方面企業主卻在抱怨其無法招聘到足夠多的工人來實現業務全面恢複運轉。這種狀況下,一方面失業率仍處在相對高位,一方面空缺職位數量又達到了曆史最高水平,這將迫使雇主大幅度,甚至極端性地提升薪資來試圖填補職缺。最終,薪資的上漲將成為之後更廣泛、更持久的通脹主動能,從而在明年之際令美聯儲再也無法繼續穩坐釣魚台在政策上以不變應萬變。

而光在4-5月間,美國社會薪資的平均同比增速就達到7.4%,為曆年正常水平的三倍之多。在一些低薪服務領域,薪資上漲狀況尤為明顯,這反過來也將推動相應服務的價格水漲船高,從而溢出到全社會的通脹率之中。而更糟糕的是,疫情的影響可能令許多年輕人延緩初次求職的計劃,一些婦女也正因此退出職場重返家庭,這會進一步加強勞動力短缺狀況,令薪資上行壓力額外上行。

但造成通脹上行的原因還不僅僅是因為薪資走高,事實上,如果勞動生產率同步提升,那麼薪資的上漲就是合理行為。但眼下的問題便是,在疫情的幹擾下,雇主多支出的勞動成本並不能百分之百地被轉化成生產力。而更糟糕的是,與原材料等成本不同,薪資一旦上升,就再也難以下降。於是,企業隻好將薪資成本壓力向下遊轉移,從而引發供應鏈上的連鎖漲價潮,於是全社會物價齊齊上漲便水到渠成。

在此種狀況下,美國經濟所面臨的通脹圖景將與美聯儲當前預測的大相徑庭,其2%通脹率控製目標將被實際CPI數字遠遠甩在身後,所謂通脹抬頭隻是“暫時”的說辭也將不攻自破。屆時,美聯儲將在通脹進一步失控奔向天際,與采取強力緊縮措施重新窒息經濟與就業活動之間,做出痛苦的二選一。而這就是當前俄羅斯和土耳其等國央行遭遇的困境。而無論如何,一旦出現了這樣的狀況,美股崩盤將在所難免,美國經濟的國際信譽與美元的儲備貨幣地位也將聲譽掃地。

國際金價轉跌,但多頭看好就業市場一把“雙刃劍”

周一(6月7日),國際金價下滑,因美元上揚削弱黃金魅力,不過利率環境長期寬鬆的前景料難以很快改變,使得金價跌勢受限。

北京時間14:53,現貨黃金下跌0.41%至1883.76美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.32%至1886.0美元/盎司;美元指數上浮0.12%至90.244。
國際金價轉跌,但多頭看好就業市場一把“雙刃劍”

金價上一交易日上漲超過1.1%,因為美國5月非農就業人數不及預期,減輕了投資者對於美聯儲不久可能縮減貨幣刺激的擔憂,10年期美債收益率下滑至1.6%以下,降低了持有黃金的機會成本。

OANDA高級市場分析師Jeffrey Halley表示:“我們看到了一些多頭回補,在一個平靜無事的周末之後,風險對衝平倉,另外受美元略微走強及比特幣反彈的影響。雖然黃金在最近幾個交易日有所修正,但看漲的基本面仍然存在。隻有美債收益率曲線急劇變陡才有可能改變這種情況。”

截至6月1日當周,紐約商品交易所(COMEX)的投機客增持黃金淨多倉。

薪資上漲對勞動者來說是好事,但威脅到雇主的利潤,並有可能引發侵蝕薪資的通貨膨脹。摩根大通公司的Michael Feroli總結道:“5月份的就業報告……不是非常好。”

本周四美國公布5月消費者物價指數(CPI)。在4月份消費者物價創下近12年來的最大漲幅後,該指數將成為一段時間內最受關注的數據之一,關於物價壓力的回升是暫時的還是更持久的爭論較為激烈。

共和黨人正在推動削減失業支票,美國一半的州削減了居民數十億美元的失業救濟,這些州都是由共和黨人當州長。

共和黨全國委員會主席Ronna McDaniel說:“拜登和民主黨人正在阻礙美國人重新進入勞動力市場,因此也阻礙了我們的經濟。”

美國能源部長格蘭霍姆上周日(6月6日)對CNN表示,民主黨將在周三開始準備一項基礎設施法案在眾議院進行投票,無論是否有共和黨的支持。

據彭博新聞報導,美國財政部長耶倫表示,總統拜登的4萬億美元支出計劃對美國來說是好事,即使它推動通貨膨脹率上升並導致利率上升。

NYMEX原油料回調至68.18美元

周一(6月7日),國際油價在觸及多年高位後轉跌,盡管受到經濟和燃料需求前景好轉的支撐,但伊朗與世界主要大國達成共識的可能性增加,將促進原油供應。NYMEX原油短線下看68.18美元。

北京時間14:14,NYMEX原油期貨下跌0.62%至69.18美元/桶;ICE布倫特原油期貨下跌0.74%至71.36美元/桶。兩市盤中分別觸及2018年7月17日以來新高70美元/桶和2019年5月12日以來新高72.27美元/桶。
NYMEX原油料回調至68.18美元

兩大合約過去兩周均收漲,因為在夏季旅遊旺季前各國政府放鬆了抗疫限製,美國和歐洲的燃料需求正在回升。分析師表示,盡管OPEC+產油國逐漸放鬆了供應限製,但下半年全球石油需求預計將超過供應。

伊朗和全球大國將於6月10日在維也納舉行第五輪會談,其中可能包括華盛頓解除對伊朗石油出口的經濟製裁。協調談判的歐盟特使曾表示,他相信在本周的會談中會達成協議。分析師們預計,一旦製裁解除,伊朗日產量將增加50萬至100萬桶。

日線上看,NYMEX原油自61.56美元開啟上行(5)浪走勢。小時圖上看,油價自70美元開啟下行4浪走勢,後市下看68.88美元和68.18美元,它們分別是3浪的23.6%和38.2%斐波那契回檔位。3浪和4浪都是(5)浪的子浪。
NYMEX原油料回調至68.18美元

國際金價後市上看1955美元

周一(6月7日),國際金價重新走弱,受助於美元指數持穩。但之前美國公布的5月就業報告弱於預期,限製了金價下行空間。技術上金價仍看漲,後市上看1955美元。

北京時間13:51,現貨黃金下跌0.34%至1885.17美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.22%至1887.9美元/盎司;美元指數上浮0.03%至90.170。
國際金價後市上看1955美元
5月美國非農就業崗位增加55.9萬個,低於分析師預估。不過美國雇主5月提高了工資,以競相吸引員工入職。

美國能源部長格蘭霍姆上周日(6月6日)對CNN表示,民主黨將在周三(6月9日)開始準備一項基礎設施法案在眾議院進行投票,無論是否有共和黨的支持。

據彭博新聞報導,美國財政部長耶倫表示,總統拜登的4萬億美元支出計劃對美國來說是好事,即使它推動通貨膨脹率上升並導致利率上升。

日線上看,現貨黃金下行(4)浪在1855美元附近獲得支撐,並開啟上行(5)浪走勢。該價位是(3)浪(1756-1917美元)的38.2%斐波那契回檔位。(5)浪的目標位上看1955美元。(3)浪、(4)浪和(5)浪都是自1723美元開啟的上行((3))浪的子浪。
國際金價後市上看1955美元

歐元兌美元走勢分析:非農弱於預期,但匯價漲勢受限

周一(6月7日)歐元兌美元持穩於1.2167,上周五(6月4日)非農就業數據差於預期,美元大幅下跌,歐元收複前一交易日近半漲幅,但在5日均線1.2189附近遭遇賣壓,收盤低於21日移動均線,這顯示了歐元多頭漲勢仍然疲軟。
歐元兌美元走勢分析:非農弱於預期,但匯價漲勢受限

上方21日均線切入位今天在1.2176,10日均線切入位1.2194,歐元必須突破1.2200才能夠重獲上升動能。

下方警惕5月28日低位1.2133及6月4日低位1.2104。

隨著市場尋找新的刺激因素,匯價可能會繼續區間交投。
歐元兌美元走勢分析:非農弱於預期,但匯價漲勢受限
歐元兌美元日線圖)

G7同意15%全球最低企業稅率!拜登可以放心增稅為基建買單

6月5日,G7的財政部長們支持美國的提議,達成了一項“曆史性”協議,以解決互聯網巨頭的稅收濫用問題,並將全球最低公司稅率定為15%。

G7同意15%全球最低企業稅率!拜登可以放心增稅為基建買單

G7財長同意15%“全球最低企業稅率”


英國財政大臣裏蘇納克(Rishi Sunak)周六在一份視頻聲明中宣布:“經過多年的討論,G7財長達成了一項曆史性的協議,改革全球稅收體係,使其適應全球數字時代重要的是要確保公平,讓合適的公司在合適的地方繳納合適的稅,”

如果最終確定,這將是全球稅收的重大發展。包括加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國和美國在內的G7成員國下周將在英國康沃爾召開峰會。該組織達成的協議將為即將在巴黎舉行的135個國家的談判提供必要的動力。G20財長預計也將於7月在威尼斯舉行會議。

G7財政部長在一份聲明中稱:“我們致力於在稅收權利分配上達成一個公平的解決方案,市場經濟國家授予最大、最盈利企業超過10%利潤的至少20%的稅收權利。”聲明還稱:“我們將在適用新的國際稅收規則和所有企業取消所有數字服務稅以及其他相關類似措施之間提供適當的協調。”

正在倫敦參加面對面會晤的美國財政部長耶倫稱讚此舉意義重大,史無前例。她在推特上寫道:“全球最低稅率將結束企業稅收的逐級競爭,確保美國和世界各地中產階級和工薪階層的公平。”

早在4月7日,美國財政部公布《美國製造稅收計劃》,將美國企業稅稅率由21%上調至28%,並將企業海外利潤的最低稅率從10.5%提高至21%,以限製海外避稅、激勵企業在美國國內擴大投資。

白宮預計,增稅計劃將使聯邦政府在未來15年增加約2萬億美元收入,抵消拜登政府基建計劃的成本。美國財政部預計,阻止美企將利潤轉移至海外將帶來大約7000億美元的聯邦收入。觀察人士認為,新的稅收規則意在配合拜登政府的巨額基建計劃,維持美國企業的全球競爭力。

隨著G7達成協議,同意15%全球最低企業稅,有望給美國帶來一定的經費進行填坑,這對美國經濟複蘇來說也算是個好消息。

英國和歐元區對15%最低企業稅率有爭議,但一些大公司做出積極回應


美國總統拜登(Joe Biden)和他的政府最初建議全球最低稅率為21%,以防止一些國家以低稅或零稅吸引國際企業。然而,經過艱苦的談判,最終達成妥協,將門檻定在了15%。
對於在疫情危機後試圖重建經濟的資金短缺國家來說,這一領域的全球協議將是一個好消息。但拜登的想法並沒有在世界範圍內獲得同樣程度的興奮。例如,英國沒有立即表示支持該提議。

這個問題在歐盟內部也會引起爭議,因為不同的成員國征收不同的企業稅率,從而可以吸引知名企業。例如,愛爾蘭的稅率為12.5%,而法國的稅率則高達31%。

據英國《衛報》(Guardian)報道,愛爾蘭財政部長多諾霍(Paschal Donohoe)今年4月發表講話時說,考慮到較小國家不具備與較大經濟體相同的規模能力,它們應該被允許享有較低的稅率。

一段時間以來,世界上最強大的經濟體在稅收問題上一直存在分歧,尤其是在計劃向數字巨頭征收更多稅之後。

在前總統唐納德·特朗普的領導下,美國強烈反對不同國家的數字稅計劃,並威脅對計劃對美國科技公司征稅的國家征收貿易關稅。

世界各地的一些大公司周六對該協議作出了積極反應。Facebook負責全球事務的副總裁尼克·克萊格(Nick Clegg)在推特上寫道,該公司歡迎G7的稅收規定。

克萊格寫道:“我們希望國際稅收改革進程能夠成功,並認識到這可能意味著Facebook在不同的地方繳納更多的稅。”

穀歌發言人Jose Castaneda在一份聲明中稱,該公司支持更新國際稅收規則的努力。他稱:“我們希望各國繼續共同努力,確保盡快達成一項平衡和持久的協議。”

金價前行之路料依然坎坷,多頭後市需關注兩大事件

周一(6月7日)金價在亞市早盤基本持平,缺乏進一步上行的動能,目前交投於1890美元附近。在上周美國非農就業數據顯示就業人數增長低於預期後,金價回升至1896.24美元。然而分析師認為,要完全脫離下行趨勢,金價仍需要更強大的動能。目前,美元仍是影響黃金價格走勢的一大因素,外匯及黃金市場本周正關注周四歐洲央行利率決議將給美元帶來怎樣的影響。

金價前行之路料依然坎坷,多頭後市需關注兩大事件

非農數據不及預期,金價上周回升


在美國非農就業數據顯示就業人數增長低於預期後,黃金價格從1856.04美元的低點回升至1896.24美元的高點,周五收盤上漲1.1%,至1891.39美元。該數據緩和了美聯儲收緊貨幣政策的預期,投資者現在認為美聯儲近期不會開始縮減每月1200億美元的購債規模。

受新冠疫苗接種率提高的推動,上月非農就業崗位增加了55.9萬個,但低於5月份增加65萬個就業崗位的普遍預期。

通脹有望繼續升溫,美元本周面臨歐洲央行利率決議考驗


上周末,美國財政部長耶倫(Janet Yellen)發表評論稱,美國總統拜登(Joe Biden)應該推進他的4萬億美元支出計劃,即使這些計劃會引發持續到明年的通脹和更高的利率。

本周美國將發布5月份消費者價格指數(CPI)。在5月份外匯和利率市場對通脹跳升的反應之後,這個月可能也是如此。布朗兄弟哈裏曼(Brown Brothers Harriman)的分析師解釋說,總體通脹率預計將從4月份的6.08%降至5.84%。分析師表示:“如果是這樣,這將是自3月份以來的最低水平,但仍遠高於2%至4%的目標區間。”

本周美元料將受到周四歐洲央行的利率決議考驗,而聯邦公開市場委員會的決定則是本月下一個重大風險事件。6月16日的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議將成為人們關注的焦點,預計屆時美聯儲將表示,其目標尚未取得實質性進展。

金價上行之路仍有險阻,上行仍需更大動能


在黃金方面,值得考慮的是印度和中國不斷減少的需求。印度仍在與疫情作鬥爭,對黃金的需求不斷收縮。盡管就業數據短暫推動美元走軟,但美國經濟整體數據仍趨於好轉,再加上通脹擔憂的緩解,仍舊令黃金的上行之路充滿波折。

倉位方面,道明證券(TD Securities)分析師表示:“在數周大規模回補黃金後,非商業倉位基本保持不變,這表明投機資金流入黃金的速度正在放緩。盡管如此,疲弱的非農就業數據可能重新激發了基金經理的興趣,暫時阻止了周五的進一步回落,但要避免進一步回落,興趣的持續上升將是必要的。”

金價前行之路料依然坎坷,多頭後市需關注兩大事件

周一(6月7日)金價在亞市早盤基本持平,缺乏進一步上行的動能,目前交投於1890美元附近。日線圖顯示61.8%修正區域為金價熊市趨勢的阻力位,而21日均線位置則提供了支撐,一旦跌破,則金價有望進一步下行。

北京時間6月7日08:45,現貨黃金報1890.85美元/盎司。

6月7日外匯阻力支撐位

6月7日外匯阻力支撐位

注:以上阻力支撐位是根據樞軸點(Pivot Point)阻力支持體係計算得出,該體係是一個做期貨的高手發明的方法,至今已經廣泛的用在股票、期貨、國債、指數等高成交量的商品上。經典的Pivot Point是7點係統,就是7個價格組成的。