美聯儲處在十字路口!鮑威爾直呼“無例可循”,9月決議後金市匯市或選擇方向

就在一年前美聯儲主席鮑威爾稱美國經濟有“非常樂觀的前景”,享有“史上罕見”的利好消息層疊,包括低失業率、穩定的通脹以及強勁的增長,而且預計都將能持續下去,這也是支持美聯儲在2018年連續四次加息的重要因素。

但是隨著美聯儲7月利率決議實施了10年來首次降息後,同時市場預期9月和12月還將各降息一次,市場正在關注美聯儲的風向是否會發生轉變。

事實上就連鮑威爾也承認,當前美聯儲面對的境況無先例可循,同時在降息力度和時機問題上美聯儲內部也分歧明顯。但是美聯儲必須在本次決議上給出一個明確的方向,這將對美聯儲之後的政策走向奠定基調,預計將對金市、匯市產生重大影響。
美聯儲處在十字路口!鮑威爾直呼“無例可循”,9月決議後金市匯市或選擇方向

市場已經消化了降息預期,目前市場正在關注美聯儲的措辭和經濟預測是否發生變化


分析人士表示,本周美聯儲召開會議時,討論內容將是此前對於美國經濟的樂觀預期目前是否已經惡化,是否還應該宣稱他們隻是政策上的微調,尚未進入寬鬆周期,還是出台更為積極的刺激計劃以確保美國經濟複蘇。

市場普遍預期美聯儲將決定降息25個基點。但是市場對此已經明顯的消化,市場目前更加關注的是美聯儲的措辭及新的經濟預測,這將直接反映出美聯儲對於今年夏季市場一係列藝術的擔憂程度,包括國際貿易緊張情緒,到歐洲央行重啟QE的刺激措施,以及一連串可能暗示美國經濟不妙的疲弱製造業數據。

對此彼得森國際經濟研究所研究員David Wilcox表示,2018年底時,美國經濟看起來將持續穩健前進,當時風險明顯偏向於上檔。但是之後發生的一係列事件都是難以預料的。至少目前來看,外部環境都不是很好。David Wilcox曾擔任美聯儲統計與研究部門主管至2018年年底。

北京時間周四淩晨將公布美聯儲利率決議,美聯儲發布政策聲明後主席鮑威爾將召開新聞發布會。美聯儲料將目標政策利率降至1.75%-2.00%,決策官員希望藉由降低從汽車貸款到公司債等各種資產的借款成本,能夠提振經濟。

美聯儲近一年的態度發生180度轉彎,內部分歧日漸加大


自2018年末以來,美聯儲先是在1月決議上停止加息,並於7月決議上進行10年來首次降息,這幫助推動30年期股息住房抵押貸款從八年高點4.94%降至3.5%左右,使得美國樓市一度出現轉暖的信號。同時自從7月降息以來,公司債發行量激增,企業利用長期借款利率處於紀錄低位的機會,來節省資金或籌集項目資金。

美聯儲下調經濟和通脹預期

自2018年9月至今年6月發布最新季度預估期間,美聯儲官員將2019年經濟增長預估中值下調0.5個百分點,並下調通脹預期,使其進一步遠離2%的預期。

事實上從2018年第四季度以來,美聯儲的立場已經發生180度大轉彎。在在2018年9月的會議上,他們還預計到2019年末美聯儲基金利率將觸及3.1%,但是目前該利率目前在2.1%左右,可能進一步下行。

因此市場正在關注本次決議上點陣圖將顯示美聯儲官員是否認為情勢正在惡化,以及他們認為需要降息或其他舉措還需要加碼多少才能防患未然。

美聯儲內部分歧加大

這個艱難的問題已讓聯儲官員立場分歧,一些人希望快速大幅降息,一些人認為應慢慢來,還有人希望以不變應萬變。

正如鮑威爾所形容的,“不同看法的分歧程度”反映出過去12個月的不確定情勢,這段日子或許最終會被評為是美國自我傷害的時期,結果將美國從穩定成長推入泥沼,同時也將全球經濟拖下水。

國際貿易走向正逐漸成為美聯儲的政策難點

鮑威爾去年10月在一篇樂觀基調的演說中,列出了他認為美聯儲當時面臨的風險。這些風險都是比較符合傳統類型,例如通脹意外跳升,可能迫使美聯儲加快升息步伐以壓抑支出,與放緩物價上漲的速度。

當時他隻稍微提一下國際貿易摩擦,並沒有認為這將會對美聯儲的政策走向構成挑戰,但是隨著國際貿易局勢出現波折,讓美聯儲今年遭遇重大挑戰,而隨後債市會出現一波巨大走勢,不僅暗示衰退風險升高,也直指聯儲到去年底時已過度升息而背離經濟條件,這都令美聯儲的立場發生了巨大改變。

因此市場將關注美聯儲就這些變化做出如何的解釋以及將采取怎樣的行動。

美國經濟數據喜憂參半,但全球央行的寬鬆預期讓美聯儲進退兩難,鮑威爾直呼“無例可循”


自7月美聯儲上次會議以來,美國數據喜憂參半。企業投資仍然疲弱,製造業產出指標下滑,就業增長放慢。

不過盡管8月新增就業崗位盡管不及預期,隻有區區13萬個,但對於吸收新增勞動力人口來說仍然綽綽有餘,失業率維持在3.7%。

薪資增長持續,“消費仍是經濟成長的火車頭,”摩根大通經濟學家Michael Feroli在優於預期的8月零售銷售數據公布後表示,“幾乎沒什麼理由認為近期會出現調整,”因為勞動力市場吃緊讓家庭受益,如果美聯儲一如預期降息,則住房裝修和其他大宗采購的融資成本會更低。

鮑威爾非農後進入噤聲期前最後的一次講話中表示,美國勞動力市場形勢“非常強”,並淡化美國經濟衰退的風險。

然而鮑威爾關心的並不僅僅是美國數據。

隨著發達國家擔憂諸如人口老齡化和低生產率等似乎共有的廣泛趨勢,美國官員也越來越關注歐洲目前陷入的經濟停滯以及日本一代人以來苦苦維持經濟增長的情況,並思考自己需要采取何種措施來避免同樣的命運。

美國總統特朗普此前表示,美聯儲應該仿效歐洲將利率降至負值。特朗普之所以這麼說,可能是因為他認為如果經濟放緩局面持續到明年總統大選期間,那麼他的連任努力將遇到困難。但摩根大通首席執行官迪蒙(Jamie Dimon)上周稱,該公司的管理人士也在討論,如果美聯儲重新將利率降至零,摩根大通要怎麼做才好。

這是因為利率變為負值最先受到衝擊的就是銀行業,這也是日本銀行無法進一步降息的關鍵原因,因為多年的負利率水平已經導致日本的銀行業保受衝擊。

在上個月懷俄明州舉行的傑克遜霍爾全球央行年會上,鮑威爾不僅承認經濟風險在加大,還承認在一個不可預知的世界,美聯儲也沒有辦法看得太遠。

美聯儲官員“在應對典型的宏觀經濟發展方面有很多經驗,”鮑威爾稱,“但對於在當前形勢下該采取何種政策應對,近來沒有先例可供借鑒。” 

總結


即將公布的美聯儲利率決議將是美聯儲面對的一個艱難的時刻,在美聯儲內部分歧不斷加大,同時全球央行都陷入寬鬆周期的背景下,美聯儲將決定是順應全球寬鬆浪潮,並承接過去一年基調的轉變實施更為有利的寬鬆措施以刺激經濟,還是繼續強調尚未進入寬鬆周期,隻是處於政策微調期而已。

如果美聯儲承認經濟下行,需要進一步寬鬆,這可能會促使避險資金進一步流入黃金。但是反之美聯儲依舊認為經濟良好,尚未處於寬鬆周期,這將被視作是鷹派的信號,將推動美元大幅回升。

事實上目前美元仍是最強勁的貨幣之一,如果美元繼續走高,將導致非美貨幣全線承壓,同時黃金也將受到打壓。
美聯儲處在十字路口!鮑威爾直呼“無例可循”,9月決議後金市匯市或選擇方向

北京時間15:48,美元指數現報98.6549,漲幅0.02%。

油價飆升或給美聯儲一個新的降息理由?美聯儲對這一問題上的表態或才是決定因素

盡管近日油價大幅上漲不大可能對美國經濟產生立竿見影的效應,但是分析人士認為可能會強化美聯儲為應對全球風險加劇而於本周下調利率的決心。

不過考慮到本次降息25個基點市場已經充分定價,油價的的變動不會改變美聯儲的降息預期。市場更加關注的是美聯儲措辭的變化,即是否會采取更大的刺激措施以及是否會承認已經陷入了降息周期,這將對市場產生直接的影響。
油價飆升或給美聯儲一個新的降息理由?美聯儲對這一問題上的表態或才是決定因素

近期油價飆升可能強化美聯儲對於美國經濟陷入下行風險的預期


盡管部分分析人士認為,由於近期因沙特核心油田遭襲導致油價飆升,這可能會帶動美國的通脹上升。

事實上上周四公布美國CPI數據顯示,包含能源食品的8月未季調CPI年率低於預期,但是去除了食品能源的核心通脹卻好於預期,暗示近期油價低迷已經對美國的通脹造成了損害。

但是其他分析人士認為,油價上漲對於美國通脹提振作用效果有限,因為油價上漲所帶來的通脹壓力傳導至通脹需要一段時間。最重要的是美聯儲更有可能將其與美國貿易政策不確定性以及引發投資和製造業寒潮的全球經濟增速放緩一道,列入美國經濟已經面臨的下行風險之中。

MacroPolicy Perspectives LLC.創始人兼總裁Julia Coronado表示:“其所產生的主要效應可能就是提醒人們,地緣政治環境是多麼撲朔迷離,多麼令人焦慮,風險管理意味著采取漸進行動,因而無需過度或是恐慌。最佳選擇是謹慎行事並不斷對各種最新信息加以評估。”

油價飆升也會對製造業和消費信心造成損害


富國銀行高級經濟學家Sarah House認為:“由於對製造商和消費者而言來得不是時候,油價若是繼續走高,那便會對經濟前景構成挑戰,關稅已經推高了成本和價格,消費者的實際消費力正在面臨雙重衝擊,這種情況下要想使消費者在企業資本開支陷入困境的形勢下獨力推動經濟前行將會變得困難重重。”

德銀證券的Ryan說,汽油價格上漲5%,也就是每加侖汽油漲價15美分左右並一直維持在這一水平,消費者加油時便需多付出一些成本,這樣一來他們諸如餐館用餐這樣的非必須消費就有可能受到一定程度的影響。另外,消費者信心可能也會受到一點“小小的衝擊”。

德克薩斯州奧斯汀Prestige Economics LLC的創始人兼總裁Jason Schenker說,就對美國能源行業的影響而言,油價上漲不大可能給鑽井活動帶來任何立竿見影的提振,但是會給利潤率相當低的能源公司帶來頗為可觀的現金流增長,從而使其債務憂慮得到一定程度的緩解。

但是油價變動料對本次美聯儲利率決議結果產生影響


盡管如此市場普遍預計聯邦公開市場委員會(FOMC)會在當地時間周二召開的為期兩天的會議上作出降息25個基點的決定。經濟學家認為,周末沙特石油設施遇襲引發的油價高達19%的漲幅不會使這種預期發生變化。

經濟學家稱,決策者的利率預測是在沙特石油設施遇襲前提交的,鑒於眼下形勢的瞬息萬變,他們可能輕易不會於本周更改自己的預期。

參與調查的經濟學家預計美聯儲會將目標利率降至1.75%-2%的範圍,市場行情反映出的預期是美聯儲這麼做幾已成為定論。

由於美國現已成為一個規模大得多的能源產出國,因此美國經濟如今無論是在正面還是負面的油價衝擊面前都已顯現出了比以前更大的韌性。前美聯儲主席耶倫在2014年12月曾將油價大幅下挫稱作“形同減稅一般可以提振消費者消費力的利好”,隻是這種效應很大程度上被石油行業的投資下滑抵消了。

德銀證券高級經濟學家Brett Ryan表示:“由於地緣政治風險加劇,FOMC的鴿味會稍稍變濃,”但是降息25個基點的路徑還是不會變。

油價上漲10%會對GDP產生“相對溫和的負面影響,”而這種影響“會比以前小,”達拉斯聯邦主席卡普蘭在2018年6月曾表示:“隨著美國國內原油產量進一步增長,這種負面影響應會進一步消失。”

市場將更加關注美聯儲的措辭是否發生改變,尤其是美聯儲是否會進一步采取刺激


分析人士認為,考慮到市場已經充分消化了美聯儲9月降息的預期,而油價的變化預期對美聯儲政策走向影響也相對有限,市場最終關注的仍是美聯儲相關措辭的變化。

對此,野村控股策略師Charlie McElligott周二在一份報告中寫道,美聯儲主席鮑威爾或不得不在本周貨幣政策會議上解決美元貨幣市場出現的混亂問題。

他認為,如果鮑威爾降息25個基點並繼續將美聯儲寬鬆政策視為“中期政策”調整,會“災難性”地加劇貨幣市場年底前的流動性壓力。在周一回購市場緊張過後,美聯儲來點大動作的壓力增加,而不僅僅是普普通通的降息25個基點。

McElligott稱,有些“權宜之計”對於某些“症狀”可能比較有效:額外削減超額準備金利率,這最早可能會在本周公布。盡早啟動潛在的常備回購操作,以解決“準備金稀缺”問題(將國債轉換為準備金,且成本略高於市場利率)。

他還寫道,今年晚些時候美聯儲恢複資產負債表擴張或更深的降息路徑,可能會立竿見影地產生真正影響。

但是市場人士指出,如果美聯儲並未采取進一步的刺激措施,而是繼續強調美國經濟依然強勁,同時表示尚未進入降息周期,這可能會被市場視作是鷹派的言論,料會推動美元進一步走強。

現貨黃金小幅走弱;美聯儲面臨複雜抉擇,麻煩遠不止來自特朗普一方

周二(9月17日),現貨黃金價格小幅走軟,不過大部分交易商在美聯儲決議前仍保持觀望。外界廣泛預期美聯儲在本周稍後的政策會議結束後宣布降息。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:20,現貨黃金下挫0.19%至1495.53美元/盎司;美元指數維持在平盤98.646附近。
現貨黃金小幅走弱;美聯儲面臨複雜抉擇,麻煩遠不止來自特朗普一方

金價上日受中東緊張局勢升級影響,盤中一度上漲逾1%,但收盤回吐逾半數漲幅,因美元指數同時大幅收漲逾0.4%。

輝立期貨分析師Benjamin Lu稱:“市場正在尋找新的交投誘因,降息25基點已經大致被消化,但是交易商真正關注的是前瞻性指引。”

市場普遍預期美聯儲周三將宣布降息25個基點。美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會,市場將密切注意他的措辭及最新經濟預測。美聯儲在7月份啟動2008年以來首次降息。

Benjamin Lu稱:“如果美聯儲違背市場預期,則有很大機會可能見到(金價)短線反轉,急速向1455美元測試。”

目前美聯儲面臨複雜抉擇。沙特石油設施上周末遭攻擊,美元展現出部分避險魅力,加上此前歐洲央行大手筆寬鬆,已促使美國總統特朗普再度向美聯儲施壓降息。

但與此同時,美國不排除對伊朗采取軍事行動,不僅會惡化地緣局勢,提振油價,而且長此以往可能推升物價上行壓力,進而遏製央行寬鬆衝動。

特朗普周一(9月16日)表示,看起來“伊朗是沙特遭襲事件的幕後主使”。不過他強調,不希望局勢最終走向戰爭。

AxiTrader亞太區市場策略師Stephen Innes在一份研報中表示:“隻要金價徘徊在1500美元關口附近,看多信心仍然是積極的。”

現貨黃金料跌至1450美元上方附近


現貨黃金上日觸及1512美元後遇阻回落,今日更是承壓於1501美元下方。它們分別是下行((a))浪(1557-1484美元區間)的38.2%和23.6%斐波那契回檔位。
現貨黃金小幅走弱;美聯儲面臨複雜抉擇,麻煩遠不止來自特朗普一方

可以斷定,金價已經從1524美元開啟下行((c))浪走勢,下方近期支撐位看到61.8%目標位1479美元。若失守該價位,金價料下探100%目標位1451美元。

((a))浪和((c))浪是自1557美元開啟的下行4浪的子浪。4浪回調目標位下看3浪100%目標位1453美元。3浪和4浪是自1266美元開啟的上行(C)浪的子浪。

沙特產量中斷,美油無視鑽井暴減繼續擴張;OPEC市場份額或跌破30%,深化減產或成空談

上周六(9月14日)公布的美國原油鑽井數據顯示,美國石油鑽井總數連續第四周錄得減少,同時較之2018年11月峰值888口下降了155口至733口。

盡管此前市場將美國原油鑽井數變化視作是美國產量變化的重要依據,但是目前看來這一數據的參考作用正在進一步下降。盡管近10個月來美國的鑽井數持續下降,但是美國的原油產量卻不斷走高,此前一度刷新曆史新高至1250萬桶/日,因美國鑽井效率不斷提升。

而隨著近期沙特油田遭遇襲擊導致產量中斷過半,美國趁機擴大原油出口,或導致OPEC市場份額失守30%警戒線,進一步打擊該組織的減產預期。從長期看,油市前景依然不容樂觀。
沙特產量中斷,美油無視鑽井暴減繼續擴張;OPEC市場份額或跌破30%,深化減產或成空談

EIA預測美國10月頁岩油產量料將增至創紀錄的884.3萬桶/日


EIA周一公布鑽井產能月報稱,美國七大頁岩油產區10月原油產量料增加7.4萬桶/日,至創紀錄的884.3萬桶/日。

德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地產量變化最大,10月產量料增加約7.1萬桶/日,至紀錄高位448.5萬桶/日。這將是該盆地連續第九個月增產,創2018年12月來最長增長時間。

數據顯示,北達科他州和蒙大拿州的巴肯頁岩區的產量料增加約2000桶/日,至創紀錄的147.1萬桶/日,創該區域5月以來最低增幅。

盡管二疊紀盆地和巴肯地區鑽探新井的鑽機數量自年初以來下滑,但這兩個區域的產量均增加,因鑽機的產能提高至紀錄高位。

二疊紀盆地和巴肯地區的產量增長一直處於頁岩熱潮的最前沿。頁岩熱潮幫助美國超越沙特和俄羅斯,成為全球最大的石油生產國。

此外,預計美國天然氣產量10月將增至紀錄高位824億立方英尺/日。

這將比9月預估高出近5億立方英尺/日,使大型頁岩盆地的產量連續第九個月增長,同樣自年初以來各地區的活躍鑽井數量下降,但是生產率均有所提升。

EIA稱,生產商8月在幾個最大的頁岩盆地鑽井1247口,完成1389口,使庫存井總量減少142口至7950口,為2018年11月以來最低水平。

美國頁岩油大幅增產的前景依然樂觀


根據Rystad Energy的數據,基於2019年WTI價格為55美元、2020年為54美元、2021年為54美元的預測分析,美國頁岩油供應量將在2030年左右達到約1450萬桶/日。

在過去10年中,美國二疊紀產量的持續增加已經使得美國原油成為了全球油市中主導力量之一。

在9年前,美國輕質油(LTO)占全球原油供應比例不足1%,但是目前已經占到10%,預計這一比例有進一步抬升的可能。

對此Rystad Energy Shale Upstream Analytics團隊產品經理Passos表示,預計美國LTO供應總量將在2030年達到峰值1450萬桶/日。
沙特產量中斷,美油無視鑽井暴減繼續擴張;OPEC市場份額或跌破30%,深化減產或成空談

但是基於不同的油價前景,這一數據可能會發生變化,如果WTI的油價前景為45美元/桶,預計2030年隻會達到1150萬桶/日。

Passos表示,基於其分析,隻有當美原油跌至42美元時,預計2030年LTO供應量才會低於EIA所預估的水平——略低於1000萬桶/日。

市場目前達成的共識是,2040年二疊紀盆地的產量將占據美國供應的絕大部分。目前對這一產量水平存在著分歧,但是Passos基於最樂觀的分析認為,2040年二疊紀的產量預計將達到750萬桶/日。

石油巨頭推動了二疊紀鑽探效率提高,鑽井數持續下降不影響美原油產量續增


盡管美國石油鑽井總數連續第四周錄得減少,同時較之2018年11月峰值888口下降了155口至733口。但因生產效率提高,美原油仍處於增產的過程中。
沙特產量中斷,美油無視鑽井暴減繼續擴張;OPEC市場份額或跌破30%,深化減產或成空談

對此分析人士認為,生產效率提高的關鍵因素在於石油巨頭正在布局美國頁岩油盆地,這和此前依靠大量鑽探以提高產量的中小型頁岩油廠商有本質上的區別。

自2019年春季以來,西方石油公司和雪佛龍競購阿納達科時,實際上已經預示了二疊紀整合浪潮的開始。這意味著石油巨頭將逐漸接管在二疊紀占主體的中小型頁岩油公司,從而推動產量的進一步上升。

對此能源資訊公司伍德·麥肯茲首席分析師Simon Flowers表示,阿納達科的競購隻是二疊紀並購潮的開始。隨著該盆地開采規模的擴大,預計將會發生更多的並購。

Flowers認為,在六個月後,石油巨頭將接管美國最大的石油盆地大部分的產量,一些獨立的頁岩油產商為了生存可能會接受並購。

而從近期石油巨頭的動向來看,埃克森美孚的首席執行官達倫·伍茲表示,預計整合將在一段時間內發生。除了撤出英國北海的資產外,還將退出挪威的資產,從而將更多的資金投入到二疊紀和圭亞那一帶。而雪佛龍北美勘探和大陸生產業務副總裁Jeff Gustavson則表示,有三個理由支持該公司在二疊紀開展並購。

Hastings Equity Partners與休斯敦能源研究大學此前的發布的白皮書顯示,埃克森美孚和雪佛龍計劃在二疊紀每年提供100萬桶/日的新增產量,這意味著美國的原油產量進一步上升是一件毫無爭議的事件。

沙特油田遇襲為美國原油出口提供了良機


隨著近期沙特核心油田遭遇襲擊令該國產量短時間減半,這可能會為美國石油進入國際市場進一步打開空間。

一家船運貨代表示,上周末和周一,來自美國墨西哥灣沿岸的訂艙活動和運費均有所上升。最易出口的墨西哥灣沿岸的美國現貨原油需求旺盛,部分原油的溢價升至6月以來的最高水平。

“美國原油出口窗口將大開,”芝加哥Price Futures Group分析師Phil Flynn稱,“你可能會看到美國出口創紀錄。”

花旗集團表示,新的輸油管道有望幫助美國石油出口從目前的每日300萬桶增加100萬桶,並在年底前再增加100萬桶,明年再增加100萬桶。花旗的數據顯示,與去年相比,今年的石油出口量平均每天增長97萬桶。

隨著近期沙特供應大幅減少,可能會進一步推動美國原油出口至亞洲國家。
沙特產量中斷,美油無視鑽井暴減繼續擴張;OPEC市場份額或跌破30%,深化減產或成空談

目前的問題是沙特產量多久才能夠得以恢複,以及是否存在再次遭遇襲擊的風險。

沙特阿美的前高級企業策劃顧問Phillip Cornell周一在華盛頓舉行的大西洋理事會會議上說:“他們可能需要數周或數月的時間來獲得專門的零件。這意味著沙特完全恢複生產可能比預想的要推遲許久。

同時也門胡塞武裝發言人薩利16日在推特上說,沙特阿美公司依然是該組織的目標,下一輪襲擊“隨時”都會發生,警告外籍人員遠離相關區域。他要求沙特停止“對也門的封鎖和侵略”,否則將對沙特隨時隨地發起攻擊。

美原油的擴張或令OPEC市場份額失守30%,進一步減產或難以推動


目前OPEC的市場份額已經處於30%的邊緣,而此次沙特產量減半以及美國原油出口擴大,可能意味著OPEC市場份額或失守30%的警戒線。如果這種情況出現,將是OPEC市場份額自1991年以來首次跌至30%下方。
沙特產量中斷,美油無視鑽井暴減繼續擴張;OPEC市場份額或跌破30%,深化減產或成空談

事實上,上一周舉行的聯合監督委員會上,OPEC+與會各國對於持續減產持謹慎立場。此前多名成員國曾表示,如果持續減產未能有效提振油價,那麼他們將不會考慮進一步減產以免進一步損失市場份額。

同時由於美原油產量激增加上OPEC市場份額不斷下降,OPEC對於油價的控製力正在逐步的減弱。自2018年12月達成減產協議以來,國際油價漲勢依舊疲軟,這意味著隨著美國產量持續增加,OPEC如果未能采取更深層次的減產措施,那麼油價下跌將是大概率事件。

美聯儲進退維穀,提振經濟手段有限,降息或難抵禦經濟衰退風險

美聯儲將於北京時間本周四(9月18日)02:00公布最新利率決議,市場預計美聯儲將再次降息,這將是今年以來的第二次降息。政策製定者們正試圖趕在全球經濟放緩、貿易爭端以及未來道路不確定性所引發的經濟風險之前采取行動。

美聯儲進退維穀,提振經濟手段有限,降息或難抵禦經濟衰退風險

降不降息都有異議


美聯儲領導層承受著來自特朗普的巨大政治壓力,特朗普幾乎每天都在Twitter上譴責美聯儲不願更大幅度地降息。美聯儲本周料僅小幅降息,以將經濟成長與經濟前景的威脅隔離開來。這仍遠高於特朗普此前表示的零利率或負利率的願望。

然而,即便是溫和的降息也可能引發爭議,因為美聯儲官員正在努力應對好壞參半的經濟信號,並試圖判斷特朗普時而激烈、時而冷酷的貿易爭端是否正在製造經濟不確定性,而這些不確定性能夠而且應該被央行的行動抵消。

因美國經濟正在增長,失業率仍接近50年低點,美國聯邦公開市場委員會兩名委員投票反對美聯儲7月降息,並可能在本次會議上反對進一步降息。這種分歧可能會讓美聯儲主席鮑威爾在經濟前景本身特別模糊的時候,更難以清楚地傳達接下來會發生什麼。

盡管許多投資者預計10月份將再次降息,並將密切關注鮑威爾的每一個字,以尋找任何有關降息時機的暗示,但鮑威爾可能會試圖保留美聯儲的選擇權。迄今為止,他一直避免讓美聯儲采取行動,隻是表示它將采取維持經濟擴張所需的措施。

經濟形勢喜憂參半,美聯儲挑戰重重


美聯儲面臨的一個大問題是,經濟擴張是否需要美聯儲的額外支持。通脹已顯示出回歸美聯儲2%目標的跡象,消費者支出、就業市場和整體增長迄今仍保持彈性。但貿易爭端正在削弱商業投資,加劇製造業放緩,目前尚不清楚如何解決這個問題。

此外,經濟形勢喜憂參半:家庭信心搖擺不定,全球經濟形勢脆弱。德國,歐洲最大的經濟體,正處於經濟衰退的邊緣,而英國正努力解決其有爭議的脫歐問題。

摩根首席經濟學家預計今年將還會再一次降息。

上周末沙特阿拉伯一座石油設施遭到襲擊,可能會使局勢進一步複雜化。這至少會暫時中斷石油供應,並影響油價,不過許多專家表示,消費者不太可能受到嚴重衝擊。不過,這為地緣政治緊張局勢的加劇打開了大門。

美聯儲將在會議結束後發布新的經濟預測,這將是自6月份以來的首次,凸顯鮑威爾在溝通方面面臨的挑戰。這意味著,美聯儲主席將不得不把他16位同事的利率預測全面敘述出來。

雖然美聯儲正在密切關注短期風險,但其長期挑戰可能更加艱巨。如果央行本周降息,利率將維持在2%以下,令決策者在下次經濟衰退時降息的空間有限。相比之下,為了應對2007年至2009年的經濟低迷,他們將利率下調了逾5個百分點。

美聯儲提振經濟手段有限且存在風險


彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的高級研究員威爾科克斯表示:美聯儲根本沒有足夠的能力處理經濟衰退,更不用說任何曆史性的大衰退。我們面臨的風險是,下一次衰退將因此變得更加嚴重、持續時間更長,因為一旦衰退開始,美聯儲將無法很好地遏製下行勢頭。

美聯儲官員經常說,他們還有提振經濟的手段。不過,他們計劃在即將召開的會議上討論如何在利率較低的情況下實施貨幣政策。到目前為止的討論似乎集中在防止通貨膨脹陷入低速狀態。

美聯儲的目標是每年提高2%的物價,但自2012年正式采用這一目標以來,一直未能實現這一目標。這在一定程度上很重要,因為通貨膨脹給了央行降息的空間,而降息並不會抵消物價上漲的影響。較低的通貨膨脹使得回旋餘地更小。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏表示,承諾保持低利率,直到通貨膨脹率回到,甚至略高於央行2%的目標。從理論上講,這樣的承諾將證明美聯儲的認真態度,並有助於防止消費者和投資者的通脹預期不斷下滑。它可以通過讓投資者對低利率的預期持續更長時間,從而提供額外的刺激。

威爾科克斯表示,希望美聯儲領導層不會因為說要逐步製定新的通脹控製框架而感到受到限製。他傾向於設定一個更高的通脹目標。他還希望美聯儲承認,美聯儲的工具存在嚴重風險,不足以應對下一場衰退。他們需要給國會一個機會,為下一次衰退做好財政應對的準備,美聯儲應該公開其面對貨幣政策選擇非常少的窘境,這樣議員們才能開始考慮解決方案。

與歐洲、日本和英國相比,美聯儲的回旋餘地確實更大,這些國家的利率非常低,甚至為負利率。但降息對經濟的刺激作用越來越有限,美銀美林分析師薩勃拉曼尼亞(Savita Subramanian)指出,超低或負利率環境未必對股市有利,因為這往往意味著經濟增長前景將顯著惡化,這將對股市市盈率造成消極影響。

沙特阿美遇襲事件或將升級為軍事衝突,油價飛漲有望衝擊75美元

在沙特阿拉伯的石油設施遭到襲擊後,美國作為石油生產國和出口國的增長正在幫助遏製原油價格的飆升,但如果石油供應中斷時間過長或遇襲事件升級為軍事衝突,預計油價可能會大幅上漲。

沙特阿美遇襲事件或將升級為軍事衝突,油價飛漲有望衝擊75美元

沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)旗下Abqaiq加工設施和另一家工廠周末遭到襲擊,導致570萬桶沙特石油產量停產。這相當於全球石油產量的5%,約占沙特石油產量的一半,但沙特阿拉伯有足夠的供應維持目前的出口水平約一個月。

周一(9月16日)美油收盤暴漲約13%,收報62.90美元/桶,創下2008年12月以來的最大單日漲幅,成交量創下曆史新高。布倫特原油收報69.02美元/桶,漲14.61%,創至少1988年以來最大單日漲幅。

巴克萊(Barclays)能源分析師阿瑪普裏特·辛格(Amarpreet Singh)表示,市場定價的是地緣政治風險溢價和尾部風險。沙特供應的這種情況絕對從未發生過,即使是在海灣戰爭期間。

遇襲事件或將升級為軍事衝突


與伊朗結盟的胡塞叛軍聲稱對襲擊負責,但國務卿邁克·蓬佩奧表示,伊朗應該對此負責。沙特阿拉伯外交部表示,對該事件的調查顯示,襲擊中使用了伊朗武器。消息人士稱,美國總統特朗普周一上午在白宮主持了一場有關伊朗問題的國家安全會議。

特朗普周一下午表示,他不急於對沙特石油設施受到的襲擊做出回應。這是一次非常大的襲擊,可能會遭遇更大的襲擊。蓬佩奧將前往沙特阿拉伯,美國一直與包括法國在內的歐洲國家保持聯係,法國仍是伊朗核協議的締約國。

全球大宗商品研究主管赫利瑪.克羅夫特(Helima Croft)表示:越來越多的信息表明伊朗參與了此次襲擊,華盛頓可能就會面臨更大的壓力,要求它用行動來支持自己的言論,這是世界上最具戰略重要性的能源設施之一。如果什麼都不做,就是在本質上為更多的攻擊開綠燈。

伊朗總統魯哈尼周一在新聞發布會上表示,這次襲擊是胡塞武裝的自衛行動,是對沙特阿拉伯襲擊也門的報複行動。

對沙特阿美設施的襲擊非常複雜,襲擊目標是幫助降低原油中氫硫含量的關鍵加工廠。沙特阿拉伯和油輪也遭到過多次襲擊,但沒有一次造成如此嚴重的破壞。

布倫特原油價格有可能達到75美元


高盛分析師表示,更長時間的停電可能導致原油價格大幅飆升。如果當前的產量水平持續下降超過6周,布倫特原油價格可能會迅速上漲至每桶75美元。布倫特原油是國際基準原油,傳統上對中東局勢更為敏感。

辛格表示,如果中斷時間延長,布倫特原油價格可能達到75美元,而大約三周後,沙特的石油供應將開始減少。市場一直在對貿易問題導致經濟活動放緩的擔憂作出反應,市場已經走向赤字。(油價的)增量是這種衝擊,而不知道需要多長時間才能恢複生產。另一個未知因素是這裏將會發生什麼樣的衝突升級。

Again Capital的約翰.基爾達夫(John Kilduff)表示,油價是否會進一步走高,這取決於沙特阿拉伯、美國或其他國家是否會發動進一步襲擊或采取軍事行動。如果這升級為一場熱戰,你將看到每桶100美元的油價。沙特阿拉伯呼籲聯合國調查這些襲擊事件。

目前,美國西德克薩斯中質原油和布倫特原油期貨價格均處於5月份以來的水平,並已略高於今年夏季以來的區間。WTI期貨結算價上漲14.8%,至每桶62.90美元,為2008年12月以來的最高水平。

克羅夫特稱,布倫特原油價格可能會回到今年每桶75.60美元的高點,如果油價上漲,可能會達到2018年10月每桶86.74美元的高點。

沙特王儲薩勒曼也面臨著采取行動的壓力。王儲負責沙特阿拉伯軍隊,並領導也門戰爭。他還在推動沙特的多元化努力,減少對石油的依賴。預期中的沙特阿美首次公開發行(ipo)是這一努力的重要組成部分,不過一些分析師表示,該計劃現在可能被推遲。

克羅夫特在早些時候的一份報告中說,王儲比以前的沙特領導人更願意對抗伊朗及其代理人。有希望看到沙特加強對也門胡塞目標的轟炸,但是不能排除如果襲擊繼續以目前的速度進行,他們就會對伊朗進行更直接的報複。

美國將增加出口產能


美國表示,將考慮動用其戰略石油儲備來彌補失去的供應,但美國能源部長佩裏(Rick Perry)稱,目前還為時過早。分析人士一直預計美國將增加更多的出口產能。將原油從二疊紀盆地輸送到墨西哥灣沿岸的管道剛剛開通,還有更多的管道即將開通。

花旗集團表示,新的輸油管道有望幫助美國石油出口從目前的每日300萬桶增加100萬桶,並在年底前再增加100萬桶,明年再增加100萬桶。花旗的數據顯示,與去年相比,今年的石油出口量平均每天增長97萬桶。

美國目前從沙特進口的石油非常少,目前每天的進口量約為50萬桶。根據美國能源部(Energy Department)每周公布的數據,美國石油日產量約為1240萬桶,本月早些時候的出口量約為330萬桶。美國是大約340萬桶原油的淨進口國。

過去一年,美國已經超過沙特阿拉伯和俄羅斯,成為世界上最大的石油生產國。歐佩克和俄羅斯已達成減產協議,以提振全球油價。由於擔心需求增長放緩,全球油價一直表現疲軟。

沙特恢複生產可能並不容易,因為工廠中所使用的零件需要時間進行生產。此外,美國認為此次遇襲事件伊朗應該負責,如果美國進行報複,或者沙特采取其他行動,此次事件升級為軍事衝突,這些都會讓油價大幅上漲。

沙特阿美遇襲事件或將升級為軍事衝突,油價飛漲有望衝擊75美元
北京時間9月17日,9:06 美原油現報61.77美元/桶。

9月17日財經早餐:美元飆升黃金衝高回落,油價漲幅成交量創紀錄

周一(9月16日)美元大幅走高,日元完全回吐稍早漲幅,並轉而微幅下跌。金價衝高回落,此前沙特阿拉伯石油設施遭受襲擊,加劇人們對中東緊張局勢進一步升級的擔憂,促使投資者轉向避險資產;不過美元指數走強,令黃金對持有其他貨幣的投資者來說更昂貴,這限製了金價上漲空間。布油收漲8.80美元,漲幅14.61%,創1988年以來最大單日漲幅,成交量超過200萬手合約,創單日曆史新高,因沙特阿拉伯遭遇破壞性襲擊,加劇了對世界上最重要的原油產區不穩定性日益加劇的擔憂。
9月17日財經早餐:美元飆升黃金衝高回落,油價漲幅成交量創紀錄

商品收盤方面,COMEX 12月黃金期貨收漲0.8%,報1511.50美元/盎司,創9月6日以來收盤新高。WTI原油收報62.90美元/桶,日內漲幅14.68%,創2008年12月以來最大單日漲幅;布倫特原油收報69.02美元/桶,漲14.61%,創至少1988年以來最大單日漲幅。

美國三大股指悉數收跌,道指跌逾百點;標普500指數收盤下跌9.40點,跌幅0.31%,報2997.95點;納斯達克指數收盤下跌23.20點,跌幅0.28%,報8153.54點;道瓊斯指數收盤下跌142.70點,跌幅0.52%,報27076.82點。

周二前瞻


時間區域指標前值
17:00歐元區9月ZEW經濟景氣指數-43.6
17:00德國9月ZEW經濟景氣指數-44.1
21:15美國8月工業產出月率(%)-0.2
淩晨04:30美國截至9月13日當周API原油庫存變動(萬桶)-723
淩晨04:30美國截至9月13日當周API汽油庫存變動(萬桶)-446

09:30 澳洲聯儲公布9月貨幣政策會議紀要

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅最高最低昨收
上證指數3030.75-0.48-0.02%3042.933020.053031.24
深證成指9918.09-1.71-0.02%9962.159877.119919.80
日經22521988.29228.681.05%22019.6621820.9421759.61
恒生指數27124.55-228.14-0.83%27212.8926976.3027352.69
德國DAX3012380.31-88.22-0.71%12421.2512362.9812468.53
法國CAC405602.23-53.23-0.94%5632.745602.235655.46
英國FTSE1007321.41-46.05-0.63%7378.327321.417367.46
道瓊斯工業指數27076.82-142.70-0.52%27172.8727032.8327219.52
納斯達克指數8153.54-23.17-0.28%8165.328121.258176.71
標普5002998.01-9.38-0.31%3002.192990.673007.39

美國股市下跌,油價飆升,在沙特石油設施遇襲加劇地緣政治風險後,投資者尋求避險。標普500指數創下近兩周來最大跌幅,汽車股下跌;在全球股市和其他風險資產本月開局表現不俗之後,中東局勢的發展正在考驗投資者信心。Fort Pitt Capital Group投資組合專家Carter Henderson表示,油氣股因供需前景上漲,但其他板塊下跌,因為油價飆升會如何影響消費支出存在不確定性。

商品


周一金價走高,此前沙特阿拉伯石油設施遭受襲擊,加劇人們對中東緊張局勢進一步升級的擔憂,促使投資者轉向避險資產;不過美元指數大幅攀升,令黃金對持有其他貨幣的投資者來說更昂貴,這限製了金價上漲空間。
9月17日財經早餐:美元飆升黃金衝高回落,油價漲幅成交量創紀錄

RBC Wealth Management董事總經理George Gero表示,沙特阿拉伯局勢推高金價,因人們在尋找避險資產,關注經濟和政治方面的負面影響。如果沙特阿拉伯局勢升級,金價將繼續保持穩定上行。Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff在一份報告中寫道,這是相當長一段時間以來影響全球市場的最大地緣政治引爆點,油價大幅上漲可能妨礙各國央行的貨幣政策,此前各國央行的貨幣政策一直非常寬鬆。

美油創十多年最大漲幅,因為沙特阿拉伯遭遇破壞性襲擊,加劇了對世界上最重要的原油產區不穩定性日益加劇的擔憂。原油市場新的一周開局極不尋常,布油周一早盤創紀錄地每桶躍升12美元,收盤在69美元/桶以上,創2008年以來最大單日漲幅。
9月17日財經早餐:美元飆升黃金衝高回落,油價漲幅成交量創紀錄

價格可能繼續走高,因沙特官員們淡化了快速恢複生產的可能性。知情人士說,對石油產量自周末襲擊中迅速恢複的可能性越來越不樂觀,該公司旗下的大型原油加工廠Abqaiq的多數產能可能幾周或幾個月內都不能恢複。

瑞信集團能源分析師Saul Kavonic在一封電郵中說,如此規模的供應中斷和油價出現的如此激烈的反應前所未有,政治風險溢價現已重回原油市場。

外匯


美元創出三周來最大升幅,因為市場猜測,為了對沙特石油設施遭遇襲擊進行報複,美國可能對伊朗進行軍事打擊,襲擊事件還推動石油相關貨幣走高,挪威克朗和加元在G10貨幣中表現最佳。市場也在關注本周晚些時候的美聯儲會議,普遍預計美聯儲將會降息;在更大程度上,油價飆升被認為是對經濟增長的威脅,而非通脹催化劑。
9月17日財經早餐:美元飆升黃金衝高回落,油價漲幅成交量創紀錄

彭博美元即期匯率指數上漲0.3%,為8月26日以來的最大漲幅。歐元兌美元下跌0.65%至1.1001左右,曾短暫跌破1.1000至盤中低點1.0994。美元兌日元漲0.03%至108.12,一度下跌0.6%,阻力位在100日移動均線108.08日元;日本市場因假期休市,據報道,日本央行對進一步調降負利率持越來越開放的態度;該行將於9月19日舉行會議。

英鎊兌美元下跌0.56%至1.2431左右,上周五躍升1.4%;英國首相約翰遜不願排除在法院采取行動以確保英國按時脫歐的可能性;他還沒有參加與盧森堡首相Xavier Bettel原定共同參加的一場新聞發布會,後者將稱英國脫歐稱為一場“噩夢”,並表示需要由約翰遜尋找解決方案;約翰遜早些時候會見了歐盟委員會主席容克,雙方同意需要加強磋商,並每天舉行會議。

其它貨幣對方面,美元兌加元下跌0.36%至1.3240左右;早些時候一度下跌0.6%,是9月4日以來最大跌幅;匯率仍維持在55日均線1.3195上方。美元兌瑞郎漲0.24%至0.9928。澳元兌美元下跌0.2%至0.6865一線,一度下跌0.4%;澳洲聯儲周二將公布9月貨幣政策會議紀要。紐元兌美元下跌0.52%至0.6344;新西蘭第二季度GDP數據將於本周發布。

國際財經要聞




知情人士透露,沙特阿美旗下Abqaiq工廠在周末遭遇毀滅性的空襲後,大部分產能需要幾周或幾個月時間才能恢複;沙特阿美仍在評估工廠的狀況和維修範圍,但該公司目前認為不到一半的產能可以迅速恢複。消息人士稱,現在的情況比沙特阿美在事件發生後立即做出的估測要更為悲觀。



在沙特石油設施遇襲後,美國總統特朗普已經開始催促美聯儲降息。然而曆史先例和美國原油不斷變化的原油需求表明美聯儲可能繼續降息25個基點而不會有其他動作。美聯儲此前應對過諸如911等令市場崩潰的突發事件,但當時采取行動是因為事件對金融市場產生了影響,並有可能繼續擴大。當前沙特原油設施遇襲的全部影響尚未可知,需要觀察沙特恢複完全產能所需時間以及事件是否會引起該地區衝突激化。而當前金融市場對事件反應一般,沒有跡象表明市場受限,則不需要央行出手保證穩定。

芝加哥商交所“美聯儲觀察工具”顯示,本周宣布“按兵不動”的概率漲至36.5%,一個月前可能性為零。一方觀點認為,油價短線飆升帶來通脹上行壓力,減少降息訴求。還有分析稱,地緣政治風險高企,將令油價上漲成為降息理由。

國內財經要聞


國家統計局16日公布8月國民經濟運行數據。專家指出,加大逆周期調節力度,全力做好“六穩”,促進形成強大國內市場,成為下一步確保經濟持續健康發展的重要政策取向。總的來看,中國經濟增長內生動力較強,消費擴容升級對經濟拉動作用在提高,民生及區域基礎設施投資還有很大潛力,一係列工業發展政策效力將顯現,實現全年預期發展目標有基礎、有條件。(經濟參考報)

多位業內人士均表示,原油期貨上漲是受地緣政治因素影響,上漲行情恐難以持續,主要理由是美國大概率會釋放其戰略石油儲備。巴克萊認為對沙特石油基礎設施的襲擊“不太可能大幅減少該國的石油出口,且美國釋放戰略石油儲備可能會彌補供應短缺,但此次襲擊事件仍可能加劇石油市場近期的短缺。方正中期期貨認為,短線消息面情緒的釋放已經基本達到極限,後續需關注沙特產量何時能恢複,而從長期來看,宏觀面及需求面均偏弱仍然會壓製油價。(證券日報)

沙特石油設施遇襲,美油狂漲近13%,創近11年最大漲幅

美國WTI 10月原油期貨電子盤價格周一(9月16日)收盤暴漲7.03美元,漲幅12.82%,報61.88美元/桶。油價周一收盤暴漲約13%,美油創下2008年12月以來的最大單日漲幅,成交量創下曆史新高,此前沙特的原油設施遭到襲擊,導致該國產量減少了一半,且對中東地區可能會采取報複行動的擔憂加劇。
沙特石油設施遇襲,美油狂漲近13%,創近11年最大漲幅
與此同時,ICE布倫特11月原油期貨電子盤價格收盤狂漲7.84美元,漲幅13.02%,報68.06美元/桶。布油創下至少1988年以來的最大單日漲幅。
沙特石油設施遇襲,美油狂漲近13%,創近11年最大漲幅
(上圖為美國WTI 10月原油期貨價格日內分時圖,圖上時間為美國東部時間;圖片來源:匯通財經)
沙特石油設施遇襲,美油狂漲近13%,創近11年最大漲幅
(上圖為美國WTI 10月原油期貨價格最近一年的日線蠟燭圖,圖上時間為美國東部時間;圖片來源:匯通財經)

沙特石油設施遇襲令油價狂漲



CHS hedge LLC的能源市場分析師Tony Headrick表示,沙特石油基礎設施受到攻擊,令市場感到震驚和意外。此前,石油市場沒有大幅波動,更關注的是需求,而非供應。Headrick稱,我認為形勢突然轉向供應前景,這令許多做空者措手不及,且鼓勵建立新的多頭倉位。
    
芝加哥期權交易所原油波動率指數升至77.17,為去年12月以來最高。沙特是全球最大的石油出口國,擁有相對較大的閑置產能,數十年來一直是原油供應的最後堡壘。

沙特國家石油公司(沙特阿美)位於阿布蓋格(Abqaiq)和庫萊斯(Khurais)的原油加工設施受到襲擊,導致日產量減少570萬桶,並使其維持石油出口的能力受到質疑。該公司尚未給出恢複全面生產的具體時間表。

兩名了解沙特阿美運營情況的消息人士表示,全面恢複正常生產“可能需要數月時間”。
    
油價在周日晚開市後飆升了約20%,布油創下1990-1991年海灣危機以來的最大盤中漲幅,但隨後因各國表示將動用緊急供應,以保持全球石油供應,油價出現回落。
    
原油期貨盤中上漲,此前沙特領導的打擊也門胡塞運動的軍事聯盟周一表示,根據初步調查結果,針對沙特石油設施的襲擊是用伊朗武器實施的,襲擊並非從也門發動。    

美國總統特朗普周日表示,由於沙特石油設施周六遇襲,他已授權在必要時釋出美國戰略石油儲備(SPR),規模待定。這扶助抑製油價的漲幅。特朗普還表示,對於沙特石油設施遭到襲擊,美國已經“彈藥上膛”做好可能的回應準備。