（川建國要強勢的美國而不是強勢的美元）美聯儲在本周四淩晨又要公布利率決議了！現在美國的聯邦基金利率維持在上軌2.5%和下軌2.25%的位置，依然處於2015年12月份以來的加息通道之中。不過，
這次除了利率，投資者們還需要關心美聯儲在縮表計劃上的措辭。如果該措辭繼續保持鴿派，則美元後市將持續走弱。筆者相信，後者對於市場流動性以及經濟前景預期的影響要大於利率的方向。從整體來看，
無論是何種利率決議以及縮表計劃，美元逐漸構築頭部的情景將越來越清晰。市場往往都是買預期而賣事實，筆者認為這次的加息與2015年12月的第一次加息有很多類似的地方，結果也會相似。
2011年在伯南克時期美聯儲即開始放出要退出QE並準備加息的口風，市場被這種利好的預期刺激而不斷買入美元，美元從2011年開始逐步築底，最終在2014年夏末啟動大爆發，指數從80一直上漲到次年5月的100。
但聯儲當時在實際加息上卻遲遲按兵不動，這是一次非常經典的央行對於市場進行的預期管理。也就是說，美聯儲僅僅通過“嘴炮”即達到了讓美元堅挺，讓市場恢複信心的目的。
伯南克的繼任者耶倫上台，數次口頭預警之後才在2015年12月第一次加息。由於市場對於加息的預期已經維持了4年，所以，當宣布加息的時候美元不漲反跌。因為當時如果加息，則預期落實，賣出；如果不加息，市場預期落空，還是賣出。
而今年美聯儲面臨的情況是，市場預期美聯儲已經進入加息的尾聲，換句話說，就算還在加息通道裏面，那麼從今年開始，每加一次息，就離結束加息進了一步。所以，美元後市的走勢應該會類似2015年末——
如果宣布加息，則預期落實，賣出；如果不加息，市場預期落空，還是賣出。相比加息，倒是縮表的進程應該更引起關注。美聯儲每個月500億美元的縮表計劃在這幾年的執行過程當中其實絕大部分都打了折扣，平均下來，每個月縮表的規模大約是350億美元左右。
如果聯儲逐漸減少甚至停止拋售債券或到期債券不再投資等等這類縮表的操作，則國債價格將企穩，國債收益率會進一步下降，這將直接影響金融資產的定價，對風險資產例如股市形成利好。
但有幾個變量需要關注，首先是在
美元指數構成裏面占最大權重的歐元。3月7日歐央行的鴿派言論和對經濟的悲觀預期導致歐元破位下跌，但如果我們觀察歐債與美債收益率的基差就會發現，國債市場並沒有那麼悲觀，這意味著7號晚上歐元的拋盤完全是由於市場恐慌情緒影響，說白了，就是大家都被馬裏奧·德拉基的講話嚇著了。
當時筆者發過一篇文章，“美國2月非農數據後的股市和黃金走勢（附非農與標普指數共振圖）”，提出不要追空歐元而要注意歐元隨後的反彈。後面的一周，歐元反彈，完全收複失地。
從國債收益率基差來看，歐元對美元其實沒有市場想象的那麼弱。同時，中國宣布全面減稅，尤其增值稅下調3%的政策對於歐洲的汽車製造企業而言是極大利好。設想一下，降價幅度少則6、7萬，多則10餘萬的奔馳和寶馬會對今年腰包鼓起來的中國2億股民具有多麼大的殺傷力！這是在2010年歐債危機之後，中國再次在關鍵時刻又拉了歐洲一把。
今年隻要歐洲尤其德國和法國不要再出暴恐、移民或者債務危機這種灰犀牛事件，則歐元對美元會保持穩中有升的態勢。
美元指數中排第二位權重的是日元，而日元和日本的進出口貿易有很強的正相關的關係。去年第三和第四季度日本錄得大幅貿易逆差，讓市場一度認為日元即將如2012年那樣出現大幅貶值，但是
今年2月份日本卻開始出現貿易順差，如果這個趨勢可以延續，則會推動日元走強。
（圖1：日本貿易差額）而且從美國進行全球範圍的關稅征收的談判過程來看，川建國其實是打算讓美元保持弱勢，用貿易戰的手段刺激美國出口，增加企業或者美國的盈利能力。
實際上，他的給企業減稅、加大國內基建、限製移民尤其穆斯林移民、讓80後棄核、拿住沙特王儲壓住油價、發推特讓大家抄底美股、全球增加關稅、製造業回歸、美墨加貿易協定、美墨邊境修牆、中美貿易磋商、抨擊美聯儲、批評通用汽車裁員和最近的拯救波音飛機等一係列看似東一榔頭西一棒子的做法，其實都是在圍繞提升GDP的三個要素——出口、投資和消費而展開的。
而且筆者一直認為中美磋商了結之後，
美國的槍口對準的應該是日本和歐洲，雖然川建國聲稱下一個目標是印度和土耳其。簡單想想就知道，打劫誰的油水更大？按照中美貿易磋商的階段性結果，人民幣匯率將對美元保持“穩定”，所以，除了人民幣，一旦美國對歐洲和日本也簽署將來目標為零關稅的貿易磋商協議，則歐元和日元對美元也會保持穩定。
（圖2：川建國要強勢的美國而不是強勢的美元）至於英鎊，筆者一直認為脫歐對於英鎊是利好因素。首先英國在經濟方面會擺脫歐洲幾個豬隊友的拖累，因為相比歐洲大陸，英國的基本面並不差，而且居然還在央行行長加拿大人卡尼的領導下加過一次息！
政治方面，由於脫離了歐盟，尤其是德法兩國的掣肘，所以英國完全可以在美國和中國，乃至日本和俄羅斯之間充當歐洲的代理人角色，左右逢源，長袖善舞，獲取更大的利益。
這麼看下來，
占美元指數構成中全部權重超過80%的歐元、日元和英鎊未來都會較強，這樣美元指數會出現易跌難漲的局面，而且一旦稍有利空因素出現，例如美國就業數據或者GDP增速放緩等，
美元指數在97至95之間構築的價格密集區很有可能成為頭部。
2月份美國僅僅2萬的新增就業人數相信會給川建國以及美聯儲官員以極大的心理衝擊，進而影響貿易和貨幣政策的製定，即一方面要加快貿易磋商尤其中美貿易磋商的進程，促進美國企業的出口和就業，另一方面要加快營造寬鬆的貨幣環境，讓市場保持充沛的流動性。
否則如果美聯儲今年再按去年那種原計劃加兩次息，特朗普這幾年就算是白忙活了。最後的關鍵時刻，他委派擔任美聯儲主席的鮑威爾律師總算搞明白了老板的思路，除了緊緊跟上之外別無選擇。而貌似已經反水的科恩律師隻談川建國的性事和金錢，他的證詞估計現在讓佩洛西所領導的經常集體穿白色套裝的娘子軍們很是抓狂。
（圖3：穿白色套裝的民主黨女議員們）所以，
本周美聯儲無論是否加息都隻會帶來更弱勢的美元，但縮表的態度值得關注，一旦有鴿派措辭，亦會使得美元承壓。歐元、日元和英鎊將逐漸走強，這會加大
美元指數的下行壓力。風險點在於歐洲尤其德國或者法國出現某種灰犀牛事件導致歐元走弱。（完）
原創聲明：本文由特聘國內知名金融分析師白洪誌老師原創撰寫，轉載請標明來源，謝謝。
（美油日線走勢圖）
（布油日線走勢圖）
