周一(3月30日)美元大幅上漲，結束了一周來的跌勢，美元指數收複99關口，因全球寬鬆舉措提供暫時喘息機會，投資者月底的投資組合再平衡，以及對疫情的擔憂，也支撐了美元。金價小幅下滑，美元走強令金價承壓，美股大漲也打壓了避險需求。過剩供應淹沒脆弱需求，油價跌至18年低點，美油一度跌破20美元關口，創2002年2月以來新低至19.27美元/桶。

商品收盤方面，COMEX 6月黃金期貨收跌0.66%，報1643.20美元/盎司。WTI 5月原油期貨收跌1.42美元，跌幅6.60%，報20.09美元/桶；布倫特5月原油期貨收跌2.17美元，報22.76美元/桶，跌幅8.70%。

美股三大指數全線收高，道瓊斯指數收盤上漲690.70點，漲幅3.19%，報22327.48點；標普500指數收盤上漲85.20點，漲幅3.35%，報2626.65點；納斯達克指數收盤上漲271.80點，漲幅3.62%，報7774.15點。

周二前瞻

時間	區域	指標	前值
07:01	英國	3月Gfk消費者信心指數	-7
07:30	日本	2月失業率(%)	2.4
09:00	中國	3月官方製造業PMI	35.7
14:00	英國	第四季度GDP季率終值(%)	0
14:00	英國	第四季度GDP年率終值(%)	1.1
14:30	瑞士	2月實際零售銷售年率(%)	-0.1
14:45	法國	3月CPI年率初值(%)	1.4
15:55	德國	3月季調後失業率(%)	5
15:55	德國	3月季調後失業人數變動(萬人)	-1
17:00	歐元區	3月CPI年率(未季調)初值(%)	1.2
17:00	歐元區	3月核心CPI年率(未季調)初值(%)	1.2
20:30	加拿大	1月季調後GDP月率(%)	0.3
20:30	加拿大	1月季調後GDP年率(%)	1.9
21:45	美國	3月芝加哥PMI	49
22:00	美國	3月諮商會消費者信心指數	130.7
淩晨04:30	美國	截至3月27日當周API原油庫存變動(萬桶)	-125
淩晨04:30	美國	截至3月27日當周API汽油庫存變動(萬桶)	-262
淩晨04:30	美國	截至3月27日當周API精煉油庫存變動(萬桶)	-190

17:00 歐洲央行管委霍爾茲曼在記者會上講話

全球主要市場行情一覽

周一美股全線收高，三大股指收盤漲幅均超3%，道指漲逾690點。投資者繼續追蹤冠狀病毒的傳播狀況及其經濟影響。市場仍在消化美國2萬億美元刺激方案，美聯儲前期推行了降息至零、無限QE等前所未有的寬鬆措施，但未來操作空間已經不大。分析師稱，現在輪到財政刺激政策上陣，目的仍是避免疫情對經濟造成更大的傷害。

貴金屬與原油

周一金價小幅下滑，美元大幅反彈令金價承壓，此外美股大漲也削弱了其避險需求。值得關注的是，受市場崩潰和經濟憂慮驚嚇的投資者本季度將資金投入黃金交易所交易基金的金額達到史上之最。

截至周五，與黃金相關的多頭ETF已經吸引了約130億美元的資金流入，這是自2004年第一批黃金ETF開始交易以來最高。

現貨金上周大漲8.6%，因冠狀病毒爆發提振了對黃金的避險需求；各國政府製定財政刺激計劃以及央行向金融體係注入更多資金，也支撐黃金走強。上周五美國商品期貨交易委員會的每周數據顯示，對衝基金以前所未有的速度平掉對黃金的看跌押注。

油價跌至18年低點，因為世界主要經濟體都為了冠狀病毒防疫而封鎖，導致市場在需求萎靡和供應膨脹之間失去平衡。布倫特原油下跌9%，至2002年3月以來最低水平；紐約原油一度跌至每桶20美元以下。油價可能錄得曆史最大季度跌幅
美國總統特朗普周一與俄羅斯總統普京通話討論穩定能源市場的重要性，未能阻止油價下跌。巨大的供過於求進一步崩潰了石油市場的結構，而且隨著世界存儲容量迅速告罄，可能還會更加疲軟；需求的低迷迫使南非、加拿大等國煉廠停產，導致市場上原油過剩。同時，利雅得和莫斯科沒有退讓跡象

了解Genscape數據的交易員稱，俄克拉何馬州庫欣的一個關鍵儲油中心上周據稱庫存激增400萬桶，令人擔心已經達到容量上限。

高盛估計，由於遏製冠狀病毒的措施損害了全球GDP，本周的石油消費量可能減少2600萬桶/日。顧問公司FGE估計，全世界煉油廠開工率已降低500萬桶/日。

外匯

美元周一上漲，結束了一周來的跌勢，因投資者準備迎接長時間的不確定性，且各國政府加大了限製措施，並推出貨幣和財政措施抗擊冠狀病毒疫情。分析師表示，投資者月底的投資組合再平衡，以及對病毒的擔憂，也支撐了美元。歐元、英鎊和澳元均走低，結束了近期的反彈走勢。歐元在G-10貨幣中表現落後,加元和北歐貨幣表現最差。

美元指數上漲0.71%至99.01，過去兩周，美元先是錄得2008年金融危機以來最大單周漲幅，因投資者和企業紛紛湧入全球流動性最強的美元，隨後美元出現2009年以來最大單周跌幅。本月稍早，美聯儲努力平抑美元的避險買盤。資金緊張的跡象有所緩解，但並未消退，市場對美元現金的需求依然很大。

對冠狀病毒蔓延的擔憂和關閉工廠對經濟的影響繼續主導著外匯市場，但周一的匯率波動受抑，比前幾個交易日小得多。Bannockburn Global Forex首席市場
策略師Marc Chandler表示，這反映出當前的波動水平，這意味著人們不會做出短期的判斷。

OANDA高級市場策略師Edward Moya表示，你開始看到其他央行也在積極行動，例如新加坡就調整了利率區間，全球所有這些跟進的寬鬆政策，令美元暫時反彈。

巴克萊在月底一份有關投資組合再平衡的研究報告中表示，相對於本月初，美元仍然保持強勢，這進一步降低了美國以外的債券和股票市場的美元價值，然而，美國股市仍呈現曆史性下跌，這主導並推動全面發出強勁的美元買盤信號。

歐元兌美元下跌0.83%至1.1048，上周上漲4.2%。英鎊兌美元下跌0.37%至1.2414，一度下跌1.1%；英鎊匯率劇烈波動增加了對衝難度；英國3月Gfk消費者信心指數料從-7跌至-15。

美元兌日元下跌0.17%至107.76；香港經紀商稱，日本企業在財年末匯回海外資金以及主權需求支撐了日元；日本今天將公布2月份失業率、工業產值和零售銷售等數據。

其它貨幣對方面，美元兌加元上漲1.29%至1.4166；加元下跌，WTI原油期貨徘徊在20美元/桶水平；知情政府官員透露，截至3月25日的10天內，約155萬加拿大人申請了失業救濟。美元兌瑞郎漲0.69%至0.9583；澳元兌美元漲0.1%，報0.6174。

國際要聞

白宮發布聲明稱，美國總統特朗普與俄羅斯總統普京在周一通話中就全球能源市場穩定的重要性達成共識。兩國領導人談到抗擊新冠疫情的努力，同意通過20國集團(G-20)緊密合作，以推動國際社會戰勝疫情和重振世界經濟。

受疫情影響，加拿大越來越多商店被迫關門，申請失業金的人數持續大增；加拿大政府一名官員表示，3月16-25日加拿大申請失業金的人數達到了155萬人，占勞動力的8%；過去三天，申請失業金人數均值為20.7萬人，而此前七天的均值為13.3萬人，申請人數與日俱增；申請失業金人數大增凸顯了加拿大經濟受創的程度，或將迫使加拿大政府在本周推出新的薪資補貼項目，來為更多工人提供援助。

德國經濟顧問委員會30日發布評估報告，受到新冠病毒肺炎疫情的影響，德國經濟在2020年恐將萎縮5.4%，預計到2021年才會觸底反彈。該報告根據疫情對德國經濟的不同衝擊情況做了不同的結果預測，其中包括景氣急速衰退後伴隨急速複蘇的V型複蘇，以及需時較長的U型複蘇。

在歐洲疫情最嚴重的意大利新增病例數錄得近兩周來最低之際，世界衛生組織表示，歐洲新冠疫情出現了一些企穩的跡象。世衛組織突發衛生公共事件負責人Mike Ryan周一表示，我們熱切希望意大利和西班牙疫情正在接近頂峰，以及歐洲幾周前開始實施的封鎖措施開始見效。

精明的投資者通常會利用美國石油基金（代碼USO）押注油價的短期反轉，低吸高拋。彭博匯總的數據顯示，過去三周約有18億美元流入USO，是有記錄以來最大連續每周流入。在供過於求導致美國基準油價年初以來累計下跌超過60%的情況下，這種資金流入本來可能有助於支撐期貨市場。不過，石油市場上“期貨升水”的價格結構（當前石油期貨價格低於下月期貨）將吞噬任何長期投資者的利潤。在這種價格結構下，該基金在4月21日當前期貨到期時賣出，並買入下月期貨，將招致虧損。

歐元集團主席森特諾在致歐洲各國財長的信函中警告稱，病毒大流行將帶來與疫情“巨大衝擊”相對應的預算成本，歐元區擺脫新冠肺炎危機之後將不可避免地背負著高額債務，必須要謹防歐元區因此面臨分裂威脅。歐元區應對這種債務負擔的方式將決定“複蘇的形式和程度，並最終決定歐元區的凝聚力”。森特諾呼籲歐元區各國財長提出解決沉重債務風險的建議，這暗示出，財長們可能在4月7日舉行的緊急會議上討論聯合發行所謂的病毒債券等議題。

國內要聞

3月30日，央行重啟逆回購操作，當天開展7天期逆回購操作500億元，中標利率大幅下降20個基點。不少分析人士認為，隨著上周中央政治局會議提出一攬子宏觀政策逆周期調節措施，近期財政貨幣政策有望陸續落地，尤其是考慮到擴大財政赤字率、發行特別國債等都離不開貨幣政策的支持，新一輪降準降息蓄勢待發，全面降準、下調MLF和LPR利率，以及下調存款基準利率都有望陸續落地。同時，貨幣政策新一輪寬鬆加碼的開始，也將為股市等金融市場運行提供支撐。

《經濟參考報》記者從多家社會監測機構了解到，3月31日國內成品油調價窗口將再次開啟。截至3月30日0時，國內油價第9個計價工作日，原油變化率已經跌至-31.93%，預計下調汽柴油價格超過1200元/噸，約合0.9元/升。但國際油價連跌五周，本輪周期綜合原油均價持續低於40美元/桶“地板價”，國內油價調整將暫停。（經濟參考報） 

周一（3月30日）歐洲時段，歐元兌美元大跌逾1%至1.1015附近，日內美元再度受寵，因投資者擔憂美元荒卷土重來，此外歐元區疫情數據顯示形勢依舊嚴峻，德國政府表示暫無計劃放鬆管控措施，這意味著歐元區經濟恢複進程也將晚於預期，同時德國政府顧問預計德國將陷入2009年以來最嚴重的經濟衰退，而歐元區信心指數創有史以來最大月度降幅。

歐洲時段，美元兌加元一度大漲近200點，日內美元再度受寵，由於疫情的惡化，金融市場再度集體下挫，美元荒可能卷土重來，而同時美油重挫5%，油市極度悲觀，對於較為以來原油的加拿大經濟而言，是個重大的持續利空因素。後市疫情和油價本身仍是加元波動的焦點。

★近期熱點提要★

1、

2、
沙特能源部官員：出口的增加是由於天然氣取代原油和當地需求的下降。

3、  

4、
疫情的爆發結束了此前剛剛開始的經濟複蘇，意味著德國在2020年上半年將無法避免陷入衰退，德國經濟將在2020年大幅收縮，政府可以通過盡可能保持創業能力和穩定收入來支持經濟複蘇；基準預期情景是德國經濟將在今年萎縮2.8%，2021年可能增長3.7%；在另一種預期情況下，隨著生產的廣泛停止經濟可能在今年收縮5.4%，並在2020年增長4.9%；第三種預期情況為，德國經濟將需要更長時間才能開始複蘇，今年經濟將收縮4.5%，2021年經濟將增長1%。  

5、 
① 歐元區3月經濟景氣指數跌至94.5，為2013年9月以來新低，略高於經濟學家們的預估，歐元區信心數據在三月創下了有史以來最大的月度降幅，因疫情導致消費者和各行業的信心下降，甚至在沒有進行封鎖之前就已經下降。對未來生產和需求的預期以及總體經濟形勢的急劇下降是這次創紀錄暴跌的原因；
② 未來的就業預期也在惡化。所有商業領域的銷售價格預期均明顯下降，服務業和零售業的銷售價格預期居首，但消費者價格預期有所上升。在較大的歐元區經濟體中，受醫療危機打擊最嚴重的歐洲國家意大利和歐元區最大經濟體德國的信心降幅最大。在已經脫離歐盟的英國，下降幅度較小。 

6、
① 由於各國央行和政府為應對疫情付出的努力增添了持有黃金的理由，對衝基金目前正以有史以來最快的速度退出對金價的看跌押注；
② 截至上周二的一周內，資金經理將他們對黃金的空頭頭寸削減了78％，創下了十多年來最大的降幅。德商銀行包括Carsten Fritsch在內的分析師在報告中寫道，很顯然黃金將從這場史無前例的印鈔票狂潮中受惠。 

7、

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數在周一重拾漲勢，升至99關口上方，投資者擔憂美元荒卷土重來高盛的分析師因此指出，在全球經濟環境依舊存有極大不確定性的背景下，美元此前的高點102.99並不是本輪行情的終極峰值，在其上方短線仍有3-5%的上行空間。而長期來看，若市場恐慌無法緩解，則美元指數更可能上行至2002年初“911”事件後錄得的高位，也就是120一線的水平，渣打分析師在報告中稱對美元的走向來說，避險情緒比傳統的利差效應更為重要，要想美元回吐近期部分漲幅，投資者需重回範圍更廣的避險資產。


歐洲時段，歐元兌美元大跌1%至1.1030附近，日內美元再度受寵，因投資者擔憂美元荒卷土重來，此外歐元區疫情數據顯示形勢依舊嚴峻，德國政府表示暫無計劃放鬆管控措施，這意味著歐元區經濟恢複進程也將晚於預期，同時德國政府顧問預計德國將陷入2009年以來最嚴重的經濟衰退，而歐元區信心指數創有史以來最大月度降幅。


歐洲時段，英鎊兌美元下跌，交投於1.2420，日內美元指數重新走強，打壓非美貨幣走軟。而上周五盤後評級機構惠譽進一步下調英國評級之舉，則令英鎊日內在非美貨幣中更處於領跌地位；荷蘭合作銀行外匯策略師Jane Foley指出，基本面暗示英鎊脆弱，英國的經常帳赤字、英國脫歐以及公共財政惡化是左右基本面前景的主導因素。


歐洲時段，美元兌日元走高至108.25，日本央行購買了2016億日元的ETF，為第四次觸及最大購買紀錄，同時美元再度在擔憂情緒升溫的背景下走高，而日本執政黨（自民黨）提議製訂規模達60萬億日元的刺激計劃，其中包括政府直接支出約20萬億日元，日本自民黨政策負責人Kishida表示想要著眼於分幾批推出價值100萬億日元的刺激計劃，日本進一步刺激行動的預期升溫也令日元承壓。 


歐洲時段，美元兌加元一度大漲近200點，日內美元再度受寵，由於疫情的惡化，金融市場再度集體下挫，美元荒可能卷土重來，而同時油市極度悲觀，對於較為以來原油的加拿大經濟而言，是個重大的持續利空因素。後市疫情和油價本身仍是加元波動的焦點。


歐洲時段，美油下跌5%，美國總統特朗普表示，將在周一與俄羅斯總統普京通話討論原油和其他問題。沙特計劃自5月起增加原油出口60萬桶/日至總出口1060萬桶/日，而疫情造成的原油需求衝擊可能高達2000萬桶/日，鑒於海外疫情的繼續惡化，投資者短期看不到邊際好轉的可能，這令近月油價持續暴跌，同時，油價下挫也令諸多煉油廠及頁岩油生產商面臨破產危機，而價格戰毫無緩和的意願，油市目前處於極度悲觀的狀態，但仍有下滑的空間。


歐洲時段，現貨黃金跌至1620附近，海外疫情繼續惡化，金融市場或可能再度陷入恐慌，美元依舊受寵，黃金也有所回落。大宗商品的暴跌行情還在繼續，尤其是油市，日內美油跌破20大關，通脹前景轉變為通縮前景，這不利於黃金的穩定性，畢竟商品屬性依舊是主導了黃金長周期的表現。

機構觀點

① 財長努欽周日對福克斯新聞表示，他認為追加的資金可以幫助美聯儲和財政部提供大約4萬億美元貸款。
② 但投資人和分析師表示，即便追加了資金可能仍然不夠，若要美聯儲和財政部對實體經濟產生重大影響，國會可能需要提供數萬億美元的資金。不然的話，許多美國公司和地方政府面臨債務違約甚至破產的風險。
③ 根據這些專家，這是因為美國經濟龐大的規模、疫情防控措施給經濟造成前所未有的中斷，以及如果政府必須出手救助較弱的借款人，那麼將面臨高額信貸損失。


① 月底的資金流動大概已影響了主要貨幣。關鍵在於月底之後的表現如何。美國的2萬億刺激方案及失業金人數飆升，讓美元上周承壓，但走弱原因不止於此。
② 每天市場上都傳聞有債券及股票投資組合調整的相關美元賣盤。有人預測月底會有強勁的美元需求。這些隻是傳聞，但這會影響市場氣氛。
③ 在3月底日本財年結束料有美元兌日元賣盤。但之後美元兌日元也同樣料有支撐。日本政府退休基金大幅提高投資組合的外國債券占比之後，日本新財年的資金匯出或許會比以往更大。
④ 疫情危機延燒，若美國非農就業數據表現淒慘，可能加劇本周的負面人氣。油價進一步下跌，雖然刺激措施阻止股市崩盤，但股市已轉頭向下。美元兌新興市場貨幣維持高位。
⑤ 目前存在巨大不確定性。美元流動性很強，因此安全。月底過後，這份安全或將吸引買盤。 


① 疫情是否得到控製。目前，市場對美國的疫情發展仍有分歧，一些投資者認為該病毒將在數周之內得到控製，但另一些投資者則認為，在研發和測試疫苗的過程中，人們的正常生活可能會受影響長達一年多。疫情的不確定性依然存在，高盛認為，市場估值擴張的邏輯已經很難成立；
② 財政和貨幣政策是否有效。美國國會通過的財政刺激法案不僅規模龐大，同時目標明確；美聯儲最近的非常規措施大大降低了公司債全面崩盤的風險。但是，盡管政策製定者“不惜一切代價”使用所有可用工具的意願很明確，但這些措施能在何種程度上應對疫情帶給經濟的衝擊，隻有時間才能證明；
③ 倉位和流動性。由於基本面缺乏改善，主要關注投資者的倉位，以此為指標來衡量拋壓是否放緩，以及股市是否見底。最近幾周，結合了9種股票頭寸衡量指標的美國股票信心指數，已降至-1.4標準偏差，在本輪周期中的其他回調期間，這一讀數通常介於-2至-3標準偏差之間。上周，該指標升至-0.7，表明未來還有更多拋盤。 


① WingCapital Investments認為，在金價維持住關鍵的50周移動均線上方的情況下，繼續看好金價走高。上周美聯儲宣布無限量QE，這是市場認為上周金價上漲的原因之一；
② 從曆史上來看，這種程度的債務對GDP比對金價的影響比美聯儲資產負債表的影響更大。上一次金價的牛市就是從債務/GDP開始下降而結束的，直到2016年該比率低穀時才觸底；
③ 在目前這種情況下，未來三年金價可能漲至3000。此外，美國國會通過了2萬億美元的刺激計劃，這是美國曆史上最大的刺激項目。刺激項目到來，美國政府支出開始上漲，而金價也開始反彈，這並不是巧合；
④ 美國的債務占GDP比重上漲幅度將是二戰以來的最高水平，當時美國債務漲至GDP的近30%。在2008年金融危機中，美國的債務占GDP比漲至10%左右。一些經濟學家認為，這一次該比率將漲至10%至14%之間；
⑤ 如果以金融危機時的情況來看，當時在雷曼倒閉後，金價最終翻番，因此這一次，三年裏金價就可能漲至3000。季節性疲軟狀態或者流動性相關的拋售都會成為買入機會，多頭持倉會因此積累。 


① 道明證券分析師指出，美元兌加元在前期升至1.4668高位後出現了回落，但這僅僅是因為美元指數在升至多年高位後出現了技術性回調。而基本面方面，加元匯價後市相對美元仍有下行空間。該機構因而建議逢低做多美元兌加元，目標點位在前期高位1.4650一線；
② 全球基本面負面情緒對於包括加元在內的商品係貨幣仍是一大重壓，而油價持續低迷毫無起色的狀況，也令與油價關聯密切的加元處境益發艱難。
③ 道明因此推薦逢低做多美元兌加元，目標在1.4650，止損位設於1.3725。 


① 澳新銀行根據測算認為，當前歐元區的經濟開工率已經因為新型冠狀病毒疫情降低到了50%或更低的水平，這意味著其一季度GDP環比可能錄得12%的降幅；
② 該行的分析模型認為，任一國家地區經濟活動如果完全停擺每一個星期，就會導致全年GDP下降2%，而折合季率就是8%，因此，長達三個星期的經濟半癱瘓狀況，就意味著12%的季度GDP降幅。


將2020年和2021年布倫特原油價格預期下調至37美元/桶和45美元/桶；將2020年和2021年WTI原油價格預期下調至32美元/桶和42美元/桶；沙特和俄羅斯將油價推低至30美元/桶以下幾乎沒有什麼好處，可能在2020年第三季度達成部分協議。


① 近期在原油價格和全球股市大跌的情況下，黃金也受到影響大幅走低，一度測試1450美元/盎司的支撐水平，這讓不少投資者開始懷疑黃金避險保值的功能。但在2008年金融危機之初，黃金市場也是從大幅走低開始，之後才轉而走高創下曆史記錄；
② 分析師Chris Vermeulen表示，金銀比的走勢和金價之間有著比較大的相關性。黃金市場在1996年至2001年的下跌後觸底，之後開始築底上漲。金價/銀價在此期間也有所下跌，當時金價和銀價都在走低；
③ 之後金價開始走高，金銀比自1999年至2003年期間有所走高。在2003年年中，金銀比觸頂後開始轉而走低；自2006年初開始，在金銀比自頂部的82.5水平大跌了近20%後，金價更進一步走低；
④ 眼下整個市場可能出現相似的情形。未來10個月金價和銀價都將上漲，將和2003年中表現類似。當時金銀比走低，因銀價的漲勢超過金價漲勢；
⑤ 目前看，金價有望上漲至1990上方水平，即較目前水平上漲超20%。自2003年至2011年，金價大漲了450%，同期銀價則上漲了1024%；如果這一次貴金屬市場重演這種情況，那麼意味著未來4到7年裏銀價上漲到160美元/盎司。

周一(3月30日)歐洲時段，現貨金價維持在1620美元附近窄幅震蕩，由於疫情加深，股市下行的壓力同時也給金價下行壓力。不過，從中長期角度來看，美聯儲的無限QE措施和全球衰退的憂慮將會在中長期給金價強勁支撐。

美國股市繼續下跌的擔憂情緒，短期內可能給金價壓力

全球疫情帶來的擔憂情緒越來越嚴重，股市也面臨下行壓力，雖然各國央行和政府推出了刺激政策短期內提振了市場情緒，但隨著疫情的蔓延，股市仍然面臨下行壓力。而股市下行壓力使得投資者不得不拋售黃金，以換取現金。

CMC Markets首席策略師Michael McCarthy表示，“全球疫情情況越糟，股票與黃金之間的聯係就越牢固，如果我們看到進一步的經濟惡化會拖累黃金與股市下跌。我不會說黃金的避風港地位已經結束，但如果經濟繼續惡化，它可能會成為資金來源，這將抵消其避風港地位。”

華爾街投行伯恩斯坦（Bernstein）在報告中稱，市場低點將取決於疫情封鎖措施的持續長短，而這是無法預測的。策略師們預計不會出現V型複蘇，因為許多企業將被迫關閉。

策略師認為從絕對值來看股票並不是曆史性地便宜，但相對其他資產類別而言有吸引力，從中期來看配置股票比較有利。

策略師表示，假設封鎖措施將持續一個季度，預計美國企業盈利將在2020年下降36%，並將在2021年反彈33%，意味著美國市場2021年的市盈率為17.5倍。

伯恩斯坦稱，股市估值在過去10年的範圍內，但預計不會出現“衰退性穀底”。2021年的股票風險溢價在6.5%是很高，但仍低於極端危機水平。

策略師們預計經濟複蘇後美國不會出現“回購狂潮”，但仍然青睞美國而非歐洲股票，部分原因是中小型公司所占比例較小。伯恩斯坦表示，自1900年以來，以往股票觸底時間要比GDP觸底平均早5個月。


現貨金價4小時日內走勢

各國政府的財政刺激方案可能限製股市下跌，並給金價帶來積極提振

雖然股市下跌壓力越來越大，但各國政府的財政刺激方案給市場帶來積極因素，並限製股市下行。在上周美國政府推出2萬億美元的刺激方案之後，本周各國跟隨美國政府推出更多刺激措施。

日本方面，消息稱日本擬增發16萬億日元國債為刺激計劃籌資。日本政府消息來源稱，日本擬從7月開始將國債發行規模增加16萬億日元（約合1490億美元），以資助一項大規模刺激計劃，旨在遏製新冠病毒疫情對經濟的衝擊。

這16萬億日元債券是對政府現有的在4月開始的財年發售近129萬億日元國債計劃的補充，其規模與2009年金融危機期間日本政府增發近17萬億日元國債接近。

這意味著日本下財年發行國債總規模將達145億日元左右，是四年來首次增加年度國債發行的規模。

澳大利亞方面，澳大利亞推出重磅工資補貼。當地時間3月30日，受澳大利亞政府推出1300億澳元工資補貼計劃以及確診病例開始減少的提振，澳大利亞股市當日大漲7%，創下了自1980年以來的最大單日漲幅。澳大利亞媒體分析，在西方發達國家中，澳大利亞資本市場很有可能在短期走出U型反轉。

莫裏森政府新政：為了保持社會穩定，提振經濟，政府將為600萬澳大利亞在職和下崗的員工提供1300億澳元的工資補貼。無論工資收入高低，員工都將獲得每兩周1500澳元的補助，而且打工超過一年的短期雇員也可以獲得。

澳大利亞稅務管理局會將補貼發給符合標準的企業，再下發給員工。此次工資補貼力度之大在澳大利亞曆史上前所未有，疫情開始至今，澳大利亞政府共投入了3300億經濟提振和工資補貼計劃。

韓總統稱將向居民發錢。韓國總統文在寅周一表示，政府將向大多數家庭提供應急現金，並盡快製定第二個補充預算，以減輕疫情的經濟影響。

文在寅稱，應急現金將向除了收入最高30%家庭以外的所有家庭發放，四口之家的補助標準為100萬韓元，約合人民幣5800元。他說，預計第二個補充預算預計將在4月份獲得議會批準。

美聯儲無限量寬鬆政策將在中長期給金價強力支撐

近期金價面臨的下行壓力，主要因素在於金融市場流動性趨緊，投資者不得不拋售黃金以換取現金。

不過，上周美聯儲決定無限量購買債券的措施大大緩和了市場流動性。雖然短期內這種流動性危機並未完全解決，但隨著時間推移，股市企穩，流動性危機進一步緩和，那麼金價有望受到美聯儲政策的強力支撐。

由於美聯儲的無限量QE，美聯儲的資產持倉規模漲破天際，隻為給市場紓困。

聯儲印鈔機的馬力開到了最大。上周四，美聯儲更新了每周發布一次的資產負債總規模的數據，過去一周其資產總量增至5.25萬億美元，增量為5860億美元，這還沒算上聯儲在過去兩周裏大量買入的按揭質押債券的金額，因為按揭質押債券的清算過戶還需要一段時間才能完成，因此等清算完成後會體現在賬上。

在過去兩周裏，聯儲的資產總量猛增了9420億美元，在此期間買入的按揭質押債券不在統計範圍之內，需要等清算完成後才能進賬。

聯儲正在買入所有種類所有期限的美國國債，過去兩周的短期國債持倉量幾乎沒啥變化，自回購市場暴雷以來聯儲以每月約600億美元的速度大量買進短期國債。也就是說，聯儲對於到期的短期國債隻是以新換舊而已，總量保持不變，國債持倉總量的增量部分幾乎完全來自長期限的美國國債。

美聯儲每天可做規模為1萬億美元以上的隔夜和固定期限回購。也就是說，可以幾乎無限製地放水給回購市場。不過，前來投標的機構卻沒幾個，當前大部分的回購交易得不到充分認購。

全球經濟衰退的擔憂同樣也是金價中長期上漲的動力

全球經濟衰退的預期已成既定事實。外媒3月27日刊載題為《IMF總裁說世界經濟陷入衰退，各國必須“大規模”支出》的報道稱，國際貨幣基金組織（IMF）總裁27日警告說，疫情已經讓全球經濟陷入衰退，各國必須以“極大規模的”支出應對，避免一連串的破產和新興市場債務違約。

IMF主席格奧爾基耶娃說，新興市場國家需要至少2.5萬億美元的金融資源來渡過這場危機，但它們自身的內部儲備和市場借貸能力無法滿足這一需求。

格奧爾基耶娃在新聞發布會上說：“現在很明顯，我們已經進入了一場和2009年一樣甚至更糟糕的衰退。”她後來補充說，這場衰退將“非常嚴重”。

但不同於2008年至2009年全球金融危機後的緩慢複蘇，她說2021年可能出現“相當規模的反彈，前提是我們成功遏製住世界各地的病毒，並且防止流動性問題影響償付能力”。

她說，許多新興市場國家尚未受到新冠病毒的直接打擊，但正遭受資本外流、出口需求減少和大宗商品價格暴跌的打擊。

目前為止，已有81個國家向IMF請求或詢問了應急融資，其中低收入國家50個，中等收入國家31個，包括巴基斯坦、加納、伊朗和吉爾吉斯斯坦。這些國家在26日晚間獲得了根據該計劃提供的緊急援助。

格奧爾基耶娃說，成員國鼓勵IMF將重點放在可迅速采取的措施上，包括將應急融資增加一倍至1000億美元，以及建立新的短期流動性基金。

報道稱，當被問及全球經濟需要的是否不止二十國集團（G20）26日承諾的5萬億美元新救助支出時，格奧爾基耶娃說：“我們的建議是全力以赴。這是一場非常嚴重的危機。如果沒有極大規模的資源部署，這場危機是無法解決的。”

G20的5萬億美元承諾相當於2009年全球金融危機期間的支出。盡管經濟學家說，這場危機可能嚴重得多，因為涉及全球經濟相當大的部分。

本周美國非農就業數據將成為市場的考驗

本周五4月3日將會公布美國3月份的非農就業報告。而市場普遍的預期本次報告將會有十分慘淡的表現。

疫情重創美國就業市場，據美國勞工部3月26日宣布，上周美國首次申請失業救濟金人數創紀錄，達到328萬。人數龐大，前所未見。而接下來的形勢可能更為嚴峻。

目前，除了對於疫情將如何發展還不得而知外，另一個不確定因素也困擾著市場，即我們所處的不是一場短暫而劇烈的經濟衰退，而是一種根本性的範式轉變，一種全新的全球經濟秩序將由此產生。

摩根士丹利預計美國二季度平均失業率為12.8%，為自上世紀40年代有現代記錄以來的最高水平。

與此同時，來自聖路易斯聯儲的“封底”預測則更為悲觀。在本周早些時候發布的一份報告中，該機構預計美國失業率可能在2020年第2季度飆升至32.1%，即5281萬人。這意味著在這三個月內將有4705萬人失去工作。

這一數據是基於之前的兩項研究得出的。其中之一是經濟學家Charles Gascon發表的一篇博客文章。在文章中，Charles Gascon預計有6670萬工人受雇於為他所稱的“高風險職業”。

所有這些估計都伴隨著一個巨大的警告，經濟狀況比以往更加難以預測。

聖路易斯聯儲承認，失業率可能在10.5%這一糟糕但可控的水平。根據較低的估計，即教育和醫療行業等接觸密度高的人群保住了工作，與40.6%這一真正可怕的水平之間的任何一個點出現。

北京時間18：32，匯通易匯通軟件報價，現貨金價報1621.98美元/盎司

周一（3月30日）黃金T+D收盤下跌0.71%至364元/克；白銀T+D收盤下跌5.48%至3361元/千克；現貨黃金有所下跌，海外疫情繼續惡化，金融市場或可能再度陷入恐慌，美元依舊受寵，黃金也有所回落。現貨白銀利多的因素更少，而美元流動性危機可能卷土重來，白銀可能繼續承壓；同時，龐大的白銀庫存也令持有其的機會成本上升；全球經濟遭遇重挫，電子汽車等行業受重創，也不利於白銀的工業需求穩定。金價在先漲後跌之後出現微妙多空平衡，一方面機構投資者仍在拋售黃金維持美元現金流動性，但另一方面，散戶投資者以及各大新興經濟體央行對於實物黃金的需求卻升溫。這一微妙平衡，在當前基本面情緒仍然維持於高度緊慎狀況的背景下，仍會延續上一段時間。但大宗商品的暴跌行情還在繼續，尤其是油市，日內美油跌破20大關，通脹前景轉變為通縮前景，這不利於黃金的穩定性，畢竟商品屬性依舊是主導了黃金長周期的表現。

上海黃金交易所2020年3月30日交易行情，黃金T+D成交量98.706噸

① 黃金T+D收盤下跌0.71%至364元/克，成交量98.706噸，成交金額360億4676萬1460元，交收方向“多支付給空”，交收量16.492噸；

② 迷你金T+D收盤下跌0.66%至364.16元/克，成交量16.0816噸，成交金額58億7309萬7630元，交收方向“多支付給空”，交收量34.396噸；

③ 白銀T+D收盤下跌5.48%至3361元/千克，成交量22721.960噸，成交金額778億0603萬4452元，交收方向“空支付給多”，交收量138噸。

美元再度受寵，貴金屬整體承壓

周一（3月30日）現貨黃金有所下跌，海外疫情繼續惡化，金融市場或可能再度陷入恐慌，美元依舊受寵，黃金也有所回落。


金價在先漲後跌之後出現微妙多空平衡，一方面機構投資者仍在拋售黃金維持美元現金流動性，但另一方面，散戶投資者以及各大新興經濟體央行對於實物黃金的需求卻升溫。這一微妙平衡，在當前基本面情緒仍然維持於高度緊慎狀況的背景下，仍會延續上一段時間。

現貨白銀利多的因素更少，而美元流動性危機可能卷土重來，白銀可能繼續承壓；同時，龐大的白銀庫存也令持有其的機會成本上升；全球經濟遭遇重挫，電子汽車等行業受重創，也不利於白銀的工業需求穩定。


全球疫情的傳播依然未現轉折，在全球超低利率環境及受疫情影響不斷下調的全球經濟增長仍將推動黃金資產價格繼續上行，而美聯儲本周推出的無限量QE，將很有可能使得中長期美元的內在價值下行，黃金更具備中長期的配置價值。

但大宗商品的暴跌行情還在繼續，尤其是油市，日內美油跌破20大關，通脹前景轉變為通縮前景，這不利於黃金的穩定性，畢竟商品屬性依舊是主導了黃金長周期的表現。

關注美國債務與GDP之比

WingCapital Investments認為，在金價維持住關鍵的50周移動均線上方的情況下，繼續看好金價走高。

上周美聯儲宣布無限量QE，這是市場認為上周金價上漲的原因之一，美債收益率也跌至兩周低點。該機構表示，還需關注美國持續走高的債務和GDP比，這將是之後推動金價上漲的更大因素。


從曆史上來看，這種程度的債務對GDP比對金價的影響比美聯儲資產負債表的影響更大。上一次金價的牛市就是從債務/GDP開始下降而結束的，直到2016年該比率低穀時才觸底。

此外，美國國會通過了2 萬億美元的刺激計劃，這是美國曆史上最大的刺激項目。刺激項目到來，美國政府支出開始上漲，而金價也開始反彈，這並不是巧合。

該機構認為，美國的債務占GDP比重上漲幅度將是二戰以來的最高水平，當時美國債務漲至GDP的近30%。

在2008年金融危機中，美國的債務占GDP比漲至10%左右。一些經濟學家認為，這一次該比率將漲至10%至14%之間。

如果以金融危機時的情況來看，當時在雷曼倒閉後，金價最終翻番，因此這一次，三年裏金價就可能漲至3000美元/盎司。季節性疲軟狀態或者流動性相關的拋售都會成為買入機會，多頭持倉會因此積累。

機構觀點：實物需求將助推金價，二季度均價1725

近期黃金市場的一大熱點即實物黃金供應量趨緊，受到疫情之下大量生產商和加工商關閉的影響。

渣打銀行(Standard Chartered)認為，實物黃金供應面的問題將推動金價進一步走高。

在本月初一度突破1700美元/盎司後，受到股市和原油等資產大幅走低的影響，黃金成了投資者們拋售以籌措資金的選擇，金價一度走低至1450美元/盎司附近。

近期黃金市場回升，而受到缺乏實物黃金交割的影響，期金和現貨金差價一度漲至70美元左右。

渣打貴金屬分析師Suki Cooper表示，近期股市持穩對黃金而言是個好消息。

近期公布的美國鑄幣局數據顯示，3月初至今期金幣銷量已經創下三年最高水平。接下去金價的上行很可能將是受到零售實物需求的推動，有跡象表明這種趨勢已經開始了。

該行維持對黃金看漲的預期，預計盡管當中會有投資者獲利了結，但二季度黃金均價將在1725美元/盎司。 

本周即將告別糟糕的2020年第一季度，對於市場而言，這是動蕩的一個季度，因疫情影響已經使得全球經濟陷入衰退，市場將關注第二季度疫情能否迎來拐點，從而為市場紓困。

隨著全球經濟陷入衰退，此前美國的初請失業金人數飆升至300萬人上升，為此前紀錄高位的近5倍，市場預估這一趨勢可能還將延續數周甚至更遠，本周初請失業金人數和非農數據料提供指引。

同時還需關注歐洲方面能否盡快出台刺激措施，盡管歐洲央行的寬鬆爭取到了寶貴的時間，但是歐洲各政要仍未就擴大刺激達成一致，這打擊了歐洲市場的信心。

此外還需關注規模較小、風險更高的新興經濟體如何應對當前的危機。

1、第一季，好走不送

2020年糟糕的第一季度即將告終，在1月初美伊戰爭的擔憂已經完全被疫情大流行恐懼所取代，摩根大通認為疫情會導致全球經濟在1月-3月萎縮12%。第一季度，全球股市經曆了大蕭條以來最慘烈的崩潰，油價暴跌60%更是火上澆油。


4月份形勢可能不會有太大的緩解，因為疫情仍在迅速蔓延，並使全球大部分經濟陷入關閉狀態。銀行業者也急於削減對第二季度的預測，因此預計金融市場會出現更多動蕩。

但強大的救兵來了。20國集團(G20)各國政府已承諾采取5萬億美元的經濟刺激措施，各主要央行已下調利率並重啟資產購買。市場大幅反彈，第一季度有可能強勢收官。如果能夠看到疫情出現了明顯的拐點，這將顯示4月是否的確是春暖花開的時候。

2、就業數據染疫

在低增長及低通脹的這幾年期間，經濟最大亮點是美國就業市場，失業率跌至半個世紀來的最低水平。但疫情可能已經為這波就業榮景畫下句點。

隨著病例激增，一個個城市封鎖，商家關門停業，多數旅遊出行暫停，裁員現象料將逐漸擴大。這已經反映在美國初請失業金人數飆升至逾300萬人的紀錄高位。參與調查的分析師預估中值原預測升至100萬人，但一些分析師的預測值高至400萬人。

如今市場等著看的是周五公布的非農就業數據，將可從中一窺3月的就業情勢。在美國政府空前的2萬億美元財政擴張方案之中，包含一個5000億美元基金，將協助受創產業，另外還有一筆類似金額的經費，將用於直接向美國家庭發放每戶最高3000美元的現金。

經濟分析師預測，非農就業數據將顯示就業崗位減少29.3萬個，創下2009年7月以來單月最大降幅。若實際數據遠超出預期，上述的2萬億美元方案可能會立刻顯得不夠力。

3、歐洲會怎麼做

歐洲央行已經做好抗擊疫情損害的份內工作，大舉擴張資產購買規模、同意針對向各國購債的比例展現更多彈性，並且為意大利等較為疲弱的歐元區國家提供借貸成本緩衝。現在就端看歐盟各國領袖能不能團結起來了。

目前為止還沒有形成統一的陣線：關於對遭到疫情打擊的經濟提供多大規模支持，這些領導人未能達成一致。歐洲央行的積極行動給了他們些許喘息空間，但目前為止，這些政治人物正在對相當於歐元區年產出約2%的紓困基金信用額度的設定進行角力。

許多歐洲國家政府呼籲發行聯合債務工具來應對危機，高盛分析師預估今年歐元區經濟可能因這場危機而萎縮9%。但德國與其他一些國家表示反對。法國總統馬克龍表示，歐洲計劃的存續岌岌可危。這場危機距離落幕當然還很遠。

4、前沿市場瀕臨崩潰

包括新興市場股市、債券及匯率在內，最近幾周風險偏高資產的日子並不好過。但沒有什麼地方比前沿市場更為難受；前沿市場涵蓋範圍為規模較小、風險更高的新興經濟體。

許多前沿市場位於非洲，他們正苦於油價及大宗商品暴跌、全球經濟恐將陷入衰退、以及貨幣貶值等因素，其貨幣貶值將會導致償付外債成本更為高昂。

安哥拉、加納、加蓬、尼日利亞等產油國已經見到其美元計價的債券價值大幅下跌，部分收益率暴衝至20%以上，暗示借貸成本大幅增加。許多非洲大陸國家缺乏金融實力或外幣儲備來應對新型冠狀病毒並提振經濟，其醫療體係更已飽受壓力。


世界銀行及國際貨幣組織已提出呼籲，要求與這些全球最不發達國家的官方債權人馬上提供債務援助，因這些國家正艱難應對疫情所帶來的損害。

20國集團領導人上周四宣示，將為全球經濟注資超過5萬億美元，以限製疫情對就業及所得造成的減損，同時“將不惜代價克服疫情”，他們特別對非洲表達關切。許多人期望，在承認需要提振全球金融安全網及各國醫療體係之後，這樣的認知能夠轉化為行動。

盡管上周黃金錄得2018年以來最大單周漲幅，但是因投資者對旨在減輕全球疫情大流行影響的政策持謹慎態度，流動性需求似乎再次出現抬頭的跡象，因此上周五黃金錄得下跌，且在本周一延續跌勢，美元在經曆了上周大幅拋售後，日內一度反彈0.7%。

隨著疫情在全球蔓延，流動性需求將取決於各國財政支持政策的力度，因此美國和歐洲能否就進一步財政措施達成共識將成為未來幾個交易日市場的焦點。

同時還需關注疫情對於全球經濟的影響，這也將對市場的流動性需求產生直接的影響。短時間黃金仍承壓於1650/1640區間。

黃金近期和股市的正向關係緊密

近期因流動性需求，黃金和股市的走向呈正向關係。這是因為流動性緊缺時，市場紛紛拋售其他資產以獲得美元，從而導致黃金和股市同跌。但是一旦流動性憂慮緩解，美元將大幅下跌，此前遭遇拋售的資產將迎來報複性反彈。

因各國出台一係列刺激措施，上周美國股市一度出現三天大漲的走勢，因流動性需求下降，推動其他資產全線反彈，美元錄得逾10年最大單周跌幅，推動黃金一度站上1645關口。

不過隨著疫情在美國持續蔓延，抵消了美國政府史上最大刺激計劃的影響，美股周五驟降，同時黃金自日內高點回落20美元。


對此CMC Markets首席策略師邁克爾·麥卡錫（Michael McCarthy）表示：“情況越糟糕，股票與黃金之間的聯係就越牢固，如果看到經濟出現進一步的惡化，將會進一步拖累黃金和股市同步下跌。”

蓋恩斯維爾硬幣貴金屬專家埃弗裏特·米爾曼則表示，如果疫情繼續對全球市場構成更大的損害，市場可能會再次受到追加保證金的需求而拋售資產，從而加劇市場的動蕩。

季度末資金需求也使得流動性需求升溫施壓金價

另一個限製黃金的因素是由於第一季度即將進入尾聲，市場對於流動性需求上升。而隨著近期市場的波動加劇，這進一步推動了黃金的賣盤出清以獲得流動性。

上周五，由於疫情打擊了市場信心，賣方履行交付承諾的能力受到削弱，導致黃金期貨受到擠壓。

和3月中旬一樣，由於供應緊張，本月波動率飆升，一些投資者出售了該金屬以籌集現金以彌補其他地方的損失。由於人們對市場的流動性和融資狀況感到擔憂，美元仍是投資者首選的避風港。

海外華人銀行經濟學家Howie Lee表示：“隨著季度末，流動性將成為未來幾天的重點。”“與我們在三月初看到的情況類似，投資者可能希望兌現持有黃金，並出現一連串的拋售壓力。”

疫情蔓延對於全球經濟衝擊加劇，也引發了市場流動性回升，施壓黃金

上周美元遭到嚴重拋售，但隨著疫情愈加嚴峻，特朗普不再提4月中旬複工，且金融市場的暴跌再現，投資者正在重新買入美元，同時歐洲的疫情未有緩解的跡象，死亡人數仍在迅速上升，摩根資產表示，市場偏愛以美元計價的現金類資產，它們可用作滅火劑。


由於近期市場對於全球經濟前景的預期是影響流動性的關鍵因素，因此短時間市場需繼續關注全球疫情的進展，尤其是美國方面。

隨著美國成為了全球疫情的“震中”，且上周確診人數首度突破10萬人，加劇了市場對於美國經濟下行的擔憂情緒，這可能會繼續打擊股市，引發市場的流動性需求。

此前經濟學家們表示，美國經濟正邁向嚴重衰退，一些經濟學家預測季度國內生產總值將出現1947年有記錄以來的最嚴重滑坡。

同時截至3月21日當周有328萬人首次申請失業救濟，是此前於1982年創出的紀錄高位69.2萬人的四倍多，許多經濟學家預計3.5%的失業率在接下來的幾個月中將上升一倍或兩倍。

摩根大通在過去一周對疫情防控措施和經濟刺激措施進行評估後，大幅下調美國第一和第二季度經濟增長預測。他們預計美國第一季度實際國內生產總值折合年率萎縮10%，之前預期為收縮4%。預計第二季度將出現25%的曆史性萎縮，先前預測為萎縮14%。

關注美歐是否出台更多的刺激措施以緩解流動性需求

有跡象表明，曆史性的黃金短缺正在緩解，投資者的注意力重新轉向政府和央行采取的緩解危機影響的措施。美國總統特朗普上周五簽署了一項2萬億美元的經濟刺激計劃，這是美國曆史上規模最大的一項經濟刺激計劃。與此同時，美聯儲承諾無限製購買債券。在其他地方，歐洲央行取消了其應急計劃中的大部分債券購買限製。

但是隨著疫情蔓延，市場認為當前的政策力度可能還不足，因此正在等待更多的政策出台。不過歐洲和美國方面似乎就進一步行動產生了分歧，這將在未來幾個交易日對市場產生影響。

圍繞下一步疫情應對行動，美國國會兩黨再生分歧
美國方面，圍繞美國國會應對疫情的下一步行動，兩黨上周日出現新的分歧。眾議院共和黨領袖對進一步出台經濟刺激法案的必要性提出質疑，而美國眾議院議長佩洛希則暗示，她計劃推進刺激法案。

美國總統特朗普周五將2.2萬億美元救助法案簽署成為法律--紀錄最大規模--以應對疫情引發的經濟下滑，此前民主黨領導的眾議院和共和黨領導的參議院擱置了兩黨分歧，幾乎一致通過了該法案。這是議員們為應對不斷加劇的危機而批準的第三份法案。

特朗普上周日保留了支持第四份紓困法案的可能，對記者稱他準備“采取一切必要行動”來挽救生命和提振經濟。

但眾議院少數黨領袖麥卡錫在當天早些時候發表的評論中態度更為謹慎。“我不確定我們還需要第四個刺激方案，”麥卡錫在Fox News的Sunday Morning Futures節目中稱，並指出他希望先看看前三個刺激方案的效果。

佩洛希在CNN的國情谘文節目中說，已經簽署成為法律的三項法案僅僅是“首批刺激方案”。“我們需要采取更多措施，”佩洛希說，現有的法案無法提供足夠的資金，因為“每一天，需求都在增長。”

“我們必須通過另一項法案，以滿足比現在大得多的需求。我們還有其他的問題需要在該法案中解決，比如個人防護裝備和職業安全與健康管理局(OSHA)保護工人的規定，”佩洛希說，“我們必須在為照顧家人請病假方面做更多的工作。我們必須讓那些接受檢測的人也能去看病。”

歐盟議員未能就疫情救助計劃達成一致，歐洲央行行長拉加德敦促采取更果斷行動
歐洲方面，歐盟議員未能就疫情救助計劃達成一致。此前市場寄希望歐盟出台強有力的刺激計劃以支撐經濟，且此前市場預期隨著德國放寬借貸刺激，預計財政計劃將很快出台。因此隨著議員未能達成一致，這令市場感到失望。

據三位知情消息人士表示，歐洲央行行長拉加德敦促爭論不休的歐盟領導人采取更果斷行動，以緩衝疫情帶來的經濟打擊。目前，歐盟各國在措施力度上存在分歧。拉加德在電話會議上稱，“需要采取進一步行動”，她強調了出台措施的緊迫性，並表示歐盟對危機的響應太遲緩。

德國和荷蘭表示堅決反對意大利、西班牙、葡萄牙、法國和其他國家力主發行聯合債券的提議。

周一(3月30日)歐洲時段，國際原油價格維持窄幅震蕩下跌的走勢。其中布倫特原油價格跌至2002年11月以來的最低水平。油價下跌主要因為全球疫情大流行加劇，沙特阿拉伯與俄羅斯的價格戰沒有減弱的跡象。



北京時間周一下午15點，布倫特原油期貨下跌6％，跌1.69美元，至每桶26.26美元，美國西德克薩斯中質原油（WTI）原油期貨最低跌至19.92美元，接近本月初觸及的18年低點，最新交易下跌5.95％，或1.26美元，至每桶20.25美元。

疫情大流行和沙特阿拉伯和俄羅斯的價格戰導致了市場需求大幅度減少，而且供給大幅度增加，供需兩方面的因素導致全球石油市場遭受重創。

沙特阿拉伯方面周五表示，盡管美國在疫情大流行中阻止價格下跌的壓力越來越大，但沙特當前並未與俄羅斯就平衡石油市場進行談判。俄羅斯高級官員此前曾在周五表示，希望更多的石油生產商(比如美國)可以與歐佩克和俄羅斯合作以支持價格。

澳大利亞國家銀行大宗商品研究主管Rodrigo Catril指出，“沙特阿拉伯和俄羅斯可以彌補分歧，但是歐佩克方面並不能做太多……。疫情帶來的需求衝擊太大。現實是，如果沒有任何變化，全球存儲將在幾個月內裝滿，這將對定價產生各種破壞性影響。”

分析師預測，目前的需求每天暴跌1500萬或2000萬桶，比去年需求下降了20％，分析人士說，石油輸出國組織OPEC需要大規模減產。

5月至11月布倫特原油期貨之間的期貨價差創曆史新高，報每桶13.45美元，而美國的六個月價差則為每桶負12.85美元，為2009年2月以來的最大折讓。

在供應過剩的情況下，市場的即時價格低於未來幾個月的價格，這鼓勵貿易商儲存石油以備將來之需。

供給方面，疫情的大流行已經殺死了全球約32,000人，並使66萬多人患病，這使全球航空業陷入停滯。

Rodrigo Catril指出，“事實來看，這確實令人沮喪。我們需要一個強烈的信號來告訴原油供應商，當前的事實是一個非常糟糕的情況。”


圖：美國原油價格小時圖顯示

技術上，小時圖中油價空頭趨勢非常明顯，各項技術指標都呈現空方信號，且價格可能存在加速下行的可能。4小時圖和日線圖中，價格仍然維持空頭態勢，表明油價下行壓力仍然十分巨大。

價格上，對於美國原油價格而言，投資者需要密切關注美國原油20美元整數關口的支撐，如果該位置失手，那麼美油價格可能會進一步跌至2001年的低位18美元附近。上行方面，如果油價向上大幅度反彈突破22美元，那麼價格短期內有望暫緩跌幅，上方有望進一步反彈至24美元附近的密集區間。

北京時間16：08，匯通易匯通軟件報價，美國原油價格報20.38美元/桶。

周一（3月30日）上海原油價格下跌。主力合約SC2006，以252元/桶收盤，下跌4.9元，跌幅為1.91%，盤中一度跌逾5%。隨著全球各大經濟體紛紛出台封鎖措施以防控疫情，市場不堪需求暴跌以及不可控過剩的衝擊，原油價格跌至18年來的最低點。新型冠狀病毒防控措施抑製需求，而沙特阿拉伯和俄羅斯執意進行爭奪市場份額的破壞性價格戰，這雙重打擊令實物油市場都儲存不過來了；沙特阿拉伯上周五表示，其與莫斯科沒有就減產或擴大OPEC+產油國聯盟取得任何聯係。

俄羅斯的決心也有增無減，能源部副部長Pavel Sorokin說，每桶25美元的油價令人不快，但這對莫斯科來說並不是一場災難；澳大利亞聯邦銀行的大宗商品分析師Vivek Dhar稱，需求擔憂至關重要但大家都了然，真正導致市場下跌的是我們從沙特阿拉伯和俄羅斯得到的信號，即他們打算繼續走目前的道路，市場對達成協議的希望落了空。高盛預計原油需求將在本周減少2600桶/日，石油價格戰因需求大幅下降而變得無關緊要，並使協調的供應反應無法及時實現，通勤者、航空公司約占全球石油需求的1600萬桶/日，可能永遠不會回到以前的水平。  
 

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年3月30日(周一）

交易綜述與交易策略

上海原油價格下跌。主力合約SC2006，以252元/桶收盤，下跌4.9元，跌幅為1.91%。全部合約成交161038手,持倉增加7681手至127681手。主力合約成交68789手,持倉增加831手至43143手。


交易邏輯：隨著全球各大經濟體紛紛出台封鎖措施以防控疫情，市場不堪需求暴跌以及不可控過剩的衝擊，原油價格跌至18年來的最低點。高盛預計原油需求將在本周減少2600桶/日，石油價格戰因需求大幅下降而變得無關緊要。 

支撐位：美油20關口存支撐；INE原油200關口支撐強勁。

阻力位：INE原油300存強阻力；美原油30關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏空，空頭建議繼續持有，多頭背靠220做多。

中國及海外消息

 
紐芬蘭唯一的煉油廠正在關閉，這是北美首家因新冠病毒疫情導致全球燃料需求暴跌而被閑置的煉油廠。據當地電台報道，北大西洋煉油有限公司（North Atlantic Refining Ltd．）計劃將其Come by Chance煉油廠閑置。 該報道援引工會消息來源稱，該廠可能關閉兩到五個月。這家煉油廠日產量為13萬桶，為加拿大東部市場和美國東海岸提供燃料。雖然這是北美地區第一家關閉的工廠，但隨著汽油和航空燃料需求暴跌，美國和加拿大的煉油廠都在減產。 減緩新冠病毒傳播的措施可能導致燃料需求空前下降，據估計全球消費量將減少20%或更多。 


中國石化在官微上澄清：近日，有網絡自媒體稱“中石化近日決定，從4月後不再從沙特進口更多原油。”中石化一直強調進口渠道多元化，目的就是最大程度地確保資源的穩定供應。目前我們對沙特的合同履行正常。同款產品誰出價低我就進誰的貨，這是基本的經營理念。 


據卓創資訊統計，本計價周期內，原油變化率持續在負值範圍內運行，不過因綜合原油均價處於40美元/桶地板價之下，故本輪零售限價或不作調整。 


中國首個氣體能源衍生品液化石油氣(LPG)期貨及期權3月30日在大連商品交易所(下稱“大商所”)正式上市交易，這是國內市場期貨、期權品種首次同步上市。大商所理事長李正強表示，液化石油氣期貨及期權的上市，以及此前獲批立項的集裝箱運力期貨，標誌著大商所上市品種將拓展至能源、航運共五大板塊。（中新網） 

 
工信部副部長辛國斌今天在國務院聯防聯控機製新聞發布會上表示，截至3月28日，全國規上工業企業平均開工率為98.6%，人員平均複崗率為89.9%，中小企業複工率已達到76%，3月份以來日均升幅在1個百分點左右，開工步伐明顯加快。 


工業和信息化部副部長辛國斌：總體來看，我國具備龐大的產業規模、完整的產業體係、巨大的內需市場、充足的政策空間和顯著的製度優勢，面對疫情衝擊，我國經濟展現出了應對複雜嚴峻局面的強大韌性與活力。總體看，疫情對我國工業經濟的影響是階段性的，是可控的，不會改變我們國家持續向好的基本趨勢。（中國網） 

 
展望2020年，國際政治經濟形勢不穩定性不確定性增加，新冠肺炎疫情短期內不可避免會對國內經濟造成較大衝擊，但中國經濟長期向好的基本面沒有改變。預計上半年能源化工產品需求較弱，疫情過後，積累的需求有望快速釋放。綜合考慮產油國供給能力、全球需求增長、庫存水平、地緣政治等影響，預計國際油價低位震蕩。 

 
據外媒報道，俄羅斯石油公司Rosneft據悉已經向俄羅斯政府出售其在委內瑞拉的資產，此舉被視為避免美國製裁影響的舉措。Rosneft公司在聲明中表示，正在將其本地生產，服務和貿易資產出售給一家國有公司，而發言人則表示此舉是為了保護股東利益。在今年早些時候，美國曾因在委內瑞拉開展業務而對Rosneft的兩個部門施加製裁。發言人表示，在退出委內瑞拉業務後，期望美國兌現其諾言（取消製裁） 

 


世界五大車展之一的北美國際車展宣布今年取消舉辦。當地時間3月29日，據路透社報道，受新冠疫情影響，原定於今年6月舉辦的北美國際車展（NAIAS）已宣布取消，舉辦該車展的場館TCF中心也被美國聯邦緊急事務管理局（FEMA）計劃改建為臨時醫院。下一屆北美國際車展將於2021年6月舉行。北美國際汽車展又稱底特律車展，每年舉辦一次，和日內瓦國際車展、法蘭克福國際汽車展、東京國際汽車展、巴黎車展並稱為國際五大車展（澎湃新聞） 

機構觀點

① 雖然像這樣的市場，WTI原油可能會出現負增長，但布倫特原油可能會保持在20美元/桶的現金成本附近，預計供應鏈上遊，原油供應能力可能至多減少500萬桶/日； 
② 本周石油需求預計下降2600萬桶/日，估計全球約有10億桶閑置存儲容量，如果供應沒有持續的大規模影響，就不可能減少這麼多需求，相信當前的石油危機將使能源行業最終實現其迫切需要的重組；
③ 石油價格戰因需求大幅下降而變得無關緊要，並使協調的供應反應無法及時實現，通勤者、航空公司約占全球石油需求的1600萬桶/日，可能永遠不會回到以前的水平。  

 
據經濟參考報，近期利空因素不斷，致使國際油價接連下跌。不過，國內終端需求亦將不斷提升。二季度國內企業將回歸正軌，且國家為迅速發展經濟，可能進一步出台相關扶持政策。各地區將積極恢複在建以及新建工程基建等項目，柴油終端需求必將持續向好。隨著疫情形勢轉好，私家車出行料將增加，但大眾顧慮難消，汽油終端消耗提升或不及柴油。綜合而言，消息面指引有限，國內供需有望好轉，二季度國內汽柴油價格有望止跌反彈，且柴油行情或強於汽油。


① 油價：今年以來油價回落50%以上。布倫特原油價格從年初65美元/桶以上，跌至目前30美元/桶以下；
② 價差：回落40%左右。一季度“乙烯-石腦油”價差250美元/噸，較2019年430美元/噸的價差下降了40%。 石化行業面臨較大經營壓力；
③ 油價回落，一方面使得油氣開采業務面臨較大成本壓力；另一方面也讓煉化業務承擔了較大的高價庫存壓力。我們預計石化行業一季度盈利同比大幅下滑；
④ 投資建議。短期油價仍存變數；但從長期看，目前油價已處低位。建議關注油價企穩反彈後的投資機會，煉化、輕質化、油服；關注衛星石化、恒力石化、桐昆股份、中海油服、海油工程（海通證券） 


① 原油市場仍有進一步下跌的風險。當下最關鍵的因素仍是疫情的持續發酵，美國感染人數創新高，且位居世界首位，美國有13個州要求停止非必要的生產活動，這些州占美國的原油需求超過40%，而美國占全球原油消費總量的25%。除美國之外的全球其他地方也因為疫情的擴大而出現了生產活動的停滯或明顯下滑；
② 各個機構預估4月份原油需求下降1000-2000萬桶/日不等。另一方面，尚未看到原油供應出現明顯的下降，美國產量仍位於1300萬桶/日，歐佩克和俄羅斯也是盡可能的多產原油。這樣的供需格局下未來勢必會看到原油庫存的暴漲，以及庫容的短缺，彼時將出現油價的進一步下跌。經濟危機已經來臨，疫情仍在爆發中尚未見頂，抄底時機未到（混沌天成） 


①3月29日，石油分析師Irina Slav撰文稱，俄羅斯方面表示，若美國頁岩油退市，美油有望反彈至60美元；
②目前不及25美元的價格低於美國頁岩油生產商的盈虧平衡點39美元-48美元；
③石油生產商此前通過降低運營成本度過2014-2016年的危機，但這次因疫情面對史上最大的需求暴跌，而進一步降低盈虧平衡價格的空間更加有限。 


達拉斯聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas）對行業高管進行的一項調查顯示，西德克薩斯中質原油（WTI）的價格需要達到每桶49美元才能實現盈利。五分之二的企業表示，如果原油價格保持在每桶40美元，他們的企業將在兩年內破產。


荷蘭合作銀行認為，與原油市場有關的最大問題是，沙特阿拉伯的目標已經基本實現，沙特阿拉伯是否會繼續應對這種衝擊型市場的威脅；展望未來，鑒於出現曆史性的需求打壓，預期原油市場在大多數情形下仍將承壓，不過預計供應方動向將對未來數周原油價格形成產生重大影響；按照目前的原油價格動向，預期是可能會出現兩種截然不同的價格軌跡，為此將在接近4月份減產截止日期之前，密切監視沙特原油的生產和出口；基本理由是，考慮到沙特阿拉伯的政治壓力以及全球新冠疫情大流行期間出現不穩定的市場因素，預期不久的將來將結束原油價格戰，如果原油價格戰持續下去，那麼原油價格前景就會更加糟糕，所有關於原油走低前景的押注都將落空。