周二(6月8日)，現貨黃金承壓，因美元指數似乎重新找到了一些支撐。投資者關注本周晚些時候公布的美國通脹數據。盡管上周公布的就業數據不及預期，但並未消除對美聯儲提前縮減貨幣刺激措施的擔憂。

北京時間19:48，現貨黃金下跌0.13%至1896.79美元/盎司；COMEX期金主力合約上浮0.03%至1899.2美元/盎司；美元指數上漲0.11%至90.081。

通脹沒理由不大幅抬頭

即將在本周稍晚出爐的美國5月消費者價格指數將受到密切關注，因為下周三(6月16日)當天，美聯儲預料將就何時及如何縮減購債規模釋放新的訊號。

在上周末的一次采訪中，美國財長耶倫表示，略微提高利率“實際上對社會和美聯儲的觀點都是有利的”。總統拜登的紓困方案將每年增加至多約4000億美元支出，但這不足以導致通脹過高。她還說，刺激經濟措施引起的任何價格“飆升”都會在明年消退。

拜登最近幾次與共和黨議員商討基建開支問題均不見有成果，可見兩黨分歧相當之大。拜登提出的各項基建開支都被共和黨逐一壓價，總值2.3萬億美元的計劃，被壓到隻有不足6000億美元。

美國財金官員對通脹及利率政策的評論，一向有平衡市場預期的效果。耶倫此次發言，既有為拜登基建預算案護航的理由，也可能是為下周美聯儲會議頂掉放風試水。許多投資者現在預計美聯儲將在今年晚些時候公布縮減債券購買計劃，

新加坡星展銀行外匯策略師 Philip Wee 表示：“市場仍然擔心美聯儲可能會在下周的FOMC 會議上開始討論縮減資產購買計劃。在美國財政部長耶倫發表評論稱，更高的美國利率將有利於經濟之後，情況更是如此。”

德國商業銀行分析師Carsten Fritsch在一份報告中表示：“如果（通脹數據）再次高於預期，關於美聯儲提前退出其超擴張性貨幣政策的爭論可能會再次爆發。”Fritsch補充說，這將對黃金產生負面影響，至少在短期內是這樣，因為債券收益率也會隨之上升，美元也會升值。

形勢並非一致好轉

疫情引發全國進入緊急狀態14個月後，美國或將在本月展開經濟複蘇的終章，有許多改變接踵而來，包括有半數州的強化型失業救濟將在本月告終，以及各級學校和大學將在秋季重啟等。

然而疫情後的經濟樣貌仍存在諸多疑問：有多少人能回到工作崗位？有多少企業將存活下來或倒閉？全國在應對疫情時期的援助取消時有多大韌性？這些問題的答案即將浮現。

自從新冠疫苗12月推出以來，對於今年的預估數字即預示將打破許多紀錄，包括國內生產總值(GDP)年增率將創下近40年新高。超過60%的12歲及以上人口已至少部分接種了疫苗。新增感染率和死亡率大幅下降，信心、旅行和人際交往——以及與之相伴的商業活動——已穩步上升。

不過形勢也並非一致好轉。5月就業數據顯示美國月非農就業人數增幅低於預期，且總數仍比2020年初時減少760萬個，供應、人工和原材料短缺阻礙了經濟複蘇，企業隻好縮短工作時間，拒絕客戶訂單，或推遲訂單交付。這些都緩解了對美聯儲很快采取行動的擔憂。

經濟學家預計情況將會緩解。這場大流行使經濟進入一種被某些人比作誘導昏迷的狀態。擺脫這種麻木狀態需要時間，而為緩和去年春季經濟急劇下滑而采取的一些措施也讓情況變得複雜。

支持美聯儲提前縮減購債的理由不會因非農數據疲弱而消失。巴克萊高級外匯策略師Shinichiro Kadota表示：“並不是非農就業數據疲弱，而是因為市場提前建立了看多預期，美元(多頭最近幾天)才遭受了一些挫折。”

失業救濟取消

由於健康擔憂、兒童缺人照顧等一係列問題而選擇不上班的勞動者，因為失業救濟的緣故，在決定何時重返工作崗位時有較大的自由度，擴大後的失業救濟讓某些人比以前上班時的收入還要多。

但這種情況從6月12日開始將逐步消失，屆時將有首批四個州結束去年春天推出的額外救濟政策。這些額外救濟政策是幫助人們度過疫情難關的金融過渡政策之一。到7月10日，有一半的州將結束額外的失業救濟，該計劃將於9月4日在全國範圍內結束。

針對小企業貸款的工作保障計劃已於5月31日結束。對於這些計劃和其他計劃在普通民眾決定是否工作方面扮演何種角色，人們存在爭議。但就物價、薪資和其他被疫情扭曲的因素而言，未來幾周應該會消除這些扭曲。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國經濟分析師Gregory Daco表示：“6月將迎來夏季繁榮，需求依然強勁，而勞動力和資本等供應面的問題也正得到解決。有證據表明，供應瓶頸正在慢慢緩解……在勞工方面，對病毒的恐懼下降、失業救濟減少、更好的兒童照護，將吸引人們回來工作。”

在過去近一年時間裏，美國放水逾20萬億美元，通脹大幅抬頭隻是時間問題。而促使更多勞工盡快重返工作崗位，盡早緩解供應鏈瓶頸，對於防範出現惡性通脹是十分必要的。這是金價近期受阻千九關口的原因。

現貨黃金上看1955美元

日線上看，現貨黃金下行(4)浪在1855美元附近獲得支撐，並開啟上行(5)浪走勢。該價位是(3)浪(1756-1917美元)的38.2%斐波那契回檔位。(5)浪的目標位上看1955美元。(3)浪、(4)浪和(5)浪都是自1723美元開啟的上行((3))浪的子浪。

渣打銀行表示，金價短期內很難持續突破每盎司1900美元的目標價，但技術倉位顯示今年下半年金價將進一步上漲。雖然美聯儲縮減購債的討論令黃金多頭更加謹慎，但渣打銀行預計在8月份傑克遜霍爾研討會之前，美聯儲不會推出任何新舉措。同時，逐漸升溫的實物需求也將推動金價在下半年走高。

ETP倉位變化顯示金價下半年有望續漲

渣打貴金屬分析師庫珀Suki Cooper表示："金價一直難以維持每盎司1900美元的水準，因市場的焦點已從通脹高於預期轉向擔憂減少，與上一次突破1900美元每盎司時相比，投資者的倉位不那麼擁擠，這預示著金價在2021年下半年將進一步上漲。上一次金價以1900美元每盎司的價格交易時，基金的淨多頭增加了17%，以黃金為支撐的ETP增加了4%(142噸)，投資者的倉位也大大增加了。”

庫珀密切關注的一個指標是交易所交易產品(ETPs)。最新數據顯示，1900美元將在短期內成為強勁阻力。庫珀周五表示：" ETP在5月上漲50噸，為去年9月以來首次，但對ETP的空頭興趣達到一個月高點，暗示短期內1900美元每盎司可能是個很大的障礙。" 

美聯儲料8月前不會有新的舉措

在黃金市場，通脹預期上升、美元走軟以及美國國債收益率相對溫和等宏觀環境對金價有利，令金價保持良好買盤。金價前景面臨的最大風險之一是美聯儲有關縮減購金規模的言論。不過，渣打銀行預計，在8月份傑克遜霍爾研討會之前，美聯儲不會推出任何新舉措。

渣打銀行表示："非農就業數據強勁複蘇將把焦點重新放在美聯儲的溝通上，特別是在個人消費支出(PCE)通脹走高以及美聯儲會議紀要比預期更為強硬之後。我們預計美聯儲至少會在8月傑克遜霍爾研討會之前保持觀望。

庫珀指出：“市場目前預計2023年3月將首次加息，市場將關注即將到來的6月FOMC會議的指引，並關注會議前的數據是否令人失望。目前，黃金與美元和實際收益率保持著很強的相關性，與美國股市的相關性也增強了。"

實物需求支撐金價前景

黃金的實物需求也支撐了金價走高的前景。舉例來說，各國央行連續第二個月保持淨購買量，今年迄今淨購買量為168噸。

最新數據顯示，中國的淨購買量為68.2噸;此前，在匈牙利增加68噸黃金、使其黃金儲備增加兩倍的推動下，3月份淨買入91噸黃金。盡管哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦等現有買家4月份繼續增加儲備，但土耳其在過去5個月成為淨空頭後，重新成為淨多頭，4月份增加了13.4噸。泰國也加入進來，增加了43.5噸黃金儲備，這是自2019年以來的首次增加，但也是至少20年來最大的一次(例如，2011年全年增加了52.9噸)。

瑞士4月份的貿易數據證實了印度和中國的趨勢。4月份，主要物理中心的黃金發貨量大幅上升，對中國的出口是2019年以來最高的。而對美國和英國的發貨量也從較低水平回升，表明實物需求是4月份的關鍵推動因素。Cooper表示：鑒於疫情的影響，5月數據可能顯示實物需求放緩，尤其是在印度，但鑒於近期消費者的需求，我們預計實物市場將在下半年進一步複蘇。”


（現貨黃金日線圖）

北京時間6月8日19:31，現貨黃金報1895.77美元/盎司。

周二(6月8日)上海黃金交易所黃金T+D收盤上漲0.45%至385.27元/克；白銀T+D收盤上漲0.50%至5600元/千克。金價收漲，主要因為美聯儲和歐洲央行寬鬆預期、加密貨幣市場資金流入等因素，投資者謹慎地等待本周晚些時候將公布的美國經濟數據，以衡量通脹壓力和美聯儲如何引導貨幣政策。



上海黃金交易所2021年6月8日交易行情，黃金T+D成交量28.238噸；

黃金T+D收盤上漲0.45%至385.27元/克，成交量28.238噸，成交金額109億924萬7040元，交收方向“多支付給空”，交收量10.950噸；

迷你金T+D收盤上漲0.42%至385.22元/克，成交量5.657噸，成交金額21億8569萬6420元，交收方向“多支付給空”，交收量31.878噸；

白銀T+D收盤上漲0.50%至5600元/千克，成交量4013.154噸，成交金額225億6565萬9938元，交收方向“空支付給多”，交收量0.000噸

歐洲央行維持寬鬆的刺激措施的預期支持金價

歐洲中央銀行周四開會時，決策者掌握了維持超寬鬆貨幣刺激措施所需的所有證據。

盡管美國經濟從疫情大流行中反彈得更快，且歐元區的通貨膨脹更高，但美聯儲官員已經表示，不會在一周後的決策會議中放慢購債步伐。他們的理由是，目前仍然無法確定經濟複蘇是否足夠牢固，可以自給自足。

這對歐洲央行來說是一個有用的指南，歐洲經濟步伐是落後於美國的。歐元區較晚才開始接種疫苗，並且才剛剛擺脫雙底衰退。距離達到接種目標還有幾個月的時間，新的病毒變種可能會限製旅行。

AXA Investment Managers首席經濟學家Gilles Moec表示，美聯儲最近發出的信號可能有助於歐洲央行，

歐洲央行官員在刺激措施方面似乎不太可能讓人意外。溫和的政策製定者聲稱，沒有理由放緩每周約200億歐元（240億美元）的疫情購債步伐，例如央行執委會成員Fabio Panetta。

像德國央行行長Jens Weidmann等更鷹派的官員，在這個話題上大多保持沉默，歐洲央行行長拉加德堅稱，歐洲央行將在經濟複蘇之前保持有利的融資條件。

美聯儲舉行決策會議前會有一段靜默期，進入這段期間前最後一位發表評論的美聯儲官員是Loretta Mester，她周五表示，我們希望刻意保持非常有耐心，因為眾所周知，這對經濟造成了非常巨大的衝擊。紐約聯邦儲備銀行行長John Williams說，他隻會討論經濟的走向。

美國與歐元區的差距是令人吃驚的。周四公布5月份數據時，美國通脹率可能攀升至4.7%；巧合的是，拉加德的記者會正好要開始。經合組織表示，今年經濟將增長6.9%，超過疫情大流行前的規模。

歐元區通脹率為2%，略高於歐洲央行的目標，GDP預計將增長4.3%，要到明年才能重返危機前的水平。

市場熱議美聯儲退出QE計劃，下周美聯儲決議前市場謹慎

在上周五美國發布了5月非農就業數據報告後，美聯儲6月會期前的“噤聲期”旋即於翌日開始。

從美聯儲官員在非農報告發布後抓緊最後時間窗口的講話措辭中，投資者也似乎看出，最近兩個月以來意外不及預期的就業增長數據表現，令美聯儲官員更加堅定了繼續維持現有超常寬鬆政策措施力度達“相當一段時間”的信念，因而，每月1200億的購債規模還會在可預見的未來一直保持下去。

然而，就業數據本身隻是不及市場過度樂觀的預估而已，總體走勢仍然強勢，而美國其他領域經濟數據的向好圖景，也在過去數周間，或多或少得到了美聯儲多位官員的關注與認可。

因而，無論如何，即使美聯儲沒有意願立即收緊貨幣政策，其未來相應政策動向的提前布局事宜，也料會在下周的政策會議上被進一步提及，而這屆時也將成為市場投資者矚目的焦點。

多數市場分析人士都認同，美聯儲會在2021年底至2022年初開始逐步縮減QE購債規模。但究竟何時正式開始踩下刹車，這一預期卻一直跟隨著美國經濟數據與美聯儲官員的講話措辭而前後搖擺。

上周，美聯儲好幾位官員在承認經濟仍需要寬鬆措施的同時，也承認了在之後進一步討論政策方向轉變的可能性。克利夫蘭聯儲主席梅斯特就表示，隻要經濟狀況繼續好轉，美聯儲就離實現政策目標更近一步。於是接下來美聯儲將可以就政策姿態進行進一步探討，包括購債計劃和利率政策的前景。

然而，開始探討卻並不意味著付諸實施，在美聯儲開始認真討論縮減QE前景後，大約還要過上兩三個月，到了夏末秋初之際，這一政策決定才會被找到機會向社會公眾宣布。然後，再過上好幾個月，到了2021年底至2022年年初，相關措施才會真正落實。而即使開始縮減購債，進程也將是循序漸進的，每月減少一定額度，一直到被減少到零為止。

因此，即使美聯儲開始縮減購債，其資產負債表規模到2022年仍會繼續擴張，隻不過速度更慢而已，這和典型的緊縮政策“縮表”絕不可同日而語。

上月，美聯儲負責銀行業監管事務的專職副主席誇爾斯就表示，美聯儲在6月份的下一次會議上開始探討調整QE政策前景一事確實值得關注，然而這絕不意味著寬鬆周期走向終點，事實上，對加息行動的相應討論，仍要到非常遙遠的將來才會到來。

本周稍後美國發布的5月CPI數據，也同樣將受到強力的矚目，並不排除會對美聯儲政策預期和美元匯價走勢帶來意料之外的劇烈影響。

比特幣再度重挫導致資金流出，金價一定程度上受益

美國監管“出手”，特朗普也出來“喊話”，加密貨幣遭受重挫。

隔夜，比特幣幾分鍾內跌逾2000美元，一路跌至34000美元下方，迄今未能收複失地。周一，比特幣進一步跌至33000美元下方，為5月24日以來首次，24小時跌超10%。 以太幣的情況同樣不容樂觀：24小時跌超7%至2600美元以下。

稍早，美國司法部表示，以勒索為目的的網絡襲擊構成國家安全威脅，現已追回全美最大燃油管道Colonial Pipeline向黑客組織支付的部分贖金，具體為63.7枚比特幣，價值大約230萬美元。

上個月，Colonial Pipeline遭受黑客勒索軟件攻擊，被迫關閉了一條關鍵的運輸管道，此管道承擔美國東岸45%的燃料供給，每日輸送燃料超過1億加侖。

美國交通部聯邦汽車運輸安全管理局當即宣布，為應對這一情況，全美17個州和華盛頓特區進入緊急狀態。

隨後，聯邦調查局（FBI）確認攻擊來自俄羅斯黑客組織DarkSide。該組織後表示對此事件負責，稱目標是“賺錢”，不是給社會“製造麻煩”，沒有提及Colonial Pipeline或提出索要金額。但有媒體稱，黑客組織所要1億美元贖金。

後來有知情人士透露，Colonial Pipeline向黑客支付了400萬到500萬美元的贖金，付款方式為具有交易不可追蹤性的加密貨幣，付款距離該公司遭網絡攻擊僅過去了數小時。贖金支付後，黑客提供了一個解密工具，該公司得以恢複網絡。

Colonial Pipeline首席執行官Joseph Blount則在采訪中證實，公司向黑客支付了440萬美元贖金，這是因為相關人士不清楚黑客入侵的程度以及恢複運營需要多長時間。

如今，440萬美元中的逾半數已被追回，這次史上最具破壞性的美國網絡攻擊也就因此告一段落。此外，已從美國總統位置上“退休”的特朗普，一番針對比特幣的言論同樣引發市場關注。

在接受采訪時，特朗普說道：比特幣看起來像一個騙局。我不喜歡它，因為它是另一種與美元進行競爭的貨幣。我希望美元成為世界貨幣。

俄羅斯的“去美元化”施壓美元，給金價帶來一些支持

周一，俄羅斯意欲在“去美元化”上更進一步。據俄新社，俄羅斯準備出台刺激措施，將外匯流動性轉移至歐元，並明確表示可能對國有企業就轉向歐元發出指令。同時，俄羅斯方面強調，已就“切斷SWIFT結算機製”做好準備。

近日，美國以俄羅斯幹涉2020年美國總統大選為由，宣布對俄製裁加碼，威脅將俄踢出SWIFT係統。對此，俄羅斯方面表現淡定。

面對美國對俄新一輪威脅，俄常駐歐盟代表弗拉基米爾?奇若夫表示，俄羅斯在西方政客有關可能切斷與SWIFT係統連接的聲明中沒有感到威脅，即使將發生這種情況，也不會成為一場災難。

他補充稱，為了應對可能被SWIFT係統除名的風險，俄羅斯已經建立了本國的金融信息傳輸係統（SPFS）。近年來美國和歐洲對俄羅斯的製裁力度日益增大，俄羅斯央行在過去幾年內一直在減少其美元資產的持有量，而由於俄央行報告會滯後於其真實持有量六個月的時間，因此無法確定其當前持倉。

早在幾年前，俄羅斯總統普京就曾說過，美國激進的經濟製裁手段將在無意中加速去美元化的進程。就在5月，俄羅斯以美元支付的出口額占比首次低於50%。

周一，俄羅斯財政部外部限製控製司司長德米特裏·季莫費耶夫在國家杜馬聽證會上表示，俄羅斯當局將采取激勵措施促使經濟中的所有貨幣流通從美元轉向歐元，並且有可能對俄羅斯國有企業發出指令。

季莫費耶夫表示，第一個目標是讓俄羅斯成為一個歐元化的國家，讓歐元完全取代美元，為此俄羅斯將采取一些激勵措施。季莫費耶夫稱，讓經濟完全脫離美元是一個綜合性的大工程，但這將有助於俄羅斯免受製裁的影響，也能讓世界變得更加民主。

上周開始，俄羅斯政府高官在應對美國製裁，實行“去美元化”問題上紛紛表現堅決。上周四，俄羅斯副總理亞曆山大·諾瓦克表示，如果美國政府繼續對俄羅斯實施針對性經濟製裁，俄羅斯可能嚐試放棄用美元結算原油合約。

當日稍早，俄羅斯財政部長西盧安諾夫還在聖彼得堡國際經濟論壇上直言，該國1860億美元規模的主權財富基金決定拋售所有美元和美元計價的資產，轉而投向以歐元、人民幣計價資產以及貴金屬。

他還稱，俄羅斯“可以在一個月內迅速做出反應”，將其中的美元份額從35%減少到0，英鎊減持到5%，日元保持5%，歐元增長到40%，人民幣增長到30%，黃金占比20%。

美國超25個州提前撤銷失業補助，有利於就業前景施壓金價

美國非農就業數據連續兩個月大幅低於預期，主要原因在於在家躺著拿到的補助比辛苦工作還要高，當然不願意出去工作了，現在已經有超25個洲決定提前撤銷失業補助。

4、5月公布的非農就業數據原本預期可以達到100萬個工作崗位，最後出來的結果大跌眼鏡，4月新增26.6萬個，5月新增55.9萬個。疫情爆發以來，美國政府前後實施了3輪大規模財政刺激，雖然支持了居民資產負債表的修複，但因為“給的錢太多”，導致部分勞動力的就業意願大幅下降。

不僅如此，美國多家民調機構的調查結果顯示，疫情的擴散，讓部分居民因擔憂病毒感染風險而不願重返就業市場。此外，紐約、佛羅裏達等就業大州尚未完全解封，也影響了整體就業修複的進程。

根據美國總統拜登今年3月簽署的救濟法案，符合條件的申請人將繼續可以在所在州支付的失業金基礎上額外獲得每周300美元的流行病失業救助金（PUA）至9月6日勞動日假期，為期25周總計7500美元。

為了提高居民就業意願，美國已經有超過25個州宣布將自6月起，不再發放聯邦失業金。這些洲全都是共和黨執政州，他們質疑補充救濟金過於慷慨，阻礙了人們積極尋找新工作。

受益於疫苗推廣，美國新增確診病已經降至1.6萬例/天上下，接近疫情爆發初期水平。隨著疫情趨勢向好，截至5月底，美國已經有超過40個州開始解封。還未解封的州中，除俄勒岡、內華達外，也都計劃在6月初放開限製。

財政發錢減少、疫情逐步收尾及絕大部分州解封，美國非農就業的修複或將逐步加快。美國財政發錢行近尾聲，意味著此前“躺在家裏拿錢”的居民，找工作的必要性將加速上升。

美股強勢表現給金價的走勢帶來一些壓力

瑞銀經濟學家認為，本周全球股市收於創紀錄高位，標準普爾500指數僅比曆史高點低0.2%，積極的經濟背景、強勁的盈利前景和持續的政策支持，證明了市場對股市的信心是合理的。

經濟學家指出，經濟增長正在加速，而通脹的上升看起來很有限且可能是短暫的。最近的數據與我們的觀點一致，即價格上漲僅限於少數關鍵原材料，尤其是能源和其他原材料。盡管媒體報導某些商品出現瓶頸，但強勁的消費支出表明，大多數商品都是沿著供應鏈流動的。

我們同意美聯儲官員的觀點，隨著企業適應經濟重新開放，這些瓶頸將被清除，而異常疲弱的2020年的基數效應也將消退。與此同時，經濟增長指標依然積極，包括5月份美國經濟創造了55.9萬個就業崗位，高於上個月的27.8萬個，僅略低於普遍預期。

最近的第一季度業績是至少10年來最好的，這推動了對盈利預期的普遍上調。還會有更多的產品升級，目前預計今年全球收益將增長38%（之前為31%）。

經濟學家指出，我們還將2021年美國和歐元區的盈利預期分別上調至40%和50%。雖然過去一年股市表現良好，但這種快於預期的收益複蘇支持市場進一步上行。我們還認為日本是全球經濟複蘇的主要受益者，預計2021財年（截至2022年3月）利潤將增長40%。

政策製定者似乎都願意讓經濟過熱美聯儲理事布雷納德提醒投資者，美聯儲目前正在追求一個平均通脹目標。她認為重要的是要記住，過去25年的平均通脹率不到2%，趨勢通脹率的統計指標在大流行之前的幾十年裏一直低於2%。

與此同時，財政政策防止了企業倒閉，並增加了私人儲蓄，使經濟能夠及早、積極地反彈。歐盟將在未來5年提供多達8000億歐元的刺激，包括法國和意大利在內的幾個國家也將增加額外的刺激。

美國總統拜登繼續與共和黨就1.7萬億美元的基礎設施計劃進行談判，最近的報告顯示，他願意接受比最初計劃小幅提高企業稅。

周二(6月8日)歐市盤中，美國原油期貨價格進一步下跌，數據顯示主要新興市場國家5月石油進口下降，加劇了人們對全球原油和燃料需求複蘇脆弱狀態的擔憂。

截至發稿，美國原油期貨價格報68.56美元/桶，跌0.97%，布倫特原油期貨價格報70.80美元/桶，跌0.96%。



瑞穗證券能源期貨主管Bob Yawger表示，中國石油進口量處於五個月低位，這往往會證實亞洲市場的疲軟。

中國5月原油進口量較一年前的高位下降了14.6%，每天的到貨量處於今年的最低水平，因為煉廠維修限製了石油采購需求。

最近幾周原油價格上漲，今年布倫特原油價格上漲了近40%，美國原油價格漲幅甚至更高，因為隨著一些國家成功地為民眾接種新冠疫苗，人們期望石油需求會恢複。

不過石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)限製供應限製了油價的下行空間。但像印度這樣的主要石油進口國一直在經曆一波又一波的感染高峰，繼續令下半年全球需求回升的預期面臨威脅。

OPEC秘書長巴爾金都表示，全球石油庫存水平此後仍將進一步下降，因各國的貨幣與財政寬鬆措施進一步提振了需求水平，同時全球範圍內疫苗注射的普及行動也令經濟前景持續看好。

巴爾金都認為，新冠病毒疫苗推廣及“大規模財政刺激政策”有助於經濟前景維持樂觀。全球疫苗供應不均衡、通脹高企和新冠疫情持續爆發是原油供應將面臨的持續風險。我們鼓勵所有成員國繼續投資可再生能源，同時繼續滿足市場對原油的需求。 

但能源谘詢公司Rystad Energy認為，由於汽油消費飆升引領全球需求複蘇，OPEC+可能在7月後繼續增加產量。隨著西方國家放鬆限製措施，全球石油需求的複蘇預計將加速，到年底將達到9800萬桶/日，目前約為9400萬桶/日。預計到2023年初，布倫特原油價格將在58-65美元/桶之間，到2025年末將低於50美元/桶。但如果OPEC+不采取行動，或者伊朗的石油供應沒有回到市場，那麼可能會有相當大的石油庫存下滑。

芝商所原油期貨市場數據顯示，原油期貨未平倉合約自5月21日以來首次減少，這次減少約1.68萬手合約。另一方面，原油期貨交易連續兩個交易日上升，周一大約增加 2.06萬手合約。

在上周五美國發布了5月非農就業數據報告後，美聯儲6月會期前的“噤聲期”旋即於翌日開始。而從美聯儲官員在非農報告發布後抓緊最後時間窗口的講話措辭中，投資者也似乎看出，最近兩個月以來意外不及預期的就業增長數據表現，令美聯儲官員更加堅定了繼續維持現有超常寬鬆政策措施力度達“相當一段時間”的信念，因而，每月1200億的購債規模還會在可預見的未來一直保持下去。

然而，就業數據本身隻是不及市場過度樂觀的預估而已，總體走勢仍然強勢，而美國其他領域經濟數據的向好圖景，也在過去數周間，或多或少得到了美聯儲多位官員的關注與認可。因而，無論如何，即使美聯儲沒有意願立即收緊貨幣政策，其未來相應政策動向的提前布局事宜，也料會在下周的政策會議上被進一步提及，而這屆時也將成為市場投資者矚目的焦點。

多數市場分析人士都認同，美聯儲會在2021年底至2022年初開始逐步縮減QE購債規模。但究竟何時正式開始踩下刹車，這一預期卻一直跟隨著美國經濟數據與美聯儲官員的講話措辭而前後搖擺。上周，美聯儲好幾位官員在承認經濟仍需要寬鬆措施的同時，也承認了在之後進一步討論政策方向轉變的可能性。克利夫蘭聯儲主席梅斯特就表示，隻要經濟狀況繼續好轉，美聯儲就離實現政策目標更近一步。於是接下來美聯儲將可以就政策姿態進行進一步探討，包括購債計劃和利率政策的前景。

然而，開始探討卻並不意味著付諸實施，在美聯儲開始認真討論縮減QE前景後，大約還要過上兩三個月，到了夏末秋初之際，這一政策決定才會被找到機會向社會公眾宣布。然後，再過上好幾個月，到了2021年底至2022年年初，相關措施才會真正落實。而即使開始縮減購債，進程也將是循序漸進的，每月減少一定額度，一直到被減少到零為止。因此，即使美聯儲開始縮減購債，其資產負債表規模到2022年仍會繼續擴張，隻不過速度更慢而已，這和典型的緊縮政策“縮表”絕不可同日而語。

之所以要采取上述分步走的小心翼翼行動，也是為了避免對市場資金流動性造成一次性的過大刺激，讓投資者逐步適應流動性供給減少的環境，從而避免2013年時“縮減恐慌”交易的重演。於是，美聯儲要在真正實現縮減購債行動之前就留給市場更多的反應時間，在這之前更是會先通過非正式渠道釋放預期，再在正式場合確認進度，從而讓市場情緒能夠平滑順暢地過渡適應。在此過程中，面對經濟環境可能存在的新不確定性，美聯儲或還將留出額外的彈性時間空間。

因而，美聯儲最終的政策力度與時間框架，將仍取決於美國經濟擺脫疫情困難實現進一步複蘇的進度。除此之外，通脹率走勢能否持續受控也額外受到市場矚目。當前多數美聯儲決策層官員相信，就業增長仍在循序漸進的軌道中，而美國CPI近期的超預期走高也隻是受到了“暫時性”消息的推動，因此大概率下，寬鬆措施縮減周期仍會如前文所示的框架那樣按部就班落實，這意味著現有寬鬆力度仍有大概率被延續到至少今年年底。

畢竟，美聯儲前前任主席伯南克當年在匆忙宣布縮減QE行動前未能與市場充分溝通，導致金融市場遭遇拋售潮的狀況，大家還都曆曆在目。所以，這一次美聯儲就更堅定決心做好了及早與市場通氣的準備，在縮減行動離開始還有半年之際就向市場放風。同時，美聯儲料還將告訴市場，即使結束QE後，其也不見得就會立刻進入加息周期，而要進入真正的加息縮表緊縮周期，則需要經濟大環境有更強勁的信心方可。

上月，美聯儲負責銀行業監管事務的專職副主席誇爾斯就表示，美聯儲在6月份的下一次會議上開始探討調整QE政策前景一事確實值得關注，然而這絕不意味著寬鬆周期走向終點，事實上，對加息行動的相應討論，仍要到非常遙遠的將來才會到來。

確實，美聯儲當前“穩”字當頭之舉，也在安撫市場方面收獲了成效，過去兩個月以來，美債收益率在經曆了年初的快速走高之後終於在1.60%上下區間穩定了下來，而利率期貨也顯示美聯儲至少到2023年初之前不會加息。但盡管如此，考慮到當前仍然高度敏感和脆弱的金融市場環境，其在宣布進一步政策措施行動時仍將格外小心翼翼，盡可能在開啟縮減QE行動的同時，盡量少地進一步抬升市場利率水平。

然而，投資者卻也更擔心，美聯儲如果延續強力QE過久，釋放的資金流動性可能進一步推高美國整體通脹率水平，使之成為之後的長久性心病，而非如其所言，隻是“暫時性” 的狀況。因而，在觀望下周美聯儲決議措辭之前，本周稍後美國發布的5月CPI數據，也同樣將受到強力的矚目，並不排除會對美聯儲政策預期和美元匯價走勢帶來意料之外的劇烈影響。

瑞銀經濟學家認為，本周全球股市收於創紀錄高位，標準普爾500指數僅比曆史高點低0.2%，積極的經濟背景、強勁的盈利前景和持續的政策支持，證明了市場對股市的信心是合理的。

經濟增長正在加速，而通脹的上升看起來很有限且可能是短暫的

最近的數據與我們的觀點一致，即價格上漲僅限於少數關鍵原材料，尤其是能源和其他原材料。盡管媒體報導某些商品出現瓶頸，但強勁的消費支出表明，大多數商品都是沿著供應鏈流動的。

我們同意美聯儲官員的觀點，隨著企業適應經濟重新開放，這些瓶頸將被清除，而異常疲弱的2020年的基數效應也將消退。

與此同時，經濟增長指標依然積極，包括5月份美國經濟創造了55.9萬個就業崗位，高於上個月的27.8萬個，僅略低於普遍預期。

全球企業收益複蘇如火如荼

最近的第一季度業績是至少10年來最好的，這推動了對盈利預期的普遍上調。還會有更多的產品升級，目前預計今年全球收益將增長38%(之前為31%)。

我們還將2021年美國和歐元區的盈利預期分別上調至40%和50%。雖然過去一年股市表現良好，但這種快於預期的收益複蘇支持市場進一步上行。

我們還認為日本是全球經濟複蘇的主要受益者，預計2021財年(截至2022年3月)利潤將增長40%。

政策製定者似乎都願意讓經濟過熱

美聯儲理事布雷納德提醒投資者，美聯儲目前正在追求一個平均通脹目標。她認為重要的是要記住，過去25年的平均通脹率不到2%，趨勢通脹率的統計指標在大流行之前的幾十年裏一直低於2%。

與此同時，財政政策防止了企業倒閉，並增加了私人儲蓄，使經濟能夠及早、積極地反彈。歐盟將在未來5年提供多達8000億歐元的刺激，包括法國和意大利在內的幾個國家也將增加額外的刺激。

美國總統拜登繼續與共和黨就1.7萬億美元的基礎設施計劃進行談判，最近的報告顯示，他願意接受比最初計劃小幅提高企業稅。

周二(6月8日)，國際油價繼續回落，因為數據顯示中國5月原油進口下降，加劇了對全球原油和燃料需求複蘇的脆弱狀態的擔憂。不過從頭寸上看，對衝基金已經扭轉了過去三周逾半數空頭頭寸。

北京時間15:43，NYMEX原油期貨下跌0.68%至68.76美元/桶；ICE布倫特原油期貨下跌0.74%至70.96美元/桶。

瑞穗證券的能源期貨主管Bob Yawger說，中國原油進口量處於五個月低位……將傾向於確認亞洲市場疲軟。

中國5月原油進口量較去年同期的高基數下降了14.6%，單日進口量創今年最低水平，因煉油廠展開維修限製了原油采購需求。

而像印度這樣的主要石油進口國一直在經曆一波又一波的感染，這繼續威脅著今年下半年預期的全球需求回升。

輝立期貨駐新加坡的高級商品經理Avtar Sandu表示：“油價開始掙紮，因歐洲和印度的需求面臨阻力。”

不過最近幾周原油價格上漲，今年以來ICE布倫特原油價格上漲了近40%，美國原油價格漲幅更大，因為隨著一些國家成功為民眾接種新冠疫苗，人們期望需求會恢複。石油輸出國組織(OPEC)及盟友對供應的限製也幫助支撐了價格。

在截至6月1日的一周內，對衝基金和其他基金經理在六種最重要的期貨和期權合約中購買了4000萬桶原油當量，此前三周總共沽售了7400萬桶。自上周初以來，原油期貨近月合約價格已升至多年高位，因為市場發出需要增加產量的信號。

根據監管機構和交易所公布的頭寸記錄，購買量偏重於原油，尤其是NYMEX和ICE WTI（共增持2100萬桶），而對布倫特原油的購買量較小（增持900萬桶）。

增持多頭頭寸集中在原油而非成品油的事實表明，目前價格上漲的主要驅動因素是生產控製而非消費複蘇。基金經理正在對產量持續受限的跡象做出反應，特別是來自美國頁岩行業方面的控製，預計這將導致今年下半年庫存進一步減少。

不過當價格突破每桶70美元大關，生產商開始滿足不斷擴大的需求壓力就明顯上升，更多原油湧向市場的動力也就變得更大。

周二(6月8日)，現貨黃金下跌，因美元走強。與此同時，投資者謹慎地等待本周晚些時候將公布的美國經濟數據，以衡量通脹壓力和美聯儲如何引導貨幣政策。上周的美國就業報告弱於預期，降低了對美聯儲提前縮減刺激措施的預期。

北京時間14:28，現貨黃金下跌0.16%至1896.00美元/盎司；COMEX期金主力合約微跌0.01%至1898.7美元/盎司；美元指數上漲0.10%至90.073。


DailyFX策略分析師楊燕說：“最近幾周通脹一直上升，交易員們正等待本周美國數據確認物價水平持續走強。”她指的是周四(6月10日)將公布的美國消費者物價指數(CPI)。

楊燕補充道：“預計這(美國數據)將對黃金產生好壞不一的影響。從積極的一面來說，黃金被認為是通脹對衝工具，因此通脹數字越高，黃金就越有吸引力。”不過她也表示，通脹越高，人們對美聯儲縮減刺激政策的擔憂就越大。

OANDA高級市場分析師Jeffrey Halley在一份報告中說：“在美國通脹數據出來之前，黃金很難在每盎司1900美元以上維持漲勢，預計本周黃金將在1860美元至1900美元區間內跳動，上周高點1917美元不太可能在本周被重新測試。”

美國聯邦國民抵押貸款協會(房利美)周一的一項調查顯示，認為現在是買房好時機的美國消費者占比創下紀錄新低，他們對房價飆升和市場上房屋供應量較少的擔憂蓋過了對自身工作和收入的信心改善。

CapitalVia Investment Advisor的分析師表示，從技術上講，國際黃金價格在1900美元下方處於橫盤震蕩負下行的態勢，可能繼續下跌並測試1875-1865美元水平的支撐。

全球最大的黃金交易所交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust表示，周一(6月7日)其黃金持有量從上周五(6月4日)的1043.16噸下降到1037.33噸，下降了0.6%。

外媒報道，此前一波致命的疫情導致商店關閉，在此之下，印度5月份黃金進口量大降。因為黃金流動性受限，印度重要節日和婚禮期間的黃金需求也有所減少。